ADMINISTRACIN FINANCIERA I

DOCENTE: MARCO SALAS PAREDES

ALUMNOS: .VEGA SANDOVAL JUAN .GARBOZA SECLEN MAURICIO

CASO 1
A principios d 2014la David Supply Company planeo reunir $100 millones ms para financiar adiciones a la planta y para capital en giro. David fabrica equipo y material escolares. Los banqueros inversores afirman que la compaa podra vender acciones comunes a un precio de mercado de $21 por accin a neto $20, o podra vender debentures con fondo de amortizacin que rinden 8 por 100. Los costos de lanzamiento serian ligeramente mayores para las acciones comunes, pero no suficientes para influir en la decisin. A continuacin se da el balance general y el estado de prdidas y ganancias de David Supply antes de la financiacin.

David Supply Company Balance general, 31 de marzo (En millones de dlares)

Activo corriente Inversiones Activo fijo neto

350 35 175

Cuentas por pagar Documentos por pagar a bancos Impuestos por pagar Otro pasivo corriente Total del pasivo corriente Deuda a largo plazo Acciones comunes, $2 a la par Utilidades retenidas

28 112 56 49 245 140 40 135

TOTAL DEL ACTIVO

$ 560

TOAL DE DERECHOS

$560

David Supply Company Estado de ganancias y perdidas Para el ao terminado en31 de marzo (En millones de dlares)

Ventas Utilidad neta antes de impuestos, 10 por 100 Inters sobre la deuda Utilidad neta sujeta a impuesto Impuesto, 50 por 100 Utilidad neta despus de impuesto

$ 980 98 8 90 45 $ 45

a) Suponiendo que la utilidad neta antes de inters e impuestos permanece en 10 por 100 de las ventas, calcule las utilidades por accin con las alternativas de financiacin por acciones y financiacin por deuda a niveles de ventas de $600, $900, $1200, $1500. $1800 millones. b) Suponiendo que la distribucin de las ventas por probabilidades en: i) probabilidad de 10 por 100 de $600; ii) probabilidad de 25 por 100 de $900; iii) probabilidad de 30 por 100 de $1200; iv) probabilidad de 25 por 100 de $1500: y v) probabilidad de 10 por 100de $1800, calcule las UPA esperadas para financiacin con deuda y con acciones( Las desviaciones estndares para estas cifras de UPA se dan como deuda = $.86 y acciones = $. 68. )

DESARROLLO
a)

Probabilidad de ventas indicadas Ventas Utilidades antes del inters e impuestos

0.1 600 60

0.25 900 90

0.3 1200 120

0.25 1500 150

0.1 1800 180

Financiacin con Obligaciones Inters (8%) Utilidad antes de impuestos Impuestos 50% Utilidad despus de impuestos Utilidad por accin de 20 000 000 acciones Utilidad por accin esperada Coeficiente de variacin 16 44 22 22 1.1 2.6 0.33 16 74 37 37 1.85 16 104 52 52 2.6 16 134 67 67 3.35 16 164 82 82 4.1

Financiacin con Acciones Inters (8%) Utilidad antes de impuestos Impuestos 50% Utilidad despus de impuestos Utilidad por accin de 25 000 000 acciones Utilidad por accin esperada Coeficiente de variacin Hallar utilidad por accin Financiacin con Obligaciones Probabilidad de ventas indicadas(1) Utilidad por accin(2) Probabilidad por UPA (1) (2) = (3) UPA esperada (3) 0.1 1.1 0.11 2.6 0.25 1.85 0.4625 0.3 2.6 0.78 0.25 3.35 0.8375 0.1 4.1 0.41 8 52 26 26 1.04 2.24 0.3 8 82 41 41 1.64 8 112 56 56 2.24 8 142 71 71 2.84 8 172 86 86 3.44

