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Anlise das demonstraes financeiras

A anlise das demonstraes financeiras consiste em verificar a situao econmica-


financeira da empresa a partir das informaes disponibilizadas pela contabilidade.
Tal anlise se faz de acordo com o interesse do usurio da informao contbil e
financeira. Do ponto de vista da empresa, os usurios dividem-se em dois grupos:
Os usurios internos so os responsveis pela gesto da empresa, ou seja so os
executivos intimamente relacionados com o processo decisrio da organizao.
Os usurios externos so os prestadores de servios, os bancos, os clientes, os
concorrentes, etc.
Basicamente, trata-se de instruir o processo decisrio com informaes sobre a
sade financeira, a estrutura de captao de recursos, a rentabilidade e o
desempenho operacional da empresa.
Principais interessados na anlise
Scios/acionistas: extraem da anlise das demonstraes financeiras os dados
necessrios para acompanhar o poder de solvncia e a lucratividade da
empresa, alm de comparar o desempenho global com o de exerccios anteriores.
Fornecedores: pelo fato de negociarem o fornecimento de mercadorias e servios,
precisam tomar conhecimento da estrutura patrimonial de seus clientes, a fim de
viabilizar seus crditos com maior segurana, fundamentalmente por meio da
anlise de liquidez.
Instituies financeiras: necessitam conhecer a estrutura patrimonial da
empresa, para obter maior segurana nas operaes de financiamento, alm de
desconto de duplicatas e outras operaes financeiras.
Clientes: necessitam conhecer a situao econmico-financeira de seus
fornecedores para garantir o fornecimento dos bens e servios adquiridos, bem
como os prazos a serem cumpridos.
Demonstraes e relatrios da anlise
Balano patrimonial (BP);
Demonstrao do resultado do exerccio (DRE);
Demonstrao das mutaes do patrimnio lquido (DMPL);
Demonstrao das origens e aplicaes dos recursos (DOAR);
Notas explicativas: complementam as demonstraes contbeis;
Relatrio da administrao: informa sobre diversos aspectos da empresa;
Parecer dos auditores independentes: atesta a fidedignidade das informaes.
Principais restries
Anlise baseada em demonstraes contbeis no auditadas;
No observncia aos principais fundamentos da contabilidade;
Demonstraes contbeis com omisses relevantes de informaes;
Nmeros no confiveis em funo da precariedade dos controles internos;
Reconhecimento inadequado das operaes;
Interesse poltico;
Interesses fraudulentos.
Reclassificao das contas
Duplicatas descontadas: transferir do ativo circulante para o passivo circulante, visto
que representam uma obrigao na modalidade de emprstimo, servindo as
duplicatas de garantia. A reclassificao permite analisar melhor as fontes de
recursos utilizadas pela empresa.
Emprstimos a interligadas: quando aparecerem no ativo circulante, devem ser
reclassificados no realizvel a longo prazo. Esses valores at podem retornar
empresa no curto prazo. Mas, como os devedores exercem influncia decisiva sobre
a credora, normalmente esses emprstimos no tm data para ser liquidados.
Emprstimos de diretores e/ou interligadas: quando figurarem no passivo exigvel a
longo prazo, devero ser reclassificados no passivo circulante. Esse caso o oposto
do anterior. Os recursos que a empresa capta de diretores ou empresas coligadas, a
ttulo de emprstimo, podem ser exigidos a qualquer momento.
Anlise vertical
A anlise vertical mostra a participao percentual de cada item das demonstraes
financeiras em relao ao somatrio de seu grupo. Essa anlise permite avaliar a
composio de itens e sua evoluo no tempo.
Este tipo de anlise propicia a comparao das percentagens dos itens das diversas
demonstraes em relao a outras empresas, basicamente as concorrentes que
atuam no mesmo ramo de atividade.
