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指数 收盘 涨跌(%) 近期重点推荐
名称 (点) 1日 5日 1月
申万A指 2661.9 0.01 2.42 10.28 投资案件:外需趋势向好,区域差异明显——2009 年秋季广交会第二期
3109.5 0.06 2.35 9.54
调研报告
上证指数
深证综指 1086.8 0.13 2.71 11.27 广交会第二期基本情况:好于今春,略逊前秋;对非欧美地区的贸易有
沪深 300 3414.2 0.03 2.56 11.63 望率先恢复。海外采购商如是说:各洲冷暖不一。
香港恒生 22589. 1.71 1.75 7.45
调研轻工企业显示:企业普遍对于后续信心较春季增强,整体订单反映
香港国企 13316. 2.75 2.84 10.45 向好趋势可持续,但进程较缓,国外客户下单谨慎且要求较为苛刻,订
单恢复速度因所处子行业特点、产品类型、企业应对机制等因素而异,
昨日表现 1 个月表现 6 个月表 部分企业已走出低谷。
风格指数
(%) (%) 现(%)
-0.14 10.04 29.49
从首届国内采购团反馈看外销转内销之路:外销产品无论从质量到款式
大盘指数
等多方面皆满足国内市场,轻工产品内需开拓前景广阔,目前主要壁垒
中盘指数 0.30 9.37 30.25
体现在外销要求订货规模大于国内经销商采购需求、外销企业担心特色
小盘指数 0.54 9.91 30.11 产品被快速仿制风险等方面。
今日预期调整——宏观、行业及其他
项目 调整前 调整后 变动方向 原因
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顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 compliance@swsresearch.com 。客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。
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投资案件:外需趋势向好,区域差异明显——2009 年秋季广交会第二期调研报告
贸易摩擦不影响未来出口整体走势
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外围回暖却带来重重压力:日韩钢铁调研纪要
国元证券(000728) ——建议参与增发
华兰生物:再获得 1121 万剂甲流疫苗订单,上调目标价至 70 元
北巴传媒 3 季报点评:广告回暖趋势尚不明显,10 年业绩高增长依然可期
鲁泰 A(000726)09 年三季报点评——基本面有所改善,09Q3 收入同比增长 7%、毛利率提高 8 个
百分点
武汉中百(000759)三季报点评:业绩平稳,期待 CPI 转正带来同店的良性增长
合肥百货(000417)三季报点评:销售逐季回升,收购股权增厚母公司股东净利
金风科技(002202)三季报点评报告: 业绩符合预期,H 股发行将有利于国际化进程,维持增持评
级
报喜鸟(002154)09 年三季报点评——提前发货+税率调整,三季报业绩超预期,品牌进入快速发
展期
中国玻纤:季报业绩低于预期,量增价跌降低库存,维持中性
海螺水泥(600585)三季报点评:业绩基本符合预期,未来盈利稳步增长
中国人寿(601628) 2009 年三季报点评:盈利相对稳定,估值基本合理:
日照港三季报点评——矿石进口量维持高位,三季度利润同比增长 41.2%
中信银行(601998) ——息差回升明显,未来仍能保持较快增长
科华生物(002022)三季度业绩回顾:仪器业务突飞猛进,诊断试剂平稳增长,维持增持评级。
大同煤业(601001)09 年三季报点评:三季度业绩符合预期 塔山矿提供后续增量
国投新集(601918)09 年三季报点评:三季度业绩大幅低于预期 刘庄矿检修及融资考虑都是主因
双良股份三季报点评:左手分享节能减排盛宴,右手收购堪比远望谷级别物联网优质企业
大西洋三季报点评:三季度略超预期,估值不贵的具有核心竞争力的核电焊材龙头
三季度销售增速温和提升,利润仍偏保守——美的电器 09 年三季报点评
内销与出口共同发力,三季报继续超预期——海信电器 09 年三季报点评
泰豪科技三季报点评:业绩增长符合预期,四季度贡献全年 40%以上利润
广州控股(600098)09 年三季报点评:公司参股电厂盈利恢复超预期
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今日推荐报告 ________________________________________________________ 4
本月国内重要经济信息披露 ___________________________________________ 18
本月世界重要经济信息披露 ___________________________________________ 19
当日信息速递 _______________________________________________________ 19
证券发行及上市信息 _________________________________________________ 21
近期非流通股解禁明细 _______________________________________________ 22
昨日报告推荐 _______________________________________________________ 24
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近期重点推荐报告
投资案件:外需趋势向好,区域差异明显——2009 年秋季广交会第二期调研报告
10 月 23-26 日,我们调研了 2009 秋季广交会第二期(10 月 23-27 日)的情况。第二期参展商品以日用家居轻
工产品为主。
评论:
本次调研的特色:多方位调研与会各方人士(如各子行业参展商、国内外采购商及政府人员等),特别是通过
与海外知名采购商的交流,获取到他们的库存、销售等更前沿的信息。
广交会第二期基本情况:好于今春,略逊前秋;对非欧美地区的贸易有望率先恢复。客流情况:采购商到会人
数增加,非欧美客户显著增加。无论对比今春还是前秋,采购商到会人数都实现了正增长;非欧美客户明显增
加,欧洲客户下降,美国客户微增。成交情况:好于今春,逊于前秋。如何理解广交会数据:成交数据存在偏
颇,需要结合客流情况作为补充。我们认为,综合考虑客流和成交情况,本届秋交会所反映的中国对外贸易的
前景并不会明显逊于去年秋季,且环比春节有明显改善。
海外采购商如是说:各洲冷暖不一。欧洲批发商表示,其必需品的去库存阶段预计将持续到年底,明年初的采
购可能恢复正常;澳洲批发商表示,澳洲的需求和进口正在快速增长;在英国,折扣销售异常火爆,预计今年
圣诞的销量会将有所增长。
调研轻工企业显示:企业普遍对于后续信心较春季增强,整体订单反映向好趋势可持续,但进程较缓,国外客
户下单谨慎且要求较为苛刻,订单恢复速度因所处子行业特点、产品类型、企业应对机制等因素而异,部分企
业已走出低谷。
从首届国内采购团反馈看外销转内销之路:外销产品无论从质量到款式等多方面皆满足国内市场,轻工产品内
需开拓前景广阔,目前主要壁垒体现在外销要求订货规模大于国内经销商采购需求、外销企业担心特色产品被
快速仿制风险等方面。
(分析师:袁宜,周海晨 86 21 63295888 分机 324)
贸易摩擦不影响未来出口整体走势
结论及投资建议:在当前国际经济缓慢复苏的过程中,各国贸易保护主义抬头,进入 09 年以来,中国面临的贸
易摩擦骤然增多,通过对贸易摩擦现状及影响因素的分析,我们认为在全球经济低迷时期,我国面临的贸易摩
擦将加剧,但是不影响未来中国出口整体走势。
