DIRECCIN DE PROGRAMAS REGIONALES

DIPLOMADO EN FUNDAMENTOS FINANCIEROS

ASIGNATURA

ANLISIS DE ESTADOS Y FLUJOS EN

FINANZAS.

DOCENTE

JORGE ORTIZ RAMIREZ.

TEMA

ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

DE LA EMPRESA SUPERMERCADOS
PERUANOS S.A.

PARTICIPANTES

GONZALES CURAY; CARLOS MAX.

GUARDADO ARMBULO, VERNICA.
MEJIA SAAVEDRA, MNICA.

PIURA, MAYO DE 2010.

CAPITULO I
ANLISIS EXTERNO

1.1.

Descripcin del sector

Las perspectivas que presenta el sector Comercio son bastante auspiciosas
y en el 2011 registrara un avance de 7.3 por ciento, respecto al ao
anterior. De acuerdo con un anlisis del Instituto de Economa y Desarrollo
Empresarial (IEDEP) de la CCL, el sector Comercio es la actividad con
mayor crecimiento que cuenta con el impulso exclusivo del sector privado.
En el perodo 2002-2010, el comercio ha reportado un crecimiento
acumulado de 80.1 por ciento, por encima de la evolucin del Producto
Bruto Interno (72.7 por ciento) y solo superado por Construccin (147 por
ciento).
Para el ao 2010, la CCL sostiene que la expansin del sector habra sido
de 9.5 por ciento, impulsada principalmente por los mayores crditos que
atendi la banca comercial, lo que permiti una expansin hacia los conos
de Lima Metropolitana y las ciudades ms importantes del pas.
Asimismo, las inversiones de grupos como Cencosud, Supermercados
Peruanos e Hipermercados Tottus impulsaron la penetracin de los
supermercados en Lima y las principales ciudades del pas como Chiclayo,
Piura, Trujillo, Junn y Arequipa registrando un crecimiento de 11% en que
ascendio a cerca de 2,600 millones de dlares.
El fuerte crecimiento de las importaciones de bienes de consumo duradero
(electrodomsticos, ropa y calzado, vehculos personales, entre otros), con
tasas de crecimiento superiores al 48 por ciento, incidi positivamente en la
dinmica mostrada por el comercio al por menor.

En esa misma lnea, el crecimiento de la demanda interna ha impulsado el

sector retail, que durante 2010, creci alrededor de 13 por ciento y se
espera que para el ao 2011 y 2012 se expanda en 20 y 15 por ciento,
respectivamente, generando al mismo tiempo la necesidad de que las
empresas del rubro inviertan en innovacin y tecnologa.
De otro lado, la recuperacin del crecimiento econmico y la mejora en los
ingresos de los hogares ha generado cambios en la estructura de la
pirmide de niveles socioeconmicos de Lima Metropolitana entre el 2004 y
2010.
Los segmentos socioeconmicos A, B y C concentraban en 2004 el
49.7 por ciento de los hogares en Lima Metropolitana y en la actualidad
representan el 56%.
En dicho perodo, el segmento E ha bajado de 18 a 13.8 por ciento. De
esta manera, ya no se puede hablar de un tringulo sobre situacin social,
sino de un rombo social, que esta mejora se podra explicar, adems, por
el aumento en el ingreso promedio familiar en Lima Metropolitana, que ha
pasado de 475 dlares en el ao 2004 a ms de 690 (684 en 2008) en
2009.
Finalmente, el crdito de consumo ha abierto ms posibilidades para que
las familias amplen su rango de consumo. La emisin de tarjetas de crdito
ha crecido en 13.7 por ciento, en los 11 primeros meses del ao.
1.2

Estructura del sector.

Amenaza de nuevos entrantes.- El bajo nivel de penetracin de
supermercados en el pas, una creciente demanda interna y la poltica de
incentivos a la inversin privada por parte del Estado peruano pone al
Per en la mira de grandes inversionistas extranjeros. Las barreras de
entrada para nuevos participantes en la industria de supermercados en

Per son muy bajas; solamente depende de la capacidad de inversin

del grupo inversor.
Poder de negociacin de los proveedores.- El esquema de
negociacin con los proveedores se basa en contratos sin compromiso
de contraprestaciones ni penalidades por incumplimiento de trminos.
Esto permite un nivel de negociacin bajo a los proveedores, por la gran
capacidad de compra de los supermercados.
Poder

de

negociacin

de

los

compradores.-

El

sector

de

supermercados enfrenta a un consumidor cada vez ms informado y

exigente, que demanda mejores precios, mayor variedad de productos y
servicios, ass como una atencin ms cordial y personalizada. En
consecuencia, el poder de negociacin de los compradores es medio,
pues el sector supermercados enfrenta un reto para atraer a los
consumidores tradicionales que adquieren sus productos en las bodegas
de barrio o en los mercados de abasto distritales.

Amenaza de los sustitutos.- En el sector supermercados, existen

sustitutos tales como: (a) Bodegas de barrios, que son de corte
tradicional muy personalizados y se esmeran en el conocimiento al
detalle de los gustos y compras diarias de sus clientes; (b) mercado de
abastos, lugares donde se permite al consumidor negociar el precio de
sus productos; y (c) Mercados informales, llamados comnmente
mercadillo, en donde no se tiene la seguridad de la procedencia de los
productos que ofrecen.

Estos sustitutos representan la principal razn de que el nivel de

penetracin de los supermercados en el Per sea el ms bajo de
Amrica del Sur.

 Intensidad de la rivalidad.- La intensidad de la rivalidad de las cadenas

de supermercados del pas es cada vez ms alta. Este incremento de
rivalidad se aprecia en la necesidad de capturar ms clientes mediante la
diversificacin de productos y servicios. Por lo tanto, todas las cadenas
de supermercados se ven en la necesidad de innovar mediante nuevos
formatos y expandir el mercado mediante el ingreso a las ciudades ms
importantes del interior del pas.
Adems las cadenas de supermercados en Per mantienen alianzas
estratgicas con diversas empresas, con el objetivo de brindar mayor
comodidad, servicio y satisfaccin al cliente. A la vez se aseguran un
flujo continuo de los mismos. Estas alianzas incluyen la asociacin con
empresa de alimentos, entidades bancarias, empresas farmacuticas,
entre otras. Asimismo los supermercados se benefician con ingresos
adicionales, pues en la mayora de casos el espacio ocupado por las
empresas asociadas es alquilado.
1.3.

