Bolsa de Valores Lima

BOLSA DE VALORES DE LIMA
Acciones (Renta Variable)

Operaciones con Acciones y Valores Representativos de Derechos Sobre Acciones
Las operaciones que se pueden realizar en la Bolsa de Valores de Lima son las siguientes:
A.- Operacin al Contado:
Es aquella que resulta de la aplicacin automtica de propuestas de compra o de venta de una cantidad de
valores a un precio determinado, para ser liquidada al cabo del plazo establecido por Directorio de la
BVL (T+3 en el caso de acciones y valores representativos de derechos sobre acciones).
Venta Descubierta (Venta en corto):
En general, se define como venta descubierta o venta en corto a toda venta de valores que el vendedor no
posee. Es una operacin al contado que ser liquidada:
Con la entrega de valores obtenidos mediante un prstamo de valores.
Con valores adquiridos en Rueda mediante operaciones de compra posteriores (por ejemplo: en una
estrategia "day trade venta compra").
Informacin detallada disponible para consulta en el documento informativo
B.- Operacin de Reporte:
Es aquella que implica la realizacin de dos operaciones simultneas: una al contado, en donde un
ofertante de dinero o reportante adquiere un ttulo de un demandante de dinero o reportado, y una segunda
operacin a plazo, mediante la cual ambos participantes se comprometen a revenderse o a recomprarse el
mismo ttulo, en una fecha futura, al cabo de plazo igual o menor a 360 das calendario. El precio en la
segunda operacin (operacin a plazo) es mayor que el precio en la primera (operacin contado). La
diferencia constituye la ganancia del reportante, la cual es expresada como una tasa efectiva anual y es
pactada en el mercado al momento de realizar la operacin. La Tabla de Valores Referenciales (TVR) es
la lista de valores autorizados por la Bolsa para ser utilizados como principal o margen de garanta en
operaciones de reporte. La denominada operacin de reporte secundario (REPOS), es aquella en la que el
reportante, transfiere su posicin a un nuevo participante (nuevo reportante) antes del vencimiento de la
operacin.
C.- Operacin de Prstamo de Valores:
demandante de valores o prestatario adquiere un ttulo de un ofertante de valores o prestamista, y una
segunda operacin a plazo, mediante la cual ambos participantes se comprometen a revenderse o a
recomprarse el mismo ttulo, en una fecha futura, al cabo de plazo igual o menor a 360 das calendario. El
precio en la segunda operacin (operacin a plazo) es menor que el precio en la primera (operacin
contado). La diferencia constituye la ganancia del prestamista, la cual es expresada como una tasa
efectiva anual y es pactada en el mercado al momento de realizar la operacin. La Tabla de Valores
Referenciales (TVR) es la lista de valores autorizados por la Bolsa para ser utilizados como principal o
margen de garanta en operaciones de prstamo burstil. Informacin detallada disponible para consulta
en el documento informativo
D.- Compra a Plazo con Prima:
La operacin de compra a plazo con prima es aquella en la que la liquidacin se efectuar en un plazo
mayor al establecido para las operaciones al contado. Dicho plazo ser igual o menor a 360 das
calendario. Asimismo, la operacin de compra a plazo con prima le da la facultad a la Sociedad Agente
de Bolsa compradora de resolver unilateralmente la operacin, antes de la fecha de liquidacin pactada
por las partes, a cambio del pago de una prima. Dicha prima es pactada en el mercado al momento de
realizar la operacin y pagada en el plazo de liquidacin establecido para las operaciones al contado.
Informacin detallada disponible para consulta en el documento informativo
E.- Oferta Pblica de Colocacin Primaria:
Es una invitacin, adecuadamente difundida, que una o ms personas naturales o jurdicas dirigen al
pblico en general, o a determinados segmentos de ste, para realizar una colocacin de valores
mobiliarios. Una colocacin primaria, es aquella mediante la cual se colocan y negocian por primera vez
los ttulos que se emiten. Las ofertas pblicas primarias realizadas a travs de la BVL son negociadas bajo
la modalidad de negociacin peridica a travs de subasta.
F.- Oferta Pblica de Venta (OPV):
pblico en general, o a determinados segmentos de ste, para realizar una venta de valores mobiliarios.
La oferta pblica de venta constituye una colocacin secundaria de valores. Las ofertas pblicas de venta
realizadas a travs de la BVL son negociadas bajo la modalidad de negociacin peridica a travs de
subasta. Si la contraprestacin requerida en la OPV consiste en valores, tal oferta tiene el carcter
adicional de oferta pblica de intercambio (OPI).
G.- Oferta Pblica de Adquisicin (OPA):
La OPA tiene como propsito garantizar que, cuando se produzca una adquisicin o incremento de
participacin significativa, todos los accionistas puedan participar en la prima que con tal motivo se
pueda ofrecer. La adquisicin o incremento de participacin significativa genera la obligacin de efectuar
una OPA siempre que:
a) Se trate de una transferencia a ttulo oneroso;
b) La sociedad objetivo tenga al menos una clase de valores con derecho a voto o susceptibles de otorgar
derecho a voto, inscritas en el Registro;
c) Acarree que el adquirente alcance o supere una participacin de 25%, 50% 60% en el capital social
de la sociedad objetivo o que adquiera una cantidad de acciones o tenga la potestad de ejercer los
derechos polticos de acciones, en una proporcin tal que en cualquiera de dichos supuestos le permita: i)
remover o designar a la mayora de los directores, o ii) modificar los estatutos de la sociedad y,
d) No se encuentre incluida en ninguno de los supuestos del artculo 10 (Excepciones a la formulacin de
OPA) del Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin y de Compra de Valores por Exclusin
(Resolucin CONASEV N 9-2006-EF/94.10).
El plazo de vigencia de la OPA no puede ser menor de veinte das. Si la contraprestacin ofrecida en la
OPA consiste en valores, tal oferta tiene el carcter adicional de oferta pblica de intercambio (OPI).
H.- Oferta Pblica de Compra por Exclusin (OPC):
La OPC se realiza con el propsito de otorgar el derecho de separacin de la sociedad a aquellos
inversionistas que se consideren afectados por: (i) la decisin de la sociedad de excluir el valor del
Registro o del mecanismo centralizado de negociacin en donde se encuentre inscrito el valor; o por (ii)
cualquier acuerdo o decisin societaria que tenga un efecto econmico igual o equivalente al de la
exclusin, sin estar de acuerdo en ambos, con dicha decisin, o sin haber participado en ella. El plazo de
aceptacin de la oferta es fijado por el ofertante y no puede ser inferior a quince ni superior a veinticinco
das.
Modalidades de Negociacin y Tipo de Aplicacin:
Negociacin Continua: Es aquella en la que las propuestas y operaciones se efectan de manera
ininterrumpida, por aplicacin directa o automtica.
Negociacin Peridica: Es aquella en la que las propuestas son agrupadas por intervalos de tiempo,
luego de los cuales se produce la aplicacin
Tipo de Aplicacin:
Aplicacin Automtica: Coincidencia de propuestas de acuerdo a los criterios establecidos por el
Consejo de la que resulta una operacin.
Aplicacin Directa: Accin que implica la conformidad que una Sociedad otorga a una propuesta, de
la que resulta una operacin.
Operaciones con acciones y valores representativos de derechos sobre acciones:
Tipo de Operacin Modalidad Referencia
Al contado Negociacin continua / Aplicacin automtica (Ver
Notas 1 y 2 )
Normas complementarias al Art. 6 del
Reglamento de Operaciones en Rueda
de Bolsa de la BVL.
De reporte Negociacin continua / Aplicacin directa (Ver Nota
4)
de Bolsa de la BVL.
De prstamo burstil Negociacin continua / Aplicacin directa (Ver Nota
4)
de Bolsa de la BVL.
Compra a plazo con prima Negociacin continua / Aplicacin directa (Ver Nota
4)

