Procedimientos Formulacion Evaluacion Proyectos

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CET N 17 CURSO: 6 AO MATERIA: Elementos para la formulac !n " pro#ramac !n $e pro"ectos TEMA: %roce$ m entos para la formulac !n " e&aluac !n $e pro"ectos
1' (' )' +' ,' 6' 7' /' 0' Intro$ucc !n %roce$ m entos para la formulac !n $e pro"ectos El estu$ o t*cn co El estu$ o $e Merca$o El estu$ o Or#an -ac onal El estu$ o . nanc ero E&aluac !n $el %ro"ecto Conclus !n 1 2l o#raf3a
Introduccin
El concepto de Evaluacin al igual que el de Proyectos ha sido ampliamente tratado por diferentes autores y desde diferentes puntos de vista. Todos sugieren que la expuesta por cada uno de ellos es la mejor. Las visiones mas comunes son desde las disciplinas y la economa cada una aporta elementos para la evaluacin de proyectos y hace que sea m!s que una disciplina una cultura. "qu algunas definiciones# $o%%ins &''(# )*n conjunto de actividades que se reali+an una sola ve+ que tiene un principio y un final definidos en el tiempo, -toner &'.'# )Los proyectos son las partes mas peque/as e independientes de los programas. 0ada proyecto posee una extensin limitada y directivas %ien definidas acerca de las asignaciones y el tiempo, Profesor $odrigo 1arela &'((# Toda actividad encaminada a lograr un resultado especfico. 23squeda de una solucin inteligente a una oportunidad de desarrollo o a la solucin de un pro%lema. "signacin de recursos a una oportunidad para lograr ciertos o%jetivos o metas. "ctividad a la cual se le asignan unos recursos con el propsito de lograr una serie de %ienes 4productos o servicios5. 6uan 6os7 8iranda &'''# )El proyecto se constituye en la unidad operativa del desarrollo y se expresa como medio para la solucin de pro%lemas9 para atender necesidades sentidas de la po%lacin9 como mecanismo de concertacin y gestin de recursos atrav7s de los presupuestos9 para la coordinacin de acciones interinstitucionales en actividades de inter7s com3n y desde luego como instrumento de control de gestin que permita verificar la eficacia social de los planes y programas,. :uido &'''# )*n proyecto es un intento por lograr un o%jetivo especfico mediante un grupo 3nico de tareas interrelacionadas y la utili+acin efectiva de los recursos. Tiene un propsito %ien definido expresado en t7rminos de alcance programa y costo,. 0EP"L 40omisin Econmica para "m7rica Latina5# )es el conjunto de antecedentes que permiten ju+gar las ventajas y desventajas que presenta la asignacin de recursos econmicos llamados tam%i7n consumos a centro o a una unidad productora y que ser!n transformados en determinados %ienes o servicios,. ;assir -apag &''&# "%orda en forma explcita el pro%lema de al asignacin de recursos escasos en forma ptima. $ecomienda al tomador de decisiones atrav7s de distintas metodologas para determinar la conveniencia relativa de una accin o proyecto " continuacin dar7 algunos ejemplos de como distintos autores ven la etapa de preparacin del proyecto# -eg3n 8iranda &'''# 0iclo <el Proyecto
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=ig.&.& En este cuadro se hace referencia a las etapas de preinversin ejecucin operacin y evaluacin ex>post del proyecto donde 7l plantea ? grandes etapas# La preinversin la inversin y la operacin. -eg3n @aren 8oAate BCCD# C clo $el %ro"ecto
=ig.&.B En el cuadro anterior 4=ig. &.B5 8oAate involucra una secuencia de tareas que se inicia con la definicin y delimitacin de una jerarqua de o%jetivos interrelacionados en una cadena medio>fin. Encluye la formulacin y evaluacin de diversas alternativas la seleccin de la mejor alternativa la gestin de la misma y solo se considera )terminado, con una evaluacin ex post cuyas conclusiones de%en servir para alimentar la definicin y ejecucin de proyectos futuros. Este conjunto de actividades es denominado el )ciclo del proyecto,. -i se o%serva con cuidado 8iranda y 8oAate plantean el ciclo en tres pasos por etapas los cu!les son muy similares la diferencia radica en que 8iranda nom%ra las D etapas dentro de lo que 8oAate denomina la formulacin con cam%ios sencillos en el significado de cada paso. ('
Procedimientos para la Formulacin de Proyectos

La etapa de preparacin tiene por o%jeto definir todas las caractersticas que tengan alg3n grado de efecto en el flujo de ingresos y egresos monetarios del proyecto. *na etapa previa a la del estudio del proyecto
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propiamente tal es la identificacin de la idea la cual representa generalmente la reali+acin de un diagnstico que detecta la necesidad que llenara el proyecto y que identifica las vas de solucin. El nivel de estudio inicial es el denominado perfil el cual se ela%ora a partir de la informacin existente el juicio com3n y la opinin que da la experiencia. En t7rminos monetarios solo presenta estimaciones muy glo%ales de las inversiones costos o ingresos sin entrar en investigaciones de terreno. Ftro nivel de estudio es el llamado de prefactibilidad' Este estudio profundi+a la investigacin %as!ndose principalmente en informacin de fuentes secundarias para definir con cierta aproximacin las varia%les principales referidas al mercado a las alternativas t7cnicas de produccin y a la capacidad financiera de los inversionistas se estiman las inversiones pro%a%les los costos de operacin y los ingresos que demandar! y generar! el proyecto. El nivel de estudio mas aca%ado se denomina factibilidad el cual se ela%ora so%re la %ase de antecedentes precisos o%tenidos mayoritariamente a trav7s de fuentes primarias de informacin. El c!lculo de las varia%les financieras y econmicas de%en ser lo suficientemente demostrativos para justificar la valoracin de los distintos tems. -e puede profundi+ar el estudio de )la mejor alternativa,. Esta etapa constituye el paso final del estudio P$E inversional.
=ig.B.& En la preparacin del proyecto se reconocen a su ve+ dos su%etapas# una que se caracteri+a por recopilar informacin a trav7s de estudios especficos de mercadeo de ingeniera de organi+acin y financiero y otra que se encarga de sistemi+ar en t7rminos monetarios la informacin proporcionada por estos tres estudios mediante el mismo estudio financiero. Este 3ltimo proporciona informacin financiera so%re aspectos no incluidos en los otros estudios como los relativos a financiamiento e impuestos entre otros. E-T*<EF <E P$FGE0TFP$EP"$"0EH; F =F$8*L"0EH; F2TE;0EH; <E L" E;=F$8"0EH; 0F;-T$*00EH; <EL =L*6F <E 0"6" E 1 " L * " 0 E H ;
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El estudio tcnico
El estudio t7cnico tiene por o%jeto proveer informacin para cuantificar el monto de las inversiones y costos de operacin pertinentes a esta !rea. -e podr! o%tener la informacin de las necesidades de capital mano de o%ra y recursos materiales tanto para la puesta en marcha como para la posterior operacin del proyecto. )'1 4eterm nac !n $e las neces $a$es $e cap tal# Capital generador# los inversores externos 4que incluyen a los futuros compradores5 son a menudo reacios a arriesgarse en el apoyo a una empresa en una etapa temprana. Por lo tanto este tipo de financiacin suele o%tenerse de fuentes internas o mediante su%venciones. Capital de puesta en marcha # comprende por lo general el capital de operacin a corto pla+o necesario para poner la empresa en marcha y el capital a m!s largo pla+o necesario para o%tener recursos fsicos y humanos. "unque puede ser m!s f!cil o%tener capital para la puesta en marcha que el capital generador sigue siendo difcil atraer el inter7s de posi%les inversionistas en esta fase. Los %ancos suelen ser reacios a conceder pr7stamos de puesta en marcha por el alto nivel de riesgo. ;o o%stante existen ciertos %ancos de desarrollo rural y de cr7dito que pueden ayudar en esta etapa. <eterminados inversores con inter7s en o%tener una participacin pueden qui+!s proporcionar capital de puesta en marcha pero lo har!n 3nicamente con %ase en un plan empresarial slido que demuestre claramente la aceptacin del concepto de mercado la certe+a de una alta renta%ilidad del capital invertido y la capacidad del grupo para la produccin y gestin. Capital de operacin# es la financiacin a corto pla+o necesaria para esta%lecer los activos corrientes 4existencias cuentas por pagar y efectivo5 y normalmente puede o%tenerse de %ancos y acreedores comerciales. Este tipo de financiacin es normalmente el m!s f!cil de o%tener por una empresa via%le. La financiacin a largo plazo # o capital de crecimiento se utili+a para financiar los activos fijos de la empresa 4edificios maquinaria5 y es normalmente una com%inacin de o%ligaciones a largo pla+o y de los fondos de los propietarios. Por ejemplo transcurrido un cierto tiempo una empresa renta%le puede a animar a sus miem%ros a reinvertir sus ingresos para aumentar la produccin. )'( 4eterm nac !n $e las neces tes $e mano $e o2ra # Es el diagnstico requerido para contar con una diversidad de factor humano capa+ de satisfacer los requerimientos de produccin planeada. La mano de o%ra indirecta se incluye en el presupuesto de costo indirecto de fabricacin es fundamental que la persona encargada del personal lo distri%uya de acuerdo a las distintas etapas del proceso de produccin para permitir un uso del &CCK de la capacidad de cada tra%ajador. -e compone de# Personal diverso 0antidad de horas requeridas 0antidad de horas trimestrales 1alor por hora unitaria )') %resupuesto $e #asto $e fa2r cac !n# -on estimados de que manera directa o indirecta intervienen en toda la etapa del proceso de produccin son gastos que se de%en cargar al costo del producto. -ustentacin# Loras>hom%re requeridas Fperatividad de m!quinas y equipos -tocA de accesorios y lu%ricante F%servaciones# este presupuesto de%e coordinarse con los presupuestos anteriores para evitar un gasto innecesario que luego no se puede revertir. )'+ 4eterm nac !n $e mater a pr ma5 nsumos5 #astos #enerales: La forma de determinar los costos entre las empresas de produccin comercio y servicios es diferente para cada caso. La parte mas difcil es la asignacin de los costos fijos. Para ello lo primero es determinar los costos de produccin de materia prima e insumos y mano de o%ra por producto para luego distri%uir los costos financieros gastos generales gastos administrativos y otros gastos que normalmente son mensuales y as tener el costo unitario total por producto.
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El m7todo m!s sencillo para el c!lculo del costo es el 87todo del 0osto Total. Los elementos a considerar para el c!lculo del costo unitario se determinan por cada tipo de producto# P$F<*0TF 4una unidad del producto5 0osto de 8ateria Prima por producto M 0osto de Ensumos por producto M 0osto de 8ano de F%ra por producto M 0osto de -ervicio prestado de terceros por producto. Estos gastos son en su mayora mensuales por lo que se distri%uir! equitativamente en cada producto de acuerdo al nivel de produccin mensual. -ueldo de propietario :astos :enerales 4lu+ agua tel7fono alquileres5 :astos "dministrativos 4movilidad y transporte sueldo de ventas y servicio de seguridad pu%licidad5 )', In&ers ones en o2ra f3s ca# Para cuantificar estas inversiones es posi%le utili+ar estimaciones aproximadas de costo 4por ejemplo el costo del metro cuadrado de construccin5 si el estudio se hace en nivel de prefacti%ilidad. -in em%argo en nivel de facti%ilidad la informacin de%e perfeccionarse mediante estudios complementarios de ingeniera que permitan una apreciacin exacta de las necesidades de recursos financieros en las inversiones del proyecto. La ordenacin de la informacin relativa a inversiones en o%ra fsica se hace en un cuadro que se denomina )%alance de o%ras fsicas,. Este %alance de%e contener todos los tems que determinan una inversin en el proyecto. ;o es necesario un detalle m!ximo puesto que se %usca m!s que nada agrupar en funcin de tems de costo. "s por ejemplo en la primera columna de%er! ir cada una de las construcciones requeridas 4plantas %odegas etc.5 los terrenos vas de acceso instalaciones 4redes de agua pota%le el7ctricas etc.5 cierres y otras que depender!n de cada proyecto en particular. Es necesario identificar cada una de las unidades de medida para calcular el costo total del tem. Por ejemplo metros cuadrados metros lineales unidades etc. Ejemplo# 2alance de o%ras fsicas *;E<"< <E 8E<E<" m.O m.O ml. 0";TE<"< <E8E;-. B.CCC &.BCC &.PCC BCC & 0F-TF *;ET"$EF N PCC PCC .C QPC &D.CCC 0F-TF TFT"L N
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)'6 In&ers ones en e6u pam ento Por inversin en equipamiento se entender!n todas las inversiones que permitan la operacin normal de la planta de la empresa creada por el proyecto. Por ejemplo maquinarias herramientas vehculos mo%iliario y equipo en general. "l igual que la inversin en o%ra fsica aqu interesa la inversin de car!cter econmico que de%er! necesariamente respaldarse t7cnicamente en el texto mismo del informe del estudio que se ela%ore en los anexos que se requieran.
