Anlisis econmico 1

Anlisis econmico 12
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Diciembre de 2011
Dfcit fscal estructural y
cclico en El Salvador
Departamento de Estudios
Econmicos y Sociales
Introduccin
1
Con una visin de mediano plazo, este anlisis
econmico pretende abordar los vnculos entre
los ciclos econmicos y el comportamiento de las
fnanzas pblicas. Debido a las fuctuaciones a las que
la economa est sujeta, las cifras fscales per se son
indicadores imperfectos para observar la dimensin
ms estructural de las fnanzas del sector pblico.
Para examinar con mejor claridad la estructura ms
permanente de los diferentes rubros, es razonable
realizar un ajuste cclico de los mismos, razn por la
cual, por ejemplo, la Comisin Europea y la ofcina
de seguimiento del presupuesto del Congreso de
Estados Unidos de Amrica, calculan y publican
regularmente indicadores corregidos por el ciclo.
Al mismo tiempo, tomando en consideracin dichas
oscilaciones en la programacin, se mejoran las
decisiones de poltica fscal y el uso de los recursos.
Si las polticas pblicas requieren fnanciamiento
sostenible, es importante analizar la permanencia
de los recursos de donde provienen esos ingresos.
Inversamente es relevante delimitar y adjudicar
programas en el gasto, de carcter temporal, sobre
todo para ser utilizados en momentos de baja en el
ciclo econmico o de impacto negativo, tan frecuentes
en El Salvador.
Las cifras fscales sin modifcacin poseen la
peculiaridad de mostrar lo acontecido, incluyendo
1
Este contenido es responsabilidad del autor, quien agradece los comentarios de
lvaro Trigueros Argello y Carolina Alas de Franco a versiones anteriores.
las variaciones cclicas. Por ejemplo, como se detalla
ms adelante, el sector pblico no fnanciero (SPNF)
de El Salvador cerr 2009 con un dfcit fscal del
orden de 5.7% del Producto Interno Bruto (PIB).
Al incorporar la cada tributaria como temporal, el
dfcit fscal ajustado cclicamente o estructural (DFE)
alcanzado fue de 3.8% del PIB. Para 2010 el DFE se
increment hasta 4.2% del PIB. Hacia el futuro, es
necesario e ineludible un esfuerzo ms intenso para
recobrar la estabilidad de las fnanzas pblicas, de
lo contrario, estn en riesgo programas sociales, la
misma sostenibilidad del gasto pblico y la capacidad
de maniobra ante impactos.
Este trabajo se divide en cuatro apartados. En el
primero, se presenta el marco conceptual y se aborda
el mtodo para corregir las asociaciones cclicas de los
rubros fscales; en el segundo, se describe la trayectoria
por encima o por debajo del nivel potencial del PIB,
en contraste con los rubros ms importantes de las
cuentas fscales; en el tercero, se efecta el anlisis de
la medicin del nivel del DFE ajustado cclicamente.
Finalmente, el cuarto est dedicado a conclusiones y
refexiones.
I. Marco conceptual
El DFE, se defne como el balance entre ingresos y
gastos del sector pblico, alcanzados cuando la
economa se encuentra a mxima capacidad o a su
nivel potencial (Girourad y Andre, 2005). El dfcit
Jos Andrs Oliva Cepeda
1
2 Anlisis econmico
fscal observado puede coincidir o no con DFE, lo
cual depende de la infuencia del ciclo econmico
sobre las cuentas fscales. Si el dfcit observado al
fnal del ao, difere del DFE tendra a su base un
dfcit debido al ciclo de carcter coyuntural (DFC).
En especfco, realizar la aproximacin requiere tener
en perspectiva, que las variables agregadas presentan
oscilaciones alrededor de cierto nivel potencial o
tendencial, sobre el cual gravitan. En este sentido, si
las magnitudes regresan por su propio movimiento
a su nivel potencial, el impacto puede ser transitorio
por su patrn cclico; o contrariamente, si al bajar o
incrementar sobre su nivel potencial no retroceden
y se mantienen en el mediano plazo, su efecto es
permanente y la variacin se considera estructural.
