CURSO COMPLETO DE PROYECTOS

http://www.umss.edu.bo/epubs/etexts/downloads/18/alumno.html

CONTENIDOS DEL LIBRO

a. CAPITULO 1.- Conceptos bsicos de microeconoma, contabili dad y finanzas.
b. CAPITULO 2.- Estudio de mercado y estimacin de costos del proyecto.
c. CAPITULO 3.- Localizacin, tamao e ingeni eri a del proyecto.
d. CAPITULO 4.- Inversiones y financiamiento del proyecto.
e. CAPITULO 5.- Fluj o de caja, criteri os de evaluacin y anlisis del riesgo.
f. Ejercicios resultos

Capitulo 1

CONCEPTOS BSICOS DE MICROECONOMA,
CONTABILIDAD Y FINANZAS

1.1 DEFINI CIN DE MICROECONOMIA :

La Microeconoma es aquella parte de la teora econmica, bsicamente es el estudi o de la
Economa en rel acin con acciones indi viduales de un Comprador, un fabricante, de una
empresa, etc. localiza sus anlisis en cuatro aspectos, el primero el Comportami ento del
Consumidor, el segundo la Teora de l a Empresa , el tercero la Teora de Mercado y la cuarta
la Teora de Externalidades ( que es un enfoque sobre las fall as del mercado y la intervencin
estatal, justamente para corregir dichas fall as). El mtodo de la Microeconoma se denomi na
esttica comparati va, puesto que se ocupa del anlisis de las situaciones de equilibri o y los
factores que i ncidiran sobre los cambios en este equilibrio. El enfoque tradicional de la
microeconoma toma como elementos cuantitati vamente import ante a los precios, de ah que
tambin se conoce a la microeconoma como teora de los precios. Otro aspecto distinti vo es
que sus formulaciones estn encuadradas en el mbito de libre mercado y de ah que se indica
que el anlisis microeconomico traduc e pri ncipios liberales.

1.2 DEMANDA Y OFERTA:

CONCEPTO: Se entiende por Demanda a aquellas cantidades de un determinado producto,
bien o servicio que una pobl acin solicita o requiera a diferentes ni veles de precios. ( En
condiciones cteris parbus, el resto de las vari abl es permanecen constant es). Si el precio de
un bien cambia, pero todo lo dems cteris paribus, se da un movimiento a lo largo de la curva
de Demanda, denominndose este caso cambio de la cantidad Demandada; Fig. (a), si el
precio del producto permanece constante pero cambi a alguno de los factores que influyen en
los planes de los consumidores, entonces la curva de Demanda se desplaza, vale decir existe
un cambi o de la Demanda, ya sea a la derecha en el caso de aumento de la Demanda o a la
izquierda en caso de una disminucin; Fig.(b)

DEMANDA EFECTIVA: Se entiende por Demanda Efecti va aquell a que tiene respal do
inmedi ato de compra. Es decir esta basada en los ingresos present es del consumi dor.
DEMANDA POTENCI AL: Es la Demanda que no tiene respaldo inmedi ato de compra y que
esta basada en los ingresos futuros del consumidor.
DEMANDA DERIVADA: En Economa existe Demanda tanto de productos final es como de
insumos intermedi os, usualmente la Demanda que se establ ece de productos o bienes fi nales
se llama Demanda final y la Demanda de insumo o materias primas consecuencia de la
Demanda de estos productos final es o productos se denomi na Demanda deri vada.



FACTORES QUE INFLUYEN EN LA DEMANDA:


Entre los mas importantes esta el :

INGRESO PER CPITA: Que corresponde a la sigui ente regl a. A mayor ingreso mayor
consumo, ent onces mayor Demanda. La influencia del ingreso per cpit a sobre la Demanda
responde a las leyes de Engel que son dos:
1. A mayor ingreso menor proporcin de la misma destinado a la adquisicin de bienes de
consumo masi va.
2. A mayor ingreso mayor di versi ficacin en el consumo y a menor ingreso menor
di versificacin en el consumo.

