2009 年 10 月 29 日 星期四

指数 收盘 涨跌（％） 近期重点推荐
名称 （点） 1日 5日 1月
申万Ａ指 2600.9 0.47 -0.98 7.76 „ 融资计划推进将稳定银行的扩张预期——《银监会关于完善商业银行资
3031.3 0.33 -1.28 6.78
本补充机制的通知》点评
上证指数
深证综指 1067.1 1.07 -0.23 9.25 „ 据我们了解，银监会于 10 月中旬下发了《中国银监会关于完善商业银行
沪深 300 3329.3 0.44 -1.19 8.85 资本补充机制的通知》，相比之前的征求意见稿，主要区别有： （1）对次
香港恒生 21761. -1.84 -2.49 3.51 级债计入附属资本的方式，提出“新老有别”的原则。对 2009 年 7 月 1
12831. -2.39 -1.31 6.43
日以后持有的其他银行长期次级债，自通知发布之日起全额扣减，未对
香港国企
存量次级债做出明确规定，缓解了各家银行处理存量次级债附属资本的
压力。（2）要求各家银行制定整套“资本管理规划”。要求各银行以维持
昨日表现 1 个月表现 6 个月表 较高资本水平和保持资本质量为目标，明确资本充足率和核心资本充足
风格指数
（％） （％） 现（％）
率水平。
大盘指数 0.19 7.21 29.14

中盘指数 1.18 7.71 33.07 „ 我们认为，此次通知更重要的意义是，银监会在资本充足率管理的框架

0.66 7.77 32.36
下，提出商业银行应该根据本行的经营战略、风险状况和监管要求，制
小盘指数
定资本管理规划。这意味着，无论从监管层面还是经营层面，资本管理
不再仅仅局限于资本充足率的静态管理，而是着眼于补充和消耗平衡的
行业涨幅前 昨日涨 1 个月涨 6 个月涨 动态机制，以及与之相配套的发展战略、资产规模增长等。我们预计，
5名 幅（％） 幅（％） 幅（％）
继宁波银行正式公布资本规划之后，各家银行都将进一步明确中长期资
视听器材 4.01 10.48 20.47 本规划。
信托 3.03 9.55 9.19
„ 资本充足率之争，终于尘埃落定。增发已经完成，民生的融资计划已经
包装印刷 2.62 14.46 47.56
进入实质性阶段，预计年内融资到位，招行配股也将在年底或明年初完
汽车整车 2.45 15.86 68.40
成。我们维持行业看好评级，预计行业 09 年全年和 10 年平均的净利润
证券 2.41 10.15 25.08 增长为 8%、24%，截至报告日，银行 2009 和 2010 年 PE 17 倍和 13 倍，
行业跌幅前 昨日跌 1 个月跌 6 个月跌 PB2.36 倍和 2.3 倍，估值优势相对明显，从息差恢复带来业绩弹性的角
5名 幅（％） 幅（％） 幅（％） 度，我们持续推荐兴业和招行，从资本金充裕或者资本金提升预期带来
保险 -2.07 11.31 47.10
扩张机会的角度，我们推荐民生、北京，招行、兴业，因此，我们在原
本的“2+1 组合”——兴业、招行+北京的推荐基础上，阶段性推荐民生
铁路运输 -1.33 4.03 4.74
银行。
橡胶 -1.09 6.73 130.18
钢铁 -0.89 4.72 26.30 (分析师：王倩 86 21 63295888 分机 432)
园区开发 -0.58 15.17 16.33

近期申万研究事件
研究与营销重点： 今日预期调整——公司：
维持策略观点 股票 调整前 调整前 调整后 调整后
简称 研究员
代码 09EPS 10EPS 11EPS 评级 09EPS 10EPS 11EPS 评级
推介天然气价格改革报告和“主板创新组合“
601006 大秦铁路 周萌 0.45 0.51 0.58 增持 0.48 0.56 0.62 增持

今日预期调整——宏观、行业及其他
联系人：郭颖 项目 调整前 调整后 变动方向 原因
联系电话：(8621) 63238296

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近期重点推荐
融资计划推进将稳定银行的扩张预期——《银监会关于完善商业银行资本补充机制的通知》点
评
今日推荐报告
东方雨虹（002271）深度研究：从北京走向全国，多层次营销网络开始发力，首次评级为买入
11 月月度观点汇总——经济继续向好，关注处于内外需复苏交集的低估值行业
新能源汽车电池行业点评————支持政策渐行渐近，看好自主创新的汽车电池
北新路桥(002307)新股询价报告：积极拓展海外市场的新疆公路建设新贵，估值中枢 7 元，建
议询价区间 6 元～7 元
湘鄂情（002306）新股分析：粤湘鄂复合菜系特色餐饮企业，建议询价区间为 13.86-16.8 元
格力电器（000651）节能空调补贴进展点评：节能政策最大受益者，明年收益有望大幅增厚
西山煤电(000983)09 年三季报点评：三季报符合预期，2010 年看兴县运销接续看临汾整合增产
厦门空港三季报点评——三季度主业盈利超预期，上调为买入评级
上海机场三季报点评——主业利润缓慢复苏，下调为增持评级
大秦铁路 2009 年三季报点评：业绩略超预期，等待资产注入，维持增持评级
三季度业绩虽低于预期，四季度前景良好，维持增持评级—中海集运(601866)三季度业绩点评
交通银行(601328) ——息差环比回升，估值有吸引力，维持增持评级
深发展(000001) ——平稳过渡，静候佳音
浦发银行(600000) ----净息差回升明显，成本收入比有所反弹
海通证券(600837)——三季报点评
光明乳业——三季报基本符合预期，上调 09 年盈利预测至 0.16 元
紫金矿业（601899）三季报点评——成本优势突出，维持“增持”评级：
盈利保持强劲增长，投资价值依然突出---新华百货（600785）三季报点评
海利得(002206)09 年三季报点评——三季度延续快速增长态势，拟向下游涉足涤纶帘子布使产
业链更完整
天威视讯 3 季报点评：毛利率回升趋势未改，后续关注互动业务和关外整合进展
航天信息 2009 年三季报点评：降标效果显现，降价影响有限

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近期重点推荐 ________________________________________________________ 1

今日推荐报告 ________________________________________________________ 1

近期重点推荐报告 ____________________________________________________ 3

今日推荐报告 ________________________________________________________ 3

本月国内重要经济信息披露 ___________________________________________ 17

本月世界重要经济信息披露 ___________________________________________ 17

当日信息速递 _______________________________________________________ 18

证券发行及上市信息 _________________________________________________ 19

近期非流通股解禁明细 _______________________________________________ 21

昨日报告推荐 _______________________________________________________ 23

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近期重点推荐报告
融资计划推进将稳定银行的扩张预期——《银监会关于完善商业银行资本补充机制的通知》点评
„ 据我们了解，银监会于 10 月中旬下发了《中国银监会关于完善商业银行资本补充机制的通知》，相比之前的征
求意见稿，主要区别有：（1）对次级债计入附属资本的方式，提出“新老有别”的原则。对 2009 年 7 月 1 日
以后持有的其他银行长期次级债，自通知发布之日起全额扣减，未对存量次级债做出明确规定，缓解了各家银
行处理存量次级债附属资本的压力。（2）要求各家银行制定整套“资本管理规划”。要求各银行以维持较高资
本水平和保持资本质量为目标，明确资本充足率和核心资本充足率水平。
„ 我们认为，此次通知更重要的意义是，银监会在资本充足率管理的框架下，提出商业银行应该根据本行的经营
战略、风险状况和监管要求，制定资本管理规划。这意味着，无论从监管层面还是经营层面，资本管理不再仅
仅局限于资本充足率的静态管理，而是着眼于补充和消耗平衡的动态机制，以及与之相配套的发展战略、资产
规模增长等。我们预计，继宁波银行正式公布资本规划之后，各家银行都将进一步明确中长期资本规划。
„ 资本充足率之争，终于尘埃落定。银监会最终版本的资本补充机制通知，也验证了我们之前的判断“监管的目
的是为了行业更健康的发展，而不是压制行业发展”。有了更稳定的资本金保障，银行在曲折变化的宏观环境
中，将有更稳定的风险控制和覆盖能力。但正如硬币有正反面，全面提高资本充足率，也会降低银行杠杆和 ROE
水平，带来一定程度负面影响。
„ 浦发定向增发已经完成，民生的融资计划已经进入实质性阶段，预计年内融资到位，招行配股也将在年底或明
年初完成。各家银行融资计划的逐步实现将有助于提升市场对全行业下阶段信贷投放的信心，有助于估值回复。
而具备明确可行的融资计划、中长期扩张无明显硬约束的银行，成长性将更为确定，市场也将给予相对更高的
估值溢价。
„ 我们维持行业看好评级，预计行业 09 年全年和 10 年平均的净利润增长为 8%、24%，截至报告日，银行 2009 和
2010 年 PE 17 倍和 13 倍，PB2.36 倍和 2.3 倍，估值优势相对明显，从息差恢复带来业绩弹性的角度，我们持
续推荐兴业和招行，从资本金充裕或者资本金提升预期带来扩张机会的角度，我们推荐民生、北京，招行、兴
业，因此，我们在原本的“2+1 组合”——兴业、招行+北京的推荐基础上，阶段性推荐民生银行。
(分析师：王倩 86 21 63295888 分机 432)

今日推荐报告
东方雨虹（002271）深度研究：从北京走向全国，多层次营销网络开始发力，首次评级为买入
„ 投资评级与估值：首次评级为“买入”。我们预期 2009~2011 年公司实现每股收益 0.88 元、1.53 元和 2.21 元，
未来三年保持 50%以上的利润增速。作为技术领先、品牌一流的防水材料第一厂商，公司在房地产、基建领域
都拥有竞争对手难以匹敌的垄断性优势，在从北京走向全国，多层次营销网络开始发力的背景下，未来三年公
司仍将处于高速发展期；从长远来看，公司未来将积极扩展到防腐、防污、防渗、隔音、保温、节能材料领域，
成为全方位的建筑材料商，长期成长性值得看好。我们认为公司有理由享受 2010 年 30 倍 PE，将未来 6 个月目
标价定为 45.90 元，距当前股价还有 30%的上涨空间，首次评级为“买入”。
„ 关键假设点：1. Bulet 原油均价 09-2011 年保持在 58、70、75 美元/桶 2. 09 年末改性沥卷材 2500 万平米、
高分子防水卷材 500 万平米、防水涂料 3.5 万吨产能顺利达产 3. 4 万亿基建项目顺利实施；2009～2011 年房
地产投资增速为 25%、20%和 20%