原因及逻辑:中国贸易摩擦一直呈现非常严重的态势,以反倾销为主的贸易摩擦层出不穷,截至 2008 年,中国
已经连续 14 年成为贸易摩擦最多的国家。贸易摩擦涉及的国家越来越多,由发达国家(如美国和欧盟等)向发
展中国家不断向发展中国家(如印度、土耳其等)扩展;涉及的产品种类和金额也不断攀升。我们预计未来中
国面临的贸易摩擦将加剧,该结论建立在对贸易摩擦影响因素进行分析的基础上。
通过研究我们发现:(1)在经济低迷时期,具体表现为经济增速低、工业产值增速低、以及失业率较高时,
国家发起反倾销、反补贴等贸易救济措施的比例较高,表现为摩擦处于高发期;(2)本国贸易收支的恶化,是
导致贸易摩擦加剧的重要原因;(3)本国汇率上升带来的出口下降,也会加剧贸易摩擦;(4)中国出口量较
多的产品以及劳动密集型产品,遭遇的贸易摩擦较多;(5)全球关税水平的降低,使得各国采取反倾销、反补
贴等措施保护本国产业,导致贸易摩擦上升,另一方面,关税水平降低带来的贸易量上升,也是导致贸易摩擦
增加的重要原因。在此基础上,我们做出以下判断:第一,经济危机影响下,全球经济将处于低速增长时期,
中国各主要贸易伙伴国内经济的低迷,必然加剧贸易摩擦;第二,全球分工在短期内不会改变,中国与主要发
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达国家之间的贸易顺差将维持,同时随着发展中国家的发展,与发展中国家之间的竞争将加剧,这些也将加剧
贸易摩擦;第三,全球化的发展,伴随关税水平的持续降低和贸易量的攀升,使得各国运用反倾销等措施的力
度加大,引致贸易摩擦加重。综上述,我们预计在经济低迷时期,中国面临的贸易摩擦将加剧,随着经济温和
复苏,贸易摩擦相对减少。
贸易摩擦对我国出口的影响,主要表现在以下几方面:(1)贸易摩擦对涉案企业和产业影响较大,会导致
出口的减少甚至被迫退出部分国外市场;(2)贸易摩擦会导致贸易转移效应的产生,具体表现为产业转移和出
口市场的转移;(3)由于贸易摩擦的涉案金额较小,对中国出口整体走势影响较小。虽然过去 14 年来中国遭
遇反倾销数量居全球之最,但出口依旧保持稳步增长,中国已成为世界第二大出口国;从中印双边贸易看,中
国对印度出口中遭遇反倾销较多的产品,占印度同类总进口的比重仍维持升势。因此,我们认为日益加重的贸
易摩擦不会影响未来中国出口整体走势。
考虑到我国贸易摩擦的历史状况、行业的特点、以及未来经济走势,我们预计化工行业、纺织服装、机电
产品以及钢铁行业将成为未来贸易摩擦的重点领域。
有别于大众的认识:日益加重的贸易摩擦不会影响未来中国出口整体走势。
核心假设风险:经济持续低迷,导致贸易摩擦超预期,影响出口走势
(分析师:孟祥娟/李慧勇 86 21 63295888 分机 445/327)
今日推荐报告
外围回暖却带来重重压力:日韩钢铁调研纪要
日韩回暖不利铁矿石谈判。受出口复苏和财政刺激拉动,日韩钢铁产能利用率已分别超过 80%和 90%,其中龙头
企业新日铁超过 90%,而浦项已经基本满产;加之日韩本币相对美元升值,两国钢企对矿石价格上涨的承受力
增强,这显然不利于 2010 年的铁矿石谈判。
钢铁股超额收益的时间窗口或在 2Q10。长协矿价上升的预期客观上推动钢价,并形成螺旋上升局势,而钢厂的
盈利空间在这一过程中得以放大,从而推动股价。长协矿为主或自有矿比例高的钢企将是最大的受益者。站在
目前的时点上,建议低配的投资者逐步增加配置,标的是宝钢和鞍钢。但受制于过高的供应和库存,我们认为
持续的超额收益仍有需时日。
钢铁出口近期看多。经济复苏加上库存处于低位,外围市场的钢铁需求恢复有望持续,而日韩的产能利用率已
经处于高位,给中国钢厂留出市场空间。加上人民币相对贬值和国内钢价调整,中国钢铁产品的价格竞争力再
度凸显。
钢铁出口中长期压力不小。韩国是中国钢铁出口最大的目的地(07 年以来占比一直在 20-25%),但未来两年现
代制铁和浦项将分别新增产能 800 万吨和 700 万吨,且产品和中国出口品种重合,皆为热轧和中厚板。国内中
厚板企业面临的压力尤大—08 年出口至韩国的中厚板总量约 380 万吨,而 2010 年韩国国内新增产能将达 450
万吨。从更长的时间尺度看,日韩钢厂早已开始在东南亚和南美布局建设钢厂,将限制中国钢铁出口的空间。
中国具备培养世界级钢厂的土壤,但仍需长期努力。国内一线钢厂和国际巨头的硬件差距已然不大,尚需戮力
创新,突破先行者在知识资本积累的软约束。日本钢厂普遍经历了十数年的去杠杆化过程,这一惨痛经历值得
高杠杆的国内钢厂警醒。碳约束已隐约可见,但考虑到国内钢厂的效率较低,反而会从中得益。
(分析师:王世杰 赵湘鄂 86 21 63295888 分机 423)
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国元证券(000728) ——建议参与增发
三季度 EPS0.534 元,单季环比下降 3%、略高于我们三季报前瞻中的预期(0.51 元),主要原因在于公司自营
业务收益略好于我们预期。
公开增发价格 19.80 元,发行不超过 5 亿股,建议关注投资机会:(1)如顺利实现 100 亿元增发,则隐含经纪
业务 PS 下降 51%,在券商正股中仅比中信贵 10%;(2)募集资金有部分用于经纪业务再投入,经纪业务丰厚的
ROE 保证了融资后业绩摊薄有限。这缓解了对增发大幅度摊薄 ROE 的担心。
国元在中小券商板块中经营特色鲜明:(1)经纪业务资产质量优异、收入占比高达 81%;(2)自营投资业务
压缩规模,严格设置预警和平仓线、风险可控;(3)直投、资管等方面居于绝对领先地位。尽管三季报环比增
速下降,但与同业比较,公司的业绩依然超出预期。
立足安徽、走向全国:公司与华安证券双头垄断安徽经纪业务市场,凭借品牌优势在区域投行业务上形成绝对
优势。在持续对外并购扩张后,公司的全国布局已经初见成效,本次增发成功实施后,必将助推公司的全国化
战略。
公司是国元金融控股集团布局架构中的旗舰公司:国元控股集团对国元证券的持股比例较高,目前国元证券贡
献集团利润总额的近 40%。国元证券上市的得天独厚优势,使大股东有动力通过做大做强上市公司实现国有股
权市值管理。
预期 2009 年 EPS0.68 元(加权平均)或 0.54 元(全面摊薄),目标价格 25 元。风险提示:增发完成后无锁
定,公司流通股本短期内扩张较大。
(分析师:孙健 86 21 63295888 分机 201)
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武汉中百(000759)三季报点评:业绩平稳,期待CPI转正带来同店的良性增长
武汉中百三季度业绩基本符合市场预期:2009 年前三季度公司实现营业收入 73.52 亿元,较去年同期增长
12.13%;归属于上市公司股东的净利润 1.42 亿元,比上年同期增长 19.50%,对应每股收益 0.25 元;扣除非经
常性损益后的 ROE 为 7.63%,较去年同期微降 0.01 个百分点。
综合毛利率基本持平,财务费用降幅明显:公司今年前三季度综合毛利率为 17.83%,与去年同期基本持平,主
要是零售行业见底回升与 CPI 企稳的支撑作用。今年前三季度公司财务费用较去年同期大幅下降约 30%,主要
原因一是公司为降低财务费用额将部分长期借款转为短期借款,二是贷款利率较去年同期下降。
配股申请获批,创造规模效益:近期,公司配股申请获得证监会有条件通过。募集资金计划投入新建 19 家仓储
超市、80 家便民超市以及咸宁、浠水两处物流配送中心。公司选择在具有相对市场竞争优势的湖北省开设新门
店,将较快取得规模效益。物流配送中心的建设将夯实公司的运营平台。
拟受让武汉汉鹏,提升配送能力:通过直接收购整合武汉汉鹏公司的物流资产能支持公司 120 家门店的配送需
求,发挥物流资源的整体优势,进一步提高公司在连锁超市经营中的竞争优势。
维持“增持”的投资评级:作为湖北省连锁超市业态的龙头企业,武汉中百的开店策略是在已开店地区增加门
