Conocimientos financieros Qu es el dinero?

Es el medio aceptado por todos los ciudadanos, empresas y administraciones pblicas para realizar los pagos, y se utiliza como unidad de cuenta o de medida para valorar las transacciones econmicas. Adicionalmente, el dinero sirve en s mismo para acumular riqueza. Existen diferentes significados del dinero en la prctica, que van desde el dinero en efectivo en manos del pblico (M0) a otras que amplan el abanico de los instrumentos financieros computados, incluyendo: Los depsitos a la vista (M1). Los depsitos a plazo hasta 1 ao (M2). Todos los depsitos ms el significado de dinero M2 (M3). Qu funciones cumple el dinero? Para comprender cules son los motivos por los que el dinero es necesario, hay que estudiar sus funciones. Adems de servir de medio de cambio y pago, cumple otras funciones: Medio de cambio. El dinero es, sobre todo, un medio de cambio, un intermediario que facilita el comercio y la especializacin en la produccin. Depsito de valor. El dinero tambin es un depsito de valor til, es decir, un medio para mantener la riqueza y que nos permite ahorrar. Unidad de cuenta o medida. Todo bien o servicio se puede valorar en dinero, lo que permite comparar el precio de los bienes diferentes o contabilizar el PIB de un pas, al poder agregar bienes o servicios heterogneos (sumar vestidos con arroz, por ejemplo). Qu es el tipo de inters? La posibilidad de utilizar el dinero durante un tiempo es un bien (ms correctamente, un servicio) en s mismo, del que puede derivarse utilidad, como poder hacer frente a pagos para los que no tenemos recursos en la actualidad, para realizar compra de bienes de cuanta elevada, etc. Como todos los bienes o servicios que son escasos, la utilizacin del dinero est sujeta a un precio, que es el tipo de inters. El tipo de inters se utiliza para calcular el coste de un prstamo o crdito para el prestatario del mismo (es decir, cunto vamos a pagar de ms por el dinero que recibimos de una entidad) o el rendimiento que nos va reportar el capital que depositemos en un banco o una caja, que invirtamos en acciones, fondos de inversin, etc. bajo unas determinadas condiciones. Se expresa como un tanto por ciento del capital prestado por la entidad o depositado por el cliente y normalmente hace referencia a un periodo de tiempo de un ao.

Ejemplo: si nos conceden un prstamo de 1.000 euros con un inters del 6 % anual, durante este periodo deberemos abonar al banco 6 euros por cada 100 prestados. En este caso, pagaramos un total de 60 euros durante el primer ao.

Qu diferencia hay entre el inters nominal y el inters real? Tipo de inters nominal El tipo de inters nominal es el tanto por ciento que expresa el coste del dinero en una operacin de prstamo o crdito. El tipo de inters nominal engloba la tasa de inflacin y el tipo de inters real.

Tipo de inters real El tipo de inters real es la diferencia entre el tipo de inters nominal y la inflacin. Permite calcular el coste real de un prstamo o la rentabilidad real de un depsito, ya que el efecto de la inflacin hay que descontarlo de la ganancia/pago en intereses. Es una prdida de valor que hay que contar como si fuera un gasto. Ejemplo: Si se deposita en un banco a plazo fijo 100 euros durante un periodo de 12 meses y se reciben 10 euros de intereses por ese dinero al final del periodo pactado, el saldo ser de 110. Si ese fuera el caso el tipo de inters nominal ascendera al 10% anual. Si la inflacin ese ao ha sido del 10%, los 110 euros que hay en la cuenta al final del ao tienen exactamente el mismo poder adquisitivo que los 100 euros del ao anterior, en este caso el tipo de inters real sera cero. Qu es el ahorro? El ahorro es la diferencia entre los ingresos corrientes y los gastos corrientes. Si la diferencia es positiva, la unidad econmica de que se trate puede acumular unos recursos que le permitirn financiar el coste de las inversiones que necesita realizar en bienes de equipo o inmuebles, o bien adquirir activos financieros con los que obtener una rentabilidad. Desde otro punto de vista, el ahorro es la diferencia entre la renta disponible, es decir, el conjunto de los recursos de los que dispone una unidad econmica para gastar, y el gasto en consumo final. Para hacernos una idea de lo que se denomina ahorro es conveniente centrarse en un ejercicio econmico, normalmente coincidente con un ao natural. Una unidad econmica tiene, a lo largo del ejercicio, una serie de ingresos corrientes, es decir, aquellos que tienen un carcter ordinario y recurrente, as como un conjunto de gastos corrientes, que se circunscriben al ejercicio y que asimismo tienen un carcter recurrente.

A la hora de juzgar la sostenibilidad de la situacin econmica de una familia, de una empresa o de una administracin, es de enorme trascendencia que tenga capacidad de ahorrar; si los ingresos corrientes no bastan para cubrir los gastos corrientes, es muy probable que se llegue a entrar en una situacin delicada. Qu es el tipo de cambio? El tipo de cambio es el precio de la moneda de un pas (divisa) en trminos de otra. El tipo de cambio puede ser nominal o real, en funcin del bien (moneda o bienes) que se considere para su clculo: Cambio nominal. Consiste en la relacin a la que se puede intercambiar la moneda de un pas por la de otro. As, si el tipo de cambio euro/dlar es de 1,32, significa que por cada euro se obtienen 1,32 dlares. A partir de este tipo de cambio se puede obtener el recproco, el tipo dlar/euro, que vendr dado por: 1/1,32 = 0,76, lo que indica que por cada dlar se obtienen 0,76 euros. Ejemplo: Si el tipo de cambio euro/dlar sube a 1,40 (el euro se aprecia con respecto al dlar), los productos norteamericanos resultan ms competitivos en los pases de la Unin Monetaria Europea, puesto que por cada dlar hay que entregar cada vez menos euros (tipo de cambio euro/dlar al alza), mientras que los productos europeos se encarecen en el mercado norteamericano, por lo que se dificultan las exportaciones de los pases de la Unin Monetaria Europea a Estados Unidos, esto es as ya que por cada euro los norteamericanos deben entregar ms dlares a cambio. La situacin es la contraria si el euro se deprecia respecto al dlar y el tipo de cambio euro/dlar se coloca, por ejemplo, en 1,20. Cambio real. El tipo de cambio real entre las monedas de dos pases es un indicador de los precios de una cesta de bienes y servicios de un pas con respecto a los de otro pas. Indica la relacin a la que podemos intercambiar los bienes de un pas por los de otro pas. Ejemplo: Una cesta de bienes tiene un precio de 300 dlares en Estados Unidos y de 310 euros en Espaa. El tipo de cambio euro/dlar es de 1,35. La cesta de bienes en Estados Unidos cuesta 300/1,35 euros, esto es, 222,22 euros; la cesta de bienes en Espaa cuesta, como se ha indicado, 310 euros. Por tanto, el tipo de cambio real euro/dlar es de 1,40 (310/222,22). Por otro lado, el tipo de cambio se puede clasificar como fijo o flexible, en funcin del grado de libertad de fluctuacin de la moneda en los mercados de divisas: El tipo de cambio fijo se da cuando el valor de una moneda est determinado, respaldado y mantenido por el Banco Central del pas. Esto no significa que su valor sea inalterable. Las autoridades monetarias pueden, si lo estiman conveniente, modificar el valor de referencia de su moneda: si la modificacin es al alza estamos ante una revaluacin y si es a la baja hablamos de devaluacin. El tipo de cambio flexible es cuando se deja que una moneda flucte libremente en los mercados de divisas; por tanto, su valor viene determinado por la oferta y demanda de dicha moneda. Bajo este sistema, las oscilaciones cambiarias estn causadas por las fuerzas del

mercado; en tal caso, hablamos de apreciacin cuando la oscilacin es al alza y de depreciacin cuando es a la baja. Qu es la productividad? La productividad es una variable que relaciona la produccin de bienes y servicios obtenida con la cantidad de factores utilizados. Ejemplo: la productividad del trabajo se define como el cociente entre la cantidad de produccin obtenida y el nmero de horas de trabajo empleadas. Qu es la inflacin? Es un fenmeno econmico que produce un aumento continuado del nivel general de precios de una economa. La variacin de los precios de una economa puede calcularse para el conjunto de los bienes y servicios que integran el PIB, para los productos industriales, para la construccin, para los bienes de equipo, para los bienes y servicios que consumen las familias, etc. La medicin de la variacin de los precios que afectan al consumo de las familias se realiza mediante el ndice de Precios al Consumo (IPC). El IPC es una medida estadstica de la evolucin de los precios de una cesta de consumo representativa de la poblacin residente en viviendas familiares en Espaa, referenciada a un periodo base que es aquel en el que el ndice de precios adopta el valor 100. La cesta de consumo representativa se determina atendiendo al peso relativo de cada uno de los grupos de bienes y servicios en el gasto total de acuerdo con la Encuesta Continua de Presupuestos Familiares. Determinados los pesos relativos de cada uno de los grupos, se procede a la toma del precio correspondiente a 491 artculos en 33.345 establecimientos (hipermercados, supermercados y tiendas especializadas en funcin del artculo) de 177 localidades (52 capitales de provincia, ms 125 municipios, cuya poblacin representa al menos el 30% del total de la provincia). Qu informacin nos proporciona la tasa de inflacin? La importancia del IPC es que mide la variacin de nuestro poder adquisitivo. Si suben los precios y nuestros ingresos suben en menor proporcin o se mantienen constantes, podremos adquirir menos bienes y servicios, por lo que se dice que perdemos poder adquisitivo: somos ms pobres, aunque ganemos lo mismo. Muchas empresas, y el Estado, ofrecen a principios de ao a sus empleados o pensionistas un aumento de salarios ligado al comportamiento que el IPC haya tenido en el ao anterior. Por tanto, si a un trabajador le suben el sueldo en igual proporcin que lo hace el IPC, su poder adquisitivo se mantiene, es decir, el trabajador podr comprar exactamente la misma cantidad de bienes con su nuevo sueldo, aunque se haya elevado. Por el contrario, si el incremento de los sueldos y salarios de los trabajadores es inferior al incremento registrado por el IPC, entonces se producir una prdida de poder adquisitivo para los mismos.

Tambin sirve a los gobiernos para valorar su poltica monetaria y comprobar si la oferta monetaria puesta en circulacin es suficiente. La inflacin excesiva es peligrosa, ya que si no se puede prever lo que pasar en el futuro y los agentes econmicos no podrn tomar las decisiones ms adecuadas. Cules son las principales variables del mercado de trabajo? Hay una serie de variables relevantes para el anlisis y el conocimiento de la situacin del mercado de trabajo: Poblacin total: conjunto de personas residentes. Poblacin en edad de trabajar: normalmente se incluyen las personas de 16 y ms aos de edad. Poblacin activa: comprende el conjunto de personas en edad de trabajar que estn empleadas o en proceso de bsqueda de empleo. Poblacin ocupada: personas que desempean una actividad laboral, por cuenta propia o ajena. Poblacin desempleada: personas activas en situacin de paro. Oferta de trabajo: equivale a la poblacin activa. Demanda de trabajo: equivale al empleo existente ms las vacantes no cubiertas. Tasa de actividad: total de activos sobre la poblacin de 16 aos y ms. Tasa de ocupacin o de empleo: total de ocupados sobre la poblacin activa. Aunque esta es la definicin habitual, en ocasiones se toma como referencia la poblacin en edad de trabajar. Tasa de paro: nmero de parados sobre el nmero total de activos. Cules son las fuentes estadsticas del mercado de trabajo? En el mercado de trabajo espaol, existen tres fuentes estadsticas, que son las siguientes: Encuesta de Poblacin Activa (EPA), que recoge el empleo y el paro estimados. Se trata de una encuesta de periodicidad trimestral, que es realizada por el INE (Instituto Nacional de Estadstica) y trata de obtener informacin acerca del mercado laboral en Espaa. La Encuesta de Poblacin Activa es la fuente principal para conocer la estructura y la evolucin del mercado de trabajo espaol. Se realiza trimestralmente por el INE desde 1964, y se dirige a una muestra de 65.000 hogares (lo que equivale a 200.000 personas). La informacin que suministra se refiere a poblacin inactiva, activa, ocupada y desempleada, desagregada por caractersticas tales como sexo, estudios terminados, ramas y sectores de actividad, tipo de bsqueda de empleo, etc. Adems, la informacin se ofrece para el total nacional, por Comunidades Autnomas y por provincias.

Servicio Pblico de Empleo Estatal (SPEE), que recoge el paro registrado en las oficinas de dicho Servicio. El SPEE elabora mensualmente la estadstica de paro registrado, a partir del nmero de personas demandantes de empleo inscritas en sus registros. Seguridad Social, que ofrece informacin acerca del nmero de personas afiliadas y cotizantes. A menudo surgen discrepancias entre las cifras de desempleo de la EPA y el SPEE, debido, principalmente, a que mientras la EPA se acoge a la definicin de parado dada por la Organizacin Internacional del Trabajo (OIT), el SPEE no. Tambin tienen una incidencia destacada en dichas discrepancias las diferencias metodolgicas entre ambos registros, y su referencia a distintos momentos temporales.

Un ejemplo viene dado por los grupos considerados como parados por la EPA y no por el SPEE, los cuales son: los demandantes de empleo no ocupados (DENOS), los afectados por un Expediente de Regulacin de Empleo (ERE), y los trabajadores fijos discontinuos registrados fuera del periodo de actividad.

La EPA, siguiendo las directrices de la OIT, define claramente las variables del mercado de trabajo:

Poblacin econmicamente activa: poblacin de 16 o ms aos que en la semana de referencia est trabajando o bien busca activamente un puesto de trabajo. Poblacin ocupada: aquellas personas que en la semana de referencia desempean una actividad laboral ya sea por cuenta ajena (asalariados) o por cuenta propia (no asalariados). Los ocupados se pueden considerar y clasificar desde distintos puntos de vista: Segn su situacin profesional: no asalariados o trabajadores por cuenta propia (empleadores, empresarios sin asalariados y trabajadores independientes, miembros de cooperativas, y ayudas familiares) y asalariados o trabajadores por cuenta ajena. Los asalariados pueden ordenarse atendiendo al sector donde trabajan (asalariados del sector pblico y asalariados del sector privado) y segn el contrato o relacin laboral (indefinidos y temporales). Segn la duracin de la jornada laboral: con respecto a este criterio los ocupados pueden dividirse en: ocupados a tiempo completo (cuando la actividad laboral supera las 30 horas a la semana) y ocupados a tiempo parcial (cuando la duracin de la jornada habitual semanal es inferior a las 35 horas). Parados: personas de 16 o ms aos que en la semana de referencia han estado disponibles para trabajar pero que, buscndolo activamente, no han encontrado un puesto de trabajo. Los parados pueden subdividirse en dos grupos: los que buscan su primer empleo y los que han trabajado con anterioridad.

Poblacin econmicamente inactiva: personas que teniendo 16 o ms aos no estn ocupadas ni paradas. Dentro de este amplio colectivo estaran comprendidos: estudiantes, jubilados, labores del hogar, pensionistas, incapacitados para trabajar, etc. Qu es el Producto Interior Bruto (PIB)? El PIB es el valor total de los bienes y servicios finales producidos por una economa en un perodo determinado. El PIB es un indicador representativo que ayuda a medir el crecimiento o decrecimiento de la produccin de bienes y servicios de los agentes econmicos residentes en el pas (tanto nacional como extranjero). Debe tenerse presente que muchos de los bienes y servicios que se producen no van destinados para su uso final, sino que se utilizan para la produccin de otros bienes y servicios. Por eso se les da el nombre de bienes y servicios intermedios. Por ejemplo, de una manera muy simplificada, para fabricar un ordenador personal hacen falta componentes elctricos, circuitos integrados, programas informticos y materiales diversos para la estructura del aparato. Supongamos que cada una de estas partes se produce de manera independiente por empresas diferentes que venden a otra empresa que se encarga del ensamblaje definitivo y de vender los aparatos al pblico. Esta empresa paga un precio de 100, 200, 300 y 400 unidades monetarias a tales proveedores y vende el producto final a un precio de 1.200 unidades monetarias. La produccin total tiene un valor de: 100 + 200 + 300 + 400 + 1.200 = 2.200. Sin embargo, en este clculo hemos efectuado un doble cmputo, ya que los elementos utilizados han sido contados dos veces, de manera independiente y como parte del producto final. Para evitar este tipo de inconvenientes e incoherencias, en el PIB slo se incluyen los bienes y servicios finales y no los intermedios. El PIB presenta una serie de limitaciones, que vienen dadas: En primer lugar por su inoperancia a la hora de contabilizar las operaciones que se producen fuera de mercado. En segundo lugar porque no tiene en cuenta las posibles mejoras de calidad en la produccin. Por ltimo, porque no considera los efectos de las externalidades (negativas) del crecimiento (por ejemplo, la contaminacin atmosfrica). Por qu es importante que crezca el PIB? El crecimiento del PIB es crucial para una economa, ya que un aumento del mismo se traduce en un aumento de la actividad econmica. Si la actividad econmica repunta, significa que el desempleo tiende a reducirse y que la renta per cpita aumenta. Esto a su vez redunda en el crecimiento econmico, ya que los agentes econmicos se inclinarn ms a gastar en lugar de

ahorrar. Adems, tras un aumento del PIB, los ingresos fiscales del Estado tienden a elevarse, puesto que ste recauda ms impuestos y por tanto, el Estado puede destinar esas cantidades a partidas de gasto que incrementen el nivel de vida de sus ciudadanos. Cmo se calcula el PIB? El PIB puede calcularse de tres maneras diferentes, a travs de tres enfoques, que deben llevar al mismo resultado: Enfoque de la produccin (oferta): como la suma de los valores aadidos brutos (VAB) generados en las diversas etapas de la produccin y en todos los sectores de la economa. El concepto de valor aadido se utiliza precisamente para evitar el doble cmputo, ya que el valor aadido de cada empresa es la diferencia entre el valor de su produccin y el valor de los bienes y servicios que adquiere de otras empresas para realizar dicha produccin. El PIB por el lado de la produccin se obtiene, por tanto, a travs de la siguiente frmula: VAB sector primario + VAB industria y energa + VAB construccin + VAB servicios de mercado y no de mercado + Impuestos indirectos ligados a la produccin e importacin Subvenciones a la produccin. Ejemplo: los valores aadidos brutos (VAB) de una economa en el ao 2013 son los siguientes (en millones de euros):

2013 Agricultura, ganadera y pesca 30.000 Energa Industria Construccin Servicios PIB 35.000 80.000 25.000 145.000

315.000

El PIB se obtiene mediante la suma de la produccin total de cada sector productivo. Enfoque de las rentas: cada empresa, para poder llevar a cabo su produccin necesita disponer de una serie de recursos y factores (fundamentalmente, trabajo, capital propio, capital ajeno, bienes de equipo e inmuebles), a los que tiene que retribuir. El valor aadido que genera tiene como contrapartidas las rentas o retribuciones satisfechas a los distintos factores: sueldos, beneficios, intereses, amortizaciones, alquileres. Siguiendo con el ejemplo anterior, supongamos que dicha economa remunera a sus factores de la siguiente manera:

Remuneracin de los asalariados1 Excedente bruto de explotacin2

175.000 130.000 10.000

Impuestos sobre la produccin y las importaciones

PIB = Remuneracin de los asalariados + Excedente bruto de explotacin + Impuestos sobre la produccin y las importaciones = 175.000 + 130.000 + 10.000 = 315.000 millones de euros. Enfoque del gasto (demanda): mediante las suma del gasto en bienes y servicios finales efectuado por las familias, las empresas, las administraciones pblicas (demanda interna y el sector exterior. Dicho gasto comprende el consumo y la inversin, tanto privado como pblico as como las exportaciones de bienes y servicios. 1. La remuneracin de los asalariados comprenden aquellas cuantas que se destinan a retribuir a los trabajadores a cambio de la prestacin de servicios: sueldos y salarios, y contribuciones a la seguridad social. 2. Este concepto hace referencia a aquellas cuantas derivadas de la propiedad de los factores de produccin, como por ejemplo pueden ser los intereses, alquileres o dividendos. Mide lo que se obtiene de la produccin antes de atender los pagos de intereses y alquileres. Qu es la demanda agregada? La demanda agregada (DA) es la cantidad total de bienes y servicios finales adquiridos en un periodo por los agentes que conforman una economa (hogares, empresas, instituciones sin nimo de lucro, administraciones pblicas y sector exterior). Cules son los componentes de la demanda agregada? La demanda agregada est compuesta por: Consumo privado (C): comprende fundamentalmente el consumo final de las familias: alimentos, vestidos, bebidas, alquileres de viviendas, energa, bienes de consumo duraderos (automviles, electrodomsticos), salud, ocio, etc. Las compras de viviendas no se incluyen como consumo de las familias, sino como inversin. Inversin bruta o formacin bruta de capital (I): incluye las compras de maquinaria (comprendido el software) y edificios, as como la constitucin de inventarios (existencias o stocks) por las empresas. Cuando se excluyen los cambios en las existencias, nos encontramos con la formacin bruta de capital fijo, que comprende parcialmente los gastos en bienes que se van a usar para producir otros bienes. Gasto pblico de consumo e inversin (G): recoge los gastos que las administraciones pblicas realizan en un periodo determinado. Dentro de estos gastos podemos distinguir los siguientes: gastos de funcionamiento, que son aquellos que se dedican a financiar los gastos corrientes; gastos de capital, que se destinan a la adquisicin de bienes de inversin.

