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UNIVERSIDADE DO EXTREMO SUL CATARINENSE UNESC CURSO DE GRADUAO EM CINCIAS CONTBEIS

KARLA HENRIQUE DA SILVA

MODELO FLEURIET: UM ESTUDO DE CASO EM UMA EMPRESA DO SEGMENTO AGRCOLA

CRICIMA, DEZEMBRO DE 2011.

KARLA HENRIQUE DA SILVA

MODELO FLEURIET: UM ESTUDO DE CASO EM UMA EMPRESA DO SEGMENTO AGRCOLA

Trabalho de Concluso de Curso apresentado para obteno do grau de Bacharel no Curso de Cincias Contbeis da Universidade do Extremo Sul Catarinense, UNESC Orientador: Prof. Me. Cleyton Oliveira Ritta

CRICIMA, DEZEMBRO DE 2011

KARLA HENRIQUE DA SILVA

MODELO FLEURIET: UM ESTUDO DE CASO EM UMA EMPRESA DO SEGMENTO AGRCOLA

Trabalho de Concluso de Curso aprovado pela Banca Examinadora para obteno do grau de Bacharel no Curso de Cincias Contbeis da Universidade do Extremo Sul Catarinense - UNESC, com linha de pesquisa em Contabilidade Financeira.

Cricima, 05 de Dezembro de 2011.

BANCA EXAMINADORA

Prof. Mestre, Cleyton de Oliveira Ritta, Orientador

Prof. Especialista, Fabrcio Miguel, Examinador 1

Prof. Mestre, Andria Cittadin, Examinador 2

Dedico este trabalho ao meu Pai Jos Carlos da Silva (in memoriam) e a minha Me Maria das Dores Henrique da Silva por terem me dado a vida.

AGRADECIMENTOS A meus pais, irmos e tios por serem meus amigos, companheiros e acima de tudo, minha famlia. Vocs so tudo na minha vida! Um agradecimento muito especial os meus queridos amigos de graduao do curso, Luiz Paulo, Gesiane e Maike, pelo convvio e amizade, compreenso e estudos. Muito obrigada por me acolherem como amiga. Ao meu querido orientador Cleyton de O. Ritta agradeo as cobranas, exigncias, dinamismo, confiana e por acreditar sempre em meu potencial. Agradeo com muito carinho a minha amiga Stela, por todos os momentos presentes em minha vida! E finalmente, agradeo a todos que me ajudaram direta ou indiretamente para o desenvolvimento deste projeto. Um MUITO OBRIGADA a todos vocs!

"Que ningum se engane, s se

consegue a simplicidade atravs de muito trabalho." (Clarice Lispector)

RESUMO SILVA, Karla Henrique. Modelo Fleuriet: um estudo de caso em uma empresa do segmento agrcola. 2011. 57p. Orientador (a): Cleyton de Oliveira Ritta. Trabalho de Concluso do Curso de Cincias Contbeis. Universidade do Extremo Sul Catarinense UNESC. Cricima SC. O objetivo geral deste estudo consiste em demonstrar a situao financeira da Companhia Alfa por meio da anlise das demonstraes contbeis, segundo o modelo Fleuriet. Para atingir este objetivo, realiza-se uma pesquisa descritiva e com abordagem qualitativa e quantitativa por meio de um estudo de caso na Companhia Alfa. Os resultados apontam que: (1) a participao mdia dos ativos circulante e no circulante de 4,49% e 95,51%, respectivamente; (2) a participao dos passivos circulante e no circulante de 6,06% e 6,07%, respectivamente; (3) patrimnio lquido representa 87,87%; (4) os ndices de liquidez apontam situao fragilizada, pois a empresa no possui ativos suficientes para liquidao das obrigaes; (5) os ndices de endividamento evidenciam uma forte presena de recursos prprios para o financiamento dos ativos; e (6) os indicadores dinmicos mostram que uma crescente necessidade de capital de giro e de recurso de terceiros de curto prazo para financiar ativos correntes e ativos fixos. Conclui-se que a companhia possui fragilidade financeira, pois no possui recursos de imediatos para o pagamento de suas obrigaes com terceiros. Logo muito dependente de capital externo para o financiamento das operaes. PalavrasChave: Mtodo Fleuriet, Capital de Giro, Anlise das Demonstraes Contbeis.

LISTA DE FIGURAS

Figura 1: Objetivos da Anlise Econmica-Financeira ....................................... 27 Figura 2: ndice de Liquidez Imediata ................................................................... 29 Figura 3: ndice de Liquidez Seca ......................................................................... 29 Figura 4: ndice de Liquidez Corrente .................................................................. 30 Figura 5: ndice de Liquidez Geral ........................................................................ 31 Figura 6: ndice de Composio de Endividamento ........................................... 32 Figura 7: ndice de Participao de Capital de Terceiros .................................. 32 Figura 8: ndice de Endividamento Geral ............................................................. 32 Figura 9: ndice de Necessidade de Capital de Giro ........................................... 35 Figura 10: ndice de Capital Circulante Lquido .................................................. 36 Figura 11: ndice de Tesouraria ............................................................................ 37 Figura 12: Efeito Tesoura ...................................................................................... 37 Figura 13: ndice de Capital de Giro Prprio ....................................................... 38 Figura 14: ndice de Longo Prazo ......................................................................... 38 Figura 15: ndice de Termmetro da Situao Financeira .................................. 39 Figura 16: Campo de Extrao .............................................................................. 41

LISTA DE QUADROS

Quadro 1: Usurios da Informao Contbil ....................................................... 17 Quadro 2: Estrutura do Balano Patrimonial ....................................................... 19 Quadro 3: Demonstrao da Mutaes do Patrimnio Lquido ......................... 20 Quadro 4: Demonstrao do Resultado do Exerccio ......................................... 22 Quadro 5: Demonstrao dos Fluxos de Caixa Metdo Indireto ....................... 23 Quadro 6: Demonstrao dos Fluxos de Caixa Metdo Direto .......................... 24 Quadro 7: Demonstrao do Valor Adicionado ................................................... 26 Quadro 8: Grupos de Contas para Modelo Fleuriet ............................................ 34 Quadro 9: Balano Patrimonial Ativo ................................................................... 42 Quadro 10: Balano Patrimonial Passivo ............................................................. 43 Quadro 11: Reclassificao das Contas do Ativo ............................................... 44 Quadro 12: Reclassificao das Contas do Passivo .......................................... 44

LISTA DE GRFICOS

Grfico 1: ndice de Liquidez Imediata .................................................................. 45 Grfico 2: ndice de Liquidez Corrente .................................................................. 45 Grfico 3: ndice de Liquidez Seca ........................................................................ 46 Grfico 4: ndice de Liquidez Geral ....................................................................... 47 Grfico 5: ndice de Composio do Endividamento ........................................... 48 Grfico 6: ndice de Participao do Capital de Terceiros .................................. 48 Grfico 7: ndice de Endividamento Geral ............................................................ 49 Grfico 8: Necessidade de Capital de Giro ........................................................... 50 Grfico 9: Capital Circulante Lquido .................................................................... 50 Grfico 10: Tesouraria ............................................................................................ 51 Grfico 11: Capital de Giro Prprio ...................................................................... 51 Grfico 12: Longo Prazo ......................................................................................... 52 Grfico 13: Termmetro da Situao Financeira .................................................. 52 Grfico 14: Efeito Tesoura ...................................................................................... 53

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LISTA DE SIGLAS ACO = Ativo Circulante Operacional BP = Balano Patrimonial CCL = Capital Circulante Lquido CE = Composio do Endividamento CGP = Capital de Giro Prprio DFC = Demonstrao dos Fluxos de Caixa DLPA = Demonstrao dos Lucros e Prejuzos Acumulados DMPL = Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido DRE = Demonstrao do Resultado do Exerccio DVA = Demonstrao do Valor Adicionado EG = Endividamento Geral IBRACON = Instituto dos Auditores Independentes do Brasil LC = Liquidez Corrente LI = Liquidez Imediata LG = Liquidez Geral LP = Longo Prazo LS = Liquidez Seca NCG = Necessidade de Capital de Giro NPC = Normas PCO = Passivo Circulante Operacional PCT = Participao do Capital de Terceiros T = Tesouraria TSF = Termmetro da Situao Financeira

