Cuentas con la siguiente informacin financiera:

1) Cuentas de balance 2009 2010 Cuentas de balance 2009 2010

Caja 10,000 20,000 Deudores diversos 8,400 8,400
Bancos 10,000 12,540 Depreciacin acumulada de maq. y eq. 0 0
Acciones y valores corto plazo 22,000 22,000 Equipo de cmputo y oficina 0 0
Mercancas e Inventario 100,000 120,255 Depreciacin acumulada eq. Cmputo y Ofna -3,900 -4,500
Impuestos pagados por anticipado 10,000 10,000 Equipo de Transporte 34,000 34,000
Intereses por cobrar 0 0 Depreciacin acumulada eq. Transporte -21,500 -22,000
IVA por acreditar 2,765 2,765 Capital social Preferente 19,284 29,284
Edificios 735,400 735,400 Anticipos de clientes 1,356,206 500,000
Acciones y valores (instrumentos financieros) 350,000 350,000 ISR POR PAGAR 0 0
Depreciacin acumulada de edificios -2,400 -2,500 Emisin de obligaciones a corto plazo 0 0
Mobiliario y equipo 18,500 28,500 Intereses cobrados por anticipado 2,240 2,240
Anticipo a proveedores 34,455 34,455 Rentas cobradas por anticipado 55,000 55,000
Depsitos en garanta otorgados 4,789 4,789 PRESTAMOS POR PAG LP. 12,000 12,000
Terreno 70,000 74,000 Acreedores Hipotecarios 54,974 65,700
Maquinaria 0 0 DOCUMENTOS POR PAGAR L.P. 6,800 6,800
Depreciacin acumulada Maquinaria 0 0 Emisin de obligaciones a largo plazo 0 0
Franquicias, patentes y marcas 79,500 79,500 Capital social Comn 39,284 29,284
Crdito mercantil 0 0 IVA por pagar 10,345 10,345
Amortizacin acumulada, franquicias, marcas 0 0 Prima en Venta de Acciones(capital sobre par) 500 500
Gastos de instalacin 21,000 22,001 Reservas 5,000 6,000
Gastos de constitucin 34,000 34,000 Utilidad del ejercicio actual 40,000 ?
Papelera comprada por anticipado 2,240 2,240 Utilidades retenidas 19,244 59,244
Publicidad pagada por anticipado 55,000 55,000 Superavit o dficit 100 200
Seguros pagados por anticipado 60,545 108,100 Proveedores 511,504 506,500
Intereses pagados por anticipado 16,567 16,567 Documentos por pagar 32,788 32,400
Almacn de materia prima 0 0 Acreedores diversos 40,000 21,500
Almacn de producto en proceso 0 0 Depsitos en garanta recibidos 2,000 2,000
Almacn de producto terminado 0 0 Intereses por pagar 2,000 1,000
Clientes 600,000 443,341 Dividendos por pagar 5,177 5,177
Documentos por cobrar 0 677 Estimacin para cuentas incobrables -36,915 -36,915
2) Cuentas del estado de resultados 2010 Datos para clculo de apalancamientos:
Ventas 1 611 016.7 Costo de Ventas VARIABLES!!!!! (8% de las ventas)
Devol y rebaja S /Ventas .0 Gastos de operacin variables (2% de las ventas)
Costo de Ventas 153 400.0
Gastos de Venta 13 500.0
Gastos de administracin 8 200.0 Planeacin financiera considerando que:
Gasto por depreciaciones y amortizaciones 1 200.0 Si las ventas aumentan (disminuyen) un: 40%
Otros ingresos (gastos por arrendamiento financiero) - 1 000.0
Ingreso por inters (gastos por deudas a corto y largo plazo segn tasas) - 87 981.3
Impuesto a la utilidad: ISR e IETU, tasa global: 40%
Dividendo para accionistas preferentes 250 000.0
Acciones comunes en circulacin 15 000 acciones
PRECIO DE MERCADO POR ACCION: 68.0000
Dividendo por accin (segn asamblea accionistas) 15.0000
3) Datos para calculo del EVA y MVA (medicin del desempeo/creacin de valor)
7.0%
10.0%
5.0%
1.50
7.0%
4) Conceptos financieros, para grfica de tendencias de razones financieras estratgicas:
2006 2007 2008
Activo circulante 614 864 647 225 681 290
Inventarios 91 555 89 760 88 000
Activo total 2 319 355 2 208 910 2 103 724
Pasivo a corto plazo 3 888 341 4 921 950 3 095 566
Pasivo total 1 524 364 1 693 738 1 881 931
Utilidad neta 77 101 97 597 61 382
Se pide, haciendo uso de la herramienta adjunta:
1) Realizar el balance comparativo (2 aos) con anlisis porcentual tanto vertical como horizontal, identificando variaciones por concepto
2) Estado de resultado, tanto en formato financiero como en formato de margen de contribucin. Elaborar planeacin financiera mediante
el clculo de los apalancamientos, considerando un determinado incremento en ventas y el impacto en la utilidad por accin
En este apartado determinar:
Flujo de efectivo a partir del estado de resultados o despus de impuestos
EBITDA: Earnings Before Interests, Taxes, Deprec&Amortiz
Utilidad por accin comn (UPA comn)
Valor en libros por accin (cap soc. comn/acc. Comn en circ.) 807441.216 808641.216
2.1) Demuestre que: la utilidad neta menos el incremento en "activos fijos netos" es igual al flujo de efectivo -12,800 14,000.00
despus de impuestos menos el aumento en los "activos fijos brutos" 794,641.22 794,641.22
3) Estado de variaciones en el capital contable/inversin accionistas
4) Estado de flujo de efectivo: mtodo indirecto
5) Anlisis de razones financieras:
De liquidez De rentabilidad
De administracin de activos Basadas en el mercado
De apalancamiento financiero (uso de deuda) De polticas de dividendos
6) Sistema Du Pont de control financiero
7) Clculo del Marcador Z (Modelo Altman), referente a prediccin de quiebra y riesgo de crdito
8) Clculo de indicadores de creacin de valor: EVA (Valor econmico agregado) y el MVA (Valor de mercado agregado)
9) Elaboracin de grfica de tendencias de razones financieras estratgicas
10) Punto de equilibrio para obtener la utilidad deseada mnima representada por el valor del dividendo para accionistas preferentes
11) Determina el: VPN, TIR, PRD e IR del proyecto (la empresa) en base a lo siguiente:
Considerando como inversin inicial a: activo fijo y diferido al cierre del ltimo ao (2010)
Con una vida estimada de la empresa de 3 aos, con posterioridad
y, estimndose que:
Con los datos del ltimo estado de resultados histrico (ao 2010), manteniendo los costos y gastos fijos e intereses, sin cambios
Las ventas (y el margen de contribucin) se incrementen en c/u de los 3 prximos aos en: 2%
Impuesto a la utilidad: ISR e IETU, tasa global: 40%
Se liquide el financiamiento obtenido al momento "cero" va capital de trabajo al trmino del ao 2013
La inversin inicial se consuma en la vida del proyecto (depreciacin ajustada a sus aos de vida)
Y considerando como tasa de descuento la determinada en el costo promedio ponderado de capital en el calculo del EVA
12) Determina el riesgo y rendimiento esperado de la empresa (desviacin estndar y media), considerando lo siguiente
Escenario muy pesimista en depresin, TIR del punto 11 menos: 20% Probabilidad de ocurrencia 15%
Escenario pesimista en recesin, TIR del punto 11 menos : 10% Probabilidad de ocurrencia 35%
Escenario normal, TIR del proyecto obtenida en el punto 11: ? Probabilidad de ocurrencia 45%
Escenario optimista (en auge), TIR del punto 11 ,ms : 6% Probabilidad de ocurrencia 5%
Suma de probabilidades 100%
Rendimiento del mercado (IPC de la BMV)
Tasa de inters de deuda a corto plazo (Cete + 2 puntos)
