1

UNIVERSIDADE ANHANGUERA FACNET

CENTRO DE EDUCAO A DISTNCIA






ANLISE DE INVESTIMENTOS



dila Rosane Rodrigues da Silva RA: 3830725003
Karen Machado de Souza Azcutia RA: 4346838278
Mariza Garoni de Holanda RA: 3830723668
Rita Mnica Dias RA: 5568151192
Tnia Cristina Mendes Calazans Braga RA: 4311804636


Taguatinga-DF abril de 2014.
UNIVERSIDADE ANHANGUERA FACNET
CENTRO DE EDUCAO A DISTNCIA
CURSO DE CINCIAS CONTBEIS

2


dila, Karen, Marisa, Monica e Tnia








Atividade Prtica Supervisionada (ATPS)
entregue como requisito para a concluso da
disciplina anlise de investimentos sob a
orientao de XXXXXX (tutor distncia)
Professora distncia: JEFFERSON DIAS e
do Professor-Presencial SERGIO
CARVALHO.








Taguatinga 22 de abril de 2014



Trabalho apresentado no curso de graduao
Universidade Anhanguera FACNET, para
desenvolvimento do curso de Cincias
Contbeis.
3





rea de concentrao:




Nome do avaliador:






Titulao e assinatura e instituio dos avaliadores componentes da banca examinadora.







Data de aprovao: abril de 2014

A DEUS...
Nosso caminho no fcil... Mas Tu nos enches
Senhor de esperana, dando-nos fora e vontade
para construir a cada semestre uma nova estrada...
Estamos conseguindo e vamos conseguir... Muito
obrigado por tudo quilo que fomos que somos e que
ainda seremos...
4

Poucas so as palavras, mas infinito so os
louvores e agradecimentos ao ser supremo que nos
proporcionou e proporcionar muitas vitrias.
Obrigado SENHOR!

S FAMLIAS
Os conselhos, orientaes e lies nos edificaram.
As inefveis virtudes e os exemplos de nossas vidas
nos orientaram em princpios e valores.
O apoio nos fortalece para superarmos as
dificuldades. O amor e a dedicao nos conduzem a
grandes realizaes. A vitoria simboliza a nossa luta
no dia a dia, que nasce e se fortalecem nos seios de
nossas famlias. s nossas famlias, ncleos de
amor, carinho e compreenso, os nossos eternos
agradecimentos...

AOS MESTRES E TUTORES
Aqueles que nos transmitiram seus conhecimentos
e experincias profissionais e de vidas, com
dedicao e carinho, queles que nos guiaram para
alm das teorias, das filosofias e das tcnicas,
expressamos os nossos maiores agradecimentos e o
nosso profundo respeito, que sempre sero poucos,
diante do muito que nos foi oferecido. No
poderamos deixar de dizer o nosso muito obrigado.







5

SUMRIO
Introduo...................................................................................................................................7
Etapa 1 :
Os Tipos de Investimentos.........................................................................................................8
Importncia dos investimentos....................................................................................................8
Identificao do tipo de negcio................................................................................................9
Passo 3
Definao do produto.................................................................................................................9
Etapa 2:
A montagem do fluxo de caixa relevante para a anlise de investimentos.................................9
Elaborar os clculos e estimativas...........................................................................................11
Calculo Mensal ........................................................................................................................11
Calculo Anual...........................................................................................................................11
Calculo dos 5 anos....................................................................................................................11
Clculos dos Custos e Despesas...............................................................................................12
Investimento Inicial ..................................................................................................................13
Despesas e Tributarias..............................................................................................................14
Custos Trabalhistas...................................................................................................................14
Fluxograma...............................................................................................................................16
Etapa 3
Taxa SELIC...............................................................................................................................16
As tcnicas de avaliao da anlises.........................................................................................17
Playback....................................................................................................................................18
Valor Presente Liquido (VLP)..................................................................................................19
Taxa Interna de Retorno (TIR).................................................................................................20
Elaborar os clculos da TIR, VPL e Playback para o fluxo de caixa relevante........................21
Concluso..................................................................................................................................22
Etapa 4
A inflao na anlise de investimentos.....................................................................................23
Imposto de renda e depreciao na anlise de investimento.....................................................25
Efeito da Inflao, do imposto de renda e depreciao na Concessionria de Veculos
...................................................................................................................................................27
6


Anlise de risco do projeto, por meio da Anlise de sensibilidade.......................................28
Relatorio Final ..........................................................................................................................29
Referncias Bibliogrficas ...................................................................................................... 32





























7

INTRODUO


O presente trabalho tem como objetivo auxiliar em uma analise financeira das empresas e
projetos econmicos de investimentos, entendemos que ao tomarmos uma deciso, seja qual
for situao profissional, pessoal ou financeira, muito importante avaliarmos todos os prs
e contras dessa situao. Quando uma empresa avalia uma proposta de investimentos
importante observar quais so as informaes mais relevantes e menos importantes que esto
envolvidas nesta anlise e projeto. Portanto, todas as informaes financeiras que estudamos,
como o valor presente lquido, a taxa interna de retorno, o playback, e outras medidas so de
suma importncia para validar ou no a implantao do investimento.
importante saber que este projeto pode alterar os fluxos gerais da empresa no momento
atual e tambm no futuro, pois normalmente os projetos so pensados longo prazo,
estudamos e escolhemos algo que tem retorno e esta em alta no mercado, e cuidamos para que
playback fosse atingido no tempo certo, e que o VPL, fosse aceito, e para isso primeiramente
vamos ver a seguir os tipos de investimentos, e em seguida o conceito do Fluxo de Caixa,
para darmos ento continuidade ao nosso projeto.
















8

1. TIPOS DE INVESTIMENTOS:

Publico: so recursos disponibilizados pelos governos ou entidades publicas, a fim
de gerar bem estar social. No tem por objetivo gerar retornos monetrios, e sim sociais.
EX: Hospitais, escolas, dentre outros.
Privados: so recursos disponibilizados por pessoas jurdicas ou fsicas, a fim de gerar
retorno monetrio aos investidores. So os maiores geradores de empregos e tributos de
qualquer pas capitalista. EX: fabricas particulares, empresas de prestao de servios, lojas
de varejos, etc.
Misto: recurso disponibilizado em partes pelo governo ou entidades publica, e em partes
por pessoas fsicas e jurdicas. Estrutura-se na forma de uma empresa de capital misto e tem o
objetivo de gerar bem-estar para a sociedade ou retorno monetrio.
EX: Petrobrs e o Banco do Brasil.