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La sistemati+acin de la informacin se har! mediante %alances de equipos particulares. "s por ejemplo en funcin de la complejidad diversidad y cantidad de equipos podr!n ela%orarse %alances individuales de maquinarias vehculos herramientas etc. La importancia de cada uno de estos %alances se manifiesta en que cada uno se extraer! informacin pertinente para la ela%oracin del flujo de efectivo del proyecto so%re inversiones reinversiones durante la operacin e inclusive ingresos por venta de equipos de reempla+o. La primera columna incluir! un listado de todos los distintos tipos de maquinarias. Por ejemplo si existieran dos o m!s tipos distintos de tornos ser! preciso identificarlos y listarlos por separado. <e los estudios de la tecnologa que se usar! se o%tiene la informacin so%re la cantidad requerida de cada equipo. -u costo unitario puesto en planta e instalado se determina generalmente por la de las propias coti+aciones. Ejemplo# 2alance de maquinaria. 8"S*E;" 0";TE<"< 1"LF$ "<S*E-E0. *;ET"$EF N PCC .CC B.CCC ?.PCC DCC 1"LF$ "<S*E-E0. TFT"L N P.CCC D.CCC Q.CCC ?.PCC ?.BCC 1E<" *TEL 4"TF-5 Q P &C && ? 1"LF$ $E-E<*"L TFT"L PCC .CC &CC ?CC BPC
Tornos -oldadoras Prensas Pulidoras -ierras
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En particular del estudio t7cnico de%er!n determinarse los requerimientos de equipos de f!%rica para la operacin y el monto de la inversin correspondiente. <el an!lisis de las caractersticas y especificaciones t7cnicas de las m!quinas se podr! determinar su disposicin en la planta la que a su ve+ permitir! dimensionar las necesidades de espacio fsico para su normal operacin en consideracin de las normas y principios de la administracin de la produccin. El an!lisis de estos mismos antecedentes har! posi%le cuantificar las necesidades de mano de o%ra por nivel de especiali+acin y asignarles un nivel de remuneracin para el c!lculo de los costos de operacin. <e igual manera se de%er!n deducir los costos de mantenimiento y reparaciones as como el de reposicin de los equipos. La descripcin del proceso productivo har! posi%le adem!s conocer las materias primas y los restantes insumos que demandar! el proceso. 0omo ya se mencion el proceso productivo se elige a trav7s de un an!lisis tanto t7cnico como econmico de las alternativas existentes. La definicin del tama/o del proyecto es fundamental para la determinacin de las inversiones y costos que se derivan del estudio t7cnico. Para un mismo volumen de produccin se o%tienen resultados econmicos muy diferentes si el tama/o considera la operacin de dos plantas a un solo turno o de una planta o dos turnos. ;ormalmente durante esta etapa del estudio puede optarse por una alternativa de tama/o y proceso especficos para el proyecto. -in em%argo cuando existen dudas entre dos o m!s posi%ilidades parece conveniente no tomar una decisin en una etapa tan preliminar. Para ello de%er!n desarrollarse los estudios de las distintas posi%ilidades t7cnicas de alternativa postergando si fuera preciso la decisin hasta la 3ltima etapa de su evaluacin. Esto parece mas o%vio cuando se consideran otras varia%les de efectos interrelacionados con los anteriores. Por ejemplo la locali+acin. 0uando esta no se encuentra predeterminada de%e elegirse mediante un proceso integral de an!lisis que permita su compati%ili+acin entre otros factores con el tama/o. Los efectos de la disyuntiva de tener una o dos plantas so%re la decisin de locali+acin son mas complejos de lo que parece puesto que incorpora restricciones t7cnicas a un an!lisis econmico ya influido
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fuertemente por los costos del transporte la cercana de las fuentes de materias primas y del mercado consumidor la disponi%ilidad y precio relativo de los insumos las expectativas de variaciones futuras en la situacin vigente y otros. Todo esto de%e anali+arse en forma com%inada con los factores determinantes del tama/o como por ejemplo la demanda actual y esperada la capacidad financiera las restricciones del proceso tecnolgico etc. +'
Estudio de Mercado
"l estudiar el mercado de un proyecto es preciso reconocer todos y cada uno de los agentes que con su actuacin tendr!n alg3n grado de influencia so%re las decisiones que se tomaran al definir su estrategia comercial. 0inco son en este sentido los su%mercados que se reconocer!n al reali+ar un estudio de facti%ilidad# proveedor competidor distri%uidor consumidor y externo. El mercado Proveedor# constituye muchas veces un factor tanto m!s crtico que el mercado consumidor. 8uchos proyectos tienen una dependencia externa de la calidad cantidad oportunidad de la recepcin y costo de los materiales. ;o son pocos los proyectos que %asan su via%ilidad en este mercado. El mercado Competidor# trasciende m!s all! de la simple competencia por la colocacin del producto. -i %ien esto es primordial muchos proyectos dependen so%remanera de la competencia con otros productos. El mercado competidor directo entendiendo por ello las empresas que ela%oran y venden productos similares a los del proyecto tienen tam%i7n otras connotaciones importantes que considerar en la preparacin y evaluacin. -er! imprescindi%le conocer la estrategia comercial que desarrolle para enfrentar en mejor forma su competencia frente al mercado consumidor. 0ada antecedente que se cono+ca de ella se utili+ar! en la definicin de la propia estrategia comercial del proyecto. "s por ejemplo conocer los precios a que vende las condiciones pla+os y costos de los cr7ditos que ofrece los descuentos por vol3menes y pronto pago el sistema promocional la pu%licidad los canales de distri%ucin que emplea para colocar sus productos la situacin financiera de corto y largo pla+o entre otros aspectos facilitar! la determinacin de estas varia%les para el proyecto. El mercado Distribuidor# es qui+!s el que requiere del estudio de un menor n3mero de varia%les aunque no por ello deja de ser importante. En efecto la disponi%ilidad de un sistema que garantice la entrega oportuna de los productos al consumidor toma en muchos proyectos un papel relevante. Es el caso productos perecederos donde el retraso m!s mnimo puede ocasionar p7rdidas enormes a la empresa. ;o sucede as con los productos no perecederos y cuya distri%ucin puede programarse con holgura sin afectar la renta%ilidad del negocio. Los costos de distri%ucin son en todos los casos factores m!s importantes a considerar ya que son determinantes en el precio a que llegar! el producto al consumidor y por lo tanto en la demanda que de%er! enfrentar el proyecto. El mercado Consumidor# es pro%a%lemente el que m!s tiempo requiere para su estudio. La complejidad del consumidor hace que se tornen imprescindi%les varios estudios especficos so%re 7l ya que as se podr! definir diversos efectos so%re la composicin del flujo de caja del proyecto. Los h!%itos y motivaciones de compra ser!n determinantes al definir al consumidor real 4el que toma la decisin de compra5 y la estrategia comercial que de%er! dise/arse para enfrentarlo en su papel de consumidor frente a la posi%le multiplicidad de alternativas en su decisin de compra. El mercado Externo# recurrir a fuentes externas de a%astecimiento de materias primas o%liga a consideraciones y estudios especiales que se diferencian del a%astecimiento en el mercado local. Por ejemplo la demora en la recepcin de la materia prima puede no compensar algunos ahorros de costo que se o%tienen import!ndola la calidad puede compensar menores precios internos se puede esperar que el tipo de cam%io y la poltica arancelaria su%an y dejen de hacer m!s conveniente la importacin etc. <e igual forma hay varia%les en los mercados competidor distri%uidor y consumidor externos que de%en estudiarse por su efecto esperado so%re las varia%les del proyecto. +'1 Etapas $el Estu$ o $e Merca$o "unque hay diversas formas de definir el proceso de estudio del mercado la m!s simple es aquella que est! en funcin del car!cter cronolgico de la informacin que se anali+a. <e acuerdo con esto se definir!n tres etapas un an!lisis histrico del mercado un an!lisis de la situacin vigente y un an!lisis de la situacin proyectada. a7 El anlisis histrico# pretende lograr dos o%jetivos especficos. Primero reunir informacin de car!cter estadstico que pueda servir para proyectar esa situacin a futuro ya se trate de crecimiento de la demanda oferta o precio de alg3n factor o cualquier otra varia%le que considere valioso conocer a futuro.
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El segundo o%jetivo del an!lisis histrico se refiere a evaluar el resultado de algunas decisiones tomadas por otros agentes del mercado para identificar los efectos positivos o negativos que se lograron. La importancia de reconocer una relacin de causa a efecto en los resultados de la gestin comercial reside en que la experiencia de otros puede evitar cometer los mismos errores que ellos cometieron y repetir o imitar las acciones que le produjeron %eneficios. La medicin del efecto de ciertas medidas gu%ernativas so%re el sector las estrategias comerciales y los resultados logrados por las actuales empresas potencialmente competidoras del proyecto la lealtad intransa%le de los consumidores o las varia%les que indujeron cam%ios en sus motivaciones y h!%itos de consumo son entre muchos otros los factores que explican el pasado y pro%a%lemente en gran parte explicar!n el futuro. ;ormalmente ser!n estos antecedentes los que unidos a una proyeccin %asados en datos estadsticos del pasado permitir!n la estimacin m!s adecuada que de ninguna manera garanti+a su realismo y exactitud de la varia%le que se desea pronosticar. 27 El anlisis de la situacin vigente # es importante porque es la %ase de cualquier prediccin. -in em%argo su importancia relativa es %aja ya que difcilmente permitir! usar la informacin para algo m!s que eso. Esto se de%e a que al ser permanente la evolucin del mercado cualquier estudio de la situacin actual puede tener cam%ios sustanciales cuando el proyecto se este implementando. En muchos estudios a nivel de perfil o prefacti%ilidad se opta por usar la informacin cuantitativa vigente como constante a futuro en consideracin de que el costo de depurar una cifra proyectada normalmente no es compensado por los %eneficios que de la calidad de la informacin. c7 El estudio de la situacin futura: es el m!s relevante para evaluar el proyecto. Pero tam%i7n es preciso se/alar una salvedad# la informacin histrica y vigente anali+ada permite proyectar una situacin suponiendo el mantenimiento de un orden de cosas que con la sola implementacin del proyecto se de%era modificar. Esto o%liga entonces a que en la situacin proyectada se diferencie la situacin futura sin el proyecto y luego con la participacin de 7l para concluir con la definicin del mercado para el mismo. Las tres etapas anali+adas de%en reali+arse para identificar y proyectar todos los mercados. La participacin que pueda lograr el proyecto estar! determinada en gran parte por la reaccin del consumidor frente al proyecto y por la propia estrategia comercial que siga la empresa que se cree con el proyecto. +'( El consum $or La estrategia comercial que se define tendr! repercusin directa en los ingresos del proyecto y ser! influida principalmente por las caractersticas del consumidor y secundariamente del competidor. La imposi%ilidad de conocer los gustos deseos y necesidades de cada individuo que potencialmente puede transformarse en un demandante para el proyecto hace necesaria la agrupacin de estos de acuerdo con alg3n criterio lgico. Los criterios de agrupacin depender!n a su ve+ del tipo de consumidor que se estudie. "l respecto hay dos grandes agrupaciones# El consumidor institucional# que se caracteri+a por decisiones generalmente muy racionales %asadas en las varia%les t7cnicas del producto en su calidad precio oportunidad en la entrega y disponi%ilidad de repuestos entre otros factores. El consumidor individual# que toma decisiones de compra %asado en consideraciones de car!cter mas %ien emocionales como por ejemplo la moda la exclusividad del producto el prestigio de la marca etc. En el caso de un consumidor institucional de determinar y justificar su demanda se simplifica al considerar que esta depende de factores econmicos. En este sentido %asta con definir las ventajas que ofrece el proyecto so%re las otras opciones para cuantificar la demanda en funcin de quienes se veran favorecidos por ellas. La agrupacin de consumidores de acuerdo con alg3n comportamiento similar en el acto de compra se denomina segmentacin, la cual reconoce que el mercado consumidor esta compuesto por individuos con ingresos diferentes residencia en lugares distintos y con distinto nivel educacional edad sexo y clase social lo que los hace tener necesidades y deseos tam%i7n distintos. La segmentacin del mercado institucional responde usualmente a varia%les tales como ru%ro de actividad regin geogr!fica tama/o y volumen medio de consumo entre otras. La segmentacin del mercado de consumidores individuales tam%i7n se reali+a generalmente en funcin de varia%les geogr!ficas aunque tanto o m!s importante que 7stas son las varia%les demogr!ficas que clasifican al consumidor seg3n su edad sexo tama/o del grupo familiar nivel ocupacional profesin religin etc. *na 3ltima clasificacin es aquella que segmenta por varia%les psicolgicas como el grado de autonoma en la decisin de compra el conservadurismo y la clase social.