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„ 有别于大众的认识：市场可能低估了公司在 4 万亿基建领域的垄断性技术优势。公司自 1996 年承接毛主席纪

念堂防水维修工程以来，先后承揽了鸟巢、水立方等 300 多项国家重点工程，和中建总公司、中铁建建立了长
期合作关系，凭借优质的产品、服务及口碑，在重大基础设施、重点工程防水材料供应和施工服务方面形成了
国内同行望尘莫及的优势。仅从高铁投资规划计算，未来三年高铁用防水材料市场约为 49 亿元/年，公司在高
铁市场占有率在 40%以上，09 年 10 月公司公告京沪高铁新签 1.92 亿订单，凭借技术、品牌优势，公司未来三
年在基建领域仍将获得快速增长。市场可能低估了公司在房地产行业的强大竞争优势。随着劣质防水材料带来
的质量纠纷逐渐增多，地产开发商开始对防水材料集中采购，以加强质量控制，市场份额逐渐向品牌、技术优
势企业集中。公司已与万科、金地、远洋地产、华润置地、北京天鸿、鹏润地产、亿城集团、上海大华等签订
了战略性合作协议，在行业内具有较强竞争优势。其中与万科签订了全国性排他性协议，对其他开发商具有示
范作用。公司凭借品牌优势、市场地位、产品质量和施工技术，将在地产领域获得更多市场份额。市场可能低
估了多层次营销网络带来的收入增长。我们认为未来三年高速增长，源于从北京走向全国带来的市场份额提升。
公司原以北京市场为主，在“渗透全国，走向国际”的战略指导下，现已形成北京工厂占领华北，上海工厂辐
射华东，岳阳工厂覆盖华中，成都、广州分公司分据华西、华南的战略布局。公司从 06 年开始构建全国性营销
网络，已渐形成直销和渠道相结合的多层次营销网络：房地产和基建项目依靠直销团队，各地中小型工程依靠
500 多家经销商，家庭装修防水依靠各地大型家装连锁、建材超市和建材市场等分销商。我们认为经过两年的
磨合历练，经销商、分销商销售将为公司带来爆发性增长。
„ 股价表现的催化剂：1.再次获得高铁大额订单；2.公司股本较小，随业绩增长有股本扩张潜力
„ 核心假设风险：1.油价超预期大幅上涨；2.房地产投资增速低于预期；3. 4 万亿投资低于预期
(分析师：王华 86 21 63295888 分机 442)

11 月月度观点汇总——经济继续向好，关注处于内外需复苏交集的低估值行业
„ 我们统计了在宏观、行业配置和各个行业领域最新的所内分析师观点，对于未来的国内宏观走势，申万宏观组
继续维持乐观看法，依据是在政府投资动力稳定和房地产投资加速的带动下，投资有望在四季度超预期增长；
在世界经济实质性向好的推动下，出口也能实现超预期复苏。伴随着中国经济复苏，明年人民币可能重新开始
升值，但出现恶性通货膨胀的可能不大。我们维持明年人民币对美元汇率升至 1：6.7，物价涨幅在 2％-3％的
判断。
„ 对于全球经济，申万宏观组继续维持全球经济复苏的判断。预计 3 季度美国经济进入环比正增长区间，测算季
度环比 2.7%左右；欧洲、日本经济受惠于出口和国内刺激政策，环比增速继续正增长。
„ 在行业配置领域，申万行业比较小组观点是：1）继续看好内需与外需复苏交集的低估值行业（汽车、工程机械、
造纸、家电、通讯设备）以及受益于经济向好趋势并且估值较低的金融行业；2）确定增长行业的估值和增长性
仍有吸引力，继续看好零售、医药、电力设备等行业中估值不高，增长确定的品种。饮料制造行业受禁酒影响，
后续走势可能较弱；3）在人民币升值预期下，煤炭有色、商业房地产等资产相关行业前期走势较好，但是由于
申万宏观组判断美元指数可能后续显著反弹，在这种假设下，相关预期就会消失，风险相对较大；4）如果海外
经济数据强劲，可能刺激包括中游行业在内的周期性行业短期显著强势，但仍然预计仍很难长期持续。目前市
场对 8 月份中游行业的波动风险仍比较警惕。
„ 我们统计了各行业分析师近期所关注的主要问题，发现除了各行业自身的市场变化和产业政策以外，进出口走
势、人民币汇率变化以及房地产投资增速是其他行业关心的主要问题。
„ 各个行业的分析师观点详见正文。
(分析师： 宏观研究部、策略研究部、股票研究部)

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新能源汽车电池行业点评————支持政策渐行渐近，看好自主创新的汽车电池
据媒体报道，工业和信息化部装备工业司司长张相木日前在 2009 年前三季度工业运行情况新闻发布会上
表示，工信部正在考虑选择节能和新能源汽车、海洋工程装备、通用飞机和支线飞机、高速轨道交通设备、高
性能船舶等作为新兴支柱产业培育的重点领域。下一步，工信部将研究制定《节能和新能源汽车行动计划》。

„ 支持政策渐行渐近。工信部明确表示将研究制定《节能和新能源汽车行动计划》，我们认为实质性扶持政策可
能在年内或明年年初颁布实施。可以预见的政策包括：13 个试点城市出台新能源车配套支持方案：资金、电站
建设、减免税费、通行费、停车费；100 亿技改及新能源汽车、关键零部件补贴办法实施细则出台；修订政府
公务车配备管理办法，明确新能源车配置比例；国家出台针对普通消费者的购置新能源汽车补贴政策；出台针
对新能源车的税费减免办法；制定新能源车基础设施建设规划；出台新能源汽车产业规划，明确未来 20 年保有
量目标。
„ 重点关注补贴及基础设施建设规划。我们认为最重要的政策是对普通消费者购买新能源车给予补贴，以及制定
新能源车基础设施规划。这两个政策出台，将解决消费瓶颈以及使用瓶颈，是新能源汽车大规模放量的先决条
件。
„ 法律法规将提高油耗成本，进一步推动新能源汽车发展。《大气法》拟明年报全国人大审批，进一步完善《机
动车污染防治管理条例》和《"十二五"的机动车污染防治规划》，都标志着国内法律环境日趋严厉，传统汽油
车使用成本日益增高，新能源汽车将成为法律法规、产业政策的引导方向。
„ 后续政策可期。美国可能最快于 11 月份通过《清洁能源安全法案》。之后，中国及全球其他主要工业国家将随
之出台本国针对新能源的支持政策，以期在 12 月份哥本哈根协议中获取更大发言权。我们认为现在至 12 月份
前后，国家可能密集出台新能源相关扶持政策，新能源汽车相关品种有交易性机会。
„ 看好自主创新的汽车电池品种。我们看好政策推动下新能源汽车电池行业的投资机会，我们认为未来 3~5 年，
镍氢电池 HEV 仍将是新能源车的主流，HEV 将和 PHEV、EV 共存 10 年左右。而在 3~5 年之后，随着磷酸铁锂成
品率提升带来电池成本的下降，以及全国充电站网络的逐步建立，以磷酸铁锂电池为主要动力的 PHEV、EV 将迎
来广阔的发展前景。我们推荐科力远、中炬高新、杉杉股份、江苏国泰、西藏矿业。
(分析师：王华 86 21 63295888 分机 442)

北新路桥(002307)新股询价报告：积极拓展海外市场的新疆公路建设新贵，估值中枢 7 元，建议
询价区间 6 元～7 元
„ 公路工程主业突出：公司主营高等级公路工程施工，业务分部于我国西部地区以及中亚、南亚、非洲国家。99%
的收入以及毛利来自于公路工程施工。
„ 目标市场前景看好：西部地区基础设施正当高潮，中亚、南亚、非洲等发展中国家改扩建、新建交通设施需求
巨大，公司目标市场前景广阔。
„ 技术、地缘优势造就高毛利率：在国内，公司具备在西部地区复杂的地理环境下施工的技术优势；在国外，熟
悉中南亚国家的宗教、风俗习惯、气候和人文环境，在与周边国家的区域经济合作中具有得天独厚的地缘优势。
两方面优势使公司毛利率可达 12%，高于同业平均水平 8%。
„ 公司主要风险来自于海外经营的汇兑风险以及地缘政治风险。
„ 我们预计公司 09、10 年全面摊薄 EPS 为 0.29 元、0.39 元，FCFF 估值结果为 6.5 元左右；相对 PE 估值结果 7.6
元左右，价值中枢 7 元，考虑到 3 个月的锁定期需要一定风险补偿以及机会成本补偿，建议申购价格区间为 6
元～7 元。
(分析师：王胜/励雅敏 86 21 63295888 分机 448/438)

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湘鄂情（002306）新股分析：粤湘鄂复合菜系特色餐饮企业，建议询价区间为 13.86-16.8 元
„ 估值和询价区间：我们预计未来 09-11 年公司将可实现每股收益 0.42 元、0.57 元和 0.82 元。鉴于公司未来良
好的成长性及近期餐饮板块上市公司的市场表现等各种因素，我们认为，湘鄂情的合理估值应为 15.96—18.9
元，对应 2009 年市盈率分别为 38、45 倍，建议询价区间为 13.86—16.8 元，对应 09 年 38-45 倍 PE。
„ 复合菜系特色餐饮企业，盈利能力和成长性较好：湘鄂情菜品以粤、湘、鄂三大菜系为主，起步于深圳，发展
于北京，面向全国，主要针对中高端商务宴请并兼顾家庭消费群体。公司 73%的销售来自北京地区，毛利率 64%，
06-08 销售复合增长率 98%，盈利能力和成长性均好于同类上市公司全聚德。
„ 湘鄂情以综合竞争优势取胜：湘鄂情菜品创新，与“食”俱进，每季创新菜 60 余道，年研发费用投入超过百万
元；坚持“本地菜本地材本地人做”，主要用材集中采购，统一配送，操作工序标准化；20%的门店人力储备避
免了新店菜品和服务走样；门店市场定位清晰，选址权衡客流优势和租金成本。
„ 未来盈利增长主要来自内生性增长和外延式扩展：湘鄂情现有直营店 14 家，加盟店 9 家，门店分布于北京、
成都、长沙等城市。良好的口碑将逐渐壮大老门店消费群体，老顾客高回头率和人均餐饮消费提升拉动门店内
生增长。全国布局，新开门店不仅为盈利注入新活力，而且解决门店人力过剩，规模效应将日益显现。我们预
计公司 09-11 年分别新开门店 3 家、5 家和 6 家，逐渐形成“北京辐射东北、成都辐射西南、武汉辐射中部、
上海辐射华东”的全国门店网络。
„ 募集资金积极拓展连锁门店和后台基地建设，横向网络拓展，纵向产业深入：此次 IPO 拟发行股票不超过 5000
万股，69%的资金用于新建 6 家连锁门店，其中 2 家自购物业。其余资金用于中央厨房、加工配送体系以及补充
流动资金。
(分析师：陈海明/陶成知 86 21 63295888 分机 315/451)