IMPORTNCIA DOS INVESTIMENTOS

Os investimentos so importantes para fundamentar a economia e as organizaes. Com
a economia o pas s pode crescer com fluxo contnuo de investimentos. Exemplo: para esse
crescimento necessrio aumentar a produo das empresas, das fbricas e todas as unidades
produtivas. A economia de um pas s pode crescer com fluxo continuo de investimentos.
Alm de possveis investimentos na prpria empresa, quando se tem caixa sobrando podem-se
aplicar esses recursos no mercado financeiro e fazer uma analise de pesquisa no mercado,
para avaliar qual a melhor opo de investimento do momento, para depois elaborar o
planejamento estratgico e nele concentrar todos os esforos em busca da melhor
rentabilidade para a organizao. O planejamento tem um papel de destaque em qualquer tipo
de investimento, pois, atravs do planejamento o investidor consegue analisar a fundo, quais
so as melhores opes de investimento e tentar de um modo geral mensurar quais so seus
reais riscos de perda em cada tipo de investimento. Os investimentos das organizaes
influenciam em 02 aspectos:
1 ) Expanso das organizaes: tem como objetivo crescer e expandir onde possa gerar mais
retorno ao investidor, e a nica maneira de viabilizar este investimento investindo.
2 ) Reposio do capital: fluxo de investimentos necessrios para repor o desgaste e a
obsolescncia das suas mquinas e equipamentos. Necessrio para garantir a reposio do seu
9

capital e seus planos de expanso.

1.2 - DESCRIO DO INVESTIMENTO PRETENDIDO

CONCESSIONRIA
O tipo de servio escolhido pelo grupo foi uma Concessionria, pois nosso pblico alvo
so: as empresas privadas, pessoas fsicas, jurdicas, autnomos e todas as classes sociais.
Escolhem Concessionria aps pesquisa na internet e no mercado automobilstico, assim
sendo, ficou explcito que hoje o mercado esta em alta cresce a cada dia, a busca de por
veculos confortveis e com custos acessveis est em alta, nossos carros possuem ar, direo
e trio eltrico. Possumos tambm uma vasta opo em cores agradando todas as faixas etria,
tendo em vista que veculos 1.0 produzido em 2014 tero de contar com Airbag e freios ABS,
ainda oferecemos aos nossos clientes as melhores condies de pagamentos com excelentes
taxas de juros e grandes promoes no pagamento vista.

1.3 Definio do Produto:
Vendas dos seguintes veculos: FOX, FIAT UNO, HONDA, HB20.
RAMO DE ATIVIDADE: Compra e venda de veculos
INVESTIMENTO INICIAL: R$ 2.800.000,00
FATURAMENTO MDIO MENSAL: R$ 280.175,00
TAXA DE CRESCIMENTO: 10% ao ano.
FUNCIONRIOS: 12
PRAZO DE RETORNO: 60 meses

Etapa 2 - fluxo de caixa relevante

2.1 Fluxo de Caixa

O fluxo de caixa um instrumento que possibilita o planejamento e o controle dos recursos
financeiros de uma empresa, indispensvel em todo o processo de tomada de decises
financeiras. O alto grau de competitividade entre empresas vem se acirrando e levando
milhares de empresas a investirem em novas tecnologias e formao continuada de seus
profissionais. Tais investimentos tm se tornado o diferencial no mbito empresarial, dentro
10

deste contexto, surgem dificuldades para planejar, gerir, organizar, e principalmente
administrar, abreviando cada vez mais a confiabilidade para empreendimentos e previses.
A partir da implementao de um fluxo de caixa relevante, como uma das mais importantes
ferramentas gerenciais, pode-se partir para uma previso elaborada com base nos dados
levantados nas projees financeiras, induzindo a previses sobre o investimento.
E ele formado por basicamente por trs partes:
1. Investimento inicial ou nos perodos iniciais: eles podem ser no formato de bens
fsicos quanto na forma de investimento em capital de giro, para suportar o projeto, ele deve
ter o sinal negativo no fluxo de caixa.
2. Retorno de caixa do Investimento: aps alguns perodos o projeto se torna rentvel,
gerando fluxo de caixa positivo para a empresa.
3. Valores Residuais: normalmente so positivos e eventualmente negativos, por exemplo:
como a obrigao de reflorestar determinada rea aps retirar toda a madeira ou realizar
gastos para compensar danos ambientais causados pelo investimento, o chamado passivo
ambiental projetos nicos e projetos concorrentes podem ser basicamente de duas
modalidades diferentes, que definiram a abordagem da analise dependendo do tipo de projeto,
que so eles:
1. Projeto nico: para quais no h alternativa, sendo nesse sentido nico, portanto a
deciso a ser tomada se o projeto tem viabilidade ou no, ou seja, ser aceito e realizado ou
ser descartado.
2. Projetos concorrentes: quais h alternativas, de modo que uma alternativa inviabiliza a
outra, sendo assim so concorrentes. Analisar a viabilidade de cada projeto concorrente
pode se chegar concluso que nenhum deles vivel.
Passo 2 - Elaborar os clculos e estimativas
1) Obtenha uma planilha.
2) Elabore os clculos e estimativas a seguir:







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2.1 a) Estime o preo de venda unitrio e a quantidade mensal a ser comercializada.

Produto Preo unitrio Quantidade por
dia
Preo dirio Preo mensal
Fox 43.500,00 7 304.500,00 9.135.000,00
uno 40.000,00 5 200.000,00 6.000,000, 00
Honda 60.000,00 2 120, 000,00 3.600.000,00
Hb20 50.000,00 3 150.000,00 4.500.000,00

2.2 b) Calcule o faturamento anual, multiplicando o valor mensal por 12.

Produtos Preo Mensal Preo anual
Hb20 R$4.500.000,00 R$ 54.000.000,00
Honda R$ 3.600.000,00 R$ 43.200.000,00
uno R$ 6.000.000,00 R$ 72.000.000,00
Fox R$ 9.135.000,00 R$ 109.620.000,00

2.3 c) Estime o faturamento da empresa para os prximos 5 anos, repetindo os valores anuais
obtidos no item anterior.

Produt
os
Preo anual
(1ano)
2 ano 3 ano 4 ano 5 ano
Honda 43.200.000,0
0
86.400.000,0
0
129.600.000,
00
172.800.000,00 216.000.000,00
HB20 54.000.000,0
0
108.000.000,
00
162.000.000,
00
216.000.000,00 270.000.000,00
UNO 72.000.000,0
0
144.000.000,
00
216.000.000,
00
288.000.000,00 360.000.000,00
FOX 109.620.000,
00
219.240.000,
00
328.860.000,
00
438.480.000,00 548.100,00
TOTAL 278.820.000,
00
557.640.000,
00
836.460.000,
00
1.115.280.000,
00
1.394.100.000,
00

12

2.4 d) Estime os custos e despesas mensais, com base na quantidade definida no item a.