Exportaciones netas (X-M): diferencia entre las exportaciones (X) e importaciones (M). Las exportaciones representan los bienes y servicios que siendo producidos en una economa se venden al resto del mundo. Tales exportaciones se traducen en ingresos. Las importaciones corresponden a los bienes y servicios que siendo producidos en el exterior, son adquiridos en una economa para la satisfaccin de las necesidades de sus agentes econmicos. Tales importaciones se traducen en pagos realizados. La suma de los componentes Consumo privado, Inversin y Gasto pblico da lugar a la demanda interna: Demanda interna: C + I + G Por su parte, las exportaciones netas representan el saldo con el sector exterior, que puede ser positivo, si las exportaciones son mayores que las importaciones, o negativo, si las importaciones superan a las exportaciones: Saldo con el sector exterior: X - M Cul es la relacin de la demanda agregada con el PIB? Pensemos en los bienes y servicios que una economa produce en un ejercicio para atender las distintas demandas. stos nos vienen dados por el PIB ms las importaciones, que se destinan a cubrir los distintos componentes de la demanda: consumo privado, inversin privada, gasto pblico y exportaciones: PIB + Importaciones (M)=Consumo Privado (C)+ Inversin Bruta (I)+ Gasto Pblico de Consumo e Inversin (G)+ Exportaciones (X) De esta manera, PIB = C + I + G + (X M) Asimismo, es posible llegar al PIB de una economa a travs de la agregacin de los PIB de los diferentes sectores que componen dicha economa. Estos sectores son normalmente; agricultura, ganadera y pesca, energa, industria, construccin y servicios. Por ejemplo, si el conjunto de los sectores de la agricultura, ganadera y pesca hubiera producido un total de 500 millones de euros; el sector de la energa, 750 millones de euros; el de la industria, 1.500 millones de euros; el de la construccin, 1.200 millones de euros y el sector servicios, 3.000 millones de euros, y que los impuestos y subvenciones ascendieran a 200 y 300 millones de euros, respectivamente, el PIB sera: PIB = 500 + 750 + 1.500 + 1.200 + 3.000 + 200 300 = 6.850 millones de euros Ejemplo: supongamos una economa que presenta los siguientes datos: consumo, 50.000 millones de euros; inversin, 7.500 millones de euros; gasto pblico, 15.000 millones de euros; exportaciones, 22.000 millones de euros; importaciones, 13.500 millones de euros. A travs de estos datos se puede calcular la demanda interna, el saldo exterior (demanda externa) y el PIB de una economa.

Demanda interna = 50.000 + 7.500 + 15.000 = 72.500 millones de euros Saldo exterior = 22.000 13.500 = 8.500 millones de euros PIB = 72.500 + 8.500 = 81.000 millones de euros Qu es la balanza de pagos? Imprimir

La balanza de pagos es un documento contable que registra sistemticamente el conjunto de transacciones econmicas de un pas con el resto del mundo durante un perodo determinado, generalmente un ao. La balanza de pagos se divide en varias sub-balanzas o cuentas, segn el carcter de las transacciones recogidas: corriente, de capital y financiera. La diferencia entre los ingresos y los pagos de una determinada cuenta se denomina saldo de la misma, que puede ser de supervit (los ingresos superan los pagos) o de dficit (en caso contrario). La balanza corriente recoge las transacciones de bienes y servicios que se realizan. Se subdivide en cuatro balanzas bsicas: Balanza de bienes (comercial): En ella se recogen la compra y venta de mercancas. Balanza de servicios: se recogen las transacciones de servicios tales como turismo y viajes, transporte, comunicaciones, construccin, seguros, servicios informticos... Balanza de rentas: en este caso, los ingresos son las rentas percibidas por los propietarios de los factores (trabajo y capital) empleados en el extranjero, mientras que los pagos son las rentas que se envan a extranjeros propietarios de factores productivos empleados en nuestro pas. Balanza de transferencias (corrientes): recoge las transferencias corrientes entre residentes y no residentes. La cuenta de capital incluye las transferencias de capital y las transacciones relativas a inversiones reales y recoge principalmente las transferencias de las Administraciones Pblicas con la Unin Europea. La cuenta financiera registra las operaciones de carcter financiero, como pueden ser las inversiones directas de cartera, otras inversiones... Ejemplo de una balanza de pagos. La economa correspondiente presenta un dficit por cuenta corriente y un supervit por cuenta de capital. En conjunto se da un dficit, por lo que esta economa est recibiendo un prstamo neto del exterior. Esta entrada de financiacin se refleja en la cuenta financiera, a travs de un saldo positivo (la variacin de pasivos es mayor que la variacin de activos). Al tratarse de cmputos independientes, normalmente se registran unas diferencias (errores y omisiones). Ejemplo de balanza de pagos (cifras en unidades monetarias):

Ejemplo: Supongamos que una empresa, radicada en Mlaga, decide adquirir maquinaria producida en Estados Unidos por importe de 125.000 euros. A efectos de la balanza de pagos espaola, esta operacin tiene la consideracin de una importacin: Balanza por cuenta corriente = Ingresos (exportaciones) Pagos (importaciones) = 0 125.000 = 125.000 euros. Cuenta financiera = + 125.000 euros. Como se puede observar, el saldo de la balanza por cuenta corriente es negativo, puesto que esta transaccin supone una importacin para el pas de origen (Espaa). Sin embargo, como se puede observar el saldo de la cuenta financiera es positivo, puesto que para realizar la transaccin esta empresa ha necesitado vender euros y comprar dlares. Por el contrario, si atendiramos a la balanza de pagos estadounidense, al tratar la venta de la maquinaria como una exportacin, el resultado sera justo el opuesto al caso espaol. Qu es la eficiencia? El concepto de eficiencia est relacionado con la ptima utilizacin de los recursos disponibles para la obtencin de resultados. Se hace un uso eficiente de los recursos cuando no es posible obtener una mayor produccin utilizando tales recursos; desde otra perspectiva, no es posible producir un nivel dado de produccin utilizando una menor cantidad de recursos. Aunque de una manera impropia, en la prctica suele utilizarse como indicador de eficiencia el cociente o ratio de los gastos de explotacin (gastos de personal, gastos generales y amortizaciones) respecto al margen del negocio tpico de la empresa. Qu es la solvencia? Es la capacidad de una empresa para hacer frente a sus obligaciones de pago. La ratio de solvencia se puede definir de forma agregada como el cociente entre el activo total y el pasivo. Lo ideal es que el valor de esta ratio sea superior a 1,5, pero interesa analizar la composicin del activo y del pasivo. Un concepto muy importante a la hora de valorar la situacin de solvencia de una empresa es el denominado fondo de maniobra. El fondo de maniobra se puede obtener restando el activo no corriente del sumatorio del patrimonio neto y el pasivo no corriente:

Fondo de maniobra positivo, significa que los fondos propios de la empresa ms el pasivo no corriente (a largo plazo) no slo permiten cubrir el activo no corriente, sino que existe un remanente que respalda parte del activo corriente. Lo anterior es sntoma de que la empresa tiene una holgada posicin financiera. Fondo de maniobra negativo, es decir, cuando el pasivo corriente excede del activo corriente, con lo que la empresa se encontrar con unos vencimientos de deudas que no podr atender con la realizacin del activo corriente. Lo anterior queda representado por

medio de los siguientes esquemas:

Ejemplo: siguiendo el supuesto de la empresa IBE, S.A., vamos a calcular su ratio de solvencia y su fondo de maniobra. El balance de situacin a finales del ao 2012 era:

Ratio de solvencia = Activo total / Pasivo = 170 / (85 + 25) = 1,55 Fondo de maniobra = (Patrimonio neto + Pasivo no corriente) Activo no corriente = 45 Qu es el apalancamiento financiero? Hace referencia a la utilizacin de recursos ajenos en la financiacin de una empresa. Se pueden utilizar diversas ratios para medir el nivel de apalancamiento, entre ellas: Grado de apalancamiento = Recursos exigibles / Total pasivo ms fondos propios El apalancamiento puede tener un efecto:

Positivo: si la rentabilidad de los activos en los que la empresa invierte los fondos obtenidos es superior al coste de dichos fondos.

Por ejemplo, una empresa solicita un prstamo bancario, a un tipo del 8% anual, e invierte esos fondos en un proyecto del que obtiene una rentabilidad del 10% anual.

Negativo: si la rentabilidad de los activos en los que la empresa invierte los fondos es inferior al coste de dichos fondos.

Por ejemplo, una empresa solicita un prstamo bancario, a un tipo del 8% anual, e invierte los fondos en un proyecto del que obtiene una rentabilidad del 5% anual. Ejemplo: la sociedad IBE, S.A. presenta el siguiente balance de situacin correspondiente al ao 2012 (datos en millones de euros): Sabiendo que tiene una deuda con proveedores y acreedores que asciende a 75 millones de

euros (integrada en el pasivo) y por la que paga un tipo de inters medio del 7,5%, el grado de apalancamiento financiero de esta empresa ser el siguiente:

Grado de apalancamiento financiero =75/170 = 44,11% Para conocer el efecto que tiene este grado de apalancamiento en las cuentas de la empresa, se debe comparar con una medida de rentabilidad de los recursos totales de la empresa, como el ROA. Suponiendo que el ROA ascendiera en este caso al 9%, el resultado sera positivo, concretamente de un 1,5%. Qu es el cash flow? Hace referencia a los flujos de entrada y salida de dinero que se presentan en una empresa durante un periodo determinado. Otra acepcin de cash flow lo identifica con los recursos generados por la empresa, que vienen dados por la suma del beneficio neto, las amortizaciones y las provisiones. El Cash flow, se puede obtener, por tanto, a travs de la siguiente expresin: Cash flow = Resultado neto + Amortizaciones + Provisiones El beneficio neto se obtiene una vez que se han deducido una serie de conceptos (amortizaciones y provisiones) que, aunque son gastos para la empresa, no generan salida de dinero, al tratarse nicamente de apuntes contables. Las amortizaciones representan la prdida de valor que va sufriendo todos los aos el inmovilizado de la empresa (edificios, instalaciones, maquinarias, vehculos de transporte, equipos informticos, etc.) debido a su uso, a su obsolescencia, etc. Las provisiones representan la prdida de valor que en un momento concreto puede sufrir algn elemento del activo, por ejemplo, existencias que se han deteriorado.

Qu es el ROA? El ROA (Return on Assets) es un indicador que mide la rentabilidad econmica con respecto al total de activos de la empresa.

Se calcula como el cociente entre el beneficio neto y el activo total. Expresa la rentabilidad econmica de la empresa, independientemente de la forma en que se financie el activo (con recursos propios o recursos ajenos). Ejemplo: en el ao 2012, la compaa XYZ, S.A. tiene un activo total de 10 millones de euros y un beneficio neto de 1 milln de euros. Su ROA ser: ROA = 1.000.000/10.000.000 = 10% Al ao siguiente, el beneficio se incrementa hasta alcanzar los 1,5 millones de euros. Sin embargo, el activo total de la empresa ha aumentado tambin hasta los 20 millones de euros, tras una ampliacin de capital y la posterior salida a bolsa de la compaa. El ROA es de: ROA = 1.500.000/20.000.000 = 7,5% Aunque el beneficio de esta empresa se ha incrementado, su activo total lo ha hecho a un mayor ritmo, de ah que el ROA baje. Qu es el ROE? El ROE (Return on Equity) es un indicador que mide el rendimiento del capital. Concretamente, mide la rentabilidad obtenida por la empresa sobre sus fondos propios. Su frmula es la siguiente: ROE = Beneficio neto /Fondos propios medios. Ejemplo: La sociedad ATX, S.A. tiene unos fondos propios medios de 500.000 y obtiene un beneficio neto de 100.000; por tanto, su ROE ser: ROE = 100.000 / 500.000 = 20%. En el siguiente ao, el beneficio aumenta hasta 140.000, pero los fondos propios medios, tras una ampliacin de capital realizada, se elevan ahora a 1.000.000. El valor del ROE es el siguiente: ROE = 140.000 / 1.000.000 = 14%. Qu es el EBIT? El EBIT es un indicador que mide el beneficio operativo de una empresa. El EBIT no tiene en cuenta ni los intereses ni los impuestos pagados por la misma en un ejercicio a efectos del clculo de su beneficio. De esta manera, este dato indica la capacidad de una empresa para ser rentable, y en definitiva para generar beneficios. La principal diferencia entre Ebit y Ebitda subyace en que el primero tiene en cuenta para su clculo las amortizaciones y depreciaciones que se han ido dotando a lo largo del ejercicio, mientras que el segundo no.

Qu es el EBITDA? El EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization) es un indicador que mide el margen bruto de explotacin de la empresa antes de deducir los intereses, impuestos amortizaciones y depreciaciones. Se considera que los intereses que paga una empresa dependen de su nivel de endeudamiento y de los tipos de inters vigentes. Por otro lado, las amortizaciones dependen del valor contable de las inversiones realizadas y de los criterios de amortizacin aplicados. Por ltimo, los impuestos dependen de los intereses y de las amortizaciones, y, por supuesto, de la normativa vigente, con lo cual tambin varan en funcin de criterios ajenos al negocio. Por tanto, el EBITDA, al eliminar esas distorsiones, permite una comparacin ms homognea entre empresas en lo que se refiere a la actividad de explotacin. Ejemplo: la sociedad PLM, S.A. presenta ante sus accionistas sus resultados correspondientes al ejercicio 2012 (datos en millones de euros):

Concepto Ventas Gastos de fabricacin Otros gastos Margen bruto Amortizaciones Provisiones Otros ingresos y gastos Gastos e ingresos financieros

2011 2012 (2012-2011) 150 40 2,5 160 45 2 6,67% 12,50% -20,00% 5,12% 6,98% 28,57% -20,00% 6,67%

107,5 113 21,5 1,75 0,5 0,75 23 2,25 0,4 0,8

Beneficio ordinario antes de impuestos 83 Ingresos y gastos extraordinarios Beneficio antes de impuestos (BAI) Impuesto de sociedades (IS) 0,65

86,55 4,28% 0,5 -23,08%

82,35 86,05 4,49% 24,71 25,82 4,49%

Beneficio neto EBIT Amortizaciones y provisiones EBITDA

57,65 60,24 4,49% 83,75 87,35 4,30% 23,25 25,25 8,60% 107 112,6 5,23%

Dnde: Margen bruto = Ventas Gastos de fabricacin Otros gastos EBIT = Margen bruto Amortizaciones Provisiones Otros ingresos y gastos EBITDA = EBIT + Amortizaciones + Provisiones Beneficio ordinario antes de impuestos = EBIT Gastos e ingresos financieros Beneficio antes de impuestos = Beneficio ordinario antes de impuestos Ingresos y gastos extraordinarios Beneficio neto = Beneficio antes de impuestos Impuesto de sociedades A simple vista se observa que esta empresa ha incrementado su beneficio neto en un 4,49% en el periodo comprendido entre 2011 y 2012. Por otro lado, los gastos de la empresa han crecido a un mayor ritmo que las ventas, por tanto, esto es lo que hace que el beneficio neto se resienta y su ritmo de crecimiento anual (4,49%) sea menor que el crecimiento anual de las ventas (6,67%) de esta empresa. Sin embargo, hay que tener en cuenta que el incremento experimentado por el EBITDA es superior al crecimiento del beneficio neto, lo cual indica que si no se tienen en cuenta ciertos aspectos (intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones), el resultado real de la empresa sera mucho mayor.

Toma de decisiones Las instituciones financieras ofrecen un amplsimo catlogo de instrumentos entre los que elegir, sin que deba perderse de vista que estn concebidos para abordar situaciones distintas. Antes de concertar una operacin financiera hay que asegurarse de que es la que mejor se adapta a nuestras necesidades (ahorro, crdito, cubrir situaciones de riesgo, etc.).

La eleccin de un producto concreto debe basarse en una apreciacin global de todas sus implicaciones a lo largo de la vida del producto, dentro de la que pueden distinguirse tres etapas bsicas: contratacin y formalizacin; materializacin de los flujos financieros (entradas o salidas de dinero) previstos a lo largo del tiempo, y finalizacin y liquidacin.

Por qu es necesario hacerse una idea global previa de las operaciones financieras? Antes de adentrarnos en el detalle de los productos financieros concretos que puede contratar una persona, es conveniente hacerse una idea global de la forma en que sta debe enfocar su toma de decisiones, con objeto de controlar y prever todas las implicaciones presentes y futuras, y de acotar las cuestiones fundamentales que deben tenerse presentes en dicha toma de decisiones. Consiguientemente, en una primera fase, lo prioritario no es tanto el conocimiento preciso de los productos y operaciones, sino poner de relieve, a grandes rasgos, el planteamiento general que debe adoptar un ciudadano antes de concertar una operacin financiera. Una persona que tenga en mente ese esquema global estar en mejores condiciones de estudiar los productos y servicios concretos que puede contratar y de elegir el que mejor se adapta a sus necesidades. Qu esquema general debemos seguir en nuestra aproximacin a los productos financieros? Como punto de partida, es conveniente saber distinguir los diferentes tipos de necesidades que, en el mbito financiero, puede tener una persona. El siguiente paso es identificar a qu entidades puede acudirse para atender las diferentes necesidades. A continuacin, puede ya abordarse la eleccin de un producto concreto, distinguiendo si se trata de una operacin con o sin dimensin temporal, es decir, si se prolonga o no en el tiempo. La eleccin de un producto de ahorro presenta una serie de particularidades que conviene tener en cuenta, y lo mismo ocurre cuando se trata de elegir una operacin de crdito. Qu necesidad queremos atender? El origen del ciclo o de la vida de cualquier producto financiero se localiza en una determinada necesidad sentida por el cliente o usuario potencial. De otra manera, carecera de sentido el diseo y el lanzamiento de dicho tipo de productos.

En consecuencia, antes de analizar las etapas que pueden delimitarse en la vida de un producto financiero cobra una importancia fundamental identificar, con la mayor claridad posible, la necesidad que le surge a la persona que estemos considerando. Qu tipos de necesidades podemos tener en el mbito financiero? Las necesidades que pueden surgirle a una persona en el mbito financiero son mltiples. Evidentemente, las necesidades que surgen en la prctica presentan una serie de matices especficos, que es preciso tener en cuenta, pero, en una primera aproximacin, la mayora puede encajarse dentro de la siguiente tipologa: Materializar un ahorro. Efectuar pagos. Disponer de dinero en efectivo. Realizar un cambio de divisas. Obtener recursos a crdito. Obtener una garanta frente a terceros. Cubrir determinadas situaciones de riesgo.

Qu distincin existe entre operaciones ocasionales y aquellas otras que se prolongan en el tiempo? Aun cuando genricamente se habla de productos financieros, hemos de tener presente que las entidades financieras son empresas que prestan servicios. La vida de algunos de los servicios prestados acaba en el mismo instante en que tiene lugar la prestacin (por ejemplo, cuando se realiza una orden de pago); en otros casos, la prestacin se extiende a lo largo del tiempo (por ejemplo, en la custodia de depsitos). Qu entidades forman parte del sistema financiero espaol? Una vez identificado el tipo de necesidad planteada, el siguiente paso lgico es conocer cules son las entidades a las que nos podemos dirigir para satisfacerla. A tal fin conviene inventariar los tipos de entidades que integran el sistema financiero espaol y conocer las funciones que desempea cada uno de ellos. No obstante, no hay que perder de vista que, debido a la configuracin de grupos bancarios integrados por diferentes empresas especializadas en distintos mbitos, habitualmente una entidad bancaria, bien directa o indirectamente, est en condiciones de cubrir toda la gama de servicios de carcter financiero. En una primera aproximacin, el sistema financiero espaol est integrado bsicamente por los siguientes tipos de entidades: Entidades de crdito (bancos, cajas de ahorros, cooperativas de crdito y establecimientos financieros de crdito). Entidades de dinero electrnico. Fondos del mercado monetario.

Otros intermediarios financieros (instituciones de inversin colectiva, sociedades de valores, fondos de titulizacin, sociedades y fondos de capital riesgo). Auxiliares financieros. Empresas de seguros. Fondos de pensiones.

Qu diferencia a las entidades de depsito del resto de entidades financieras? Bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crdito constituyen las denominadas entidades de depsito, que son las nicas autorizadas legalmente para captar dinero directamente del pblico mediante depsitos. Qu organismos pblicos se encargan de supervisar las actividades de las entidades financieras? Aun cuando hoy en da existe una amplia libertad operativa y de actuacin, las entidades que operan en el sistema financiero estn sujetas a una estricta regulacin por parte de los poderes pblicos y, adems, existen diferentes organismos pblicos encargados de supervisar la solvencia, la estabilidad y el funcionamiento de las entidades que operan en los distintos mercados. As, las entidades de depsito se encuentran supervisadas por el Banco de Espaa y, en el caso de las cajas de ahorros y cooperativas de crdito, tambin por los respectivos gobiernos autonmicos. Adicionalmente, por lo que respecta a las actividades de seguros y de emisin de valores, se encuentran supervisadas por la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones y por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, respectivamente. El cliente ante la toma de decisiones El cliente ante la toma de decisiones: servicios prestados una sola vez o a lo largo del tiempo Una vez acotado el marco general en el que nos podemos mover, surge la cuestin crucial de la eleccin de un producto concreto que se ajuste a nuestras necesidades. El enfoque es distinto, evidentemente, si se trata de un servicio prestado una sola vez o de un servicio u operacin que tiene una dimensin temporal:

Si pretendemos realizar una operacin espordica u ocasional, sin ninguna implicacin financiera en el futuro, por ejemplo, la realizacin de una transferencia de fondos a otra persona, deberemos prestar atencin esencialmente, adems de a la seguridad, al coste y al tiempo de ejecucin de la transaccin. Toda entidad debe tener a disposicin del pblico un folleto donde aparezca informacin de las tarifas aplicables a las distintas operaciones ofrecidas. Los aspectos a considerar son ms amplios si se trata de una operacin que conlleva obligaciones futuras para las partes intervinientes, cliente y entidad financiera. Supongamos, inicialmente, que nuestras necesidades se pueden resumir en dos: por un lado, elegir un instrumento financiero en el que colocar nuestro ahorro y, por otro,

obtener un crdito para poder llevar a cabo algn proyecto de gasto. En uno y otro caso, es fundamental que elijamos la opcin que, dentro de nuestras condiciones econmicas, mejor se ajuste a nuestras necesidades, preferencias y circunstancias personales. Lo anterior nos lleva a considerar detenidamente las caractersticas de los productos.

