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17/11/13
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Desdoblamiento cambiario?: te lo explicamos ac

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DESDOBLAMIENTO CAMBIARIO?,...TE LO EXPLICAMOS AC

Escrito por: Lic Ramn D Peralta Movimiento Copia Oculta Argentina
Segn vox ppuli (o voz ppuli - ergo: "voz del pueblo), algunas notas en diarios argentinos, mas algunos trascendidos de funcionarios del Ministerio de Economa de estas ltimas horas; Kicillof y su equipo ya tendran listo el borrador de una medida que ha venido siendo recurrentemente negada por el gobierno y la misma Cristina, la pesificacin de la economa con "desdoblamiento cambiario". Pero supongamos que sea verdad, que aun Cristina no tiene nada decidido, lo cierto es, que cuando en Economa se habla de un tema como este, es porque cuanto menos obra como Plan B. No obstante, hay algo que es contundente, y es la necesidad de calmar los mercados, y dejar dentro de la legalidad, la compra de dlares por parte de los pequeos ahorristas, que son presa de los ladinos fenicios que hoy comercializan el dolar "blue". No hacerlo, significa echarle mas lea a un fuego que ya esta en su mximo, pues ya se estn viendo los primeros traslados a precios de este dolar paralelo de alrededor de seis pesos, lo cual coadyuvara a engordar aun mas, a una inflacin que esta obesa. Pero para que los lectores extranjeros de Copia Oculta (diario digital)
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entiendan de que estamos hablando, se los explicamos con un resumen de la historia del desdoblamiento cambiario en Argentina:
Recordemos que la "ortodoxia" inflacionaria argentina aggiornada al da de hoy solo contempla cinco variantes conocidas posibles: La devaluacin La dolarizacin de la economa La flotacin administrada cambiaria El desdoblamiento cambiario La convertibilidad Pero el modelo kirchnerista descarta (por ahora) la convertibilidad, la devaluacin y la dolarizacin, por ende solo le quedan dos alternativas: la flotacin administrada y el desdoblamiento cambiario. Pero elegir la primera significa seguir en lo mismo sin cambiar nada. Vale decir que tenemos un nico ganador: "el desdoblamiento cambiario". El desdoblamiento cambiario: consiste bsicamente en separar al dolar oficial del dolar paralelo. Dejando el primero para todas las operaciones que realiza el estado (cobro de impuestos y retenciones al comercio internacional, emprstitos internos, recupero de bonos, ttulos y letras, como as el pago de deuda pblica, entre otros) y/o como referencia para otros tipos de operaciones comerciales privadas, en caso de ser as establecido. El paralelo, es el dolar que se deja para el comercio domstico y todas las dems actividades econmicas privadas, incluyendo la compra y ahorro de dolares por parte de grandes, medianos y pequeos ahorristas. Pero disponer e instaurar esta modalidad lleva normalmente implcito una devaluacin solapada en sus inicios, que puede o no morigerar la inflacin. No obstante, cuanto menos, genera certeza ante situaciones de gran incertidumbre, como la que tenemos ahora. El dolar oficial es regulado por el estado, y el paralelo tiene algunas libertades para los mercados. Cuando estas libertades llevan al dolar a trepar a valores muy altos, en consecuencia, produciendo un alejamiento pronunciado respecto del oficial, normalmente los gobiernos intervencionistas (como este) suelen salirle al cruce con mas medidas regulatorias. El desdoblamiento cambiario, contiene per se otro beneficio importante para el gobierno, pues al establecer un precio diferenciado de dolar compra y dolar venta, emerge en el rango, un "spread" para el Banco Central, que ante la reciente modificacin de su Carta Constitutiva, oficiara como un impuesto a la compra-venta de dlares. Vale decir, que esta medida es la mas deseada por el gobierno, no solo porque sirve para enfriar los mercados, sino porque adems necesitan recaudar mas. El tesoro de la nacin, es un barril sin fondo. En defintiva se trata de otro impuestazo, que tiende a castigar a quien intente preservar el poder adquisitivo de sus ingresos.
HISTORIA DEL DESDOBLAMIENTO CAMBIARIO