Produto

Quantidade
mensal

Salrio
Vendedor
mensal

Despesa
despachantes
Mensal
(R$300,00
por
carro
vendido)
Despesa
comisso
vendedores
Mensal
(0,5%)

Custos
com
Terceiros
Total
Mensal

Fox 210 2.000,00 63.000.00 45.675,00 1.000,00 111.675.00
uno 150 2.000,00 45.000,00 30.000,00 1.000,00 78.000,00
Honda 60 2.000,00 18.000,00 18.000,00 500,00 38.500,00
Hb20 90 2.000,00 27.000,00 22.500,00 500,00 52.000,00
TOTAL 510 8.000,00 153.000,00 116.175,00 3.000,00 280.175,00


2.5 e) Estime os custos e despesas anuais, multiplicando por 12 o valor obtido no item
anterior.
Produto

Qtidade
anual

Salrio
Vendedor
anual
Despesa
despachantes
Anual
(R$300,00
por
carro
vendido)

Despesa
comisso
vendedores
anual
(0,5%)

Custos
com
Terceiros
anual
Total anual

FOX 2520 24.000,00 756.000,00 548.100,00 12.000,00 1.328.112,00
UNO 1800 24.000,00 540.000,00 360.000,00 12.000,00 936.000,00
HB20 1080 24.000,00 324.000,00 270.000,00 6.000,00 624.000,00
HONDA 720 24.000,00 216.000,00 216.000,00 6.000,00 462.000,00
TOTAL 6120 96.000,00 1.836.000,00 1.394.100,00 36.000,00 3.350.112,00


13

2.6 f) Estime os demais valores solicitados na planilha, como por exemplo: lista de
investimento inicial, insumos (se for o caso), valor da mo-de-obra com os respectivos
encargos trabalhistas, tributos e contribuies, contas do Balano Patrimonial, etc.
INVESTIMENTO INICIAL
DISCRIMINAO ORAMENTO

Qt. UNIT $ TOTAL
1 Projetos
1.1 Planta do local

2 - Obras civis
2.1 Construo do Galpo
2.2 Mo de Obra

3 Veculos
3.1 Compra Honda
3.2 Compra HB20
3.3 Compra FOX
3.4 Compra do UNO

4 - Moveis e utenslios
4.1 Mesas
4.2 Cadeiras
4.3 Computadores

5 Treinamento
5.1 Vendas
5.2 como tratar bem seu cliente

7 - Capital de giro

8 - Estoque Inicial
Veculos a pronta entrega

1


1
20


2
3
7
5


6
12
6


6
6

1


7

1.900,00


200,00
5.000,00


60.000,00
50.000,00
43.500,00
40.000,00


300,00
80,00
1.600,00


540,00
250,00

1.976.000,00


40.000,00

1.900.00


200.000,00
100.000,00


120.000,00
150.000,00
304.500,00
200.000,00


1.800,00
960,00
9.600,00


3.240,00
1.500,00

1.976.000,00


280.000,00
14


9 - Reservas


1

1.600.000,00

1.600.000,00
TOTAL 5.000.000,00

2.6.1 Despesas tributrias e contribuies sobre vendas anuais
im
p.
alq
uota
Fox Uno Honda Hb20
Valor
base
total Valor
base
total Valor
base
total Valor
base
total
IC
MS
18% 109.620.
000,00
19.731.
600,00
72.00
0,00
12.960.
00
43.20
0,00
7.776.0
00,00
54.000.
000,00
9.720,0
0
IPI 7% 109.620.
000,00
7.673.4
00,00
72.00
0,00
5.040.0
00,00
43.20
0,00
3.024.0
00,00
54.000.
000,00
3.780.0
00,00
Tot
ais
27.405.
000,00
18.000.
000,00
10.800.
000,00
13.500.
000,00
2.6.2 Encargos trabalhistas

CUSTOS TRABALHISTAS MENSALISTA
OPTANTE PELO SIMPLES
Sobre um salrio base (%) (%)
13 salrio 8,33%
Frias 11,11%
INSS 0,00%
SAT 0,00%
Sal.educao 0,00%
INCRA/SEST/SEBRAE/SENATO 0,00%
FGTS 8,00%
FGTS/Resc. 4,00%
Total Previdencirio 12%
Previdencirio s/13 2,33%
Soma Bsico 33,77%

15

Salrio/Mensal
Encargos sobre o salrio mensal
R$ 2.000,00
R$ 675,40
Total Custo/Mensal R$ 2.675,40

CONCESSIONRIA

BALANO
PATRIMONIAL
Data 22/ABRIL
/2014

ATIVO Ano 1 PASSIVO Ano 1
Circulante Circulante
Caixa 6.000.000 Contas a Pagar 1.580.000
Bancos 5.000.000 Salrios / Enc. a pg. 5.250.000
Duplicatas a Receber 1.500.000 Impostos a pagar 380.000
Estoques 2.800.000 Financiamentos 3.000.000
Outros 500.000 Emprstimos 2.860
Total AC 15.800.000 Total PC 10.212.860
Realizvel a L. Prazo Exigvel a L. Prazo
Contas Receber L.P. 891.860 Financiamentos L. P. 1.850.000
Outras Contas L.P. 200.000 Outras Contas L.P. 0
Total RLP 1.091.860 Total ELP 1.850.000

Permanente Patrimnio Lquido
Imobilizado 2.386.000 Capital Social 5.000.000
(-) Depreciao Acum. 285.000 Lucros
Acum/Retidos
2.500.000
Total AP 2.671.000 Total PL 7.500.000
TOTAL 19.562.860 TOTAL 19.562.860




2 - Elabore o fluxo de caixa relevante (coloque todas as informaes anteriores sob forma de
16

um diagrama de Fluxo de caixa).


278.820.000 557.640.000 836.460.00 1.115.280.000 1.394.100.000

2.800.000,00 ( milhes)

ETAPA 3
TAXA SELIC
A taxa Selic usada pelo governo como forma de controlar a inflao e consiste em uma
media de juros que o governo brasileiro paga por emprstimos feitos em bancos. Quando a
taxa Selic aumenta, os bancos preferem emprestar ao governo, pois tero mais lucro, e com
essa preferncia no sobra credito para emprestar ao consumidor, assim combatendo a
inflao, que o excesso de dinheiro em circulao. J quando a taxa Selic cai, os bancos
preferem emprestar aos consumidores, por gerar um lucro maior. Alm de controlar a inflao
a Selic tambm rege o aumento ou a queda de juros para o consumidor. Quando a taxa Selic
aumenta os juros repassados aos consumidores tambm aumentam, pois o credito diminui.
Quando a taxa Selic diminui os juros repassados aos consumidores diminuem, pois a um
maior credito para circulao. A taxa Selic se torna importante para o pas porque tambm
capaz de regular o investimento nos ttulos brasileiros, quando a taxa Selic est em alta atrai
mais investimentos estrangeiros, pois os juros sero maiores. Anlise de Investimentos taxa
SELIC um ndice pelo qual as taxas de juros cobradas pelo mercado se balizam no Brasil. a taxa
bsica utilizada como referncia pela poltica monetria. A meta para a taxa SELIC estabelecida pelo Comit
de Poltica Monetria (Copom).
Taxa Selic anual Clculos do TIR.
TIR a taxa de juros que anula o VPL, isto , que torna VPL = 0. Como a soma de todos os capitais na data
inicial do projeto de investimento deve ser igual a zero, impe-se essa condio na frmula do VPL
do projeto O critrio do mtodo da taxa interna de retorno estabelece que, enquanto o valor da
17