Principales competidores.
Los principales competidores de Supermercados Peruanos son: la cadena
de supermercados Wong y Metro, de propiedad de Cencosud. Opera bajo 3
formatos: Wong, Metro, y ECO. Por otro lado, Hipermercados Tottus opera
solamente con dicha marca.
Grupo Wong
Corporacin Wong es el grupo orientado a la venta directa al
consumidor ms grande del Per con presencia en Lima y Trujillo.
Posee 48 tiendas entre sus cuatro formatos: Wong, Metro, Eco
Almacenes, y American Outlet.
Los supermercados Wong son la competencia principal de Plaza Vea
Sper y Vivanda.

Por otro lado, Hipermercados Metro, que se inauguraron en el ao 1992

con un formato hasta entonces nunca visto, ofrece presentaciones de
productos mucho ms amplias y a precios ms econmicos. Este
formato compite con el formato Plaza Vea.
American Outlet fue creado con la finalidad de ofrecer productos de las
mejores marcas a nivel mundial, pero con una reduccin del precio
original hasta del 70%. El Grupo E.Wong inaugur American Outlet,
tienda de descuento ubicada en el Centro Comercial Plaza Camacho.
Es importante destacar que el Grupo Wong no tiene competencia en
este rubro con Supermercados Peruanos, debido a que estos ltimos
no cuentan con tiendas de este formato.
Hipermercados TOTTUS
Hipermercados Tottus es una empresa constituida en Per en el ao
2002; nace como consecuencia de la expansin de la empresa Saga
Falabella, al incursionar en el rubro de Hipermercados a travs de
HIPERMERCADOS TOTTUS. En diciembre de ese mismo ao,
inaugura su primera tienda:
TOTTUS MEGA PLAZA, para luego, en noviembre del ao siguiente, en
el 2003, inaugura nada menos que en la zona ms comercial de San
Isidro su segundo local, denominado: TOTTUS LAS BEGONIAS. Ya en
el 2004, inaugura su tercer local en el distrito de San Miguel,
denominado: TOTTUS LA MARINA.
Por otro lado, el ao pasado, determin implementar su crecimiento a
travs de un plan bastante ambicioso que incluye varias provincias del
pas. De este modo, TOTTUS, en poco tiempo y con un nmero
pequeo de tiendas, ha logrado acceder y obtener una posicin

altamente competitiva teniendo actualmente un 14% de participacin en

el mercado.
Cada tienda de Tottus es de 10 12 mil m2 a diferencia de las tiendas
de Supermercados Peruanos, cuyas tiendas son de 4 6 mil m2.
Tottus experiment el mayor crecimiento de ventas (cercano a 20 por
ciento), Supermercados Peruanos (SPSA) creci 14 por ciento y
Cencosud cinco por ciento, por debajo del promedio del sector.
Cencosud se mantiene como la empresa lder del segmento con el 47
por ciento de participacin del mercado, a pesar de que en los ltimos
cinco aos perdi gradualmente cerca de 14 puntos porcentuales de
participacin. SPSA se ubica en el segundo lugar con el 33 por ciento
del mercado, similar a la participacin observada en el 2009.
Tottus, por su parte, increment su participacin en 2.5 puntos
porcentuales en slo un ao, lo que equivale a la participacin perdida
por Cencosud.

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
CAPITULO II
ANALISIS INTERNO
2.1.

Antecedentes de la empresa
Supermercados Peruanos S.A., se constituy como sociedad annima el 1
de junio de 1979 bajo la razn social de Promociones Camino Real S.A. En
1993, la cadena de supermercados de origen chilena Santa Isabel adquiri
la empresa e inici sus operaciones con el nombre de Supermercados
Santa Isabel S.A. La cadena creci durante la dcada de los noventa
mediante la adquisicin de las tiendas Mass y Top Market y el
arrendamiento del supermercado San Jorge, consolidndose como la
segunda cadena de supermercados en el Per.

El grupo holands Royal Ahold, tercer minorista del mundo, se convirti en

copropietario de Santa Isabel S.A., e increment su participacin hasta asumir el
control total de la empresa. Bajo la administracin de Ahold, Santa Isabel S.A.
lanz exitosamente el formato de hipermercados Plaza Vea; sin embargo, el
grupo decidi vender su participacin en Sudamrica. Royal Ahold vendi los
Supermercados Santa Isabel S.A. al Grupo Interbank (Banco Internacional del
Per S.A.-Interbank e Interseguro Compaa de Vida S.A.) y Compass Capital
Partners Corporation, quienes al adquirir la totalidad de las acciones le brind el
respaldo financiero y el prestigio necesarios para continuar con el proceso de
expansin iniciado por Ahold.
La Junta General de Accionistas decidi cambiar la denominacin social de
Supermercados Santa Isabel S.A. por SUPERMERCADOS PERUANOS S.A;
dentro de una estrategia integral de los nuevos propietarios relacionada con el
cambio de imagen, el desarrollo de nuevos formatos y el desarrollo de su plan
estratgico.
2.2

Giro del negocio

SUPERMERCADOS PERUANOS SA

Supermercados Peruanos S.A. se dedica al negocio de compra-venta de

bienes muebles a nivel general
Supermercados Peruanos ha creado una plataforma de formatos que se
adapta a los diferentes tipos de consumidores del pas y estn destinados a
cubrir sus necesidades de precio y cercana, caractersticas que buscan al
momento de hacer sus compras. Sus formatos se dividen en tres:
hipermercados, supermercados, y tiendas de descuento.
2.3 Capacidad instalada
Para la realizacin de sus actividades comerciales, la Compaa cuenta, al
31 de diciembre de 2010, con una cadena de 67 tiendas (54 en Lima, 1 en
Chiclayo, 2 en Trujillo, 2 en Chimbote, 2 en Arequipa, 1 en Huancayo, 1 en
Juliaca, 1 en Tacna, 1 en Piura y 2 en Ica.) conformada por 42
hipermercados, los cuales operan bajo la razn comercial Plaza Vea, 16
supermercados, los cuales operan bajo la razones comerciales de Plaza
Vea Super(9), Vivanda (7) y 9 tiendas de descuento, las cuales operan
bajo la razn comercial Mass (58 tiendas al 31 de diciembre de 2009, 34
hipermercados, 15 supermercados y 9 tiendas de descuento)
FORMATO
Plaza Vea
Plaza Vea Sper
Vivanda
Mass
Total