El desdoblamiento del mercado de cambios y la creacin del Banco Central
17/11/13
(desde 1933 hasta 1943)

El sistema empieza a provocar dificultades, y se origina un mercado paralelo de la divisa, que hacia fines de 1931 ya presentaba una discrepancia del 40% respecto de la cotizacin del dlar oficial. Hacia 1934, y para solucionar el problema, el ministro Federico Pinedo establece el desdoblamiento de mercados en comercial y libre o paralelo. En forma paralela, se formaliza y organiza mejor el control de cambios lanzado previamente, que haba fracasado. Este sistema de desdoblamiento funcion, con variantes, hasta 1943. El sistema inclua un tipo oficial comprador (para importaciones) y vendedor (para exportaciones) fijos, y un tipo paralelo o libre en flotacin. El sistema se financiaba con retenciones (impuestos a la exportacin), con lo que el sistema brindaba un triple ingreso fiscal: el margen de cambios entre tipo comprador y vendedor, la brecha entre el tipo paralelo y el oficial, y las retenciones a la exportacin. Estos ingresos financiaron el pago de la deuda pblica externa. Estos cuasi impuestos combinados recaudaban hasta el 3% del PBI, ms que muchos impuestos de la poca. El 28 de marzo de 1935 se sanciona la Ley 12155, que crea el Banco Central y modifica el sistema monetario argentino. Suprime la Caja de Conversin, que queda incorporada al Banco Central, y se le acuerda a esta institucin el monopolio exclusivo de la emisin de billetes en todo el territorio nacional, con excepcin de la moneda subsidiaria del gobierno nacional (menores valores). El BCRA se hace cargo de la emisin de billetes superiores a m$n 5.-. La moneda subsidiaria de billetes de m$n 5.-, m$n 1.- y las monedas de nquel y cobre, pasa al Gobierno Nacional. En lo sucesivo la emisin o acuacin se harn a requerimiento del BCRA, sin que el circulante total pueda exceder los m$n 20.- por habitante, de acuerdo con la poblacin calculada por la Direccin de Estadstica. Por ley 12160, de igual fecha, la mitad de la utilidad de las emisiones subsidiarias se transforma en billetes del BCRA, y la otra mitad se gira a la Tesorera, previa deduccin de los gastos de emisin. El BCRA est obligado a mantener una reserva suficiente para asegurar el valor del peso, en oro, divisas o cambio extranjeros, equivalente al 25% como mnimo de los billetes en circulacin. Las reservas no pueden contener ms de un 20% de divisas, ni ser computadas dentro de las mismas por ms de un 10%. El BCRA se transforma adems en Caja de Conversin. Se obliga a cambiar a la vista los billetes (en cantidad no menor a 400 onzas troy por beneficiario) por una barra de oro de 12,441 kg., o a su opcin, por divisas o cambio extranjero, a una tasa que tendr una banda de flotacin que no superar el 2% hacia arriba o debajo de la par. Pero la misma ley establece transitoriamente la inconversin hasta tanto el Gobierno lo disponga. La transferencia de los activos de la Caja de Conversin se realiza mediante un proceso de revaluacin del oro, por el cual una barra de 12,441 kg. (de 400 onzas troy) vala m$n 42.512,3422 (la nueva ley monetaria). El tipo de cambio cotizaba a m$n 25 por libra esterlina oro. La equivalencia era de m$n 1.- por o$s 0,44, y luego de la Ley 12160 se introduce un fuerte ajuste por revaluacin del oro que lo lleva a o$s 0,2016 por cada m$n 1.-. As, se reemplaza el agio de m$n 227,27 por el de m$n 496,017. Todas estas medidas significaron un fuerte aprovechamiento de la coyuntura por parte del Estado Nacional para cubrir sus dificultades financieras, cuyas deudas se licuaron mediante el beneficio de la revaluacin del oro. Esto implic una muy fuerte disminucin del valor adquisitivo de la moneda, basada en la fuerte revaluacin del oro; los aumentos de precios a partir de octubre de 1935 fueron incesantes, y los movimientos sociales desde enero de 1936 para el ajuste de salarios fueron cada vez ms violentos. Este fue el caldo de cultivo para el nacimiento del movimiento social peronista. El sistema contina hasta 1943, allegando recursos fiscales y cerrando la economa. En el intern, el sistema financiero internacional en 1944 migra de la libra esterlina al dlar como moneda universal de cambios, tras el acuerdo de Bretton Woods (New Hampshire).
El perodo peronista de 1943 a 1955 Tipos de cambio mltiples.