Tasa de inters de deuda a largo plazo (Cete + 5 puntos)
Tasa del CETE o libre de riesgo
Beta del capital comn (Beta de la accin)
ACTIVOS variacion
Activos Circulantes: 2009 2010 Vertical Horizontal ao final- ao inicial
Caja 10,000 20,000 0.93% 100.00% 10,000.00 ACTIV DE OPERACIN
Bancos 10,000 12,540 0.58% 25.40% 2,540.00 ACTIV DE OPERACIN
Acciones y valores corto plazo 22,000 22,000 1.02% 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Mercancas e Inventario 100,000 120,255 5.59% 20.26% 20,255.00 ACTIV DE OPERACIN
Almacn de materia prima 0 0 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Almacn de producto en proceso 0 0 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Almacn de producto terminado 0 0 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Clientes 600,000 443,341 20.60% -26.11% -156,659.00 ACTIV DE OPERACIN
Documentos por cobrar 0 677 0.03% 677.00 ACTIV DE OPERACIN
Estimacin para cuentas incobrables -36,915 -36,915 -1.71% 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Deudores diversos 8,400 8,400 0.39% 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Impuestos pagados por anticipado 10,000 10,000 0.46% 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Intereses por cobrar 0 0 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
IVA por acreditar 2,765 2,765 0.13% 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Anticipo a proveedores 34,455 34,455 1.60% 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Depsitos en garanta otorgados 4,789 4,789 0.22% 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Total activos circulantes 765,494 642,307 29.84% -16.09%
Activos no circulantes:
Fijos
Terreno 70,000 74,000 3.44% 5.71% 4,000.00 ACTIVIDAD DE INVERSION
Edificios 735,400 735,400 34.16% 0.00% 0.00 ACTIVIDAD DE INVERSION
Acciones y valores (instrumentos finan). 350,000 350,000 16.26% 0.00% 0.00 ACTIVIDAD DE INVERSION
Depreciacin acumulada de edificios -2,400 -2,500 -0.12% 4.17% -100.00 ACTIVIDAD DE INVERSION
Mobiliario y equipo 18,500 28,500 1.32% 54.05% 10,000.00 ACTIVIDAD DE INVERSION
Depreciacin acumulada de maq. y eq. 0 0 0.00% 0.00 ACTIVIDAD DE INVERSION
Equipo de cmputo y oficina 0 0 0.00% 0.00 ACTIVIDAD DE INVERSION
Depreciacin acumulada eq. Cmputo y Ofna -3,900 -4,500 -0.21% 15.38% -600.00 ACTIVIDAD DE INVERSION
Equipo de Transporte 34,000 34,000 1.58% 0.00% 0.00 ACTIVIDAD DE INVERSION
Depreciacin acumulada eq. Transporte -21,500 -22,000 -1.02% 2.33% -500.00 ACTIVIDAD DE INVERSION
Maquinaria 0 0 0.00% 0.00 ACTIVIDAD DE INVERSION
Depreciacin acumulada Maquinaria 0 0 0.00% 0.00 ACTIVIDAD DE INVERSION
Franquicias, patentes y marcas 79,500 79,500 3.69% 0.00% 0.00 ACTIVIDAD DE INVERSION
Crdito mercantil 0 0 0.00% 0.00 ACTIVIDAD DE INVERSION
Amortizacin acumulada, franquicias, marcas 0 0 0.00% 0.00 ACTIVIDAD DE INVERSION
Total Activo Fijo 1,259,600 1,272,400 59.11% 1.02%
Cargos diferidos
Gastos de instalacin 21,000 22,001 1.02% 4.77% 1,001.00 ACTIV DE OPERACIN
Gastos de constitucin 34,000 34,000 1.58% 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Papelera comprada por anticipado 2,240 2,240 0.10% 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Publicidad pagada por anticipado 55,000 55,000 2.56% 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Seguros pagados por anticipado 60,545 108,100 5.02% 78.54% 47,555.00 ACTIV DE OPERACIN
Intereses pagados por anticipado 16,567 16,567 0.77% 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Total Activo Diferido 189,352 237,908 11.05% 25.64% 48,556.00 ACTIV DE OPERACIN
Total Activos no circulantes 1,448,952 1,510,308 70.16% 4.23%
Total Activos 2,214,446 2,152,615 100.00% -2.79%
Balance o Estado de Situacin Financiera
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010
Anlisis porcentual
PASIVOS
Pasivos a Corto Plazo: 2009 2010 Vertical Horizontal
Proveedores 511,504 506,500 23.53% -0.98% -5,004.00 ACTIV DE OPERACIN
Documentos por pagar 32,788 32,400 1.51% -1.18% -388.00 ACTIV DE OPERACIN
Acreedores diversos 40,000 21,500 1.00% -46.25% -18,500.00 ACTIV DE OPERACIN
Depsitos en garanta recibidos 2,000 2,000 0.09% 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Intereses por pagar 2,000 1,000 0.05% -50.00% -1,000.00 ACTIV DE OPERACIN
Dividendos por pagar 5,177 5,177 0.24% 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
IVA por pagar 10,345 10,345 0.48% 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Anticipos de clientes 1,356,206 500,000 23.23% -63.13% -856,206.00 ACTIV DE OPERACIN
ISR POR PAGAR 0 0 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Emisin de obligaciones a corto plazo 0 0 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Crditos diferidos 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Intereses cobrados por anticipado 2,240 2,240 0.10% 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Rentas cobradas por anticipado 55,000 55,000 2.56% 0.00% 0.00 ACTIV DE OPERACIN
Total pasivo Corto plazo 2,017,260 1,136,162 52.78% -43.68%
Pasivo a Largo Plazo
Hipotecas por pagar 0 0 0.00% 0.00% 0.00 ACTIV DE FINANCIAMIENTO
PRESTAMOS POR PAG LP. 12,000 12,000 0.56% 0.00% 0.00 ACTIV DE FINANCIAMIENTO
Acreedores Hipotecarios 54,974 65,700 3.05% 19.51% 10,726.00 ACTIV DE FINANCIAMIENTO
DOCUMENTOS POR PAGAR L.P. 6,800 6,800 0.32% 0.00% 0.00 ACTIV DE FINANCIAMIENTO
Emisin de obligaciones a largo plazo 0 0 0.00% 0.00 ACTIV DE FINANCIAMIENTO
Total pasivo Largo plazo 73,774 84,500 3.93% 14.54%
Total pasivo 2,091,034 1,220,662 56.71% -41.62%
Capital contable
Capital aportado:
Capital social Comn 39,284 29,284 1.36% -25.46% -10,000.00 ACTIV DE FINANCIAMIENTO
Capital social Preferente 19,284 29,284 1.36% 51.86% 10,000.00 ACTIV DE FINANCIAMIENTO
Prima en Venta de Acciones 500 500 0.02% 0.00% 0.00 ACTIV DE FINANCIAMIENTO
Capital Ganado:
Utilidad del ejercicio actual 40,000 807,441 37.51% 1918.60% 767,441.22 ACTIV DE FINANCIAMIENTO
Utilidades retenidas 19,244 59,244 2.75% 207.86% 0.00 ACTIV DE FINANCIAMIENTO
Superavit o dficit 100 200 0.01% 100.00% 100.00 ACTIV DE FINANCIAMIENTO
Reservas 5,000 6,000 0.28% 20.00% 1,000.00 ACTIV DE FINANCIAMIENTO
Total Capital Contable 123,412 931,953 43.29% 655.16%
Total Pasivos y C. Cont. 2,214,446 2,152,615 100.00% -2.79%
0 0
Anlisis porcentual
CONCEPTOS DE CUENTAS:
Activo: (bienes y derechos)
Activo circulante (se convierte en dinero en menos de 1 ao)
- Caja (billetes y monedas)
- Bancos (cuentas bancarias)
- Acciones y valores a corto plazo u instrumentos financieros de corto plazo (certificados de oro , plata, centenarios, acciones
adquiridas en el mercado de valores, inversiones a plazo fijo menor a un ao)
- Mercancas o inventarios (bienes que vendes por tu actividad comercial: zapatos en la zapatera, perfumes en la perfumera,
etc.)