店数量,巩固现有区域的竞争优势,扩大市场份额。随着四季度 CPI 转正的预期日趋强烈,公司的超市业务将
明显受益。预计公司 09-11 年的每股收益分别为 0.36 元、0.41 元和 0.47 元,我们维持对公司“增持”的投资
评级,风险中等。
(分析师:金泽斐/周佳敏 86 21 63295888 分机 431/344)
合肥百货(000417)三季报点评:销售逐季回升,收购股权增厚母公司股东净利
合肥百货三季报业绩略高于我们预期:09 年第 3 季度公司实现营业收入 12.87 亿元,同比增长 18.54%;单季实
现归属于母公司净利润 5424 万元,同比增长 98.3%;每股收益 0.11 元,ROE 为 5.7%,同比增加 2.39 个百分点。
预计收购少数股东股权增厚 09 年 EPS0.05 元/股:8 月公司收购部分子公司职工股股权,以及收购合家福超市
和拓基房地产持有的百货店股权,使得第三季度少数股东损益占比从 1H09 的 34%下降至 23.9%。简单测算,收
购少数股东股权增厚母公司股东第三季度净利约 720 万元,约 0.015 元/股,我们预计增厚 09 年 EPS 约 0.05
元/股。
出售金融资产以及金融资产价格上涨,同比增加 1-3Q 净利润 2558.43 万元:09 年 1-3Q 合肥百货所持交易性金
融资产公允价值变动净收益为 572.12 万元,去年同期为-1157.25 万元,该因素使得净利润同比增加,1729.37
万元。同时,合肥百货出售所持有可供出售金融资产,取得投资收益 1105.41 万元。两项原因使净利润同比增
加 2558.43 万元。
百货销售逐季回暖,经营质量有所提升:在店庆等促销活动拉动下,合肥百货 3 季度单季销售同比增长 18.54%,
较 1、2 季度单季销售 13.75%和 12.97%增速小幅上升,呈现回暖趋势。09 年 1-3Q 季度毛利达到 17.69%,较去
年同期上升了约 0.96 个百分点,经营质量有所提升。考虑到今年国庆假期全部在 10 月,我们继续看好公司四
季度的业绩持续复苏。
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维持增持的投资评级:作为区域性零售商的优秀代表,我们看好公司未来在区域内的扩张和发展战略。我们预
计公司 09-11 年将可实现净利润 1.8 亿、2.2 亿和 2.5 亿元,同比增长 50%、19.4%和 17.2%,每股收益 0.38 元、
0.45 元和 0.52 元。我们维持增持的投资评级,风险中性。
(分析师:金泽斐/陶成知 86 21 63295888 分机 431/451)
金风科技(002202)三季报点评报告: 业绩符合预期,H股发行将有利于国际化进程,维持增持评
级
公司 3 季度实现收入 29 亿,净利润 4.8 亿,分别同比增长 178%和 506%,1-3 季度累计实现收入 67 亿,净利润
10 亿,符合预期。
我们认为三季度利润同比大幅增长的原因主要有:(1)08 年 3 季度交货量较小,主要销售收入确认在 4 季度,
基期效应所致;(2)执行订单的价格仍维持在较高水平,而同期成本因国产化和材料价格下降而大幅降低;
(3)1 季度天润转让克什克腾旗汇风公司 48%股权所带来的机组销售利润本期确认,增加营业外收入 6000 万
元;(4)公司 9 月收到高新技术企业认定的批复,按 15%计提企业所得税。
公司同时公告拟参股江苏辰风新材料公司,占 35%股权。该公司计划投资 5000 万,建设 8 万吨左右风电叶片用
环氧树脂胶。我们认为,环氧树脂胶为叶片用关键材料,目前以进口为主,该项目合作伙伴辰日株式会社在该
领域工艺和技术领先,预计参股辰风项目将有利于降低公司生产成本。
公司拟增发 H 股。我们预计,公司在目前市场的估值环境中,H 股的发行价格将不超过 20 元,拟募集资金不超
过 42 亿,发行后总股本 16.1 亿。发行 H 股将有利于(1)提升公司国际形象,增强国际竞争力,为开展国际
化业务创造条件;(2)增加新的融资平台,改善公司财务结构;(3)提升财务能力,加快将有电网接入条件
的风场资源建设成风电场进程;
我们维持 09-11 年盈利预测,EPS 分别为 1.05、1。28、1.68,H 股发行摊薄后分别为 0.91 元、1.12 元和 1.46
元。鉴于发行 H 股将为公司国际化进展、财务结构改善和风电场开发创造有利条件,我们继续维持“增持”的
投资评级。
(分析师:矫健 86 21 63295888 分机 441)
报喜鸟(002154)09 年三季报点评——提前发货+税率调整,三季报业绩超预期,品牌进入快速发
展期
09 年 1-9 月 EPS 为 0.41 元,第三季度 0.25 元,业绩超预期。1-9 月实现营业收入 7.06 亿元,同比增长 26.6%,
归属上市公司股东的净利润 1.03 亿元,同比增长 81.73%,前三季度每股收益 0.41 元,略高于我们在季报前瞻
中 0.40 元的预期。公司在发布的业绩预告中预计 09 年净利润增长幅度在 50-70%之间,我们预计 09 年增速在
60%左右,09 全年 EPS 约 0.78 元。
品牌知名度及美誉度提升,网点数量扩张,使得收入增长进入快速发展期。公司第三季度单季收入同比增长 17%,
我们认为与两方面有关:报喜鸟销售收入基数小,一旦品牌知名度提升,将步入高速发展期,2010 年春夏订货
会增速 20%也验证了这点;另一方面,09 年 9 月面临国庆、中秋双节,服装终端消费信心增强,部分冬装提前
发货,市场销售情况略超预期。
毛利率同比、环比都提升 3 个百分点。公司每年销售价格会小幅上调,且成本费用控制较为有效,毛利率上升
3 个百分点至 52%。管理费用比去年同期增长 31.46%,系公司加大对技术研发费用与人力资本的投入以及提取
期权费用。
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中国玻纤:季报业绩低于预期,量增价跌降低库存,维持中性
季报业绩低于预期。1-3Q09 实现收入 23.2 亿元,同比下滑 28%;净利润亏损 4300 万元,EPS-0.10 元,低于预
期的 0.04 元;其中 3 季度单季度 EPS 亏损 0.13 元 。
业绩低于预期的原因主要为毛利率下降。毛利率下降的主要原因为降价促销。3 季度为降低库存,部分产品降
价促销;另外九江产能拆迁和研发投入对成本有一定影响;毛利率环比下滑至 14.2%(2 季度为 21.8%),导致
3 季度单季度量增价跌,毛利率下滑。公司在在建工程转固后,财务费用也大幅增加。
库存开始减少,销售加速。季报库存约 10 亿元,估计库存在 20 万吨左右。上半年产销量仍不足 100%,库存仍
在逐渐积累;近两月销量加速,产销率在 100%以上。尽管公司 3 季度业绩环比大幅下滑,但从行业的情况看,
3 季度应好于 2 季度,呈环比好转态势。
行业好转的驱动因素来自海外需求复苏。玻纤海外需求主要为建筑、汽车、管道等,需求弹性大,与海外经济
复苏相关性高。在行业向下趋势中,库存主要集中于厂商,经销商库存较低;因此,如果需求恢复,玻纤销量
和价格反弹速度可能较快。我们预计 2Q10 年行业复苏概率较大。
维持中性评级,关注行业好转趋势。我们调整 09-11 年 EPS 为-0.10 元、0.32 元、0.69 元(原 09-10 年 EPS 预
测为 0.15 元、0.50 元),目前估值较高,维持中性评级,继续关注行业复苏情况。
(分析师:周小波 86 21 63295888 分机 411)
海螺水泥(600585)三季报点评:业绩基本符合预期,未来盈利稳步增长
业绩符合预期。公司 09 年前三季度实现营业收入 176.68 亿元,同比增长 6%,实现归属母公司净利润 22.35 亿
元,同比增长 16%,折合 EP1.27 元/股,基本符合我们在三季报前瞻中的预期 1.25 元/股。其中三季度单季实