格力电器（000651）节能空调补贴进展点评：节能政策最大受益者，明年收益有望大幅增厚
„ 公司公布了获取节能空调补贴的相关进展，称已经在申报的三批补贴金额约为 1.1 亿元，申报产品终端销售日
期段为 6 月 1 日-9 月 15 日。其中第一批 8 月 10 日的申请已经获批，预计半个月内到账。可以看到从申报到获
批，共需要大致三个月的时间。
„ 美的电器也同时公告称其测算公司 09 年可获补贴约为 6 亿元。由于美的电器公布的数字是测算的，格力电器公
布的数字是已申报的，所以我们可以根据美的测算的去大致推算格力 09 年应获的补贴，应为美的的 1.6 倍以上
（根据三季度格力内销出货量是美的的 1.6 倍，并假设两者的 1、2 级空调销售比重相同，实际上，由于美的变
频空调比重更高，所以实际的 1、2 空调销售格力应是美的的 1.6 倍以上），即 9.6 亿以上。
„ 按照格力公告中已申报的 1.1 亿，假设每台可获补贴 300 元，那么最多也就对应 31 万台的 1-2 级空调零售量，
但是这个数字却是远远低于格力实际的销售。原因何在？我们是这样判断的：申领补贴必需是零售终端的已售
产品，在空调行业证明零售端已售的是安装卡，渠道终端将已安装的空调安装卡交给企业以获取安装费。但是
安装卡的上交与产品的零售有一定时延，大致是 1 个月左右。也就是说 8 月 10 日申领的补贴对应的零售量大致
是 6 月份的零售量，那个时候 1-2 级空调较少。6、7、8 三个月 1-2 级空调零售端正值夏季销售旺季，当时的
主销空调依然为低能效的四五级空调。但是到 9 月，零售端 1-2 级空调比重大幅上升。同时，安装卡的回收滞
后可能比之前预计的更长些。
„ 补贴收到时计入补贴收入，影响利润。根据目前补贴审批的时间，那么在年底前基本职能收到前两批并确认收
入，即 5752 万元，对应税后每股收益 0.03 元；其余的补贴则应在明年陆续收到，约为 0.4 元。
„ 我们认为公司在之前的节能空调出厂销售中已经垫付了补贴，所以此次补贴不需要再转支付给经销商，因此能
够带来利润的直接增厚。如果符合预期，则我们之前对格力 09-10 年的 EPS 预测将调整为 1.45 元和 2.07 元，

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现有股价对应 PE 分别为 19 倍和 13 倍，明年的业绩大幅增厚使得估值具有很大的吸引力，根据明年主要家电公

司 18 倍左右的 PE 估值水平，并考虑格力的估值一直较其他白电公司要略偏低，因此给予 17 倍的 PE 市合理的，
给予 6 个月目标价 35 元。
„ 风险提示：（1）各家对补贴的会计处理方式目前尚不完全明确，应以各家企业的最终结果为主。（2）“节能
惠民”政策的有效实施期是所有政策中最不明确的。今年 5 月国家发展改革委环资司司长赵家荣答记者问时表
示“推广期限。根据高效节能产品市场份额确定。在推广初期，采取财政补贴方式给予支持；当高效节能产品
市场份额达到一定水平（如 30%以上），基本实现产业化、规模化生产，成本降低，财政不再给予补贴。”所
以明年政策是否延续尚不确定。（3）家电行业多年来利润率虽有攀升，但是依然较低，补贴收入有可能大幅提
高利润率水平，这种状态在一个充分竞争的行业里是否能持续，也需要理性的判断和跟踪。
(分析师：付娟 86 21 63295888 分机 422)

西山煤电(000983)09 年三季报点评：三季报符合预期，2010 年看兴县运销接续看临汾整合增产

„ 三季度业绩符合市场预期，维持全年 1.07 元/股的盈利预测：公司三季度共完成原煤产量约 450 万吨，与上半
年季度平均产量基本持平。导致 3 季度单季收增长 10.5%的原因在于，公司于 2009 年 8 月 1 日上调了主焦煤及
肥煤出厂价格，平均吨煤上调幅度约为 100 元/吨，此提价效应在三季度利润中得到了充分体现。
„ 整合临汾进度更加明确，2010 年有望贡献增量 250 万吨：季报同时，公司公告了临汾地区整合的新情况。目前，
临汾地区整合分别在古县及尧都两大区域整合，其中古县地区核定资源为主焦煤，核定资源量为 1.58 亿吨，未
来拟改扩建为 6 座矿井，预计产量达到 357 万吨；尧都区核定资源为贫瘦煤，拟改扩建为 1 座矿井，核定资源
量为 5007 万吨，拟建产能为 90 万吨。公司目前已经完成被整合矿井的资产评估工作，后续将以资产收购或共
同出资方式设立新开采主体。经初略计算，除采矿权价款外，被整合矿资产评估值共计 3.6 亿元，公司将对其
资产收购，或允许原矿主以资产出资获得新公司股权。对采矿权，公司表示将报批省政府验收审批，并根据审
批结果补交采矿权价款。
„ 兴县一期进展顺利，2010 年是否增量 1000 万吨重在产销运三者协调：近期调研表明，兴县一期建设进展顺利，
目前已经开始试生产。公司估计 2010 年所开采 8 号煤层精煤洗出率约为 30%，矸石比例为 10%，其余均为洗中
煤（作动力煤销售）；后续开采到 13 号煤层后，精煤洗出率有望提升至 40%以上。该扩所产动力煤将优先销售
给华能国际；而气精煤则部分运往京唐港焦炭厂消耗，剩余将直接面向其他钢厂销售。为保证明年运力接续得
当，公司正在向国铁部门争取运力增加，预计 2010 年苛瓦铁路上运营车皮数将从现在的 3 列/增加到 8 列。
„ 维持 2010 年主焦煤均价 1300 元不变，2010 年每股收益预测为 1.71 元/股：在钢铁产量及盈利进一步稳定前，
我们倾向于认为 2010 年主焦煤价格将小幅上涨，待需求进一步确认后，才有更大的拉升空间。维持主焦煤价格
判断，对应 2010 年每股收益为 1.71 元/股。
(分析师：詹凌燕 86 21 63295888 分机 345)

厦门空港三季报点评——三季度主业盈利超预期，上调为买入评级
„ 厦门空港 2009 年第三季度实现每股收益 0.34 元，超出预期 0.04 元（13%），同比增长 78%，环比增长 71%。
1-3 季度，实现每股收益 0.72 元，同比增长 62%。盈利中包括 0.08 元一次性投资收益。在向集团公司出售广告
公司 60%的股权和空港机电公司 100%股权的交易中，评估增值高于投资成本账面价值 3100 万元，计入一次性投
资收益，折合税后 0.08 元
„ 第 3 季度公司的主业盈利超预期 18%，同比增长 35%。扣除一次性投资收益后，公司主业每股收益 0.26 元，环
比二季度（0.20 元）增长 29%，同比增长 35%。比预期高 0.04 元（18%）。前三季度，主业盈利则同比增长了
39%。

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„ 超预期的原因是：业务量快速增长的同时成本控制较好，主业收入增长完全转化为利润增长。由于公司从三季
度开始与集团进行了资产置换，合并报表收入成本具有不可比性。从母公司利润表中可见，航空主业的收入同
比增长 10%，而营业成本却出现了 10%的下降，从而使得航空主业经营利润环增长了 26%。
„ 厦门空港作为二线机场，旅客吞吐量持续快速增长。前三季度，旅客吞吐量、航班起降架次分别同比增长 16.7%
和 19.1%。货邮吞吐量从 8 月份开始已经恢复了正增长；未来海西经济区建设带动经济增长，对台旅游政策的
进一步放开后厦门借助小三通旅游成本优势，仍将成为带动业务量长期稳定增长的带动因素；福厦铁路将于年
底通车并连接温福铁路线，厦深铁路 2011 年通车。温福沿线宁波、温州航点航班量占比仅在 3%以内，分流影
响较小，而且铁路的开通有助于厦门辐射腹地范围的扩大。
„ 上调为买入评级。将 2009-2011 年的每股收益由 0.85，0.92，1.06 元上调到 0.92，0.98，1.13 元，目标价 20
元。目前 09、10 年 PE 分别为 18、17 倍。三季度公司的管理优势和成长潜力进一步显现；三年内旅客能力有保
障且没有大额资本支出，保障了业绩的稳定增长：四号航站楼的建成为时尚远，2010 年 1、2 号航站楼将开工，
投资规模仅为 2.66 亿元，增加 500 万吞吐能力。
(分析师：周竞竞 86 21 63295888 分机 421)