- Almacenes: materia prima, produccin en proceso, y productos terminados (bienes que vendes por tu actividad industrial:
zapatos en la zapatera, perfumes en la perfumera, etc.)
- Clientes (dinero que te deben por haber vendido a crdito tu mercanca).
- Documentos por cobrar (cualquier dinero que te deban pero que tienes un documento firmado en garanta para cobrar si no te
pagan)
- Estimacin para cuentas incobrables (resta al activo circulante. Es la cantidad de dinero que no esperas poder cobrar a los que
te deben)
- Deudores diversos (dinero que te deben, a la confianza, por algo distinto a la venta de mercanca: ejemplo: prstamo al
empleado).
- Impuestos pagados por anticipado (pago provisionales de impuesto sobre la renta, mensuales. O impuestos pagados en exceso
o por error por el contador)
- Intereses por cobrar (intereses que te deben por adeudos vencidos)
- IVA acreditable (IVA o impuesto al valor agregado que pagas al comprar y gastar. Debes pedrselo a la Secretara de
Hacienda para que te lo devuelva)
- Anticipo a proveedores (pago a cuenta al proveedor, para apartar algo. En caso de que no desee comprar lo que se ha apartado,
te lo tienen que devolver).
- Depsitos en garanta otorgados (garanta o dinero depositado en quien nos renta algo: departamento, inmueble, etc.)

Activo no circulante (se convierte en dinero en mas de 1 ao o nunca se convierte en dinero)
Fijo (se convierte en dinero en mas de 1 ao)
- Activo fijo: acciones y valores a largo plazo e instrumentos financieros de largo plazo. Terreno, edificio, etc. (son muy obvios
en descripcin)
- Depreciacin acumulada (se coloca para activo tangible y representa el desgaste acumulado del bien al que hace referencia.
Este dato resta al activo)
- Crdito mercantil (goodwill): Pago en exceso al adquirir empresas. Exceso en relacin con el valor razonable de lo adquirido.
Surge por haber comprado cara una empresa
- Amortizacin acumulada (se determina para activo intangible como las marcas, patentes y franquicias. Representa el
desgaste acumulado del bien al que hace referencia. Este dato resta al activo)


Diferido (nunca se convierte en dinero porque te los tienes que consumir, como el pastel, el shampoo)
- Gastos de instalacin (instalacin elctrica, de gas, de luz, plomera, tuberas, etc.)
- Gastos de constitucin (pagos para poner el negocio: al notario, al contador para dar de alta la empresa, especialistas, etc.)
- Papelera comprada o pagada por anticipado, o simplemente papelera: (la papelera para ser usada en las empresas, generar
reportes, consumibles de computadoras, etc.)
- Publicidad pagada por anticipado (pago por adelantado de anuncios en medios masivos de comunicacin, o simplemente
volantes publicitarios, entre otros.)
- Seguro o seguro pagado por anticipado (seguro de cualquier bien: auto, casa, ahorros, etc).
- Intereses pagados por anticipado (intereses que se han pagado antes del vencimiento. Ya no te los devolvern pero no tendrs
que pagarlos al final del adeudo)

Pasivo: (deudas)
Pasivo a corto plazo o circulante (a pagar en menos de 1 ao)
- Proveedores (dinero que se debe, a la confianza, por haber comprado mercanca a crdito: si soy perfumera es lo que le debo a
quien me vendi los perfumes a crdito)
- Documentos por pagar (dinero que debo, por cualquier causa, pero que me hicieron firmar un documento como pagare, letra de
cambio, algo con lo que me pueden cobrar va abogado)
- Acreedores diversos (dinero que se debe, a la confianza, por haber comprado algo distinto a la mercanca a crdito: si soy
perfumera es lo que le debo a quien me vendi mi auto a crdito)
- Depsitos en garanta recibidos (dinero recibido en garanta por rentar algo: casa, auto, etc. Se debe devolver al final del
servicio o la operacin)
- Intereses por pagar (deuda que surge por no pagar a tiempo adeudos)
- IVA por pagar (a Hacienda o el gobierno) (por ser mexicanos tenemos la obligacin de cuando se percibe un ingreso cobrar el
IVA al cliente. Se lo guardamos a hacienda y se lo entregamos en el pago de impuestos del mes).
- Anticipo de clientes (dinero recibido para apartar algo. En caso de que no se realice la transaccin, debes devolver este dinero a
quien te lo dio)
- Impuestos por pagar (todos los impuestos que se tengan que pagar al gobierno: impuesto sobre nomina, seguro social, etc.)
- Emisin de obligaciones a corto plazo: financiamiento obtenido en el mercado de dinero, emitiendo obligaciones o bonos
convencimiento inferior a 1 ao
- Intereses cobrados por anticipado (intereses que te han pagado antes de que venza el adeudo y que se tienen que devolver si se
cancela la deuda)
- Rentas cobradas por anticipado (al rentar un bien, es el dinero que te han pagado por anticipado de rentas que aun no se
consumen. Si quien te paga este dinero termina el contrato por anticipado, le tienes que devolver este dinero)
Pasivo a largo plazo o no circulante (a pagar en ms de 1 ao)
- En este grupo de cuentas van las relacionadas a hipotecas (adeudos a largo plazo y en los cuales se deja un bien inmueble en
garanta) , los prstamos bancarios y, cuando los adeudos digan textualmente largo plazo
- Emisin de obligaciones a largo plazo: financiamiento obtenido en el mercado de dinero, emitiendo obligaciones o bonos
convencimiento superior a 1 ao


Capital contable: (propiedad de los dueos)
- Capital social (aportaciones de los socios o dueos). Puede ser comn (voto pero cobran dividendos despus de los preferentes)
o preferente (sin voto, pero con prioridad al distribuirse dividendos)
- Utilidad de ejercicios anteriores (suma de utilidades netas de los aos pasados: 2009, 2008, 2007, etc.)
