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NDICE

2.2.4. 2.2.5. 2.2.6. CRCC 2.2.7. DECEVAL............................................................................................. 24 BANCO DE LA REPBLICA DE COLOMBIA BRC ................................ 26 CMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE DE COLOMBIA 29 CMARA DE COMPENSACIN DE DIVISAS CCD .............................. 30

Contenido
INTRODUCCIN.................................................................................... 4 1. MARCO REGULATORIO ........................................................... 6

3. MERCADO DE CAPITALES EN COLOMBIA Y VEHICULOS DE INVERSIN .................................................................................... 31


3.1. MERCADO DE RENTA VARIABLE .......................................................... 31 3.1.1. MERCADO DE ACCIONES LOCAL..................................................... 31 3.1.2. MERCADO GLOBAL COLOMBIANO..................................................... 39 3.2. MERCADO DE RENTA FIJA .......................................................................... 42

1.1. ESQUEMA NORMATIVO MERCADO DE VALORES COLOMBIANO............... 6 1.1.1. RESUMEN ESQUEMA NORMATIVO MERCADO DE VALORES COLOMBIANO Y REGIMEN DE INVERSIN EXTRANJERA ....................................... 6 1.1.2. NORMAS APLICABLES A LA INVERSIN EXTRANJERA EN COLOMBIA 10 1.2. ESTRUCTURA DE SUPERVISIN Y REGULACIN EN EL MERCADO COLOMBIANO ............................................................................................ 12 1.2.1. MINISTERIO DE HACIENDA Y CRDITO PBLICO................................ 12 1.2.2. BANCO DE LA REPBLICA BRC (BANCO CENTRAL COLOMBIANO).. 13 1.2.3. SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA SFC .................... 14 1.2.4. AUTORREGULADOR DEL MERCADO DE VALORES AMV .................. 15

3.3. MERCADO DE DERIVADOS ......................................................................... 51 3.3.1. MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS ESTANDARIZADOS ............ 51 3.3.2. MERCADO DE DERIVADOS ENERGTICOS.......................................... 63 3.4. 3.5. MERCADO DE DIVISAS ............................................................................... 66 MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO MILA ............................... 68

2. INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA ........................................................................................... 17


2.1. RESUMEN INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA .................................................................................................................... 17

3.6. VEHICULOS DE INVERSIN EN EL MERCADO COLOMBIANO .................... 71 3.6.1. CARTERAS COLECTIVAS Mutual Funds ............................................ 71 3.6.2. FONDO BURSTIL IShares COLCAP ETF IShares COLCAP ............... 72

2.2. ENTIDADES DE INFRAESTRUCUTURA DEL MERCADO ............................... 18 2.2.1. BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. BVC .................................. 18 2.2.2. INTEGRADOS FX S.A ............................... Error! Marcador no definido. 2.2.3. DERIVEX.............................................................................................. 23

4. EVENTOS CORPORATIVOS Y POLTICAS PARA INFORMACIN RELEVANTE ........................................................... 73


4.1. DERECHOS DE LOS INVERSIONISTAS EN EL MERCADO DE VALORES Y MECANISMOS PARA EJERCERLOS ..................................................... 73

4.3. 4.4.

PRACTICAS DE EVENTOS CORPORATIVOS - EC .......................................... 77 POLITICAS PARA INFORMACIN RELEVANTE Y ESTADOS FINANCIEROS EMISORES ................................................................................................... 80

5. GUA PARA EL INVERSIONISTA EXTRANJERO EN COLOMBIA ........................................................................................... 83


5.1. 5.1.1. 5.1.2. PROCESO OPERATIVO DE ACCESO AL MERCADO...................................... 83 MODELO DE CUSTODIO GLOBAL ............................................................... 83 MODELO CON EL BROKER LOCAL ACTUANDO COMO CUSTODIO ............ 90

5.2. MECANISMOS DE ACCESO A LOS MERCADOS COLOMBIANOS ................ 92 5.2.1. ESQUEMA DE ACCESO A LA BVC - DMA ............................................. 92 5.2.2. INFORMACIN DE MERCADO (Market Data) .................................... 93

INFORMACION DE CONTACTO FIRMAS COMISIONISTAS DE BOLSA LOCALES (BROKERS) ......................................................... 94

INTRODUCCIN
El desarrollo que ha tenido el mercado de valores colombiano durante los ltimos aos, unido a la estabilidad macroeconmica y buenas perspectivas de crecimiento que ha alcanzado el pas en medio de uno de los periodos de crisis ms fuertes que han tenido los mercados internacionales en los ltimos tiempos, ha llevado a que un mayor nmero de inversionistas internacionales se sientan atrados por las oportunidades que el mercado colombiano puede ofrecerles. extranjera en Colombia. Adems, se ilustra la estructura de regulacin y supervisin del mercado.

En la segunda seccin se presenta la infraestructura del mercado de valores. En particular se realiza una descripcin sobre las distintas entidades que participan en la cadena de valor y los productos/servicios que cada una ofrece en los distintos mercados.

Al mismo tiempo, el pas ha desarrollado profundas modificaciones en su marco normativo con el objetivo de adoptarlo a las mejores prcticas internacionales, y adicionalmente, ha complementado la infraestructura de los mercados locales, para as poder ofrecer a los inversionistas locales e internacionales agilidad, eficiencia y seguridad en el desarrollo de las negociaciones.

En la tercera seccin se describe a profundidad las caractersticas de cada uno de los mercados que componen el mercado de valores colombiano: Renta Variable, Renta Fija, Derivados Financieros y Energticos -, Divisas y el Mercado Integrado Latinoamericano - MILA.

La Bolsa de Valores de Colombia BVC consciente de la necesidad de promoviendo la inversin internacional en los mercados locales, desarroll el documento Perfil del Mercado de Colombiano y Gua para el Inversionista Extranjero. Este documento dirigido a los inversionistas y dems agentes que participan en los mercados internacionales, pretende describir de manera completa el mercado de valores colombiano y los procesos que estos deben llevar a cabo para realizar operaciones en nuestro mercado. El documento se encuentra dividido en cinco partes. En la primera seccin se presenta una visin general del marco regulatorio del mercado de valores y las normas relativas al proceso de inversin

Para cada uno de los mercados mencionados se explican los productos que se negociacin, las operaciones disponibles, los mecanismos de adjudicacin en el mercado primario, y las principales caractersticas de los mercados secundarios (transaccionales y/o Registro): escenarios, reglas y horarios de negociacin, ndices de referencia, entidades participantes, esquemas de liquidez, etc. Finalmente se describen los procesos de compensacin y liquidacin de operaciones y los modelos de administracin de riesgos que se aplican a todo lo largo el proceso (riesgo de contraparte, riesgo de liquidez y riesgos de mercado, principalmente). En el cierre de la tercera seccin describe dos de los principales vehculos de inversin con los cuales cuenta el mercado colombiano: las carteras colectivas y el Fondo Burstil IShares COLCAP este ltimo replica el comportamiento del ndice de referencia del mercado de acciones colombiano COLCAP.

privados, para lograr un mercado de valores liquido, integrado a los mercados financieros internacionales y al servicio del desarrollo del pas. En la cuarta seccin se explican los derechos que consagra la ley colombiana a los accionistas de las empresas listadas, los mecanismos para realizar la citacin a asambleas generales y los procedimientos para ejercer el derecho a voto. Adicionalmente, se presenta los tipos de eventos corporativos, los mecanismos de difusin al mercado y las polticas para el pago de dividendos e intereses a los inversionistas segn el depsito donde se encuentre custodiados los ttulos. Se presenta tambin qu empresas se encuentran obligadas a reportar informacin relevante, los hechos que deben ser reportados y los mecanismos de divulgacin existentes. En la quinta seccin de este documento se especifica el proceso de alistamiento que deben llevar a cabo los inversionistas internacionales para iniciar operaciones en el mercado local y las entidades, tanto locales como externas, que intervienen en este proceso. Adems se explica el flujo operativo que se debe desarrollar al momento de realizar operaciones de compra y/o venta de valores en el mercado local. Por ltimo, se presentan los mecanismos de acceso (Direct Market Access DMA-) que se encuentran disponibles para facilitar el ingreso directo por parte de los inversionistas internacionales a los mercados administrados por la Bolsa, y los medios a travs de los cuales los inversionistas pueden acceder a la informacin del mercado colombiano en lnea DMA. La Bolsa de Valores de Colombia espera que esta cartilla sea una herramienta de gran utilidad tanto para los inversionistas extranjeros como para sus contrapartes locales, y que esta iniciativa se sume a los planes que se vienen desarrollando desde los distintos mbitos, tanto pblicos como Cualquier inquietud o comentario sobre esta cartilla no dude en comunicarse con nuestra Oficina de Investigacin y Anlisis de la BVC al correo investigacion@bvc.com.co

Cordialmente, Bolsa de Valores de Colombia

MARCO REGULATORIO
1.1. ESQUEMA NORMATIVO MERCADO DE VALORES COLOMBIANO
1.1.1.

RESUMEN ESQUEMA NORMATIVO MERCADO DE VALORES COLOMBIANO Y REGIMEN DE INVERSIN EXTRANJERA


El artculo 189 establece el marco de las atribuciones con el cual el Presidente de la Repblica ejerce la inspeccin, vigilancia y control sobre las personas que realicen actividades financiera, burstil, aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento o inversin de recursos captados del pblico. El artculo 371 establece que el Banco de la Repblica ejercer las funciones de banca central y seala las funciones bsicas del Banco de la Repblica dentro de las cuales se encuentra la de regular la moneda, los cambios internacionales y el crdito. El artculo 372 establece que la Junta Directiva del Banco de la Repblica ser la autoridad monetaria, cambiaria y crediticia. Mayor Informacin: http://wsp.presidencia.gov.co/Normativa/Documents/ConstitucionPoliticaColombia_20100810.pdf Esta ley dicta normas generales para el mercado de valores y se seala los objetivos y criterios a los cuales debe sujetarse el Gobierno Nacional para regular las actividades de manejo, aprovechamiento e inversin de recursos captados del pblico que se efecten mediante el mercado pblico de valores. Mayor Informacin: http://www.secretariasenado.gov.co/ Este estatuto regula las actividades de las entidades del sector financiero y asegurador que se encuentran bajo la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, establece las facultades del gobierno para reglamentar la actividad, contiene el rgimen sancionatorio y salvamento de stas. Mayor Informacin: http://www.superfinanciera.gov.co/Normativa/NormasyReglamentaciones/estatuto.htm Esta ley establece las normas a las que deber sujetarse el Banco de la Repblica para el ejercicio de sus funciones y le otorga facultades al Gobierno Nacional para sealar el rgimen de cambio internacional. Mayor Informacin: http://www.banrep.gov.co/reglamentacion/ A travs de esta ley se dictan normas generales a las que deber sujetarse el Gobierno Nacional para regular los cambios internacionales. Mayor Informacin: http://www.banrep.gov.co/reglamentacion/rg_regimen8.htm

1. Constitucin poltica de Colombia de 1991

2. Ley del mercado de valores ley 964 de 2005

3. Estatuto orgnico del sistema financiero colombiano

4. Ley orgnica del Banco de la Repblica - Ley 31 de 1992 5. Ley marco de cambios internacionales - ley 9 de 1991

6. Decreto 2555 de 2010 - decreto nico del mercado de valores 7. Decreto 2080 de 2000 - rgimen de inversin extranjera 8. Decreto 1735 de 1993

En este decreto se recogen y reexpiden las normas en materia del sector financiero, asegurador y del mercado de valores y se dictan otras disposiciones Mayor Informacin: http://www.minhacienda.gov.co/ Este decreto regula en su integridad el rgimen de inversiones de capital del exterior en el pas (Inversin Extranjera Directa e Inversin de Portafolio) y el rgimen de las inversiones colombianas en el exterior. Mayor Informacin: http://www.minhacienda.gov.co/ A travs de este decreto se dictan normas en materia de cambios internacionales. Mayor Informacin: http://www.banrep.gov.co/reglamentacion/ A travs de esta Resolucin Externa la Junta Directiva del Banco de la Repblica compendia el rgimen de cambios internacionales. Mayor Informacin: http://www.banrep.gov.co/reglamentacion/

9. Resolucin Externa 8 de 2000

10. Manual de cambios internacionales circular DCIN 83 - BRC.

Esta circular contiene los procedimientos para efectuar la canalizacin de las divisas y el registro de la inversin extranjera - directa y de portafolio ante el Banco de la Repblica y as mismo el rgimen para las inversiones colombianas en el exterior. Mayor Informacin: http://www.banrep.gov.co/reglamentacion/ 11. Circular bsica contable y En esta circular se renen los diferentes instructivos que actualmente se encuentran vigentes en materia prudencial, financiera circular externa 100 de contable y financiera que no estn expresamente reglados en el Plan nico de Cuentas, as como los requerimientos 1995 - SFC de informacin que las entidades vigiladas deben reportar a la Superintendencia Financiera de Colombia. Mayor Informacin: http://www.superfinanciera.gov.co/ 12. Circular bsica jurdica circular Esta circular se produjo como complemento a la Circular Bsica Contable y Financiera No. 100 del 24 de Noviembre externa 007 de 1996 - SFC de 1995. En esta se renen las diferentes instrucciones en materia jurdica emitidas por la Superintendencia Financiera y que a la fecha se encuentran vigentes. Mayor Informacin: http://www.superfinanciera.gov.co/ 13. Estatuto Tributario El estatuto tributario compila las reglas sustantivas que rigen diferentes asuntos relacionados con los impuestos colombianos (por ejemplo ingreso, ganancias de capital e impuestos complementarios, dividendos, retencin en la fuente, etc.) y los procedimientos administrativos relativos a tales impuestos y retenciones. Mayor informacin: http://www.secretariasenado.gov.co/

14. Reglamentos sistemas de negociacin, compensacin y liquidacin.

MERCADO DE ACCIONES: Reglamento de la Bolsa de Valores de Colombia.

Este reglamento dicta las normas generales sobre la inscripcin de valores que podrn ser negociados en los sistemas que administra la Bolsa Valores de Colombia, la vinculacin de las sociedades comisionistas de bolsa y personas vinculadas a estas, as mismo las reglas generales que rigen el funcionamiento de las operaciones sobre valores de renta variable, su compensacin y liquidacin (Cumplimiento), y la forma en que la bolsa har efectivas las garantas otorgadas para respaldar las operaciones. Adicionalmente, este reglamento establece las reglas de funcionamiento de los sistemas de negociacin de valores del extranjero. MERCADO DE DERIVADOS: Reglamento Mercado de Derivados

Este reglamento dicta las normas generales que regulan la negociacin de contratos de derivados o instrumentos financieros derivados (IFD) que tengan la condicin de ser estandarizados, adems las normas relativas al registro de operaciones realizadas por fuera del sistema, as mismo las reglas de admisin de miembros en el mercado previamente autorizados por la Cmara de Riesgo Central de Contraparte (CRCC). MERCADO DE RENTA FIJA: Reglamento del Sistema Centralizado de operaciones de negociacin y registro MEC Mercado Electrnico Colombiano

Este reglamento dicta las normas generales sobre la negociacin de valores de renta fija y otros valores distintos a Boceas y otros instrumentos de renta variable, en el sistema centralizado de negociacin y registro MEC, establece los procedimiento para el registro de operaciones realizadas por fuera de los sistemas de negociacin de la bolsa (Mercados OTC), la admisin de afiliados al sistema y la inscripcin de sus funcionarios. Mayor Informacin: http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Regulacion/Sistemas_Administrados/ COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE OPERACIONES, CUSTODIA Y ADMINISTRACIN DE VALORES: Reglamento De Operaciones - DECEVAL

Este reglamento regula las relaciones entre el depsito DECEVAL y sus Depositantes Directos, Depositantes Indirectos y otros depsitos centralizados de valores locales o internacionales, con los sistemas de negociacin o registro y otros sistemas de compensacin y liquidacin, con motivo de los contratos que se celebren en desarrollo de los servicios de custodia, administracin, compensacin, liquidacin y las funciones de certificacin sobre los

valores anotados en cuenta. Mayor Informacin: http://www.deceval.com/ REGLAMENTO DEL DEPSITO CENTRAL DE VALORES DCV BANCO DE LA REPBLICA

Este reglamento desarrolla las normas generales sobre las actividades de depsito, custodia y administracin de valores mediante anotaciones en cuenta efectuadas como registros electrnicos, as como la compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores que desarrolla el DCV. Mayor Informacin: http://www.banrep.gov.co/reglamentacion/rg_dcv.htm REGLAMENTO DE LA CAMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE

Este reglamento regula el funcionamiento de la Cmara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A., y del Sistema de Compensacin y Liquidacin de Operaciones que administra la Cmara. En este se desarrollan los lineamientos sobre las funciones y las obligaciones de la Cmara, el proceso de compensacin y liquidacin de operaciones, las relaciones con los miembros de la Cmara, con los agentes custodios y agentes de pago y con los terceros. Adems se presentan los principios del sistema de administracin de riesgos que administra la Cmara, las garantas, los lmites de operacin de los miembros y el procedimiento para el manejo de incumplimientos. Mayor Informacin: http://www.camaraderiesgo.com/index.php?option=com_docman&Itemid=84

1.1.2. NORMAS APLICABLES A LA INVERSIN EXTRANJERA EN COLOMBIA


1.1.2.1. ALCANCE DECRETO 2080 DE 2000 RGIMEN DE INVERSIN EXTRANJERA Este decreto constituye el Rgimen de Inversiones Internacionales del pas y regula en su integridad el rgimen de inversiones de capital del exterior en el pas y el rgimen de las inversiones colombianas en el exterior. Todas las disposiciones en materia de inversiones internacionales debern ceirse a las prescripciones contenidas en este decreto, sin perjuicio de lo pactado en los tratados o convenios internacionales vigentes. Se consideran como inversiones internacionales sujetas a este decreto: 1. Las inversiones de capital del exterior en territorio colombiano incluidas las zonas francas colombianas, por parte de personas no residentes en Colombia, y 2. Las inversiones realizadas por un residente del pas en el extranjero o en zona franca colombiana. Artculo 2 del Decreto 1735 de 1993 define a los residentes como las personas naturales que habitan en el territorio colombiano las entidades de derecho pblico, las personas jurdicas, incluidas las entidades sin nimo de lucro, que tengan domicilio en Colombia y las sucursales establecidas en el pas de sociedades extranjeras. Se consideran como no residentes las personas naturales que no habitan dentro del territorio nacional, y las personas jurdicas, incluidas las entidades sin nimo de lucro que no tengan domicilio dentro del territorio nacional. Tampoco se consideran residentes los extranjeros cuya permanencia en el territorio nacional no exceda de seis meses continuos o discontinuos en un perodo de doce meses. Decreto emitido por el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico y el Ministerio de Comercio Exterior. Rgimen general de las inversiones de capital del exterior en el pas - Principio de igualdad de trato - Definiciones sobre inversiones de capital del exterior - Inversionista de capital del exterior. Modalidades de las inversiones de capital del exterior Destinacin, forma de aprobacin y registro de las inversiones de capital del exterior Derechos cambiarios y otras garantas de las inversiones de capital del exterior Calificacin de inversionistas y empresas Solucin de controversias, sanciones y controles Regmenes especiales de las inversiones de capital del exterior - Sector financiero - Sector de hidrocarburos y minera Rgimen general de la inversin de capital del exterior de portafolio - Definicin y entidades autorizadas para realizar el rol de Administrador local. - Obligaciones de los administradores locales. Rgimen general de las inversiones colombianas en el exterior.

