MEMORIA ANUAL 2012 MEMORIA ANUAL 2012

TIENDAS EFE S.A. TIENDAS EFE S.A.

Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
SEORES ACCIONISTAS
De acuerdo a lo establecido en los Estatutos Sociales de la Empresa, nos es grato
presentar a ustedes para su consideracin y aprobacin la Memoria Anual
correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 212!
El presente documento contiene informacin "eraz y suficiente respecto al
desarrollo del negocio de #iendas Efe S!A durante el a$o 212! Sin perjuicio de la
responsabilidad %ue compete al emisor, los firmantes se &acen responsables por su
contenido conforme a los dispositi"os legales aplicables!
'a presente Memoria &a sido preparada de acuerdo a lo establecido en la
(esolucin )*+ASE, +- 211./0.E12/3!11, (esolucin 4erencia 4eneral +- 3.
//.E12/3!11 y (esolucin 4erencia 4eneral +- 135.//.E12/3!11!
)&iclayo, Diciembre de 212
(icardo del )astillo )ornejo
Presidente del Directorio
6
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
DECLARACIN DE RESPONSA!ILIDAD
77El presente documento contiene informacin "eraz y suficiente respecto al
desarrollo del negocio de #8E+DAS E1E S!A! durante el a$o 212!
Sin perjuicio de la responsabilidad %ue compete al emisor, el firmante se &ace
responsable por su contenido conforme a los dispositi"os legales aplicables77!
)&iclayo, 19 de abril de 213!
MA()* A+#*+8* SE4:(A MA(;:E<
"ERENTE "ENERAL
TIENDAS EFE S.A!
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
DIRECTORIO
# PLANA "ERENCIAL
D8(E)#*(8*
(icardo Del )astillo )ornejo
Presidente del Directorio
Manuel #udela 4ubbins
Director
Eduardo )astro Mendi"il =rasc&i
Director
>es?s <amora 'en
Director
>ulio 'u%ue =adenes
Director
4uillermo del )astillo >o&nson
Director
Enri%ue 4ubbins =o"et
Director
(afael 'losa =arrios
Director
@'A+A 4E(E+)8A'
Marco Antonio Segura MAr%uez
Gerente General
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.

Jos Carreras Schroeder Manuel Cardenal Prato
Gerente Comercial Gerente de Administracin y Finanzas
Gonzalo Ezcurra del Castillo Luis Miguel Valdivieso Snchez
Gerente Marketing Gerente de Recursos Humanos
Vladimir Bazn Barrantes Javier Daz !amrez
Regin Norte 1 Regin Norte 2
"ldo !iva Gensollen Manuel #$%ez Vera
Regin Centro Regin Sur
Ernesto Palomino !odrguez &rancisco 'r(ina "rias
Regin Oriente Regin Sur Oriente
"ugusto Valladares Maturano Jorge Pic)man !ueda
Regin Sur Chico Regin Lima Sur
Eric) Salazar Llanos !o(erto Pare*a Ca(rera
Regin Lima Este Regin Lima Norte

Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.

ENTORNO ECONMICO INTERNACIONAL
'a desaceleracin de la economBa mundial eCperimentada durante buena parte de 212 toc a su fin
en el cuarto trimestre del a$o! 'os datos mAs recientes &an reforzado la percepcin de %ue el @=8
mundial se estA recuperando, aun%ue a ni"eles por debajo de su media &istrica! Se estima %ue el
@=8 mundial en 212 creci un 3,2D, frente al 3,/D de 211! ! 'a in"ersin estA detrAs en gran
medida del repunte del @=8, respaldada por las polBticas de estBmulo, mejor implementadas en 212
%ue en 2/
De otro lado, las tensiones financieras estAn disminuyendo siendo de &ec&o los
?ltimos siete meses, el periodo de estabilidad mAs largo desde %ue estall la crisis
de deuda europea, esto se refleja en las bolsas %ue &an registrado a"ances, por
ejemplo, desde finales de julio, el Euro StoCC &a aumentado un 1D, mientras el
DoE >ones &a alcanzado un mACimo de cinco a$os!
Asimismo, la disminucin de la a"ersin al riesgo &a ayudado a algunos bancos y
grandes empresas de los paBses perifFricos Gen especial de Espa$aH a emitir deuda!
'a economBa c&ina se ralentiz durante buena parte de 212, lo %ue a"i" el temor
de %ue se produjera un aterrizaje forzoso %ue pudiera arrastrar a otras economBas
orientadas a la eCportacin y a las materias primas!
AdemAs, durante el cuarto trimestre se inici en )&ina el traspaso del poder polBtico
y los nue"os dirigentes mostraron su "oluntad de mantener una polBtica de
continuidad en cuanto a la sostenibilidad del crecimiento y las reformas! El objeti"o
de crecimiento del @=8 serA probablemente de un 5!9D, igual %ue en 212!
'a recuperacin de la economBa c&ina es un factor de soporte de la economBa
mundial y, en particular, de otras economBas eCportadoras y dependientes de los
precios de las materias primas, sobre todo en 'atinoamFrica!
De otro lado, la economBa estadounidense estA resistiendo sorprendentemente bien
ante la incertidumbre! @or alg?n tiempo se &abBa argumentado %ue los consumidores
y las empresas limitarBan su gasto ante el posible impacto sobre sus finanzas de
recortes en el gasto y subidas de impuestos por un "alor e%ui"alente al 3D del @=8
de EE!::!
A comienzos del 213, el )ongreso de EE!::! lleg a un acuerdo %ue, entre otros
cambios, eCtendi la mayor parte de las rebajas de impuestos de 21, 23 y 21
y retras el llamado IsequesterJ Guna reduccin automAtica en el gastoH durante dos
meses!
En 212, el dFficit fiscal de EE!::! alcanz el 5D del @=8 y suponiendo %ue no &ay
mAs cambios en la legislacin "igente, el dFficit se reducirA &asta el 9,3D del @=8 en
213 y el 3,0D en 213!
Europa tambiFn &a contribuido a mejorar el entorno, los progresos en unin bancaria refuerzan el
compromiso con la defensa del euro, el acuerdo sobre 4recia muestra %ue las autoridades europeas
estAn comprometidas para %ue 4recia contin?e en la zona euro!
'as instituciones europeas parece %ue ya no consideran la posibilidad de una salida
de 4recia del euro, puesto %ue las autoridades griegas &an demostrado su
compromiso con los acuerdos firmados y con su permanencia en el euro!
*tro factor en la mejor percepcin sobre Europa se refiere al proceso de unin
bancaria! @ese a la falta de acuerdos Go incluso mencinH sobre la unin fiscal, la
cumbre de diciembre de la :E cumpli con las eCpectati"as sobre el proceso de
unin bancaria pero representan el primer paso &acia un mecanismo ?nico de
super"isin y pasos tentati"os &acia un mecanismo ?nico de resolucin bancaria!
@or ?ltimo, el programa *M# del =)E parece estar teniendo efectos duraderos y
puede seguir actuando como una barrera %ue e"ite una escalada de los tipos de
interFs!
'a recuperacin de la economBa c&ina, el acuerdo parcial sobre el abismo fiscal en
EE!::! y los efectos del programa *M# del =)E, son buenos moti"os para pensar
%ue la economBa mundial puede &aber e"itado los riesgos de cola descontados
parcialmente en el mercado!
'as perspecti"as para la economBa mundial en 213 no &an "ariadoK se espera un
crecimiento del 3,LD, frente al 3,2D registrado en 212!
Se espera %ue la economBa de EE!::! crezca un 1,0D en 213 Gfrente al 2,2D
registrado en 212H y un 2,3D en 213!
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
7
En la eurozona la mejora de los mercados financieros no se &a acompa$ado de los
datos de acti"idad, si bien &ay claros signos de recuperacin de la confianza, por lo
cual se pre"F un repunte del ,3D en 213 Gtras la contraccin del ,9D registrada
en 212H y un crecimiento del 1,3D en 213!
)&ina es la economBa donde el panorama se &a clarificado en mayor medida en el
corto plazo! 'os nue"os dirigentes se &an comprometido con un crecimiento
sostenido, lo %ue debe interpretarse como una intencin ine%uB"oca de recurrir a una
polBtica econmica suficientemente eCpansi"a! 'as pre"isiones se re"isan
ligeramente al alzaK )&ina crecerA un 0D en 213 y 213!
