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ACREDITADA POR LA ASSOCIATION OF COLLEGIATE BUSINESS SCHOOLS AND PROGRAMS (ACBSP) Y EUROPEAN COUNCIL FOR BUSINESS EDUCATION (ECBE)

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS

MANUAL: DISEO Y EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN (P.N) CICLO IX


SEMESTRE ACADMICO 2012 - I - II
Material didctico para uso exclusivo en clase

LIMA PER

UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES


RECTOR ING. JOS ANTONIO CHANG SCO! "O VICE RECTOR ING. #A$% "&A#"O !AO GA#C'A

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES ECON!MICAS Y FINANCIERAS


DECANO "#. "OMINGO (%I) S* N+ ,A,A DIRECTOR DE LA ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS "#. J&AN AMA" O A%-A G.M + DIRECTOR ESCUELA DE ECONOM"A "#. %&IS CA##AN+A &GA#T DIRECTOR DEL DEPARTAMENTO ACADMICO DE CONTABILIDAD ECONOM"A Y FINANZAS "#. %&IS H&M! #TO %&" /A SA%"A/A DIRECTOR DE LA SECCI!N DE POSTGRADO "#. A&G&STO HI0.%ITO !%ANCO (A%C.N DIRECTOR DE LA OFICINA DE GRADOS Y T"TULOS "#. -ICTO# %O# T " MO%A CO!A##&!IA DIRECTOR DE LA OFICINA DE E#TENSI!N Y PROYECCI!N UNIVERSITARIA "#. %&IS O#%AN"O TO##IC %%I (A#(*N DIRECTOR DEL INSTITUTO DE INVESTIGACI!N "#.SA!INO TA%%A #AMOS SECRETARIO DE FACULTAD "#. %&IS ANTONIO C& -A +AM!#ANO $EFE DE LA OFICINA DE REGISTROS ACADMICOS S#A. ! %IN"A MA#GOT 1&ICA/O MAC "O $EFE DE LA OFICINA DE BIENESTAR UNIVERSITARIO %IC. MA#'A #. 0I+A##O "IOS S $EFE DE LA OFICINA DE ADMINISTRACI!N Mo. A!OG. %&IS (%O# S !A##OS COORDINADOR ACADMICO DE LA ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS TURNO MA%ANA "#A. SA%INAS G& ## #O2 ,O%AN"A MA&#INA COORDINADOR ACADMICO DE LA ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS TURNO NOCHE "#. &%%OA %% # NA2 ANTONIO AMI%CA# COORDINADOR ACADMICO DE LA ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOM"A TURNO MA%ANA Y NOCHE MG. -I"A% CA,CHO2 # N+O JAI# COORDINADOR DE LA SECCI!N DE POSTGRADO DE CONTABILIDAD Y FINANZAS "#. C#ISTIAN ,ONG CASTA/ "A COORDINADOR DE LA SECCI!N DE POSTGRADO DE ECONOM"A "#. -ICTO# %O# T " MO%A CO!A##&!IA

Contenido
CONTENIDO&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&' INTRODUCCI!N&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&( OB$ETIVOS&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&) O45etivo 6eneral.........................................................................................................7 O45etivos espec89icos.................................................................................................7 PAUTAS PARA EL ESTUDIO Y TRABA$OS DE DISE%O DEL PROYECTO DE INVERSION EN EL CURSO&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10 CONTENIDOS ACTITUDINALES&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&12 UNIDAD I* PROYECTO DE INVERSI!N Y SITUACI!N DEL MERCADO&&&&&&&&&&&&&1+ T MA 1: N C SI"A" " %OS 0#O, CTOS " IN- #SION............................1; 1.1 %a inversi<n co=o 9uente de creci=iento........................................................1; T MA 3: CONC 0TO , ST&"IO " 0#O, CTOS " IN- #SION................1> 3.1 stado de preinversi<n....................................................................................1> 3.3 Anlisis de la idea del pro?ecto.......................................................................1@ 3.A studio en el nivel de per9il.............................................................................1@ 3.; stado de inversi<n.........................................................................................1B 3.;.1 "iseCo......................................................................................................1B 3.;.3 5ecuci<n..................................................................................................1B 3.> stado de operaci<n.......................................................................................1B T MA A: ST&"IO " %A SIT&ACION " % M #CA"O......................................1D A.1 l =ercado del pro?ecto....................................................................................1D A.1.1 Su4=ercados...........................................................................................1D A.3 tapas del estudio de =ercado.......................................................................1D A.3.1 Anlisis Eist<rico del =ercado.................................................................1D A.3.3 l estudio de la situaci<n vi6ente.............................................................1D A.3.A l estudio de la situaci<n 9utura...............................................................1D T MA ;: ST&"IO " %A " MAN"A , %A O( #TA ..........................................17 ;.1 l consu=idor..................................................................................................17 ;.3 strate6ia co=ercial........................................................................................17 ;.3.1 0roducto...................................................................................................17 ;.3.3 l precio...................................................................................................17 ;.3.A l estudio de los canales de distri4uci<n ................................................3F ;.3.; l siste=a de pro=oci<n..........................................................................3F ;.A (actores tecnol<6icos.....................................................................................3F ;.; (actores pol8ticos le6ales................................................................................3F ;.> %a de=anda.....................................................................................................31 UNIDAD II* MERCADO COSTO E INGENIERIA DE PROYECTO&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&22 T MA >: M #CA"O " % 0#O, CTO..................................................................3A >.1 l estudio de =ercado.....................................................................................3A >.3 l =ercado del pro?ecto..................................................................................3A >.A Mercado ? su4=ercados del pro?ecto............................................................3A >.A.1 #eGueri=iento para una se6=entaci<n e9ectiva ....................................3A
A

>.A.3 valuaci<n de los se6=entos de =ercados ...........................................3; >.; Mercado de proveedores................................................................................3; >.;.1 Aspectos 9unda=entales del =ercado de proveedores..........................3; >.;.3 Criterios para seleccionar un proveedor .................................................3; >.;.A "eter=inantes del poder de los proveedores..........................................3> >.;.; C<=o se puede o4tener 4uenos resultados de los proveedores............3> >.> Mercado de Co=petidores..............................................................................3> >.>.1 I=portancia del =ercado de co=petidores..............................................3> >.>.3 !ene9icios estratH6icos de los co=petidores...........................................3@ >.@ Mercado de "istri4uidores..............................................................................3B >.@.1 "iseCo de los canales de distri4uci<n ....................................................3B >.B strate6ias para u4icarse en el =ercado internacional..................................3D >.D l =ercado consu=idor...................................................................................3D T MA @: 0#O, CCION " % M #CA"O..............................................................37 @.1 I=portancia de la pro?ecci<n..........................................................................37 @.3 MHtodos de pro?ecci<n...................................................................................37 @.3.1 %os =Htodos de carcter su45etivo..........................................................37 @.3.3 %os =odelos de pron<stico causales.......................................................37 @.3.A %os =odelos de series de tie=po............................................................AF T MA B: %OS COSTOS , %AS IN- #SION S.....................................................A1 B.1 -aloriIaci<n econ<=ica de las varia4les tHcnicas..........................................A1 B.3 Inversiones en o4ra 98sica...............................................................................A1 B.A Inversiones en eGuipa=iento..........................................................................A1 B.; !alance de personal........................................................................................A3 B.> Costo de =ateriales........................................................................................A3 B.@ Otros costos de 94rica...................................................................................A3 T MA D: ING NI #IA " % 0#O, CTO................................................................AA D.1 In6enier8a del pro?ecto....................................................................................AA D.3 "eter=inaci<n del ta=aCo opti=o de la planta...............................................AA D.3.1 -ariaci<n de los costos a lar6o plaIo......................................................AA D.3.3 Grado de a4sorci<n del =ercado.............................................................A; D.3.A %as pro?ecciones de la de=anda............................................................A; D.3.; l ta=aCo del pro?ecto ? la evaluaci<n econ<=ica JsocialK....................A; D.3.> l ta=aCo del pro?ecto............................................................................A> D.3.@ %a construcci<n por etapas......................................................................A> D.A Selecci<n de la tecnolo68a..............................................................................A> D.A.1 Generalidades..........................................................................................A> D.A.3 %a tecnolo68a =s adecuada...................................................................A@ D.A.A l criterio de la tasa interna de rendi=iento =ar6inal.............................AB D.; Anlisis de localiIaci<n...................................................................................AD D.;.1 Generalidades..........................................................................................AD D.> l estudio de la or6aniIaci<n del pro?ecto.....................................................;F D.>.1 9ecto de las varia4les or6aniIacionales en la preparaci<n del pro?ecto ...........................................................................................................................;F D.>.3 Inversiones en or6aniIaci<n....................................................................;1 D.>.A Costos de la operaci<n ad=inistrativa.....................................................;3 D.@ Incidencia en los costos de los siste=as ? procedi=ientos ad=inistrativos. .;A D.@.1 Al6unas consideraciones 6enerales........................................................;A
;

D.@.3 %a i=portancia de los siste=as ? procedi=ientos ad=inistrativos en la preparaci<n ? evaluaci<n de pro?ectos............................................................;; D.@.A Anlisis de procedi=ientos ? siste=as ad=inistrativos...........................;; UNIDAD III* INVERSIONES FINANCIAMIENTO Y EVALUACI!N DEL PROYECTO &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&+, T MA 7: %AS IN- #SION S " % 0#O, CTO , % (INANCIAMI NTO...........;B 7.1 Aspectos 6enerales.........................................................................................;B 7.3 Inversiones previas a la puesta en =arcEa.......................................................;B 7.3.1 Activos 9i5os..............................................................................................;B 7.3.3 Activos 9i5os2 activos no=inales ? capital de tra4a5o................................;B 7.3.A Inversi<n en capital de tra4a5o.................................................................;D 7.A MHtodos para el clculo del =onto de inversi<n en capital de tra4a5o...........;D 7.A.1 MHtodo del capital de tra4a5o 4ruto.........................................................;D 7.A.3 MHtodo del capital de tra4a5o neto...........................................................;7 7.A.A MHtodo del per8odo de recuperaci<n.......................................................;7 7.A.; MHtodo del dH9icit acu=ulado =xi=o....................................................;7 7.; 9ecto de estacionalidades en la inversi<n en capital de tra4a5o...................>F 7.> Inversiones durante la operaci<n....................................................................>1 7.@ (inanciaci<n del pro?ecto................................................................................>1 7.@.1 l contexto ? las 9uentes de 9inancia=iento.............................................>1 7.@.3 Mercado de capitales...............................................................................>3 7.@.A Alternativas de 9inancia=iento ................................................................>3 7.@.> l costo de la deuda.................................................................................>A 7.@.@ l costo del capital propio o patri=onial..................................................>; 7.@.B Costo ponderado del capital....................................................................>; 7.@.D Tasa de descuento del Inversionista.......................................................>> 7.@.7 l =odelo de los precios de los activos de capital para deter=inar el costo del patri=onio..........................................................................................>> 7.@.1F 0eli6ros del uso de la tasa de descuento ponderada............................>> 7.@.11 Consideraciones para deter=inar un 9inancia=iento <pti=o................>@ T MA 1F: -A%&ACION " 0#O, CTOS...........................................................>B 1F.1 MHtodos de evaluaci<n econ<=ica 9inanciera..............................................>B 1F.3 Indicadores para evaluar pro?ectos..............................................................>B 1F.A -alor actual neto ..........................................................................................>B 1F.A.1 "e9inici<n del -AN.................................................................................>D 1F.A.3 #epresentaci<n =ate=tica del -AN....................................................>D 1F.A.A xpresi<n =ate=tica...........................................................................>D 1F.A.; Clculo del -AN.....................................................................................>7 1F.A.> Interpretaci<n del -AN...........................................................................@1 1F.A.@ -enta5as del -AN...................................................................................@1 1F.; Tasa interna de retorno.................................................................................@1 1F.;.1 "e9inici<n de la TI#................................................................................@3 1F.;.3 #epresentaci<n =ate=tica..................................................................@3 1F.;.A Interpretaci<n de la TI#.........................................................................@A 1F.;.; -enta5as ? desventa5as de la TI#..........................................................@A 1F.;.> 0ro?ectos con varios TI#.......................................................................@A 1F.;.@ TI# Mar6inal...........................................................................................@;
>

1F.;.B Clculo de la TI#....................................................................................@; 1F.> #aI<n 4ene9icio L costo.................................................................................@> 1F.>.1 "e9inici<n...............................................................................................@> 1F.>.3 #epresentaci<n =ate=tica..................................................................@> 1F.>.A Interpretaci<n de la raI<n !LC...............................................................@@ 1F.>.; "esventa5as de la raI<n !ene9icio L Costo............................................@@ 1F.@ l 9lu5o anual eGuivalente J(A K....................................................................@@ 1F.@.1 "e9inici<n del (A ..................................................................................@@ 1F.@.3 #epresentaci<n =ate=tica..................................................................@B 1F.@.A -enta5as del 9lu5o anual eGuivalente......................................................@B T MA 11: SIM&%ACION , AN*%ISIS " S NSI!I%I"A".....................................@D 1.1 %a aversi<n al ries6o ? las decisiones de inversi<n........................................@D 11.3 l anlisis de sensi4ilidad ? la decisi<n de inversi<n....................................@D 11.3.1 %os =odelos de sensi4iliIaci<n.............................................................@D 11.3.3 I=portancia del anlisis de sensi4ilidad................................................@D 11.3.A sti=aciones ? el 6rado de ries6o por error..........................................@D 11.3.; 0ro?ecci<n de las varia4les Gue se sensi4ilicen...................................@7 11.3.> Anlisis unidi=ensional ? =ultidi=ensional...........................................@7 11.A Modelo unidi=ensional de la sensi4iliIaci<n del -AN..................................@7 11.A.1 Modelo =uldi=ensional de la sensi4iliIaci<n del -AN M si=ulaci<n de Montecarlo.........................................................................................................@7 11.A.3 Si=ulaci<n de Monte Carlo....................................................................BF 11.; &sos ? a4usos de la sensi4ilidad..................................................................BF T MA 13: -A%&ACI.N SOCIA% " 0#O, CTOS............................................B1 13.1 "e9inici<n de un pro?ecto de inversi<n social...............................................B1 13.1.1 (inalidad de un pro?ecto de inversi<n social.........................................B1 13.1.3 Clasi9icaci<n de los pro?ectos de inversi<n social.................................B1 13.3 valuaci<n social de pro?ectos.....................................................................B1 13.3.1 valuaci<n privada ? evaluaci<n social.................................................B1 13.3.3 (unda=ento de la evaluaci<n social J SK.............................................B3 13.A "i9erencias Gue explican un 9lu5o social respecto de uno privado................B3 13.; 0reparaci<n ? evaluaci<n social de pro?ectos..............................................B3 13.;.1 Sectores donde se desarrollan pro?ectos sociales...............................BA 13.> 0reparaci<n social de pro?ectos..................................................................BA 13.>.1 -inculaciones de los pro?ectos sociales...............................................BA 13.>.3 %as prioridades ? los pro?ectos sociales...............................................BA 13.@ Costos ? 4ene9icios sociales.........................................................................B; 13.@.1 0recios sociales del 9actor tra4a5o.........................................................B; 13.@.3 l precio social de las divisas................................................................B; 13.@.A %os precios sociales ? otras consideraciones.......................................B; 13.B Incidencia de la tasa social de descuento...................................................B; 13.D Incidencia de los e9ectos intan6i4les.............................................................B> 13.7 valuaci<n privada ? social...........................................................................B> UNIDAD IV* SISTEMA NACIONAL DE INVERSI!N PBLICA&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-, T MA 1A: SIST MA " IN- #SI.N 0$!%ICA.....................................................BB 1A.1 Siste=a Nacional de Inversi<n 0N4lica.........................................................BB 1A.1.1 O45etivos del S. N. I. 0..........................................................................BB
@

1A.1.3 O1uH es un pro?ecto de Inversi<n 0N4licaP..........................................BB 1A.1.A Autoridad tHcnico nor=ativa del siste=a...............................................BB 1A.3 (ases del S. N. I. 0.......................................................................................BB 1A.A 1ue no constitu?e pro?ectos de inversi<n pN4lica........................................BD 1A.; l S. N. I. 0. ? la co=petitividad de cadenas productivas.............................BD 1A.> l S. N. I. 0. ? las 9allas de =ercado.............................................................BD 1A.@ Criterios para la identi9icaci<n de 0. I. 0. ? =e5orar la co=petitividad de cadenas productivas..............................................................................................BD 1A.@.1 Anlisis de la cadena productiva...........................................................B7 1A.@.3 %inea=ientos para los 0. I. 0. orientados a =e5orar la co=petitividad de la cadena productiva.........................................................................................B7 1A.B valuaci<n ex post........................................................................................DF 5e=plo QCriterios M8ni=os para la valuaci<n de 0ro?ectos de Inversi<n en el Sector SaludR ....................................................................................................DF T MA 1;: IN- #SI.N 0$!%ICA M NO#.............................................................D; 1;.1 0er9il si=pli9icado del 0. I. 0. =enor.............................................................D; 1;.3 valuaci<n del 0. I. 0. =enor........................................................................D; 1;.A Caso: "eclaraci<n de via4ilidad de un 0. I. 0. =enor..................................D; T MA 1>: I" NTI(ICACI.N " 0#O, CTOS " IN- #SI.N A NI- % " 0 #(I%.....................................................................................................................D> 1>.1 Contenidos =8ni=os de per9il para declarar la via4ilidad de un 0. I. 0........D> 1>.3 sGue=a de per9il para declarar la via4ilidad de un 0. I. 0..........................D> 1>.A Instrucciones para llenar 9or=atos................................................................D@ T MA 1@: -A%&ACI.N ) 0OST " 0#O, CTOS..........................................DB 1@.1 0asos previos a la evaluaci<n ex post..........................................................DB 1@.3 Marco l<6ico..................................................................................................DB 1@.A 0lan Operativo S In9or=aci<n necesaria .......................................................DB 1@.; Monitoreo ......................................................................................................DD 1@.;.1 I=portancia del Monitoreo ....................................................................DD 1@.;.3 Actividades para el Monitoreo de 0ro?ectos ........................................DD 1@.> In9or=e de tHr=ino del pro?ecto ..................................................................D7 1@.@ valuaci<n de resultados .............................................................................D7 1@.B valuaci<n de i=pacto S (inalidad ...............................................................7F 1@.B.1 valuaci<n de i=pactoS I=plicaciones ..................................................7F 1@.B.3 valuaci<n de i=pacto S Consideraciones ............................................7F FUENTES DE INFORMACI!N&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&)1 !i4lio6r9icas............................................................................................................71 He=ero6r9icas........................................................................................................71 lectr<nicas.............................................................................................................71

INTRODUCCI!N
l presente docu=ento es un =anual Gue pretende ser una 6u8a co=ple=entaria a las clases Gue se i=parten en el curso de "iseCo ? Inversi<n. %a experiencia revela Gue un alu=no Gue accede por pri=era veI a un curso de pro?ectos de inversi<n reGuiere2 co=o re9le5an los actuales planes de estudio2 Gue una parte de la enseCanIa se vincule a concepciones te<ricas ? lue6o a prcticas Je5erciciosK Gue per=itan a la veI re9lexionar so4re conceptos novedosos ? de actualidad para el alu=no. 0ara 9i5ar los conoci=ientos acerca de lo GuH es un pro?ecto de inversi<n se 4usca la 9a=iliaridad con el =odo de operar2 e5ercitndose en el =ane5o de instru=entos 4sicos para el diseCo de este tipo de estudios. No ca4e duda Gue el es9uerIo dedicado al estudio de los conceptos2 relaciones entre instru=entos ? =ecanis=os Gue con9or=an este curso de "iseCo ? valuaci<n de 0ro?ectos de Inversi<n encuentra un cauce id<neo en su trans=isi<n ? captaci<n con el =ane5o de casos concretos ? e5e=plos Gue en 4uena =edida constitu?en a su veI parte del =aterial exi6i4le a un alu=no al =o=ento2 sie=pre de constatar el alcance de su predisposici<n ? do=inio de la =ateria. (inal=ente2 el contenido del presente =anual procede de la experiencia docente de los autores inte6rantes del *rea de cono=8a de esta (acultad2 a lo lar6o de varios cursos desarrollados. %a o4li6ada ela4oraci<n de clases si6uiendo el desarrollo del S?lla4us ? la co=posici<n de ex=enes2 per=iten contar con un =aterial so=etido a la constante evaluaci<n de las 6eneraciones de estudiantes Gue2 de esa 9or=a contri4u?en a la 9or=aci<n de 6eneraciones 9uturas. valuaci<n de pro?ectos de

OB$ETIVOS

O./01234 5060789

#econocer los co=ponentes2 =Htodos2 procedi=ientos ? tHcnicas para el diseCo ? evaluaci<n de pro?ectos2 aplicar e9icaI=ente ? valorar su incidencia en los siste=as de inversi<n pN4lico ? privado.

O./01234: 0:;0<=>2<4: 1. #econocer los co=ponentes2 =Htodos2 procedi=ientos ? tHcnicas para el diseCo ? evaluaci<n de pro?ectos2 los aplica e9icaI=ente ? valora su incidencia en los siste=as de inversi<n pN4lico ? privado. 3. #econocer las clases de =Htodos para la deter=inaci<n del costo de producci<n2 costos conta4les ? no conta4les2 costo de oportunidad del capital2 el 9inanciaci<n del pro?ecto2 la tHcnica para calcular pa6os con cuota 9i5a2 varia4le2 otros2 valora su i=portancia en el diseCo de estudios tHcnicos en pro?ectos de inversi<n. A. Identi9icar ? explicar conceptos ? =Htodos de valuaci<n econ<=ica ? 9inanciera2 valor actual neto2 tasa interna de retorno2 raI<n 4ene9icio costo !LC2 9lu5o anual eGuivalente2 valora su i=portancia en el contexto de evaluaci<n ex post de pospro?ectos de inversi<n.

PAUTAS PARA EL ESTUDIO Y TRABA$OS DE DISE%O DEL PROYECTO DE INVERSION EN EL CURSO


ste =anual de4e ser usado teniendo en cuenta las si6uientes pautas: 0ri=ero2 realiIar una lectura 6eneral2 ? despuHs su4ra?a lo i=portante. Te a?udar a recordarlo =e5or. Ten a la =ano tus notas apuntes2 diccionario2 a 9in de 6arantiIar una lectura 9luida. Asi=is=o EaI resN=enes2 dia6ra=as o cuadros sin<pticos sco6er sus =e5ores Eoras para estudiar se6Nn tu rit=o de vida ? a=4iente. %as =e5ores Eoras son las Gue no ad=iten interrupci<n de nin6Nn tipo. Asi=is=o no se estudia con Ea=4re ni despuHs de co=er2 =enos cansado. l a=4iente de estudio de4e ser 4ien ilu=inado ? con 4uena ventilaci<n s pre9eri4le estudiar s<lo2 si tienes Gue estudiar en 6rupo2 Gue no sea de =s de tres inte6rantes2 ? de4en de or6aniIarse adecuada=ente ? seCalarse responsa4ilidades. #ecuerde2 el Manual co=ple=enta lo explicado por el pro9esor en clase. ste Manual ser utiliIado co=o apo?o i=portante al desarrollo de la asi6natura "iseCo ? valuaci<n de 0ro?ectos de Inversi<n2 en al6unos casos ser estudiado previa=ente por indicaci<n del pro9esor2 lo Gue per=itir el anlisis ? de4ate colectivo del te=a le8doT en otros casos2 Servir para una lectura Gue co=ple=ente las explicaciones reci4idas durante las sesiones de aprendiIa5e. sta lectura ser co=prensiva ? de4er utiliIar las tHcnicas de estudio Gue se propone en uno de los te=as desarrollados. "espuHs de la lectura co=prensiva e9ectuada de4ers desarrollar las actividades de aplicaci<n propuestas en el Manual. Al6unos tra4a5os son individuales ? otros son para desarrollarse en 6rupos. 0ueden ser realiIados en aula2 o reGuerir de tra4a5o de ca=poT a=4as =odalidades 9ortalecen la capacidad de autoaprendiIa5e del estudiante. Ta=4iHn de4ers resolver las cuestiones planteadas en la autoevaluaci<n al 9inal de cada te=a. Si tuvieras di9icultad consulta a tu pro9esor o e9ectNa investi6aciones puntuales. "urante el curso2 los participantes 9or=arn eGuipos Gue tienen por 9inalidad ela4orar un pro?ecto de inversi<n2 cu?o avance est relacionado a los te=as Gue se exponen. %a 9inalidad es Gue el estudiante desarrolle e investi6ue con =a?or pro9undidad un te=a de interHs personal dentro del ca=po de los pro?ectos de inversi<n2 4usca2 ade=s2 Gue el alu=no se adiestre en la siste=atiIaci<n de lo Gue es tra4a5ar en este ca=po ? considerar Gue ta=4iHn es una tarea de investi6aci<n: plantear un pro4le=a2 9i5ar o45etivos2 recopilar in9or=aci<n ? sa4er usarla2 o4tener resultados ? realiIar conclusiones. 0or otra parte tiene co=o o45etivo Gue el estudiante adGuiera Ea4ilidades de exposici<n ? de discusi<n pues de4er ser expuesto en el sal<n2 se6uido de un de4ate.

1F

DIAGRAMA DE CONTENIDOS

DIAGRAMA DE CONTENIDOS

DISE%O Y EVALUACI!N DE PROYECTOS DE INVERSI!N

PROYECTO DE INVERSI!N Y SITUACI!N DEL MERCADO

MERCADO COSTO E INGENIER"A DE PROYECTO

INVERSIONES FINANCIAMIENTO Y EVALUACI!N DEL PROYECTO

SISTEMA DE INVERSI!N PBLICA (SNIP)

11

CONT NI"OS ACTIT&"INA% S

Co=prende los conceptos relacionados con la 6eneraci<n ? anlisis de ideas2 estudios de =ercado2 estudios tHcnicos para deter=inar el ta=aCo2 la tecnolo68a ? localiIaci<n de pro?ectosT anlisis de costos e inversiones2 ad=inistraci<n ? or6aniIaci<n2 estudios econ<=icos ? evaluaci<n econ<=ica de los pro?ectos de inversi<n distin6ue su naturaleIa ? 6rado de co=ple5idad ? los asu=e de =anera cr8tica. Identi9ica ? explica conceptos ? =Htodos para la deter=inaci<n de la de=anda de un producto2 anlisis de la o9erta2 anlisis de precios2 =Htodos de pro?ecci<n2 aplica e9iciente=ente procedi=ientos ? tHcnicas ? resuelve con creatividad las interro6antes del =ercado2 valora su i=portancia en el "iseCo de pro?ectos de inversi<n.

13

DIAGRAMA DE CONTENIDO DE LA UNIDAD I

NECESIDAD DE LOS PROYECTOS DE INVERSI!N

CONCEPTO Y ESTUDIO DE PROYECTOS DE INVERSI!N

ESTUDIO DE LA SITUACI!N DEL MERCADO

ESTUDIO DE LA DEMANDA Y LA OFERTA

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UNIDAD I* PROYECTO DE INVERSI!N Y SITUACI!N DEL MERCADO


TEMA 1* NECESIDAD DE LOS PROYECTOS DE INVERSION 1&1 L8 26307:2?6 <4@4 >A0610 B0 <70<2@20614 %a sociedad2 en su 4NsGueda de =a?or 4ienestar se es9uerIa por tener =a?or 4ienestar2 se es9uerIa por tener =as ? =e5ores ali=entos2 =as ? =e5or educaci<n2 =e5or vivienda2 =as cultura2 etc. 0ues la satis9acci<n de estas necesidades contri4u?e a =e5orar la calidad de vida de sus =ie=4ros. llo2 a su veI2 de=anda el uso de crecientes recursos productivos. I au=ento de la capacidad productiva Jo au=ento del stocU de capitalK se lo6ra a travHs de la inversi<n: los recursos para ello provienen del aEorro2 Gue es aGuella parte del in6reso Gue no se consu=e2 o 4ien de endeuda=iento2 Gue es aEorro de terceros. l au=ento en la disponi4ilidad de 4ienes ? servicios2 creci=iento del in6reso nacional o creci=iento econ<=ico2 no s<lo es atri4ui4le a la =a?or o =enor inversi<n neta2 sino Gue ta=4iHn a la calidad de su 9uerIa de tra4a5o ? al desarrollo tecnol<6ico asociado. 0or otra parte2 en pa8ses en Gue no Ea? pleno e=pleo ta=4iHn tiene una 6ran relevancia la incorporaci<n de tra4a5adores a la 9uerIa la4oral2 con lo cual se consi6ue utiliIar =s plena=ente los recursos disponi4les. %as concepciones =s =odernas de las causas del creci=iento2 as8 co=o la evidencia e=p8rica2 le asi6nan un rol i6ual=ente i=portante a la calidad de la inversi<n realiIada2 es decir Gue los recursos de inversi<n sean correcta=ente asi6nados. n e9ecto2 se puede de=ostrar Gue la contri4uci<n al creci=iento econ<=ico de incre=entar al do4le el =onto de inversi<n del pa8s2 eGuivale exacta=ente a la Gue se o4tendr8a de incre=entar2 por e5e=plo2 al do4le la renta4ilidad de las inversiones e9ectivas2 con dicEo =onto. sto tiene real i=portancia2 puesto Gue el es9uerIo reGuerido2 por e5e=plo2 para do4lar la inversi<n puede ser =u? dra=tico2 especial=ente para los sectores =s po4res2 en cuanto a Gue para ello Ea4r Gue au=entar el aEorro interno por consi6uiente2 dis=inuir el consu=o presente en ese =onto2 o 4ien recurrir al aEorro externo Jendeuda=ientoK2 lo Gue i=plicara dis=inuir el consu=o en el 9uturo.