A anlise vertical de grande importncia, principalmente quando aplicada
demonstrao de resultado do exerccio, porque possibilita detectar a composio
percentual das receitas e despesas, evidenciando aquelas que mais influenciaram na
formao do lucro ou prejuzo.
Modelo de anlise vertical
Ano I Anlise Ano II Anlise Ano III Anlise
R$ Vertical R$ Vertical R$ Vertical
ATIVO 478.320 100,0% 927.506 100,0% 1.151.080 100,0%
Circulante 296.394 62,0% 644.559 69,5% 761.510 66,2%
Disponvel 27.640 5,8% 44.422 4,8% 21.853 1,9%
Estoques 124.638 26,1% 331.053 35,7% 340.428 29,6%
Clientes 28.754 6,0% 94.256 10,2% 99.439 8,6%
Outros 115.362 24,1% 174.828 18,8% 299.790 26,0%
Realizvel a LP 36.702 7,7% 29.680 3,2% 31.705 2,8%
Clientes 36.702 7,7% 29.680 3,2% 31.705 2,8%
Permanente 145.224 30,4% 253.267 27,3% 357.865 31,1%
Investimentos 75.113 15,7% 130.028 14,0% 224.656 19,5%
Imobilizado 60.781 12,7% 62.652 6,8% 107.540 9,3%
Diferido 9.330 2,0% 60.587 6,5% 25.669 2,2%
PASSIVO 478.320 100,0% 927.506 100,0% 1.151.080 100,0%
Circulante 72.021 15,1% 456.209 49,2% 565.751 49,1%
Contas a pagar 50.415 10,5% 320.004 34,5% 360.201 31,3%
Impostos a recolher 21.606 4,5% 136.205 14,7% 205.550 17,9%
Exigvel a LP 226.273 47,3% 161.293 17,4% 130.776 11,4%
Financiamentos 226.273 47,3% 161.293 17,4% 130.776 11,4%
Patrimnio Lquido 180.026 37,6% 310.004 33,4% 454.553 39,5%
Capital Social 70.000 14,6% 87.500 9,4% 131.250 11,4%
Reservas 110.026 23,0% 222.504 24,0% 323.303 28,1%
BALANO PATRIMONIAL
Modelo de anlise vertical
Ano I Anlise Ano II Anlise Ano III Anlise
R$ Vertical R$ Vertical R$ Vertical
VENDAS 921.995 100,0% 1.476.551 100,0% 2.140.999 100,0%
Custos das Vendas (640.676) 69,5% (774.031) 52,4% (1.125.780) 52,6%
LUCRO BRUTO 281.319 30,5% 702.520 47,6% 1.015.219 47,4%
Despesas Operacionais 221.214 24,0% 568.876 38,5% 798.123 37,3%
Despesas de Vendas 158.144 17,2% 487.482 33,0% 602.786 28,2%
Despesas Administrativas 42.781 4,6% 74.255 5,0% 182.907 8,5%
Despesas Financeiras (-)
Receitas Financeiras 17.936 1,9% 4.452 0,3% 9.352 0,4%
Outras Despesas 2.353 0,3% 2.687 0,2% 3.078 0,1%
LUCRO OPERACIONAL 60.105 6,5% 133.644 9,1% 217.096 10,1%
Resultado no operacional 29.023 3,1% 17.450 1,2% 14.247 0,7%
Receitas no operacionais 43.545 4,7% 34.719 2,4% 45.203 2,1%
Despesas no operacionais (14.522) 1,6% (17.269) 1,2% (30.956) 1,4%
LUCRO ANTES DO IR 89.128 9,7% 151.094 10,2% 231.343 10,8%
Proviso para o IR (2.333) (6.930) (15.649)
LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO 86.795 9,4% 144.164 9,8% 215.694 10,1%
DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO
Anlise horizontal
A anlise horizontal toma por base dois ou mais exerccios sociais para verificar a
evoluo ou involuo de seus componentes. Observando o comportamento dos
diversos itens do patrimnio e, principalmente, dos ndices, pode-se fazer uma
anlise de tendncia.