TIR for maior que o valor do custo de capital k, o projeto deve ser aceito, isto , sempre que: (i) TIR
> k, o projeto deve ser aceito; (ii) TIR = k, indiferente aceitar ou no, e (iii) TIR < k,
o projeto no deve ser aceito. O TIR calculo por meio de planilha Excel ou ferramentas da
HP-12C.
Taxa SELIC apurada no movimento de 02/04/2013



3.2 Tcnicas de avaliao de investimento

Existem diversas tcnicas de analise de investimentos, das mais simples as mais
sofisticadas, porem, destacam-se trs principais, as quais so as mais utilizadas e
disseminadas:
-Perodo de retorno (playback)
-Valor Presente Liquido (VPL)
-Taxa Interna de Retorno (TIR)
Tcnica de avaliao
Perodo de Retorno
Utilizando-se esta tcnica, tanto as entradas como as sadas de caixa so traduzidas para
valores monetrios atuais. Dessa forma, podem ser comparadas ao investimento inicial, que
est automaticamente expressa em termos monetrios atuais. Este tipo de tcnica desconta os
fluxos de caixa da empresa a uma taxa especifica. Esta taxa freqentemente chamada de
taxa de desconto, custo de oportunidade ou custo de capital, e refere-se ao retorno mnimo que
deve ser obtido por um objeto, de forma a manter inalterado o valor de mercado da empresa.


3.2.1 - PAYBACK
O mtodo do playback representa o perodo de recuperao do investimento inicial.
obtido calculando-se o nmero de anos que ser necessrio para que os fluxos de caixa futuros
acumulados igualem o montante do investimento inicial. Esta alternativa pressupe
inicialmente a definio de um limite de tempo mximo para retorno do investimento. Aps a
definio deste prazo analisado o fluxo de recursos do projeto, comparando o volume
Data Taxa Anual Fator Dirio Fator Acumulado
02/04/2014 10,65 1,00040168 1, 0004016800000000
18

necessrio de investimento com os resultados a serem alcanados futuramente, verificando o
perodo onde o saldo tornou-se igual a zero. Se este prazo de recuperao for um perodo
aceitvel pelos proprietrios, ento o projeto ser efetivado, caso contrrio ser descartado.
Este mtodo aplicado de duas formas: playback simples e playback descontado. A principal
diferena entre os dois que o playback descontado considera o valor temporal do dinheiro,
ou seja, atualiza os fluxos futuros de caixa a uma taxa de aplicao no mercado financeiro,
trazendo os fluxos a valor presente, para depois calcular o perodo de recuperao.
imprudente considerar este mtodo como deciso de investimento, pois no contempla os
fluxos de caixa aps o perodo de recuperao. Este mtodo pode levar a escolha de um
projeto que tenha um prazo de retorno muito baixo, desconsiderando outro com perodo mais
longo, mas que possa gerar maior riqueza para o proprietrio, ou seja, que apresente um VPL
maior. Se um determinado investimento apresenta um fluxo anual maior no incio implicar
em um perodo mais curto de recuperao, mas pode ser apenas um playback ilusrio se
depois deste perodo apresentar fluxos negativos,
O mtodo do playback tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto demorara em
retornar o total do investimento inicial. Quanto mais rpido o retorno, menor o playback e
melhor o projeto. Assim, o playback sempre deve ser mensurado EME tempo- dias, semanas,
meses, anos-, quanto menor o tempo de retorno, mais interessante ser o investimento. Essa
tcnica e bastante conhecida, sendo ate repetida popularmente- o tempo para recuperar o
investimento, exatamente a idia do playback. A melhor forma de calcular o playback e
construir uma tabela com o valor do investimento inicial, os perodos, o fluxo de caixa de
cada perodo e o valor acumulado dos fluxos de caixa. No momento em que o valor
acumulado dos fluxos de caixa atingir o valor do investimento inicial, atingiu-se o playback,
ou seja, o investimento retornou os recursos utilizados, ou ainda, recuperou-se o capital
investido.
Critrios de deciso com o playback
O mtodo do playback pode ser aplicado tanto a projetos nicos quanto a projetos
concorrentes, conforme descrito a seguir.
Projeto nico: deve-se definir um tempo Maximo aceitvel de playback.
Projetos Concorrentes: com dois ou mais projetos que so excludentes, deve-se escolher
apenas o melhor, ou seja, o que tem menor playback, tendo, portanto, o retorno mais rpido.
Tcnica de Avaliao 2:
3.2.2 Valor Presente Lquido VPL)
19

O valor presente lquido - VPL, tambm conhecido como valor atual lquido VAL - o
critrio mais recomendado por especialistas em finanas para deciso de investimento. Esta
recomendao est fundamentada no fato de que o VPL considera o valor temporal do
dinheiro, no influenciado por decises menos qualificadas, utiliza todos os fluxos de caixa
futuros gerados pelo projeto, refletindo toda a movimentao de caixa. Alm disso, permite
uma deciso mais acertada quando h dois tipos de investimentos, pois, ao considerar os
fluxos futuros a valores presentes, os fluxos podem ser adicionados e analisados
conjuntamente, evitando a escolha de um mau projeto s porque est associado um bom
projeto. O mtodo do Valor Presente Liquido e um mtodo alternativo ao do playback,
visando corrigir as principais deficincias apresentadas por este. A sua sigla mais utilizada e
VPL. Para utilizar a VPL, faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo os
seus principais componentes:
Investimentos inicial e investimentos adicionais;
Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;
Valor residual do investimento se houver.
O mtodo do VPL utiliza os princpios de matemtica financeira, calculando o valor presente
do fluxo de caixa do investimento. Esse mtodo e chamado de liquido, pois considera o fluxo
total com as sadas (investimentos) e entradas (retornos) descontadas a uma taxa de
atratividade.
Tcnica de Avaliao de Retorno 3:
3.2.3 - Taxa Interna de Retorno (TIR)
A taxa interna de retorno - TIR - independe da taxa de juros do mercado financeiro. uma
taxa intrnseca do projeto, dependendo apenas dos fluxos de caixa projetados. a taxa que
remunera o investimento e que torna nulo o valor presente lquido dos fluxos de caixa.
Tambm denominada de taxa de retorno do fluxo de caixa atualizado.
A TIR identificada atravs de vrias tentativas e erros e exige uma srie de aproximaes
sucessivas. Se for preciso calcular manualmente, recomenda-se desenhar trs ou quatro
combinaes do VPL e da taxa de atualizao em um grfico, ligar os pontos com uma linha
contnua e extrair a taxa de atualizao para o VPL igual a zero. Atualmente mais rpido
utilizar planilhas eletrnicas ou uma calculadora financeira. A TIR encontrada dever ser
comparada com a taxa de desconto no momento da deciso do investimento ou
financiamento. Para aceitar o investimento, a TIR dever ser maior do que o custo de
oportunidade. Essa taxa denomina - se: TMA - Taxa Mnima de Atratividade que representa
20