现营业收入 64.32 亿元,较 08 年同期 64.78 亿元基本持平,
实现归属母公司的净利润 9.38 亿元,环比上涨 5.6%,
同比提高 33%,折合 EPS0.53 元/股。
三季度水泥吨毛利逐步回升。公司前三季度销售水泥约 8563 万吨,
较 08 年同期的 7026 万吨,
同比提高约 21.9%,
其中三季度单季实现水泥销售约 3130 万吨,较二季度的 2986 万吨,环比提高约 4.8%,较 08 年同期提高 24%。
受淡季影响,公司 7-8 月水泥盈利略有下滑约在 54 元/吨,随着 9 月旺季来到,水泥吨毛利逐步回升至 64 元/
吨。
未来盈利稳步增长。公司主要市场华东华南地区,受益旺季来临及房地产投资复苏,预计水泥盈利呈环比上升
态势,四季度吨毛利可达 75 元/吨。同时公司未来西部产能逐步增加,也对公司盈利能力回升有所帮助。公司
前三季度有湖南双峰、湖南海螺、广西兴安、广东清新四条 5000t/d 生产线投产,新增熟料产能 720 万吨。预
计公司未来还将有广西 1 条,以及江西、重庆、甘肃(10 月下旬)各 1 条生产线投产,主要位于西北、西南地
区,预计盈利情况好于华东。
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日照港三季报点评——矿石进口量维持高位,三季度利润同比增长 41.2%
2009 年第三季度,日照港实现净利润 9413 万元,同比增长 41.2%,环比下降 8.6%,基本每股收益 0.07 元,符
合预期。1-3 季度,日照港收入和净利润分别达到 15.1 亿和 2.5 亿元,同比分别增长 20%和 25%。
2009 年第三季度,公司铁矿石吞吐量维持高位,带动货物吞吐量同比增长了 44%,环比增长 3%。第三季度,在
钢铁和铁矿石价格大幅回落的情况下,外贸铁矿石接卸量没有如预期中下降,反而环比上升 7.4%。一方面,腹
地钢厂减产力度较小;进口矿石价格相对较低,取代了国产铁矿石,形成有效需求,到目前为止,港口疏港情
况仍然良好,压港量没有明显增长;另一方面,日照港具有相对优势,三季度矿石接卸水平好于其他港口:腹
地的纵深较广、港口接卸堆存能力充分、铁路疏港能力提升。
成本快速增长使得毛利率环比有所下滑。第三季度公司收入环比上升 12.1%;成本环比增长 18.7%,毛利率比
从二季度的 34%下滑到 30.3%。其原因有三:1、费率较高的外贸煤炭货种吞吐量环比下滑;2、2008 年中期矿
石码头二期剩余部分完全转固(4 亿元),新增固定资产折旧;3、矿石接卸量维持高位,公司的短倒成本没有
下降。
预计 2010 年矿石接卸量增长 10%-15%,西港区三期年末部分投产固定资产转固约 6 亿元增加折旧。预计 2010
年国内固定资产投资仍将维持 25%以上的增长水平,粗钢需求的增长,日照港优越的地理位置
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未来,公司将煤炭和矿石业务并举,前景可观。(1)2009 年 7 月发改委正式批复日照港作为山西中南部铁路
通道的出海口,即煤炭运输的南通道出海口,担任北煤南运和焦煤外运的任务,初期规划 5000 万吨,预计 2012
年底投产。(2)2009 年 9 月 6 日,山东钢铁集重组日照钢铁的协议最终签订。未来将压缩和淘汰济钢和莱钢
的部分产能,在日照建立 2000 万吨的精品钢铁基地。建成后,接卸矿石和发送钢材的需求将集中在日照港区,
保障了日照港长期业务量的增长。
维持增持评级。公司在 9 月份完成定向增发收购西港区二期和投资西港区三期,将 2009-2011 年净利润由 3.03;
3.4,4.03 亿上调到 3.4,4,4.7 亿元。将 2009-2011 年基本每股收益由 0.24、0.27、0.32 元的盈利预测调整
到 0.25,0.26,0.30 元。目前,港区锚地待泊数量已经减少,预计四季度矿石吞吐量出现一定程度的环比下滑,
而同比仍然保持 40%以上的增长。预计在四季度矿石库存逐步消化后,铁矿石谈判会导致价格预期的上升,从
而伴随矿石进口量的再次爆发现象,届时公司将有超额收益机会。
(分析师:周竞竞 86 21 63295888 分机 421)
中信银行(601998) ——息差回升明显,未来仍能保持较快增长
公司前三季度实现净利润 114 亿元,同比下滑 8.5%,全面摊薄 ROAE 为 15.25%,平均资产回报率为 1.16%,
EPS 0.29 元,和我们的预期一致。前三季度,公司的资产规模实现了高速扩张,总资产同比增长 31.3%,
贷款总额同比增长 56.3%,存款总额同比增长 38%,但是由于净息差同比收窄 97 个基点,幅度较大,未能
实现以量补价,利息净收入同比负增长 12%。
值得关注的是公司的净息差由上半年的 2.47%回升到了前三季度的约 2.5%。其中第三季度当季的净息差为
2.61%,根据我们的测算较二季度约有 20 个基点的上升,这与前不久建行公布的三季报情况有所不同,建
行前三季度的总体息差较二季度仍有下滑。中信银行息差回升的幅度大于同业的主要原因还是在于资产结
构的变化,公司三季度末贷款余额较中期仅增加 0.2%,但资本充足率却从中期的 12.04%下降到了三季度末
的 11.24%,降幅明显,这说明公司的一般贷款替代票据贴现的量较大,大量的票据置换使息差有明显回升,
我们预计四季度此类情况会持续,资本充足率可能会继续下降到 11%左右。
三季度公司资产质量保持稳定。不良贷款余额下降 3 亿元至 95 亿元,不良贷款率由中期的 0.99%下降到
0.96%,拨备覆盖率由中期的 150%上升到 159%,已经达到银监会的基本要求。
虽然资本充足率下降较快,但公司 9.84%的核心资本充足率依旧是同业中的较高水平,未来公司可能会通
过发行债务来进一步提高总资本充足率,进而继续保持资产规模的高速增长,在中小银行中公司的成长性
将会名列前茅,我们预测公司 09 年和 10 年的净利润增速分别为 5.5%和 32%,对应的 09 年 EPS 和 BPS 分
别为 0.36 元、2.72 元,10 年 EPS 和 BPS 分别为 0.48 元和 3.1 元,对应 10 年 PE 和 PB 分别为 13.6 倍和
2.1 倍,尚不具备相对估值优势,维持中性评级。
(分析师:励雅敏/胡浩平 86 21 63295888 分机 438)
科华生物(002022)三季度业绩回顾:仪器业务突飞猛进,诊断试剂平稳增长,维持增持评级。
业绩符合预期。09 年 1-9 月公司实现收入 4.73 亿元,同比增长 33.5%,营业利润 1.72 亿元,同比增长 22.2%,
净利润 1.62 亿元,同比增长 18%,每股收益 0.39 元,符合我们预期。09 年三季度单季实现收入 1.83 亿元,同
比增长 48.7%,净利润 6316 万元,同比增长 12.9%,每股收益 0.15 元。收入增长主要因为仪器业务快速增长和
试剂平稳增长,净利润增速低于收入增速则是因为快速增长的仪器业务毛利率低于试剂,以及去年三季度确认
一次性房产处置收益形成较高基数。
仪器业务保持 60%以上快速增长。自产仪器“卓越”系列全自动生化分析仪继续放量。由于销售模式由佣金结
算部分转为买断,增加了收入,代理业务继续快速增长。
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双良股份三季报点评:左手分享节能减排盛宴,右手收购堪比远望谷级别物联网优质企业
靓丽三季报符合前期预增公告,节能减排行业大发展致中央空调巨头华丽转身节能减排行业翘楚。公司 09 年
前三季度实现销售收入和归属母公司净利润 27.01 亿元和 2.95 亿元,同比下降 15%和大幅增长 156%,折合 EPS
0.44 元,单季度实现 EPS0.21 元,与二季度相当,在国家节能减排的大背景下,公司逐渐由传统中央空调制造
商向定位节能、节水的综合服务商转型,并实现业绩的大幅增长。今年二季度以来的业绩大幅增长主要来自于