JERARQUIA NORMATIVA TEMAS QUE DESARROLLA

1.1.2.2. ALCANCE

CIRCULAR REGLAMENTARIA EXTERNA DCIN 83 Esta circular contiene los procedimientos para efectuar la canalizacin de las divisas y el registro de las inversiones extranjeras directa y de portafolio, inversiones colombianas en el exterior y las inversiones financieras y en activos en el exterior. Esta circular desarrolla los procedimientos para el registro obligatorio ante el Banco de la Repblica de Colombia de inversiones extranjeras en Colombia e inversiones colombianas en el exterior que se deriva del Decreto 1735 de 1993. Circular Reglamentaria emitida por el Banco de la Repblica Forma de presentacin, diligenciamiento y responsabilidades derivadas a partir de la declaracin de cambio. Operaciones cambiarias realizadas con el Banco de la Repblica que se exceptan de la obligacin de presentacin de declaracin de cambio. Procedimiento para la canalizacin de las divisas y el registro de las declaraciones de cambio por cada una de las siguientes operaciones: - Operaciones derivadas de procesos de importaciones y exportaciones de bienes. - Operaciones derivadas de endeudamiento externo. Crditos otorgados por no residentes a residentes crditos pasivos. Crditos otorgados por residentes a no residentes crditos activos. - Operaciones de compra o venta de avales y garantas en moneda extranjera. - Inversiones internacionales de capital, inversiones financieras e inversiones en activos en el exterior: Definicin de inversiones internacionales, obligaciones de registro y forma de canalizacin de divisas. Inversiones de Capital del Exterior en Colombia: Inversin Directa. Inversin de Portafolio. Inversiones colombianas directas en el exterior. Inversiones colombianas financieras y en activos en el exterior. Cuentas de compensacin en el exterior para residentes: funcionamiento y obligaciones de registro e informacin. Requerimientos sobre las operaciones de cambio generadas por usuarios de zonas francas. Generalidades sobre operaciones del mercado cambiario. Formularios, Instructivos y Anexos.

JERARQUIA NORMATIVA TEMAS QUE DESARROLLA

1.2.
Direccin Telfono Pgina WEB

ESTRUCTURA DE SUPERVISIN Y REGULACIN EN EL MERCADO COLOMBIANO


Carrera 8 No. 6 64 Bogot D.C (+57 1) 3 81 17 00 http://www.minhacienda.gov.co Este ministerio coordina la poltica macroeconmica; define, formula y ejecuta la poltica fiscal del pas; incide en los sectores econmicos, gubernamentales y polticos; y gestiona los recursos pblicos de la Nacin, desde la perspectiva presupuestal y financiera, mediante actuaciones transparentes, personal competente y procesos eficientes, con el fin de propiciar: Las condiciones para el crecimiento econmico sostenible, y la estabilidad y solidez de la economa y del sistema financiero; en pro del fortalecimiento de las instituciones, el apoyo a la descentralizacin y el bienestar social de los ciudadanos Definir, formular y ejecutar la poltica econmica del pas, los planes generales, programas y proyectos relacionados con sta, as como la preparacin de las leyes y decretos, y la regulacin en materia fiscal, tributaria, aduanera, de crdito pblico, presupuestal, de tesorera, cooperativa, financiera, cambiaria, monetaria y crediticia, sin perjuicio de las atribuciones conferidas a la Junta Directiva del Banco de la Repblica y las que ejerza a travs de organismos adscritos o vinculados para el ejercicio de las actividades que correspondan a la intervencin del estado en las actividades financieras, burstil, aseguradora y cualquiera otra relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversin de los recursos del ahorro pblico y el tesoro nacional de conformidad con la Constitucin Poltica y la Ley. Particularmente, para el caso de la regulacin en materia financiera el Ministerio cuenta con un organismo del orden nacional, la Unidad de Proyeccin Normativa y Estudios de Regulacin Financiera URF, organismo encargado de la preparacin de la normativa para el ejercicio de la facultad de reglamentacin en materia cambiara, monetaria y crediticia y de las competencias de regulacin e intervencin en las actividades financiera, burstil, aseguradora y cualquiera otra relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversin de los recursos captados del pblico, para su posterior expedicin por el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico.

1.2.1. MINISTERIO DE HACIENDA Y CRDITO PBLICO

Funciones Generales

Competencia Regulatoria

1.2.2. BANCO DE LA REPBLICA BRC (BANCO CENTRAL COLOMBIANO)


Direccin Telfono Pgina WEB Funciones Generales

Carrera 7 No. 14-78, Bogot D.C (571) 343 1111 de Bogot http://www.banrep.gov.co Emisin de moneda legal Funciones de crdito del Banco de la Repblica Banquero de bancos Funciones cambiarias Administracin de las reservas internacionales Banquero, agente fiscal y fideicomisario del Gobierno Promotor del desarrollo cientfico, cultural y social Informe de la Junta Directiva al Congreso de la Repblica

Competencia Regulatoria

La Ley 31 de 1992 le atribuye al Banco de la Repblica la funcin de disear y determinar el manejo de la poltica cambiaria, de comn acuerdo con el Ministro de Hacienda y Crdito Pblico.

1.2.3. SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA SFC


Direccin Telfono Pgina WEB Funciones Generales

Calle 7 No. 4-49 (571) 5940200 5940201 http://www.superfinanciera.gov.co/ La Superintendencia Financiera de Colombia es un organismo tcnico adscrito al Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, con personera jurdica, autonoma administrativa y financiera y patrimonio propio. La misin de la SFC es preservar la confianza pblica y la estabilidad del sistema financiero; mantener la integridad, la eficiencia y la transparencia del mercado de valores y dems activos financieros; y velar por el respeto a los derechos de los consumidores financieros y la debida prestacin del servicio. La SFC ejercer las funciones establecidas en el Decreto 2739 de 1991 y dems normas que la modifiquen o adicionen, el Decreto 663 de 1993 y dems normas que lo modifiquen o adicionen, la Ley 964 de 2005 y dems normas que la modifiquen o adicionen, las dems que sealen las normas vigentes y las que le delegue el Presidente de la Repblica.

Competencia Regulatoria

El Presidente de la Repblica, de acuerdo con la ley, ejercer a travs de la Superintendencia Financiera de Colombia, la inspeccin, vigilancia y control sobre las personas que realicen actividades financiera, burstil, aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento o inversin de recursos captados del pblico.

1.2.4. AUTORREGULADOR DEL MERCADO DE VALORES AMV


Direccin Telfono Pgina WEB Funciones Generales Calle 72 # 10 - 07 Oficina 1202 (+57 1) 607 1010 http://www.amvcolombia.org.co/index.php El Autorregulador del Mercado de Valores AMV es una corporacin de carcter privado sin nimo de lucro, de carcter nacional, que se rige por la Constitucin, las normas civiles, la Ley 964 de 2005 y las normas que la desarrollan, por sus estatutos y reglamentos y por los principios que se aplican a los organismos de autorregulacin. Autorizado por la SFC para actuar como organismo autorregulador. La autorregulacin comprende el ejercicio de las siguientes funciones: a) Funcin normativa: Consistente en la adopcin de normas para asegurar el correcto funcionamiento de la actividad de intermediacin; b) Funcin de supervisin: Consistente en la verificacin del cumplimiento de las normas del mercado de valores y de los reglamentos de autorregulacin; c) Funcin disciplinaria: Consistente en la imposicin de sanciones por el incumplimiento de las normas del mercado de valores y de los reglamentos de autorregulacin. Es funcin de AMV proteger los derechos de los inversionistas y fortalecer el capital reputacional de los miembros adscritos. Al Autorregulador se deben vincular diferentes personas o entidades relacionadas con el mercado de valores en alguna de las siguientes calidades de miembros: Miembros: Son las personas jurdicas que se encuentren inscritas en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores como intermediarios de valores, o las personas naturales que sean intermediarios de valores debidamente registrados y sean aceptados como miembros por parte del Autorregulador una vez cumplan con los requisitos establecidos para tal efecto. Asociados Voluntariamente: Son aquellas personas que si bien no son intermediarios de valores, las actividades propias de su objeto y su condicin de miembros de sistemas transaccionales o de registro les exige la obligacin de autorregularse.

Competencia Regulatoria

AMV desarrolla las actividades normativas, de supervisin y disciplinarias en relacin con las actuaciones de los intermediarios de valores, tanto en los sistemas de negociacin como en el mercado mostrador, as como en relacin con las dems actuaciones propias de la actividad de intermediacin, incluyendo las relaciones de los intermediarios con sus clientes, siempre y cuando los intermediarios sean miembros de AMV. La Direccin de Regulacin de AMV es la encargada de realizar estudios con base en los cuales se redactan las propuestas normativas que cobijan a los intermediarios de valores. Lo anterior con el fin de propender por la integridad y calidad del mercado, el cumplimiento de las obligaciones generales de los intermediarios de valores, la adecuada administracin de conflictos de inters de los intermediarios y sus regmenes de inversiones, el debido cumplimiento de los deberes frente a terceros y/o clientes, as como para proteger al mercado frente a esquemas defraudatorios como lo son el uso de informacin privilegiada, la manipulacin del mercado y la implementacin de esquemas de estafas entre otros.

2. INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA


2.1. RESUMEN INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA

La cadena de valor del mercado colombiano se compone de las entidades, los mercados y los procesos que permiten ofrecer a los inversionistas locales y extranjeros no residentes: eficiencia y agilidad en la realizacin de las negociaciones, certeza y trazabilidad en el proceso de cumplimiento de operaciones y seguridad sobre la custodia de los valores anotados en cada una de sus cuentas.

ACCIONES

RENTA FIJA

DIVISAS

DERIVADOS FINANCIEROS

DERIVADOS ENERGA

NEGOCIACIN: Transaccional Registro - OTC


NO PERMITIDO

COMPENSACIN

LIQUIDACIN

CUSTODIA

2.2.

ENTIDADES DE INFRAESTRUCUTURA DEL MERCADO 1

2.2.1. BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. BVC


Fecha de Constitucin Direccin 3 de Julio de 2001 Sede Principal Bogot: Carrera 7 No. 71-21 Torre B Piso 12. Edificio BVC. Sede Medelln: Carrera. 43A No. 1-50 Local 301, Torre BVC - San Fernando Plaza Sede Cali: Calle 22 No. 6AN 24 Edificio Santa Mnica Central, Piso 2, Oficina 203 Sede Principal Bogot: (571) 3139800 Sede Medelln: (574) 3112244 Sede Cali: (572) 6672727

Telfono

Pgina Web Productos Ofrecidos en el Mercado de Valores

www.bvc.com.co La Bolsa de Valores de Colombia BVC es un establecimiento mercantil de carcter privado constituido como sociedad annima y listada en el mercado de acciones administrado por esta misma entidad. Su funcin principal es promover el crecimiento del mercado de capitales colombiano a travs de la consolidacin de la infraestructura adecuada para el desarrollo de los distintos mercados, la generacin de nuevos productos, la ampliacin de la base de inversionistas y la vinculacin de nuevos emisores al mercado. PRODUCTOS MERCADO DE RENTA VARIABLE Descripcin: En este mercado se negocian las acciones locales, acciones del extranjero listadas en la Bolsa de Valores de Colombia a travs del Mercado Global Colombiano (MGC), o aquellas autorizadas bajo los acuerdos del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA), los derechos de suscripcin y otros papeles que por sus caractersticas se asemejan a

La Informacin sobre las entidades distintas a la BVC y sus Filiales Integrados FX y Derivex que se presenta en este documento corresponde a la informacin pblica disponible en la pgina web de cada entidad.

los anteriormente mencionados. Igualmente se negocian las operaciones de liquidez sobre acciones como son los Repos y los prstamos de valores (TTV) Sistema: Sistema de negociacin X-Stream. Proveedor: NASDAQ OMX.

Para mayor informacin sobre el mercado de acciones vase numeral 3.1

MERCADO DE RENTA FIJA: MERCADO ELECTRNICO COLOMBIANO - MEC Descripcin: El MEC permite la realizacin de operaciones sobre ttulos de deuda pblica o deuda privada, ofrece el mecanismo de registro de operaciones realizadas por fuera del sistema de negociacin (Mercado OTC), celebradas entre las entidades afiliadas al sistema y/o las entidades afiliadas con terceros no afiliados. El MEC tambin ofrece mecanismos para la colocacin de valores de renta fija en el mercado primario, a travs de metodologas como subasta holandesa, bookbulding y demandas en firme. El MEC incorpora los servicios de compensacin y liquidacin de las operaciones celebradas y/o registradas, y adicionalmente la administracin de las garantas constituidas por parte de los afiliados para las operaciones que as lo requiera, de acuerdo a la normatividad vigente. Sistema: Sistema de negociacin y registro de operaciones MEC PLUS. Proveedor: Mercado Abierto Electrnico MAE de Argentina. Para mayor informacin el sobre mercado de renta fija vase numeral 3.2

MERCADO DE DERIVADOS Descripcin: La BVC administra el mercado de derivados listados, a travs del cual, se realiza la negociacin y registro de contratos de derivados sobre activos financieros. Las operaciones sobre contratos derivados son compensadas y liquidadas a travs de la Cmara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia (CRCC).

Intermediarios deben encontrarse vinculados a la CRCC para poder iniciar operaciones en este mercado. Sistema: Sistema X-Stream de Nasdaq OMX donde tambin se realiza la negociacin del mercado de acciones.

Para mayor informacin sobre el mercado de derivados estandarizados vase numeral 3.3.1

SISTEMA DE VALORACIN DE PRECIOS INFOVALMER En Colombia, el marco regulatorio, establece que la actividad de Proveedura de Precios debe ser desarrollada por compaas independientes con objeto social exclusivo, en este sentido la BVC en compaa de Valmer- Proveedor de Precios Mexicano, constituyeron en 2013 INFOVALMER, una compaa independiente que desarrollar este servicio. Descripcin: INFOVALMER soporta su actividad mediante un software desarrollado a la medida, sobre el cual se ejecutan procesos de valoracin de renta fija, renta variable y derivados. Los precios se calculan mediante la aplicacin de metodologas de valoracin no objetadas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Clientes Habilitados: Todas las entidades vigiladas por la Superintendencia financiera de Colombia, en la actualidad INFOVALMER cuenta con aproximadamente el 90% del mercado. Sistema: INFOVALMER suministra informacin a sus clientes mediante su pgina Web www.infovalmer.com.co, los usuarios pueden acceder a archivos y consultas puntuales que contienen informacin de precios, mrgenes, tasas de referencia, monedas, beta, ndices, curvas de valoracin para derivados OTC entre otros. Horarios de Funcionamiento: De lunes a viernes de 8: 00 a.m. (Hora Colombia) hasta la hora de publicacin de los mercados de renta variable, renta fija y derivados.

SERVICIOS DE ACCESO ELECTRNICO - SAE Descripcin: El SAE es un sistema de informacin en lnea especializado. Este servicio permite entregar la informacin de rdenes, operaciones, ndices y estadsticas de resumen de los mercados administrados.

Adicionalmente el SAE ofrece servicios de ruteo de rdenes hacia los mercados y servicios de automatizacin para los procesos de compensacin y liquidacin de operaciones, y envi a los depsitos para cumplimiento. La integracin de estos servicios permiten a las entidades vinculadas ofrecer a sus clientes mecanismos de enrutamiento de rdenes E-trading, bajo un esquema de conexin DMA1 o esquema intermediado, donde el afiliado es el encargado de establecer la conexin entre su tercero y los sistemas de la BVC.

Clientes Habilitados: Los servicios de informacin sobre los mercados administrados por la BVC se ofrecen a entidades internacionales y nacionales, agencias de informacin y noticias y cualquier otra entidad interesada un utilizar la informacin de la BVC. Los servicios de enrutamiento de rdenes y automatizacin de procesos son ofrecidos a las entidades vinculadas a los distintos mercados administrados por la BVC.

Sistema: El SAE basa su funcionamiento en una Arquitectura Orientada a Servicios (SOA). bajo un protocolo de estndares internacionales denominado FIXML 5.0. Horarios de Funcionamiento: Los servicios de informacin y enrutamiento de rdenes estn disponibles en los mismos horarios en los cuales se encuentran abiertos cada uno de los mercados administrados. Los servicios de automatizacin del proceso de compensacin, liquidacin y cumplimiento de operaciones se encuentran disponibles entre las 7:00 a.m. y las 10:00 p.m.

2.2.2. SET ICAP FX S.A


Fecha de Constitucin Direccin Telfono Pgina Web Productos Ofrecidos en el Mercado de Valores 17 de enero de 2003 Sede Principal Bogot: Carrera 11 # 93-46 Oficina 403 Sede Principal Bogot: (571) 4727777

www.set-fx.com SET ICAP FX S.A. es la empresa que administra el Sistema Electrnico de Transacciones, registro e Informacin del Mercado de Divisas Set-FX y del Sistema de Negociacin por Voz de Divisas ICAP CO. SET ICAP FX S.A. se encarga de promover el mercado cambiario en Colombia y el desarrollo de herramientas de valor agregado para los agentes participantes. PRODUCTOS MERCADO DLAR SPOT NEXT DAY Descripcin: Herramienta para la negociacin electrnica, de voz y registro de operaciones de contado del mercado de divisas Peso-Dlar, con cumplimiento para el mismo da o para los das subsiguientes (Next Day t+1, t+2 o t+3).

MERCADOS FORWARD Descripcin: Herramienta para la negociacin electrnica, de voz y registro de operaciones de derivados OTC de divisas Peso-Dlar.

MDULO DE REGISTRO DE OPERACIONES DE DIVISAS Descripcin: Herramienta para el registro de operaciones sobre cualquier divisa tanto de contado como derivados, entre dos Intermediarios del Mercado Cambiario (IMC) o entre un IMC y sus clientes.

SISTEMAS

SET-FX: Sistema electrnico de negociacin, registro e informacin del mercado de divisas SET-FX. Proveedor Datatec. ICAP CO: Sistema de negociacin de divisas por voz

Para mayor informacin sobre el mercado de divisas vase numeral 3.4

2.2.3. DERIVEX
Fecha de Constitucin Direccin Telfono Pgina Web 2 de Junio de 2010 Sede Principal Bogot: Carrera 7 No 71-21 Piso 12 Sede Principal Bogot: (571) 3139800

www.derivex.com.co

Productos Ofrecidos en el Mercado de Valores Derivex es la sociedad administradora del sistema de negociacin de derivados sobre productos energticos, que busca ofrecer al mercado productos de cobertura e inversin sobre electricidad, gas, carbn y biocombustibles entre otros. PRODUCTOS OFRECIDOS MERCADO DE FUTUROS SOBRE ELECTRICIDAD Descripcin: Futuro sobre electricidad mensual (ELM) Sistema: Sistema de negociacin X-Stream. Proveedor: NASDAQ OMX. Para mayor informacin sobre el mercado de derivados energticos vase numeral 3.3.2

2.2.4. DECEVAL
Fecha de Constitucin Direccin Telfono Pgina Web Productos Ofrecidos en el Mercado de Valores 17 de Noviembre de 1992 Sede Principal Bogot: Carrera 10 No. 72-33 Torre B, P.5 Sede Principal Bogot: (571) 345 9950 www.deceval.com Deceval es un Depsito Centralizado de Valores, cuya principal funcin es recibir en depsito para su custodia, administracin, compensacin y liquidacin de operaciones cualquier tipo de valor. En el sistema de depsito en Colombia cada inversionista tiene una cuenta creada directamente en el depsito, administrada directamente o a travs de un intermediario o depositante directo segn el caso. PRODUCTOS: CUSTODIA DE VALORES INSCRITOS EN EL REGISTRO NACIONAL DE VALORES Descripcin: Inmovilizacin de ttulos fsicos en bvedas de alta seguridad, emitiendo una constancia de depsito, lo que habilita el ttulo para ser negociado en el mercado de valores. Clientes Habilitados: Los depositantes directos son las entidades vigiladas por la SFC, las entidades pblicas, las entidades emisoras inscritas en el RNVE que hayan celebrado un contrato de depsito con Deceval.