Durante el perodo de gobierno peronista se establecen tipos de cambio mltiples, segn el tipo de produccin y valor agregado implicados. Los mrgenes llegaban hasta el 300% de diferencia entre los extremos. Las licencias para importar se otorgaban en forma selectiva, eran fuente de corrupcin y se especulaba normalmente con la adquisicin de divisas en mercados blandos que se vendan a mayor valor en mercados duros. La poltica result muy distorsiva y una gran fuente de reasignacin de recursos. Para controlar el comercio exterior, se crea el IAPI (Instituto Argentino de Promocin del
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Intercambio), que en la prctica constituy un monopolio estatal del comercio exterior y result muy polmico en su instrumentacin.
Periodo 1955/1958 El retorno al mercado desdoblado.

Luego de la cada de Pern, se vuelve al rgimen anterior a 1943, con un nico dlar oficial fijo y un dlar flotante libre. El sistema de mercado desdoblado dur toda la etapa del gobierno de facto de la Revolucin Libertadora.
Periodo 1958/1964 Flotacin pura y mercado nico de cambios.

Desde diciembre de 1958 hasta diciembre de 1961 rigi la liberacin cambiaria, consistente en una flotacin administrada, sistema sugerido por Roberto Alemann. Tal como el Sistema Monetario Europeo, se utilizaban bandas de flotacin laxas, y no rgidas. Durante el perodo rigi adems libre transferencia y movilidad de capitales. Durante esa fecha el presidente Arturo Frondizi suscribe contratos petroleros, que resultaron muy discutidos en su implementacin. Frondizi resulta finalmente derrocado por una insurreccin militar, sospechado de sus vnculos con el comunismo. En el perodo presidencial de Jos Mara Guido (1962-1963) el sistema continu sin sobresaltos, con flotacin pura y mercado nico de cambios, hasta iniciada la presidencia del Dr. Arturo Illia.
Periodo 1964/1966 La vuelta al control de cambios.

El Presidente Illia denuncia los contratos petroleros y reinstaura el control de cambios, el que de todos modos result ms honesto y menos distorsivo que el puesto en prctica durante el peronismo. La brecha cambiaria oficial/paralelo en general no super el 20%, y en la prctica existan ciertos impedimentos para las importaciones suntuarias y las exportaciones sin valor agregado.
Periodo 1966/1971 Nuevamente tipo de cambio fijo y mercado nico.

Derrocado Illia por un nuevo golpe militar, el presidente Ongana con sus ministros Salimei y Krieger Vasena reinstaura el mercado nico de cambios con tipo fijo en m$n 350.- por dlar. A su vez, instala las retenciones a las exportaciones agropecuarias. Merced al rgimen de retenciones, el tipo efectivo resultaba de m$n 250.- para los exportadores. Durante 1968 se dicta la Ley 18188, que establece una correccin monetaria basada en quitar 2 ceros a la antigua moneda nacional (m$n). As, el tipo de cambio fijo pasara a valer 3,50 pesos Ley 18.188. Se pone en prctica por primera vez el sistema de devaluaciones compensadas. El sistema dura hasta octubre de 1970 sin sobresaltos, momento en que estalla una crisis financiera con componentes polticos (originados en el Cordobazo de 1969) y una fuerte corrida bancaria. El dlar cotizaba a $ 4.- pesos ley.
Periodo 1971/1976 Tipo fijo y regreso al control stalinista.