- Utilidad del ejercicio: dato del estado de resultados. Es la utilidad del ao actual (2010)
- Prima en venta de acciones: sobreprecio sobre el valor nominal con el que se emiten las nuevas acciones, para compensar
posibles disminuciones de valor en acciones.

Vtas.netas=100%
2010 2010 Con variacin en vtas
( +) Ventas 1 611 016.7 ( +) Ventas 1 611 016.7 2 255 423.4
( -) Devol y rebaja S /Ventas .0 ( -) Devol y rebaja S /Ventas .0
( =) Ventas Netas 1 611 016.7 100.00% ( =) Ventas Netas 1 611 016.7 2 255 423.4
( -) Costo de Ventas 153 400.0 9.52% ( -) Costo de Ventas VARIABLES!!!!! (8% de las ventas) 128 881.3 180 433.9
( =) Utilidad Bruta s/Ventas 1 457 616.7 90.48% ( =) Utilidad Bruta s/Ventas 1 482 135.4 2 074 989.5
( -) Gastos de Venta 13 500.0 0.84% ( -) Gastos de operacin variables (2% de las ventas) 32 220.3 45 108.5
( -) Gastos de administracin 8 200.0 0.51% ( =) Margen de contribucin 1 449 915.0 2 029 881.0
( -) Gasto por depreciaciones y amortizaciones 1 200.0 0.07% ( -) Costos totales fijos TOTALES: Utilidad de op. - Margen de Contrib. 15 198.3 15 198.3
( =) Utilidad de Operacin 1 434 716.7 89.06% ( =) Utilidad de Operacin 1 434 716.7 2 014 682.7
( +/-) Otros ingresos (gastos por arrendamiento financiero FIJO) - 1 000.0 -0.06% ( +/-) Otros ingresos (gastos por arrendamiento financiero FIJO) - 1 000.0 - 1 000.0
( =) Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT) 1 433 716.7 88.99% ( =) Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT) 1 433 716.7 2 013 682.7
( +/-) Ingreso por inters FIJO (gastos) - 87 981.3 -5.46% ( +/-) Ingreso por inters FIJO (gastos) - 87 981.3 - 87 981.3
( =) Utilidad antes de impuestos 1 345 735.4 83.53% ( =) Utilidad antes de impuestos 1 345 735.4 1 925 701.4
( -) Impuesto a la utilidad: ISR e IETU, tasa global: 40% 538 294.1 33.41% ( -) Impuesto a la utilidad: ISR e IETU, tasa global: 40% 538 294.1 770 280.5
( =) Utilidad neta o despus de impuestos a las utilidades 807 441.2 50.12% ( =) Utilidad neta o despus de impuestos a las utilidades 807 441.2 1 155 420.8
( -) Dividendo para accionistas preferentes (FIJO) 250 000.0 250 000.0
( =) Dividendo Disponible para accionistas comunes 557 441.2 905 420.8
Flujo de efectivo a partir del estado de resultados o despus de impuestos: ( / ) Acciones comunes en circulacin 15 000 acciones 15 000 acciones
Utilidad neta o despus de impuestos a las utilidades 807 441.2 Utilidad por accin comn (UPA comn) 37.163 60.36
( +) Gasto por depreciaciones y amortizaciones 1 200.0
Flujo de efectivo a partir del estado de resultados o After taxes 808 641.2 DESPUES GAO: Grado de apalancamiento operativo
DE IMPUESTOS Margen de contribucin 1,449,915 1.01130 GAO:por cada $ de utilidad de operacin, la empresa utiliza (se apoya o se apalanca)en GAO-1 de costo y gasto "operativo fijo"
Flujo de efectivo operativo o EBITDA: Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT) 1,433,717
Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT) 1 433 716.7
( +) Gasto por depreciaciones y amortizaciones 1 200.0 GAF: Grado de apalancamiento financiero
EBITDA: Earnings Before Interests, Taxes, Deprec&Amortiz 1 434 916.7 ANTES Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT) 1,433,717 1.54318 GAF:por cada $ de utilidad de neta, la empresa utiliza (se apoya o se apalanca)en GAF-1 de costo y gasto "financiero fijo"
DE IMPUESTOS Utilidad antes de impuestos - (Div Pref/ (1-%ISR)) 929,069
Utilidad por accin comn:
Utilidad neta o despus de impuestos a las utilidades 2 000 000.0 GAT: GAO x GAF (apalancamiento total) 1.56061 GAT:por cada $ de utilidad de neta, la empresa utiliza (se apoya o se apalanca)en GAT-1 de costo y gasto "operativo y financiero fijo"
( =) Dividendo Disponible para accionistas Comunes y Preferentes 2 000 000.0
( -) Dividendo para accionistas preferentes 250 000.0 Si las ventas aumentan (disminuyen) un: 40%
( =) Dividendo Disponible para accionistas comunes 1 750 000.0 % VARIACION EN UPA: (% de Variacion en Vtas) X (GAT) 62.42%
( / ) Acciones comunes en circulacin 15 000 acciones Nueva UPA: UPA X (1+% de variacin en UPA) 60.36 $
Utilidad por accin comn (UPA comn) 116.667
Incremento en ventas X GAO = Incremento en EBIT!!!!!! 40.45%
PRECIO DE MERCADO POR ACCION: 68.0000 Incremento en EBIT X GAF = Incremento en UPA o utilidades!!!!!! 62.42%
Valor en libros por accin (cap contable/acc. Comn en circ.) 62.1302 Incremento en Vtas X GAT = Incremento en UPA o utilidades!!!!!! 62.42%
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010
Estado de resultados, formato Margen de Contribucin (para planeacin) Estado de resultados, formato Financiero (histrico)
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Anlisis
vertical
Utilidad neta o despus de impuestos a las utilidades 807,441.22 $
Menos: incremento en AFN:
2009 2010
Total Activo Fijo Neto o simplemente Activo Fijo 1,259,600 $ 1,272,400 $
(incluye disminucin de depreciaciones acumuladas)
AFN 1,259,600 $ 1,272,400 $ Incremento: 12,800 $
Utilidad neta menos incremento en activo fijo neto 794,641 $
Flujo de efectivo a partir del estado de resultados o After taxes 808,641.22 $
Menos: incremento en AFB (sin deprec acumul.):
2009 2010
Terreno 70,000 $ 74,000 $
Edificios 735,400 $ 735,400 $
Acciones y valores (instrumentos finan). 350,000 $ 350,000 $
Mobiliario y equipo 18,500 $ 28,500 $
Equipo de cmputo y oficina - $ - $
Equipo de Transporte 34,000 $ 34,000 $
Maquinaria - $ - $
Franquicias, patentes y marcas 79,500 $ 79,500 $
Crdito mercantil - $ - $
AFB 1,287,400 $ 1,301,400 $ Incremento: 14,000 $
Flujo de efectivo despus de impuestos menos incremento en activo fijo bruto 794,641 $
-
Activo fijo neto
Activo fijo bruto
Utilidad neta menos incremento en AFN = Flujo de efectivo
despus de impuestos menos incremento en AFB
En el estado de resultados, a continuacin se mencionan breves descripciones de los principales conceptos:
1) Ventas netas: es restar a las ventas totales las devoluciones y rebajas sobre venta (nunca los descuentos
sobre venta, dado que stos van en el costo integral del financiamiento y se consideran intereses a cargo o su
similar)
2) Costo de ventas: es el costo del producto o mercanca vendida. Se integra por el inventario inicial, ms las
compras netas, y se resta el inventario final.