Ahorro Qu aspectos debemos considerar ante la eleccin de un producto de ahorro? La eleccin de un producto concreto de ahorro debe realizarse una vez que hayamos considerado los siguientes aspectos: La naturaleza jurdica. Sus caractersticas econmico-financieras. La rentabilidad. El riesgo. La liquidez.

Cul es su naturaleza jurdica? Este aspecto es fundamental, ya que la naturaleza jurdica determina que un instrumento financiero pueda ser radicalmente diferente de otro: Por ejemplo, quien contrata un depsito de ahorro a plazo sabe que, en el momento del vencimiento, va a recuperar los fondos correspondientes de la entidad depositaria. En cambio, quien suscribe acciones de una sociedad, si desea posteriormente recuperar su dinero, estar

supeditado a que alguien desee adquirir las acciones, al precio que en ese momento rija en el mercado. Por tanto, es esencial que, antes de contratar un producto, identifiquemos claramente cul es su naturaleza y la funcin que cumple dicho producto. Cules son sus caractersticas econmico-financieras? Todos los instrumentos financieros tienen unas caractersticas bsicas: rentabilidad, riesgo y liquidez. Qu se entiende por rentabilidad? La rentabilidad indica el rendimiento obtenido en comparacin con los recursos invertidos. Para calcular la rentabilidad hemos de tener en cuenta dos componentes esenciales: el valor monetario que se obtiene cuando se recupera el dinero invertido y los rendimientos percibidos a lo largo de la vida del producto. Asimismo, hemos de considerar el perodo de tiempo que transcurre en uno y otro caso. Por ltimo, no hay que olvidar que la rentabilidad efectiva viene condicionada por la fiscalidad. Qu se entiende por riesgo? A su vez, el riesgo hace referencia a distintas situaciones que pueden condicionar el valor de los recursos invertidos y el de los rendimientos peridicos a percibir: Hay productos (por ejemplo, depsitos) en los que el valor nominal no se ve afectado por ninguna circunstancia, si bien siempre habr un cierto grado de riesgo asociado a la propia solvencia de las entidades captadoras de los recursos. En el caso de los depsitos, existe un fondo que garantiza a los depositantes la percepcin de unas determinadas cantidades. Otros productos (por ejemplo, acciones) estn sujetos, por el contrario, a la valoracin del mercado, por lo que el dinero invertido puede verse alterado, positiva o negativamente. Al margen del anterior tipo de riesgo, existe otro asociado a la percepcin de los rendimientos peridicos previstos a lo largo de la vida del producto y al montante concreto a percibir. En los instrumentos denominados de renta variable, como su nombre indica, no existen rendimientos fijos predeterminados, a diferencia de lo que ocurre con los de renta fija. No obstante, puede ocurrir que los rendimientos a percibir en estos instrumentos de renta fija, aunque estn preestablecidos en el tiempo, no sean fijos sino variables, si se establece que su importe dependa de cmo evolucione algn ndice que se adopte como referencia (por ejemplo, algn ndice burstil). En qu consiste la liquidez? En tercer lugar, hay que atender a la liquidez del producto, que hace referencia a la posibilidad o no de disponer de los fondos invertidos en cualquier momento del tiempo sin tener que incurrir en costes significativos.

Qu relacin existe entre la rentabilidad, el riesgo y la liquidez? Las tres variables bsicas mencionadas, rentabilidad, riesgo y liquidez, no son independientes, sino que existe una relacin entre ellas. As, normalmente una mayor rentabilidad (alcanzable) est asociada a un mayor grado de riesgo. Asimismo, usualmente una menor liquidez est asociada a un mayor rendimiento. Qu aspectos globales deben considerarse antes de cerrar una operacin de ahorro? Cuando ya tenemos una idea clara del producto, antes de cerrar la operacin conviene tener una visin global de los siguientes aspectos: El impacto inicial de su contratacin. Flujos asociados a su vida. Efectos que introduce el pago de impuestos.

Cul es el impacto inicial de la contratacin del producto? Qu desembolsos deben hacerse, inicialmente y/o en el futuro? Qu gastos conlleva la formalizacin de la operacin? Cules son los flujos asociados a la vida del producto?: Rentas devengadas y, en su caso, percibidas. Posibles revalorizaciones. Comisiones a pagar. Importe obtenido en el momento de finalizacin de la vida del producto o cuando se venda el activo.

Adicionalmente, es preciso incorporar otra perspectiva de gran trascendencia como es la de la fiscalidad. Cmo afecta la tributacin, el pago de impuestos, a cada una de las fases que pueden distinguirse en la vida de un producto financiero?

En el momento de la inversin. Cuando se originan rendimientos o cambios de valor. En el momento de recuperar la inversin.

As, hay que prestar atencin a la incidencia que pueda tener la realizacin de una inversin en un producto determinado. En caso de que dicha inversin conlleve algn tipo de beneficio fiscal, el rendimiento efectivo de la operacin aumenta para el ahorrador, lo que se deber tener en cuenta a la hora de calcular la rentabilidad obtenida. Por otro lado, es preciso tener presente las retenciones a cuenta del IRPF (Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas) que se apliquen sobre los rendimientos peridicos obtenidos y,

asimismo, comprobar si, posteriormente, habr que pagar alguna cantidad adicional en concepto de IRPF (cuota diferencial). La consideracin de los impuestos permite al ahorrador hacerse una idea de las cantidades netas que percibir a lo largo del tiempo. A partir de la informacin anterior se podr calcular la rentabilidad que se espera obtener de la inversin considerada.

Crdito Cules son las cuestiones bsicas a considerar ante una operacin de crdito? Imprimir Aunque desde una perspectiva diferente, es preciso realizar un planteamiento similar al efectuado en relacin con el ahorro cuando el cliente acude a solicitar una operacin de crdito. Las cuestiones bsicas a considerar son las siguientes:

De qu tipo de operacin se trata? Cul es su naturaleza jurdica? Con qu garantas responde el acreditado? Existe algn avalista de la operacin? Cules son los gastos que conlleva la formalizacin de la operacin?: Comisiones de estudio y/o apertura de la operacin. Coste de tasacin de los bienes aportados como garanta. Gastos notariales. Gastos registrales. Cul es el plazo de la operacin?

Cul es el calendario y el ritmo temporal de los pagos peridicos? El tipo de inters aplicable, es fijo o variable? En este ltimo caso, cul es la referencia utilizada para su revisin y cules son las fechas para llevar sta a cabo? Estn previstas entregas a cuenta para la amortizacin anticipada del crdito? Y, en tal caso, cul es la comisin aplicable? Est prevista la cancelacin anticipada del crdito? Y, en tal caso, cul es la comisin aplicable? Cules son los gastos originados por la cancelacin definitiva de la operacin?

Cules son las obligaciones fiscales asociadas a la operacin de crdito? Consideracin especial debe darse asimismo a las implicaciones fiscales: As, hay que cuantificar la carga tributaria asociada a la operacin de crdito, tanto en su constitucin como en su finalizacin. Ej.: gastos de constitucin de hipoteca y de su levantamiento. Asimismo, hay que analizar si los intereses pagados pueden ser deducibles en el IRPF o si existe alguna deduccin vinculada a los pagos totales efectuados en concepto de amortizacin e intereses de prstamos, como puede ocurrir, en determinados supuestos, en relacin con la adquisicin de la vivienda habitual en el IRPF. Qu conceptos deben tenerse en cuenta para calcular el coste efectivo de la operacin de crdito? Para calcular el coste efectivo de la operacin de crdito es preciso considerar: En primer lugar, los costes de carcter financiero y las condiciones de la operacin:

Las comisiones iniciales establecidas por la entidad financiera. El tipo de inters aplicable. El plazo de amortizacin. La secuencia de los pagos.

Adicionalmente, el prestatario (quien recibe el dinero del prstamo) debe tener en cuenta: 1) Otros costes de carcter no financiero (notariales, registrales, de tasacin e impositivos). 2) La posible disminucin de su carga impositiva por el hecho de disfrutar de algunas ventajas fiscales, que le permitirn reducir el coste del endeudamiento.

El ciclo de un prstamo

Contratacin y formalizacin de la operacin Aspectos a considerar:

Tipo de prstamo. Garantas aportadas. Tipo de inters, fijo o variable (referencia utilizada y fecha de revisin). Comisiones y gastos iniciales. Ritmo de las cuotas de amortizacin. Posibles amortizaciones anticipadas.

FISCALDAD Un aspecto fundamental que debe considerarse a la hora de contratar operaciones financieras es el de la fiscalidad. As, es preciso conocer el tratamiento impositivo de los distintos rendimientos obtenidos en operaciones de ahorro y de inversin. Igualmente han de tenerse presentes las implicaciones tributarias en el caso de la realizacin de operaciones de crdito. Aspectos generales Qu papel cumplen los ingresos pblicos? Para que el Estado espaol pueda hacer frente a los gastos pblicos en los que necesariamente incurre, precisa de unos fondos denominados ingresos pblicos. Se entiende por ingreso pblico, pues, toda cantidad de dinero percibida por el Estado y dems entes pblicos, cuyo objetivo esencial es financiar los gastos pblicos (sanidad, educacin, etc.).

En qu consisten los tributos? El instrumento principal para la obtencin de dichos ingresos pblicos es el tributo. Aunque el tributo tiene como finalidad esencial posibilitar la financiacin del gasto pblico, puede dirigirse tambin a satisfacer otros objetivos pblicos: fomentar determinadas actividades, propiciar la creacin de empleo, estimular el desarrollo econmico de una determinada zona geogrfica, etc. Cules son las clases de tributos? Imprimir

Los tributos se clasifican en tasas, contribuciones especiales e impuestos, que pueden diferenciarse con arreglo a sus respectivos hechos imponibles (supuestos de la realidad en los que se aplica cada tributo): Tasas: su hecho imponible consiste en la utilizacin privativa o el aprovechamiento especial del dominio pblico, la prestacin de servicios o la realizacin de actividades en rgimen de derecho pblico que se refieran, afecten o beneficien de modo particular al contribuyente, cuando los servicios o actividades no sean de solicitud o recepcin voluntaria para los contribuyentes, o no se presten o realicen por el sector privado. Contribuciones especiales: su hecho imponible consiste en la obtencin de un beneficio o de un aumento del valor de los bienes del obligado tributario como consecuencia de la realizacin de obras pblicas o del establecimiento o ampliacin de servicios pblicos. Impuestos: son tributos exigidos sin contraprestacin, cuyo hecho imponible est constituido por negocios, actos o hechos de naturaleza jurdica o econmica que ponen de manifiesto la capacidad econmica del contribuyente. De estas tres figuras tributarias, el impuesto es, de lejos, la ms importante, ya que es la que genera una mayor recaudacin. Dado que el Estado espaol tiene una estructura descentralizada y est organizado en distintos niveles de gobierno, cabe distinguir el sistema impositivo estatal, el autonmico y el local. Cules son los principales impuestos directos e indirectos? Los impuestos pueden clasificarse de distintas maneras. Una de las clasificaciones ms usuales es la que diferencia entre impuestos directos e indirectos. A continuacin se hace mencin de los impuestos cuya titularidad corresponde al Estado, aunque en algunos casos estn cedidos, total o parcialmente, a las Comunidades Autnomas:

Impuestos directos. Gravan la manifestacin directa de la capacidad econmica del sujeto pasivo. Son un total de cinco en el sistema tributario estatal y se clasifican, a su vez, en impuestos sobre la renta y sobre la riqueza:

Impuestos sobre la renta. Dos de ellos pretenden gravar la renta de los residentes en Espaa, ya sean personas fsicas (IRPF) o personas jurdicas (IS) (es decir,

individuos o sociedades, respectivamente). Otro impuesto grava la renta que los no residentes (IRNR), tanto individuos como empresas, obtienen en Espaa. As pues, son los siguientes:

Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas (IRPF). Impuesto sobre Sociedades (IS). Impuesto sobre la Renta de No Residentes (IRNR).

Impuestos sobre la riqueza. Siempre recaen sobre el patrimonio de las personas fsicas, nunca jurdicas; son los siguientes:

Impuesto sobre el Patrimonio (IP)1. Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones (ISD).

Impuestos indirectos. Dentro de estos impuestos, cabran distinguir:

Los que gravan el trfico patrimonial no empresarial, es decir, las transmisiones de bienes y derechos llevadas a cabo por individuos fuera de una actividad empresarial: Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados (ITP y AJD). Los que gravan el consumo:

Impuesto sobre el Valor Aadido (IVA). Impuestos Especiales (que gravan la matriculacin de vehculos, productos como el alcohol, tabaco, petrleo, etc.).

Como se ha sealado, en Espaa existen tres niveles de imposicin, atendiendo a la soberana de la Administracin que tenga competencias sobre los distintos impuestos. As, encontramos un nivel estatal, uno autonmico2 y otro local. Todos los impuestos anteriormente citados son de titularidad estatal. No obstante, cabe sealar que el Estado ha cedido a las Comunidades Autnomas la totalidad o parte de la recaudacin obtenida de la mayora de los impuestos de carcter estatal, as como, en algunos casos, ciertas competencias normativas. Si las Comunidades Autnomas deciden no hacer uso de esas competencias que les son cedidas, resulta de aplicacin la normativa estatal. Con el paso del tiempo, se ha ido ampliando el repertorio de impuestos que son objeto de cesin, hasta el extremo de que hoy da los nicos dos impuestos que no estn cedidos a la Comunidades Autnomas, ni total ni parcialmente, son el Impuesto sobre Sociedades y el Impuesto sobre la Renta de No Residentes.

1. El Impuesto sobre el Patrimonio se ha restablecido tras la aprobacin del Real Decreto-ley 13/2011, de 16 de septiembre, con carcter temporal para los ejercicios 2011 y 2012.

2. Existen especialidades tributarias, conocidas como los Regmenes Forales, en el Pas Vasco y en la Comunidad Foral de Navarra.

Productos financieros Cmo tributan los productos financieros en el IRPF? La fiscalidad juega un papel crucial en la eleccin entre los distintos productos de ahorro, por lo que su consideracin no puede estar ausente en la presente gua. Aunque la realidad da lugar a una enorme casustica, lo que se busca es exponer los aspectos principales de la tributacin de los instrumentos de ahorro de personas fsicas residentes en Espaa. Los intereses o ganancias generados por los diferentes productos financieros de personas fsicas pueden tributar en la base imponible del ahorro, o en la base imponible general del IRPF:

Los rendimientos derivados de depsitos, seguros de ahorro y activos de renta fija, as como los dividendos de acciones, se califican como rendimientos del capital mobiliario, y tributan en la base imponible del ahorro del IRPF. Las ganancias obtenidas por la venta de las participaciones de fondos de inversin o por la venta de acciones se consideran ganancias patrimoniales: si se generan en un plazo igual o inferior a un ao, tributan en la base imponible general del IRPF; si se generan en un periodo superior a un ao, tributan en la base imponible del ahorro del IRPF.

La entidad pagadora de rendimientos del capital mobiliario est obligada a practicar una retencin previa del 21% (con alguna excepcin, como es el caso de las letras del Tesoro). Tambin se practica una retencin sobre las ganancias patrimoniales derivadas de participaciones en fondos de inversin. Las anteriores rentas, incluidas en la base imponible del ahorro, son gravadas por una tarifa con tres tramos: en el ejercicio 2012, los primeros 6.000 , a un tipo del 21%, los rendimientos comprendidos entre 6.000 y 24.000 , a un tipo del 25%, y el resto de la base, al 27%. No obstante, los planes de pensiones tienen una fiscalidad diferente de la anterior:

Aportaciones: las cantidades aportadas, dentro de unos lmites, reducen la base imponible general del IRPF del partcipe. Prestaciones: tienen la consideracin de rendimientos del trabajo, por lo que se incluyen dentro de la base imponible general del IRPF del beneficiario, tributando al tipo impositivo marginal que le corresponda segn su capacidad econmica.

La tributacin de los productos financieros en el IRPF: aspectos bsicos Producto Depsitos Ttulos de renta fija Aportacin Inversin ----/ Rendimiento RCM RCM Transmisin Singularidades --RCM VA) (VT---

Fondos de inversin (de acumulacin) --(participaciones)

---

GP (VT-VA)

Diferimiento en caso de reinversin Exencin hasta1.500 dividendos

Acciones

---

Dividendos: RCM

GP (VT-VA)

en

Seguro de vida de --rentas

RCM Vitalicias: % s/edad perceptor --Temporales: % s/duracin renta RCM (capital primas) BI Rendimiento trabajo ---

Adicin de rentabilidad generada en el caso de rentas diferidas ---

Seguro de vida de --capital diferido Plan de pensiones Reduccin (Lmites)

del

---

--Exencin rendimiento hasta constitucin en renta vitalicia

PIAS

Lmite anual RCM (% renta s/ global de --edad del rentista) aportaciones

Leyenda BI: Base imponible RCM: Rendimiento del capital mobiliario GP: Ganancia patrimonial VA: Valor de adquisicin VT: Valor de transmisin

Cuadro 1 Tributacin rentas Tarifa 0 - 6.000: 21% RCM 6.000 - 24.000: 25% 24.000 en adelante: 27% 0 - 6.000: 21% GP1 6.000 - 24.000: 25% 24.000 en adelante: 27% Rendimientos trabajo del Segn tarifa general

Tipo de retencin = 21%

Segn la Ley 17/2012, de 27 de diciembre, las ganancias patrimoniales tributarn segn la escala que se recoge en el cuadro 1, siempre y cuando la ganancia patrimonial se haya generado en un periodo superior al ao. Si una ganancia patrimonial se ha generado en un periodo igual o inferior al ao, sta tributar en la base imponible general del IRPF.

Qu instrumentos financieros se analizan? Los instrumentos financieros que se analizan son los siguientes: 1. Depsitos. 2. Prstamos. 3. Instrumentos de renta fija. 4. Fondos de inversin. 5. Planes y fondos de pensiones. 6. Seguros.

7. Renta variable (acciones). Con carcter general, tras la aprobacin del Real Decreto Ley 20/2011, de 30 de diciembre, se ha modificado la tributacin de los productos financieros de ahorro en la base imponible del ahorro del IRPF, de la siguiente manera: 2006 Escala general (Estatal y Autonmica) Desde () 0,00 4.161,60 14.357,52 26.842,32 46.818,00 Hasta () 4.161,60 14.357,52 26.842,32 46.818,00 En adelante Tipo (%) 15 24 28 37 45 Hasta 2 aos Tipo (%) 15 24 28 37 45 Ms de 2 aos Tipo (%) Tipo (%) 9 14,4 17 22 27 18 2007-2009

2010-2011 Escala del ahorro Desde () Hasta () 0,00 Tipo (%)

2012

Desde () 0,00 6.000,01

Hasta ()

Tipo (%)

Tipo complementario Tipo total (%) (%) 2 4 21 25

6.000,00 19

6.000,00 19 24.000,00 21 21

6.000,01 En adelante

21 24.000,01 En adelante Tipo de retencin = 21% 6 27

Tipo de retencin = 19%

Depsitos

Nocin Al hablar de depsitos nos referimos al dinero depositado en una entidad financiera para que sta proceda a su custodia, generando unos intereses al cliente o una retribucin en especie1. Puede tratarse de depsitos a la vista o a plazo. Tratamiento fiscal Residentes fiscales en Espaa: El contribuyente que sea residente fiscal en nuestro pas debe tributar por los intereses generados por estos productos financieros (tanto si consisten en la entrega de dinero como de bienes). En ambos casos tendrn la consideracin, a efectos del IRPF, de rendimientos del capital mobiliario y se integrarn entre las rentas del ahorro del impuesto, tributando el contribuyente segn se recoge en el cuadro 1. Antes de la reforma fiscal de enero de 2007, cuando los intereses se generaban en un perodo superior a 2 aos, se podan reducir en un 40% a la hora de integrarlos en la base imponible del impuesto. Pero, tras la reforma fiscal, esta ventaja fiscal desapareci, al no tener ya justificacin, dado que los rendimientos del ahorro tributaban a un tipo fijo (18%) y no segn una tarifa progresiva como anteriormente. A partir de 2010 se recuper cierta progresividad en la tributacin de las rentas del ahorro. No obstante, la legislacin prev la posible compensacin a aquellos contribuyentes que hubieran contratado sus productos antes del 20 de enero de 2006 (fecha de anuncio de la reforma fiscal) y dicho cambio normativo les perjudique fiscalmente. La entidad financiera con la que se contrate el depsito llevar a cabo una retencin a cuenta del IRPF segn el tipo de retencin indicado en el cuadro 1 sobre los intereses generados; asimismo, llevar a cabo un ingreso a cuenta del IRPF segn el tipo de retencin (o ingreso a cuenta) indicado en el cuadro 1sobre los rendimientos en especie obtenidos. Existen unas normas especficas para la valoracin de los rendimientos obtenidos en especie, de forma que los mismos deben computarse por su valor normal de mercado ms el ingreso a cuenta, salvo que su importe se hubiese repercutido al perceptor del rendimiento. Respecto a la cuanta de ingreso a cuenta que corresponde realizar por estas retribuciones (i.e. retribuciones satisfechas en especie), se prev reglamentariamente que su clculo se realice aplicando el porcentaje del 21% al resultado de incrementar en un 20% el valor de adquisicin o el coste para el pagador. Ejemplo: la entidad financiera con la que contratamos un depsito nos remunera el mismo con una consola cuyo coste de adquisicin para la entidad financiera asciende a 200 euros. La tributacin en el IRPF por la percepcin del citado rendimiento en especie ser la siguiente:

En caso de que el ingreso a cuenta se repercuta al ahorrador:

Valoracin renta en especie: coste de adquisicin de la consola para la entidad

financiera x 120% = 240 euros.