'a fortaleza de la economBa c&ina y la resistencia de la economBa estadounidense
resultarAn determinantes para la demanda de la mayorBa de los paBses emergentes!
)on respecto a 'atinoamFrica, se &an re"isado ligeramente a la baja las
eCpectati"as por el empeoramiento de las perspecti"as en =rasil y Argentina! 'as
economBas latinoamericanas crecerAn un 3,9D en 213 y un 3,5D en 213, mAs
cerca de su potencial de crecimiento! Asia emergente, por su parte, registrarA un
crecimiento mAs slido y alcanzarA el L,LD en 213, frente al L,1D de 212!
'as medidas adoptadas y la recuperacin de los mercados reducen los riesgos mAs
eCtremos, pero la crisis en la zona euro sigue siendo la principal preocupacin
'a eurozona representa la principal amenaza! En primer lugar, es probable %ue la
periferia europea no pueda cumplir con sus objeti"os fiscales en 213!
El resultado electoral de 8talia y las noticias de corrupcin en Espa$a generan un
ambiente de incertidumbreM si estos factores acaban pro"ocando un aumento de las
tensiones financieras, la eurozona continuarA en recesin tambiFn el 213! El
desacuerdo polBtico sobre cmo afrontar el dFficit fiscal en EE!::! representa otra
fuente importante de riesgo!
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
8
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
9
ENTORNO ECONMICO LATINOAMERICA
El crecimiento en AmFrica 'atina se recuper ligeramente en el cuarto trimestre! 'os
datos obser"ados en el ?ltimo trimestre Nmejores a lo pre"istoN en paBses como
@er?, )&ile y MFCico fueron compensados en parte por la decepcin del crecimiento
en =rasil en el tercer trimestre del a$o y los moderados indicadores del cuarto!
De este modo, la estimacin de crecimiento en 212 para la regin en su conjunto
se reduce de 3D &ace tres meses a 2,0D actual! @ara 213 esperamos un
crecimiento de 3,LD, muy similar al estimado en no"iembre, %ue aumentarBa
ligeramente a 3,5D en 213!
'a inflacin sigue bien anclada en los paBses andinos y en MFCico, mientras %ue en
=rasil aumentan las presiones sobre los precios! Esperamos %ue la inflacin se
mantenga dentro de los rangos objeti"os de los respecti"os bancos centrales en
213 y 213,
'os tipos de cambio retomarAn una le"e tendencia a la apreciacin a medida %ue se
"aya reduciendo cada "ez mAs las tensiones financieras y se siga manteniendo la
eCpansin de la li%uidez global! Algunos bancos centrales, especialmente en @er?,
enfrentarAn crecientes dilemas entre una demanda interna robusta y presiones
sostenidas a la apreciacin del tipo de cambio!
El sentimiento en los mercados financieros en los paBses desarrollados &a mejorado
en los ?ltimos meses, debido en gran medida a tres factoresK GiH los datos muestran
%ue )&ina no sufrirA una fuerte desaceleracin, como algunos analistas pre"eBanM GiiH
en EE:: se e"it el llamado Iabismo fiscalJ y, de &ec&o, su economBa mantiene un
crecimiento razonable a pesar de la incertidumbre eCistente, y GiiiH incluso en Europa
se continuaron realizando a"ances en la unin bancaria,
'a moderacin del crecimiento a finales de 212 en =rasil, Argentina y, en menor
medida, en )olombia contrast con el buen desempe$o de paBses como @er?, )&ile
y MFCico
'os cambios recientes en el entorno internacional respaldaron el fortalecimiento de
la confianza en el crecimiento de algunas de las economBas mAs abiertas de la
regin! Este es el caso de paBses como @er?, )&ile, @anamA y :ruguay donde se
&an re"isado al alza las estimaciones de crecimiento de la acti"idad econmica en
212!
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
10
*tra caracterBstica com?n de este grupo de paBses, tambiFn respaldada por un
generalizado aumento de la confianza en la economBa, tanto de los consumidores
como de las empresas, es %ue la demanda interna &abrBa crecido mAs %ue el @=8 el
212
De acuerdo a lo pre"isto, el proceso de moderacin de la acti"idad econmica de
AmFrica 'atina &abrBa acabado en la segunda mitad de 212! 'a desaceleracin del
@=8 ya &abrBa tocado fondo y se obser"arBa una gradual recuperacin a partir del
primer trimestre del 213! Esta recuperacin estarBa liderada por la aceleracin del
crecimiento en =rasil, Argentina y en menor medida en )olombia, asB como por el
empuje sostenido de paBses como )&ile y @er?!
)onsiderando nuestras perspecti"as de desempe$o de las principales economBas de
la regin a lo largo del a$o y tomando en cuenta la esperada mejora Gaun%ue
gradualH del entorno global, esperamos %ue el crecimiento del @=8 de la regin
alcance 3,LD en 213
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
11
Es e"idente %ue dentro de la regin destacarA el crecimiento de los tres paBses
andinos G)&ile, )olombia y especialmente @er?, con un 3,0D, 3,1D y L,9D
respecti"amenteH,
'a con"ergencia &acia el producto potencial de los paBses de la regin continuarBa
en 213, cuando el @=8 de AmFrica 'atina se eCpandirBa a una tasa de 3,5D,
ligeramente por encima del ritmo esperado para 213! Al igual %ue en 213, ese
dinamismo se seguirA apoyando en la demanda interna en la mayorBa de paBses! En
MFCico el crecimiento se mantendrBa ligeramente por encima del 3D en 213! Este
sesgo positi"o contrasta con el sesgo a la baja de nuestras pre"isiones para =rasil,
donde &ay una serie de riesgos internos Gaceleracin de la inflacin, incertidumbre
relacionada al modelo de crecimiento del paBs y a la eCcesi"a inter"encin del
gobierno en la economBaH %ue podrBan frenar la recuperacin del paBs!
Destaca la recuperacin de la economBa colombiana, %ue alcanzarBa un crecimiento
de 9,D y el mantenimiento de un intenso dinamismo en @er?, con un aumento de
L,3D del @=8!
'a inflacin cerr el 212 dentro del rango meta tanto en MFCico y los andinos
GeCcepto )&ile, %ue cerr por debajo del pisoH, como en =rasil Gdonde el objeti"o de
inflacin es de 3,9D, mAs alto %ue en los otros paBsesH! Mientras en =rasil los
precios sorprendieron al alza en la segunda mitad del a$o pasado, en los demAs
paBses analizados la inflacin se &a mo"ido a la baja al final de 212!
En general, se espera %ue la inflacin se mantenga en el rango de 2,D y 3,D en
)&ile, @er? y )olombia! En MFCico, esperamos %ue estF entre 3,D y 3,D a lo
largo de todo el a$o! En =rasil las presiones inflacionarias seguirAn acumulAndose
en 213 Ga un ritmo mayor de lo esperado anteriormenteH, especialmente en la
primera mitad del a$o, cuando la inflacin podrBa acercarse al tec&o del rango
objeti"o GL,9DH! En 213 esperamos %ue la inflacin contin?e su lenta y gradual
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
12
con"ergencia &acia el rango objeti"o en :ruguay y %ue se mantenga dentro de los
lBmites establecidos en los demAs paBses de la regin %ue gestionan un sistema de
metas! En el caso de MFCico, @er? y =rasil, se mantendrAn en el rango superior de
sus objeti"os
'as monedas de las principales economBas latinoamericanas se apreciaron entre el
3,D y el 0,D a lo largo del a$o pasado, con la clara eCcepcin del (eal =rasile$o!
Este fortalecimiento fue el resultado del ele"ado dinamismo de las economBas de la
regin en un entorno marcado por la debilidad de las economBas desarrolladas y la
abundante li%uidez global! De acuerdo con lo pre"isto, la mayorBa de las monedas
de la regin se apreciarA a lo largo de este a$o, aun%ue la magnitud de dic&a
apreciacin Gcerca de 2D en )olombia y =rasil y de 9D en @er? y MFCicoH sea
inferior a lo obser"ado en 212!
'as cuentas eCternas se deteriorarAn ligeramente en algunos paBses, al tiempo %ue
los saldos fiscales presentarAn alguna mejora en los prCimos dos a$os! En
contraste con la tendencia global de la regin, se espera alg?n deterioro de los
saldos fiscales en )&ile y @er?! En el primer caso esto se debe a una perspecti"a de
caBda del precio del cobre y, en el segundo, a la decisin de apoyar con mAs fuerza
la acti"idad econmica! Sin embargo, estos son precisamente los dos paBses %ue
siguen Gy seguirAnH manteniendo los mejores resultados fiscales en toda la regin!
