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Uni dad VI I . Anli si s de sensi bi li dad

S
e
m
a
n
a

1
3
Presentacin
L
a mayora de las veces es muy til determinar la sensibilidad de las diversas va-
riables para asignar a cada una de ellas la importancia y consideracin apropiada.
VII.2 Sensibilidad de varias propuestas
I. Anlisis de sensibilidad
Tema y subtemas
VII
Objetivo especfco
El alumno identificar los elementos que ayuden al anlisis de la sensibilidad
de varias propuestas.
110
Anli si s de proyectos de i nversi n
VII.2 Sensibilidad de varias
propuestas
La modifcacin de alguna de las variables de nuestro proyecto alterar nuestros
valores de tir y vpn. Cmo afectara a la tir un incremento del 10% en nuestros
gastos de operacin? La aplicacin de la tcnica de anlisis de sensibilidad de pro-
puestas nos ayudar a responder este tipo de preguntas.
Para presentar ms de una propuesta de inversin tenemos que considerar
variables como: el importe de la inversin inicial, los fujos esperados cada ao, los
riesgos de cada proyecto, as como el grado de sensibilidad de cada proyecto.
Imaginemos que nos han presentado tres posibilidades de inversin, cual-
quiera de ellas nos permitira acceder a una utilidad. Las tres opciones pertenecen
al mismo giro de negocio pero en una ubicacin distinta. Sera valioso conocer la
sensibilidad de estos proyectos con la fnalidad de poder tomar una buena decisin de
negocios? La respuesta es s.
A continuacin se muestran las proyecciones y clculos estimados para cada
proyecto de inversin.
OPCIN DE INVERSIN 1
Inversin Inicial $1,300,000.00
Tasa
de descuento
12%
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Ventas $755,000 $865,000 $930,000 $1,100,000 $1,000,000
Gastos
Materiales $112,000 $123,200 $135,520 $149,072 $163,979
Salarios $145,000 $159,500 $175,450 $192,995 $212,295
Electricidad $80,000 $88,000 $96,800 $106,480 $117,128
Impuestos $45,000 $49,500 $54,450 $59,895 $65,885
Gastos de Administracin $40,000 $44,000 $48,400 $53,240 $58,564
Total Gastos $422,000 $464,200 $510,620 $561,682 $617,850
Flujo de Efectivo $333,000 $400,800 $419,380 $538,318 $382,150
Valor Presente Neto $155,621.44
TIR 17%
111
Uni dad VI I . Anli si s de sensi bi li dad
OPCIN DE INVERSIN 2
Inversin Inicial $1,200,000.00
Tasa
de descuento
12%
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Ventas $815,000 $920,000 $950,000 $1,200,000 $1,200,000
Gastos
Materiales $124,000 $136,400 $150,040 $165,044 $181,548
Salarios $175,000 $192,500 $211,750 $232,925 $256,218
Electricidad $85,000 $93,500 $102,850 $113,135 $124,449
Impuestos $70,000 $77,000 $84,700 $93,170 $102,487
Gastos de Administracin $35,000 $38,500 $42,350 $46,585 $51,244
Total Gastos $489,000 $537,900 $591,690 $650,859 $715,945
Flujo de Efectivo $326,000 $382,100 $358,310 $549,141 $484,055
Valor Presente Neto $244,975.08
TIR 20%
OPCIN DE INVERSIN 3
Inversin Inicial $1,700,000.00
Tasa
de descuento
12%
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Ventas $1,300,000 $1,300,000 $1,350,000 $1,400,000 $1,300,000
Gastos
Materiales $200,000 $220,000 $242,000 $266,200 $292,820
Salarios $175,000 $192,500 $211,750 $232,925 $256,218
Electricidad $90,000 $99,000 $108,900 $119,790 $131,769
Impuestos $70,000 $77,000 $84,700 $93,170 $102,487
Gastos de Administracin $70,000 $77,000 $84,700 $93,170 $102,487
Total Gastos $605,000 $665,500 $732,050 $805,255 $885,781
Flujo de Efectivo $695,000 $634,500 $617,950 $594,745 $414,220
Valor Presente Neto $427,866.34
TIR 44%
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Anli si s de proyectos de i nversi n
Supongamos que debido a la fuctuacin de nuestra moneda, los materiales
que se utilizarn para la produccin se incrementarn en un 40% desde el primer
ao, qu sucedera con nuestra inversin? Hasta este momento cualquiera de las
tres opciones de inversin son viables, todas ellas arrojan un valor presente positi-
vo y una tasa interna de retorno por encima de la tasa de descuento, es decir, es un
proyecto rentable.
Revisemos los clculos con esta variacin en el rengln de los materiales.
OPCIN DE INVERSIN 1
Inversin Inicial $1,300,000.00 Tasa de descuento 12%
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Ventas $755,000 $865,000 $930,000 $1,100,000 $1,000,000
Gastos
Materiales $156,800 $172,480 $189,728 $208,701 $229,571
Salarios $145,000 $159,500 $175,450 $192,995 $212,295
Electricidad $80,000 $88,000 $96,800 $106,480 $117,128