PRECIO DEL MISMO BIEN: La rel acin que se establ ece entre el precio del mismo bien y la
cantidad Demandada de un bien normal da lugar a lo que se conoce como la ley de la
Demanda y dice que a mayor precio menor cantidad Demandada y a menor precio mayor es la
cantidad que se Demanda. Si nosotros graficamos esta situacin en un ej e de coordenadas
donde se observe los ni veles de precios y cantidades vemos que una curva terica de
Demanda tiene pendiente negati va.
PRECIO DEL BIEN SUSTITUTO: Es otro factor que infl uye sobre las cantidades Demandadas
de un bien representando esta situacin en un eje de coordenadas, se tiene:


PRECIO DEL BIEN COMPLEMENTARIO: Es otro factor que influye sobre las cantidades
Demandadas de un bien representando esta situacin en un eje de coordenadas, se tiene:


CONCEPTO: Se entiende por Oferta a las cantidades de un det ermi nado bien, un producto o
un servicio, que l os vendedores estn dispuestos a ofrecer a det ermi nados precios en
condiciones de ceteris paribus. La cantidad ofrecida se refiere nicamente a un punto sobre
una curva de Oferta. Por consiguiente, el cambio de la cantidad ofrecida explica el movimi ento
de un punto a otro sobre la misma curva de Oferta, como resultado de un cambio en el precio;
la Fig. (a) ilustra el signi ficado del cambi o de la cantidad ofrecida, donde a medida que
aumenta el precio la cantidad ofrecida tambin se incrementar. Por el cont rari o, la Oferta y la
cantidad ofrecida tienen significado diferente, al igual que la Demanda y la cantidad
Demandada, la Oferta se refi ere a toda la curva, consecuentemente el cambi o de Oferta se
refiere a un desplazamient o de una curva de Oferta, como consecuencia de un cambio en una
variabl e cteris paribus. En la Fig. (b) se observa una disminucin de la Oferta cuando la curva
se desplaza hacia la izquierda existe una reduccin de la Oferta, pero si la curva se mueve
hacia la derecha se presentar un aumento en la Oferta.

CAMBIOS EN LA OFERTA:


Existen Dos cambios, los cuales son:

Primero: A lo largo de la curva, de acuerdo a la variacin de l os precios.
Segundo: Desplazamiento de la curva, hacia arriba o hacia abaj o, funcin al resto de las
variabl es.


1.3 TEOR A DE PRODUCCIN:

DEFINICIN DE PRODUCCI N:

Se entiende por produccin la adicin de valor a un bi en, servicio o producto, por efecto de un a
transformacin ( Fi g. 1.4 ). Producir es extraer o modificar los bienes con el obj eto de vol verlos
aptos para satisfacer ciertas necesi dades. Pueden citarse como ej empl os de produccin; la
extraccin de mi neral de hi erro, el montaje de un automvil, la preparaci n de un concierto, la
construccin de un edificio, etc.

Como puede verse, la palabra produccin no esta solamente asociada con la fabricacin sino
con varias acti vidades mas. Por tanto podemos habl ar de produccin de servicios y de
produccin de bienes materiales.

La funcin de produccin es fcilmente identi ficabl e dent ro de los sectores primario y
secundario de la economa; dentro de tales acti vidades es necesari o reconocer el insumo el
producto y las operaciones de transformacin.

Como ejemplo de produccin dent ro del sector primario tomemos la expl otacin de una mina
de hierro; el producto deseado es el mineral de hierro; ciertos elementos del insumo son la
mina, la dinamita y la energa. Para la produccin del mi neral de hierro se requi eren vari as
operaciones : excavar, dinamitar, recoger el mineral, transportarlo, triturarl o, almacenarl o,
existen tambin i nspecciones regulares con el obj eto de medi r el conteni do de hierro del
mineral.