Ejecucin Forzosa Negociacin continua o Negociacin
peridica / Aplicacin Automtica (Ver Nota 3)
Artculo 49 del Reglamento de
Operaciones en Rueda de Bolsa de la
BVL.
Oferta Pblica de colocacin
primaria
Negociacin peridica / Aplicacin automtica (Ver
Nota 3)
Artculo 6 y Artculo 14 del
de Bolsa de la BVL.
Oferta pblica de venta (OPV) Negociacin peridica / Aplicacin automtica (Ver
Nota 3)
Artculo 14 del Reglamento de
BVL.
Oferta pblica de adquisicin
(OPA)
Negociacin peridica
Oferta pblica de compra Negociacin peridica
(OPC)
Oferta pblica de intercambio
(OPI)
Negociacin peridica Artculo 14 del Reglamento de
BVL.
Notas
(1) Criterios de aplicacin automtica:
1er criterio: Mejor Precio
2do criterio: Mejor Hora
(2) El mercado de operaciones al contado con acciones presenta elementos de negociacin peridica en
los siguientes casos:
Fase de pre apertura
Proceso de formacin de precios
En ambos casos, la adjudicacin de propuestas es automtica en base a criterio de Mejor Precio y Mejor
Hora. El criterio para la determinacin del precio toma aquel precio al cual se aplicara la mayor cantidad
de valores.
(3) Aplicacin automtica en base a criterio de Mejor Precio.
De acuerdo al tipo de subasta empleado se aplica criterio de mejor hora directamente, como segundo
criterio de adjudicacin, o indirectamente como ltimo criterio de adjudicacin para efectos del prorrateo
a ser aplicado a propuestas que presentan un precio igual al precio de corte.
(4) Esquema de aplicacin directa con confirmacin de proponente original. La contraparte pre-aplica la
propuesta original y luego proponente original aplica propuesta de la contraparte.
Plazo de liquidacin:
Al contado Al tercer da de realizada la operacin (T+3). Normas complementarias al Art. 15 del
de Bolsa de la BVL.
De reporte Primera venta (FL1): En la fecha de la operacin o al
da hbil siguiente de la operacin (T, T+1).
Ultima Venta(FL2): Transcurrido el plazo de la
operacin contado desde FL1.
de Bolsa de la BVL.
De prstamo burstil Primera venta (FL1): En la fecha de la operacin o al
da hbil siguiente de la operacin (T, T+1).
Ultima Venta(FL2): Transcurrido el plazo de la
operacin contado desde FL1.
de Bolsa de la BVL.
Compra a plazo con prima Liquidacin de la prima (FL1): Al tercer da de
realizada la operacin (T+3).
Liquidacin Financiera (FL2): Transcurrido el plazo
de la operacin contado desde FL1.

Ejecucin Forzosa (bajo
modalidad de negociacin
continua)
Al tercer da de realizada la operacin (T+3).
Ejecucin Forzosa (bajo
modalidad de negociacin
peridica)
En un plazo mximo de dos (2) das. Artculo 49 del Reg. de Operaciones en
Rueda
primaria
Plazo no menor al plazo fijado para las operaciones
al contado (no menor que T+3).
de Bolsa de la BVL.
Oferta pblica de venta (OPV) Plazo no menor al plazo fijado para las operaciones
al contado (no menor que T+3).
de Bolsa de la BVL.
(OPA)
"...siguiendo el rgimen aplicable a las operaciones
en rueda" (T+3).
Art. 30 del Reglamento de Oferta
Pblica de Adquisicin y Oferta
Pblica de Compra por Exclusin
Oferta pblica de compra
(OPC)
"...siguiendo el mismo rgimen que las operaciones
al contado en rueda de bolsa..." (T+3). Ver Nota 5.
Art. 43 del Reglamento de Oferta
Pblica de Adquisicin y Oferta
Pblica de Compra por Exclusin
Oferta pblica de intercambio Ver Nota 5.
(OPI)
Notas
(5) En el caso de OPI se aplica por defecto el plazo indicado en el artculo 14 del Reglamento de
operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL. Si la oferta cumple las condiciones establecidas para la
obligacin de realizacin de una oferta pblica de adquisicin, se aplica el plazo indicado en Artculo 30
del Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin y Oferta Pblica de Compra por Exclusin. Si la oferta
constituye un canje de acciones de inversin, se aplica el plazo indicado en Artculo 6 de la Ley 28739-
2006 (ley que promueve el canje o redencin de las acciones de inversin). En el mismo sentido, si una
OPC constituye redencin de acciones de inversin, se aplica el plazo indicado en Artculo 6 de la Ley
28739-2006.
Indicacin del precio
Al contado En la moneda en que est expresado el valor con dos
(2) decimales.
de Bolsa de la BVL.
De reporte El precio de las operaciones de reporte se expresa
con dos (2) decimales (Ver Nota 6).
de Bolsa de la BVL.
De prstamo burstil El precio de las operaciones de prstamo burstil se
expresa con dos (2) decimales (Ver Nota 6).
de Bolsa de la BVL.
Compra a plazo con prima En la moneda en que est expresado el valor con dos
(2) decimales.

primaria
En la forma en que est indicado en el aviso
respectivo.

Oferta pblica de venta (OPV) En la forma en que est indicado en el aviso
respectivo.

(OPA)
respectivo.

Oferta pblica de compra
(OPC)
respectivo.

Oferta pblica de intercambio
(OPI)
respectivo.

Notas
(6) Si la negociacin se realiza en dlares norteamericanos con valores expresados en moneda nacional, o
viceversa, el precio ser calculado con seis (6) decimales. De igual forma se procede cuando se pacta un
castigo o una cobertura sobre el precio del valor en la operacin.
Valores Representativos de Deuda (Renta Fija)
Operaciones con Valores Representativos de Deuda
A. Operacin al Contado:
Es aquella que resulta de la aplicacin automtica de propuestas de compra o de venta de una cantidad
de valores a un precio determinado, para ser liquidada al cabo del plazo establecido por Directorio de la
BVL (T+1 en el caso de valores representativos de deuda). Las operaciones al contado se realizan
mediante aplicacin automtica de propuestas en base a los criterios de mejor precio y mejor hora.
Cada propuesta contiene las siguientes variables:
Valor
Cantidad: Monto nominal
Precio (1)
Tasa de Rendimiento (asociada al precio) (2)
(1) Expresado como un porcentaje de su valor nominal con (4) cuatro decimales
(2) Expresada como tasa efectiva anual (360) con cuatro (4) decimales.
B. Operacin de Reporte:
ofertante de dinero o reportante adquiere un ttulo de un demandante de dinero o reportado, y una
segunda operacin a plazo, mediante la cual ambos participantes se comprometen a revenderse o a
recomprarse el mismo ttulo, en una fecha futura, al cabo de plazo igual o menor a 360 das calendario.
La suma de precio e intereses corridos en la segunda operacin (operacin a plazo) es mayor que la
suma de precio e intereses corridos en la primera (operacin contado). La diferencia constituye la
ganancia del reportante, la cual es expresada como una tasa efectiva anual y es pactada en el mercado al
momento de realizar la operacin. Las operaciones de reporte con valores representativos de deuda se
realizan mediante aplicacin directa de propuestas. Estas operaciones son descritas con mayor detalle en
el Anexo3, el mismo que forma parte de las normas complementarias al Reglamento de Operaciones en
Rueda de Bolsa.
C. Mercado de Dinero
Las operaciones de Mercado de Dinero con valores representativos de deuda corresponden a las
denominadas operaciones de pacto. Se entiende por operacin de pacto al acuerdo que involucra una
primera operacin, donde se transfiere un valor por una cantidad y precio pactado entre las partes y una
segunda operacin inversa, realizada en el plazo acordado, con iguales caractersticas de valor y cantidad
y a un precio que incorpora la tasa de rentabilidad pactada en la operacin. Las condiciones de las
operaciones de pacto y su cumplimiento, dependen exclusivamente de las partes, a diferencia de las
operaciones de reporte en las cuales la realizacin de la primera venta conlleva implcitamente el
requerimiento por parte de la institucin de compensacin y liquidacin de la entrega de valores y
fondos correspondientes a la segunda operacin, en la fecha correspondiente. En tal sentido, la operacin
"asociada" a una operacin de pacto puede ser realizada en la Rueda de Bolsa o fuera de ella. Es
requisito que uno de los comitentes sea un banco, compaa de seguros, administradora de fondos de
pensiones, administradora de fondo mutuo, o sociedad agente de bolsa. Las operaciones de mercado de
dinero se realizan mediante aplicacin directa de propuestas. Las propuestas inicialmente ingresadas son
siempre propuestas de venta.
Cada propuesta contiene las siguientes variables:
Valor
Cantidad: Monto nominal
Precio (1)
Tasa de Rendimiento Esperada (2)
Plazo de la operacin asociada
Liquidacin de la operacin: T, T+1 o T+2)
Modalidad de entrega de fondos: directa o a travs de CAVALI
(1) Expresado como un porcentaje de su valor nominal con (4) cuatro decimales.
(2) Expresada como tasa efectiva anual (360) con cuatro (4) decimales.
D. Oferta Pblica de Colocacin Primaria:
pblico en general, o a determinados segmentos de ste, para realizar una colocacin de valores
mobiliarios. Una colocacin primaria, es aquella mediante la cual se colocan y negocian por primera vez
los ttulos que se emiten. Las ofertas pblicas primarias realizadas a travs de la BVL son negociadas
bajo la modalidad de negociacin peridica a travs de subasta.
Modalidades de Negociacin y Tipo de Aplicacin:
Negociacin Continua: Es aquella en la que las propuestas y operaciones se efectan de
manera ininterrumpida, por aplicacin directa o automtica.
Negociacin Peridica: Es aquella en la que las propuestas son agrupadas por intervalos de
tiempo, luego de los cuales se produce la aplicacin
Tipo de Aplicacin:
Aplicacin Automtica: Coincidencia de propuestas de acuerdo a los criterios establecidos por
el Consejo de la que resulta una operacin.
Aplicacin Directa: Accin que implica la conformidad que una Sociedad otorga a una
propuesta, de la que resulta una operacin.
Operaciones con valores representativos de deuda
Al contado Negociacin Continua / Aplicacin
automtica (Ver Nota 1)
Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa
de la BVL.
De reporte Negociacin Continua / Aplicacin
directa (Ver Nota 3)
de la BVL.
De mercado de dinero Negociacin Continua / Aplicacin
directa
de la BVL.
Oferta Pblica de
colocacin primaria
Negociacin peridica / Aplicacin
automtica (Ver Nota 2)
Artculo 6 y Artculo 14 del Reglamento de
Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL.
Notas
(1) Criterios de aplicacin automtica:
1er criterio: Mejor Precio
2do criterio: Mejor Hora
(2) Aplicacin automtica en base a criterio de Mejor Precio.
De acuerdo al tipo de subasta empleado se aplica criterio de mejor hora directamente, como segundo
criterio de adjudicacin, o indirectamente como ltimo criterio de adjudicacin para efectos del
prorrateo a ser aplicado a propuestas que presentan un precio igual al precio de corte.
(3) Esquema de aplicacin directa con confirmacin de proponente original. La contraparte preaplica la
propuesta original y luego proponente original aplica propuesta de la contraparte.
Plazo de liquidacin:
Al contado Al da siguiente de realizada la operacin
(T+1). Ver Nota 4.
de la BVL.
De reporte Hasta el segundo da de realizada la
operacin (T, T+1, T+2).
de la BVL.
De mercado de dinero Hasta el segundo da de realizada la
operacin (T, T+1, T+2).
de la BVL.
Oferta Pblica de
colocacin primaria
Plazo no menor al plazo fijado para las
operaciones al contado (no menor que
T+1).
de la BVL.
Notas
(4) Las operaciones al contado con valores representativos de deuda que involucren Bonos Globales, se
liquidaran al tercer da de realizada la operacin (T+3).
Indicacin del precio
Al contado Como un porcentaje de su valor nominal
con cuatro (4) decimales. El precio no
incorpora los intereses corridos.
Normas complementarias al Art 7 y al Art 15 del
Reg. de Operaciones en Rueda de Bolsa de la
BVL.
De reporte Como un porcentaje de su valor nominal
de la BVL.
De mercado de dinero Como un porcentaje de su valor nominal
Normas complementarias al Art 7 y al Art 25 del
Reg. de Operaciones en Rueda de Bolsa de la
BVL.
Oferta Pblica de
colocacin primaria
En la forma en que est indicado en el
aviso respectivo.