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8uchas veces ser! m!s importante estudiar el n3mero de hogares constituidos que la po%lacin total del mercado ya que variados productos tienen como unidad de medida el hogar y no el individuo. 0uando el producto que se ela%ora es de uso personal como el vestuario y los comesti%les pueden ser relevantes las proyecciones del mercado en funcin del nivel total de la po%lacin. -in em%argo en %ienes como mue%les o las viviendas la proyeccin de%era %asarse en un ndice de hogares constituidos. 0u!ndo el producto del proyecto est! dirigido a un mercado personal la su%jetividad implcita en sus actos de compra torna m!s difcil la definicin de la estrategia comercial y por lo tanto la determinacin de la cuanta de la demanda que se puede esperar. *na forma de aproximarse a una respuesta es caracteri+ando al consumidor. Para ello una definicin es la que identifica como tal a quien toma la decisin de compra y no al que consume el producto o servicio adquirido. "s por ejemplo el consumidor de ropa de ni/os ser! usualmente los padres. 0omo esto no puede conocerse a priori es necesario investigar quien compra para ello de%er!n estudiarse los h!%itos de compra de la po%lacin los que a su ve+ permitir!n conocer como compra. "dem!s de%er! conocerse porqu7 compra es decir las motivaciones que inducen a optar por una determinada marca envase o producto sustituto. -i el producto ha de entrar a competir con otros ya esta%lecidos se de%er! reali+ar estudios para determinar el grado de lealtad a una marca o lugar de venta los efectos de las promociones y pu%licidad de la competencia so%re el consumidor y la sensi%ilidad de la demanda tanto al precio como a las condiciones de cr7dito entre otros aspectos. +') 8a estrate# a Comerc al La estrategia comercial que se defina para el proyecto de%er! %asarse en cuatro decisiones fundamentales que influyen individual y glo%almente la composicin del flujo de caja del proyecto. Tales decisiones se refieren al producto el precio la promocin y distri%ucin. 0ada uno de estos elementos estar! condicionado en parte por los tres restantes. "s por ejemplo el precio que se defina la promocin elegida y los canales de distri%ucin seleccionados depender!n directamente de las caractersticas del producto. a7 Producto: 0ualquier ofrecimiento que tenga la capacidad de satisfacer una necesidad o un deseo y que para ello pueda atraer la atencin del p3%lico o%jetivo para ser adquirido usado o consumido. *n producto puede ser un %ien tangi%le un servicio una idea una persona un evento una experiencia un lugar una organi+acin una informacin o una propiedad. 27 Promocin# 0onjunto de actividades que se reali+an para comunicar apropiadamente un mensaje a su p3%lico o%jetivo con la finalidad de lograr un cam%io en sus conocimientos creencias o sentimientos a favor de la empresa organi+acin o persona que la utili+a. c7 Plaza canales!# Es el ;etworA por el cual la empresa va al mercado est! en contacto con sus consumidores para una variedad de tareas que van desde generar demanda hasta la entrega fsica de los %ienes o servicios. $7 Precio: Tiene un transfondo filosfico que orienta el accionar de los directivos de las empresas u organi+aciones para que utilicen el precio como un valioso instrumento para identificar la aceptacin o recha+o del mercado hacia el )precio fijado, de un producto o servicio. <e esa manera se podr! tomar las decisiones mas acertadas por ejemplo mantener el precio cuando es aceptado por el mercado o cam%iarlo cuando existe un recha+o. -in em%rago no se de%en olvidar que el precio es la 3nica varia%le del mix de mercadotecnia que produce ingresos por tanto es imprescindi%le mantener un sano equili%rio que permita conseguir por una parte la aceptacin del mercado y por otra una determinada utilidad o %eneficio para la empresa. Pocos son los productos que reci7n lan+ados al mercado tienen un nivel constante de ventas sea porque el producto es nuevo o si es un producto existente porque la marca es nueva. En la mayora de los casos se reconoce un comportamiento varia%le que responde aproximadamente a un proceso de cuatro etapas# introduccin crecimiento madure+ y declinacin. 0iclo de vida de un producto
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=ig.D.& En la etapa de introduccin las ventas se incrementan levemente mientras el producto se hace conocido la marca prestigiada o a la moda impuesta. -i el producto es aceptado se produce un crecimiento r!pido de las ventas las cuales en su etapa de madure+ se esta%ili+an para llegar a una etapa de declinacin en que las ventas disminuyen r!pidamente. La importancia de intentar determinar el ciclo de vida de un producto se manifiesta al considerar que el nivel de ventas afectar! en forma directa al momento de recepcin de los ingresos y en forma indirecta a los desem%olsos ya que el programa de produccin de%er! responder a las posi%ilidades reales de vender el producto. "3n cu!ndo el ciclo de vida de un producto puede f!cilmente criticarse en funcin de que la heterogeneidad de los productos y entornos en que se sit3an es muy grande es de un elemento 3til en la preparacin de proyectos para los efectos de que incluso en los t7rminos mas rudimentarios se castigue la estimacin inicial de las ventas reconociendo la lentitud de la etapa introductoria para no so%revaluar los resultados esperados del proyecto. El resto de los atri%utos del producto requiere muchas veces un estudio %astante mayor justificado por cierto que el del ciclo de vida. La marca por ejemplo que adem!s de un nom%re es un signo logotipo o cualquier forma de identificacin puede llegar a ser determinante en la aceptacin del producto ya que una marca difcil de pronunciar o que no representa una cualidad del producto entre otras varia%les puede hacer que sea difcil de identificar y recordar y por lo tanto no sea utili+ada por el consumidor potencial. 8as que llegar a determinar la marca interesa el precio que una empresa especiali+ada co%rar! por el dise/o de ella su logotipo y presentacin en todos los medios de difusin y comunicacin empleados por la empresa que pudiera crear el proyecto por ejemplo carteles mem%retes en papel carta so%res de correo etc. <e igual forma ser! posi%le o%tener a trav7s de coti+aciones el costo de una campa/a de introduccin de la marca y su fijacin en el medio lo que m!s %ien corresponde a una decisin relacionada con la promocin. 8!s importante que la marca es definir el envase dadas las inferencias econmicas que tiene. Es f!cil apreciar que el envase adem!s del papel original de proteccin al producto tiene hoy en da un cometido principalmente promocional que %usca que se diferencie de los otros productos sea a trav7s de su forma color texto del mensaje tama/o o uso 0ada da son m!s los productos que se promocionan no tanto por sus especificaciones propias como por el uso que se le puede dar a su envase una ve+ consumido su contenido. <e igual forma la variacin de tama/os como en el caso de las gaseosas se hace imprescindi%le para a%arcar los distintos segmentos de mercado. El precio es qui+!s el elemento de la estrategia comercial m!s importante en la determinacin de la renta%ilidad del proyecto ya que el ser! quien defina en 3ltimo t7rmino el nivel de ingresos. En este caso las condiciones de venta son fundamentales en la forma que adquiera el flujo de ingresos. Por ejemplo de%er! definirse las condiciones de cr7dito el porcentaje de co%ro al contado el pla+o del cr7dito el monto de las cuotas la tasas de inter7s implcita en las cuotas los descuentos por pronto pago los descuentos por volumen etc. Tan importantes son estas varia%les que solo una de ellas como la tasa de inter7s implcita puede hacer renta%le un proyecto.
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La definicin del precio de venta de%e conciliar diversas varia%les que influyen so%re el comportamiento del mercado. En primer lugar est! la demanda asociada a distintos niveles de precio luego los precios de la competencia para productos iguales y sustitutos y por 3ltimo los costos La forma m!s simple de calcular un precio es adicionando un porcentaje a los costos unitarios totales. Para ello se calcula un margen ya sea so%re los precios o so%re los costos. En el primer caso se calcula un porcentaje so%re el precio de venta desconocido de la siguiente manera# Pv V j Pv M 0u <onde %& es el precio de venta 9 el margen so%re el precio y Cu el costo unitario. 0omo el precio de venta se desconoce y tanto 9 como Cu son conocidos la expresin anterior se puede simplificar de la siguiente forma# 4=ig. D.B5
Para calcular un margen so%re los costos se utili+a la expresin# 4=ig. D.?5 Pv V 0u M 0uh <onde : es le margen so%re los costos expresin que puede simplificarse como# 4=ig. D.D5 Pv V 0u 4&Mh5 *n modelo terico que simplifica en exceso el pro%lema de la determinacin de precios se %asa en los supuestos de que la firma %usca maximi+ar sus utilidades y conoce las funciones de la demanda y costos de su producto. La funcin de demanda especifica la relacin entre la cantidad demandada en el perodo ;<7 y todas las varia%les que determinan esa demanda. *na funcin tpica de la demanda puede expresarse como# 4=ig.D.P5 S V a& P M aB G M a? P% M aD Pu <onde a15 a(=an se denominan par!metros de la funcin de demanda. % es el precio > representa los ingresos promedios disponi%les per c!pita %2 la po%lacin y %u el gasto en pu%licidad. -i 4=ig. D.Q5 S V >&CCC P M PC G M C.C? P% M C.C? Pu Ello indicara que por cada peso que aumente el precio la demanda %ajara en &.CCC unidades9 por cada peso adicional en el ingreso per c!pita la demanda aumentara en PC unidades y que se incrementara en C.C? unidades por cada persona adicional de la po%lacin o por cada peso que se gasta en pu%licidad. <ado que > %2 y %u de%eran conocerse o posi%lemente determinarse la ecuacin anterior podra quedar supuestamente como 4=ig. D.(5 S V &QC.CCC W &.CCC P Por otra parte la funcin de costos expresa el nivel esperado de costos totales ;c7 de las diversas cantidades que pueden producirse en cada perodo ;<7' La forma simple de presentar esta funcin es# 4=ig. D..5 0 V cv S M 0= <onde c& son los costos unitarios varia%les y C. los costos fijos. Ejemplo de funcin de costos# 4=ig.D.'5 0 V PC S M &.PCC.CCC
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<ado que el ingreso total ;R7 es igual al precio ;%7 multiplicado por la cantidad ;<7 y las utilidades ;U7 son la diferencia entre los ingresos totales y los costos totales se tienen adem!s las siguientes expresiones# 4=ig. D.&C5 $ V PS *V$W0 <efinidas las cuatro ecuaciones anteriores el precio se o%tiene de la solucin de las ecuaciones para determinar que precio maximi+a las utilidades. Para ello se procede de la siguiente manera# 4=ig. D.&&5 *V$W0 * V PS W 0 * V PS W 4PC S M &.PCC.CCC5 * V P 4&QC.CCC W &.CCC P5 W PC 4&QC.CCC W &.CCC P5 W &.PCC.CCC * V &QC.CCC P W &.CCC PO >> ..CCC.CCC M PC.CCC P &.PCC.CCC * V '.PCC.CCC M B&C.CCC P &.CCC PO El precio que maximi+a esta funcin se o%tiene de derivar la funcin de utilidad y luego ajustar la derivada igual!ndola a cero. Es decir# * V '.PCC.CCC M B&C.CCC P W &.CCC PO 4=ig. D.&B5
B&C.CCC W B.CCC P V C B&C.CCC V B.CCC P P V &CP Por lo tanto el precio ptimo es ?1@,' El modelo terico se/alado supone que todas las varia%les se mantienen en el mismo nivel mientras se estudia el efecto de los precios so%re las ventas dejando de lado entre otras cosas el pro%lema de como puede lograrse un grado ptimo respecto a la pu%licidad venta personal u otra varia%le comercial. " esto hay que agregar las dificultades de tipo estadstico en la determinacin de las funciones de demanda y costos. En el estudio de los canales de distri%ucin muchas veces se estudia la relacin entre precio y demanda sin incluir el efecto so%re el precio al que reci%e el producto el consumidor que tienen los m!rgenes que cada intermediario agrega al precio para cu%rir los costos de la intermediacin y la utilidad que perci%ir! por ella. Para determinar los costos por este concepto y los niveles de ventas que tendr! el proyecto es preciso efectuar una seleccin estimativa de los intermediarios que se utili+aran en la eventualidad de que el proyecto se implementase. "dem!s de seleccionar a trav7s de un an!lisis costo %eneficio el canal mas adecuado es importante confirmar la posi%ilidad real de contar con 7l. La administracin del canal de distri%ucin para que funcione en forma eficiente ser! una tarea que toda empresa de%e desarrollar. Los costos que involucre esta gestin tanto en remuneracin de personal como en insumos administrativos varios m!s las inversiones necesarias en o%ra fsica y equipamiento asociados al canal seleccionado de%er!n considerarse para ser incluidos en la composicin de los flujos de caja del proyecto. El sistema de promocin requiere tam%i7n de un estudio complejo que para los fines que persigue el preparador y evaluador de proyectos muchas veces se o%via con una coti+acin solicitada a una empresa especialista. En otros casos el estudio de la promocin se de%e reali+ar por el responsa%le del estudio de mercado. "l igual que con la distri%ucin cada alternativa de promocin lleva asociados costos y %eneficios diferentes que de%en en todos los casos compararse para elegir la mejor de las alternativas. La determinacin del costo en pu%licidad es relativamente menos compleja que calcular el monto de la inversin en promocin. Ello se de%e a que existen ciertos indicadores de gastos por industrias que pueden
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utili+arse principalmente en los estudios en nivel de prefacti%ilidad. *no de los m7todos m!s usados es el de definir un porcentaje so%re las ventas esperadas. 0u!ndo se estudia la competencia es importante conocer su estrategia comercial pero m!s importante a3n es determinar la efectividad de la misma. 0onocer su posicin actual y los resultados de experiencias pasadas constituye una valiosa informacin para definir la propia estrategia comercial. +'+ AnAl s s $el Me$ o La definicin de cualquier estrategia comercial requiere de dos an!lisis complementarios uno de los distintos mercados del proyecto y otro de las varia%les externas que influyen so%re el comportamiento de esos mercados. "l estudiar las varia%les externas que son en la generalidad de los casos incontrola%les por una empresa de%en reconocerse cuatro factores que si se eval3an %ien permitir!n detectar las amena+as oportunidades y aliados del medio. Estos son los factores econmicos socioculturales tecnolgicos y poltico>legales. 0ualquier decisin respecto a la estrategia comercial del proyecto se ver! influida directamente por las decisiones gu%ernamentales so%re una determinada poltica econmica. "s por ejemplo una poltica de tipo de cam%io %ajo podr! a%aratar los costos de las materias primas y %ienes de capital importados pero tam%i7n incentivar! la importacin de productos similares competitivos al mismo tiempo que desincentivar! la exportacin. <e igual forma un al+a en los aranceles permite que empresas no renta%les puedan serlo al su%ir los precios competitivos de productos similares en el mercado nacional. -in em%argo si estos no son o%jeto de discriminacin tam%i7n su%ir! los costos de los insumos importados. Los efectos de la poltica econmica so%re el empleo niveles de ingreso sectores prioritarios de desarrollo incentivos a la produccin de determinados %ienes fijacin de precios para determinados productos comercio exterior y otros as como el efecto de estos so%re la demanda son claramente identifica%les. El pro%lema se centra en el pronstico de los efectos ya que las decisiones so%re poltica econmica son como su nom%re lo indica decisiones de estrategia poltica que siguen una direccin determinada por la autoridad. Los cam%ios culturales de una sociedad que se producen r!pidamente con el desarrollo de los medios de comunicacin hacen en este contexto imprescindi%le su an!lisis para determinar los efectos que una determinada estrategia comercial tendr! so%re el mercado. Los h!%itos de consumo y las motivaciones de compra est!n determinados en gran parte por el nivel cultural. <e igual forma la receptividad a una campa/a promocional y pu%licitaria tiene que estar acorde con el nivel cultural del segmento del mercado al que se quiere llegar para que sea realmente efectiva. El cam%io tecnolgico a una velocidad creciente puede convertirse en un factor de apoyo a un proyecto que pueda usufructuar de 7l o en una amena+a si aquel no esta al alcance de un proyecto. 8uchas decisiones so%re productos quedan condicionadas al avance tecnolgico que puede dejar t7cnicamente o%soleto a uno de ellos si se logra el desarrollo de un sustituto de mejor calidad menor costo o mayor rendimiento. El medio poltico>legal condiciona el comportamiento de todo un sistema que a%arca desde lo econmico hasta lo social y que dice relacin con la opinin confian+a y formacin de expectativas en un grado diferente para cada agente del mercado. ;ormalmente ocurre que ante situaciones de expectativas de cam%io en la conduccin poltica de un pas los procesos de inversin decaen sustancialmente. La generacin de proyectos de inversin tiende a decaer hasta conocerse los resultados del cam%io poltico y las directrices que el nuevo esquema puede determinar para la condicin econmica del pas como tam%i7n en los campos sociales culturales etc. 0a%e se/alar que en aquellos pases donde el cam%io poltico que se produce es de envergadura mayor ser! el grado de incertidum%re de los agentes econmicos. " diferencia de esta situacin puede se/alarse que en economas desarrolladas de gran esta%ilidad poltica el cam%io de partido en el pas no tendr! repercusiones sustanciales en los procesos de inversin y ela%oracin de proyectos. 0onocer el efecto que estos cuatro factores tienen so%re el mercado y so%re la propia estrategia comercial que se defina es imprescindi%le para que el preparador del proyecto eval3e las amena+as oportunidades y aliados que le determine el medio. Las amenazas del medio son todas aquellas varia%les y caractersticas relevantes del medio externo al proyecto que pudieran tener alg3n efecto negativo. Por ejemplo las situaciones recesivas el crecimiento de la competencia un grado creciente de apertura al comercio exterior que permita vislum%rar la entrada masiva de productos competitivos a %ajos precios incertidum%re poltica etc. Las oportunidades constituyen todos los elementos favora%les al proyecto. Por ejemplo una poltica econmica de desarrollo hacia adentro la existencia de demanda insatisfecha incentivos gu%ernamentales a al actividad del proyecto ventajas comparativas con el resto de la industria experiencia en la gestin de proyectos similares etc.