Hallar utilidad por accin esperada Financiacin con Acciones

Probabilidad de ventas indicadas(1) Utilidad por accin(2) Probabilidad por accin (1) (2) = (3) UPA esperada (3)

0.1 1.04 0.104 2.24

0.25 1.64 0.41

0.3 2.24 0.672

0.25 2.84 0.71

0.1 3.44 0.344

b) Hallar el coeficiente de variacin

UPA 1.1 1.85 2.6 3.35 4.1

UPA 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 = = = = = (-1.5) (-0.75) 0 0.75 1.5

PROBABILIDAD = = = = = 2.25*0.10 0.562*0.25 0*0.30 0.562*0.25 2.25*0.10 = = = = = 0.225 0.1406 0 0.1406 0.225 0.7312

CASO 2
United Battery Corporation produce un producto, una batera recargable de larga vida para uso en calculadoras pequeas. El ao pasado fueron vendidas 50 000 bateras a $ 20 cada una. El estado de prdidas y ganancias de United Battery es el siguiente:

United Battery Corporation Estado de prdidas y ganancias 31 de diciembre de Ventas Menos: costo variable Costo fijo GAII Menos: inters Utilidad neta antes de impuestos Menos: impuesto sobre la renta Utilidad neta Utilidades por accin (100 000 acciones) $400 000 200 000 600 000 $ 400 000 125 000 $ 275 000 110 000 $ 165 000 $ 1.65 $ 1 000 000

a) Calcule: i) el grado de apalancamiento de operacin, ii) el grado de apalancamiento financiero, y iii) el efecto de apalancamiento combinado de la United Battery en el nivel de ventas de 70, 000. b) la United Battery est considerando escoger un nuevo proceso de produccin para la fabricacin de las bateras, muy automatizado y con uso intensivo del capital, el nuevo proceso duplicara los costos fijos, ascendiendo a $ 400, 000 pero reducir los costos variables en $ 4 por unidad. Si se financia el nuevo equipo con obligaciones, el inters aumenta en $ 70 000 unidades; si el equipo es financiado por acciones comunes, el total de acciones en circulacin se elevara en 20 000 acciones. Suponiendo que permanecen constantes las ventas, calcule por cada mtodo de financiacin: i) las utilidades por accin, y ii) el efecto de apalancamiento combinado si se emplea el nuevo proceso.

BATERY CORPORATION Estado de resultados: Ventas Costo variable Costo fijo GAII Intereses Utilidad neta antes de impuestos I.P.R. (0.40) U.N. U. por accin (100 000) a) CALCULAR: 1. G.A.O. = = 1.5% 400 000 200 000 600 000 400 000 125 000 275 000 110 000 165 000 1.65 1 000 000

2. G.A.F. =

= 1.45%

3. Nivel de ventas 70 000 Ventas Costo variable Margen de contribucin Costo fijo UAII Intereses UAI Impuesto a la renta (40%) Utilidad neta 1 400 000 640 000 760 000 200 000 560 000 125 000 435 000 174 000 261 000

G.A.O. =

= 2.33%

G.A.F. =

= 1.28%

Iii) Apalancamiento Combinado:

G.A.O X G.A.F. = (2.33) (1.28) = 3%

b)

i) con obligaciones: Ventas Costo variable Margen de contribucin Costo fijo UAII Intereses UAI Impuesto a la renta (40%) Utilidad neta UPA (120 000) 1 000 000 200 000 800 000 400 000 400 000 195 000 205 000 82 000 123 000 1.025

Con obligaciones: Ventas Costo variable Margen de contribucin Costo fijo UAII Intereses UAI Impuesto a la renta (40%) Utilidad neta UPA (100 000) 1 000 000 (200 000) 800 000 400 000 400 000 125 000 275 000 110 000 115 000 1.37

ii) Apalancamiento combinado con obligaciones:

G.A.O.

G.A.F =

= 3.90%

Apalancamiento combinado con acciones:

G.A.O

X G.A.F. = =

= 2.91%