Anlogamente, la infuencia puede ser catalogada
como: automtica o discrecional. La teora indica
que los factores automticos son determinados
de manera espontnea por los ciclos econmicos,
mientras que los factores discrecionales pertenecen
a las decisiones explcitas de poltica econmica.
Finalmente, al incorporar los ciclos econmicos a
los movimientos de ingresos, gastos y dfcit fscal,
es posible diferenciar la parte del dfcit que resulta
del ciclo y aquella que proviene de la estructura de
mediano plazo en las cuentas fscales.
La reciente recesin econmica, externa e interna,
es un claro ejemplo de lo anterior, al provocar un
desplome en la recaudacin tributaria del Estado; as,
el PIB y la recaudacin tributaria pueden ubicarse,
en algn momento del tiempo, por encima o por
debajo de dicho nivel potencial. Como se observa
ms adelante, el comportamiento de la recaudacin
tributaria est fuertemente relacionado con el ciclo
econmico. Por otro lado, el manejo macroeconmico
del gasto es relevante, ste puede acompaar o
no dichas tendencias y acorde con su concepcin,
pudieran descender o incrementarse durante el ciclo
y comportarse de manera procclica o contracclica.
La incorporacin de estas oscilaciones en la
programacin presupuestaria, mejora las decisiones de
poltica fscal y puede introducir mayor racionalidad
en el uso de los fondos pblicos. Si un impacto de
ingresos se materializa de manera ms transitoria, es
relevante haber construido con anterioridad ahorros
o cupo fscal para tomar deuda, para fnanciar gasto
posterior en tiempos de recesin. As, en tanto que la
necesidad de tomar deuda en el momento de lento
crecimiento ser ms alta, en tiempo de bonanza es
relevante hacer descender el ratio deuda al PIB y/o
contener el gasto para elevar el ahorro. Por el lado
del gasto, si el impacto se acerca ms a perdurar en el
tiempo o permanecer y su revelacin es permanente,
las fnanzas pblicas pudieran requerir una accin
especfca de ajuste, como no mantener gastos
temporales en el mediano plazo.
Asimismo, la permanencia o temporalidad del
fnanciamiento del gasto social del Estado es relevante.
Si los programas requieren un fnanciamiento de
carcter permanente, ser conveniente que el origen
de los fondos sea igualmente permanente. Por el
contrario, no es apropiado destinar fondos transitorios
hacia programas cuya constancia en el tiempo es
concluyente. De igual manera, es relevante fnanciar
programas sociales temporales en momentos de
baja en el ciclo o impactos negativos, a travs de la
preparacin y manejo de programas de transferencias
condicionadas u otras ayudas focalizadas, para
contribuir a mitigar los efectos adversos de la baja del
ciclo en los grupos sociales ms pobres.
I.1 Mtodo de ajuste del dfcit por el ciclo
econmico
Existen alternativas para remover el ciclo de las series
fscales. Para realizarlo se aplica algn mtodo para
determinar el nivel potencial de las series. Segn
estudios empricos (Burnside, 2005) para establecer el
potencial o tendencial principalmente se utilizan dos
mtodos. El primero, es a travs de fltros estadsticos.
Debido al menor requerimiento de informacin y
simplicidad, el uso del fltro de Hodrick Prescott es
ms generalizado. El segundo, utilizado por el Fondo
Monetario Internacional (FMI), estima los valores de
empleo y capital que tendra la economa en pleno
empleo, para determinar la comparacin. Este ltimo
mtodo requiere de supuestos y ms informacin.
Con la diferencia entre el nivel observado y el
nivel potencial se obtienen las desviaciones o las
brechas, stas describen el ciclo de las variables.
Con las brechas se estiman elasticidades, que miden
la cercana de los movimientos al ciclo del PIB. Las
Anlisis econmico 3
elasticidades
2
son derivadas economtricamente.