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Los aliados del medio externo son los agentes econmicos que podran estar interesados en el desarrollo del proyecto de%ido a las ventajas indirectas que este tendra para sus actividades. Por ejemplo los mercados proveedores y distri%uidores que veran incrementadas sus posi%ilidades comerciales y las autoridades municipales que se interesaran en el desarrollo comunal que permitira el proyecto entre otros casos. +', 8a 4eman$a 0uatro son los principales m7todos para estimar funciones de demanda. El primero es la reali+acin de una encuesta en que se pregunte a los consumidores potenciales qu7 cantidad de un producto est!n dispuestos a comprar a diferentes precios. ;o siempre las respuestas son confia%les y pueden inducir a error en la estimacin. *n segundo m7todo consiste en seleccionar mercados representativos del mercado nacional fijando precios diferentes en cada uno de ellos y estimando una curva de demanda ajustando una receta de regresin a los puntos o%servados de relacin de precio y cantidad. Para que este m7todo funcione la empresa de%e tener alg3n grado de control so%re la fijacin de precios. El tercer m7todo se %asa en la informacin o%tenida de diferentes individuos familias ciudades regiones etc. En un momento dado del tiempo mediante la comparacin de niveles de consumo. La dificultad del m7todo radica en los patrones de comparacin no homologa%les en algunos casos. El cuarto m7todo es el m!s empleado y se %asa en el uso de datos de series temporales que mediante an!lisis regresionales multivaria%les %usca definir la funcin de demanda m!s adecuada al proyecto. -i el evaluador sa%e que la demanda depende de la renta real y de los precios relativos predecir su comportamiento futuro le permitir! pronosticar la demanda. a7 "nlisis de la Demanda: En t7rminos generales la demanda esta constituida por las cantidades que un grupo de consumidores adquiere de un producto a distintos precios suponiendo que otras varia%les pertinentes a la demanda permanecen constantes. En t7rminos estrictos la demanda se define como una funcin de las siguientes varia%les# el precio del producto mismo los precios de otros %ienes 4productos sustitutos y complementarios5 el ingreso del consumidor y sus gustos. Existe otra varia%le que es muy amplia e incluye actitudes condicionadas psicolgicas sociales y culturales. Por otra parte la relacin entre la cantidad demandada y el precio del producto tendr! que suponer que otras varia%les se mantienen fijas por un lapso dado aplicando la cl!usula )ceteris pari%us, que permite considerarlas como constantes. La demanda puede formularse as# 4=ig.D.&?5 Sd V < 4Px 9 Ps 9 Pc 9 G 9 :5 Sd V 0antidad demandada Px V Precio del producto Ps V Precio de los productos sustitutos Pc V Precio de los productos complementarios G V Engreso del consumidor : V :ustos del consumidor "plicando el principio )ceteris pari%us, donde %s9 %c9 >9 B se suponen constantes pudiendo resumirse la funcin demanda as# 4=ig. D.&D5 Sd V < 4Px5 El o%jetivo inicial del an!lisis de la demanda y el mercado para un estudio de facti%ilidad es determinar la demanda. La %ase para la estimacin es el consumo corriente durante el perodo pertinente. -in em%argo puede que para la mayora de los productos no sea f!cil o%tener cifras so%re consumo9 entonces ha%r! que partir del )consumo aparente, del producto9 respecto a un mercado interno este dato se o%tiene para un perodo determinado partiendo de la produccin glo%al deduciendo o sumando las modificaciones en las %alan+as comerciales. El consumo aparente )0o, est! dado por# 4=ig.D.&P5 0o V P M 48 W E5 M 4-o W -c5
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<onde % es la produccin durante el perodo M son las importaciones E las exportaciones So el nivel de las existencias al comien+o del perodo y Sc el nivel de las existencias al final del perodo. Tam%i7n se de%e tener en cuenta el material que se requiere para reali+ar los an!lisis de la demanda y el mercado y la medida en que se encuentra disponi%le con facilidad. Esa informacin esta comprendida en dos categoras# datos %!sicos y datos so%re un mercado concreto para un producto determinado. Los datos %!sicos que se requieren para la mayora de los estudios de mercado son# &. Endicadores econmicos generales que guarden relacin con la demanda del producto tales como po%lacin ingreso per c!pita crecimiento del PE2 y distri%ucin del ingreso. B. Polticas y pr!cticas gu%ernamentales y legislacin directamente relacionadas con el consumo del producto aranceles de importacin impuestos a las ventas y de otro tipo su%sidios o incentivos a empresas industriales controles de los cr7ditos y reglamentaciones cam%iarias. ?. El nivel actual de la industria nacional del producto por volumen y por valor durante un perodo de ? a P a/os. D. La magnitud de las importaciones del producto en valor y volumen para un perodo similar. P. La produccin y las importaciones de suced!neos. Q. <atos so%re insumos principales y productos complementarios. (. 8eta de produccin de los planes nacionales. .. El volumen de las exportaciones del producto. '. <atos del comportamiento h!%itos y sensi%ilidad de los consumidores individuales y colectivos. Los estudios de la demanda y el mercado pueden a%arcar diversos perodos. En algunos casos un lapso de die+ a/os puede no ser suficiente de%ido a fluctuaciones anormales ocurridas durante ese perodo en otros casos puede no ser posi%le a%arcar un tiempo de m!s de tres a cinco a/os. Es necesario tomar en cuenta que una gran parte de la informacin puede estar pu%licada en documentos oficiales en informes estadsticos y censos estudios de oportunidad de recursos regin o sector reali+ados por organismos gu%ernamentales e institucionales y pu%licaciones de c!maras de comercio. 27 Desplazamiento de la demanda: Las varia%les que intervienen en la demanda de un %ien son# el precio de ese %ien el precio de los dem!s %ienes la renta de los consumidores y los gustos. La representacin grafica de la demanda relaciona la cantidad que los consumidores est!n dispuestos a comprar de un determinado %ien con el precio de ese %ien manteniendo constantes el resto de las varia%les 4ceteris pari%us5. El movimiento a lo largo de la curva de la demanda se produce cuando aumenta o disminuye el precio del %ien. -i el precio aumenta disminuye la demanda y viceversa.
=ig. D.&Q -i la variacin se produce en el precio de un %ien complementario el efecto ser! el despla+amiento de la curva hacia la derecha si el precio disminuye y hacia la i+quierda si aumenta.
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-i la variacin se produce en el precio de un %ien sustituto un aumento significar! el despla+amiento de la curva de la demanda hacia la derecha porque los consumidores estar!n dispuestos a comprar mayor cantidad al mismo precio del %ien original. La variacin tam%i7n se puede producir en la renta. 0on los denominados )%ienes normales,. 0uando el nivel de renta aumenta los consumidores estar!n dispuestos a comprar mas cosas al mismo nivel de precios ya que ha aumentado su poder adquisitivo por ello se produce un despla+amiento de la curva hacia la derecha. En cam%io con los llamados )%ienes inferiores, al aumentar el nivel de renta %aja la demanda de ese %ien. Las variaciones en los gustos tam%i7n provocan el despla+amiento de la curva de la demanda esto es lo que ocurre cuando por ejemplo un determinado %ien se pone de moda la demanda se despla+a hacia la derecha en cam%io si una campa/a pu%licitaria hace cam%iar el gusto del consumidor la curva de la demanda se desviar! hacia la i+quierda.
=ig. D.&( +'6 8a oferta La oferta de un %ien se define cuando un productor desea vender un producto en un mercado en un lapso dado a un precio determinado. -e trata de una funcin de dos varia%les# el precio del %ien y la cantidad ofrecida. -i slo se toma en cuenta la relacin entre la cantidad ofertada y el precio de la misma se tiene que adoptar el supuesto )ceteris pari%us, o sea mantener constante los otros factores a un nivel dado. La relacin oferta se puede expresar mediante la siguiente frmula# 4=ig.D.&.5 S V - 4Px 05 S V cantidad ofertada PxV precio del %ien x 0 V varia%le que representa todos aquellos factores que influyen so%re los costos de produccin. "ceptando la cl!usula ceteris pari%us se llega a la expresin# 4=ig. D.&'5 S V - 4Px5 "n!logamente a la de la demanda la curva de la oferta consiste en una representacin grafica de los precios y las correspondientes cantidades ofrecidas. a7 Desplazamiento de la #ferta: Las varia%les que intervienen en la oferta de un %ien no son slo el precio de ese %ien sino otros como los costos de los factores de produccin y los impuestos.
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La representacin gr!fica de la oferta relaciona la cantidad de un determinado %ien que los oferentes est!n dispuestos a vender con el precio de ese %ien manteniendo constante el resto de las varia%les. El movimiento a lo largo de la curva de la oferta se produce cuando aumenta o disminuye el precio del %ien. -i el precio aumenta aumenta la oferta y viceversa. 0uando los oferentes 4productores5 necesitan m!s dinero para producir unos %ienes determinados slo estar!n dispuestos a ofrecer una determinada cantidad si el precio es superior por ello la curva de la oferta se despla+ar! hacia la i+quierda. En cam%io si los costos de produccin disminuyen la curva se despla+ar! hacia la derecha.
=ig. D.BC 8ovimientos a lo largo de la curva de la oferta al variar el precio del %ien.