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TEMA 2* CONCEPTO Y ESTUDIO DE PROYECTOS DE INVERSION %a trans9or=aci<n de las ideas de inversi<n si6ni9ica la utiliIaci<n de recursos JEu=anos2 =ateriales2 9inancieros2 etc.K Gue van a6re6ando valor a las =is=as2 a =edida Gue se pasa de la identi9icaci<n a la 9or=ulaci<n2 evaluaci<n2 e5ecuci<n del pro?ecto ? lue6o2 a su puesta en =arcEa. Si 4ien este proceso de trans9or=aci<n adGuiere en la prctica =atices distintos para cada pro?ecto es posi4le o4servar Gue en todos los casos se dan al6unas caracter8sticas Gue per=iten e9ectuar una cierta 6eneraliIaci<n de Hste. %a tra?ectoria de todo pro?ecto2 Gue se =aterialiIa 6eneral=ente en una o4ra 98sica2 constitu?e su ciclo de vida. Ms espec89ica=ente2 ciclo de vida de un pro?ecto es el proceso de trans9or=aci<n de las ideas de inversi<n ? el paso de los pro?ectos durante su vida a travHs de los estados de preinversi<n2 inversi<n ? operaci<n. 2&1 E:18B4 B0 ;7026307:2?6 n este estado se prepara ? evalNa el pro?ecto de =anera de o4tener de Hl2 el =xi=o excedente econ<=ico a lo lar6o de su vida Ntil2 realiIando para esto estudios de =ercado2 tHcnicos2 econ<=icos2 9inancieros ? otros Gue ase6uren al =is=o tie=po opti=iIar 4ene9icios ? =ini=iIar costos. %a selecci<n de los =e5ores pro?ectos de inversi<n es decir2 los de =a?or 4ondad relativa ? Eacia los cuales de4en destinarse pre9erente=ente los recursos disponi4les2 constitu?e un proceso Gue si6ue etapas secuenciales. stas etapas son: Generaci<n ? anlisis de la idea de pro?ecto 1. 3. A. studio en el nivel de per9il studio de pre 9acti4ilidad studio de 9acti4ilidad

Cada etapa se presenta en la 9or=a de un in9or=e respectivo2 cu?o o45etivo 9unda=ental es presentar los ele=entos Gue intervienen orientados clara=ente a la to=a de decisi<n de a4andonar la idea o prose6uirla. %os in9or=es por lo 6eneral de4en contener los si6uientes aspectos: 1. "ia6nostico.S Gue consiste en una descripci<n ci9rada del pro4le=a Gue da ori6en a la idea del pro?ecto: aclara por GuH el pro?ecto planteado viene a solucionarlo en parte o total=ente. s una 5usti9icaci<n del pro?ecto co=o idea. 3. Metodolo68a de evaluaci<n.S Gue indica paso a paso c<=o se calcularn los 4ene9icios netos del pro?ecto: ello i=plica2 entre otros aspectos2 de9inir exacta=ente la situaci<n o situaci<n sin pro?ecto contra la cual este se co=parara2 es decir2 GuH ocurrir durante el EoriIonte de evaluaci<n si no se realiIa el pro?ecto. Ta=4iHn i=plica esta4lecer la separa4ilidad del con5unto de actividades Gue representa el pro?ecto2 dando paso as8 a su4 pro?ectos Gue de4en evaluarse independiente=ente. A. Anlisis de 9acti4ilidad.S Gue persi6ue deter=inar clara=ente los 4ene9icios netos esperados del pro?ecto2 constru?endo el per9il de los 9lu5os de 4ene9icios ? costos en
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el tie=po2 los Gue se o4tienen del anlisis de los aspectos de =ercado2 tecnol<6icos2 ad=inistrativos2 le6ales ? 9inancieros del pro?ecto. ;. valuaci<n propia=ente dicEa.S Gue valora los 4ene9icios netos del pro?ecto ? conduce a conclusiones espec89icas so4re el asunto de =odo Gue la decisi<n Gue se to=e sea clara respecto a sus li=itaciones ?Lo ries6os.

2&2 A6C92:2: B0 98 2B08 B09 ;74D0<14 %a 6eneraci<n de una idea de pro?ecto de inversi<n sur5e co=o consecuencia clara de necesidades insatis9ecEas2 de pol8ticas 6enerales de un plan de desarrollo2 de la existencia de otros pro?ectos en estudio o en e5ercicio2 Gue reGuieren co=ple=entaci<n =ediante acciones en ca=pos distintos2 etc. n el plantea=iento ? anlisis del pro4le=a corresponde de9inir la necesidad Gue se pretende satis9acer esta4leciendo su =a6nitud seCalar a Guienes a9ectan las de9iciencias detectadas J6rupos2 sectores2 re6iones o la totalidad del pa8sK. Se reGuiere indicar los criterios Gue Ean per=itido identi9icar la existencia del pro4le=a2 veri9icando la con9ia4ilidad ? pertinencia de la in9or=aci<n utiliIados. "e tal anlisis sur6ir la especi9icaci<n precisa del 4ien Gue se desea construir o el servicio Gue se pretende dar. Asi=is=o2 en esta etapa corresponde identi9icar todas las alternativas de soluci<n del pro4le=a previa=ente detectado. #especto de la idea de pro?ecto de9inida2 en una pri=era instancia2 el anlisis de4er servir para adoptar la decisi<n de a4andonarla2 poster6ar su estudio2 o pro9undiIarla. 2&' E:1AB24 06 09 62309 B0 ;07>29 %a ela4oraci<n del per9il de4e incluir un anlisis preli=inar de los aspectos tHcnicos2 de los estudios de =ercado ? los de evaluaci<n. 0ara su realiIaci<n se utiliIarn ci9ras esti=adas Gue inclu?an cuando corresponda2 una aproxi=aci<n 6ruesa a los costos ? 4ene9icios. ste anlisis per=itir ela4orar el per9il de pro?ecto ? de4er considerar un =8ni=o de ele=entos2 de =odo de evitar el recEaIo de la idea a causa de la carencia o poca precisi<n de la in9or=aci<n aportada. n la evaluaci<n se de4en identi9icar ? replicar los 4ene9icios ? costos del pro?ecto2 para lo cual se reGuiere de9inir la situaci<n Qsin pro?ectoR2 es decir2 prever GuH suceder8a en el EoriIonte de evaluaci<n si este no se e5ecutara. l per9il per=ite2 en pri=er lu6ar2 analiIar la via4ilidad tHcnica de las distintas alternativas propuestas2 descartando aGuellas Gue no son 9acti4les tHcnica=ente. "ependiendo del resultado del estudio a nivel de per9il es posi4le adoptar al6unas de las si6uientes decisiones: 0ro9undiIar el estudio en los aspectos del pro?ecto Gue lo reGuieran. 0ara 9acilitar esta pro9undiIaci<n conviene 9or=ular clara=ente los tHr=inos de re9erencia de tales estudios. aK 5ecutar el pro?ecto con los antecedentes disponi4les en esta etapa2 sie=pre Gue se Ea?a lle6ado a un 6rado acepta4le de certidu=4re respecto de la conveniencia de =aterialiIarlo.
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4K A4andonar de9initiva=ente la idea cK 0oster6ar la e e5ecuci<n del pro?ecto. 2&+ E:18B4 B0 26307:2?6 Se realiIan todas las acciones tendientes a e5ecutar 98sica=ente el pro?ecto o pro6ra=a tal co=o 9ue especi9icado en la preinversi<n2 a 9in de concretar los 4ene9icios netos esti=ados en la =is=a. n este estado se distin6uen dos etapas principales: la etapa de diseCo ? la de e5ecuci<n. 2.4.1 Diseo n esta etapa se reGuiere ela4orar la con9i6uraci<n de las caracter8sticas de arGuitectura ? de in6enier8a2 a5ustar detalles 9inales previos a la e5ecuci<n tales co=o disponi4ilidad ? caracter8sticas del terreno o reas de in9luencia con el o45eto de reducir los ries6os inEerentes a todo pro?ecto de inversi<n. 2.4.2 Ejecucin n esta etapa corresponde la e5ecuci<n 98sica del pro6ra=a o pro?ecto2 es decir2 la construcci<n del 4ien capital de9inido en el estudio del pro?ecto. 2&E E:18B4 B0 4;078<2?6 Consiste en poner en =arcEa los pro?ectos ? concretar los 4ene9icios netos ? esti=ados en el estado de preinversi<n.

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TEMA '* ESTUDIO DE LA SITUACION DEL MERCADO '&1 E9 @07<8B4 B09 ;74D0<14 Al estudiar el =ercado de un pro?ecto es preciso reconocer todos ? cada uno de los a6entes Gue2 con su actuaci<n2 tendrn al6Nn 6rado de in9luencia so4re las decisiones Gue se to=arn al de9inir su estrate6ia co=ercial 3.1.1 Submercados Cinco son2 en este sentido2 los su4 =ercados Gue se reconocern al realiIar un estudio de 9acti4ilidad: proveedor2 co=petidor2 distri4uidor2 consu=idor ? externo. ste Nlti=o puede o4viarse ? sus varia4les incluirse2 se6Nn corresponda2 en cada uno de los cuatro anteriores. '&2 E18;8: B09 0:1AB24 B0 @07<8B4 AunGue Ea? diversas 9or=as de de9inir el proceso de estudio del =ercado2 la =s si=ple es aGuHlla Gue est en 9unci<n del carcter cronol<6ico de la in9or=aci<n Gue se analiIa. "e acuerdo con esto2 se de9inirn tres etapas: un anlisis Eist<rico del =ercado2 un anlisis de la situaci<n vi6ente ? un anlisis de la situaci<n pro?ectada. 3.2.1 Anlisis histrico del mercado n este sentido2 el anlisis Eist<rico pretende lo6rar dos o45etivos espec89icos: 0ri=ero2 reunir in9or=aci<n de carcter estad8stico Gue pueda servir2 =ediante el uso de tHcnicas para pro?ectar esa situaci<n a 9uturo2 ?a se trate de creci=iento de la de=anda2 o9erta o precio de al6Nn 9actor o cualGuier otra varia4le Gue se considere valioso conocer a 9uturo. 3.2.2 El estudio de la situacin vigente s i=portante2 porGue es la 4ase de cualGuier predicci<n. Sin e=4ar6o2 su i=portancia relativa es 4a5a2 va Gue di98cil=ente per=itir usar la in9or=aci<n para al6o =s Gue eso. sto se de4e a Gue al ser per=anente la evoluci<n del =ercado2 cualGuier estudio de la situaci<n actual puede tener ca=4ios sustanciales cuando el pro?ecto se estH i=ple=entando. n =ucEos estudios a nivel de per9il o pre9acti4ilidad se opta por usar la in9or=aci<n cuantitativa vi6ente co=o constante a 9uturo2 en consideraci<n de Gue el costo de depurar una ci9ra pro?ectada nor=al=ente no es co=pensado por los 4ene9icios Gue dH la calidad de la in9or=aci<n. 3.2.3 El estudio de la situacin utura s el =s relevante para evaluar el pro?ecto. 0ero ta=4iHn aGu8 es preciso seCalar una salvedad: la in9or=aci<n Eist<rica ? vi6ente analiIada per=ite pro?ectar una situaci<n suponiendo el =anteni=iento de un orden de cosas Gue con la sola i=ple=entaci<n del pro?ecto se de4er8a =odi9icar. sto o4li6a2 entonces2 a Gue en la situaci<n pro?ectada se di9erencie la situaci<n 9utura sin el pro?ecto ? lue6o con la participaci<n de Hl2 para concluir con la de9inici<n del =ercado para el =is=o.
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TEMA +* ESTUDIO DE LA DEMANDA Y LA OFERTA +&1 E9 <46:A@2B47 %a estrate6ia co=ercial Gue se de9ine tendr repercusi<n directa en los in6resos ? e6resos del pro?ecto ? ser in9luida principal=ente por las caracter8sticas del consu=idor2 ? secundaria=ente del co=petidor. %a i=posi4ilidad de conocer los 6ustos2 deseos ? necesidades de cada individuo Gue potencial=ente puede trans9or=arse en un de=andante para el pro?ecto2 Eace necesaria la a6rupaci<n de Hstos de acuerdo con al6Nn criterio l<6ico. %os criterios de a6rupaci<n dependern2 a su veI2 del tipo de consu=idor Gue se estudie. Al respecto2 Ea? dos 6randes a6rupaciones: %a del consu=idor institucional2 Gue :0 caracteriIa por decisiones 6eneral=ente =u? racionales 4asadas en las varia4les tHcnicas del producto2 en su calidad2 precio2 oportunidad en la entre6a ? disponi4ilidad de repuestos2 entre otros 9actoresT ? %a del consu=idor individual2 Gue to=a decisiones de co=pra 4asado en consideraciones de carcter =s 4ien e=ocionales2 co=o por e5e=plo2 la =oda2 la exclusividad del producto2 el presti6io de la =arca2 etcHtera. +&2 E:17810528 <4@07<289 %a estrate6ia co=ercial Gue se de9ina para el provecto de4er 4asarse en cuatro decisiones 9unda=entales Gue in9lu?en individual ? 6lo4al=ente en la co=posici<n del 9lu5o de ca5a del pro?ecto. Tales decisiones se re9ieren al producto2 el precio2 la pro=oci<n ? la distri4uci<n. Cada uno de estos ele=entos estar condicionado2 en parte2 por los tres restantes . 4.2.1 !roducto A di9erencia del estudio tHcnico2 el estudio de =ercado de4e a4arcar no s<lo las especi9icaciones tHcnicas2 de un producto2 sino todos los atri4utos del =is=o. O sea2 su ta=aCo2 =arca2 tipo de envase ? otros a los Gue se Ear re9erencia =s adelante. Al evaluar un pro?ecto2 el co=porta=iento esperado de las ventas pasa a constituirse en una de las varia4les =s i=portantes en la co=posici<n del 9lu5o de ca5a. Al estudiar el producto2 dentro de la estrate6ia co=ercial2 el concepto de su ciclo de vida a?uda a identi9icar parte de ese co=porta=iento esperado. 4.2.2 El "recio s GuiIs el ele=ento de la estrate6ia co=ercial =s i=portante en la deter=inaci<n de la renta4ilidad del pro?ecto2 ?a Gue Hl ser el Gue de9ina en Nlti=o tHr=ino el nivel de los in6resos. l precio2 al i6ual Gue en el caso del producto2 reGuiere consideraciones =a?ores de lo Gue se desprende del si=ple si6ni9icado de la pala4ra. n este caso2 las condiciones de venta son 9unda=entales en la 9or=a Gue adGuiera el 9lu5o de in6resos.

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"e4ern de9inirse las condiciones de crHdito2 el porcenta5e de co4ro al contado2 el plaIo del crHdito2 el =onto de las cuotas2 la tasa de interHs i=pl8cita en las cuotas2 los descuentos por pronto pa6o2 los descuentos por volu=en2 etcHtera. Tan i=portantes son estas varia4les Gue s<lo una de ellas2 co=o la tasa de interHs i=pl8cita2 puede Eacer renta4le un pro?ecto. 4.2.3 El estudio de los canales de distribucin Tiene ta=4iHn i=portancia al de9inir la estrate6ia co=ercial2 GuiIs no tanto por el e9ecto directo en los 9lu5os de ca5a co=o por los e9ectos indirectos Gue tiene so4re ellos. MucEas veces se estudia la relaci<n entre precio , de=anda sin incluir el e9ecto2 so4re el precio al Gue reci4e el producto el consu=idor2 Gue tienen los =r6enes Gue cada inter=ediario a6re6a al precio para cu4rir los costos de la inter=ediaci<n ? la utilidad Gue perci4ir por ella. l pro4le=a de esta varia4le consiste en Gue cada canal de distri4uci<n tiene asociados costos ? volN=enes de venta nor=al=ente distintos. 0ara deter=inar los costos por este concepto ? los niveles de ventas Gue tendr el pro?ecto2 es preciso e9ectuar una selecci<n esti=ativa de los inter=ediarios Gue se utiliIar8an en la eventualidad de Gue el provecto se i=ple=entase. 4.2.4 El sistema de "romocin #eGuiere ta=4iHn de un estudio co=ple5o Gue2 para los 9ines Gue persi6ue el preparador ? evaluador de pro?ectos2 =ucEas veces se o4via con una cotiIaci<n solicitada a una e=presa especialista. n otros casos2 el estudio de la pro=oci<n se de4e realiIar por el responsa4le del estudio de =ercado. Si as8 9uese2 no de4e olvidarse Gue el o45etivo es cuanti9icar su costo =s Gue la de9inici<n del siste=a por s8. %a deter=inaci<n del costo en pu4licidad es relativa=ente =enos co=ple5a Gue calcular el =onto de la inversi<n en pro=oci<n. llo se de4e a Gue existen ciertos indicadores de 6astos por industrias Gue pueden utiliIarse principal=ente en los estudios en nivel de pre 9acti4ilidad. &no de los =Htodos =s usados es el de de9inir un porcenta5e so4re las ventas esperadas. +&' F8<1470: 10<649?52<4: l ca=4io tecnol<6ico a una velocidad creciente puede convertirse en un 9actor de apo?o a un provecto Gue pueda usu9ructuar de Hl2 o en una a=enaIa2 si aGuHl no est al alcance del pro?ecto. MucEas decisiones so4re productos Guedan condicionadas al avance tecnol<6ico2 Gue puede de5ar tHcnica=ente o4soleto a uno de ellos si se lo6ra el desarrollo de un sustituto de =e5or calidad2 =enor costo =a?or rendi=iento. +&+ F8<1470: ;49=12<4: 905890: l =edio pol8tico ? le6al condiciona el co=porta=iento de todo un siste=a2 Gue a4arca desde lo econ<=ico Easta lo social ? Gue dice relaci<n con la opini<n2 con9ianIa ? 9or=aci<n de expectativa.T en 6rado di9erente para cada a6ente del =ercado.
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Nor=al=ente ocurre Gue ante situaciones de expectativas de ca=4io en la conducci<n pol8tica de un pa8s2 los procesos de inversiones decaen sustancial=ente. %a 6eneraci<n de pro?ectos de inversi<n tiende a decaer Easta conocerse el resultado del ca=4io pol8tico ? las directrices Gue el nuevo esGue=a puede deter=inar para ti condici<n econ<=ica del pa8s2 co=o ta=4iHn en los ca=pos sociales2 culturales2 etcHtera. +&E L8 B0@86B8 %os consu=idores lo6ran una utilidad o satis9acci<n a travHs del consu=o de 4ienes o servicios. Al6unos 4ienes otor6an =s satis9acci<n Gue otros a un =is=o consu=idor2 re9le5ando su de=anda2 las pre9erencias Gue ten6a so4re las alternativas Gue o9rece el =ercado. Todo esto en el =arco de las restricciones presupuestarias Gue le i=ponen un consu=o li=itado. %o anterior lo o4li6a a de9inir una co=4inaci<n de 4ienes o servicios Gue Ea de consu=ir ? Gue =axi=ice su satis9acci<n. &na variaci<n en los precios o en el in6reso del consu=idor2 =odi9icar sus pre9erencias por una deter=inada co=4inaci<n. sto2 porGue al su4ir el precio de un 4ien2 el costo de consu=ir ese 4ien respecto al costo de otros 4ienes au=enta2 Eaciendo Gue los consu=idores desplacen su de=anda Eacia otros 4ienes Gue aEora son relativa=ente =enos caros. Cuatro son los principales =Htodos para esti=ar 9unciones de de=anda. l pri=ero es la realiIaci<n de una encuesta en Gue se pre6unte a los consu=idores potenciales GuH cantidad de un producto est dispuestos a co=prar a di9erentes precios. No sie=pre las respuestas son con9ia4les ? pueden inducir a error en la esti=aci<n. &n se6undo =Htodo consiste en seleccionar =ercados representativos del =ercado nacional2 9i5ando precios di9erentes en cada uno de ellos ? esti=ando una curva de de=anda a5ustando una recta de re6resi<n a los puntos o4servados de relaci<n de precio ? cantidad. 0ara Gue este =Htodo 9uncione2 la e=presa de4e tener al6Nn 6rado de control so4re la 9i5aci<n de precios. l tercer =Htodo se 4asa en la in9or=aci<n o4tenida de di9erentes individuos2 9a=ilias2 ciudades2 re6iones2 etcHtera2 en un =o=ento dado del tie=po2 =ediante la Co=paraci<n de niveles de consu=o. %a di9icultad del =Htodo radica en los patrones de co=paraci<n no Eo=olo6a4les en al6unos casos. l cuarto =Htodo es el =s e=pleado ? se 4asa en el uso de datos de series te=porales2 Gue =ediante anlisis re6resionales =ultivaria4les 4usca de9inir la 9unci<n de de=anda =s adecuada al pro?ecto. Si el evaluador sa4e Gue la de=anda depende de la renta real ? de los precios relativos2 predecir su co=porta=iento 9uturo le per=itir pronosticar la de=anda.

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UNIDAD II* MERCADO COSTO E INGENIERIA DE PROYECTO DIAGRAMA DE CONTENIDO DE LA UNIDAD II

MERCADO DEL PROYECTO

PROYECCI!N DEL MERCADO

LOS COSTOS Y LAS INVERSIONES

INGENIER"A DEL PROYECTO

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TEMA E* MERCADO DEL PROYECTO E&1 E9 0:1AB24 B0 @07<8B4 l estudio del =ercado2 en cualGuier tipo de pro?ecto2 constitu?e una 9uente de in9or=aci<n de pri=era i=portancia tanto para esti=ar la de=anda co=o para pro?ectar los costos ? de9inir los precios2 aunGue es 9recuente2 sin e=4ar6o2 incurrir en el error de considerarlo Nnica=ente co=o un anlisis de de=anda ? de los precios del producto Gue se 9a4ricar o del servicio Gue se o9recer. E&2 E9 @07<8B4 B09 ;74D0<14

0ro?ecto

0roveedor

Consu=idor "istri4uidor %ocal xterno

Co=petidor

E&' M07<8B4 D :A.@07<8B4: B09 ;74D0<14 %a se6=entaci<n de =ercados es un proceso =ediante el cual se identi9ica o se to=a a un 6rupo de co=pradores Eo=o6Hneos2 es decir2 se divide el =ercado en varios su4=ercados o se6=entos de acuerdo a los di9erentes deseos de co=pra ? reGueri=ientos de los consu=idores. %os ele=entos de cada su4=ercado son si=ilares en cuanto a pre9erencias necesidades ? co=porta=iento2 por eso se tiene Gue ela4orar un pro6ra=a de =ercadotecnia para cada uno de ellos. #.3.1 $e%uerimiento "ara una segmentacin e ectiva M06:A78.292B8B& l volu=en2 el poder adGuisitivo ? los per9iles de los se6=entos se pueden =edir. A<<0:2.292B8B& e9ectiva. s necesario lle6ar a servir a los se6=entos del =ercado en 9or=a

M81072892B8B& %os se6=entos del =ercado Gue son 6randes o Gue de5an las utilidades su9icientes para servirlos. D2>0706<28.292B8B& %os se6=entos se pueden distin6uir conceptual=ente ? responden de =anera distinta a los di9erentes ele=entos de =eIcla de =arUetin6.

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O;078.292B8B& se6=entos.

s posi4le diseCar pro6ra=as e9ectivos para atraer ? servir a estos

#.3.2 Evaluacin de los segmentos de mercados V49A@06 D <70<2@20614 B09 :05@0614* al6o relativos. l volu=en ? creci=iento apropiados son

A178<1234 0:17A<1A789 B09 :05@0614* co=petidores2 productos sustitutivos2 poder relativo de los co=pradores2 proveedores poderosos. O./01234: D 70<A7:4: B0 98 0@;70:8* Si un se6=ento se a5usta a los o45etivos de la e=presa2 entonces Hsta de4e decidir si posee las Ea4ilidades ? los recursos necesarios para tener Hxito en este se6=ento. E&+ M07<8B4 B0 ;74300B470: l =ercado proveedor constitu?e =ucEas veces un 9actor tanto o =s cr8tico Gue el =ercado consu=idor. MucEos pro?ectos tienen una dependencia extre=a de la calidad2 cantidad2 oportunidad de la recepci<n ? costo de los =ateriales. No son pocos los pro?ectos Gue 4asan su via4ilidad en este =ercado. Ha? situaciones en Gue el estudio del =ercado proveedor es =s co=ple5o ? por tanto2 =s di98cil de estudiar. (uente: Ettp:LLpreparacion?evaluacionpro?ectos.4lo6spot.co=L3FFDLF7LelS=ercadoS proveedor.Et=l #.4.1 As"ectos undamentales del mercado de "roveedores n el =ercado de los proveedores se de4en estudiar tres aspectos 9unda=entales: %os precios de los insu=os Gue deter=inar una parte de los costos del pro?ecto e in9luir en el =onto de las inversiones2 tanto en activos co=o de capital operativo. %a disponi4ilidad de insu=os se deduce del estudio de la existencia de capacidad productiva en toda la cadena de a4asteci=iento ? deter=inar en de9initiva el costo al cual podr adGuirirlo el pro?ectos. %a deter=inaci<n de la calidad de los insu=os es un 9actor 9unda=ental para calcular el costo. General=ente2 se considera el concepto de calidad co=o sin<ni=o de 4ueno. #.4.2 &riterios "ara seleccionar un "roveedor sta4ilidad de precios ? a4asteci=iento. Condiciones de crHdito ? pol8ticas de descuento l 6rado de especialiIaci<n ? capacidad tHcnica reGuerida ? su=inistrada. Capacidad para cu=plir los reGueri=ientos de tie=po. %ocaliIaci<n cerca del co=prador para esta4lecer una co=unicaci<n =s directa. %as capacidades de los individuos Gue se asi6narn a apo?ar el pro?ecto. tica.
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#.4.3 Determinantes del "oder de los "roveedores 1. "i9erenciaci<n de insu=os 3. Costos interca=4ia4les de proveedores ? e=presas en el sector industrial A. 0resencia de insu=os sustitutos ;. Concentraci<n de proveedores >. I=portancia del volu=en para el proveedor @. Costo relativo de las co=pras totales en el sector industrial B. I=pacto de insu=os en el costo o di9erenciaci<n D. A=enaIa de inte6raci<n Eacia adelante en relaci<n con la a=enaIa de inte6raci<n Eacia atrs en las e=presas en el sector industrial. #.4.4 &mo se "uede "roveedores obtener buenos resultados de los