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SUMRIO 1 INTRODUO ....................................................................................................... 13 1.1 Tema e Problema ............................................................................................... 13 1.2 Objetivos de Pesquisa ...................................................................................... 14 1.3 Justificativa........................................................................................................ 14 1.4 Metodologia ....................................................................................................... 14 2 FUNDAMENTAO TERICA ............................................................................. 16 2.1 Contabilidade..................................................................................................... 16 2.2 Demonstraes Contbeis ............................................................................... 17 2.2.1 Balano Patrimonial ....................................................................................... 18 2.2.2 Demonstraes das Mutaes do Patrimnio Lquido ............................... 20 2.2.3 Demonstraes dos Lucros e Prejuizos Acumulados ................................ 21 2.2.4 Demonstrao do Resultado do Exerccio................................................... 21 2.2.5 Demonstrao dos Fluxos de Caixa ............................................................. 22 2.2.6 Demonstrao do Valor Adicionado ............................................................. 25 2.2.7 Notas Explicativas .......................................................................................... 26 2.3 Anlise das Demonstraes Contbeis .......................................................... 26 2.3.1 Anlise Tradicional......................................................................................... 28 2.3.1.1 Indices de Liquidez ..................................................................................... 28 2.3.1.1.1 Liquidez Imediata ..................................................................................... 29 2.3.1.1.2 Liquidez Seca .......................................................................................... 29 2.3.1.1.3 Liquidez Corrente ..................................................................................... 30 2.3.1.1.4 Liquidez Geral ........................................................................................... 30 2.3.1.2 Indces de Endividamento .......................................................................... 31 2.3.1.2.1 Composio de Endividamento .............................................................. 31 2.3.1.2.2 Participao do Capital de Terceiros...................................................... 32 2.3.1.2.3 Endividamento Geral................................................................................ 32 2.3.2 Anlise Dinmica Financeira Proposta por Fleuriet .................................... 33 2.3.2.1 Modelo Dinmico Fleuriet .......................................................................... 33 2.3.2.2 Indicadores do Modelo Dinmico Fleuriet ............................................... 35 2.3.2.2.1 Necessidade de Capital de Giro .............................................................. 35 2.3.2.2.2 Capital Circulante Lquido ....................................................................... 36 2.3.2.3.3 Saldo da Tesouraria ................................................................................. 36

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2.3.2.2.4 Capital de Giro Prprio ............................................................................ 37 2.3.2.2.5 Longo Prazo .............................................................................................. 38 2.3.2.2.6 Termmetro da Situao Financeira....................................................... 39 3 APRESENTAO E ANLISE DOS DADOS....................................................... 40 3.1 Caracterizao da Empresa.............................................................................. 40 3.2 Procedimentos de Coleta dos Dados .............................................................. 41 3.3 Descrio e Anlise dos Resultados ............................................................... 42 3.3.1 Identificao da Estrutura Patrimonial ......................................................... 42 3.3.2 Indicadores Financeiros de Liquidez e Endividamento .............................. 45 3.3.3 Indicadores da Anlise Dinmica de Balanos ........................................... 49 4 CONCLUSO ........................................................................................................ 54 REFERNCIAS ......................................................................................................... 56

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1 INTRODUO Neste captulo apresenta-se, inicialmente, o tema e a questo problema. Na sequncia descrevem-se os objetivos da pesquisa. Em seguida, apresentam-se a justificativa do trabalho. Por fim, tem-se a metodologia da pesquisa.

1.1 Tema e Problema As mudanas no cenrio econmico atual, onde se encontra altas cargas tributrias, concorrncias desleais e crise financeira, faz com que as empresas se tornem cada vez mais competitivas e vulnerveis quanto ao futuro de sua administrao. Independente do seu segmento, toda empresa tem como principal foco o lucro. Mas, para isso, no basta somente fazer produtos ou servios de qualidade, precisa-se ter alto controle nas finanas e confiabilidade nas informaes contbeis. Desse modo, os gestores precisam estar sempre atentos ao andamento de suas empresas. Para isso, importante analisar as demonstraes contbeis. Nelas so identificadas a situao da organizao em um determinado perodo. O contador desempenha um papel fundamental, pois o preparador das informaes empresariais. Portanto, precisa estar atento e preparado para atender as mudanas que ocorrem atualmente no cenrio econmico. Diante disso, no basta somente elaborar as demonstraes contbeis para a fiscalizao ou para estarem de acordo com o que a legislao impe, mas sim, para dar suporte aos gestores no que tange situao econmica e financeira. Um dos principais mtodos para a anlise das demonstraes contbeis a anlise dinmica proposta por Fleuriet. Ela aponta a necessidade e estrutura de capital. A anlise dinmica reune vrios indicadores que permitem realizar diagnsticos sobre a situao financeira. Diante deste contexto, tem-se a seguinte questo problema: Qual a situao financeira da Companhia Alfa por meio da anlise da dinmica proposta por Fleuriet?

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1.2 Objetivos de Pesquisa O objetivo geral deste estudo consiste em demonstrar a situao financeira da Companhia Alfa por meio da anlise das demonstraes contbeis, segundo o modelo Fleuriet. Para atingir o objetivo geral, tm-se os seguintes objetivos especficos: 1) 2) 3) por Fleuriet. Identificar a estrutura patrimonial da companhia; Calcular os indicadores financeiros de liquidez e endividamento; e Calcular os indicadores da anlise dinmica de balanos propostos

1.3 Justificativa Visto que, a globalizao atual, faz com que as empresas se tornem mais vulnervel quanto ao futuro de sua administrao. Logo, o tema escolhido justificase pela importncia das empresas no ambiente econmico e por necessitarem cada vez mais de instrumentos para o auxlio a gesto dos negcios. Para Assaf Neto e Silva (2002, p.11), a administrao do capital de giro vem sendo cada vez mais reconhecida como uma rea importante para o equilbrio financeiro das empresas, tendo participao decisiva no sucesso dos negcios. Sendo assim, o modelo proposto por Fleuriet, conhecido tambm por anlise dinmica do capital de balanos, colabora com a gesto dos negcios e permite a visualizao do desempenho organizacional. Este estudo demonstra a importncia da elaborao da anlise dinmica de balanos para compreenso da situao financeira e do andamento das atividades, por meio de um estudo de caso.

1.4 Metodologia Quanto aos objetivos da pesquisa, este trabalho classifica-se como descritivo, pois descreve-se o comportamento da Companhia Alfa em relao a

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situao econmica e financeira. Segundo Andrade (2005, p. 124), nesse tipo de pesquisa, os fatos so observados, registrados, analisados, classificados e interpretados, sem que o pesquisador interfira neles. No que tange a abordagem do problema, esta pesquisa enquadra-se como qualitativa e quantitativa, pois calculam-se os indicadores de liquidez, de endividamento e de anlise dinmica. Para Martins e Theophilo (2009, p. 107), uma avaliao quantitativa, constitui-se em: organizar, sumarizar, caracterizar e interpretar os dados numricos coletados. J para Oliveira (2002, p. 116), a pesquisa qualitativa difere da quantitativa pelo fato de no empregar dados estatsticos como centro do processo de anlise de um problema, [...] no tem a pretenso de numerar ou medir unidades ou categorias homogneas. Para atender o objetivo geral realiza-se um estudo de caso em companhia do segmento agrcola localizada na regio sul de Santa Catarina. Segundo Gil (1996, p. 58), o estudo de caso caracterizado pelo estudo profundo e exaustivo de um ou de poucos objetos, de maneira que permita o seu amplo e detalhado conhecimento [...]. A pesquisa enquadra-se como documental, pois utiliza-se as demonstraes contbeis dos anos de 2007, 2008, 2009 e 2010. A pesquisa documental, conforme Andrade (2005, p. 125) baseia-se em documentos primrios, originais. Tais como, chamados primeira mo, ainda no foram utilizados em nenhum estudo ou pesquisa: dados estatsticos, documentos, histricos, correspondncia epistolar de personalidades etc. De acordo com os procedimentos metodolgicos propostos, procura-se atingir os objetivos da pesquisa.

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2 FUNDAMENTAO TERICA Neste captulo aborda-se o referencial terico que fundamenta o tema escolhido. Primeiramente, destaca-se a importncia da contabilidade e do papel do contador. Em seguida, apresentam-se as estruturas das demonstraes contbeis. Na sequncia, demonstram-se as tcnicas financeiras para anlise das demonstraes contbeis.

2.1 Contabilidade A contabilidade teve suas origens conjuntamente com o primeiro pensamento do homem em fazer o controle do patrimnio. S (1997, p. 15) observa que a contabilidade nasceu com a civilizao e jamais deixar de existir em decorrncia dela; talvez, por isso, seus progressos quase sempre tenham coincidido com aqueles que caracterizavam os da prpria evoluo do ser humano. Para Duria (1929 apud SILVA e MARTINS, 2009), a contabilidade surgiu com as relaes econmicas e, assim, o homem comeou a difundir os bens de uso, surgindo s relaes de crdito. Logo, a contabilidade tornou-se companheira inseparvel desta primeira conquista da civilizao. A contabilidade passou a ser enquadrada como cincia e isso deveu-se ao fato de que ela atende a todos os requisitos necessrios para tal qualificao, ou seja, ter objeto prprio, mtodo especfico, finalidade determinada, teoremas, teorias, hiptese, tradio etc. (S, 2008, p. 30). Segundo Baptista e Gonalvez (2007, p. 23), a contabilidade uma cincia que tem por objeto o estudo do patrimnio a partir da utilizao de mtodos especialmente desenvolvidos para coletar, registrar, acumular, resumir e analisar todos os fatos que afetam a situao patrimonial de uma pessoa. Para Assaf Neto (2006, p. 108) a contabilidade vista como um canal de informao ao pblico em geral sobre as posies financeiras e econmicas de qualquer tipo de entidade. As informaes contbeis so benficas a qualquer tipo de usurio, de acordo com sua necessidade. O Quadro 1 mostra os diversos tipos.