Agente Promotor
AGENTE PROMOTOR DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA ( Enero 1999 )
INTRODUCCIN
Una de las principales razones para la existencia de un mercado de valores es la satisfaccin de las
necesidades de liquidez 1 de sus participantes, estando su eficiencia en la capacidad para transformar, en
un corto perodo de tiempo, una diferente gama de activos en dinero, o viceversa. Sin embargo, muchas
veces los mercados secundarios de acciones basados en la negociacin dirigida por rdenes "order
driven", se tornan en ineficientes y por tanto en injustos, debido a que su mecnica, a pesar de parecer
lgica y equitativa, acaba siendo ineficaz. Un mercado dirigido por rdenes se centra en la actuacin de
los intermediarios quienes captan las rdenes de compra o de venta de sus clientes, ingresan esas rdenes
a la Bolsa y ejecutan las operaciones con los intermediarios que tienen rdenes inversas. Si no existen
compradores no podr haber una venta, o viceversa. Lo que se observa, es que los mercados de valores
tienen tpicamente un gran nmero de valores listados, siendo casi imposible desarrollar una liquidez
continua, ininterrumpida y simultnea para cada uno de ellos. El resultado es que la mayora de valores
papeles registra pocas operaciones, generalmente espaciados en el tiempo, llevando a una volatilidad
acentuada del mercado y obviamente a que los inversionistas no logren comprar o vender cuando as lo
deseen. La clave entonces para el desarrollo de un mercado de valores est en incentivar la liquidez
mediante un mecanismo que promueva un flujo continuo de transacciones, lo que ha sido realizado por
varias bolsas como solucin a las deficiencias de sus mercados. Si observamos el mercado peruano
tenemos lo siguiente (negociacin perodo enero-setiembre de 1998):
Las 15 acciones del ISBVL representan el 55% del volumen total negociado de acciones y el 43% de la
capitalizacin de mercado.
Las 35 acciones del IGBVL representan el 68% del volumen total negociado y el 54% de la
capitalizacin de mercado.
Las acciones de la Ca. Telefnica del Per serie B representan el 24% del volumen total negociado y el
16% de la capitalizacin de mercado.
Slo el 7% de las acciones listadas (21 valores) registran una frecuencia de negociacin superior al 90%
en tanto el 89% (271 valores) tienen una frecuencia menor al 70%.
La solucin ha sido la introduccin de los llamados "agentes promotores de liquidez" que agregan al
sistema dirigido por rdenes, elementos del mercado conocido como "dirigido por ofertas o quote
driven". En este mercado, los precios estn previamente fijados por participantes especiales denominados
"market markers", "especialistas", entre otros, y a partir de dichos parmetros se realizan las operaciones.
1
Liquidez: Habilidad para ejecutar una orden rpidamente y al mejor precio. Facilidad con que el mercado
puede absorver el volumen negociado de un valor sin generar variaciones fuertes en su precio.
Es importante precisar que el agente promotor no es responsable de mantener los precios de los valores
que promueva, sino por el contrario, de asegurar la continuidad operaciones al estar obligado a atender las
ofertas o demandas existentes a los precios que este hubiera propuesto.Lo que ellos deben hacer es
proponer precios de compra y venta considerando las condiciones del mercado con el fin de preservar la
eficiente formacin de precios. La existencia de transparencia, junto a la reduccin de los niveles de
volatilidad, facilitar la ampliacin del nmero de valores lquidos, con los consiguientes efectos en el
desarrollo del mercado, y en particular en la introduccin de productos derivados. Recordemos adems
que dentro del proceso de globalizacin e integracin de los mercados, es elemental que los mecanismos
de negociacin se adecuen a los esquemas existentes en las principales plazas internacionales, sin olvidar
obviamente las diferencias de tamao de dichos mercados. En este sentido, el presente documento
describe el funcionamiento del AGENTE PROMOTOR de la Bolsa de Valores de Lima (en adelante la
Bolsa).
1. DEFINICION.- El Agente Promotor es la Sociedad Agente de Bolsa (SAB) que acta en el mercado
de contado con la finalidad de promover la liquidez del valor para el que hubiera sido autorizado. Est
obligado a formular diariamente, en igual cantidad, ofertas de compra y de venta para dicho valor por una
cantidad mnima previamente establecida (ver punto No.5). La SAB sin perjuicio de la funcin indicada
en el prrafo precedente, podr efectuar operaciones por cuenta propia y de terceros, con el mencionado
valor. Una misma SAB puede actuar como Agente Promotor respecto de varios valores y podr existir
ms de un Agente Promotor por valor. La participacin del Agente Promotor est dirigida con preferencia
a las empresas:
a. Cuyas acciones no presenten liquidez satisfactoria;
b. Que deseen contar con un mercado dinmico para sus nuevas emisiones de valores;
c. Que sean emergentes con gran potencial de crecimiento; y,
d. Que sean familiares en proceso de apertura y capitalizacin.
Asimismo, conforme al Reglamento de Inscripcin y Exclusin de Valores Mobiliarios de Rueda de
Bolsa, la inscripcin de valores extranjeros2 puede ser realizada por una SAB que acte como Agente
Promotor.
2. VENTAJAS.- Se pueden sealar las siguientes ventajas del Agente Promotor:
Para el Emisor:
a. Liquidez y mayor presencia burstil para sus valores;
b. Valoracin real como resultado de una adecuada formacin de precios de los valores que hubiera
emitido;
c. Mejores condiciones de financiamiento en el mercado de valores a nivel local y la oportunidad
de acceder al mercado internacional; y,
d. Condiciones adecuadas de liquidez para nuevos valores que desee emitir.
Para el Agente Promotor:
a. Obtencin del diferencial al estar presente como comprador de los vendedores o vendedor de los
compradores, hasta por la cantidad mnima anunciada y a los precios que hubiera propuesto;
b. Experiencia en la formacin de mercado y en la administracin de riesgos;
c. Al establecer una estrecha relacin con el emisor, se constituye en un participante fundamental
en todo proceso de financiamiento que ste decida llevar a cabo a travs del mercado de
capitales, constituyndose en una lnea de negocio adicional para las SABs; y,
d. Exoneracin del pago del aporte de mantenimiento a la Bolsa por las operaciones que hubiera
realizado como Agente Promotor.
Para el Mercado en general:
a. La presencia del Agente Promotor asegura un mnimo de oferta y demanda, evitndose con ello
fluctuaciones bruscas de los precios;
b. Al plantear el Agente Promotor sus precios, considerando las condiciones del mercado, las SABs
pueden atender a sus comitentes a precios ms justos; y,
c. Aumento de la oferta de valores lquidos con los consiguientes efectos en el mercado de contado
y en el desarrollo de mercados de derivados.
2
Se consideran valores extranjeros los siguientes: los emitidos por emisores extranjeros incluidos los
representativos sobre valores subyacentes extranjeros; los emitidos por emisores nacionales colocados en
el extranjero; y, los emitidos por emisores nacionales admitidos a negociacin en el extranjero, de modo
previo o posterior a su inscripcin en el Registro de Valores de la Bolsa de Valores de Lima.
3. OBLIGACIONES Y PROHIBICIONES.- Las obligaciones y prohibiciones del Agente Promotor
son:
3.1. OBLIGACIONES.- Sin perjuicio de las obligaciones contenidas en el Reglamento Interno de
Sociedades Agentes de Bolsa de la Bolsa de Valores de Lima y en el Reglamento de Agentes de
Intermediacin aprobado por Resolucin CONASEV No. 843-97, las SABs que acten como Agentes
Promotores debern:
a. Informar a sus comitentes acerca de los valores respecto de los cuales acte como Agente
Promotor antes de realizar alguna operacin por cuenta de stos con tales valores;
b. Informar a la Direccin de Mercados cualquier situacin que pudiera afectar al valor respecto del
cual acte como Agente Promotor, en especial sobre todo Hecho de Importancia que no hubiera
sido comunicado por el emisor tan pronto tome conocimiento de dicha situacin;
c. Procurar mantener una buena relacin con el emisor de cada valor respecto de los que acte
como Agente Promotor, a fin de coadyuvar a su transparencia;
d. Contribuir al desarrollo e implementacin de sistemas y procedimientos que incrementen la
eficiencia y competitividad en el mercado;
e. Reportar al Comit Especial (ver punto No. 11) sobre cualquier situacin financiera o de
cualquier otra ndole que pueda afectarla para cumplir con sus funciones como Agente Promotor,
tan pronto stas se produzcan;
f. Reportar al Comit Especial sobre las retribuciones que hubiera acordado para el desempeo de
su funcin como Agente Promotor; y,
g. Otras que determine el Consejo Directivo de la Bolsa.
3.2. PROHIBICIONES.- Sin perjuicio de las prohibiciones contenidas en la Ley del Mercado de
Valores, en el Reglamento de Agentes de Intermediacin y en el Reglamento Interno Sociedades Agentes
de Bolsa de la Bolsa de Valores de Lima, las SABs que acten como Agentes Promotores estn
prohibidas de celebrar contratos con la empresa emisora o con cualquier otra persona para garantizar un
precio por los valores en los que se especialice.
4. AUTORIZACION, SUSPENSION, CANCELACION Y REVOCACION DE LA
AUTORIZACION
4.1. AUTORIZACION
La SAB que desee actuar como Agente Promotor deber contar con la autorizacin previa de la Bolsa,
expedida por el Comit Especial. El Comit Especial conceder la autorizacin indicada en el prrafo
anterior, previa evaluacin de la capacidad financiera de la SAB y del cumplimiento de los dems
requisitos para su actuacin en el mercado, que este fije. En la solicitud de autorizacin para actuar como
Agente Promotor, la SAB deber designar al representante responsable del valor, que actuar como
interlocutor con el emisor y con la Bolsa, el mismo que deber observar lo dispuesto en la Ley del
Mercado de Valores y reglamentos aplicables. La autorizacin de un Agente Promotor en un determinado
valor ser anunciada por la Bolsa con una anticipacin de cinco (5) das al inicio de su operacin como
tal. Para valores no inscritos, la SAB que desee actuar como Agente Promotor de tales valores, podr
solicitar su respectiva autorizacin a la Bolsa durante el correspondiente trmite de inscripcin en la
Rueda conforme al Reglamento de Inscripcin y Exclusin de Valores Mobiliarios de Rueda de Bolsa.
4.2. SUSPENSION, CANCELACION Y REVOCACION DE LA AUTORIZACION.- Se podr,
segn corresponda, suspender, cancelar o revocar la autorizacin del Agente Promotor:
a. A solicitud debidamente fundamentada del emisor;
b. Por propia determinacin del Agente Promotor; y,
c. Por incumplir cualquiera de las disposiciones establecidas en el Reglamento de Operaciones en
la Rueda de la Bolsa y dems disposiciones aplicables.
En los casos de cancelacin de la autorizacin como Agente Promotor, este deber permanecer en el
ejercicio de sus funciones por un plazo de veinte (20) das. La suspensin o revocacin de la condicin
del Agente Promotor por la infraccin de las disposiciones que regulan su actuacin ser determinada por
la Cmara Disciplinaria de la Bolsa. En los casos de fusin, escisin, oferta pblica de intercambio, o
cualquier otra situacin extraordinaria que afecten los valores respecto de los cuales la SAB acta como
Agente Promotor, el Comit Especial determinar, de ser el caso, la suspensin o cancelacin de la
autorizacin del Agente Promotor.
5. CANTIDAD MINIMA.- Cada Agente Promotor deber fijar una cantidad mnima la que ser
anunciada al mercado a travs de la Bolsa con no menos de un (1) da de anticipacin. Sin perjuicio de
ello, el Agente Promotor podr incrementar dicha cantidad, durante la fase de negociacin continua, en
cuyo caso el incremento deber ser por igual cantidad para cada oferta. Por ejemplo, si la cantidad
mnima anunciada por el Agente Promotor es de 10,000 acciones, este deber estar preparado para
comprar hasta 10,000 y vender hasta 10,000 acciones durante la Sesin de Rueda. No obstante ello,
durante la Sesin el Agente Promotor podr incrementar dicha cantidad mnima. Si el Agente Promotor
incrementa la cantidad mnima en 2,000 acciones, dicho aumento deber reflejarse por igual para la
compra y la venta.
6. PRECIOS.- Concluida la fase de preapertura de la Sesin de Rueda, y durante el plazo que determine
la Direccin de Mercados, el Agente Promotor deber fijar sus precios de compra y de venta. El Consejo
Directivo de la Bolsa establecer el porcentaje mnimo y mximo de diferencia entre ambos precios. Los
Agentes Promotores pueden adoptar diferentes combinaciones de precios dentro de estos lmites. Durante
la fase de negociacin, el Agente Promotor podr modificar tales precios. Dicha modificacin implica una
nueva propuesta, y se sujeta a los criterios de aplicacin de mejor precio y orden cronolgico frente a las
dems propuestas existentes en el mercado en dicho momento.
7. NEGOCIACION.- En el mercado accionario contado, la negociacin continua dirigida por rdenes a
travs del Sistema de Negociacin Electrnica ELEX, se complementa con la intervencin del Agente
Promotor como sigue:
a. Al inicio de la fase de negociacin continua, el Agente Promotor deber formular una propuesta
de compra y una de venta, cada una por la cantidad mnima de acuerdo a lo sealado en el punto
5.
Por ejemplo, se tiene un valor que cuenta con dos Agentes Promotores. A continuacin se
muestra la informacin con las propuestas del Agente Promotor A y del Agente Promotor B.
Agente
Promotor
C V Margen Cantidad
Mnima
Cantidad por Atender
C V
AG A 3,68 3,78 2.72 3 000 3 000 3 000
AG B 3,68 3,82 3,80 4 000 4 000 4 000
Asimismo, el Libro de Propuestas del valor incluye las cantidades ofrecidas y demandadas por los
Agentes Promotores, las que se muestran en letra oscura para fines didcticos. Siguiendo con el ejemplo
tenemos:
Compra Cantidad Venta Cantidad
3,70 500 3,78 3 000
3,68 7 000 3,81 1 500
3,66 2 200 3,82 4 000
3,84 1 500
Si los Agentes Promotores planteasen propuestas de compra o de venta al mismo precio, tendr prioridad
la que ingres primero.
b. Durante la Sesin de Rueda, los Agentes Promotores podrn incrementar la cantidad mnima
anunciada al mercado. Esta cantidad tendr vigencia nicamente durante dicha Sesin. Una vez
incrementada la cantidad mnima, sta no podr ser reducida durante la Sesin. La hora de
ingreso de esta nueva propuesta es la que regir para fines de la aplicacin de propuestas en
funcin a los criterios de mejor precio y orden cronolgico de ingreso al sistema ELEX.
c. Durante la fase de negociacin, las dems SABs podrn plantear sus propuestas a firme y cerrar
negocios directamente entre s, sin la intervencin de los Agentes Promotores. De igual manera,
los Agentes Promotores podrn formular las propuestas que tuvieran de sus comitentes y las de
cuenta propia (no como Agente Promotor) en igualdad de condiciones que las dems SABs. Las
propuestas de sus clientes tendrn prioridad sobre las de cuenta propia.
d. La aplicacin de propuestas, incluidas las del Agente Promotor y de las dems SABs, es
automtica en funcin a los criterios de mejor precio y orden cronolgico de ingreso al sistema
ELEX.
e. Los Agentes Promotores podrn ajustar sus precios en cualquier momento, en cuyo caso la hora
de ingreso de las nuevas propuestas es la que rige para fines de la aplicacin de propuestas.
f. Los Agentes Promotores debern atender las propuestas formuladas a sus precios, siempre que
no hubieran mejores propuestas en el mercado, y hasta por la cantidad mnima de la Sesin.
Siguiendo con el ejemplo, si una SAB plantea una propuesta de compra por 1,000 acciones a
3,78 y otra SAB una de venta al mismo precio por 2,000 acciones, la propuesta de venta del
Agente Promotor A tendr prioridad realizndose una operacin por 1,000, reflejndose en los
cuadros siguientes:
Agente
Promotor
C V Margen Cantidad
Mnima
Cantidad por Atender
C V
AG A 3,68 3,78 2.72 3 000 3 000 2 000
AG B 3,68 3,82 3,80 4 000 4 000 4 000