=ig.D.B& <espla+amiento de la curva de la oferta al variar el precio de los factores de produccin. 27 Clasificacin de $ienes: $ienes de consumo final# Estos %ienes van destinados directamente al consumidor final. En este tipo de %ienes la demanda esta estrechamente relacionada con el ingreso y los precios. Pueden clasificarse en# %$ienes inferiores# aquello cuyo consumo disminuye frente a aumentos en el ingreso. >$ienes superiores# aquellos cuyo consumo aumenta frente a aumentos en el ingreso.
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$ienes complementarios# aquellos 4en el entendido que el producto X se complementa con el producto G5 cuyo consumo aumenta frente a %ajas en el precio del otro producto. -on productos que las personas consumen o usan simult!neamente. $ienes sustitutos# son aquellos 4cuando el producto X puede sustituirse por el producto G5 cuyo consumo disminuye cuando %aja el precio del otro. Estos productos o artculos cumplen funciones similares de modo tal que el consumidor puede escoger de entre ellos aquel que mejor satisfaga sus necesidades9 sirven para el mismo fin pero lo hacen con diferencia de calidad cantidad o gusto. $ienes de consumo intermedio# son aquellos que se destinan a ser empleados en la produccin de otros %ienes o servicios. -u requerimiento est! en funcin de la demanda de los %ienes en cuya produccin intervienen y de la proporcin en que participan en dicha produccin. $ienes de Capital# son aquellos %ienes utili+ados como factores de produccin de otros %ienes9 por ejemplo maquinarias instalaciones implementos motores etc. "l igual que en el caso de los %ienes intermedios la demanda se calcula en funcin de los artculos que se producir!n con esos %ienes de capital. ,'
El Estudio Organizacional
Los efectos econmicos de la estructura organi+ativa se manifiesta tanto en las inversiones como en los costos de operacin del proyecto. Toda estructura se puede definir en t7rminos de su tama/o tecnologa administrativa y complejidad de la operacin. 0onociendo esto se podr! estimar el dimensionamiento fsico requerido para la operacin las necesidades de equipamiento de las oficinas las caractersticas del recurso humano que desempe/ar! las funciones y los requerimientos de materiales entre otras cosas. La cuantificacin de estos elementos en t7rminos monetarios y su proyeccin en el tiempo son los o%jetivos que %usca el estudio organi+acional. 8uchas decisiones que pueden preverse condicionar!n la operatividad del sistema y por lo tanto tam%i7n la estructura organi+ativa del proyecto. Por ejemplo la decisin de comprar construir o arrendar las oficinas o la decisin de contratar servicios de entidades externas para desarrollar algunas funciones definidas para la ejecucin del proyecto. <ado que cada proyecto presenta caractersticas propias y normalmente 3nicas es imprescindi%le definir una estructura organi+ativa acorde con su situacin particular. 0ualquiera sea la estructura definida los efectos econmicos de ella pueden agruparse en inversiones y costos de operacin. Las primeras se determinar!n por el tama/o de la infraestructura fsica requerida para las oficinas salas de espera etc. G por los requerimientos de equipamiento como el inmo%iliario m!quinas de escri%ir y elementos semejantes. Los costos de operacin por otra parte depender!n de los procedimientos administrativos planta de personal y otros. Los factores que influyen principalmente en la forma que adopte la estructura se agrupa en cuatro !reas decisorias especficas# participacin de unidades externas al proyecto tama/o de la estructura organi+ativa tecnologa administrativa y complejidad de las tareas administrativas. La forma que adopte la estructura organi+ativa determinar! en gran parte la cuanta de las inversiones del proyecto ya que su dimensionamiento y la definicin de las funciones que le corresponder!n a cada unidad son la %ase para definir las caractersticas de la o%ra fsica equipamiento de oficinas e incluso una parte del capital de tra%ajo. Por otra parte la mayora de los costos de operacin que se deducen del an!lisis organi+acional provienen del estudio de los procedimientos administrativos que se definan para el proyecto. ,'1 Inc $enc a en los costos $e los s stemas " proce$ m entos a$m n strat &os La correcta determinacin de la cuanta de los recursos involucrados en la operacin de la unidad administrativa o%liga a definir en forma especfica el nivel organi+acional y los alcances concretos de las tareas que se de%en reali+ar. Principal importancia se dar! al sistema glo%al de informacin que garantice la eficacia de la gestin administrativa. Lo anterior hace que en primer lugar de%an identificarse los componentes funcionales de cada sistema y en funcin de estos los recursos necesarios para asegurar su operatividad. <e esta forma ser! posi%le estimar los costos de operacin de cada sistema que se defina. La identificacin del personal su grado de calificacin la cantidad requerida y el costo de sus remuneraciones permitir! calcular uno de los tems de costos administrativos m!s importantes. La cantidad de personal administrativo su status en la organi+acin y las tareas especficas a desarrollar permitir! determinar la infraestructura fsica requerida la necesidad de equipos mo%iliario y maquinaria de oficinas el consumo de materiales y en general cualquier recurso que demande el funciona miento normal de la empresa.
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La informacin de costos relacionados a la la%or administrativa se puede o%tener a trav7s de antecedentes referenciales de proyectos cuyas caractersticas organi+acionales y funcionales sean similares a trav7s de coti+aciones con los proveedores de productos 4maquinarias de oficina mo%iliario materiales de oficina etc.5 y servicios 4agua energa transpones comunicaciones etc.5. La informacin que no este disponi%le de%er! o%tenerse a trav7s de una correcta definicin de sus especificaciones t7cnicas y requerimientos mediante un estudio de mercado que posi%ilite cuantificar con la m!xima precisin estos costos. Tradicionalmente en el proceso de preparacin y evaluacin de proyectos se han calculado los costos administrativos como un porcentaje del costo total del proyecto. El enfoque tradicional puede contener distorsiones de magnitud en especial si se considera el nota%le y espectacular desarrollo cientfico y tecnolgico del 3ltimo tiempo. La definicin de una determinada opcin en el procedimiento administrativo puede significar cam%ios importantes en los otros estudios del proyecto lo que demuestra la importancia decisiva que ellos pueden tener en la preparacin y evaluacin de los proyectos. Los sistemas de informacin las unidades de computacin la conta%ilidad la administracin de personal las investigaciones relativas al producto el transporte y otros aspectos administrativos de%er!n estudiarse exhaustivamente a fin de determinar si se reali+an en el interior de la unidad empresarial o si son suscepti%les de contratarse con terceros. En cada caso se de%er! efectuar una correcta evaluacin de las varia%les m!s importantes que pueden significar la adopcin de la alternativa que alcance mayores ventajas de costo. -in perjuicio de lo anterior el evaluador de%er! incorporar en su an!lisis aquellos factores relevantes de car!cter cualitativo que pueden determinar la decisin m!s ventajosa para el %uen 7xito del proyecto. ,'( Estu$ os le#ales El sistema legal puede definirse como el conjunto normativo que rige a una sociedad o%edeciendo a principios y directrices definidos tales como el sentido jer!rquico de las normas. "s la resolucin se atiene al reglamento este a la ley y la ley a la constitucin. Ftros principios como aquellos que regulan el r7gimen de los %ienes la propiedad etc. Tienen indiscuti%le inter7s en la materia que se expone. El conocimiento de la legislacin aplica%le a la actividad econmica comercial resulta pues fundamental para el desarrollo efica+ de los proyectos no tan solo por las inferencias econmicas que pueden derivarse del an!lisis jurdico sino tam%i7n por la necesidad de conocer adecuadamente las disposiciones legales aplica%les al proyecto de forma que se logre evitar las tra%as administrativas y que el desarrollo del proyecto se desenvuelva con fluide+ y oportunidad. Entre las formas legales m!s representativas de la organi+acin empresarial en pases de economa privada o mixta se puede distinguir las de empresario individual sociedad de personas de responsa%ilidad limitada sociedad annima o corporacin y la organi+acin cooperativa o comunitaria. En la primera de ellas act3a una persona natural9 las restantes se conocen legalmente en todo el mundo9 desde el derecho romano con la denominacin de personas jurdicas morales o a%stractas. Todas ellas adoptan distintas formas y caractersticas y est!n regidas por normas legales tri%utarias de fiscali+acin administrativas etc. Sue de hecho son distintas unas de otras. Tam%i7n pueden ser diferentes dependiendo de la normativa legal existente en cada pas. "dem!s del an!lisis so%re el tipo de sociedad o compa/a que podra formarse selectivamente para la implementacin del proyecto de acuerdo con sus caractersticas propias de%er!n tenerse en cuenta los efectos que la legislacin le impone al proyecto. Por consiguiente de%er! determinarse como podran ellos afectar a los flujos mediante un proceso de cuantificacin e incorporacin de ellos en la evaluacin. <e esta forma adquiere relevancia el an!lisis legal especialmente en lo que dice relacin con la locali+acin estudio t7cnico financiamiento y organi+acin. Los aspectos legales m!s importantes relacionados con la locali+acin del proyecto son los siguientes# > Estudio de ttulos del %ien ra+ que incluye el estudio y determinacin de vigencia del dominio la existencia eventual de hipotecas litigios prohi%iciones y grav!menes que podran al terreno de locali+acin optima como impuestos so%re predios o terrenos calculados so%re aval3os fiscales de car!cter oficial. > <eterminacin de otros pagos de contri%ucin territorial y las exenciones que podran favorecerle. > <eterminacin de los gastos notariales de transferencia inscripciones etc. Sue afectan a la adquisicin del terreno elegido en el caso de su compra. > "n!lisis de la situacin de los terrenos adyacentes esta%leciendo la posi%le existencia de derechos que puedan tener los propietarios vecinos y que de alguna manera puedan afectar al costo del proyecto 4derecho de agua demarcacin de limites construcciones medianeras y aspectos similares5. > <eterminacin de los honorarios de los profesionales que efect3en dicho estudio. > "n!lisis de los derechos de propiedad. Este estudio resulta principalmente v!lido en proyectos cuya complejidad y envergadura comprometen el derecho de otros en torno a las connotaciones de
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implementacin del proyecto. Por ejemplo en el tra+ado de un ferrocarril metropolitano que utili+a el su%suelo para su recorrido de%era estudiarse la propiedad del su%suelo los derechos que le podran pertenecer a los servicios de agua alcantarillado tel7fonos y otros que tam%i7n utili+an el su%suelo el acceso al ferrocarril a trav7s de edificaciones particulares etc. *n caso similar ocurre con la construccin de una central hidroel7ctrica en donde se de%e estudiar legalmente las implicaciones que su construccin significa puesto que pro%a%lemente se utili+ar!n aguas so%re las cu!les existen derechos de terceros la construccin y uso de caminos que de%en pasar por terrenos privados la creacin de servidum%res de terrenos vecinos etc. > En el estudio t7cnico tam%i7n puede existir la necesidad de efectuar un estudio excautivo de algunas varia%les legales que afectan a la tecnologa del proyecto. > Estudio de la legislacin tri%utaria y posi%les franquicias o pagos de derechos o regalas por uso de patentes marcas u otras o%ligaciones existentes en los pases exportadores de maquinaria y tecnologa a fin de esta%lecer las alternativas mas convenientes de adquisicin de maquinarias y equipos de acuerdo con los estudios indicados en la ingeniera del proyecto. El financiamiento del proyecto tam%i7n esta condicionado por normas legales que regulan tanto la intermediacin financiera como las operaciones %ancarias. El an!lisis de%e incluir los siguientes aspectos# Estudio de la legislacin %ancaria nacional. "n!lisis de las normas que regulan las operaciones de cr7dito. "n!lisis de las disposiciones so%re comercio exterior. <eterminacin de las franquicias estmulos incentivos financieros etc. Sue podran o%tenerse para los %ienes y servicios que producir! el proyecto. Estudio de la legislacin extranjera en torno a la importacin de %ienes materias primas franquicias que le correspondera perci%ir al exportador etc. La implementacin de un proyecto puede significar la participacin de varias entidades de distinta naturale+a jurdica. <e%er! por tanto considerarse las connotaciones legales que se derivan de esa participacin. Para ello es necesario lo siguiente# Estudio legal de las relaciones entre las distintas instituciones participantes. Esta%lecimiento de las normas legales contractuales que regir!n la relacin interactiva de las instituciones. "n!lisis de las especificaciones por las cuales cada institucin esta%lece sus derechos y de%eres tanto financieros como administrativos. <eterminacin de los costos que estas operaciones legales significan para el proyecto con el o%jeto de incorporarlos en los flujos correspondientes. 6'