上海机场三季报点评——主业利润缓慢复苏，下调为增持评级
„ 上海机场前三季度实现每股收益 0.25 元，比预期低 0.01 元，同比下降 28%。第三季度实现每股收益 0.11 元，
相对一季度和二季度的 0.05、0.08 元，稳步复苏，环比二季度增长 38%，同比去年增长 41%。
„ 主业利润复苏步伐仍然缓慢，业绩的环比增长 0.03 元仍然主要来自航油公司盈利复苏：（1）航油公司盈利的
复苏带动投资收益环比增长，贡献了 80%的环比增长，航油公司从恢复正常盈利状态；（2）航空主业盈利的复
苏仅贡献了 10%。三季度，上海机场航班起降架次和旅客吞吐量分别环比增长 9.1%和 13.6%，其中国际航线的
航班起降架次和旅客吞吐量则环比增长 6.5%和 18.2%。而收入和成本分别环比增长了 8.7%和 7.8%，三季度毛利
率从 28.5%小幅提升到 29.1%，管理费用率却从 3.1%提升到了 4.6%使得运营利润率有所下滑。
„ 沪港机场合作公司短期对上市公司没有影响，长期有利于机场集团非航业务的市场化经营。2009 年 10 月 12 日，
上海机场(集团)有限公司与香港机场管理局签订合作项目，合资成立上海沪港机场管理有限公司，各自占比 51%
和 49%，受托管理上海机场集团所属的虹桥国际机场的东西两个航站楼、虹桥综合交通枢纽东交通中心与旅客
流程相关区域，以及航站楼商业零售业务。此次合作是由政府主导，从年初开始酝酿、商谈，目前在筹建阶段；
2、虹桥机场二期航站楼的招标工作已经基本完成，招标是商业零售管理中最为重要的过程，包括入场客户的选
择、市场定位。沪港管理公司接手略晚，短期内对机场的管理影响有限。长期而言，如果委托管理进展顺利，
无疑将大为改善上海机场“非航管理市场化不足”的问题：3、沪港机场合作目前不涉及上市公司，由于上市公
司决策过程较为复杂，需要股东大会批准。该项目从年初就开始商谈，其协议签订不影响对资产注入进程的判
断。世博会前完成资产注入的概率在下降。虹桥扩建工程投入使用的时间临近（2010 年 3 月），保障新的航站
楼正常投入使用和世博期间的稳定运营成为首要工作。
„ 下调为“增持”的评级。将 2009-2011 年每股收益由 0.37，0.50，0.58 元调整为 0.35，0.50，0.58 元，目前
股价对应 2009 和 2010 年 PE 分别为 41 倍和 29 倍。公司盈利占比 60%以上的国际航线在稳步恢复中，8 月份出
现了同比正增长。我们仍然看好上海机场门户枢纽的发展前景，但如果资产注入短期不能完成，2010 年国内航
线将面临分流使得增速放缓，公司目前处于发展阶段的“U”型底端，阶段性下调为增持评级。迪斯尼项目的签
订以及 2010 年世博会国际旅客增量的超预期仍将为公司带来超额收益机会。
(分析师：周竞竞 86 21 63295888 分机 421)

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大秦铁路 2009 年三季报点评：业绩略超预期，等待资产注入，维持增持评级

„ 公司 2009 年三季报业绩略超预期。公司 2009 年前三季度营业收入和净利润分别同比下降 8.22%和 17.46%，每
股收益 0.35 元；略超预期（我们对公司三季报 EPS 的预测为 0.33 元）。
„ 经济复苏带动煤炭运输收入上升。公司第三季度经营情况明显好于上半年，主要源自于宏观经济的企稳复苏带
动发电量逐月上升、动力煤供销矛盾缓解等外部因素。前三季度大秦线累计完成货物运输量 2.4 亿吨，单位运
输费率和运距稳定在 0.095 元/吨公里和 590 公里左右。
„ 上调大秦线运量预测。我们预期未来两个月大秦线的日均运量不会低于 95 万吨，将 09、10 年大秦线的运量预
测从 3.2、3.52 亿吨调高至 3.25、3.74 亿吨。
„ 四季度毛利率将略降。计入四季度的大修费用为 3.5 亿元左右，排空车费可能会略有上升。
„ 年内有望启动资产注入进程。通过三家铁路资本平台进行并购重组是铁道部改革的重要一环，我们预期资产注
入进程有望年内启动，融资规模不超过 300 亿元、增厚幅度 15-20%，推动公司股价在四季度跑赢市场。
„ 上调盈利预测，维持增持评级。我们将公司 09-11 年的盈利预测从 0.45、0.51 和 0.58 元上调至 0.48、0.56
和 0.62 元。公司股价 2009 年的累计涨幅仅为 19%，大幅度落后市。基于估值安全、业务量可能继续超预期以
及资产注入有望带来超额收益，我们仍然维持增持评级。
(分析师：周萌 86 21 63295888 分机 407)

三季度业绩虽低于预期，四季度前景良好，维持增持评级—中海集运(601866)三季度业绩点评
„ 公司 2009 年前三季度累计亏损 53 亿，每股累计亏损 0.46 元，低于我们的预期。（我们预计：09 年前三季度
EPS 为-0.35 元）原因主要是：（1）三季度收入增长低于预期（2）燃油成本上涨速度高于预期。
„ 提价见效始于 8 月下旬，三季度收入增长低于预期：公司会计政策按照已完营运天占该航次预计总营运天的比
例确认收入。7 月份开始提价，但 8 月下旬提价成果才初步确立。三季度仅有 9 月份出发的航线适行提高后的
运价，且美线、欧线单程需 1 月左右，这部分航线的收入也未完全确认在三季度收益中。
„ 三季度燃油价格上涨过快，侵蚀公司毛利率：三季度毛利率为-35%，略高于二季度毛利率-40%，低于一季度毛
利率-27%。燃油成本占到公司总成本的 20%-25%。香港、鹿特丹等公司主要加油地的三季度燃油均价较上半年
均价有 40%-45%的增长。公司虽然有 42 万燃油套保，但仅占全年用量的 1/6，不足以抵消燃油价格上涨对毛利
的侵蚀。预计未来燃油价格会冲高回落，对四季度及 2010 年的业绩影响有限。
„ 目前提价成果已得到确立，运量稳定，四季度收入应环比有增。各航运公司保价决心明确，目前美西航线运价
稳定在 1400 美元/FEU、欧洲航线稳定在 1200 美元/TEU。11 月底进入淡季后，运价也将基本维持稳定。
„ 下调盈利预测，维持增持评级。将公司 09 年盈利预测由原来的-0.45 下调至-0.56 元，幅度为-25%。09 年底的
PB 为 2 倍。中海集运固定成本较行业平均低，成本优势仍然存在。集装箱行业自 8 月提价以来，目前运价稳定，
四季度盈利应有显著环比上涨，维持增持评级。
„ 风险因素：燃油价格涨速过快。
（分析师：李树荣/王佳杰 86 21 63295888 分机 222/310)

交通银行(601328) ——息差环比回升，估值有吸引力，维持增持评级
„ 公司前三季度实现净利润 229.7 亿元，同比上升 1.9%，全面摊薄 ROAE 为 14.64%，平均资产回报率为 1.19%，
EPS 0.47 元，和我们的预期一致。前三季度，公司的资产规模实现了高速扩张，总资产同比增长 32.5%，贷款
总额同比增长 39%，存款总额同比增长 27%，由于息差的企稳回升以及上半年贷款高速增长的效应逐渐显现，净
利息收入环比增长 14.6%。

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„ 净息差三季度探底回升，前三季度净利差 2.12%，净息差 2.22%，三季度息差环比上升 10 个基点，其中资产收

益率下降 9 个基点，而负债成本下降 19 个基点。息差环比上升的幅度低于前期公布季报的中信银行（约 20 个
基点），高于建设银行（息差依旧下滑）。低于中信银行的主要原因在于公司的票据替代效应没有中小银行显
著。展望第四季度，我们认为息差还会继续回升，但回升幅度不会很大，因为负债重新定价的效应减弱，存款
活期化的进程可能也会有所反复。
„ 三季度公司资产质量保持稳定。不良贷款余额小幅下降 1400 万元至 260 亿元，较 2008 年末，不良贷款余额上
升了约 5 亿元，主要还是出现在高速增长的信用卡业务之中。不良贷款率由中期的 1.51%下降到 1.44%,拨备覆
盖率由中期的 123%上升到 131%，离银监会 150%的要求尚有一定距离。
„ 随着息差的回升，我们预计公司第四季度的净利息收入仍能环比增长。未来数个季度业绩低于预期的风险可能
还是来源于较同业为低的不良贷款拨备覆盖率。我们预测公司 09 年和 10 年的净利润增速分别为 8%和 25%，对
应的 09 年 EPS 和 BPS 分别为 0.63 元、3.49 元，10 年 EPS 和 BPS 分别为 0.79 元和 4.05 元，对应 10 年 PE 和
PB 分别为 11 倍和 2.2 倍，同时目前港股的交易价格为 10.2 港元，较 A 股仍有一定溢价，A 股估值仍具吸引力，
维持增持评级。
(分析师：励雅敏/胡浩平 86 21 63295888 分机 438)

深发展(000001) ——平稳过渡，静候佳音
„ 业绩基本符合预期。公司前 3 季度实现利息净收入 95.6 亿元，同比微幅增长 0.9 %，实现营业收入 111.1 亿元，
同比增长 3.5 %，拨备前利润 59.2 亿元，同比负增长 2.9 %，净利润 36.4 亿元，同比增长 9.7 %。前三季度 EPS
为 1.17 元，基本符合我们预期。公司 3 季报业绩实现较大幅度增长的主要原因为：（1）资产负债结构动态优
化，有效减缓净息差收窄。（2）资产质量在去年大额核销的基础上保持稳定，清收效果卓越。（3）有效税率
同比明显下降。
„ 存贷款结构调整，减轻息差收窄压力。公司前 3 季度的净息差为 2.49%，同比收窄 60 个基点，3 季度单季净息
差为 2.44%，环比上升 10 个基点，在同业中处于相对较好的状况，主要原因是公司进行了较为有效的资产负债
结构调整：（1）存款方面，压缩保证金存款余额和利率；（2）贷款方面，提高一般性贷款占比，对公贷款出
现爆发式增长。
„ 资产质量稳定，清收效果显著。3 季度末，公司不良贷款余额环比减少 1.22 亿元，不良贷款率环比下降至 0.65%。
资产质量持续优化，而受益当期大幅清收，单季信贷成本仅为 0.11%，同比环比均出现明显下降。3 季度末，公
司的拨备覆盖率由年初的 105%提升至 153%。
„ 整合将提供更广阔的机会，平安版图值得期待。3 季末，公司的资本充足率和核心资本充足率分别为 8.60%和
5.20%，距监管要求仍有一定距离。公司与平安之间的增发进程和股权变化，将是公司战略发展和扩张转型的关
键因素。
„ 目前经营平稳，等待佳音，维持增持评级。我们看好公司融资计划推进后的扩张机会和平安进入后的战略整合
机会，但对于新桥退出后管理团队的整合持一定担忧。我们预计公司 09 年-11 年的 EPS 为 1.26 元、1.70 元，
2.02 元，每股净资产分别为 8.60 元、10.05 元、11.73 元，净利润增速分别为 657%、35%、18%，对应的明年动
态 PE 和 PB 分别为 12.9 倍和 2.2 倍，估值相对较低，维持增持评级。
(分析师：王倩/励雅敏 86 21 63295888 分机 432/438)