En el sector secundario, una fabrica de muebl es es un ejemplo de produccin. El insumo
necesari o para la fabricacin de muebl es es la madera, el pegamento, los tornill os, los clavos,
el barniz, las pinturas, las telas y los Capitales. Despus de haber adquirido la materia prima,
hasta debe almacenarse hasta el momento de la utilizacin. Varias operaciones, como las de
aserrar, lijar, pi ntar y ensamblar, conducen a la transformacin de las materias primas en
productos terminados: sillas, mesas, sofs, sillones. Despus de estas operaciones se efecta
una ultima inspeccin, y los productos terminados se almacenan hasta su entrega.

Por lo tanto:


1.3.1 PRODUCCIN Y PRODUCTIVIDAD

PRODUCTIVIDAD: La Producti vi dad es la medi da de eficiencia en l a produccin, es una
relacin:


Una de las metas del gerente de producti vidad es lograr que esta proporcin sea tan grande
como practica; esto indicara que se obtiene el mayor volumen de productos para determi nados
insumos.
Los productos representan los resultados esperados; los insumos ; los recursos que se
emplean para obtener esos resultados. En todos los casos, los productos y los insumos deben
ser cuanti ficables para que se puedan obtener relaciones de producti vi dad que tenga sentido.
Pero se debe evitar una direccin obsesionada por los nmeros. Muchos programas d e
producti vi dad fracasaron porque los gerentes se empearon en aumentar las relaciones de
producti vi dad a costa de la eficacia.

EFICACIA Y EFI CIENCIA:
La eficacia es la obtencin de los resultados deseados, y puede ser un refl ejo de cantidades,
calidad percibi da o ambos. La eficiencia se logra cuando se obtiene un resultado deseado con
el mnimo de los insumos. Donde la Eficacia es hacer lo correcto, y la eficiencia es hacer las
cosas correctamente.


1.4 EQUILIBRIO DE MERCADO

En condiciones de libre mercado el equilibri o se da cuando la cantidad Demandada es igual a
la cantidad ofrecida a un determinado ni vel de precios. Los tipos de Mercados son los
siguientes:


LIBRE MERCADO O COMPETENCIA PERFECTA:

El Libre Mercado o Competencia perfecta, existen muchos Demandantes y muchos Ofert antes,
por lo tanto la competencia es totalmente libre y justa. En libre mercado o competencia perfecta
para poder hallar el mximo beneficio o maximizar la utilidad, se part e del concepto que: El
Precio es igual al Costo marginal, donde el Costo marginal es la derivada parcial del
Costo Total con respecto a la cantidad. La segunda derivada del Costo total con
respecto a la cantidad debe ser mayor a cero.
Ejemplo # 1:
Hallar el mximo beneficio, teni endo los siguientes datos de Costo Total, como de Precio, estos
elaborados en competencia perfecta.




MERCADO MONOPOLICO:

En un Mercado Monoplico, ya sea este en la Oferta o en la Demanda, El ingreso marginal es
igual al costo marginal; donde el Costo marginal es la derivada parcial del Costo Total
con respecto a la cantidad, y el Ingreso marginal, es la derivada parcial del Ingreso con
respecto a la cantidad, la segunda derivada parcial del costo total con respecto a la
cantidad debe ser menor a cero.

Ejemplo # 2:
Hallar el mximo beneficio, teni endo los siguientes datos de Costo Total, como de Precio, estos
elaborados en un mercado en Monopoli o.




MERCADO OLIGOPOLICO:

El mercado Oligopolico, rene cinco caractersti cas distintivos que l o caracterizan:
1. Un numero pequeo de empresas Domi nan en Mercado.
2. Las empresas producen bienes Homogneos o di ferenciados.
3. Normalmente se dan acuerdos sobre los precios de sus productos.
4. La compet encia entre estas empresas normalment e es a ni vel extraprecio.
5. No resulta fcil el ingreso de nuevas empresas a este mercado.

DUOPOLIO:

Se da una situacin de duopolio, cuando son dos las empresas que domi nan el mercado. Ej.
Coboce Hormi go y Ready Mix; ambas empresas dominan el mercado del Hormi gonado, para
construcciones ci viles.
La teora econmica plantea varios tipos de situaciones y soluciones al problema de la
existencia de dos empresas con caractersticas competiti vas dentro el mercado, mas no es de
nuestro i nters analizar y estudiar este tipo de mercado.