El Estudio Financiero
La 3ltima etapa del an!lisis de la facti%ilidad econmica de un proyecto es el estudio financiero. Los o%jetivos de esta etapa son ordenar y sistemati+ar la informacin de car!cter monetario que proporcionan las etapas anteriores ela%orar los cuadros analticos y antecedentes adicionales para la evaluacin del proyecto y evaluar los antecedentes anteriores para determinar su renta%ilidad. La sistemati+acin de la informacin financiera consiste en identificar y ordenar todos los tems de inversiones costos e ingresos que puedan deducirse de los estudios previos. -in em%argo y de%ido a que no se ha proporcionado toda la informacin necesaria para la evaluacin en esta etapa de%en definirse todos aquellos elementos que siendo necesarios para la evaluacin los de%e suministrar el propio estudio financiero. 6'1 In&ers ones pre& as a la puesta en marc:a Las inversiones efectuadas antes de la puesta en marcha del proyecto se pueden agrupar en tres tipos# activos fijos activos nominales y capital de tra%ajo. Las inversiones en activos fijos son todas aquellas que se reali+ar!n en los %ienes tangi%les que se utili+ar!n en el proceso de transformacin de los insumos o que sirvan de apoyo a la operacin normal del proyecto. 0onstituyen activos fijos entre otros los terrenos y recursos naturales9 las o%ras fsicas el equipamiento de la planta oficinas y salas de ventas y la infraestructura de servicios de apoyo 4agua pota%le desagYes red ecl7ctica comunicaciones etc.5 Para efectos conta%les los activos fijos con la excepcin de los terrenos est!n sujetos a depreciacin la cual afectar! al resultado de la evaluacin por su efecto so%re el c!lculo de los impuestos. Los terrenos no solo no se deprecian si no que muchas veces tienden a aumentar su valor por la plusvala generada por el
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desarrollo ur%ano en su alrededor como en si mismo. Tam%i7n puede darse el caso de una p7rdida en el valor de mercado de un terreno como es el que correspondera cuando se agota la provisin de agua de riego o cuando el uso irracional de tierras de cultivo da/a su rendimiento potencial. Las inversiones en activos nominales son todas aquellas que se reali+an so%re activos constituidos por los servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto. 0onstituyen inversiones intangi%les suscepti%les de amorti+ar y al igual que la depreciacin afectaran al flujo de caja indirectamente por la va de una disminucin en la renta imponi%le y por lo tanto de los impuestos pagaderos. Los principales tems que configuran esta inversin son los gastos de organi+acin las patentes y licencias los gastos de puesta en marcha la capacitacin los imprevistos los intereses y cargos financieros P$E operativos. Los gastos de puesta en marcha son todos aquellos que de%en reali+arse al iniciar el funcionamiento de las instalaciones tanto en la etapa de prue%as preliminares como en las del inicio de la operacin y hasta que alcancen un funcionamiento adecuado. La necesidad en que los ingresos y egresos queden registrados en el momento real en que ocurren estos se incluir!n en el tem de inversiones que se denominar! )gastos de puesta en marcha,. Por ejemplo aqu se incluir!n los pagos de remuneraciones arriendos pu%licidad seguros y cualquier otro gasto que se realice antes del inicio de la operacin. Los gastos de capacitacin consisten en aquellos tendientes a la instruccin adiestramiento y preparacin del personal para el desarrollo de las ha%ilidades y conocimientos que de%en adquirir con anticipacin a la puesta en marcha del proyecto. La mayora de los proyectos considera un tem especial de imprevistos para afrontar aquellas inversiones no consideradas en los estudios y para contrarrestar posi%les contingencias. -u magnitud suele calcularse como un porcentaje del total de las inversiones. Por regla general solo se de%en incluir como inversiones aquellos costos en que se de%er! incurrir solo si se decide llevar a ca%o el proyecto. -in em%argo si de%er! incluirse el efecto tri%utario de su amorti+acin conta%le cuando corresponda. 0alendario de Enversiones 8F8E;TF-
RTE8 <E E;1E$-EH;
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"0TE1F- =E6FTerrenos $ecursos ;aturales F%ras =sicas Equipamiento >8aquinas >8o%iliario >Lerramientas >1ehculos >Ftros Enstalaciones. 0omplementarias >"gua >0omunicaciones >Electricidad >Ftros
TFT"L "0TE1F- =E6F"0TE1F- ;F8E;"LE:astos de Frgani+acin :astos de puesta en marcha :astos de capacitacin Patentes y licencias Emprevistos Ftros TFT"L "0TE1F- ;F8E;"LECA%ITA8 4E TRA1ACO INICIA8 TFT"L E;1E$-EF;E=ig. Q.& 6'( In&ers !n en Cap tal $e Tra2a9o La inversin en capital de tra%ajo constituye el conjunto de recursos necesarios en la forma de activos corrientes para la operacin normal del proyecto durante un ciclo productivo para una capacidad y tama/o determinados. ;ota# se denomina ciclo productivo al proceso que se inicia con el primer desem%olso para cancelar los insumos de la operacin y termina cuando se venden los insumos transformados en productos terminados y se perci%e el producto de la venta y queda disponi%le para cancelar nuevos insumos. Los m7todos principales para calcular el monto de la inversin en capital de tra%ajo son los de capital de tra%ajo %ruto capital de tra%ajo neto ciclo productivo y d7ficit acumulado m!ximo. a7 &'todo del capital de traba(o bruto: *na forma com3nmente usada para proyectar los requerimientos de capital de tra%ajo es la de cuantificar la inversin requerida en cada uno de los ru%ros del activo corriente sin considerar que parte de estos activos pueden financiarse por pasivos de corto pla+o pero de car!cter permanente como los cr7ditos de proveedores o los pr7stamos %ancarios. -i %ien no parece racional excluir estos compromisos de corto pla+o en la estimacin del capital de tra%ajo tiene la ventaja de ser m!s conservador. Los ru%ros de activo corriente que se cuantifican en el c!lculo de esta inversin son el saldo ptimo para mantener el efectivo el nivel de cuentas por co%rar apropiado y el volumen de existencias que se de%e mantener. La inversin en efectivo depender!n de tres factores# el costo de que se produ+can saldos insuficientes el costo de tener saldos excesivos y el costo de administracin del efectivo. El costo de tener saldos insuficientes har! que la empresa deje de cumplir con sus pagos. -i tuviera saldos suficientes podra cumplir con sus compromisos y tener en consecuencia un costo cero pero a medida que disminuye el saldo el costo de saldos insuficientes aumenta el equivalente al costo de la fuente de
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financiamiento a que se recurra sea el recargo de un inter7s a la deuda no pagada o al inter7s co%rado por un %anco si se recurre a este para o%tener los fondos que remitan el pago de esa deuda. El costo de saldos excesivos equivale a la p7rdida de la utilidad por mantener recursos ociosos por so%re las necesidades de caja. Este costo aumenta mientras mayor sea el saldo ocioso. Por ejemplo si se puede o%tener un PK de inter7s so%re los depsitos %ancarios se perdera NPC si el saldo en exceso es de N&.CCC pero la p7rdida ascendera a N&CC.CCC si el excedente fuese de NB.CCC.CCC. El costo de administracin del efectivo se compone de los costos de gestin 4remuneraciones al personal5 de los recursos lquidos y de los gastos generales de oficinas. Estos costos que son fijos se de%en tomar en cuenta en conjunto con los anteriores para optimi+ar la inversin en efectivo que se define como la de menor costo total. El costo total se o%tiene sumando los costos de administracin con los de saldos tanto excesivos como insuficientes. 2) &'todo del capital de traba(o neto: Este m7todo se %asa en considerar que tal como los recursos del inversionista est!n depositados en efectivo inventarios o cr7ditos a clientes es posi%le que recursos de terceros puedan quedar disponi%les para la empresa que se pudiera crear con el proyecto. El c!lculo del monto de la inversin en capital de tra%ajo neto se efect3a restando al capital de tra%ajo %ruto los recursos o%tenidos a trav7s del cr7dito de proveedores que permite disponer de materias primas y otros insumos sin desem%olsar recursos o prestamos a corto pla+o renova%les. "l igual que en el caso del efectivo inventarios y cuentas por co%rar el cr7dito de proveedores y los pr7stamos de corto pla+o se administran en el corto pla+o pero en t7rminos de fuentes de financiamiento se consideran de largo pla+o ya que son renova%les y permanentes. Los factores que influyen en las condiciones del cr7dito de proveedores son la naturale+a econmica del producto la situacin del vendedor la situacin del comprador los descuentos por pronto pago. La naturale+a econmica del producto define que artculos con alta rotacin de ventas normalmente se venden con cr7ditos cortos. Los proveedores con una d7%il posicin financiera normalmente exigen el pago al contado o con cr7dito de muy corto pla+o. El comprador muchas veces podr! influir en las condiciones de pago dependiendo de la importancia relativa que tenga entre el total de consumidores del proveedor. Los descuentos por pronto pago pueden hacer poco atractivo aceptar un cr7dito del proveedor como tam%i7n si este recarga un inter7s por el cr7dito otorgado. *na forma com3n de estimar la inversin de capital por este m7todo es estimando un promedio por tem en funcin a los antecedentes de la industria. Por ejemplo es posi%le plantear la inversin en cuentas por co%rar como una equivalencia respecto a las ventas. <e esta forma es posi%le estimar que las cuentas por co%rar promedio en una planta lechera corresponden a QC das de venta promedio o que la inversin en inventarios equivale a ?C das de costo de compra de la materia prima c7 &'todo del per)odo de recuperacin: Este m7todo consiste en determinar la cuanta de los costos de operacin que se de%e financiar desde el momento que se efect3a el primer pago por la adquisicin de la materia prima hasta el momento en que se recauda el ingreso por la venta de los productos que se destinar! a financiar el perodo de recuperacin siguiente. El c!lculo de la inversin en capital de tra%ajo 4E0T5 se determina por la expresin# 4=ig. Q.B5 E0T V 0p 40dp5 <onde# 0p es el perodo de recuperacin 0dp es el costo diario promedio de operacin. *n perodo de recuperacin puede ser corto 4venta de yogurt servicio de hotel fletes etc.5 o largo 4industria metal3rgica5. Por ejemplo una planta ela%oradora de quesos podra tener un perodo de recuperacin de &BC das si desde que compra la leche hasta que el queso esta terminado pasan QC das si hay ?C das promedio de comerciali+acin y si vende con cr7dito a ?C das. *na forma de tratar la determinacin del capital den tra%ajo consiste en calcular el costo de operacin mensual o anual y dividirlo por el n3mero de das de la unidad de tiempo seleccionada 4?C o ?QP das5. <e esta forma se o%tiene un costo de operacin diario que se multiplica por la duracin en das del ciclo de vida. La simplicidad del procedimiento se manifiesta cuando se considera que para la ela%oracin de los flujos de caja ha sido necesario calcular tanto el costo total de un perodo como el perodo de operacin. <e igual manera su utilidad queda demostrada al considerar que el concepto propio del capital de tra%ajo es la financiacin de la operacin durante ese perodo de recuperacin. -in em%argo el modelo manifiesta
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la deficiencia de no considerar los ingresos que se podran perci%ir durante el perodo de recuperacin con lo cual el monto as calculado tiende a so%revaluarse castigando a veces en exceso el resultado de la evaluacin del proyecto. Pero sigue siendo un %uen m7todo para proyectos con perodo de recuperacin reducidos como por ejemplo la venta de peridicos la operacin de un hotel o restaurante etc. $7 &'todo del d'ficit acumulado mximo: El c!lculo de la inversin en capital de tra%ajo por este m7todo supone calcular para cada mes durante todo el perodo de recuperacin del proyecto los flujos de ingresos y egresos proyectados y determinar su cuanta como el equivalente al d7ficit acumulado m!ximo. Por ejemplo si el perodo de recuperacin fuese de siete meses y los flujos de caja proyectados 4ingresos menos egresos5 fuesen los que se indican en el siguiente cuadro 4=ig. Q.?5 podra calcularse el d7ficit o super!vit acumulado que se muestra en la 3ltima lnea. 0!lculo del d7ficit o el super!vit acumulado & E;:$E-F.CC E:$E-F'CC =L*6F- <E 0"6" 4&CC5 <E=E0ET -*PE$"1ET 4&CC5 "0*8*L"<F
B .QC 'BC 4QC5 4&QC5
? .(C 'BC 4PC5 4B&C5
D &.CCC 'BC .C 4&?C5
P &.&CC 'PC &PC BC
Q &.&BC 'PC &(C &'C
( &.?CC 'PC ?PC PDC
=ig. Q.? El d7ficit acumulado m!ximo que se desprende de este cuadro 4=ig. Q.?5 es de NB&C. -eg3n este m7todo esta ser! la inversin que de%er! efectuarse en capital de tra%ajo para financiar una operacin normal. "l invertir NB&C en capital de tra%ajo 4en efectivo5 ha%ra un monto de recursos disponi%les en el momento cero que determinara una composicin de la proyeccin de d7ficit o super!vit acumulados como la que se muestra en el siguiente cuadro 4=ig. Q.D5# 0am%ios en el d7ficit o el super!vit acumulados por la inversin en capital de tra%ajo. C & B ? D P Q E;:$E-FB&C .CC .QC .(C &.CCC &.&CC &.&BC E:$E-F'CC 'BC 'BC 'BC 'PCB 'PC =L*6F- <E 0"6" B&C 4&CC5 4QC5 4PC5 .C &PC &(C <I=E0ET -*PE$U1ET B&C &&C PC C .C B?C DCC "0*8*L"<F =ig. Q.D