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浦发银行(600000) ----净息差回升明显，成本收入比有所反弹
„ 规模扩张速度较 09 年上半年有所放缓，净利润同比增速仍旧为正但略有下降，中报业绩符合预期。2009 年前
三季度，浦发银行净利润同比增长 4.54%,存款规模同比增长 42.7%，贷款规模同比增长 41.4%。不良贷款率为
0.93%，拨备覆盖率为 212.84%，实现全面摊薄年化 ROE21.1%，EPS1.17 元，公司业绩与我们预期基本一致。
„ 规模扩张、成本收入比同比降低以及中间业务收入增长是推动公司净利润同比正增长的关键因素，净息差同比
大幅收窄是影响公司业绩的主要负向因素。净利差和净息差较去年同期分别大幅收窄了 89 和 93 个基点左右，
但净手续费及佣金收入同比增长 16.29%，成本收入比也较去年同期下降了 2.99 个百分点。
„ 从环比情况来看，公司 3 季度净息差回升较为明显，3 季度单季较 2 季度回升了 17 个基点，4 季度趋势依旧向
好。在净息差回升以及规模扩张的双重带动下，净利息收入环比增长 11.8%。但净手续费及佣金收入环比下降
14.47%，降幅较大。成本收入比由上半年的 25.76%回升至 3 季度的 32.33%。因此，净利润环比出现负增长，下
降 8%。
„ 相较于上半年，公司不良贷款余额略微下降，但占比有所提高，拨备覆盖率稍有下降。3 季度末，公司不良贷
款余额 84.03 亿元，较 2 季度末减少 0.62 亿元；不良贷款率 0.93%，较 2 季度末上升 0.03 个百分点。公司拨
备覆盖率稍有下降，由 2 季度末的 216.03%下降 3.19 个百分点至 212.84%，但在同业中仍处于相对高位，较为
充分的减值准备计提减轻了后续压力，为未来的业绩增长提供了一定的空间。
„ 维持增持评级。融资计划的顺利完成缓解了公司规模扩张中的资本金压力，保证了公司有能力通过规模快速扩
张实现业绩持续增长。全年净利润有望实现正增长，维持增持评级。预计公司 09、10 年的净利润增速分别为
3.6%和 35%。目前股价对应 09 年和 10 年 PE15 倍和 11 倍、PB2.8 倍和 2.3 倍。
(分析师：杨柳/励雅敏 86 21 63295888 分机 419/438)

海通证券(600837)——三季报点评
„ 海通证券三季报小幅低于预期：1-9 月份实现 EPS0.43 元，其中三季度单季 EPS0.13 元，单季度净利润为 11.1
亿元，环比二季度下降 24%。公司业绩小幅低于我们在券商股三季报前瞻中的预期 0.45 元。主要原因在于：公
司经纪业务佣金收入、净利息收入低于我们预期 4%和 10%，而自营业务收益和营业费用率则高于我们预期。
„ 资产负债表基础进一步夯实，但净资产回报率依然有待提升：（1）每股净资产增长至 5.09 元，但冗余资金依
然高达 258 亿元。（2）公司认购京东方和浦发银行增发项目累计了浮盈 15.88 亿元，折合 EPS0.13 元，未来释
放业绩基础依然扎实。（3）全面摊薄 ROE 为 8.5%左右，低于同业。目前直投、产业基金和定向增发为资本消
耗的主要渠道，如何利用好余现金仍待观察。
„ 主要业务参数方面：
（1）经纪业务市场份额基本保持稳定，但佣金率仍在进一步下降：公司加权佣金率由 0.1391%
下滑至 0.1280%，这超出我们预期，但综合判断未来继续下降空间已经有限（2）费用率从二季度的 23%上升至
37%，从公司单季度费用率变动趋势看，每年三四季度一般均为费用率高点，我们预期四季度公司单季费用率可
能上升至 50%以上。
„ 我们继续维持海通的增持评级，未来上海金融中心建设及收购百瑞信托进展将成为股价催化剂。维持 2009 年
0.60 元的盈利预测，当前股价对应 3XPB 在券商板块中处于最低水平（考虑到中小券商的再融资方案后），建
议配置型投资者关注。
(分析师：孙健 86 21 63295888 分机 201)

光明乳业——三季报基本符合预期，上调 09 年盈利预测至 0.16 元

　　三季度 EPS0.11 元，基本符合预期。09 年 1-9 月公司共实现收入 60.82 亿元，同比增长 3.12%，实现归
属于母公司所有者的净利润 1.16 亿元，较上年同期-1.30 亿元扭亏为盈。实现 EPS 为 0.11 元，与我们预期的

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0.09 元基本一致。7-9 月公司分别实现收入 22.30 亿元和净利润 0.71 亿元，同比增长分别为 8.73%和扭亏为

盈；单季度 EPS0.07 元。三季度确认政府扶持乳业的补贴 0.34 亿元增加营业外收入（影响税前 EPS0.03 元），
是本季净利润大幅上升的主要原因。
　
„ 投资评级：“中性”。公司三季度已经完成全年盈利指标，但在公司战略转型中 UHT 乳和奶粉业务能否迅速扩
大市场份额，将是公司未来增长的关键。考虑到政府补贴增加盈利，我们上将 2009 年 EPS 预测由 0.14 元上调
到 0.16 元。预计公司 2009-2011 年的 EPS 分别是 0.16 元、0.19 元和 0.21 元，同比增长分别为扭亏、18.8%和
10.5%，维持“中性”评级。
„ 关键假设点：消费信心恢复和常温乳品份额扩张带动全年收入增长 12%。增长来自于：①08 年基数较低。受三
聚氰胺事件打击消费信心的影响，公司 08 年四季度仅实现收入 14.6 亿元，环比下降 28.8%，大大超出正常波
动范围。②常温乳品引领增长。预计 09 年常温乳收入 27-28 亿元，同比增长 20%以上；预计奶粉业务 4.5 亿元，
同比增 80%，其中婴幼儿奶粉收入 2.7 亿元，同比增 110%。8 月份主打中端的新“优幼”婴幼儿奶粉上市，有
望成为奶粉业务增长亮点。
„ 有别于大众的认识：三季度业绩驱动因素：巴氏乳品挖潜，常温乳品扩张。一是巴氏乳挖掘高端市场利润。针
对上海金山自有 1.2 万头年产 8.5 吨以上的优质乳牛，开发致优、优倍产品，价格比普通巴氏乳分别提高 100%
和 30%，毛利率大幅提升，充分挖掘高端消费潜力；二是来自常温乳品（UHT 奶和奶粉）份额提高。目前公司
UHT 乳市场份额已经由 08 年的 6%上升到 9%。09 年公司收缩了 UHT 乳“战线”，集中精力主攻江浙沪，并改变
了以往不重视 UHT 乳销售的考核指标，调整为利润和销售额各占 40%、渠道和市场份额各占 10%，加强了考核。
此外公司还抓住三聚氰胺事件后市场低迷之际逆势扩张，迅速扩大 UHT 乳产能，在改造西安工厂产能的同时，9
月中旬投资 1.2 亿元的德州工厂二期已投产。
„ 股价表现的催化剂：关注乳品安全标准的实施。10 月 21 日，卫生部公布乳品安全标准（征求意见稿），不仅
明确巴氏乳可以标“鲜”，而且提高了生鲜乳收购标准，增加冰点、体细胞等指标，已接近上海收奶标准。新
标准如果正式实施，将有利于公司将以往执行高标准的成本劣势转变为先发优势。
„ 核心假设风险：如果四季度原奶价格过高，将不利于公司维持盈利水平。
(分析师：王鹏 86 21 63295888 分机 453)

中海油服 09 年三季报点评: 递延收益转回导致业绩超预期，油价走高有助于推升行业景气

„ 三季度业绩大幅超预期。1-3Q 公司实现销售收入 135.3 亿元，同比增长 65%，实现净利润同比增长 28 亿元，同
比增长 2.1%，每股收益 0.62 元，其中三季度单季度实现每股收益 0.40 元，大幅超出我们此前预估的 0.18 元。
„ 递延受益转回导致收入增加是主要因素。由于半潜式钻井平台 COSL Pioneer 延期交付，本年 7 月 BP Norge AS
与 CDE 公司协商取消该船为其在北海的作业合同，而年初集团已经确认了相应的递延受益，因此本期合同取消
一次性转回递延收益 1072.9 百万元，合每股收益 0.20 元。
„ 财务管理取得一定成效，再融资预计可能会年底启动。今年 5-7 月公司运用长贷换短贷，国内贷款换国外贷款
的方式完成了对 CDE 贷款的相应置换，效果在三季度显现，公司单季度财务费用 1.57 亿元，环比上半年平均季
度 2.96 亿元下降了 47%，好于我们预期。另外，公司高管此前透露倾向于在 A 股市场上进行再融资，预计今年
年底明年初完成，争取权益负载比降至 100%水平，即时公司的财务压力有望进一步减轻。
„ 减值损失确认，预计年底进一步计提可能性不大。公司中报计提的 819.9 百万元减值损失，三季度根据测试结
果确认了 819.6 百万元。

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„ 物探板块环比回升明显。三季度钻井板块增加 1 艘 350 英尺的钻井船，船舶板块增加 3 艘修井支持船舶，从两

大板块单季度作业天数来看与二季度基本保持平稳。物探板块作业量回升明显，三季度三维资料采集、资料处
理以及二维资料处理环比分别增长了 26.4%、212.4%、63.9%，我们认为这应该主要是受油价回升的带动。
„ 维持增持评级。由于递延受益影响，我们将 09 年业绩预测由此前的 0.57 元上调至 0.77 元，维持 10 年 0.89
元业绩预测。随着国际油价的走高，预计行业景气将在明年来临，目前还需关注海外市场能否在底部企稳反弹，
如果油价明年维持在 70-80 美元/桶的相对高位，中海油服将是明年高油价下投资的良好标的，维持增持投资评
级。
(分析师：俞春梅/郑治国 86 21 63295888 分机 427/452)

