Presentación A Inversores

Ccean o|pho orb|tragc
lnversln AlLernauva en lx y Commodlues

lndlce Ccean Alpha Arb.
2 Sumarlo L[ecuuvo
3 Lxperlencla del CesLor
4 Lxperlencla del CesLor ll
S lllosona de lnversln
6 CporLunldad de Mercado
7 venLa[a Compeuuva
8 roceso de lnversln
9 Cesun del 8lesgo
10 8esumen 1rack-8ecord y Lscenarlos
1S 1ermlnos y Condlclones del Pedge lund
lnversln AlLernauva en lx y Commodlues glna 1
Sumarlo L[ecuuvo Ccean Alpha Arb.
Cb[envos
Cenerar reLorno alfa Lenlendo en cuenLa el rlesgo lndlvldual de cada operacln
con vlsLa a opumlzar los beneclos a nal del perlodo de lnversln.
Crear oporLunldades de reLorno en mercados alLamenLe volules.
Lstrateg|a
Anllsls Macroeconmlco y LconomeLrlco de las varlables slsLemlcas.
Cpumlzacln de la operauva medlanLe Lecnlcas cuanuLauvas.
Lxper|enc|a de|
Gestor
Manuel Aarn la[ardo Carcla, uay-Lrader, 4 anos de experlencla en cuenLa
real, 6 anos de lnvesugacln lndependlenLe de mercados.
1rader de dlvlsas lnsuLuclonal.
osL-grado de especlallsLa en anllsls cuanuLauvo y Lecnlco (lL8)
Gesnn de|
k|esgo
8lgurosa Cesun del 8lesgo medlanLe un exhausuvo anllsls cuanuLauvo de la
volaulldad y el panorama probablllsuco derlvado de la mlcroesLrucLura.
Clculo de lnverslones y gesun de caplLal dlsclpllnado.
Garanna
1odos los mlembros del equlpo gesLor ha lnverudo parclal o LoLalmenLe su
paLrlmonlo y relnverur beneclos esupulados por esLaLuLo en la cuenLa/fondo
glna 2
Lxperlencla del CesLor Ccean Alpha Arb.
Manue| Aarn Ia[ardo Garc|a, despus de c|nco aos de estud|os |ndepend|entes de mercados, e|abor [unto a C|ara
Murc|a 1orrente y ba[o |a superv|s|n de D|ego Garc|a de |a ea, un extens|vo p|an de negoc|o para asegurar e| buen
rend|m|ento y ba[o r|esgo de| proyecto Ccean nedge, hna||sta en CUNLI emprende.
Gestor de Cuentas para e| proyecto Ccean 8eta Iund Lnero 2013- Iebrero 2014
Cesun del caplLal de dlez cllenLes como prueba y elaboracln de un Lrack-record para la creacln de un Pedge lund.
AdmlnlsLracln y elaboracln de lnformes a los cllenLes mensualmenLe.
Cesun de operaclones con esLraLegla delLa-neuLral.
8enLabllldad nal: 42 sobre el valor lnlclal de la cuenLa / 8lesgo mxlmo acepLado 10.
Gestor de Cuentas para Aur|ga G|oba| Investors S.V Abr|| 2013 -Cctubre 2013
CesLor de cuenLa propla en reglmen de prcucas para la creacln de un Pedge lund.
Cesun de las poslclones en un enLorno macro negauvo para los fondos de dlvlsas.
Lxcluslvldad operauva en Lu8/uSu.
8enLabllldad nal: -1 sobre 100.000 Luros /rlesgo mxlmo acepLado 20.
D|rector de royecto en 1 ed|c|n de CUNLI emprende. Mayo 2012- Nov|embre 2012
uenlcln de la ldea y los ob[euvos: creacln de un Pedge lund, una Socledad CesLora y un 8rker de Cpclones 8lnarlas.
Lspeclalldad en anllsls cuanuLauvo, anllsls conducLual y admlnlsLracln, evaluacln y gesun de carLeras.
Lspeclalldad en fuLuros, derlvados y spoL sobre upos de camblo.
CesLor de la carLeras en pruebas con renLabllldad nal del 420 del valor lnlclal del fondo.
CuarLo puesLo en el concurso de CunLl emprende.
Day-trader] Sca|per Lnero 2010- Lnero 2013
Anllsls exhausuvo del mercado de dlvlsas en un enLorno macro-fundamenLal, cuanuLauvo y conducLual.
Ampllo conoclmlenLo del mercado de dlvlsas y el mercado de commodlues.
Cesun de las cuenLas y operaclones con caplLal proplo obLenlendo sausfacLorlamenLe reLornos posluvos conslsLenLemenLe.