o retorno mnimo exigido, em porcentagem, para o investidor concorda em realizar o projeto.
Em geral, essa taxa representa o custo do dinheiro no tempo para esse investidor.
H algumas possibilidades de TMA que so bastante teis:
1 ) Taxa de retorno da aplicao financeira: supe que o custo de oportunidade seja o de
deixar os recursos aplicados em investimentos de baixo risco (renda fixa);
2) Taxa de captao de emprstimo: supe que a empresa no possua o capital para
investir, portanto se obrigada a captar um emprstimo. Considera o custo de oportunidade
de forma mais conservador que a taxa de aplicao. Assim sendo, esses so alguns mtodos
para se observar e elaborar um fluxo de caixa relevante, portanto o que decide so as
necessidades do investidor. A Taxa Interna de Retorno e um mtodo similar ao VPL, ou seja,
utiliza a mesma lgica de calculo, contudo, apresenta os resultados em porcentagem, e no em
valores monetrios. Dessa forma, e bastante popular, uma vez que muitos investidores
preferem mensurar retornos em porcentagens, e no em valores absolutos. Esse mtodo
tambm e conhecido por seu nome em ingls, ou seja, Internal Rate of Return, cuja sigla
utilizada e IRR.
Para utilizar a TIR, faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo os seus
principais componentes:
-Investimentos inicial e investimentos adicionais;
-Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;
-Valor residual do investimento se houver.
Aps montagem do fluxo de caixa, calcula-se a TIR. Adota-se uma taxa mnima de
atratividade para avaliar-se o resultado da TIR e compatvel com as expectativas do investidor
e, assim, se o projeto e interessante. O mtodo da TIR tem como pressuposto calcular o
retorno composto (em %) do fluxo de caixa, ou seja, qual e a taxa composta necessria para
transformar o investimento inicial nos fluxos futuros, como se o valor fosse aplicado em
renda fixa.

2- Elaborar os clculos da TIR, VPL E Playback para o fluxo de Caixa Relevante. Utilizar
como Taxa Mnima de Atratividade (TMA) o valor da SELIC anualizada liquida descontado o
Imposto sobre Operaes Financeiras (IOF) e o Imposto de Renda.
TMA = 0,89 x 12 = 10,65% = 0,1065% descontado o IOF e o Imposto de Renda.

VPL = = FC j=o (1 + i)n
21

VPL =-
2.800.000,00+278.820.000,00+557.640.000,00+836.460.000,00+1.115.280,00+1.394.100,00
(1 + 0,1065)0 (1 + 0,1065)1 (1 + 0,1065)2 (1 + 0,1065)3 (1 + 0,1065)4 (1 + 0,1065)5
VPL = - 2.800.000,00 + 251.242.657,00+ 503.967.465,00 + 755.951.197,5 + 1.007.934.930
+ 1.259.918.662
VPL = 109.386,54

TIR Formula HP12 [F][FIN] VPL
280.000.000,00 [CHS] [G] [ CF0] 2.800. 000,00
278.820.,00 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]

278.820,00
557.640,00 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]

557.640,00
836.460,00 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]

836.460,00
1.115.280,00 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]

1.115.280,00
1.394.100,00 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]

1.394.100,00
f IRR = 11,87 i

= 10,65%
F NPV =109.386,539

Playback
Projeto acumulado
Investimento Inicial (2.800.000,00) (2.800.000,00)
ano Entradas de Caixa Acumulado
1 278.820.000,00 278.820,000,00
2 557.640,00 836.460,00
3 836.460,00 1.394.100,00
4 1.115.280,00 2.509.380,00
5 1.394.100,00 3.903.480.000
22



O playback atingiu no 5 ano , ou seja, o investimento retornou os recursos utilizado, ou
ainda, recuperou se o capital investido
O projeto foi capaz de recuperar o investimento inicial e proporcionar um retorno superior ao
mnimo exigido ( TMA).
Dessa forma deve aceita-se o projeto.
Aceita se o projeto pois a TIR maior que a TMA. No clculo da TIR, podemos analisar o
projeto da concessionria vivel.
devido ter uma TIR > TMA, ou seja, TIR = 11,87% e a TMA = 10,65%

CONLUSO
O critrio usado para a aceitao ou no de determinado projeto a seguinte: se o VPL for
maior que zero, se aceita o projeto; se o VPL for menor que zero, rejeita-se o projeto. Se o
VPL for maior que zero, a empresa obter um retorno maior do que seu custo de capital. Com
isto, estaria aumentando o valor de mercado da empresa, e conseqentemente, a riqueza dos
seus proprietrios. TIR (Taxa Interna de Retorno) Determina o rendimento proporcionado
pelo negocio por determinado perodo (mensal ou anual). considerada a tcnica sofisticada
mais usada para a avaliao de alternativas de investimentos. O critrio usado para a definio
da aceitao ou no do projeto a seguinte: se a TIR for maior que o custo de capital
(Investimento no mercado financeiro), se aceita o projeto; se for menor, rejeita-se o projeto.
Este critrio garante que a empresa esteja obtendo, pelo menos, sua taxa requerida de retorno.
Veja abaixo a elaborao dos clculos da TIR, VPL e Playback.
Pelo modo VPL o projeto deve ser aceito por que seu resultado maior que zero, sendo
assim, a empresa obter um retorno maior do que o esperado e maior do que seu custo de
capital. Pelo modo TIR o projeto tambm deve ser aceito por seu resultado ser maior do que a
TMA, dessa forma a empresa se garante estar recebendo pelo menos, sua taxa requerida de
retorno.
Pelo modo Playback o retorno de seu investimento ser de cinco anos, ou seja, quanto
menor for o tempo esperado de retorno, menor a exposio da empresa aos riscos.