NMERO DE
LOCALES
42
9
7
9
67

a) Hipermercados

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
Plaza Vea
Es la marca ms conocida, poderosa y difundida de todas las creadas
por esta empresa. Tiene la certificacin ISO: 9001 a la calidad del
supermercado convirtindola en la nica cadena de supermercados
latinoamericana que cuenta con tal certificacin.
Este formato est enfocado a ofrecer una gran variedad de productos a
bajos precios, dirigidos a clientes que realizan una compra semanal, es
la segunda en la preferencia de los sectores A/B, pero la tercera en los
sectores C y D. Cuenta con una tarjeta de crdito propia que permite a
sus clientes acceder a beneficios exclusivos.
b) Supermercados
Plaza Vea Sper
Este tipo de supermercado se caracteriza por tener un espacio fsico
reducido con respecto y con menores requerimientos logsticos, dado
que solo ofrece productos alimenticios, aprovechando la imagen
visual, la estructura de precios, los artculos publicitarios y la
dinmica comercial de los hipermercados Plaza Vea.
Vivanda
La segunda marca en importancia dentro de Supermercados
Peruanos es Vivanda que cuenta con 7 locales en Lima en los
distritos de San Isidro, Surco, Miraflores y Magdalena. Est dirigido a
clases sociales A y B, consideradas las clases altas. Es la ms
apreciada entre las mujeres de 17 a 25 aos as como por los
ejecutivos y empresarios. Adems, es la nica cadena de
supermercados, en todo el Per, con atencin las 24 horas en uno de
sus locales en el distrito Miraflores en Lima.

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
c) Tiendas de Descuento:
Mass
Es un mini mercado que se encuentra en lugares como Chosica y
Magdalena. En la actualidad, cuentan con 9 locales de reas pequeas.
Est dirigido a las zonas perifricas con miras a formar un
supermercado de mayor tamao, diseados para grupos objetivo de
nivel socioeconmico C y D. Siendo sus principales competidores los
mercados tradicionales.
2.4 Categoras de productos y marcas
Productos
Entre las principales categoras de productos se tiene:

Carnes, Pescados y Aves

Bazar

Frutas y Verduras

Librera

Embutidos, Quesos

Mascotas

Abarrotes Comestibles

Ferretera

Bebidas, Licores, Snacks

Textiles

Cuidado Personal

Juguetera y Recreacin

Cuidado del Beb

Electrodomsticos

Limpieza del Hogar

Tecnologa

Alimentos Preparados

Cada categora tiene un rol, visin, objetivos, estrategias, polticas de surtido de

exhibicin y precio.

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
De igual manera, cada seccin tiene un Jefe de producto, un lder de categora y
asistentes especializados, lo que le da un matiz de personalizacin y
especializacin.
Marcas
Supermercados Peruanos S.A. ha desarrollado 21 marcas propias entre las que
podemos mencionar:
1) Bells y Sulli: Productos alimenticios y para el hogar
2) A-selection: Productos textiles
3) Brio: productos de limpieza
4) La Florencia: Verduras, lcteos y embutidos
5) Nube: Productos de papelera
La produccin de bienes comercializados bajo estas marcas es elaborada por
terceros, segn las especificaciones y diseos de la empresa.
Tambin ofrece productos de elaboracin propia en panadeara, pastelera,
comidas preparadas, pastas artesanales entre otros rubros.
Otro servicio complementario es el servicio de recaudacin por venta de boletos
para espectculos.
2.5.

Clientes por segmento

Plaza Vea
Se pueden establecer dos grandes grupos: tiendas como Plaza Vea La Molina y
Caminos del Inca, donde predominan el nivel A y B; y un segundo grupo
formado por tiendas como Plaza Vea Brasil y Plaza Vea Risso, donde
predominan el B y C. Por lo general, los clientes de Plaza Vea estn ubicados
en los niveles socioeconmicos A, B y C, con ingresos que les permiten

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
acceder a productos y servicios de mayor precio. La clase A se encuentra
ubicada en los distritos de Surco, La Molina, Miraflores, San Isidro, y San Borja.
La clase B ocupa los distritos
tradicionales como Jess Mara, Lince, Pueblo Libre, Magdalena, y San Miguel;
y la clase C est situada en distritos de San Martn de Porres, Los Olivos,
Rmac, Brea, La Victoria, Chorrillos, San Juan de Miraflores, y todo El Callao.
Hay un grupo de clientes pertenecientes a la llamada clase media 2 tradicional
de Lima que han ido disminuyendo el nivel de dinero disponible para consumo.
Ello responde a la necesidad de mantener algunos gastos para mantener el
status social; sin embargo, en su mayora, cuentan con acceso a tarjeta de
crdito.
En los ltimos aos, se ha observado que del nivel D al nivel C y B, compran
mucho ms en supermercados; un buen sector corresponde a comerciantes
con negocios personales que obtienen ingresos formales, o informales en
efectivo. Este grupo no paga alquiler de vivienda, pues posee casa propia (con
o sin ttulo de propiedad); por lo tanto, tiene mayor disponibilidad de efectivo
para consumo. Los clientes de las tiendas de Plaza Vea Sper se asemejan a
los clientes de Plaza Vea con la excepcin de algunas tiendas como Plaza Vea
Sper Valle Hermoso o Dasso, que captan ms clientes del nivel A.
Vivanda.
Clientes ubicados en el nivel socio econmico A o B, predomina el A. El dinero
disponible para consumo es elevado y, mayoritariamente, cuentan con acceso a
tarjetas de crdito.

Tienda de descuento Mass.