El Inue"o normalJ de la regin estA caracterizado por un crecimiento mAs alto %ue en
los paBses desarrollados y una menor "ulnerabilidad
Se &a producido un aumento de la profundizacin financiera Gen casos como los de
@er? y )&ile, por ejemplo, mAs de 1 puntos porcentuales adicionales en el ratio de
crFdito sobre @=8 en los ?ltimos 1 a$osH, sin %ue eso &aya comprometido la solidez
y salud del sistema financiero, %ue mantiene ratios de morosidad muy contenida y
ni"eles de capitalizacin muy ele"ada!
'a mayorBa de paBses de la regin &a incrementado su estabilidad institucional, con
un proceso de democratizacin %ue ya dura dos dFcadas!
@or el lado social, no &ay %ue menospreciar el impacto positi"o %ue el crecimiento y
la estabilidad institucional &an tenido sobre el fuerte aumento de las clases medias,
%ue &an pasado de aproCimadamente 1 millones de personas en 2 a 19
millones en 21!
AdemAs, la regin tiene amortiguadores suficientes para reducir el impacto de un
e"entual s&ocO eCterno, a tra"Fs de los tipos de cambio fleCibles, amplias reser"as
internacionales, una menor deuda p?blica y eCterior y la credibilidad de sus polBticas
macroeconmicas!
A continuacin se presenta la estimacin de @=8 de AmFrica 'atina 213 y 213!
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
13
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
14
ENTORNO ECONMICO NACIONAL
El a$o 212 ratifica el buen momento econmico por el %ue atra"iesa el @er? con
oc&o a$os de crecimiento econmico, GeCceptuando 2/ %ue fue de crisis mundial,
no obstante se tu"o un crecimiento de !/DH y las proyecciones apuntan a %ue el
fenmeno continuarA por "arios a$os mAs!
A mediados del 212 los indicadores de acti"idad sugerBan %ue el crecimiento de
@=8 para el primer semestre se empezaba a acelerar superando lo pre"isto a inicios
de a$o, debido principalmente al mayor impulso de la demanda interna Ggasto
pri"ado y gasto p?blicoH! A esta fec&a los altos precios de los minerales y el mayor
crecimiento econmico generaban un impacto positi"o sobre las cuentas fiscales,
aun%ue se estimaba de manera temporal, por lo cual en un conteCto de &olgura
fiscal transitoria se debBa tener en cuenta e"itar generar eCpectati"as y presiones por
incrementos permanentes del gasto p?blico Gcomo demandas salarialesH!
@or el lado de los precios, la inflacin empezaba a descender de un 3!5D a fines del
211 a 3!1D en abril 212! El ritmo a la baja fue mAs lento de lo esperado por lo
cual las eCpectati"as inflacionarias para el segundo semestre 212 se mantu"ieron
alrededor del lBmite superior de la meta! Sobre esta base, se estim %ue la tasa
polBtica deberBa mantenerse en su ni"el de 3!29D durante los siguientes meses!
1inalmente las colocaciones de la banca al sector pri"ado fueron moderAndose, no
obstante su dinamismo se mantu"o sobre todo el crFdito orientado a las familias!
#anto los crFditos de consumo como los destinados a ad%uisicin de "i"iendas
crecieron a un ritmo mayor al 2D!
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
15
A mediados del tercer trimestre, se estimaba %ue el crecimiento mundial serBa 3!3D
para el 212 y 3!5D para el 213, con una ligera baja respecto a estimaciones
anteriores! De igual modo el crecimiento para @er? se re"is a la baja, con una
pre"isin de crecimiento de 9!LD! )on respecto a los precios se estimaba %ue la
inflacin llegarBa a la meta a fines del a$o! En cuanto a la tasa de referencia los
riesgos del entorno internacional deben lle"ara al =anco )entral a mantenerla &asta
fines del 213! (especto a la moneda peruana, se consideraba %ue tenBa espacio
para seguir apreciAndose debido a la solidez de sus fundamentos! 1inalmente el
dinamismo de la in"ersin en los prCimos a$os serA fundamental para sostener
tasas de crecimiento sobre el 9!9D! El sector pri"ado &a anunciado in"ersiones por
:SP 91,50 millones,
El @=8 a"anz 9,/D interanual en el cuarto trimestre! En la composicin del
crecimiento por el lado del gasto se destacan tres cosas! En primer lugar, la
demanda domFstica contin?a siendo el principal soporte de la acti"idad GQ5,LD de
eCpansinH, en particular la del sector pri"ado! El aporte del 4obierno al crecimiento
en el cuarto trimestre fue el mAs alto desde el a$o 2/, cuando el impacto de la
crisis financiera internacional re%uerBa de un mayor apoyo por parte del sector
p?blico! 1inalmente, la debilidad del sector eCterno, sobre todo de algunas de las
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
16
eCportaciones tradicionales, y el ajuste a la baja de los in"entarios empresariales
incidieron negati"amente sobre el producto en el ?ltimo tramo del a$o! )on el
resultado del cuarto trimestre, la economBa peruana se eCpandi L,3D en 212, un
ritmo %ue es similar al %ue se &a "enido obser"ando en promedio durante los ?ltimos
cinco a$os!
El sector )onstruccin "ol"i a liderar el crecimiento G12,LD interanualH, apoyado
como en trimestres anteriores en la continuidad de proyectos inmobiliarios,
comerciales y &oteleros, asB como de obras "iales y de infraestructura p?blica!
#ambiFn fue importante el a"ance de los Ser"icios, %ue mantienen un ritmo superior
al 5D interanual! El procesamiento industrial de los recursos primarios, retrocedi
,9D interanual! Ello se debe, por un lado, a la contraccin de la @esca debido en
buena parte a la menor cuota asignada para la captura de anc&o"eta durante la
segunda temporada del a$o, y por otro, a la caBda de la acti"idad minera metAlica,
en particular la eCtraccin de oro de la minera Ranacoc&a y de la %ue se estima %ue
realiza el sector informal!
'a demanda interna se mantiene muy robusta y tambiFn es poco probable %ue en
este conteCto las empresas &ayan "uelto a reducir sus eCistencias en el primer
trimestre Gcomo ocurri a fines del a$o pasadoH, de manera %ue el efecto negati"o
%ue esto conlle"a sobre el crecimiento se disiparA! El dinamismo de la acti"idad a
principios de a$o es co&erente con la pre"isin de %ue el @=8 aumentarA L,9D en
213!
El dFficit en las cuentas eCternas continu siendo financiado con &olgura por el
influjo neto de capitales de largo plazo orientado a la acti"idad pri"ada G0,2D del
@=8H, el %ue incluye la in"ersin eCtranjera directa y la colocacin de tBtulos
corporati"os en los mercados internacionales! El resultado econmico del sector
p?blico no financiero se ubic en 2,1D del @=8 en 212, un aumento de ,2pp con
respecto al registrado el a$o anterior! De mantenerse el desempe$o
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
17
macroeconmico y sobre todo fiscal, la calificacin crediticia soberana de @er? se
espera sea mejorada en alg?n momento durante los prCimos doce meses!
A inicios del 213, las perspecti"as de crecimiento para la economBa peruana se
muestran fa"orables! @or el lado eCterno, la incertidumbre &a disminuido debido a
las medidas implementadas en las principales economBas del mundo! 'os datos
mAs recientes confirman %ue la desaceleracin del crecimiento global &abrBa
concluido el trimestre pasado!
@or el lado local, la economBa mantiene un buen dinamismo! 'os indicadores de
acti"idad siguen eCpandiFndose a un ritmo importante y en algunos casos &an
registrado una e"olucin mejor %ue la esperada! AdemAs, los indicadores de
confianza empresarial y de las familias, referencias del desempe$o %ue podrBa tener
en los prCimos trimestres el gasto del sector pri"ado, contin?an en ni"eles
ele"ados! Si a ello le sumamos el mayor impulso fiscal %ue se obser"arA en 213 y
la continuidad de las buenas condiciones de financiamiento, el crecimiento
econmico serA este a$o mayor %ue la pre"isin de &ace tres meses y alcanzarA el
L,9D! El empuje %ue se obser"arA en 213 por el lado de las eCportaciones debido a
la entrada en operacin de di"ersos proyectos mineros compensarA la moderacin
en el gasto pri"ado y una posicin fiscal menos acomodaticia, de manera %ue ese
a$o el producto a"anzarA L,3D!
