---Rendimiento del patrimonio y el WACC en la creacin de valor:

El rendimiento del patrimonio permite ver si el fin de la empresa se cumple y si est

creando un valor agregado, es decir no solo se busca utilidades, el fin de la empresa
es crear valor para obtener una rentabilidad que atraiga a los inversionistas y a la vez
alargue la vida de la empresa.
Consecuentemente la inversin en un pas emergente o desarrollado, busca una
rentabilidad mayor al WACC de la empresa, donde invertir en un nuevo negocio sea
rentable y tomar riesgo valga lo esperado: (Gomz, 2013)

Dnde:
ROI= Rentabilidad sobre las inversiones
ROE= Rentabilidad sobre el patrimonio
ROA= Rentabilidad sobre los activos
El WACC nos permite medir el costo de capital al entrar a un nuevo mercado, es decir
ingresar a mercados emergentes donde hallaremos su riesgo y su rentabilidad
permitiendo una diversificacin internacional. la inversin en mercados emergentes
reduce el riesgo global de la cartera correlacin entre los distintos mercados. (Pelez,
Cardona, & Alcover, 2005)
Si en caso no se encuentra o se desconoce la rentabilidad exigida por el accionista
puede determinarse de la siguiente manera:

Dnde:
D= dividendo
g= crecimiento
P= precio de accin.

--- Determinacin del costo de patrimonio:

------Modalidades de obtencin del costo de patrimonio:
La obtencin del costo de oportunidad de los accionistas se hace mediante el mtodo
CAMP (modelo de valoracin de capital), cual relaciona el rendimiento con el riesgo de
invertir. Se dice que cualquier premio al riesgo que realice un activo es proporcional a
su beta. (Gomz, 2013)
El CAPM se emplea para estimar el costo de capital del accionario, es la tasa mnima
de retorno necesario para inducir a los inversionistas a comprar y mantener las
acciones en nuestra empresa. (Gomz, 2013, pg. 28)
Capital Asset Pricing Model (CAPM), supone un mercado perfecto, lquido y
transparente, se dice que cada competidor posee la misma informacin, y se
encuentran en la misma situacin de pedir prestado o tomar prestado fondos al mismo
costo. (Luna, 2004)
Adems, con el modelo CAMP se puede medir el valor de las empresas en los pases
desarrollados, sin embargo la medicin en los pases subdesarrollados es ms difcil
ya que no se cuenta con la misma informacin, por lo cual se denominan ciertas
variables que sern incluidas en el modelo. Paggg 6

------Utilizacin del CAPM en el clculo del Ke:
Para un mejor desarrollo del modelo CAMP, dicho modelo plantea los siguientes
supuestos:
a. Los inversores son diversificadores eficientes de sus inversiones, con la idea
de eficiencia determinada por Markowitz, combinando riesgo y retorno,
maximizando uno o minimizando el otro. Normalmente son adversos, contrarios
al riesgo. Es un supuesto de un comportamiento racional.
b. Todas las inversiones tienen para su anlisis el mismo perodo de tiempo, se
dice que el CAPM es un modelo uniperodico.
c. Los inversores tienen expectativas homogneas en cuanto a las rentabilidades
futuras de las inversiones, todos tienen la misma visin de cul es la
probabilidad de obtener tal o cual rentabilidad.
d. Existe un mercado de capitales perfectos, esto implica varios aspectos:
Todos los activos son perfectamente divisibles y comercializables, no hay
limitaciones en la cantidad que voy a invertir en un activo.
No hay costos de transacciones, ni de informacin, esto permite salirme de
una inversin y pasarme a otra sin pagar costos intermedios y tampoco hay
costos por acceder a la informacin de mercado. Estos supuestos
posteriormente fueron levantados
No existen impuestos
Cada comprador tiene efectos insignificantes sobre el mercado, el mercado
est atomizado, todos son pequeos compradores.
Existe cantidad ilimitada de dinero para prestar o para pedir prestado a una
cierta tasa de inters.

e. La tasa de inters que se pagara por ese dinero a pedir prestado o a prestar,
es la tasa libre de riesgo. Es una tasa totalmente cierta, segura, la podemos
determinar sin ningn tipo de riesgo. Se denomina F al activo libre de riesgo y r
F a la tasa libre de riesgo, en la literatura se asocia a este activo con los bonos
del tesoro de Estados Unidos y la tasa es la que pagan estos instrumentos de
deuda.
f. No existe inflacin. Paggg 8


Teniendo en cuenta dichos supuestos es que la frmula para hallar el costo promedio
ponderado se obtendr de la siguiente manera:

Dnde:
Rm: Retorno esperado formado por todos los activos riesgosos de un mercado.
Ke= Rentabilidad esperada del activo financiero
Rf = Tasa de retorno sobre el activo libre de riesgo
= Coeficiente Beta de la empresa, que mide el riesgo sistemtico sobre el
activo financiero (se puede conseguir de la bolsa de valores de Lima)

El beta cmos se dijo es el riesgo sistemtico sobre los activos financieros, dicho beta ser
diferente dependiendo del mercado en el que se encuentre, pero se debe tomar en cuenta
que existen tres casos respecto a los valores que pueda tomar el beta:
a. Si beta es similar a 1: esto nos indica que la rentabilidad con relacin al riesgo de la
empresa es similar a la que se encuentra en el mercado.
b. Si es mayor a 1: Con esto la rentabilidad de la empresa va a variar ms que la
rentabilidad del mercado analizado.
c. Si es menor a 1: la rentabilidad esperada de la empresa ser menor a la rentabilidad
del mercado.
http://www.fce.unal.edu.co/publicaciones/media/files/docdoc_gomez-garcia_1.pdf
fceee
http://www.idec.upf.edu/documents/mmf/04_01_capm.pdf