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
Predominan los clientes ubicados en los niveles socioeconmicos C y D, cuya
disponibilidad de efectivo para consumo es limitada. Ellos se orientan a buscar
el precio ms bajo. Los clientes del nivel socio econmico D se ubican en los
distritos de San Juan de Lurigancho, Ate, Lurigancho, El Agustino, Villa El
Salvador, Villa Mara del Triunfo, y Lurn.

Marca
Plaza Vea
Plaza Vea
Sper
Vivanda
Mass

SPSA
Estrategia
Precios bajos

Pblico Objetivo
A, B, C

Precios bajos

A,B,C

Calidad
Competir con mercados

A,B,C

informales

C,D

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
CAPITULO III
FODA
3.1.

Fortalezas.
1. Slido equipo profesional de amplia experiencia en retail
2. Participacin de mercado y posicionamiento formato Plaza Vea
3. Respaldo patrimonial de importante grupo econmico

3.2.

Oportunidades.
1. Crecimiento en la industria de supermercados tanto a nivel local como nacional por la
baja penetracin que existe actualmente
2. Expansin en el nmero de locales hacia zonas desatendidas para aprovechar el
crecimiento de la demanda interna
3. Crecimiento econmico continuo que impulsa el consumo y el mayor acceso al crdito
por parte de la poblacin
4. Presentacin de nuevos formatos de tiendas.

3.3.

Debilidades
1. Reducidos mrgenes operativos
2. Elevado nivel de apalancamiento
3. Concentracin de endeudamiento en el corto plazo que presiona los niveles de liquidez
4. Capital de trabajo negativo.

3.4

Amenazas.
1. Ingreso de operadores internacionales
2. Estrategia agresiva de expansin geogrfica por parte de la competencia
3. Variacin del tipo de cambio

CAPITULO IV

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
ANLISIS FINANCIERO
4.1

Anlisis de la estructura de activos y estructura financiera.

Activo Corriente
Pasivo Corriente

28.43%
%

Activo No Corriente

71.57%

51.00%

Pasivo No Corriente

21.06
%
Patrimonio

27.94%
%

De manera general considerando todos los periodos de anlisis de empresa de

Supermercados Peruanos S.A, en promedio esta muestra el siguiente comportamiento en
cuanto a la estructura de los activos, pasivos y patrimonio; donde los activos no corrientes
representan ms del 70% del total de activos, pasando el activo corriente a representar
menos de 30%, ello muestra la gran cantidad de activos no corrientes que maneja la
empresa, tales como inmuebles, maquinarias y equipos; los que en un buen porcentaje
serian financiados con pasivos corrientes. Tal como se muestra en la grfica donde se
detalla que el pasivo corriente representa ms del 50% del total del pasivo y patrimonio.
Este comportamiento particular de Supermercados Peruanos da lugar a que se cuente con
Capital de Trabajo negativo, reiterando que todo ello es debido a la naturaleza del negocio,
donde el capital de trabajo se financia principalmente a travs de los proveedores.
Influyendo de esta manera sobre el capital de trabajo la alta participacin de pasivos de
corto plazo en su financiamiento y su efecto en la liquidez.

SUPERMERCADOS PERUANOS SA

As Supermercados Peruanos S.A a lo largo de los periodos 2003-2010 mostrara el

siguiente comportamiento.
Estructura de Activos y

Activo

Corriente

Pasivo
Corriente

Activo No Corriente

Pasivo No
Corriente +
Patrimonio

Activo No Corriente
Activo Corriente
Pasivo No Corriente + Patrimonio

4.2

Anlisis de la relacin deuda/capital.

De acuerdo al anlisis realizado se ha verificado que el mayor porcentaje de financiamiento
esta dado por pasivos corrientes, especficamente por proveedores; pero considerando

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
para este anlisis de la relacin deuda /capital tomaremos exclusivamente la deuda
financiera, con lo que tenemos que la deuda a corto plazo asciende en promedio a 6.47%
contra la deuda a largo plazo que equivale a 16.71%; determinndose de esta manera que
la deuda financiera es principalmente de vencimiento de largo plazo, as al cierre del 2010
la deuda financiera de largo plazo ascendi a S/.247.060.00 (en miles de soles) contra
S/.85.185.00 de deuda de corto plazo lo que equivale al 17.22% y 5.94% respectivamente..

La relacin existente entre el patrimonio y la deuda financiera, nos muestra que en

promedio durante el periodo de anlisis, la deuda financiera representa el 23.18% del
financiamiento contra el 27.94% conformado con por el patrimonio. Mostrando que el
patrimonio representa 4.76% ms que la deuda financiera.

SUPERMERCADOS PERUANOS SA

En base al anlisis respecto a la estimacin de la relacin deuda/capital en promedio

durante el periodo de anlisis 2003-2010 es de 0.83, lo que indica que los inversionistas
con un aporte de capital de unidad monetaria se estn palanqueando por el equivalente a
0.83 unidades monetarias de deuda, con lo que se determina as que el 23.18% de la
inversin es financiada con deuda y el 27.94% con aportes de los inversionistas.

4.3

Anlisis Vertical y Horizontal de los Estados Financieros

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
Para el anlisis respectivo se considerarn las partidas ms significativas. Y la informacin
mostrada en los cuadros de ayuda visual estar representada en miles de soles.
4.3.1 Balance General.
a) Anlisis vertical
Activo
Activo Corriente
Efectivo y equivalente de efectivo.- Al 2005 la cuenta presenta un
incremento

moderado

con

respecto

los

activos

totales,

para

posteriormente, durante el 2006, reducirse drsticamente. Dicha reduccin

en el saldo de caja se debe al empleo del saldo del cierre 2005 en la
construccin de nuevas tiendas como parte de la estrategia de expansin.
Posteriormente, en el 2007 se aprecia recuperacin, asociada al incremento
de las ventas. Finalmente al cierre del 2010 se aprecia que la cuenta ha ido
disminuyendo debido a la estrategia expansiva de la empresa, dentro de la
cual influyen las inversiones con adquisiciones de inmuebles, maquinarias y
equipos.
Efectivo y
equivalente
de efectivo

2010
S/.108,688

7.57%

2009
S/.135,264

11.28%

2005

2004

S/.58,921

2008

S/.106,484

2007

S/.7,306

2006

S/.34,735

S/.24,050

6.21%

13.43%

1.22%

6.17%

4.77%

2003
S/.30,637

6.28%

Existencias.- Las existencias de la empresa durante todo el periodo de

anlisis se mantiene relativamente estable, pero cabe resaltar que durante
los ltimos aos muestra aumento en esta cuenta, pudiendo ser
probablemente debido a la estrategia de expansin de la compaa por lo
que cada vez se requerira un mayor volumen de existencias para
aprovisionar sus nuevas tiendas.