@or el lado de los precios, la inflacin &a retornado al interior del rango meta y se
ubica actualmente en 2,/D!'os fundamentos apoyan la tendencia a la baja en el tipo
de cambio, en particular el a"ance de la producti"idad! Esta trayectoria se "erA
reforzada por el influjo de capitales pri"ados de largo plazo, el %ue seguirA siendo
significati"o en 213 tanto bajo la forma de in"ersin eCtranjera directa como de
financiamiento %ue obtienen las empresas peruanas en el eCterior!
En cuanto a la polBtica monetaria, &ay elementos %ue apuntan a %ue el =anco
)entral realizarA ajustes en su posicin El ajuste se darA en 213 mediante alzas en
los encajes, manteniendo sin cambios la tasa de referencia para e"itar asB eCacerbar
la tendencia de la moneda local a fortalecerse!
1inalmente, los factores de riesgo mAs importantes se estiman son dosK
El principal sigue siendo Europa! 'a falta de compromiso con las metas fiscales en
alguna de las economBas perifFricas de la Eurozona, e"entos polBticos ad"ersos en
8talia o Alemania, o un IaccidenteJ financiero en 4recia o )&ipre podrBan
desencadenar este escenario! El segundo riesgo importante es %ue en el entorno de
abundante li%uidez global se produzca un influjo de capitales masi"o %ue lle"e, por
un lado, a una fuerte apreciacin de la moneda y con ello a %ue el sector eCportador
pierda competiti"idad, y por otro a una eCpansin eCcesi"a del crFdito lo cual podrBa
lle"ar a %ue se formen burbujas en los precios de algunos mercados! El reto de las
autoridades econmicas serA acotar estos efectos, para lo cual ya se &an "enido
implementando medidas macro prudenciales!
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
18
De acuerdo al siguiente grAfico se estima %ue la eCpansin del retail seguirA su
tendencia eCplosi"a, con un crecimiento estimado de 19D para el 213 y 2D para
el 213!
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
19
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
20
@or el lado de la bancarizacin en el @er? estA alrededor del 2LD, y a?n es baja,
comparada con el promedio en AmFrica 'atina %ue es de 39D, con lo cual &ay un
tramo importante por crecer!
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
21
NEGOCIO
1. DATOS GENERALES
La empresa se denomina Tiendas Efe S.A., y tiene su domicilio legal en Av.
Luis Gonzles N 1315-Ciclayo! departamento de Lam"aye#ue. $u tel%&ono es
el '()-*3+*(' y su &a, es el '()-*3)-)1.
Constitucin e Inscripcin en Registros !"#icos
.iendas /&e $.A.! &ue constituida el '3 de &e"rero de 1-++! ante notario de Lima
0r. 1orge 2riuela 3"%rico y en la actualidad se encuentra registrada en la 4artida
/lectr5nica N6 11'1'(*) del 7egistro de $ociedades de Ciclayo.
Capita# Socia# $ Estructura Accionaria
/l Capital $ocial de .iendas /&e! 8ntegramente suscrito y pagado se increment5
de $9 1(.3'5!''' #ue se ten8a al 31 de diciem"re de *'11 a $9. *)1!*'5!):(! el
cual se encuentra representado por *)1;*'5!):( acciones comunes de <nica
clase y de valor nominal $9. 1.'' cada una! dico incremento se dio en dos
partes! el 5 de diciem"re de *'1* a trav%s de la capitalizaci5n de utilidades
acumuladas! utilidades del e=ercicio y de la reserva legal #ue se ten8a al 3' de
noviem"re del *'1* #ue izo un total de $9 *)!:-- miles! as8 como por la
capitalizaci5n de cr%ditos al 31 de diciem"re de *'1* por $9 1--!''1 miles de
nuevos soles #ue manten8an >olding ?arlovento y >olding @inanciera. A la &eca!
la estructura de propiedad de .iendas /&e es la siguienteA
Tenencia N!%ero de accionistas orcenta&e de participacin
/ntre 5B -1'B 1 5.*:B
Cayor al 1'B 1 -).(*B
Tota# ' 1(()
E*RESAS +INC,LADAS
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
22
/n el aDo *'1*! la compaD8a e&ectu5 una ad#uisici5n signi&icativa! con la compra
del 1''B de acciones de .otal Arte&actos $A ELa CuracaoF y sus su"sidiarias!
empresa competidora directa de .iendas /&e. La ad#uisici5n se realiz5 el *' de
diciem"re de *'1*! mediante convenio privado de aportes entre los actuales
accionistas de la empresa e inversionistas de capital.
Como resultado de la ad#uisici5n de .otal Arte&actos! el grupo /&e #ued5
con&ormado de la siguiente maneraA

'. DESCRICION DE OERACIONES - DESARROLLO DEL NEGOCIO
O"&eto Socia# $ Duracin
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
23
/l o"=eto social de .iendas /&e $.A. es la venta al detalle de arte&actos
electrodom%sticos! e#uipos de c5mputo! e#uipamiento digital! tele&on8a celular y
garant8as e,tendidas entre otros al contado y al cr%dito a nivel nacional.
La duraci5n de .iendas /&e $.A. es inde&inida. Al giro de .iendas /&e
corresponde la clase 5*33 de la clasi&icaci5n C33G.
Descripcin de Tiendas Efe
.iendas /&e $.A.! inici5 sus actividades en 1-+1! como una divisi5n comercial de
/nri#ue @erreyros $.A. constituy%ndose como .iendas /&e $.A. en &e"rero de
1-++. 0esde entonces a tenido a la ciudad de Ciclayo como o&icina principal y
luego &ue a"riendo nuevas tiendas! inicialmente en el norte y centro del pa8s y
posteriormente! en los <ltimos aDos alcanz5 co"ertura a nivel nacional.
/n A"ril de 1--3 .iendas /@/ $.A. &ue ad#uirida por los seDores .udela y del
Castillo siendo am"as personas pro&esionales con mucos aDos de e,periencia
en el mane=o comercial! &inanciero y operativo dentro del grupo &undador! lo #ue
les permiti5 relanzar .iendas /@/ $.A. con rapidez y e&iciencia.
/l *' de diciem"re de *'1* se ad#uiri5 la empresa .otal Arte&actos $.A. empresa
especializada en el sector electrodom%sticos con -1 puntos de venta
consolidando la posici5n de liderazgo de .iendas /@/ en el sector
/l desarrollo de la red de tiendas a sido importante! alcanzando a cu"rir previo a
la compra de .otal Arte&actos )( ciudades y :1 tiendas en todo el pa8s!
incluyendo las <ltimas tiendas #ue se a"rieron en provincias y en Lima EComasF!
red a la cul a"r8a #ue agregar las -1 .iendas antes seDaladas producto de la
compra de la Cadena .otal Arte&actos! totalizando 1(* puntos de distri"uci5n. .
Las actividades comerciales estn en&ocadas en la comercializaci5n al detalle de
e#uipos electrodom%sticos! e#uipos de c5mputo! tele&on8a celular! e#uipos
digitales de las marcas ms reconocidas del medio! as8 como! C,ima Garant8a
/,tendida entre otros.
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
24
LINEA .LANCA LINEA *ARRON OTROS
TIO *ARCA TIO *ARCA TIO *ARCA
Cocinas
Refri
gera
dora
s
Seca
dora
s
La/a
dora
s
0orn
os
?$>! LG!
C
a
"
e
!
3
n
r
e
s
a
!
3
n
d
u
r
a
m
a
$
a
m
s
u
n
g
!
C
+ideo
Audio
$amsung!
$on
y!
4an
aso
nic
4il
lips
LG
2rizon !
3HEmarcas
4ropiasF
.atidoras
Licu
ador
as
Tost
ador
as
C1%
aras
foto
gr1fi
cas,
fi#%a
dora
s,
Ce#u
#ares
Co%
puta
dora
s
2ster! 4illips!
3maco!
Cotorola!
$amsung!
NoIia! $ony
/ricsson!
Alcatel! >4!