公司化工业务同比扭亏为盈进入稳定期以及空冷器、溴冷机业务订单的稳步增长。
2010 年化工业务稳健增长,余热溴冷、海水淡化、空冷三轮驱动。我们预计公司 09、10 年实现苯乙烯产销量
36、38 万吨,综合毛利率维持在 10%左右,盈利基本稳定,为公司提供稳定现金流,另一方面,我们预计公司
余热溴冷机、海水淡化、空冷器将继续获得大幅增长。预计余热溴冷有望获得超过 30%的增速,并有望在热电、
化工、石油、纺织等行业获得大幅应用,是工业节能的有效手段。海水淡化方面,2010 年全国规划达到 80-100
万吨/日,而 08 年全国已建产能仅 30 万吨/日,发展潜力巨大。仅江浙地区潜在市场超过 30 万吨/日,市场超
过 20 亿元,我们首次考虑公司明年海水淡化将实现收入贡献,保守预估 09、10 年实现收入 2、5 亿元,贡献
EPS0.05 元和 0.13 元。空冷器方面,公司已经成为内资企业中第二大的空冷器供应商,仅次于哈空调,发展前
景广阔。
收购排名前三物的物联网企业,质地堪比远望谷,发展空间极其广阔。公司公告以 3000 万元人民币认购先施
科技本次新增全部 582 万股股份,占总股本 27.17%。先施公司是一家专业从事射频识别(RFID)读写设备、RFID
电子标签及电子标签专用集成电路的开发\生产\销售\应用集成的国家级高新技术企业,是中国 RFID 行业的领
军企业之一,被公认为处于行业前三。先施公司是国家 863 计划先进制造技术领域“射频识别(RFID)技术与
应用”重大项目主承担单位,信息产业部重点项目“UHF RFID”读写器研究及产业化”、科技部国家级“火炬
计划”项目承担单位,并获得深圳市政府“创新型企业上市成长路线图计划”入选企业。是拥有中国唯一拥有
相关电子标签读写器通信协议的知识产权及 UHF\2.45G RFID 电子标签读写器的核心技术知识产权的企业,拥有
8 项中国专利、5 项软件著作权、1 项部级科技成果。先施科技在物联网行业地位极其突出,是堪比远望谷的优
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质 FRID 企业,收购该公司股权将极大的提升双良在新领域的竞争力。我们认为这也是无锡市打造全国物联网产
业中心的重要的环节之一。由于公司未披露先施科技的盈利状况,我们暂没有在盈利中考虑这一块。
暂不考虑先施科技带来的利润贡献,首次考虑 2010 年海水淡化确认收入,上调公司盈利预测,中长期维持“买
入”评级。考虑预计 2010、2011 年分别确认 2、5 亿元收入,我们上调公司 09-11 年 EPS 为 0.56、0.80 和 1.07
元(原预测为 0.56、0.75 和 0.94 元),对应 09 和 10 年 PE 分别为 38 和 26 倍,公司短期股价大幅上扬不改我
们对公司中长期看好,公司的节能减排定位转身将为公司获取更加广阔的市场空间,而收购优质物联网企业拓
展公司新领域发展空间,我们预计未来业绩仍存在超预期可能。集团公司对于股份公司的大力支持也将有利于
公司的中长期发展,我们建议投资者中长期关注,维持买入评级。
(分析师:吕琪 86 21 63295888 分机 286)
大西洋三季报点评:三季度略超预期,估值不贵的具有核心竞争力的核电焊材龙头
三季度略超预期,焊材行业高景气度继续维持。公司 09 年前三季度实现销售收入和归属母公司净利润 15.05
亿元和 0.62 亿元,同比下降 11.7%和增长 9.2%,折合 EPS 0.51 元,单季度实现 EPS0.18 元,与二季度相当,
略超我们预期。前三季度公司综合毛利率 15.7%,较二季度继续上升 0.5 个百分点,达到 07 年以来的最高水平,
一方面来自于固定资产投资快速增长带来的焊材需求旺盛,另一方面,以公司核电焊材为代表的高毛利产品的
增加也是提升了公司的整体毛利率水平,提升了公司的综合盈利能力。
前期中标的核电核岛焊材具有极强的竞争壁垒,公司跻身全球一流的核电焊材综合供应商行列。核反应堆承压
设备用焊接材料和焊接工艺在核电站的设计、建造和安全评定中占有十分重要的地位,直接关系到核电站建设
的可行性和安全性。正是基于对于安全性的高要求,核电焊材具有比普通焊材更高的进入壁垒,目前国内仅有
大西洋、上海焊材厂等 4-5 家企业可以供应。但同时,由于国内焊材质量与品质与国外焊材仍有一定差距,压
水反应堆(PWR)、蒸汽发生器(SG)等核心区域的核电核岛焊材基本依赖于进口,主要由美国伊萨公司等国际
巨头供应,因此国产化空间依然巨大。粗略测算,目前国内企业和国际企业分别供应国内核电焊材需求的 1/3
和 2/3。前期大西洋中标的三代核电 AP1000 钢制安全壳(SA738B 钢板)的焊接材料首次实现核电核岛焊材国产
化突破,具有重大产业意义,公司跻身全球一流的核电焊材综合供应商行列。根据我们的了解,普通核电焊材
的毛利率在 25%-30%,而核电核岛焊材的毛利率有望高达 40%-50%。按照未来 10 年核电总投资 8000-10000 亿
测算,核电焊材的年需求有望达到 2-4 亿元,市场空间巨大。
暂维持前期盈利预测,全年业绩超预期可能性大,低估值稳健品种,维持“增持”评级。我们暂维持公司 09-11
年 EPS0.68、0.90 和 1.09 元,对应 09 和 10 年 PE 为 26 和 20 倍,仍处于估值偏低水平,全年业绩超预期概率
依然很大。加上公司在核电焊材领域的全球竞争优势,我们认为公司未来的综合成长空间依然广阔,维持“增
持”评级,重申目标价 20.7-22.5 元。
(分析师:吕琪 86 21 63295888 分机 286)
三季度销售增速温和提升,利润仍偏保守——美的电器 09 年三季报点评
三季度收入增速温和回升。三季度收入同比增长 16.2%,较二季度 3.2%的增幅有所提升,前三季度收入同比下
降-4.5%。收入增长主要源于两方面:1)7、8 月份的炎热天气和 8 月份开始的新冷年+国庆旺销,空调淡季销
量持续高增长,根据产业在线的统计三季度空调内销量同比增长 71.1%,总销量同比上升 30.5%;2)家电下乡和
渠道整合的深入,冰洗收入增加。
毛利率达近三年同期新高,环比有所回落。三季度毛利率为 21.5%,同比仍提升 2.6 个百分点,达近三年同期
最高水平,但比二季度 23.8%的峰值有所回落。毛利率环比回落主要由于二季度以来原材料的普遍上涨;但得
益于产品结构的升级和空调热销带来的规模效应,与过往两年相比,仍达到了同期最高水平。
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单季度利润增速继续维持 50%以上的高位增长,但利润率有所下滑,盈利增长偏保守。三季度归属母公司净利
润同比增长 52.8%,销售净利润率为 3.8%,较二季度的 6%明显下滑。前三季度净利润同比增长 25.6%,每股收
益 0.75 元,完全符合我们之前的预期。我们同时注意到费用率的大幅上升,尤其是其他流动负债和应缴税费大
幅攀升,因此公司在三季度的盈利可能依然有所保留。
单季度销售费用率上升明显。三季度销售费用率环比提升 1.6 个百分点,达 13.4%;管理费用率同比上升 0.2
个百分点。我们认为,可能由于公司营销渠道整合方面的持续投入,以及更加稳健的财务作风,导致销售费用
率明显提升。
维持对 09-11 年的 EPS 预测为 0.93 元、1.19 元和 1.51 元,维持“买入”评级,具有长期投资价值。同时,其
子公司小天鹅三季度表现出强烈的复苏趋势、冰箱终端销售情况良好,预计随着冰洗业务渠道整合的深入,冰
洗的传统旺季四季度的到来,全年和明年将会体现更好的成长性和投资价值,年底前估值的业绩基准切换,运
用 2010 年的 EPS,给予目标价 24 元。
(分析师:付娟/王禹媚 86 21 63295888 分机 422/254)
内销与出口共同发力,三季报继续超预期——海信电器 09 年三季报点评