La corrida bancaria provoca la prdida de U$S 300 millones de reservas en 24 horas, y se instaura un control drstico a la salida de capitales, el que resulta an ms duro que el del gobierno peronista, aunque con gradual prdida de su poder de aplicacin. Durante el tercer gobierno del Gral. Pern, se prohbe definitivamente la compraventa de divisas y, en la prctica, se prohbe el funcionamiento de las casas de cambio. Eran asimismo frecuentes las denuncias y arrestos por agio y especulacin, basados en una ley de 1974 que el gobierno reutiliz en 2007 para sancionar a las compaas petroleras. Es de destacar que los atrasos del tipo de cambio fijo respecto de la inflacin interna eran notables, sumado ello a la crisis mundial del petrleo de 1973, hasta que en 1974 se produce el rodrigazo, una devaluacin del tipo fijo del orden del 100% de una sola vez, decretada por el ministro Celestino Rodrigo, ya bajo el gobierno de Mara Estela Martnez de Pern.
Periodo 1976/1978 Tipo flotante puro.

Suceden los acontecimientos de marzo de 1976, y en el marco de una profunda reforma poltica, el gobierno militar establece en principio un sistema de tipo nico y flotante; el mismo provocaba numerosas expectativas inflacionarias como consecuencia del incremento de
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costos internos por encima de los costos internacionales, y la actividad especulativa, hasta que el ministro Martnez de Hoz idea un sistema novedoso en 1978.
Periodo 1978/1981 Tipo fijo y tablita cambiaria

El Ministro Martnez de Hoz instaura la tablita, una suerte de cronograma de devaluaciones pautadas con tipo de cambio fijo que intentaban controlar y limitar la inflacin futura. El objetivo primario de la tablita era fomentar la importacin de maquinaria barata para modernizar la industria, y as aumentar la productividad de la fuerza laboral. En la prctica estos objetivos no se cumplieron, y el pas comenz a inundarse de importaciones de bienes de consumo, que causaron fuerte dao a la industria local. Paralelamente, la inflacin interna, impulsada por el dficit fiscal, empieza a despegarse de las devaluaciones pautadas, y el sistema deriv en un fuerte atraso del tipo de cambio que estalla en febrero de 1981.
Periodo Febrero 1981/Diciembre 1981 Tipo flotante con desdoblamiento.

Durante la presidencia del Gral, Viola, el Ministro Sigaut intenta liberar el valor del dlar, amenazando con fuertes quebrantos a quienes apuesten contra el peso. Lanza all su clebre frase el que apueste al dlar perder. El sistema se inicia con una devaluacin del 10%, que degenera en un proceso depreciatorio de ms del 100% en junio de 1981. Como consecuencia de esto, hacia julio de 1981 se desdobla el mercado de exportaciones e importaciones, realizando mercados con control de cambios y libre respectivamente hasta diciembre de 1981, fecha en que por disturbios polticos cae Viola y es reemplazado por Galtieri, quien designa ministro de Economa a Roberto Alemann.
Periodo administrado Diciembre 1981/Junio 1982 La vuelta al tipo flotante.