3) Utilidad bruta: ventas netas menos costos de ventas. Es la utilidad que tienes descontando solamente el costo
de tu producto y, para que posteriormente pagues el resto de tus gastos: de venta, de administracin,
financieros y otros gastos.
4) Gastos de venta: todo lo que sea relacionado con la bodega o almacn (sueldos de bodegueros o
almacenistas, papelera de la bodega, etc.); todo lo que sea relacionado directamente con ventas (sueldo de
vendedores, renta de oficina vendedores, etc.); y, por sentido comn, la publicidad y propaganda, as como
los gastos del equipo de reparto, dado que stos ltimos se usan para repartir la mercanca vendida
5) Gastos de administracin: son de forma general cualquier gasto NORMAL de la empresa, sin que se
identifique como gasto de venta.
6) Depreciacin y amortizacin: no es salida de dinero y aumentar el flujo de efectivo de la empresa
7) Utilidad de operacin: esto es la utilidad bruta menos gastos de venta, menos gastos de administracin, y el
gasto por depreciacin y amortizacin.
8) EBIT o utilidad antes de intereses e impuestos: Utilidad de operacin incluyendo el efecto de otros ingresos
y gastos. Este valor si le sumas el gasto por depreciacin y amortizacin, obtienes el EBITDA, o utilidad
antes de intereses e impuestos, y antes de depreciaciones y amortizaciones. Esta utilidad representa el
potencial de generar flujo de efectivo operativo.
9) Utilidad antes de impuestos: utilidad despus del pago de intereses e ingresos financieros
10) Utilidad neta: utilidad despus de impuestos, principalmente el ISR y el IETU. Como tasa estimada siempre
se usar el 40%
Capital social
Comn
Capital social
Preferente
Prima en
Venta de
Acciones
Reservas
Utilidades
retenidas
TOTALES
Superavit o
dficit
Total
Saldo Inicial 39,284.00 19,284.00 500.00 5,000.00 59,244.00 100.00 123,412.00
Ms: Aumentos:
Aportaciones - 10,000.00 -
Incremento en reservas 1,000.00
Utilidad Neta 807,441.22
Supervit de capital, por revaluacin de activos 100.00
Menos: Disminuciones:
Retiros de capital 10,000.00 - -
Disminucin de reservas -
Dividendos -
Prdida neta -
Dficit de capital, por revaluacin de activos -
Saldo Final 29,284.00 29,284.00 500.00 6,000.00 866,685.22 200.00 931,953.22
Estado de Variaciones en el Capital Contable
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010
Capital aportado: Capital Ganado:
SI AUMENTA ACTIVO, DISMINUYE PASIVO, DISMINUYE CAPITAL: SALIDA DE DINERO!!!!!
SI DISMINUYE ACTIVO, AUMENTA PASIVO, AUMENTA CAPITAL: ENTRADA DE DINERO!!!!!
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO, DURANTE EL AO 2010
utilidad neta 807,441.22
ms depreciacin&amortizacin: (nunca es salida de $) 1,200.00
ms o menos: variaciones en : AC,AD Y PC (ACTIVS. DE OPERACIN)
(EXCEPTO: CAJA Y BANCOS!!!!!!)
Acciones y valores corto plazo 0.00
Mercancas e Inventario -20,255.00
Almacn de materia prima 0.00
Almacn de producto en proceso 0.00
Almacn de producto terminado 0.00
Clientes 156,659.00
Documentos por cobrar -677.00
Estimacin para cuentas incobrables 0.00
Deudores diversos 0.00
Impuestos pagados por anticipado 0.00
Intereses por cobrar 0.00
IVA por acreditar 0.00
Anticipo a proveedores 0.00
Depsitos en garanta otorgados 0.00
Gastos de instalacin -1,001.00
Gastos de constitucin 0.00
Papelera comprada por anticipado 0.00
Publicidad pagada por anticipado 0.00
Seguros pagados por anticipado -47,555.00
Intereses pagados por anticipado 0.00
Proveedores -5,004.00
Documentos por pagar -388.00
Acreedores diversos -18,500.00
Depsitos en garanta recibidos 0.00
Intereses por pagar -1,000.00
Dividendos por pagar 0.00
IVA por pagar 0.00
Anticipos de clientes -856,206.00
ISR POR PAGAR 0.00
Emisin de obligaciones a corto plazo 0.00
Intereses cobrados por anticipado 0.00
Rentas cobradas por anticipado 0.00
IGUAL A: FLUJO DE EFECTIVO DE OPERACIN 14,714 A
(MS O MENOS: VARIACIONES EN ACTIVO FIJO: (ACTIVIDADES DE INVERSION)
(EXCEPTO: DEPRECIACIONES ACUMULADAS!!!!!!)
Terreno -4,000.00
Edificios 0.00
Acciones y valores (instrumentos finan). 0.00
Mobiliario y equipo -10,000.00
Equipo de cmputo y oficina 0.00
Equipo de Transporte 0.00
Maquinaria 0.00
Franquicias, patentes y marcas 0.00
Crdito mercantil 0.00
igual a: FLUJO DE EFECTIVO DE INVERSION -14,000 B
mS O MENOS: VARIACIONES EN PASIVO A LP. Y CAPITAL CONTABLE
(EXCEPTO : LA UTILIDAD DEL PRESENTE EJERCICIO)
Hipotecas por pagar 0.00
PRESTAMOS POR PAG LP. 0.00
Acreedores Hipotecarios 10,726.00
DOCUMENTOS POR PAGAR L.P. 0.00
Emisin de obligaciones a largo plazo 0.00
Capital social Comn -10,000.00
Capital social Preferente 10,000.00
Prima en Venta de Acciones 0.00
Reservas 1,000.00
Utilidades retenidas 0.00
Superavit o dficit 100.00
IGUAL A: FLUJO DE EFECTIVO DE FINANCIAMIENTO 11,826 C
AUMENTO O DISMINUCION DE EFECTIVO "$" 12,540 A+B+C
MAS: SALDO INICIAL EN CAJA Y BANCOS 20,000
IGUAL A: SALDO FINAL EN CAJA Y BANCOS 32,540 0
CALCULO DE RAZONES FINANCIERAS
765,494
2,017,260
665,494
2,017,260
Ao
2010
Ao
2010
Entre mayor sea es mejor. Nmero de veces que la empresa es capaz de cubrir
sus pagos de intereses actuales. Deseable sea superior al promedio de la industria.