Compra Cantidad Venta Cantidad
3,70 500 3,78 4 000
3,68 7 000 3,81 1 500
3,66 2 200 3,82 4 000
3,84 1 500
b. Como se observa, el Agente Promotor A ha cumplido con 1,000 acciones quedando pendiente de
atender 2,000 acciones.
c. Excepcionalmente, y slo en casos debidamente justificados la Direccin de Mercados podr
autorizar que el Agente Promotor se retire durante la Sesin de Rueda.
d. Las operaciones que realice una SAB como Agente Promotor, sern registradas en orden
cronolgico de modo separado de aquellas que realice por cuenta de sus comitentes y por cuenta
propia. La informacin contenida en este registro debe ser precisa, actualizada y estar disponible
en cualquier momento para ser revisada por la Bolsa y CONASEV.
e. Las operaciones que realice una SAB como Agente Promotor no ingresarn a los procedimientos
de recepcin de rdenes y asignacin de operaciones implementados para las operaciones que
realice por cuenta propia y de sus clientes.
f. Las operaciones que realicen las SABs como Agentes Promotores sern identificadas como tales
para fines de difusin al mercado.
8. COMPENSACION, LIQUIDACION Y REGISTRO DE VALORES.- La compensacin y
liquidacin de las operaciones realizadas por las SABs en su calidad de Agentes Promotores, se llevarn a
cabo en los plazos y bajo los procedimientos vigentes para el mercado accionario de contado.
9. INFORMACION AL MERCADO.- Corresponde a la Bolsa informar a CONASEV y difundir a
travs de los medios que determine el Consejo Directivo las autorizaciones, suspensiones o cancelaciones
de autorizacin para actuar como Agente Promotor, al da siguiente de producidas. Asimismo, difundir
las cantidades mnimas.
10. COMITE ESPECIAL
10.1. MIEMBROS.- El Comit Especial es el rgano encargado de conceder las autorizaciones y de
evaluar la actuacin de las SABs que acten como Agentes Promotores. Dicho Comit estar integrado
por el Director de Mercados y por cuatro miembros nombrados por el Consejo Directivo.
10.2. REQUISITOS.- Los miembros del Comit Especial debern cumplir con los siguientes requisitos:
a. Hallarse en el pleno ejercicio de sus derechos civiles;
b. Gozar de solvencia moral; y,
c. Poseer conocimientos en materias econmica, financiera y mercantil, particularmente en los
aspectos relacionados con el mercado de valores, en grado compatible con la funcin a
desempear.
10.3. ATRIBUCIONES.- Son atribuciones del Comit Especial, las siguientes:
a. Proponer al Consejo Directivo normas de conducta para las SABs que acten como Agentes
Promotores;
b. Autorizar la actuacin de SABs como Agentes Promotores, as como suspender o cancelarles la
autorizacin;
c. Evaluar el desempeo de los Agentes Promotores;
d. Otras que determine el Consejo Directivo.
De conformidad con lo dispuesto en literal c) precedente, si el Comit Especial detectara el
incumplimiento de alguna de las obligaciones de cargo de las SABs que acten como Agentes
Promotores, comunicar tal decisin al Area de Supervisin de la Bolsa. En tal caso, el Area de
Supervisin evaluar los hechos denunciados a fin de determinar la conveniencia de la presentacin de
una denuncia ante la Cmara Disciplinaria.
10.4. DEBER DE ABSTENCION.- Los miembros del Comit Especial que en cualquier asunto tengan
inters, debern manifestarlo y abstenerse de participar en la deliberacin y resolucin concerniente a
dicho asunto. El miembro del Comit Especial que contravenga esta disposicin responder por los daos
y perjuicios que cause al emisor y a la sociedad que acte como Agente Promotor.
Day Trade
Day Trade Compra - Venta con Acciones y Valores Representativos de Derechos Sobre Acciones
INTRODUCCIN.-
El Day Trade Compra - Venta ser instrumentado en la Bolsa de Valores de Lima con el fin de permitir
que los inversionistas tengan mayor flexibilidad para operar eficientemente en el mercado al contado, as
como reducir la volatilidad de las posiciones que toman durante un mismo da.