中国石油 09 年三季报点评: 明年将双重受益于原油均价上涨及天然气价格改革

„ 业绩略低于预期。中石油 1-3Q 实现营业收入 1816 亿元，同比下降 30%，归属于母公司的净利润为 813.5 亿元，
同比下降 14.1%，完全摊薄的每股收益为 0.44 元，单季度每股收益为 0.17 元，略低于我们此前预计的 0.18 元。
由于公司未公布分板块的经营指标，因此我们无法进一步再对照板块比较。
„ 国内经济复苏带动上下游产销量环比继续好转。三季度公司实现原油产量 2.135 亿桶，可销售天然气 504 亿立
方英尺，环比小幅增长 0.9%、1.2%。加工原油 2.18 亿桶，环比增长 7.1%，汽柴煤油产量 1936 万吨，环比增长
6.5%，其中柴油环比增长了 11.6%，汽油则环比下降了 5.3%，柴汽比进一步回升至 2.42，显示工业复苏对柴油
需求进一步转暖。化工方面，三季度生产乙烯 72.7 万吨，环比增长 10.3%，合成树脂原料及聚合物受需求推动
环比大幅增长 26.6%。尿素产量下降了 9.6%，应该主要受国内尿素价格低迷影响。
„ 四季度及明年的有利因素在于油价的回升以及年底政府可能推动的天然气价格改革。国际油价受美元走弱的推
动大幅走高，在淡季的走势强于我们预期，预计四季度均价有望达到 70 美元/桶左右水平，高于我们此前预期
的 63 美元/桶，明年油价预计也能保持在 70-80 美元/桶的相对高位。油价的走高将直接拉动中石油上游勘探板
块盈利。另外，预计中国政府在年底左右可能会推动天然气价格改革，作为国内天然气储产量的老大，中石油
在三大油气公司中的受益度最大。未来的不利因素在于资源税征收可能跟随价格改革而推出。
„ 盈利预测和投资建议：我们上调 4Q 原油均价至 70 美元/桶，但同时下调四季度炼油盈利，销售板块业绩也有所
下调，09/10 年业绩预测调整至 0.65/0.90 元。我们在下半年以来投资建议一直偏重中石化，四季度投资策略
中我们提出站在目前时点，考虑明年的增长性和确定性，我们认为可适当增加中石油的投资比重，目前我们依
然维持这样的观点。
(分析师：俞春梅/郑治国 86 21 63295888 分机 427/452)

紫金矿业（601899）三季报点评——成本优势突出，维持“增持”评级：
业绩符合预期。公司三季度实现销售收入和净利润分别为 147.6 亿元和 28.9 亿元，同比增长 13％和 12％。产
销量增长助推收入增长，其中冶炼加工金销量同比上涨 49.3％，矿产金和矿产铜销量同比增长 22.8％和 50.9
％。黄金产品价格同比略有提升，黄金产品销售收入占销售总额 76％以上。管理费用大幅下降 11％，因全集
团范围内开展“学金山、降成本”活动，效果显著。公司 1－9 月份整体（含冶炼产品）为 33.7％，同比下滑
6.5％，因除黄金以外的产品销售价格大幅下降所致。
„ 公司矿产品低成本优势突出。公司 1－9 月份矿产金成本维持在 58 元/克，低于同业平均水平 30％、铜精矿和
锌精矿生产成本同比大幅下降 18.9％和 30.8％，分别为 9120 元/吨和 2490 元/吨，因采选规模提升摊薄生产成
本。矿山产品保持高盈利能力，其中矿产金锭、铜精矿、锌精矿毛利率水平分别高达 71.5％，66.3％和 57.7
％。

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„ 四季度业绩环比进一步增长。我们预计四季度黄金价格维持在 1000 美元/盎司左右震荡，下游需求持续好转提

振锌价，预计黄金、锌产品销售价格环比增幅 10％。在成本一定的情况下，销售价格上扬将进一步增厚单季利
润。黄金业务对公司业绩贡献仍占主导地位，预计黄金、铜、锌产品利润占比分别为 65％，28％和 4％。在目
前 1040 美元/盎司的金价之下，我们认为大幅向上的空间相对有限，因美元继续下跌的空间不大，年底美元指
数或升至 78 左右，抑制金价进一步上扬。未来三个月金价或在 900－1100 美元/盎司左右震荡。
„ 我们预计公司 2009－2011 年每股收益分别为 0.30，0.43 和 0.48 元，对应 30.6×2009PE/21.4×2010PE，低于
黄金上市公司的平均 PE 水平，具有估值优势。我们认为公司优秀的成本控制和管理能力，将使其维持行业领先
的盈利能力水平，维持“增持”评级。
(分析师：叶培培 86 21 63295888 分机 358)

盈利保持强劲增长，投资价值依然突出---新华百货（600785）三季报点评

„ 新华百货三季报业绩略超市场预期：本期公司实现营业总收入 23.15 亿元，同比增长 13.8％；营业利润 1.93

亿元，净利润 1.4 亿元，同比增长 56.9％；每股收益 0.8 元，第三单季 0.26 元（公司第四季度只要实现 0.31
元 EPS 就能轻松实现我们全年 1.11 元的盈利预测），累计 ROE 为 17.26%，同比提升 1.77 个百分点。

„ 净利润增长的主要驱动力是毛利率提升和三项费用率的降低：前三季度公司综合毛利率为 18.73%，同比去年的
17.58%提升 1.14 个百分点；管理和销售费用合计 2.35 亿元，费用率为 10.16%，比去年同期的 11.2%下降 1.04
个百分点，显示出公司在物美进入后对之前保守的会计政策做出了适当的修正。

„ 主营收入和净利润增速逐季显著提升：前三季度公司收入增速分别为 6.33％、16.54％和 20.56% ；净利润增速

分别为 32.08％、70％和 77.7%，收入和净利润明显提速，这主要受益于宏观经济回暖和公司盈利释放的动能加
强。

„ 财务杠杆为 0，账上现金流丰富，资产价值丰厚：公司短期借款和长期借款均为 0，而账上却拥有现金 3.78 亿

元，公司拥有宁夏商业银行 1000 万股股权，宁夏寰美乳业净资产 1.3 亿元，还有其他投资等合计每股价值 1.45
元。

„ 维持盈利预测和买入的投资评级：我们自中报上调盈利预测和投资评级以来，公司股价累计涨幅超过 35%。物美
大股东的进入后为上市公司带来了新的管理机制和奖励机制，公司未来两年的业绩释放动力明显增强。维持公
司 09-11 年的盈利预测，每股收益 1.1 元、1.3 元和 1.5 元，分别同比增长 78%、18%和 14%。维持买入的投资评
级，风险中性。

(分析师：金泽斐 86 21 63295888 分机 431)

海利得(002206)09 年三季报点评——三季度延续快速增长态势，拟向下游涉足涤纶帘子布使产业
链更完整

„ 09 年 1-9 月 EPS 为 0.8 元，第三季度 0.31 元，业绩高于预期。1-9 月实现营业收入 7.05 亿元，同比下降 16.14%，
归属上市公司股东的净利润 9941 万元，同比增长 62.4%，前三季度每股收益 0.8 元，略高于我们在季报前瞻中
0.79 元的预期。公司在发布的业绩预告中预计 09 年净利润增长幅度在 50-70%之间，我们预计 09 年增速在 60%
左右，全年 EPS 约 1.15 元左右。

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„ 毛利率上升、管理费用率下降以及高新技术企业优惠税率是导致业绩超预期的主要因素。我们认为，公司业绩
快速增长与三方面有关：1、公司 1-9 月毛利率为 24%，同比上升 6 个百分点，第三季度毛利率为 22%，虽比二
季度回落 4 个百分点，但较去年同比仍上升 2 个点。09 年受原料价格回落，两大主要产品涤纶工业长丝差别化
比例提高、宽幅灯箱布业务比例增长，使公司生产成本降低，整体毛利率上升较为明显。2、三季度公司依靠内
部挖潜，管理费用、销售费用均比二季度下降 1 个百分点，出口销售中采用欧元结算比率增加，导致汇兑收益
增加。3、公司在 08 年 4 季度确认为高新技术企业，08Q1-3 为 25%的所得税率，09Q1-3 为 15%的所得税率，因
此所得税使业绩有近 10%的提升。
„ 产能扩张为业绩增长提供动力，拟向下游涉足涤纶帘子布使产业链更完整。公司在 6 月投产了 2.5 万吨车用差
别化工业长丝项目，涤纶工业长丝产能达到 7 万吨。我们预计 2010 年一季度末，5 万吨涤纶工业丝和大有光聚
酯切片项目也将投产，届时公司将拥有 12 万吨涤纶工业丝产能和配套的聚酯切片，产业链由中游的涤纶工业丝
向上游的聚酯切片延伸。此外，公司公告将以自有资金和银行贷款 1.98 亿元投资涤纶浸胶帘子布项目，产业链
向下游延伸更加完整。
„ 上调盈利预测，维持增持评级。我们预计随着产业链向上下游延伸，涤纶工业丝扩建产能投放，公司业绩仍能
保持 20-30%的增长，公司规划的产能增长超预期，小幅上调 09-11 年 EPS 为 1.15/1.5/1.8 元
（原为 1.1/1.41/1.6
元），对应的 PE 为 26/20/17 倍，PB 为 4.1 倍，维持增持。
(分析师：王立平/赵金厚 86 21 63295888 分机 468/449)

天威视讯 3 季报点评：毛利率回升趋势未改，后续关注互动业务和关外整合进展
„ 业绩略低于我们预期。09 年前 3 季度公司实现营业收入 5.62 亿元，营业成本 3.76 亿，分别同比增长 7.0%和
5.3%。公司实现属于母公司股东净利润 5458 万元，同比增长-6.9%，EPS 为 0.20 元，低于我们预期 7%（我们预
测前 3 季度 EPS 0.22 元）。业绩低于我们预期的可能原因在于：为准备高清互动业务发展，公司网络改造和维
护成本有所增加。
„ 净利润增速低于收入增长的主要原因税负增加。一方面，公司所得税率由 08 年 18%提升至 09 年 20%；另一方
面，公司营业税减免优惠到 08 年结束，公司营业税金及附加/营业收入比例从 08 年 1.9%提升至 09 年 3.3%。剔
除税负因素，公司可比口径营业利润增速超过 10%。
„ 毛利率回升趋势未改。第 3 季度公司毛利率同比下降 0.7 个百分点，环比下降 3.3 个百分点，环比下降的主要
原因可能在于为在 9 月 28 日推出高清互动业务，3 季度临时增加网络改造和维护成本。进一步看，前 3 季度毛
利率提升 1.1 个百分点至 33.1%，总体回升趋势并未改变，随着互动业务收入增长以及突发性的网络维护成本
的减少，我们预计 09 年公司毛利率水平有望提升至 33.3%。
„ 关注互动业务发展和关外整合进度，维持“增持”评级。我们略微下调 09 年 EPS 4%至 0.29 元（09-11 年 EPS
预测分别为 0.29 元，0.36 元和 0.61 元）。我们认为，市场可能低估公司互动业务发展进度，随着互动用户数
高速增长（09 年上半年用户同比增长 90%），公司 2010 年业绩存在超预期的可能；而关外 100 万用户的整合在
2010 年启动是大概率事件，如果剔除整合带来的股价增厚（增厚幅度 3-5 元），当前股价对应 10 年 EV/EBITDA
为 11 倍左右，依然处于有线行业低端，我们维持“增持”评级。
(分析师：万建军 86 21 63295888 分机 467)