Alemann vuelve una vez ms al tipo flotante administrado, tal como hiciera en 1958, y el sistema parece estabilizarse al cabo de tres meses; hasta que estalla la guerra de Malvinas y cae el gobierno ntegro en junio de 1982. Los gastos blicos signan esta etapa, que origina la cada del ministro Alemann y prepara el proceso para la cada de la dictadura militar.
Periodo Junio 1982/1990 Tipo fijo con devaluaciones peridicas (crawling peg)
Los ministros Dagnino Pastore y Cavallo (previamente presidente del Banco Central) instauran un tipo de cambio fijo con devaluaciones peridicas. Una vez producido el llamado a elecciones nacionales, el sistema contina en aplicacin durante el gobierno radical del Dr. Alfonsn, mediante el tipo de mini devaluaciones conocido como crawling peg; y hasta el 18 de diciembre de 1989, ya con Carlos Menem como presidente, fecha en la que el Ministro Erman Gonzlez vuelve a cambiar de sistema para volver una vez mas a la flotacin administrada. Durante 1985 el Secretario de Hacienda Mario Brodersohn establece el Ahorro obligatorio, una suerte de ahorro compulsivo a tasa baja que en la prctica signific un impuesto encubierto a los tenedores de inversiones financieras. Durante 1987 se gesta la crisis monetaria llamada Plan Bonex, consistente en una inmovilizacin y puncin de los depsitos bancarios de empresas y particulares, y su canje compulsivo por bonos pblicos. Este sistema se repiti en 2002. Hacia junio de 1989, y debido a la fortsima cada en las reservas internacionales del gobierno, el Dr. Alfonsn se ve obligado a anticipar la entrega del poder al Dr. Menem.
Periodo Junio 1990/Abril 1991 Nuevamente la flotacin administrada.

El ministro Erman Gonzlez deroga el sistema de tipo fijo luego de la crisis del Plan Bonex. La flotacin administrada sin reglas de intervencin continu con turbulencias hasta abril de 1991.
Periodo 1991/2001 Tipo de cambio fijo y convertibilidad.

En abril de 1991, el ministro Cavallo instaura el tipo de cambio fijo con convertibilidad y paridad
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1 a 1 con el dlar, cambio de moneda mediante. El sistema resulta ser una copia del sistema de patrn oro de 1892. Si bien el sistema resultaba efectivo para controlar la inflacin, en la prctica implic renunciar a la poltica monetaria activa, la que slo monetizaba la economa en la medida en que los capitales internacionales ingresaran al pas. Esto se lograba fijando una tasa de inters domstica superior a la internacional; la consecuencia fue un importante proceso de transnacionalizacin de las empresas del pas. La convertibilidad monetaria equivala a un patrn dlar, tal como la Caja de Conversin de principios de siglo XX equivala a un patrn oro. Actualmente el pas est asociado al rea del dlar, como antes estuvo asociado al rea del oro. Esto es as, dado que a partir de 1899 el pas estableci un tipo de cambio fijo, mediante la utilizacin de la Caja de Conversin creada por ley de 1892, y hasta ese momento no usada efectivamente. Asimismo, el patrn oro de aquel entonces era similar al patrn dlar de la convertibilidad. Cabe de todos modos destacar algunas diferencias y similitudes entre ambos sistemas: a) No existan en 1899 reas diferenciadas de liderazgo de monedas (o metales), dado que la adhesin al patrn oro era entonces masiva. La nica preocupacin era garantizar la convertibilidad de moneda contra oro, debiendo contar con suficientes reservas en metal. En la convertibilidad de 1991 existan tres monedas lderes o de reserva: el dlar, el yen japons y el incipiente euro (), que reemplaz al marco alemn (DM). b) Es anloga la Caja de Conversin de principios de siglo a la vigente desde 1991, en el sentido de que antes, los agentes econmicos podan sin expresin de causa convertir moneda en oro al cambio prefijado, y desde 1991, la convertibilidad se refera a un tipo de cambio prefijado por ley, en virtud del cual los agentes econmicos podan, sin expresin de causa, convertir moneda en dlares al cambio prefijado. c) Bajo un sistema de patrn oro, ningn pas puede exportar inflacin a travs de dficits fiscales expansivos, mientras que con patrn dlar, el pas cuya moneda se ha convertido en reserva (en este caso, USA), puede exportar inflacin. d) Bajo un patrn oro, las fluctuaciones de precios se refieren a la inestabilidad implcita en la produccin de metal, concentrada en pocos pases. Bajo un patrn dlar, se distorsionan los precios relativos de bienes transables y no transables, siendo que los ltimos se incrementan respecto de los primeros. e) Ambos sistemas preservan a un pas de la inestabilidad de precios. As, la oferta monetaria acompaa de modo ms armnico los crecimientos del producto, si la expansin del crdito interno es moderada y se incrementan las reservas internacionales. f) Bajo ambos sistemas, las variaciones de crdito interno pueden generar aumentos de tasa de inters, los que provocan entrada de capitales externos y/o aprecian el tipo de cambio real. Pero ello es un obstculo para la actividad interna. Los procesos de crecimiento interno acompaados por una expansin moderada del crdito interno generan un liderazgo de la demanda de dinero respecto de la oferta. Ese aumento de tasa de inters sistemticamente atrae capitales externos y aprecia el tipo de cambio, creando problemas de financiamiento y competitividad externa a las empresas nacionales. g) Bajo ambos sistemas, el respaldo en reservas debe ser significativo para solventar procesos de demanda excedente de divisas, dado que las reservas variarn para solventar desequilibrios. Slo la confianza interna del pas determinar el porcentaje de respaldo necesario para afrontar desequilibrios en el mercado de cambios, sean inducidos por expectativas u otros factores. Bajo tipo de cambio flotante, los volmenes necesarios son independientes de tales desequilibrios. El proceso de altas tasas de inters y la subvaluacin del tipo de cambio (cabe recordar que la alianza con el dlar coincidi con su etapa de mayor fortaleza histrica en la economa moderna) desemboc en una importante prdida de competitividad comercial y recesin interna con deflacin de precios hacia diciembre de 2001.
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Periodo 2001 a la actualidad Una vez ms, la vuelta a la flotacin administrada.