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
2010
Existencias

S/.280,466

19.54%

2009
S/.179,660

14.98%

2005

2004

S/.196,482

2008

S/.136,848

2007

S/.115,656

2006

S/.96,643

S/.81,709

20.71%

17.26%

19.29%

16.81%

16.20%

2003
S/.74,102

154.20%

Activo No Corriente.
Inmueble, maquinaria y equipo.- Esta cuenta es la ms importante dentro
de los activos y representa, por lo general, ms del 60% de estos. Se ha
incrementado en el transcurso del tiempo de manera lenta pero sostenida en
la mayora de los aos considerados, dentro de los cuales resaltan el 2008,
2009 y 2010. Aos donde consolida su proceso de descentralizacin, iniciado
el 2007 y se expande hacia distritos con enorme potencial de crecimiento
econmico y social.

Inmuebles,
maquinarias
y equipos

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

S/.929,920

S/.793,092

S/.610,509

S/.476,665

S/.395,877

S/.347,282

S/.313,653

S/.296,226

64.80%

66.11%

64.36%

60.13%

66.01%

61.68%

62.19%

60.76%

Pasivo.- Entre las cuentas ms importantes dentro de los pasivos tenemos:

Pasivo Corriente
Cuentas por pagar comerciales.- Las cuentas por pagar comerciales han
ido incrementando a lo largo de los periodos de anlisis, constituyendo ms
de la tercera parte del pasivo y patrimonio, influyendo en esta la expansin
que la empresa ha venido manteniendo. Estas obligaciones se derivan de la
compra de mercadera lo que resulta clave para el giro del negocio.
Cuentas por
pagar
comerciales

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

S/.577,639

S/.441,804

S/.411,584

S/.312,136

S/.240,765

S/.214,048

S/.166,804

S/.209,397

40.25%

36.83%

43.39%

39.37%

40.15%

38.02%

33.08%

42.95%

Pasivo No Corriente.
Obligaciones Financieras.- Las obligaciones financieras se han mantenido
relativamente estables durante los periodos de anlisis.

SUPERMERCADOS PERUANOS SA

Obligaciones
Financieras

2010

2009

2008

2007

S/.247,060

S/.281,533

S/.154,726

S/.155,890

17.22%

23.47%

16.31%

19.66%

2006
S/.77,609

12.94%

2005
S/.105,711

18.78%

2004
S/.94,890

2003
S/.31,563

18.82%

6.47%

Patrimonio.
Capital Social.- El porcentaje obtenido como parte del pasivo y patrimonio
muestra tendencia a disminucin progresiva desde el 2003 al 2010, donde
representaba ms del 40% del pasivo y patrimonio, pasando a representar tal
solo 21.37% en el 2010.
2010
Capital Social

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

S/.306,678

S/.301,716

S/.294,620

S/.289,804

S/.212,504

S/.210,504

S/.225,234

S/.204,005

21.37%

25.15%

31.06%

36.56%

35.44%

37.74%

44.66%

41.85%

Resultados acumulados.- La empresa viene arrastrando resultados

acumulados negativos y no sale de ellos hasta el 2009. El ritmo de
crecimiento de las utilidades netas que ayudan a revertir el resultado se inicia
el 2007.

Resultados
acumulados

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

S/.68,880

S/.17,383

S/.(21,500)

S/.(42,257)

S/.(58,063)

S/.(61,569)

S/.(58,500)

S/.(67,589)

4.80%

1.45%

-2.27%

-5.33%

-9.68%

-10.94%

-11.60%

-13.86%

b) Anlisis Horizontal
Activos.
Activo Corriente.
Efectivo y equivalente de efectivo.- La tasa de crecimiento de esta cuenta
muestra un comportamiento variado con tendencia a incrementos en un periodo
y disminuciones de otro; pero responde de forma inversa a las existencias en los
ltimos periodos.
2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
S/.108,688

S/.135,264

Efectivo
equivalente

S/.58,921

S/.106,484

2009-

2008-

2007-

de

2010

2009

2008

80.53%

229.57%

55.33%

efectivo

S/.7,306

S/.34,735

2006 - 2007

2005-

S/.24,050

S/.30,637

2004 - 2005

2003-

2006
1457.49%

21.03%

2004
114.43%

78.50%

Existencias.- Se aprecia que ha excepcin del 2009, la tasa de crecimiento de

las existencias ha sido positiva y creciente, todo ello es resultado de la estrategia
de expansin de la empresa, considerndose que se cuentan con mayores
locales por abastecer.
2010
S/.280,466

2009
S/.179,660

2008
S/.196,482

2007
S/.136,848

2006
S/.115,656

2005

2004

2003

S/.96,643

S/.81,709

S/.74,102

2009-2010

2008-2009

2007-2008

2006 -

2005-2006

2004 -

2003-2004

156.11%

91.44%

143.58%

2007
118.32%

122.20%

2005
115.83%

110.27%

Existencias

Activo No Corriente
Inmueble, maquinaria y equipo.- Se aprecia que se ha venido dando un
crecimiento sostenido de este tipo de activos, todo ello como resultado de la
expansin que se ha venido dando en Lima como en provincias.
2010
S/.929,920