glna 3
Lxperlencla del CesLor ll Ccean Alpha Arb.
glna 4
Gestor de Cuenta AMM rop|a Iebrero 2014- Actua||dad
Como ob[euvo: LxLender el Lrack-record con el n de consegulr nanclacln.
Cperauva excluslvamenLe basada en arblLra[es de dlvlsas.
8enLabllldad ?1u sobre equlLy: 223 /8lesgo mxlmo acepLado 100.
rofesor y co|aborador externo de I|oqq Lnero 2014- Actua||dad
rofesor del curso de lnLroduccln al mercado de dlvlsas y el anllsls cuanuLauvo".
Colaboracln en la generacln de economla de escala para la empresa.
Desarro||ador de start-up Iebrero 2014- Actua||dad
royecLo de apllcacln mvll y web.
Lstud|os
Cursando el ulumo curso de Crado en AdmlnlsLracln y ulreccln de Lmpresas- unl8 Marzo 2012- presenLe
Curso Avanzado en 8olsa de valores- CLl lebrero 2012- Mayo- 2012
llnallzado con maLrlcula de honor en un plazo de Lres meses desde su lnlclo. Ll curso Lenla una duracln de nueve meses. royecLo de
nal de curso sobre la accln del preclo y el senumlenLo de mercado evaluado con maLrlcula de honor.
osL-Crado LspeclallsLa en Anllsls CuanuLauvo y 1ecnlco- lL8 Marzo 2013-!ullo 2013 Cursado SausfacLorlamenLe.
Curso en economla conducLual- unlversldad de 1oronLo x CcLubre 2013- ulclembre 2013. 88 noLa nal.
Curso de maLemucas calle[eras- Ml1 x maLrlculado con fecha de lnlclo 8 de abrll 2014
Curso en esLadlsuca exploraLorla con 8- kl x maLrlculado con fecha de lnlclo 9 de Sepuembre 2014.
Curso lnLroducLorlo a las clenclas compuLaclonales- Parvard x Cursndolo acLualmenLe.
Curso lnLroducLorlo para la gesun del rlesgo de credlLo- uel x maLrlculado con fecha de lnlclo 13 de abrll 2014.
Conoc|m|entos en programac|n: C++, !ava, v8A, MaLlab, 8.
Id|omas: lngles 8lllgue.

