Unidad II - Semana 3 Mercados financieros internacionales, Paridad de las tasas de inters

Paridad de las tasas de inters.

Paridad de las tasas de inters. El tipo de cambio de equilibrio a largo plazo est determinado por la oferta y la demanda de divisas que se deriva de la cuenta corriente de la balanza de pagos. En el corto plazo el tipo de cambio depende de los movimientos de capital entre pases. Lo que mueve los capitales a travs de las fronteras es la rentabilidad relativa de los activos financieros denominados en diferentes monedas. Segn el enfoque de equilibrio de portafolios, los tipos de cambio se tratan como precios de activos financieros. -

Para que pueda operar la paridad de las tasas de inters, un pas debe tener: Un rgimen cambiario de libre flotacin. Un mercado de dinero lquido y eficiente. Una cuenta de capital abierta y un sistema financiero slido. Una moneda que se cotiza en el mercado de futuros. Los mercados de activos estn equilibrados si el rendimiento de activos equivalentes en diferentes monedas es igual en todos los mercados. Para que sean comparables, todos los rendimientos deben expresarse en trminos de la misma moneda. El riesgo de un activo se refiere a la vulnerabilidad de sus rendimientos. El rendimiento de los activos riesgosos es la suma de la tasa libre de riesgo y la prima de riesgo. La liquidez de un activo es la facilidad con que el activo puede venderse a un precio predeterminado. La demanda de activos en moneda extranjera depende de lo que los participantes del mercado piensan acerca del valor futuro de dichos activos. El valor futuro tiene que ver con los rendimientos en moneda extranjera y el tipo de cambio vigente al vencimiento de los activos. Las condiciones de paridad son un conjunto de relaciones que vinculan las tasas de inters, los tipos de cambio, las tasas de inflacin y los costos de la mano obra cuando los mercados estn en equilibrio. La paridad de las tasas de inters (PTI) es la relacin ms importante en este sentido. Segn la paridad de las tasas de inters, los mercados de divisas y de dinero estn en equilibrio si la diferencia entre las tasas de inters en dos monedas compensa exactamente la prima a futuros de la moneda ms fuerte. La prima a futuros de una moneda es la tasa de crecimiento del valor de esta moneda con respecto de otra. El tipo de cambio oscilar siempre de manera tal que se cumpla la paridad de las tasas de inters. En un momento dado el tipo de cambio spot depende de la tasa de inters en moneda nacional, el tipo de cambio a futuros y la tasa de inters en el extranjero. El mercado de futuros es un sistema de alerta temprana que prende focos rojos si las polticas aplicadas en un pas no estn de acuerdo con los criterios generalmente aplicados. Si el incremento de un tipo de cambio se acompaa

de un incremento de la tasa de inters en pesos, el resultado es indeterminado y depende de la fuerza relativa de dos factores. El mecanismo que asegura el cumplimiento puntual de la paridad de las tasas de inters es el arbitraje cubierto de intereses. Si no se cumple la paridad de las tasas de inters para cada par de divisas, existe una oportunidad de arbitraje. En el caso de las tasas de inters en las diferentes monedas, el objeto de arbitraje es la moneda. El precio de la moneda es la tasa de inters de libre riesgo. La necesidad de cubrir el riesgo cambiario limita al arbitraje cubierto de intereses a moneda que se cotizan en los mercados de futuros. Para que el mecanismo de arbitraje funcione correctamente y tenga la capacidad de restablecer el equilibrio entre los precios en los mercados financieros, tiene que cumplirse un conjunto de supuestos: Cero costos de transaccin. Se hace abstraccin de la diferencia entre el tipo de cambio a la compra y a la venta y se ignoran las comisiones. La posibilidad de pedir prestado e invertir a la misma tasa libre de riesgo. Esto significa que en cada moneda hay una sola tasa de inters a cada plazo. Ausencia de riesgo poltico y de crdito. Ausencia de preferencias de los inversionistas por una moneda en particular.

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