( &.?CC 'PC ?PC (PC
<e esta forma todos los perodos del ciclo productivo han quedado financiados. ;tese que si a los N(PC de super!vit acumulado al final del ciclo se le restan los NB&C invertidos en capital de tra%ajo 4para destinarlos a financiar el siguiente perodo de recuperacin5 queda un excedente de la operacin de NPDC igual al o%tenido en el cuadro de la figura Q.? La principal crtica a este modelo es que castiga en demasa el proyecto al considerar una inversin excesivamente alta en circunstancias de que los excedentes de la mayora de los perodos permitiran recurrir a un financiamiento de corto pla+o durante los meses en que exista un d7ficit acumulado. Para solucionar esto se puede determinar un promedio suponiendo que cuando haya d7ficit se cu%rir! con cr7ditos de corto pla+o y que los super!vit se invertir!n para generar un inter7s que permita financiar el costo de los cr7ditos de corto pla+o. En todo caso si el proyecto es renta%le %ajo este m7todo m!s renta%le ser! si se opta por la solucin de promedios. 6') .lu9o $e ca9a El proyecto del flujo de caja constituye uno de los electos m!s importantes del estudio de un proyecto de%ido a los resultadlos o%tenidos en el flujo de caja se evaluar! la reali+acin del proyecto. La informacin %!sica para la construccin de un flujo de caja proviene de los estudios de mercado t7cnicos organi+acional y como tam%i7n de los c!lculos de los %eneficios. "l reali+ar el flujo de caja es necesario incorporar a la informacin o%tenida anteriormente datos adicionales relacionados principalmente con los efectos tri%utarios de la depreciacin de la amorti+acin del activo normal valor residual utilidades y p7rdidas. a7 Elementos del flu(o de ca(a:
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Egresos iniciales de fondos# 0orresponden al total de la inversin requerida para la puesta en marcha del proyecto. El capital de tra%ajo si %ien no implicar! siempre un desem%olso en su totalidad antes de iniciar la operacin se considera tam%i7n como un egreso en el momento cero ya que de%er! quedar disponi%le para que el evaluador del proyecto pueda utili+arlo en su gestin. Los ingresos y egresos de operacin# 0onstituyen todos los flujos de entradas y salidas reales de caja. Es usual encontrar c!lculos de ingresos y egresos %asados en los flujos conta%les en evaluaciones de proyectos los cuales no necesariamente ocurren de forma simult!nea en los flujos reales. El momento en que ocurren los ingresos y egresos# <e%ido a que los ingresos y egresos de operacin no necesariamente ocurren en forma simult!nea con los flujos reales lo cual constituye el concepto de devengado o causado y ser! determinante el momento en que ocurran los ingresos y egresos para la evaluacin del proyecto. El valor de desecho o salvamento del proyecto# "l evaluar la inversin normalmente la proyeccin se hace para un perodo de tiempo inferior a la vida 3til del proyecto. Por ello al t7rmino del perodo de evaluacin de%er! estimarse el valor que podra tener el activo en ese momento ya sea suponiendo su venta considerando su valor conta%le o estimando la cuanta de los %eneficios futuros que podra generar desde el t7rmino del perodo de evaluacin en adelante. La inversin que se eval3a no solo entrega %eneficios durante el perodo de evaluacin sino que durante toda su vida 3til esto o%liga a %uscar la forma de considerar estos %eneficios futuros dentro de lo que se ha denominado el valor de desecho. 27 Estructura del flu(o de ca(a: Lo primero es reconocer que existen dos tipos de flujos de caja uno que corresponde a un flujo de caja de un proyecto para una empresa y el otro es un flujo de caja desde el punto de vista del inversionista. > Estructura de un flu(o de ca(a de un pro*ecto para una empresa # Engresos afectos a impuestos# est!n constituidos por los ingresos que aumentan la utilidad conta%le de la empresa lo que se calcula multiplicando el precio de cada unidad por la cantidad de unidades que se proyecta producir y vender cada a/o y por el ingreso estimado de la venta de la m!quina que se reempla+a al final del perodo. Egresos afectos a impuestos# son todos aquellos egresos que hacen disminuir la utilidad conta%le de la empresa y corresponden a los costos varia%les resultantes del costo de fa%ricacin unitario por las unidades producidas el costo anual fijo de fa%ricacin la comisin de ventas y los gastos fijos de administracin y ventas. :astos no desem%olsa%les# son los gastos que para fines de tri%utacin son deduci%les pero que no ocasionan salidas de cajas como la depreciacin la amorti+acin de los activos intangi%les o el valor li%ro de un activo que se venda. Empuestos# se determina como es &(K de las utilidades antes del impuesto. "justes por gastos no desem%olsa%les# para anular el efecto de ha%er incluido gastos que no constituan egresos de caja se suma la depreciacin la amorti+acin de intangi%les y el valor li%ro. La ra+n de incluirlos primero y eliminarlos despu7s o%edece a la importancia de incorporar el efecto tri%utario que estas cuentas ocasionan a favor del proyecto. Egresos no afectos a impuesto# est!n constituidos por aquellos desem%olsos que no son incorporados en el estado de resultados en el momento en que ocurren y de%en ser incluidos por ser movimientos de caja9 un egreso no afecto a impuesto son las inversiones ya que no aumentan ni disminuyen la rique+a conta%le de la empresa por el solo hecho de adquirirlos. :eneralmente son slo un cam%io de activo 4m!quina por caja5 o un aumento simult!neo de un activo con un pasivo 4m!quina y endeudamiento5. 2eneficios no afectos a impuestos# son el valor del desecho del proyecto y la recuperacin del capital de tra%ajo si el valor de desecho se calcul por el mecanismo de valoracin de activos ya sea conta%le o comercial. En lo que se refiere a la recuperacin del capital de tra%ajo no de%e incluirse como %eneficio cuando el valor de desecho se calcula por el m7todo econmico ya que representa el valor del negocio funcionando. > Estructura del flu(o de ca(a desde el punto de vista del inversionista # -i se requiere medir la renta%ilidad de los recursos propios de%er! agregarse el efecto de financiamiento para incorporar el impacto del apalancamiento de la deuda. 0omo los intereses del pr7stamo son un gasto afecto a impuesto de%er! diferenciarse que parte de la cuota que se le paga a la institucin que otorgo el pr7stamo es inter7s y que parte es la amorti+acin de la deuda porque el inter7s se incorporar! antes de impuesto mientras que la amorti+acin al no constituir
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cam%ios en la rique+a de la empresa no esta afecta a impuestos y de%e compararse al flujo despu7s de calculado los impuestos. Por ultimo de%er! incorporarse el efecto del pr7stamo para que por diferencia resulte el monto que de%e invertir el inversionista. Ejemplo# =L*6F Engresos 0ostos <epreciacin Entereses *tilidad antes del impuesto Empuesto *tilidad neta <epreciacin Entereses "morti+acin =lujo de caja P*$F &CC PC &C DC BC BC &C E;1E$-EF;E-T" &CC PC &C . ?B &Q &Q &C &B &D =ig. Q.P P*$F 0F; "LF$$F E8P*E-TF &CC PC &C . ?B &Q &Q &C . ?D
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Ejemplo de un flujo de caja de un proyecto para una empresa# C & B ? D P 1entas ?CCC ?CCC ?QCC ?QCC ?QCCC C C C C 1alor salvamento infraestructur a 1alor salvamento 8aquinaria 0ostos de &B'C &B'C &B'C &B'C &B'CC fa%ricacin C C C C 0ostos fijos PCCC PCCC PCCC PCCC PCCC de fa%ricacin 0omisiones 'CC 'CC &C.C &C.C &C.C :asto ventas &PCC &PCC &PCC &PCC &PCC act. =ijos :astos de &BCC &BCC &BCC &BCC &BCC administraci n <epreciacin &CCC &CCC &CCC &CCC &CCC o%ra fsica <epreciacin ?CCC ?CCC ?CCC ?CCC ?CCC maquinaria "morti+acin DDCC DDCC DDCC DDCC DDCC act. ;ominal 1alor en li%ros infraestructur a 1alor en li%ros maquinaria *TELE<"< &CC &CC P'BC P'BC P'BC ";TE- <EL E8P*E-TF Empuesto &C &C P'B P'B P'B *tilidad neta 'C 'C P?B. P?B. P?B. <epreciacin o%ra fsica <epreciacin maquinaria "morti+acin act. ;ominal 1alor en li%ros infraestructur a 1alor en li%ros maquinaria inversin terrenos inversin &CCC ?CCC DDCC &CCC ?CCC DDCC &CCC ?CCC DDCC &CCC ?CCC DDCC &CCC ?CCC DDCC
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o%ra fsica inversin maquinaria inversin activo nominal inversin capital de tra%ajo recuperacin capital de tra%ajo =L*6F <E 0"6"
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6'+ .uentes $e f nanc am ento La eleccin de una fuente de financiamiento en particular puede variar a trav7s del tiempo dependiendo del contexto en que este inserto el proyecto. Es decir en un determinado momento una alternativa de financiamiento puede ser la ptima y en otro no serlo dependiendo de la situacin coyuntural en cada momento del tiempo. Las principales fuentes de financiamiento se clasifican en internas y externas. Entre las fuentes internas destacan la emisin de acciones y las utilidades retenidas en cada perodo despu7s del impuesto. Entre las externas so%resalen los cr7ditos de proveedores los prestamos %ancarios de corto y largo pla+o y los arriendos financieros o leasing. Lgicamente las fuentes de financiamiento interno son escasas y limitan por lo tanto la posi%ilidad de reali+ar el proyecto. Pretender financiar un proyecto exclusivamente con recursos propios implica necesariamente que la empresa de%e generar dichos recursos en los momentos en que el proyecto lo requiera. Esto hace peligrar la via%ilidad del proyecto ya que muchas veces la empresa no genera los recursos necesarios o %ien no lo hace al ritmo que se le demande. -in em%argo esta presenta algunas ventajas los que se traducen en un menor riesgo de insolvencia y en una gestin menos presionada pero que en definitiva tam%i7n de%e evaluarse %uscando lograr un equili%rio entre los niveles de riesgo y costo de la fuente de financiamiento. Las fuentes de financiamiento externas se caracteri+an por proveer recursos )frescos, que pueden ser# %ancos comerciales nacionales e internacionales9 fundaciones nacionales e internacionales9 compa/as de leasing9 organismos internacionales9 organismos estatales9 cr7ditos de proveedores y otros. Estas fuentes generan distintos tipos de cr7ditos con diferentes tasas de inter7s pla+os perodos de gracia riesgos y reajusta%ilidad. El costo de utili+ar los recursos que prev7n cada una de estas fuentes se conoce como costo de capital. La tasa de descuento de un proyecto o tasa de costo de capital es el precio que se paga por los fondos requeridos para cu%rir la inversin. $epresenta una medida de la renta%ilidad mnima que se exigir! al proyecto seg3n su riesgo de manera tal que el retorno esperado permita cu%rir la totalidad de la inversin inicial los egresos de la operacin los intereses que de%er!n pagarse por aquella parte de la inversin financiada con pr7stamo y la renta%ilidad que el inversionista le exige a su propio capital invertido. 6', El costo $e la $eu$a La medicin del costo de la deuda ya sea que la empresa utilice %onos o pr7stamos se %asa en el hecho de que estos de%en reem%olsarse en una fecha futura especfica en un monto generalmente mayor que el o%tenido originalmente. La diferencia constituye el costo que de%e pagar por la deuda. Por ejemplo si es posi%le conseguir un pr7stamo al &&K de inter7s anual el costo de la deuda se define como del &&K. El costo de la deuda se sim%oli+a como D$ y representa el costo antes de impuesto. <ado que al endeudarse los intereses del pr7stamo se deducen de las utilidades permitiendo una menor tri%utacin es posi%le incluir directamente en la tasa de descuento el efecto so%re los tri%utos que o%viamente ser!n menores ya que los intereses son deduci%les para el c!lculo del impuesto. Es importante hacer notar que los %eneficios tri%utarios solo se lograr!n si la empresa que llevar! a ca%o el proyecto tiene como un todo utilidades conta%les ya que aunque el proyecto aporte ganancias conta%les no se lograra el %eneficio tri%utario de los gastos financieros si la empresa glo%almente presenta p7rdidas conta%les. El costo de capital de una firma 4o de un proyecto5 puede calcularse ya sea por los costos ponderados de las distintas fuentes de financiamiento o por el retorno exigido a los activos dado su nivel de riesgo. *na ve+ definida la tasa de descuento para una empresa todos los proyectos de las mismas caractersticas de riesgo que en ella se evaluar! usando esta tasa salvo que las condiciones de riesgo implcitas en su c!lculo cam%ien. <e ser as se elimina el pro%lema de tener que determinar una tasa para cada proyecto de inversin que se estudie. 6'6 El costo $el cap tal prop o o patr mon al -e considera como capital patrimonial en la evaluacin de un proyecto a aquella parte de la inversin que se de%e financiar con recursos propios. En una empresa constituida los recursos propios pueden provenir de la propia generacin de la operacin de la empresa a trav7s de la retencin de las utilidades 4rehusando el pago de dividendos 4para reinvertirlas en nuevos proyectos u originarse nuevos aportes de los socios. En consecuencia se puede definir el costo del capital propio 4Ap5 como la tasa asociada con la mejor oportunidad de inversin de riesgo similar que se a%andonar! por destinar esos recursos al proyecto que se estudia.