单季度每股收益 0.29 元,同比增长 180%,高于我们之前 0.23 元的预期。其中三季度收入同比增长 47.3%,环
比亦大增 42%,达到单季度收入额峰值。净利润单季度同比大增 180%,前三季度增长 121%,每股收益达到 0.63
元。
主要是公司出口(主要是美国和澳洲)三季度大幅增长,同时国内液晶电视市场亦处于高速增长期,公司 CRT
相关资产的减值计提比较充分,所以充分享受到了液晶电视的高增长。公司市场份额亦明显上升,产品结构与
竞争力不断提升,盈利能力同步提升,到三季度销售净利润率提升至 2.5%。
毛利率环比提升了 1.2 个百分点,但是销售费用率亦环比提升了 1 个百分点。公司在产品盈利能力增强的同时
亦加大了对渠道销售网络的投入。公司的产品竞争力与市场地位已经进入良性循环的状态,未来一年增长超预
期的可能性不断提升。
应交税费大幅增加 9 倍,经营现金流是净利润的 1.5 倍,体现出强于报表会计利润的盈收增长。
我们对公司 09-11 年的盈利预测继续上调为 0.86 元、1.24 元和 1.48 元,按照定增方案的最大摊薄可能,分别
为 0.67 元、0.96 元和 1.16 元,维持“增持”,分享液晶时代初长成之龙头公司快速成长,上调 6 个月目标价
至 19.2 元。在液晶时代,进入 2010 年,面板供给环境继续宽松,对 CRT 的高速替代依然延续,同时出口方面
触底反弹,海信也走在了同行的前面,市场的竞争力不断提升,并在报表上不断地得到印证,成为黑电行业的
“白马”公司。
(分析师:付娟 86 21 63295888 分机 422)
泰豪科技三季报点评:业绩增长符合预期,四季度贡献全年 40%以上利润
三季报业绩增速符合预期,四季度贡献 40%以上业绩。三季度公司实现营业收入和归属母公司净利润分别为
14.69 亿元和 0.72 亿元,同比增长 11%和 27%。实现 EPS0.23 元,单季度 EPS0.10 元,符合我们的预期。公司
综合毛利率 21.1%,智能建筑、军工、发电机业务总体经营保持稳定。从过往经营来看,公司业务集中在四季
度释放(收入占全年的 40%),我们预计各项业务将在四季度集中确认,预计四季度单季度将实现 EPS0.13-0.14
元。
传统业务是今年业绩贡献主体,太阳能光伏和合同能源管理释放业绩在 2010 年。今年以来智能建筑、发电机
业务呈现了良好的增长态势。公司智能建筑业务在原有楼宇建筑之外,在机场、火车站、地铁等领域有望成为
新的增长点。预计全年新接订单有望达到 14-15 亿元,执行订单预计达到 11-12 亿元,同比增长 30%以上。发
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广州控股(600098)09 年三季报点评:公司参股电厂盈利恢复超预期
09 年三季报业绩超预期。公司 09 年前三季度实现营业收入 53.92 亿,同比下降 16%;营业成本 43.36 亿,同比
下降 22%,主要原因在于 09 年广东地区电力需求下滑显著、外来电大幅增加以及燃煤成本的同比降低。公司实
现归属母公司净利润 5.24 亿,折合 EPS 为 0.25 元,同比增长 127%,高于我们此前预期(0.22)14%。
投资收益是业绩高于预期的主要原因。第三季度公司参股电厂的盈利恢复超出预期,1-9 月实现投资收益 1.79
亿,已经高于我们此前全年 1.45 亿的预测。据了解,受广东地区夏季高温以及经济复苏影响,上半年安排机组
检修的公司部分参股电厂在第三季度的发电量显著增加,加之燃煤成本基本锁定,使得参股电厂第三季度便贡
献投资收益 1.10 亿。此外,公司 09 年 4 月起发行的 10 亿短融的票面利率仅为 1.89%,而 08 年发行的 10 亿短
融(票面利率 5.03%)也于 09 年 7 月初偿还完毕,使得第三季度的财务费用环比下降 1500 万。
出口复苏有望为 09Q4 广东地区电力需求提供重要支撑。正常情况下,随着夏季用电高峰的过去,广东第四季
度发电量将季节性环比回落 5%左右。然而,近期出口和 FDI 数据的好转使得我们相信外贸的复苏有望继高温天
气之后继续支撑广东地区的电力需求,公司四季度业绩依然存在超预期的可能性。
上调 09-11 年盈利预测,维持“增持”评级不变。我们将珠东电厂 09-11 年利用小时假设由-10%、2%、2%调整
为-8%、2%、2%,上调珠江 LNG 电厂利用小时至 3000,并上调部分参股电厂(例如汕尾、沙角 B)净利润预测,
公司 09-11 年 EPS 由此前的 0.29/0.30/0.53 调整为 0.35/0.36/0.60,目前股价对应 PE 分别为 19x/19x/11x,
PB 仅为 1.6 倍,在火电公司中均处于较低水平,具备足够的安全边际,我们依然维持“增持”评级不变。
(分析师:王海旭/余海 86 21 63295888 分机 265/414)
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福耀玻璃(600660)2009 年三季报点评:产品结构改善导致业绩季度环比向上
业绩符合预期,季度业绩环比向上,维持增持评级。在 10 月 13 日汽车 3 季度前瞻报告中我们已经上调了公司
盈利预测,维持 09 年 EPS0.50 元,主营业务 EPS 为 0.61 元的预测,考虑到出口的转好及 2010 年产品结构的改
善,上调 2010 年 EPS 至 0.76 元,目前股价分别相当于 09 年、2010 年主营业务 19 倍和 15 倍,作为汽车零部
件龙头公司,2010 年公司将受益于汽车玻璃国内及出口需求的向好,公司产品国际地位将在此次经济危机中得
到提升,维持增持评级。
3Q09 年业绩环比向上,盈利能力进一步改善。3Q09 年实现销售收入 15.97 亿元,环比增长 7.4%,净利润 3.96
亿元,环比增长 17.6%,净利润环比增速高于收入增速的主要原因是毛利率的环比提升。我们在前期报告中已
经提出,随着整车产品结构的上移,与之配套的零部件毛利率也将随之提升。3Q09 年综合毛利率达到 45.3%,
环比提升 3.3 个百分点。综合毛利率的提升一方面与汽车玻璃产品结构调整有关,另一方面与建筑级浮法玻璃
收入比重下降有关。
下半年汽车玻璃收入环比增长确定,且盈利明显提升。由于上半年特别是 1Q09 年整车处于去库存化情况,导
致零部件配套量增速低于整车销量增速,零部件厂商盈利恢复滞后于整车;随着整车回补库存,下半年零部件
厂商盈利能力逐渐体现,上半年公司汽车玻璃销售收入为 21.1 亿元,1-9 月销售收入为 41.43 亿元,我们预计
汽车玻璃收入比重为 86%左右,预计下半年汽车玻璃收入将环比增长 40%左右,全年汽车玻璃收入约为 51 亿元,
同比增长 21%左右,汽车玻璃收入比重约为 85%左右。上半年汽车玻璃毛利率为 36.5%,由于产品结构调整,预
计 1-3Q09 年汽车玻璃毛利率在 38%左右。
随着出口回暖,预计 2010 年汽车玻璃出口需求将明显回升。在若剔除去年同期所含浮法玻璃出口收入,预计
1-9 月汽车玻璃出口收入仍同比增长 15%左右,09 年出口并未恢复至正常水平;若 2010 年欧美等国汽车需求回
暖,则我们预计 2010 年汽车玻璃出口收入增速在 20%以上。
3Q09 年毛利率好于预期,预计全年综合毛利率在 39.2%左右。1-9 月综合毛利率为 41.1%,且 3Q09 年毛利率达
到 45%,主要原因:其一,成本下降导致浮法玻璃毛利率的提升;其二,3Q09 年产品结构的调整;其三,3Q09
年浮法玻璃需求环比上升。综合考虑 4Q09 年重油价格上涨、汽车玻璃产品结构上移等因素,预计全年综合毛利
率在 39.2%左右。
负债率由年初的 65%下降至 56%,财务费用大幅减少。上半年公司归还银行长短期借款合计 8.4 亿元,3Q09 年
归还银行长短期借款合计 5.7 亿元,1-3Q09 年合计归还银行长短期借款 14.1 亿元,资产负债从年初的 65%下降