1. &tiliIar proveedores con personal cali9icado. 3. #evisar los procedi=ientos de validaci<n de datos del proveedor. A. Mantener la evaluaci<n continua ? una apreciaci<n individual de sus proveedores. ;. &tiliIar =s de un proveedor. >. O4tener varias propuestas para cada pro?ecto. @. Solicitar los puntos de vista del proveedor so4re las i=plicancias de los insu=os a adGuirir. B. Consultar con a6encias externas acerca de la reputaci<n de los proveedores. E&E M07<8B4 B0 C4@;012B470: l estudio del =ercado co=petidor tiene la do4le 9inalidad de per=itir el evaluador conocer el 9unciona=iento de e=presas si=ilares a las Gue se instalar8an con el pro?ecto ? de a?udarlo a de9inir una estrate6ia co=ercial co=petitiva con ellas. %os principales atri4utos Gue de4en estudiarse de ellos son: Caracter8sticas del producto Co=ple=ento pro=ocional Marca Ta=aCo ? envase Calidad del producto Calidad del servicio #.#.1 'm"ortancia del mercado de com"etidores AunGue los co=petidores pueden ser en realidad a=enaIas2 los co=petidores correctos pueden reforzar en lugar de debilitar la posicin competitiva de la empresa
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en muchos sectores industriales. Los buenos co=petidores pueden servir a una variedad de prop<sitos estratH6icos Gue au=entan la venta5a co=petitiva sosteni4le de una e=presa ? =e5orar la estructura de sus sectores industriales. #.#.2 (ene icios estrat)gicos de los com"etidores %a presencia de los co=petidores correctos pueden dar una variedad de 4ene9icios estratH6icos Gue caen en cuatro cate6or8as 6enerales: 1. Au=entar la venta5a co=petitiva 1. A4sor4er las 9luctuaciones de la de=anda 3. Au=entar la capacidad de di9erenciar A. Servir se6=entos no atractivos ;. 0roporcionar una so=4rilla de costo >. Me5orar la posici<n de ne6ociaci<n con =ano de o4ra o re6uladores @. !a5ar el ries6o anti=onopolio B. Au=entar la =otivaci<n 3. Me5orar la estructura actual del sector industrial 1. Au=entar la de=anda del sector industrial 3. 0roporcionar una se6unda o tercera 9uente A. #e9orIar los ele=entos desea4les A. A?udar al desarrollo del =ercado 1. Co=partir los costos de desarrollo de =ercado 3. #educir los ries6os de co=prador A. A?udar a estandariIar o le6aliIar una tecnolo68a ;. 0ro=over la i=a6en del sector industrial ;. !loGuear la entrada. 1. Au=entar la pro4a4ilidad e intensidad de represalias 3. Si=4oliIar la di9icultad de una entrada exitosa A. !loGuear las avenidas de entrada l<6icas ;. Ati4orrar los canales de distri4uci<n
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E&, M07<8B4 B0 D2:172.A2B470: l =ercado de distri4uidores 9or=a parte de lo Gue se deno=ina canales de distri4uci<n. &n canal de distri4uci<n es una estructura 9or=ada por socios interdependientes Gue participan en el proceso de poner los 4ienes ? servicios a disposici<n de los consu=idores ? los usuarios industriales. %as 9unciones de los canales de distri4uci<n son crear tie=po2 espacio ? utilidades2 Gue constitu?en el valor aCadido de la distri4uci<n. %as 9unciones de la distri4uci<n son: In9or=aci<n: %a recopilaci<n de la in9or=aci<n de investi6aci<n de =ercados acerca de los clientes potenciales ? actuales2 co=petidores ? otros actores ? 9uerIas en el entorno de =ercadeo. 0ro=oci<n: l desarrollo ? dise=inaci<n de la co=unicaci<n persuasiva so4re la o9erta diseCada para atraer a los clientes. Ne6ociaci<n: l intento de alcanIar un acuerdo 9inal so4re el precio ? otros tHr=inos2 de =odo Gue se pueda realiIar la trans9erencia de la propiedad o posesi<n. Ordena=iento: %a co=unicaci<n en direcci<n contraria de las intenciones de co=pra por parte de los =ie=4ros del canal de =ercadeo al 9a4ricante. (inancia=iento: %a adGuisici<n ? distri4uci<n de los 9ondos Gue se reGuieren para 9inanciar los inventarios en los distintos niveles del canal de =ercadeo. n9renta=iento en los ries6os: l en9renta=iento de los ries6os Gue se relacionan con la realiIaci<n del tra4a5o del canal. 0osesi<n 98sica: Al=acena=iento ? =ovi=ientos exitosos de los productos 98sicos desde la =ateria pri=a Easta los clientes 9inales. 0a6o: %os co=pradores Gue pa6an sus cuentas a los vendedores a travHs de 4ancos u otras instituciones 9inancieras. T8tulo: %a trans9erencia real de la propiedad de una or6aniIaci<n o persona a otra. #.*.1 Diseo de los canales de distribucin &na e=presa 4usca un canal de distri4uci<n Gue no solo conoIca las necesidades de los clientes sino Gue ta=4iHn proporcione una venta5a co=petitiva. sto reGuiere de un en9oGue or6aniIado para diseCar el canal. Se su6iere una sucesi<n de cuatro decisiones: "elineaci<n del papel de la distri4uci<n. %a estrate6ia del canal se de4e diseCar dentro del contexto de toda una =eIcla de =arUetin6. Selecci<n del tipo de canal. n este punto de la secuencia2 la e=presa necesita decidir si utiliIar inter=ediarios en su canal ? si es as82 de Gue tipo. "eter=inaci<n de la intensidad de la distri4uci<n. l nN=ero de inter=ediarios Gue se e=plean a los niveles =a?oristas ? detallistas de un territorio en particular. lecci<n de los =ie=4ros espec89icos del canal. 0ara cada tipo de instituci<n por lo 6eneral existen varias co=paC8as espec89icas entre los Gue se puede esco6er.
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E&- E:17810528: ;878 A.2<87:0 06 09 @07<8B4 2610768<24689 Mantener su planta 9a4ril en el pa8s de ori6en ? vender a distri4uidores ? detallistas en el extran5ero. "esplaIar la planta al lu6ar donde se encuentra el =ercado. sta4lecer una e=presa con5unta2 co=partiendo la propiedad con personas de dos o =as pa8ses. Otor6ar las concesiones para la utiliIaci<n de procesos en el extran5ero i=plica una serie de pro4le=as en cuanto a la identi9icaci<n de las =otivaciones 4sicas2 valores personales di9erencias culturales2 estrate6ias de =ercadotecnia2 tie=po2 espacio2 4ienes2 =ateriales2 acuerdos.

E&( E9 @07<8B4 <46:A@2B47 %a in9or=aci<n Gue entre6a el =ercado consu=idor es2 por lo 6eneral2 la =s i=portante para el pro?ecto. %a decisi<n del consu=idor para adoptar una tecnolo68a2 co=prar un producto o de=andar un servicio2 tiene co=ponentes tanto racionales co=o e=ocionales2 por lo Gue la predicci<n del co=porta=iento del uso o co=pra del servicio o producto Gue o9recer el pro?ecto se Eace =s co=ple5a de lo esperado.

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TEMA ,* PROYECCION DEL MERCADO ,&1 I@;47186<28 B0 98 ;74D0<<2?6 %a esti=aci<n del co=porta=iento 9uturo de al6unos de los co=ponentes del estudio de =ercado de un pro?ecto2 puede realiIarse utiliIando diversas tHcnicas de pron<stico. Cada una de las tHcnicas de pro?ecci<n tiene una aplicaci<n de carcter especial Gue Eace de su selecci<n un pro4le=a decisional in9luido por diversos 9actores2 co=o2 por e5e=plo2 la valideI ? disponi4ilidad de los datos Eist<ricos2 la precisi<n deseada del pron<stico2 el costo del procedi=iento2 los 4ene9icios del resultado2 los per8odos 9uturos Gue se desee pronosticar ? el tie=po disponi4le para Eacer el estudio2 entre otros. Tan i=portante co=o Hstos es la etapa del ciclo de vida en Gue se encuentre el producto cu?o co=porta=iento se desea pronosticar. O4via=ente2 en una situaci<n esta4le la i=portancia de los pron<sticos es =enor. 0ero a =edida Gue ella crece en dina=is=o ? co=ple5idad2 =s necesaria se torna la pro?ecci<n de las varia4les del =ercado. ,&2 MF14B4: B0 ;74D0<<2?6 &na 9or=a de clasi9icar las tHcnicas de pro?ecci<n consiste en Eacerlo en 9unci<n de su carcter2 esto es2 aplicando =Htodos de carcter su45etivo2 =odelos causales ? =odelos de series de tie=po. *.2.1 +os m)todos de carcter subjetivo Se 4asan principal=ente en opiniones de expertos. Su uso es 9recuente cuando el tie=po para ela4orar el pron<stico es escaso2 cuando no se dispone de todos los antecedentes =8ni=os necesarios o cuando los datos disponi4les no son con9ia4les para predecir al6Nn co=porta=iento 9uturo. Aun cuando la 6a=a de =Htodos predictivos su45etivos es 4astante a=plia2 es prctica=ente i=posi4le e=itir al6Nn 5uicio so4re la e9icacia de sus esti=aciones 9inales. *.2.2 +os modelos de "ronstico causales 0arten del supuesto de Gue el 6rado de in9luencia de las varia4les Gue a9ectan al co=porta=iento del =ercado per=anece esta4le2 para lue6o construir un =odelo Gue relacione ese co=porta=iento con las varia4les Gue se esti=a son las causantes de los ca=4ios Gue se o4servan en el =ercado. "ervitsiotis 1 seCala tres etapas para el diseCo de un =odelo de pro?ecci<n causal: aK la identi9icaci<n de una o =s varia4les respecto a las Gue se pueda presu=ir Gue in9lu?en so4re la de=anda2 co=o2 por e5e=plo2 el producto nacional 4ruto2 la renta disponi4le2 la tasa de natalidad o los per=isos de construcci<nT 4K la selecci<n de la 9or=a de la relaci<n Gue vincule a las varia4les causases con el co=porta=iento del =ercado2 nor=al=ente en la 9or=a de una ecuaci<n =ate=tica de pri=er 6rado2 ? cK la validaci<n del =odelo de pron<sticos2 de =anera Gue satis9a6a tanto el sentido co=Nn co=o las prue4as estad8sticas2 a travHs de la representaci<n adecuada del proceso Gue descri4aS
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*.2.3 +os modelos de series de tiem"o Se utiliIan cuando el co=porta=iento Gue asu=a el =ercado a 9uturo puede deter=inarse en 6ran =edida por lo sucedido en el pasado2 ? sie=pre Gue estH disponi4le la in9or=aci<n Eist<rica en 9or=a conta4le ? co=pleta. CualGuier ca=4io en las varia4les Gue caracteriIaron a un deter=inado contexto en el pasado2 co=o una recesi<n econ<=ica2 una nueva tecnolo68a o un nuevo producto sustituto de las =aterias pri=as2 entre otros2 Eace Gue pierdan valideI los =odelos de este tipo. Sin e=4ar6o2 es posi4le a5ustar su45etiva=ente una serie cronol<6ica para incluir aGuellos EecEos no re9le5ados en datos Eist<ricos.

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TEMA -* LOS COSTOS Y LAS INVERSIONES -&1 V89472G8<2?6 0<46?@2<8 B0 98: 38728.90: 1F<62<8: %as di9erencias Gue cada pro?ecto presenta respecto a su in6enier8a Eacen =u? co=ple5o intentar 6eneraliIar un procedi=iento de anlisis Gue sea Ntil a todos ellos. Sin e=4ar6o2 o4viando el pro4le=a de evaluaci<n tHcnica a Gue se Eac8a re9erencia en el cap8tulo tercero2 es posi4le desarrollar un siste=a de ordenaci<n2 clasi9icaci<n ? presentaci<n de la in9or=aci<n econ<=ica derivada del estudio tHcnico. %os antecedentes tHcnicos de respaldo a esta in9or=aci<n de precios ? costos de4en necesaria=ente incluirse en el texto del pro?ecto. l o45etivo de este cap8tulo es presentar un siste=a de 9or=ularios Gue per=ita la recopilaci<n ? siste=atiIaci<n de la in9or=aci<n relevante de precios ? costos Gue pueda extraerse del estudio de in6enier8a. -&2 I6307:2460: 06 4.78 >=:2<8 Se identi9ica la inversi<n en o4ra 98sica co=o aGuHlla Gue se realiIa para la adGuisici<n de terrenos2 construcciones2 re=odelaciones ? otras o4ras co=ple=entarias relacionadas principal=ente con el siste=a productivo del pro?ecto. Sin e=4ar6o2 Ea4r otras inversiones en o4ras 98sicas Gue se derivarn de los estudios or6aniIacionales Jnecesidades de espacios 98sicos para o9icinas2 por e5e=ploK ? de =ercado Jsalas de ventasK2 Gue ta=4iHn de4er incluir el estudio tHcnico. 0ara cuanti9icar estas inversiones es posi4le utiliIar esti=aciones aproxi=adas de costo Jpor e5e=plo2 el costo del =etro cuadrado de construcci<nK2 si el estudio se Eace en nivel de pre9acti4ilidad. Sin e=4ar6o2 en nivel de 9acti4ilidad la in9or=aci<n de4e per9eccionarse =ediante estudios co=ple=entarios de in6enier8a Gue per=itan una apreciaci<n exacta de las necesidades de recursos 9inancieros en las inversiones del pro?ecto. -&' I6307:2460: 06 0HA2;8@20614 0or inversi<n en eGuipa=iento se entendern todas las inversiones Gue per=itan la operaci<n nor=al de la planta de la e=presa creada por el pro?ecto. 0or e5e=plo2 =aGuinarias2 Eerra=ientas2 veE8culos2 =o4iliario ? eGuipos en 6eneral. Al i6ual Gue en la inversi<n en o4ra 98sica2 aGu8 interesa la 9or=aci<n de carcter econ<=ico Gue de4er necesaria=ente respaldarse tHcnica=ente en el texto =is=o del in9or=e del estudio Gue se ela4ore en los anexos Gue se reGuieran. %a siste=atiIaci<n de la in9or=aci<n se Ear =ediante 4alances de eGuipos particulares. As82 por e5e=plo2 en 9unci<n de la co=ple5idad2 diversidad ? cantidad de eGuipos2 podrn ela4orarse 4alances individuales de =aGuinaria2 veE8culos2 Eerra=ientas2 etcHtera.

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-&+ B8986<0 B0 ;07:4689 l costo de =ano de o4ra constitu?e uno de los principales 8te=s de los costos de operaci<n de un pro?ecto. %a i=portancia relativa Gue ten6a dentro de Hstos depender2 entre otros aspectos2 del 6rado de auto=atiIaci<n del proceso productivo2 de la especialiIaci<n del personal reGuerido2 de la situaci<n del =ercado la4oral2 de las le?es la4orales2 del nN=ero de turnos reGueridos2 etcHtera. l estudio del pro?ecto reGuiere de la identi9icaci<n ? cuanti9icaci<n del personal Gue se necesitar en la operaci<n2 para deter=inar el costo de re=uneraciones por per8odo. n este sentido2 es i=portante considerar2 ade=s de la =ano de o4ra directa Jla Gue tra4a5a directa=ente en la trans9or=aci<n del productoK2 la =ano de o4ra indirecta Gue presta servicios en tareas co=ple=entarias co=o el =anteni=iento de eGuipos2 supervisi<n2 aseo2 etcHtera. l clculo de la re=uneraci<n de4er 4asarse en los precios del =ercado la4oral vi6entes ? en consideraciones so4re variaciones 9uturas en los costos de la =ano de o4ra. 0ara su clculo de4er considerarse no el in6reso Gue perci4ir el tra4a5ador2 sino el e6reso para la e=presa Gue se creara con el pro?ecto2 Gue inclu?e2 ade=s del sueldo o salario2 las le?es sociales2 los 4onos de colocaci<n o de ali=entaci<n ? =oviliIaci<n2 6rati9icaciones2 4onos de producci<n2 etcHtera. -&E C4:14 B0 @81072890: l clculo de los =ateriales se realiIa a partir de un pro6ra=a de producci<n Gue de9ine en pri=er tHr=ino el tipo2 calidad ? cantidad de =ateriales reGueridos para operar a los niveles de producci<n esperados. 0osterior=ente2 co=pati4iliIndolo con los niveles de inventarios ? pol8ticas de co=pras2 se costear su valor. %a consideraci<n de los niveles de existencias es i=portante2 ?a Gue per=itir deter=inar lotes de co=pras Gue co=pati4ilicen el costo de al=acena=iento ? conservaci<n de esas existencias con los descuentos Gue pueden conse6uirse en la co=pra por volu=en de los =ateriales reGueridos. s i=portante considerar Gue los =ateriales Gue se de4e estudiar no s<lo son aGuHllos directos Jele=entos de conversi<n en el procesoK2 sino ta=4iHn los indirectos o co=ple=entarios del proceso2 Gue van desde Ntiles de aseo Easta lu4ricantes de =anteni=iento o envases para el producto ter=inado. -&, O174: <4:14: B0 >C.72<8 Cada pro?ecto tendr entre sus 8te=s de costos de 94rica al6unos =s relevantes Gue el resto. Se6Nn su i=portancia2 ser necesario desarrollar tantos 4alances co=o 8te=s lo Ea6an necesario. xisten2 sin e=4ar6o2 =ucEos costos Gue por su 8ndole no puede a6ruparse en torno a una varia4le co=Nn. n este caso2 se recurrir a un 4alance de insu=os 6enerales Gue incluir todos aGuellos insu=os Gue Guedan 9uera de clasi9icaci<n. 0or e5e=plo a6ua pota4le2 ener68a elHctrica2 co=4usti4le2 se6uros2 arriendos2 etcHtera.

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TEMA (* INGENIERIA DEL PROYECTO (&1 I6506207=8 B09 ;74D0<14 In6enier8a del pro?ecto se re9iere a aGuella parte del pro?ecto Gue se relaciona con su 9ase tHcnica2 es decir2 con participaci<n de los in6enieros en las etapas del estudio2 acci<n puesta en =arcEa ? 9unciona=iento del pro?ecto. "entro de esta participaci<n puede ser Ntil esta4lecer la separaci<n2 necesaria=ente convencional2 entre los estudios de in6enier8a prestados QdentroR de la e=presa Jpara estudios o realiIaci<nK ? los de consultores Gue contraten 9uera de la e=presa para a?udar en estos tra4a5os2 para cuestiones especialiIadas o para veri9icaci<n ? control. %as soluciones 9inales adoptadas para pro4le=as tHcnicos tendrn en cuenta las condiciones econ<=icas pertinentes ? Gue en los c<=putos de evaluaci<n econ<=ica a su veI in9luirn 9uerte=ente aGuellos aspectos tHcnicos. n la 9ase de estudio2 estos asesora=ientos pueden re9erirse preli=inares so4re patentes ? literatura pertinente2 a investi6aciones so4re procesos de producci<n2 a otros aspectos parciales del estudio o al estudio tHcnico inte6ral en una o =s alternativas. %os puntos Gue se citan s<lo tienen por o45eto seCalar en tHr=inos 6enerales el tipo de pro4le=as Gue tendr la 9ase tHcnica del pro?ecto ? proporcionar al6unas reco=endaciones en cuanto a presentaci<n2 advirtiendo Gue su i=portancia relativa variar se6Nn el tipo de pro?ecto. Son los si6uientes: nsa?os e investi6aciones preli=inares Selecci<n ? descripci<n del proceso de producci<n speci9icaci<n de los eGuipos de 9unciona=iento ? =onta5e di9icios ? Ionas de distri4uci<n en el terreno "istri4uci<n de los eGuipos en los edi9icios 0ro?ectos co=ple=entarios de in6enier8a #endi=ientos (lexi4ilidad en la capacidad de producci<n 0ro6ra=as de tra4a5o. (&2 D0107@268<2?6 B09 18@8I4 4;12@4 B0 98 ;98618 ,.2.1 -ariacin de los costos a largo "la.o Suponiendo Gue todos los 9actores de producci<n son 9lexi4les2 existe una relaci<n entre los costos de producci<n ? los respectivos volN=enes producidos. n este EoriIonte2 salvo el nivel supuesto de tecnolo68a2 no existen otros 9actores 9i5os.

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%a relaci<n =encionada per=itir investi6ar la existencia o no de econo=8as o desecono=8a de escala2 el cual es un ele=ento =u? i=portante para detectar las posi4ilidades de co=petencia en el =ercado ? el 6rado de concentraci<n en el cual se encuentra la ra=a de producci<n de los respectivos 4ienes Jo serviciosK. %os costos Gue se co=puten en esta etapa del anlisis se de4ern valorar nacional=ente o sea Gue los procesos productivos se de4ern ponderar desde el punto de vista de la econo=8a en su con5unto ? no desde el punto de vista privado2 es decir Gue se de4er8a tra4a5ar con precios sociales ? no con precios de =ercado. ,.2.2 /rado de absorcin del mercado A partir de la deter=inaci<n de la 9unci<n de=anda con la cual se en9renta la inversi<n Gue se analiIa2 se de4er deter=inar la evoluci<n de esa 9unci<n para todo el per8odo de plantea=iento del pro?ecto. sta evoluci<n estar in9luida por una cantidad de par=etros condicionantes propios de la 9unci<n 6eneraliIada de de=anda tales co=o in6resos perScapita2 precios relativos de 4ienes sustitutos ? co=ple=entarios2 creci=iento de=o6r9ico ? pre9erencia de los consu=idores2 etc. %as tHcnicas de anlisis aplica4les son las de los =Htodos econo=Htricos2 =ediante los cuales se cuanti9ican la elasticidadSprecio ?2 la elasticidadSin6reso ? se realiIan las pro?ecciones. ,.2.3 +as "ro0ecciones de la demanda %as pro?ecciones de la de=anda as8 esti=adas2 per=itirn conocer el =onto de los 4ene9icios 4rutos del pro?ecto para cada nivel previsto de capacidad. &n aspecto i=portante Gue de4e ser esti=ado es la tasa supuesta de creci=iento 9uturo de la de=anda2 a e9ecto de lo6rar una opti=iIaci<n din=ica del ta=aCo durante la vida Ntil del pro?ecto. Co=o ?a se di5o2 tasas de creci=iento altas previstas para la de=anda2 pueden lle6ar a 5usti9icar Eo? ta=aCos Gue lucirn excesivos en el caso de tasas =enores de creci=iento. ste pro4le=a2 Gue tanto Ea preocupado a los analistas de pro?ectos ? Gue se relaciona con la =a?or o =enor 9lexi4ilidad Gue se Guiera otor6ar a las decisiones so4re capacidad2 puede ser conceptual=ente resuelto =ediante el criterio de =axi=iIaci<n del -ANN. ,.2.4 El tamao 1social2 del "ro0ecto 0 la evaluacin econmica

Co=o punto de partida para el anlisis de la deter=inaci<n del ta=aCo <pti=o del pro?ecto2 se puede suponer en la etapa de per9il ? pre9acti4ilidad2 una pri=era aproxi=aci<n de la di=ensi<n del =is=o. sta pri=era aproxi=aci<n2 seleccionada en 9unci<n de un 5uicio pri=ario acerca de sus posi4ilidades de lo6rar satis9actoria=ente los o45etivos del pro?ecto2 es evaluada teniendo en cuenta las relaciones costoSvolu=en ? precioSvolu=en. l prop<sito de esta evaluaci<n es deter=inar los costos ? 4ene9icios correspondientes al ta=aCo inicial postulado. l anlisis de4er Eacerse desde el punto de vista nacional2 o sea a partir de la cuanti9icaci<n del -ANN. l pr<xi=o paso consiste en realiIar la evoluci<n de variantes en el entorno de la propuesta inicial2 es decir2 suponer =a?ores o =enores ta=aCos. ste proceso de
A;

consideraci<n de variantes se de4e continuar2 expandiendo o reduciendo el ta=aCo inicial=ente propuesto2 Easta encontrar la secuencia =s pro=isoria utiliIando criterios de renta4ilidad nacional. %o Gue se 4usca es lo6rar la escala <pti=a de pro?ectoT es decir2 aGuHl ta=aCo Gue si6ni9iGue el =xi=o aporte a la econo=8a nacional2 expresado a travHs del =xi=o valor o4teni4le para el -ANN. ,.2.# El tamao del "ro0ecto 0ueden existir =ucEos casos en los cuales la evaluaci<n nacional no di9iera de la evaluaci<n privada del pro?ecto2 en lo atinente a la deter=inaci<n de la escala opti=a de la inversi<n2 pero no es di98cil encontrar casos en los cuales la valoraci<n nacional lleve a conclusiones di9erentes de las de la valoraci<n privada. Ta=4iHn2 si la evaluaci<n se Eace desde el punto de vista nacional2 la valoraci<n de los 4ienes o servicios producidos no se realiIar8a Nnica=ente se6Nn el precio exS post de =ercado2 sino Gue tendr8a en cuenta la valoraci<n otor6ada por los de=andantes de los 4ienes2 valoraci<n Gue es precisa=ente la 9unci<n de de=anda. Aparece en este caso el concepto de Qexcedente del consu=idorR2 Gue de4e ser incorporado al proceso de valoraci<n nacional de los 4ene9icios. n 6eneral2 cuando la elasticidad precio de la de=anda es 9inita2 el ta=aCo <pti=o o4tenido desde el punto de vista nacional es superior a aGuHl o4tenido desde el punto de vista privado. ,.2.* +a construccin "or eta"as Con respecto a este i=portante aspecto2 se Eacen las si6uientes anotaciones: s 9recuente encontrar 5usti9icaciones de so4redi=ensiona=iento de pro?ectos utiliIando el ar6u=ento de Gue conviene Vadelantarse a la de=andaV. n al6unos casos este ar6u=ento carece de valideI ? si=ple=ente se utiliIa para 5usti9icar pro?ectos de dudosa prioridadT pero Ea? situaciones en las cuales la idea del Vso4redi=ensiona=ientoV puede ser raIona4le2 co=o en el caso de existir aprecia4les econo=8as de escala Gue puedan 5usti9icar instalar capacidad Gue resultar8a excesiva se6Nn los niveles vi6entes de de=anda. l 9uturo creci=iento de la de=anda podr8a lle6ar a 5usti9icar esa decisi<n ? en tales casos2 los =a?ores costos iniciales se ven co=pensados por las =a?ores ventas 9uturas. n este caso2 Ea4r una capacidad ociosa inicial. (&' S090<<2?6 B0 98 10<64945=8 ,.3.1 /eneralidades Si 4ien es cierto Gue la tecnolo68a a ser seleccionada en un pro?ecto dado2 depende en 6ran =edida del volu=en de la de=anda2 en consecuencia. es posi4le calcular cul es2 tHcnica=ente2 el proceso <pti=o para un volu=en de producci<n dado2 Ea? una serie de circunstancias Gue no son directa=ente cuanti9ica4les2 pero Gue pueden Eacer variar 9unda=ental=ente la elecci<n del tipo de tecnolo68a a ser utiliIada. stas circunstancias pueden estar relacionadas entre otras2 con las si6uientes consideraciones:
A>

%as disponi4ilidades de capital de un pa8s en desarrollo son li=itadas ? los 6o4iernos pueden pre9erir2 especial=ente para las Ionas a las Gue Ea?a dado prioridad de creci=iento2 un esparci=iento del capital en capas Vdel6adasV para Gue se pueda ocupar2 en un plaIo 4reve2 una cantidad considera4le de =ano de o4ra. n tHr=inos 6enerales2 puede a9ir=arse Gue los procesos de tecnolo68a =s avanIada son =s e9icientes ? por lo tanto2 =s atractivos para el pro?ectista2 pero reGuieren ali=entarse de insu=os Gue ta=4iHn son so9isticados Gue no sie=pre son accesi4les en las re6iones en desarrollo. s necesario e9ectuar un anlisis co=parativo de las caracter8sticas tHcnicas de a=4os tipos extre=os de proceso ?a Gue2 si no son tenidas en cuenta2 lo Gue en el papel pueda parecer un =a6n89ico ? =u? renta4le pro?ecto2 puede 9racasar o ser de9icitario en la prctica. &n proceso tecnol<6ica=ente avanIado necesita para su correcto desarrollo2 una serie de ele=entos colaterales o co=ple=entarios2 Gue de no existir2 o ser insu9icientes en calidad o cantidad2 Earn Gue la inversi<n e9ectuada en eGuipos e instalaciones no rinda =s Gue una peGueCa parte de lo Gue de4er8a2 siendo entonces =enos desea4le ?2 econ<=ica Gue una versi<n tecnol<6ica=ente =s =odesta2 pero operando a plena e9iciencia. ,.3.2 +a tecnolog3a ms adecuada D2:<70;86<28: :05J6 09 12;4 B0 0389A8<2?6 (;7238B8 4 :4<289) Cada alternativa tecnol<6ica Gue se utilice se caracteriIa por reGuerir distintas cantidades de insu=os productivos para un nivel dado de producci<n de 4ienes o servicios. 0articular atenci<n =erecen los si6uientes tipos de insu=os: Mano de o4ra. #eGueri=ientos directos e indirectos de divisas. !ienes de capital. Insu=os producidos en sectores no co=petitivos. ner68a ? Otros "e4ido a Gue el si6no de la discrepancia entre precios de =ercado ? precios sociales Jso=4raK no es el =is=o para cada uno de los ru4ros de costos enunciados anterior=ente2 el criterio de evaluaci<n nacional puede seCalar co=o <pti=as alternativas tecnol<6icas Gue no revestir8an carcter de tal2 si la evaluaci<n se Eu4iese EecEo desde el punto de vista privado. 0ara los tres pri=eros ru4ros de insu=os2 en 6eneral2 se encuentra para nuestros pa8ses las si6uientes situaciones: l precio social de la =ano de o4ra es en 6eneral in9erior al salario de =ercado. l precio social de la divisa es en 6eneral superior al tipo no=inal de ca=4io. l costo nacional de oportunidad del capital Jtasa de actualiIaci<n socialK es2 en 6eneral2 superior a la tasa de interHs del =ercado.
A@

A la luI de estas situaciones son raIona4les las si6uientes conclusiones: s raIona4le esperar Gue las tecnolo68as esco6idas =ediante la evaluaci<n nacional correspondan a procesos con =enores coe9icientes capitalLtra4a5o2 Gue las correspondientes a tecnolo68as =s e9icientes desde la <pti=a Gue ser8a aGuella Gue lo sea para los precios de =ercado. Siendo lo anterior consistente con las pol8ticas de asi6naci<n de recursos a industrias Gue utilicen =ano de o4ra intelectivo. %a pol8tica de utiliIaci<n de insu=os producidos a partir de recursos do=Hsticos2 en 6eneral se ve 9avorecida al co=pararla con la de i=portaci<n de insu=os para el pro?ecto2 cuando se utiliIa la valoriIaci<n nacional de las divisas2 particular=ente en el caso de 4ienes i=portados con nula o reducida protecci<n arancelaria. sta consecuencia es consistente con una pol8tica de asi6naci<n de recursos Gue tienda a 4uscar un =s co=pleto aprovecEa=iento de los recursos naturales del pa8s. S05J6 94: >8<1470: ;74BA<1234: &na veI seleccionado el tipo 6eneral de tecnolo68a Gue =s conven6a al pa8s utiliIando entre otros los criterios expuestos anterior=ente2 es necesario de9inir el tipo espec89ico de tecnolo68a a ser utiliIada en el pro?ecto en particular. ste tipo de tecnolo68a2 est relacionada con los 9actores Gue intervienen en la producci<n del 4ien. stos 9actores son2 entre otros los si6uientes: Mano de o4ra especialiIada ? tHcnica para la operaci<n ? para el =anteni=iento. Materias pri=as de calidad uni9or=e ? estrecEas tolerancias. Servicios especiales tales co=o circuitos electr<nicos2 presi<n de aireo aceite2 calenta=iento elHctrico2 vapor2 instru=ental de control electr<nico2 elHctrico2 neu=tico etc. #epuestos de ori6en en cantidad ? variedad su9icientes. Asistencia tHcnica especial para la instalaci<n2 puesta en =arcEa ? resoluci<n de pro4le=as. ,.3.3 El criterio de la tasa interna de rendimiento marginal l procedi=iento usual=ente utiliIado para seleccionar entre distintas tecnolo68as es el =Htodo del V9lu5o de las di9erenciasV. Si se co=paran tecnolo68as Gue di9ieren en sus costos respectivos2 pero son eGuivalentes en cuanto a sus 4ene9icios2 el anlisis puede circunscri4irse al clculo del valor actualiIado de los costos2 seleccionando de esta =anera la alternativa de =8ni=o costo. %as alternativas en 6eneral tienen di9erentes per9iles te=porales de costos de capital operaci<n2 en cu?o caso la elecci<n no es o4via. &na alternativa puede tener altos costos de capital reducidos costos operativos2 co=o por e5e=plo un pro?ecto EidroelHctrico2 =ientras Gue el pro?ecto ter=oelHctrico con el cual se co=para nor=al=ente2 suele tener costos =enores de capital pero costos superiores de operaci<n.