Permite fazer diversas anlises comparativas, seja da variao dos valores de cada
conta ou grupo de contas ao longo dos exerccios, seja da variao dos ndices
apresentados pela empresa nos perodos analisados. A avaliao das modificaes
das contas feita por meio da comparao com:
as variaes histricas da prpria da empresa;
as taxas de crescimento da economia;
as taxas de crescimento do setor a que pertence a empresa;
a taxa de inflao oficial;
as variaes nas contas idnticas das demonstraes de concorrentes.
A anlise horizontal dos ndices tem a grande vantagem de eliminar a preocupao
do gestor com os patamares de inflao no perodo considerado, uma vez que os
ndices resultam da comparao de grandezas de uma mesma data.
Modelo de anlise horizontal
Ano I Anlise Ano II Anlise Ano III Anlise
R$ Horizontal R$ Horizontal R$ Horizontal
ATIVO 478.320 100,0% 927.506 193,9% 1.151.080 240,7%
Circulante 296.394 100,0% 644.559 217,5% 761.510 256,9%
Disponvel 27.640 100,0% 44.422 160,7% 21.853 79,1%
Estoques 124.638 100,0% 331.053 265,6% 340.428 273,1%
Clientes 28.754 100,0% 94.256 327,8% 99.439 345,8%
Outros 115.362 100,0% 174.828 151,5% 299.790 259,9%
Realizvel a LP 36.702 100,0% 29.680 80,9% 31.705 86,4%
Clientes 36.702 100,0% 29.680 80,9% 31.705 86,4%
Permanente 145.224 100,0% 253.267 174,4% 357.865 246,4%
Investimentos 75.113 100,0% 130.028 173,1% 224.656 299,1%
Imobilizado 60.781 100,0% 62.652 103,1% 107.540 176,9%
Diferido 9.330 100,0% 60.587 649,4% 25.669 275,1%
PASSIVO 478.320 100,0% 927.506 193,9% 1.151.080 240,7%
Circulante 72.021 100,0% 456.209 633,4% 565.751 785,5%
Contas a pagar 50.415 100,0% 320.004 634,7% 360.201 714,5%
Impostos a recolher 21.606 100,0% 136.205 630,4% 205.550 951,4%
Exigvel a LP 226.273 100,0% 161.293 71,3% 130.776 57,8%
Financiamentos 226.273 100,0% 161.293 71,3% 130.776 57,8%
Patrimnio Lquido 180.026 100,0% 310.004 172,2% 454.553 252,5%
Capital Social 70.000 100,0% 87.500 125,0% 131.250 187,5%
Reservas 110.026 100,0% 222.504 202,2% 323.303 293,8%
BALANO PATRIMONIAL
Modelo de anlise horizontal
Ano I Anlise Ano II Anlise Ano III Anlise
R$ Horizontal R$ Horizontal R$ Horizontal
VENDAS 921.995 100,0% 1.476.551 160,1% 2.140.999 232,2%
Custos das Vendas (640.676) 100,0% (774.031) 120,8% (1.125.780) 175,7%
LUCRO BRUTO 281.319 100,0% 702.520 249,7% 1.015.219 360,9%
Despesas Operacionais 221.214 100,0% 568.876 257,2% 798.123 360,8%
Despesas de Vendas 158.144 100,0% 487.482 308,3% 602.786 381,2%
Despesas Administrativas 42.781 100,0% 74.255 173,6% 182.907 427,5%
Despesas Financeiras (-)
Receitas Financeiras 17.936 100,0% 4.452 24,8% 9.352 52,1%
Outras Despesas 2.353 100,0% 2.687 114,2% 3.078 130,8%
LUCRO OPERACIONAL 60.105 100,0% 133.644 222,4% 217.096 361,2%
Resultado no operacional 29.023 100,0% 17.450 60,1% 14.247 49,1%
Receitas no operacionais 43.545 100,0% 34.719 79,7% 45.203 103,8%
Despesas no operacionais (14.522) 100,0% (17.269) 118,9% (30.956) 213,2%
LUCRO ANTES DO IR 89.128 100,0% 151.094 169,5% 231.343 259,6%
Proviso para o IR (2.333) 100,0% (6.930) 297,0% (15.649) 670,8%
LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO 86.795 100,0% 144.164 166,1% 215.694 248,5%
DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO
Indicadores econmico-financeiros
O principal instrumento utilizado para analisar a situao econmico-financeira de
uma empresa o ndice, ou seja, o resultado da comparao entre grandezas.