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山推股份(000680)三季报点评报告: 业绩低点已现,看好出口复苏,维持买入评级!
业绩符合预期。公司前三季度实现销售收入 50.9 亿元,同比回落 2.9%;但三季度单季实现销售收入 17.8 亿
元,同比增长 10.5%。归属于母公司所有者的净利润 2.8 万元,同比下降 41.7%;其中三季度单季实现 7888
万元,同比回落 22%,降幅已经明显缩小。每股收益 0.37 元,基本符合预期。
前三季度出口回落拉低毛利率。公司前三季度综合毛利率水平只有 14.1%,远低于去年同期的 19%。毛利率水
平大幅回落的主要原因在于出口量的大幅萎缩。1-9 月份公司国内销售总量为 2802 台,同比增长 33%,但是
出口总量为 678 台,同比回落 55.3%。而出口机型多为高毛利率机型,所以出口的大幅回落拉低了公司综合毛
利率水平。
出口复苏在即,看好盈利能力提升。9 月份公司单月出口 109 台,环比增长 114%。出口已经出现明显好转,我
们认为未来出口仍将处于复苏阶段。判断的依据在于推土机主要出口国家今年经济快速反弹、海外经销商存货
见底、海外客户询价开始活跃,以及今年以来中国海外施工承接项目增加等等的基础之上做的判断。如果出口
开始复苏,则公司的业绩向上弹性极大。
维持“买入”评级。由于公司出口复苏时间略慢于我们预期,我们小幅下调 2009 年盈利预测至 0.58 元,维持
2010、2011 年 EPS 为 0.81 和 0.96 元,动态 PE 为 21 倍、15 倍和 13 倍。鉴于公司盈利在出口好转情况下具有
很大弹性,未来业绩具有上调空间,我们维持“买入”评级。
(分析师:李晓光/胡丽梅 86 21 63295888 分机 300/429)
本月国内重要经济信息披露
公布日期 项目 申万预测 实际公布 与预期比较 上期 上上期 去年同期
10/22 3 季度 GDP 增长率 9.0 8.9 -0.1 7.9 6.1 9.0
10/22 9 月工业品出厂价格涨幅% -7.4 -7.0 0.4 -7.9 -8.2 9.1
10/22 9 月 CPI 涨幅% -0.9 -0.8 0.1 -1.2 -1.8 4.6
9 月份出口增速% -20.5 -15.2 5.3 -23.4 -23 21.5
10/14 9 月份进口增速% -10.3 -3.5 6.8 -17.0 -14.9 21.3
9 月贸易顺差亿美元 224 129.3 -94.7 157 106.3 293
10/14 9 月 M2 增速% 28.5 29.31 0.81 28.5 28.42 15.29
9 月 M1 增速% 29.7 29.51 -0.19 27.7 26.37 9.43
9 月 M0 增速% 12.2 15.96 3.76 11.5 11.59 9.28
9 月各项贷款余额增速% 33 33.83 0.83 33.3 32.58 14.73
9 月人民币贷款余额增速% 34 34.16 0.16 34.11 33.9 14.48
9 月份新增人民币贷款亿元 5000 5167 167 4104 3559 3745
9 月各项存款余额增速% 22.5 27.79 5.29 26.91 28.08 18.2
9 月人民币各项存款余额增速% 23.0 28.35 5.35 27.43 28.54 18.79
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本月世界重要经济信息披露
国家(地区) 公布日期 项目 市场预期 实际公布 与预期比较 上期
10/09 8 月贸易收支平衡亿美元 -326 -307 19 -320
10/14 9 月商品零售额增速% -2.1 -1.5 0.6 2.7
美国 10/15 9 月 CPI 增速%(环比) 0.2 0.2 0 0.4
10/16 9 月工业生产增速% 0.1 0.7 0.6 0.8
10/20 9 月 PPI 增速%(环比) -0.3 -0.6 -0.3 1.7
10/01 8 月失业率 9.6 9.6 0 9.5
10/02 8 月 PPI 增速%(环比) 0.4 0.4 0 -0.8
欧元区
10/14 8 月工业生产增速%(环比) 1.2 0.9 -0.3 -0.3
10/15 9 月 CPI 增速%(环比) 0.1 0 -0.1 0.3
10/13 9 月 M2+存款增速% 2.9 3.0 0.1 2.8
日本 10/15 8 月工业生产增速%(环比) / 1.5 / 2.1
10/28 9 月主要零售商销售额增速% -5.7 -6.8
10/07 9 月外汇储备亿美元 / 2292 / 2233
香港
10/19 9 月失业率% 5.4 5.3 -0.1 5.4
09/30 韩国 8 月工业生产增速%(环比) 0.6 -1.3 -1.9 2.0
10/01 韩国 9 月 CPI 增速% 2.4 2.2 -0.2 2.2
10/06 英国 8 月工业生产增速%(环比) 0.2 -2.5 -2.7 0.5
其他
10/20 英国 9 月 M4 货币供应增速%(环比) 0.5 0.7 0.2 0.1
10/23 新加坡 9 月 CPI 增速% -0.2 -0.4 -0.2 -0.3
10/26 新加坡 9 月工业生产增速% 1.0 -7.7 -8.7 12.3
当日信息速递
【重大财经新闻】
尚福林:基金业不能触犯“老鼠仓"等三条底线;姚刚表示应推动基金业的结构向公募、私募产品和专户理财平衡
发展,下一步基金监管重点:
强化公司合规管理,任何机构和个人,都不能触犯“老鼠仓”、非公平交易和各种形式的利益输送三条底线;着
力提升发展质量,增强行业核心竞争能力;积极稳妥开展创新工作;进一步强化服务和监管,创造有利于行业发
展的市场环境(中证报,上证报)
创业板公司监管工作基本原则确定,以保护投资者合法权益为重点,以保荐机构为切入点,防治并举,统筹兼顾;
创业板上市证券交易、清算交收与主板相同(中证报)
创业板打新年化收益或超 50%
国资委监管企业调整为 132 户
三季报披露近半,812 家上市公司业绩同比微涨(中证报)
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【行业要闻】
上海迪斯尼项目可望本周正式宣布(证券时报)
主体接管到位率达 71% ,山西煤矿整合进入复产阶段(中证报)
能源局:四季度煤电油供需平衡
息差企稳回升,三季度银行净利有望同比环比双增长(中证报)
三季度趋势向好,出口主导型经济体纷纷走出低谷(中证报)
钢铁公司三季度业绩为全年高点,预计四季度出现回落(中证报)
欲赶税费优惠“末班车”,上海部分板块二手房挂牌量增一成(上证报)
中投公司 5 亿美元投资加拿大能源公司(上证报)
供需缺口推动棉价继续看涨,纺企成本压力加大
中美能源合作或首选清洁煤利用(中证报)
TD-LTE 入围 4G 候选标准(中证报)
彩电业进入新一轮增长通道,全年液晶电视销售有望翻一番(中证报)
中国北车获 400 台电力机车订单,合同总金额 57.1 亿元(中证报)
全球粗钢产量连续五个月环比正增长(证券时报)
广交会第二期成交情况显示-劳动密集型产品出口不容乐观(证券时报)
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三一重工(600031)两年前投资的第一家海外公司近日正式启用
包钢股份(600010)租赁方式融资 15 亿元
云南铜业(000878)加紧整合旗下公司股权
国元证券(000728)三季度 EPS0.534 元,单季环比下降 3%
中国人寿 2009 年前三季度共实现净利润 198.74 亿元,对应每股收益 0.70 元,累计同比增长 52.2%
武汉中百(000759)前三季度归属于上市公司股东的净利润 1.42 亿元,比上年同期增长 19.50%,对应每股收益
0.25 元