1
.
Definicin.-
El Day Trade Compra Venta es una estrategia de negociacin en el mercado contado con acciones y
valores representativos de derechos sobre acciones, que permite a un comitente vender los valores
comprados durante una misma Sesin de Rueda, con el fin de obtener ganancias o limitar prdidas
durante dicha Sesin, como consecuencia de las fluctuaciones de los precios de los valores. Para que un
conjunto de transacciones realizadas por un comitente sean consideradas como parte de una estrategia
day trade compra venta, es necesario que las ventas realizadas sean precedidas por compras del mismo
valor por cantidades iguales o mayores a las cantidades vendidas. Todas las operaciones que forman
parte de una estrategia day trade compra venta debern realizarse a travs de una misma Sociedad
Agente de Bolsa. Si las cantidades vendidas superan a las cantidades compradas, la diferencia deber
estar respaldada por valores en la cuenta del comitente en CAVALI. En este caso, los comitentes
debern asignar valores adicionales a los provenientes de sus compras para cubrir la diferencia entre sus
posiciones de compra y venta. Estos valores no son parte de la estrategia day trade. Bajo ninguna
circunstancia se debern vender valores que no estn respaldados por compras anteriores o por tenencias
previas del comitente day trader. A continuacin se presenta el esquema de un Day Trade Compra -
Venta: El comitente day trader "X" que opera a travs de la SAB "A" tiene la expectativa que el precio
del mercado contado del valor XWZ se incremente. En este sentido, a las 10:35 de la maana realiza la
operacin 25 por la compra de 10,000 acciones del valor XWZ a S/. 2.45. A las 11:45 de la maana la
cotizacin del valor en el mercado es S/. 2.55, por lo que el comitente decide vender las 10,000 acciones
compradas. A las 11:46 se realiza una primera venta de 5,000 acciones con la operacin 96 y a las 11:50
se realiza una segunda venta por las restantes 5,000 acciones con la operacin 104. Como resultado de
esta estrategia el comitente day trader tiene un ingreso neto, antes de comisiones, de S/. 1,000, que es la
diferencia entre lo recibido por la venta de 10,000 acciones a S/. 2.55 (S/. 25,500) y lo pagado por la
compra de 10,000 acciones a S/. 2.45 (S/. 24,500) El siguiente cuadro resume la estrategia day trade del
comitente X, con el valor XWZ a travs de la SAB "A".

Direccin Operacin Precio por accin S/. Valores Fondos
Compra 25 2.45 10,000 (24,500.00)
Venta 96 2.55 (5,000) 12,750.00
Venta 104 2.55 (5,000) 12,750.00
Posicin Neta del Comitente 0 1,000.00

2. VENTAJA.-
La ventaja principal del Day Trade Compra Venta con acciones y valores representativos de derechos sobre acciones es que
permite que los comitentes puedan obtener ganancias y limitar prdidas el mismo da en que efectan transacciones de compra
de valores, vendiendo los valores producto de dichas compras en el mercado contado.

3. PARTICIPANTES.-
Los participantes en una operacin Day Trade son los siguientes:
a. Day trader Compra Venta.- Es aquel comitente que realiza primero compras y luego ventas de un mismo valor, a
travs de una misma SAB y en una misma Sesin de Rueda, buscando netear total o parcialmente sus compras y sus
ventas.
b. Bolsa de Valores de Lima BVL.- Encargada de proporcionar al mercado las facilidades para la realizacin de
estrategias Day Trade Compra Venta, as como de definir el rgimen de negociacin y liquidacin aplicable a las
mismas.
c. CAVALI ICLV S.A. CAVALI.- Es la responsable de realizar la compensacin, liquidacin y registro de valores
involucrados en una estrategia Day Trade Compra Venta, aplicando los procedimientos definidos en este documento.
4. MODALIDADES.-
La estrategia Day Trade Compra Venta puede tener dos modalidades
a. Day Trade Compra Venta Total.- Cuando durante una Sesin de Rueda, la suma de todas las cantidades compradas y
vendidas de un valor por el comitente a travs de una misma SAB, son exactamente iguales. Por ejemplo, un
inversionista compra un total de 5,000 acciones XYZ y luego vende esas mismas 5,000 acciones XYZ durante la
Sesin de Rueda.
b. Day Trade Compra Venta Parcial.- Cuando durante una Sesin de Rueda, la suma de todas las cantidades compradas
de un valor por el comitente es mayor que la suma de las cantidades vendidas a travs de una misma SAB. Por
ejemplo, durante una Sesin de Rueda un inversionista compra un total de 50,000 valores XYZ y slo vende 40,000
de esos valores, generando una compra neta de 10,000 valores.

