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- Bolsas de Valores (El Mercado burstil) Las Bolsas de Valores en Espaa (Madrid, Bilbao, Barcelona y Valencia) son los mercados secundarios oficiales destinados a la negociacin de las acciones y valores convertibles o que otorguen derecho de adquisicin o suscripcin.
El precio de cotizacin de los bonos en el mercado, en el momento que desea vender, puede ser superior o inferior al valor nominal (60 euros). En trminos generales, si el inters de emisiones de similares condiciones en el mercado es, en ese momento, superior al de sus bonos, es decir, mayor del 4% anual, el precio ser inferior al nominal (60 euros. por bono), mientras que si el tipo de inters vigente en el mercado es inferior al 4%, el precio al que se pueden vender los bonos ser superior al nominal que pag por ellos. En definitiva, el inversor podr obtener una minusvala o plusvala en la venta dependiendo de la evolucin de los tipos de inters. Otro factor que puede afectar al precio de los bonos ser el inters anual correspondiente al tiempo que ha transcurrido desde el ltimo pago por este concepto. As por ejemplo, si hace 6 meses que nuestro inversor recibi el ltimo pago de intereses, tendr derecho al cobro de la mitad de los intereses correspondientes a ese ao (cupn corrido). 3.2.1. Productos de Renta Fija A continuacin se relacionan los principales productos de renta fija que se pueden encontrar en el mercado actualmente. Obligaciones Son partes alcuotas de una emisin realizada por una sociedad que confieren a sus titulares el derecho al cobro de intereses y a la devolucin del principal en la fecha de amortizacin. Son productos de renta fija a largo plazo (habitualmente 10 aos o ms). Otras caractersticas que pueden definir diferentes clases de obligaciones son: Con prima o sin prima: segn se pague al obligacionista una prima o no. Inters fijo: el obligacionista conoce que percibir un X% durante cada ao de vida de la obligacin. Inters variable predeterminado: por ejemplo, un 4% el primer ao, un 3,5% el segundo, un 3% el tercero, etc.
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Bonos Producto similar a las obligaciones pero emitidos a medio plazo (entre 3 y 10 aos). La denominacin de "bono" se suele utilizar en el mercado tanto para bonos como para obligaciones, quizs por la terminologa inglesa "bond", que se refiere tanto a productos de medio como de largo plazo. Las modalidades de bonos son similares a las ya descritas para las obligaciones. Letras Valores a corto plazo (entre 3 meses y un ao), emitidos al descuento, es decir, el inversor compra una letra de un nominal de 13.000 euros, pero paga slo 12.688 euros; al finalizar el plazo de vida de la letra recibir el nominal (13.000 euros). Las ms conocidas actualmente son las Letras del Tesoro, emitidas por el Estado para su financiacin. Todas las emisiones de renta fija emitidas por el Estado se conocen, de forma genrica, como Deuda del Estado.
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13,48 13,53 100 9870 9811 500 13,47 13,51.834.987 Max: 13,52 Min: 13,48 Med: 13,50
La transparencia anterior refleja ms o menos lo que estara viendo un operador a determinada hora del da y de un valor concreto (en este caso Telefnica). En la parte de arriba nos muestra los ttulos negociados hasta ese momento, los cambios mximo, mnimo y medio de la sesin etc. En la parte de la izquierda tenemos las compras todava no ejecutadas en la sesin y estn ordenadas por precio, y a igualdad de precio por momento de introduccin de la orden, es decir, el que paga ms caro estar mejor situado que el que paga ms barato y a igualdad de precio (13,49) el que quiere comprar 500 ttulos est posicionado por encima sobre al que quiere comprar 8.200, porque ha introducido antes la orden. El caso de las ventas es exactamente igual. En los extremos vemos los Brokers que quieren comprar o vender (nunca se puede ver el cliente de esos brokers, es decir, el ordenante final). Por ejemplo el 9820 es BBVA Bolsa, el 9838 Santander, etc. Tipos de rdenes rdenes Limitadas. Es la orden ms comn y aconsejable. Son rdenes a ejecutar a su precio lmite o mejor.
9820 1.000 13,50 13,51 300 9843
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En este ejemplo queremos comprar 200 Telefnicas a 13,48, y adems vlida hasta su cancelacin (VHC). Como se ve nadie esta dispuesto a vender a ese precio, porque el que ms barato est dispuesto a vender es un cliente del Broker 9843 que quiere vender 300 ttulos a 13,51, con lo cual mi orden no se ejecutar y se posicionar por encima del que trata de comprar a 13,47 (yo pago ms caro) y por debajo del que quiere comprar a 13,48, porque l ha introducido antes su orden. rdenes por lo mejor. Son rdenes sin precio que quedan limitadas al mejor precio del lado contrario.