合肥百货(000417)09 年第 3 季度公司实现营业收入 12.87 亿元,同比增长 18.54%;单季实现归属于母公司净利
润 5424 万元,同比增长 98.3%
金风科技(002202) 1-3 季度累计实现收入 67 亿,净利润 10 亿;预计全年净利增长 30%-50%
鲁泰 A(000726) 09 年 1-9 月 EPS 为 0.41 元,第三季度 EPS0.15 元
报喜鸟(002154) 09 年 1-9 月 EPS 为 0.41 元,第三季度 EPS0.25 元
证券发行及上市信息
新股发行
代码 公司简称 发行数量(万股) 发行价(元) 发行方式 日期 申购上限 资金解冻日
002304 洋河股份 4500 60.00 网上 3600 万 10 月 27 日 10000 10 月 30 日
网下 900 万
002305 南国置业 4800 12.30 网上 3840 万 10 月 27 日 30000 10 月 30 日
网下 960 万
002306 湘鄂情 5000 询价 网上 4000 万 11 月 3 日 待定 11 月 6 日
网下 1000 万
002307 北新路桥 4750 询价 网上 3800 万 11 月 3 日 待定 11 月 6 日
网下 950 万
新股上市
代码 公司简称 首募 A 股(万股) 总股本(万股) 本次上市(万股) 发行价(元) 上市日期
增 发
代码 公司简称 发行数量(万股) 发行价(元) 申购日
000728 国元证券 50000 19.80 10 月 29 日
600267 海正药业 5000 19.43 10 月 29 日
配 股
代码 公司简称 配股比例 配股价(元) 配股申购日
可转债发行
代码 名称 发行量(亿) 发行价(元) 期限(年) 认购时间
债券发行
名称 期限(年) 年利率% 发行量(亿) 认购时间
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09 宜华债 5 7.5-7.95 10 10 月 26 日
中华企业
5 6.95-7.15 12 10 月 27 日
公司债
09 绍交投
7 6.60 20 10 月 27 日到 11 月 2 日
债
基金发行
基金名称 认购时间
澳银中小盘股票型证券投资基金 9 月 15 日至 10 月 30 日
中邮核心优势灵活配置 10 月 16 日至 10 月 26 日
建信沪深 300 指数证券投资基金(LOF) 9 月 21 日至 10 月 30 日
长盛量化红利策略股票型证券投资基金 10 月 19 日至 11 月 20 日
广发中证 500 指数型证券投资基金 10 月 22 日至 11 月 20 日
国泰中小盘成长股票型证券投资基金 10 月 22 日至 11 月 18 日
浦银安盛红利精选股票型证券投资基金 10 月 28 日至 11 月 27 日
基金上市
代码 基金简称 本次上市份数(万份) 上市日期
近期非流通股解禁明细
本次上市大小非市值
代码 简称 上市日期 大小非占总股本比 大小非占流通股比 是否公告
(万元)
000985 大庆华科 2009-10-27 70894.71 38.43% 38.43% 是
600018 上港集团 2009-10-27 6980080.70 61.92% 61.92% 是
601398 工商银行 2009-10-27 123198445.69 94.04% 94.04% 是
600282 南钢股份 2009-10-27 447139.44 47.31% 47.31% 是
600353 旭光股份 2009-10-27 40046.25 36.12% 36.12% 是
600697 欧亚集团 2009-10-27 92420.98 27.94% 28.84% 是
601107 四川成渝 2009-10-28 90750.00 5.78% 25.00% 是
002018 华星化工 2009-10-28 8288.15 3.20% 3.81% 是
600629 棱光实业 2009-10-28 9005.17 2.84% 8.85% 是
601668 中国建筑 2009-10-29 3156000.00 20.00% 50.00% 是
600761 安徽合力 2009-10-29 131784.28 30.69% 30.69% 是
600007 中国国贸 2009-10-30 232156.44 20.58% 20.58%
600889 南京化纤 2009-11-1 99148.26 40.83% 40.83%
600270 外运发展 2009-11-2 501084.16 63.46% 63.46%
000657 *ST 中钨 2009-11-2 23481.62 10.00% 13.38%
600579 ST 黄海 2009-11-2 68807.46 46.33% 46.33%
000963 华东医药 2009-11-2 55754.95 7.72% 11.98%
000951 中国重汽 2009-11-2 249565.37 21.28% 37.01%
000623 吉林敖东 2009-11-3 137290.56 5.00% 5.66%
600379 宝光股份 2009-11-5 36718.94 15.60% 20.01%
600527 江南高纤 2009-11-5 20725.31 8.49% 8.49%
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黄夔 销售经理 63213503 224 huangkui@swsresearch.com
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华北区
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张晟 销售经理,QDII 业务 63213570 245 zhangsheng@swsresearch.com
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华南区
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谢文霓 销售经理 63298759 211 xiewn@swsresearch.com
黄玮 销售经理 63213469 323 huangwei@swsresearch.com
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股票投资评级说明
证券的投资评级:
以报告日后的 6 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下:
买入(Buy) :相对强于市场表现 20%以上;
增持(outperform) :相对强于市场表现 5%~20%;
中性 (Neutral) :相对市场表现在-5%~+5%之间波动;
减持(underperform) :相对弱于市场表现5%以下。
行业的投资评级:
以报告日后的6个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下:
看好(overweight) :行业超越整体市场表现;
中性 (Neutral) :行业与整体市场表现基本持平;
看淡 (underweight) :行业弱于整体市场表现。
我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;
投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报
告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系,如果您对我们的
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