Os ndices estabelecem a relao entre as contas ou grupo de contas das
demonstraes contbeis, visando evidenciar determinado aspecto da situao
econmico-financeira de uma empresa.
Facilitam sensivelmente o trabalho de anlise, uma vez que a apreciao de certas
relaes ou percentuais mais significativa que a observao de montantes. Servem
como um termmetro da sade financeira da empresa. Os principais ndices so:
ndices de liquidez: apontam a capacidade de pagamento da empresa;
ndices de estrutura de capital: demonstram a estrutura de capital da empresa;
ndices de endividamento: refletem o nvel de endividamento da empresa;
ndices de atividades: mostram a dinmica de algumas atividades da empresa;
ndices de rentabilidade: avaliam o desempenho econmico da empresa.
Existem diversos outros ndices para anlise das demonstraes financeiras. Cabe ao
analista decidir quais utilizar de acordo com o objetivo da anlise, podendo at criar.
ndices de liquidez
Liquidez imediata (LI)
Disponvel
Passivo Circulante
Este ndice mede a capacidade financeira da empresa em honrar imediatamente
seus compromissos de curto prazo contando apenas com suas disponibilidades, ou
seja os recursos disponveis em caixa ou bancos.
Liquidez corrente (LC)
Ativo Circulante
Passivo Circulante
A liquidez corrente um dos ndices mais utilizados em anlise econmico-financeira
mostrando quanto a empresa poder dispor em recursos a curto prazo (caixa,
bancos, clientes, estoques, etc.) para pagar suas dvidas circulantes (fornecedores,
emprstimos e financiamentos a curto prazo, contas a pagar, etc.).
ndices de liquidez
Liquidez seca (LS)
(Ativo Circulante Estoques)
Passivo Circulante
Esse ndice uma medida mais rigorosa da liquidez da empresa, sendo tratado por
muito especialista como teste do cido. Mostra quanto a empresa poder dispor de
recursos circulantes, sem levar em considerao seus estoques, para fazer face s
suas obrigaes a curto prazo.
Liquidez geral (LG)
Ativo Circulante + Ativo Realizvel a Longo Prazo
Passivo Circulante + Passivo Exigvel a Longo Prazo
A liquidez geral, ou ndice de solvncia geral, uma medida de capacidade da
empresa em honrar todas as suas exigibilidades, contando, para isso, com os seus
recursos realizveis a curto e longo prazos.
ndices de estrutura de capital
Imobilizao do patrimnio lquido (IPL)
Ativo Permanente
x 100
Patrimnio Lquido
Esse ndice mostra quanto do ativo permanente da empresa financiado pelo seu
patrimnio lquido e, portanto, a maior ou menor dependncia de aporte de recursos
de terceiros para manuteno dos seus negcios
Participao de capitais de terceiros sobre recursos prprios (PCT)
Passivo Circulante + Passivo Exigvel a Longo Prazo
Ativo Total
Indica quanto a empresa possui de capital de terceiros em relao ao capital prprio.
ndices de endividamento
Endividamento Geral (EG)
Passivo Circulante + Passivo Exigvel a Longo Prazo
x 100
Passivo Total
Esse ndice demonstra o grau de endividamento da empresa. Reflete tambm a
estrutura de capital da empresa (PCT).