1.4.1 COSTOS FIJOS Y COSTOS VARI ABLES

COSTO FIJO: Son aquellos en los que incurre la empresa y que en el corto plazo o para
ciertos ni vel es de produccin, no dependen del volumen de productos.

COSTO VARI ABLE: Costo que incurre la empresa y guarda dependencia importante con los
volmenes de fabricacin.



Dent ro de la visin general, el costo total es la suma del costo fijo total con el costo variable
total, el costo variable total consta del producto entre el Costo variable unitari o y la Cantidad, de
manera que se tiene la siguiente rel acin:
CT = CF + Cv*Q

La estimacin de los costos variables y los costos fijos es bsica para determi nar el punto de
equili brio. Es tambin importante analizar los ingresos, ya que es el otro componente o curva
que determi nar el punto de Equili brio, en este punto la Utilidad es igual a cero, es deci r los
ingresos son iguales a los costos, el grafico sigui ente aclarara mejor lo antes menci onado.





Ejemplo # 3:
Se quiere organizar un concierto en el Estadi o Jorge Wilstermann, y se sabe que el contrato
con el grupo es de 3000 $us. Estos tendran que aloj arse en el Hotel Dipl omat, y se deber
cancelar por dos noches la suma de 900 $us.
En Publicidad se invertir 1000 $us. La energa el ctrica, que se necesitar en el Estadio
Demandara un consumo de 500 $us. Por cada persona que asista, la organizacin regalar
una botella de Coca Col a que cuesta 0,5 $us la unidad, Si el Precio de venta es de 4 $us.
a. Cuntas personas deben asistir al concierto, para no incurri r en perdidas?
b. Cuntas deben asistir para que ganemos 2000 $us.?





Ejemplo # 4:
Una empresa de productos alimenticios desea evaluar la rentabili dad de cierto producto. Los
costos fijos son de 40000 $us., y el costo vari abl e de 5 $us. Por uni dad. Si el precio de venta es
de 10 $us. Por uni dad, deseamos determinar:
a. La contri bucin de los ingresos generados por este producto a los costos fijos
por unidad.
b. La cantidad por producir que asegurar a la empresa una utilidad de 20%
sobre el costo total.
c. El limite de rentabilidad, expresado en unidades de produccin.
Solucin:
a) La contribucin a los costos fijos o tambin conocido como margen de contri bucin: Ingreso
Unitario - Costo variable unitari o = 10 - 5 = 5 $us./unid

b) La cantidad por producir:
Supongamos que la cantidad que asegura a la empresa una utilidad de 20% es " 2q" .
Obtendramos entonces las ecuaciones siguientes:
Ingreso total = 10 q
Utilidad = Ingreso Tot al - Costo Total
Utilidad = 20 % Costo Total
Costo Total = Costo Fijo + Costo Variable por la canti dad " q "
Costo Total = 40000 + 5 q
0.20 ( 40000 + 5 q ) = 10 q - 40000 - 5 q
48000 = 4 q
q = 12000 uni d.

A este ni vel de produccin, la utilidad se establ ece como:
U = 10 x 12000 - 40000 - 5 x 12000 = 20000 $us.

c) El limite de Rentabilidad o Punt o de Equilibri o :
Al ni vel de rentabilidad, el ingreso es igual al costo total.

Ingreso = Costo Total
10 q = 40000 + 5 q
5 q = 40000
q = 8000 Unid.

Ejemplo # 5:
En una fabrica donde producen componentes mecnicos se han registrado, en el puesto de
trabaj o A, los siguientes costos para un periodo de un mes:
Materia prima : 2600 $us.
Mano de obra di recta : 1850 $us.
Gastos generales de Fabricacin: 925 $us.
Se han transferi do 3500 unidades al puesto de trabajo B, quedan 500 en curso de fabricacin,
cuyas materias primas han sido entregadas al puesto de trabajo A; estas 500 uni dades se
encuentran termi nadas en un 40% en cuanto a ot ros gastos (MO, GGF). Se pide calcular el
costo unitario, los costos dejados en el puesto A y los costos transferidos al puesto B.