ADMINISTRACIN DE TTULOS VALORES Descripcin: Por encargo de los Depositantes directos, Deceval gestiona ante los emisores el cobro de los rendimientos, del capital o de los dividendos y abona a las cuentas indicadas. Adicionalmente, Deceval adelanta la suscripcin de los derechos preferenciales en nuevas emisiones. Clientes Habilitados: Depositantes Directos ante Deceval.

ANOTACIN EN CUENTA DE LAS TRANSFERENCIAS DE TTULOS VALORES EN DEPSITO. Descripcin: A partir de la informacin sobre operaciones transmitida por los sistemas de negociacin y registro, Deceval realiza el cargo y/o abono en las cuentas de sus titulares, aplicando el principio de anotacin en cuenta y adelanta la compensacin financiera (entrega contra pago o libre de entrega) segn se disponga. Clientes Habilitados: Depositantes Directos ante Deceval. EMISIONES DESMATERIALIZADAS Descripcin: Deceval custodia el ttulo global representativo de la emisin y realiza el registro de la misma en cuentas de depsito, adems, abona mediante anotacin en cuenta las colocaciones individuales o suscripciones primarias en cabeza de los beneficiarios reales. Clientes Habilitados: Clientes habilitados como emisores ante el RNVE. SISTEMA DE REGISTRO OPERACIONES OTC Descripcin: Este sistema permite el registro de las operaciones realizadas entre contrapartes autorizadas en el mercado OTC. Clientes Habilitados: Entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia que de acuerdo con su rgimen legal, estn autorizadas u obligadas para realizar operaciones a travs de sistemas de negociacin y registro de valores y que realicen el proceso de vinculacin a este sistema. AGENCIA NUMERADORA NACIONAL - ANNA Descripcin: La SFC autoriz a Deceval a realizar la funcin de Agencia Numeradora Nacional mediante resolucin 01832 de octubre 17 de 2006. A partir de esta resolucin, el Deceval es la entidad encargada de controlar y asignar en Colombia el cdigo ISIN y CFI a las emisiones de valores de acuerdo a la metodologa ANNA, las cuales fueron estandarizadas a travs de ICONTEC con las normas 4064, 3271 y 5538. Clientes Habilitados: Clientes habilitados como emisores ante el RNVE.

2.2.5. BANCO DE LA REPBLICA DE COLOMBIA BRC


Fecha de Constitucin Direccin Telfono Pgina Web Mediante la ley 25 de 1923 se cre el Banco de la Repblica. Sede Principal Bogot: Carrera 7 No. 14-78, Bogot D.C Sede Principal Bogot: (571) 343 1111

http://www.banrep.gov.co

Productos Ofrecidos en el Mercado de Valores El Banco de la Repblica ofrece al sistema financiero colombiano sistemas de pagos y servicios bancarios a travs de la subgerencia de Operacin Bancaria. PRODUCTOS SERVICIOS ELECTRNICOS DEL BANCO DE LA REPBLICA SEBRA Los servicios ofrecidos a travs del Sistema SEBRA se pueden clasificar en tres categoras: Operativos Informativos Otros Servicios Operativos A travs del sistema SEBRA los intermediarios financieros tienen acceso a los siguientes servicios: La transferencia electrnica de fondos. Las operaciones con ttulos del Banco de la Repblica o del Gobierno Nacional a travs de DCV. Operaciones "repo" entre intermediarios financieros. Operaciones "Repo" del Banco de la Repblica. Servicio de Cuentas de Depsito.(CUD) Servicio Electrnico de negociacin (SEN).

Compensacin electrnica de Cheques (CEDEC) Compensacin Electrnica Nacional Interbancaria (CENIT) Servicios Informativos El sistema SEBRA cuenta con servicios informativos que dan acceso a diferentes carteleras donde las reas del Banco publican informacin de inters para el sector financiero, como circulares reglamentarias, resoluciones de la Junta Directiva, informacin monetaria, y manuales e instructivos entre otros. Otros Servicios El sistema tambin presta el servicio de transferencia de archivos va Internet para el intercambio de informacin estadstica. Actualmente este servicio se utiliza para recibir la informacin de las declaraciones de cambio que los intermediarios del mercado cambiario presentan ante el Banco de la Repblica, a travs de las cuales se conoce el comportamiento de las compras y ventas de divisas por los diferentes conceptos y tambin se utiliza para la recepcin de informacin estadstica para Estudios econmicos y Reservas.

SISTEMA ELECTRNICO DE NEGOCIACIN SEN

Descripcin: El Sistema Electrnico de Negociacin -SEN- es el Sistema de Negociacin y de Registro de Operaciones sobre Valores de deuda pblica administrado por el Banco de la Repblica. Entre los productos ofrecidos se encuentran la negociacin y registro de operaciones de compraventa al contado o a plazo, operaciones de Reporto o Repo, operaciones Simultneas y operaciones de Transferencia Temporal de Valores (TTV) con ttulos de deuda pblica interna o externa. Para mayor informacin sobre el sistema SEN vase numeral 3.2 Mercado Secundario

OPERACIONES DE SUBASTAS EN MERCADO PRIMARIO DE TES CLASE B Descripcin: Es el procedimiento de subasta que se desarrolla entre las entidades habilitadas para participar en la suscripcin primaria de ttulos TES clase B y el Banco de la Repblica como administrador de las emisiones de los mismos.

Para mayor informacin sobre los mecanismos de colocacin deuda pblica vase numeral 3.2 Mercado Primario Sistema: Las ofertas de los Agentes Colocadores son recibidas va sistema SEBRA.

SISTEMA DE CUENTAS DE DEPSITO - CUD Descripcin: El Sistema CUD Cuentas de Depsito, es el sistema de pagos de alto valor del pas administrado y operado por el Banco de la Repblica, que provee a las entidades participantes autorizadas el servicio de transferencias y registro de operaciones de fondos entre Cuentas de Depsito a nombre propio o a nombre de sus clientes, con el fin de liquidar obligaciones derivadas de transacciones tales como la compra venta de ttulos valores, compraventa de divisas, prstamos interbancarios, traslado de impuestos y compensacin de cheques, entre otros. El Sistema funciona bajo un esquema de liquidacin bruta en tiempo real, en el cual las instrucciones de traslado de dinero y cumplimiento de operaciones se procesan en forma continua a lo largo del da, una a una (en forma bruta) en el instante mismo en que sean reportadas al Banco de la Repblica y se cumplen inmediatamente (tiempo real), sujetas a disponibilidad suficiente de saldos en la cuenta de depsito del agente ordenante. Horarios: Las transferencias de fondos se pueden realizar entre las 7:30 a.m. y las 8 p.m. DEPSITO CENTRAL DE VALORES - DCV Descripcin: El Depsito Central de Valores del Banco de la Repblica DCV, es un sistema diseado para el depsito, custodia y administracin de ttulos valores en forma de registros electrnicos (desmaterializado). El depsito del Banco de la Repblica puede tener en administracin los ttulos que emita, garantice o administre el propio Banco y los valores que constituyan inversiones forzosas o sustitutivas a cargo de las entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, distintos de acciones. El depositante directo es aquella persona jurdica aceptada como titular de cuenta por ttulos en posicin propia o en posicin de terceros e indirecto aquella persona natural o jurdica aceptada como titular de una subcuenta, a travs de alguno de los depositantes directos. Horario: Lunes a viernes 7:00 AM a 7:00 PM

2.2.6. CMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE DE COLOMBIA CRCC


Fecha de Constitucin Direccin Telfono 12 de Junio de 2008 Sede Principal Bogot: Carrera. 11 No. 71-73 Of. 1201, Bogot D.C Sede Principal Bogot: (571) 5953434

Pgina Web http://www.camaraderiesgo.com/ Productos Ofrecidos en el Mercado de Valores La Cmara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia es una entidad privada bajo inspeccin de las SFC cuyo objeto social principal es la prestacin del servicio de compensacin como contraparte central de operaciones, con el propsito de reducir o eliminar los riesgos de incumplimiento de las obligaciones derivadas de las mismas.
PRODUCTOS

Descripcin: Compensacin y liquidacin como contrapartida central para los siguientes productos: o Contratos de derivados negociados o registrados a travs del Mercado de Derivados Listados de la BVC y Derivex.

Clientes: Las entidades participantes pueden hacer parte de la CRCC S.A bajo cualquiera de las siguientes modalidades: Miembro Liquidador (General o Individual), Miembro no Liquidador o Terceros. Para mayor informacin sobre las modalidades de vinculacin a la CRCC vase el numeral 3.3.1 CyL de Operaciones

2.2.7. CMARA DE COMPENSACIN DE DIVISAS CCD


Fecha de Constitucin Direccin Telfono Pgina Web Productos Ofrecidos en el Mercado de Valores 13 de Octubre 2006 Sede Principal Bogot: Carrera 7 No 80-49 Of. 503 Sede Principal Bogot: (571) 7421111

www.camaradivisas.com

La Cmara de Compensacin de Divisas de Colombia S.A. es un administrador de un sistema de compensacin y liquidacin de operaciones en moneda extranjera. PRODUCTOS OFRECIDOS COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE OPERACIONES SOBRE COP/USD Descripcin: La CCD apoya la compensacin y liquidacin sin ser contraparte central de las operaciones cambiarias de contado entre Intermediarios del Mercado Cambiario IMC, con cumplimiento en T+0, T+1 y T+2, realizadas o registradas en el sistema SET-FX. La CCD administra las garantas constituidas por los IMCs, realiza la recepcin y aceptacin de operaciones del mercado cambiario y lleva a cabo la compensacin multilateral de las operaciones a partir del neto de las posiciones de cada uno de los IMCs. Para la gestin del riesgo de incumplimiento cuenta con proveedores de liquidez y otros anillos de seguridad. Para mayor informacin sobre el proceso de compensacin y liquidacin desarrollado por la CCD en el mercado de divisas vase numeral 3.4 CyL de Operaciones.

3. MERCADO DE CAPITALES EN COLOMBIA Y VEHICULOS DE INVERSIN


3.1. MERCADO DE RENTA VARIABLE

3.1.1. MERCADO DE ACCIONES LOCAL


Productos Negociados

Listado de Productos: o Acciones ordinarias, preferenciales y privilegiadas (con beneficios temporales adicionales) o Derechos de suscripcin para emisiones primarias o Fondos Burstiles (ETF) Operaciones Habilitadas: o Compraventas definitivas o Repos (solo para instrumentos habilitados) o Transferencia Temporal de Valores Sistema de Identificacin o ISIN: Cdigo genrico con el que se identifica la especie y sus caractersticas financieras o Nemotcnico: Identificacin de la especie en el sistema transaccional Mecanismos de Colocacin o Proceso de Ofertas Pblicas a precio fijo. o Proceso de Ofertas Pblicas a travs de Construccin de Libro de Ofertas (BookBuilding).

Mercado Primario

Mercado Secundario ------------------------------Mercado Transaccional

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------o o o Escenario de Negociacin: Bolsa de Valores de Colombia Entidades Habilitadas: Sociedades Comisionistas de Bolsa. Metodologas de Negociacin:

Sesiones de Negociacin: El sistema de negociacin de acciones se encuentra dividido por Ruedas: Compraventa Contado: Instrumentos lquidos: Desde el segundo domingo en Marzo hasta el primer domingo en Noviembre: Preparacin para la Apertura (8:15 a.m. 8:30 a.m.) Hora Local Mercado continuo con control de precios (8:30 a.m. 2:55 p.m.) Hora Local Subasta de cierre (2:55 p.m. 3:00 p.m.) Hora Local Desde el primer domingo en Noviembre hasta el segundo domingo en Marzo: Preparacin para la Apertura (9:15 a.m. 9:30 a.m.) Hora Local Mercado continuo con control de precios (9:30 a.m. 3:55 p.m.) Hora Local Subasta de cierre (3:55 p.m. 4:00 p.m.) Hora Local

Instrumentos no lquidos: Desde el segundo domingo de Marzo hasta el primer domingo de Noviembre Primera subasta por precio de equilibrio (8:30 a.m. 9:00 a.m.) Hora Local Periodo de suspensin: (9:00 a.m. 2:30 p.m.) Hora Local Segunda subasta por precio de equilibrio (2:30 p.m. 3:00 p.m.) Hora Local Desde el primer domingo de Marzo hasta el primer domingo de Noviembre Primera subasta por precio de equilibrio (9:30 a.m. 10:00 a.m.) Hora Local Periodo de suspensin: (10:00 a.m. 3:30 p.m.) Hora Local Segunda subasta por precio de equilibrio (3:30 p.m. 4:00 p.m.) Hora Local Exchange Traded Funds ETF Desde el segundo domingo en Marzo hasta el primer domingo en Noviembre: Preparacin para la Apertura (8:15 a.m. 8:30 a.m.) Hora Local Mercado continuo sin control de precios (8:30 a.m. 2:55 p.m.) Hora Local Subasta de cierre (2:55 p.m. 3:00 p.m.) Hora Local

Desde el primer domingo en Noviembre hasta el segundo domingo en Marzo: Preparacin para la Apertura (9:15 a.m. 9:30 a.m.) Hora Local Mercado continuo sin control de precios (9:30 a.m. 3:55 p.m.) Hora Local Subasta de cierre (3:55 p.m. 4:00 p.m.) Hora Local Repos: Desde el segundo domingo en Marzo hasta el primer domingo en Noviembre: Preparacin para la Apertura (8:15 a.m. 8:30 a.m.) Hora Local Mercado continuo sin control de precios (8:30 a.m. 3:00 p.m.) Hora Local Desde el primer domingo en Noviembre hasta el segundo domingo en Marzo: Preparacin para la Apertura (9:15 a.m. 9:30 a.m.) Hora Local Mercado continuo sin control de precios (9:30 a.m. 4:00 p.m.) Hora Local Prstamo de valores TTVS: Desde el segundo domingo en Marzo hasta el primer domingo en Noviembre: Preparacin para la Apertura (8:15 a.m. 8:30 a.m.) Hora Local Mercado continuo sin control de precios (8:30 a.m. 6:00 p.m.) Hora Local Desde el primer domingo en Noviembre hasta el segundo domingo en Marzo: Preparacin para la Apertura (9:15 a.m. 9:30 a.m.) Hora Local Mercado continuo con control de precios (9:30 a.m. 6:00 p.m.) Hora Local o Criterios de Calce por Sesin y Criterios de Orden en el Libro de la Profundidad: Sesin de Mercado Continuo: Se aplica la metodologa de criterio de calce automtico sobre las mejores rdenes de compra y venta compatibles en el libro pblico de rdenes, priorizando ante igualdad en los precios segn la orden ms antigua. Sesiones de Subastas: Se aplica la metodologa de calce por precio de equilibrio sobre las rdenes que se mantengan al momento del cierre de las subasta. El precio de equilibrio se establece en funcin del nivel o precio que maximice la cantidad adjudicada.

Sistemas de Control de Precios Subastas de Volatilidad: Este mecanismo permite establecer parmetros para el ingreso de rdenes de acuerdo con unos lmites superior e inferior calculados automticamente por el sistema de la BVC a partir del precio de referencia durante la sesin de mercado continuo. Precio de Referencia: Es el precio de cierre del da anterior o el precio de adjudicacin o de equilibrio resultante de la ltima subasta de volatilidad durante el da. Si durante el mercado continuo se genera una posible operacin sobre uno de los lmites (superior o inferior), el sistema suspende temporalmente la negociacin del activo y convoca a una subasta, denominada subasta de volatilidad, para definir el nuevo precio de referencia para la accin. La subasta de volatilidad tiene una duracin de 2 minutos y medio con cierre aleatorio durante los ltimos 30 segundos. Al cierre de esta subasta, el sistema determina el precio al cual se adjudica la mayor cantidad de acciones (precio de equilibrio) y este precio se convierte en el nuevo precio de referencia para el resto de la jornada de negociacin, a no ser que se origine una nueva subasta de volatilidad antes del cierre del da. Si la subasta no genera operaciones, el precio de referencia y los lmites de negociacin son restaurados a los valores iniciales. No existe ningn mecanismo que permita la suspensin de la negociacin de una accin debido a la variacin de su precio. La BVC solamente suspender la negociacin de una accin por solicitud directa de la Superintendencia Financiera de Colombia SFC.

SUSPENSIN DE LA RUEDA DE ACCIONES La BVC suspender durante 30 minutos las ruedas de negociacin cuando el precio del ndice COLCAP presente una reduccin mayor al 10% respecto a su nivel de cierre del da anterior. Una vez terminado el periodo de suspensin, las ruedas de negociacin son reanudadas. Si posterior a la reanudacin se vuelve a presentar un descenso del 5% en este ndice, se suspender la negociacin hasta el da siguiente.

Periodo Ex dividendo: La duracin del periodo ex dividendo es de cuatro (4) das hbiles burstiles inmediatamente anteriores a la fecha del pago del dividendo.

Unidades de Variacin de Precios: La variacin mnima por accin es definida por la BVC dependiendo del precio del instrumento a partir de los siguientes rangos:

Criterios de Revelacin de Contrapartes: Mercado ciego durante los procesos de negociacin, compensacin y liquidacin de operaciones.

-------------------------------Mercado de Registro ---------------------------------

o Esquemas de Creadores de Mercado: No se han implementado. -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------o El mercado de registro no est habilitado para el mercado secundario de acciones.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

ndices de Referencia del Mercado de Renta Variable Familia de ndices de Capitalizacin COLEQTY, esta familia de ndices provee una serie de referencias al mercado accionario local, se compone por un conjunto de ndices establecidos segn la liquidez de las acciones, tamao de los emisores, entre otras caractersticas. Los ndices que hacen parte de la familia COLEQTY son: COLCAP es un ndice general que refleja las variaciones de los precios de las veinte (20) acciones ms liquidas inscritas

en la Bolsa, donde el valor de la capitalizacin burstil ajustada de cada compaa determina su nivel de ponderacin. Cuando dos o ms acciones de un mismo emisor se encuentren dentro de las 20 ms liquidas, se incluir la que tenga mejor liquidez segn la funcin de seleccin. La definicin de los activos que hacen parte del ndice se realiza de forma anual, mientras que el rebalanceo de los componentes se realiza de forma trimestral. La participacin mxima por emisor es del 20% El COLCAP es el indicador de referencia oficial para el mercado de acciones colombiano. El COLEQTY Determina el universo de acciones seleccionables para cualquier ndice de renta variable que comparte su metodologa de seleccin. El criterio de seleccin basado en la funcin de seleccin, donde el volumen pesa el 80%, la frecuencia el 15% y la rotacin el 5%. La participacin de cada accin dentro la canasta est determinada por su capitalizacin burstil ajustada. La canasta est compuesta por 40 acciones. El COLSC es un ndice que est compuesto por las 15 acciones de las empresas ms pequeas en capitalizacin burstil que hacen parte del COLEQTY, donde la participacin de cada accin dentro del ndice es determinada por el flotante de cada una de las especies. El COLIR es un ndice que est compuesto por las acciones de las empresas que cuentan con el Reconocimiento Emisores IR (o Reconocimiento IR) en los trminos de la Circular nica BVC y que hacen parte del COLEQTY, donde la participacin de cada accin dentro del ndice es determinada por el flotante de cada una de las especies. El nmero de acciones del ndice es variable Procesos de Compensacin y Liquidacin de operaciones Proceso de Compensacin y Liquidacin: El proceso de compensacin y liquidacin se realiza a travs de sistemas automatizados de la Bolsa de Valores de Colombia y el Deposito Centralizado de Valores DVL. o Entidades Participantes:
Bolsa de Valores de Colombia: realiza la compensacin de las operaciones realizadas en el sistema negociacin y

provee la infraestructura con la cual se enva la informacin de liquidacin al depsito.


Deceval (DVL): es quien realiza la anotacin en cuenta de las acciones. Sociedades Comisionistas de Bolsa: son los encargados de realizar el proceso de complementacin de la

operacin asignndole el cliente final a cada operacin y autorizan el envo al depsito para el cumplimiento de las operaciones. Banco de la Republica: administra y opera el sistema de pagos de alto valor del pas CUD Cuentas de Depsito sistema por el cual se realiza la transferencia los fondos en el cumplimento de la operacin.