Ingreso a cuenta = 21% * 240 = 50,4 euros. Liquidacin IRPF = (21% * 240) Ingreso a cuenta = 0 euros.

En caso de que el importe del ingreso a cuenta no se repercuta al ahorrador:

Ingreso a cuenta = 21% * 240 = 50,4 euros. Liquidacin IRPF: 21% * [(Coste de adquisicin * 120%) + ingreso a cuenta] ingreso a cuenta = 21% * [(200 * 120%) + 50,4] 50,4 = 10,6 euros.

Adicionalmente, hay que indicar que cuando el titular de un depsito est casado en rgimen de gananciales, la titularidad del mismo (si la contratacin del depsito es posterior al matrimonio) se presume que corresponde a ambos cnyuges. Por tanto, ambos debern tributar en su IRPF por los rendimientos obtenidos por el depsito, a partes iguales. Ejemplo: El Sr. Snchez, casado en rgimen de gananciales, contrat un depsito bancario el 4 de marzo de 2011, cuando ya estaba casado. El 4 de septiembre de 2012, recibe 1.200 euros que el depsito ha generado en concepto de intereses. El tipo marginal general del Sr. Snchez es del 35%.

Rendimiento a integrar en la base imponible del IRPF: 600 euros (los 600 euros restantes se imputan a su esposa, porque el depsito se contrat con posterioridad al matrimonio). Retencin efectuada por la entidad financiera: 600 x 21% = 126 euros. Tributacin: 600 x 21% = 126 euros. A ingresar/devolver: 126 - 126 = 0.

Nota: El tipo impositivo general marginal correspondiente al Sr. Snchez no se aplica en este caso, ya que los intereses son rendimientos del capital mobiliario y, por tanto, se aplican los tipos impositivos mencionados en el Cuadro 1. Por tanto, con independencia de que perciba muchas rentas por otros conceptos, deber aplicar en todo caso la citada escala. No residentes en Espaa: Cuando el titular del depsito no sea residente a efectos fiscales en Espaa, los intereses y dems rendimientos obtenidos, siempre que no sean conseguidos a travs de un establecimiento permanente situado en territorio espaol, estarn exentos de tributacin (es decir, el no residente no tendr que tributar en Espaa por la obtencin de dichos intereses o rendimientos en especie). Ejemplo: El Sr. Johansson, residente en Suecia a efectos fiscales, tiene un depsito abierto en un banco con domicilio en Espaa. Dicho depsito le genera unos intereses anuales de 1.000 euros. El Sr. Johansson no opera en Espaa a travs de establecimiento permanente alguno. Los 1.000 euros obtenidos por el Sr. Johansson se consideran rendimientos obtenidos por la

cesin a terceros de capitales propios y estarn exentos de tributacin en Espaa, no teniendo que pagar impuesto alguno en Espaa.

1. Retribucin en especie: se trata de una retribucin no dineraria; por ejemplo, por realizar una imposicin a plazo, la entidad financiera, en lugar de pagar intereses, entrega al cliente una vajilla.

Renta fija Nocin Los activos financieros de renta fija son valores negociables que representan la captacin y utilizacin de capitales ajenos, con independencia de la forma en que se documenten. Segn estn emitidos por una empresa privada o por el sector pblico, se tratar de activos financieros privados o pblicos, respectivamente. Tratamiento fiscal Fiscalmente, las rentas que el contribuyente obtiene a travs de este tipo de productos (intereses o renta obtenida con la amortizacin o venta del activo) se identifican en el IRPF bajo el concepto de cesin a terceros de capitales propios. Por lo tanto, dichas rentas tendrn la consideracin de rendimientos del capital mobiliario, tributando segn los tipos impositivos recogidos en el cuadro 1, en la categora de las rentas del ahorro del IRPF. El tipo de retencin aplicable establecido para este tipo de rentas es el recogido en el cuadro 1 (con excepciones, como en el caso de las letras del Tesoro, sobre las que no se aplica retencin alguna). Se podrn deducir del importe de los rendimientos obtenidos los gastos de administracin y depsito de valores negociables, pero no los de gestin discrecional (honorarios que cobran los expertos por planificar las inversiones). Antes de la reforma fiscal de enero de 2007, cuando los intereses se generaban en un perodo superior a 2 aos, se poda aplicar una reduccin del 40% sobre los intereses integrados en la base imponible del impuesto. Pero, tras la reforma fiscal, esta reduccin ha desaparecido, por lo que ahora este tipo de rendimientos tributa ntegramente en el IRPF. No obstante, se ha establecido un rgimen transitorio para los contribuyentes que perciban rendimientos de productos financieros de renta fija que hayan sido contratados con anterioridad al 20 de enero de 2006, cuando dichos contribuyentes resulten perjudicados por la reforma fiscal. En estos casos, se les compensar de los perjuicios ocasionados por el cambio normativo. A continuacin, se comentan algunos de estos activos financieros cuya adquisicin resulta ms usual y se indica en cada caso cul es la renta que generan y por la que se deber tributar:

Bonos y Obligaciones del Estado (deuda pblica a largo plazo): son activos financieros de

deuda pblica, con un vencimiento a partir de 18 meses. En Espaa, los bonos se suelen emitir a 3 y 5 aos, mientras que las obligaciones se suelen emitir a 10, 15 y 30 aos. Se tributa tanto por los intereses o cupones que se perciban como por la renta que se ponga de manifiesto en el momento de la amortizacin o venta de los activos. En ambos casos, las rentas generadas tendrn la consideracin de rendimientos del capital mobiliario, dentro de las rentas del ahorro, tributando segn los tipos impositivos recogidos en el cuadro 1. Los rendimientos procedentes de los cupones estn sometidos a la retencin recogida en el cuadro 1. En cambio, los rendimientos generados por la transmisin, amortizacin o reembolso del activo no estn sujetos a retencin.

Letras del Tesoro (deuda pblica a corto plazo): son activos financieros de deuda pblica, con un vencimiento no superior a 18 meses. Tienen como principal atractivo desde un punto de vista fiscal el no estar sujetas a retencin. Se tributa por la diferencia entre el valor de reembolso y el valor de adquisicin. Esta renta se incluye como rendimientos del capital mobiliario, en las rentas del ahorro del IRPF, tributando segn los tipos impositivos recogidos en el cuadro 1.

Ejemplo: El Sr. Mrquez suscribe una letra del Tesoro con vencimiento a 12 meses, por un importe nominal de 1.000 euros, emitida el 1 de febrero de 2011, satisfaciendo 945 euros por el ttulo. Adems, la entidad gestora le cobra 15 euros por la suscripcin. El 31 de enero de 2012 se amortizar dicha letra del Tesoro y la entidad gestora que media en el reembolso le cargar en cuenta 19 euros por tal operacin.

El Sr. Mrquez no obtiene ningn rendimiento de la letra del Tesoro en 2011, ao en el que nicamente la adquiere. Sin embargo, en 2012 se amortizar la letra del Tesoro, llegado su vencimiento, obteniendo el Sr. Mrquez un rendimiento por el que tributar en su IRPF. Tributacin en 2012: Valor adquisicin = 945 + 15 = 960 euros. Valor amortizacin = 1.000 - 19 = 981 euros. Rendimiento obtenido = 981 - 960 = 21 euros, que tienen la consideracin de rendimientos del capital mobiliario en su IRPF del ao 2012. Retencin = 0. Tributacin efectiva = 21 x 21% = 4,41 euros.

Los rendimientos derivados de la Deuda Pblica obtenidos en Espaa por un no residente fiscal estn exentos de tributacin, con carcter general.

Renta variable

Nocin Las acciones representan partes alcuotas del capital social de una sociedad y otorgan a sus titulares o dueos la cualidad de socio de la misma, con los derechos y obligaciones que ello supone. La rentabilidad de la inversin en acciones se obtiene a travs de dos vas distintas:

Rendimientos por el mero hecho de ser titular de las acciones (reparto de beneficios o dividendos, derechos de suscripcin preferente, primas de asistencia a juntas y otros). Rendimientos procedentes de la venta o transmisin de las acciones (ganancias o prdidas patrimoniales).

Tratamiento fiscal El contribuyente titular de acciones de una sociedad va a tributar en su IRPF por los dos tipos de rendimientos citados (por los dividendos repartidos por la sociedad, y por las ganancias y prdidas que se materialicen como consecuencia de una eventual venta de las acciones). Dividendos: Los dividendos percibidos se consideran rendimientos del capital mobiliario, por lo que tributarn conforme a lo recogido en el cuadro 1. Tras una de las ltimas reformas fiscales del IRPF, no existe ningn tipo de deduccin a aplicar sobre los dividendos obtenidos, pero se ha establecido una exencin hasta 1.500 euros anuales. Por tanto, el contribuyente no tendr que tributar en su IRPF hasta 1.500 euros que haya percibido en el ao en concepto de dividendo1. La retencin a cuenta del IRPF a la que estarn sometidos los dividendos es la que se recoge en el cuadro 1. Ejemplo: La Sociedad A ha obtenido un beneficio, despus de tributar en su Impuesto sobre Sociedades, de 10.000 euros, que reparte en 2012 como dividendo a su nico accionista, el Sr. Snchez. Cul ser el lquido a percibir por el Sr. Snchez y su tributacin en el IRPF de 2012, suponiendo que el tipo marginal que le corresponde al Sr. Snchez, segn su capacidad econmica, es del 30%?

Retencin a practicar por la sociedad pagadora: 21% x 10.000 = 2.100. Lquido a percibir por el Sr. Snchez: 10.000 2.100 = 7.900. Tributacin, excluyendo los 1.500 euros exentos (10.000 1.500 = 8.500): (6.000 x 21%) + (2.500 x 25%) = 1.885. Liquidacin: 1.885 2.100 = - 215 euros. La empresa retuvo en su da 2.100 euros del importe a percibir por el Sr. Snchez y, finalmente, por el dividendo obtenido le corresponde tributar por un importe de 1.885 euros. Por tanto, obviando el resto de rentas del contribuyente y reducciones aplicables, la Administracin Tributaria proceder,

en su caso, a su devolucin al contribuyente.

El tipo marginal del 30% no se aplica en este caso, ya que los dividendos tributan en la base del ahorro a los tipos fijos mencionados anteriormente.

Plusvala por la venta de acciones Una persona fsica residente en Espaa a efectos fiscales, titular de acciones de una sociedad, obtendr rendimientos por la eventual venta de las mismas. Esta persona debe tributar en su IRPF por la ganancia patrimonial (plusvala) obtenida o prdida patrimonial (minusvala) incurrida, que se obtiene por la diferencia entre el valor de transmisin2 de los ttulos y el valor de adquisicin pagado en su da. A efectos del IRPF, la ganancia o prdida patrimonial se incluye en la base del ahorro, tributando a los tipos impositivos recogidos en el cuadro 1, si el periodo de generacin de la misma ha sido superior a un ao. Si el periodo de generacin de la ganancia patrimonial hubiese sido igual o inferior a un ao, dicha ganancia o prdida patrimonial se incluye en la base imponible general del IRPF. En el valor de adquisicin se incluirn los gastos y tributos inherentes a la compra (impuestos, etc.), excluidos los intereses. El valor de la venta se minorar en los gastos y tributos inherentes a dicha venta, excluidos los intereses. Existe un tratamiento especial para aquellas acciones adquiridas por el inversor con anterioridad al 31 de diciembre de 1994, que permitir reducir, bajo determinadas reglas, la renta gravable.

1. Esta exencin no se aplica a los dividendos y beneficios repartidos por SICAV, o cuando se compren y vendan acciones en fechas prximas al reparto del dividendo (2 meses/1 ao, dependiendo de si las acciones cotizan o no). 2. El valor de transmisin, en el caso de acciones cotizadas, ser el valor de cotizacin en la fecha de la venta o el precio pactado, cuando sea superior al de cotizacin; el valor de transmisin, en el caso de acciones no cotizadas, ser, salvo prueba de que el valor efectivamente satisfecho coincide con el de mercado, el mayor de los dos siguientes: el valor terico contable del ltimo balance cerrado antes del devengo del impuesto y el que resulte de capitalizar al tipo del 20% el promedio de los resultados de los tres ltimos ejercicios sociales cerrados.

Fondos de inversin. Nocin Los fondos de inversin suponen una forma de inversin colectiva, en la que los partcipes (inversores), a partir de cantidades relativamente pequeas (participaciones), tienen acceso a invertir en distintos mercados financieros con la seguridad de que sus inversiones son

gestionadas por un grupo cualificado de personas (gestora del fondo), que diversificarn el riesgo. Tratamiento fiscal Transmisin o reembolso de las participaciones: En los casos de transmisin o reembolso (venta) de las participaciones en el fondo de inversin, el inversor residente en Espaa (persona fsica) tributa en el IRPF por la plusvala, es decir, por la diferencia entre el valor de transmisin y el valor de adquisicin de las participaciones. Estas rentas tendrn la consideracin de ganancias y prdidas patrimoniales, incluyndose dentro de las rentas del ahorro del IRPF, tributando a los tipos impositivos recogidos en el cuadro 1, con independencia del tiempo que transcurra entre la adquisicin y la transmisin de la participacin1 y siempre que el periodo de generacin de la ganancia patrimonial haya sido superior a un ao. En el caso de que el periodo de generacin de la ganancia patrimonial haya sido igual o inferior a un ao, las ganancias y prdidas patrimoniales se integrarn en la base imponible general del IRPF. En el valor de adquisicin se incluirn los gastos y tributos inherentes a la compra, excluidos los intereses. El valor de la venta se minorar en los gastos y tributos inherentes a dicha venta, excluidos los intereses. El porcentaje de retencin aplicable ser del 21% sobre la ganancia patrimonial obtenida en la transmisin de las participaciones. No obstante, se permite que se reduzca la ganancia si las participaciones en el fondo fueron adquiridas antes de 31 de diciembre de 1994, a razn de una minoracin de 14,28% por ao anterior a dicha fecha (son los llamados coeficientes de abatimiento o coeficientes reductores), redondeando, por exceso, todo ello respecto de la parte proporcional del beneficio generado hasta el 20 de enero de 20062. Ejemplo: el 15 de junio de 1991, la Sra. Garca adquiri participaciones en un fondo de inversin, desembolsando para ello 400.000 euros. El 2 de enero de 2010 se produce el reembolso de dichas participaciones, obteniendo 1.300.000 euros. La ganancia obtenida por la Sra. Garca asciende a 1.300.000 400.000 = 900.000 euros. Sin embargo, a efectos de tributacin en el IRPF dicha ganancia deber reducirse a travs de la aplicacin de los coeficientes de abatimiento, ya que la adquisicin de las participaciones se produjo con anterioridad al 31 de diciembre de 1994.

Total das transcurridos desde el 15 de junio de 1991 (da adquisicin) hasta el 2 de enero de 2010 (da reembolso): 6.776 das. Ganancia atribuible al perodo anterior al 21 de enero de 2006 (ganancia reducible)3 = 708.338 euros (ver clculo a continuacin):

Das desde el 15 de junio de 1991 al 20 de enero de 2006: 5.333 das.

900.000 euros x 5.333 das / 6.776 das = 708.338 euros. Antigedad hasta 31 de diciembre de 1994 (aos por exceso): 4 aos. Coeficiente de abatimiento aplicable: 14,28%. Coeficiente reductor aplicable: 4 aos x 14,28% = 57,12%. Ganancia reducida = 708.338 euros x (100% 57,12%) = 303.735,33 euros.

Ganancia atribuible al perodo posterior al 20 de enero de 2006 (ganancia no reducible) = 191.662 euros (900.000 euros - 708.338 euros). Ganancia fiscal = 495.39F7 euros (303.735 euros + 191.662 euros). Tributacin: 103.913 euros.

6.000 euros x 19% = 1.140 euros. 489.397 euros x 21% = 102.773,37 euros.

Las participaciones de un mismo fondo de inversin se consideran entre s valores homogneos y, cuando esto ocurre, para determinar la ganancia o prdida, se considerar que los valores transmitidos o reembolsados son los primeros que el contribuyente adquiri. Para este tipo de producto se ha establecido un rgimen que permite a las personas fsicas diferir el pago del impuesto, a condicin de que se reinvierta el importe procedente del fondo vendido. As, cuando una persona fsica transmite sus participaciones en un fondo de inversin, y reinvierte el importe obtenido en la venta, a su vez, en otro fondo de inversin, no tendr que tributar por la ganancia (siempre que se cumplan determinados requisitos). Esta posibilidad no la disfrutan las personas jurdicas, que estn sujetas al IS. Ejemplo: el Sr. Jimnez transmiti el 1 de enero de 2010, por un valor liquidativo de 6.000 , las participaciones en un fondo de inversin que contrat el 12 de enero de 2006, fecha en la que desembols 3.500 por dichas participaciones. Todo el importe obtenido en la transmisin lo ha traspasado a otro fondo de inversin comercializado en Espaa.

El Sr. Jimnez ha obtenido una ganancia patrimonial por valor de 2.500 euros (6.000 euros 3.500 euros). Dado que ha decidido reinvertir la totalidad del importe obtenido en la transmisin en otro fondo de inversin, no tendr que tributar en su IRPF por los 2.500 euros obtenidos por la venta de las participaciones del primer fondo. La tributacin tendr lugar en el momento en el que se desprenda definitivamente de las participaciones. Para aquellos titulares de participaciones en fondos de inversin que no sean residentes fiscales en Espaa, las rentas derivadas de la transmisin o reembolso de dichas participaciones realizados en alguno de los mercados secundarios oficiales espaoles quedan exentas de tributacin, es decir, el no residente no tendr que pagar impuestos en Espaa. Esta exencin se cumplir siempre y cuando se trate de personas fsicas residentes en pases con los que Espaa tenga acuerdos bilaterales o multilaterales en la materia (convenios para evitar la doble

imposicin Dividendos:

internacional).

Asimismo, el contribuyente deber tributar por los resultados distribuidos por el fondo de inversin (dividendos), en caso de que tenga lugar dicho reparto (lo cual no es muy usual). Estos resultados se considerarn rendimientos del capital mobiliario, por lo que han de integrarse en las rentas del ahorro del IRPF y deben tributar a los tipos de gravamen recogidos en el cuadro 1. En el caso de dividendos repartidos por un fondo de inversin, no se aplica exencin sobre los primeros 1.500 euros (exencin que s se aplica a los dividendos y beneficios distribuidos por otro tipo de entidades). Por tanto, el contribuyente debe tributar ntegramente por la totalidad de los dividendos percibidos, sin ningn tipo de reduccin. Los dividendos estarn sujetos a la retencin que se recoge en el cuadro 1.

1. Existe una especialidad en el caso de los fondos de inversin garantizados, que son aqullos que garantizan todo o parte del capital que se invierte y adems fijan una rentabilidad mnima para un determinado perodo, que suele estar ligada a la evolucin de un ndice de referencia o de un conjunto de ellos. En caso de que el fondo de inversin garantizado no alcance en la fecha prevista la rentabilidad mnima prefijada, el inversor recibir la diferencia entre el valor liquidativo (valor de las participaciones en esa fecha prefijada) y dicha rentabilidad mnima, sin necesidad de que se efecte transmisin o reembolso alguno. Cuando ocurra esto, y opere la garanta del fondo, el inversor debe tributar en su IRPF por la diferencia entre el valor liquidativo y la rentabilidad mnima obtenida, a los tipos de gravamen recogidos en el cuadro 1. Si no opera la garanta, el inversor tributar en su IRPF por la plusvala (valor de transmisin o reembolso valor adquisicin), tambin a los tipos de gravamen recogidos en el cuadro 1. 2. En el caso de valores negociados y de acciones o participaciones en IIC, si el valor de transmisin es igual o superior al valor a efectos del Impuesto sobre el Patrimonio de 2005, se tomar este valor para calcular la ganancia patrimonial obtenida antes del 20 de enero de 2006. Si fuese inferior, se considera que toda la ganancia patrimonial se ha obtenido antes del 20 de enero de 2006 3. Se asumir que la ganancia se ha generado de forma lineal (cada da se genera el mismo beneficio).

Planes y fondos de pensiones Nocin Los planes de pensiones son instrumentos financieros concebidos para complementar el sistema

pblico de pensiones. Otorgan a las personas a cuyo favor se constituyen un derecho para percibir en su da unos beneficios de carcter econmico, ya sea en forma de renta o de capital, por distintas causas: jubilacin, supervivencia, viudedad, orfandad e invalidez. Por tanto, un plan de pensiones tiene como objetivo la constitucin de un ahorro (se van realizando distintas aportaciones), que se traducir a largo plazo en la percepcin de unas prestaciones. Tratamiento fiscal Hay que diferenciar, de un lado, las consecuencias fiscales de las aportaciones (entregas de dinero al plan de pensiones) realizadas por los partcipes (ahorradores) a los planes de pensiones y, de otro, la tributacin de las prestaciones percibidas de los mismos. Fiscalidad de las aportaciones: Las cantidades invertidas por el aportante a uno o varios planes de pensiones, incluidas las efectuadas por el promotor (empresa en la que trabaja el aportante), reducen la base imponible general del IRPF del partcipe (y, por tanto, reducirn el importe a pagar por el IRPF). La normativa fiscal aplicable establece un lmite conjunto para todas las aportaciones a planes de pensiones y productos similares (mutualidades de previsin social, planes de previsin asegurados, seguros de dependencia, aportaciones del promotor a planes de empleo y a planes de previsin social empresarial), que ser el menor de:

10.000 euros anuales (12.500 euros para contribuyentes mayores de 50 aos). el 30% de la suma de los rendimientos netos del trabajo y de actividades econmicas percibidos individualmente en el ejercicio (50% para contribuyentes mayores de 50 aos).