Composio do endividamento (CE)
Passivo Circulante
x 100
Passivo Circulante + Passivo Exigvel a Longo Prazo
O ndice de composio do endividamento tem o objetivo de demonstrar a poltica
adotada para captao de recursos de terceiros. Pode-se identificar atravs desse
ndice se a empresa concentra seu endividamento a curto ou longo prazo.
ndices de atividades
Prazo Mdio de Compras (PMC)
Fornecedores
x 360
Montante das compras (CMV + EF EI)
O prazo mdio das compras, tambm conhecido por prazo mdio de pagamento,
indica quanto tempo a empresa leva para pagar aos fornecedores suas obrigaes
decorrentes das compras de matrias-primas ou mercadorias.
Prazo Mdio de Estoques (PME)
Estoques
x 360
Custo das Mercadorias Vendidas (CMV)
O prazo mdio de estoques, ou giro dos estoques, o tempo decorrido entre a compra
e a venda das mercadorias.
ndices de atividades
Prazo Mdio de Recebimentos (PMR)
Clientes
x 360
Receita Operacional Bruta
O prazo mdio de recebimentos retrata quanto tempo a empresa leva para receber
dos clientes, indicando o tempo decorrido entre a venda e o efetivo ingresso dos
recursos. Deve-se ressaltar que no montante de clientes devero estar contidos os
crditos de curto e longo prazos.
Ciclo Operacional (CO)
Ciclo Operacional = PME + PMR
Indica o perodo decorrido entre a compra da mercadoria ou matria-prima e o
recebimento efetivo referente s vendas efetuadas.
ndices de atividades
Ciclo Financeiro (CF)
Ciclo Financeiro = CO - PMP
Exprime o perodo decorrido entre o momento do pagamento aos fornecedores
referentes compra da mercadoria ou matria-prima e o efetivo recebimento relativo
s vendas efetuadas aos clientes.
Compra Vende Recebe
0 30 60 90 120 150 180
PME = 67 dias + PMR = 53 dias = 120 dias
Ciclo Operacional
Compra Vende
PMP = 28 dias
Ciclo Financeiro = 92 dias
PME = 67 dias PMR = 53 dias
Recebe
CO = 120 dias
ndices de rentabilidade
Taxa de Retorno dos Investimentos (TRI)
Lucro Lquido
x 100
Ativo Total
Esse ndice mostra quanto a empresa est obtendo de retorno em relao aos seus
investimentos totais. Por meio dele pode-se tambm determinar o payback, ou seja,
em quanto tempo se recuperam os investimentos totais efetuado no negcio.
Taxa de Retorno sobre o Patrimnio Lquido (TRPL)
Lucro Lquido
x 100
Patrimnio Lquido
Mede a remunerao dos capitais prprios investidos na empresa, ou seja, quanto foi
adicionado ao patrimnio lquido decorrente do resultado do perodo.
ndices de rentabilidade
Giro do Ativo (GA)
Vendas Lquidas
Ativo Total
Esse indicador demonstra se o faturamento gerado no perodo foi suficiente para cobrir
o investimento total.
Margem Bruta (MB)
Lucro Bruto
x 100
Receita Operacional Lquida
Representa a lucratividade auferida sobre o produto ou servio comercializado pela
empresa.
ndices de rentabilidade
Margem Operacional (MO)
Lucro Operacional
x 100
Receita Operacional Lquida
Avalia o ganho operacional da empresa em relao ao seu faturamento. Esse indicador
revela a eficincia operacional da empresa, medida exclusivamente em funo de suas
operaes normais realizadas para manuteno da atividade-fim.
Margem Lquida (ML)
Lucro Lquido
x 100
Receita Operacional Lquida
Esse ndice demonstra o retorno lquido da empresa sobre seu faturamento, aps
deduo das despesas operacionais e no operacionais e os impactos do imposto de
renda e da contribuio social sobre o lucro.