Descripcin del Proceso: En T+0:


Una vez se realiza la operacin en el sistema de negociacin, esta se ve reflejada en el sistema de Back-Office de

la BVC
La SCB realiza la complementacin o asignacin del cliente final a la operacin para autorizar el traslado de los

fondos o de los ttulos. En T+3:


BVC enva la informacin del cumplimiento al DVL DVL valida la informacin recibida y acepta la operacin. Al final del da se realiza la liquidacin de los saldos a favor o en contra (Neteo) de las SCB para determinar el

------------------------------Mecanismos de Administracin de Riesgos de Contraparte

monto en dinero a transferir, si hay lugar, y realizar la transferencia de los ttulos en bruto a la cuenta del vendedor de forma simultnea (Cumplimiento DVP). Esta operacin se puede realizar de forma anticipada a la fecha establecida segn acuerdo entre las partes o en casos excepcionales se puede extender el plazo de entrega a T+4, sin embargo la parte solicitante podra asumir costos adicionales No existe una cmara de riesgo central de contraparte. Horario de cumplimiento: Operaciones Compraventa hasta las 3:00 p.m. Operaciones Repo hasta las 7:00 p.m. Se podr extender el horario de cumplimiento por solicitud directa de la SCB pero sujeto a unos cobros adicionales. -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Para las operaciones de Repos en acciones, la BVC cuenta con un sistema de administracin de garantas que comprende el clculo de las garantas exigidas por cada operacin y los ajustes que correspondan de acuerdo a la valoracin de mercado, para un horizonte de 3 das al 99% la asignacin de las mismas a las operaciones correspondientes,. As como los procedimientos para su sustitucin y devolucin. La constitucin de las garantas es dinmica y busca cubrir los cambios en las condiciones de mercado para un horizonte de tres (3) das. Las garantas se definen de modo que cubran la variacin de precio al 99% de confianza en escenarios de estrs. El proceso de constitucin y ejecucin de garantas es el siguiente: Da 1: Variacin en los precios que genera un llamado a margen.

Da 2: El afiliado tiene hasta el final del da para constituir las garantas y cumplir con el llamado a margen. Si al final no se han constituido las garantas, el cliente y el afiliado se declaran incumplidos. Da 3: La BVC podr ir al mercado a liquidar las garantas para responder frente a la contraparte de la operacin incumplida.

Impuestos

IMPUESTO DE RENTA Retencin en la fuente Dividendos: 0% para los dividendos provenientes de utilidades gravadas de la sociedad que paga el dividendo. 33% sobre dividendos decretados a una persona no declarante, cuando las utilidades de la compaa que paga el dividendo no estuvieron sujetas al impuesto.20% sobre dividendos decretados a un declarante, cuando las utilidades de la compaa que paga el dividendo no estuvieron sujetas al impuesto.

La retencin en la fuente es practicada por la sociedad emisora y tiene el carcter de impuesto definitivo en los no declarantes. En los dems casos se considera un anticipo del impuesto de renta. Ganancias de Capital 0% sobre las utilidades provenientes de la enajenacin de acciones listadas en la Bolsa de Valores de Colombia.

Impuesto de Renta Dividendos:

Los ingresos por dividendos originados en utilidades que ya pagaron impuesto sobre la renta no constituyen un ingreso gravable para efectos del impuesto sobre la renta.

Ganancias de Capital: 0% si el total de ventas no supera el 10% de las acciones en circulacin de la sociedad emisora en un mismo perodo fiscal; si supera este porcentaje el inversionista paga el impuesto pleno en su declaracin de renta sobre la ganancia de las ventas que excedan este porcentaje. IMPUESTO AL VALOR AGREGADO IVA Las comisiones pagadas a las SCB por la realizacin de operaciones en el mercado de acciones estn gravadas por impuesto del IVA con una tasa del 16%

3.1.2. MERCADO GLOBAL COLOMBIANO


Productos Negociados El Mercado Global Colombiano es un sistema de carcter transaccional de cotizacin de valores extranjeros, donde participa una SCB como patrocinadora de dichos valores. Este mercado permite la realizacin de operaciones sobre valores extranjeros de renta variable listados en Bolsas Internacionales a travs del mercado local. Listado de Productos: o Acciones listadas en mercados del extranjero o ETF listados en mercados del extranjero Operaciones Habilitadas: o Compraventas Sistema de Identificacin: o ISIN: Cdigo genrico con el que se identifica la especie y sus caractersticas financieras. o CFI: Cdigo de Instrumento Financiero. o Nemotcnico: Identificacin en el mercado de origen. No aplica

Mercado Primario

Mercado Secundario --------------------------------

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

o Mercado Transaccional o

Escenario de Negociacin: Bolsa de Valores de Colombia Entidades Participantes Sociedades Comisionistas de Bolsa: intermediario del mercado ante el inversionista Sociedad Comisionista Patrocinadora: agente patrocinador encargado de realizar el listado de las acciones extranjeras ante la BVC y de generar los mecanismos para proveer al mercado colombiano de toda la informacin relevante generada por el emisor en su mercado de origen. o Bolsa de Valores de Colombia: proveedor de la infraestructura del mercado y administrador del registro de valores extranjeros. o Deceval: Responsable por registro de cuentas y custodia de acciones extranjeras. o Custodio Internacional: A cargo de la entrega de acciones al final de la liquidacin y compensacin en Colombia Metodologas de Negociacin: o Sesiones de Negociacin: Desde el segundo domingo en Marzo hasta el primer domingo en Noviembre: Preparacin para la Apertura (8:15 a.m. 8:30 a.m.) Hora Local Mercado continuo con control de precios (8:30 a.m. 2:55 p.m.) Hora Local Subasta de cierre (2:55 p.m. 3:00 p.m.) Hora Local Desde el primer domingo en Noviembre hasta el segundo domingo en Marzo: Preparacin para la Apertura (9:15 a.m. 9:30 a.m.) Hora Local Mercado continuo con control de precios (9:30 a.m. 3:55 p.m.) Hora Local Subasta de cierre (3:55 p.m. 4:00 p.m.) Hora Local o Criterios de Calce por Sesin y Criterios de Orden en el Libro de la Profundidad: Aplican los mismos criterios de calce automtico para el mercado continuo, y calce por precio de equilibrio para la subasta de cierre y las subastas de volatilidad que se describieron para el mercado local. Las operaciones se realizan en pesos colombianos. o o

Sistemas de Control de Precios: Este mercado permite establecer parmetros de ingreso de rdenes con unos lmites superior e inferior del 10%, calculados automticamente por el sistema de la BVC a partir del precio

referencia. Si durante el mercado continuo se genera una posible operacin sobre uno de los lmites (superior o inferior), el sistema suspende temporalmente la negociacin del activo y convoca a una subasta de volatilidad que tiene el mismo funcionamiento ya descrito para el mercado de acciones local. o Unidades de Variacin de Precios: aplican los mismos criterios que para el mercado local.

-------------------------------Mercado de Registro -------------------------------Procesos de Compensacin y Liquidacin de operaciones

Criterios de Revelacin de Contrapartes: Mercado ciego durante los procesos de negociacin, compensacin y liquidacin de operaciones. v Esquemas de Creadores de Mercado: No existen. -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------No se encuentra habilitado el mercado de registro en el Mercado Global Colombiano -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Proceso de Compensacin y Liquidacin: Todas las operaciones de contado en el MGC debern ser cumplidas en T+3 hasta las 3:00 pm hora Colombia. o

-------------------------------Mecanismos de Administracin de Riesgo de Contraparte

Descripcin del Proceso: El proceso de compensacin y liquidacin de operaciones en el Mercado Global Colombiano se realiza bajo el mismo procedimiento descrito para las acciones del mercado local. -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Ninguno

3.2.

MERCADO DE RENTA FIJA


Listado de Productos: Los instrumentos que pueden ser negociados en el mercado de renta fija son: o Deuda Pblica

Productos Negociados

Ttulos de Tesorera (TES): ttulos emitidos por el Gobierno Nacional en pesos o unidades de valor real (UVR) indexados a tasas fijas. Los TES Clase B son de estructura bullet con cupones anuales. Se pueden negociar los intereses de forma independiente al capital (Stripping). TIDIS: ttulos emitidos por el Gobierno Nacional cuya finalidad es la de servir como instrumento de pago para la devolucin de impuestos. CERT: Los CERTS son ttulos valores expedidos como incentivo a favor de los exportadores mediante el cual se realiza una devolucin parcial o total de los impuestos que el exportador debe pagar para realizar una exportacin.

o 1. 2. 3. 4. 5. 6.

Deuda Privada Aceptaciones bancarias. Bonos corporativos a tasa fija o tasa variable indexados a ndices de referencia como DTF, IPC, e IBR. Certificados de Depsito a trmino CDTs. Papeles comerciales. Titularizaciones. Bonos convertibles en acciones.

Operaciones Autorizadas: Operaciones de compraventa definitivas a contado (hasta T+3) y a plazo (mayor a T+3). La convencin del ciclo de liquidacin para operaciones de contado es T+0.

- Operaciones de fondeo: simultneas y repos. - Operaciones de transferencia temporal de valores. Sistema de Identificacin Los sistemas de negociacin de renta fija tienen un sistema de codificacin para identificar los ttulos por medio de nemotcnicos, sin embargo para el cumplimiento se utiliza el ISIN. Familia de ndices COLTES

La familia de ndices COLTES fue creada en el 2012, provee una serie de referencias del mercado de deuda pblica. La familia se compone por ndices establecidos segn la moneda en que se emiten los ttulos y el plazo a vencimiento de los mismos. Los ndices que hacen parte de esta familia son: COLTES Tasa Fija Establece el universo de bonos seleccionables para los dems ndices de tasa fija en pesos. Incluye todas las referencias de los ttulos TES B en pesos con vencimiento mayor a 1 ao. COLTES Corto Plazo Incluye todas las referencias del ndice COLTES tasa fija con vencimiento entre 1 ao y 5 aos. COLTES Largo Plazo Incluye todas las referencias del ndice COLTES tasa fija con vencimiento mayor a 5 aos. COLTES UVR Establece el universo de bonos seleccionables para los ndices de tasa fija en UVR que se creen. Incluye todas las referencias de los ttulos TES B en UVR con vencimiento mayor a 1 ao.

Mercado Primario

Mecanismos de Colocacin Deuda Corporativa: Los mecanismos de colocacin son: 1. Colocacin directa por el emisor en el mercado. 2. Underwriting a travs de los mecanismos de colocacin en firme, colocacin garantizada o colocacin al mejor esfuerzo.

Previo a la realizacin de la oferta de los valores de deuda corporativa al mercado, la calidad crediticia de la emisin de ttulos debe evaluada por una Agencia Calificadora de Riesgo radicada en el pas y aprobada por la Superintendencia Financiera de Colombia. Existen 3 agencias calificadoras de riesgo en Colombia: BRC Investor Services S.A, Duff and Phelps de Colombia S.A. y Value and Risk.

Deuda Pblica: Los ttulos de deuda pblica emitidos por el Gobierno Nacional son colocados a travs del subastas administradas por el Banco de la Repblica y en la cual solo pueden participar las entidades autorizadas como Creadores de Mercado o Aspirantes a Creadores de Mercado por parte del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico La condicin de Creador de Mercado o Aspirante a Creador de Mercado la concede el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico (Direccin General de Crdito Pblico) por un ao calendario, El nmero mximo de participantes en el programa de creadores de mercado para ttulos de deuda pblica es de veinte (20) entidades, agrupados en dos categoras: Creadores de Mercado y Aspirantes a Creadores de Mercado Participacin mnima en mercado primario: Los Creadores de Mercado deben participar en mnimo el 4.5% de las adjudicaciones del mercado primario de TES Clase B, el porcentaje mnimo es fijado por la Direccin General de Crdito Pblico y Tesoro Nacional del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico en cada vigencia.

Mecanismos de Adjudicacin Deuda Corporativa: 1. Subasta holandesa. 2. Demanda en Firme. 3. BookBuilding. Deuda Pblica: El proceso de subasta holandesa es el mecanismo a travs del cual se lleva a cabo la colocacin de TES Clase B en el mercado

primario. Programacin de Subastas Primarias de TES TES de tasa fija en pesos: 5, 10, y 15 aos: Mircoles de la segunda y cuarta semana monetaria del mes. TES de tasa fija en UVR 4 y 8 aos: Mircoles de la primera y tercera semana monetaria de cada mes. Se entiende por primera semana monetaria del mes aquella que incluya por lo menos tres das hbiles del mes que inicia (Da hbil: Aquel en el cual el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico y el Banco de la Repblica prestan sus servicios) Mercado Secundario Negociacin

Escenarios de Negociacin: Mercado Electrnico Colombiano (MEC) BVC: Permite la negociacin de ttulos de deuda pblica y deuda privada.

------------------------------Sistema Transaccional Mercado Electrnico Colombiano MEC - BVC

Sistema Electrnico de Negociacin (SEN) BRC: Permite la negociacin de ttulos de deuda pblica nicamente. --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Metodologas de Negociacin: o o Sesiones de Negociacin: Mercado continuo durante todo el horario de negociacin. Horarios de negociacin: Compraventas con cumplimiento en T+0 de 8:00 a.m. a 3:40 p.m. Compraventas con cumplimiento mayor a T+0 de 8:00 a.m. a 5:00 p.m. Repos, Simultneas y TTVS de 8:00 a.m. a 5:00 p.m. Sistemas de Control de Precios: no existe ningn control sobre precios de negociacin. Unidades de Variacin de Precios: La negociacin se realiza por precio con una variacin mnima de 0.001 para todos los ttulos. Criterios de Calce:

o o

-Operaciones compraventa: calce automtico al precio ms antiguo, ordenamiento de las ofertas por precio y por orden de llegada. -Operaciones simultneas, repos y TTVs: calce voluntario, los usuarios pueden seleccionar cul de las ofertas agredir. A igualdad de condiciones el sistema genera el calce con la mejor oferta. o ----------------------------Sistema Transaccional Sistema Electrnico de Negociacin SEN - BRC Tipos de rdenes: Lmite, GTC (Good Till Cancel), IOC (Inmmediate or Cancel), GTD (Good Till Date).

Criterios de Revelacin de Contrapartes: Sistema semi-ciego: ciego en negociacin, contraparte visible en compensacin y liquidacin. Esquemas de Creadores de Mercado: no hay esquema de creadores de mercado.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ Entidades Participantes: Banco de la Repblica: Administrador del Sistema SEN Primer Escaln: Slo participantes del programa de creadores de mercado. Segundo Escaln: Pueden participar todas las entidades definidas como Agentes del Reglamento de Operacin del SEN.

Metodologas de Negociacin: o o Sesiones de Negociacin: Mercado continuo durante todo el horario de negociacin. Horarios de negociacin: Primer Escaln: Compraventas con cumplimento T+0: de 8:00 a.m. a 1:00 p.m. Compraventas con cumplimento T+1 a T+3: de 9:00 a.m. a 3:40 p.m. Operaciones Simultneas: de 8:00 a.m. a 3:40 p.m. Segundo Escaln: Todo tipo de operaciones: de 8:00 a.m. a 3:00 p.m.

Sistemas de Control de Precios: no existe ningn control sobre precios de negociacin y registro.

o o

Unidades de Variacin de Precios: la variacin mnima en los precios para todos los ttulos es de 0.001. Criterios de Calce y Ordenamiento de Ofertas: Calce automtico al precio ms antiguo, ordenamiento de las ofertas por precio y por orden de llegada. Tipos de rdenes: Lmite, GTC (Good Till Cancel), IOC (Inmediate or Cancel) y GTD (Good till Date)

Criterios de Revelacin de Contrapartes: Primer Escaln: Ciego en negociacin, compensacin y liquidacin. Segundo Escaln: Semi-ciego: ciego en negociacin, contraparte visible en compensacin y liquidacin Esquemas de Creadores de Mercado: El creador deber tener ofertas de compra y venta en el sistema de negociacin como mnimo el setenta por ciento (70%) del tiempo que permanezca abierto el mercado de deuda pblica durante la semana con el fin de garantizar la liquidez del mercado secundario.

------------------------------Reglas Mercado de Registro

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Escenarios para Registro de Operaciones Mercado Electrnico Colombiano BVC: Registro de operaciones sobre ttulos de deuda pblica o privada. Sistema Electrnico de Negociacin BRC: Registro de operaciones sobre ttulos de deuda pblica. Deceval - Sistema de Registro: Registro de Operaciones sobre ttulos de deuda pblica o privada. Metodologas para el Registro de Operaciones Se deben de registrar las operaciones realizadas por medio del mercado OTC en alguno de los sistemas de registro de operaciones autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro de los 15 minutos siguientes a la realizacin de la operacin. Horarios de Registro MEC BVC: Registro todo tipo de operaciones de 8:00 a.m. a 6:00 p.m. SEN BRC: Todo tipo de operaciones: de 8:00 a.m. a 4:30 p.m.

Sistema de Registro Deceval: Todo tipo de operaciones: de 8:00 a.m. a 6:00 p.m.

Proceso de Compensacin y Liquidacin - CyL ----------------------------CyL Operaciones Mercado MEC BVC

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ Entidades Participantes: BVC: Administrador Sistema MEC de negociacin y registro donde se generan y liquidan las operaciones. Deceval (DVL): Agente encargado de realizar los procesos de compensacin y liquidacin de operaciones mediante el sistema de anotacin en cuenta para los ttulos de deuda privada principalmente. DCV: El Depsito Central de Valores del Banco de la Repblica realiza loa pagos y la compensacin y liquidacin de operaciones nicamente para los ttulos de deuda pblica. CUD: Sistema del Banco Central colombiano a travs del cual se realiza la transferencia de fondos en el proceso de liquidacin. Descripcin del Proceso de CyL: El proceso de compensacin para operaciones tranzadas o registradas en MEC es hecho por las contrapartes a travs del sistema de la BVC en el mismo da. En el da de liquidacin, la BVC enva las operaciones al depsito correspondiente (DCV, DVL). Las operaciones son liquidadas por la transferencia simultanea de fondos y ttulos entre comprador y vendedor por cada transaccin (DVP bruto)

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CyL Operaciones Mercado SEN BVC

Entidades Participantes:

SEN: Sistema transaccional y de registro DCV: Depsito Central de Valores del Banco de la Repblica de Colombia y agente liquidador para ttulos de deuda pblica CUD Sistema del Banco Central colombiano a travs del cual se realiza la transferencia de fondos en el proceso de liquidacin.

Descripcin del Proceso de CyL: Una vez el DCV recibe la informacin de las operaciones del SEN, consulta el saldo en la cuenta de depsito de las contrapartes y si encuentra los saldos realiza la transferencia afectando las cuentas de depsito y/o de ttulos. Los agentes deben contar con una cuenta de depsito en el CUD para la liquidacin de las operaciones generadas en SEN.

----------------------------Mecanismos para Administracin de Riesgos de Contraparte MEC

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Para las todas las operaciones generadas en el MEC, los afiliados cuentan con un sistema de cupos de contraparte. El sistema es centralizado y permite a las entidades autorizadas para operar limitar los riesgos de precio (Price) y de pago (Settlement) asociados al eventual incumplimiento de una transaccin por la contraparte mediante la fijacin de cupos mximos de operacin con cada uno de los dems entidades inscritas en el sistema. Los cupos son consultados antes de efectuarse cada operacin y son actualizados automticamente cada vez que se efecta un cierre. La insuficiencia de cupo otorgado por una entidad a su contraparte impide que esta pueda realizar la transaccin. Para las operaciones a plazo mayor a T+3, la BVC exige adicionalmente la constitucin de garantas. La administracin de garantas (constitucin, sustitucin y liberacin), se realiza mediante el sistema SAG administrado por la BVC.