En consecuencia, a efectos fiscales slo se podrn aprovechar las aportaciones que no superen el citado lmite. Sin embargo, ha de tenerse en cuenta que cuando un ao el partcipe no tenga suficiente base imponible en el IRPF para aprovechar toda la reduccin, podr aplicarla durante los cinco aos siguientes. Pero tambin el contribuyente podr reducir su factura fiscal por aportaciones a favor de su cnyuge, siempre que ste no obtenga rendimientos netos del trabajo y de las actividades econmicas, o los obtenga en un importe inferior a 8.000 euros anuales, hasta un lmite mximo de 2.000 euros anuales. Finalmente, existe un rgimen especial para las aportaciones realizadas al plan de pensiones de personas con minusvala fsica o sensorial igual o superior al 65%, psquica igual o superior al 33%, as como de discapacitados que tengan una incapacidad declarada judicialmente, con independencia de su grado. Las aportaciones, que podrn realizarse tanto por el propio partcipe como por sus parientes, incluido el cnyuge, en lnea recta o colateral hasta el tercer grado inclusive y quienes lo tuvieran a su cargo, tienen determinados lmites. Dichas aportaciones podrn ser objeto de deduccin en la base imponible con los siguientes

lmites mximos:

24.250 anuales en caso de aportaciones del propio minusvlido o discapacitado. 10.000 anuales (o 12.500 en caso de partcipes mayores de 50 aos) para aportaciones realizadas por parientes o quienes lo tuvieran a su cargo. La suma de todas las cantidades aportadas, tanto por el partcipe como por terceros, no podr superar 24.250 anuales.

Fiscalidad de las prestaciones: Como consideracin previa cabe sealar que las prestaciones procedentes de un plan de pensiones pueden percibirse en forma de capital (es decir, mediante cobro nico) o en forma de renta (es decir, mediante cobros peridicos). Las prestaciones que procedan del plan de pensiones tendrn la consideracin de rendimientos del trabajo, por lo que se incluirn dentro de la renta general del IRPF del beneficiario (persona a la que se satisface la renta o el capital), tributando al tipo impositivo marginal que le corresponda segn su capacidad econmica. En consecuencia, aunque la causa de la prestacin sea el fallecimiento (pensin de viudedad, orfandad, etc.), la prestacin no tendr que tributar por el Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones. Tales rendimientos estarn sometidos a retencin a cuenta del IRPF, de acuerdo con las normas generales. Tras la reforma fiscal de 2006, a las prestaciones percibidas no se les podr aplicar ninguna reduccin a efectos de disminuir la tributacin, tanto si se han percibido en forma de renta como de capital, por lo que siempre se va a tributar ntegramente por la totalidad de las prestaciones percibidas1.

1. Existe un rgimen fiscal transitorio para aquellas prestaciones percibidas en forma de capital correspondientes a aportaciones realizadas hasta 31 de diciembre de 2006, que s podrn ser objeto de reduccin: los beneficiarios podrn aplicar el rgimen fiscal vigente a 31 de diciembre de 2006 y, en su caso, aplicar la reduccin del 40% para el rescate en forma de capital.

Seguros Seguros Nocin El seguro es aquel instrumento financiero por el que la compaa aseguradora, a cambio de una prima nica o peridica, se obliga a satisfacer al suscriptor de la pliza (tomador del seguro), o a

la persona que l designe, un capital o una renta cuando se produzca un determinado evento (supervivencia, invalidez, muerte, etc.). En este sentido, tanto la prima o aportacin del asegurado como la prestacin a satisfacer por la aseguradora pueden tomar diversas modalidades de capital nico o de renta. Tratamiento fiscal Fiscalidad de las aportaciones: Las primas satisfechas por razn de contratos de seguros de vida no son objeto de deduccin o ventaja fiscal alguna en el IRPF. Fiscalidad de las prestaciones: Los rendimientos procedentes de seguros de vida (salvo que estn sujetos al Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones) tendrn la consideracin de rendimientos del capital mobiliario, enmarcndose dentro de las rentas del ahorro, por lo que estn sujetos en el IRPF a los tipos recogidos en el cuadro 1. La determinacin de la tributacin de los seguros depender de la forma en que se reciba la prestacin (capital o renta, inmediata o diferida, vitalicia o temporal):

Capital diferido (se abona una prima y se cobra un capital transcurrido un determinado plazo).

A efectos de tributacin, la prestacin se determinar por la diferencia entre el capital percibido y el importe de las primas satisfechas. Con la antigua norma se permita que una parte del rendimiento quedara exento, pero se ha suprimido a partir de 2007, debindose tributar por la totalidad del rendimiento. No obstante, se ha establecido un rgimen transitorio que trata de compensar a los contribuyentes que hayan resultado perjudicados por la entrada en vigor de la norma aprobada en 2006.

Rentas vitalicias inmediatas (se abona una prima y en dicho instante se genera el derecho a percibir una renta hasta la muerte).

El rendimiento por el que el contribuyente va a tributar ser el resultado de aplicar a cada anualidad (renta anual percibida cada ao) los porcentajes siguientes1:

Edad perceptor Menos de 40 aos Entre 40 y 49 Entre 50 y 59

% 40 35 28

Entre 60 y 65 Entre 66 y 69 Ms de 70

24 20 8

As pues, no se va a tributar por la totalidad del importe recibido, sino nicamente por el resultado de aplicar a la renta obtenida los porcentajes de la tabla anterior.

Rentas temporales inmediatas (se abona una prima a cambio de percibir una renta durante un plazo determinado). El rendimiento por el que el contribuyente va a tributar ser el resultado de aplicar a cada anualidad (importe percibido cada ao) los porcentajes siguientes, segn la duracin de la renta: Duracin de la renta Inferior o igual a 5 aos % 12

Superior a 5 aos e inferior o igual a 10 aos 16 Superior a 10 aos e inferior o igual a 15 20 aos Superior a 15 aos 25

Rentas diferidas (vitalicias o temporales). El rendimiento se calcular aplicando los porcentajes establecidos en los dos apartados anteriores, debindose sumar la rentabilidad generada hasta que se empieza a cobrar la renta, en dcimas partes, o en el perodo de duracin de la renta, si fuera menor de diez aos. En el ejercicio 2007 comenz a comercializase un nuevo producto (Plan Individual de Ahorro Sistemtico), que se configura como un seguro de renta vitalicia diferido en el que la rentabilidad generada hasta el momento en que se cobre la renta quedar exenta, bajo el cumplimiento de determinados requisitos.

1. Estos porcentajes son los correspondientes a la edad del rentista en el momento de constituir la renta y permanecern constantes durante toda su vigencia.

Plan Individual de Ahorro Sistemtico Un plan individual de ahorro sistemtico (PIAS) es un instrumento de ahorro que permite constituir una renta vitalicia asegurada. Estn diseados para acumular un capital, que sirva para complementar la pensin pblica de jubilacin y/o las prestaciones de planes de pensiones privados. Se comercializan desde principios de 2007, al contemplarlos la correspondiente reforma del IRPF. Caractersticas

Se permite el rescate en cualquier momento, pero si se hace antes de que hayan transcurrido diez aos desde su constitucin pierde las ventajas fiscales. Para que se tenga derecho a las ventajas fiscales establecidas por la normativa vigente, el fondo de ahorro acumulado con las aportaciones y sus rendimientos se tendr que transformar en un seguro de rentas vitalicias una vez transcurridos diez aos desde la contratacin del PIAS. La aportacin anual mxima permitida es de 8.000 euros, lmite que es independiente de lo que se aporte a planes de pensiones. La cuanta total acumulada no podr superar en ninguno de los casos el lmite establecido de 240.000 euros. Slo se puede contratar un plan por titular. Ofrece un capital asegurado en caso de fallecimiento del titular. Se pueden realizar trimestralmente, etc.) aportaciones espordicas o peridicas (mensualmente,

Fiscalidad Las ganancias del PIAS estn exentas de tributacin si se han generado en al menos diez aos y se perciben en forma de rentas vitalicias. Las rentas vitalicias peridicas tributarn como rendimientos del capital mobiliario, con un porcentaje de reduccin dependiendo de la edad del contribuyente en el momento de constituir las rentas (cuando se empiecen a cobrar estas rentas vitalicias). En la tabla siguiente aparece la parte de renta sujeta a tributacin para cada tramo de edad: EDAD PERCEPTOR Menos de 40 aos Entre 40 y 49 aos Entre 50 y 59 aos Entre 60 y 65 aos % de tributacin 40 35 28 24

Entre 66 y 69 aos Ms de 70 aos

20 8

Si el PIAS se rescata en forma de capital antes de que transcurran los 10 primeros aos, tributar por la totalidad de lo rescatado a los tipos de gravamen vigentes, como rendimiento del capital mobiliario sin ninguna reduccin. Si se transforma en rentas antes de transcurridos 10 aos o no cumple todos los requisitos exigidos por la normativa, en el momento de la transformacin en rentas tributar por los rendimientos en el IRPF como rendimientos del capital mobiliario, de acuerdo con la fiscalidad general de las rentas de que se trate (temporales o vitalicias).

A diferencia de los planes de pensiones o los planes de previsin asegurados, las aportaciones a los PIAS carecen de beneficios fiscales. En la base imponible del Impuesto sobre Sucesiones, adems de las reducciones generales por parentesco, existe una reduccin adicional de 9.195,49 euros por cada beneficiario de contratos de seguro, siempre que el parentesco con el contratante sea de cnyuge, ascendiente o descendente. Cmo se calcula el capital que obtendremos en el momento del rescate? El capital generado al finalizar el perodo considerado se puede calcular de la siguiente manera:

As, S es el capital total acumulado, n es el nmero de aos, i el tipo de inters considerado y a el importe anual de la prima. Ejemplo: Una persona de 35 aos contrata un PIAS, y aporta 8.000 euros todos los aos. Cuando llegue a la edad de jubilacin (65 aos) acumular un total de 240.000 euros, a lo que habra que aadir la rentabilidad obtenida, que en este caso es del 3% anual. A=8.000 i=3% n = 30 aos. Aplicando la frmula:

As, el capital acumulado transcurrido los 30 aos es de 380.603,33 euros. Posteriormente, con base en datos actuariales se calcula la renta mensual a cobrar, que asciende a 1.633 euros.

A este importe habra que aplicarle el tipo de gravamen correspondiente (que se supone ser del 21%, coincidente con el porcentaje de retencin a cuenta), previa aplicacin del coeficiente de tributacin: 21% (renta del ahorro) x 24% (por tener 65 aos). El importe efectivo de tributacin, por tanto, es del 5,04%. Con lo cual, el total neto mensual a percibir sera: 1.633 * (1 - 0,0504) = 1.550,70 .

Prstamos Prstamos Nocin Imprimir

Un prstamo consiste en un contrato por el que se transmite un capital para su utilizacin temporal, con la obligacin de su devolucin y, normalmente, de pago de intereses.

Las obligaciones que asume el prestatario (cliente) son la de restituir la suma prestada en los plazos de amortizacin acordados y la de pagar los intereses pactados con la entidad financiera.

Las obligaciones para el prestamista (la entidad financiera) consisten en la obligacin de entregar el capital comprometido y cumplir la normativa bancaria (entrega de documentacin del contrato al prestatario, especificando el inters nominal, la TAE y los costes del prstamo, facilitar informacin peridica, etc.). Tratamiento fiscal Los importes satisfechos (capital e intereses) para la amortizacin de prstamos obtenidos para la compra de la vivienda habitual generan determinadas ventajas fiscales. As, dichos importes conllevan una deduccin en la cuota estatal del IRPF del 7,5% con el lmite anual de 9.040 euros anuales. A ello, en el caso de Andaluca y otras CCAA, cabra adicionar la deduccin autonmica prevista para supuestos de adquisicin de vivienda habitual (Ej. adquisicin por jvenes, discapacitados, etc.). El resto de prstamos (para la compra de un vehculo, electrodomsticos, etc.) no generan ventaja fiscal alguna, salvo los intereses satisfechos por empresarios o profesionales, que necesiten el prstamo para desarrollar su actividad. Principales impuestos Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas

Esquema Resumen Caracterstica Hecho Imponible Descripcin Obtencin de renta (mundial) por el sujeto pasivo durante el perodo impositivo (1 de enero a 31 de diciembre). Personas fsicas residentes en Espaa.

Sujeto Pasivo Categoras de rentas

Rendimientos del trabajo. Ej.: sueldos y salarios. Rendimientos del capital mobiliario. Ej.: dividendos. Rendimiento del capital inmobiliario. Ej.: alquileres. Rendimiento de actividades econmicas. Ej.: rendimientos obtenidos por profesionales autnomos. Ganancias y prdidas patrimoniales. Ej.: venta acciones. Imputaciones de renta. Ej.: 2 vivienda.

Deducciones y reducciones

Existencia de deducciones y reducciones. Ej.: mnimo personal y familiar, reduccin por obtencin de rendimientos del trabajo, etc.

Gravamen1

Renta General (rendimientos del trabajo, de capital mobiliario e inmobiliario, de actividades econmicas, imputaciones de renta, ganancias patrimoniales a corto plazo (hasta 1 ao), y algunos rendimientos del capital mobiliario): segn escalas estatales y autonmicas de carcter progresivo. Renta del Ahorro (rendimientos del capital mobiliario y ganancias y prdidas patrimoniales generadas en ms de 1 ao): segn se recoge en el cuadro 12. Renta General: porcentaje variable segn renta del sujeto pasivo. Renta del Ahorro: 21%.

Retenciones o ingresos a cuenta

Devengo Liquidacin

31 de diciembre. De mayo a junio del ao siguiente.

(obligacin de pago)

Como consecuencia de la publicacin del Real Decreto Ley 20/2011, de 30 de diciembre, se ha introducido un tipo de gravamen complementario a la escala general del y del ahorro. No obstante, segn se indica en la normativa, dicho gravamen tiene un carcter transitorio, siendo aplicable solamente durante los ejercicios 2012 y 2013.
2

Tras la publicacin de la Ley 17/2012, de 27 de diciembre, de Presupuestos Generales del Estado, se ha modificado la tributacin de las ganancias y prdidas patrimoniales, de tal manera que las ganancias patrimoniales generadas en un periodo igual o inferior a un ao tributan en la base imponible general del IRPF, y las ganancias patrimoniales generadas en un periodo superior a un ao, tributan en la base del ahorro del IRPF.

Qu grava el IRPF? Con carcter general, el Impuesto sobre la Renta de las Persona Fsicas (IRPF) grava la renta obtenida por las personas fsicas residentes1 en el territorio espaol. Las rentas sujetas al impuesto sern la totalidad de los rendimientos obtenidos, las ganancias y prdidas patrimoniales, as como las imputaciones de renta establecidas por Ley, con independencia de dnde se hayan producido y cualquiera que sea la residencia del pagador. Es necesario que el contribuyente sea residente en Espaa. Si no lo es, las rentas aqu obtenidas se someten, en su caso, a tributacin en otro impuesto (Impuesto sobre la Renta de No Residentes). En qu se concreta el carcter personal del IRPF? Se trata de un impuesto personal y directo, que grava la renta segn su cuanta y que trata de adaptarse a las circunstancias personales y familiares del contribuyente (por ejemplo, el hecho de tener a hijos a cargo o una discapacidad permitir reducir el pago del impuesto). As, se trata de un impuesto que est marcado por un compendio de variables (importe de la renta obtenida por el contribuyente, nmero de hijos, edad, convivencia con ascendientes, etc.). En qu supuestos no existe obligacin de presentar declaracin del IRPF? Excepcionalmente, no estn obligados a presentar declaracin del IRPF:

Los contribuyentes cuyas rentas procedan exclusivamente de uno de los siguientes tipos de fuentes, siempre y cuando no se superen los lmites sealados:

Rendimientos ntegros del trabajo: no tendrn obligacin de declarar, con carcter general, los contribuyentes cuyos rendimientos del trabajo no superen los 22.000 euros y procedan de un solo pagador. Este lmite ser de 11.200 euros

en los siguientes supuestos: 1. Cuando los rendimientos ntegros del trabajo procedan de ms de un pagador, si la suma de las cantidades procedentes del segundo y restantes pagadores, por orden de cuanta, supera la cifra de 1.500 euros anuales. 2. Cuando se trate de pensionistas con varias pensiones cuyas retenciones no se hayan practicado de acuerdo con lo determinado por la Agencia Tributaria, previa solicitud del contribuyente al efecto, por medio del Modelo 146. 3. Cuando se perciban pensiones compensatorias del cnyuge o anualidades por alimentos no exentas. 4. Cuando el pagador de los rendimientos del trabajo no est obligado a retener de acuerdo con lo previsto reglamentariamente. 5. Cuando se perciban rendimientos ntegros del trabajo sujetos a un tipo fijo de retencin.

Rendimientos ntegros del capital mobiliario y ganancias patrimoniales sometidos a retencin, con el lmite conjunto de 1.600 euros. Rentas inmobiliarias imputadas derivadas de la titularidad de un nico inmueble, rendimientos de letras del Tesoro y subvenciones para la adquisicin de viviendas de proteccin oficial, con el lmite conjunto de 1.000 euros.

Los contribuyentes que a lo largo del ao hayan obtenido exclusivamente rendimientos del trabajo, del capital (mobiliario o inmobiliario) o de actividades econmicas, as como ganancias patrimoniales, hasta un importe mximo conjunto de 1.000 euros anuales, y prdidas patrimoniales de cuanta inferior a 500 euros, en tributacin individual o conjunta.

Ejemplo: Tendra obligacin de presentar declaracin de IRPF un contribuyente que percibe nicamente rendimientos del trabajo de dos pagadores: 8.000 del primer pagador y 2.000 del segundo pagador? No, ya que sus rendimientos totales derivados del trabajo son inferiores a 11.200 , cifra que la Ley establece como lmite para no presentar declaracin del IRPF en caso de que los rendimientos procedan de ms de un pagador y las cantidades procedentes del segundo pagador superen la cifra de 1.500 anuales.

Cundo debe presentarse la declaracin del IRPF?

En la actualidad, la declaracin-liquidacin que deben presentar todos aquellos obligados, segn los criterios expuestos, se realiza durante los meses de mayo y junio, respecto de las rentas del ao precedente. Qu categoras de rentas son gravadas por el IRPF? Imprimir

El objeto del IRPF es gravar la renta obtenida por el ciudadano o contribuyente residente en Espaa. Dicha renta incluye todos los rendimientos que ha obtenido el individuo a lo largo del ao natural: los rendimientos del trabajo (ej.: retribuciones salariales), del capital mobiliario (ej.: dividendos, intereses, etc.) e inmobiliario (ej.: alquileres) y los de las actividades econmicas, las ganancias y prdidas patrimoniales (ej.: ganancias por ventas de inmuebles, acciones, etc.) y las imputaciones de renta que se establezcan por ley (ej.: por inmuebles no explotados, etc.), con independencia del lugar donde se hubiesen producido tales rentas, tanto dentro como fuera de Espaa.

En definitiva, las personas fsicas deben separar sus ingresos en funcin del origen (procedentes de arrendamientos, del trabajo, etc.) cuando hagan su declaracin del IRPF. Y ello debido a que la naturaleza de la renta determinar un mayor o menor pago de impuestos. En concreto, dicho ejercicio nos debe llevar a establecer dos grupos diferenciados de rentas. Qu dos grandes bloques de renta se distinguen en el IRPF? En cierto sentido, podramos sostener que el IRPF es un impuesto que podramos denominar dual, ya que clasifica los tipos de renta en dos grupos, segn su naturaleza: Renta General y Renta del Ahorro. Segn el grupo al que pertenezcan, las distintas rentas estarn gravadas a una escala con tipos impositivos comprendidos entre el 21% y el 56%1. Las rentas que se deben integrar en la Base General se sometern a un tipo marginal progresivo (el tipo de gravamen aumenta a medida que aumenta la renta). Este tipo marginal resultar de la aplicacin de dos escalas de gravamen: la escala de gravamen Estatal y la escala de gravamen Autonmica. La escala de gravamen Estatal para el ejercicio 2012 es la siguiente: Escala estatal Base liquidable Cuota ntegra Resto base liquidable Tipo aplicable Tipo complementario (Hasta euros) 0 17.707,20 33.007,20 (Euros) 0 2.124,86 4.266,86 (Hasta euros) 17.707,20 15.300,00 20.400,00 (Porcentaje) 12 14 18,5 (Porcentaje) 0,75 2 3

53.407,20 120.000,20 175.000,00 300.000,20

8.040,86 22.358,36 34.733,36 64.108,36

66.593,00 55.000,00 125.000.00 En adelante

21,5 22,5 23,5 23,5

4 5 6 7

Cada Comunidad Autnoma fija su propia escala de gravamen. En el caso de la Comunidad Autnoma de Andaluca, la escala de gravamen prevista para 2012 es la siguiente: Escala autonmica de Andaluca Base liquidable (Hasta euros) 0 17.707,20 33.007,20 53.407,20 60.000,00 120.000,00 Cuota ntegra (Euros) 0 2.124,86 4.266,86 8.040,86 9.458,31 23.558,31 Resto base liquidable (Hasta euros) 17.707,20 15.300,00 20.400,00 26.592,80 60.000,00 En adelante Tipo aplicable (Porcentaje) 12 14 18,5 21,5 23,5 25,5

La renta del Ahorro tributar segn la siguiente escala de tipos:

A un tipo del 21%, para los primeros 6.000 euros. A un tipo del 25%, para los rendimientos comprendidos entre 6.000,01 y 24.000 . A un tipo del 27% para los restantes.

1. Salvo que la Comunidad Autnoma haya elevado los tipos de la escala autonmica; por ejemplo, en Andaluca el tipo conjunto estatal y autonmico mximo se sita en 2012 en el 56%.

