Los teoristas han concluido que el costo de capital de los dueos de una firma es simplemente la

tasa de inters de los bonos.

Proposicin: la firma, actuando racionalmente, tiene a poner inversiones al punto donde el
rendimiento marginal sobre los activos fsicos es igual a la tasa de inters del mercado.
Esta proposicin muestra dos criterios:
1. Maximizacin de beneficios un activo fsico vale la pena adquirir si este incrementa el
beneficio neto de los dueos de la firma. Pero el beneficio neto puede incrementar solo si
la tasa esperada del retorno, o rendimiento, del activo excede a la tasa de inters.
2. Maximizacin del valor de mercado un activo vale la pena adquirir si este incrementa el
valor de equity de los dueos. Si este agrega ms al valor de mercado de la firma que los
costos de adquisicin.
Bajo esta formulacin: costo de capital = tasa de inters de los bonos
En el criterio de beneficio maximizacin bajo incertidumbre corresponde a cada decisin de la
firma no un resultado de beneficio nico, sino una pluralidad de resultados exclusivos
mutuamente que puede ser una distribucin de probabilidad.
Las ventajas potenciales del enfoque de valor de mercado han sido largamente apreciadas, sin
embargo sus resultados analticos han sido exiguos. La falta de una adecuada teora del efecto de
estructura financiera sobre valoraciones de mercado y como estos efectos puede ser inferida de la
data del mercado objetivo. Relevante en el paper.
I. La Valuacin de Valores, Apalancamiento y el costo de capital
A. La tasa de capitalizacin para flujos inciertos
Supuestos:
- Economa donde activos fsicos son propiedad de las corporaciones
- Estas corporacin pueden financiar sus activos por un stock comn emisor
El valor promedio del flujo sobre el tiempo o el beneficio promedio por unidad del tiempo es finita
y representa una variable random sujeta a una distribucin de probabilidad.
Primero el flujo es un flujo de beneficio no de dividendos.
La variabilidad e incertidumbre son dos conceptos totalmente diferentes que deben ser
claramente los elementos de un flujo que puede ser variable
El siguiente supuesto es que asumimoms que firmas pueden ser divididas en clases de retornos
equivalentes tales que el retorno sobre una acciones emitdas por alguna firma en alguna clases
es proporcional al retorno sobre las acciones emitidas por otro firma en la misma clase. Este
supuesto implica que varias acciones dentro de la misma clase difiere por un factor escala
Propiedades de una acciones son: La clase que pertenece y su retorno esperado