Luego, para obtener los valores ajustados, se sustrae
de los valores observados el componente cclico
3
. El
DFE, resulta de la resta de los ingresos totales menos
los gastos totales, ambos ajustados por el ciclo.
II. Componentes de la ejecucin del sector
pblico y su relacin con el ciclo
econmico
A manera de visualizar la relacin del ciclo econmico
y los componentes del gasto del SPNF, los grfcos
siguientes ilustran la trayectoria de la brecha del PIB
contra los componentes principales de la ejecucin,
lo que permite observar cmo los diferentes rubros
poseen un comportamiento procclico o contracclico.
Las series fueron trasformadas a trminos reales
previamente y se toman en consideracin veintinueve
datos de informacin, desde 1981 a 2010. Es necesario
tomar en cuenta que los grfcos acentan la direccin
de los movimientos, no as su magnitud o infuencia
causal. Se tomaron en consideracin las cuentas
ms importantes, la recaudacin tributaria por un
lado; y por el lado de los egresos, el gasto pblico
total y sus componentes: transferencias corrientes,
remuneraciones y gasto de capital.
El grfco 1 presenta la brecha del PIB y de los ingresos
tributarios con respecto a su nivel tendencial. Una
2
Para realizar este ejercicio se calcularon varias elasticidades, ubicadas en
el anexo 1. Se emplearon datos anuales, desde 1981 a 2010, de las variables
principales de las cuentas fscales convertidas a trminos reales, tomando como
ao base 1990. Las elasticidades son los coefcientes que resultan de la regresin
de los componentes de la ejecucin del gasto del SPNF con respecto a la
brecha del PIB. Las ecuaciones de regresin para cada rubro se resumen en el
anexo 2. En promedio, la elasticidad de la desviacin de los ingresos tributarios
con respecto al PIB result estadsticamente signifcativa y ascendi a 1.5%, lo
que indica que ante una desviacin del PIB real con respecto a su potencial en 1%,
en promedio, los ingresos tributarios se desvan 1.5%. Asimismo, la elasticidad
del gasto total result estadsticamente signifcativa y positiva del orden de 1.1%,
con lo cual, el gasto total aumenta 1.1% ante un aumento de 1% del PIB encima
de su potencial. Los componentes del gasto que resultaron estadsticamente
signifcativos son: la categora de bienes y servicios con una elasticidad de 1.66%,
las remuneraciones con 0.9%, e intereses con -2.6%.
3
Para realizarlo, se emple la frmula siguiente, donde e es la elasticidad :
brecha positiva indica que el PIB y la recaudacin
tributaria sobrepasaran el valor de su tendencia.
Contrariamente, si los valores son menores a cero
indicara que se encuentran por debajo de su tendencia.
En general, se muestra una fuerte correlacin del ciclo
econmico con la recaudacin.
Durante los aos del conficto armado, la brecha
del PIB se ampli y el PIB se posicion por un largo
perodo debajo de su nivel potencial; al unsono, los
ingresos tributarios se incrementaron fuertemente
por encima de su tendencia, tambin a razn de
ingresos extraordinarios que percibi el Estado,
debido al aumento importante que el precio del caf
experiment, tanto en 1984 como 1985.
Durante las ltimas dos dcadas el comportamiento
ha sido el siguiente. Para los aos 1993 a 1995,
mayor crecimiento condujo a que, tanto el PIB
como la recaudacin, se encontraran por encima
de sus valores potenciales. En 1996, el crecimiento
econmico pas por un punto de infexin y entr
en una fase de desaceleracin y la recaudacin baj
con respecto a su potencial. Entre 1997 y 2001, el
comportamiento fue distinto; a pesar que la actividad
econmica se mantuvo por encima de su potencial, la
recaudacin tributaria experiment un largo perodo
donde se encontr debajo de su potencial. En 2001,
el PIB pas a situarse debajo de su potencial y la
recaudacin tributaria colocada en el lado negativo,
aument levemente hasta 2003. Luego, desde 2005
Grfco 1
Movimiento de brecha del PIB y brecha de los ingresos
tributarios (Millones de US$ constantes)
lngresos LrlbuLarlos
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Fuente: Elaboracin propia con datos del Banco Central de Reserva (BCR).