17 Os fornecedores preocupam-se com a capacidade de seus clientes em saldarem suas dvidas. Raramente o comprador analisa a situao do fornecedor. Mas, esta anlise muito importante, pois indica se o mesmo possui capacidade de fornecimento para atender a sua demanda. Para os gestores a anlise de balano fundamental, pois, este instrumento fornece informaes gerenciais importantes para a tomada de deciso. Estes precisam estar atentos quanto a situao futura da empresa de seus clientes. Por esse motivo exige-se uma anlise mais rigorosa. A finalidade de anlise financeira para o Governo a necessidade de obterem informaes contbeis para avaliao estatstica, setorial ou macroeconmica. Os credores preocupam-se principalmente com os ndices de solvncia/liquidez da empresa, analisando a garantia dos seus crditos. fundamental analisar empresas concorrentes. Pois faz-se um comparativo de diversos dados, tais como: faturamento, rentabilidade, estoques e etc. Os empregados obtm-se o interesse pela estabilidade no emprego. Para os sindicatos, a viabilidade da empresa, para negociar novos benefcios, como aumento de salrios.

Fornecedores Clientes

Gestores Bancos Comerciais e Bancos de Investimento

Governo Sociedades Financeiras Concorrentes

Empregados e Sindicatos

Quadro 1: Usurios da Informao Contbil


Fonte: Adaptado de Matarazzo (2010), Padoveze e Benedicto (2004), Braga (1995) e Silva (2001).

Diante disso, destaca-se, tambm, a importncia do contador em funo da execuo de seus servios. Para Matarazzo (2010, p. xi), o papel do contador fornecer as demonstraes financeiras para os acionistas, administradores financeiros e dirigentes. Com a evoluo contbil, S (2008) esclarece que os contadores deixaram de ser somente os informantes e passaram a fazer parte da gesto do controle nas empresas com poder de orientao sobre o futuro dos empreendimentos.

2.2 Demonstraes Contbeis As demonstraes contbeis so desenvolvidas com a finalidade de fornecer informaes seguras para os gestores, acionistas, governo e demais

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interessados. Elas so relatrios que demonstram o desempenho organizacional e os reflexos da gesto administrativa. O Instituto dos Auditores Independentes do Brasil - IBRACON na NPC n. 27 expe que, [...] o objetivo das demonstraes contbeis de uso geral fornecer informaes sobre a posio patrimonial e financeira, o resultado e o fluxo financeiro de uma entidade, que so teis para uma ampla variedade de usurios na tomada de decises. Aps as convergncias causadas pelas Leis n. 11.941/09 e n. 11.638/07, que dispem acerca da padronizao das demonstraes contbeis pelo modelo internacional, na Lei n. 6.404/76, estabelece que as principais demonstraes contbeis obrigatrias ao fim de cada exerccio social para as empresas denominadas como sociedades annimas so:
I - balano patrimonial; II - demonstrao dos lucros ou prejuzos acumulados; III - demonstrao do resultado do exerccio; e IV demonstrao dos fluxos de caixa; (Redao dada pela Lei n 11.638,de 2007), e V se companhia aberta, demonstrao do valor adicionado. (LEI 6.404/76, art. 176)

A referida Lei, tambm, determina que as demonstraes contbeis devem ser acompanhadas de notas explicativas, para que forneam informaes as quais no estejam evidenciadas nas demonstraes contbeis. Sendo assim, as demonstraes contbeis evidenciam a situao da empresa em um todo. Portanto importante que sejam realizadas de forma correta para que os gestores, por meio delas, analisem o desempenho da organizao.

2.2.1 Balano Patrimonial O Balano Patrimonial (BP) uma demonstrao contbil que apresenta a situao patrimonial da empresa em certo perodo. Ele composto pelo Ativo, Passivo e Patrimnio Lquido. Conforme as convergncias internacionais, o balano patrimonial foi modificado para que sua estrutura demonstrasse mais transparncia em suas informaes. O BP exposto da seguinte forma:

19 1 No ativo, as contas sero dispostas em ordem decrescente de grau de liquidez dos elementos nelas registrados, nos seguintes grupos: I - Ativo circulante; II - Ativo no circulante, composto por ativo realizvel a longo prazo, investimentos, imobilizado e intangvel; 2 No passivo, as contas sero classificadas nos seguintes grupos: I - Passivo circulante; II Passivo no circulante; III - Patrimnio lquido, dividido em capital social, reservas de capital, ajustes de avaliao patrimonial, reservas de lucros, aes em tesouraria e prejuzos acumulados. 3 Os saldos devedores e credores que a companhia no tiver direito de compensar sero classificados separadamente. (Lei 6.404/76, alterada pelas Leis 11.638/07 e 11.941/09)

Segundo Matarazzo (2010, p. 26), o balano patrimonial a demonstrao que apresenta todos os bens e direitos da empresa Ativo assim como as obrigaes passivo exigvel em determinada data. A diferena entre Ativo e Passivo chamada de Patrimnio Lquido [...] Para Iudicibus et al (2010), ativo significa os recursos de uma empresa, dos quais se esperam benefcios econmicos futuros. J o Passivo compreende as exigibilidades e obrigaes. O Patrimnio Lquido o valor lquido da empresa. O Quadro 2 mostra o balano patrimonial.

Quadro 2: Estrutura do Balano Patrimonial


Fonte: Iudicibus et al (2010, p.3)

A estrutura do balano patrimonial permite aos usurios da informao contbil melhor visualizao na composio do patrimnio das entidades e, assim, verificar a solidez do empreendimento. (GROPPELLI; NIKBAKHT, 2010).

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O BP utilizado para que alm de identificar a situao dos bens, direitos e obrigaes da empresa, possa mostra por meio de anlises informaes sobre o desempenho dos negcios.

2.2.2 Demonstraes das Mutaes do Patrimnio Lquido Est demonstrao evidencia toda a variao nas diversas contas do Patrimnio Lquido. Conforme dispe o Pronunciamento Tcnico CPC 26, a DMPL passa a fazer parte do conjunto completo das demonstraes contbeis obrigatrias.
106. A entidade deve apresentar na demonstrao das mutaes do patrimnio lquido: (a) o resultado abrangente do perodo, apresentando separadamente o montante total atribuvel aos proprietrios da entidade controladora e o montante correspondente participao de no controladores; (b) para cada componente do patrimnio lquido, os efeitos das alteraes nas polticas contbeis e as correes de erros reconhecidas de acordo com o Pronunciamento Tcnico CPC 23 Polticas Contbeis, Mudana de Estimativa e Retificao de Erro; (c) para cada componente do patrimnio lquido, a conciliao do saldo no incio e no final do perodo, demonstrando-se separadamente as mutaes decorrentes: (i) do resultado lquido; (ii) de cada item dos outros resultados abrangentes; e (iii) de transaes com os proprietrios realizadas na condio de proprietrio, demonstrando separadamente suas integralizaes e as distribuies realizadas, bem como modificaes nas participaes em controladas que no implicaram perda do controle.

Para Iudicibus et al (2010, p. 556) trata-se, portanto, de informao que complementa os demais dados constantes do Balano Patrimonial e da Demonstrao do Resultado do Exerccio; [...] O Quadro 3 apresenta a estrutura da DMPL.

Quadro 3: Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido


Fonte: Matarazzo (2010, p. 32)

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Observa-se que foi adaptada em sua estrutura a coluna de lucros ou prejuzos acumulados, resumindo-se a uma s demonstrao. Para Matarazzo (2010, p. 31), a demonstrao prevista legalmente a Demonstrao de Lucros ou Prejuzos Acumulados, que se acha embutida da DMPL, como uma coluna. Diante disso, apresenta-se a no prximo tpico a demonstrao dos Lucros e Prejuzos Acumulados.

2.2.3 Demonstrao dos Lucros e Prejuzos Acumulados Esta demonstrao contbil identifica toda a movimentao realizada no na conta de lucros ou prejuzos acumulados do Patrimnio Lquido em determinado perodo. Conforme dispe a Lei n. 6.404/76 em seu artigo 186, a demonstrao dos Lucros e Prejuzos Acumulados discrimina:
I - o saldo do incio do perodo, os ajustes de exerccios anteriores e a correo monetria do saldo inicial; II - as reverses de reservas e o lucro lquido do exerccio; III - as transferncias para reservas, os dividendos, a parcela dos lucros incorporada ao capital e o saldo ao fim do perodo. 1 Como ajustes de exerccios anteriores sero considerados apenas os decorrentes de efeitos da mudana de critrio contbil, ou da retificao de erro imputvel a determinado exerccio anterior, e que no possam ser atribudos a fatos subseqentes. 2 A demonstrao de lucros ou prejuzos acumulados dever indicar o montante do dividendo por ao do capital social e poder ser includa na demonstrao das mutaes do patrimnio lquido, se elaborada e publicada pela companhia.