Parecer tcnico
O nvel de segurana que se obtm de um parecer tcnico sobre a situao econmica
financeira de uma empresa est diretamente relacionado ao perodo escolhido para a
avaliao. Por isso, recomenda-se que essa avaliao seja efetuada com base nas
demonstraes financeiras de pelo menos trs exerccios sociais.
Os ndices facilitam bastante o trabalho de anlise, uma vez que a apreciao de
certas relaes ou percentuais mais significativa que a observao de montantes. De
fato, os ndices servem como um termmetro da sade financeira da empresa. Porm,
para fornecer um parecer conclusivo necessrio analisar outros aspectos da estrutura
financeira e econmica da empresa.
Portanto, os ndices no devem ser considerados isoladamente, e sim num contexto
mais amplo, onde cabe interpretar tambm outros indicadores e variveis. Muitas
vezes, um alto grau de endividamento no significa que a empresa esteja beira da
insolvncia, j que existem outros fatores capazes de atenuar essa condio.
O analista deve sempre ponderar sobre o ramo de atividade e as peculiaridades do
negcio da empresa, comparar os ndices aos das empresas concorrentes e com os
ndices-padro que representam os ndices mdios de diversas empresas que atuam
no mesmo ramo de atividade da empresa em anlise.
Anlise geral dos ndices
Mdia da
Indstria Anlise Anlise Anlise
Resumo dos ndices Ano I Ano II Ano III Ano III Comparativa Histrica Global
ndices de Liquidez
Liquidez imediata 0,14 0,12 0,10 0,10 ok ok ok
Liquidez corrente 2,04 2,08 1,97 2,05 ok ok ok
Liquidez seca 1,32 1,46 1,51 1,43 ok boa boa
Liquidez geral 1,98 2,19 2,26 2,14 ok boa boa
ndices de Endividamento
Endividamento geral 36,8% 44,3% 45,7% 40,0% ok ok ok
Composio do endividamento 44,2% 53,1% 52,4% 50,0% ok ok ok
ndices de Atividades
Prazo mdio de pagamentos 76 81 94 67 ruim ruim ruim
Prazo mdio de estoque 71 63 50 55 ok boa boa
Prazo mdio de recebimento 44 51 59 44 ruim ruim ruim
ndices de Rentabilidade
Taxa de retorno dos investimentos 8,3% 4,5% 6,4% 4,8% boa ok boa
Taxa de retorno sobre o PL 13,1% 8,1% 11,8% 8,0% boa ok boa
Giro do ativo 0,94 0,79 0,85 0,75 ok ok ok
Margem bruta 31,4% 33,3% 32,1% 30,0% boa boa boa
Margem operacional 14,6% 11,8% 13,6% 11,0% boa ok boa
Margem lquida 8,8% 5,8% 7,5% 6,4% boa ok boa
Avaliao
Fonte modelo: Gitman Princpios da Administrao Financeira
Anlise geral dos ndices - Parecer
A anlise geral dos ndices tende a focalizar todos os aspectos das atividades
financeiras da empresa, atravs da anlise comparativa com a indstria e da anlise
do histrico da prpria empresa, a fim de identificar as reas que mais contriburam
ou afetaram o desempenho da empresa no perodo em anlise.
A seguir, breve exemplo de um parecer a partir da anlise geral dos ndices:
Liquidez
A liquidez geral da empresa parece exibir uma tendncia razoavelmente estvel,
tendo-se mantido em um nvel relativamente consistente com a mdia da indstria
no ano III. Parece que a empresa tem uma boa liquidez.
Endividamento
As obrigaes da empresa entre os anos I e III aumentaram e esto atualmente a
um nvel acima da mdia da indstria. Ainda que esse aumento no ndice de
endividamento possa ser causa de preocupao, aparentemente a empresa manteve
sua capacidade para satisfazer suas obrigaes adequadamente.