2009
S/.793,092

Inmueble,

2008
S/.610,509

2009-2010

2007
S/.476,665

2008-2009

2006
S/.395,877

2007-2008

maquinaria y
equipos

2006 -

2005
S/.347,282

2005-2006

2007
117.25%

129.91%

128.08%

120.41%

2004
S/.313,653

2004 -

2003
S/.296,226

2003-2004

2005
113.99%

110.72%

105.88%

Pasivos.
Pasivo Corriente.
Cuenta por pagar comerciales.- La tasa de crecimiento de las cuentas por
pagar comerciales sigue una tendencia positiva, con una baja en el periodo
2009, ao en que se las empresas sufren en mayor medida los efectos de la

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
crisis global del 2008, esta cuenta por pagar comerciales va de la mano con
la menor compra de existencias que se da en ese ao, a menores
existencias menores obligaciones comerciales.
2010
S/.577,639

2009
S/.441,804

Cuentas por

2008
S/.411,584

2009-2010

2007
S/.312,136

2008-2009

2006
S/.240,765

2007-2008

pagar

2006 -

2005
S/.214,048

2005-2006

2007

comerciales

130.75%

107.34%

131.86%

129.64%

2004
S/.166,804

2004 -

2003
S/.209,397

2003-2004

2005
112.48%

128.32%

79.66%

Pasivo No Corriente.
Obligaciones financieras.- Se aprecia que durante el horizonte de anlisis,
que las obligaciones financieras se han duplicado o incluso triplicado en
algunos periodos, para luego reducirse un poco. Los incremento<s ms
pronunciados se deben a la mayor emisin de bonos de titulacin y
subordinados.
2010
S/.247,060

2009
S/.281,533

Obligaciones
financieras

2008
S/.154,726

2009-2010
87.76%

2007
S/.155,890

2008-2009
181.96%

2006
S/.77,609

2007-2008

2006 -

99.25%

2007
200.87%

2005
S/.105,711

2004

2003

S/.94,890

S/.31,563

2005-2006

2004 -

2003-2004

73.42%

2005
111.40%

300.64%

Patrimonio
Capital Social.-, A diferencia del anlisis vertical en el que se aprecia
disminucin porcentual del total de pasivo y patrimonio, en el anlisis
horizontal se muestra crecimiento de un periodo a otro a un ritmo lento pero
creciente, los ltimos 3 aos la tasa promedio de crecimiento es de 1.9%
aproximadamente. En el periodo 2003-2004 se aprecia crecimiento lo cual
puede ser atribuido a la adquisicin de la empresa por el grupo Interbank.
2010
S/.306,678

2009
S/.301,716

2008
S/.294,620

2007
S/.289,804

2006
S/.212,504

2005
S/.210,504

2004
S/.225,234

2003
S/.204,005

10

SUPERMERCADOS PERUANOS SA

2009-2010

2008-2009

2007-2008

2006 -

101.66%

2007
136.38%

Capital Social
101.64%

102.41%

2005-2006

2004 -

2003-2004

100.00%

2005
94.35%

110.41%

Resultados acumulados.- La tasa de crecimiento es negativa, pero lo cual

no significa que se este reduciendo las utilidades sino que debido a que se
parte de prdidas acumuladas y no de ganancias acumuladas.

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

S/.68,880

S/.17,383

S/.(21,500)

S/.(42,257)

S/.(58,063)

S/.(61,569)

S/.(58,500)

S/.(67,589)

2009-2010

Resultados
acumulados

396.25%

2008-2009

2007-2008

2006 -

50.88%

2007
72.78%

-80.85%

2005-2006

2004 -

2003-2004

94.31%

2005
105.25%

86.55%

4.3.2 Estado de Ganancias y Prdidas

Anlisis Vertical.
Costo de ventas.- Podemos apreciar en el anlisis vertical que esta cuenta
representa aproximadamente el 75% de las ventas netas de la empresa. Esa
proporcin puede explicarse por el volumen de compras que tiene la empresa debido
al giro del negocio.

Costo de
ventas

S/.
%

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

1.793.102

1.527.303

1.316.178

990.652

810.652

736.465

726.864

789.901

74.76

74.30

74.68

75.43

75.08

74.71

75.97

78.00

Gasto de ventas.- Dentro de los gastos operativos representan casi el 20%

de las ventas totales, que sumado al costo de ventas constituye casi el 95%
de las ventas netas. Se refleja ligero decrecimiento situndose en el 2010 en
18.17%, pudiendo asumirse de que la empresa podra estar hacindose ms
eficiente en la utilizacin de sus gastos.

11

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
gasto de
ventas

S/.
%

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

435,924

395,598

335,660

257,184

222,318

203,308

193,630

217,210

18.17

19.24

19.05

19.58

20.61

20.62

20.24

21.53

Utilidad Neta.- A partir del 2006 se puede apreciar como la utilidad neta
como proporcin de las ventas registra crecimiento, pero en promedio este
solo representa un 1.3% durante ese periodo, lo que podra generar dudas
de si el negocio es rentable o no.

Utilidad
Neta

S/.
%

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

53,235

38,883

20,757

11,882

3,506

(8,050)

12.400

(53,361)

2.22

1.89

1.18

0.90

0.32

-0.82

1.30

-5.19

b) Anlisis Horizontal.
Ventas Netas.- Se aprecia crecimiento sostenido de las ventas netas,
aproximadamente 16%, en especial en el periodo 2008, ello como resultado de la
conjugacin de dos factores importantes: Por un lado, el crecimiento del rea
total de ventas, con lo que la empresa se ha convertido en la ms grande
operadora de supermercados a nivel nacional y la que tiene mayor presencia en
provincias. El segundo factor es el posicionamiento que han logrado los
diferentes locales administrados por la empresa, al haber ingresado a mercados
no atendidos tradicionalmente por supermercados, tanto en zonas de menor nivel
socioeconmico atendido por mercados de barrio, como por presencia en las
principales ciudades de provincias.
2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2,398,530

2,055,597

1,762,317

1,313,389

1,078,872

985,810

956,837

1,008,813

2009-2010

2008-2009

2007-2008

2006 -

134%

2007
122%

Ventas Netas
117%

117%

2005-2006

2004 -

2003-2004

109%

2005
103%

95%

12

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
Costo de ventas.- Al igual que las ventas netas, vemos que los costos
derivados directamente del giro del negocio tambin se incrementan a una
tasa promedio de aproximadamente 16%, lo que es consistente dado la
actividad de la empresa.
2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

1,793,102

1,527,303

1,316,178

990,652

810,061

736,465

726,864

1,008,813

2009-2010

2008-2009

2007-2008

2006 -

2005-2006

2004 -

2003-2004

117%

116%

133%

2007
122%

110%

2005
101%

92%

Costo de ventas

4.4.