AB

l valor actualiIado de los costos de cada alternativa ca=4iar al variar la tasa de descuento utiliIada. A =edida Gue se au=enta esta tasa2 los valores presentes de a=4as alternativas se van reduciendo2 pero a un rit=o distinto. A 4a5as tasas de descuento2 la alternativa con costos de capital altos ? reducidos costos operativos tendr el =enor valor actualiIado de costos. 0ero para tasas de descuento superiores2 la situaci<n es contraria. %a tasa de descuento Gue produce la eGuivalencia entre a=4os valores actualiIados de costo se deno=ina TI#M JTasa Interna de #etorno Mar6inalK2 ? constitu?e un ele=ento i=portante de decisi<n. l punto VCV corresponde a la i6ualdad entre los valores actualiIados de costos ? de9ine la VTasa Interna de #endi=iento Mar6inalV Gue es la tasa cr8tica de opci<n entre la alternativa EidroelHctrica JHK o la ter=oelHctrica JTK. (&+ A6C92:2: B0 94<892G8<2?6 ,.4.1 /eneralidades Al analiIar las posi4les localiIaciones de un pro?ecto aparecen una serie de alternativas2 las cuales 6eneral=ente lle6an a ser =utua=ente exclu?entes desde el punto de vista econ<=ico2 aunGue te<rica=ente sean co=pati4les. Ade=s de decidir so4re GuH2 c<=o ? cunto producir2 el e=presario se en9renta con el pro4le=a de d<nde producir. Se introduce entonces en el proceso de decisi<n la varia4le distancia2 de4iHndose analiIar los 9actores Gue condicionan la distri4uci<n espacial de la actividad econ<=ica.

AD

L4<892G8<2?6 ?;12@8 %a localiIaci<n =s adecuada ser aGuella con la cual se o4ten6a la =xi=a 6anancia2 si se trata del inversionista privado. n 6eneral2 la =e5or localiIaci<n del pro?ecto desde el punto de vista nacional se lo6ra cuando con ella se o4tiene el costo unitario =8ni=o. l estudio de localiIaci<n consiste entonces en analiIar todas aGuellas varia4les Gue Eacen variar2 4ien sea la tasa de 6anancia JinterHs privadoK o los costos unitarios =8ni=os JinterHs nacionalK. stas varia4les son las si6uientes: Transporte de insu=os ? de productos Costos la4orales Insu=os2 disponi4ilidad ? costo %i=itaciones al aplicar tecnolo68as 0ol8ticas nacionales o re6ionales Consideraciones a=4ientales Otros n la localiIaci<n de un pro?ecto2 se suelen se6uir dos etapas 4sicas: en la pri=era2 se de9ine la Iona 6eneral J=acro localiIaci<nK2 en la se6unda se eli6e el punto preciso J=icro localiIaci<nK2 considerando ?a las varia4les anotadas en un =a?or detalle Jcosto de terrenos2 9acilidades de acceso ? de servicios pN4licos2 9acilidades ad=inistrativas o le6ales2 etc&)& Ha? 9actores aparente=ente de detalle2 pero Gue pueden ser de 6ran i=portancia para la localiIaci<n tales co=o exenciones aduaneras para insu=os2 est8=ulos para exportaci<n de productos en al6unas re6iones2 disponi4ilidad de edi9icios2 o de servicios pN4licos2 etc.

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(&E E9 0:1AB24 B0 98 475862G8<2?6 B09 ;74D0<14 n cada pro?ecto de inversi<n se presentan caracter8sticas espec89icas ? nor=al=ente Nnicas2 Gue o4li6an a de9inir una estructura or6aniIativa acorde con los reGueri=ientos propios Gue ella su e5ecuci<n. "iversas teor8as se Ean desarrollado para de9inir el diseCo or6aniIacional del pro?ecto. %a teor8a clsica de la or6aniIaci<n se 4asa en los principios de ad=inistraci<n propuestos por Henri (a?ol: aK el principio de la divisi<n del tra4a5o para lo6rar la especialiIaci<nT 4K el principio de la unidad de direcci<n Gue postula la a6rupaci<n de actividades Gue tienen un o45etivo co=Nn 4a5o la direcci<n de un s<lo ad=inistradorT cK el principio de la centraliIaci<n2 Gue esta4lece el eGuili4rio entre centraliIaci<n ? descentraliIaci<n ? dK el principio de autoridad ? responsa4ilidad. %a teor8a de la or6aniIaci<n 4urocrtica2 de Max We4er2 seCala Gue la or6aniIaci<n de4e adoptar ciertas estrate6ias de diseCo para racionar las actividades colectivas. ntre Hstas se destacan la divisi<n del tra4a5o2 la coordinaci<n de las tareas ? la dele6aci<n de autoridad ? el =ane5o i=personal ? 9or=alista del 9uncionario. %a tendencia actual2 sin e=4ar6o2 es Gue el diseCo or6aniIacional se Ea6a de acuerdo con la situaci<n. ,.#.1 E ecto de las variables "re"aracin del "ro0ecto organi.acionales en la

l estudio de las varia4les or6aniIacionales durante la preparaci<n del pro?ecto =ani9iesta su i=portancia en el EecEo de Gue la estructura Gue se adopte para su i=ple=entaci<n ? operaci<n est asociada a e6resos de inversi<n ? costos de operaci<n tales Gue pueden deter=inar la renta4ilidad o noSrenta4ilidad de la inversi<n. l diseCo de la estructura or6aniIativa reGuiere 9unda=ental=ente de la de9inici<n de la naturaleIa ? contenido de cada puesto de la or6aniIaci<n. Al caracteriIar de esta 9or=a cada car6o de ella2 se podr esti=ar el costo en re=uneraciones ad=inistrativas del pro?ecto. 0ara esto ser preciso diseCar las caracter8sticas del tra4a5o ? las Ea4ilidades reGueridas para asu=ir los de4eres ? responsa4ilidades Gue le corresponden. %a or6aniIaci<n Gue asu=a el pro?ecto tiene una do4le in9luencia econ<=ica en su evaluaci<n: aK un e9ecto directo en las inversiones ? costas asociados en un ta=aCo espec89ico de operaci<n ? 4K el e9ecto indirecto en los costos de operaci<n derivados de los procedi=ientos ad=inistrativos asociados a un ta=aCo2 tecnolo68a ? co=ple5idad de la estructura or6aniIativa diseCada. F8<1470: 475862G8<246890: %os 9actores or6aniIacionales =s relevantes Gue de4en considerarse en la preparaci<n del pro?ecto se a6rupan en cuatro reas decisionales espec89icas: participaci<n de unidades externas al pro?ecto2 ta=aCo de la estructura or6aniIativa2 tecnolo68a ad=inistrativa ? co=ple5idad de las tareas ad=inistrativas.

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Casi todos los pro?ectos de inversi<n presentan dos tipos de participaciones posi4les de entidades externas2 las Gue es preciso caracteriIar para asi6nar adecuada=ente los costos Gue ellas involucren. %a pri=era2 Gue se presenta en la totalidad de los pro?ectos2 se re9iere a las relaciones con proveedores ? clientes en 6eneral ? corresponden a las deno=inadas relaciones operativas2 las cuales reGuerirn de la estructura or6aniIacional una unidad especi9ica Gue esta di=ensionada en 9unci<n de los procedi=ientos de las unidades externas2 =s Gue por las internas. %a se6unda relaci<n2 se re9iere a decisiones internas Gue deter=inan la participaci<n de entidades externas ?2 por lo tanto2 la incorporaci<n de unidades coordinadoras ? 9iscaliIadoras en la estructura or6aniIativa del pro?ecto. Nor=al=ente se =ani9iestan en 9or=a de auditorias externas2 contratistas de o4ras2 a6encias 9inancieras2 e=presas consultoras ? otras Gue per=iten operar con una estructura 9i5a =enor. l ta=aCo del pro?ecto es el 9actor Gue aparente=ente =a?or in9luencia tiene en el diseCo ? ta=aCo de la estructura. Al6unos estudios e=p8ricos Ean de=ostrado Gue el ta=aCo del pro?ecto est positiva=ente correlacionado con el nN=ero de niveles 5errGuicos ? divisiones 9uncionales de la or6aniIaci<n. Sin e=4ar6o2 aunGue resulta o4vio Gue los pro?ectos 6randes sern =s co=ple5os estructural=ente Gue los peGueCos2 existe ta=4iHn una econo=8a de escala Gue pueda alcanIar so4re cierta =a6nitud. 0or otra parte2 el ta=aCo de la estructura puede asociarse a la tecnolo68a ad=inistrativa de los procedi=ientos incorporados al pro?ecto. 0or e5e=plo2 la tecnolo68a de operaci<n e=pleada en las actividades del 9lu5o de tra4a5o puede preverse en la preparaci<n del pro?ecto a travHs de un anlisis si=ilar al Gue se de4e realiIar para ela4orar un =anual de procedi=ientos en una e=presa cualGuiera. "e esto =is=o se podrn derivar los recursos Eu=anos ? =ateriales Gue se necesiten en el desarrollo de dicEas actividades2 lo Gue se puede o4tener =ediante el uso de la tecnolo68a de =ateriales ? la del conoci=iento2 respectiva=ente. %a tecnolo68a ad=inistrativa 6eneral=ente es un co=ple=ento del estudio or6aniIacional2 puesto Gue el ta=aCo del pro?ecto es la varia4le de =a?or i=portancia en su deter=inaci<n. %a co=ple5idad de los procedi=ientos ad=inistrativos ? de la or6aniIaci<n en s8 puede2 en ciertos pro?ectos2 convertirse en 9actores deter=inantes para el diseCo de la estructura or6aniIativa. %a diversidad de tareas tiende a incre=entar las necesidades de co=unicaciones verticales2 exi6iendo una =a?or extensi<n de las divisiones 5errGuicas. ,.#.2 'nversiones en organi.acin l clculo de las inversiones derivadas de la or6aniIaci<n se 4asa directa=ente en los resultados de la estructura or6aniIativa diseCada. Su di=ensiona=iento ? la de9inici<n de las 9unciones Gue le correspondern a cada unidad deter=inan e9ectos so4re las inversiones en o4ra 98sica2 eGuipa=iento ? capital de tra4a5o. No ser responsa4ilidad del estudio or6aniIacional la cuanti9icaci<n de estas inversiones. No es l<6ico Gue especialistas en ad=inistraci<n to=en decisiones so4re las caracter8sticas 98sicas de las edi9icaciones para la operaci<n ad=inistrativa sin tener la 4ase tHcnica Gue 6arantice las decisiones adecuadas. 0or ello2 s<lo
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de4ern proporcionar la in9or=aci<n para Gue los encar6ados del estudio tHcnico puedan e9ectuar los clculos necesarios. %os antecedentes proporcionados por el anlisis de la estructura or6aniIacional de la e=presa Gue 6enerar8a el pro?ecto per=iten de9inir un pro6ra=a de recinto2 Gue consiste en una pri=era aproxi=aci<n de la cantidad ? ta=aCo de las o9icinas2 as8 co=o de las necesidades de instalaciones anexas. l anlisis de los reGueri=ientos de espacio 98sico para las unidades de carcter ad=inistrativo del pro?ecto es =s co=ple5o de lo Gue parece. Antecedentes co=o el 9lu5o de =ovi=iento de personal2 atenci<n de clientes ? proveedores2 nN=ero de 9uncionarios por o9icinas2 4ode6as de =ateriales ? repuestos de eGuipos de o9icina2 siste=a interno de co=unicaciones ? 9lu5o de in9or=aci<n2 arcEivos ? 9recuencia de uso de la in9or=aci<n2 locales de venta ? =ucEos =s de4ern considerarse en el diseCo de los planos. Incluso2 un estudio so4re la i=a6en corporativa del ne6ocio per=itir disponer de antecedentes so4re el tipo de soluci<n estHtica Gue se reGuiere2 tanto en el diseCo exterior de los edi9icios co=o en el eGuipa=iento interior. ,.#.3 &ostos de la o"eracin administrativa %a =a?or8a de los costos de operaci<n Gue se deducen del anlisis or6aniIacional provienen del estudio de los procedi=ientos ad=inistrativos de9inidos para el pro?ecto. Sin e=4ar6o2 existen diversos costos involucrados por la estructura or6aniIativa en s8 en la operaci<n del pro?ecto. !sica=ente2 son los relacionados con re=uneraciones del personal e5ecutivo2 ad=inistrativo ? de servicio2 ? con la depreciaci<n de la o4ra 98sica2 =ue4les ? eGuipos. Si 4ien Hsta no i=plica un dese=4olso directo2 in9lu?e en la deter=inaci<n de los i=puestos a las 6anancias2 al poder descontarse conta4le=ente. 0uesto Gue2 co=o se =encion<2 al6unos =ue4les ? eGuipos pueden ree=plaIarse antes de su o4solescencia tHcnica2 ser necesario considerar la pHrdida o 6anancia conta4le Gue se o4tendr =ediante la venta de estos 4ienes2 por la incidencia Gue tendrn so4re los i=puestos a la 6anancia por pa6ar. l costo de operaci<n =s directa=ente relacionado con la estructura or6aniIativa es2 o4via=ente2 la re=uneraci<n de su personal. l diseCo de la estructura es el resultado de un proceso anal8tico Gue divide el rea de actividad de acuerdo con di9erentes criterios esta4lecidos Gue se 4asan2 entre otras cosas2 en los procedi=ientos ad=inistrativos2 en el =4ito de control2 en la co=ple5idad de las actividades2 etcHtera. sta =is=a in9or=aci<n sirve para identi9icar las principales 9unciones Gue correspondern a cada unidad de la or6aniIaci<n ?2 por lo tanto2 per=itir caracteriIar al pro9esional a car6o de cada tarea espec89ica. sta caracteriIaci<n Ear posi4le deter=inar los reGuisitos de cada car6o ? asi6nar una renta eGuivalente a las responsa4ilidades ? 9unciones Gue le corresponden. %a deter=inaci<n de la re=uneraci<n reGuiere de una investi6aci<n preli=inar para de9inir las rentas de =ercado de esos pro9esionales ? su disponi4ilidad o escaseI. n este Nlti=o caso2 de4er ade=s esti=arse la re=uneraci<n Gue sea necesario
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o9recer para incentivar a estos pro9esionales a a4andonar sus actuales tra4a5os para incorporarse a la e=presa 9or=ada por el pro?ecto.

(&, I6<2B06<28 06 94: <4:14: B0 94: :2:10@8: D ;74<0B2@20614: 8B@262:1781234: ,.*.1 Algunas consideraciones generales No existe un procedi=iento ad=inistrativo Nnico para ser utiliIado en un pro?ecto de inversi<n. 0or el contrario2 se puede esta4lecer procedi=ientos conta4les co=putacionales2 9iscaliIadores ? de control2 le6ales2 etcHtera2 Gue pueden adoptar =ecanis=os ? 9or=as distintas de soluci<n de un =is=o pro4le=a. %os di9erentes procedi=ientos Gue se puedan de9inir para apo?ar al siste=a de ad=inistraci<n de la e=presa Gue 6enerar8a la i=ple=entaci<n del pro?ecto involucran costos de operaci<n e inversiones en =ontos Gue pueden ser i=portantes para la e5ecuci<n del pro?ecto. Nor=al=ente2 en los procesos de preparaci<n ? evaluaci<n de pro?ectos2 se Ea esti=ado Gue los procedi=ientos ad=inistrativos de4en cuanti9icarse ? calcularse co=o un porcenta5e dado del costo total del pro?ecto. Al e9ectuar la presentaci<n de esta 9or=a2 se presu=e Gue cualGuier alternativa de procedi=iento ad=inistrativo Gue se adopte en la i=ple=entaci<n del pro?ecto tendr un costo si=ilar en tHr=inos relativos al costo de cada pro?ecto. %a aseveraci<n anterior co=Nn=ente aceptada en los procesos evaluativos puede contener distorsiones de =a6nitud si6ni9icativa. l avance de la tecnolo68a aplica4le ala or6aniIaci<n e=presarial Ea tenido en el Nlti=o tie=po un desarrollo sostenido ? Easta =ucEas veces espectaculares. %os procedi=ientos ca=4ian se6Nn el avance del desarrollo cient89ico ? tecnol<6ico2 lo Gue in9lu?e de una =anera sustantivo en los siste=as ad=inistrativos. n otros casos2 la tarea e=p8rica Gue de4er e=prenderse en torno a los procedi=ientos ad=inistrativos se ver en9rentada al anlisis cualitativo ? cuantitativo de opciones distintas2 Gue2 aun cu=pliendo con los o45etivos propuestos2 pueden tener clara=ente costos distintos. %a ri6urosidad de la si=ulaci<n en el 9unciona=iento del pro?ecto o4li6a a estudiar2 en =ucEos casos2 las distintas alternativas de soluci<n al pro4le=a ad=inistrativo2 o4teniendo las in9or=aciones disponi4les Gue per=itan e9ectuar un en9oGue anal8tico ri6uroso Gue entre6ue esti=aciones cuantitativas de las distintas opciones Gue se Ea?a Sseleccionado. 0or otra parte2 la adopci<n de uno u otro procedi=iento ad=inistrativo puede llevar i=pl8cita la necesidad de incre=entar o dis=inuir las inversiones del pro?ecto2 tanto en in9raestructura co=o en los reGueri=ientos de eGuipos. l preparador ? evaluador de pro?ectos de4er e9ectuar un estudio acucioso ? detallado en donde se esta4leIcan las venta5as Gue le si6ni9ica al pro?ecto utiliIar un deter=inado procedi=iento ad=inistrativo. l proceso anterior lleva i=pl8cita la necesidad de e9ectuar una si=ulaci<n del pro?ecto en =arcEa2 para poder decidir aGuella opci<n Gue reporte cuantitativa=ente las =a?ores venta5as para el pro?ecto.
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,.*.2

+a im"ortancia de los sistemas administrativos en la "re"aracin "ro0ectos

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"rocedimientos evaluacin de

Al e9ectuar el estudio tHcnico del pro?ecto se deter=in<2 no tan solo la inversi<n Gue la tecnolo68a incorporada al provecto reGuer8a para su i=ple=entaci<n. Con5unta=ente con la selecci<n de la =aGuinaria ? el eGuipo2 se esta4leci< la cantidad de insu=os Gue ellos reGuer8an2 su al=acena=iento ? existencias <pti=as2 los espacios Gue son necesarios para ello2 etcHtera. "e esta 9or=a 2 el estudio tHcnico proporciona un sinnN=ero de in9or=aciones i=portantes Gue de4en procesarse e incorporarse en el estudio evaluativo ? Gue condicionan el ta=aCo2 la localiIaci<n2 el 9inancia=iento2 la or6aniIaci<n ? otros aspectos. Todos los procedi=ientos indicados o4li6an a esta4lecer una estructura ad=inistrativa Gue sea capaI de resolver e9iciente=ente la =ultitud de pro4le=as Gue esa or6aniIaci<n lleva incorporados. "el =is=o =odo2 se de4er estudiar el espacio 98sico Gue se reGuiere2 el personal ad=inistrativo2 el personal de apo?o2 las o9icinas2 las instalaciones2 el =o4iliario2 los veE8culos2 el siste=a de control2 la i=presi<n de 9or=ularios2 el despacEo de corresponden el =aterial de o9icina2 etcHtera. %a si=ple Apreciaci<n de todos los 9actores indicados de=uestra Gue el utiliIar una u otra alternativa de procedi=ientos ad=inistrativos para un =is=o pro?ecto conlleva un proceso de cuanti9icaci<n a4soluta=ente distinto2 Gue puede i=plicar serios ca=4ios en los 9lu5os al aplicar una u otra opci<n ad=inistrativa. Todo lo anterior de=uestra la i=portancia decisiva Gue pueden tener los siste=as ? procedi=ientos ad=inistrativos en la preparaci<n ? evaluaci<n de pro?ectos. ,.*.3 Anlisis de "rocedimientos 0 sistemas administrativos %a correcta deter=inaci<n de la cuant8a de los recursos involucrados en la operaci<n de la unidad ad=inistrativa2 o4li6a a de9inir en 9or=a espec89ica el nivel or6aniIacional ? los alcances concretos de las tareas Gue se de4en realiIar. 0rincipal i=portancia se dar al siste=a 6lo4al de in9or=aci<n Gue 6arantice la e9icacia de la 6esti<n ad=inistrativa. %o anterior Eace Gue en pri=er lu6ar de4an identi9icarse los co=ponentes 9uncionales de cada siste=a ?2 en 9unci<n de Hstos2 los recursos necesarios para ase6urar su operatividad. "e esta 9or=a2 ser posi4le esti=ar los costos de operar cada siste=a Gue se de9ina. %a identi9icaci<n del personal2 su 6rado de cali9icaci<n2 la cantidad reGuerida ? el costo de sus re=uneraciones2 per=itir calcular uno de los 8te=s de costos ad=inistrativos =s i=portantes. %a cantidad de personal ad=inistrativo2 su status en la or6aniIaci<n ? las tareas especi9icas para desarrollar2 per=itir deter=inar la in9raestructura 98sica reGuerida2 la necesidad de eGuipos2 =o4iliario ? =aGuinas de o9icinas2 el consu=o de =ateriales ?2 en 6eneral2 cualGuier recurso Gue de=ande el 9unciona=iento nor=al de la e=presa. %a in9or=aci<n de costos asociados a la la4or ad=inistrativa se puede o4tener a travHs de antecedentes re9erenciales de pro?ectos cu?as caracter8sticas or6aniIacionales ? 9uncionales sean si=ilares2 a travHs de cotiIaciones con los
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proveedores de productos J=aGuinarias de o9icina2 =o4iliario2 =ateriales de o9icina2S etcHteraK ? servicios Ja6ua2 ener68a2 transportes2 co=unicaciones2 etcHteraK. %a in9or=aci<n Gue no estH disponi4le2 de4er o4tenerse a travHs de una correcta de9inici<n de sus especi9icaciones tHcnicas ? reGueri=ientos =ediante un estudio de =ercado Gue posi4ilite cuanti9icar con la =xi=a precisi<n estos costos.