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Mecanismos para Administracin de Riesgos de Contraparte SEN

Primer Escaln: No existe la posibilidad de crear cupos de contraparte entre las entidades afiliadas a este mercado. Segundo Escaln: Existe el mismo sistema de cupos de contraparte descrito para el sistema MEC.

IMPUESTO DE RENTA Impuestos Retencin en la fuente

Intereses o Cupones: La tasa de retencin en la fuente es del 4%. Durante el primer periodo de rendimientos, la retencin se prctica sobre la diferencia entre el resultado que se obtiene de adicionar al valor nominal del ttulo, el valor total de los intereses del perodo en curso a la tasa facial del mismo, y el precio de compra del ttulo, dividida esta diferencia por el nmero de das contados desde su adquisicin hasta el prximo pago de intereses y multiplicado este resultado por el nmero de das de tenencia del ttulo durante el mes. Durante los dems periodos de rendimientos, la retencin en la fuente se aplica sobre el valor total de los intereses del perodo, a la tasa facial del ttulo, dividido por el nmero de das de dicho perodo, multiplicado por el nmero de das de tenencia del ttulo durante el mes. La retencin en la fuente ser practicada por el depsito de valores o el administrador de la inversin de capital del exterior de portafolio, tratndose de inversionistas del capital del exterior de portafolio. Ganancias de Capital La tasa de retencin en la fuente es del 4%. Durante el primer periodo de rendimientos del ttulo, la retencin se practica al tenedor del ttulo sobre el valor de la diferencia entre el precio de enajenacin y el resultado que se obtenga de adicionar al precio de compra del ttulo, los rendimientos causados linealmente desde su adquisicin hasta el momento de la enajenacin Durante alguno de los siguientes periodos de rendimientos, la retencin se aplica al tenedor del ttulo sobre el valor de la diferencia entre el precio de enajenacin y el resultado que se obtenga de adicionar al valor nominal, los intereses causados linealmente desde el ltimo pago de intereses hasta la fecha de enajenacin. Impuesto de Renta Los ingresos por intereses o ganancias de capital son sujetos a impuesto de renta y deben ser reportados en la declaracin de

renta donde para el clculo del impuesto se debe tomar el valor total de los ingresos y ganancias, se le aplica la tasa impositiva segn corresponda y se descuenta el valor pagado como retencin en la fuente. La declaracin del impuesto sobre la renta y complementarios que deben presentar los inversionistas de capital del exterior de portafolio por las utilidades obtenidas en la enajenacin de ms del 10% de las acciones en circulacin de una sociedad, inscritas en una bolsa de valores colombiana y de las cuales sea titular un mismo beneficiario real, se encuentra sujeta a una tarifa del 33%. IMPUESTO AL VALOR AGREGADO IVA Las comisiones pagadas a las SCB por la realizacin de operaciones en el mercado de acciones estn gravadas por impuesto del IVA del 16%

3.3.

MERCADO DE DERIVADOS

3.3.1. MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS ESTANDARIZADOS


Productos Negociados Listado de Productos: Futuro TES Plazo S (corto plazo), M (mediano plazo), L (largo plazo) Canasta TES (Bonos del gobierno) Futuro Bono del Gobierno Referencia Especifica

Futuros USD FX

Futuros Acciones

Futuro sobre ndice COLCAP

Futuros sobre Inflacin

Futuro sobre tasa IBR overnight

Activo Subyacente

Bono del gobierno Individual

TRM (Tasa de cambio representativa

ECOPETROL PFBCOLOM PREC -

Precio del ndice COLCAP

Variacin mensual del ndice de

Composicin de tasas IBR overnight

del mercado)

Tamao y unidad de negociacin Generacin de contratos

COP 250.000.000

COP 250.000.000

TRM USD 50.000 TRS USD 5.000 Ciclo Mensual (2 vencimientos) Ciclo Trimestral Marzo (4 vencimientos) Total: 6 vencimientos 0.1

GRUPOSURA XITO NUTRESA GRUPO ARGOS -ISA PFAVAL CEMENTOS ARGOS 1000 acciones

precios al consumidor

COP 25.000 por punto de ndice Ciclo Trimestral Marzo (4 vencimientos) Total: 4 vencimientos

COP 250.000.000

COP 500.000.000

Ciclo Mensual (2 vencimientos) Ciclo Trimestral Marzo (2 vencimientos) Total: 4 vencimientos 0.005 Entrega Fsica

Ms 2 contratos mensuales seriales

Ciclo Trimestral Marzo (4 vencimientos)

Ciclo Mensual (3 vencimientos)

7 contratos de 1-2-3-6-9-1218 meses

Total: 3 vencimientos

Total: 4 vencimientos

Tick de precio Mtodo de Liquidacin

ECO (1) PFB (10) PRE (10) *Entrega Fsica (ECOPFB-PRE) * Liquidacin financiera Entrega: Tres das antes del vencimiento del contrato.

0.5 Liquidacin financiera

0,01 Liquidacin financiera

0,0010 Liquidacin financiera

Liquidacin financiera

Liquidacin financiera

ltimo da de negociacin

Dos das antes del primer viernes de cada mes de

Un da hbil antes del primer viernes de cada mes

Segundo mircoles de cada mes de vencimiento

Tercer viernes de cada mes de vencimiento

Quinto da de cada mes de vencimiento

vencimiento

de vencimiento Primer viernes de cada mes de vencimiento 1% - 8% Segundo mircoles de cada mes de vencimiento 8%

Da de Primer viernes vencimiento de cada mes del contrato de vencimiento Garanta S=2%; M=3,5%; L=5% Tickers de TEL: TELA Bloomberg Comdty TEM: TESA Comdty TES: TECA Comdty

Financiera: vencimiento del contrato Cuarto mircoles de cada mes de vencimiento 11% - 19%

En 1-2-3-6-912-18 meses

12%

0,5%

0,1%-0,7%

TFIT06140514: TUTA Comdty FIT10281015: UTTA Comdty TFIT10040522: TETA Comdty TFIT16240724: TITA Comdty

TRM: TRSA CURNCY TRS: TRWA CURNCY

ECOPETL= (H/M/U/Z) CB Equity PFBCOLO= (H/M/U/Z) CB Equity PREC = (H/M/U/Z) CB Equity

CAPA INDEX

Time Spreads: El Time Spread es una funcionalidad mediante la cual se pueden operar dos vencimientos simultneamente. La compra del contrato de spread implica una compra del contrato de vencimiento ms cercano y una venta simultnea en el contrato de vencimiento ms lejano. El contrato de spread se cotiza como el diferencial de precios. Sistema de Identificacin

Nemotcnicos: Son cdigos alfanumricos asignados por la Bolsa para identificar cada uno de los Contratos de Derivados.

-----------------------Mercado Transaccional

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Escenario de Negociacin: Bolsa de Valores de Colombia Entidades Participantes:

Miembros: Persona jurdica que ha sido aceptada por la Bolsa como participante del Mercado de Derivados y por lo tanto accede directamente al Sistema para la celebracin o registro de operaciones, ya sea que las mismas las efecte por cuenta propia, por cuenta de terceros, o por cuenta de las carteras colectivas, portafolios o fondos que administre, segn su rgimen legal se lo permita. La negociacin o registro de operaciones sobre los contratos derivados pueden ser realizadas por los miembros que se encuentran habilitados para negociar el activo subyacente en los mercados de contado: TES, Tasa de Cambio Peso/Dlar, ndices de Acciones y Acciones Individuales. Los derivados sobre tasa de inters e inflacin son parte de la familia de derivados de tasa de inters. MIEMBROS LIQUIDADORES Acceso directo a los mercados Contraparte directa de la CRCC (Cmara de Riesgo Central de Contraparte) Responsables de administrar el riesgo propio, de los Miembros no Liquidadores y de los Terceros a quienes prestan el serv icio de compensacin y liquidacin MIEMBROS NO LIQUIDADORES Acceso directo a los mercados Contraparte indirecta de la CRCC Responsables de administrar el riesgo propio y de los terceros por quien compensan y liquidan operaciones ante su Miembro Liquidador TERCEROS Personas naturales o jurdicas que acceden al mercado y a los servicios de la CRCC a travs de los Miembros de la BVC. Responsables de cumplir con las obligaciones de compensacin y liquidacin ante el Miembro a travs del cual acceden al mercado y a la CRCC.

Metodologas de Negociacin: o Sesiones de Negociacin: Apertura, Mercado Continuo, Cierre. Futuros sobre TES/ Futuro Bono del Gobierno Referencia Especifica Futuros sobre acciones / COLCAP Futuros sobre inflacin

Instrumento Sesin Subasta de apertura

Futuros USD FX

Futuro sobre tasa IBR Overnight

8:00 a.m. a 8:05 a.m. Cierre Aleatorio: +/-30 segundos

8:00 a.m. a 8:05 a.m. Cierre Aleatorio: +/-30 segundos

8:00 a.m. a 8:05 a.m. Cierre Aleatorio: +/-30 segundos

8:00 a.m. a 8:05 a.m. Cierre Aleatorio: +/-30 segundos

8:00 a.m. a 8:05 a.m. Cierre Aleatorio: +/-30 segundos

Mercado Abierto

Fin de la Subasta de Apertura hasta: 12:59 p.m.

Fin de la Subasta de Apertura hasta: 4:29 p.m. 4:29 p.m. a 4:30 p.m. Cierre Aleatorio: +/-30 segundos

Fin de la Subasta de Apertura hasta: 4:29 p.m. EST 4:29 p.m. a 4:30 p.m. EST Cierre Aleatorio: +/-30 segundos

Fin de la Subasta de Apertura hasta: 12:55 p.m. 12:55 p.m. a 1:00 p.m. Cierre Aleatorio: +/-30 segundos

Fin de la Subasta de Apertura hasta: 12:59 p.m. 12:59 p.m. a 1:00 p.m. Cierre Aleatorio: +/-30 segundos

Subasta de Cierre

12:59 p.m. a 1:00 p.m. Cierre Aleatorio: +/-30 segundos

Sistemas de Control de Precios. Parmetro de Barrido (PB) = Nmero mximo de ticks de distancia del mejor bid/offer al que puede ser ingresada una orden contraria compatible para controlar el precio de entrada y la longitud precio de un barrido de mercado.

Limite de Barrido = Parmetro de Barrido * Valor Tick Contrato TESM/ Bonos individuales mediano plazo TESS / Bonos individuales corto plazo TESL / Bonos individuales largo plazo TRM PFB ECO PRE COL Nmero Mximo Ticks 600 300 720 504 62 81 150 120 Diferencial Precio 3 1.5 3.6 50.4 620 81 1500 60

Precio de referencia tenido en cuenta para el control de precios es: 1. Precio de la mejor orden contraria 2. Precio de la ltima operacin 3. Precio de referencia (precio de liquidacin del da anterior) Criterios de Calce por Sesin y Criterios de Orden en el Libro de la Profundidad: Sesin de Mercado Continuo: Se aplica la metodologa de criterio de calce automtico sobre las mejores rdenes de compra y venta compatibles en el libro pblico de rdenes, priorizando la orden ms antigua de mejor precio. Sesiones de Subastas: Se aplica la metodologa de calce por precio de equilibrio sobre las rdenes que se mantengan al momento del cierre de las subasta. El precio de equilibrio se establece en funcin del nivel o precio que maximice la cantidad adjudicada.

Tipos de rdenes: Lmite Mercado Mercado por lo Mejor Fill or Kill Fill and Kill Cantidad Mnima

Criterios adicionales: Visible: Ingresa a la rueda mostrando solo un porcentaje de su cantidad total, mnimo 20%. Stop: La orden stop se activa al precio indicado, solo cuando en la rueda hayan ordenes que igualen o superen el precio sealado como Stop price. Seguimiento: El precio de la orden cambiar de acuerdo con los cambios que tenga el precio de la especie seleccionada.

Duraciones de las rdenes: Da Hasta Cancelacin Hasta Fecha Hasta Hora Inmediata Sesin

Criterios de Revelacin de Contrapartes: mercado ciego en negociacin, compensacin y liquidacin. Esquemas de Creadores de Mercado: Establecidos para los futuros de TES y los futuros de TRM En los esquemas de creadores de mercado las entidades se comprometen a contribuir con la liquidez de los instrumentos, cotizando constantemente puntas de compra y venta teniendo en cuenta las siguientes condiciones: 1. Permanencia mnima de cotizacin en pantalla

2. Cotizacin simultnea de diferentes contratos o vencimientos 3. Niveles mximos de spread Bid Offer de cotizacin teniendo en cuenta un mximo definido para el programa. 4. Nmero de contratos cotizados mnimos definidos por el programa La BVC evala diariamente a las entidades participantes el cumplimiento de las obligaciones y a partir de una puntuacin definida calcula un ranking peridico el cual es informado al pblico en general mensualmente. -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Escenario de Registro: Bolsa de Valores de Colombia Entidades Participantes: Para el registro de operaciones sobre contratos derivados se encuentran habilitadas las mismas entidades que en el sistema transaccional. Sesiones de Registro: Instrumento Sesin Registro durante la negociacin 8:00 a.m. hasta el final 8:00 a.m. hasta el de la Subasta de Cierre final de la Subasta de Cierre Desde el final de la Subasta de Cierre hasta 1:30 pm N.A.

-----------------------Mercado de Registro

Futuro sobre TES

Futuros USD FX

Futuros sobre acciones / COLCAP N.A

Futuro sobre inflacin 8:00 a.m. hasta el final de la Subasta de Cierre N.A.

Futuro sobre tasa Overnight 8:00 a.m. hasta el final de la Subasta de Cierre Desde el final de la Subasta de Cierre hasta 4:30 pm

Registro despus de la negociacin

N.A.

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Procesos de Compensacin y Liquidacin de operaciones

Proceso de Compensacin y Liquidacin: o Entidades Participantes: Compensacin: Cmara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia (CRCC) Liquidacin: CRCC, Deceval y DCV-CUD Descripcin del Proceso:

Diariamente la CRCC realiza la liquidacin de prdidas y ganancias a los participantes que hayan negociado durante el da o tengan posiciones abiertas. Posteriormente, la CRCC comunica el resultado de la compensacin a los participantes y procede a debitar o abonar las prdidas o ganancias realizadas a travs de las cuentas CUD de los miembros liquidadores. ------------------------

Mecanismos de Administracin de Riesgos de Contraparte

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Administracin de Riesgos de Contraparte: Cmara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia ESTRUCTURA DE ADMINISTRACIN DE RIESGOS La estructura de administracin de riesgos en la Cmara se compone de cuatro mecanismos: los procedimientos para asegurar la calidad de sus Miembros Liquidadores, los procedimientos de control de riesgos en el ciclo diario de las operaciones, sus recursos financieros y los procedimientos en caso de incumplimiento.

PROCEDIMIENTOS PARA ASEGURAR LA CALIDAD DE UN MIEMBRO LIQUIDADOR La Cmara cuenta con dos mecanismos para asegurar la calidad de sus Miembros Liquidadores. Tales mecanismos son el establecimiento de requisitos de participacin que determinen la solvencia y capacidad operativa de los Miembros Liquidadores y los procesos de seguimiento sobre el cumplimiento permanente de estos requisitos con el propsito de prever el deterioro de la situacin financiera o capacidad operativa de los mencionados miembros.

CICLO DIARIO DE CONTROL DE RIESGOS La compensacin y liquidacin de operaciones a travs de la Cmara tiene riesgo de contraparte cero, gracias a la ejecucin diaria de un ciclo de control de riesgos que monitorea durante cada sesin el comportamiento de posiciones de sus Miembros Liquidadores, Miembros Negociadores No Liquidadores y Clientes. Dicha gestin combina la solicitud de diferentes tipos de garantas con un esquema de lmites conocido como el modelo MEFFCOM II inspirado en la metodologa SPAN. Este ciclo le permite a la Cmara limitar o eliminar la posibilidad de prdidas en caso de presentarse el incumplimiento de algn Miembro Liquidador y contar con recursos suficientes para soportar dichas prdidas. El esquema de garantas y lmites asegura la proteccin de la Cmara ante los riesgos de contraparte y liquidez de cada sesin se define de la siguiente manera: Garantas Ordinarias Las garantas ordinarias tienen como objetivo cubrir a la Cmara ante el incumplimiento de sus Miembros Liquidadores o de sus Miembros Negociadores No Liquidadores o de sus Clientes, causado por movimientos en los precios de los instrumentos financieros que se compensan y liquidan a travs de ella. La Cmara discrimina la exigencia de garantas ordinarias entre garantas iniciales y garantas diarias.

Garantas Iniciales Los Miembros Liquidadores debern depositar garantas iniciales mnimas con carcter previo a la aceptacin de la primera operacin en la CRCC. Estos montos podrn ser distintos s el Miembro Liquidador acta slo por cuenta propia a s acta adicional o exclusivamente por cuenta de otros Participantes. Garantas Diarias Estas garantas cubrirn el riesgo de cada nueva transaccin que se celebre durante el da. Sern estimadas por la CRCC para las cuentas propias de los Miembros y las de sus Clientes y sern asignadas durante el da a las posiciones derivadas de las operaciones aceptadas y registradas de acuerdo con los procedimientos establecidos. La Cmara requerir estas garantas a travs del Miembro Liquidador, quien es responsable de su constitucin en tiempo y forma establecidos. Garantas Extraordinarias Las garantas extraordinarias consisten en un monto adicional a las garantas diarias requeridas ante circunstancias excepcionales, que afecten de forma inesperada el comportamiento de los precios de los instrumentos compensados en la Cmara durante la sesin de negociacin. El propsito de estas garantas es recuperar el nivel adecuado y suficiente para cubrir el riesgo de incumplimiento a los que estara expuesta la Cmara en un nuevo escenario de volatilidad de precios. Lmites Adems del esquema de garantas, la Cmara tambin controla durante la sesin de negociacin su exposicin de riesgo usando dos tipos de lmites, los cuales le permiten ejercer control sobre el ritmo de la acumulacin de posiciones de sus Miembros Liquidadores. Lmite Operativo Diario El objetivo de establecer un lmite operativo diario es restringir el nivel de exposicin de la Cmara entre la toma de posiciones hasta el momento en que se ejecuta el depsito de garantas diarias. Este lmite restringe la capacidad de operacin de cada Miembro Liquidador y de los participantes que ampara durante la sesin de negociacin. El lmite se libera en la medida en que el Miembro Liquidador incremente voluntariamente el nivel de garantas. Lmite a la Posicin Abierta La Cmara asigna un lmite mximo al riesgo de la posicin abierta con el fin de evitar la acumulacin del riesgo de contraparte y liquidez que supone la toma permanente de posiciones por parte de sus Miembros Liquidadores. Por lo tanto, un Miembro Liquidador no puede tener una posicin abierta total que genere, bajo las condiciones extremas en la variacin de precios, un monto de solicitud de garantas extraordinarias por un valor superior a un porcentaje dado de su patrimonio tcnico.

Recursos de la Cmara Los criterios de participacin, los lmites a las posiciones y el esquema de garantas definidos en las secciones anteriores ofrecen un alto grado de proteccin a los riesgos de contraparte y liquidez que enfrenta la Cmara. Sin embargo, la Cmara buscar asegurar mediante la creacin de fondos de salvaguarda y la disposicin permanente de un nivel adecuado de recursos propios, fuentes adicionales para cubrirse y garantizar su eficiencia operativa.