Solucin:
1) Para la Primera etapa, tenemos los datos referentes al reparto de las unidades termi nadas y
de las uni dades en curso.
2) Calculo del nmero de unidades producidas:



3) Costos enfrentados durante el mes:



4) Costo por unidad producida ( Costos enfrentados di vidi dos entre el numero de unidades ):



5) Calculo de los costos transferidos al puesto B y de los costos dejados en el puesto A:

Costos transferi dos al puesto B:
3500 x ( 0.65 + 0.50 + 0.25 ) = 3500 x 1.40 = 4900 $us.

Costos dejados en el puesto A:
500 x 0.65 + 200 x 0.50 + 200 x 0.25 = 475 $us.

Ejemplo # 6:
Un fabricante estudia la posibilidad de comprar una maquina de vaciado a presin para la
manufactura de un nuevo producto. Los concesionari os propones tres modelos; los informes
colectados entre los concesionari os son los siguientes:



Si la Demanda se estima en 30000 uni dades por ao, qu maqui na se recomendara al
fabricant e?


En la grafica se muestra el punto de preferencia entre los modelos A y B, A y C, B y C. El
campo de preferencia del modelo a es de 0 a 13334 unidades, el del modelo B es de 13334 a
25000, y el del modelo C de 25000 o ms. La recomendacin ser consecuentemente comprar
el model o C, puesto que la Demanda se ha estimado en 30000 uni dades.

Ejemplo # 7:
Deseamos transport ar una distancia de 50 m una seri e de caj as cada una de las cual es pesa
10 Kg. El volumen anual de produccin es de 10000 cajas. Entre las posibilidades que permiten
realizar este trabajo, hemos seleccionado las sigui entes :
1. Transporte manual por una persona que empuje un carro de cuat ro ruedas o tire de el.
2. Transporte mecnico con un montacargas.
3. Transporte semi automtico con un convoyador.

Solucin:

1. Transporte manual:
Hagamos las siguientes hiptesis, la capacidad de car ga del carro es de 50 Kg, es deci r, de 5
cajas por deslizamiento; el tiempo de carga o descarga es de 30 segundos por caja; la
veloci dad promedi o de desplazami ento es de 50 m/minuto; la tari fa es de 4. 80 $us. Por turno;
el costo de compra del carro es de 125 $us. Amortizabl e en cinco aos.
En nuestros clculos no consideraremos el cambio del val or del dinero a travs del tiempo.



2.- Transporte mecnico:
Hagamos las hiptesis siguientes: la capacidad de carga del montacargas es de 200 Kg., es
decir 20 caj as; el tiempo de carga o descarga de las cajas sobre las paletas del montacargas
es de 30 segundos; la vel ocidad de desplazami ento es de 200 m/minuto; el costo del
montacargas es de 4000 $us, amortizable en 20 aos.




3.- Transporte semiaut omtico:
Para el empleo de un convoyador se necesitarn instalaciones de 10000 $us, amortizabl es en
20 aos, la velocidad de desplazamiento es de 350 m/minuto, el tiempo de carga o de
descarga es de 15 segundos por caja.


El costo de desplazami ento por empleados se ha eliminado. Puede notarse en la sigui ente
figura que el equi po manual es econmico cuando el volumen de produccin es inferi or a 5834
unidades. Para un intervalo de ent re 5834 y 7143 unidades, el equipo mecnico resulta ser el
mas econmico, ms all de 7143 unidades, la eleccin mas econmica ser la del equipo
semiautomtico.
Grafico del Ejemplo #7


1.5 PRINCIPIOS GENERALES DE ANLISIS DE OFERTA Y DEMANDA

1.5.1 IMPUESTO AL CONSUMO O IMPUESTO POR UNIDAD:

De manera general este tipo de Impuestos se gravan sobre bienes de consumo masi vo, tal es
el caso de los alimentos, gasolina, cigarrill os, licores, etc.
En el siguient e grafico se analiza el efecto de un Impuesto por uni dad