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0omo usualmente el inversionista tendr! varias alternativas de inversin simult!neas se optar! o%viamente por tomar como costo de oportunidad de la inversin la mejor renta%ilidad esperada despu7s de su ajuste por riesgo. 6'7 AnAl s s costo 2enef c o Este an!lisis contempla los flujos de %eneficios que generan los ingresos en cada perodo y los flujos de costos que generan los egresos. La diferencia permite identificar el %eneficio o costo neto de cada perodo que se representa como el =lujo de =ondos ;eto. 4=ig. Q.(5 fE W fE V ff; <onde fE V flujo de Engresos fE V flujo de Egresos ff; V flujo de fondos ;eto. Para decidir si se desarrolla o no el proyecto este de%e generar un %eneficio neto en el hori+onte de evaluacin o perodo contemplado para tomar la decisin. 7'
Evaluacin del proyecto

La evaluacin del proyecto consiste en comparar los %eneficios proyectados asociados a una decisin de inversin con su correspondiente corriente proyectada de desem%olsos. La evaluacin de un proyecto de reali+a con dos fines posi%les# tomar una decisin de aceptacin o recha+o cuando se estudia un proyecto especfico9 o decidir el ordenamiento de varios proyectos en funcin de su renta%ilidad cuando estos son mutuamente excluyente o existe racionamiento de capitales. 0ualquiera sea el caso las t7cnicas empleadas son las mismas aunque para estas 3ltimas se requieren consideraciones especiales de interpretacin de los resultados comparativos entre proyectos. 7'1 In$ ca$ores f nanc eros El t7rmino evaluacin se refiere a diferentes conceptos sin em%argo se puede indicar que es un proceso que %usca la o%tencin de la mejor alternativa utili+ando criterios universales9 es decir en este estudio Evaluar implica asignar a un proyecto un determinado valor de manera que al compararlo con otros proyectos seg3n normas y patrones existentes se pueda otorgarle una ponderacin y clasificacin. <icho de otra manera se trata de comparar los flujos positivos 4ingresos5 con flujos negativos 4costos5 que genera el proyecto a trav7s de su vida 3til con el propsito de asignar ptimamente los escasos recursos financieros. Todo lo anterior sirve para la toma de decisiones importantes# La decisin de inversin La decisin de financiamiento. <e esta forma el criterio de evaluacin de%e responder a la pregunta de cu!l es la mejor alternativa y qu7 tan productiva es la utili+acin del recurso capital. Los instrumentos para esta%lecer este valor son llamados coeficientes de evaluacin y existen dos criterios# a5 evaluacin econmica privada. %5 evaluacin econmica social. a7 La evaluacin con criterio econmico privado incluye los siguientes coeficientes# TE$ tasa interna de retorno sin financiamiento o econmica. TE$ tasa interna de retorno con financiamiento o financiera. 1"; valor actual neto con determinada tasa de corte. 2[0 relacin costo[%eneficio con determinada tasa de corte. Este criterio a%arca los componentes de las inversiones fijas el capital de operacin y los gastos previos a la produccin. La ra+n 2[0 tiene diferencias en los costos de operacin ya que excluye la depreciacin e intereses. El flujo neto resulta ser la sumatoria de la utilidad despu7s del impuesto depreciacin de activos fijos y amorti+acin de activos diferidos. -e calcula la TE$ sin financiamiento cuando existen inversiones posteriores en el primer segundo o tercer a/o y su flujo econmico de%e someterse a la actuali+acin las salidas o inversiones con signo negativo los %eneficios netos con signo positivo. La TE$ con financiamiento contempla el flujo financiero y se procede al c!lculo cam%iando el )flujo econmico de fondos, por el )flujo financiero,.
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El 1"; se calcula utili+ando los valores de )flujo neto de fondos, igual a la utilidad despu7s del impuesto m!s depreciacin de activos fijos m!s la amorti+acin de activos diferidos y multiplic!ndolos por los valores correspondientes a la tasa de corte elegida que corresponde al )costo de oportunidad de capital,. =inalmente la ra+n 2[0 comprende a los %eneficios netos# ventas anuales menos los costos anuales sin depreciacin. 27 La evaluacin econmica social a%arca indicadores de orden social9 es decir mide los impactos generados por el proyecto. <e estos indicadores los m!s importantes son los siguientes# 0oeficiente inversin[8ano de F%ra# mide el costo en unidades monetarias de un nuevo puesto de tra%ajo generado por el proyecto. 0oeficiente Produccin [8ano de F%ra# mide el nivel de la productividad con relacin a la mano de o%ra. 0oeficiente inversin[Exportaciones# mide el aporte por unidad de inversin en el proceso de generacin de divisas. Por otra parte el m7todo de evaluacin de%er! cumplir las siguientes condiciones# <e%e tomar en cuenta todos los flujos positivos y negativos que genera el proyecto a trav7s de su vida 3til. <e%en considerar el valor del dinero en el tiempo 4equivalencias financieras5. -e de%e utili+ar el 0osto de Fportunidad del 0apital para poder comparar flujos generados en diferentes instantes de tiempo. 7'( Ealor Actual Neto ;EAN7' El 1"; de un proyecto se define como el valor o%tenido actuali+ando separadamente para cada a/o la diferencia entre todas las entradas y salidas de efectivos que se suceden durante la vida de un proyecto a una tasa de inter7s fija predeterminada. Esta diferencia se actuali+a hasta el momento en que se supone ha de iniciar la ejecucin del proyecto. Los 1"; que se o%tienen para los a/os de la vida del proyecto se suman para o%tener el 1"; del proyecto de la siguiente manera# 4=ig. (.&5
<onde# E V inversin referida al primer a/o de ejecucin. Gj V Engresos durante los perodos de produccin. :j V :astos de operacin. i V Tasa de actuali+acin. n V ;umero de perodos sujetos de an!lisis en el proceso de actuali+acin. Los criterios de decisin %asados en el 1"; son los siguientes# 1"; \ C # el proyecto no es renta%le. 1"; ] C # el proyecto es indiferente. 1"; V C # el proyecto es renta%le. La tasa de actuali+acin o nivel de recha+o de%e ser igual a la tasa de inter7s actual so%re prestamos a largo pla+o en el mercado de capitales o a la tasa inter7s pagada por el prestario. <ado que con frecuencia no hay mercados de capital la tasa de actuali+acin de%e reflejar el costo de oportunidad de capital. -i se de%e escoger entre diversas variantes de%er! optarse por el proyecto con el 1"; mayor. Esto requiere ciertas aclaraciones dado que el 1"; es solo un indicador de las corrientes de liquide+ neta positiva o de las utilidades netas de un proyecto. En los casos en que haya dos o m!s variantes es conveniente determinar que inversin se necesitar! para generar estos 1"; positivos. Este m7todo ofrece grandes ventajas como m7todo discriminatorio dado que tiene en cuenta toda la vida del proyecto y la oportunidad de las corrientes de liquide+. El 1"; se puede considerar tam%i7n como una tasa de inversin estimada que la tasa de rendimiento del proyecto de%e por lo menos alcan+ar.
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Las deficiencias del 1"; radican en la dificultad de seleccionar una tasa de actuali+acin apropiada y la circunstancia de que el 1"; no indica la tasa de renta%ilidad exacta del proyecto. Por este motivo el m7todo del 1"; no siempre es comprendido por los inversionistas. 7') Tasa Interna $e Retorno TIR Es un coeficiente equivalente a la tasa de actuali+acin 4i5 que iguala los ingresos de efectivo actuali+ados con el valor actual de las salidas de efectivo9 dicho de otra manera la TE$ es la tasa para la cual el valor actual neto es igual cero. El procedimiento de c!lculo utili+ado para la TE$ consiste en pro%ar varias tasas de actuali+acin hasta que se encuentre la tasa a la cual el 1"; sea cero. Esta tasa es la TE$ y representa la renta%ilidad del proyecto. En una primera etapa se utili+a una tasa de actuali+acin estimada. -i el 1"; es positivo se aplica una tasa de actuali+acin mayor. -i el 1"; es negativo a esta tasa mayor la TE$ se encontrar! entre estas dos tasas. -in em%argo si la tasa de actuali+acin mayor todava da un 1"; positivo se de%e seguir aumentando la tasa de actuali+acin hasta que pase a ser negativo. -i los 1"; positivo y negativo se acercan a cero una forma mas r!pida y precisa de arri%ar a la TE$ consiste en utili+ar la siguiente formula de interpolacin lineal# 4=ig. (.B5
<onde# i r V es la TE$ 1P V es el 1"; positivo a la tasa de actuali+acin %aja de i &. 1; V es el 1"; negativo a la tasa de actuali+acin alta de i B. Los valores num7ricos de 1P y 1; utili+ados en la formula precedente son positivos. 0a%e se/alar que i& e iB no de%en diferenciarse m!s del &K o BK. -i la diferencia es demasiado grande la formula anterior no proporciona resultados reales dado que la tasa de actuali+acin y el 1"; no est!n relacionados en forma lineal. 6'+ Relac !n 1enef c oFCosto ;CF17 Esta relacin compara los %eneficios generados a lo largo de la vida 3til del proyecto con los costos en que se ha incurrido tanto en el perodo de inversin como en el de operacin. La ecuacin matem!tica que define este coeficiente es dada por# 4=ig. (.?5
<onde# 2 V representa el ingreso real en el proyecto 4como utilidad5 0 V costo real. Es el costo de la operacin m!s inversiones. -i los valores son actuali+ados se tiene# 2 Engresos por ventas M <epreciacin M Entereses >>>>V >>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>> 0 Enversiones M 0ostos Para que un proyecto sea renta%le la relacin %eneficio>costo de%e ser mayor a uno. Para evaluar un proyecto se tiene que seguir los siguientes pasos# &. <efinir correctamente el proyecto esta%lecer claramente la situacin con y sin proyecto.
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Edentificar los %eneficios que incurrir!n en las situaciones con y sin proyecto. Edentificar los costos que incurrir! en las situaciones con y sin proyecto. "signar valores a los %eneficios y costos previamente identificados. Por diferencia entre los resultados de las situaciones con y sin proyecto encontrar los %eneficios y costos atri%ui%les al proyecto. Q. 0omparar %eneficios y costos a trav7s de los coeficientes de evaluacin 41"; TE$ 2[05 con el propsito de asignar ptimamente los recursos. 7'+ Ear ac !n $e %arAmetros El an!lisis de sensi%ilidad de un proyecto se refiere a la medicin de la vulnera%ilidad del proyecto con respecto a la variacin en los diversos par!metros que conforman el mismo y que pueden ser# Encremento de los ingresos <ecremento de los ingresos Encremento en los costos totales <ecremento en los costos totales Encremento de los costos de produccin <ecremento de los costos de produccin En cuanto a la incidencia de la inflacin se refiere cuando esta afecta a los precios9 por ejemplo si los precios se incrementan en &CK y la tasa de actuali+acin financiera es del &.K se pueden tomar dos decisiones# primero anali+ar con precios constantes y actuali+arla en &.K9 la segunda sera tra%ajar con precios corrientes y actuali+ados con una tasa del B.K que resulta de aplicar la tasa financiera m!s el ndice de la inflacin y que es acumulativo. Es recomenda%le tra%ajar con precios constantes suponiendo que los %eneficios y los ingresos se afectan uniformemente por la tasa de inflacin y por lo tanto no es necesario reajustar la tasa de actuali+acin. =inalmente para evitar distorsiones de cualquier tipo es mejor que todo el c!lculo de flujo de caja este expresado en dlares evitando de este modo los correctivos a plantearse si se expresan en moneda nacional.
B. ?. D. P.
Conclusin
-on muchos los conceptos referidos a evaluacin de proyectos y de%ido a que tome atencin en clases se podra decir que conta%a con una gua por lo que no me cost mucho redactar este informe adem!s en la ^e% existe mucha informacin so%re este tema lo que facilit aun m!s mi tra%ajo sin em%argo la gran parte de esta monografa la %ase en las teoras de ;assir -apag ya que encontr7 que su punto de vista se asemeja%a %astante a lo aprendido en clases. 8e pude dar cuenta a medida que i%a redactando mi tra%ajo que la preparacin del proyecto es mucho mas tediosa que la evaluacin en si de%ido a que esta solo contempla formulas matem!ticas financieras las cuales sirven para sa%er si el proyecto es renta%le en cam%io en la preparacin del proyecto existen varios estudios los cuales sirven para ir reca%ando la informacin necesaria para dicho proyecto y por lo mismo es mucho mas largo y comprende mas captulos a tratar. El punto que me costo mucho poder traspasar a este tra%ajo fue el del estudio financiero ya que ;assir -apag se %asa%a en muchas formulas y gr!ficos muy complicados o demasiado t7cnicos para mi entendimiento lo que me llevo a %uscar otras fuentes de informacin y gracias a Enternet pude desarrollarlo9 esta herramienta me sirvi para desarrollar otros puntos. En fin pude concluir que ;assir -apag fue m!s que nada un gua para ir desarrollando punto por punto esta monografa. " decir verdad no fue mucho el conocimiento adquirido redactando mi tra%ajo puesto que como mencione antes los conocimientos ya los ha%a adquirido. -in em%rago me sirvi mucho para profundi+ar mas mis ideas y conocimientos acerca de esta materia. -olo puedo concluir que los conocimientos impartidos por el 0=T L" PL"0E son muy %uenos en lo que a evaluacin de proyectos se refiere puesto a que no solo en el ramo )Evaluacin de Proyectos, se vio el tema si no que adem!s en el ramo de 8icroeconoma con la oferta y la demanda o en otros como 8arAeting donde se nos ense/ el estudio de mercado.
Bibliogra !a"
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Procedimientos Formulacion Evaluacion Proyectos

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Procedimientos para la Formulacin de Proyectos

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Evaluacin del proyecto

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