4 Anlisis econmico
hasta 2008, la economa repunt y la recaudacin
oscil positivamente de la misma manera. En 2009,
por la crisis y recesin, ambos valores cayeron
abruptamente. A la fecha, los ingresos tributarios
han regresado a su nivel potencial, mostrando los
valores que presentaron en 2007; no obstante, el PIB
se mantiene por debajo de su nivel potencial y su
brecha se mantiene negativa.
El grfco 2, muestra lo acontecido por el lado del
gasto. En general, el gasto pblico en El Salvador
ha presentado un comportamiento procclico
4
,
expandiendo las erogaciones en la parte alta del ciclo
econmico y de contenerse en la parte baja, solamente
en perodos ms cortos es contracclico. Durante el
conficto armado, el gasto pblico experiment un
ascenso importante, mostrando el mayor incremento
del perodo analizado. Asimismo, presenta ciertas
respuestas contracclicas, ms que todo en aos
especfcos, como se observa en el grfco, con
fuertes variaciones en los aos 1989, 1992 y 1996.

Desde 2000 hasta 2003, el movimiento fue en direccin
opuesta al ciclo, infuenciado principalmente por la
reconstruccin como consecuencia de los terremotos.
Contrariamente, entre 2005 y 2006, la economa creci
4
Una medida de lo anterior es la elasticidad del ciclo de los gastos con respecto al
ciclo del PIB. El resultado es un coefciente de elasticidad positivo estadsticamente
signifcativo de 1.1%, introduciendo variables con el valor de uno (variables
dummy) para los aos del conficto armado y el mayor gasto realizado en 1985.
Esta elasticidad permite corregir los gastos por el efecto del ciclo.
por encima de su potencial y el gasto total acompa
el movimiento. Finalmente, durante 2008 y 2009,
luego de entrada la crisis, la economa cay debajo
de su potencial y el gasto present una respuesta
opuesta, contracclica y se movi en ascenso por
encima de su nivel potencial en 2009. Como se nota
ms adelante, durante esta etapa, la respuesta opuesta
al ciclo proviene del gasto corriente. En 2010 volvi a
su potencial.
En pases desarrollados, durante la parte baja del
ciclo, las transferencias del Estado aumentan en
forma de ayuda econmica en efectivo, o en concepto
de seguro de desempleo u otras prestaciones. Los
estudios de este tipo se referen a ellos como aumentos
de gastos automticos al ciclo; sin embargo, esta
tendencia no se observa en El Salvador. El grfco 3
muestra los movimientos de la brecha de los gastos
en transferencias, los cuales incluyen subsidios. En
general, las desviaciones alrededor de su tendencia
de largo plazo, han sido de menor variacin que
la de los dems rubros, con lo cual no es posible
catalogarlos como contracclicos o procclicos
5
. Por un
lado, las transferencias presentan leves incrementos
en 1984, 1996 y 2000 mientras el ciclo econmico
descenda. Sin embargo, desde 2005 cuando la
economa aumentaba, tambin las transferencias
mostraban incremento, el cual coincide con el ascenso
importante de los subsidios por parte del Estado. Aun
en 2010, las transferencias se mantuvieron arriba de
su potencial.
5
La elasticidad calculada no resulta signifcativa.
Grfco 3
Movimiento de brecha del PIB y brecha del gasto en
transferencias corrientes, incluyen subsidios
(Millones de US$ constantes)
CasLo Lransferenclas
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Fuente: Elaboracin propia con datos del BCR.
Grfco 2
Movimiento de brecha del PIB y brecha del gasto total
(Millones de US$ constantes)

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Fuente: Elaboracin propia con datos del BCR.