Cercano a 1 es muy malo
Cargo por intereses
De
apalancamient
o financiero
(uso de deuda)
Cobertura de intereses
Utilidad antes de ints. E ISR (EBIT)
Activo total
Coberturas de
compromisos fijos
Razn de deuda
Se usa para el mtodo Du Pont. Deseable sea inferior al promedio del sector
(menos endeudada). Veces que el activo supera a la valor de la inversin de los
accionistas. Entre ms alto, ms deuda
Capital contable total
Utilidad antes de ints. E ISR (EBIT) Entre mayor sea es mejor. Nmero de veces que la empresa es capaz de cubrir
sus compromisos financieros FIJOS. Deseable sea superior al promedio de la
industria. Cercano a 1 es muy malo
Ms: Pagos de arrendamiento financiero
Intereses + Pago de arr. Fin.+ Dividendo
preferente/(1-Tasa ISR)
Si es superior al 100%: quiebra tcnica!!!! Esto indica que por cada peso de
activo, ste porcentaje ha sido financiado por adeudos. Los dueos poseen la
diferencia entre ste porcentaje y el 100%. A menor porcentaje, menor deuda pero
ms posibilidad de endeudarse. Deseable sea inferior al promedio del sector
Activo total
Deuda a capital
Deuda total (pasivo total) Pesos obtenidos mediante deudas por cada peso aportado por los accionistas.A
menor valor, menor endeudamiento. Deseable sea inferior al promedio del sector Capital contable total
Rotacin de activos fijos
Ventas
Deseable si es superior al promedio del sector. Grado en que la empresa usa los
activos fijos para generar ventas. Se compara ao con ao para ver si mejora esta
razn. A mayor valor es mejor : ventas superan al valor del activo fijo
Activo fijo neto (total)
Multiplicador del capital
contable
Rotacin de activos
totales
Ventas
Deseable si es superior al promedio del sector. Eficiencia con que la empresa usa
los activos totales para generar ventas. Se compara ao con ao para ver si mejora
esta razn. A mayor valor es mejor : ventas superan al valor del activo
Activo total
Deuda total (pasivo total)
Rotacin de cuentas por
pagar (das)
Cuentas por pagar (proveedores)
Das promedio que tardas en pagar a proveedores. Deseable pagues despus de lo
que tardas en desplazar tu inventario y cobrar a clientes. Deseable si pagas un
poco despus que el promedio del sector industrial al que perteneces.
Costo de Ventas(compras netas) /365
Das promedio en que tardas en desplazar tu inventario del almacen. Si a 365 se
divide este valor: rotacin de inventario en nmero de veces. En cuanto a das, es
mejor si es por debajo del promedio del sector y, en consecuencia, significa que
tendr una rotacin mayor tu inventario (se vende ms rpido)
Inventarios promedio
Costo de Ventas/365
Interpretacin
Razn circulante: Valor que se puede pagar a corto plazo por cada peso de deuda a
corto plazo. Sera bueno que fuera por lo menos 1. Es bueno que sea superior al
promedio del sector industrial al que pertenece la empresa, siempre y cuando el
sector est en periodo de auge
Prueba cida: Valor que se puede pagar a corto plazo por cada peso de deuda a
corto plazo pero SIN VENDER EL INVENTARIO. Sera bueno que fuera por lo
menos 1. Es bueno que sea superior al promedio del sector industrial al que
pertenece la empresa, siempre y cuando el sector est en periodo de auge
Cuentas por cobrar (clientes)
Ventas/365
De
administracin
de activos
Razn circulante
Activo circulante
Rotacin de inventarios
(das)
Das promedio que tardas en cobrar a los clientes. Deseable cobres ms rpido de
lo que tardas en desplazar tu inventario y pagar a proveedores. Deseable si cobras
ms rpido que el promedio del sector industrial al que perteneces
Pasivo a corto plazo
Prueba cida
Activo circulante-Inventario-cuentas
vencidas ms de 90 das
Pasivo a corto plazo
De liquidez
Periodo promedio de
cobro (das)
Basadas en el
mercado
De polticas de
dividendos
Razn de retribucin o
pago de dividendos
Razn de retencin de
dividendos
Mltiplo o PER: Razn
precio a utilidades
Dividendo por accin
Porcentaje de la utilidad de que se distribuye a los accionistas. A menor porcentaje
con respecto al promedio de la industria, ms expectativas de crecimiento
Utilidad por accin (comn)
Rendimiento de
dividendos
Dividendo por accin A mayor valor que el promedio del sector, menor expectativa de crecimiento de la
empresa Precio de mercado por accin
UPA menos Dividendo por accin
Porcentaje de la utilidad de que se retiene para reinvertirse en la empresa. A mayor
tasa de retencin con respecto al promedio de la industria, ms posibilidades de
crecimiento de la empresa
Utilidad por accin (comn)
Precio de mercado por accin
A mayor PER, menor riesgo. A mayor PER, mayor perspectiva de crecimiento en las
utilidades. Deseable sea superior al promedio del sector. Pero, tambin representa
el nmero de periodos que tardo en recuperar mi inversin via utilidades y en este
contexto, a menor PER ser mejor
Utilidad por accin (comn)
Valor de mercado a
valor en libros
Precio de mercado por accin
A mayor valor: accin sobrevalorada o con alta bursatilidad en el mercado de
capitales (se negoca fcilmente). Nmero de veces que los inversionistas estn
dispuestos a pagar por el valor contable de una accin comn. Deseable sea
superior al promedio del mercado
Valor en libros por accin
Deseable sea superior al promedio de la industria. Representa el rendimiento sobre
activos totales: el porcentaje que se convierte en utilidades por cada peso en valor
de activos
Activo total
Rendimiento sobre el
capital contable (ROE)
Utilidad neta despus de impuestos
Deseable sea superior al promedio de la industria. Representa el rendimiento sobre
la inversin de los socios: el porcentaje que se convierte en utilidades por cada
peso en valor del capital contable. PERO LA MEDICION DEFINITIVA SOBRE EL
DESEMPEO DE LA EMPRESA ES: RENDIMIENTO SOBRE CAPITAL SOCIAL
COMN.
Capital contable
Rendimiento sobre la
inversin (ROI)
Utilidad neta despus de impuestos
Margen de utilidad neta
Utilidad neta despus de impuestos Utilidad disponible para los accionistas por cada peso en ventas. Deseable sea
superior al promedio de la industria Ventas netas
Margen de operacin
Utilidad antes de ints. E ISR (EBIT) Utilidad disponible por cada peso en ventas, despus de elaborar el producto e
incurrir en los gastos operativos.
Ventas netas
Utilidad disponible por cada peso en ventas, una vez elaborado el producto. Si es
superior al promedio es mejor: los precios de venta y costos de produccin son
mejores.