Inicialmente el mercado se encuentra en equili brio, en el punto A, a un ni vel de precios y
cantidades Po y Qo. El Gobierno decide gravar un Impuesto en l a magnitud T sobre el
consumo de este bien, tericamente el efecto es una contraccin de la Demanda por el evacin
de precios y una contraccin de la Oferta por el ingreso unitario ( precio x uni dad vendi da );
tambin se ve una disminuido ubicndose un nuevo ni vel de equilibri o en la cantidad Q1, a un
precio para la Demanda P1 y para la Oferta de P2 de donde se concluye que:
P1 = P2 + Impuesto

P1 : Precio pagado por l os compradores.
P2 : Precio obteni do por los vendedores.

1.5.2 IMPUESTO SOBRE LAS VENTAS:
Este tipo de Impuesto que generalmente se expresa en trmi nos de porcentaje y recaen sobre
la Oferta.
El efecto sobre un Impuesto sobre vent as disminuye la Oferta, provocando un despl azamiento
de la curva hacia abajo o hacia la derecha. El desplazami ento no es paralel o puesto que a
mayores valores absol utos de la Oferta el efecto ser mayor.

1.5.3 SUBSIDIO A LA PRODUCCIN:
Se entiende de esta manera a la transferencia que realiza el estado hacia el sector empresari al
en el caso en el que los costos de Produccin de una uni dad producti va sean muy elevados.
Normalmente un subsidio esta orientado a generar condiciones favorables a ni vel de utilidades,
si bien en al gn caso puede di ficultar la capacidad competiti va de un cierto tipo de produccin.
Grficamente se representa de la sigui ente manera:


Inicialmente el equili brio del mercado esta en el punto A, a un ni vel de precio y cantidad de
equili brio Po y Qo. El Gobi erno decide apoyar esa produccin subsidindola a la misma en un
monto Z(CB), el efecto de este subsidio es que los precios de venta pueden ser elevados y los
precios pagados por los consumidores tienden a disminuir, la di ferencia entre el precio obtenido
por los vendedores y el precio pagado por los compradores es el monto de subsidio Z(CB).
P1 = P2 + Z
P1 - P2 = Z

1.5.4 ARANCELES A LA IMPORTACIN DE PRODUCTOS:

Se analizara el caso de un bi en tranzabl e en el mercado interno y tambi n el mercado externo,
inicialmente el precio de esa mercadera en el mercado interno es el mismo que en el mercado
externo
Y eso es igual a que Pd = Pf .

Pf : Precio de la mercadera en el mercado interno.
Pd : Precio de la mercadera en el mercado externo.
A un ni vel de precios Pf, la Oferta de ese producto es igual a la magnitud DE, y la Demanda
nacional del mismo producto es igual a la magnitud DF.

La magnitud EF se importa. Una vez dada esta situacin el gobi erno decide intervenir a travs
de un arancel a las importaciones, esto provoca que el ni vel de precio en el mercado interno
tiende a generar una el evacin de los preci os en el mercado i nterno, hacia el ni vel Pd
incrementndose la Oferta de ese bien hacia una magnitud AB, la Demanda a ese ni vel de
precios se contrae hacia una magnitud AC, establ ecindose un nuevo ni vel de importacin
menor a la inicial en una magnitud BC.
El rectngul o BCGH represent a el ingreso del gobierno por concepto de Impuestos a las
importaci ones.


1.5.5 SUBSIDIO A LA EXPORTACIN DE PRODUCTOS:

De la grafica se puede observar y analizar lo sigui ente:
DG : Demanda inicial en el mercado interno
DH : Oferta i nicial en el mercado interno.
GH : Exportaciones
AB : Demanda en el mercado interno una vez Impuesto el subsidio.
AC : La Oferta en el mercado interno una vez puesto el subsi dio.
BC : Nuevo ni vel de exportacin, una vez que el gobierno a Impuesto el subsidi o.
Pf : Precio de la mercadera en el mercado interno
Pd : Precio de la mercadera en el mercado int erno una vez Impuesto el subsidi o.
Po : Precio de equilibrio
Z : Subsidio
Pd = Pf + Z
BCEF : El Gasto del Gobi erno.