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UNIDAD III* INVERSIONES FINANCIAMIENTO Y EVALUACI!N DEL PROYECTO

DIAGRAMA DE CONTENIDOS

INVERSIONES Y EL FINANCIAMIENTO

EVALUACI!N DE PROYECTOS

SIMULACI!N Y ANKLISIS DE SENSIBILIDAD

EVALUACI!N SOCIAL DE PROYECTOS

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TEMA )* LAS INVERSIONES DEL PROYECTO Y EL FINANCIAMIENTO )&1 A:;0<14: 50607890: Se trata la siste=atiIaci<n de la in9or=aci<n estudios de =ercado2 tHcnico ? or6aniIacional para la deter=inaci<n de las inversiones del pro?ecto2 a 9in de cuanti9icar la inversi<n en los activos Gue reGuiere el pro?ecto para la trans9or=aci<n de insu=os2 ? la deter=inaci<n del =onto de capital de tra4a5o inicial reGuerido para el 9unciona=iento nor=al del pro?ecto despuHs de su i=ple=entaci<n. Si 4ien la =a?or parte de las inversiones se de4en realiIar antes de la puesta en =arcEa del pro?ecto2 pueden existir inversiones Gue sea necesario realiIar durante la operaci<n2 ?a sea porGue se precise ree=plaIar activos des6astados o porGue se reGuiera incre=entar la capacidad productiva ante au=entos pro?ectados en la de=anda. "e i6ual 9or=a2 el capital de tra4a5o inicial puede verse au=entado o re4a5ado durante la operaci<n2 si se pro?ectan ca=4ios en los niveles de actividad. Se trata de los distintos criterios de clculo de la inversi<n en capital de tra4a5o ? la 9or=a de to=arlos en consideraci<n. )&2 I6307:2460: ;70328: 8 98 ;A0:18 06 @87<L8 %as inversiones e9ectuadas antes de la puesta en =arcEa del pro?ecto se pueden a6rupar en tres tipos: activos 9i5os2 activos no=inales ? capital de tra4a5o. 4.2.1 Activos ijos %as Inversiones en activos 9i5os son aGuellas Gue se realiIan en los 4ienes tan6i4les Gue se utiliIaran en el proceso de 9or=aci<n de los insu=os o Gue sirvan de apo?o a la operaci<n nor=al del pro?ecto. Constitu?en activos 9i5os2 entre otros2 los terrenos ? recursos naturalesT las o4ras 98sicas Jedi9icios industriales2 sala de venta2 o9icinas ad=inistrativas2 v8as de acceso2 estaciona=ientos2 4ode6as2 etcHteraKT l eGuipa=iento de la planta2 o9icinas ? salas de venta Jen =aGuinar8as2 =ue4les2 Eerra=ientas2 veE8culos ? eGuipos en 6eneralK2 ? la in9raestructura de servicios de apo?o Ja6ua pota4le2 desa6Xes2 red elHctrica2 co=unicaciones2 ener68a2 etcHteraK. 0ara e9ectos conta4les2 los activos 9i5os2 con la excepci<n de los terrenos2 estn su5etos a depreciaci<n2 la cual a9ectar al resultado de la evaluaci<n por su e9ecto so4re el clculo de los i=puestos. %os terrenos no s<lo no se deprecian2 sino Gue =ucEas veces tienden a au=entar su valor por la plusval8a 6enerada por el desarrollo ur4ano en su alrededor co=o en s8 =is=os. Ta=4iHn puede darse el caso de una pHrdida en el valor de =ercado de un terreno2 co=o es el Gue corresponder8a cuando se a6ota la provisi<n de a6ua de rie6o o cuando el uso irracional de tierras de cultivo daCa su rendi=iento potencial. 4.2.2 Activos ijos5 activos nominales 0 ca"ital de trabajo %as inversiones en activos no=inales son todas aGuHllas Gue se realiIan so4re activos constituidos por los servicios o derecEos adGuiridos necesarios para la puesta en =arcEa del pro?ecto. Constitu?en inversiones intan6i4les suscepti4les de
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a=ortiIar ?2 al i6ual Gue la depreciaci<n2 a9ectarn al 9lu5o de ca5a indirecta=ente2 por la v8a de una dis=inuci<n en la renta i=poni4le2 ? por lo tanto2 de los i=puestos pa6aderos. %os principales 8te=s Gue con9i6uran esta inversi<n son los 6astos de or6aniIaci<n2 las patentes ? licencias2 los 6astos de puesta en =arcEa2 la capacitaci<n2 los i=previstos2 los intereses ? car6os 9inancieros preSoperativos. 4.2.3 'nversin en ca"ital de trabajo %a inversi<n en capital de tra4a5o constitu?e el con5unto de recursos necesarios en la 9or=a de activos corrientes2 para la operaci<n nor=al del pro?ecto durante un ciclo productiva2 para una capacidad ? ta=aCo deter=inados. 0or e5e=plo2 en el estudio de 9acti4ilidad de una inversi<n en un pro?ecto de creaci<n de un Eotel ade=s de la inversi<n en edi9icios2 eGuipos ? =o4iliario2 ser necesario invertir en capital de tra4a5o un =onto tal Gue se ase6ure el 9inancia=iento de todos lo recursos de operaci<n Gue se consu=en en un ciclo productivo. n este caso2 ser posi4le deter=inar co=o ciclo productivo el tie=po pro=edio de per=anencia en el Eotel2 co=o capacidad la ocupaci<n pro=edio de la capacidad instalada ? co=o capital de tra4a5o los recursos necesarios para 9inanciar la operaci<n durante los d8as de per=anencia ? Easta la recepci<n del pa6o del alo5a=iento ? consu=os. n consecuencia2 para e9ectos de la preparaci<n , evaluaci<n de pro?ectos2 el capital de tra4a5o inicial constituir una parte de las inversiones de lar6o plaIo2 ?a Gue 9or=a parte del =onto per=anente de los activos corrientes necesarios para ase6urar la operaci<n del pro?ecto. Si el pro?ecto considera au=entos en el nivel de operaci<n2 pueden reGuerirse adiciones al capital de tra4a5o. n pro?ectos sensi4les a ca=4ios excepcionales pueden producirse au=entos ? dis=inuciones en distintos per8odos2 considerndose estos Nlti=os co=o recuperaci<n de la inversi<n )&' MF14B4: ;878 09 <C9<A94 B09 @4614 B0 26307:2?6 06 <8;2189 B0 178.8/4 %os =Htodos principales para calcular el =onto de la inversi<n en capital de tra4a5o son los de capital de tra4a5o 4ruto2 capital de tra4a5o neto2 ciclo productivo ? dH9icit acu=ulado =xi=o. %os si6uientes apartados analiIan estos =Htodos en detalle. 4.3.1 6)todo del ca"ital de trabajo bruto &na 9or=a co=Nn=ente usada para pro?ectar los reGueri=ientos de capital de tra4a5o es la de cuanti9icar la inversi<n reGuerida en cada uno de los ru4ros del activo corriente2 sin considerar Gue parte de estos activos pueden 9inanciarse por pasivos de corto plaIo pero de carcter per=anente2 co=o los crHditos de proveedores o los prHsta=os 4ancarios. Si 4ien no parece racional excluir estos co=pro=isos de corto plaIo en la esti=aci<n del capital de tra4a5o2 tiene la venta5a de ser =s conservador. %os ru4ros de activo corriente Gue se cuanti9ican en el clculo de esta inversi<n son el saldo <pti=o para =antener en e9ectivo2 el nivel de cuentas por co4rar apropiado ? el volu=en de existencias Gue se de4e =antener. %a inversi<n en e9ectivo depender de tres 9actores: el costo de Gue se produIcan saldos insu9icientes2 el costo de tener saldos excesivos ? el costo de ad=inistraci<n del e9ectivo.
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l costo de tener saldos insu9icientes Ear Gue la e=presa de5e de cu=plir con sus pa6os. Si tuviera saldos su9icientes2 podr8a cu=plir con sus co=pro=isos ? tener2 en consecuencia2 un costo cero2 pero2 a =edida Gue dis=inu?e el saldo2 el costo de saldos insu9icientes au=enta en el eGuivalente al costo de la 9uente de 9inancia=iento a Gue se recurra2 sea el recar6o de un interHs a la deuda no pa6ada2 o al interHs co4rado por un 4anco2 si se recurre a Hste para o4tener los 9ondos Gue re=itan el pa6o de esa deuda. 4.3.2 6)todo del ca"ital de trabajo neto Cuanti9ica esta inversi<n en tHr=inos =enos conservadores ? por lo tanto Eace =s renta4le un =is=o pro?ecto. l =Htodo se 4asa en considerar Gue2 tal co=o los recursos del inversionista estn depositados en e9ectivo2 inventarios o crHditos a clientes2 es posi4le Gue recursos de terceros puedan Guedar disponi4les para la e=presa Gue se pudiera crear con el pro?ecto. l clculo del =onto de inversi<n en capital de tra4a5o neto se e9ectNa restando al capital de tra4a5o 4ruto los recursos o4tenidos a travHs del crHdito de proveedores2 Gue per=ite disponer de =aterias pri=as ? otros insu=os sin dese=4olsar recursos o prHsta=os a corto plaIo renova4les. 4.3.3 6)todo del "er3odo de recu"eracin ste =Htodo consiste en deter=inar la cuant8a de los costos de operaci<n Gue se de4e 9inanciar desde el =o=ento en Gue se e9ectNa el pri=er pa6o por la adGuisici<n de la =ateria pri=a Easta el =o=ento en Gue se recauda el in6reso por la venta de los productos2 Gue se destinar a 9inanciar el per8odo de recuperaci<n si6uiente. %a si=plicidad del procedi=iento se =ani9iesta cuando se considera Gue para la ela4oraci<n de los 9lu5os de ca5a Ea sido necesario calcular tanto el costo total de un per8odo co=o el per8odo de recuperaci<n. "e i6ual =anera su utilidad Gueda de=ostrada al considerar Gue el concepto propio del capital de tra4a5o es la 9inanciaci<n de la operaci<n durante ese per8odo de recuperaci<n. Sin e=4ar6o2 el =odelo =ani9iesta la de9iciencia de no considerar los in6resos Gue se podr8an perci4ir durante el per8odo de recuperaci<n2 con lo cual el =onto as8 calculado tiende a so4revaluarse2 casti6ando a veces en exceso el resultado de la evaluaci<n del pro?ecto. 0ero si6ue siendo un 4uen =Htodo para pro?ectos con per8odos de recuperaci<n reducidos. 4.3.4 6)todo del d) icit acumulado m7imo l clculo de la inversi<n en capital de tra4a5o por este =Htodo2 supone calcular para cada =es2 durante todo el per8odo de recuperaci<n del pro?ecto2 los 9lu5os de in6resos ? e6resos pro?ectados ? deter=inar su cuant8a co=o el eGuivalente al dH9icit acu=ulado =xi=o. %a principal cr8tica a este =odelo es Gue casti6a en de=as8a el pro?ecto al considerar una inversi<n excesiva=ente alta2 en circunstancias de Gue los excedentes de la =a?or8a de los per8odos per=itir8an recurrir a un 9inancia=iento de corto plaIo durante los =eses en Gue exista un dH9icit acu=ulado.
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0ara solucionar esto se puede deter=inar un pro=edio2 suponiendo Gue cuando Ea?a dH9icit se cu4rir con crHditos de corto plaIo ? Gue los supervit se invertirn para 6enerar un interHs Gue per=ita 9inanciar el costo de los crHditos de corto plaIo. n todo caso2 si el pro?ecto es renta4le 4a5o este =Htodo2 =s renta4le si se opta por la soluci<n de pro=edios. )&+ E>0<14 B0 0:18<246892B8B0: 06 98 26307:2?6 06 <8;2189 B0 178.8/4 Si el pro?ecto considera au=entos en el nivel de operaci<n2 pueden reGuerirse adiciones al capital de tra4a5o. n pro?ectos sensi4les a ca=4ios estacionales2 podr8an producirse au=entos ? dis=inuciones en estos per8odos2 considerndose estos Nlti=os co=o recuperaci<n de la inversi<n. l clculo del =onto de la inversi<n necesaria en capital de tra4a5o para un pro?ecto de inversi<n2 con ventas =ensuales constantes durante el aCo ? con una recepci<n de =ateria pri=a estacional2 reGuiere de9inir el per8odo <pti=o de producci<n. %as varia4les Gue 9avorecen la elecci<n de un per8odo =a?or de producci<n2 si 4ien esta en todos los casos de4e ser el resultado de un anlisis econ<=ico2 son la =enor inversi<n en in9raestructura para 4ode6as de productos ter=inados ? en eGuipa=iento2 dado el =enor nivel de producci<n =ensual2 la =enor cantidad de personal de producci<n o la =enor cantidad de turnos2 el =enor tie=po ocioso de los eGuipos productivos2 etcHtera. n 9avor de un per8odo =as corto estn2 entre otros 9actores2 la =enor pHrdida en 4ode6a de =aterias pri=as ? la =enor necesidad de inversi<n en in9raestructura para =aterias pri=as Gue resulta de un consu=o =ensual =a?or2 durante el per8odo de recepci<n de estos insu=os. Al ser la inversi<n en 4ode6as de =aterias pri=as lineal=ente dependiente de su capacidad2 la alternativa de un per8odo de producci<n =a?or se Eace2 entonces2 =s ne6ativa. l =is=o e9ecto tienen las pHrdidas o =er=as en los insu=os por 4ode6a5e. "ado Gue el costo de 9or=aci<n ser prctica=ente constante por unidad para las distintas alternativas de per8odos de producci<n2 se puede considerar co=o irrelevante para la decisi<n ? to=ar Hsta en 9unci<n de las inversiones de cada alternativa2 el nivel de pHrdidas asociado a cada una ? el valor residual de las inversiones. Considerando Gue la venta del producto ter=inado se e9ectuar con re6ularidad durante todos los =eses del aCo2 la capacidad de las 4ode6as de acopio de =aterias pri=as ser creciente a =edida Gue el per8odo de operaciones se extienda Easta el aCo2 =ientras Gue la capacidad de las 4ode6as de productos ter=inados ser decreciente en i6ual caso. l anlisis anterior no incorpora situaciones de carcter excepcional Gue pudieran producirse. Se parte del supuesto de Gue el =ercado de =aterias pri=as e insu=os tendr un co=porta=iento tal Gue ase6ure el a4asteci=iento en los =o=entos ? condiciones Gue el productor as8 lo reGuiera.

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)&E I6307:2460: BA78610 98 4;078<2?6 Ade=s de las inversiones en capital de tra4a5o ? previas a la puesta en =arcEa2 es i=portante pro?ectar las reinversiones de ree=plaIo ? las nuevas inversiones por a=pliaci<n Gue se consideren. s preciso ela4orar calendarios de reinversiones de eGuipos durante la operaci<n2 para =aGuinarias2 Eerra=ientas2 veE8culos2 =o4iliario2 etcHtera. Co=o estos estudios ?a 9ueron realiIados2 en este punto corresponder al responsa4le del estudio 9inanciero del pro?ecto siste=atiIar la in9or=aci<n. I6ual=ente2 ser posi4le Gue ante ca=4ios pro6ra=ados en los niveles de actividad sea necesario incre=entar o reducir el =onto de la inversi<n en capital de tra4a5o2 de =anera tal Gue per=ita cu4rir los nuevos reGueri=ientos de la operaci<n ? ta=4iHn evitar los costos de oportunidad de tener una inversi<n superior a las necesidades reales del pro?ecto. )&, F2686<28<2?6 B09 ;74D0<14 &na veI Gue se Ean estudiado ? analiIado los di9erentes pro4le=as vinculados a la 9or=ulaci<n del pro?ecto2 se de4e proceder a la deter=inaci<n del 9inancia=iento =s adecuado2 Gue conlleve una opti=iIaci<n del retorno del pro?ecto. l pleno conoci=iento de las distintas alternativas Gue pueden utiliIarse en la 9inanciaci<n del pro?ecto es 9actor clave2 puesto Gue en 9unci<n de Hl los pro?ectos pueden resultar =s o =enos renta4les2 e incluso2 a veces2 no renta4les en relaci<n con la estructura de 9uentes de 9inancia=iento utiliIadas. s claro Gue los recursos necesarios para llevar a ca4o un pro?ecto son escasos. 0or lo tanto2 antes de de9inir el 9inancia=iento <pti=o2 de4e ase6urarse la =ini=iIaci<n de las necesidades de Hste a travHs del aprovecEa=iento de todas las posi4ilidades2 venta5as2 9ranGuicias2 su4sidios2 etcHtera2 Gue lleven en de9initiva a reducir al =8ni=o las necesidades de recursos. &na de las varia4les Gue =s in9lu?en en el resultado de la evaluaci<n de un pro?ecto es la tasa de descuento e=pleada en la actualiIaci<n de sus 9lu5os de ca5a. Aun cuando todas las restantes varia4les se Ea?an pro?ectado adecuada=ente2 la utiliIaci<n de una tasa de descuento inadecuada puede inducir un resultado errado en la evaluaci<n. %a i=portancia de este 9actor2 sin e=4ar6o2 no es co=Nn=ente reconocida en toda su =a6nitud2 o4servndose pro?ectos en los cuales todos los estudios parciales se desarrollan con un alto 6rado de pro9undidad2 pero Gue adolecen de una super9icialidad inexplica4le en el clculo del 9actor de actualiIaci<n. 4.*.1 El conte7to 0 las uentes de inanciamiento %a elecci<n de una 9uente de 9inancia=iento en particular puede variar a travHs del tie=po2 dependiendo del contexto en Gue estH inserto el pro?ecto. s decir2 en un deter=inado =o=ento una alternativa de 9inancia=iento puede ser la <pti=a dependiendo de la situaci<n co?untural en cada =o=ento del tie=po.

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As8 es co=o los pro6ra=as de desarrollo de 9inancia=iento2 pueden condicionar la elecci<n de deter=inadas alternativas de 9inancia=iento las cuales pueden ser radical=ente di9erentes en 9unci<n de otro =odelo de desarrollo. 0or lo tanto2 se6Nn un deter=inado esGue=a2 con una pro6ra=aci<n ? una plani9icaci<n dadas2 los pro?ectos insertos en estos 6eneran situaciones de 9inancia=iento Gue les son propias2 Gue existen en un =o=ento deter=inado ? lue6o pueden no existir. 4.*.2 6ercado de ca"itales Aun cuando se dispon6a de recursos propios para el 9inancia=iento del pro?ecto2 el evaluador sie=pre de4e Eacer un anlisis del =ercado de capitales. Mientras =s desarrollado estH el =ercado de capitales2 =a?ores van a ser las opciones posi4les de o4tenci<n de recursos para el 9inancia=iento del pro?ecto. %a 9or=a en Gue 9inancien los pro?ecto de inversi<n adGuiere una i=portancia sustantiva2 por lo Gue de4e necesaria=ente 4uscarse una <pti=a estructura de 9inancia=iento. Toda decisi<n en torno al 9inancia=iento del pro?ecto lleva incorporado un deter=inado ries6o 9inanciero. A =edida Gue un pro?ecto au=enta su proporci<n de endeuda=iento2 est au=entando paralela=ente sus car6as 9i5as. Si las restantes condiciones en Gue se 4asa el pro?ecto se =antienen constantes2 la pro4a4ilidad de Gue el pro?ecto no 6enere los 9lu5os necesarios para pa6ar esas car6as 9i5as au=enta correlativa=ente. n el nivel del estudio de pre9acti4ilidad2 es necesario Eacer un anlisis so=ero del =ercado de capitales2 tanto nacional co=o internacional2 para poder detectar de este =odo la via4ilidad del pro?ecto en cuanto a las 9uentes posi4les de 9inancia=iento. 0or otra parte2 la existencia de per8odos recesivos en las econo=8as 6enera inse6uridad e incertidu=4re en las ventas posi4les a 9uturo. ste EecEo de4e ser de4ida=ente considerado por el evaluador del pro?ecto2 puesto Gue cuanto =a?or sea el ries6o e=presario2 tanto =enor endeuda=iento de4er8a e=plearse. Ha? situaciones co?unturales Gue Eacen Gue en un =o=ento deter=inado existan en le =ercado de capitales condiciones e9ectivas la 9inanciaci<n del pro?ecto2 ? en otro instante puede existir otro tipo de situaciones2 total=ente di9erentes de las anteriores Gue ori6inan Gue los pro?ectos ten6an un =ecanis=o de 9inancia=iento di9erente. l conoci=iento del =ercado de capitales es el Gue entre6a2 de una =anera u otra2 las distintas alternativas de 9inancia=iento Gue existan para un pro?ecto deter=inado2 las cuales no necesaria=ente son continuas en el tie=po2 sino =s 4ien ca=4iantes2 tanto por circunstancias internas co=o externas. 4.*.3 Alternativas de inanciamiento %a 4NsGueda de la 9or=a de 9inanciar un pro?ecto de inversi<n puede dar co=o resultado una variedad 4astante i=portante de opci<n di9erente. l evaluador de pro?ectos de4e verse en9rentado2 ? de EecEo as8 ocurre2 con la 4NsGueda de la =e5or alternativa de 9inancia=iento para el pro?ecto Gue esta evaluando. As82 el e=presario Gue Ea conce4ido el pro?ecto puede estar pensando en utiliIar su propio capital en la 9inanciaci<n del pro?ect< o2 as8 =is=o2 puede asociarse con otras personas o e=presas2 recurrir a una instituci<n 9inanciera2 incorporar a al6unos parientes en el ne6ocio o invitar a al6Nn a=i6o para Gue le preste dinero. n otros
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casos podr 4uscar al6unas opciones Gue le si6ni9iGue dis=inuir sus necesidades de capital =ediante la venta de al6Nn activo2 el arriendo de espacios2 veE8culos o =aGuinariasT asi=is=o2 podr8a recurrir al crHdito de proveedores. Cada una de estas alternativas tendr caracter8sticas di9erentesT por lo tanto2 sern distintas2 cualitativa ? cuantitativa=ente. %as condiciones de plaIo2 tasas de interHs2 9or=as de a=ortiIaci<n ? 6arant8as reGueridas de4ern estudiarse exEaustiva=ente. 0or otra parte2 se de4er estudiar las 4arreras Gue sea necesario superar para la o4tenci<n del 9inancia=iento. Se de4er analiIar las caracter8sticas cualitativas en torno a los tr=ites Gue de4ern cu=plirse2 las exi6encias de avales2 el periodo Gue podr8a transcurrir desde el inicio de la solicitud de la operaci<n de crHdito Easta su concreci<n de9initiva2 etcHtera. %as principales 9uentes de 9inancia=iento se clasi9ican 6eneral=ente en internas v externas. ntre las 9uentes internas2 destacan la e=isi<n de acciones ? las utilidades retenidas cada per8odo despuHs de i=puesto. ntre las externas2 so4resalen los crHditos de proveedores2 los prHsta=os 4ancarios de corto ? lar6o plaIo ? los arriendos 9inancieros o leasin6. %<6ica=ente2 las 9uentes de 9inancia=iento interno son escasas ? li=itan2 por lo tanto2 la posi4ilidad de realiIar el pro?ecto. s decir2 el pretender 9inanciar un pro?ecto exclusiva=ente con recursos propios i=plica necesaria=ente Gue la e=presa de4e 6enerar dicEos recursos en los =o=entos en Gue el pro?ecto lo reGuiera. sto Eace peli6rar la via4ilidad del pro?ecto2 ?a Gue =ucEas veces la e=presa no 6enera los recursos necesarios o 4ien no lo Eace al rit=o Gue se te de=ande. %as 9uentes de 9inancia=iento a5enas se caracteriIan por proveer recursos Q9rescosR2 Gue pueden ser: 4ancos co=erciales2 nacionales e internacionalesT 9undaciones nacionales e internacionalesT co=paC8as de leasin6 Jarrenda=ientoKT or6anis=os internacionalesT or6anis=os estatalesT crHditos de proveedores ? otros. stas 9uentes 6eneran distintos tipos de crHditos2 con di9erentes tasas de interHs2 posos2 periodos de 6racia2 ries6os ? rea5usta4ilidad. Sup<n6ase un pro?ecto a6roindustrial Gue reGuiera 9inancia=iento. ste puede o4tenerle a travHs de una 9undaci<n internacional Gue 9acilita recursos para la co=pra de ani=ales productivosT un proveedor Gue otor6a una l8nea de crHdito para la co=pra de la =aGuinaria a6r8cola necesaria o un 4anco co=ercial Gue 9inancia =ediante un prHsta=o el capital de tra4a5o necesario par la puesta en =arcEa. 4.*.# El costo de la deuda %a =edici<n del costo de la deuda2 ?a sea Gue la e=presa utilice 4onos o prHsta=o2 se 4asa en el EecEo de Gue Hstos de4en ree=4olsarse en una 9ecEa 9utura espec89ica en un =onto 6eneral=ente =a?or Gue el o4tenido ori6inal=ente. s i=portante Eacer notar2 aunGue pareIca o4vio2 Gue los 4ene9icios tri4utarios s<lo se lo6rarn si la e=presa Gue llevar a ca4o el pro?ecto tiene2 co=o un todo2 utilidades conta4les2 ?a Gue aunGue el pro?ecto aporte 6anancias conta4les no se lo6rar el 4ene9icio tri4utario de los 6astos 9inancieros si la e=presa 6lo4al=ente presenta pHrdidas conta4les
>A

l costo de capital de una 9ir=a Jo de un pro?ectoK puede calcularse2 ?a sea por los costos ponderados de las distintas 9uentes de 9inancia=iento o por el retorno exi6ido a los activos2 dado su nivel de ries6o. &na veI de9inida la tasa de descuento para una e=presa2 todos los pro?ectos de las =is=as caracter8sticas de ries6o Gue ella se evaluar usando esta tasa2 salvo Gue las condiciones de ries6o i=pl8citas en su clculo ca=4ien. "e ser as82 se eli=ina el pro4le=a de tener Gue deter=inar una para cada pro?ecto de inversi<n Gue se estudie. 4.*.* El costo del ca"ital "ro"io o "atrimonial Se considera co=o capital patri=onial en la evaluaci<n de un pro?ecto a aGuella parte de la inversi<n GuH se de4e 9inanciar con recursos propios. n una e=presa constituida2 los recursos propios pueden provenir de la propia 6eneraci<n de la operaci<n de la e=presa a travHs de la retenci<n de las utilidades JreEusando el pa6o de dividendosK para reinvertirlas en nuevos pro?ectos2 u ori6inarse en nuevos aportes de los socios. n tHr=inos 6enerales2 se puede a9ir=ar Gue el inversionista asi6nar sus recursos disponi4les al pro?ecto si la renta4ilidad esperada co=pensa los resultados Gue podr8a o4tener si destinara esos recursos a otra alternativa de i6ual ries6o. 0or lo tanto2 el costo del capital propio2 Up2 tiene un co=ponente expl8cito Gue se re9iere a otras posi4les aplicaciones de los 9ondos del inversionista. As8 entonces2 el costo i=pl8cito de capital es un concepto de costo de oportunidad Gue a4arca tanto las tasas de rendi=iento esperadas en otras inversiones co=o la oportunidad del consu=o presente. Co=o se vera en el cap8tulo 1B2 el inversionista est dispuesto a sacri9icar un consu=o presente si el consu=o Gue este sacri9icio le reporta a 9uturo es =a?or. l consu=o 9uturo ta=4iHn tiene2 entonces2 un costo de oportunidad eGuivalente al costo de no consu=ir en el presente. n consecuencia2 se puede de9inir el costo de capital propio co=o la tasa asociada con la =e5or oportunidad de inversi<n de ries6o si=ilar Gue se a4andonar por destinar esos recursos al pro?ecto Gue se estudia. Co=o usual=ente el inversionista tendr varias alternativas de inversi<n si=ultneas Jdep<sitos con cero ries6o en 4onos de tesorer8a2 dep<sitos en el =ercado 9inanciero con cierto 6rado de ries6o2 co=pra de 4roUer con =a?or ries6o o invertir en otras actividades productivasK2 se optara o4via=ente por to=ar co=o costo de oportunidad de la inversi<n la =e5or renta4ilidad esperada despuHs de su a5uste por ries6o. 4.*.8 &osto "onderado del ca"ital &na veI Gue se Ea de9inido el costo del prHsta=o2 Y d ? la renta4ilidad de la =e5or alternativa de inversi<n del capital propio2 Y p2 de4e calcularse una tasa de descuento ponderada2 Uo Gue incorpore los dos 9actores en la proporcionalidad adecuada. Co=o su no=4re lo indica2 el costo ponderado de capital es un pro=edio de los costos relativos a cada una de las 9uentes de 9ondos Gue la e=presa utiliIa Gue se pondera de acuerdo con la proporci<n de los costos dentro de la estructura de capital de9inida.
>;

4.*., 9asa de descuento del 'nversionista 0or de9inici<n2 si el -AN de un pro?ecto es positivo2 representa el excedente Gue Gueda para el inversionista despuHs de Ea4erse recuperado la inversi<n2 los 6astos 9inancieros ? la renta4ilidad exi6ida por el inversionista. 0or lo tanto2 si al 9lu5o del pro?ecto se le descuentan los intereses ? a=ortiIaciones2 el saldo eGuivaldr8a a la recuperaci<n del aporte del inversionista =s la 6anancia por Hl exi6ida ? un excedente i6ual al -AN del pro?ecto2 Gue representar8a la 6anancia adicional a la =e5or alternativa de inversi<n. Sin e=4ar6o2 esto no sie=pre es as82 ?a Gue a=4os suponen estructuras de endeuda=iento di9erentes. Mientras Gue el 9lu5o del inversionista se descuenta a una tasa Gue considerara relaci<n deudaSpatri=onio2 el pro?ecto puro para la e=presa se descuenta a otra Gue considera la relaci<n deudaSvalor de la e=presa. Sin e=4ar6o2 tendrn resultados i6uales s<lo cuando el -AN sea i6ual a cero. 4.*.4 El modelo de los "recios de los activos de ca"ital "ara determinar el costo del "atrimonio l en9oGue del =odelo de los precios de los activos de capital JM0ACK de9ine el ries6o co=o la varia4ilidad en la renta4ilidad de una inversi<n ? plantea Gue el inversionista puede reducir el ries6o diversi9icando sus inversiones. l ries6o total puede clasi9icarse co=o no siste=tico Jasociado a una e=presa por pro4a4les Euel6as2 nuevos co=petidores2 etcHteraK ? co=o siste=tico Jno se puede eli=inar ? est circunscrito a las 9luctuaciones de otras inversiones Gue a9ectan a la econo=8a ? al =ercadoK. l ries6o no siste=tico se puede dis=inuir diversi9icando la inversi<n en varias e=presas2 en lu6ar de destinarla a una sola. 4.*.1: !eligros del uso de la tasa de descuento "onderada &sar una tasa ponderada de costo de capital 4asada en las 4etas de la e=presa co=o un todo puede llevar a pro4le=as2 cuando se evalNan pro?ectos de inversi<n no Eo=o6Hneos o con ries6o distinto de aGuHl de la actividad de la e=presa. s el caso2 por e5e=plo2 de una e=presa de porte aHreo Gue estudia una inversi<n en activos intan6i4les en el =ercado de capitales. n casos co=o Hste2 el pro?ecto de di9erente ries6o de4e evaluarse se6Nn su propia tasa de descuento. Cuando el pro?ecto tiene un 4eta =a?or Gue el de la e=presa2 podr8a darse el caso de Gue el TI# calculado sea =a?or Gue el U. de la e=presa2 pero =enor Gue el Gue real=ente de4er8a exi68rsele2 siendo apro4ado si se evalNa con el U o de la e=presa2 aun cuando su -AN seria =enor Gue cero si se evaluara con su propia tasa de descuento. "e i6ual 9or=a2 pro?ectos cu?o 4eta sea =enor Gue el de la e=presa2 pueden recEaIarse2 si su TI# es =enor Gue la tasa de costo de capital de la e=presa2 aun cuando su -AN sea =a?or Gue cero2 si se evalNa a su propia tasa de descuento.