Portanto, a movimentao da conta lucros ou prejuzos acumulados resulta em determinado perodo o saldo do patrimnio lquido, bem como a destinao e das reservas de lucro e da distribuio de dividendos.

2.2.4 Demonstrao do Resultado do Exerccio A Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE) apresenta em sua estrutura a apurao de todas as receitas e despesas realizadas do perodo.

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Segundo Iudcibus et al (2008), a DRE um resumo ordenado das receitas e despesas da empresa em determinado perodo. Ela elaborada de forma dedutiva, sendo que as receitas so diminudas pelas despesas e, em seguida, indica se o resultado que pode ser lucro ou prejuzo. Herfert e Castro (2000) acrescentam que este demonstrativo complementa o balano patrimonial, pois elucida um componente importante do patrimnio lquido, o resultado, e fornece uma gama de informaes para anlise de desempenho. O Quadro 4 evidencia a estrutura da DRE.
Descrio
Receita Bruta Das Vendas e Servios Tributos sobre Vendas Receita Lquida das Vendas e Servios Custo das Mercadorias e Servios Vendidos Lucro Bruto Despesas com Vendas Despesas Administrativas Receita de Equivalncia Patrimonial Lucro Antes Rec e Desp Financeiras Despesas Financeiras Receitas Financeiras Lucro Antes Tributos sobre o Lucro Tributos sobre o Lucro Lucro Lquido do Perodo

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Quadro 4: Demonstrao do Resultado do Exerccio


Fonte: Matarazzo (2010, p. 31)

Groppelli e Nikbakht (2010, p. 353) enfatizam que as demonstraes do resultado podem ainda mostrar como os resultados da empresa so afetados pelas variaes de seus encargos fixos, ou seja, juros, depreciaes e custos fixos. A DRE to importante quanto o balano patrimonial, pois identifica alm das receitas e depesas, o lucro ou prejuzo apurado do perodo. por meio dela que se analisa o desempenho empresarial.

2.2.5 Demonstrao dos Fluxos de Caixa O controle do fluxo de caixa possibilita que as organizaes tenham um melhor controle na sua gesto financeira. A Demonstrao dos Fluxos de Caixa (DFC) mostra as entradas e sadas de caixa em determinado perodo.

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H dois tipos de DFC, o mtodo direto e o mtodo indireto. Segundo Padoveze e Benedicto (2004, p. 49), esses mtodos possuem as seguintes caractersticas:
O mtodo indireto, que evidencia a movimentao do saldo de caixa no perodo, partindo da gerao de caixa por meio da demonstrao de resultados e das variaes dos elementos patrimoniais do balano que geram ou necessitam de caixa. O mtodo direto, que evidencia a movimentao do saldo de caixa do perodo, coletando as informaes especficas das entradas e sadas de numerrio constante das contas de disponibilidades (caixa, bancos e aplicaes financeiras).

livre a escolha do modelo a ser utilizado pelas empresas. Geralmente, as organizaes adotam o modelo indireto devido preservao de informaes estratgicas e praticidade de elaborao. O Quadro 5 expe a estrutura da DFC pelo mtodo indireto.

Descrio Atividades Operacionais Lucro Lquido Mais: depreciao Menos: lucro na venda de imobilizado Lucro ajustado Aumento em duplicatas a receber Aumento em duplicatas descontadas Aumento de estoques Aumento em fornecedores Reduo em proviso para IR a pagar Reduo em Salrios a pagar Caixa lquido Consumido nas Atividades Operacionais Atividades de Investimento Recebimento pela venda de Imobilizado Pagamento pela compra de Imobilizado Caixa lquido Consumido nas Atividades de Investimento Atividades de Financiamento Aumento de Capital Emprstimos de curto prazo Distribuio de dividendos Caixa lquido Consumido nas Atividades de Financiamento Aumento Lquido nas Disponibilidades Saldo de Caixa + Equivalente de Caixa em X0 Saldo de Caixa + Equivalente de Caixa em X1

20XX

Quadro 5: Modelo de Fluxo de Caixa mtodo indireto


Fonte: Adaptado de Iudcibus et al (2010)

O Quadro 6 expe a estrutura da DFC pelo mtodo direto.

24 Descrio Atividades Operacionais Recebimento de clientes Recebimento de juros Duplicatas de descontadas Pagamentos _ a fornecedores de mercadorias _de impostos _de salrios _de juros _despesas pagas antecipadamente Caixa Lquido Consumido nas Atividades Operacionais Atividades de Investimento Recebimento pela venda de imobilizado Pagamento pela compra de imobilizado Caixa Lquido Consumido nas Atividades de Investimento Atividades de Financiamento Aumento de capital Emprstimos de curto prazo Pagamentos de dividendos Caixa Lquido Gerado nas Atividades de Financiamento Aumento Lquido no Caixa e Equivalente - Caixa Saldo de Caixa + Equivalente de Caixa em X0 Saldo de Caixa + Equivalente de Caixa em X1 20XX

Quadro 6: Modelo de Fluxo de Caixa mtodo direto


Fonte: Adaptado de Iudcibus et al (2010)

A demonstrao dos fluxos de caixa pelo mtodo indireto dividida em 3 partes. A primeira denominada de fluxo de atividades operacionais. A segunda mostra as atividades de investimento. A terceira apresenta as atividades de financiamentos. Para Iudcibus et al (2010, p. 567), o objetivo do fluxo de caixa,
prover informaes relevantes sobre os pagamentos e recebimentos, em dinheiro, de uma empresa, ocorridos durante um determinado perodo, e com isso ajudar os usurios das demonstraes contbeis na anlise da capacidade da entidade de gerar caixa e equivalentes de caixa, bem como suas necessidades para utilizar esses fluxos de caixa.

Matarazzo (2010, p. 33) observa que a DFC visa permitir a anlise do aspecto financeiro da empresa, tanto no que diz respeito ao movimento de investimentos e financiamentos quanto relativamente administrao da empresa sob o ngulo de obter e aplicar compativelmente os recursos. A DFC um instrumento que possibilita ao gestor a identificao das entradas e sadas de recursos na empresa. Portanto, ela se torna imprescindvel para um adequado processo de gesto e auxilia a tomada de decises.

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2.2.6 Demonstrao do Valor Adicionado A Demonstrao do Valor Adicionado (DVA) evidencia a gerao e distribuio de riquezas das empresas. Ela composta por informaes de valores econmicos e de interesse pblico. Segundo Iudcibus et al (2010, p. 583), a DVA tem por objetivo demonstrar o valor da riqueza econmica gerada pelas atividades da empresa como resultante de um esforo coletivo e sua distribuio entre os elementos que contriburam para sua criao. O Quadro 6 mostra a estrutura da DVA.

Quadro 7: DVA
Fonte: Iudicibus et al (2010, p.585)

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Assaf Neto (2006, p. 109) assevera que a DVA a demonstrao da receita deduzida dos custos dos recursos adquiridos de terceiros. Representa o quanto a entidade contribuiu para a formao do Produto Interno Bruto (PIB) do pas. A DVA demonstra a riqueza gerada pela empresa e sua distribuio, tanto para produo e para o governo. Por fim, como complemento das demonstraes contbeis, elucida-se o objetivo das notas explicativas no tpico seguinte.

2.2.7 Notas Explicativas As notas explicativas servem de acompanhamento nas demonstraes contbeis publicadas. Com base na Lei n. 6.404 de 1976, alterada pela Lei n. 11.941 de 2009, as notas explicativas devem conter os seguintes critrios:
I apresentar informaes sobre a base de preparao das demonstraes financeiras e das prticas contbeis especficas selecionadas e aplicadas para negcios e eventos significativos; II divulgar as informaes exigidas pelas prticas contbeis adotadas no Brasil que no estejam apresentadas em nenhuma outra parte das demonstraes financeiras; III fornecer informaes adicionais no indicadas nas prprias demonstraes financeiras e consideradas necessrias para uma apresentao adequada; e

Para Iudicbus et al (2010, p. 593), as notas explicativas podem estar expressas tanto na forma descritiva como na forma de quadros analticos, ou mesmo englobar outras demonstraes contbeis que forem necessrias ao melhor e mais completo esclarecimento dos resultados e da situao financeira da empresa [...]. Desse modo, as notas explicativas so esclarecimentos adicionais das demonstraes contbeis e tem a funo de explicar aos usurios externos as transaes realizadas em determinando perodo.

2.3 Anlise das Demonstraes Contbeis A anlise contbil surgiu da necessidade de informaes dos gestores para a tomada de deciso. Nos primrdios da Contabilidade, quando esta se

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resumia, basicamente, na realizao de inventrios, o analista j se preocupava em anotar as variaes quantitativas e qualitativas das vrias categorias de bens includos em seu inventrio. (IUDCIBUS, 2008). Padoveze (2005, p. 215) elucida que:
a avaliao da empresa tem por finalidade analisar seu resultado e seu desempenho, detectando os pontos fortes e fracos dos seus processos operacional e financeiro, com o objetivo de propor alternativas de curso futuro a serem tomadas e seguidas pelos gestores.