Anlisis econmico 5
los gastos de capital se elevaron para 2001 por los
terremotos; fue en este perodo de reconstruccin que
se acentu un aumento del gasto de capital, cuando la
actividad econmica baj. Contrariamente, entre 2004
y 2008, el PIB se elev y el gasto de capital se mantuvo;
luego, durante 2009 y 2010 no aparece un incremento
considerable o aumento apreciable del gasto, ms
bien se mantiene en promedio aproximadamente
en su potencial. Lo anterior refuerza la necesidad de
buscar modifcaciones importantes en la estructura de
la ejecucin y planifcacin de la inversin pblica.
III. Dfcit ajustado cclicamente
En el cuadro 1 se presentan los montos de la
ejecucin anual del SPNF. Se detallan las magnitudes
observadas en dlares constantes, sin correccin
cclica y a rengln seguido los valores despus de
la aplicacin del ajuste descrito, de los rubros se
obtuvieron elasticidades con signifcancia estadstica.
En la parte inferior, con los ingresos y gastos totales
ajustados, se calcula el DFE y DFC. Tambin con la
elasticidad del gasto corriente y de los intereses, se
colocaron los niveles tanto el ahorro corriente como
Las remuneraciones equivalen al 36.2% del gasto
total y al 42.3% del gasto corriente en 2010, con lo cual
su infuencia en los egresos del gobierno es notoria.
El grfco 4 presenta los movimientos del ciclo del
gasto en remuneraciones. Las series indican que los
gastos en remuneraciones pueden ser catalogados de
manera pro cclica. Durante la dcada de los ochenta,
mostraron un patrn similar, cayendo ambos en
1986. En los noventa, entre 1998 y 2004 ambos rubros
descendieron, presentando su carcter procclico.
Posteriormente, hasta 2008 las remuneraciones
estuvieron debajo de sus niveles potenciales, y el PIB
se ubic por encima de su tendencia. Finalmente,
en 2009 y 2010, el comportamiento fue levemente
diferente, el monto en remuneraciones aument
arriba de su tendencia y el PIB cay abajo del nivel
potencial.
Grfco 4
Movimiento de brecha del PIB y brecha del gasto en
remuneraciones
(Millones de US$ constantes)
CasLo remuneraclones
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Fuente: Elaboracin propia con datos del BCR.
Grfco 5
Movimiento de brecha del PIB y brecha del
gasto de capital
CasLo caplLal
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Brecha de gasto de capital
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Fuente: Elaboracin propia con datos del BCR.
En general, tal como muestra el grfco 5, no es posible
catalogar al gasto de capital como contracclico. Por
un lado, aunque la direccin de las oscilaciones no
han acompaado al ciclo econmico, por otro lado
sus movimientos por encima de su nivel potencial
tampoco, se han posicionado con fuerza por un
perodo considerable, encima de su tendencia, en los
momentos de contraccin de la economa. El grfco
ilustra ciertos incrementos en aos especfcos, en
el contexto del conficto armado, para 1983 y 1989 y
tambin en 1992, despus de la frma de los Acuerdos
de Paz. Asimismo, con mayor preponderancia,
6 Anlisis econmico
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8 Anlisis econmico
primario, estructurales. Al fnal se expresan los totales
como porcentaje del PIB.
En los momentos cuando la economa pasa a ubicarse
encima de su potencial, a los ingresos se les ha
sustrado el aumento que perciben por el aumento
del ciclo econmico. De igual manera, cuando la
economa est por debajo de su potencial, a los ingresos
se les ha aadido aquella porcin que pierden en el
descenso. Por otro lado, cuando la economa pasa
un momento debajo de su potencial, a los gastos se
les ha restado la reaccin procclica promedio, que
se estima realizan, mientras que cuando la economa
pasa a la parte positiva, encima de su potencial, se
les ha agregado, el incremento se supone toman. De
esta manera, las variaciones cclicas son estabilizadas
tanto para los ingresos como para los gastos.