>>

4.*.11

&onsideraciones "timo

"ara

determinar

un

inanciamiento

!sica=ente2 de4en considerarse dos aspectos2 a sa4er2 costos ? ries6o. l costo de una deter=inada 9uente de 9inancia=iento est dado por la retri4uci<n al capital aportado. n el caso de las acciones ordinarias2 estar representado por las utilidades por acci<nT en ca=4io2 en el caso de los crHditos 4ancarios2 el costo estar representado por el interHs deven6ado. l ries6o depende de varios 9actores. s as8 co=o decisiones so4re rea5usta4ilidad Jtasas no=inales en =oneda extran5era2 por e5e=ploK ? plaIos Jcorto2 =ediano o lar6oK constitu?en ele=entos Gue in9lu?en directa=ente en el ries6o del pro?ecto. %ue6o2 con5u6ando los dos aspectos antes =encionados2 el evaluador de4e deter=inar la estructura de 9inancia=iento <pti=a. 0ara ello2 se Eace necesario 4uscar al6Nn procedi=iento Gue considere en 9or=a apropiada la co=paraci<n de las alternativas de 9inancia=iento Gue presenten 9lu5os de ca5a distri4uidos en el tie=po de una =anera deter=inada ? Gue2 por su naturaleIa2 son distintos entre s8. l =Htodo Gue se aplica para e9ectuar el anlisis co=parativo de las alternativas de 9inancia=iento de4e considerar necesaria=ente el valor del dinero en el tie=po. "e esta 9or=a cada una de las alternativas Gue se seleccione de4e analiIarse de acuerdo con las caracter8sticas del =ercado de capitales o esti=aciones Gue re9le5en lo Gue el evaluador del pro?ecto estH dispuesto a aceptar co=o un costo nor=al. %a aplicaci<n del =Htodo de actualiIaci<n de los 9lu5os correspondientes a una alternativa de 9inancia=iento de4e considerar la tasa de descuento Gue se Ea?a esti=ado co=o la =s adecuada2 evaluando el tipo de ries6o a Gue estn a9ectos los 9lu5os de ca5a. &na veI realiIado el proceso de actualiIaci<n de los 9lu5os2 de4er optarse por aGuella alternativa de 9inancia=iento Gue per=ita tener el =s alto valor actual neto. n la selecci<n de un pro?ecto se de4er =edir2 pri=era=ente2 el resultado de la inversi<n 4asado en los =Hritos 9inancieros propios del pro?ecto ? lue6o seleccionar la 9uente de 9inancia=iento =s adecuada. Co=4inar la decisi<n de inversi<n con la de 9inancia=iento2 puede Eacer =s atractiva ciertas propuestas de inversi<n 6racias a la 9uente de 9inancia=iento. Cada d8a2 sin e=4ar6o2 crece el nN=ero de opciones Gue seCalan Gue el costo del capital es uno =s dentro del pro?ecto2 ? as8 co=o pueden aprovecEarse venta5as en la co=pra de al6unos insu=os para un pro?ecto deter=inado2 de4en considerarse los =enores costos de las 9uentes de 9inancia=iento. n a=4os casos el pro?ecto se Ear8a =s atractivo. Sin e=4ar6o2 es preciso considerar Gue nor=al=ente en una e=presa en 9unciona=iento la selecci<n de la 9uente de 9inancia =iento se independiIa del uso Gue se le dH a los 9ondos o4tenidos.

>@

TEMA 10* EVALUACION DE PROYECTOS 10&1 MF14B4: B0 0389A8<2?6 0<46?@2<8 >2686<2078 l prop<sito de la evaluaci<n es revisar los indicadores o tHcnicas de evaluaci<n de pro?ectos Gue son utiliIados para co=parar los 4ene9icios ? costos pro?ectados ? =edir el valor del pro?ecto a travHs de los 9lu5os descontados. %a revisi<n de las tHcnicas de evaluaci<n de pro?ectos consiste en analiIar los indicadores de evaluaci<n co=o Hl -AN2 la TI#2 el !LC ? el (A T estos indicadores per=iten deter=inar las di9erentes alternativas de inversi<n2 previa a la to=a de decisiones de la e5ecuci<n o no e5ecuci<n del pro?ecto. s o4vio2 Gue el uso de estos indicadores de evaluaci<n esta su5eto al nivel del pro?ecto ? a la =a6nitud de la inversi<n privada. Induda4le=ente2 en la prctica las tHcnicas de evaluaci<n de pro?ectos son utiliIadas con dos prop<sitos 9unda=entalesT pri=ero2 para to=ar una decisi<n de aceptaci<n o recEaIo del pro?ecto o estudios espec89icosT se6undo2 para decidir la clasi9icaci<n o elecci<n de la alternativa 9acti4le u <pti=a de inversi<n2 cuando se tratan de varios pro?ectos =utua=ente exclu?entes. 10&2 I6B2<8B470: ;878 0389A87 ;74D0<14: %os indicadores son considerados co=o coe9iciente o =a6nitud de =edici<n de al6Nn aspecto del valor del pro?ecto de inversi<n2 a 4ase de la co=paraci<n de 4ene9icios ? costos pro?ectados2 cu?os resultados per=iten clasi9icar ? ele6ir las di9erentes alternativas de inversi<n destinados a la producci<n econ<=ica de 4ienes ? servicios. Asi=is=o2 los indicadores son utiliIados para clasi9icar las di9erentes alternativas de inversi<n de varios pro?ectos =utua=ente exclu?entes2 en este sentido2 los indicadores =s e9icaces para =edir el valor del pro?ecto son los si6uientes: J1K J3K JAK J;K -alor Actual Neto #aI<n !ene9icio Costo (lu5o Anual Guivalente J-ANK J!LCK J(A K Tasa Interna de #etorno JTI#K

l =ane5o apropiado de estos indicadores es potestad de los econo=istas alta=ente capacitados2 los cuales tienen la =isi<n de realiIar la evaluaci<n de pro?ectos provenientes del sector pN4lico o privado2 a 9in de reco=endar a 4ase de estos coe9icientes el ordena=iento ? selecci<n de las alternativas de inversi<n de pro?ectos espec89icos ? =utua=ente exclu?entes. 10&' V8947 8<1A89 6014 s un indicador e9icaI para =edir el valor actualiIado de un pro?ecto espec89ico ? realiIar la clasi9icaci<n o selecci<n de la alternativa <pti=a de inversi<n de varios pro?ectos =utua=ente exclu?entes. ste indicador representa el valor actualiIado o presente del pro?ecto en su vida Ntil de operaci<n2 cu?os resultados per=iten tornar
>B

98 decisi<n respecto a su aceptaci<n o recEaIo a 4ase de los si6uientes coe9icientes o =a6nitudes: J1K -AN Z F J3K -AN [ F JAK -AN \ F %a evaluaci<n de pro?ectos 4asado en los valores actualiIados del 9lu5o neto de 9ondos2 proporciona una 4ase con9ia4le para deter=inar la alternativa <pti=a de inversi<n2 9rente a otros =Htodos Gue presentan =a?or di9icultad para el anlisis e interpretaci<n del valor del pro?ectoT asi=is=o2 el uso de este indicador per=ite considerar la =a6nitud ? oportunidad de inversi<n a travHs del 9lu5o de 9ondos previstos para el EoriIonte de planea=iento. l -AN es un indicador Gue per=ite seleccionar con exactitud la alternativa 9acti4le u <pti=a de inversi<n2 cuando se trata de un 6rupo de pro?ectos =utua=ente exclu?entes. 1:.3.1 De inicin del -A; l valor actual neto J-ANK2 conocido co=o valor presente neto J-0NK2 se de9ine co=o la di9erencia de la su=atoria de los 4ene9icios ? la su=atoria de los costos Gue son actualiIados a una tasa de interHs 9i5a2 =enos la inversi<n en el =o=ento cero. s la su=a al6e4raica de los valores actualiIados del 9lu5o neto de 9ondos del pro?ecto en el EoriIonte de planea=iento2 =enos la inversi<n en el aCo 4ase. 1:.3.2 $e"resentacin matemtica del -A; xisten tres 9or=as de representaci<n =ate=tica del valor actual neto del pro?ecto para realiIar los clculos correspondientesT pero las tres =aneras conducen a una =is=a respuesta2 por lo tanto2 el uso de una u otra 9<r=ula depender de la decisi<n del evaluador de pro?ectos. %a pri=era representaci<n del -AN consiste en una expresi<n =ate=tica con su=atorias desa6re6adas de 4ene9icios ? costos del pro?ecto2 el cual per=ite calcular el valor actual neto en 9or=a detallada2 sie=pre ? cuando se cuenta con datos re9erentes a 4ene9icios 6enerados2 costos incurridos e inversi<n en el =o=ento cero en el EoriIonte de planea=iento contando con dicEos datos se puede calcular el -AN del pro?ecto a travHs de la si6uiente 9<r=ula: 1:.3.3 E7"resin matemtica
n

VAN =
t =0

(1 + i )

Bt

t =0

(1 + i ) n

Ct

I0

"onde: -AN !t Ct lo [ [ [ [ -alor actual neto !ene9icios en el per8odo t Costos en el per8odo t Inversi<n inicial =o=ento F
>D

i t n

[ [ [

Tasa de rendi=iento reGuerida 0er8odos de tie=po NN=ero de per8odos en la vida Ntil

%a se6unda expresi<n consiste en si=pli9icar la operaci<n =ate=tica en una sola su=atoria2 la cual per=ite calcular el -AN del pro?ecto con =a?or rapideI =ediante la aplicaci<n de la si6uiente 9<r=ula:
n

VAN =
t =0

Bt C t

(1 + i ) t

I0

%a tercera =anera de o4tener el -AN del pro?ecto consiste en actualiIar el 9lu5o de 4ene9icios netos2 para cu?o 9in se =ultiplican por el 9actor de descuento correspondiente2 siendo necesario contar con datos del 9lu5o de ca5a pro?ectado para si=pli9icar la operaci<n de clculo ? utiliIar la si6uiente 9<r=ula:
n

VAN =
t =0

(1 + i ) n

BN t

I0

"onde: -AN !Nt Io I t n [ [ [ [ [ [ -alor Actual Neto !ene9icio neto en el per8odo t Inversi<n inicial Tasa de rendi=iento reGuerida 0er8odos de tie=po NN=ero de per8odos

1:.3.4 &lculo del -A; l clculo del valor actual neto de un pro?ecto reGuiere del conoci=iento ca4al de la inversi<n en el aCo 4ase2 los 4ene9icios 6enerados ? los costos incurridos del pro?ecto2 Gue conociendo la tasa de descuento correspondiente de cada per8odo per=iten calcular el valor actualiIado en la vida Ntil del pro?ecto. %a inversi<n en el aCo 4ase2 es aGuella Gue se realiIa en el =o=ento cero2 Gue por lo 6eneral consiste en la asi6naci<n de recursos 9inancieros para la e5ecuci<n de o4ras 98sicas ? servicios 4sicos del pro?ecto.

>7

%os costos del pro?ecto2 son expresiones anticipadas del valor =onetario esti=ado de los recursos reales ? 9inancieros2 los cuales son necesarios para e9ectiviIar el proceso de e5ecuci<n del pro?ecto en las di9erentes etapas. %os costos se con9or=an por cuatro ele=entos 4sicos2 tales co=o: costos de 9a4ricaci<n2 6astos de operaci<n2 6astos 9inancieros ? otros 6astos. %os 4ene9icios del pro?ecto2 son clculos anticipados de los in6resos por venta de productos2 venta de su4productos ? otros in6resos de operaci<n2 cu?a su=a al6e4raica se conoce co=o 4ene9icio 4ruto2 Gue una veI deducido los costos2 la depreciaci<n ? los i=puestos se trans9or=a en 4ene9icios netos. %a tasa de actualiIaci<n2 conocido por al6unos tratadistas co=o tasa de descuento2 es un 9actor Gue per=ite actualiIar el valor del pro?ecto en el EoriIonte de planea=iento o en su vida Ntil2 cu?a tasa se encuentra re6istrada en la se6unda colu=na de las ta4las 9inancieras co=o V9actor de paso si=ple valor actualV. sta tasa2 es un coe9iciente o =a6nitud Gue nos per=ite actualiIar el 9lu5o de costos ? el 9lu5o de 4ene9icios del pro?ecto en el EoriIonte de planea=iento. n la prctica2 existe una =anera =s sencilla para calcular el -AN de un pro?ecto2 sie=pre en cuando se =ane5e el 9lu5o de ca5a pro?ectado. n este caso2 se de4e adecuar el uso de la 9<r=ula JAK en J;K ? e=plear el 9actor de paso si=ple valor actual Gue se conoce co=o tasa de descuento ? se re6istran en la se6unda colu=na de las ta4las 9inancieras del li4ro de valuaci<n de 0ro?ectos e In6enier8a con<=ica2 cu?o uso reGuiere de la deducci<n =ate=tica de la 9<r=ula JAK en J;K co=o si6ue. "educiendo la 9<r=ula JAK:
n

VAN =
t =0

(1 + i ) n

BN t

I0

"ando valor a la expresi<n:

"esarrollando la expresi<n JAK:

#ee=plaIando el 9actor descuento V9:

@F

1:.3.# 'nter"retacin del -A; %os valores actualiIados del 9lu5o neto de 4ene9icios o del 9lu5o de 4ene9icios ? costos del pro?ecto2 per=iten la o4tenci<n de los si6uientes coe9icientes: J1K -AN Z F2 si6ni9ica Gue el valor actual neto del pro?ecto es =a?or Gue cero2 Hste eGuivale a decir Gue los 4ene9icios 6enerados son superiores a los costos incurridos por el pro?ectoT es decir2 Gue despuHs de cu=plir con las o4li6aciones incurridas por el pro?ecto2 Gueda un saldo 9avora4le para el inversionista2 por tanto2 se acepta el estudio ? se procede con la e5ecuci<n in=ediata. J3K -AN [ F2 si6ni9ica Gue el valor actual neto es i6ual a cero2 es decir2 Gue los 4ene9icios del pro?ecto son i6uales a sus costos2 en este caso se reco=ienda exa=inar al6unas varia4les para su posterior evaluaci<n. JAK -AN \ F2 si6ni9ica Gue el valor actual neto es =enor Gue cero2 en este caso2 los 4ene9icios del pro?ecto son in9eriores a sus costos2 por lo Gue se desecEa el pro?ecto. 1:.3.* -entajas del -A; %as venta5as B09 uso del -AN en la deter=inaci<n de las alternativas de inversi<n son los si6uientes: J1K 0osi4ilita de una =anera si=ple ? exacta el valor actualiIado de los 4ene9icios ? costos del pro?ecto en e EoriIonte de planea=iento. J3K 0er=ite calcular el costo de oportunidad del capital2 cu?o coe9iciente per=ite aceptar2 poster6ar o recEaIar un pro?ecto. JAK s un indicador e9icaI para la selecci<n de pro?ectos =utua=ente exclu?entes en 9unci<n a su renta4ilidad. J;K (or=a criterios para deter=inar la alternativa 9acti4le u <pti=a de inversi<n. %a Nnica desventa5a del valor actual neto consiste en Gue su aplicaci<n presenta di9icultad para deter=inar la tasa de actualiIaci<n2 ele=ento Gue 5ue6a un papel i=portante para realiIar dicEo clculo. 10&+ T8:8 2610768 B0 7014764 "eno=inado por al6unos tratadistas co=o tasa 9inanciera de rendi=iento2 tasa de rendi=iento real2 tasa de retorno e9ectivo2 e9iciencia =ar6inal del capital D tasa interna de recuperaci<n2 es un indicador de evaluaci<n Gue =ide el valor del pro?ecto 9rente al costo de oportunidad de la inversi<n2 considerando el concepto del valor del dinero en el tie=po. %a tasa interna de retorno JTI#K se caracteriIa por su procedi=iento de clculo2 Gue consiste en encontrar un tipo de interHs =ediante el cual se consi6a Gue el valor actual neto J-ANK sea i6ual a cero.
@1

%a TI# de un pro?ecto se puede calcular por el =Htodo de tanteos2 Gue consiste en ensa?ar sucesiva=ente tasas de descuento Gue aproxi=en el -AN Eacia cero. 0ara encontrar la tasa de descuento Gue i6uala el -AN a cero2 se recurre a la a?uda de las tHcnicas de interpelaci<n ? extrapolaci<n de valores del -AN2 Gue per=ite acercarse in=ediata=ente al verdadero valor de la TI# del pro?ecto utiliIando la si6uiente 9<r=ula:

"onde: TI# -AN 1 -AN 3 it 22 [ Tasa interna de retorno [ -alor actual neto positivo [ -alor actual neto ne6ativo [ Tasa de descuento 4a5o M Tasa de descuento alto

1:.4.1 De inicin de la 9'$ %a tasa interna de retorno es aGuella tasa de descuento para la cual el valor actualiIado de los 4ene9icios ? costos del pro?ecto resulta i6ual a cero. Ta=4iHn se de9ine co=o aGuel 9actor de actualiIaci<n tal co=o Vr] para la cual el valor actual neto resulta i6ual a cero. 1:.4.2 $e"resentacin matemtica
n

VAN =
t =0

Bt C t

(1 + r ) t
BN t

=0

VAN =
t =0

(1 + r ) t

=0

"onde: r !t Ct !Nt i [ [ [ [ [ Tasa Interna de #etorno !ene9icio !ruto en el per8odo t Costos en el per8odo t !ene9icio Neto en el per8odo t 0er8odo de tie=po
@3

NN=ero de per8odos

1:.4.3 'nter"retacin de la 9'$ Si de9ini=os Gue la tasa interna de retorno es i6ual a RrR2 e ViV la renta4ilidad =8ni=a acepta4le del capital 4ancario2 el anlisis e interpretaci<n del pro?ecto en 4ase a la TI# tendr la si6uiente cali9icaci<n J1K 0ro?ecto con r Z i2 eGuivale decir Gue el interHs eGuivalente so4re el capital Gue el pro?ecto 6enera2 es superior al interHs =8ni=o acepta4le del capital 4ancario2 en este caso el pro?ecto es acepta4le por lo Gue se reco=ienda su in=ediata e5ecuci<n. J3K 0ro?ecto con r [ i2 nos indica Gue el interHs eGuivalente so4re el capital Gue el pro?ecto 6enera es i6ual al interHs =8ni=o acepta4le2 en este caso el pro?ecto es indi9erente ?a Gue su costo de oportunidad de capital es i6ual al costo de capital 4ancario. JAK 0ro?ecto con r \ i2 esto eGuivale a decir Gue el costo B0 oportunidad del capital es in9erior al costo de capital 4ancario2 lo cual indica Gue el rendi=iento del pro?ecto es =enor al Gue se o4tendr8a en otra alternativa de inversi<n2 en este caso se reco=ienda la no e5ecuci<n del pro?ecto. 1:.4.4 -entajas 0 desventajas de la 9'$ %as venta5as Gue pro=eten la tasa interna de retorno de un pro?ecto son los si6uientes: J1K s un indicador Gue puede calcularse utiliIando los datos 4sicos del pro?ecto2 prescindiendo Easta cierto punto de la tasa de descuento. J3K %a TI# es apropiado para la selecci<n de pro?ectos =utua=ente exclu?entes2 desde el punto de vista de la 9inanciaci<n. %as desventa5as Gue co=pro=ete la selecci<n de pro?ectos en 4ase a la TI# son: J1K No es un indicador apropiado para evaluar pro?ectos Gue tienen varias tasas internas de retorno2 dado Gue Hstos tienen soluciones =Nltiples. J3K Su uso co=o indicador de =edici<n en9renta di9icultades2 cuando los pro?ectos en cuesti<n son alternativas de otros pro?ectos de inversi<n. 1:.4.# !ro0ectos con varios 9'$ xisten al6unos pro?ectos para los cuales no son posi4les o4tener una sola TI#2 por lo Gue se consideran co=o estudios especiales. 0or e5e=plo2 si un pro?ecto en el EoriIonte de planea=iento presenta 9lu5os positivos ? ne6ativos en 9or=a alternada2 se dice Gue el pro?ecto tiene triple 9inalidad. Otro caso en el cual se presentan varias TI#2 es cuando el per9il del pro?ecto no es t8pico2 sino Gue en el curso de sus operaciones nor=ales se producen inversiones considera4lesT n este caso2 las alteraciones en el 9lu5o de costos ? 4ene9icios del pro?ecto traen co=o consecuencia Gue apareIcan varios valores de la tasa de
@A

descuento2 Gue Eace Gue el valor actual neto J-ANK sea i6ual a cero ? por consi6uiente tiene varias TI#2 tal co=o se =uestra en la 9i6ura. 1:.4.* 9'$ 6arginal %a tasa interna de reto=o =ar6inal JTI#MK de un pro?ecto de inversi<n2 es la tasa de actualiIaci<n para la cual el valor actual de los in6resos de e9ectivo incre=entar ? el valor actual de los costos incre=entales2 se Eacen i6ual a cero. "icEo de otra =anera2 TI#M es la tasa de actualiIaci<n para la cual el -AN del 9lu5o de 4ene9icios ? costos incre=entales2 se trans9or=an en cero. Se dice Gue un pro?ecto tiene TI#M2 cuando representa para el e=presario un 9lu5o adicional de 4ene9icios ? costos a lo lar6o de su EoriIonte2 con respecto al 9lu5o 6enerado en etapas iniciales. n el caso particular de pro?ectos =utua=ente exclu?entes2 toda TI# es =ar6inal2 cuando los inversionistas deter=inan un 9lu5o adicional de 4ene9icios ? costos2 con respecto al 9lu5o 6enerado en otras alternativas de inversi<n u otros pro?ectos en los Gue estHn participando. 0ara las personas naturales o 5ur8dicas Gue se inician co=o e=presarios2 todo pro?ecto Gue au=ente sus oportunidades de inversi<n en la =is=a e=presa co=o reinversi<n o Gue per=ite crear nuevas actividades productivas2 es posi4le a su tasa interna de retorno =ar6inal o4tenido en la pri=era actividad. n la selecci<n de pro?ectos =utua=ente exclu?entes a 4ase de la TI# =ar6inal2 el evaluador de pro?ectos de4er decidir racional=ente con respecto al capital disponi4le del inversionista2 inclinndose a pro?ectos cu?a TI# sea alta2 para ir descendiendo Easta TI# i6ual a la tasa 4ancariaT asi=is=o2 pre9erir aGuellos pro?ectos Gue a la luI de los resultados de la evaluaci<n2 Gue un incre=ento de los costos re9le5e un incre=ento en los 4ene9icios del pro?ecto. %a TI# =ar6inal es un indicador de vital i=portancia para di=ensionar pro?ectos al =o=ento de analiIar el ta=aCo de planta2 en la cual se re6istran sucesivos 9lu5os incre=entales de costos D 4ene9icios con sus respectivas TI# =ar6inales2 Gue a lo lar6o de las a=pliaciones van ca=4iando de valor Easta ser =enor Gue los costos de oportunidad de capital. A continuaci<n tene=os la representaci<n 6r9ica de la TI# =ar6inal para una a=pliaci<n de ta=aCo de planta. 1:.4.8 &lculo de la 9'$ %as di9erentes 9or=as de o4tenci<n de la TI# nos llevan a los =is=os resultados2 con los cuales de4e=os decidir su aceptaci<n2 poster6aci<n ? recEaIo del pro?ecto. 0ara el clculo operacional de la TI # se reGuiere conocer el -AN del pro?ecto2 es decir2 el valor actualiIado de los 9lu5os netos del pro?ecto a una tasa de interHs 9i5a. %a tasa interna de retorno JTI#K es la tasa de actualiIaci<n para la cual el valor actual de los 4ene9icios 6enerados ? el valor actual de los costos esti=ados es i6ual a ceroT "icEo de otra =anera2 es aGuella tasa a la cual el -AN es i6ual a cero.
1 1 1

BN 0 + ( BN 1 )

(1 + r )

+ ... + ( BN t )

(1 + r )

+ ... + ( BN n )

(1 + r ) n

I0 = 0

@;

"onde: !Nt lo r t n [ (lu5os netos en el per8odo t [ [ [ [ Inversi<n inicial Tasa interna de retorno 0er8odo de tie=po NN=ero de per8odos de tie=po

Se6Nn la interpretaci<n operacional de la expresi<n JDK2 la TI# es la tasa de actualiIaci<n VrV con el cual el valor actual neto es i6ual a cero. %a TI# se puede calcular de dos 9or=as posi4lesT pri=ero2 aplicando la 9<r=ula J@K ? JBK con sus respectivos tanteos de tasas de descuento para cada caso particular2 Easta aproxi=arse a cero 4a5o sucesivos clculosT Se6undo2 usando la 9<r=ula JDK con el cual se calcula el -AN ne6ativo Gue se aproxi=a a cero ? el -AN positivo Gue se aproxi=a a cero2 lue6o se puede interpolar ? extrapolar para encontrar aGuella tasas de descuento Gue Ea6a i6ual a cero el -AN del pro?ecto. 10&E R8G?6 .060>2<24 N <4:14 %a raI<n !ene9icio L Costo J!LCK2 es un par=etro =u? parecido al valor actual neto en su expresi<n ? =edida de valor2 pero puede conducir a errores de interpretaci<n al i6ual Gue cualGuier =Htodo de evaluaci<n si el tHcnico cuenta con criterios de9icientes ? no cuenta con el =ane5o apropiado. 1:.#.1 De inicin %a raI<n 4ene9icio L costo J!LCK2 es el cociente Gue resulta de dividir la su=atoria de los 4ene9icios entre la su=atoria de los costos del pro?ecto2 actualiIados a una tasa de interHs >2/4& Ta=4iHn se puede de9inir operacional=ente a travHs de la =odalidad de clculo co=o la divisi<n entre el producto de los 4ene9icios ? los costos del pro?ecto2 actualiIados por el 9actor de descuento. 1:.#.2 $e"resentacin matemtica
n

B/C =

(1 + i )
t =0 n

Bt

n t

(1 + i )
t =0

Ct

n t

"onde: !t [ Ct i !ene9icios en el per8odo t [ Costo en el per8odo t [ Tasa de rendi=iento


@>

NN=ero de per8odos

B/C =

( B1 )( f 1 ) + ... + ( Bt )( f t ) ( C1 )( f 1 ) + ... + ( C t )( f t )

1:.#.3 'nter"retacin de la ra.n (<& l clculo de la raI<n !LC i=plica la deducci<n previa de la tasa de descuento eGuivalente a la tasa de costo de oportunidad de la inversi<n ? el valor de los 4ene9icios Gue expresa el valor 4ruto de las 6anancias reci4idas por el e=presario porcada unidad =onetaria asi6nada co=o costos ? 6astos del pro?ecto. %a interpretaci<n del par=etro provienen de operar la raI<n 4ene9icioLcosto2 co=puesto por 9lu5os positivos J4ene9iciosK ? 9lu5os ne6ativos JcostosK de cu?os resultados se o4tienen los si6uientes indicadores: raI<n 4ene9icioLcosto =a?or Gue uno2 J!LC 1K2 eGuivale decir Gue el valor de los 4ene9icios son superiores a los costos del pro?ecto2 por tanto2 la re6la de decisi<n ser8a aceptar el pro?ecto ? reco=endar la e5ecuci<n de inversionesT raI<n i6ual a uno2 J!LC [1K2 eGuivale a decir Gue los 4ene9icios del pro?ecto son i6uales a sus costos2 en este caso es indi9erente aceptar o recEaIar el pro?ectoT pero antes de decidir por uno u otra decisi<n es reco=enda4le realiIar al6unos a5ustes ? volver evaluar el pro?ecto2 por Nlti=o2 raI<n =enor Gue uno2 J!LC

lK2 eGuivale a decir Gue el valor de los 4ene9icios son

in9eriores a los costos del pro?ecto2 en este caso particular la re6la de decisi<n es desecEar el pro?ecto. 1:.#.4 Desventajas de la ra.n (ene icio < &osto ste indicador no es total=ente con9ia4le para la decisi<n de selecci<n del pro?ecto2 porGue a se=e5anIa de la TI# puede resultar o9reciendo valores i6uales para estudios cu?o valor actual neto son su=a=ente distintos2 dado Gue a=4os descri4en 4ene9icios netos unitarios2 pero no dicen nada acerca de la totalidad de los 4ene9icios netos producidos por el pro?ecto. ste es el =otivo por lo Gue se Eace indispensa4le el uso del -AN co=o instru=ento de decisi<n para 9ines de selecci<n en pro?ectos =utua=ente exclu?entes2 en lu6ar de la raI<n 4ene9icioLcosto. 10&, E9 >9A/4 86A89 0HA23890610 (FAE) s un par=etro de evaluaci<n de vital i=portancia para la selecci<n de pro?ectos =utua=ente exclu?entes o cuando se de4e ele6ir entre alternativas <pti=as de inversi<n de varios pro?ectos =utua=ente exclu?entes con di9erentes EoriIontes. 1:.*.1 De inicin del =AE l 9lu5o anual eGuivalente J(A K es la anualidad del 9lu5o de 4ene9icios netos2 Gue 9inanciera=ente eGuivalente al valor actual neto J-ANK de cada alternativa de inversi<n =ultiplicado por el 9actor de recuperaci<n de capital J(#CK. l (A es un
@@

indicador Gue se e=plea para ele6ir de varias alternativas de inversi<n =utua=ente exclu?entes con di9erentes EoriIontes2 dada una tasa de descuento 9i5a. 1:.*.2 $e"resentacin matemtica
i (1 + i )
n

FAE = VAN

(1 + i ) n 1

"onde: (A -AN i n [ [ [ (actor anual eGuivalente -alor actual neto Tasa de rendi=iento [ NN=ero de periodos

1:.*.3 -entajas del lujo anual e%uivalente s un indicador de vital i=portancia para evaluar pro?ectos Gue al tHr=ino del EoriIonte de cada alternativa se renovar la inversi<n2 produciHndose sendas cadenas de sucesivos ciclos productivos en las =is=as condiciones 9inancieras de las alternativas ori6inales.