Segundo Braga (1995, p. 139) torna-se necessrio aplicar um instrumental tcnico de anlise que transforma dados brutos em informaes adequadas formulao de julgamentos corretos que devem orientar diferentes processos decisrios. Para obter-se uma melhor compreenso da anlise das demonstraes contbeis, a Figura 1 ilustra o esquema da Anlise Econmico-Financeira.

Figura 1: Objetivos da Anlise Econmico-Financeira


Fonte: Padoveze (2004, p.76)

Observa-se na Figura 1 que a anlise financeira possui como base as informaes geradas pela empresa bem, como a utilizao de indicadores para a visualizao da capacidade, estrutura e potencial da organizao. Matarazzo (2010, p. 4) acrescenta que as demonstraes financeiras fornecem uma srie de dados sobre a empresa, de acordo com as regras contbeis.

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A Anlise de Balanos transforma esses dados em informaes e ser tanto mais eficientes quanto melhores informaes produzir. Segundo Gitman (2001, p. 42), a anlise das demonstraes financeiras acontece por meio de clculo de indicadores para avaliar o desempenho passado, do presente e para projetar o futuro da empresa. As anlises das demonstraes contbeis fornecem informaes sobre o andamento da empresa. Desse modo, faz-se necessrio a importncia de serem realizadas de forma correta, para que os gestores tenham uma ao preventiva quanto tomada de deciso. As anlises podem ser classificadas em anlise tradicional e dinmica. A seguir abordam-se esses dois tipos.

2.3.1 Anlise Tradicional A anlise tradicional composta por ndices que medem o desempenho econmico e financeiro da empresa. Seu objetivo comparar os valores obtidos em determinado perodo com os indicadores anteriores. Para fins deste estudo, apresenta-se a seguir os indicadores financeiros de liquidez e endividamento.

2.3.1.1 ndices de Liquidez Os ndices de liquidez identificam a capacidade que a empresa tem para pagar suas dvidas. Para Gropeppelli e Nikbakht (2010, p. 356), a administrao da liquidez consiste em equiparar os prazos das dvidas com os prazos dos ativos e outros fluxos de caixa a fim de evitar insolvncia tcnica. Matarazzo (2010) aponta que uma empresa com boa liquidez possui capacidade de saldar suas dvidas, mas isso no significa que a empresa pague suas contas em dia, pois existem outras variveis tais como: prazo, renovao de dvidas etc. A seguir apresentam-se os ndices de liquidez imediata, seca, corrente e geral.

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2.3.1.1.1 Liquidez Imediata O ndice de Liquidez Imediata (LI) demonstra o quanto a empresa possui de disponibilidade imediata. Ele representa, basicamente, de quanto dinheiro podemos dispor imediatamente para liquidar as dvidas de curto prazo (UDICIBUS, 1993 p. 73). O LI calculado pela diviso da conta de disponibilidade do ativo circulante pelo passivo circulante, conforme Figura 2.

Figura 2: ndice de Liquidez Imediata A liquidez imediata mostra o quanto a empresa tem em disponibilidades de caixa para saldar cada R$ 1,00 de dvida curto prazo. Quanto maior for este indicador melhor. Assaf Neto (2006, p. 190) complementa que esse quociente normalmente baixo pelo pouco interesse das empresas em manter recursos monetrios em caixa, ativo operacionalmente de reduzida rentabilidade.

2.3.1.1.2 Liquidez Seca O ndice de Liquidez Seca (LS) evidencia a situao de liquidez da empresa, sem considerar a conta de estoques. Para S (2005, p. 99), isso fundamentou-se no fato de que as mercadorias podem ou no, ser vendidas e que isto pode colocar em dvida a real capacidade de pagamento. O LS calculado pela diviso do grupo ativo circulante subtrado dos estoques divido pelo passivo circulante, conforme Figura 3.

Figura 3: ndice de Liquidez Seca

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Para Assaf Neto (1997), este ndice mede o quanto das dvidas de curto prazo em condies de serem liquidadas mediante o uso de ativos monetrios de maior liquidez (basicamente, disponvel e valores a receber).

2.3.1.1.3 Liquidez Corrente O ndice de Liquidez Corrente (LC) semelhante ao de liquidez seca, porm, ele identifica a capacidade que a empresa possui de pagamento das despesas de curto prazo, considerando todo o ativo e passivo circulante. Segundo Gropeppelli e Nikbakht (2010, p. 357), o ndice de liquidez corrente indica, aproximadamente, a margem de segurana disponvel para a empresa satisfazer as dvidas de curto prazo. A LC resultante da diviso do ativo circulante pelo passivo circulante, conforme mostra a Figura 4:

Figura 4: ndice de Liquidez Corrente Assaf Neto (2006) elucida que o resultado deste ndice demonstra o quanto existe de ativo circulante para cada R$ 1,00 de dvida a curto prazo. Quanto maior a liquidez corrente melhor ser a capacidade da empresa em financiar a sua necessidade de capital de giro.

2.3.1.1.4 Liquidez Geral O ndice de Liquidez Geral (LG) evidencia a situao financeira a curto e longo prazo. Para Marion (2007, p. 89), este ndice mostra a capacidade de pagamento da empresa a longo prazo, considerando tudo o que ela converter em dinheiro (a Curto e Longo prazo) relacionando-se com tudo o que j assumiu como dvida (a Curto e Longo prazo). A Figura 5 apresenta a frmula de clculo da LG.

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Figura 5: ndice de Liquidez Geral Assaf Neto (2006, p. 191) esclarece a LG informa que de cada R$ 1,00 que a empresa tem de dvida, o quanto existe de direitos e haveres no ativo circulante e no realizvel a longo prazo. A LG um importante indicador para a tomada de deciso juntamente com os demais, pois neles visualiza-se a situao financeira de curto e longo prazo.

2.3.1.2 Indces de Endividamento Os ndices de endividamento apresentam a estrutura financeira da empresa em relao s fontes externas de capital. Segundo Iudcibus (1998, p. 103), os ndices de endividamento
relacionam as fontes de fundos entre si, procurando retratar a posio relativa do capital prprio com relao ao capital de terceiros. So quocientes de muita importncia, pois indicam a relao de dependncia da empresa com relao a capital de terceiros.

Santos e Barros (2005) enfatizam que os ndices de endividamento considerados em conjunto com os ndices de liquidez avaliando a situao de solvncia da empresa. Tm-se como os seguintes ndices de endividamento: composio de endividamento (CE), participao de capital de terceiros (PCT) e endividamento geral (EG). Tais ndices so apresentados a seguir.

2.3.1.2.1 Composio de Endividamento O ndice de Composio de Endividamento (CE) determina o quanto empresa possui de obrigao para pagamento em curto prazo. Segundo Matarazzo (2010) tem uma anlise de quanto s obrigaes de curto prazo representam das obrigaes totais com terceiros. A Figura 6 mostra a frmula de como calculado o CE.

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Figura 6: ndice de Composio de Endividamento O CE evidencia a concentrao dos recursos de terceiros no curto prazo. Quanto menor for este indicador, melhor a situao financeira da empresa.

2.3.1.2.2 Participao do Capital de Terceiros (PCT) O ndice de Participao do Capital de Terceiro (PCT) aponta o quanto a empresa utilizou-se de capital de terceiros em relao aos recursos prprios. Segundo Matarazzo (2010), este ndice indica quanto empresa tomou de capitais de terceiros para cada R$ 1,00 de capital prprio. A Figura 7 apresenta a frmula de como calculado o PCT.

Figura 7: ndice de Participao de Capitais de Terceiros O PCT evidencia a concentrao dos recursos de terceiros em relao ao capital prprio. Quanto menor for este indicador, melhor a situao financeira da empresa, pois os recursos dos proprietrios tm menor exigibilidade.

2.3.1.2.3 Endividamento geral O ndice de Endividamento Geral (EG) demonstra o quanto empresa possui de endividamento de capital de terceiros sobre o Ativo Total. Segundo Gitman (2001, p. 140), o EG mensura a proporo do total dos ativos financiados pelos credores da empresa. A Figura 8 ilustra a frmula de como calculado o EG.

Figura 8: ndice de Endividamento Geral

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O EG demonstra o quanto empresa precisa utilizar de capital de terceiros para a gerao de resultado. Quanto menor for este indicador, melhor a situao financeira da organizao, pois entende-se que a empresa utiliza poucos recursos de terceiros para financiar as atividades operacionais.