Anlise geral dos ndices - Parecer
Atividade
A administrao dos estoques parece ter melhorado, e no ltimo ano desempenhou-
se em nvel superior ao da indstria. A empresa pode estar enfrentando alguns
problemas com as duplicatas a receber. O prazo mdio de recebimento cresceu para
um nvel acima do da indstria. A empresa tambm est demorando para pagar suas
contas, ela est pagando, aproximadamente, 30 dias mais tarde que a mdia da
indstria. Embora os ndices de liquidez da empresa estejam em patamares
adequados e alinhados com a mdia da indstria, deve-se dedicar alguma ateno
administrao das duplicatas a receber e do contas a pagar.
Lucratividade
A lucratividade da empresa no ano III foi melhor que a mdia da indstria, ainda que
no se possa comparar com o seu desempenho no ano I. Embora as margens brutas
nos anos II e III tenham sido melhores que a do ano I, parece que os nveis mais
altos das despesas operacionais e financeiras nos dois ltimos anos provocaram uma
queda da margem lquida. Mesmo assim, no ano III a margem lquida da empresa
bastante favorvel, quando comparada a mdia da indstria.
Anlise geral dos ndices - Parecer
As taxas de retorno dos investimentos comportaram-se de maneira similar margem
lquida, ao longo do perodo entre os anos I e III. A empresa parece ter sofrido uma
forte queda nas vendas, entre os anos I e II, ou uma rpida expanso nos ativos. O
giro do ativo reflete um considervel declnio na eficincia da utilizao dos ativos
neste perodo.
Resumo Geral
Em resumo, parece que a empresa est crescendo e recentemente expandiu seus
ativos, essa expanso est sendo financiada basicamente atravs do uso do capital
de terceiros. O perodo entre os anos I e II reflete uma fase de ajuste e recuperao
do rpido crescimento dos ativos. Os lucros e demais indicadores de desempenho da
empresa parecem estar crescendo junto com o aumento no tamanho da operao.
Sistema de anlise DuPont
O sistema de anlise DuPont funciona como uma tcnica de busca para localizar as
reas responsveis pelo desempenho financeiro da empresa. Este sistema funde a
demonstrao do resultado e o balano patrimonial em duas medidas-snteses da
lucratividade: as taxas de retorno sobre o ativo total e sobre o patrimnio lquido.
Inicialmente, o sistema DuPont rene a margem lquida, a qual mede a lucratividade
sobre as vendas, com o giro do ativo total, que indica a eficincia da empresa na
utilizao dos seus ativos para gerao de vendas. Na frmula DuPont, o produto
desses dois ndices resulta na taxa de retorno sobre o ativo total.
O segundo passo no sistema DuPont relaciona a taxa de retorno sobre o ativo total
taxa de retorno sobre o patrimnio lquido. Esta ltima obtida multiplicando-se a
taxa de retorno sobre o ativo total pelo multiplicador de alavancagem financeira, que
representa o ndice de endividamento geral da empresa.
O sistema DuPont tem sido, h muitos anos, usado pelos administradores financeiros
como uma estrutura para analisar as demonstraes financeiras e avaliar a situao
econmica-financeira da empresa.
Sistema de anlise DuPont - Modelo
menos
menos
dividido por
menos
menos
dividido por
mais
mais
mais
mais
dividido por
Passivo Total
Patrimnio
Lquido
Multiplicador de
Alavancagem Financeira
Taxa de Retorno sobre o
Patrimnio Lquido
Vendas
Ativo Total
Giro do Ativo
Total
Taxa de Retorno sobre o
Ativo Total
Passivo
Circulante
Passivo Exigvel
a LP
Exigvel Total
Patrimnio
Lquido
D
e
m
o
n
s
t
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o

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R
e
s
u
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Ativo Circulante
Ativo Realizvel
a LP
Ativo
Permanente
B
a
l
a
n

o

P
a
t
r
i
m
o
n
i
a
l
Proviso IR
Lucro Lquido
Vendas
Margem Lquida
Vendas
CMV
Despesas
Operacionais
Despesas
Financeiras

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