El grfco 6 muestra el DFE y el efectivamente
alcanzado; la comparacin de ambos permite
establecer el dfcit debido al ciclo; cuando el DFE es
ms bajo que el observado es indicativo de un dfcit
coyuntural. Al analizar el DFE es posible diferenciar
tres perodos; el primero corresponde al conficto
armado. Durante esa poca, las fnanzas pblicas
pasaron por un perodo de ajuste importante, el
DFE baj de manera continua, desde 9% del PIB
en 1980 hasta 2.1% en 1989. Adems, entre 1986 y
1987, el dfcit observado estuvo abajo del DFE, con
supervits coyunturales importantes de 5.2% y 4.1%,
respectivamente.
El segundo perodo comprende de 1990 a 1996, cuando
el DFE se estabiliz y se mantuvo, en promedio, en
2.1% del PIB. Durante este perodo los dfcits de
1991 y 1992 estuvieron por arriba del estructural,
implicando que en esos aos se percibieron dfcits
coyunturales de -0.7% y -3.3% del PIB. En cierta
manera, los Acuerdos de Paz implicaron erogaciones
temporales que el Estado asumi, para el proceso de
reconstruccin.
El tercer perodo abarca de 1997 hasta 2010, donde
el DFE experiment un paulatino pero constante
aumento; desde 2.4% hasta 4.2% del PIB en 2010; lo
cual alerta sobre el deterioro en las fnanzas pblicas.
Grfco 6
Dfcit fscal estructural ajustado segn ciclo econmico
(escala invertida)
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I
8
Fuente: Elaboracin propia.
Anlisis econmico 9
Durante 2001 a 2003, el Estado enfrent un gasto
importante con los esfuerzos en reconstruccin. El
dfcit fscal alcanz hasta 4.4% del PIB en esos dos
aos, mientras el DFE se mantuvo en 2.7%, con lo
cual el dfcit aument de manera coyuntural en 1.7%
y 1.6%. Contrariamente, entre 2004 y 2008, retorn el
crecimiento y se registraron supervits coyunturales
desde 1.2% hasta 1.8% del PIB.
En 2008, lo anterior empez a cambiar, el dfcit
fscal alcanz el 3.2% del PIB, mientras que el DFE se
mantena en 3.7%. Contrariamente, durante 2009, el
ciclo econmico se revirti y los ingresos observados
cayeron debajo de su potencial; como consecuencia,
el dfcit observado se increment fuertemente
hasta 5.7% del PIB. Sin embargo, incorporando
la cada tributaria como temporal, junto con el
comportamiento procclico del gasto, el DFE se
mantuvo en 3.8% del PIB. Para 2010, la cada temporal
de aproximadamente 1% del PIB en la recaudacin se
revirti, el dfcit observado baj hasta 4.3% del PIB;
sin embargo, a travs del movimiento gasto, el DFE
se elev hasta 4.2% del PIB. Este recorrido sobre la
trayectoria del DFE, muestra un continuo retroceso
con respecto a la primera dcada de los noventa, y
una magnitud importante, semejante a la que el
sector pblico present en 1987.
IV. Conclusiones y refexiones
Es til para el pas realizar seguimientos al
dfcit fscal ajustado cclicamente, para tomar en
consideracin el ciclo econmico en las fnanzas
pblicas. Al observar el comportamiento de las cifras
fscales al ciclo de la economa se concluye que, por el
lado de los ingresos, existe una fuerte correlacin del
ciclo econmico con la recaudacin tributaria. Para
efectos presupuestarios, la referencia debera ser el
valor tendencial de los ingresos tributarios y no el
esperado. Mientras que por el lado del gasto pblico,
la evolucin se comporta de manera procclica, con
lo cual el manejo del gasto muestra una expansin en
la parte alta del ciclo econmico y contencin en la
parte baja. Este comportamiento a travs del tiempo,
redunda en disminuir las posibilidades de reaccin
contracclica del mismo, por lo cual es importante
programar el gasto en funcin del dfcit estructural.