FONDO DE SALVAGUARDA La CRCC se encuentra estructurando este tipo de fondo, en el cual la suma total aportada por los participantes se emplea solidariamente para hacer frente al riesgo residual generado por el incumplimiento de un participante que supere los dems anillos de seguridad de la Cmara. El fondo todava no est disponible PATRIMONIO Y RECURSOS PROPIOS DE LA CMARA En ltima instancia, los recursos propios y el patrimonio de la Cmara deben soportar la prdida residual ocasionada por el incumplimiento de alguno de sus Miembros Liquidadores. En cumplimiento de las recomendaciones internacionales, los recursos propios y el patrimonio debern ser suficientes para cubrir la exposicin al riesgo ms grande entre los Miembros Liquidadores de la Cmara, debido a que la mayor exposicin ser la exposicin del Miembro Liquidador que una vez efectuadas las pruebas de estrs, presente las mayores prdidas en caso de ser necesario cerrar su posicin. Procedimientos en Caso de Incumplimiento Se establecen los procedimientos detallados para proseguir en caso de incumplimiento de un participante del mercado. Estos procedimientos hacen parte del modelo de gestin de riesgo de la Cmara. Impuestos Retencin en la fuente: No existe retencin en la fuente para inversionistas no residentes. Impuestos sobre ganancias de capital: Los inversionistas no residentes no tienen que pagar impuestos sobre ganancias de capital en derivados relativos al mercado accionario. Para otros instrumentos, los no residentes debern pagar ganancias de capital al 14% siguiendo las siguientes condiciones: o La base gravable se establece al final de cada mes a travs del neteo de la posicin diaria a mercado de todos los contratos con posiciones abiertas durante el mes correspondiente. o La base gravable de un mes puede ser neteada contra la base negativa mensual de cualquier mes precedente.

o o o

En caso de posiciones de derivados con liquidacin por entrega del activo subyacente llevados a la entrega, se puede compensar la base gravable del derivado con la base gravable resultante de la entrega del activo subyacente. Cada miembro de la Cmara o el custodio para inversionistas no residentes es responsable por la recoleccin el impuesto del inversionista. El inversionista no residente podr deducir de su base gravable los gastos por administracin y custodia pagados por su inversin en cualquier mercado. Otros gastos del inversionista, como el efecto de la tasa de inters en la base gravable de capital expresada en dlares americanos, no es deducible. Se le aconseja a los inversionistas no residentes implementar instrumentos de cobertura de tasa de cambio en el mercado local para optimizar su base grabable de capital, particularmente el uso del futuro sobre la TRM.

3.3.2. MERCADO DE DERIVADOS ENERGTICOS


Mercado Primario Mercado Secundario ------------------------Mercado Transaccional NA

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Escenario de Negociacin: DERIVEX. Sistema X-stream de NASDAQ OMX administrado por la BVC Entidades Participantes:

Miembros: Persona jurdica que ha sido aceptada por Derivex como participante del Mercado de Derivados Energticos y por lo tanto accede directamente al Sistema para la celebracin o registro de Operaciones, ya sea que las mismas las efecte por cuenta propia, por cuenta de terceros, o por cuenta de las carteras colectivas, portafolios o fondos que administre, segn su rgimen legal se lo permita. Las condiciones y responsabilidades que se aplican para los Miembros Liquidadores, Miembros no Liquidadores y Terceros son las mismas que se aplican para el mercado de derivados financieros de la BVC.

Metodologas de Negociacin: Sesiones de Negociacin: Apertura, Mercado Continuo, Cierre.

Instrumento Sesin Subasta de Apertura

Futuro de electricidad Mensual 8:45 a.m. a 9:00 a.m. Cierre Aleatorio: +/-1 minuto

Mercado Abierto

Fin de la Subasta de Apertura hasta 11:00 am

Subasta de Cierre

11:00 a.m. a 11:15 a.m. Cierre Aleatorio: +/-1 minuto

Criterios de Calce por Sesin y Criterios de Orden en el Libro de la Profundidad: Sesin de Mercado Continuo: Se aplica la metodologa de criterio de calce automtico sobre las mejores rdenes de compra y venta compatibles en el libro pblico de rdenes, priorizando ante igualdad en los precios segn la orden ms antigua. Sesiones de Subastas: Se aplica la metodologa de calce por precio de equilibrio sobre las rdenes que se mantengan al momento del cierre de las subasta. El precio de equilibrio se establece en funcin del nivel o precio que maximice la cantidad adjudicada.

Tipos de ordenes: Lmite Mercado

Mercado por lo Mejor Fill or Kill Fill and Kill Cantidad Mnima

Criterios adicionales: Visible: Ingresa a la rueda mostrando solo un porcentaje de su cantidad total, mnimo 20%. Stop: La orden stop se activa al precio indicado, solo cuando en la rueda hayan ordenes que igualen o superen el precio sealado como Stop price. Seguimiento: El precio de la orden cambiar de acuerdo con los cambios que tenga el precio de la especie seleccionada.

Duraciones de las rdenes: Procesos de Compensacin y Liquidacin de operaciones Da Hasta Cancelacin Hasta Fecha Hasta Hora Inmediata Sesin Criterios de Revelacin de Contrapartes: mercado ciego en negociacin, compensacin y liquidacin.

Proceso de Compensacin y Liquidacin : El proceso de CyL para este mercado replica la estructura del mercado de derivados financieros administrado por la BVC, donde participan los miembros liquidadores y la Cmara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia - CRCC.

Impuestos

Impuesto de retencin en la Fuente: las utilidades de las transacciones estarn sujetas a un impuesto del 3,5% de retencin en la

fuente para inversionistas locales. Inversionistas no residentes pagan un 14% neto por las ganancias de cualquier otra inversin.

3.4.
Productos Negociados

MERCADO DE DIVISAS
Operaciones de Mercado Spot Operaciones Next-Day (T+1) Operaciones Next-Day (T+2) Operaciones Next-Day (T+3) Forwards Swaps N/A

Mercado Primario Mercado Secundario --------------------------Mercado Transaccional

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Escenario de Negociacin: Sistema Transaccional y Registro del mercado de divisas SET-FX Entidades Participantes: Intermediarios de Mercado Cambiario (IMC), definidos como tal en el estatuto Cambiario Colombiano (Resolucin Externa 8 de 2000) por el Banco de la Repblica. Bancos Compaas de Financiamiento Sociedades Comisionistas del Bolsa Corporaciones Financieras Entidades Especiales

DTN Ministerio de Hacienda Financiera Energtica Nacional Banco De La Repblica

--------------------------Mercado de Registro

Metodologas de Negociacin o Sesiones de Negociacin: Mercado Continuo o Sistemas de Control de Precios: N/A o Unidades de Variacin de Precios: Centavos de dlar o Criterios de Calce: Calce voluntario o Orden de la Profundidad: Mejor precio y orden de llegada o Criterios de Revelacin de Contrapartes: Mercado Semi-ciego, ciego en negociacin y contraparte visible en la compensacin y liquidacin. o Esquemas de Creadores de Mercado: N/A ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ Mercado de Registro: Habilitado (8:00AM 6:00PM) Escenarios de Registro: Sistema Transaccional y Registro del mercado de divisas SET-FX segn la Resolucin Externa 4 de 2009 del Banco de la Repblica, as como la circular DODM317, todas las operaciones cambiarias realizadas por los IMC para cualquier tipo de cambio (contado o derivados) deben ser registradas en un sistema autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia. Operaciones Mercado Spot y Next Day (T+1), (T+2) y (T+3)

Procesos de Compensacin y Liquidacin de operaciones

o o

Entidades Participantes: Cmara de Compensacin y Liquidacin de Divisas Descripcin del Proceso: DVP, neteo multilateral 1. Entrega de garantas a la CCD. (7:00AM 8:00AM) 2. Recepcin y aceptacin de operaciones por parte de la CCD, entrega de garantas adicionales a la CCD. (8:00AM 1:00PM) 3. Ventana final de aceptacin de operaciones. (1:00PM 1:25 PM) 4. Hora de inicio de pago de la Compensacin (1:25PM 1.30 PM) 5. Pago de la Obligacin Multilateral. (1:30PM 2:30PM) 6. Pago del Derecho Multilateral. (2:30 Pm 4:00PM) Operaciones Forward

o o Impuestos

Entidades Participantes: Cmara de Riesgo Central de contraparte Descripcin del Proceso: La Cmara de Riesgo Central de Contraparte desarrolla el mismo proceso que lleva a cabo para la compensacin y liquidacin de derivados financieros estandarizados explicado en el numeral 3.3.1

Impuesto al Valor Agregado (IVA). Las operaciones de compra venta de divisas y las operaciones sobre instrumentos derivados no estn sujetas a IVA Impuesto de retencin en la Fuente: las utilidades de las transacciones Forward (Non-Delivery) estarn sujetas a un impuesto del 3,5% de retencin en la fuente.

3.5.

MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO MILA


Productos Negociados

Entidades participantes: Mercados de Acciones de Chile, Per y Colombia. Operaciones habilitadas: Compraventas de Acciones inscritas en cada una de las bolsas participantes y de otros valores de renta variable tales como ( ETFs, ADRs y unidades de fondos) Sistema de Identificacin: Los valores se identifican segn el sistema definido en el pas de origen.

Mercado Primario

Las colocaciones primarias de acciones se encuentran habilitadas en el marco del MILA.

Mercado Secundario Negociacin

Mercado Transaccional: Entidades Participantes: Bolsa de Valores de Colombia BVC , Bolsa de Comercio de Santiago- BCS, Bolsa de Valores de Lima- BVL y los intermediarios vinculados a cada una de las bolsas participantes. Mecanismo de Negociacin: Intermediarios miembros de las bolsas de valores vinculadas al MILA pueden adquirir y vender acciones en las otras bolsas a travs del mecanismo de enrutamiento intermediado, donde a partir de la firma de un convenio con un intermediario local, el intermediario extranjero obtiene el acceso directo al mercado extranjero participante.

Los intermediarios locales pueden generar varios convenios para poder tener acceso a los mercados extranjeros participantes. Sin embargo, antes de realizar el enrutamiento de una orden hacia los otros mercados, el intermediario deber informar en el sistema el convenio a travs del cual se realizar el enrutamiento hacia el mercado externo. Todas las obligaciones derivadas de las operaciones que generen los intermediarios extranjeros en el mercado local, sern asumidas por el intermediario local a travs del cual se llevo a cabo el enrutamiento de la orden. Reglas de Negociacin: Cada bolsa administra su propio mercado, por lo cual la negociacin se realiza bajo las reglas del mercado donde estn listados los valores. (horarios, sesiones de mercado, criterios de calce, tick de precios, etc.).

Procesos de Compensacin y Liquidacin de operaciones

Mercado de Registro: Ningn mecanismo de registro de operaciones est habilitado en el marco del MILA Proceso de Compensacin y Liquidacin Entidades Participantes: Depsitos centrales de valores de cada uno de los pases participantes en el MILA (DCV-Chile, CAVALI Per y Deceval Colombia), Intermediarios locales y Extranjeros. Descripcin del Proceso: Las operaciones realizadas por el intermediario extranjero son liquidadas por el intermediario local a travs del cual se realiz el enrutamiento de la orden hacia este mercado. El movimiento de fondos y la orden de transferencia de valores hacia el depsito local, es realizada por el intermediario local segn lo convenido con el intermediario extranjero. La compensacin y liquidacin de fondos y valores se realiza por las entidades que estn a cargo de estas tareas, de conformidad con la legislacin del pas de origen. Los principios de incondicionalidad, irrevocabilidad y finalidad son aplicables en cada mercado participante, de acuerdo con las mejores prcticas internacionales previstas para la aplicacin y desarrollo de dichos principios y conforme a la legislacin de cada pas. Con respecto a las operaciones que requieran que el intermediario local tenga los fondos necesarios para liquidar la operacin, si este proceso requiere el envi de divisas por parte del intermediario extranjero, todos los procesos asociados a la canalizacin de los recursos a travs de los mercados cambiarios de cada pas, deber ser coordinado por los intermediarios local y extranjero, por fuera de los mecanismos definidos para el MILA. La custodia de la emisin de los valores se mantiene en el depsito del pas donde se encuentra registrada la emisin. El depsito local posee una cuenta mnibus a favor del depsito extranjero y sta refleja los valores que los intermediarios extranjeros han adquirido en el marco del mercado MILA. Este comportamiento es recproco entre los depsitos

participantes. A partir de los saldos informados por el depsito local, el depsito extranjero es el encargado de realizar la desagregacin a nivel de intermediario o cliente final en cada uno de los pases segn la reglamentacin aplicable. Los depsitos locales y extranjeros compartirn la informacin de los movimientos realizados por los clientes finales, con el objetivo de que el depsito local pueda realizar el cobro de los impuestos sobre ganancias de capital a que haya lugar segn la normatividad local.

Administracin de Riesgos de Contraparte: Los intermediarios locales pueden limitar el nivel de exposicin con los intermediarios extranjeros en el mercado local por medio de un sistema de cupos diarios de contraparte proporcionado por la bolsa local.

Impuestos

Impuestos: Los impuestos sobre dividendos y ganancias de capital que se aplican en el marco del acuerdo del MILA son los mismos a los cuales estn sujetos los inversionistas extranjeros en cada uno de los tres pases. Para mayor informacin sobre los impuestos que deben pagar los inversionistas extranjeras en Colombia por inversiones en el mercado de acciones, vase la descripcin del mercado de acciones en el numeral 3.1.1 y el proceso para la inversin de inversin extranjera en Colombia en el numeral 5 Gua de esta cartilla.

3.6.

VEHICULOS DE INVERSIN EN EL MERCADO COLOMBIANO

3.6.1. FONDOS DE INVERSIN COLECTIVA Collective Investment Schemes


Todo mecanismo o vehculo de captacin o administracin de sumas de dinero u otros activos, integrado con el aporte de un nmero plural de personas determinables una vez el fondo entre en operacin, recursos que sern gestionados de manera colectiva para obtener resultados econmicos tambin colectivos.
Las caractersticas de cada cartera estn definidas en su propio reglamento. Este reglamento determina entre otros aspectos las polticas que se emplearan para su funcionamiento, el tipo de inversiones que se efectuarn con los recursos que aporten los copartcipes, as como informacin importante en correspondencia con su operacin. Cada administrador de un fondo de inversin colectiva, tiene la obligacin de registrar todas las condiciones de gestin del portafolio en un prospecto, documento que debe ser entregado al inversionista antes de su vinculacin y que contiene informacin general, econmica y operativa de la cartera colectiva. Entidades Administradoras Los fondos de inversin colectiva pueden ser administradas por: sociedades comisionistas de bolsa sociedades fiduciarias sociedades administradoras de inversin Los fondos de inversin colectiva se clasifican de acuerdo con el trmino o periodo de permanencia del inversin: Abiertos: Son aquellos fondos de inversin colectiva en los cuales la sociedad administradora est obligada a redimir las participaciones de los inversionistas en cualquier momento, durante la vigencia del mismo. En el reglamento podrn acordarse pactos de permanencia mnima para la redencin de participaciones de los inversionistas, caso en el cual deber establecerse el cobro de penalidades por redenciones anticipadas, las cuales constituirn un ingreso para el respectivo fondo. Cerrados: Son aquellos fondos de inversin colectiva en los que la sociedad administradora de fondos de inversin colectiva nicamente est obligada a redimir las participaciones de los inversionistas al final del plazo previsto para la duracin del fondo de inversin colectiva. Podrn crearse fondos de inversin colectiva cerrados en los cuales se establezcan plazos determinados para realizar la redencin de las participaciones, los cuales debern estar previamente determinados en el reglamento, el plazo mnimo ser de treinta das.

Descripcin

Clasificacin Fondos de Inversin Colectiva

3.6.2. FONDO BURSTIL IShares COLCAP ETF IShares COLCAP


Los ETF (Exchange Trading Funds) o Fondos Burstiles son fondos de inversin colectiva cuyo objeto consista en replicar o seguir un ndice nacional o internacional, mediante la constitucin de un portafolio integrado por algunos o todos los activos que hagan parte de la canasta que conforma dicho ndice. El Fondo Burstil Ishares COLCAP busca obtener resultados de inversin que correspondan al retorno de precio del ndice COLCAP.

Descripcin

A medida que aumenten los activos bajo administracin, est permitido optimizar el seguimiento del fondo.

Entidades Participantes

Las entidades participantes en la generacin y proceso de negociacin del ETF Ishares COLCAP: Black Rock Gestor Profesional del Fondo Cititrust s.a. Sociedad Administradora Bolsa de Valores de Colombia Proveedor del ndice COLCAP Participantes Autorizados Entidades autorizadas para realizar el proceso de creacin y redencin de unidades en el mercado primario. Sociedades Comisionistas de Bolsa Entidades autorizadas para realizar la negociacin de las unidades en el mercado secundario.

4. EVENTOS CORPORATIVOS Y POLTICAS PARA INFORMACIN RELEVANTE


4.1. DERECHOS DE LOS INVERSIONISTAS EN EL MERCADO DE VALORES Y MECANISMOS PARA EJERCERLOS

Los temas que se describen a continuacin han sido tomados de la gua para inversionistas en emisores de valores publicada por la Superintendencia Financiera de Colombia en su pgina Web. Derechos generales de los inversionistas en el mercado de valores a. Recibir un trato equitativo por parte de los administradores y dems funcionarios de la entidad emisora. b. Tener acceso oportuno, en igualdad de condiciones, a toda la informacin que resulte relevante para la adopcin de sus decisiones de inversin, ya sea comprar, vender o mantener los ttulos respectivos. c. Derecho a que un nmero plural de accionistas que represente, cuando menos, el cinco por ciento (5%) de las acciones suscritas, presenten propuestas a las juntas directivas de las sociedades inscritas, las cuales debern considerarlas y responderlas por escrito a quienes las hayan formulado, indicando claramente las razones que motivaron las decisiones. En todo caso tales propuestas no podrn tener por objeto temas relacionados con secretos industriales o informacin estratgica para el desarrollo de la compaa. (artculo 40 Ley 964 de 2005) --------------------------Derechos polticos de los accionistas ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------a. Participar con voz y voto de las deliberaciones sociales. b. Inspeccionar los libros y papeles de la sociedad en las hiptesis previstas en la ley y en los estatutos (Derecho de Inspeccin: de acuerdo con el numeral 4 del artculo 379 del Cdigo de Comercio, cada accin confiere a su propietario, entre otros derechos, el de inspeccionar libremente los libros y papeles sociales dentro de los quince (15) das hbiles anteriores a la reunin de la asamblea general de accionistas en el que se consideren los estados financieros de fin de ejercicio). c. Ser convocados a las reuniones del mximo rgano social. --------------------------Derechos de los accionistas con ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------a. A recibir una parte proporcional de los beneficios sociales establecidos por los balances de fin de ejercicio, con sujecin a lo dispuesto en la ley o en los estatutos.