1.6 CONCEPTOS Y OBJETIVOS DE LA CONTABILIDAD

CONCEPTO: " El xito de los negocios no son obra de la casuali dad, mas por el contrario el
xito de toda empresa obedece siempre a causas susceptibl es de conocer y de ampliar en
forma tal que garanticen la continuidad de dicho proyecto". El comprender est e breve
enunciado nos permitir juzgar el verdadero rol de import ancia de la Contabili dad en el que
hacer de las organizaciones empresari ales.
Con el transcurso del tiempo las anotaciones contables fueron evolucionando en primera
instancia por el imperio de la costumbre y posteriormente por la ley, hasta llegar a la poca
actual en que el registro de las di versas operaciones se realiza en todas sus bases sujeto a un
conjunto de reglas ordenadas e interrel acionadas entre si, en forma sistemtica, entendi endo
por sistema a un conjunto de el ementos que debi damente ordenados coadyuvan a l a
consecucin de un determi nado objeti vo.

OBJETIVOS : Los obj eti vos de la Contabili dad son dos y estos son:
LA SITUACIN ECONMICA: Toda organizacin en trminos muy simples trata de si la
empresa a obtenido resultados positi vos ( Ganancias ) o en su defecto a sufrido perdidas al
cabo de una gestin por el desarroll o de sus operaciones, dicha informacin se reflej a en el
Estado de Resultados.

LA SITUACIN FINANCIERA: La cual significa conocer el valor de las propiedades que posee
una entidad, la cuant a de las obligaciones que deber honrar y la suma de los importes a
cobrar a terceros a fi nalizacin de una gestin operati va, dicha informacin es mostrada en el
estado contable, denomi nado, Balance General.
Toda la i nformacin contenida en los estados financieros anteriormente seal ados es de sumo
inters para l os propietarios o accionistas de la entidad quienes desearn conocer de que
manera fueron admi nistrados sus recursos.
Para nosotros ser nuestro inters el conocer bsicamente lo indicado anteriormente, ya que el
desarroll o de un Estado de Resultados, como de un Balance General son muy extensos y se
necesitara todo un semestre para poder entender con claridad y poder elabor ar los mismos.

1.6.1 DIVISIN DE LA CONTABILI DAD
1. CONTABILIDAD PRODUCTIVA O ESPECULATIVA
1.1) CONTABILIDAD COMERCIAL
1.2) CONTABILIDAD DE COSTOS
1.3) CONTABILIDAD ESPECIALIZADA
1.3.1) Contabilidad de Servicios
1.3.2) Contabilidad Bancaria
1.3.3) Contabilidad Agropecuaria
2. CONTABILIDAD ADMI NISTRATIVA (No hay fines de Lucro)

Podemos indicar que la Contabilidad se desarrolla en funcin al proceso cientfico y tecnolgico
que vi ve la sociedad en su conj unto y tomando en cuenta su carcter de instrumento de
medicin de la economa, su avance guarda estrecha rel acin con la complejidad que adquiere
la acti vidad empresarial, por ello, as como por las diferentes caractersticas que presentan la
di versidad de empresas, se di vide a la Contabilidad en dos grandes grupos, los cuales son:

1. CONTABILIDAD PRODUCTIVA O ESPECULATIVA:
Se denomina as porque la misma es aplicada en todas aquellas empresas que buscan un
rendimiento sobre su inversin, en otras palabras la Cont abilidad estar adecuada para mostrar
los resultados alcanzados en una gestin, principalmente se refiere a las empresas del sector
pri vado, a su vez se subdi vide en tres grupos:

1.1 CONTABILIDAD COMERCIAL:
Se refiere a todas las organizaciones dedicadas a comprar o vender mercaderas de di versas
naturaleza. Esta Contabilidad no presenta mayor complejidad en el registro de sus
transacciones mercantil es, es por ello que en este tipo de acti vi dad se desarroll aran los
principi os bsicos de la Contabilidad.