Margen de utilidad bruta
Utilidad bruta
Ventas netas
De rentabilidad
AO 2010
Utilidad neta Aumentar utilidad, bajando costos
Entre: Ventas netas Aumentar ventas es mejor
Igual a: (A) Margen de utilidad (rentabilidad) -
Ventas netas Aumentar ventas es mejor
Entre: Activo total Disminuir activo ocioso
Igual a: (B) Rotacin de activos (actividad) -
Rendimiento sobre activos o sobre la inversi ROI (AXB) -
Por: Activo/capital contable (Multiplicador del capital cont.)
Rendimiento sobre el capital contable o patrimonio (ROE) -
Se aument el rendimiento sobre los activos de:
hasta lograr el rendimiento del capital contable de:
va: mayor endeudamiento que el promedio del sector
AUMENTAR DEUDA: AUMENTA RENDIMIENTO, PERO AUMENTA RIESGO DE IMPAGO!!!!
AUMENTAR DEUDA PUEDE ORIGINAR BAJA EN PRECIO DE ACCIONES EN EL FUTURO
Sistema Du Pont de Control Financiero: Este indicador seala al inversionista la forma como se produce el retorno de la inversin realizada en
la empresa, a travs de la rentabilidad del patrimonio y del activo total (ROA y ROE)
La combinacin de estos dos indicadores, arroja como resultado la razn financiera denominada "Rendimiento sobre activos" (ROA o ROI) y
mide la rentabilidad global de la empresa.
Une un Indicador de rentabilidad con otro de actividad para establecer de donde proviene el rendimiento sobre la inversin: o de la eficiencia en
el uso de los recursos para producir ventas o del margen neto de utilidad generado por dichas ventas.
(si es mayor al promedio del sector, ms
financiamiento va deudas)
Luego, a partir del rendimiento sobre los activos se obtiene el rendimiento para los accionistas o ROE.
ANALISIS FINANCIERO DU PONT:
- 1.81 Quiebra
1.81 2.99 Area Gris
2.99 100.00 No Quiebra
- 1.23 Quiebra
1.23 2.90 Area Gris
2.90 100.00 No Quiebra
Sustitucin Razn Factor Subtotal
3.30
1.20
1.00
0.60
1.40
Quiebra
Sustitucin Razn Factor Subtotal
6.56
3.26
1.05
6.72
Quiebra Suma e Interpretacin "Z" revisado
Proporcin del capital de trabajo
Rotacin de activos
Capitalizacin de mercado a Deuda en libros
ROA/ROI acumulado
Proporcin del capital de trabajo
ROA/ROI acumulado
Rendimiento operativo sobre activos
A valor en libros: capital a pasivo
Utilidades retenidas acumuladas (capital ganado)
Activo total
Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT)
Activo total
CAPITAL CONTABLE (a valor en libros)
Pasivo total (valor en libros de la deuda)
Capital de trabajo neto (activo circul - pasivo circulante)
Pasivo total (valor en libros de la deuda)
Utilidades retenidas acumuladas (capital ganado)
Activo total
Suma e Interpretacin "Z" normal
Activo total
Activo total
Capital a valor de mercado (precio accin en el mercado por
No. De acciones comunes en circulacin)
Activo total
Capital de trabajo neto (activo circul - pasivo circulante)
Activo total
Marcador Z revisado, evaluar riesgo de crdito (empresas privadas y no manufactureras):
z normal (manufacturera y cotizada)
z revisado (las dems)
Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT)
Marcador Z normal, evaluar riesgo de crdito (empresas cotizadas y manufactureras):
Rendimiento operativo sobre activos
Ventas netas
EVA O VALOR ECONOMICO AGREGADO (CREACION DE VALOR EN UN PERIODO):
EL EVA ES: EL AUMENTO EN LA CONTRIBUCION DE LAS OPERACIONES DE UNA EMPRESA PARA CREAR MVA
EVA Y MVA SON MEDICIONES DE DESEMPEO: EL EVA ES POR UN PERIODO Y EL MVA ES POR EL FUTURO ESPERADO
AMBOS INDICADORES SON BUENOS SI SON POSITIVOS
SI ES POSITIVO ES BUENO: LOS RENDIMIENTO SDE LA EMPRESA SUPERAN AL COSTO DE CAPITAL O DE OBTENER FINANCIAMIENTO
2 FORMULAS PARA CALCULAR EL EVA:
CAPITAL EMPLEADO (DEUDAS Y CAPITAL CONTABLE)
POR: COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC)
EBIT 1,433,716.70
TASA ISR 40.0%
7.0%
10.0%
5.0%
1.50
7.0%
CAPITAL EMPLEADO:
PASIVO CIRCULANTE 1,136,162
PASIVO FIJO 84,500
CAPITAL CONTABLE 931,953
1.1 Clculo del costo de capital accionario (MODELO CAPM)
R accion=
R accion=
R accion=
0.00%
1.2 Clculo del costo de PASIVOS: %INT (1-%ISR)
1.3 Clculo del CCPP WACC: Valor Proporcin Costo CCPP/WACC
(A) (B) (AxB)
PASIVO CIRCULANTE
PASIVO FIJO
CAPITAL CONTABLE
SUMA
1.4 : CALCULO EVA: FORMULA 1
CAPITAL EMPLEADO (DEUDAS Y CAPITAL CONTABLE)
POR: COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC)
1.5 : CALCULO EVA: FORMULA 2
MVA: VALOR DE MERCADO AGREGADO:
EL MVA (VALOR DE MERCADO AGREGADO) ES: EL VALOR PRESSENTE DE LOS EVA`S FUTUROS ESPERADOS
EVA Y MVA SON MEDICIONES DE DESEMPEO: EL EVA ES POR UN PERIODO Y EL MVA ES POR EL FUTURO ESPERADO
SI ES POSITIVO: EL VALOR DE MERCADO DE LA INVERSION DE LOS DUEOS SUPERA AL VALOR CONTABLE INICIAL. SE HA CREADO VALOR
FORMULA MVA: CAPITALIZACION DE MERCADO (PRECIO DE MERCADO DE ACCION POR NUMERO DE ACCIONES)
MENOS: VALOR EN LIBROS DEL CAPITAL SOCIAL COMUN Y PREFERENTE
DATOS:
PRECIO DE MERCADO POR ACCION:
Acciones comunes en circulacin
Capital social Comn
Capital social Preferente
MVA:
POR
CAPITAL EMPLEADO
(DEUDAS Y CAPITAL
CONTABLE) CAPITAL EMPLEADO (DEUDAS Y CAPITAL CONTABLE)
POR
WACC
EVA, F2: MENOS
EVA, F1: MENOS
EVA, F2:
MENOS
RENDIMIENTO DEL MERCADO
MENOS RENDIM DEL CETE!!!!!