23


ETAPA 4
A INFLAO E SEU EFEITO NA ANALISE DE INVESTIMENTO

conceito de inflao: a inflao definida como aumento continuo e generalizado dos
preos na economia. A inflao medida pelos chamados ndices de preos, que so medias
ponderadas dos preos de uma cesta de bens. H basicamente dois tipos de ndice de preos:
ndice gerais de preos (IGP): so ndices que buscam medir a inflao como um conceito
amplo na economia.
ndice de preos ao consumidor: so ndices que buscam medir a inflao do varejo que atinge
diretamente a consumidores. A inflao consiste na variao nominal e sustentada dos preos
de bens e servios, os trs principais tipos de inflao so:
-Inflao de demanda: ndice que mede a utilizao da capacidade produtiva.
-Inflao de custos: est relacionada a algum forte aumento do preo de insumos importantes
na economia.
-Inflao crnica: Causado pelo setor publico
comum os estudos de viabilidade econmica serem elaborados a preos constantes, com o
pressuposto de que a inflao afeta de igual modo todos os preos e custos, as principais
conseqncias so:
- Impor custos a sociedade, de emisso e controle de moeda.
- Aumentar a concentrao de renda, pois normalmente os ricos conseguem se proteger
melhor do que os pobres.
-Diminuir o crescimento econmico, pois a instabilidade econmica reduz os investimentos
nacionais e estrangeiros.
Apesar dos preos evolurem de modo diferenciado por produtos, aspecto que deveria ser
tido em considerao quando se estimam os fluxos financeiros a preos correntes - isto
quando se considera o impacto da inflao no processo de estimao -, comum assumir-se,
por comodismo ou por falta de informao detalhada, uma taxa indiferenciada de inflao
para todos os custos e proveitos de um determinado perodo.
A inflao, constituindo num aumento geral dos preos, tem um impacto nos cash flows dos
projetos de investimento a trs nveis:
24

- Nos rendimentos nominais, que aumentam;
- Nas despesas nominais, que aumentam tambm;
- Nos juros e encargos ligados ao endividamento, que tambm aumenta,
A anlise de investimentos em contexto inflacionrio pode ser efetuada em termos
nominais ou em termos reais. Assim, os cash flows nominais devem ser atualizados a taxas
nominais e os cash flows reais devem ser atualizados a taxas reais. Inflao na Anlise de
Investimento consiste na variao nominal e sustentada dos preos de bens e servios. So
comuns os estudos de viabilidade econmica ser elaborados a preos constantes, com o
pressuposto de que a inflao afeta de igual modo todos os preos e custos.
Apesar dos preos evolurem de modo diferenciado por produtos, aspecto que deveria ser tido
em considerao quando se estimam os fluxos financeiros a preos correntes - isto quando
se considera o impacto da inflao no processo de estimao -, comum assumir-se, por
comodismo ou por falta de informao detalhada, uma taxa indiferenciada de inflao para
todos os custos e proveitos de um determinado perodo. A inflao, constituindo num
aumento geral dos preos, tem um impacto nos cash flows dos projetos de investimento a trs
nveis: Nos rendimentos nominais, que aumentam nas despesas nominais, que aumentam
tambm; Nos juros e encargos ligados ao endividamento, que tambm aumentam. A anlise
de investimentos em contexto inflacionrio pode ser efetuada em termos nominais ou em
termos reais. Valores nominais e valores reais a fim de entender como a inflao pode ser
agregada anlise de investimento, faz-se necessrio primeiramente entender o que so
valores nominais e valores reais e, conseqentemente, o que so juros nominais e juros reais.
Os valores nominais so os valores correntes, aqueles que incorporam a inflao. Estes so os
valores que encontramos na pratica, utilizados nos supermercados, lojas, salrios, dividendos,
impostos. Os valores reais so os que retiram o efeito da inflao, tambm chamados de
valores constantes. Esses valores so efetivamente ganhos ou perdidos, j descontados a
inflao no perodo. Eles medem de forma efetiva as mudanas de preos. Juros Reais, Juros
Nominais e a frmula de Fisher da mesma forma que os valores reais e nominais, as taxas de
juros sofrem a influencia da inflao. Os juros divulgados e praticados so os juros nominais,
contudo, parte desses juros corroda pela inflao. Para convertermos juros reais em
nominais, utilizamos a chamada formula de Fisher, que pode ser definida como:
(1+i)=(1+r)x(1+j)I = taxa de juros nominal = taxa de juros real = inflao
Exemplo:O mercado projeta que a taxa Selic mdia para certo ano ser de 16% (a.a) e que o
IPCA desse mesmo ano ser de 7%. Qual o valor de juros reais projetados para o ano?
25

(1+i) =(1+r)x(1+j)(1 + 0,16) =
(1+r)x((1+0,07)(1+r) =
(1,16) / (1,07)(1+r) = 1, 0841
R = 1, 0841 1 =
0,0841 = 8,41%.

IMPOSTO DE RENDA E DEPRECIAO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS

A depreciao e o imposto de renda tm um efeito positivo ou negativo em algum
investimento.
Imposto de Renda
O Imposto de Renda : um tributo cobrado em quase todos os pases do mundo. Com esse
tributo temos como base o clculo do lucro contbil (a diferena entre receitas ou
lucros/despesas). Quando fazemos a anlise de investimentos, no nos preocupamos com o
lucro contbil e sim com o fluxo de caixa gerado pelo projeto do investimento.
O Imposto de Renda quando as pessoas declaram seus gastos como pessoas fsicas (IRPF) e
pessoas jurdicas (IRPJ). O fator gerador a disponibilidade econmica ou jurdica de renda
ou proventos de qualquer natureza. Para complementar o Imposto de Renda a Contribuio
Social Lucro Lquido (CSLL).
Existem duas formas de tributao de IRPJ:
IRPJ e CSLL sobre lucro real.
IRPJ e CSLL sobre lucro presumido.
O Simples Nacional uma terceira forma de cobrana de IR. Similar ao lucro presumido, que
engloba mais tributos como: PIS, ICMS, ISS e INSS na mesma alquota.
IRPJ e CSLL sobre lucro Real: a mais utilizada pelo mundo O IR e CSLL incidem sobre o
LAIR (Lucro antes do IR). IRPJ e CSLL sobre lucro presumido: uma forma simplificada de
IR e CSLL. Tributa-se a receita bruta, da mesma forma que o PIS/COFINS. Cada setor de
atividade tem a sua alquota.