航天信息 2009 年三季报点评：降标效果显现，降价影响有限

„ 公司今日公布 09 年 3 季报。09 年 1-9 月，公司实现营业收入 47.07 亿元，同比增长 13.5%；实现净利润 5.03
亿元，同比增长 13.6%。整体上，公司业绩符合预期。

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„ 三季度业绩快速增长，
降标效果显现。
2009 年 7-9 月，公司营业收入同比增长 11.1%，而净利润则同比增长 18.3%。
这主要是由于进入下半年来，一般纳税人降标效果逐渐显现，推动防伪税控业务持续增长，并抵消了 7 月以来
技术维护费降价的负面影响。我们预计降标为公司 09 年一般纳税人自然增长量带来 5-7 万户的新增量，而全年
自然增长量有望达到 36-38 万户。而非防伪税控业务方面，渠道销售仍然保持了快速增长，得益于公司不断挖
掘渠道价值，完善渠道建设。
„ 综合毛利率提升，期间费用率保持平稳。2009 年 1-9 月，公司综合毛利率较去年同期增加 0.66 个百分点，达
到 25.09%；而销售费用率与管理费用率则基本与去年同期持平，分别为 3.34%与 5.81%。相应地，营业利润率
由去年同期的 15.28%上升为 16.15%。
„ 技术维护费降价影响有限。公司从 7 月 1 日起将防伪税控系统技术维护费由每户每年 450 元降低为 370 元，从
三季报情况来看，公司业绩并未受到明显影响。除收入保持快速增长外，综合毛利率与营业利润率均稳中有升，
表明公司已逐渐消化了技术维护费降价后带来的负面影响。
„ 维持“增持”评级。公司 09 年前三季度业绩符合预期，而一般纳税人降标的正面效应逐渐显现，我们暂维持前
期盈利预测，预计其 09、10 年 EPS 分别为 0.69 元、0.82 元，目前 09、10 年动态市盈率仅为 24.5 倍与 20.6
倍。维持公司“增持”评级。
(分析师：尹沿技 86 21 63295888 分机 428)

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本月国内重要经济信息披露
公布日期 项目 申万预测 实际公布 与预期比较 上期 上上期 去年同期
10/22 3 季度 GDP 增长率 9.0 8.9 -0.1 7.9 6.1 9.0
10/22 9 月工业品出厂价格涨幅% -7.4 -7.0 0.4 -7.9 -8.2 9.1
10/22 9 月 CPI 涨幅% -0.9 -0.8 0.1 -1.2 -1.8 4.6
9 月份出口增速% -20.5 -15.2 5.3 -23.4 -23 21.5
10/14 9 月份进口增速% -10.3 -3.5 6.8 -17.0 -14.9 21.3
9 月贸易顺差亿美元 224 129.3 -94.7 157 106.3 293
9 月 M2 增速% 28.5 29.31 0.81 28.5 28.42 15.29
9 月 M1 增速% 29.7 29.51 -0.19 27.7 26.37 9.43
9 月 M0 增速% 12.2 15.96 3.76 11.5 11.59 9.28
9 月各项贷款余额增速% 33 33.83 0.83 33.3 32.58 14.73
10/14 9 月人民币贷款余额增速% 34 34.16 0.16 34.11 33.9 14.48
9 月份新增人民币贷款亿元 5000 5167 167 4104 3559 3745
9 月各项存款余额增速% 22.5 27.79 5.29 26.91 28.08 18.2
9 月人民币各项存款余额增速% 23.0 28.35 5.35 27.43 28.54 18.79
9 月居民储蓄存款余额增速% 21.5 24.9 3.4 23.9 26.5 21.1
10/15 1-9 月实际利用外资增速% -14.1 -14.26 -0.16 -17.5 -20.35 39.9
10/22 1-9 月份工业增速% 8.6 8.7 0.1 8.1 7.5 15.2
10/22 1-9 月固定资产投资增速% 33.7 33.3 -0.4 33 32.9 27.6
10/22 1-9 月社会消费品零售总额增速% 15.1 15.1 0 15.1 15.0 22.0

本月世界重要经济信息披露
国家（地区） 公布日期 项目 市场预期 实际公布 与预期比较 上期
10/09 8 月贸易收支平衡亿美元 -326 -307 19 -320
10/14 9 月商品零售额增速% -2.1 -1.5 0.6 2.7
美国 10/15 9 月 CPI 增速%（环比） 0.2 0.2 0 0.4
10/16 9 月工业生产增速% 0.1 0.7 0.6 0.8
10/20 9 月 PPI 增速%（环比） -0.3 -0.6 -0.3 1.7
10/01 8 月失业率 9.6 9.6 0 9.5
10/02 8 月 PPI 增速%（环比） 0.4 0.4 0 -0.8
欧元区
10/14 8 月工业生产增速%（环比） 1.2 0.9 -0.3 -0.3
10/15 9 月 CPI 增速%（环比） 0.1 0 -0.1 0.3
10/13 9 月 M2+存款增速% 2.9 3.0 0.1 2.8
日本 10/15 8 月工业生产增速%（环比） / 1.5 / 2.1
10/28 9 月主要零售商销售额增速% -5.7 -5.6 0.1 -6.8
10/07 9 月外汇储备亿美元 / 2292 / 2233
香港
10/19 9 月失业率% 5.4 5.3 -0.1 5.4
其他 09/30 韩国 8 月工业生产增速%（环比） 0.6 -1.3 -1.9 2.0
10/01 韩国 9 月 CPI 增速% 2.4 2.2 -0.2 2.2
10/06 英国 8 月工业生产增速%（环比） 0.2 -2.5 -2.7 0.5
10/20 英国 9 月 M4 货币供应增速%（环比） 0.5 0.7 0.2 0.1

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10/23 新加坡 9 月 CPI 增速% -0.2 -0.4 -0.2 -0.3

10/26 新加坡 9 月工业生产增速% 1.0 -7.7 -8.7 12.3

当日信息速递
【重大财经新闻】
„ 中国证监会主席尚福林接受人民日报记者采访，稳步推进资本市场发展，稳步推进创业板建设、新股发行制度、
公司债券市场发展等重点领域和重要环节的改革步伐，有序推出符合经济发展需要的证券期货新品种（中证报，
上证报）
„ 国务院常务会议部署进一步做好甲型流感防控工作，原则通过《关于进一步促进广西经济社会发展的若干意见》
批准港珠澳大桥工程可行性研究报告（中证报，上证报）
„ 张平：中央投资已下达 7170 亿元，抓紧出台鼓励和促进民间投资健康发展办法；中央投资未发现重大违法违规
问题，重大项目投资严禁用于党政机关办公楼建设（中证报，上证报）
„ 地方财力紧张，部分重大公共投资项目落实难（上证报）
„ 前 9 月 22 个地区工业利润同比下降 9.1%（中证报）
„ 滨海新区综合配套改革试验金融创新专项方案获批（上证报）
„ 广交会二期采购商到会人数和成交增长（中证报）
„ 明年消费品零售总额有望增长约 16%（中证报）
„ 中美商贸联委会探讨承认我市场经济地位问题（中证报）
„ 刘明康：城商行应追求稳健的资本和资本资产回报率（中证报，上证报）
„ 银监会公布《个人贷款管理暂行办法》征求意见稿，但贷款的具体条件和门槛没有新变化，个人贷款拟需与银行
面谈，无指定用途不发放（上证报）
„ 证监会：股票发行改由交易所核准系误读（中证报，上证报）
„ 证监会放宽门槛，符合新设营业网点证券公司扩编至 64 家（上证报，中证报）
„ 明年社保基金总量将达 1 万亿；戴相龙:国有创投转持能否豁免仍在研究（中证报，上证报）
„ 基金三季报披露完毕，仓位降至 80.15% 净赎回规模放大（中证报）
„ 中投境外生财有道 楼继伟称今年回报不错，以大宗商品投资对冲通胀风险，可用于境外投资资金累计投放近半
（中证报，上证报）
„ 挪威央行加息 25 基点，打响欧洲加息第一枪（上证报，中证报）
„ 美国新出炉 GDP 数据预期向好，盖特纳：无需出台新经济刺激方案；奥巴马推出系统性风险控制计划（中证报）

【行业要闻】
„ 前三季中国进口澳矿近 2 亿吨，同比增 39.5%，到岸均价 75 美元/吨（中证报）
„ 河北钢铁下调出厂价约 150 元，“价格倒挂”基本消失（中证报）
„ 美国商务部初步裁定对我钢产品实施惩罚性关税（上证报）
„ 阿根廷对我不锈钢餐具管道附件采取反倾销措施（上证报）
„ 摩根大通：中国今年将首现煤炭净进口（中证报）
„ 商务部公布 2010 年成品油原油非国营进口允许量（上证报）

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„ 中国最大合资炼化项目确定总投资 600 亿元（上证报）

„ 俄油引进扩改工程明年 10 月投产（中证报）
„ PVC 进口连续 3 月下降（中证报）
„ 药物招标底价权下放将激化竞争，医药企业受益分化（中证报）
„ 地价总体水平呈现缓升态势（上证报）
„ 房贷利率优惠明年或叫停，相关政策最早有望下月公布（上证报）