2.3.2 Anlise Dinmica Financeira

2.3.2.1 Modelo Dinmico Fleuriet O modelo dinmico de anlise de balanos foi desenvolvido no Brasil na dcada de 70, pelo Professor Francs Michael Fleuriet, com o apoio da Fundao Dom Cabral. O modelo implica em um mtodo de anlise financeira com base no comportamento das empresas brasileiras da poca. Para Padoveze (2005, p. 202), esse modelo retoma o tema da liquidez e seus indicadores, sugerindo uma abordagem nova e diferente da abordagem da anlise de balano tradicional. O modelo Fleuriet, segundo Souza (2003, p. 103),
procura mostrar os valores na forma de funcionalidade, abrangendo os nveis estratgico, ttico e operacional. Para que isso acontea, necessrio se faz uma reclassificao das vrias rubricas, agrupando, no s pelo critrio tempo, mas levando em considerao sua relao com as operaes da empresa.

Desse modo, a diferena deste mtodo com o de anlise tradicional est na reclassificao das contas do balano patrimonial. Para Fleuriet (2003), algumas contas demonstram uma circulao lenta, e estas podem ser consideradas como permanentes ou no cclicas, outras so consideradas como ciclo operacional do negcio e so denominadas como contnuo e cclico, para tanto, obtm-se as contas no relacionadas as operaes e que so denominadas de descontinuo e errtico. Em outras palavras, Assaf Neto (2006) denomina esses ciclos em financeiro, operacional e permanente. O Quadro 7 ilustra o balano patrimonial reclassificado conforme a metodologia Fleuriet.

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Quadro 8: Grupos de Contas para Modelo Feuriet


Fonte: Adaptado de Assaf Neto (1997)

No Quadro 8 observa-se a reclassificao das contas do balano patrimonial. As duplicatas descontadas passam a fazer parte do passivo circulante. Fleuriet (2003, p. 45) explica que apesar de sua posio como valor dedutvel das contas a receber no balano patrimonial, as duplicatas descontadas representam capital de terceiros na empresa, cuja remunerao compe as despesas financeiras. Desse modo, Padoveze (2004, p. 233) ressalta a viso do Fleuriet sobre anlise tradicional de liquidez,
assim, os conceitos de liquidez, utilizados na anlise contbil tradicional, pressupem uma viso esttica da empresa, podendo muitas vezes traduzir uma falsa imagem da situao de solvncia de curto prazo, principalmente porque desconsideram, na dinmica operacional, a convivncia de contas de naturezas bastante distintas, tanto no ativo circulante quanto no passivo circulante.

O mtodo de anlise do Fleuriet apresenta uma anlise mais avanada do capital de giro da empresa. A seguir demonstram-se os indicadores propostos por este mtodo.

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2.3.2.2 Indicadores do Modelo Dinmico Fleuriet Aps a reclassificao das contas do balano patrimonial, aplica-se o clculo dos indicadores do modelo, que so: necessidade de capital de giro, capital circulante lquido, tesouraria, capital de giro prprio, longo prazo e termmetro da situao financeira.

2.3.2.2.1 Necessidade de Capital de Giro A Necessidade de Capital de Giro (NCG) uma varivel importante a ser analisada na empresa. Ela evidencia o quanto a empresa necessita de caixa para garantia dos pagamentos. Kedy e Blanc (1978 apud LOPES; MENEZES, 2006, p. 139) conceituam a NCG como a necessidade de caixa, no momento em que, no ciclo financeiro, as sadas ocorrem antes das entradas. A Figura 9 demonstra a frmula da necessidade de capital de giro.

Figura 9: Necessidade de Capital de Giro


Fonte: Matarazzo (2010, p.284)

Segundo Matarazzo (2010, p. 284), com a NCG tem-se as seguintes situaes:


ACO > PCO a situao normal na maioria das empresas. H uma NCG para a qual a empresa deve encontrar fontes adequadas de financiamentos. ACO = PCO neste caso a NCG igual a zero e, portanto a empresa no tem necessidade de financiamento para o giro. ACO < PCO a empresa tem mais financiamentos operacionais do que investimentos operacionais. Sobram recursos das atividades operacionais, os quais podero ser usados para aplicao no mercado financeiro ou para expanso da planta fixa.

Com base nas trs situaes, os gestores deve tomar as medidas cabveis, para otimizar o resultado organizacional. Observa-se que quanto menor o valor da NCG, melhor a situao financeira da empresa.

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2.3.2.2.2 Capital Circulante Lquido O Capital Circulante Lquido (CCL) representa o capital na qual disponibilizado para os investimentos na empresa. Segundo Assaf Neto (1997, p. 60), o CCL constitui-se em uma importante fonte de investimento necessrio em giro de uma empresa. A Figura 10 demonstra a frmula do capital de giro lquido.

Figura 10: Capital Circulante Lquido


Fonte: Silva (2001, p.350)

Para Santi Filho e Olinquevith (2004, p. 120), a anlise do Capital de Giro tem por finalidade identificar os fatores que contribuem para sua evoluo e como tais fatores expressam as decises tomadas pela empresa. aconselhvel que esta varivel seja sempre positiva, pois se seu saldo for negativo, indica que a empresa est se utilizando de recursos de curto prazo para o financiamento de investimentos.

2.3.2.2.3 Saldo da Tesouraria Outra varivel importante utilizado pelo Fleuriet o clculo do saldo da Tesouraria (T). Para Fleuriet (2003, p. 49),
a maioria das empresas que operam com o saldo de tesouraria crescentemente negativo apresenta uma estrutura financeira inadequada, revelando uma dependncia excessiva de emprstimos a curto prazo, que poder lev-las, at mesmo, ao estado de insolvncia.

Segundo Souza (2008, p. 4), essa varivel identifica o grau e utilizao de recursos de terceiros de curto prazo para financiar as necessidades lquidas de capital de giro da organizao. A Figura 11 demonstra a frmula da tesouraria.

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Figura 11: Tesouraria


Fonte: Adaptado de Fleuriet (2003, p.13)

Assaf Neto (2006, p. 219) observa que quando uma empresa apresenta por vrios exerccios seguidos um crescimento do NCG superior ao do CCL, diz-se que ela convive com o denominado efeito tesoura, identificada por um crescente saldo de disponvel negativo. A Figura 12 ilustra o efeito tesoura.

Figura 12: Efeito Tesoura


Fonte: Fleuriet (2003, p. 39)

Conforme a Figura 12 observa-se que a empresa obteve um crescimento continuo da NCG superior ao do CCL, quando isso acontece tem-se o efeito tesoura. Para anlise da Tesouraria acontece em duas situaes. A primeira quando a T for positiva, indica folga financeira. A segunda quando a T for negativa, aponta dependncia de capital de terceiro de curto prazo para financiar as operaes.

2.3.2.2.4 Capital de Giro Prprio O Capital de Giro Prprio (CGP) demonstra a participao do capital de giro prprio para o financiamento das atividades da empresa.

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Segundo Silva (2001), o capital de giro prprio aquela parcela do ativo permanente que financiada com recursos prprios, isto , o que sobra do patrimnio lquido. A Figura 13 demonstra a frmula do capital de giro prprio.

Figura 13: Capital de Giro Prprio


Fonte: Gimenes, Gimenes e Campos (2005)

Ressalva-se que antes da Lei 11.638/07, o ativo permanente era composto pelas contas de Investimento, Imobilizado e Diferido. O CGP indica o quanto de capital prprio a empresa dispe no giro dos negcios. Quanto maior o volume desse indicador, melhor a situao financeira da empresa.

2.3.2.2.5 Longo Prazo O Longo Prazo (LP) evidencia o montante de recursos de origens ou aplicaes de longo prazo nas atividades operacionais da empresa. Segundo Olinquevitch e Santi Filho (2004, p.131) a varivel longo prazo, obtida pela diferena entre o Exgivel a Longo Prazo e o Realizvel a Longo Prazo pode apresentar resultado positivo ou negativo A Figura 14 mostra a frmula do exigvel a longo prazo

Figura 14: Longo Prazo


Fonte: Adaptado de Olinquevitch e Santi Filho (2004, p.131)

Um saldo positivo de LP significa que existem recursos de terceiros de longo prazo financiando as atividades operacionais da empresa. Casos o saldo seja negativo, existem aplicaes de longo prazo exigindo recursos para financi-las. Tais recursos podem ser oriundos dos proprietrios ou de terceiros de curto prazo. (MATARAZZO, 2003, apud GIMENES; GIMENES; CAMPOS 2005).

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2.3.2.2.6 Termmetro da Situao Financeira O Termmetro da Situao Financeira (TSF) mostra o grau de participao dos recursos de terceiros de curto prazo no financiamento das necessidades de capital de giro da empresa. Gimenes, Gimenes e Campos (2005) assevera que o resultado deste ndice, pode medir a grandeza da tesouraria negativa em comparao com s necessidades de capital de giro e sua capacidade do futuro ao longo do tempo, uma vez que persiste esta situao um desequilbrio financeiro. A Figura 15 apresenta a frmula do termmetro da situao financeira.