Impuestos $45,000 $49,500 $54,450 $59,895 $65,885
Gastos de Administracin $40,000 $44,000 $48,400 $53,240 $58,564
Total Gastos $466,800 $513,480 $564,828 $621,311 $683,442
Flujo de Efectivo $288,200 $351,520 $365,172 $478,689 $316,558
Valor Presente Neto -$16,685.31
TIR 11%
OPCIN DE INVERSIN 2
Inversin Inicial $1,200,000.00
Tasa
de descuento
12%
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Ventas $815,000 $920,000 $950,000 $1,200,000 $1,200,000
Gastos
Materiales $173,600 $190,960 $210,056 $231,062 $254,168
Salarios $175,000 $192,500 $211,750 $232,925 $256,218
Electricidad $85,000 $93,500 $102,850 $113,135 $124,449
Impuestos $70,000 $77,000 $84,700 $93,170 $102,487
Gastos de Administracin $35,000 $38,500 $42,350 $46,585 $51,244
Total Gastos $538,600 $592,460 $651,706 $716,877 $788,564
Flujo de Efectivo $276,400 $327,540 $298,294 $483,123 $411,436
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Uni dad VI I . Anli si s de sensi bi li dad
Valor Presente Neto $54,206.89
TIR 14%
OPCIN DE INVERSIN 3
Inversin Inicial $1,700,000.00
Tasa
de descuento
12%
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Ventas $1,300,000 $1,300,000 $1,350,000 $1,400,000 $1,300,000
Gastos
Materiales $280,000 $308,000 $338,800 $372,680 $409,948
Salarios $175,000 $192,500 $211,750 $232,925 $256,218
Electricidad $90,000 $99,000 $108,900 $119,790 $131,769
Impuestos $70,000 $77,000 $84,700 $93,170 $102,487
Gastos de Administracin $70,000 $77,000 $84,700 $93,170 $102,487
Total Gastos $685,000 $753,500 $828,850 $911,735 $1,002,909
Flujo de Efectivo $615,000 $546,500 $521,150 $488,265 $297,092
Valor Presente Neto $120,175.72
TIR 34%
Observemos que bajo este incremento del costo de los materiales, la opcin nmero uno ha dejado de
ser viable pues su vpn se muestra negativo. As mismo tenemos que mencionar que la opcin ms viable bajo
este supuesto sera la nmero 3, pues su tir se muestra muy por encima de la tasa de descuento que estamos
utilizando para este proyecto, adems de que su vpn se mantiene positivo.
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Anli si s de proyectos de i nversi n
Conclusin
El anlisis de sensibilidad de varias propuestas es una tcnica ampliamente utiliza-
da en la prctica ya que tiene ventajas como: su fcil entendimiento y aplicacin.
Sin embargo, conviene sealar que existen otras tcnicas: rboles de decisin,
anlisis de riesgo y simulacin, que pueden ser utilizadas para evaluar la incerti-
dumbre de una propuesta de inversin.
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Uni dad VI I . Anli si s de sensi bi li dad
Reactivos de autoevaluacin
Instruccin: Escribe en la lnea la letra correspondiente, F para falso y V para verdadero.
1. Al analizar ms de una propuesta bajo el mtodo de sensibilidad ser muy importante considerar
las variaciones que puedan presentar nuestros valores de tir y vpn para tomar la mejor decisin de
inversin. _____
2. El anlisis de sensibilidad nos permitir determinar cmo podran ser afectadas nuestras ganancias por los
movimientos de las variables en los proyectos de inversin. _____
3. Una de las ventajas del anlisis de sensibilidad de varias propuestas es la facilidad de entendimiento y de
aplicacin. _____
4. El anlisis de sensibilidad no podr ser aplicado si tenemos ms de dos propuestas de inversin. _____
5. El anlisis de sensibilidad tiene pocas aplicaciones prcticas pues la economa y los factores fnancieros
rara vez se modifcan. _____
6. Si el vpn de una de las propuestas de inversin se refeja con nmero negativo quiere decir que dicha pro-
puesta se vuelve fnancieramente inviable. _____

7. Si en un proyecto se refeja un vpn negativo pero una tir diferente a cero, nos indicar que el proyecto an
es viable. _____
8. Entre mayor distancia exista entre la tir y la tasa de descuento, siendo esta ltima menor, nuestro proyec-
to ser fnancieramente viable. _____
9. En el anlisis de sensibilidad de proyectos de inversin se pueden tener dos o ms opciones en nuestro
comparativo. _____
10. El anlisis de sensibilidad es de fcil entendimiento y por ello tiende a ser poco preciso en la determinacin
de la mejor alternativa. _____
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Anli si s de proyectos de i nversi n
Bibliogrfcas
Coss Bu, R. (2010). Anlisis y evaluacin de proyectos de inversin. Mxico: Limusa.
De Garmo, P. E. (1980). Ingeniera econmica. Mxico: C.E.C.S.A.
Referencias