Depreciao
Depreciao: uma despesa contbil que percebe quando um ativo perde valor ao longo do
tempo. Com essa perda gera uma despesa, que abate no lucro operacional, portanto, diminuiu
a base de clculo do imposto de renda. Essa uma despesa no-caixa, que no h fluxo de
26

caixa negativo (sada de dinheiro do caixa). Depois dessas definies, vamos explicar como
funciona cada um deles, comeando com a Depreciao. A depreciao demonstra a vida til
de algum equipamento. O clculo feito de forma linear, ou seja, uma taxa fixa por ano acima
do valor inicial do ativo. Exemplo:
Computadores / Equipamentos de informtica: trs anos depreciao de 33,3% ao ano.
Veculos / Automveis e Caminhes: cinco anos depreciao de 20% ao ano.
Mquinas e Equipamentos: dez anos depreciao de 10% ao ano.
Prdios / Instalaes: 25 anos depreciao de 4% ao ano.
Esses valores descritos acima so determinados pela legislao tributria. Com isso, a
depreciao pode ser maior ou menor que o valor para fins de legislao fiscal. As empresas
so obrigadas a seguir essa legislao e depreciao.

DEPRECIACAO QUANT R$ UNITARIO DEPRECIAO X12
OBRAS CIVIL
construo do galpo 1 200.000,00 200.000,00/25 8.000,00

3 Veculos
3.1 Compra Honda 2 60.000,00 120.000,00/5 24.000,00
3.2 Compra HB20 3 50.000,00 150.000,00/5 30.000,00
3.3 Compra FOX 7 43.500,00 304.500,00/5 60.900,00
3.4 Compra do UNO 5 40.000,00 200.000,00/5 40.000.00
MOVEIS E utenslios
Mesas 6 300,00 1800,00/3 600,00
cadeiras 12 80 960,00/3 320
computadores 6 1.600,00 9.600,00/3 3.200,00




Incerteza, risco e volatilidade na anlise de investimentos, O papel e o tratamento do
risco na anlise de investimentos.


27

A anlise de sensibilidade um mtodo de deciso assente num estudo tcnico de carter
financeiro com o objetivo de determinar qual a viabilidade ou sucesso de um determinado
projeto, quer ele seja de investimento, um projeto de reorganizao empresarial, os aspectos
relacionados com o lanamento de um novo produto ou mesmo a anteviso do eventual
sucesso num novo mercado. Esta anlise e, conseqentemente, a sua concluso , muitas
vezes, fundamental para a tomada de deciso de um gestor ou investidor com vista a
perspectivar do interesse ou no em realizar um determinado investimento. A avaliao da
sensibilidade faz-se atravs de simulaes possveis para diferentes variveis do projeto que
constituem maior incerteza no futuro, em regra, varia-se o preo e/volume das vendas, alguns
custos, taxas de cmbio e as condies de financiamento do projeto, tais como taxas de juro e
prazos, determinando-se o impacto de tais alteraes na rentabilidade do projeto. As variveis
so consideradas isoladamente, quando alteradas implicam conseqentemente a alterao do
VLA e a TIR do projeto, sendo possvel medir a sensibilidade do VAL/TIR relativamente s
variaes. Consegue-se medir a implicao da variao da varivel na variao do VAL
(Exemplo: A variao das condies de financiamento em 3% leva a uma variao no VAL
em 5%). Permite detectar relativamente ao VAL, quais as variveis sensveis e o grau de
sensibilidade; possvel estimar o intervalo do VAL e identificar as variveis que mais
influenciam o VAL. A anlise de sensibilidade identifica as variveis que determinam o
sucesso do projeto, mas no mede o risco associado a essas variveis. evidente que qualquer
estudo de viabilidade econmica tem inerente sempre um fator de incerteza e a anlise de
sensibilidade no fogem a esta regra. Recomenda-se, pois que para alm de estudos de
mercado sobre o setor que a anlise de sensibilidade possa avaliar diferentes tipos de cenrios
e no apenas os cenrios otimistas onde todas as variveis so perfeitas (vendas elevadas,
baixos custos, taxas de juro mais favorveis, perodos de financiamento mais alargados, etc.) e
podermos ter tambm cenrios mais pessimistas ou com variveis mais realistas. Pelas razes
atrs aduzidas e aps a anlise de sensibilidade deve-se efetuar uma anlise do risco.
A identificao das variveis crticas do projeto faz-se deixando flutuar as variveis do projeto
segundo uma dada variao percentual, e observando as variaes subseqentes nos
indicadores de desempenho tanto financeiros como econmicos.
Anlise de sensibilidade do risco Avaliar o impacto de certas variaes percentuais de uma
varivel sobre os indicadores de desempenho do projeto no reflete a probabilidade de
ocorrncia dessa variao. Atribuindo distribuies de probabilidade adequadas s variveis
crticas, podem-se estimar distribuies de probabilidade dos indicadores de desempenho
28

financeiros e econmicos. Isto permite ao analista apresentar estatsticas interessantes sobre
os indicadores de desempenho do projeto: valores esperados, desvio-padro, coeficiente de
variao, a falta de dados histricos sobre projetos semelhantes, pode mostrar-se bastante
difcil encontrar hipteses sensatas sobre as distribuies de probabilidade das variveis
crticas. Nesses casos, deve ser feita pelo menos uma avaliao qualitativa dos riscos para
apoiar os resultados da anlise de sensibilidade.

3 - Passo

Passo 2 2.1 - Como analise dos efeitos da inflao no projeto , que o aumento de preo dos
veculos, salrio dos funcionrios acompanham a inflao e devem ser repassados ao pblico,
o que pode acarretar uma diminuio nas vendas dos veculos, a menos que o governo possa
interferir com algum tipo de reduo de custo concessionria.
O calculo da depreciao normalmente linear, ou seja, adota-se uma taxa fixa de
depreciao por ano em relao ao valor inicial do ativo. Observao: no projeto, o calculo da
depreciao dos veculos, so apenas por informao, visto que os veculos so novos e h um
fluxo de sada e entrada de novos veculos mensalmente, ou quando pedido.
Passo 3 Analise de risco do projeto por meio da Analise de sensibilidade, recalculando o
VPL do projeto incrementando uma nova taxa, at que VPL torne-se negativo: Calculo
VPL
2.800.000,00 [CHS] [G] [CF0]
278.820.000,00 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
557.640.000,00 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
836.640.000,00 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
1.115.280.000,00 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
1.394.100.000,00 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
20 i [F] [NPV] = -598.128,58

Foi incrementado 20% na TMA para que o VLP se tornar negativo (-598.128, 58).