Manue| Aarn Ia[ardo Garc|a, despus de c|nco aos de estud|os |ndepend|entes de mercados, e|abor [unto a C|ara
Murc|a 1orrente y ba[o |a superv|s|n de D|ego Garc|a de |a ea, un extens|vo p|an de negoc|o para asegurar e| buen
rend|m|ento y ba[o r|esgo de| proyecto Ccean nedge, hna||sta en CUNLI emprende.
lllosona de lnversln Ccean Alpha Arb.
glna 3
1lmlng
Cesun
ulsclpllna
Ln Ccean A|pha Arb|trage tenemos |a hrme conv|cc|n de que |a |ntegrac|n de un r|guroso
an||s|s de mercado, una responsab|e gesnn de| cap|ta| y una estr|cta d|sc|p||na operanva son |a
c|ave para a|canzar rend|m|entos super|ores.
1lmlng:
Apllcacln de anllsls macroeconmlcos y cuanuLauvos para la
ldenucacln de oporLunldades de mercado.
valoracln conducLual y probablllsuca para deLermlnar rendlmlenLos
pumos y momenLos de lnversln.
Cesun:
ConLrol del Lamano de las poslclones su[eLas a modelos proplos e
lnnovadores de opumlzacln cuanuLauva.
ConLrol de rlesgos y conunua adapLacln de la mecnlca de lnversln a las
condlclones dlnmlcas del mercado.
ulsclpllna:
Cb[euvldad operauva rlgurosa slgulendo parmeLros calculados y ho[as de
ruLa predenldas.
unLos de sallda del mercado ob[euvos LanLo en beneclo como en
perdlda cuando se deLermlnen camblos slgnlcauvos en el enLorno
nanclero o se dlcLamlne ob[euvamenLe que la ldea de lnversln perdl su
vlabllldad o poLenclal de conunuldad.