El rendimiento esperado para este activo en la linea del Mdo de Valores
EVA, F1:
EVA, F1: EBIT x (1-TASA ISR) MENOS
Rendimiento del mercado (IPC de la BMV)
Se cuenta con la siguiente informacin
MENOS
Tasa de inters de deuda a corto plazo (Cete + 2 puntos)
Tasa de inters de deuda a largo plazo (Cete + 5 puntos)
Tasa del CETE o libre de riesgo
WACC MENOS POR
CAPITAL EMPLEADO
(DEUDAS Y CAPITAL
CONTABLE)
F1:
EVA, F2: EBIT x (1-TASA ISR)
F2: EBIT x (1-TASA ISR)
CAPITAL EMPLEADO (DEUDAS Y CAPITAL CONTABLE)
EBIT x (1-TASA ISR)
Beta del capital comn (Beta de la accin)
Resumen de usos y limitaciones en el anlisis de estados financieros:
Limitante 1: Estn elaborados segn las normas de informacin financiera, establecidas
por la profesin contable y nos son infalibles
Limitante 2: Aunque se conozca el promedio del sector a comparar, se desconoce la dispersin
de dicho promedio (desviacin estndar). Si hubiese amplia dispersin en el
promedio del sector, no sirve ese promedio.
Limitante 3: Al querer compararse con otra empresa, o no puede haber empresa comparable o
puede no tenerse acceso a dicha informacin
Limitante 4: Se est evaluando lo histrico o lo que ha sucedido y, para utilizar la informacin
para efectos de proyecciones futuras, deben ajustarse las cifras. Lo que ha sucedido
no necesariamente suceder nuevamente; una tendencia a la alza no significa que
continuar indefinidamente. El auge no dura para siempre
Limitante 5: La calidad en los estados financieros depende de 5 factores. El primero es tener utilidades de alta calidad
representadas por gran parte de ingresos cobrados en efectivo, ya que si hay muchas ventas pero son a
crdito, la liquidez puede ser ficticia.
En segundo lugar depende de poseer rubros "no recurrentes", es decir, aquellos que normalmente
no suceden cada ao. Si en este ao ganas 1 milln pero por vender activo, ese milln no
significa que lo tendrs los prximos aos y solo fue ocasional.
En tercer lugar, si el valor de mercado de los activos es superior a su valor en libros: ms calidad en la informacin
En cuarto lugar, si no hay pasivos ocultos: ms calidad den la informacin
Y en quinto lugar, a medida que el inventario es de buena calidad y no hay obsolescencia: ms calidad en el balance
GRAFICA DE TENDENCIAS: RAZONES FINANCIERAS ESTRATEGICAS:
Conceptos financieros: 2006 2007 2008 2009 2010
Activo circulante
Inventarios
Activo total
Pasivo a corto plazo
Pasivo total
Capital contable
Utilidad neta
RAZONES FINANCIERAS BASE: 2006 2007 2008 2009 2010
Prueba cida
Apalancamiento
Rendimiento sobre la inversin
Rendimiento sobre el capital contable
-
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
1.20
2006 2007 2008 2009 2010
V
A
L
O
R

AO
TENDENCIAS
Prueba cida
Apalancamiento
Rendimiento sobre la
inversin
Rendimiento sobre el
capital contable
Determinacin del punto de equilibrio
En unidades:
En ventas:
Proporcin con respecto a ventas
Ventas 1,611,016.70 100.00%
Margen de contribucin 1,449,915.03 90.00%
Costos fijos totales 15,198.33
Intereses fijos 87,981.34
Otros ingresos (gastos por arrendamiento financiero)1,000.00
Utilidad deseada, despus de impuestos 250,000.00
Tasa ISR 40.00%
Punto de equilibrio en ventas
Comprobacin:
Ventas -
( -) Costo de Ventas VARIABLES!!!!! (8% de las ventas)
( -) Gastos de operacin variables (2% de las ventas)
( =) Margen de contribucin
( -) Pago arrendamiento financiero
( -) Costos fijos
( =) EBIT: earnings before interests and taxes
( +/-) Ingreso por inters FIJO (gastos)
( =) Utilidad antes de impuestos
( -) Impuesto a la utilidad: ISR e IETU, tasa global:
( =) Utilidad neta o despus de impuestos a las utilidades
Costo fijos + Intereses Fijos + Pago Arr. Fin + utilidad deseada/(1-Tasa ISR)
Margen de contribucin unitaria: precio de venta menos costo variable
Costo fijos + Intereses Fijos + Pago Arr. Fin + utilidad deseada/(1-Tasa ISR)
% de margen de contribucin
Tcnicas de evaluacin de proyecto:
VPN, TIR , PRD e IR
31-Dec 31-Dec 31-Dec 31-Dec
2010 2011 2012 2013
(-) Inversin inicial:
Activo Fijo (salida de dinero) 1,272,400.00 -
Cargos diferidos (salida de dinero) 237,908.00 -
Margen de contribucin (con incremento en ventas)
(-) Menos costos fijos:
Costos totales fijos TOTALES: Utilidad de op. - Margen de Contrib.
Ingreso por inters FIJO (gastos)
Depreciacin Inversin inicial
(=) Utilidad antes de impuestos
(-) ISR
(=) Utilidad neta
(+) Ms Depreciacin de la inversin
(+/-) Variacin en Capital de trabajo neto (Activo circulante - pasivo a corto plazo):
Si aumenta capital de trabajo: salidad de dinero/inversin 493,855.00
Si disminuye capital de trabajo: entrada de dinero/financiamiento
(=) Flujo de efectivo neto 1,016,453.00 -
(aportado y a recibir para: pasivo fijo y capital contable) 0
Tasa de descuento
Factor de descuento Suma=VPN
Flujos descontados (al momento cero: 31-Dic-2010)
Debe ser > Cero
TIR: =TIR(FLUJOS DE EFECTIVO NETOS) (Debe ser > a la tasa de descuento)
ndice de rentabilidad:
(Debe ser superior a 1)
Clculo del periodo de recuperacin DESCONTADO (USANDO FLUJODE DE EFECTIVO DESCONTADOS)
Inversin Recuperado Por recuperar Se secupera en
Ao cero "X" aos
Primer ao #DIV/0!
Segundo ao
Tercer ao
Suma #DIV/0! PRD: en aos
Si el IR e inferior a 1, no se recupera la inversin
Flujos de efectivo futuros descontados
Inversin inicial
Si el VPN es negativo, no se recupera la inversin
X= TIR PROBABILDAD
"A" TIR:
rendim anual menos
rendim promedio
DesvStd. "X"
A^2
Escenario TIR PROBABILDAD TIR - su media
(TIR - SU
MEDIA)^2
POR %
PROBA.
Depresin 15%
Recesin 35%
Normal 45%
Auge 5%
0.00000000
Depresin 15%
Recesin 35%
Normal 45%
Auge 5%
MEDIA DESV. STD 0.00%
O RENDIMIENTO O RIESGO
0.00%
Coeficiente de variacin (DesvStd/Media) #DIV/0!
RIESGO DEL PROYECTO
SUMA, YA NO FUE PROMEDIO PORQUE YA ESTAN
PONDERADOS LOS ESCENARIOS!!
0.00% 0.00%
RENDIM POR ACCION POR ESCENARIO SEGUN % DE
PROBAB
0.00%
RENDIMIENTO MINIMO (MEDIA
MENOS DESV.STD)
RENDIMIENTO
PROMEDIO
(MEDIA)
RENDIMIENTO MAXIMO
(MEDIA MAS DESV.STD)