29

RELATRIO FINAL


Nesta fase final da nossa pesquisa sobre analise de investimento, temos todos os tipos de
analise que so utilizadas para tomada de decises de uma empresa . Estudamos as
classificaes nos tipos de investimento que so importantes para fundamentar a economia e
as organizaes com a economia do pas, sendo essas as trs mais importantes:
1. Investimento pblico
2. Investimento privados
3. Investimento misto
Os investimentos das organizaes influenciam em 02 aspectos: Expanso das
organizaes Reposio do capital e de extrema importncia, saber como o capital
investido ser utilizado antes mesmo de escolher onde investir. Pois esta deciso ser
determinante na hora de escolher o tipo de investimento, e cabe ao administrador analisar
quais so os melhores investimentos para a organizao, ao optar por um investimento,
valido lembrar que, quanto maior a rentabilidade prometida, maior o risco de perda e danos,
abaixo, perfis que melhor refletem a propenso de riscos: ( Conservador, Moderado e
Arrojado ).Descobrindo o perfil pode ajudar na escolha da aplicao mais adequada, desde
que esta informao seja utilizada apenas como orientao e que sejam tomadas as precaues
necessrias antes a ao longo do investimento. Considerando os 03 (trs) aspectos bsicos de
um investimento: retorno, prazo e proteo, pode se classificar primariamente os
investimentos em duas categorias principais: investimento em renda fixa e investimento em
renda varivel. O fluxo de caixa relevante que so projetos para analisar os investimentos das
organizaes e elas representam em geral um formato padro. E ele formado por
Investimento inicial ou nos perodos iniciais, Retorno de caixa do Investimento, Valores
Residuais.
As tcnicas de analise de investimento mais sofisticadas so trs, as quais so mais
utilizadas e disseminadas:
1. Playback perodo de retorno: a avaliao o tempo que o projeto demorar em retornar
o total do investimento inicial. Quanto mais rpido o retorno, menor o playback e melhor o
tempo. Portanto, o playback sempre deve ser mensurado em tempo (dias, semanas, meses,
anos) quanto menor o tempo de retorno, mais interessante ser o investimento. Ele bastante
reconhecido popularmente como o tempo para recuperar o investimento
30

2. VPL Valor Presente Lquido O VPL um mtodo alternativo ao do playback, que visa
corrigir os principais erros apresentados por este. Para utiliza lo necessrio construir um
fluxo de caixa do projeto, tendo os principais componentes: Investimento Inicial e
investimentos adicionais; fluxo de caixa positivo ou negativo de retorno; valor residual do
investimento se houver.
3. TIR Taxa Interna de Retorno este mtodo bastante similar ao VPL, pois utiliza a
mesma lgica de calcula, apresenta os resultados em porcentagem e no em valores
monetrios. Para utiliza lo necessrio construir o fluxo de caixa positivo ou negativo de
retorno; valor residual do investimento se houver.
Aps a montagem do fluxo de caixa tanto do VPL como da TIR, adota - se uma taxa
mnima de atratividade para avaliar se o resultado compatvel com as expectativas do
investidor, portanto se o projeto interessante. Essa taxa denomina - se: TMA - Taxa Mnima
de Atratividade que representa o retorno mnimo exigido, em porcentagem, para o investidor
concorda em realizar o projeto. Em geral,essa taxa representa o custo do dinheiro no tempo
para esse investidor. Assim sendo, esses so alguns mtodos para se observar e elaborar um
fluxo de caixa relevante, portanto o que decide so as necessidades do investidor
A inflao consiste na variao nominal e sustentada dos preos de bens e servios, os trs
principais tipos de inflao so: Inflao de demanda, Inflao de custos ,Inflao crnica ,
com os estudos de viabilidade econmica elabora os preos constantes, com o pressuposto de
que a inflao afeta de igual modo todos os preos e custos, as principais conseqncias so:
- Impor custos a sociedade, de emisso e controle de moeda
-Aumentar a concentrao de renda, pois normalmente os ricos conseguem se proteger melhor
do que os pobres
- Diminuir o crescimento econmico, pois a instabilidade econmica reduz os investimentos
nacionais e estrangeiros.
A inflao, constituindo num aumento geral dos preos, tem um impacto nos dos projetos de
investimento a trs nveis:
- Nos rendimentos nominais, que aumentam;
- Nas despesas nominais, que aumentam tambm;
- Nos juros e encargos ligados ao endividamento, que tambm aumenta,
A anlise de investimentos em contexto inflacionrio pode ser efetuada em termos
nominais ou em termos reais. O que realmente importa, quando de uma Anlise de
investimentos, o que se ganha aps os impostos.A carga tributria representa um nus real,
31

cujo efeito o de reduzir o valor dos fluxos monetrios resultantes de um dado investimento.
Isto ocasiona, muitas vezes, a transformao de projetos rentveis antes da considerao de
sua incidncia em antieconmicos quando o imposto de renda for levado em conta. Portanto,
torna-se importante a incluso do imposto de renda na anlise econmica de projetos.
O imposto de renda incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua vez,
influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciao, que visam assegurar
condies para a reposio dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessrio
continuidade das operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite s empresas
deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciao para fins de clculo do
imposto de renda.
A anlise de sensibilidade um mtodo de deciso assente num estudo tcnico de carter
financeiro com o objetivo de determinar qual a viabilidade ou sucesso de um determinado
projeto, quer ele seja de investimento, um projeto de reorganizao empresarial, Esta anlise
e, conseqentemente, a sua concluso , muitas vezes, fundamental para a tomada de deciso
de um gestor ou investidor com vista a perspectivar do interesse ou no em realizar um
determinado investimento. A anlise de sensibilidade identifica as variveis que determinam
o sucesso do projeto, mas no mede o risco associado a essas variveis. evidente que
qualquer estudo de viabilidade econmica tem inerente sempre um fator de incerteza e a
anlise de sensibilidade no fogem a esta regra. Recomenda-se, pois que para alm de estudos
de mercado sobre o setor que a anlise de sensibilidade possa avaliar diferentes tipos de
cenrios e no apenas os cenrios otimistas onde todas as variveis so perfeitas (vendas
elevadas, baixos custos, taxas de juro mais favorveis, perodos de financiamento mais
alargados, etc.) e podermos ter tambm cenrios mais pessimistas ou com variveis mais
realistas. Pelas razes atrs aduzidas e aps a anlise de sensibilidade deve-se efetuar uma
anlise do risco. Tendo todas as analises de investimento em mos fica mais fcil optar qual
protejo investir, pois temos um estudo amplo e baseado em dados existente na prpria
economia.






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REFERENCIAS BIBLIOGRFICA:




Simes,Katia ,Tauhata, Sergio< http://revista
http://www.portaldoinvestidor.gov.br/Investidor/Ondeinvestir/Porquecertosinvestimentosnos
orentveis/tabid/84/Default.aspx
http://www.sebraesc.com.br/novos_destaques/oportunidade/default.asp?materia=3361
NUNES, Flavio Furlan. Oportunidades de Negcios: Novo Negocio: saiba em qual ramo
investir
PLT: Analise de Investimentos - Autor: Rodolfo Leandro de Faria Olvio.
Fonte: Carlos Barros, Decises de investimento e Financiamento de Projetos.