contenido econmico b. A recibir una parte proporcional de los activos sociales al tiempo de la liquidacin y una vez pagado el pasivo externo de la sociedad. c. A suscribir preferentemente en cada emisin de acciones, salvo que los estatutos o la asamblea de accionistas establezcan lo contrario. d. A retirarse de la sociedad y obtener el reembolso anticipado de su participacin, en los casos previstos en la ley (Derecho de Retiro: En virtud de este derecho los accionistas o asociados ausentes o disidentes, en los casos previstos en la ley, tienen la facultad de separarse anticipadamente de la sociedad, lo cual implica que, en dado caso, les sean reembolsados sus aportes. Procede en los casos en que se vaya a considerar una fusin, transformacin o escisin que imponga a los socios una mayor responsabilidad o se cause una desmejora en sus derechos patrimoniales, o por la cancelacin voluntaria de la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores y/o en bolsa) El socio que haya ejercido el derecho de retiro y que se le hubiere reembolsado algn valor por sus acciones, se hace responsable por las obligaciones que hubiesen sido contradas por la sociedad hasta la fecha de inscripcin del retiro en el registro mercantil. Dicha responsabilidad es subsidiaria, limitada hasta el valor del reembolso y cesar cuando haya transcurrido un ao a partir de la inscripcin del retiro. e. A enajenar libremente sus acciones, salvo que exista derecho de preferencia para la suscripcin. --------------------------Mecanismos de proteccin de los Derechos de los inversionistas ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Cuando un inversionista del mercado de valores considere que sus derechos han sido vulnerados puede acudir ante la Superintendencia Financiera de Colombia, y especficamente al Superintendente Delegado para Emisores, Portafolios de Inversin y Otros Agentes, a presentar la solicitud respectiva, ya sea como consulta, como queja o en cualquier otra forma que considere pertinente en ejercicio de derechos de peticin (numerales 12, 15 y 25 del literal A. del artculo 11.2.1.4.51. del Decreto 2555 de 2010). Las quejas que se formulen por escrito ante la Superintendencia Financiera de Colombia debern presentarse con el lleno de los requisitos sealados para el ejercicio del derecho de peticin. La cancelacin de la inscripcin de una accin en la bolsa de valores y en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE) exige que la asamblea de accionistas apruebe dicha cancelacin y, en el evento en que la decisin respectiva fuere tomada por una mayora de los votos presentes en la reunin, ser necesario que los accionistas que votaron en favor de la misma promuevan una oferta de adquisicin sobre las acciones de propiedad de los accionistas ausentes o disidentes de dicha reunin. (Artculo 5.2.6.1.2. del Decreto 2555 de 2010). Este procedimiento permite que los accionistas ausentes o disidentes vendan su participacin en la

sociedad a travs de un mecanismo burstil propio de las acciones que se encuentran inscritas en bolsa de valores. Este procedimiento debe respetar los trminos y condiciones previstos en la Ley 222 de 1995 para el ejercicio del derecho de retiro de los accionistas ausentes o disidentes de tal decisin. Los accionistas que en la reunin de la asamblea voten a favor de la cancelacin de la inscripcin de las acciones en la bolsa y en el RNVE no tendrn derecho a las medidas de proteccin sealadas. En los casos de cambio en el control accionario del emisor, se establece como medida de proteccin para los accionistas minoritarios, la obligatoriedad para quienes pretendan adquirir un porcentaje de control en una sociedad con acciones inscritas en bolsa de realizar una oferta pblica de adquisicin, permitiendo as que los accionistas minoritarios puedan vender en ese momento su participacin, en las mismas condiciones en las cuales las enajenan los accionistas mayoritarios (artculo 6.15.2.1.1. del Decreto 2555 de 2010) Procedimiento de carcter jurisdiccional para la proteccin de los accionistas minoritarios por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia, el cual procede a solicitud de parte, cuando stos consideren que sus derechos han sido lesionados por la asamblea general de accionistas, por la junta directiva o por los representantes legales de la sociedad. (Artculo 141 y 142 de la Ley 446 de 1998 incorporados en el artculo 326, numeral 8 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero). Para acudir ante la Superintendencia Financiera de Colombia es necesario, en primer lugar, que el demandado sea un emisor de valores; en segundo lugar, que la parte actora sea uno o ms accionistas con el diez por ciento (10%) o menos de las acciones en circulacin y, en tercer lugar, que los accionistas demandantes no tengan representacin dentro de la administracin del emisor demandado. Previa evaluacin de los hechos en que se fundamenta la peticin de los accionistas minoritarios y la determinacin de las circunstancias, la Superintendencia Financiera de Colombia podr adoptar las medidas que tiendan a evitar la violacin de los derechos y el restablecimiento del equilibrio y el principio de igualdad de trato entre las relaciones de los accionistas.

Requisitos de Registro

En el mercado Colombiano los valores son desmaterializados. No hay entregas fsicas, las acciones se registran a nombre del beneficiario final.

4.2.

ASAMBLEAS DE ACCIONISTAS
Las reuniones ordinarias de la Asamblea General de Accionistas se llevan a cabo por lo menos una vez al ao, en las fechas sealadas en los estatutos sociales y a falta de estipulacin, dentro de los tres meses siguientes al cierre de cada ejercicio social (diciembre 31). Tambin se puede convocar a reuniones extraordinarias de la Asamblea General de Accionistas cuando lo exijan las necesidades imprevistas o urgentes de la sociedad, de acuerdo a lo establecido en los estatutos. La Asamblea deliberar con un nmero plural de socios que represente, por lo menos, la mitad ms una de las acciones suscritas, sin perjuicio que estatutariamente se pueda pactar un qurum diferente. Las reuniones de las Asambleas de Accionistas se llevan a cabo en el domicilio principal del emisor, generalmente en las principales ciudades de Colombia. La convocatoria a las reuniones ordinarias de la Asamblea General de Accionistas se debe realizar con una antelacin mnima de 15 das hbiles (Art 424 Cdigo de Comercio), mediante aviso publicado en un diario de circulacin nacional. En la convocatoria el emisor deber informar el orden del da, la fecha, lugar y la hora en que se realizar la reunin, as como tambin deber informarlo a la Superintendencia Financiera de Colombia y a la BVC. Lo anterior, sin perjuicio de las recomendaciones del Cdigo Pas relacionadas con la informacin puesta a disposicin de los accionistas con ocasin a las reuniones del mximo rgano social. Para el caso de las reuniones extraordinarias de la Asamblea de Accionistas, la convocatoria se debe realizar, en principio, con una antelacin de 5 das comunes, sin perjuicio que los estatutos de la Compaa puedan disponer un plazo mayor para tal convocatoria.

Asambleas de Accionistas

Derechos Polticos Voto

Uno de los derechos que las acciones ordinarias confieren a su titular, es el derecho a votar en la Asamblea. Las acciones preferenciales otorgan el derecho a voto en el evento que la Asamblea as lo disponga. Las sociedades por acciones pueden emitir acciones con dividendo preferencial y sin derecho a voto, las cuales tienen el mismo valor nominal de las acciones ordinarias y no pueden representar ms del 50% del capital suscrito. (Art.41 Ley 222/95). Estn facultados para ejercer el derecho de voto los accionistas que se encuentren registrados en el libro de accionistas de la sociedad. El peso del voto de cada accionista corresponde a su porcentaje de participacin en el capital social y cada accin corresponde a un voto. No hay restricciones de voto que afecten a los inversionistas locales o extranjeros.

Mecanismos de Votacin

Para ejercer el voto se requiere asistencia a la Asamblea. En Colombia solo el beneficiario final de las acciones o sus representantes legales pueden asistir a las Asambleas. El inversionista puede delegar a un representante a travs de un poder.

Proceso para Otorgamiento de Poderes en Asambleas

El poder debe ser otorgado por escrito identificando al apoderado y de ser necesario, la persona que podra sustituir a dicho apoderado. El poder debe indicar la fecha o fechas de la reunin o reuniones para las cuales se confiere el poder y se deben acreditar los dems requisitos que se sealen en los estatutos de la sociedad. (ART.184 Cdigo de Comercio). El poder debe ser firmado por el titular de las acciones y no requiere ningn tipo de autenticacin frente a alguna autoridad.

4.3.

PRCTICAS DE EVENTOS CORPORATIVOS - EC

Tipos de EC

Dividendos en efectivo y/o acciones, fusiones y adquisiciones, splits, subscripcin de derechos, ofertas pblicas, emisiones de acciones, emisiones de bonos, pago de intereses, entre otros.

Fuentes de Informacin sobre EC

La informacin relevante de los emisores y en particular la informacin relacionada con los eventos corporativos puede ser consultada por los inversionistas en los siguientes vnculos: Superintendencia Financiera de Colombia: www.superfinanciera.gov.co Bolsa de Valores de Colombia BVC: Boletines diarios: www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/boletines?action=dummy

Fechas de Pago

La Asamblea General de Accionistas tiene libertad para establecer las fechas de pago de dividendos. . No obstante, las utilidades se deben pagar dentro del ao siguiente a la fecha en que se decreten. (Art 156 Cdigo de Comercio). La costumbre de los emisores en Colombia es realizar pagos trimestrales o un nico pago anual.

Periodos Ex dividendo

Se entender que una transaccin sobre acciones se realiz en perodo o fecha ex dividendo, cuando la misma se registra entre el primer da hbil de pago de dividendos de las respectivas acciones y los diez (10) das hbiles burstiles inmediatamente anteriores a tal fecha. Los dividendos de las acciones que se negocien en el periodo ex-dividendo pertenecern al vendedor.

Procedimientos Para Pago De Dividendos e Intereses ------------------------------- Procedimiento DECEVAL ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Los emisores efectan el pago de los dividendos mediante transferencia electrnica de fondos a la cuenta de depsito para administracin de valores abierta por Deceval en el CUD del Banco de la Repblica, bien sea directamente o a travs de un Banco Liquidador y que representen rendimientos, dividendos o capital. Dichas sumas se pondrn a disposicin de Deceval a ms tardar el mismo da del vencimiento, antes del cierre bancario. El Deceval lleva a cabo los pagos mediante abono a los tenedores de valores emitidos por el respectivo emisor a travs de los Depositantes Directos (intermediarios). En el evento que por situaciones ajenas a Deceval no se pudieran trasladar los recursos y no fuera posible su entrega el mismo da del vencimiento por hechos imputables al emisor, este ltimo deber asumir cualquier costo que se incurra deber ser asumido por ste. Los pagos a los Depositantes Indirectos (inversionistas) se canalizarn por intermedio de los Depositantes Directos (intermediarios). El Depositante Directo deber efectuar la transferencia de los recursos el mismo da en que fueren recibidos. Tratndose de valores en custodia internacional en los custodios, depsitos de valores de otros pases o depsitos internacionales de valores, el ejercicio de los derechos patrimoniales ser ejercido por el Deceval a travs de estos ltimos y los pagos recibidos se canalizarn a los Depositantes Directos (inversionistas) mediante pago en cuentas de depsito de fondos en el exterior conforme a la legislacin cambiaria vigente. Ser responsabilidad del Depositante Directo el registro de las cuentas de fondos abiertas en el exterior para este propsito.

------------------------------- Procedimiento DCV

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------El DCV lleva a cabo el pago del capital y los rendimientos de los ttulos cuando stos llegan al vencimiento. El DCV efecta la liquidacin el da de exigibilidad o el siguiente da hbil en los casos en que ste coincida con un fin de semana o da festivo. Para los depositantes directos (inversionistas) existen tres medios de pago definidos: 1. abono en cuenta de depsito, para quienes tienen cuenta en el Banco de la Repblica; 2. pago electrnico para quienes registren en el Banco de la Repblica una cuenta de ahorros o cuenta corriente en alguno de los bancos del pas, o 3. pago en cheque para quienes no cuentan con ninguna de las anteriores. A los depositantes indirectos el pago se efecta a travs del depositante directo que los representa en el DCV. El DCV practica la retencin en la fuente a que haya lugar en cada uno de los pagos de acuerdo con las normas vigentes y actualiza sus registros sobre constancias de retencin o de enajenacin. El pago est condicionado a que el emisor del ttulo provea oportunamente los recursos correspondientes a los vencimientos de capital o rendimientos de los ttulos. Si en algn momento los recursos ubicados son insuficientes, el DCV llevar a cabo los pagos en el orden en que se encuentren en su base de datos hasta donde lo permitan los recursos disponibles y seguir pagando en el mismo orden en la medida en que se reciban nuevos recursos del emisor. Pago de Intereses: El pago de intereses al vencimiento peridico se produce al final de cada uno de los perodos. El DCV liquida los rendimientos de acuerdo con la definicin que haya hecho el emisor de los ttulos. Si el ttulo que genera el pago se encuentra otorgado en Repo o en garanta los rendimientos se pagarn al depositante que entreg el ttulo (quien actu como vendedor). No obstante, si se trata del ltimo perodo de rendimientos y el ttulo est otorgado en garanta los rendimientos se pagarn a favor del beneficiario de la garanta. Amortizacin de Capital: Para los ttulos cuyo capital es amortizable por cuotas, el DCV liquida la cuota de capital y los rendimientos al vencerse cada uno de los perodos, de acuerdo con la definicin que haya hecho el emisor de los ttulos. Si el ttulo que genera el pago se encuentra otorgado en Repo o en garanta, el capital y los rendimientos se pagan al depositante que recibi el ttulo (quien actu como comprador). Al realizar el pago de cada cuota de capital el saldo en circulacin disminuye y esa variacin se ve reflejada en el extracto de ttulos. De esta forma, al realizar el ltimo pago, el ttulo saldr de circulacin y el depositante no podr ordenar ninguna transaccin sobre el ttulo, incluso en el evento en que el emisor no haya situado los recursos. Capitalizaciones: En el caso en que el emisor del ttulo haya establecido que al vencimiento del perodo de rendimientos el

pago se realice como un incremento en el capital, se siguen los mismos lineamientos que para un pago de intereses normal, con la diferencia que no se requiere ubicacin de recursos por parte del emisor. El saldo del ttulo aumenta y dicho movimiento se ve reflejado en el extracto de ttulos del depositante. Si el ttulo que causa la capitalizacin se encuentra en Repo o en, los rendimientos se capitalizan al depositante que entreg el ttulo (quien actu como vendedor). Pago al Vencimiento: Cuando el ttulo llega al vencimiento definitivo, el DCV lleva a cabo la liquidacin y pago de intereses de acuerdo con las condiciones definidas por el emisor. Si por alguna razn el emisor no provee los recursos, el DCV se abstiene de pagar y el ttulo se saca de circulacin ya que ha llegado al final de su vigencia. Lo anterior significa que una vez un ttulo llegue a su vencimiento, el depositante no puede ordenar ni realizar operaciones sobre el mismo, an en los casos en que el emisor no le haya pagado. Si sobre el ttulo que vence se encuentra vigente una Garanta, el DCV efecta el pago a quien recibi la garanta, es decir a quien actu como comprador. Cuando al depositante o beneficiario del pago se le ha inscrito algn embargo de autoridad judicial, el DCV procede a liquidar el ttulo y colocar los recursos a disposicin de la autoridad que orden el embargo o de quien dicha autoridad determine.

4.4.

POLTICAS PARA INFORMACIN RELEVANTE Y ESTADOS FINANCIEROS - EMISORES


Todo emisor de valores deber divulgar, en forma veraz, clara, suficiente y oportuna al mercado, a travs de la Superintendencia Financiera de Colombia, en la forma establecida en el Artculo 5.2.4.1.5 del decreto 2555, toda situacin relacionada con l o su emisin que habra sido tenida en cuenta por un experto prudente y diligente al comprar, vender o conservar los valores del emisor o al momento de ejercer los derechos polticos inherentes a tales valores.
Todas las entidades emisoras inscritas en el RNVE debern remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia los estados fi nancieros de perodos intermedios y dems informacin que para el efecto establezca la misma, con la periodicidad y en los trminos y condiciones que ella determine. Los estados financieros de perodos intermedios debern elaborarse como mnimo cada tres (3) meses. ( Artculo 5.2.4.1.3

Obligacin de Reporte

del decreto 2555) Hechos que deben ser reportados El Decreto 2555 de 2010 en el artculo 5.2.4.1.5. incorpora una lista enunciativa de los hechos que deben ser revelados como informacin relevante, no obstante se relacionan algunos casos puntuales a continuacin: Situacin Financiera Contable:

1. Cualquier operacin o acto que origine variaciones iguales o superiores al cinco por ciento (5%) en el valor total de los activos, pasivos, ingresos operacionales, utilidad operacional, utilidad antes de impuestos, aumentos o disminuciones de capital, inversiones, adquisiciones, garantas, avales o prendas entregadas o recibidas, daciones en pago, donaciones y aportes hechas por la Sociedad. 2. Variacin en el nmero de acciones en circulacin, aprobacin de distribucin de dividendos por parte de la asamblea general de accionistas, modificacin de estados financieros transmitidos previamente al Registro Nacional de Valores y emisores RNVE, cambios en las polticas contables y reclasificacin de las inversiones. Situacin jurdica: 1. Eventos corporativos como: convocatorias asambleas, decisiones relevantes de la asamblea de accionistas, reformas estatutarias, nombramientos y remociones, cambios en la situacin de control, cambios en la composicin accionaria igual o superior a 5%, readquisicin de acciones y acuerdos entre accionistas. 2. Sanciones como: cancelacin de inscripcin de valores en la RNVE o en bolsa de valores, procesos judiciales y administrativos, sanciones al emisor o a sus administradores. 3. Otorgamiento o cancelacin de concesiones o licencias; y celebracin, modificacin o terminacin de contratos que establezcan restricciones relevantes para el emisor. Situacin comercial y laboral: 1. Cambios en la actividad principal; reorganizaciones empresariales tales como fusiones, transformaciones, adquisiciones, escisiones, cesin de activos pasivos y contratos, o segregaciones. 2. Introduccin de nuevos productos y servicios o su retiro del mercado; otorgamiento, cancelacin u oposicin a derechos de propiedad industrial tales como marcas, patentes, licencias o permisos de explotacin u otros desarrollos. 3. Cierre temporal o permanente de plantas de produccin, cualquier situacin laboral relevante como huelgas, pactos colectivos, convenciones, entre otros. Situaciones de crisis empresarial: Cualquier evento que pueda conducir a alterar la continuidad de la entidad o llevarla a su disolucin y liquidacin, tomas de posesin, incumplimiento de obligaciones, siempre y cuando tales obligaciones representen no menos del cinco por ciento (5%) del pasivo corriente de la entidad. Emisin de valores: La emisin de valores en Colombia y en el extranjero, y los hechos relacionados con las emisiones de valores en circulacin, incluyendo, entre otros: la autorizacin del rgano competente; cambios en el valor nominal de las acciones; divisin de acciones; prepagos o redenciones anticipadas; cambios en los derechos de los tenedores de los valores;

modificaciones a las calificaciones de riesgo del respectivo valor; modificaciones en los plazos u otras condiciones de los ttulos; cancelacin de la inscripcin de los valores en bolsa o en el RNVE y dems eventos relevantes relacionados con la emisin respectiva. Mecanismos de Divulgacin La informacin relevante deber ser divulgada a travs de la pgina Web de la Superintendencia Financiera de Colombia, inmediatamente se haya producido la situacin o una vez el emisor haya tenido conocimiento de sta, cuando sta se hubiere originado en un tercero. En todo caso, la informacin deber contener una descripcin detallada de la situacin relevante. Ningn emisor podr divulgar a travs de medios masivos de comunicacin informacin sobre situaciones objeto de informacin relevante, sin que previa o concomitantemente tal informacin se haya revelado al mercado por los mecanismos propios de divulgacin de la informacin relevante. As mismo, de ser dado a conocer cualquier hecho susceptible de ser comunicado como relevante por un medio masivo de comunicacin, el emisor deber informar al mercado sobre su veracidad por los medios dispuestos para el suministro de informacin relevante.

5. GUA PARA EL INVERSIONISTA EXTRANJERO EN COLOMBIA


5.1. PROCESO OPERATIVO DE ACCESO AL MERCADO

El objetivo de esta seccin es describir el proceso que deben realizar los inversionistas extranjeros, a quienes llamaremos clientes finales, para realizar inversiones en el mercado de capitales colombiano. La informacin suministrada es suficiente para que el cliente pueda crear un checklist de las actividades que debe realizar para invertir en Colombia. De forma complementaria, se explicarn los pasos que deben seguir los diferentes agentes dentro del proceso cumpliendo con la regulacin colombiana. Existen dos modelos diferentes que pueden ser utilizados por los clientes finales para hacer inversiones en Colombia. En el primer modelo, custodios globales y brokers internacionales ofrecen a los clientes finales acceso a los mercados locales a travs del mismo mecanismo que es utilizado para realizar inversiones simultneamente en diferentes pases. En el segundo modelo, el cliente final tiene contacto directo con un brker local, quien est habilitado de igual forma para funcionar como administrador local, para representar el cliente final en los mercados locales y para llevar a cabo todas las transacciones. Incluso cuando solo estos dos modelos son ampliamente descritos en las secciones siguientes, podra haber combinaciones de ambos teniendo en cuenta el nmero de participantes dentro del proceso de acceso al mercado.