5. VALORES SUSCEPTIBLES DE SER NEGOCIADOS
Se podrn realizar operaciones Day Trade Compra Venta con todas las acciones y valores representativos de derechos sobre
acciones inscritos en la Rueda. Las Sociedades Agentes de Bolsa debern verificar que los comitentes daytraders tenga fondos
suficientes para liquidar las compras que realicen. Asimismo, las SAB's debern verificar que los valores con que se pretende
cubrir una venta day trade hubieran sido comprados con anterioridad a dicha venta.

6. NEGOCIACIN
Las operaciones involucradas en una estrategia Day Trade Compra Venta se realizarn a travs del Sistema de Negociacin
Electrnica - ELEX como cualquier otra operacin al contado con acciones y valores representativos de derechos sobre
acciones.

7.
ASIGNACION DE COMITENTES
En la asignacin de comitentes, conforme a los procedimientos vigentes para las operaciones al contado con acciones y valores
representativos de derechos sobre acciones, las SABs debern marcar las ventas involucradas en estrategias day trade compra
venta de sus comitentes, siempre que stas sean por valores comprados durante la misma Sesin de Rueda a nombre del mismo
comitente y a travs de la misma SAB. CAVALI verificar que las operaciones de compra con las que se pretende cubrir una
venta de un comitente day trader hubieran sido realizadas con anterioridad a dicha venta. En caso contrario, CAVALI no
marcar las operaciones como parte de una estrategia day trade y dichas operaciones se liquidarn conforme a los
procedimientos establecidos para la liquidacin de operaciones al contado. Un mismo comitente no podr ser vendedor day
trader y comprador day trader en una misma operacin. La cantidad de valores que se asignar de las distintas compras a esta
venta en particular ser tomada siguiendo el orden numrico, en forma ascendente, de las operaciones de compra.
Por ejemplo, si se realiza una venta day trade por 10,000 acciones (operacin 135), y se tienen compras realizadas por el
comitente en las operaciones 20 y 65 por 7,000 y 8,000 acciones respectivamente, entonces las 10,000 acciones vendidas sern
liquidadas contra el saldo de 15,000 acciones compradas. Las 5,000 acciones restantes quedarn disponibles para ser asignadas
a otra venta day trade o sern liquidadas siguiendo los procedimientos establecidos para el mercado al contado.

8.
COMPENSACION Y LIQUIDACION
Despus de la asignacin de comitentes, CAVALI proceder a realizar la compensacin y liquidacin en el mercado de
contado accionario, siguiendo los siguientes procedimientos:
a. Verificar que los comitentes vendedores tengan los valores necesarios para liquidar sus operaciones. Estos valores
podrn estar disponibles o ser compras del da an no liquidadas. Este proceso se har ordenamente, por nmero de
operacin.
b. Los saldos disponibles en las cuentas de las contrapartes vendedoras del day trader sern transferidos a las cuentas de
los day trader compradores como saldo de compras del da, conforme los procedimientos usados en el mercado al
contado.
c. Los saldos de compras del da en las cuentas de los day traders vendedores podrn ser retirados y anotados en la
cuenta de las contrapartes compradoras del day trader como saldos de compras del da.
d. Las operaciones que estuvieran pendientes en la entrega de fondos o valores, sern retiradas del proceso de
compensacin. Las operaciones retiradas de la compensacin sern liquidadas usando el procedimiento de liquidacin
tradicional, que se describe en el punto 11.
e. Una vez verificada la conformidad de los fondos y valores, se proceder a realizar la compensacin final anotando los
nuevos saldos en las cuentas de los comitentes.
f. La entrega de fondos se realizar conforme a los procedimientos vigentes para el mercado contado accionario, es
decir por los saldos netos de ventas y compras.

9.
MODIFICACION DE OPERACIONES.-
Despus de la autorizacin que excepcionalmente puede otorgar la Direccin de Mercados para la modificacin de una
operacin, CAVALI deber comunicar de forma inmediata su no conformidad con tal decisin, cuando dicha modificacin
afecte valores involucrados en una estrategia day trade. No proceder el cambio de una venta no marcada como day trade a
venta day trade o viceversa

10. INCUMPLIMIENTO DE OPERACIONES
Si se presentara un incumplimiento de una de las contrapartes del comitente day trade en alguna de las operaciones realizadas,
tanto la operacin incumplida como las dems operaciones realizadas con el comitente day trader sern retiradas de la
compensacin. Se proceder de la misma forma si el comitente day trader incumple con la entrega de los fondos o valores.
Luego de su retiro de la compensacin estas operaciones sern tratadas conforme a los procedimientos establecidos para el
mercado al contado, excepto en lo que se refiere a lo mencionado en los puntos 9 y 12 de este documento.

11. LIQUIDACION TRADICIONAL
Si un comprador o vendedor de cualquiera de las operaciones involucradas en la estrategia day trade o el propio day trader,
incumplen en la entrega de fondos o valores, todas las operaciones involucradas en la estrategia day trade sern retiradas del
proceso de compensacin y procedern a ser liquidadas bajo los procedimientos de liquidacin tradicional, descritos en este
punto. Si como consecuencia del retiro de la compensacin, se retirara alguna operacin en la que estuviera involucrado otro
comitente day trader, las operaciones involucradas en la estrategia day trade de este ltimo comitente, tambin sern retiradas
de la compensacin. Despus de terminado el proceso de compensacin, CAVALI llevar a cabo el siguiente procedimiento:
CAVALI verificar que existan fondos suficientes en las cuentas de los participantes en el Banco Liquidador para la
liquidacin de operaciones. Si existen fondos suficientes para la liquidacin, stos sern transferidos a la cuenta de CAVALI
en el Banco Liquidador. Si hasta la hora lmite para la liquidacin de operaciones retiradas del proceso de compensacin, no
existieran fondos suficientes en las cuentas de los participantes en el banco liquidador, CAVALI proceder a retirar
operaciones incumplidas, hasta que el importe resultante sea cubierto con los fondos disponibles en la cuenta de dicho
participante en el banco liquidador.
Una vez que el Banco Liquidador transfiera a la cuenta de CAVALI el dinero para la cancelacin en fondos de la operacin.
CAVALI proceder a otorgar la disponibilidad de valores, siempre que el participante vendedor haya cumplido con la entrega
de los valores correspondientes.
CAVALI transferir fondos de su cuenta en el Banco Liquidador a las cuentas de los participantes, para todas aquellas
operaciones que hubieran sido liquidadas en valores.
Si hasta la hora lmite establecida por CAVALI para el cumplimiento de las operacin contado, an existen operaciones con
faltantes de fondos o valores, dichas operaciones sern tratadas conforme a los procedimientos de incumplimiento de
operaciones establecidos en el Reglamento de Operaciones en Rueda de la BVL.
Ejemplo 1: Para entender mejor lo anterior, usemos el siguiente ejemplo. Supongamos que la SAB "X" realizar las siguientes
operaciones con el valor "XYZ" a nombre del comitente "A", que no tiene valores disponibles en su cuenta:

Direccin Operacin Precio por accin S/. Valores Fondos
Compra 10 2.45 1,000 (2,450.00)
Compra 15 2.45 1,000 (2,450.00)
Compra 16 2.45 1,000 (2,450.00)
Venta 23 2.55 (2,500) 6,375.00
Compra 25 2.56 1,000 (2,560.00)
Compra 28 2.57 2,000 (5,140.00)
Venta 32 2.60 (2,500) 6,500.00
Posicin Neta del Comitente 1,000 (2,175.00)