Figura 15: Termmetro da Situao Financeira


Fonte: Gimenes, Gimenes e Campos 2005

Por meio do TSF verifica-se o quanto a empresa utiliza de recursos de terceiros para financiar a necessidade de capital de giro. Quanto menor o montante desse indicador melhor, pois significa a empresa depende pouco de capital de terceiros.

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3 APRESENTAO E ANLISE DOS DADOS Nesta parte do trabalho, apresenta-se o estudo de caso realizado em uma empresa do segmento agrcola da regio sul de Santa Catarina. Inicialmente, evidencia pesquisa. Devido proteo e sigilo das informaes, o nome da companhia estudada no ser divulgado. Para este estudo utiliza-se a denominao Companhia Alfa. a caracterizao da empresa. Em seguida, apresentam-se os procedimentos de coleta de dados. E depois, demonstram-se os resultados da

3.1 Caracterizao da Empresa

A origem da Companhia Alfa ocorreu ao final da dcada de 60, quando o empresrio da regio iniciou atividades de extrativismo e reflorestamento, com objetivo inicial de atender parcialmente as necessidades energticas de empresas da regio. A Companhia, inicialmente, fornecia lenha e carvo vegetal produzido com reflorestamento prprio at o ano 1987 para fins energticos no processo de produo cermica. A partir desta data, foi descoberta uma jazida de turfa em uma das propriedades da empresa e, ento, iniciou-se a extrao de turfa at 1994. Em 1997, a turfa passou a ser utilizada na produo de substratos agrcolas e energticos. No ano de 2002, iniciou-se a utilizao da turfa na recuperao ambiental em reas degradadas pela extrao de minrios e tambm na produo de substncias hmicas (fertilizante aplicado diretamente nas sementes). No ano de 2003, houve a instalao de uma nova linha de produo para o segmento agrcola. Em 2008, a empresa passou por uma reestruturao administrativa, incorporando outra marca e desenvolvendo nos produtos. A Companhia a maior produtora de turfa do Brasil. A turfa pode ser utilizada como matria-prima em substratos agrcolas, condicionadores de solo, misturas para jardins e florestas, fertilizantes organo-minerais, cobertura para

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gramados, material de produo de cogumelo, matria-prima para produo de inoculantes e tambm utilizada para gerao de energia e para recuperao ambiental de reas degradadas. A Figura 16 evidencia o campo de extrao para a produo de turfa.

Figura 16: Campo de extrao


Fonte: Companhia Alfa (2010)

A Figura 16 representa a extrao a cu aberto e produo de turfa, uma substncia fssil, naturalmente formada a milhares de anos pelo acmulo de material vegetal e algum material mineral no fundo de lagoas e terrenos alagadios. Atualmente, a Companhia possui duas unidades de produo, na regio sul de Santa Catarina, uma concentra-se a produo de turfa energtica, turfa ambiental, substratos agrcolas e reflorestamento, e a outra onde localiza-se a produo de substncias hmicas (fertilizantes lquidos).

3.2 Procedimentos de Coleta dos Dados Realizou-se a coleta das informaes do balano patrimonial referente aos anos de 2007, 2008, 2009 e 2010 no departamento de contabilidade/controladoria.

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3.3 Descrio e Anlise dos Resultados Os resultados da pesquisa so descritos de acordo com os objetivos especficos: (1) Identificar a estrutura patrimonial da companhia; (2) Calcular os indicadores financeiros de liquidez e endividamento; e (3) Calcular os indicadores da anlise dinmica de balanos proposto por Fleuriet.

3.3.1 Identificao da Estrutura Patrimonial O Quadro 8 mostra o ativo patrimonial da companhia.

Quadro 8: Balano Patrimonial Ativo


Fonte: Dados da Companhia Alfa.

Conforme o Balano Patrimonial da Companhia, no ano de 2007, a composio do ativo circulante sobre o seu total foi de 1,12%. O ativo no-circulante foi de 98,88%, deste montante, o realizvel a longo prazo equivale a 4,46% e o Imobilizado em 94,42% do total do Ativo. No ano de 2008, o ativo circulante foi

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equivalente a 4,02% do seu Ativo Total, o no circulante foi de 4,54% para o realizvel a longo prazo e 91,44% do total. Para o ano de 2009, o ativo circulante fechou em 5,27% do seu Ativo Total, o no circulante foi de 4,72% para o realizvel a longo prazo e 90,01% do total. Em 2010, o ativo circulante passou para 7,54% do seu Ativo Total, o no circulante foi de 4,87% para o realizvel a longo prazo e 87,59% do total. O Quadro 9 mostra o passivo e o patrimnio lquido da companhia.

Quadro 9: Balano Patrimonial Passivo e Patrimnio Lquido


Fonte: Dados da Companhia Alfa.

Conforme mostra o Balano Patrimonial, em 2007, o passivo circulante representou 3,85% do total do passivo, o passivo no circulante aponta 4,37%, enquanto que o Patrimnio lquido equivale h 91,78% do total. Em 2008, o passivo circulante evidenciou 6,64% do total do passivo, o passivo no circulante aponta 5,55%, enquanto que o Patrimnio lquido equivale h 87,81%. No ano de 2009, o passivo circulante representou 7,16% do total do passivo, o passivo no circulante

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aponta 6,65%, e para o Patrimnio lquido equivale h 86,19%. J no ano de 2010, considera 6,59% de passivo circulante, 7,71% de passivo no circulante e 85,70% no Patrimnio Lquido. O Quadro 10 apresenta a reclassificao das contas do ativo patrimonial.

Quadro 10: Reclassificao das Contas Ativo


Fonte: Elaborado pelo Autor.

O Quadro 11 apresenta a reclassificao das contas do passivo patrimonial.

Quadro 11: Reclassificao das Contas Passivo


Fonte: Elaborado pelo Autor.

Houve a reclassificao da conta duplicatas descontadas. Logo ocorreram acrscimos no ativo e passivo. Constata-se que a porcentagem elevada de ativos no circulantes devido a uso de terrenos para extrao de matria-prima para adubos e fertilizantes e plantio de eucalipto. A principal fonte de recursos o capital prprio da companhia.

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3.3.2 Indicadores Financeiros de Liquidez e Endividamento O Grfico 1 evidencia o ndice de liquidez imediata.

Grfico 1: ndice de Liquidez Imediata


Fonte: Elaborado pelo Autora

O ndice de liquidez imediata manteve estagnado nos 4 perodos. Isso significa que a empresa analisada no possui recursos monetrios imediatos para saldar suas dvidas de curto prazo. Observa-se que este ndice pouco utilizado, pois normalmente, as empresas procuram no investir recursos em aplicaes imediatas. O Grfico 2 expe o ndice de liquidez corrente.

Grfico 2: ndice de Liquidez Corrente


Fonte: Elaborado pelo Autora

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Constata-se no ano de 2007, a cada R$ 1,00 investido h R$ 0,29 de recursos correntes. No segundo ano, em 2008 este ndice aumentou para R$ 0,60 em recursos. No ano de 2009 cresceu para R$ 0,74. Em 2010, para cada R$1,00 de obrigao de curto prazo, h 1,15 para pagamento das dvidas. Apesar de que houve um aumento durante os quatro perodos, este ndice ainda considerado baixo para honrar seus compromissos a curto prazo. Observa-se que para o ano de 2007 a 2008, a conta que mais cresceu foi estoque. Tal ativo apresenta uma lenta converso em dinheiro. Para o ano de 2008 a 2009 teve-se um aumento nas contas de duplicatas a receber e imveis para a venda. No ano de 2009 para 2010, observa-se que a elevao deste ndice fica demonstrada nos imveis postos para a venda. O Grfico 3 evidencia o ndice de liquidez seca.

Grfico 3: ndice de Liquidez Seca


Fonte: Elaborado pelo Autora

O ndice de liquidez seca teve um aumento no perodo, de R$ 0,12 em 2007 para R$ 1,00 em 2010. Este ndice mostra a capacidade da empresa em conseguir pagar suas dvidas somente com os valores do ativo circulante desconsiderando a conta de estoques. Observa-se que no ano de 2007 se a empresa parasse de vender, conseguiria pagar R$ 0,12 de suas dvidas com as contas do disponvel, duplicatas a receber, entre outras. No ano de 2008, liquidaria quase metade de suas dvidas. Em

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2010, conseguiria liquidar 100% das suas dvidas de curto prazo, desconsiderando a conta estoques. O Grfico 4 mostra o ndice de liquidez geral.

Grfico 4: ndice Liquidez Geral.


Fonte: Elaborado pelo Autora

A liquidez geral obteve uma pequena melhora entre os anos de 2007 a 2010. O ndice passou de R$ 0,68 em 2007 para R$ 0,87 em 2010. Entende-se que para cada R$ 1,00 de divida total, a empresa possui R$ 0,87 de ativos de curto e longo prazo. Observa-se que do ano de 2007 para 2008 a empresa obteve um aumento considervel na conta de emprstimos utilizados para o capital de giro da empresa e financiamentos do imobilizado. Todos os ndices de liquidez apontam evoluo entre os anos de 2007 e 2010. Mas, a situao de liquidez ainda se mostra fragilizada, pois a empresa no possui ativos suficientes para liquidao das suas obrigaes com terceiros. O Grfico 5 apresenta o ndice de composio do endividamento.