.osi"a y
compati"les
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
25
o
l
d
e
,
/l crecimiento del sector electrodom%sticos durante los cuatro <ltimos aDos es el
siguienteA en el aDo *'': creci5 *+BJ en el *''- decreci5 en *.3B en el *'1' el
crecimiento &ue de 3*B! en el *'11 el crecimiento &ue de *'B y en el *'1* el
crecimiento &ue de 1*B
Actualmente! .iendas /@/ $.A. participa tanto en provincias! mercado #ue
conoce "ien! como en Lima!. La empresa cuenta con :' tiendas ms una de
saldos de mercader8a y registra ventas de $9. )5:.- millones! logrando el
liderazgo del mercado de provincias por cuarto aDo consecutivo con
apro,imadamente el **B de participaci5n y un estimado del 1*BB a nivel
nacional
Operaciones de Tiendas Efe
/l crecimiento de .iendas /@/ $.A. a sido sostenido y se e,plica por un
adecuado en&o#ue a su segmento o"=etivo! as8 como! por la apertura de nuevas
tiendas y la permanente "<s#ueda de me=oras en el porta&olio de o&ertas a
clientesJ as8 como nuevos servicios y9o productos #ue se complementan con las
&acilidades crediticias.
rincipa#es aconteci%ientos de# a2o '(1'
0urante el aDo se a"rieron 15 tiendas en provincias y una en Lima EComasF! '-
para la venta de electrodom%sticos y '( para la venta e,clusiva de Cotos. Ca"e
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
26
mencionar #ue por temas operativos se cerr5 la tienda de Cocope!
reemplazndola por Casa Grande. Asimismo se invirti5 en la cremodelaci5n de
nuevos locales para la venta de electrod5mesticos enA las ciudades de Casa
Grande! La Gni5n! Cotupe! >uamacuco! Caman! Kuilla"am"a! 1uan=ui!
Culucanas! y para la venta de motos enA Ca=amarca! Ciclayo! >uancayo! 3ca!
4aita! 4iura y $ullana.
Con &eca *' de diciem"re de *'1*J la compaD8a ad#uiri5 .otal Arte&actos $.A.
dedicada a la comercializaci5n de arte&actos electrodom%sticos y #ue posee -1
tiendas a nivel nacional! y H?LL 3nversiones $7L
0e otro lado por cuarto aDo consecutivo consolid5 su participaci5n de mercado a
nivel de provincias.
.iendas /&e $.A. a sido considerada en el puesto 1* entre las empresas de
mayor 7enta"ilidad patrimonial del *'11 de acuerdo a una pu"licaci5n del
0iario Gesti5n del d8a *1 de marzo de *'1*.
0urante *'1* .iendas /@/ $.A. contin<a con su participaci5n en el mercado de
capitales peruano! #ue inici5 en *''+J a trav%s de la emisi5n de instrumentos de
deuda de corto plazo. /stos &ondos se an destinado a &inanciar el crecimiento de
las ventas! el me=oramiento del &ormato de tiendas y e,pansi5n de la red de
tiendas! as8 como a la implementaci5n de me=oras de procesos y otros para
&acilitar el acceso al cr%dito en segmentos espec8&icos de nuestro mercado
o"=etivo.
La compaD8a no presenta situaciones signi&icativas #ue puedan originar
di&erencias y9o contingencias tri"utarias de ninguna 8ndole.
/l total activo &i=o neto alcanz5 a $9. 13!3*- miles a diciem"re de *'1*.
Re#acin entre Tiendas Efe $ e# Estado
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
27
.iendas /&e $.A.! no mantiene ninguna relaci5n especial con el /stado. .iendas
/&e $.A. se rige por las leyes y normas vigente para toda empresa privada.
r3sta%os $ Garant4as con .ancos
Al 31 de diciem"re de *'1* .iendas /@/ tom5 un pr%stamo a + aDos plazo con
cuotas crecientes y un aDo de gracia por $9 1*: Cillones! dinero #ue se destin5 a
la ad#uisici5n de .otal Arte&actos $.A.
rocesos &udicia#es, ad%inistrati/os o ar"itra#es
.iendas /&e $.A. no registra procesos legales de ning<n tipo iniciados o por
iniciarse #ue puedan tener impacto signi&icativo en su situaci5n &inanciera.
5. AD*INISTRACION
.iendas /&e $.A.! es administrada por su 0irectorio y por el Comit% /=ecutivo. /l
0irectorio de&ine la direcci5n #ue va a tomar la empresa y monitorea el desarrollo
de la empresa. /l Comit% /=ecutivo tra"a=a para e=ecutar los planes estrat%gicos.
/l 0irectorio de .iendas /&e consta actualmente de oco E:F directores. Los
cuales pueden ser removidos mediante el voto de los accionistas en una 1unta
General de Accionistas.
La asistencia de una mayor8a de los directores a una reuni5n del 0irectorio es
necesaria para &ormar el #u5rum y para #ue el 0irectorio pueda tomar cual#uier
acci5n. Los &uncionarios e=ecutivos de .iendas /&e $.A. son nom"rados por el
0irectorio y mantienen sus cargos a criterio del mismo. Con&orme al estatuto y a
la Ley General de $ociedades! el 0irectorio nom"ra al Gerente General.
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
28
Directorio
/l 0irectorio al 31 de diciem"re de *'1* se encuentra con&ormado por las
siguientes personasA
Ricardo de# Casti##o Corne&o 6 residente de# Directorio
/l seDor del Castillo es 0irector desde 1-:(! y desde 1--3 es 4residente del
0irectorio de .iendas /@/. Asimismo! es 0irector de @inanciera. Anteriormente
&ue Gerente de Hentas de Comercial .e,til $.A.J Gerente de CA$.27 $.C.7.L.!
empresa de distri"uci5n de productos masivosJ es 0irector de la empresa 7$G
/,port 3mportJ &undador y 0irector Gerente de 0el Castillo L Cia. $.A. E0;CasaF!
empresa #ue se dedica"a a la compra y venta de electrodom%sticos! aora
&usionada con .iendas /@/. /l seDor del Castillo es Licenciado en Administraci5n
de /mpresas de la Gniversidad de 4iura! a seguido el 4rograma de Alta
0irecci5n E4A0F de la Gniversidad de 4iura y el 4rograma /=ecutivo de C./.2 de
la Gniversidad de NortMestern - Nellogg ECicago! //GGF. .am"i%n es miem"ro
del 4atronato de la Gniversidad Cat5lica $anto .ori"io de Cogrove=o.
*anue# Tude#a Gu""ins 7 Director E&ecuti/o
/l seDor .udela! desde 1--3! es 0irector de .iendas /@/. Asimismo! es
4residente del 0irectorio de @inanciera /&ectiva. Anteriormente! &ue miem"ro del
directorio de la corporaci5n CisIi desde el aDo *''5 asta el *'1'! gerente de
administraci5n y &inanzas de Cotored $.A.! empresa representante de General
Cotors en 4er<! su" gerente de la 0ivisi5n Comercial de Codeco $.A.! y su"
gerente de 7epuestos en @erreyros $.A. /l seDor .udela tiene estudios de
postgrado en la /scuela de Administraci5n de Negocios para Graduados - /$AN!
Gniversidad de 4iura y en la Gniversidad de NortMestern - Nellogg ECicago!
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
29
//GGF. Adicionalmente! tiene un t8tulo en 3ngenier8a 3ndustrial de la 4onti&icia
Gniversidad Cat5lica del 4er<.
8es!s 9a%ora Len 6 Director
/l seDor Oamora es 0irector de .iendas /&e $.A. desde 1--3. /l seDor Oamora
la"ora en /n&oca $.A.C.! una prestigiosa &irma de asesor8a &inanciera y Pmercant
"anIQ! y a participado en varios mandatos de compra y venta de empresas y
activos para empresas en los sectores comercial! te,til! minero! industrial y
pes#uero! y en mandatos de reestructuraci5n de deuda para empresas en el
sector te,til! de con&ecciones! inmo"iliarias! de e,plotaci5n minera y
agroindustriales. /l seDor Oamora tam"i%n a dirigido los anlisis! negociaciones
e implementaciones de varias oportunidades de inversi5n en 4er<! C%,ico y
/stados Gnidos! miem"ro del directorio de algunas empresas con accionariado
di&undido!de Cia. Cinera Cilpo! $.A.A.! 3nversiones Centenario! $.A.A.! y de
Cementos Lima $.A. 0urante el *''* &ue 4residente del 0irectorio de $ervicio de
Agua 4ota"le y Alcantarillado de Lima $.A. EP$edapalQF. Anteriormente! &ue
Gerente de ?anca Corporativa y de 3nversi5n del ?anco de Cr%dito del 4er<.