Consideremos que los participantes que representan al day trader y a sus contrapartes compradoras en las operaciones 23 y 32
han cumplido con la entrega de fondos. Asimismo, las contrapartes vendedoras del day trader en las operaciones 10, 15, 25 y
28 tienen valores disponibles para la liquidacin de las operaciones en sus cuentas respectivas. Sin embargo, el vendedor de la
operacin 16 no tiene valores disponibles para la liquidacin de la operacin, por lo que todas estas operaciones son retiradas
del proceso de compensacin. Supongamos adems que el vendedor de la operacin 16 no entrega los valores hasta las hora
lmite para la liquidacin de operaciones en T+3.
En este caso, el procedimiento anterior funcionar como sigue:
CAVALI verificar con el Banco Liquidador la existencia de fondos suficientes para el pago de todas las
operaciones del participante. De existir, estos sern transferidos a la cuenta de CAVALI en el Banco Liquidador (en el
ejemplo, se transferirn S/. 27,925 por las operaciones del day trader).
Despus de realizada la transferencia de fondos, CAVALI proceder a dar la disponibilidad de valores en las cuentas
de los comitentes compradores, en el orden en que se realizaron las operaciones de compra y siempre que los
vendedores hubieran cumplido con la entrega de valores. En el ejemplo, se otorgar la disponibilidad de 5,000 valores
en la cuenta del day trader por las operaciones de compra 10, 15, 25 y 28. No se otorgar disponibilidad por la
operacin 16, pues los valores no estn disponibles.
A continuacin CAVALI liquidar las operaciones de venta 23 y 32, en el orden en que stas fueron realizadas. En
este caso liquidar ambas ventas por 5,000 valores, pues el comitente tiene en su cuenta 5,000 valores disponibles.
A continuacin CAVALI transferir fondos de su cuenta en el Banco Liquidador a las cuentas de los participantes,
incluyendo la SAB "A", por las operaciones cumplidas en la entrega de valores.
Finalmente, la operacin 16 que fue incumplida en la entrega de valores, ser tratada conforme los procedimientos
de incumplimiento de operaciones establecidos en el Reglamento de Operaciones en Rueda de la BVL.
Asimismo, durante la liquidacin tradicional, los fondos de las ventas retiradas de la compensacin podrn ser aplicados para
la liquidacin de compras retiradas. Para tal efecto, los participantes debern enviar a CAVALI las instrucciones para dicha
aplicacin, inmediatamente despus de culminado el proceso de compensacin, siempre y cuando se cumplan todas y cada una
de las siguientes condiciones:
a. Que las contrapartes compradoras de las operaciones de venta hubieran entregado los fondos correspondientes (para la
liquidacin de estas ventas).
b. Que las operaciones de venta a aplicar se encuentren conformes en la entrega de valores, salvo que los valores
pendientes de entrega correspondan a uno o ms comitentes daytraders y que los mismos figuren como compradores
en las respectivas operaciones de compra (a ser liquidadas con los fondos de estas ventas).
c. Que la cantidad comprada por cada comitente day trader en las operaciones de compra (a ser liquidadas con los
fondos de dichas ventas) sea mayor o igual que la cantidad de valores faltante en las operaciones de venta a aplicar
por cada comitente day trader.
d. Que cualquier diferencia entre el monto de las ventas y el monto de las compras objeto de la aplicacin, hubiera sido
depositada en efectivo por el participante en las cuentas que CAVALI hubiera abierto en el Banco Liquidador para
este fin, antes del envo de las instrucciones a CAVALI respecto a dicha aplicacin.
En caso que alguna de las condiciones anteriores no se cumpliera, el participante deber entregar a CAVALI los fondos
por la totalidad de las operaciones retiradas de la compensacin, hasta el plazo mximo para la liquidacin de las
operaciones al contado.