Cules son los componentes de la renta general y de la renta del ahorro? Con carcter general, cabe sealar lo siguiente:

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Las rentas que se integran en la Renta General del IRPF son distintos rendimientos (del trabajo, del capital inmobiliario y de las actividades econmicas, as como determinados rendimientos del capital mobiliario), las imputaciones de rentas, y ciertas ganancias y prdidas patrimoniales (fundamentalmente, premios, ciertas indemnizaciones, ganancias patrimoniales obtenidas por la transmisin de elementos patrimoniales con un periodo de generacin igual o inferior a un ao, etc.). Las rentas que se integran en la Renta del Ahorro del IRPF y que tributan, por tanto, a un tipo del 21% para los primeros 6.000 , del 25% para los rendimientos comprendidos entre 6.000,01 y 24.000 , y del 27% para los restantes son las que provienen de dividendos, intereses, percepciones obtenidas de contratos de seguros y ganancias patrimoniales obtenidas por transmisiones de bienes patrimoniales, generadas en un periodo superior a un ao. No todas las rentas personales se someten a tributacin, ya que algunas gozan de exencin. Existe alguna reduccin por la obtencin de rendimientos del trabajo? Efectivamente, la ley contempla determinadas reducciones por obtencin de rendimientos del trabajo as como de determinados rendimientos de actividades econmicas1, siendo stas, bsicamente, las siguientes:

La reduccin bsica ascender a:

Para contribuyentes con rendimientos netos iguales o inferiores a 9.180 euros: 4.080 euros anuales. Para contribuyentes con rendimientos netos comprendidos entre 9.180,01 y 13.260 euros: 4.080 euros menos el resultado de multiplicar por 0,35 la diferencia entre el rendimiento y 9.180 euros anuales. Para contribuyentes con rendimientos netos superiores a 13.260 euros o con rentas, excluidas las exentas, distintas de las del trabajo o de actividades econmicas (segn el caso) superiores a 6.500 euros: 2.652 euros anuales.

El importe de las reducciones bsicas citadas se incrementa en un 100% (para los rendimientos del trabajo), en los siguientes supuestos:

Trabajadores activos o contribuyentes mayores de 65 aos que continen o prolonguen la actividad laboral. Contribuyentes desempleados inscritos en la oficina de empleo que acepten un puesto de trabajo que exija el traslado de su residencia habitual a un nuevo municipio. Este incremento se aplicar en el perodo impositivo en el que se produzca el cambio de residencia y en el siguiente.

La reduccin adicional para las personas con discapacidad que obtengan rendimientos del

trabajo como trabajadores activos o de actividades econmicas se incrementa, en general, hasta los 3.264 euros anuales. Por su parte, la reduccin incrementada para las personas con discapacidad que siendo trabajadores activos o que ejerzan de forma efectiva una actividad econmica y acrediten necesitar ayuda de terceras personas o movilidad reducida, o un grado de minusvala igual o superior al 65%, alcanzar los 7.242 euros anuales.

Como consecuencia de la aplicacin de estas reducciones, los rendimientos del trabajo y de la actividad econmica no podrn resultar negativos.

1. Cuando se trate de rendimientos de actividades econmicas, las reducciones sern aplicables en caso de que se cumplan los siguientes requisitos:

Que los rendimientos se determinen mediante el mtodo de estimacin directa (en el caso de estimacin directa simplificada, la reduccin ser incompatible con la de gastos de difcil justificacin). Que todas las entregas de bienes o prestaciones de servicios se efecten a una nica persona no vinculada. Que los gastos deducibles no excedan del 30% de los rendimientos ntegros declarados. Que se cumplan determinadas obligaciones formales y de informacin. Que no se perciban rendimientos del trabajo. Que al menos el 70% de los ingresos estn sujetos a retencin o ingreso a cuenta.

A cunto asciende el mnimo personal y familiar sobre el que no hay tributacin en el IRPF? El legislador contempla unos mnimos personales y familiares exentos de tributacin en el IRPF por entender que dichas cantidades son necesarias para que el contribuyente cubra sus necesidades bsicas, as como las de los descendientes y ascendientes que se encuentren a su cargo. Dichos mnimos personales y familiares son los siguientes:

Mnimo del contribuyente:

El mnimo del contribuyente ser, con carcter general, de 5.151 euros anuales. Cuando el contribuyente tenga una edad superior a 65 aos, el mnimo se aumentar en 918 euros anuales. Si la edad es superior a los 75 aos, el mnimo se aumentar adicionalmente en 1.122 euros anuales.

Mnimo por descendientes:

El mnimo por descendientes ser, para cada uno de los descendientes menor de 25 aos o con discapacidad (en este ltimo caso, cualquiera que sea la edad), siempre que convivan con el contribuyente y no tengan rentas anuales, excluidas las exentas, superiores a 8.000 euros, de:

1.836 euros anuales por el primero. 2.040 euros anuales por el segundo. 3.672 euros anuales por el tercero. 4.182 euros anuales por el cuarto y siguientes.

Cuando el descendiente sea menor de 3 aos, el mnimo por descendientes se aumentar en 2.244 euros anuales.

Mnimo por ascendientes:

El mnimo por ascendientes ser de 918 euros anuales para cada uno de los ascendientes mayores de 65 aos o con discapacidad, cualquiera que sea su edad, que conviva con el contribuyente y no tenga rentas anuales, excluidas las exentas, superiores a 8.000 euros. Cuando el ascendiente sea mayor de 75 aos, el mnimo a que se refiere el apartado anterior se aumentar en 1.122 euros anuales.

Mnimo por discapacidad:

El mnimo por discapacidad del contribuyente o por discapacidad de ascendientes o descendientes (por cada uno de los ascendientes o descendientes que generen derecho a la aplicacin del mnimo, que sean personas con discapacidad, cualquiera que sea su edad) ser de 2.316 euros anuales, en general, y de 7.038 euros anuales cuando se acredite un grado de minusvala igual o superior al 65%. Dicho mnimo se aumentar, en concepto de gastos de asistencia, en 2.316 euros anuales, cuando se acredite necesitar ayuda de terceras personas o movilidad reducida o grado de minusvala igual o superior al 65%.

Se contempla alguna ventaja fiscal por alquiler de vivienda habitual? S, existe una deduccin estatal (aplicable sobre la cuota ntegra estatal) del 7,5% sobre las cantidades satisfechas en el perodo impositivo por el alquiler de la vivienda habitual siempre que la base imponible del contribuyente sea inferior a 24.107,20 euros anuales. La base mxima de esta deduccin ser de: 9.040 euros anuales, si la base imponible es igual o inferior a 17.707,20 euros anuales.

Si la base imponible est comprendida entre 17.707,20 y 24.107,20 euros: 9.040 euros menos el resultado de multiplicar por 1,4125 la diferencia entre la base imponible y 17.707,20 euros anuales. Adems de la citada deduccin estatal por alquiler de vivienda habitual, algunas CC.AA. tambin han aprobado deducciones propias similares.

Qu es la deduccin de los 400 euros? Es una deduccin en la cuota lquida de hasta 400 euros para los contribuyentes que obtengan rendimientos del trabajo o rendimientos de actividades econmicas. A partir de los ejercicios iniciados en 2010 se limit esta deduccin a aquellos contribuyentes cuya base imponible sea inferior a 12.000 euros, segn los siguientes parmetros: Cuando la base imponible sea inferior a 8.000 euros anuales: 400 euros anuales. Cuando la base imponible est comprendida entre los 8.000,01 euros y los 12.000 euros: 400 euros menos el resultado de multiplicar por 0,1 la diferencia entre la base imponible y 8.000 euros. Esquema Resumen Caracterstica Hecho Imponible Descripcin Obtencin de renta (mundial) por el sujeto pasivo durante el perodo impositivo (ejercicio econmico de la entidad, que puede coincidir o no con el ao natural). Personas jurdicas as como otras entidades sin personalidad jurdica, tales como fondos de inversin, fondos de pensiones, uniones temporales de empresas, etc., residentes en Espaa. Existencia de deducciones y bonificaciones. Ej.: deducciones por doble imposicin, deduccin por inversiones medioambientales, bonificacin por rentas obtenidas en Ceuta y Melilla, etc.

Sujeto Pasivo

Deducciones y reducciones

Gravamen

Tipo general: 30%. Tipo reducido (empresas de reducida dimensin): 25% para un primer tramo de beneficio y 30% para el siguiente. Tipo superreducido1 (microempresas2): 20% para un primer tramo de beneficio y 25% para el siguiente.

Retenciones o ingresos a cuenta 21% (con carcter general). Devengo Liquidacin (obligacin de pago) ltimo da del perodo impositivo. La presentacin de la declaracin deber efectuarse dentro de los 25 das naturales siguientes a los seis meses posteriores a la conclusin del perodo impositivo. Ej.: si el perodo impositivo coincide con el ao natural, deber presentarse la liquidacin del impuesto como mximo el 25 de julio del ao siguiente.

Tipo aplicable a las microempresas por creacin o mantenimiento de empleo. Este tipo ha sido prorrogado para el ejercicio 2013, por la Ley 17/2012, de 27 de diciembre, de Presupuestos Generales del Estado.
2

Se entiende por microempresas, aquellas con una cifra de negocio inferior a 5 millones de euros, y una plantilla media inferior a 25 empleados. Cul es el papel del IS? El Impuesto sobre Sociedades (IS) es un impuesto directo, personal y peridico, que grava la renta obtenida por las personas jurdicas, cualquiera que sea su fuente u origen. Cules son los sujetos pasivos del IS? Los obligados tributarios por este impuesto son los sujetos con personalidad jurdica (sociedades annimas, limitadas, etc.), adems de otros que no tienen dicha personalidad como, por ejemplo, los fondos de inversin, uniones temporales de empresas, fondos de capital-riesgo, etc. Sern sujetos pasivos las entidades con residencia fiscal en Espaa. A efectos fiscales, una entidad ser residente si cumple cualquiera de los requisitos siguientes: Que se haya constituido conforme a las leyes espaolas. Que tenga su domicilio social en Espaa. Que tenga su sede de direccin efectiva en Espaa. Cul es el perodo impositivo del IS? El perodo impositivo se corresponde con el ejercicio econmico de la entidad (que no tiene por qu coincidir con el ao natural), sin que pueda superar en ningn caso el plazo de doce meses. El devengo del impuesto, es decir, el momento en que surge la obligacin de pagar el impuesto, se produce el ltimo da del perodo impositivo. No obstante, la exigibilidad de la posible deuda tributaria slo se produce desde la finalizacin del plazo de presentacin de la declaracin-autoliquidacin1.

Dicho plazo es de 25 das a contar desde los 6 meses posteriores a la conclusin del perodo impositivo (en el caso de un ejercicio coincidente con el ao natural, el 25 de julio del ao siguiente). Cmo se calcula la base imponible del IS? Las sociedades debern calcular su base imponible a partir del resultado contable, realizando, en su caso, algunas correcciones requeridas por la norma fiscal. Por tanto, en este impuesto no habra de realizarse una separacin de las rentas, en funcin del origen, puesto que todas estarn sometidas al mismo tipo impositivo. Cul es el tipo de gravamen del IS? A la base imponible se le aplica, en la actualidad, un tipo impositivo general del 30%. En el caso de las empresas de reducida dimensin, para un primer tramo de beneficio se aplica un tipo impositivo del 25% y, por encima del mismo, un 30%. Para el caso de microempresas, se establece un primer tramo a un tipo impositivo del 20%, y un segundo tramo al 25%. Cmo se obtiene la deuda tributaria? Como resultado de aplicar el tipo impositivo a la base imponible, se obtiene la cuota ntegra del impuesto, que se reduce, a su vez, por una serie de deducciones y bonificaciones, obtenindose as la cuota lquida. Esta cuota lquida, minorada en las cantidades que la entidad ya ha ingresado por retenciones y pagos a cuenta realizados, da lugar, cuando es positiva, a la cuota diferencial, que es la deuda tributaria que se deber ingresar por el IS. Qu otras obligaciones tienen los sujetos pasivos del IS? La gestin del Impuesto sobre Sociedades se lleva a cabo de modo similar al IRPF: los sujetos pasivos estn obligados a declarar las rentas obtenidas y a ingresar las cuotas que resulten de su declaracin; adems debern llevar al da y conservar los libros y registros que ordena la legislacin mercantil y tributaria, retener cuando realizan ciertos pagos (por ejemplo, a sus trabajadores) y realizar pagos a cuenta del IS. Impuesto sobre la Renta de No Residentes Esquema Resumen Caracterstica Hecho Imponible Descripcin Obtencin de renta en Espaa por el sujeto pasivo durante el perodo impositivo (en caso de no residente con establecimiento permanente (EP), el perodo impositivo coincidir con su ejercicio econmico; si el no residente carece de EP, el impuesto se devenga tan pronto se produce el hecho imponible). Personas fsicas y entidades no residentes en Espaa.

Sujeto Pasivo

Categoras de rentas

Remisin a IRPF para rentas obtenidas sin mediacin de EP y a IS en el caso contrario.

Deducciones, bonificaciones Existencia de deducciones y reducciones/bonificaciones similares a las contempladas en el IRPF o IS, segn se obtengan o no con y reducciones mediacin de EP. Gravamen*

Renta General (clasificacin similar al IRPF): 24,75% (rentas obtenidas sin EP) y 30% (rentas obtenidas con mediacin de EP). Renta del Ahorro: 21%. Renta General: variable segn tipo de rendimiento percibido. Renta del Ahorro: 21%. No residentes sin EP: depender del tipo de renta. Ej.: en el caso de ganancias patrimoniales, cuando tenga lugar la alteracin patrimonial, en rentas imputadas a bienes inmuebles urbanos el 31 de diciembre, etc. No residentes con EP: ltimo da del perodo impositivo. No residentes sin EP: depende del tipo de renta. Por regla general, no habr obligacin de declarar si se ha practicado retencin o ingreso a cuenta. No residentes con EP: los 25 das naturales siguientes a los seis meses posteriores a la conclusin del perodo impositivo.

Retenciones a cuenta

ingresos

Devengo

Liquidacin (obligacin de pago)

* Como consecuencia de la publicacin del Real Decreto-ley 20/2011, de 30 de septiembre, el tipo de gravamen de la renta general y del ahorro se han visto modificados provisionalmente para los ejercicios 2012 y 2013. A qu personas grava el IRNR? El Impuesto sobre la Renta de No Residentes (IRNR) es un impuesto directo y personal, que grava las rentas obtenidas en territorio espaol por los sujetos no residentes. Cundo es de aplicacin el IRNR? En el caso del IRNR, cuando las rentas se obtienen mediante un establecimiento permanente1 en

territorio espaol, nos encontramos con un impuesto peridico, es decir, al igual que ocurre con el Impuesto sobre Sociedades, el perodo impositivo coincide con el ejercicio econmico del establecimiento permanente, sin que pueda exceder de doce meses, y se devenga el ltimo da de dicho perodo. Por otro lado, cuando las rentas se obtienen sin establecimiento permanente, generalmente el impuesto se devenga cuando sea exigible. Sern contribuyentes por este impuesto las personas fsicas y las entidades, con o sin personalidad jurdica, que no residan en Espaa. Por exclusin, quienes no sean residentes fiscales en Espaa con base en unas reglas establecidas por Ley2 tributarn como No Residentes por sus rentas generadas en nuestro pas y su patrimonio aqu localizado.

1. Se entender por establecimiento permanente cualquier instalacin industrial, comercial o profesional (en definitiva, un lugar fsico donde se desarrolle la actividad), utilizada en todo caso por plazo superior a seis meses, y las agencias o representaciones autorizadas para contratar en nombre y por cuenta del sujeto pasivo. 2. La residencia en territorio espaol, segn la Ley, se fundamenta en puros elementos de hecho: la permanencia durante ms de 183 das durante un ao natural en territorio espaol, o la existencia en Espaa de la base de las actividades o de los intereses econmicos. Cul es el tipo de gravamen del IRNR? El tipo general aplicable para el IRNR es del 24,75%, si bien se establecen otros tipos reducidos para otras rentas (dividendos, intereses, etc.). Por qu son tan importantes los convenios para evitar la doble imposicin internacional? No obstante lo anterior, Espaa ha suscrito gran cantidad de acuerdos bilaterales y multilaterales (Convenios para evitar la doble imposicin internacional) con otros Estados, que permiten que las rentas obtenidas en Espaa por residentes en dichos Estados queden excluidas de tributacin o, en otro caso, se sometan a un tipo impositivo ms favorable. Por tanto, habr que analizar en cada caso tanto la Ley como los acuerdos internacionales suscritos por Espaa. Cmo se gestiona el IRNR? La gestin de este impuesto es similar a la del IS o del IRPF, es decir, los sujetos pasivos estn obligados a declarar las rentas obtenidas y a ingresar las cuotas que se deduzcan de la declaracin. En la mayora de los casos, los pagadores de rendimientos a los no residentes deben retener e ingresar una cantidad que, en la mayora de los casos, coincide con el impuesto definitivo. Impuesto sobre el patrimonio

Esquema resumen Caracterstica Hecho Imponible Descripcin Titularidad, en el momento de devengo, de bienes y derechos.

Sujeto Pasivo

Por obligacin personal: personas fsicas con residencia habitual en territorio espaol, a las que se les exigir la totalidad del impuesto, con independencia de donde se encuentren situados los bienes de los que sea titular. Por obligacin real: cualquier otra persona fsica, por los bienes y derechos de los que sea titular cuando los mismos estuvieran situados, pudieran ejercitarse o hubieran de cumplirse en territorio espaol.

Deducciones, bonificaciones y reducciones Existencia de deducciones y reducciones: mnimo exento, deducciones establecidas por Comunidades Autnomas, bonificaciones en funcin del lugar donde estn situados los bienes, etc. Gravamen* Segn escala aprobada por la Comunidad Autnoma o en su defecto, la estatal. 31 de diciembre.

Devengo

Se aplica actualmente el IP? Este impuesto estuvo suprimido desde el 1 de enero de 2008 hasta la aprobacin del Real Decreto-ley 13/2011, de 16 de septiembre, mediante el cual vuelve a entrar en vigor con carcter temporal para los ejercicios 2011 y 2012. Qu grava el IP? El Impuesto sobre el Patrimonio (IP) es un tributo de carcter directo, progresivo y de naturaleza personal, que grava el patrimonio neto de las personas fsicas. Dicho patrimonio neto es el resultado de reducir el valor de los bienes y derechos de los que es titular el individuo, por el importe de las cargas y gravmenes que disminuyan su valor, as como de las deudas y obligaciones de las que deba responder. Qu nivel de gobierno tiene competencias sobre el IP?

Se trata de un impuesto cedido a las Comunidades Autnomas, las cuales tienen reconocida capacidad normativa en relacin con el mnimo exento, la tarifa, las deducciones y las bonificaciones de la cuota, aunque con condicionantes. Cundo se devenga el IP? El IP se devenga el da 31 de diciembre de cada ao y afecta al patrimonio del que sea titular el sujeto pasivo en dicha fecha1.

1. El fallecimiento de una persona un da distinto al 31 de diciembre implica que no se devengue el impuesto en ese perodo impositivo.

Quines son sujetos pasivos del IP?

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Se puede ser sujeto pasivo de este impuesto por dos vas diferentes:

Por obligacin personal: aquellas personas fsicas con residencia habitual en territorio espaol, a las que se les exigir el IP por la totalidad de su patrimonio neto, con independencia del lugar donde se encuentren situados los bienes o puedan ejercitarse los derechos de los que sean titulares. Los sujetos pasivos estarn obligados a declarar siempre que su base imponible sea superior a 108.182,18 euros o, si no se cumple la circunstancia anterior, cuando el valor de los bienes y derechos sea superior a 601.012,10 (a efectos de este segundo lmite, se tendrn en cuenta todos los bienes y derechos, estn o no exentos del IP). Por obligacin real: cualquier otra persona fsica, por los bienes y derechos de los que sea titular cuando los mismos estuvieran situados, pudieran ejercitarse o hubieran de cumplirse en territorio espaol. En cualquier caso, estn obligados a presentar declaracin: Los sujetos pasivos cuya cuota tributaria, determinada de acuerdo con las normas reguladoras del Impuesto y una vez aplicadas las deducciones o bonificaciones que procedieren, resulte a ingresar, o cuando, no dndose esta circunstancia, El valor de sus bienes o derechos, determinado de acuerdo con las normas reguladoras del impuesto, resulte superior a 2.000.000 euros. Cmo se asignan los bienes que son propiedad de un matrimonio? Con respecto a la titularidad de los bienes y derechos, estos se atribuyen a los sujetos pasivos segn las normas de titularidad jurdica aplicables en cada caso y en funcin de las pruebas aportadas por aquellos o descubiertas por la Administracin. As, en el caso de los

matrimonios, sern de aplicacin las normas del rgimen econmico correspondiente, as como los preceptos legales aplicables a las relaciones patrimoniales entre miembros de la familia. Cules son las novedades introducidas por el Real Decreto-ley 13/2011? El Real Decreto-ley 13/2011, de 16 de septiembre, introduce los siguientes cambios: Elevacin del importe de exencin parcial sobre vivienda habitual, hasta los 300.000 euros. Las Comunidades Autnomas podrn reducir la base imponible en concepto de mnimo exento, pero en el caso de que la Comunidad Autnoma no hubiese establecido dicho importe, la base imponible deber reducirse en 700.000 euros. Por ltimo, las personas obligadas a presentar declaracin sern aquellas cuya cuota tributaria resulte a ingresar, o cuando el valor de sus bienes y derechos sea superior a 2.000.000 euros. Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones Esquema Resumen Caracterstica Hecho Imponible Descripcin

Adquisicin de bienes o derechos por herencia, legado o cualquier otro ttulo sucesorio. Adquisicin de bienes o derechos por donacin o cualquier otro negocio jurdico gratuito nter vivos. Indemnizaciones por seguros de vida si el contratante es distinto al beneficiario. En las adquisiciones mortis causa: el causahabiente. En las donaciones: el donatario. En el seguro de vida: el beneficiario.

Sujeto Pasivo

Gravamen

Segn escala progresiva (0% - 34%). Hay incrementos en funcin de la riqueza previa y del grado de parentesco.