CporLunldad de Mercado Ccean Alpha Arb.
glna 6
D|v|sas Mater|as r|mas
LnLorno lLamenLe volul.
LxLenslva rlvalldad enLre 8ancos
CenLrales..
AmblenLes de pollucas moneLarlas
agreslvas.
LsLableclmlenLo de fronLeras
denldas en los rangos de acLuacln
que:
1. rovoca la aparlcln de pegs
aruclales.
2. Mercados en rango
dlferenclados.
3. Crandes oporLunldades de
arblLra[e.
Clclo esLable de lnacln con
poslble desesLablllzacln fuLura.
Aparlcln de movlmlenLos
reexlvos en commodlues.
necesldad creclenLe de
coberLuras en el mercado de
derlvados.
royecclones macro que lndlcan
por efecLo sher lncremenLos
slgnlcauvos a largo plazo en el
preclo de las commodlues por
un lncremenLo de la lnacln.
CesLor
Lspeclallzado
Cesun
alLernauva
del rlesgo
Cb[euvldad
Cperauva
roceso de
lnversln
lnnovador
Me[ora en la
Capacldad de
predlccln
venLa[a Compeuuva Ccean Alpha Arb.
glna 7
CoberLura de operaclones y
reglmen eleccln medlanLe
procesos cuanuLauvos de
creacln propla y ecacla
probada.
lllLro y rlguroso proceso de
seleccln de oporLunldades
de lnversln slgulendo
modelos probablllsucos de
creacln propla.
Apllcando una maLrlz y
logarlLmo de seleccln del
monLo operauvo pumo
para cada slLuacln
probablllsuca.
Cuanucacln y llquldacln de
monLos exacLos conLablllzados
que nos permlLen reallzar
predlcclones de u[o de caplLal
a un mes con escaso margen de
error.
roceso de lnversln Ccean Alpha Arb.
glna 8
Anllsls Macro
ueLermlnamos la Lendencla prlmarla fuLura medlanLe el uso de
herramlenLas cuanuLauvas sobre los daLos macro acLuallzados.
Calculamos la volaulldad lmpllclLa de los acuvos que componen la carLera.
Cesun de la
CarLera
Ln vlsLa de ambas predlcclones deLermlnamos los pesos de la carLera para
alcanzar reLornos a[usLados y adecuados a la volaulldad esperada.
Apllcamos coberLuras a las poslclones no llquldadas que conLradlgan el
dlcLamen macroeconmlco.
Anllsls Mlcro-
esLrucLura
Anallzamos el spread lnLerbancarlo y reallzamos anllsls exhausuvos
sobre nlveles de preclo y volaulldad para dlscernlr el u[o de rdenes en
el mercado y asl enconLrar oporLunldades de mxlma probabllldad.
Cpumlzamos el loLa[e o numero de conLraLos segun el rlesgo de sllppage.
Cpumlzacln
de enLradas
MedlanLe anllsls cuanuLauvo y conducLual me[oramos las enLradas al
mercado.
LvlLamos momenLos de euforla y pnlco e ldenucamos dlvergenclas en la
acLuacln de acLores de mercado.
Cesun del 8lesgo Ccean Alpha Arb.
ulverslcacln CoberLura Cesun Acuva ALomlzacln
glna 9
1. ulverslcacln
2. CoberLura
3. Cesun Acuva
4. ALomlzacln
-La reallzamos LanLo de forma exLerna (enLre acuvos) como lnLerna
(enLre poslclones).
-royecLamos preclos y volaulldades fuLuras para cubrlr los rlesgos
que presenLen en operaclones vlgenLes.
-MedlanLe el uso de medldas de proLeccln y llquldacln de
poslclones proLegemos el caplLal de exceslvas perdldas causadas
por Lesls equlvocadas o evenLos forLulLos.
-ulvldlmos las rdenes en bloques operauvos para la confeccln de
derlvados hlbrldos.
8esumen 1rack-8ecord y Lscenarlos
glna 10
8enL ?1u Lnero lebrero Marzo Abrll Mayo !unlo !ullo AgosLo SepLlembre CcLubre novlembre ulclembre
2012 -138,94 -73,00 83,13 370,40 422,46
2013 13,14 38,33 31,20 23/0&-1 18,7/0&-1 21,3/0&-1 13,9/0&-1 17/0&-1 13,3/-1 11,29 27,31 33,83
2014 42,02 178,84 223
Leyenda Lvl 8lesgos
100
100
100
10
20
10
8enLabllldad flnal en el momenLo de la llquldacln de las cuenLas
Cunef Lmprende: 422,46
CesLln de Lerceros: 42,02
Aurlga Clobal lnvesLors: -1
CesLln AMM (?1u): 223
Slmulacln de crlsls y rescaLe (Cunef Lmprende cuenLa real)
CesLln de cuenLa AMM prlvada para conLlnuar el Lrack record
CesLln de cuenLa propla ano 2012
CesLln de cuenLa de Lerceros comblnada con la gesLln de cuenLa propla en Aurlga
CesLln de cuenLa de Lerceros para el Lrack-record
Slmulacln de refloLe y despegue (Cunef Lmprende cuenLa real)
Slmulacln de recuperacln del fondo (Cunef Lmprende cuenLa real)
Los reLornos expuesLos en la Labla son ?1u con respecLo al creclmlenLo del equlLy. Ll
resulLado de las slmulaclones de MonLe Carlo sobre los rlesgos y escenarlos esLn basados en
la operauva de la cuenLa AMM prlvada sobre un LoLal de 208 operaclones conLando como
llquldadas y en perdlda las operaclones ablerLas con drawdown.
8esumen 1rack-8ecord y Lscenarlos
glna 11
La slmulacln preve que en un enLorno de esLres mxlmo las operaclones lasLradas en
drawdown dlncllmenLe podrlan acarrear una perdlda ms all de un -6,37. Ll reLorno
esperado al nal de un ano (sln caplLallzacln compuesLa) serla del 7,42. Ln el me[or de
los caso la renLabllldad (sln caplLallzacln compuesLa) alcanzarla el 20,08.
La slmulacln se llev acabo anallzando 10.000 lLeraclones sobre cada par en vlrLud de la
operauva de arblLra[e esLadlsuco y anallzando las muesLras de forma lnferenclal.
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1ermlnos y Condlclones Ccean Alpha Arb.
Subscr|pc|n m|n|ma
1.000 t
kenros
CuaLrlmesLral (avlso prevlo 43 dlas anLes)
er|odo Lock-|n
1 ano
Com|s|n por gesnn
2
Com|s|n por rend|m|ento
20
Adm|n|strador
(A la espera de Lermlnar la ronda de nanclacln)
Aud|tor
Asesores Lega|es
r|me 8roker
glna 12
Cperanva De|ta-Neutra|
roceso de lnversln Lxpllcado
Cesun de ConLraLos Ccean Alpha Arb.
glna 1
Conslderaclones revlas:

Ll espaclo probablllsuco es llmlLado
nuesLra gesun de conLraLos es un proceso esLocsuco

CaracLerlsucas:

Ls un proceso de rlesgo neuLral slempre que la probabllldad de ocurrencla y el pago
por aclerLo de lugar a una esperanza maLemuca neuLral
Se comporLa como un proceso de Markov
1lene lmpllclLo la condlcln de marungala (no confundlr con el doble o nada)
Ll desarrollo de la gesun es un MovlmlenLo 8rownlano arlLmeuco
La perdlda de conLraLos se compensa en el fuLuro
Ll saldo bruLo en el lnnlLo, sea cual sea el escenarlo, es slempre posluvo
glna 2
MovlmlenLo 8rownlano de los conLraLos (slmulacln):
-23
-20
-13
-10
-3
0
3
10
13
20
23
1

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2
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1

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1

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0

Cperac|ones con |gua| nmero de contratos
Mov|m|ento 8rown|ano
MovlmlenLo 8rownlano
Ll movlmlenLo slempre reLrocede hacla el
punLo 0.
Las desvlaclones presenLan rlesgo de rulna.
Se puede ver que es un proceso de Markov.
Ll saldo en el lnnlLo es 0 por LanLo
gesuonando los conLraLos de esLa forma no
ganamos nl perdemos nada sl gesuonamos
correcLamenLe el rlesgo de rulna.
Llamamos delLa al recorrldo respecLo a 0.
glna 3
Cmo obLenemos una ganancla asegurada en el lnnlLo? Ll hedglng delLa-neuLral
-23
-20
-13
-10
-3
0
3
10
13
20
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1

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1
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0

1lramos una moneda al alre. Sl ganamos sumamos +1,
sl perdemos -1. Ln el lnnlLo la ganancla ser 0 sl la
probabllldad es del 30.
Ln vez de aposLar en la prlmera urada esperamos a ver
el resulLado y aposLamos en conLra ya que sabemos
que la desvlacln slempre llegar a 0 en el fuLuro. nos
hemos ahorrado una moneda en la prlmera urada y
ser la que ganaremos cuando L=~ o se encuenLre la
serle con el 0.
Ln la slmulacln can[eamos 12 monedas y el saldo LoLal
es por LanLo +12.
Ln el lnnlLo por LanLo slempre generamos una
ganancla sea cual sea la condlcln del movlmlenLo.
glna 4
roblemuca de la gesun de conLraLos de forma esLocsuca
1. uesconoclmlenLo del lnlclo de la serle.
2. AlLo rlesgo de perdlda permanenLe e lnsalvable.
3. erdlda real de caplLal por cosLes operauvos (comlsln del brker).
4. AlLo rlesgo de rulna.
3. AlLo rlesgo de generar una renLabllldad nula o negauva.
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
1