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Grfico 5: ndice de Composio do Endividamento


Fonte: Elaborado pelo Autora

Observa-se no grfico 5 que, a Companhia no ano de 2007 apresenta um ndice de R$ 0,47 de dvidas que vencem no curto prazo em relao ao total de obrigaes. Em 2008, a empresa recorreu a emprstimos de curto prazo para financiamento das operaes e, com isso, elevou o ndice para R$ 0,54. No ano de 2010 o ICP atingiu R$ 0,46. Nota-se, portanto, que nos anos de 2008 e 2009 a maior parte das dvidas da empresa est concentrada no Passivo Circulante. Tal situao representa um endividamento maior nas contas de curto prazo que possuem maiores custos de financiamentos. O Grfico 6 expe o ndice de participao de capital de terceiros.

Grfico 6: ndice de Participao do Capital de Terceiros


Fonte: Elaborado pelo Autora

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O ICT mostra uma baixa participao do capital de terceiros no financiamento dos ativos. No ano de 2007 o ICT foi de R$ 0,09 e ao final do perodo atingiu R$ 0,17. Isso indica que para cada R$ 1,00 de capital prprio a empresa em 2010 teve R$ 0,17 de capital de terceiros financiando os ativos. Este ndice baixo devido o capital prprio financiar a maior parte dos ativos fixos da empresa. O Grfico 7 mostra o ndice de endividamento geral.

Grfico 7: ndice de Endividamento Geral


Fonte: Elaborado pelo Autora

No ndice de endividamento geral apresentou crescimento no perodo, passando de R$ 0,08 em 2007 para R$ 0,14 em 2010. Isto indica que para cada R$ 1,00 de ativos a empresa utiliza apenas R$ 0,14 de recursos de terceiros para financi-los no ano de 2010. Os ndices de endividamento evidenciam uma forte presena de recursos prprios para o financiamento dos ativos.

3.3.3 Indicadores da Anlise Dinmica de Balanos O Grfico 8 apresenta o valor da necessidade de capital de giro.

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Grfico 8: Necessidade de Capital de Giro


Fonte: Elaborado pelo Autora

A necessidade de capital de giro manteve-se positiva nos ltimos 3 anos. Seu valor passou de R$ 708 mil em 2008 para R$ 5.452 mil em 2010. Resultando em um crescimento de 770% do ano de 2008 para 2010. Isto significa que as sadas de caixa ocorreram antes das entradas de caixa na empresa. Um exemplo a ser citado, so os pagamentos ligados ao operacional da empresa, tais como: fornecedores, salrios a pagar e impostos que acontecem antes do recebimento das vendas. O Grfico 8 evidencia o valor do capital circulante lquido.

Grfico 9: Capital Circulante Lquido


Fonte: Elaborado pelo Autora

O CCL da empresa entre os anos de 2007 a 2009 foi negativo. Um CCL negativo mostra que a empresa utiliza recursos de curto prazo para financiar ativos

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de longo prazo. Apenas em 2010 os ativos circulantes foram superiores aos passivos circulantes. O Grfico 10 apresenta o valor do saldo da tesouraria.

Grfico 10: Tesouraria


Fonte: Elaborado pelo Autora.

O saldo de Tesouraria negativo em todos os perodos. Nos anos de 2007 a 2009 o saldo negativo cresceu significativamente e mantm-se elevado at 2010. Isso mostra que passivo financeiro da companhia maior do que o ativo financeiro. Esse resultado indica que a empresa utiliza-se de recursos financeiros de curto prazo para financiar as necessidades de capital de giro. O Grfico 11 evidencia o valor do capital de giro prprio.

Grfico 11: Capital de Giro Prprio


Fonte: Elaborado pelo Autora.

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O CGP negativo nos quatro anos investigados. No ano de 2007 obteve o montante de R$ 2.683 negativo, em 2008 foi para R$3.872 mil, em 2009 apresentou o maior valor, a varivel ficou em R$ 4.140. Isso indica que a Companhia utiliza-se, alm dos seus recursos prprios (Patrimnio Lquido), fontes de terceiros para financiar seus ativos fixos. O Grfico 12 apresenta o valor da varivel a longo prazo.

Grfico 12: Longo Prazo


Fonte: Elaborado pelo Autora.

O LP nos ltimos 3 anos apresentou um saldo positivo. Em 2008 ficou R$ 1.080. No ano de 2009 elevou para R$ 2.090. Para 2010 cresceu para R$ 2.904 mil. Logo a companhia utiliza, cada vez mais, recursos de terceiros de longo prazo para financiar ativos correntes ou ativos fixos. Grfico 13 demonstra o termmetro da situao financeira.

Grfico 13: Termmetro da Situao Financeira


Fonte: Elaborado pelo Autora.

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O TSF negativo nos ltimos trs anos. Esse indicador mostra que para cada R$ 1,00 de necessidade de capital de giro a empresa utilizou R$ 0,82 de financiamentos de curto prazo em 2010. No ano de 2008 o TSF apresenta o maior valor, pois atinge R$ -4,94. Neste ano de 2008, a empresa obteve um valor expressivo de emprstimos e financiamentos para financiar o seu capital de giro. O TSF mostra que a empresa tem uma situao financeira fragilizada, pois o capital de giro insuficiente para atender as necessidades operacionais. A empresa apresenta no perodo investigado um crescimento contnuo da NCG maior que a CCL. Tal situao reflete o efeito tesoura, conforme ilustra o Grfico 11.

Grfico 11: Efeito Tesoura


Fonte: Elaborado pelo Autora.

A NCG est maior que o CCL, desse modo indica que a empresa recorreu a emprstimos de curto prazo, para financiar parte da NCG. Ressalta-se tambm que os juros elevados desses emprstimos amplificam o efeito tesoura.

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4 CONCLUSO A anlise dinmica do Capital de Giro rene indicadores que permitem realizar os diagnsticos sobre a situao financeira da empresa. Diante disso, o objetivo geral deste estudo consistiu em demonstrar a situao financeira da Companhia Alfa por meio da anlise das demonstraes contbeis, segundo o modelo Fleuriet. Os resultados mostram que o ativo circulante da companhia representa uma mdia de 4,49% e o ativo no circulante apresenta 95,51%, sendo que o ativo imobilizado possui a maior parcela (90,86%). O passivo circulante da companhia representa uma mdia de 6,06%, o passivo no circulante de 6,07% e o patrimnio lquido representa 87,87%. Os ndices de liquidez apontaram evoluo entre os anos de 2007 a 2010. Entretanto, a situao de liquidez da companhia mostra-se fragilizada, pois ela no possui ativos suficientes para liquidao das obrigaes. Os ndices de endividamento evidenciam uma forte presena de recursos prprios para o financiamento dos ativos. Os indicadores do modelo Fleuriet apontaram uma crescente Necessidade de Capital de Giro (NCG), passou de R$ 708 mil em 2008 para R$ 5.452 mil em 2010. Resultando em um crescimento de 770% do ano de 2008 para 2010. O Capital Circulante Lquido (CCL) da companhia foi negativo entre os anos de 2007 a 2009. O Saldo da Tesouraria (ST) foi negativo nos trs ltimos anos. Logo, a companhia recorre a emprstimos de curto prazo para financiamento das operaes. O Capital de Giro Prprio (CGP) foi negativo nos quatro anos investigados, evidenciando que a Companhia utiliza-se, alm dos seus recursos prprios (Patrimnio Lquido), fontes de terceiros para financiar seus ativos fixos. O Longo Prazo (LP) nos ltimos 3 anos apresentou um saldo positivo. Isso mostra que a companhia utiliza, cada vez mais, recursos de terceiros de longo prazo para financiar ativos correntes ou fixos. O Termmetro da Situao Financeira (TSF) foi negativo nos trs ltimos anos. Est varivel mostra que a empresa tem uma situao financeira fragilizada, pois o capital de giro insuficiente para atender as necessidades operacionais. A companhia apresenta nos perodos investigados um crescimento da NCG maior que a CCL. Tal situao reflete o efeito tesoura.

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No ano de 2008, onde a empresa demonstra maior fragilidade em sua situao financeira. Verificou-se que a Companhia obteve um aumento de emprstimos para financiamento e capital de giro, neste mesmo ano a empresa investiu em novos produtos na qual ainda esto em reconhecimento de mercado. Conclui-se que a companhia possui fragilidade financeira, pois no possui recursos de imediatos para o pagamento de suas obrigaes com terceiros. Logo muito dependente de capital externo para financiamento das operaes. Observa-se que os recursos captados de terceiros, geralmente, possuem maior custo financeiro e maior nvel de exigibilidade. Diante dessa situao financeira insatisfatria, se faz necessrio busca de estratgias de gesto para se conseguir o equilbrio financeiro.

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