5.1.1. MODELO DE CUSTODIO GLOBAL

Administrador Global

Entidades Participantes

Para invertir en el mercado colombiano, en primer lugar, los clientes finales deben contar con un custodio global, quien es la entidad designada por el cliente final para administrar la operacin, recibir y custodiar valores, realizar la entrega y para el cumplimiento de las obligaciones derivadas de la compensacin y liquidacin de las operaciones. El custodio representa al cliente final y asume su responsabilidad frente a la operacin. Lo anterior se define bajo un acuerdo de servicios celebrado entre ambas partes, en el cual se establecen las funciones tanto administrativas como operativas ofrecidas por el custodio, as como las tarifas de operacin.

Custodio Local

El custodio global necesita de un administrador local para que lo represente y ejecute toda la operacin dentro del mercado local. Entre ambos agentes debe existir un acuerdo de servicios donde se define todo el proceso de la operacin. Dentro del proceso de vinculacin, una vez definido el acuerdo de servicios entre ambas entidades, el administrador local le crea una identificacin tributaria al cliente final, una cuenta bancaria de compensacin y liquidacin, una cuenta dentro de los depsitos (DECEVAL y DCV) y una cuenta dentro de la cmara de riesgo central de contraparte. La identificacin tributaria o NIT permite identificar al cliente durante toda la operativa dentro del mercado local. De acuerdo con lo anterior, el cliente final tiene cuentas abiertas con su NIT dentro del mercado de capitales colombiano. Es importante mencionar que el administrador local realiza el recaudo de los impuestos generados por la operacin y los reporta mensualmente ante la entidad competente dentro de Colombia (DIAN). El administrador local responde solidariamente por el cliente final. Del mismo modo, el administrador local es el encargado de realizar los reportes de los movimientos de las divisas frente al Banco de la Republica y es el responsable de representar los derechos polticos adquiridos por el cliente final generados por la compra de ttulos valores.

Brokers (Internacional y Local)

El cliente final debe contar con un brker internacional quien realiza las operaciones de compra y venta de activos locales utilizando un brker local. Ambos brkers deben tener un acuerdo de servicios, en el cual se definir las condiciones mediante las cuales se llevar a cabo la operativa de compra y venta de los activos. Para llevar a cabo la operacin, es necesario que el cliente final cuente con un administrador local quien es responsable de realizar toda la operativa. El brker local y el administrador local deben establecer los trminos de comunicacin entre las entidades con el fin de realizar el cumplimiento de las operaciones. Una vez se haya terminado el proceso de vinculacin con el custodio global y el brker internacional, el cliente final est en condiciones de realizar operaciones dentro del mercado local.

Flujo Operativo

Brker Int.

11

Custodio Global
12

Cliente Final

10

13 A, B

1
15 A, B

18 A, B

Descripcin del Proceso


Brker local.
14

Ext.
9

Administrador Local S.FIDU SAI SCB.


17 A, B 5 4

16 A, B

BANCO IMC

Col

Administrador Local Responsabilidad Cambiaria Declaracin de cambio (F4) Reg. Inv extranjera. Responsabilidad Tributaria. Deber de informacin y reporte a dems entes de control.

DVL DCV

CTA BANCARIA CYL

DIAN

Pasos del Proceso Los siguientes pasos describen el proceso de principio a fin. Un cliente no tiene que completar el proceso desde el comienzo debido a la existencia de brokers globales y locales y custodios que ya han implementado el modelo para sus clientes. En ese caso el cliente deber seguir del paso 6 en adelante.

1. El custodio Global contacta al custodio local manifestando su inters por operar en el mercado Colombiano. El custodio local remite los siguientes documentos para su vinculacin: Contrato de Administracin SLA: Acuerdo de niveles de servicio. Documento Fees. 2. El cliente final y el custodio Global firman su contrato de operacin. Generalmente el cliente final no conoce a su custodio local. 3. Cierre del negocio entre el custodio global y el local. 4. El custodio local procede a efectuar trmites de asignacin de NIT para ese nuevo inversionista extranjero ante la DIAN. 5. Apertura de cuentas de depsito DVL y DCV, una Cuenta Bancaria y Cuenta de CyL en la CRCC. 6. Custodio local comunica al custodio global que su cliente final ya puede operar. 7. El cliente final proporciona orden de compra y/o venta de ttulos negociados en el mercado Colombiano al brker internacional. 8. Brker internacional transmite la orden que le ha generado el cliente extranjero a brker local y ste la ejecuta. 9. Entre el brker local y el custodio local establecen contacto comercial. 10. Una vez que ejecuta la orden impartida, el brker local le notifica al internacional. 11. Brker internacional informa al cliente extranjero de la ejecucin exitosa de la orden en el mercado local. 12. El inversionista final le notifica a su custodio global que se ha cerrado una operacin en su nombre en el mercado colombiano. 13. A (compra): custodio Global notifica al local que se efectu la operacin de compra para el cliente final. B (venta): custodio Global notifica al local que se efectu la operacin de venta para el cliente final. 14. Brker local contacta al custodio local para notificarle que tienen una operacin de compra / venta pendiente por cumplir. El custodio

local valida las condiciones de negociacin reportadas por custodio global a travs de un sistema llamado SWIFF, lo que permite hacer matching de la informacin. 15. A El custodio global hace operacin cambiaria con un IMC, dicha operacin puede ser de tres formas: El brker Local negocia con el IMC El custodio local negocia con el IMC El custodio Global negocia con el IMC. B: NO aplica. 16. A: El IMC entrega COP al Custodio local. B: Para venta: NO aplica. 17. A: el brker local entrega los ttulos y el custodio local entrega los COP de la operacin, cumplimiento DVP. B: el brker local entrega efectivo COP y el custodio local entrega los ttulos de la operacin y cumplimiento DVP. El cliente final puede tomar la decisin de reinvertirlos o repatriarlos. No obstante, los recursos solo podrn permanecer en COP para efectos de compensacin, liquidacin o garanta del mercado de derivados estandarizados. 18. A: No aplica B: si se deciden repatriar los recursos, el custodio global negocia con el IMC, la tasa de cambio. Marco Tributario Para inversionistas no residentes la retencin en la fuente acta como un impuesto final sobre la renta como regla general. La reciente reforma tributaria (Ley 1607 de 2012) declar lo siguiente en este sentido: Para la determinacin del impuesto sobre la renta respecto de las utilidades obtenidas por las inversiones de capital del exterior de portafolio, independientemente de la modalidad o vehculo utilizado para efectuar la inversin por parte del inversionista, se aplicarn las siguientes reglas: 1. Los inversionistas de capital del exterior de portafolio son contribuyentes del impuesto sobre la renta y complementarios por las utilidades obtenidas en el desarrollo de sus actividades. 2. El impuesto a su cargo ser pagado ntegramente mediante las retenciones en la fuente que le sean practicadas al final de cada mes por parte del administrador/custodio de este tipo de inversiones, o la entidad que haga sus veces. 3. Cualquier otra entidad distinta del administrador/custodio de la inversin que realice pagos, directa o indirectamente, a los inversionistas de capital del exterior de portafolio, se abstendr de efectuar la retencin en la fuente que correspondera practicar de conformidad con las

normas generales previstas en la legislacin tributaria colombiana. Cuando los ingresos correspondan a dividendos gravados, la retencin en la fuente ser practicada por la sociedad pagadora del dividendo al momento del pago o abono en cuenta, en cuyo caso la tarifa de retencin ser del 25%. 4. La base para practicar la retencin en la fuente ser la utilidad obtenida por el inversionista durante el respectivo mes. La utilidad ser la diferencia entre los resultados definidos en los siguientes literales y el valor de los gastos netos de administracin realizados en Colombia. Los resultados se determinarn de la siguiente forma: a) En el caso de la negociacin de instrumentos financieros derivados, los resultados se determinarn como el valor neto resultante de los pagos girados o los abonos en cuenta hechos, a favor y en contra, directa o indirectamente al inversionista, por la liquidacin y cumplimiento de todos los instrumentos financieros derivados que se hayan vencido o liquidado en el periodo gravable. En el caso de las permutas financieras o swaps, los resultados que se obtengan antes del vencimiento que correspondan a la liquidacin de cada uno de los flujos del respectivo instrumento, hacen parte de la base gravable del periodo en el que se pagan o abonan en cuenta; b) En el caso de ttulos con rendimientos y/o descuentos, los resultados tanto para las posiciones en portafolio como para la enajenacin de los ttulos correspondern a los rendimientos determinados de conformidad con el procedimiento establecido en la normativa vigente para retencin en la fuente sobre rendimientos financieros provenientes de ttulos de renta fija previsto para residentes; c) En el caso de las operaciones de reporto o repo, las operaciones simultneas y las operaciones de transferencia temporal de valores, la retencin en la fuente se practicar exclusivamente al momento de la liquidacin final de la respectiva operacin y el resultado se determinar como el valor neto resultante de los pagos girados o los abonos en cuenta hechos, directa o indirectamente, a favor y en contra del inversionista; d) Para todos los dems casos no previstos de manera especfica, los resultados sern el valor neto resultante de los pagos girados o los abonos en cuenta hechos directa o indirectamente, a favor y en contra del inversionista, en desarrollo de la respectiva operacin. Se exceptan de la prctica de la retencin en la fuente a cargo del administrador o quien haga sus veces, todos los ingresos que no constituyan renta ni ganancia ocasional, las rentas exentas y los dividendos gravados, que sean percibidos directa o indirectamente por el inversionista del exterior en sus inversiones de capital de portafolio; e) La tarifa general de retencin en la fuente ser del 14% siempre que el inversionista de capital de portafolio del exterior est domiciliado en una jurisdiccin que no est calificada por el Gobierno Nacional como Paraso Fiscal. En caso contrario, la tarifa general de la retencin en la fuente ser del 25%.

5. Las retenciones en la fuente practicadas de conformidad con las reglas anteriores constituirn el impuesto definitivo a cargo de los inversionistas antes mencionados. En este caso, los inversionistas no estarn obligados a presentar una declaracin de impuestos. La declaracin del impuesto sobre la renta y complementarios que deben presentar los inversionistas extranjeros de portafolio por las utilidades obtenidas en la enajenacin de ms del 10% de las acciones en circulacin de una sociedad, inscritas en una bolsa de valores colombiana y de las cuales sea titular un mismo beneficiario real, se encuentra sujeta a una tarifa del 33%. Para el efecto, el administrador/custodio presentar la declaracin correspondiente por cuenta y en nombre del inversionista. Las prdidas sufridas por el inversionista en un mes, cuya deducibilidad no est limitada para los residentes de conformidad con las normas generales, podrn ser amortizadas con utilidades de los meses subsiguientes. Las retenciones que resulten en exceso en un perodo mensual podrn ser descontadas de las que se causen en los meses subsiguientes, dentro de los doce (12) meses siguientes. Las prdidas sufridas por el inversionista, acumuladas a 31 diciembre de 2012, podrn ser amortizadas con las utilidades del ao gravable 2013. Las prdidas que no se amorticen durante dicho ao, no podrn ser amortizadas en perodos posteriores. Las disposiciones enunciadas sern aplicables en su totalidad a los fondos de inversin de capital extranjero que se encontraran autorizados y en funcionamiento con anterioridad a la fecha de expedicin del Decreto nmero 4800 de 2010. El administrador o la entidad que haga sus veces, estar obligado a suministrar a la Direccin de Impuestos y Aduanas Nacionales la informacin de los inversionistas de capital del exterior de portafolio que esta requiera para estudios y cruces de informacin, en nombre y por cuenta del inversionista del exterior. * Tratamiento reglamentado por el artculo 18-1 del Estatuto Tributario El inversionista no residente podr deducir de su base gravable los gastos por administracin y custodia pagados por su inversin en cualquier mercado. Otros gastos del inversionista, como el efecto de la tasa de inters en la base gravable de capital expresada en dlares americanos, no es deducible. Se le aconseja a los inversionistas no residentes implementar instrumentos de cobertura de tasa de cambio en el mercado local para optimizar su base grabable de capital, particularmente el uso del futuro sobre la TRM.

5.1.2. MODELO CON EL BROKER LOCAL ACTUANDO COMO CUSTODIO

Clientes Para invertir en el Mercado colombiano los clientes finales deben contactar un brker local que es la entidad designada por el cliente final para administrar la operacin, recibir y custodiar los valores, realizar la entrega y garantizar el cumplimiento de las obligaciones derivadas de la compensacin y liquidacin de operaciones. El brker local, actuando como administrador local, representa al cliente final y asume la responsabilidad por la operacin. Ambas partes firman un contrato de servicios a ejecutarse una vez que las funciones operativas y las tarifas hayan sido fijadas.

Brker Local El brker local representa al cliente final mientras que opera en el mercado local. Entre le brker y el cliente final se suscribe un acuerdo de servicios donde se define todo el proceso de operacin. Una vez se ha firmado el acuerdo, el brker local actuara como administrador local para las inversiones realizadas por el cliente final en Colombia. El brker local le crea al cliente final una identificacin tributaria (llamada NIT) la cual permite identificar al cliente durante toda la operativa dentro del mercado de capitales colombiano. Luego el brker local abrir una cuenta bancaria de compensacin y liquidacin, otra dentro de los depsitos (DECEVAL y DCV) y finalmente una con la cmara de riesgo de contraparte CRCC. El brker local realiza el recaudo de los impuestos generados por la operacin y los reporta mensualmente a la DIAN. El brker local responde solidariamente por el cliente final. El brker local realiza la compra venta de activos en los mercados colombianos. Similarmente, si el brker local es el responsable de realizar las transacciones en divisas para el cliente final, deber reportar estas transacciones al Banco de la Republica. El brker local es tambin responsable de representar los derechos polticos adquiridos por el cliente final generados por la compra de ttulos valores.

Participantes

Descripcin del Proceso

Flujo Operacional

Pasos del Proceso: El proceso operacional es bsicamente el mismo que en el modelo de Custodio Global. La principal diferencia es que el brker local es la entidad encargada de llevar a cabo todas las actividades realizadas por el custodio global y el banco IMC en el modelo de custodio global. En cualquiera de los casos, el cliente puede elegir contactar otro intermediario para realizar las operaciones en divisas. Este intermediario ser responsable del envo de fondos al brker local para liquidar las operaciones, y reportarlas al banco de la Republica.

5.2.

MECANISMOS DE ACCESO A LOS MERCADOS COLOMBIANOS

5.2.1. ESQUEMA DE ACCESO A LA BVC - DMA


En la actualidad los intermediarios del mercado colombiano son las nicas entidades autorizadas para acceder directamente a los sistemas de la BVC. Por tal motivo, en el caso en el que un inversionista quiera acceder a los mercados administrados por la BVC ya sea por va telefnica o electrnica, deber contactar a estos intermediarios. Algunos intermediarios cuentan ya con sistemas de administracin de rdenes electrnicas (OMS Order Management Systems). Para mayor informacin, dirjase a www.bvc.com.co/intermediarios

Descripcin

Estos procesos son establecidos por cada uno de los intermediarios del mercado colombiano. El diagrama general del proceso de conexin a los OMS de los intermediarios se presenta a continuacin:

Intermediario
Sell Side
Proceso de Conexin

Ordenes Notificacin Buy Side


OMS

Ordenes Notificacin Motor de Calce

Productos Disponibles

Dependiendo del intermediario del mercado colombiano a travs del cual acceda a la BVC, se ofrecern productos de ruteo de rdenes para los mercados de acciones, renta fija o derivados.

5.2.2. INFORMACIN DE MERCADO (Market Data)

Descripcin

Como elemento importante para la toma de decisiones de inversin, se ofrece la informacin en lnea o con retraso de 20 minutos de los mercados administrados por la BVC.

La conexin para la recepcin de informacin de mercado, se puede hacer a travs de un vendor de informacin o a travs de conexin directa con la BVC. Proceso de Conexin Los vendors que actualmente se encuentran conectados a la BVC son: Bloomberg, Finmarkets, SIX Telekurs, Thomson Reuters, Sungard, Interactive Data y Valor Futuro. Para obtener informacin acerca de una conexin directa con la BVC, por favor comunquese con el equipo Comercial de la BVC en el correo comercial@bvc.com.co

Productos Disponibles

La informacin suministrada por la BVC incluye datos completos de las ofertas y operaciones de los mercados de renta variable, renta fija y derivados, as como informacin sobre los instrumentos inscritos en cada uno de los mercados.

INFORMACION DE CONTACTO FIRMAS COMISIONISTAS DE BOLSA LOCALES (BROKERS)


SCB Acciones y Valores AFIN Alianza Valores Asesores en Valores Asesoras e Inversiones BBVA Valores BTG Pactual Colombia Casa de Bolsa Cia. Profesionales de Bolsa Citi Valores Compass Group Corredores Asociados Correval Corpbanca Inv. Valores Davivalores Global Securities Helm Comisionista LarrainVial Colombia Serfinco Servivalores GNB Sudameris Skandia Valores Ultrabursatiles Valores Bancolombia TELFONO +(571) 3257800 +(571) 6372055 +(571) 6447730 +(571) 3122888 +(571) 3138888 +(571) 3077018 +(574) 4484300 +(571) 6062100 +(571) 6463330 +(571) 3138660 +(571) 7486090 +(571) 3123300 +(571) 3394400 +(571) 6448000 +(571) 3300000 +(574) 3138200 +(571) 3394540 +(571) 3258030 +(574) 4443522 +(571) 3818240 +(571) 6584000 +(571) 3121219 +(574) 4042900 CIUDAD Cl 72 7 - 64 Piso 11 BOGOT, D.C. Cr. 14 B 106 - 50 BOGOT, D.C. Cr. 15 100 - 43 Piso 2 Y 6 BOGOT, D.C. Cra. 7 # 75 51, piso 7 BOGOT, D.C. Cl 72 10 - 70 Torre A Oficina 901 BOGOT, D.C. Cr. 9 72 - 21 Piso 7 BOGOT, D.C. Cr. 43 A 1-50, Andi Torre 2, Piso 10 MEDELLN Carrera 13 No 26-45 Piso 6 BOGOT, D.C. Calle 93B No.12-1B Piso 2,4 y 5 BOGOT, D.C. Cr. 9A 99 - 02 Piso 1 BOGOT, D.C. Cr. 7 113 - 43 Of 1508 BOGOT, D.C. Cr. 7 71 - 52 Torre B Piso 16 BOGOT, D.C. Cl 34 . 6 - 65 BOGOT, D.C. Cr. 7 99-53 Piso 18 BOGOT, D.C. AV El Dorado 68 B 31 Piso 7 BOGOT, D.C. Cr7 71 - 21 Trr A Of 601 MEDELLN Cr. 7 27 - 18 Piso 21 BOGOT, D.C. Cra 7 No. 71-21 Torre A Oficina 402 BOGOT, D.C. Cr. 43A 1-50 Torre 1 Of 1152 San F. Plaza MEDELLN Carrera 7 No. 75-85/87 Piso 3 BOGOT, D.C. Av 19 # 109 A - 30 BOGOT, D.C. Cr. 7 73 - 55 BOGOT, D.C. Cr. 48 26 - 85 Torre Sur MEDELLN DIRECCIN E-MAIL lfaparicio@accivalores.com lforeros@afin.com.co felipe.campos@alianzavalores.com.co servicioalcliente@asesoresenvalores.com aisaza@asesorias.com.co felipe.duque@bbva.com.co juan.velasco@btgpactual.com jromero@casadebolsa.com nayibramirez@profesionalesdebolsa.com federico.suarezrendon@citi.com maria.f.calderon@cgcompass.com rmurcia@corredores.com cjarrin@correval.com jcamargomila@corpbanca.com.co jagonzalez@davivienda.com pmalaver@globalcdb.com beatriz.diaz@grupohelm.com mjramirez@larrainvial.com aj@serfinco.com.co marbelaez@gnbsudameris.com.co arestrepo@skandia.com.co ricardoarango@ultrabursatiles.com pcaiced@bancolombia.com.co

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