1
0

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glna 3
Solucln a la problemuca esLocsuca: Ll Pedglng uelLa-neuLral
Muluples operaclones menores comblnadas en una maLrlz con varlable esLocsuca:
o ConcenLracln de mlcro gesuones enLorno a 0.
o CoberLura de mlcro gesuones con punLo de orlgen superlor o lnferlor a 0.
o Creacln de movlmlenLos 8rownlanos lndlvlduales para cada mlcro-gesun.
o Lxponenclalldad de los reLornos.
o neuLrallzacln compleLa del rlesgo de rulna.
o lmposlbllldad de repllcar la operauva.
Clculo de uempo medlo por mlcro gesun:
o Capacldad de preveer la renLabllldad fuLura con alLo grado de abllldad.
o Capacldad de lmponer ob[euvos clerLos.
o Capacldad de calcular el uempo medlo de llquldacln de los movlmlenLos brownlanos para no
enLorpecer la operauva en el caso de reuro de caplLal.
Cesun de poslclones Ccean Alpha Arb.
glna 6
Cb[euvo:
o Lllmlnar el drl de la curva de movlmlenLo brownlano causado por los cosLes
operauvos.
o LnconLrar poLenclales punLos de enLrada con probabllldad de cubrlr el spread.
o LnconLrar slLuaclones con poslbllldad de alcanzar al menos una esperanza
maLemuca mayor o lgual a 0.
Cesun de las poslclones Ccean Alpha Arb.
glna 7
roceso:

Calcular la volaulldad lmpllclLa del acuvo.
Calcular la renLabllldad esperada en el perlodo de lnversln.
ll[ar el preclo acLual.
ll[ar spread.
Crear un modelo por slmulacln.
Calcular la probabllldad de que el preclo cubra el spread en el fuLuro.
Sl la probabllldad es del 30 o mayor enLramos en el mercado.
Sl la probabllldad es menor al 30 pero el modelo espera una volaulldad que
cubra el spread en el fuLuro, enLramos en el mercado con poslclones fracclonadas
ba[o un mlsmo spread.
Sallda del mercado cuando se exunga la razn de ser de la poslcln o se pruebe
que el modelo era lnvlldo.
Cesun de las poslclones Ccean Alpha Arb.
glna 8
LfecLo sobre los mlcro movlmlenLos 8rownlanos:
-230
-200
-130
-100
-30
0
30
1

1
4

2
7

4
0

3
3

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6

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9
2

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0
3

1
1
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4
4

1
3
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1
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0

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0

Mov|m|ento 8rown|ano afectado por e| coste
operanvo
MovlmlenLo
-30
-20
-10
0
10
20
30
1

1
4

2
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0

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6
6

7
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9
2

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4
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1
3
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o

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0

Mov|m|ento 8rown|ano Neutra||zando Costes
MovlmlenLo
oLenclando la 8enLabllldad Ccean Alpha Arb.
glna 9
1lpos de anllsls para adqulrlr venLa[a en el mercado y apoyar el anllsls cuanuLauvo:

a) 8eallzamos anllsls Macroeconmlcos para averlguar la Lendencla prlmarla y la poslble
Lendencla fuLura de acuerdo a un anllsls economeLrlco de las varlables.
b) 8eallzamos un anllsls de la mlcroesLrucLura del mercado medlanLe observaclones del
spread y su comporLamlenLo asl como el volumen reLall, para separar e ldenucar
momenLos de operauva lnsuLuclonal y mlnorlLarla.
c) 8eallzamos un anllsls conducLual y cuanuLauvo para ldenucar momenLos pumos de
enLrada al mercado.

1odos esLos anllsls unldos a la gesun de las poslclones y los conLraLos nos permlLen obLener con una
elevada probabllldad de exlLo renLabllldad al nal del perlodo de lnversln y una alLa capacldad de
predlccln de los rendlmlenLos y rlesgos fuLuros.
Medldas proLecLoras Ccean Alpha Arb.
glna 10
llnalmenLe, se enumeran en esLa pglna las medldas proLecLoras conLra evenLos proplos
de la operauva o el mercado:

a) 8lesgo de perdlda forLulLa o por equlvocacln: sLop-loss dlnmlco (varla conforme camblan
las probabllldades)
b) 8lesgo de Clsne negro: Margln-SLop (CusLodla del caplLal en cuenLas separadas a la de la
operauva)
c) 8lesgo de 8ulna: oslclonamlenLo delLa-neuLral. 8lesgo mxlmo de 0.1 del equlLy.

d) 8lesgo de anllsls: Clerre de poslclones por ordenes de mercado.

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