【申万 300 公司动态】

„ 福田汽车（600166）5.5 亿元进行大中客技改
„ 中国中冶（601618）
、中国建筑（601668）分获大单
„ 组建洪洞合资公司，西山煤电（000983）再揽亿吨煤资源
„ 重组尚无时间表，新农开发（600359）自行收购矿产
„ 中国石油（601857）原油产量降幅收窄，第三季度盈利低于预期
„ 交通银行（601328）
、浦发银行（600000）、深发展（000001）三家银行业绩均实现同比正增长
„ 苏宁环球（000718）
、大龙地产（600159）、金融街（000402）三地产公司三季报业绩大增
„ 国投电力（600886）全年预增 50%，桂冠电力（600236）、川投能源（600674）苦乐不均
„ 攀钢钢钒（000629） 预计全年亏损 14 亿元
„ 广深铁路（601333）三季度业绩上升
„ 中煤能源（601898）公允价值收益“转正”
„ 美的电器（000527）入围“惠民工程”获 6 亿红包，格力电器（000651）已申报节能补贴超亿元
„ 民生银行（600016）获港交所聆讯
„ 资产注入获力挺，上海建工（600170）拟更名
„ 陈发树抛紫金矿业（601899）套现近 40 亿元，退出十大流通股股东之列

证券发行及上市信息
新股发行
代码 公司简称 发行数量（万股） 发行价（元） 发行方式 日期 申购上限 资金解冻日
002304 洋河股份 4500 60.00 网上 3600 万 10 月 27 日 10000 10 月 30 日
网下 900 万
002305 南国置业 4800 12.30 网上 3840 万 10 月 27 日 30000 10 月 30 日
网下 960 万
002306 湘鄂情 5000 询价 网上 4000 万 11 月 3 日 待定 11 月 6 日
网下 1000 万
002307 北新路桥 4750 询价 网上 3800 万 11 月 3 日 待定 11 月 6 日
网下 950 万

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新股上市
代码 公司简称 首募 A 股（万股） 总股本（万股） 本次上市（万股） 发行价（元） 上市日期

增 发
代码 公司简称 发行数量（万股） 发行价（元） 申购日
000728 国元证券 50000 19.80 10 月 29 日
600267 海正药业 5000 19.43 10 月 29 日

配 股
代码 公司简称 配股比例 配股价（元） 配股申购日
600068 葛洲坝 10：3 4.26 11 月 2 日

可转债发行
代码 名称 发行量（亿） 发行价（元） 期限（年） 认购时间

债券发行
名称 期限（年） 年利率％ 发行量（亿） 认购时间

09 宜华债 5 7.5-7.95 10 10 月 26 日
中华企业
5 6.95-7.15 12 10 月 27 日
公司债
09 绍交投
7 6.60 20 10 月 27 日到 11 月 2 日
债
09 东药债 5 6.5-7.1 6 11 月 2 日至 11 月 3 日

09 京综超 6 5.3-5.9 7 11 月 2 日

基金发行
基金名称 认购时间
澳银中小盘股票型证券投资基金 9 月 15 日至 10 月 30 日
中邮核心优势灵活配置 10 月 16 日至 10 月 26 日
建信沪深 300 指数证券投资基金（LOF） 9 月 21 日至 10 月 30 日
长盛量化红利策略股票型证券投资基金 10 月 19 日至 11 月 20 日
广发中证 500 指数型证券投资基金 10 月 22 日至 11 月 20 日
国泰中小盘成长股票型证券投资基金 10 月 22 日至 11 月 18 日
浦银安盛红利精选股票型证券投资基金 10 月 28 日至 11 月 27 日
泰达荷银红利先锋股票型证券投资基金 11 月 2 日至 11 月 30 日

基金上市
代码 基金简称 本次上市份数（万份） 上市日期

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近期非流通股解禁明细
本次上市大小非市值
代码 简称 上市日期 大小非占总股本比 大小非占流通股比 是否公告
（万元）
000516 开元控股 2009-10-29 43568.46 16.18% 21.46% 是
000411 英特集团 2009-10-29 17290.19 12.98% 13.23% 是
000725 京东方 A 2009-10-29 200999.27 5.83% 19.28% 是
000707 双环科技 2009-10-29 814.44 0.23% 0.23% 是
600761 安徽合力 2009-10-29 130798.36 30.69% 30.69% 是
601668 中国建筑 2009-10-29 3096000.00 20.00% 50.00% 是
002045 广州国光 2009-10-29 5807.88 1.83% 2.81%
002053 云南盐化 2009-10-30 108596.63 43.38% 43.38% 是
600729 重庆百货 2009-10-30 1585.93 0.25% 0.37% 是
000011 S 深物业 A 2009-10-30 51753.07 7.42% 28.06%
600007 中国国贸 2009-10-30 225730.68 20.58% 20.58% 是
600270 外运发展 2009-11-2 488442.13 63.46% 63.46%
000657 *ST 中钨 2009-11-2 23481.62 10.00% 13.38%
600579 ST 黄海 2009-11-2 67504.74 46.33% 46.33%
000951 中国重汽 2009-11-2 237069.25 21.28% 37.01%
600889 南京化纤 2009-11-2 96745.30 40.83% 40.83% 是
000963 华东医药 2009-11-2 55252.05 7.72% 11.98%
000623 吉林敖东 2009-11-3 133879.08 5.00% 5.66%
600379 宝光股份 2009-11-5 35882.90 15.60% 20.01%
600527 江南高纤 2009-11-5 20963.88 8.49% 8.49%
600438 通威股份 2009-11-6 265786.04 45.06% 45.06%
600275 *ST 昌鱼 2009-11-7 105298.55 34.90% 34.90%
600170 上海建工 2009-11-8 575941.91 51.00% 51.00%
600966 博汇纸业 2009-11-9 23210.50 5.00% 6.39%
600378 天科股份 2009-11-9 48768.85 19.86% 19.86%
600145 四维控股 2009-11-9 68223.62 28.31% 28.31%
600261 浙江阳光 2009-11-9 127586.53 36.91% 46.64%
600698 ST 轻骑 2009-11-9 19183.59 5.07% 8.62%
600829 三精制药 2009-11-9 379168.57 54.82% 54.82%
600393 东华实业 2009-11-9 94557.45 39.20% 39.20%
002038 双鹭药业 2009-11-9 423672.51 43.25% 43.67%
002279 久其软件 2009-11-11 15367.32 5.01% 20.00%
002278 神开股份 2009-11-11 24775.60 5.07% 20.00%
600022 济南钢铁 2009-11-12 140994.16 9.17% 9.17%
000571 新大洲 A 2009-11-13 9906.16 2.16% 2.16%
600006 东风汽车 2009-11-13 647878.00 60.10% 60.10%
600308 华泰股份 2009-11-14 30290.06 3.70% 4.86% 是
000062 深圳华强 2009-11-15 129609.48 45.95% 45.97%
600491 龙元建设 2009-11-15 211751.33 25.47% 31.03%
002078 太阳纸业 2009-11-16 557974.32 67.51% 67.51%
600715 ST 松辽 2009-11-16 37771.45 31.84% 31.84%

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002079 苏州固锝 2009-11-16 140928.00 69.57% 69.58%

002184 海得控制 2009-11-16 29636.60 13.89% 35.30%
002077 大港股份 2009-11-16 110791.89 57.62% 57.62%
000400 许继电气 2009-11-17 44446.96 5.00% 6.68%
600722 ST 金化 2009-11-17 91906.41 42.51% 42.51%
000810 华润锦华 2009-11-17 54538.50 40.99% 40.99%
600694 大商股份 2009-11-17 95768.41 8.85% 8.85%
601788 光大证券 2009-11-18 426314.42 5.24% 34.46%
000060 中金岭南 2009-11-18 644416.47 22.63% 23.73%
600763 通策医疗 2009-11-19 62250.01 43.29% 43.29%
600759 正和股份 2009-11-19 2016.70 0.36% 1.61%
002082 栋梁新材 2009-11-20 127884.29 57.22% 57.23%
600893 航空动力 2009-11-20 66080.93 7.08% 20.56%
600371 万向德农 2009-11-20 70309.86 41.20% 41.20%
002080 中材科技 2009-11-20 232397.10 47.67% 47.67%
002081 金螳螂 2009-11-20 349075.13 70.74% 70.74%
600278 东方创业 2009-11-23 17568.00 5.00% 10.08%
000953 河池化工 2009-11-23 105480.32 49.14% 49.16%
002281 光迅科技 2009-11-23 29040.00 5.00% 20.00%
002280 新世纪 2009-11-23 10624.50 5.05% 20.00%
000969 安泰科技 2009-11-23 14791.92 1.30% 1.92%
601666 平煤股份 2009-11-23 2594531.30 59.37% 59.37%
000060 中金岭南 2009-11-23 128482.20 4.51% 4.52%
600184 新华光 2009-11-23 11880.75 5.00% 8.58%
600105 永鼎股份 2009-11-23 73117.06 28.80% 28.80%
002282 博深工具 2009-11-23 13393.24 5.01% 20.00%
002283 天润曲轴 2009-11-23 23712.00 5.00% 20.00%
600380 健康元 2009-11-24 454435.56 44.36% 44.36%
002084 海鸥卫浴 2009-11-24 176569.92 74.79% 74.79%
600297 美罗药业 2009-11-24 92233.60 33.83% 43.21%
600127 金健米业 2009-11-24 75099.63 20.62% 20.62%
002083 孚日股份 2009-11-24 143600.81 18.50% 36.35%
002045 广州国光 2009-11-25 108693.73 34.21% 34.40%
000718 苏宁环球 2009-11-26 213120.00 8.46% 13.53%
600381 ST 贤成 2009-11-27 117796.52 47.35% 47.35%
000716 ST 南方 2009-11-27 17300.61 14.11% 14.73%
002088 鲁阳股份 2009-11-30 227485.63 46.30% 48.67%
002089 新海宜 2009-11-30 102761.20 38.86% 39.45%
002087 新野纺织 2009-11-30 81377.05 46.97% 46.97%
002085 万丰奥威 2009-11-30 152208.09 148.50% 149.64%
002086 东方海洋 2009-11-30 60840.00 26.66% 27.42%
002284 亚太股份 2009-11-30 17318.40 5.02% 20.00%
600208 新湖中宝 2009-11-30 2555520.00 62.40% 66.35%

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股票投资评级说明
证券的投资评级：
以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：
买入（Buy） ：相对强于市场表现 20％以上；
增持（outperform） ：相对强于市场表现 5％～20％；
中性 (Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；
减持(underperform) ：相对弱于市场表现5％以下。

行业的投资评级：
以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：
看好（overweight） ：行业超越整体市场表现；
中性 (Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平；
看淡 (underweight) ：行业弱于整体市场表现。
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