La evaluacin reciente de la trayectoria y magnitud
del DFE, indica que debe hacerse un esfuerzo ms
intenso para recobrar la estabilidad de las fnanzas
pblicas. Despus de ajustar cclicamente las cifras
fscales, se encontr que el DFE de El Salvador
asciende a 4.2% del PIB. Durante 2010, el dfcit
fscal descendi, desde 5.7% a 4.3% del PIB, el regreso
de la actividad econmica a su nivel potencial y la
recuperacin de la recaudacin tributaria otorgaron
1% del PIB a las cuentas fscales, pero el DFE ajustado
por el ciclo econmico, no experiment ajuste y su
nivel es semejante al que el sector pblico present
en 1987.
Entre los componentes del gasto destaca un
movimiento acotado por el ciclo econmico,
acentuado en mayor medida por aumentos en
gastos corrientes que de capital. Lo que evidencia
la necesidad de realizar reacomodos en el gasto,
mejorando su composicin, elevando su efciencia
y efcacia, cambiando la tendencia a priorizar gastos
corrientes en momentos en el que el ciclo econmico
est en expansin a fn de reducir el dfcit estructural.
Las remuneraciones, que equivalen al 42.3% del gasto
corriente, no describen un movimiento contrario al
ciclo econmico, ms bien presentan un movimiento
procclico, lo cual no es conveniente para la poltica
fscal y por ser un gasto rgido deberan alinearse
ms con la evolucin tendencial o estructural de los
ingresos.
Por otro lado, la direccin de las oscilaciones de los
gastos de capital no ha acompaado al ciclo econmico,
y sus movimientos por encima de su nivel potencial,
tampoco se han posicionado con fuerza y tiempo por
encima de su tendencia, con lo cual no es posible
catalogarlo como contracclico. Este comportamiento
acenta la idea de buscar modifcaciones apreciables
en la estructura de la ejecucin y planifcacin de
la inversin pblica anticipada al ciclo e impulsar
las asociaciones pblico-privadas para estimular la
inversin.
A pesar que El Salvador se caracteriza por cierta
rigidez en el gasto, su trayectoria se ha mostrado en
mayor medida procclica, con lo cual los recursos
pierden margen estratgico en un horizonte de
10 Anlisis econmico
mediano-largo plazo. Por ejemplo, durante 2004
a 2008, El Salvador, obtuvo un supervit cclico
positivo; sin embargo, no se utilizaron estos recursos
para fortalecer el pas en la parte baja del ciclo;
adems, se privilegiaron los gastos en subisidios y
remuneraciones y no los de capital. Es recomendable
realizar mayores esfuerzos de dilogo con respecto
a los gastos del estado, utilizando la diferenciacin
entre gastos permanentes y ajustables.
Se requiere de una estrategia de endeudamiento de
largo plazo, para lo cual existen instrumentos como
polticas de supervit estructural
6
, que implican
mantener prudencia, en la parte alta del ciclo,
profundizando el ahorro y conformando cupo fscal
para tomar deuda, a travs de amortizacin u otros
mecanismos. Asimismo, mejorar la fexibilidad del
gasto pblico, a fn de fortalecer el fnanciamiento
de proyectos sociales temporales y mitigar efectos
adversos en la baja del ciclo o impactos negativos en
los grupos ms pobres.
6
Informe Trimestral de Coyuntura, Octubre-Diciembre 2004, FUSADES,
Departamento de Estudios Econmicos, enero 2005.
