Tipo de Cambio 2014

Billy Prime Bprime@frankyandricky.com Fuentes: ScotiaBank Banco Central de Reserva del Per iario !esti"n Banco de Cr#dito

Pro0ecciones 2014 Dolarizacin de las AFPs $a dolari>aci"n de la cartera de inversiones de las 9FPs paso de 4=)4- a 55)3- a %ines del 201=) *ste nivel de demanda no se mantendr1a en el 2014. Primero por'ue una dolari>aci"n de 55)3- si/ni%ica un ries/o cambiario alto 0 se/undo. por'ue e+cede lo 'ue las 9FPs pueden destinar a inversiones del e+terior) Emisiones corporativas en el exterior *n el 201= Bubo una %uerte demanda corporativa de d"lares para cubrir niveles altos de deuda en d"lares) *sta %uerte demanda aun no Ba terminado. pero es temporal 0 deber1a ser menos representativa en el 2014) Reduccin de adeudados bancarios $os d"lares 'ue las 9FPs no pod1an e+patriar. por el limite de inversiones en el e+terior. se tradu7o en un e+cedente de d"lares en el sistema %inanciero local. permitiendo 'ue los bancos redu7eran sus adeudados de corto pla>o con el e+terior) *sta reducci"n de adeudados bancarios no es repetible en el 2014 puesto 'ue solo 'ueda un monto menor a pa/ar de adeudados al corto pla>o para este a(o) Precios de los metales $as perspectivas de los precios de los metales Ban me7orado ltimamente. 0a no se espera una ca1da si/ni%icativa en sus precios 0 la visi"n a mediano pla>o se Ba vuelto mas positiva) $a ca1da de los precios en el 201= ori/ino un d#%icit comercial el cual pasara a tener un nivel mu0 cercano a cero en el 2014 0 retomara a Super&vit comercial para el 2015 /racias a la %uerte producci"n de cobre 'ue se avecina) *ste cambio deber1a si/ni%icar una menor presi"n a la ba7a del tipo de cambio respecto de a(os anteriores) Resumen *l 2014 podr1a ser mu0 di%erente al 201= se pro0ecta 'ue sea di%1cil 'ue se repita la dolari>aci"n de las 9FPs. la reducci"n de %lu7os de d"lares v1a adeudados bancarios) Se espera 'ue las empresas si/an aumentado sus coberturas en d"lares pero cada ve> menos 0 mientras tanto se espera el apo0o del BCRP para %renar las volatilidades como lo Ba estado Baciendo estos ltimos tiempos) Se/n un estudio de ries/os de pro0ecci"n de $atin%ocus el consenso de mercado es de un tipo de cambio para %in de a(o de S2) 2)4=. con un ran/o de pro0ecci"n de 'ue va de S2) 2),5 a S2) 2)C5) *l balance se volver& m&s claramente a %avor del Sol en el se/undo semestre)

$os %undamentos para el tipo de cambio en el 2014 son m&s balanceados 'ue a(os anteriores) *n el Per las e+pectativas o%iciales apuntan a un crecimiento de ,- en el 2014. /racias al apo0o de respuesta en la demanda interna 0 del clave rubro de la miner1a) Para las principales instituciones %inancieras del pa1s estiman 'ue en los si/uientes meses los movimientos del tipo de cambio ser&n ma0ormente laterales. %luctuando entre los S2) 2)3, 0 S2) 2)45 por d"lar) Para 6u/o Perea. 7e%e de estudios econ"micos del BB89 Banco Continental: :*l tipo de cambio va a %luctuar alrededor de las 2)40 0 las 2)41 unidades por d"lar. puede ir mas arriba o mas aba7o. pero lo estamos viendo en su nivel de e'uilibrio. de consistencia con los e'uilibrios macroecon"micos;) Para Carlos <dar del Banco de Cr#dito. la moneda peruana oscilar1a entre 2)4= 0 2)45 unidades por d"lar) Por su otra parte el banco m&s optimista de coti>aci"n del sol para %ines del 2014 la tiene el Scotiabank con 2)3, unidades por d"lar en l1nea 'ue los %undamentos a %avor 0 en contra del sol est&n bastante balanceados) Tipo de cambio en el 201= *l periodo se caracteri>o principalemte por las presiones depreciatorias sobre las monedas de los pa1ses emer/entes ante los temores del impacto ne/ativo 'ue podr1a tener el retiro del estimulo monetario de la F* en los *stados ?nidos) *n el 201= el @uevo Sol se deprecio casi 10-. esto se debi" principalmente a los si/uientes %actores: 1) 2) olari>aci"n masiva de los porta%olios de las 9FPAS emanda corporativa para cubrir pasivos en d"lares 0 desde ma0o. una reducci"n en las emisiones de empresas peruanas en el e+terior) Reducci"n de los adeudados bancarios ante el alto nivel de li'uide> en d"lares en el sistema bancario) Ca1da del precio de los metales)

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