Antes de ingresar al ?anco de Cr%dito &ue responsa"le de estructurar e
implementar la privatizaci5n de las empresas el%ctricas y cementeras.
Anteriormente! &ue Hice 4residente de ?/A Associates! una empresa de Pprivate
e#uityQ! donde &ue responsa"le de las inversiones en ?rasil. .am"i%n tra"a=5 en
$alom5n ?roters durante cinco aDos en el Rrea de @inanzas Corporativas
3nternacionales! donde &ue responsa"le del desarrollo de negocios en C%,ico. /l
seDor Oamora tiene un C?A de la Gniversidad de Colum"ia y un t8tulo de "aciller
en ingenier8a industrial de la Gniversidad Nacional Aut5noma de C%,ico EGNACF!
de donde se gradu5 Cagna Cum Laude y o"tuvo la Cedalla Ga"ino ?arreda por
la e,celencia en su desempeDo acad%mico. Asimismo complet5 el programa de
ingenier8a en cuatro aDos y &ue el graduado ms =oven entre (:' alumnos de su
promoci5n. /l seDor Oamora a vivido y tra"a=ado por periodos largos de tiempo
en /stados Gnidos! C%,ico! ?rasil y 4er<.
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
30
8u#io Lu:ue .adenes 6 Director
/l seDor Lu#ue es director de .iendas /&e $.A. desde *''+. /l seDor Lu#ue es
0irector Gerente de C%trica $.A. Eempresa consultoraF! 4ro&esor de la /scuela de
0irecci5n de la Gniversidad de 4iura! 4er<! 4ro&esor visitante del 30/ E/cuadorF!
3NAL0/ EColom"iaF! 34A0/ EC%,icoF e 3$/ E?rasilF. 4residente del 0irectorio de
Casa Andina >oteles! Ciem"ro del 0irectorio de $upermercados 4eruanos!
Apoyo 2pini5n y Cercado! Cineplanet! 3lender 4er<! Cars 4er<! CG 7ocsa!
4romper<! 0inet! .alma Cenzies y @inanciera /&ectiva $.A. /l seDor Lu#ue es
3ngeniero Cecnico por la Gniversidad $im5n ?ol8var ECaracas - HenezuelaF y
Caster en /conom8a y 0irecci5n de /mpresas por el 3/$/ S Gniversidad de
Navarra E?arcelona - /spaDaF.
Eduardo Castro *end4/i# 7 Director
/l $r. Castro Cendivil es 0irector de .iendas /&e $.A. desde 1--3. /l $r. Castro
Cendivil tra"a=a actualmente en Corporaci5n 4es#uera 3nca ECopeincaF como
C@2 y anteriormente &ue H.4. Corporativo de 4royectos en Corporaci5n Custer.
>a tra"a=ado tam"i%n como H.4. Corporativo de @inanzas en Corporaci5n Custer
y en Corporaci5n 4antel. .ra"a=5 como Contralor en la Corporaci5n ?acIus. /l
$r. Castro Cendivil! es o a sido director en las siguientes empresasA 0erivados
del Ca8z ! 7icard 2. Custer /cuador! Cimo /cuador! Cimo 4er<! Nim"erly ClarI
4er<! >oecst Carion 7oussel 4er<! Nor"anI! Corporaci5n Custer! 4roductos
Alimenticios Carter $.A. Corporaci5n Caderera Cadreselva $.A. @undaci5n
Custer! /mpresa Cetal Cecnica $.A. Constructora e 3nmo"iliaria 3nterandina!
entre otros. /l $r. Castro Cendivil tiene una maestr8a en administraci5n de
empresas en la Gniversidad de .e,as en Austin y un t8tulo de ingeniero civil de la
4onti&icia Gniversidad Cat5lica del 4er<.
Rafae# L#osa .arrios 7 Director
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
31
/l seDor 7a&ael Llosa ?arrios es director de .iendas /&e $.A. desde *'11. /l
seDor Llosa es /,positor 3nternacional! a tenido los siguientes cargos de
direcci5nA Gerente General Ci"anco S ?anco de la Cicroempresa $.A.! Gerente
General 3nversiones Co"iliarias $.A. P 3C$A P >olding 4ropietaria 3ndirecta del
?anco Tiese $udameris! 0irector de Tiese 3nversiones @inancieras! 0irector de
Tiese $udameris @ondos Cutuos! 0irector de Tiese ?anI! 0irector de
C3?ANC2 ?anco de la Cicroempresa! 0irector de C3?ANC2 ?anco de la
Cicroempresa! 0irector de la 7ed ACC32N! 0irector del Tomen;s Torld ?anIing.
/l seDor Llosa es A"ogado la Gniversidad de Lima.
Gui##er%o de# Casti##o 8o;nson 6 Director
/l seDor del Castillo es 0irector de .iendas /&e $.A desde 1--3. Asimismo! es
director de /&ectiva. 0esde 1-3: asta 1-+* &ue Gerente de 3mprenta Castillo!
Gerente de GH del Castillo Cercader8as $.A. E/lectrodom%sticosF! desde 1-+*
asta 1-+) Gerente y 0irector de la CompaD8a del @errocarril y Cuelle de
4imentel! de 1-+) asta 1-:( Administrador General y Apoderado de $ociedad
4omalca Hda. 0e 4iedra $.A.! 0irector y Hicepresidente de A4/CA! EAsociaci5n
4eruana de Colineros de ArrozF! @undador y Gerente General de 7$G /,port
3mport $7L! 7epresentante de la CompaD8a National @ilter de Nueva UorIJ
7epresentante de la &irma $tal-Gnion GC?> de Alemania Ea trav%s de ?ayer y
C8a.F! Accionista y &undador de ./724/7 $.A.! ALC243CA $.A.! 0irector del
Comit% 7egional de Cr%dito para el Norte del ?anco 3nternacional del 4er<.! e,
0irector de C27LAC! $/0ALAC U C.A7-7/N2C! Cmara de Comercio e
3ndustria de Lam"aye#ue. /l seDor del Castillo izo estudios en el 4A0 de la
Gniversidad de 4iura.
Enri:ue *anue# Gu""ins .o/et 7 Director
/l seDor Gu""ins es 0irector $uplente de .iendas /@/ desde el mes de enero de
*''-. Asimismo! es director gerente general de $udamericana de @i"ras $.A.
desde 1--*. /s presidente del directorio de Cetal<rgica 4eruana $.A. desde
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
32
1--5. /s tam"i%n director de la Autoridad 4ortuaria Nacional en representaci5n
de la C2N@3/4 por los usuarios &inales desde el *''). .am"i%n se desempeDa
como miem"ro del Comit% de 3nversiones de /n&oca $A@3 desde el *''(. /l
seDor Gu""ins es miem"ro del Conse=o Consultivo /mpresarial del A4/C S
A?AC desde el *''' y tam"i%n se desempeDa como director alterno de
C2N@3/4. @ue e, presidente de la $ociedad de Comercio /,terior del 4er< S
C2C/V4/7G y actualmente es miem"ro del directorio. /l seDor Gu""ins realiz5
sus estudios en la 4onti&icia Gniversidad Cat5lica del 4er< y se gradu5 como
3ngeniero 3ndustrial en la Gniversidad de .e,as A L C Gniversity de los //GG.
7ealiz5 estudios tam"i%n en la Gniversidad del 4ac8&ico en el 4rograma de
Caestr8a en Administraci5n y @inanzas.