12 COMISIONES

La Bolsa cobrar una comisin preferencial de 0.03% por las compras y ventas day trade.
En caso que las operaciones relacionadas a una estrategia day trade incluyan compras o ventas no day trade, stas estarn
sujetas a las comisiones vigentes. Por ejemplo, si un comitente compra 2,000 acciones ABC y luego vende 3,000 acciones
ABC, la comisin de 0.03% se aplicar sobre 2,000 acciones compradas y 2,000 acciones vendidas que constituyen la
estrategia day trade. La venta de 1,000 acciones adicionales de la tenencia del comitente, estar sujeta a las comisiones
vigentes para las operaciones al contado.
Subastas
Negociacin Peridica a Travs de Subastas.- La negociacin peridica a travs de subastas en la BVL
es empleada para diversos tipos de operaciones, entre los que cabe mencionar los siguientes:
Ofertas Pblicas de Colocacin Primaria(1)
Ofertas Pblicas de Venta (1)
Ejecuciones forzosas (2)
(1) Conforme lo dispuesto en el Artculo 14 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de
la BVL y sus normas complementarias.
(2) Conforme lo dispuesto en el Artculo 49 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de
la BVL y sus normas complementarias.
Las subastas pueden ser realizadas a travs de dos mdulos del sistema Electrnico de Negociacin:
Mdulo de Colocacin Primaria y Secundaria y Mdulo de Subasta Especial
Mdulo de Colocacin Primaria y Secundaria
Valores Negociados
Renta Variable (acciones y valores representativos de derechos sobre acciones)
Renta Fija (valores representativos de deuda)
Tipos de Subasta:
Subasta holandesa o de precio fijo
Subasta discriminatoria o de precio variable
Para valores de renta fija las subastas pueden ser establecidas en funcin a tasa de rendimiento o en
funcin a precio.
Visualizacin de propuestas: Las propuestas de compra ingresadas solo pueden ser observadas por:
El operador que ingreso la propuesta y otros participantes de la misma Sociedad Agente (del mismo
grupo de trabajo).
El Director de Mercados. Horario del Mercado
El horario del mdulo de Colocacin Primaria y Secundaria est definido por los siguientes parmetros
Inicio de Ingreso de propuestas: Define la hora a partir de la cual las propuestas de compra pueden
ser ingresadas.
Fin de Ingreso de Propuestas: Define el horario por defecto para determinar el fin del perodo de
ingreso de propuestas de compra.
Fin: Define el horario en que el sistema realizar la adjudicacin de la subasta en forma automtica
El valor (hora) para cada uno de estos parmetros es establecido conforme las condiciones de la subasta
previamente publicadas. Pueden ser asignados horarios simultneos o posteriores a las fases de
negociacin del mercado de operaciones al contado, siendo la nica restriccin, el que horario
denominado "Fin" sea anterior al inicio de la fase de administracin del Sistema Electrnico de
Negociacin.
Mdulo de Subasta Especial
Valores Negociados
Renta Variable (acciones y valores representativos de derechos sobre acciones)
Tipos de Subasta:
Subasta discriminatoria o de precio variable
Visualizacin de propuestas:
Las propuestas de compra ingresadas pueden ser observadas por todos los participantes.
Horario del Mercado
El horario del mdulo de Subasta Especial est definido por los siguientes parmetros
Inicio de Subasta Especial.
Fin de Subasta Especial
El valor (hora) para cada uno de estos parmetros es establecido conforme las condiciones de la subasta
previamente publicadas. El horario de Inicio de Subasta Especial debe ser posterior al fin de la
negociacin al contado con valores de renta variable. El fin de Subasta Especial debe ser anterior al inicio
de la fase de administracin del Sistema Electrnico de Negociacin.
Reglas de Adjudicacin - Mdulo de Colocacin Primaria y Secundaria
Subasta Holandesa (Precio Fijo)
Una vez ingresadas las propuestas de compra, el Sistema las ordenar en forma descendente en funcin al
precio o ascendente en funcin a la tasa. El proceso de adjudicacin se realizar en forma descendente
para cada nivel de precio ofrecido (ascendente para cada nivel de tasa), inicindose con el precio ms alto
(tasa ms baja) al cual se le asignar la cantidad total de la propuesta (monto nominal de la propuesta en
el caso de valores de deuda), siguiendo con el segundo mayor precio y as sucesivamente. La ltima
cantidad adjudicada ser la que determine el precio (o tasa) de adjudicacin. El precio de adjudicacin
ser el precio que se aplicar a todos los valores adjudicados.
Subasta Discriminatoria (Precio Variable)
Una vez ingresadas las propuestas de compra, el Sistema las ordenar en forma descendente en funcin al
precio o ascendente en funcin a la tasa. El proceso de adjudicacin se realizar en forma descendente
para cada nivel de precio ofrecido (ascendente para cada nivel de tasa), inicindose con el precio ms alto
(tasa ms baja) al cual se le asignar la cantidad total de la propuesta (monto nominal de la propuesta en
el caso de valores de deuda), siguiendo con el segundo mayor precio y as sucesivamente. El precio de
adjudicacin ser el precio propuesto inicialmente por cada comprador.
Mtodos de Prorrateo
Una vez determinado el precio (o tasa) de adjudicacin, el Sistema podr prorratear el saldo no
adjudicado de las siguientes formas:
Prorrateo Normal
Si existieran dos o ms propuestas de compra con el mismo precio (o tasa) y la suma de dichas propuestas
excediera el monto total de la subasta, o en su caso, el saldo por adjudicar, la cantidad (o monto nominal)
a adjudicar a cada propuesta ser asignado en forma proporcional, efectundose, de ser el caso, un
redondeo hacia abajo al entero ms cercano que sea mltiplo del valor nominal del valor subastado. La
frmula de prorrateo ser la que resulte de dividir la cantidad de cada propuesta entre la cantidad total de
las propuestas registradas al mismo precio. El saldo que quede pendiente ser asignado a la propuesta que
tenga el mayor cantidad (o mayor monto nominal) propuesta. Si dos o ms propuestas tuviesen la mayor
cantidad propuesta, el saldo ser dividido en igual cuanta entre dichas propuestas si el valor nominal o
sus mltiplos lo permiten. De existir an un remanente equivalente a uno o ms mltiplos del valor
nominal, ste ser asignado en igual cuanta segn el criterio de Mejor Hora.
Prorrateo Menor a Mayor.- Si existieran dos o ms propuestas de compra con el mismo precio (o tasa)
y la suma de dichas propuestas excediera el monto total de la subasta, o en su caso, el saldo por adjudicar,
la cantidad (o monto nominal) a adjudicar a cada propuesta ser asignado dando prioridad a las
propuestas con menor cantidad adjudicndose en su totalidad cada una de stas. De existir an un
remanente equivalente a uno o ms mltiplos del valor nominal, ste ser asignado en igual cuanta segn
el criterio de Mejor Hora.
Reglas de Adjudicacin - Mdulo de Subasta especial
Subasta Discriminatoria (Precio Variable).- El sistema adjudica primero aquellas propuestas que han
sido ingresadas con el precio ms alto, luego adjudica aquellas que han sido ingresadas con el segundo
precio ms alto y as sucesivamente, hasta completar el monto ofertado, adjudicando parcialmente una
propuesta en caso de ser necesario. Si al menor precio adjudicable existieran dos o ms propuestas, cuyo
monto total fuera mayor al saldo que queda por adjudicar, el sistema dar prioridad en la adjudicacin a
aquellas que fueron ingresadas primero en el sistema. El precio de adjudicacin ser el precio propuesto
inicialmente por cada comprador.
Secuencia de Negociacin. Modulo de Colocacin Primaria y Secundaria
El proceso de subasta se inicia al ingresar una propuesta de venta al Sistema Electrnico de negociacin,
por parte del Administrador de la subasta. El valor, cdigo ISIN, fecha de colocacin, fecha de
liquidacin, moneda de emisin, tipo de liquidacin, tipo de valor, mtodo de subasta, mtodo de
prorrateo, valor nominal, cantidad a subastar, cantidad mnima y hora de fin de ingreso de propuestas son
registrados al momento de ingresar la propuesta de venta. Al momento de ingresar la propuesta de venta,
se podr considerar un precio mnimo (o tasa mxima), si las condiciones de la subasta, previamente
publicadas as lo establecen. El precio mnimo (o tasa mxima) impide que propuestas de compra a
precios menores (o tasas mayores) sean ingresadas al Sistema. Si no es ingresado un precio mnimo (o
tasa mxima) el sistema aceptar propuestas de compra a cualquier precio (o tasa). Una vez ingresada la
propuesta al Sistema, podr ser visualizada por todos los Usuarios del Sistema Electrnico de
Negociacin.
Las propuestas de compra pueden ser ingresadas una vez alcanzado el horario Inicio de Ingreso de
propuestas del mdulo de colocacin primaria y secundaria (en el supuesto que la propuesta de venta ha
sido previamente ingresada).
Finalizado el ingreso de propuestas de compra el administrador de la subasta puede incrementar el
precio mnimo (o reducir la tasa mxima), as como modificar la cantidad mxima (cantidad mxima a ser
adjudicada), si las condiciones de la subasta, previamente publicadas as lo establecen.
El proceso de adjudicacin se inicia cuando el administrador de la subasta lo determine, habiendo o no
ingresado o modificado el precio mnimo (o tasa mxima) o la cantidad mxima en conformidad con las
condiciones de la subasta, previamente publicadas. Si al llegar el horario definido como Fin el
administrador de la subasta no ha ejecutado manualmente el proceso de adjudicacin, el sistema ejecutar
automticamente el proceso de adjudicacin. Es necesario que se haya registrado una cantidad mxima (o
monto nominal mximo), de lo contrario, la colocacin no se adjudicar. Asimismo, si se ha registrado
una cantidad mnima, y la demanda total no cubre dicha cantidad, la colocacin no se adjudicar.
Al adjudicarse la colocacin, el Sistema mostrar los resultados en las tablas correspondientes del
Sistema Electrnico de Negociacin y posteriormente son difundidos en otros medios de difusin de la
BVL. Las operaciones resultantes no tienen efecto en la cotizacin del valor en el mercado de renta
variable contado.
Secuencia de Negociacin - Mdulo de Subasta Especial
Cada propuesta de venta es ingresada por el Director de Mercados, quien da inicio a la subasta al
ingresar la propuesta de venta.
A lo largo del perodo comprendido entre el Inicio de Subasta Especial y el Fin de Subasta Especial,
pueden ser realizadas varias subastas, pero no en forma simultnea, es decir, una vez que el Director de
Mercados ingresa una propuesta de venta y se inicia la correspondiente subasta, el sistema no permitir el
ingreso de una nueva propuesta de venta hasta que el Director de mercados ponga fin a la primera
subasta.
Las propuestas de compra pueden ser ingresadas inmediatamente despus de haber sido ingresada la
propuesta de venta. El sistema dar prioridad a las mejores ofertas de compra de acuerdo al criterio de
Mejor Precio y Mejor Hora. Las propuestas aplazadas (aquellas que de acuerdo a los criterios de prioridad
de precio no tienen opcin a aplicar la propuesta de venta) son canceladas por el sistema.
Al adjudicarse la colocacin, el Sistema mostrar los resultados en las tablas correspondientes del
Sistema Electrnico de Negociacin y posteriormente son difundidos en otros medios de difusin de la
BVL. Las operaciones resultantes no tienen efecto en la cotizacin del valor en el mercado de renta
variable contado.
Metodologa
TABLA DE VALORES REFERENCIALES OPERACIONES DE REPORTE
La Tabla de Valores Referenciales (TVR) es la cartera de valores que pueden ser utilizados como
principal y/o margen de garanta en Operaciones de Reporte. La seleccin de dichos valores se realiza
trimestralmente en base al movimiento burstil registrado en los seis meses anteriores, considerando la
evolucin de los indicadores: frecuencia de cotizacin, frecuencia de intermediarios, nmero de
operaciones y volumen negociado.
1. PROCEDIMIENTO DE SELECCIN.- El procedimiento para la seleccin de acciones que
integran la TVR es el siguiente:
1.1 Se utilizan los indicadores burstiles:
Frecuencia de Cotizacin
Numero de operaciones
Monto efectivo negociado
Frecuencia de Intermediarios
1.2 Se crea una base de datos acumulada por cada indicador, para todos los valores negociados en los
ltimos seis meses. No se consideran las operaciones atpicas (Ofertas Pblicas de Adquisicin, ofertas
de intercambio, entre otras)
1.3 La data se divide en dos grupos: acciones de capital y acciones de inversin.
1.4 En cada grupo se ordenan los valores en forma descendente de acuerdo a cada indicador mencionado
en 1.1, lo que permite determinar en cada caso, el valor ms representativo.
1.5 Al valor ms representativo por cada indicador se le asigna un puntaje mximo de 100, a efectos de
determinar el puntaje relativo para cada uno de los dems valores, lo que permite elaborar un ranking
para cada indicador.
1.6 Se calcula un Puntaje Total para cada valor, mediante la suma ponderada de cada uno de los puntajes
obtenidos en la anterior fase, con los siguientes pesos:
Frecuencia de Cotizacin 40%
Nmero de Operaciones 30%
Volumen Negociado 30%
La Frecuencia de Intermediarios afecta a la Frecuencia de Cotizacin, asignndole un peso de 100%
cuando participan al menos un promedio de 4 SAB's en la negociacin de un valor. Y para los otros
casos se aplican los siguientes porcentajes:
3 intermediarios 75 %
2 intermediarios 50 %
1 intermediario 25 %
La frmula con la que se obtiene el Puntaje Total es:
PT= [PFre x (PFre Int) x 0.4] + (PNum Oper x 0.3) + (PVol Neg x 0.3)
100
Donde:
PT Puntaje total del valor
PFre Puntaje de la frecuencia del valor
PFre Int Puntaje de la frecuencia de intermediarios
PNum Oper Puntaje del nmero de operaciones del valor
PVol Neg Puntaje del volumen negociado del valor
1.7 Para las acciones de capital, se consideran las acciones que obtengan un Puntaje Total igual o mayor
a 10. En el caso de las acciones de inversin, se consideran las que alcancen un Puntaje Total mayor o
igual a 20.
1.8 La lista de acciones de capital seleccionada es subdividida a su vez en tres listas:
Lista 1: con puntaje entre 60 y 100. Se aceptan al 50% de su valor
Para las acciones de inversin, se utilizan los siguientes rangos y castigos:
1.9 Lista 4: la integran valores que no se encuentren conformando las Listas 1, 2 y 3 de la Tabla de
Valores Referenciales y que presenten como mnimo una frecuencia de cotizacin igual o superior a
25%. Esta lista se utiliza nicamente para realizar operaciones de reporte extendidas.
1.10 Los resultados son entregados al Director de Mercados, a fin de que pueda determinar las
modificaciones, ingresos y retiros que considere conveniente.

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