EJERCICIO

En una importante reunin efectuada en un saln de negocios de una empresa del sector
agrcola, se estaba discutiendo la alternativa de realizar una importante inversin en la
construccin de un ferrocarril desde los fundos ms importantes de la zona hasta el terminal
portuario, lugar donde los productos son descargados y enviados al exterior. Actualmente, la
distribucin de stos se realiza por camin, pero debido a su escasez, los elevados volmenes
de produccin, continuidad del proyecto y a las altas tarifas cobradas, se decidi la evaluacin
del proyecto.

Las inversiones en infraestructura estaban proyectadas para un ao y medio antes de la puesta
en marcha, para lo cual se requiere de un desembolso mensual de S/. 52,500. Los vagones
cuestan S/. 45,000 cada uno y se estim necesario adquirir ocho, cinco meses antes del inicio.
Adems se requerir comprar dos vagones adicionales en el tercer ao de operacin. La
locomotora tiene un costo de S/. 125,000.

La depreciacin de estos activos se efectuar sobre la base de su valor de adquisicin y
tendrn los siguientes parmetros como referencia:

Activo Vida til
Contable
Valor Comercial
(ao 5)
Vagones
Obras
Locomotora
10
20
10
70%
0%
60%

El uso del ferrocarril tendr los siguientes costos operacionales:

Detalle Valor Unitario Unidad de Medida
Petrleo
Mantencin
Mano de Obra Directa
Gastos de Administracin
Gastos generales
S/. 40.70
S/. 17.50
S/. 136.80
S/. 35,000.00
S/. 12,00.00
tonelada transportada
tonelada transportada
tonelada transportada
Anuales
Anuales

La tarifa por tonelada transportada ser de S/. 600, y se mantendr sin variacin en el perodo
de evaluacin. La inversin en capital de trabajo ser de tres meses y medio de costos
variables.

La demanda, segn el estudio realizado por los propios inversionistas, ser de 300 toneladas
mensuales para los tres primeros aos de operacin y de 350 para los dos restantes. Para el
financiamiento de este proyecto se estn considerando dos alternativas:
i).- Pedir un prstamo al momento cero equivalente a S/. 235,000, en el que la amortizacin
de capital se pagar en cuatro cuotas iguales, siendo la primera el primero de enero del
segundo ao de operacin a una tasa del 13% anual.

ii).- Pedir la misma cantidad anteriormente sealada, pero pagando cinco cuotas anuales fijas
(capital ms intereses) a una tasa del 13% anual.

Para calcular el retorno patrimonial considere que la tasa libre de riesgo es de 6,2%, el retorno
esperado de mercado es del 14,8% y el beta del sector de transporte es de 1,19. La tasa de
impuestos a las utilidades es de 15% anual.

Nota: Las inversiones futuras en capital de trabajo como en otros activos sern financiadas
con aportes propios. Para determinar el porcentaje de deuda y capital, trabaje con la
inversin inicial sin considerar el costo financiero.