Ad%inistracin
a. Directorio<
o $r. 7icardo del Castillo Corne=o E4residenteF
o $r. Canuel .udela Gu""ins
o $r. /duardo Castro Cendivil
o $r. 1es<s Oamora Le5n
o $r. 1ulio Lu#ue ?adenes
o $r. Guillermo del Castillo 1onson
o $r. /nri#ue Canuel Gu""ins ?ovet
o $r. 7a&ael Llosa ?arrios
". Gerentes<

o $r. Carco Antonio $egura Cr#uez EGerente GeneralF
o $r. 1os% Carreras $croeder EGerente ComercialF
o $r. Canuel Cardenal 4rato EGerente Corporativo de @inanzas y
Administraci5nF
o $r. Gonzalo /zcurra del Castillo EGerente CarIetingF
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
33
o $r. Luis Ciguel Haldivieso $ncez EGerente de 7ecursos >umanosF
o $r. Hladimir ?azn ?arrantes E7egi5nl Norte 1F
o $r. Aldo 7iva Gensollen E7egi5n CentroF
o $r. 1avier 08az 7am8rez E7egi5n Norte *F
o $r. Augusto Halladares Caturano E7egi5n $ur CicoF
o $r. Canuel N<Dez Hera E7egi5n $urF
o $r. /rnesto 4alomino 7odr8guez E7egi5n 2rienteF.
o $r. @rancisco Gr"ina Arias E7egi5n $ur 2rienteF
o $r. 7o"erto 4are=a Ca"rera E7egi5n Lima NorteF.
o $r. 1orge 4icIman 7ueda E7egi5n Lima $urF
o $r. /ricI $alazar Llanos E7egi5n Lima /steF.
c. =uncionarios<

o Gerente de $istemasA $r. 3ng. @ernando Corales 7uiz
o 1e&e de $istemasA $r. 3ng. 1orge Cacay Arana.
o Contadora GeneralA $ra. C4CC Carcela @ar&n Halle=os
o Auditor 3nternoA $r. C4C 1uan Has#uez Hinces
Grados de /incu#acin entre #os %ie%"ros de# Directorio
/l seDor Guillermo del Castillo 1onson! #uien ocupa el cargo de 0irector
$uplente! es padre del seDor 7icardo del Castillo Corne=o! 4residente del
0irectorio de .iendas /@/ $.A.
/l seDor /nri#ue Gu""ins ?ovet! #uien ocupa el cargo de 0irector $uplente! es
primo del seDor Canuel .udela Gu""ins! 0irector /=ecutivo de .iendas /@/ $.A.
rincipa#es funcionarios
Las siguientes personas con&orman el e#uipo e=ecutivo de .iendas /@/ $.A.A
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
34
*arco Antonio Segura *1r:ue> 7 Gerente Genera#
/l seDor $egura es Gerente General de .iendas /@/ $.A. desde mediados de
$etiem"re del *'11. Anteriormente! y por apro,imadamente durante *5 aDos se
a desempeDado como Gerente General de di&erentes empresas de retail de
/lectrodom%sticos en 4er<! /cuador y ?olivia. /l seDor $egura es ?aciller en
/conom8a! C?A de /$AN y adicionalmente a seguido el 4rograma /=ecutivo de
C./.2 de la Gniversidad de NortMestern - Nellogg ECicago! //GGF.
8os3 Antonio Carreras Sc;roeder 7 Gerente Co%ercia#
/l seDor Carreras es Gerente de Comercializaci5n de .iendas /&e desde enero
*'':! anteriormente se desempeD5 como Consultor $enior en roles como gerente
de proyectos! promotor! diseDador! e=ecutor y catalizador de planes estrat%gicos de
negocios en 4er<! /cuador! Colom"ia y Argentina! en empresas de cadena de
puntos de venta! mayoristas! de intangi"les! de servicios &inancieros! de consultor8a
y de consumo masivo. 3ngeniero 3ndustrial de la G. de Lima! C?A de /$AN! con
estudios de especializaci5n en Alta Gerencia E400F en el 3NAL0/ de Colom"ia y
en CarIeting en la Gniversity o& Cali&ornia at ?erIeley. Adicionalmente es pro&esor
en /$AN en el area de CarIeting as8 como de otras instituciones a nivel de
postgrado.
*anue# Cardena# rato 7 Gerente Corporati/o de =inan>as $ Ad%inistracin
/l seDor Cardenal es Gerente Corporativo de Administraci5n y @inanzas desde
setiem"re de *'1'. .iene una e,periencia de ms de 1: aDos en puestos
gerenciales en 4er< y /spaDa. Actualmente es miem"ro del Comit% Consultivo
del rea de micro-&inanzas de la 2NG 4risma y 0irector de la Consultora
3nteligencia @inanciera $AC.! anteriormente se desempeD5 como Gerente
General en la re&erida Consultora. 7ecientemente se desempeD5 como Gerente
de Administraci5n y @inanzas en Agr8cola Cerro 4rieto. /ntre el *''5 S *'': se
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
35
desempeD5 como Gerente de Administraci5n y @inanzas de CA7$A!
anteriormente &ue Gerente @inanciero en 2ri5n ?anco! $u"-Gerente Corporativo
de @inanzas del Grupo Carsa y 0irector de .esorer8a de Carlson Tagon Litts en
/spaDa. /l $r. Cardenal es /conomista de la Gniversidad de 4ac8&ico! tiene una
Caestr8a en Administraci5n de /mpresas! especialidad en @inanzas en la George
Tasington Gniversity! adems de programas en 0irecci5n y Liderazgo!
0irecci5n /strat%gica y @inanzas.
Gon>a#o E>curra de# Casti##o 6 Gerente de *ar?eting
/l seDor /zcurra es Gerente de CarIeting desde 1---. /n .iendas /@/ se
dedica principalmente a la ela"oraci5n de plan de marIeting anual! a la
plani&icaci5n y coordinaci5n del desarrollo de las campaDas pu"licitarias y
promocionales del aDo! al anlisis del mercado Eprecios! productos! promociones
y competenciaF! al desarrollo de nuevos negocios Etele&on8a m5vil! garant8a
e,tendidaF! al desarrollo de plan anual de &idelizaci5n de clientes! al anlisis de
mrgenes y rotaci5n de stocIs! entre otras cosas. Anteriormente &ue =e&e
administrativo regi5n nor-oriental del CaraDon ECiclayo! Ca=amarca! 1a%nF!
asistente de gerencia regi5n norte! asistente de gerencia comercial a nivel
nacional! y &ue gerente del rea de tele&on8a m5vil a nivel nacional de .iendas
/@/. /l seDor del /zcurra es "aciller en Administraci5n de /mpresas de la
Gniversidad 4articular de 4iura y cuenta con diversos cursos y seminarios
internacionales de marIeting.
*igue# +a#di/ieso 7 Gerente de Recursos 0u%anos
/l seDor Haldivieso es Gerente de 7ecursos >umanos desde octu"re de *'1'.
.iene una e,periencia gerencial de ms de 1+ aDos en el desarrollo e
implementaci5n e planes de negocios! productos y servicios y construcci5n de
marca. Actualmente es 0irector /=ecutivo de la Asociaci5n Civil Ci Amauta!
anteriormente se desempeD5 como 0irector /=ecutivo de la Asociaci5n Civil
Alianza latinoamericana para el 0esarrollo S AL0! Gerente Comercial de
CAL$AC S 0ominoWs 4izza! 0irector Comercial del Centro de /ducaci5n para
/=ecutivos S C//! 0irector General de 2rganizaci5n $an 3gnacio de Loyola S
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
36
2$3L! Gniversidad $an 3gnacio de Loyola EG$3LF! /scuela de 4ostgrado G$3L!
0irector de Caestr8as 3nternacionales en la Gniversidad del .ecnol5gico de
Conterrey! Centro de 0esarrollo /mpresarial S C0/! 3nstituto san 3gnacio de
Loyola. Asimismo &ue 1e&e de proyectos de Lima Consulting! Consultor y docente
de la /scuela de Administraci5n de Negocios para graduados de /$AN. /l seDor
Haldivieso es 3ngeniero 3ndustrial egresado de la Gniversidad de Lima! tiene el
t8tulo de Cag8ster en Administraci5n otorgado por la /scuela de Administraci5n de
Negocios para Graduados S /$AN! Cster in ?usiness Administration t8tulo
otorgado por la Gniversite 0u Ku%"ec Contrl S GKAC! 0octor en Ciencias
Administrativas de la Gniversidad Cayor de $an Carcos.
*arce#a =arf1n +a##e&os 6 Gerente de Conta"i#idad
La seDora @ar&n es Contadora General de .iendas /@/ desde 1--3.