Anlisis de Ratios

4.4.1 Ratios de Liquidez.

Los ratios de liquidez miden de manera aproximada la capacidad de las empresas para
hacer frente a sus obligaciones de corto plazo; la mayora de textos sealan que lo ideal
sera contar con ratios de liquidez mayor a 1, pero en negocios de supermercados cuya
caracterstica es el alto requerimiento de financiamiento corriente principalmente de
proveedores, debido al elevado stock de inventarios que deben contar para el normal
desarrollo de sus operaciones en sus locales, los niveles de liquidez son menores a 1.
En el caso de Supermercados Peruanos su razn circulante al cierre del 2010 fue de 0.59
veces.
Considerando el tipo de negocio de la empresa en anlisis esta estara en capacidad de
generar fondos necesarios para cubrir su capital de trabajo, a lo que se suma la alta
rotacin de sus existencias y de sus cuentas por cobrar.

13

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
Liquidez

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

Razn de circulante

0.59

0.65

0.61

0.71

0.42

0.54

0.56

0.43

Prueba cida

0.22

0.33

0.22

0.36

0.08

0.19

0.18

0.17

3.4.2 Ratios de Gestin.

Rotacin de cuentas por cobrar (veces).- Este ratio determina el numero de veces
durante el ao que la empresa cobra las ventas realizadas a crdito, a mayor numero de
veces al ao que la empresa cobre mejor gestin de cobranza tendr.
Considerando que los pagos de las ventas efectuadas por Supermercados Peruanos son
en efectivo o crdito siendo este ltimo traslado a los bancos va tarjeta de crdito / dbito,
se cuenta con un alto nmero de veces al ao que la empresa realiza sus cobros.
Rotacin de cuentas por
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003

cobrar (veces)
110.08
106.59
96.50
71.14
102.40
121.51
172.87
202.33

Rotacin de inventarios (veces).- Este ratio determina el nmero de veces que la

empresa repone sus existencias al ao, La empres Supermercados Peruanos durante el
periodo de anlisis repone en promedio 7.89 veces su stock durante el ao.
Rotacin inventarios
(veces)
2010
2009
2008
2007
2006

6.39
8.50
6.70
7.24
7.00

14

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
2005
2004
2003

7.78
8.90
10.62

Rotacin de cuentas por pagar (veces).- Este ratio determina el numero de veces en el
periodo que la empresa paga sus deudas a los proveedores, mientras menos veces pague
la empresa sus obligaciones a los proveedores, mejor ser pues podr invertir esos fondos
lo que le permitir a la empresa maximizar la rentabilidad, este ratio demuestra que en el
periodo de anlisis en promedio la empresa Supermercados Peruanos demora 3.48 veces
al ao en pagar sus cuentas a proveedores. Esto le permite a la empresa financiarse a
travs de proveedores.
Rotacin de cuentas por
pagar (veces)
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003

3.10
3.46
3.20
3.17
3.36
3.44
4.36
3.76

Ciclo operativo y ciclo de caja.- El ciclo de caja es uno de los mecanismos que se utilizan
para poder controlar el efectivo, establece la relacin que existe entre los pagos y los
cobros, es decir expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento en que
la empresa compra hasta que se efecta el cobro por la venta de los productos.
En nuestro caso de anlisis, se obtiene un ciclo de caja negativo puesto que el plazo en
das con el que se cuenta para pago a proveedores es mayor al tiempo de cobro por las
ventas realizadas, las cuentas por pagar a proveedores son una fuente de financiacin.
Ciclo operativo y ciclo
de caja (das)
Periodo prom. cobro

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

3.32

3.42

3.78

5.13

3.56

3.00

2.11

1.80

15

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
Periodo prom. Invent.

57.09

42.94

54.49

50.42

52.11

46.91

41.03

34.37

Periodo prom. pago

117.58

105.58

114.14

115.00

108.48

106.08

83.76

97.13

Ciclo operativo

60.41

46.36

58.27

55.55

55.68

49.91

43.14

36.18

Ciclo de caja

-57.18

-59.22

-55.87

-59.45

-52.81

-56.17

-40.62

-60.95

4.4.3 Ratios de Solvencia.

Los ratios de solvencia nos permiten determinar la capacidad de endeudamiento que tiene
la empresa.
En el anlisis se muestra que la empresa es muy dependiente de los recursos de
entregados por tercero, siendo esta mayor que el financiamiento de los accionistas.
Y dentro de las aportaciones hechas por terceros, el financiamiento que se obtiene de los
proveedores tiene mayor proporcin que la obtenida por deuda financiera.
Determinndose que Supermercados Peruanos tiene alto ndice de apalancamiento.
Razones de
apalancamiento
Razn de deuda (P/A)
Razn

de

deuda

financiera (P/A)
Razn
de
deuda
proveedores (P/A)
Deuda a Patrimonio
(Pasivo/Patrimonio)

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

71.79%

73.25%

71.97%

70.63%

74.2%

73.2%

68.5%

72.9%

23.15%

27.4%

21.2%

23.8%

24.9%

23.0%

24.6%

15.7%

40.25%

36.8%

43.4%

39.4%

40.1%

38.0%

33.1%

43.0%

2.54

2.74

2.57

2.4

2.88

2.73

2.17

2.69

4.4.4 Ratios de Rentabilidad.

Rentabilidad
ROA

2010
0.04

2009
0.03

2008
0.02

2007
0.01

2006
0.01

2005
-0.01

2004
0.02

2003
-0.11

16

SUPERMERCADOS PERUANOS SA

El ROA representa principalmente la rentabilidad de la empresa con respecto a la totalidad

de los activos, es decir mide la rentabilidad de la inversin.
Lo que puede observarse en el grfico es que la capacidad bsica de la entidad para
generar utilidades por cada sol de Activo Total invertido en promedio es baja, lo cual denota
bajo nivel de eficacia de la gestin, pero a la vez se puede visualizar en el grfico que esta
gestin ha ido mejorando puesto que a partir del 2006 muestra tendencia al aumento,
revelando que la inversin esta siendo mucho ms provechosa, esto sucede posiblemete
por el incremento de activos que se registran todo ello como consecuencia del proceso de
expansin de Supermercados Peruanos S.A.
Rentabilidad
ROE