0 13,50 13,51 300 9843 9838 500 13,49 13,52 1.000 9838 9880 8. 200 13,49 13,53 800 9863 9829 600 13,48 13,53 100 9470 9811 500 13,47 13,54 600 9510 O
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En este caso queremos comprar 1.500 ttulos de TEF sin precio y le decimos a nuestro broker que es una orden de mercado. Se nos harn 300 ttulos a 13,51, 1.000 a 13,52 y 200 a 13,53, quedndole a cliente del broker 9863, 600 ttulos por realizar. Cuidado con este tipo de orden sobre todo en valores poco lquidos Condiciones de ejecucin de rdenes en mercado abierto Las rdenes limitadas, las rdenes por lo mejor, y las rdenes de mercado pueden tener las siguientes condiciones de ejecucin: EJECUTAR O ANULAR: esta orden se ejecuta inmediatamente por la cantidad posible y el sistema rechaza el resto del volumen de la orden.
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Veamos un ejemplo: El rango esttico para este valor es del 4%. El valor debera moverse en la sesin entre un lmite de 96 y 104, pero en un momento dado (por ejemplo una mala noticia) hace que el valor empiece a bajar e intente hacer una negociacin a 96 (lmite del rango esttico. Precio detonante). Al intentarlo hace saltar la subasta de volatilidad, con lo que el valor entra en subasta durante 5 minutos ms 30 segundos aleatorios. Las caractersticas de contratacin durante esos 5 minutos son las mismas que para la subasta de apertura y la subasta de cierre, es decir, se podrn introducir, modificar y cancelar operaciones pero no se producirn negociaciones, sino que al final de la subasta se establecer un nuevo precio esttico (imaginemos 97). Sobre este nuevo precio se volver a poner un nuevo rango esttico del 4% (por ejemplo por arriba hasta 101 y por debajo hasta 93). Si volviera a intentar negociarse en los lmites del nuevo rango esttico se producira una nueva subasta de volatilidad. Por ello un valor en una sesin podra subir o bajar sin 21
Veamos un ejemplo: Seguimos teniendo un rango esttico del 4%, pero adems para este valor tiene un rango dinmico del 1%. Esto significa que de precio a precio en la sesin una negociacin con respecto a la anterior no puede ser igual o superior a ese 1%, porque asistiramos a una subasta de volatilidad con las mismas condiciones que las explicadas en el rango esttico. Es decir si un valor abre la sesin a 100 y empieza a negociar a 100,05, luego 100- 99,95-99,90, 99,95- 99,95 y el siguiente precio pretende ser a 98,90 (ms del 1% con respecto al precio anterior), asistiramos a una subasta de volatilidad. Al precio resultante de esa subasta le volveramos a poner un rango esttico del 4% y uno dinmico del 1%. 5.8.- Mercado de bloques El mercado de bloques permite comunicar operaciones de gran volumen de ttulos de 9,00 a 17,30 horas distinguindose dos modalidades:
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Para que una operacin sea comunicada a la Comisin de Contratacin y Supervisin deber cumplir los siguientes requisitos: Comunicacin: Introduccin de la operacin a travs de los terminales de contratacin Precio: No podr ser superior o inferior al cambio de cierre de cada valor o al cambio medio ponderado de la sesin para cada valor en un +/- 5% Efectivo: Deber ser superior a 300.000 euros y al 20% de la media de contratacin del ltimo trimestre natural cerrado (por ejemplo en el caso de Telefnica (con datos del 3er trimestre de 2003) se le exigir un mnimo de alrededor de 63 millones de euros. rdenes individualizadas: Es decir rdenes provenientes de un mismo ordenante final (estn prohibidas las agrupaciones de rdenes)
Si cumple la operacin con todas estas condiciones la operacin ser dada por vlida. Puede darse el caso de que una operacin no cumpla con alguno de estos requisitos (por ejemplo el precio es inferior o superior al +/- 5%, que sea un efectivo inferior al 20% de la media, etc...), en ese caso dicha operacin deber ser autorizada por el Departamento de supervisin si cumple algunas de estas condiciones: Efectivo: Superior a 1.500.000 euros y al 40% de la media del ltimo trimestre natural cerrado (en el caso de Telefnica sera de alrededor de 120 millones de euros. Por tratarse de procesos de fusin o escisin de Sociedades, reorganizacin de un grupo empresarial, transacciones o acuerdos dirigidos a poner fin a conflictos, etc.... En definitiva este tipo de operaciones que precisan de autorizacin son estudiadas por la Comisin de Contratacin y Supervisin para su visto bueno o su denegacin.
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