Luego de una importante devaluacin compensada con overshooting hacia la Semana Santa de 2002 (fecha en la que el tipo nominal alcanza un valor de $ 4.- por dlar), el tipo de cambio alcanz una senda de estabilidad con flotacin sucia, Hacia 2008 vuelven a experimentarse problemas de atraso cambiario por problemas de inflacin interna que se gestan desde agosto de 2007. Esta inflacin interna genera un proceso de revaluacin del tipo de cambio real que quita competitividad al sector agroexportador, sumado ello a un agresivo esquema de retenciones a la produccin agropecuaria. El impacto de la crisis financiera internacional de 2008, sumado al conflicto interno con el sector agropecuario, desaceleraron la inflacin interna y atemperaron los problemas de atraso cambiario, pero se gestaron problemas de confianza y expectativas negativas que incidieron sobre una demanda de divisas en ascenso, que obligaron al gobierno a redoblar esfuerzos para mantener el equilibrio fiscal y externo, gravemente perjudicado por la sequa que redujo fuertemente la cosecha agrcola. A partir del 2009 la inflacin vuelve a cobrar impulso hasta llegar al 2012 con promedios que rondan entre el 25 y el 30 % anual, increscendo. El sistema de minidevaluaciones sucesivas contina, pero en virtud a la negacin dogmtica de la inflacin real respecto de la oficial (Indec mediante), se produjo un profundo desacople de la paridad cambiaria, de un 40 % aproximadamente. Las ltimas medidas restrictivas dejaron a los argentinos sin poder comprar un solo dolar. Lo que en el 2001 se llam corralito (impedimento de retirar dolares y pesos de los bancos), hoy se llama estatizacin del mercado cambiario, consistente en dejar atrapados a los argentinos en el peso. Esta imposibilidad de poder preservar el poder adquisitivodel
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dinero, tiene a los argentinos nerviosos y en estado de total incertidumbre. De aqu en mas, todo depende del gobierno actual, o sea Cristina.
Fuentes: El control de cambios en la Argentina: Mauricio Greffier "Historia de la Inflacin Argentina": Ramn D. Peralta Fuentes de Informacin
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3 comentarios
@rosarinoderosario hace 1 ao -1 vox ppuli @MauroTaras hace 1 ao +4 lo termino de leer mas careta pero viene bien la info. @SirPaul1980 hace 1 ao -5 TOP
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