Devengo

En las adquisiciones mortis causa y seguros de vida: el da del fallecimiento del causante. En las donaciones: el da de celebracin del contrato.

Liquidacin (obligacin de pago)

Dependiendo del rgimen liquidacin o autoliquidacin, que vara en funcin de las CC.AA. El plazo general es de 6 meses desde el fallecimiento, en caso de sucesiones y seguros; y de 30 das hbiles

desde la celebracin del contrato, en caso de donaciones.

Qu tipo de transmisiones de riqueza grava el ISD?

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El Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones (ISD) es un impuesto directo, personal, instantneo y progresivo, que grava los incrementos patrimoniales obtenidos a ttulo lucrativo (es decir, gratuito) por las personas fsicas. Este acto lucrativo puede ser mortis causa (sucesin) o nter vivos (donacin). Constituye el hecho imponible del ISD: La adquisicin de bienes y derechos por herencia, legado o cualquier otro ttulo sucesorio. La adquisicin de bienes y derechos por donacin o cualquier otro negocio jurdico a ttulo gratuito nter vivos. La percepcin de cantidades por los beneficiarios de seguros de vida (cuando el contratante sea distinto del beneficiario). Qu administraciones pblicas tienen competencias en el ISD? Se trata de un impuesto cedido a las Comunidades Autnomas, las cuales tienen reconocida cierta capacidad normativa. Durante los ltimos aos se est produciendo una reduccin relevante de este impuesto en determinadas Comunidades Autnomas, lo que origina diferencias entre las distintas CC.AA. Quines son los sujetos pasivos del ISD? Los sujetos pasivos del ISD sern, en cada caso: El causahabiente (i.e. herederos), en las adquisiciones mortis causa. El donatario o favorecido, en las donaciones nter vivos. El beneficiario, en los seguros de vida. Cmo se calcula la deuda tributaria del ISD? Resulta importante comentar que, de la base imponible del ISD, se deducirn una serie de cantidades que varan en funcin del grado de parentesco entre el causante y los causahabientes y, dentro de ellos, en razn de su edad y minusvala. Las mayores deducciones corresponden a los descendientes y adoptados menores de veintin aos y las menores deducciones a los colaterales de segundo o tercer grado, ascendientes o descendientes por afinidad, desapareciendo totalmente cuando el parentesco sea ms lejano o no exista. El resultado de aplicar las citadas deducciones a la base imponible del impuesto conduce a la obtencin de la base liquidable.

En este sentido, a partir de dicha base liquidable, se calcular la cuota tributaria del ISD, aplicando una tabla de carcter progresivo. La cantidad resultante se grada en funcin del grado de parentesco entre el causante o donante y el sujeto pasivo y, adicionalmente, en funcin del patrimonio preexistente de ste. A este respecto cabe sealar que cuanto ms lejano sea el parentesco y mayor el patrimonio preexistente, mayor ser tambin la cuota tributaria. Impuesto sobre el Valor Aadido Es relevante actualmente el IVA para las operaciones financieras? Actualmente, la mayor parte de las operaciones financieras y de seguro estn exentas de tributacin en el Impuesto sobre el Valor Aadido (IVA). Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados Esquema Resumen Caracterstica Hecho Imponible Descripcin

Transmisiones patrimoniales onerosas (TPO). Ej.: venta vehculo entre particulares. Operaciones societarias (OS). Ej.: aumento de capital social. Actos jurdicos documentados (AJD). Ej.: escrituras pblicas.

Gravamen Devengo

Segn hecho imponible.

En las transmisiones patrimoniales, el da en que se realice el acto o contrato gravado. En las operaciones societarias y actos jurdicos documentados, el da en que se formalice el acto sujeto a gravamen.

Qu tipo de operaciones grava el ITP-AJD? El Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados (ITP-AJD) es un impuesto de naturaleza indirecta que grava diversos hechos imponibles, agrupados en tres modalidades:

Transmisiones patrimoniales onerosas (TPO): grava el trfico patrimonial entre

particulares1 (transmisin de una vivienda usada, de un vehculo).

Operaciones societarias (OS): contempla los aspectos ms relevantes de la financiacin empresarial, derivados del contrato de sociedad y los desplazamientos patrimoniales ligados al mismo (constitucin y disolucin de sociedades, reducciones de capital, fusiones, etc.). Actos jurdicos documentados (AJD): gravamen sobre documentos notariales (como escrituras), o mercantiles (como las letras de cambio).

1. El trfico empresarial est gravado por el Impuesto sobre el Valor Aadido (IVA).

Qu competencias tienen las Comunidades Autnomas en el ITP-AJD? Se trata de un impuesto cedido a las Comunidades Autnomas, que podrn regular, en ciertos supuestos, el tipo de gravamen y las deducciones y bonificaciones de la cuota. De hecho, casi todas las Comunidades han ejercitado su derecho, en virtud de lo cual han establecido tipos distintos a los fijados por la normativa estatal. Cmo se gestiona el ITP-AJD? La gestin del ITP-AJD se realiza, al igual que ocurre en el caso de otros impuestos, mediante la declaracin del contribuyente y la liquidacin de la cuota que se deriva de dicha declaracin. Clculos financieros Si bien el nombre de clculos financieros parece estar reservado a las operaciones que realizan expertos en la materia, lo cierto es que sus resultados sern seguramente tiles para todo particular en la eleccin de los productos o servicios financieros que ms se adapten a sus necesidades. As, en la prctica, ser conveniente averiguar cunto valdr una determinada inversin a vencimiento, si el dinero que hemos invertido valdr lo mismo en unos aos, qu es la TAE de un producto a la que nos remite la publicidad del mismo, etc. Para dar respuesta a esas cuestiones existen los clculos financieros: las leyes de capitalizacin, leyes de descuento, clculo de la rentabilidad, etc. Aspectos generales Estn reservados los clculos financieros exclusivamente a los especialistas? A menudo vemos en prensa escrita y omos tanto en la radio como en televisin hablar de una serie de conceptos, cifras y abreviaturas de carcter financiero que nos parecen completamente ininteligibles. Incluso podramos pensar que los procedimientos y clculos matemticos que han conducido a esos resultados estn reservados exclusivamente a personas con un don especial.

Los clculos matemticos que producen esos resultados se llaman Matemticas de las Operaciones Financieras o Matemticas Financieras, aunque de forma ms simple podemos llamarlos Clculos Financieros. Los clculos financieros no forman una rama propia de las matemticas, aunque hacen un uso intensivo de distintas herramientas matemticas. Este uso de las matemticas no debe asustarnos en absoluto, puesto que, como veremos a continuacin, son clculos en su mayora de un sentido comn aplastante, y utilizan unos conocimientos matemticos muy bsicos. Evidentemente, a medida que se profundiza en los clculos financieros, el aparato matemtico se va complicando, quedando fuera de las pretensiones de esta gua. Por qu es tan importante el tiempo cuando hablamos de dinero? Todos sabemos por experiencia que los precios de los bienes y servicios que adquirimos suelen ir aumentando con el paso del tiempo. Tambin sabemos que, como consecuencia de la subida de precios, va disminuyendo el poder adquisitivo de nuestro dinero. Con la misma cantidad de dinero, por ejemplo, 100 euros, podemos comprar hoy menos cosas que hace un ao. A partir de la simple constatacin anterior, es fcil comprender que, cuando hablamos de dinero (capital), cualquier cantidad que consideremos debe ir asociada a un determinado instante temporal (vencimiento), ya que una misma cantidad de dinero tendr un valor diferente segn el momento en que se perciba. As, cuando hablemos de capital financiero (de dinero) nos referiremos a una pareja de nmeros formada por un capital y su vencimiento (C, t). Seguira siendo importante el tiempo en caso de que los precios no variaran? El razonamiento es fcil cuando existe inflacin, es decir, hay un incremento continuado de los precios en el tiempo. Pero, qu ocurrira en una hipottica situacin de estabilidad completa de los precios, es decir, en el supuesto de que los precios no se alteraran? Incluso en esa utpica situacin, en la que, con 100 euros, podramos comprar los mismos bienes hoy o dentro de un ao, sin embargo, no sera indiferente para nosotros recibir hoy 100 euros o dentro de un ao. Sera preferible recibir hoy los 100 euros, ya que podramos rentabilizar los 100 euros y dentro de un ao recuperar dicha suma ms el rendimiento que hubisemos podido obtener. Para qu sirven las denominadas Leyes financieras? En este contexto, nos surgen de manera automtica algunas preguntas: Esos 100 de ahora, a qu dinero equivalen dentro de un ao?, o bien a qu equivalan hace 10 aos esos 100 de ahora?. Para que un capital financiero, es decir, una pareja concreta de nmeros (100 , 20 de junio de 2007), sea equivalente a otro dentro de un ao, el capital ser superior a 100 , por ejemplo (106 , 20 de junio de 2008). Igualmente, para que dicho capital sea equivalente a otro hace dos aos, el dinero ser inferior a 100 , como pudiera ser (85 , 20 de junio de 2005).

Como es lgico, nos preguntaramos por qu 106 y 85 ?, no podran ser 105 y 84 ?. Para determinar esas cifras se utilizan las llamadas Leyes Financieras, que establecen las cantidades que se consideran equivalentes al cambiar el vencimiento. Qu dos grandes categoras de leyes financieras existen? Imprimir

Existen muchas leyes financieras, aunque realmente se pueden clasificar en dos grupos:

Leyes de Capitalizacin: Son las leyes que nos permiten desplazar un capital hacia delante en el tiempo, es decir, cambiar su vencimiento a una fecha posterior. Ejemplo: contratar una imposicin a plazo fijo, es decir, llevamos el dinero a una entidad financiera y lo recuperamos unos das, meses o aos ms tarde, con unos intereses. Leyes de Descuento: Son las leyes que nos permiten desplazar un capital hacia atrs en el tiempo, es decir cambiar su vencimiento a una fecha anterior. Ejemplo: cobrar una letra por anticipado, es decir, tenemos una letra en la que se refleja que nos van a pagar un dinero en una fecha determinada. Si queremos cobrar antes de dicho vencimiento, llevamos la letra a la entidad financiera que nos adelanta el dinero, con un descuento en funcin del tiempo que se adelanta el pago. Capitalizacin Cules son las leyes de la capitalizacin? En funcin de cmo se calculen los intereses obtenemos dos leyes de capitalizacin:

Ley de inters simple: Se caracteriza porque los intereses son siempre los mismos en todos los plazos. Ejemplo: si tenemos 100 y suponemos que el tipo de inters es del 10% anual (inters que no se percibe hasta que finaliza el plazo total), en una ley de inters simple cada ao (mientras tengamos cedido el capital) nos van a proporcionar 10 , sin tener en cuenta que el dinero va creciendo. En esta ley podemos entender que slo los 100 iniciales producen intereses. Ley de inters compuesto: En esta ley, a medida que el dinero genera intereses, adems del capital inicial, esos intereses generan nuevos intereses, de forma que el capital crece ms rpidamente.

Ejemplo: imaginemos una persona que lleva 3.000 (C) el 10 de junio de 2006 a una entidad financiera que le ofrece unos intereses anuales del 4% (0,04 en tanto por uno) (i).

Vamos a calcular el dinero que obtendr esa persona dentro de 4 aos segn las dos leyes:

Inters simple Fecha Intereses 10/06/2006 0 Capital 3.000 C

Inters compuesto Intereses 0 4% Ci de Capital 3000 C 3.000 3.000+120=3.120 C+Ci = C(1+i) 3.120 3.120+124,8=3.244,80 C(1+i)+Ci(1+i)=C(1+i)2

10/06/2007

4% de 3.000 3.000+120=3.120 Ci C+Ci=C(1+i) 4% de 3.000 3.120+120=3.240 Ci C+2Ci=C(1+2i) 4% de 3.000 3.240+120=3.360 Ci C+3Ci=C(1+3i) 4% de 3.000 3.360+120=3.480 Ci C+4Ci=C(1+4i)

10/06/2008

4% de Ci (1+i)

10/06/2009

4% de 3.244,80 3.244,8+129,79=3.374,59 Ci(1+i)2 C(1+i)2+ Ci(1+i)2= C(1+i)3 4% de 3.374,59 3.374,59+134,98=3.509,57 Ci(1+i)3 C(1+i)3+ Ci(1+i)3= C(1+i)4

10/06/2010

Cul es la expresin del inters simple? Inters simple: Capital final = Capital inicial x (1 + n plazos x tipo de inters de un plazo)

Cul es la expresin del inters compuesto? Inters compuesto: Capital final = Capital inicial x (1 + tipo de inters de un plazo)n de plazos

Para qu se utilizan las leyes de capitalizacin? Con las leyes de capitalizacin podemos capitalizar, de manera equivalente, cualquier capital desde un vencimiento a otro distinto. Cuando hablamos de capitalizacin, siempre avanzamos hacia delante en el tiempo. Sin embargo, al tratarse de una expresin matemtica (ecuacin), tambin podemos averiguar, dado un capital final, un inters y un plazo, cul debe ser el capital inicial para conseguirlo.

Ejemplo: qu dinero debo ingresar ahora para obtener dentro de 4 aos 10.000 , si la entidad financiera me abona unos intereses del 3% anual? El resultado se obtiene resolviendo una ecuacin matemtica:

En el caso de inters simple, sera:

En

el

caso

de

inters

compuesto:

As, podemos resumir la utilizacin de las leyes de capitalizacin sealando lo siguiente:

para capitalizar (avanzar en el tiempo un capital), multiplicamos por (1+ni) o por (1+i)n. para descontar (retroceder en el tiempo un capital), dividimos entre esas mismas cantidades.

Descuento Cules son las leyes del descuento? En funcin de cmo se calculen los descuentos obtenemos dos leyes de descuento:

Ley de descuento simple (comercial): se caracteriza porque el descuento es siempre el mismo en todos los plazos. Por ejemplo, si tenemos 100 y suponemos qu e el tipo de descuento es del 10%, en una ley de descuento simple cada ao nos van a descontar 10 . En esta ley podemos entender que el descuento se calcula siempre sobre los 100 . Ley de descuento compuesto: en esta ley, a medida que el dinero se va reduciendo, se generan nuevos descuentos, es decir el descuento se va calculando sobre el capital descontado anterior.

Ejemplo: una persona dispone de una letra correspondiente a un capital de 3.000 que se va a abonar el 10 de junio de 2010. Supongamos que quiere cobrarla el 10 de junio de 2006 y para ello recurre a una entidad financiera que le ofrece un descuento anual del 4%. A continuacin se calcula el dinero que recibir esa persona segn las dos leyes: Descuento simple Fecha Descuento Capital Descuento Capital Descuento compuesto

10/06/2006 0

3.000 C

0 4% Cd de

3000 C 3.000 3.000-120=2.880 C-Cd = C(1-d)

10/06/2007

4% de 3.000 3.000-120=2.880 Cd C-Cd=C(1-d) 4% de 3.000 2.880-120=2.760 Cd C-2Cd=C(1-2d) 4% de 3.000 2.760-120=2.640 Cd C-3Cd=C(1-3d) 4% de 3.000 2.640-120=2.520 Cd C-4Cd=C(1-4d)

10/06/2008

4% de 2.880 2.880-115,20=2.764,80 Cd (1-d) C(1-d)-Cd(1-d)=C(1-d)2 4% de 2.764,80 2.764,80-110,59=2.654,21 Cd(1-d)2 C(1-d)2-Cd(1-d)2=C(1-d)3 4% de 2.654,21 2.654,21-106,17=2.548,04 Cd(1-d)3 C(1-d)3-Cd(1-d)3= C(1-d)4

10/06/2009

10/06/2010

Llegamos a la obtencin de las siguientes frmulas: Descuento simple (comercial): Capital final = Capital inicial x (1 - n plazos x tipo de descuento de un plazo)

Descuento compuesto: Capital final = Capital inicial x (1 - tipo de descuento de un plazo)n de plazos

Al igual que con las leyes de capitalizacin, las leyes de descuento tambin sirven para avanzar un capital en el tiempo con la ecuacin adecuada.

Cmo se comparan capitales financieros correspondientes a distintas fechas? Ya sabemos con claridad que todo capital lleva asociado un vencimiento y que un mismo capital monetario tiene valores diferentes en instantes de tiempo distintos. Es decir, si tenemos ahora 1.000 , sera un grave error decir que equivalen a 500 dentro de un ao ms otros 500 dentro de dos aos. Ahora se nos plantea una cuestin importante que tiene una gran trascendencia en la prctica, ya que frecuentemente tenemos que comparar capitales financieros que corresponden a distintos momentos del tiempo. Cmo sumamos, restamos o comparamos capitales financieros?

La respuesta es mediante la aplicacin de una ley financiera que los desplace al mismo momento temporal. Para entender el procedimiento, volvamos al ejemplo anterior y sumemos esos dos capitales financieros de 500 cada uno para compararlos con los 1.000 . En cualquier equivalencia financiera, resulta til representar un grfico simple que recoja los distintos capitales y sus vencimientos, como el que vemos a continuacin: el momento representado como 0 representa el momento actual; dentro de 1 ao se obtiene un capital de 500 , y dentro de 2 aos, otro capital de 500.

Queremos sumar los dos capitales de 500 , pero, puesto que corresponden a dos momentos distintos del tiempo, necesitamos aplicar una ley financiera a fin de desplazar los capitales a un momento temporal comn. Slo de esta manera se puede hacer una suma de dos cantidades homogneas. La ley financiera que se utiliza es normalmente la del inters compuesto y, lgicamente, necesita un tipo de inters. Supongamos que trabajamos con un tipo de inters del 7% anual, con lo que si desplazamos un capital hacia delante (capitalizamos) n aos, multiplicamos por 1,07n, mientras que si lo desplazamos hacia atrs, dividimos entre dicha cantidad. Vamos entonces a desplazar los capitales a un momento temporal comn. En nuestro caso, vamos a elegir el momento actual, es decir, 0, y as poder comparar con los 1.000 .

Por tanto, hemos obtenido que entre los 1.000 en 0 y los dos capitales de 500 en 1 y 2 hay una diferencia, de carcter financiero, de casi 100 . El sentido comn nos dice que es preferible obtener ahora 1.000 que los dos capitales de 500 , dentro de 1 y 2 aos, por el aplazamiento que existe. Los clculos realizados nos permiten precisar el importe de la diferencia.

Rentabilidad Cules son los conceptos bsicos de rentabilidad? Imprimir

Cuando una persona realiza una inversin en un activo, es lgico que desee conocer la rentabilidad que obtendr con dicha inversin, lo que le permitir, por un lado, saber cunto aumenta su riqueza y, por otro lado, realizar comparaciones con otras posibles inversiones. Existen distintas medidas de rentabilidad, dependiendo de las situaciones que se consideren. Las principales medidas son las siguientes:

Tasa de rentabilidad o de retorno (TRE). Tasa interna de rentabilidad o de retorno (TIR). Rentabilidad financiero-fiscal (RFF).

Qu es la tasa de rentabilidad? La Tasa de Rentabilidad o de Retorno (TRE) de un activo se define como el cociente entre los intereses recibidos y el capital invertido. La tasa se expresa normalmente en porcentaje y, como es lgico, es fundamental especificar el plazo de tiempo al que va referida. As, por ejemplo, si hemos invertido 1.500 en un activo financiero que nos reporta unos intereses dentro de un ao de 300 , la rentabilidad anual sera:

ste es el concepto ms simple de rentabilidad. Para calcular la rentabilidad de situaciones ms complejas, cuando se ven implicados no uno, sino varios capitales financieros, es necesario utilizar otros conceptos.

Qu es la tasa interna de rentabilidad?

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Consideremos el caso de una empresa que recibe una concesin para gestionar el uso de una determinada autopista de peaje. A la hora de hacer sus previsiones financieras, la empresa tendr una estimacin de ingresos y gastos a lo largo de la vigencia de la concesin. Cmo determinar la rentabilidad de esa operacin? En este tipo de situaciones, nos encontramos con una gran cantidad de ingresos y de gastos en mltiples momentos temporales y que, por lo tanto, no se pueden considerar homogneos. Para hacer una comparacin homognea necesitamos desplazar todos los capitales al mismo momento de tiempo (por ejemplo, el origen de la operacin). Para un tipo de inters dado con el que efectuar dicha traslacin, nos podemos encontrar con tres situaciones distintas:

El valor de la suma de los ingresos llevados al momento inicial supera el de los gastos. El valor de la suma de los ingresos llevados al momento inicial es inferior al de los gastos.

El valor de la suma de los ingresos llevados al momento inicial es igual al de los gastos.