2010
0.16

2009
0.13

2008
0.07

2007
0.04

2006
0.02

2005
-0.04

2004
0.06

2003
-0.27

17

SUPERMERCADOS PERUANOS SA

El ROE mide la productividad de la empresa con relacin a su patrimonio, o tambien indica

el monto de utilidad obtenida por capital dado por los socios o los dueos del patrimonio, se
puede observar en el grfico que el ROE ha ido aumentando desde 2006 hasta el 2010,
mostrando el mismo comportamiento que el ROA. Los resultados que arroja este ndice en
Supermercados Peruanos S.A muestran que su patrimonio slo gener 0.02 cntimos por
cada sol invertido en recursos propios en el 2006, mejorando al cierre del ao 2010 donde
se muestra que ha generado 0.16 cntimos por cada sol invertido.
Descomposicin del ROE.- El ROE se descompone en la rotacin de activos totales, el
margen de utilidad operativa, el ratio de apalacamiento y la carga de la deuda.
Se aprecia que la rotacin de activos se ha mantenido cerca de 2 puntos, lo que seala que
por cada sol invertido por los accionistas se generan cerca de 2 unidades monetarias en
ventas. Adems dado que el ratio nos seala que tan eficiente es la empresa en el uso de
la totalidad de sus activos, se puede indicar que la empresa se ha ido haciendo cada vez
menos eficiente como lo refleja la disminucin de dicho ratio. Tanto las ventas netas como
los activos se han ido incrementado como resultado de la estrategia de expansin, son los
ltimos los que se estan incrementando ms en el tiempo, explicando la reduccin del ratio.

Rotacin

de

activos fijos
Rotacin

de

activos totales

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2.58

2.59

2.89

2.76

2.73

2.84

3.05

3.41

1.67

1.71

1.86

1.66

1.80

1.75

1.90

2.07

En cuanto al margen de utilidad operativa, que nos refleja la productividad de las ventas, se
puede indicar que estas tienen un nivel bajo de productividad.

18

SUPERMERCADOS PERUANOS SA

Margen
Operativo

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

4.62%

3.83%

3.66%

1.85%

0.90%

0.73%

0.09%

-4.58%

En cuanto al apalancamiento, alto ndice de apalancamiento; la tasa de crecimiento de los

activos supera a la tasa de crecimiento del capital propio. La estrategia de expansin de la
empresa lleva al incremento de los activos pero el financiamiento de dichos recursos se
obtiene por endeudamiento y no por aumento de capital propio. As las inversiones por cada
unidad monetaria de aporte de capital son financiadas en promedio durante el periodo de
anlisis 2003-2010 por 2.59 unidades monetarias de deuda con terceros.
Al cierre del 2010 el ratio nos indica que las inversiones fueron financiadas con 2.54
unidades monetarias de deuda con terceros por cada unidad monetaria de aporte de capital
propio.

Apalancamiento
Deuda a Patrimonio
(Pasivo/Patrimonio)

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2.54

2.74

2.57

2.4

2.88

2.73

2.17

2.69

19

SUPERMERCADOS PERUANOS SA
Conclusiones
El nivel de liquidez de Supermercados Peruanos es menor a 1, pero considerando que el
negocio de supermercados se caracteriza por alto requerimiento de financiamiento corriente
de terceros para capital de trabajo, principalmente de proveedores, debido al elevado stock
de inventarios que debe manejar para la normal operatividad de sus locales se sustenta
este bajo nivel de liquidez yel deficit en el capital de trabajo.
El poder de negociacin de Supermercados Peruanos en cuanto al manejo de sus cuentas
por cobrar reducidas y de sus por pagar a proveedores, hacen que los indicadores de
liquidez pueda ser manejado por la gerencia con relativa holgura.
Supermercados Peruanos cuenta con el slido respaldo del grupo Interbank, lo que se ha
verificado a traves de diversos aportes de capital realizados, mostrando incrementos de
capital de un periodo a otro.
La rentabilidad de la empresa ha aumentado, crecimiento que se puede apreciar desde el
ao 2006; lo que conlleva ha sealar que la inversin esta siendo mucho ms provechosa,
esto sucede posiblemete por el incremento de activos que se registran todo ello como
consecuencia del proceso de expansin de Supermercados Peruanos S.A.
Supoermercados Peruanos S.A. muestra una tendencia crecienteen sus ingresos por
ventas, lo cual es resultado de sus estrategia de expansin, lo que le ha permitido ingresar
a mercados no atendidos tradicionalmente por supermercados y a la vez tener mayor
presencia en las principales ciudades de provincias.

Muestra crecimiento en su nivel de endeudamiento, dada la mayor deuda adquirida para

financiar el proceso de expansin de la empresa.
El giro del negocio da lugar a esa estructura particular de sus activos, pasivos y patrimonio;
mostrando altos porcentajes en activos no corrientes y en pasivos corrientes.

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SUPERMERCADOS PERUANOS SA

Bibliografa
Portal; http://www.supermercadosperuanos.com.pe/

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SUPERMERCADOS PERUANOS SA

Portal; http://www.conasev.gob.pe/

Portal; http://gestion.pe

Reportes Financieros CENTRUM Catlica, Burkenroad Latinoamrica (Per), Noviembre

24,2008. SUPERMERCADOS PERUANOS S.A.
Class & Asociados S.A Clasificadora de Riesgo. Fundamentos de clasificacin de riesgo
Supermercados Peruanos S.A. Junio 2010.

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de clasificacin Supermercados Peruanos

S.A. Setiembre de 2010.
Crecimiento con apalancamiento y rentabilidad
Las ventas es responsabilidad del Gerente de compras.

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