Anteriormente tra"a=5 en el rea de conta"ilidad del ?anco de La Naci5n! 1e&e del
departamento de conta"ilidad de 0isam $.A.! Contador de ?elmet $.A.! tam"i%n
en el rea de cuentas corrientes de Cristal Ciclayo $.A. su"sidiaria del grupo
?acIus y como contador del Consorcio Cercantil $.7.L. distri"uidores te,tiles. La
seDora @ar&n es contadora p<"lica colegiada de la Gniversidad Nacional 4edro
7uiz Gallo y tiene una especialidad en auditoria tri"utaria y &inanciera del Colegio
de Contadores 4<"licos de Lima! diplomados en costos y presupuestos!
conta"ilidad y auditoria en la Gniversidad de 4iura! /specializaci5n en auditor8a
tri"utaria y @inanciera E3@7$ y N3A$F otorgada por el Colegio de Contadores
4<"licos de Lam"aye#ue! adems de diversos cursos de actualizaci5n tri"utaria
y conta"le dictados por empresas especializadas en capacitaci5n empresarial. >a
participado en la implementaci5n de sistemas administrativos y conta"les.
Grados de /incu#acin de #os principa#es funcionarios
/l seDor Gonzalo /zcurra del Castillo! #uien ocupa el cargo de Gerente de
CarIeting! es so"rino del seDor 7icardo del Castillo Corne=o! 4residente del
0irectorio de .iendas /@/ $.A.
Nue/o e:uipo rofesiona#
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
37
0urante el <ltimo aDo emos re&orzado tam"i%n el e#uipo de desarrollo Comercial
incorporando e=ecutivos =5venes de alto potencial! en su mayor8a C?A! con el
o"=eto de mane=ar la implantaci5n de las estrategias de un modo ms pro&esional
y estructurado! coordinando adems los tiempos! oportunidades de aplicaci5n y
retorno so"re la inversi5n de cada una de las iniciativas mediante cronogramas
de 4royecto #ue se revisan y a=ustan con regularidad plani&icada.
0el mismo modo! tam"i%n estamos me=orando nuestros procesos y sistemas
administrativos y emos optimizado la plani&icaci5n &inanciera mediante
erramientas de simulaci5n! am"as cosas mane=adas por un e#uipo pro&esional
de analistas #ue permanentemente monitorean las principales varia"les del
Negocio.
/l rea de 0esarrollo >umano no est a=ena a estas me=oras! ya #ue tenemos
previsto implantar estrategias modernas de gesti5n! #ue nos di&erenciarn de la
competencia e incidirn directamente en la renta"ilidad y continuidad en el largo
plazo.
Re%uneraciones de Directores
La retri"uci5n de los miem"ros del 0irectorio de la sociedad! en con=unto!
representa el por ciento +B de los ingresos "rutos anuales de .iendas /@/! de
acuerdo con su ?alance General al 31 de diciem"re de *'1*.
RES,LTADO DE LAS OERACIONES - SIT,ACION ECONO*ICA =INANCIERA DE
LA CO*A@AA CORRESONDIENTE AL E8ERCICIO '(1'
B. IN=OR*ACICN =INANCIERA
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
38
An1#isis $ discusin de #a ad%inistracin acerca de# resu#tado de #as
operaciones $ de #a situacin econ%ica financiera.
/l siguiente anlisis de la administraci5n de .iendas /&e $.A.! so"re los
resultados o"tenidos en el e=ercicio *'1* de"er ser le8do con=untamente con los
estados &inancieros auditados de .iendas /&e $.A. y las notas #ue los
acompaDan. Los estados &inancieros de .iendas /&e $.A. se preparan y
presentan de acuerdo con principios de Conta"ilidad generalmente aceptados en
el 4er< y an sido auditados por /7N$. L U2GNG ECedina! Oald8var 4aredes y
Asociados $ociedad Civil de 7esponsa"ilidad LimitadaF! como auditores
independientes! #uienes emitieron una opini5n sin salvedades.
4ara el cierre de 0iciem"re *'1* continuamos con crecimientos en las Hentas
netas! alcanzando un 1*B de incremento! dando como resultado Gtilidades y
/?3.0A en niveles superioresA
+entas Netas de .ienes< $9. 513!*-- miles! con un crecimiento real del 1*B.
Ganancia Neta de# e&ercicioA $9. *1!+*3 miles! aument5 en :B.
E.ITDA< $9. )'!3:- miles! se increment5 en 3'B.
0urante el aDo de *'1* se a"rieron 1+ tiendas! alcanzando un total de :1 tiendas
al cierre del aDo.

+entas Netas de .ienes
Al 31 de 0iciem"re de *'1* las ventas netas de la compaD8a ascendieron a $9.
513!*-- miles! con un incremento del 1*B con respecto al aDo anterior! producto
del incremento de la productividad en las tiendas vigentes al *'1*J as8 como la
apertura de nuevas tiendas y me=ora del mi, de productos.
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
39
Ganancia .ruta
La Ganancia ?ruta se u"ic5 en $9. 13:!1)+ miles! lo #ue representa un
incremento del 13B respecto al aDo de *'11.
Gastos Genera#es
Los Gastos Generales resultaron en $9. 1*'!:') miles! los cuales se
incrementaron con respecto al aDo anterior en un *5B! representando un *3B
de las ventas netas! mientras #ue durante el mismo periodo de *'11
representaron el *'B! este aumento en los gastos se de"e principalmente a la
campaDa pu"licitaria por las aperturas de las tiendas en Lima para un me=or
impacto acia el consumidor por ser! Lima! altamente competitiva.
,ti#idad despu3s de Gastos Genera#es
La Ganancia 2perativa alcanzo $9. *:!1-* miles! con respecto a las ventas netas
representan un margen e#uivalente a 5.33B! '.+: puntos menos respecto al
+.'1B reportado en el aDo *'11! por el aumento de gasto operativo de"ido a la
apertura de tiendas en Lima.
=#u&o de Operacin
/l @lu=o de 2peraci5n! es decir! utilidad de operaci5n mas depreciaci5n y
amortizaci5n! se u"ic5 en $9. )'!3:-J lo #ue representa un margen de :B so"re
las ventas netas.
Ganancia Neta de# E&ercicio
La Ganancia Neta del /=ercicio al 31 de diciem"re de *'1* se u"ic5 en $9. *1!+*3
miles! representando un incremento del :B respecto al aDo *'11 y el )B de las
ventas netas.
Acti/os
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
40
/l total de activos alcanz5 los $9.5'3!3)* miles vs. $9.15+!33- miles registrados
en *'11. /l ru"ro /&ectivo y /#uivalentes de /&ectivo mostr5 una disminuci5n de
+)BJ de $9. 3+!3'3 miles registrados en *'1* a $9. 13!113 miles en el *'1*! el
nivel de inventarios pas5 de $9. :'!*)' miles a $9. 1'5!35( miles! acorde con el
crecimiento del negocio.
Las cuentas por co"rar comerciales aumentaron en 1*B! principalmente por las
ventas al cr%dito a instituciones privadas en el mes de diciem"re de *'1*.
asi/os
Al 31 de diciem"re de *'1* .iendas /@/ tom5 un pr%stamo a + aDos plazo con
cuotas crecientes y un aDo de gracia por $9 1*: Cillones! dinero #ue se destin5 a
la ad#uisici5n de .otal Arte&actos $.A.
0e otro lado la deuda de corto plazo ascendi5 a $9 1(!3':! asociado
principalmente a capital de tra"a=o relacionado a la campaDa de diciem"re por la
compra de mercader8a.

atri%onio
/l 4atrimonio ascendi5 a $9. *)+!+3( luego del pago de dividendos en e&ectivo
aprecindose un grado de propiedad de los activos del )-B.
Indicadores financieros
Los indicadores de li#uidez se mantuvieron esta"les y en un "uen nivel!
registrando una 7az5n Corriente de 1.*- y 4rue"a Acida de '.3+. /l capital de
tra"a=o aument5 a $9. 3'!11- miles de"ido a la mayor activad de ventas y la
generaci5n de ca=a propia del negocio. La rotaci5n de e,istencias es de (5 d8as.
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
41
La renta"ilidad so"re el patrimonio de +5B! indicador #ue se encuentra por
encima del promedio del sector.
Ca%"ios en #os responsa"#es de #a e#a"oracin $ re/isin de #a infor%acin
financiera<
No se a tenido cam"ios en los responsa"les de la ela"oraci5n de la in&ormaci5n
@inanciera en los <ltimos 1' aDos. $e a eco cam"io en auditores e,ternos en
el aDo *'11 y *''-! la opini5n de los auditores no a mostrado ninguna salvedad
en esos per8odos.
Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.
42