Pues bien, el tipo de inters para el que se da esta ltima situacin se denomina tasa interna de rentabilidad o de retorno (TIR), y es el que iguala los flujos (corrientes) de ingresos y gastos de una operacin financiera. Nos indica la rentabilidad que se consigue si se realiza el proyecto de inversin. Cmo debe interpretarse la TIR? Ahora bien, para interpretar correctamente el concepto de TIR debe tenerse presente que se est computando un inters en los clculos realizados. Por ejemplo, si un proyecto implica un gasto inicial de 100 y unos ingresos futuros de 200 dentro de dos aos, la TIR hace que las dos cantidades sean equivalentes en el mismo momento del tiempo. Dicho de otra manera, un desembolso de 100 con una rentabilidad igual a la TIR equivale a un capital de 200 dentro de dos aos. Para qu sirve la TIR? Si un proyecto tiene una TIR del 10% e invirtiendo en el mercado en activos financieros, puede conseguirse, para el mismo plazo, una rentabilidad del 6%, significa que el proyecto es interesante: permite obtener una rentabilidad superior a la de la inversin alternativa. En definitiva, para juzgar la rentabilidad de un proyecto debe compararse su TIR con la tasa de rentabilidad que se pueda alcanzar en inversiones alternativas en el mercado. Cmo se calcula la TIR? El concepto de TIR puede parecer sencillo, pero el clculo puede ser bastante laborioso si no contamos con herramientas apropiadas, como un software de hoja de clculo o un programa personalizado de tipo financiero. Ejemplo: Consideremos una persona que va a montar un negocio que necesita una inversin inicial de 60.000 , y que luego va a tener unos gastos anuales de mantenimiento de 3.000 y unos ingresos anuales de 30.000 , durante 4 aos. Para facilitar los clculos, supongamos que los ingresos y los gastos se establecen al final del ao. El esquema de flujos sera el siguiente:

Para determinar la TIR de este proyecto de inversin, tenemos que ir probando con distintos tipos de inters hasta que la suma financiera de todos los capitales sea cero. Para sumar estos capitales de manera correcta, tenemos que desplazarlos hasta el mismo instante de tiempo, por ejemplo en 0. El siguiente cuadro nos muestra los resultados:

Valor en 0 del valor neto con el tipo de inters: Ao Ingresos Gastos Valor neto (I-G) 5% 0 1 2 3 4 0 30.000 30.000 30.000 30.000 60.000 -60.000 3.000 3.000 3.000 3.000 27.000 27.000 27.000 27.000 -60.000 25.714 24.490 23.324 22.213 35.741 10% -60.000 24.545 22.314 20.285 18.441 25.586 20% -60.000 22.500 18.750 15.625 13.021 9.896 25% -60.000 21.600 17.280 13.824 11.059 3.763 28,49% -60.000 21.013 16.354 12.728 9.905 0

SUMA TOTAL

Como vemos en el cuadro, se ha probado la suma financiera de ingresos y gastos hasta conseguir, con un tipo de inters anual de 28,49%, que la suma sea 0. Por tanto la TIR sera del 28,49%.

Qu es la rentabilidad financiero-fiscal (RFF)? Se trata de un concepto que se utiliza especialmente en relacin con los activos financieros. La rentabilidad financiero-fiscal (RFF) nos indica la rentabilidad que se deriva de un activo financiero una vez que se tienen en cuenta las implicaciones impositivas, es decir, una vez que se deduce la carga impositiva ligada a los rendimientos obtenidos y se computa el efecto positivo originado por posibles incentivos o ventajas fiscales, en caso de que existan. En lo que respecta a una persona fsica que contrata un activo financiero, nos encontramos con la siguiente situacin:

Los rendimientos que obtenga estn sometidos al Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas (IRPF). Pero cuando recibe dichos rendimientos, la entidad pagadora realiza normalmente una retencin a cuenta de dicho impuesto. Posteriormente, cuando esta persona liquida su IRPF y presenta su declaracin, tendr que incluir el importe del rendimiento obtenido:

Dicho rendimiento tributa al tipo impositivo que marque la legislacin. Hasta el ejercicio 2009, en Espaa, los rendimientos derivados del ahorro eran gravados a un tipo impositivo (18%) que coincida con el porcentaje de retencin aplicada, con lo cual no se efectuaba ningn pago adicional. A partir del 1 de enero de 2010, si bien el porcentaje de retencin es del 19%, el tipo impositivo es del 19% para los primeros 6.000 y del 21% para los restantes, por lo que ser necesario realizar un pago adicional si se han obtenido rendimientos superiores a 6.000 .

En el supuesto de que la renta obtenida est gravada segn un tipo impositivo marginal del contribuyente (el tipo que se aplica a los ingresos adicionales que se reciben), que sea mayor que el porcentaje de retencin, significar que deber pagar una cantidad adicional por la diferencia.

Ejemplo: Una persona deposita el 15 de junio de 2006 20.000 en un depsito a plazo fijo de 2 aos, que le reporta un inters anual (acumulativo) del 4%. Se supone que los rendimientos obtenidos estn sujetos a una retencin a cuenta del IRPF del 18% y que el tipo impositivo marginal de dicha persona en el IRPF es del 24%1. 15/06/2006 20.000 ----> Retencin: 18% de 1.632 = 293,76 15/06/2008 20.000(1+0,04)2=21.632

Capital neto: 21.632-293,76=21.338,24 Cuando esta persona present su declaracin de renta del ao 2008 (en el mes de junio de 2009), tuvo que incluir los rendimientos recibidos en 2008. Para saber lo que le correspondi pagar por los rendimientos obtenidos, basta con multiplicar su importe (antes de la retencin) por el tipo marginal y restar el importe de la retencin practicada: Junio 2009

IRPF: 24% de 1.632 = 391,68 . Retencin: 293,76 .

A pagar: 391,68-293,76 = 97,92 . Se supone que el pago se efecta el 15 de junio de 2009. A continuacin calcularemos la RFF de esta inversin. Para ello, representamos los distintos pagos e ingresos realizados (flujo de ingresos-gastos):

Seguidamente, sumamos estos capitales desplazndolos hasta el mismo instante temporal. Buscamos un tipo de inters que haga que la suma sea cero, es decir, la TIR de la inversin. El valor obtenido es el 3,06%, lo que significa que sta es la rentabilidad que genera la inversin. Se trata de la RFF, ya que combina el efecto de los intereses obtenidos y el de la carga impositiva correspondiente. Esta carga hace rebajar en casi un punto porcentual el tipo de inters del

depsito. Valor en 0 del valor neto con el tipo de inters: Ao Ingresos Gastos 0 1 2 3 0,00 0,00 Valor (I-G) neto 4,00% 3,50% 3,25% 3,10% 3,06%

20.000,00 -20.000,00 0,00 0,00 21.338,24 -97,92

20.000,00 20.000,00 20.000,00 20.000,00 20.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

21.632,00 293,76 0,00 97,92

19.728,40 19.919,48 20.016,05 20.074,34 20.089,45 -87,05 -88,32 -88,96 -89,35 -15,01 -89,45 0,00

SUMA TOTAL

-358,65 -168,84 -72,91

1. Se trata de un supuesto genrico, que no coincide con la tributacin real en Espaa.

Qu es y cmo se calcula la TAE? Hasta el momento, hemos hablado siempre de operaciones anuales. Sin embargo, es evidente, que hay muchas operaciones que se liquidan en plazos inferiores al ao (meses, trimestres, etc.). Estas operaciones se suelen llamar fraccionadas. Ejemplo: Supongamos que ingresamos 100 en una entidad financiera que nos ofrece un inters del 12% anual (tipo de inters nominal o tasa anual nominal -TAN-). Para fraccionar la operacin, vamos a suponer que los intereses son abonados mensualmente. Lgicamente, pensaramos que cada mes nos van a pagar de intereses la doceava parte del 12%, es decir, un 1% (tipo de inters fraccionado). Al fraccionar el pago de intereses podemos pensar que si los mantenemos en la cuenta, van a producir nuevos intereses, con lo que la rentabilidad de la operacin ser mayor. Considerando un ao completo, tendramos: Mes 0 1 2 3 Intereses 0 1% de 100,00=1,0000 1% de 101,00=1,0100 1% de 102,01=1,0201 Capital 100,00 101,00 102,01 103,03

4 5 6 7 8 9 10 11 12

1% de 103,03=1,0303 1% de 104,06=1,0406 1% de 105,10=1,0510 1% de 106,15=1,0615 1% de 107,21=1,0721 1% de 108,29=1,0829 1% de 109,37=1,0937 1% de 110,46=1,1046 1% de 111,57=1,1157

104,06 105,10 106,15 107,21 108,29 109,37 110,46 111,57 112,68

Es decir, los 100 de capital se han convertido en 112,68 , con lo que hemos obtenido unos intereses de 12,68 . Como partamos de 100 , podemos afirmar que la rentabilidad de esta operacin ha sido del 12,68%, que es superior a la pactada del 12%. En caso de que los intereses se liquidaran de una sola vez al final del ao, obtendramos unos intereses de 12 , con lo que la rentabilidad efectiva de la operacin coincidira con el tipo de inters nominal. El inters real o efectivo que se recibe tomando como base un ao se llama Tasa Anual Equivalente (TAE). Si se contrata una operacin a un determinado inters nominal (TAN), cuanto ms se fraccionen los pagos de intereses, mayor ser la TAE. Debe considerarse que el hecho de percibir intereses a lo largo del tiempo, en lugar de una sola vez al final, permite una rentabilizacin. Podemos obtener una frmula que calcule la TAE a partir de la TAN: La base descansa en comprender que cuando fraccionamos una operacin, el inters nominal nos proporciona, mediante una simple divisin, el inters de ese subperodo (dividir entre 12 si son meses, entre 4 si son trimestres, etc.). A partir de ese momento, la operacin se transforma en una capitalizacin por plazos iguales con su inters correspondiente (es decir con el inters mensual, capitalizamos 12 meses, o con el inters trimestral, capitalizamos 4 trimestres) hasta completar un ao. El resultado anual nos proporciona la TAE. Seguimos el siguiente esquema:

Si fuera un fraccionamiento trimestral, el proceso sera muy parecido:

Finalmente, es preciso advertir de una cuestin importante y es que la expresin TAE en operaciones de prstamo tiene un significado algo distinto. El motivo es que en los prstamos la operacin suele conllevar una serie de gastos, comisiones y lo que, en general, se llaman condiciones comerciales. Estas condiciones especiales provocan que los gastos reales que paga una persona cuando contrata un prstamo sean superiores a los generados por la pura operacin financiera y, lgicamente, la TAE debe tenerlos en cuenta. De momento, el concepto de TAE utilizado anteriormente supone que no hay condiciones comerciales, y aparece simplemente por el fraccionamiento de los pagos.

Qu conceptos deben considerarse para el clculo de la TAE? Hasta ahora, hemos supuesto que la operacin financiera estaba definida por una prestacin (capital), que entregaba el prestamista y reciba el prestatario, y una contraprestacin (cuotas constantes) que entregaba el prestatario y reciba el prestamista, y por una ley financiera que haca equivalentes ambos compromisos. Sin embargo, tanto el prestatario como el prestamista se pueden ver afectados, positiva o negativamente, por la existencia de determinadas condiciones comerciales ligadas a la operacin de prstamo. Ejemplo: Supongamos que un prstamo de 12.000 , a devolver en 5 anualidades constantes con un inters anual del 7%, tiene una comisin de apertura del 1% del capital. A continuacin se calculan los tipos efectivos para el prestatario y para el prestamista: Prestacin recibida: 12.000 al principio de la operacin (en 0).

Prestatario:

Contraprestacin satisfecha:

1% de 12.000 = 120 en 0. 5 anualidades de 2.926,69

El cuadro siguiente describe el procedimiento para el clculo del tipo de inters efectivo:

Prestacin Ao (P)() 0 1 2 3 4 5 12.000 0 0 0 0 0

recibida Contraprestacin satisfecha (C) Valor neto (P-C) () () 120,00 2.926,69 2.926,69 2.926,69 2.926,69 2.926,69 11.880,00 -2.926,69 -2.926,69 -2.926,69 -2.926,69 -2.926,69

Valor en 0 7,00% 7,38% 11.880 11.880 -2.735 -2.726 -2.556 -2.538 -2.389 -2.364 -2.233 -2.202 -2.087 -2.050 -120 0

SUMA TOTAL

Como puede observarse, el tipo de inters efectivo que paga el prestatario es del 7,38%, superior al tipo de inters nominal. Prestacin recibida:

1% de 12.000 = 120 en 0. 5 anualidades de 2.926,69

Prestamista:

Contraprestacin satisfecha: 12.000 en 0 El cuadro siguiente nos muestra su tipo de inters efectivo: Prestacin recibida (P) Contraprestacin Ao () (C) () satisfecha Valor neto (P-C) () Valor en 0 7,00% 7,38% 11.880 11.880 2.735 2.556 2.389 2.233 2.726 2.538 2.364 2.202

0 1 2 3 4

120 2.926,69 2.926,69 2.926,69 2.926,69

12.000,00 0 0 0 0

-11.880,00 2.926,69 2.926,69 2.926,69 2.926,69

2.926,69

2.926,69

2.087 120

2.050 0

SUMA TOTAL

En funcin de los supuestos considerados, el prestamista obtiene una TAE igual a la asumida por el prestatario.

Rentas financieras Qu es una renta financiera? Si buscamos en un diccionario la palabra renta, encontraremos, como acepcin ms general, la utilidad o el dinero que rinde peridicamente una cosa. El concepto financiero de renta es un poco ms general y no se limita a un determinado activo que rinde o produce un beneficio de manera peridica. Una renta financiera es un conjunto de capitales con unos vencimientos que completan un intervalo de tiempo. Una representacin grfica nos puede ayudar para exponer esta nocin:

Partimos de un intervalo de tiempo (duracin de la renta). Dividimos ese intervalo en partes, normalmente iguales (perodos). En cada una de esas partes tenemos un capital (trmino) que vence en algn momento de dicho perodo (normalmente al principio o al final del mismo)

La estructura se refleja entonces as:

Los elementos fundamentales de una renta son:

Origen: es el extremo izquierdo del intervalo (se suele representar por 0). Final: es el extremo derecho del intervalo. Duracin: tiempo que transcurre desde el origen hasta el final de la renta. Trmino: cada uno de los capitales financieros que componen la renta. Perodo: intervalo de tiempo entre dos capitales consecutivos. Este intervalo suele ser constante. Valor financiero o valor capital de una renta: es el valor conjunto en un momento

determinado de todos los capitales que la definen.

Cules son las modalidades de rentas financieras?

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La valoracin de una renta depende del tipo de sta. Hay distintos criterios para clasificar las rentas, y los principales son estos:

1) Segn la cuanta de sus trminos:

Constantes: todos los capitales son iguales. Variables: los capitales van cambiando y, en funcin de la forma de variacin de los trminos, hay dos modalidades: Progresin aritmtica: cada capital se obtiene sumando al anterior una cantidad constante: por ejemplo, 1.000, 1.100, 1.200, etc. (sumar 100) Progresin geomtrica: cada capital se obtiene multiplicando el anterior por una cantidad constante: por ejemplo, 1.000, 1.100, 1.210, etc. (multiplicar por 1,1). 2) Segn el momento del vencimiento del capital dentro de cada intervalo:

Prepagables: los vencimientos son al principio de cada intervalo: por ejemplo, si ingresamos un dinero en una entidad financiera al principio de cada mes durante un ao. Pospagables: los vencimientos son al final de cada intervalo: por ejemplo, si realizamos una operacin de prstamo que firmamos hoy, el primer pago se produce pasado un mes y luego peridicamente cada mes. 3) Segn la duracin:

Temporal: Tiene una duracin limitada y conocida. Vitalicia: La duracin se mantiene mientras viva la persona a la que corresponda. Por ejemplo, una persona que contrata un plan de pensiones que luego recibe en forma de renta cuando se jubila. Perpetua: Tiene una duracin ilimitada en el tiempo. 4) Segn el momento de valoracin:

Inmediatas: Se valoran al principio (en 0) o al final de la operacin (en n). Diferidas: Se valoran antes de comenzar la renta (antes de 0). Por ejemplo, un promotor que valora una operacin donde el prstamo y los pagos comenzarn dentro de un ao (la renta est diferida respecto al momento de valoracin). Anticipadas: Se valora cierto tiempo despus de finalizar la renta (despus de n). Por ejemplo, una persona va depositando 200 en una entidad bancaria al principio de cada mes durante un ao. Si esa persona quiere saber cunto dinero tendr en dicha entidad pasados tres aos, tenemos una renta anticipada. Qu es valor financiero de una renta? Imprimir El valor financiero de la renta consiste en la suma financiera de todos sus trminos. Para obtener dicho valor es preciso desplazar todos los capitales al mismo instante de tiempo y sumarlos. En una renta financiera es usual que exista un elevado nmero de capitales, por lo que se hace necesario el uso de algn procedimiento que agilice los clculos. Cmo se calcula el valor financiero de una renta? La cantidad de combinaciones que surgen de los criterios de clasificacin es bastante grande, con lo que el abanico de frmulas es ciertamente amplio. Aqu nos centraremos en analizar el caso ms simple y, por otro lado, ms til, ya que muchos de los dems tipos de rentas se reducen a ste. A tal efecto nos centramos, segn la clasificacin expuesta, en una renta inmediata, temporal, constante y pospagable, que ser en todas las rentas el modelo de referencia. Para facilitar la comprensin de esta terminologa, consideraremos el caso de los prstamos:

Un prstamo es realmente una renta, puesto que tenemos una serie de capitales que pagar con unos vencimientos peridicos, normalmente mensuales. Iniciada la operacin de prstamo, los pagos comienzan pasado un mes, por lo que entendemos que es pospagable. Es una renta constante porque los pagos o mensualidades son constantes (se efecta este supuesto). Se trata de una renta inmediata, porque el valor de toda la renta es el dinero que nos han prestado, y se valora al inicio de la operacin (en 0). Es temporal porque tiene un nmero conocido de trminos o pagos.

Continuando con el ejemplo, consideremos que una persona tiene un prstamo hipotecario por el que paga mensualmente una cuota de 600 y a quien, una vez pagado el ltimo recibo, le quedan 8 aos para terminar los pagos. El tipo de inters de la operacin es del 5% nominal

(anual). Cunto tendra que abonar en este momento dicha persona para cancelar totalmente el prstamo (suponiendo que no podemos conocer este dato directamente)? A tal fin dibujamos un esquema del flujo de pagos: 12 meses x 8 aos = 96 mensualidades. Su esquema sera el siguiente:

Para calcular el valor actual (es decir, en 0) de dichas mensualidades, habra que hacer la suma financiera de todos los capitales en 0, desplazando hacia atrs con un tipo de inters , ya que los plazos son mensuales:

Para evitar tener que realizar todas las operaciones con una calculadora, es preferible utilizar la siguiente frmula matemtica:

Siendo:

C = capital peridico constante que se paga o recibe. i = tipo de inters de un plazo (si los plazos son mensuales, sera i12). n = nmero de trminos que se pagan o reciben.

En nuestro caso:

Luego el valor de la renta, es decir, el capital pendiente es de 47.393,66 .

La frmula anterior es la fundamental en el clculo de rentas y, por extensin, de los prstamos. Con distintas variaciones, genera prcticamente todos los dems tipos de rentas constantes. Por este motivo sta es la renta que se denomina bsica. Las rentas variables requieren de un aparato

matemtico algo ms complicado.

Prestamos Qu es un prstamo? Un prstamo es una operacin financiera en la que una parte entrega una cantidad de dinero a otra que lo recibe y se compromete a devolver el capital prestado, junto con unos intereses, en los vencimientos pactados.

Cules son los elementos de un prstamo? En terminologa financiera, se utilizan los siguientes conceptos y nomenclatura: Prestamista: La persona que entrega el dinero a otra. Prestatario: La persona que recibe el dinero y lo devuelve con pagos peridicos. Principal del prstamo (C0): capital prestado. Cuota, anualidad o mensualidad (a): Es la cantidad que el prestatario abona peridicamente al prestamista. Cuota de Intereses (Is): Parte de la cuota destinada al pago de intereses. Cuota de Amortizacin (As): Parte de la cuota destinada al pago del principal, es decir, a reducir el capital prestado. Capital vivo (Cs): Es el capital que queda por devolver o amortizar. TAN (j): Inters nominal anual de la operacin. TAE (i): Inters efectivo anual de la operacin. Cmo se calcula la cuota de un prstamo? Un prstamo no es ms que una renta, por lo que se rige por la frmula de clculo de rentas. Por ejemplo, un prstamo de 12.000 a devolver en 5 anualidades constantes con un inters anual del 7% (no hace falta distinguir si es TAN o TAE, ya que son pagos anuales y no se produce fraccionamiento, es decir, TAE=TAN), tendra la siguiente frmula:

Si despejamos a de la anterior ecuacin, obtenemos:

Por tanto, un prstamo, ya sea de tipo personal o hipotecario, se resuelve, en lo que respecta a la cuota (mensualidad o anualidad), mediante una renta (bsica). El prstamo genrico, de cuotas constantes, se llama prstamo francs por utilizar el denominado mtodo francs de amortizacin. Hay otros mtodos de amortizacin (alemn, americano, italiano), con otras caractersticas y peculiaridades, pero son menos utilizados en la prctica.

Cmo se calculan las cuotas de intereses y de amortizacin? Pero, en un prstamo, tan importante es el clculo de la cuota como su descomposicin en intereses y amortizacin, es decir: Cuota = Intereses + Amortizacin

Evidentemente, en un prstamo con cuota constante, el reparto interno entre amortizacin del principal y pago de intereses no es constante:

Lo ms fcil de calcular es el importe de los intereses. Los intereses se calculan siempre sobre el capital vivo, es decir, sobre lo que nos queda por pagar. As, si nos prestan 12.000 al 7%, el primer ao del prstamo pagaremos el 7% de 12.000 = 840 (= I1). La cuanta de la amortizacin sera el resto de la cuota, es decir, A1 = 2.926,69-840 = 2.086,69 .

Para resumir los pagos, se suele construir un cuadro de amortizacin como el que sigue: Ao 0 1 2 3 Cuota -a1 a2 . Intereses -I1 I2 Amortizacin -A1 A2 Capital Vivo C0 C1 C2

En nuestro caso, quedara as: Ao Cuota() Intereses() Amortizacin() Capital vivo ()

0 1 2 3 4 5

-2.926,69 2.926,69 2.926,69 2.926,69 2.926,69

-840,00 693,93 537,64 370,41 191,47

-2.086,69 2.232,76 2.389,05 2.556,28 2.735,22

12.000,00 9.913,31 7.680,56 5.291,51 2.735,22 0,00

El cuadro se genera siguiendo el procedimiento descrito:

Calcular la cuota (anualidad o mensualidad): 2.926,69. Calcular los intereses sobre el capital vivo: 7% de 12.000 = 840. Calcular el capital amortizado como el resto de cuota: 2.926,69-840 = 2.086,69. Calcular el nuevo capital vivo, restando el capital amortizado al capital vivo anterior: 12.000-2.086,69 = 9.913,31. Repetir el proceso hasta el final.