@B

TEMA 11* SIMULACION Y ANKLISIS DE SENSIBILIDAD 1&1 L8 8307:2?6 89 720:54 D 98: B0<2:2460: B0 26307:2?6 %a =edici<n de la renta4ilidad de un pro?ecto2 s<lo evalNa el resultado de uno de los escenarios pro?ectados2 el cual es ele6ido por el analista con un criterio distinto J=ucEas vecesK al Gue tendr8a el inversionista2 porGue la aversi<n al ries6o de a=4os ? la perspectiva desde donde se analiIan los pro4le=as es di9erente. n a=4os casos2 la evaluaci<n se realiIa so4re la 4ase de unas series de antecedentes escasas o nada controla4les por parte de la or6aniIaci<n Gue pudiera i=ple=entar el pro?ecto. 11&2 E9 86C92:2: B0 :06:2.292B8B D 98 B0<2:2?6 B0 26307:2?6 s necesario entonces2 Gue al 9or=ular un pro?ecto se entre6uen los =xi=os antecedentes2 para Guien de4e to=ar la decisi<n de e=prenderlo dispon6a de los ele=entos de 5uicio su9icientes para ello. Con este o45etivo2 ? con una =anera de a6re6ar in9or=aci<n a los resultados pronosticados del pro?ecto2 se puede desarrollar un anlisis de sensi4ilidad Gue per=ite =edir cun sensi4le es la evaluaci<n realiIada a variaciones en uno o =s par=etros decisorios. 11.2.1 +os modelos de sensibili.acin %os distintos =odelos de sensi4iliIaci<n se pueden aplicar directa=ente a las =ediciones del valor actual neto2 la tasa interna de retorno ? la utilidad. AunGue todos los =odelos considerados son de carcter econ<=ico2 la sensi4iliIaci<n es aplica4le al anlisis de cualGuier varia4le del pro?ecto2 co=o la localiIaci<n2 el ta=aCo o la de=anda. 11.2.2 'm"ortancia del anlisis de sensibilidad %a i=portancia del anlisis de sensi4ilidad se =ani9iesta en el EecEo de Gue los valores de las varia4les Gue se Ean utiliIado para llevar a ca4o la evaluaci<n del pro?ecto pueden tener desviaciones con e9ectos de consideraci<n en la =edici<n de sus resultados. %a evaluaci<n del pro?ecto ser sensi4le a las variaciones de uno o =s par=etros si2 al incluir estas variaciones en el criterio de evaluaci<n e=pleado2 la decisi<n inicial ca=4ia. 11.2.3 Estimaciones 0 el grado de riesgo "or error -isualiIar GuH varia4les tienen =a?or e9ecto en el resultado 9rente a distintos 6rados de error en su esti=aci<n per=ite decidir acerca de la necesidad de realiIar estudios =s pro9undos de esas varia4les2 para =e5orar las esti=aciones ? reducir el 6rado de ries6o por error.

@D

%a repercusi<n Gue un error en una varia4le tiene so4re el resultado de la evaluaci<n2 var8a se6Nn el =o=ento de la vida econ<=ica del pro?ecto en Gue ese error se co=eta. 11.2.4 !ro0eccin de las variables %ue se sensibilicen l valor tie=po del dinero explica GuH errores en los periodos 9inales del 9lu5o de ca5a para la evaluaci<n tienen =enor in9luencia Gue los errores en los periodos =s cercanos. Sin e=4ar6o2 son =s 9recuentes las eGuivocaciones en las esti=aciones 9uturas por lo incierta Gue resulta la pro?ecci<n de cualGuier varia4le incontrola4le2 co=o los ca=4ios en los niveles de precios reales del producto o de sus insu=os. "ependiendo del nN=ero de varia4les Gue se sensi4ilicen si=ultnea=ente2 el anlisis puede clasi9icarse co=o unid=ensional o =ultide=ensional. 11.2.# Anlisis unidimensional 0 multidimensional n el anlisis unidi=ensional2 la sensi4iliIaci<n se aplica a una sola varia4le. n el anlisis =ultidi=ensional2 se exa=inan los e9ectos so4re los resultados Gue se producen por la incorporaci<n de varia4les si=ultneas en dos o =s relevantes. ANn cuando la sensi4iliIaci<n se aplica so4re las varia4les econ<=icasS9inancieras contenidas en el 9lu5o de ca5a del pro?ecto2 su =4ito de acci<n puede co=prender cualGuiera de las varia4les tHcnicas o de =ercado2 Gue son2 en de9initiva2 las Gue con9i6uran la pro?ecci<n de los estados 9inancieros. n otras pala4ras2 la sensi4iliIaci<n de 9actores co=o la localiIaci<n2 el ta=aCo o la tecnolo68a se reduce al anlisis de sus in9erencias econ<=icas en el 9lu5o de ca5a. 11&' M4B094 A62B2@06:24689 B0 98 :06:2.292G8<2?6 B09 VAN l anlisis unidi=ensional de la sensi4iliIaci<n del -AN deter=ina Easta donde puede =odi9icarse el valor de una varia4le para Gue el pro?ecto si6a siendo renta4le. Si en la evaluaci<n del pro?ecto se conclu?< Gue en el escenario pro?ectado co=o el =s pro4a4le el -AN era positivo2 es posi4le pre6untarse Easta donde puede 4a5arse el precio o caer la cantidad de=anda o su4ir un costo2 entre otras posi4les variaciones2 para Gue ese -AN positivo se Ea6a cero. Se de9ine el -AN de eGuili4rio co=o cero por cuanto es el nivel =8ni=o de apro4aci<n del pro?ecto. 11.3.1 6odelo muldimensional de la sensibili.acin del -A; > simulacin de 6ontecarlo %a operatividad de los =odelos de sensi4iliIaci<n radica en la =a?or o =enor co=ple5idad de sus procedi=ientos. l anlisis =ultidi=ensional2 ade=s de incorporar el e9ecto co=4inado de dos o =s varia4les2 4usca deter=inar de GuH =anera varia el -AN 9rente a los ca=4ios en los valores de esas varia4les co=o una 9or=a de de9inir el e9ecto en los resultados de la evaluaci<n de errores en las esti=aciones. %a si=ulaci<n de Monte Carlo per=ite considerar una 6ran cantidad de co=4inaciones posi4les respecto de las varia4les Gue a9ectan los resultados de un pro?ecto de ne6ocio.
@7

11.3.2 Simulacin de 6onte &arlo s una tHcnica 4asada en la si=ulaci<n de distintos escenarios inciertos2 los Gue per=ite esti=ar los valores esperados para las distintas varia4les no controla4les por =edio de una selecci<n aleatoria2 en la cual la pro4a4ilidad de esco6er entre todos los resultados posi4les est en estricta relaci<n con sus respectivas distri4uciones de pro4a4ilidades. sta Eerra=ienta per=ite entre6ar una =a?or 4ase cient89ica a las predicciones so4re las Gue se 9unda=enta la to=a de decisiones. s =u? Ntil en el proceso de to=a de decisiones2 9or=ulaci<n de estrate6ias ? planes de acci<n. %a i=ple=entaci<n del =odelo pasa por utiliIar un so9t^are diseCado. 11&+ U:4: D 8.A:4: B0 98 :06:2.292B8B Si 4ien el anlisis de sensi4ilidad 9acilita el estudio de los resultados de un pro?ecto2 su a4uso puede conllevar serias de9iciencias en la evaluaci<n. Ha? un a4uso del anlisis de sensi4ilidad cuando el evaluador lo usa co=o excusa para no intentar cuanti9icar cosas Gue podr8an Ea4erse calculado. %o =is=o sucede cuando el in9or=e presenta sola=ente un con5unto co=plicado de interrelaciones entre valores ca=4iantes2 o=itiendo proporcionar una orientaci<n. s preciso Gue el evaluador asu=a un papel de conse5ero 9rente al inversionista2 sirviHndose del anlisis de sensi4ilidad co=o un co=ple=ento para su o45etivo de reco=endaci<n de la aceptaci<n o el recEaIo del pro?ecto.

BF

TEMA 12* EVALUACI!N SOCIAL DE PROYECTOS 12&1 D0>262<2?6 B0 A6 ;74D0<14 B0 26307:2?6 :4<289 Se entiende por pro?ecto de desarrollo JsocialK2 una tarea innovadora Gue tiene un o45etivo de9inido2 de4iendo ser e9ectuada en un cierto periodo2 en una Iona 6eo6r9ica deli=itada ? para un 6rupo de 4ene9iciariosT solucionando de esta =anera pro4le=as espec89icos o =e5orando una situaci<n. %a tarea 9unda=ental es capacitar a las personas e instituciones participantes para Gue ellas puedan continuar las la4ores de 9or=a independiente ? resolver por s8 =is=as los pro4le=as Gue sur5an despuHs de concluir la 9ase de apo?o externo. 12.1.1 =inalidad de un "ro0ecto de inversin social &n pro?ecto social si6ue el Nnico 9in de 6enerar un i=pacto en el 4ienestar social2 6eneral=ente en estos pro?ectos no se =ide el retorno econ<=ico2 es =s i=portante =edir la sosteni4ilidad 9utura del pro?ecto2 es decir si los 4ene9iciarios pueden se6uir 6enerando 4ene9icios a la sociedad2 aNn cuando aca4e el per8odo de e5ecuci<n del pro?ecto. 12.1.2 &lasi icacin de los "ro0ectos de inversin social P74D0<14: B0 26>780:17A<1A78* #elacionados a inversi<n en o4ras civiles de in9raestructura Gue puede ser de uso econ<=ico J4ene9iciando la producci<nK o de uso social2 =e5orando las condiciones de vida. P74D0<14: B0 >471890<2@20614 B0 <8;8<2B8B0: :4<2890: 4 5A.0768@061890:* n este caso se tra4a5an diversas l8neas2 co=o por e5e=plo participaci<n ciudadana2 =e5ora de la 6esti<n pN4lica2 vi6ilancia ciudadana u otros. 12&2 E389A8<2?6 :4<289 B0 ;74D0<14: Co=para los 4ene9icios ? costos Gue una deter=inada inversi<n pueda tener para la co=unidad de un pa8s en su con5unto2 por =edio del i=pacto en el 4ienestar social de dicEa co=unidad. Se Ea de tener en cuenta2 Gue no sie=pre un pro?ecto renta4le desde el punto de vista privado lo es ta=4iHn para la sociedad ? viceversa. %a evaluaci<n social 4usca deter=inar los costos ? los 4ene9icios pertinentes del pro?ecto para la co=unidad2 co=parando la situaci<n con pro?ecto respecto de la situaci<n sin pro?ecto2 en tHr=inos de 4ienestar social2 cuanti9icando ? a6re6ando las externalidades positivas con las externalidades ne6ativas2 ade=s de otros 9actores Gue pudieran in9luir en la to=a de decisi<n. 12.2.1 Evaluacin "rivada 0 evaluacin social %a di9erencia 9unda=ental de la evaluaci<n privada2 re9le5a el EecEo de Gue no todo lo positivo Jo ne6ativoK Gue el pro?ecto si6ni9iGue para sus dueCos es necesaria=ente 4ueno Jo =aloK para la sociedad en la cual est inserto. Ca4e recordar Gue el o45etivo del 4ien co=Nn JsocialK no es inco=pati4le con el privado.

B1

Si 4ien la =anera de calcular la renta4ilidad de un 9lu5o social no se di9erencia de la del privado desde el punto de vista de los instru=entos Gue proveen las =ate=ticas 9inancieras2 si se di9erencia en lo conceptual ? cuantitativo. 12.2.2 =undamento de la evaluacin social 1ES2 %a S se 4asa en costos ? 4ene9icios Gue podr8an ser =u? di9erentes a los costos ? 4ene9icios privados. %o anterior se sustenta en el EecEo de Gue el valor social de los 4ienes ? servicios Gue 6enera el pro?ecto es distinto a los valores Gue pa6a o perci4e el inversionista privado. 0or e5e=plo2 si un pa8s evalNa la construcci<n de un tren ur4ano su4terrneo2 sus 9lu5os no s<lo incorporan los in6resos Gue 6enerar8a su operaci<n2 sus costos o reinversiones2 sino Gue ade=s de4er incorporar el 4ene9icio social Gue representa su construcci<n a la desconta=inaci<n a=4iental o la =a?or rapideI Gue le si6ni9ica al usuario trasladarse entre un lu6ar ? otro de la ciudad. 12&' D2>0706<28: HA0 0O;92<86 A6 >9A/4 :4<289 70:;0<14 B0 A64 ;7238B4 !ene9icio ? costo social no si6ni9ica lo =is=o Gue 4ene9icio ? costo privado2 aunGue a=4as se =iden en una unidad de cuenta real co=Nn. l precio social de un 4ien producido por el pro?ecto no es lo =is=o Gue su precio privado. %as externalidades2 Gue no son =s Gue e9ectos indirectos 6enerados positiva o ne6ativa=ente por el pro?ecto2 pueden a9ectar a la sociedad2 aunGue no necesaria=ente al inversionista privado. %a tasa a la cual descontar un 9lu5o social de un pro?ecto es distinta de lo Gue se entiende por la tasa relevante de descuento desde el punto de vista privado. %a renta4ilidad social de un pro?ecto persi6ue esti=ar su i=pacto en el creci=iento econ<=ico del pa8s2 pudiendo incorporar in9or=aci<n so4re ca=4ios en la distri4uci<n del in6reso Gue pudiera 6enerar. 12&+ P70;878<2?6 D 0389A8<2?6 :4<289 B0 ;74D0<14: Al i6ual Gue los pro?ectos privados2 los pro?ectos sociales o4edecen en su 4NsGueda de in9or=aci<n a un proceso =etodol<6ico Gue en 6eneral puede adaptarse a cualGuier pro?ecto. Toda decisi<n de inversi<n social de4e responder a un estudio de preinversi<n2 cu?os resultados per=itan esta4lecer el 4ene9icio social Gue si6ni9icar8a su i=ple=entaci<n2 sus venta5as ? desventa5as asociadas2 el incre=ento Gue Hste 6enerar8a en el in6reso nacional o cualGuier otro estndar Gue per=ita identi9icar cualitativa=ente el i=pacto Gue tendr8a en el desarrollo del pa8s ? en el 4ienestar individual de las personas o en el de una 9a=ilia2 raI<n por la cual se =ide en tHr=inos a6re6ados.

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12.4.1 Sectores donde se desarrollan "ro0ectos sociales MucEos son los sectores espec89icos en los Gue se podr8an desarrollar pro?ectos sociales. 0ueden existir vinculados con el sector: de via4ilidad2 a6ua pota4le2 siste=as de re6ad8o2 educaci<n2 salud2 reas verdes2 puertos2 aeropuertos2 parGues ? plaIas2 de pro?ectos relacionados con pro6ra=as sociales2 con el desarrollo de =icroe=presas2 desconta=inaci<n a=4iental2 de9ensa nacional2 so4eran8a2 pro=oci<n para la superaci<n de la po4reIa ? de tantos otros Gue pueden ser evaluados2 en la =a?or8a de los casos ta=4iHn privada=ente. n el proceso de preparaci<n ? evaluaci<n de pro?ectos sociales ta=4iHn ser necesario di9erenciar la etapa de 9or=ulaci<n ? preparaci<n de la evaluaci<n. 12&E P70;878<2?6 :4<289 B0 ;74D0<14: %a evaluaci<n social de un pro?ecto incorpora2 ade=s de los precios sociales de los 9actores ? de las externalidades2 los costos ? 4ene9icios intan6i4les Gue un deter=inado pro?ecto o acci<n de 6o4ierno puede 6enerar en la co=unidad2 la calidad de vida2 el =e5ora=iento en la i=a6en de la autoridad2 el or6ullo nacional ? otros. %as tHcnicas de preparaci<n ? evaluaci<n de un pro?ecto no pueden =edir e9ectiva=ente todos los costos ? 4ene9icios Gue de=anda o 6enera un pro?ecto en particular. 12.#.1 -inculaciones de los "ro0ectos sociales %a to=a de decisiones vinculada con pro?ectos evaluados social=ente ta=4iHn depender de consideraciones de tipo pol8tico2 econ<=ico ? social. 0or supuesto Hstas pueden constituir ele=entos de 5uicio de carcter su45etivo2 a los cuales es i=posi4le asi6narles expresiones de carcter cuantitativo. Intentar =edir cuantitativa=ente el i=pacto contri4utivo Gue un pro?ecto social 6enera en el desarrollo ? creci=iento del pa8s pro4a4le=ente constitu?a no s<lo el o45etivo =s i=portante de su preparaci<n ? evaluaci<n2 sino ade=s el Nnico procedi=iento tHcnico capaI de di=ensionar =ate=tica=ente esa contri4uci<n2 a pesar de su di9icultad. 12.#.2 +as "rioridades 0 los "ro0ectos sociales %os 6o4iernos disponen de pro6ra=as de desarrollo donde seCalan prioridades ?2 por tanto2 e9ectNan asi6naciones presupuestarias Gue privile6ian a deter=inados sectores2 aNn cuando los pro?ectos sociales Gue se lleven a ca4o en ese sector no contri4u?an a 6enerar la =a?or renta4ilidad social e9ectiva si se le co=para con el resto de pro?ectos sociales del pa8s. #esulta i=portante seCalar Gue esa prioridad2 en un rH6i=en de=ocrtico2 Gueda le6iti=ada por la voluntad ciudadana Gue le otor6a al 6o4ierno un =andato de acci<n2 el cual es evaluado peri<dica=ente por la co=unidad para cu?o 4ene9icio ? 4ienestar se desarrolla el pro6ra=a de acci<n 6u4erna=ental ? los pro?ectos Gue lo llevan a ca4o.

BA

12&, C4:14: D .060>2<24: :4<2890: l costo social re9le5a el valor Gue tiene para la sociedad proveer una =a?or cantidad de 9actores de producci<n a los =ercados donde el pro?ecto se a4astece ? el e9ecto de Gue otros usuarios de5en de usarlos. "adas las di9erencias entre 4ene9icios ? costos sociales ? privados2 sur6e la necesidad de disponer de precios sociales tanto para los 4ienes producidos co=o para los usados en el pro?ecto. %os precios privados sur6en de los =ercados donde el pro?ecto vende su producci<n o donde se a4astece de ellos ? pueden2 en al6unos casos2 re9le5ar el verdadero valor para la econo=8a 12.*.1 !recios sociales del actor trabajo xisten distintos tipos de precios sociales. &no de ellos es el precio del 9actor tra4a5o. Su deter=inaci<n reviste serias di9icultades a causa de la 6ran variedad de tipos de tra4a5o2 especialidades2 o9icios2 el lu6ar o re6i<n donde se u4iGue. l pro4le=a del costo de oportunidad de un deter=inado salario varia de acuerdo con el sector productivo al cual pertenece2 a la situaci<n de dese=pleo Gue a9ecte al pa8s o a una re6i<n2 al dese=pleo estacional o a la necesidad de e9ectuar la reconversi<n de las capacidades de la =ano. stas ? otras situaciones pueden entre6ar prioridades Gue i=pliGuen la existencia de precios sociales di9erenciados dependiendo de las condiciones del =ercado del tra4a5o2 por lo Gue ser necesario incorporar en el 9lu5o una situaci<n de carcter transitorio. 12.*.2 El "recio social de las divisas Otro precio social i=portante es el de las divisas o del tipo de ca=4io. n una econo=8a a4ierta con pleno e=pleo2 en donde no existen distorsionen en los =ercados ni poder =onop<lico o =onops<nico en relaci<n con los 4ienes transa4les en el =ercado internacional2 se puede decir te<rica=ente Gue no existir8a di9erencia entre los precios social ? privado de la divisa. %a o9erta ? de=anda de divisas 5ue6a un papel =u? i=portante en la deter=inaci<n de su precio social. Caso peruano. 12.*.3 +os "recios sociales 0 otras consideraciones Ta=4iHn de4er considerarse la existencia de i=puestos2 su4sidios ? cualGuier otro 9actor incidental Gue el 6o4ierno Ea?a 9i5ado ? Gue i=pacten en la co=ercialiIaci<n de los 4ienes transa4les. %os i=puestos2 su4sidios ? cuotas a las i=portaciones o exportaciones 6eneran distorsiones en la asi6naci<n de recursos2 lo Gue ta=4iHn da ori6en a Gue los precios privados di9ieran de los privados. %a entidad estatal de plani9icaci<n de los distintos pa8ses es la responsa4le de dar a conocer la in9or=aci<n necesaria para el clculo del precio social de las divisas2 de la =ano de o4ra ? otros. 12&- I6<2B06<28 B0 98 18:8 :4<289 B0 B0:<A0614 xisten dos posi4ilidades para esti=ar la tasa a la cual descontar el 9lu5o social Gue se constru?e. %a pri=era Eace re9erencia a una situaci<n en la cual no existe
B;

apertura de =ercado de capitales. n este caso2 la tasa de descuento social de4er nacer de la interacci<n de la o9erta ? la de=anda de 9ondos para ser invertidos. %a se6unda es representativa de un =ercado de capitales a4ierto al =ovi=iento de capitales internacionales. n este caso2 la tasa se esti=a considerando el costo de o4tener 9ondos en el extran5ero2 el ries6o pa8s ? la presencia de distorsiones en el =ercado interno. Sea cual 9uere la =odalidad2 la tasa social de descuento resulta di98cil de =edir2 por lo Gue las entidades de plani9icaci<n en los pa8ses la proporcionan. 12&( I6<2B06<28 B0 94: 0>0<14: 2618652.90: %os e9ectos intan6i4les constitu?en pro4a4le=ente los de =a?or di9icultad de cuanti9icar2 por su carcter de in=edi4les2 en otros casos son de naturaleIa anta6<nica2 al6unos 9avora4les o no. Co=o la contri4uci<n a 9ortalecer la so4eran8a nacional de un pro?ecto de 6anader8a en una Iona li=8tro9e2 los costos o 4ene9icios Gue 6eneren en la i=a6en o popularidad del Go4ierno2 de un =inisterio o de una autoridad nacional2 re6ional o local2 raIones de carcter estratH6ico2 el or6ullo patrio2 la conta=inaci<n del aire2 la calidad de vida2 etc. 12&) E389A8<2?6 ;7238B8 D :4<289 %as posi4ilidades de interacci<n entre el interHs social ? privado son =Nltiples2 pudiendo adoptar di9erentes e i=a6inativas =odalidades de operaci<n ? cooperaci<n. Sin e=4ar6o2 cualGuiera Gue ellas sean2 sie=pre ser necesario adelantar los estudios pertinentes Gue2 sustentados en las tHcnicas de preparaci<n ? evaluaci<n de pro?ectos2 tanto desde el punto de vista privado co=o social2 per=itan adoptar las decisiones Gue correspondan2 con el 9in de reco=endar o desalentar las inversiones pertinentes Gue ase6uren renta4ilidad privada para los privados ? social para el stado.

B>

UNIDAD IV* SISTEMA NACIONAL DE INVERSI!N PBLICA

DIAGRAMA DE CONTENIDOS

SISTEMA DE INVERSI!N PBLICA

INVERSI!N PBLICA MENOR

IDENTIFICACI!N FORMULACI!N Y EVALUACI!N DE PROYECTOS DE INVERSI!N A NIVEL DE PERFIL

EVALUACI!N E#POST DE PROYECTOS

B@

TEMA 1'* SISTEMA DE INVERSI!N PBLICA 1'&1 S2:10@8 N8<24689 B0 I6307:2?6 PJ.92<8 Nor=as pu4licadas en el "iario O9icial Q l 0eruanoR el 3D de 5unio de 3FFFT =odi9icada por las %e?es N_ 3D>33 ? 3DDF32 pu4licadas en el "iario O9icial Q l 0eruanoR el 3> de =a?o de 3FF> ? el 31 de 5ulio de 3FF@2 respectiva=enteK. %a %e? crea el Siste=a Nacional de Inversi<n 0N4lica2 con la 9inalidad de opti=iIar el uso de los #ecursos 0N4licos destinados a la inversi<n2 =ediante el esta4leci=iento de principios2 procesos2 =etodolo68as ? nor=as tHcnicas relacionados con las diversas 9ases de los pro?ectos de inversi<n. 13.1.1 ?bjetivos del S. ;. '. !. l Siste=a Nacional de Inversi<n 0N4lica 4usca lo6rar los si6uientes o45etivos: a. 0ropiciar la aplicaci<n del Ciclo del 0ro?ecto de Inversi<n 0N4lica: per9il pre9acti4ilidad S 9acti4ilidad expediente tHcnico S e5ecuci<n S evaluaci<n ex post. 4. (ortalecer la capacidad de planeaci<n del Sector 0N4lico. c. Crear las condiciones para la ela4oraci<n de 0lanes de Inversi<n 0N4lica por per8odos =ultianuales no =enores de A JtresK aCos. 13.1.2 @Au) es un "ro0ecto de 'nversin !BblicaC Se de9ine co=o 0ro?ecto de Inversi<n 0N4lica a toda intervenci<n li=itada en el tie=po Gue utiliIa total o parcial=ente recursos pN4licos2 con el 9in de crear2 a=pliar2 =e5orar2 o recuperar la capacidad productora o de provisi<n de 4ienes o serviciosT cu?os 4ene9icios se 6eneren durante la vida Ntil del pro?ecto ? Hstos sean independientes de los de otros pro?ectos. 13.1.3 Autoridad t)cnico normativa del sistema n concordancia a lo dispuesto por el art8culo A_ de la %e?2 el Ministerio de cono=8a ? (inanIas es la =s alta autoridad tHcnico nor=ativa del Siste=a Nacional de Inversi<n 0N4lica. ActNa a travHs de la "irecci<n General de 0ro6ra=aci<n Multianual del Sector 0N4lico.. 1'&2 F8:0: B09 S& N& I& P& %os 0ro?ectos de Inversi<n 0N4lica se su5etan a las si6uientes 9ases: a. P7026307:2?6* Co=prende la ela4oraci<n del per9il2 del estudio de pre9acti4ilidad ? del estudio de 9acti4ilidad. 4. I6307:2?6* Co=prende la ela4oraci<n del expediente tHcnico detallado ? la e5ecuci<n del pro?ecto. c. P4:126307:2?6* Co=prende los procesos de control ? evaluaci<n ex post.
BB