Anexo 1
Elasticidades de las oscilaciones cclicas de los diferentes
rubros de la ejecucin fscal con respecto al ciclo del PIB
Coeficiente Estadstico t Carcter
1) Ingresos totales 1.13 2.69*** Procclico
1.1) Ingresos corrientes 1.17 2.28** Procclico
1.1) Ingresos tributarios 1.57 2.10** Procclico
2) Gastos totales 1.10 1.90** Procclico
2.1) Gastos corrientes 0.75 1.73* Procclico
2.1.1) Bienes y servicios 1.66 2.08** Procclico
2.1.2) Remuneraciones 0.90 1.79* Procclico
2.1.3) Intereses -2.63 `-2.69*** Contracclico
2.1.4) Transferencias corrientes 1.79 0.96
2.2) Capital 1.4 0.62
2.2.1) Inversion Bruta 0.9 0.44
* Nivel de significancia 10%
** Nivel de significancia 5%
*** Nivel de significancia 1%
Fuente: elaboracin propia con datos del BCR, a partir de regresiones con los valores en logaritmos,
para expresar elasticidades.
Elasticidad constante con respecto a brecha del PIB
(1981 a 2010)
Anlisis econmico 11
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Fedelino Annalisa, Anna Ivanova, and Mark Horton
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Departament International Monetary Fund,
November, 2009.
Anexo 2
Cuadro de ecuaciones resultantes para clculo
de elasticidades
Ecuaciones
Ciclo_ Ingresos Totales = 1.13*Ciclo_PIB + 0.24*D85 + 0.081*D95 - 0.093*D90 - 0.0185 + 0.034*D05 - 0.02*D09
Ciclo_Ingresos corrientes= 1.17*Ciclo_PIB + 0.18*D85 + 0.10*D95 - 0.12*D90 - 0.01+ 0.033*D05 - 0.039*D09
Ciclo_Tributaria = 1.57*Ciclo_PIB+ 0.16*D85 + 0.044*D95 - 0.103*D90 - 0.007
Ciclo_Gasto total = 1.1*Ciclo_PiB - 0.007 - 0.153*DGUERRA + 0.31*D85
Ciclo_Gasto corriente = 0.75*Ciclo_PIB + 0.28*D85 - 0.009 - 0.078*DGUERRA
Ciclo_Bienes y Servicios = 1.66*Ciclo_PIB+ 0.20*D85 - 0.054*DGUERRA -0.009
Ciclo_Remuneracion= 0.9*Ciclo_PIB+ 0.29*D85 - 0.009 -0.07*D90
Ciclo_Intereses = -2.63*Ciclo_PIB - 0.006 + 0.458*D85 - 0.195*D90 - 0.195*DGUERRA
Ciclo_Transferencias = 1.78*Ciclo_PIB+ 0.44*D85 - 0.015*D90 - 0.195*DGUERRA - 0.164*D05 + 0.0008
Ciclo_Intereses = -2.63*Ciclo_PIB - 0.006 + 0.458*D85 - 0.195*D90 - 0.19*DGUERRA
Ciclo_gasto capital= 1.41*Ciclo_PIB + 0.26*D85 - 0.219*D90 - 0.14*DGUERRA - 0.10*D05 + 0.018
Ciclo_Inversion = 0.94*Ciclo_PIB + 0.08*D85 - 0.20*D90 - 0.10*D05 - 0.0016
Variables
Ciclo= Variable (t,valor real)-Variable(t,Hodrick-Prescott)
DGuerra = Variable Dummy, ( =1 desde 1980 a 1990, por guerra)
D85 = Variable Dummy, ( =1 en 1985 por aumento del precio del cafe)
D90 = Variable Dummy, ( =1 en 1990 por firma de acuerdos de paz)
D95 = Variable Dummy, ( =1 en 1995 desaceleracion del crecimiento)
D05 = Variable Dummy, ( =1 en 2005 por reforma tributaria)
D09 = Variable Dummy, ( =1 en 2009 por reforma tributaria)
Fuente: Elaboracin propia
12 Anlisis econmico
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Anlisis econmico 11
Consideraciones sobre el reciente temporal
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Ser un centro de pensamiento e investigacin de alta credibilidad,
que promueva el progreso econmico y social de los salvadoreos,
mediante el desarrollo sostenible, bajo un sistema democrtico y
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