1'&' PA0 64 <46:121AD0 ;74D0<14: B0 26307:2?6 ;J.92<8 1. %as actividades Gue de =anera rutinaria e9ectNa una entidad pN4lica. 3. %as propuestas Gue inclu?an la adGuisici<n de eGuipos2 =aGuinaria2 in9raestructura2 insu=os ? =ateriales2 de uso ? 4ene9icio exclusivo de cada 4ene9iciario ? cu?a di=ensi<n supere los o45etivos de=ostrativos. A. %a construcci<n e i=ple=entaci<n de nuevas in9raestructuras relacionadas a actividades econ<=icas propias del sector privado. ;. Intervenciones en procesos productivos u otras iniciativas diri6idas a la =e5ora de los in6resos2 niveles de e=pleo2 se6uridad ali=entaria2 entre otros o45etivos sociales2 de po4laciones en situaci<n de po4reIa extre=a. 1'&+ E9 S& N& I& P& D 98 <4@;0121232B8B B0 <8B068: ;74BA<1238: Se de9ine co=o QCadena 0roductivaR al Sistema que agrupa a los actores econmicos interrelacionados por el mercado y que participan articuladamente en actividades que generen valor alrededor de un bien o servicio, en las fases de provisin de insumos, produccin, conservacin, transformacin, industrializacin, comercializacin y de consumo final en los mercados internos y externos. n el =arco del SNI02 un pro?ecto de inversi<n pN4lica orientado a =e5orar la co=petitividad de una cadena productiva2 es toda intervenci<n li=itada en el tie=po Gue utiliIa total o parcial=ente recursos pN4licos2 con el 9in de crear2 a=pliar2 =e5orar2 o recuperar la capacidad productora o de provisi<n de 4ienes o servicios de una ntidad 0N4licaT cu?os 4ene9icios se 6eneren durante la vida Ntil del pro?ecto2 sean independientes de los de otros pro?ectos ? cu?o o45etivo sea incre=entar la co=petitividad de la cadena productiva. 1'&E E9 S& N& I& P& D 98: >8998: B0 @07<8B4 !a5o deter=inadas condiciones2 cuando ocurren las lla=adas distorsiones o Q9allas del =ercadoR12 se torna necesaria la intervenci<n del stado en el =ercado para corre6ir la ine9iciencia en la interacci<n de los a6entes econ<=icos Gue restan co=petitividad a la Cadena 0roductiva. Cuando ocurren tales 9allas de =ercado2 a travHs de ciertas intervenciones2 el stado podr <46172.A27 8 @0/4787 98 <4@;0121232B8B B0 98 C8B068 P74BA<1238 D 98 0>2<206<28 B0 98: 7098<2460: B0 94: 850610: 0<46?@2<4:& &na de las principales 9allas de =ercado Gue el stado pretende resolver =ediante los 0ro?ectos de Inversi<n 0N4lica orientados a =e5orar la co=petitividad de una Cadena 0roductiva2 se re9iere a los 4ienes ? servicios2 so4re los cuales existe una de=anda2 pero de4ido a su naturaleIa2 no existe o9erta de parte de los a6entes privados del =ercado. 1'&, C7210724: ;878 98 2B0612>2<8<2?6 B0 P& I& P& D @0/4787 98 <4@;0121232B8B B0 <8B068: ;74BA<1238: %a identi9icaci<n de un pro?ecto de inversi<n pN4lica orientado a =e5orar la co=petitividad de una deter=inada cadena productiva consta de tres etapas. %as
BD

dos pri=eras per=itirn deter=inar la necesidad de un pro?ecto de inversi<n pN4lica. %as tres etapas son las si6uientes: AN*%ISIS " %A CA" NA 0#O"&CTI-A AN*%ISIS " %OS 0&NTOS C#'TICOS " %A CA" NA 0A#A " T #MINA# SI SON (A%%AS " M #CA"O %IN AMI NTOS 0A#A %OS 0#O, CTOS " IN- #SI.N 0$!%ICA O#I NTA"OS A M JO#A# %A COM0 TITI-I"A" " %A CA" NA 0#O"&CTI-A 13.*.1 Anlisis de la cadena "roductiva 1. "e9inici<n del producto o de los productos a. Identi9icar ? caracteriIar el rea 4. Identi9icar el producto en cu?a cadena se va a intervenir2 utiliIando in9or=aci<n con9ia4le JpN4lica o privadaK Gue de=uestre Gue existe una de=anda insatis9ecEa en el =ercado ? potencial productivo para desarrollar la o9erta Gue satis9a6a dicEa de=anda. 3. "escripci<n de los a6entes econ<=icos2 insu=os2 procesos de trans9or=aci<n ? de co=ercialiIaci<n Gue participan en la cadena productiva a. #ecopilar ? ordenar in9or=aci<n para realiIar una descripci<n detallada de todos los procesos Gue involucra la o4tenci<n del producto 9inal Easta su co=ercialiIaci<n. 4. "escri4ir las 9unciones ? caracter8sticas de los a6entes econ<=icos Gue intervienen en toda la cadena productiva. c. AnaliIar ? sustentar con indicadores cuantitativos las de4ilidades ? distorsiones Jpuntos cr8ticosK presentes en cada uno de los procesos descritos en el punto aK2 Gue restan co=petitividad a la Cadena 0roductiva. 13.*.2 +ineamientos "ara los !. '. !. orientados a mejorar la com"etitividad de la cadena "roductiva 1. 3. l pro?ecto de4e constituir una soluci<n e9ectiva a las causas Gue 6eneran los puntos cr8ticos de la cadena productiva. l diseCo del pro?ecto de inversi<n pN4lica de4e considerar todas las acciones necesarias para =e5orar la co=petitividad de la cadena productiva.

A. %as actividades de naturaleIa privada o aGuellos activos de uso exclusivo de los 4ene9iciarios2 de4en ser 9inanciados =610578@0610 ;47 F:14:& ;. n el pro?ecto de inversi<n pN4lica se de4e propiciar el aporte de los 4ene9iciarios a travHs del co9inancia=iento de las acciones orientadas a resolver los puntos cr8ticos de la Cadena 0roductiva en los Gue el stado va a intervenir.

>. %a identi9icaci<n o selecci<n de los 4ene9iciarios de4e ser realiIada =ediante criterios transparentes Gue pro=uevan la co=petencia ? la eGuidad.
B7

@. %os servicios Gue se 6eneren lue6o de la e5ecuci<n del pro?ecto de inversi<n pN4lica de4ern estar a disposici<n de todos los 4ene9iciarios identi9icados en el pro?ecto de inversi<n pN4lica. B. l pro?ecto orientado a la =e5ora de la co=petitividad de la Cadena 0roductiva pro=over Gue los 4ene9iciarios 9or=en parte de or6aniIaciones o asociaciones Gue ad=itan de =anera transparente el in6reso de nuevos =ie=4ros.

D. &n pro?ecto orientado a la =e5ora de la co=petitividad de la Cadena 0roductiva de4er ser sosteni4le. 7. Con la 9inalidad de superar las de4ilidades de los a6entes econ<=icos Jinstituciones2 4ene9iciarios or6aniIados2 etc.K involucrados en el pro?ecto2 se podr considerar actividades de capacitaci<n. 1F. %os pro?ectos orientados a la =e5ora de la co=petitividad de la Cadena 0roductiva de4ern ser evaluados Nnica=ente =ediante la =etodolo68a de costo 4ene9icio. 1'&- E389A8<2?6 0O ;4:1 %as &nidades 5ecutoras2 en coordinaci<n con la O9icina de 0ro6ra=aci<n e Inversiones Gue evalu< el pro?ecto2 son las responsa4les por las evaluaciones ex post de los 0ro?ectos de Inversi<n 0N4lica Gue e5ecutan. %a "irecci<n General de 0ro6ra=aci<n Multianual del Sector 0N4lico est 9acultada para deter=inar en los casos en Gue se reGuerirn dicEas evaluaciones2 la =etodolo68a a se6uir ? el reGuisito de Gue sea e9ectuada o no por una a6encia independiente2 con el 9in de veri9icar la 6eneraci<n de 4ene9icios sociales durante la vida Ntil del 0ro?ecto. %os resultados de las evaluaciones de4en ser enviadas a la "irecci<n General de 0ro6ra=aci<n Multianual del Sector 0N4lico. Ejem"lo D&riterios 63nimos "ara la Evaluacin de !ro0ectos de 'nversin en el Sector SaludE "ocu=ento de Tra4a5o2 no citar M no reproducir (uente: O(ICINA G N #A% " 0%AN AMI NTO ST#AT GICO MS O9icina 5ecutiva de 0ro?ectos de Inversi<nS ^^^.=insa.6o4.pe I AS0 CTOS G N #A% S 1.1 No=4re del 0I0 1.3 &nidad (or=uladora ? &nidad 5ecutora del 0I0 1.A 0articipaci<n de las entidades involucradas ? de los 4ene9iciarios 1.; Marco de re9erencia II I" NTI(ICACION 3.1 "ia6n<stico de la Situaci<n Actual. i. ntorno 6eo6r9ico ? a=4iente ii. 0roceso Salud en9er=edad
DF

iii. Caracter8sticas "e=o6r9icas de la 0o4laci<n iv. Servicios !sicos Sociales v. A6entes 0roductores o prestadores del 4ien o servicio o45eto del 0I0 vi. Instituciones vinculadas con el desarrollo del rea 3.3 "e9inici<n del 0ro4le=a ? sus causas 3.A Intento de soluciones anteriores 3.; Tipos de 0ro4le=as 3.> Anlisis de los 0ro4le=as 3.@ Anlisis de los O45etivos 3.B 0lantea=iento de Alternativas III (O#M&%ACION A.1 Consideraciones Generales A.1.1 0o4laci<n A.1.3 Mor4i=ortalidad A.1.A Cate6oriIaci<n de los sta4leci=ientos A.1.; Servicios Gue 4rinda el esta4leci=iento A.1.> Accesi4ilidad al servicio A.3 Anlisis de la "e=anda A.3.1 0o4laci<n de #e9erencia A.3.3 0o4laci<n con necesidades reales A.3.A 0o4laci<n con necesidades sentidas o 0o4laci<n "e=andante 0otencial A.3.; 0o4laci<n con necesidades sentidas Gue 4usca atenci<n o 0o4laci<n "e=andante e9ectiva A.3.> 0o4laci<n Atenci<n A.3.@ 0o4laci<n carente o dH9icit A.3.B 0o4laci<n O45etivo A.3.D "e=anda 9ectiva por atenciones A.3.7 0ro?ecci<n de la de=anda e9ectiva de atenciones A.A Anlisis de la O9erta A.A.1 O9erta actual i #ecursos Hu=anos ii #ecursos (8sicos iii Guipos iv Gesti<n ? capacitaci<n
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v Medica=entos en StocU A.A.3 Criterios de Opti=iIaci<n A.A.A Opti=iIaci<n A.A.; 0ro?ecci<n de la O9erta A.; !recEa de Calidad ? Co4ertura A.;.1 !recEas de Cantidad o Co4ertura A.;.3 !recEas de Calidad A.;.A !recEas de Calidad ? Co4ertura A.> 0lan de 0roducci<n A.@ 0ro6ra=a de #eGueri=ientos A.@.1 0ro6ra=a ArGuitect<nico A.@.3 0ro6ra=a de #ecursos Hu=anos A.@.A 0ro6ra=a de Guipa=iento A.@.; 0ro6ra=a de Gesti<n A.B 0lan de I=ple=entaci<n A.D 0resupuesto de cada Acci<n I- -A%&ACI.N ;.1 Costos Sin 0ro?ecto Sin I=puestos ;.3 Costos Sin 0ro?ecto Con I=puestos ;.A Costos Con 0ro?ecto Sin I=puestos ;.; Costos Con 0ro?ecto Con I=puestos ;.> Costos Incre=entales Sin I=puestos ;.@ Costos Incre=entales Con I=puestos ;.B !ene9icios ;.D Metodolo68a de valuaci<n ;.7 (lu5o de Costos a 0recios Sociales ;.1F Clculo del -alor Actual de Costos Sociales ;.11 Anlisis de Sensi4ilidad ;.13 Anlisis de Sosteni4ilidad i. Sosteni4ilidad (inanciera ii. Sosteni4ilidad Institucional ;.1A valuaci<n del I=pacto A=4iental ;.1; Selecci<n de Alternativas ;.1> MatriI del Marco %<6ico
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;.1@ Conclusi<n

DA

TEMA 1+* INVERSI!N PBLICA MENOR 1+&1 P07>29 :2@;92>2<8B4 B09 P& I& P& @0647 ste 9or=ulario no podr utiliIarse para 0. I. 0s. en=arcados en 0ro6ra=as o Con6lo=erados. Aplica4le Nnica=ente a pro?ectos individuales. st proEi4ido el 9racciona=iento de 0. I. 0s. con el o45eto de usar este 9or=ulario. aspectos Gue sustentan el pro?ecto. Ettp:LL^^^.=e9.6o4.peL"G0MLdocsL9or=atosLinstructivo9or=atoSNI0F;.pd9 1+&2 E389A8<2?6 B09 P& I& P& @0647 %a evaluaci<n del 0I0 Menor de4er consi6nar los resultados del anlisis ? evaluaci<n de los principales aspectos Gue sustentan el pro?ecto. Ettp:LL^^^.=e9.6o4.peL"G0MLindexdirectiva.pEp 1+&' C8:4* D0<9878<2?6 B0 328.292B8B B0 A6 P& I& P& @0647 "irectiva General del Siste=a Nacional de Inversi<n 0N4lica #esoluci<n "irectoral N` FF3S3FF7S (L@D.F1 (or=ato SNI0 F7 M -. 1.F 1FLF3LF7 Http:LL^^^.=e9.6o4.peL"G0MLdocsL9or=atosLInstruccionesaparaallenara(or=atoSNI 0F7S"-0I0Menorx.pd9

D;

TEMA 1E* IDENTIFICACI!N DE PROYECTOS DE INVERSI!N A NIVEL DE PERFIL 1E&1 C461062B4: @=62@4: B0 ;07>29 ;878 B0<98787 98 328.292B8B B0 A6 P& I& P& l 0er9il es la pri=era etapa de la 9ase de preinversi<n de un 0I0 ? es de carcter o4li6atorio. l presente contenido =8ni=o ser aplica4le a aGuellos 0ro?ectos Gue s<lo reGuieren un estudio de per9il para decidir su via4ilidad2 por lo Gue de4e ser ela4orado con in9or=aci<n precisa para to=ar adecuada=ente la decisi<n de inversi<n. n este sentido2 el desarrollo del per9il de4er 4asarse en in9or=aci<n o4tenida de las visitas de ca=po Jin9or=aci<n pri=ariaK ? co=ple=entada con in9or=aci<n secundaria. %a preparaci<n de este estudio de4e ser responsa4ilidad de un eGuipo =ultidisciplinario2 en el Gue participan especialistas en los te=as relacionados a la 9or=ulaci<n del pro?ecto: evaluaci<n social2 aspectos tHcnicos2 a=4ientales2 6esti<n e i=ple=entaci<n2 entre otros. Ettp:LL^^^.=e9.6o4.peL"G0MLdocsLanexosLAnexoSNI0F>Av1F.pd9 1E&2 E:HA0@8 B0 ;07>29 ;878 B0<98787 98 328.292B8B B0 A6 P& I& P& 1. #esu=en e5ecutivo 3. Aspectos 6enerales 1. No=4re del pro?ecto 3. &nidad 9or=uladora ? la &nidad e5ecutora A. 0articipaci<n de las entidades involucradas ? de 4ene9iciarios ;. Marco de re9erencia A. Identi9icaci<n 1. "ia6n<stico de la situaci<n actual 3. "e9inici<n del pro4le=a ? sus causas A. O45etivo del pro?ecto ;. Alternativas de soluci<n ;. (or=ulaci<n ? evaluaci<n 1. Anlisis de de=anda 3. Anlisis de o9erta A. !alance de=anda M o9erta ;. 0lantea=iento tHcnico de alternativas >. Costos
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@. !ene9icios B. valuaci<n social D. Anlisis de sensi4ilidad 7. Anlisis de sosteni4ilidad 1F. I=pacto a=4iental 11. Selecci<n de alternativas 13. 0lan de i=ple=entaci<n 1A. Or6aniIaci<n ? 6esti<n 1;. MatriI de =arco l<6ico para la alternativa seleccionada >. Conclusi<n @. Anexos 1>. 3. Conclusi<n A. Anexos 1E&' I6:17A<<2460: ;878 990687 >47@814: Ettp:LL^^^.=e9.6o4.peL"G0MLdocsL9or=atosLInstruccionesaparaallenara(or=atoSNI 0F7S"-0I00er9ilx.pd9

D@

TEMA 1,* EVALUACI!N E# POST DE PROYECTOS 1,&1 P8:4: ;70324: 8 98 0389A8<2?6 0O ;4:1 %a evaluaci<n exSpost se lleva a ca4o tanto en la etapa de operaci<n co=o una veI 9inaliIado el pro?ecto. Tiene dos 9unciones: 1. una cualitativa2 Gue per=ite decidir si de4e continuarse o no con el pro?ecto S cuando se realiIa durante la operaci<nS2 o esta4lecer la conveniencia de 9or=ular otros pro?ectos si=ilares Scuando se realiIa despuHs Gue Hste Ea ter=inadoS. 3. otra cuantitativa2 Gue sur6e en pro?ectos Gue se encuentran operando ? posi4ilita to=ar la decisi<n de si es necesario o no repro6ra=ar. Antes de e=peIar la evaluaci<n ex post es necesario contar con ciertas Eerra=ientas de apo?o Gue conten6an la in9or=aci<n Gue =s adelante se va a necesitar. sta in9or=aci<n se encuentra contenida en dos docu=entos: Marco %<6ico ? el 0lan Operativo. 1,&2 M87<4 9?52<4 "urante la evaluaci<n ex post de pro?ectos2 la =atriI del =arco l<6ico puede a?udar a deter=inar la pertinencia2 e9icacia2 e9iciencia2 i=pacto ? sosteni4ilidad del pro?ecto. 0roporciona la si6uiente in9or=aci<n: #esu=en de los o45etivos2 actividades ? tareas del pro?ecto Indicadores para realiIar la =edici<n de los o45etivos (uentes de in9or=aci<n de los indicadores Supuestos asu=idos para el lo6ro de los o45etivos "urante la evaluaci<n ex post no se necesita reEacer la =atriI2 solo es necesario contar con ella para 9acilitar el proceso de evaluaci<n. Consultar: Manual de Marco %<6ico para la plani9icaci<n2 el se6ui=iento ? la evaluaci<n de pro?ectos ? pro6ra=as Ettp:LL^^^.eclac.or6Lpu4licacionesLx=lL7L333A7L=anual;3.pd9 1,&' P986 O;0781234 - I6>47@8<2?6 60<0:8728 1. I" NTI(ICACI.N " %AS ACTI-I"A" S , TA# AS. Con el 9in de =antener un =a?or orden en el desarrollo del pro?ecto2 es necesario ordenar las actividades se6Nn l8neas de acci<n2 desa6re6ar las actividades en tareas2 codi9icarlas ? dar una 4reve descripci<n de cada una. 3. CA% N"A#IO " ACTI-I"A" S. sti=ar la duraci<n de cada actividad ? tarea del pro?ecto. "e9inir el calendario de tra4a5o2 es decir2 la duraci<n2 9ecEa de inicio ? de tHr=ino de cada tarea ? actividad del pro?ecto.
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A. I" NTI(ICACI.N " %AS M TAS. &4icar las =etas seCaladas en el =arco l<6ico para cada actividad ? tarea. ;. # S0ONSA!% S. speci9icar el no=4re de la entidad ? personas responsa4les de la e5ecuci<n de cada una de las actividades o tareas. >. # S&M N (INANCI #O. s necesario detallar el aporte de cada una de las entidades: el stado ? los 4ene9iciarios2 en caso existiera otra entidad 9inanciera se de4e especi9icarT ade=s se de4e detallar el costo total de cada actividad ? tarea. 1,&+ M46214704 l =onitoreo es una 9or=a per=anente de veri9icar los ca=4ios producidos so4re la realidad inicial en la cual se Ea Guerido actuar2 nos per=ite veri9icar ? corre6ir2 cuando se crea conveniente2 la 9or=a en Gue se asi6nan los recursos. 1*.4.1 'm"ortancia del 6onitoreo l =onitoreo se relaciona directa=ente con la 6esti<n ad=inistrativa ? consiste en un exa=en continuo o peri<dico Gue se e9ectNa durante la i=ple=entaci<n del pro?ecto2 en las etapas de inversi<n ?Lu operaci<n. Se realiIa con el o45eto de Eacer un se6ui=iento del desarrollo de las actividades pro6ra=adas2 =edir los resultados de la 6esti<n ? opti=iIar sus procesos2 a travHs del aprendiIa5e Gue resulta de los Hxitos ? 9racasos detectados al co=parar lo realiIado con lo pro6ra=ado2 al6Nn estndar ?Lu otros pro6ra=as o pro?ectos. l =onitoreo se desarrolla en distintos niveles de la 6esti<n2 con el o45eto de conocer so4re los insu=os2 actividades2 procesos ? productos2 cu?os principales indicadores se relacionan con el tie=po2 la cantidad2 la calidad ? el costo Gue tiene cada uno. 1*.4.2 Actividades "ara el 6onitoreo de !ro0ectos 1. Identi9icaci<n de la actividad: no=4re del pro?ecto2 c<di6o2 actividad a evaluar2 entidad responsa4le2 entidad e5ecutora2 calendario2 localiIaci<n. 3. Actividades ? tareas. Indicar la actividad ? tareas plani9icadas para el periodo de =edici<n. A. In9or=e 9inanciero. Indicar el presupuesto esti=ado de cada una de las 9uentes de 9inancia=iento2 ? precisar el =onto de los dese=4olsos e9ectuados Easta la 9ecEa de la evaluaci<n. ;. #esu=en del estado de actividades >. #ecolecci<n de la in9or=aci<n @. 0lani9icaci<n. s necesario indicar las actividades correspondientes al si6uiente periodo teniendo en consideraci<n el 0lan Operativo. n caso de posi4les =odi9icaciones2 9unda=entarlas.

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1,&E I6>47@0 B0 1F7@264 B09 ;74D0<14 s un docu=ento en el cual se re6istran los o45etivos2 las =etas a corto2 =ediano ? lar6o plaIo2 la in9or=aci<n tHcnica2 la 9or=ulaci<n presupuestal2 la pro6ra=aci<n inicial ? los des9ases en la e5ecuci<n ? operaci<n del pro?ecto2 ? desde lue6o2 los resultados alcanIados en cada 9ase2 Gue se constitu?e en el punto de partida para su respectiva evaluaci<n ex post. 0aso 1: Identi9icaci<n ? descripci<n del pro?ecto 0aso 3: "atos 98sico 9inancieros 0aso A: "es9ases del pro?ecto 0aso ;: O45etivos ? resultados lo6rados 0aso >: 5ecuci<n del pro?ecto 0aso @: In9or=aci<n co=ple=entaria 1,&, E389A8<2?6 B0 70:A918B4: %a evaluaci<n ex post tiene co=o o45etivo principal veri9icar los resultados de la operaci<n 9rente a lo pro6ra=ado inicial=ente2 con el 9in de 6uiar la 9or=ulaci<n ? ela4oraci<n de nuevos pro?ectos. &na veI Gue la e5ecuci<n se Ea ter=inado2 durante el proceso de operaci<n se Eace la evaluaci<n ex post2 Gue consiste en el anlisis detallado de cada 9ase2 desde la identi9icaci<n ? deter=inaci<n del per9il inicial2 la 9or=ulaci<n2 la evaluaci<n Easta los resultados Gue se estn o4teniendo derivados de la operaci<n2 con el 9in de plantear las pri=eras reco=endaciones Gue co=pro=eten principal=ente: la =etodolo68a ? las tHcnicas de pro6ra=aci<n2 en co=paraci<n con los o45etivos ? los resultados alcanIados. 1. #esu=en e5ecutivo 3. Identi9icaci<n ? clasi9icaci<n del pro?ecto A. %ocaliIaci<n del pro?ecto ;. Indicadores de resultados 1. Indicador de costos 3. Indicador de cu=pli=iento te=poral A. (icEa por producto ;. Indicador de e9iciencia JI K >. Condiciones de sosteni4ilidad del pro?ecto >. Conclusiones ? reco=endaciones

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1,&- E389A8<2?6 B0 2@;8<14 - F26892B8B Tiene por o45eto deter=inar si un pro?ecto Ea producido los e9ectos deseados en las personas2 Eo6ares e instituciones ? si estos e9ectos son atri4ui4les a la intervenci<n. %as evaluaciones de i=pacto2 por lo 6eneral2 ta=4iHn per=iten exa=inar consecuencias no previstas en los 4ene9iciarios2 ?a sean positivas o ne6ativas. 1*.8.1 Evaluacin de im"actoF 'm"licaciones %a valuaci<n de I=pacto se re9iere a los ca=4ios o variaciones o4serva4les en los destinatarios en cuanto a: Su contri4uci<n para satis9acer necesidades. 0ro=over condiciones para el =e5ora=iento de las condiciones de vida. 0ropiciar ca=4ios de actitudes2 co=porta=ientos2 etc. Ca=4ios o variaciones o4serva4les en el contexto situacional en Gue se inscri4en los pro?ectos2 Gue pueden ser atri4ui4les a la presencia de estos. 1*.8.2 Evaluacin de im"acto F &onsideraciones Antes de realiIar la consideraci<n: valuaci<n de I=pacto es necesario to=ar ciertos aspectos en

%a valuaci<n de I=pacto es una co=paraci<n de e9ectos a ra8I de un pro?ecto2 con el desarrollo Gue Eu4iese tenido la po4laci<n o45etivo Easta el =o=ento 9inal sin la intervenci<n del pro?ecto. l I=pacto 6enerado por el pro?ecto est relacionado al 9in de la =atriI del Marco %<6ico2 el prop<sito se o4tiene a partir de los resultados del =is=o. Al realiIar la valuaci<n de I=pacto2 es necesario considerar todos los pro?ectos realiIados por otros a6entes2 en la Iona de in9luencia del pro?ecto. "espuHs se de4en desa6re6ar cada uno de los i=pactos producidos por los respectivos pro?ectos2 a 9in de identi9icar los i=pactos producidos Nnica ? exclusiva=ente por el pro?ecto evaluado. %os pro?ectos e5ecutados por parte del stado peruano2 de4en estar en9ocados a au=entar la renta4ilidad de una re6i<n2 es decir2 =e5orar la situaci<n de cierta po4laci<n o incorporar po4laci<n al siste=a productivo 6enerado a ra8I del pro?ecto. Se de4en e=itir conclusiones en 9or=a de reco=endaciones2 a 9in de ser utiliIadas en pro?ectos 9uturos si=ilares. No solo se de4e 4uscar conocer el lo6ro de los o45etivos ? los resultados e i=pactos del pro?ecto2 es necesario conocer por GuH se Ean dado estos.

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(& NT S " INFORMACI!N


B2.92457C>2<8: 1. 3. A. *lvareI2 A. J3FF@K. pr'ctica. MHxico: Al9ao=e6a. estin contable ba!o "S ##$% gu&a

CollaIos2 J. J3FF;K. (nversin y financiamiento de proyectos J3a. ed.K. %i=a: San Marcos. Huerta2 . J3FF@K. #n'lisis y evaluacin de proyectos de la inversin para bienes de capital J;a. ed.K. MHxico: Instituto Mexicano de Contadores 0N4licos. Ministerio de Co=ercio xterior ? Turis=o. J3FFDK. )anual de acceso a fuentes de cooperacin internacional. %i=a: MINC T&#. 1uispe2 #. J3FFAK. *ormulacin, evaluacin, administracin de proyectos de inversin. %i=a: 0ac89ico. e!ecucin y

;. >. @. B. D.

Soto2 C. J3FFDK. $reparacin de proyectos de inversin seg+n el Sistema ,acional de (nversin $+blica. %i=a: 0ac89ico ditores. Sapa62 N. J3FFBK. $royectos de inversin% formulacin y evaluacin. MHxico: 0earson ducaci<n. Se=?raI2 ". J3FF@K. $reparacin y evaluacin de proyectos de inversin. !uenos Aires: Os=ar ". !u?atti.

H0@07457C>2<8: Nor=as pu4licadas en el "iario O9icial Q l 0eruanoR el 3D de 5unio de 3FFFT =odi9icada por las %e?es N_ 3D>33 ? 3DDF32 pu4licadas en el "iario O9icial Q l 0eruanoR el 3> de =a?o de 3FF> ? el 31 de 5ulio de 3FF@2 respectiva=enteK. E90<17?62<8:

Ettp:LL^^^.=e9.6o4.peL"G0MLdocsL9or=atosLinstructivo9or=atoSNI0F;.pd9 Ettp:LL^^^.=e9.6o4.peL"G0MLindexdirectiva.pEp "irectiva General del Siste=a Nacional de Inversi<n 0N4lica #esoluci<n "irectoral N` FF3S3FF7S (L@D.F1 (or=ato SNI0 F7 M -. 1.F 1FLF3LF7

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Http:LL^^^.=e9.6o4.peL"G0MLdocsL9or=atosLInstruccionesaparaallenara(or=atoSNI 0F7S"-0I0Menorx.pd9 Ettp:LL^^^.=e9.6o4.peL"G0MLdocsL9or=atosLInstruccionesaparaallenara(or=atoSNI 0F7S"-0I00er9ilx.pd9 Ettp:LL^^^.eclac.or6Lpu4licacionesLx=lL7L333A7L=anual;3.pd9

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