1.2 CONTABILIDAD DE COSTOS:
La misma esta referida a aquell as empresas dedicadas a la expl otacin de recursos natural es
renovabl es y no renovables, tambi n aquell as que se dedican a la transformacin de
material es, es decir materi a prima en productos termi nados, existe un proceso de produccin
de bienes.

1.3 CONTABILIDAD ESPECIALIZADA:
A diferencia de las empresas mencionadas en los dos subgrupos anteriores existen otras
dedicadas por ejemplo a la prestacin de servicios, as tenemos las organizaciones de
transporte, construcciones, hoteles, hospital es y clnicas, empresas bancari as, cooperati vas,
etc.
Donde en cada caso tendremos Contabilidad adecuada a cada una de ellas, as tendremos
Cont abilidad bancaria, Contabili dad de servicios y as sucesi vamente en cada caso.

2.CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA:
La misma esta referida a aquell as organizaciones e instituciones cuyo fi n primordi al no es, el
lucro, por esta razn las operaciones que efectuaran sern objet o de registro, pero al no tener
como obj eti vo la ganancia, la modalidad de presentaci n de l os informes final es, sern al go
diferente, por ello se deber practicar solamente una Contabilidad Admi nistrati va sin que lo cual
signifi que al ejarse de los principios de Contabili dad, entre al gunas de este tipo podemos
mencionar a las instituciones del gobierno central, departamental, estatal entinadas de
beneficencia, entidades culturales, deporti vas, etc.

1.7 ECUACIN DE BALANCE
Para simple conocimiento, desde el punto de vista de la Contabilidad, El conjunto de bi enes
que posee un comerciante que se hallan afectados a su negocio, tales como ser di nero en caja,
cuentas corri entes bancari as, mercaderas existentes en sus almacenes, muebles vari os e
inmuebles, etc. Juntamente con los derechos que posee, constituyen las garantiza de sus
deudas para con terceras personas, y por considerarse al negoci o una entidad totalmente
distinta a la persona de su propi etario, responde al mismo por la diferencia en forma de Capital
liquido o patrimoni o.

Si dicho concepto describe l a situacin del negocio se lo expresa en trminos de una ecuacin
o igual dad, podremos presentar el siguient e esquema:
Suma de bienes Suma de obligaciones
Y derechos que <=> IGUAL <=> del negoci o para con terceros
Posee un negocio y para con sus propietarios.
Si al antecedente de esta ecuacin constituida por los bienes y derechos de la organizacin, la
denominamos Activo, y a la suma de obligaciones para con terceras personas se llama pasi vo,
y a la diferencia aritmtica entre Acti vo y pasi vo, es decir la deuda de la empresa para su
propietario se le llama Capital, reemplazando trminos en la igualdad anteri or tenemos:
A = P + C ( Activo = Pasi vo + Capital )
C = A - P ( Capital = Activo - Pasi vo )
Esta igualdad debe subsistir en todo momento dentro del rgimen contable de cual quier
negocio, a travs de todas las operaciones que se puedan efectuar y de las mutaciones que
como consecuencia de estas pueden sufri r los rubros de Acti vo, Pasi vo y Capit al.

1.8 DEPRECIACIONES Y VALOR RESIDUAL
Conforme con las disposicin cont enida en el primer prrafo del artcul o 22 de este D.S. Las
depreciaciones del Acti vo fijo se computan sobre el costo despreciable, segn el articulo 21 de
este regl amento y de acuerdo a su vida til en los siguientes porcentaje:


METODO DE LA DEPRECIACIN DE LA LINEA RECTA:

Depreciacin = Valor neto/Vida Util Depreciacin = Valor neto * Taza de Depreciacin

El valor neto representa el valor numrico monetario, el cual es la di ferencia entre el val or
origi nal y El valor de los repuestos o accesorios que son cambi ados en determinado tiempo.

EL VALOR RESIDUAL:
El valor residual representa el val or de reventa, es el val or monetario que posee un cierto bien
despus de determi nado tiempo, este tiempo debe ser menor al de la vi da til, ya que se
supone que un bi en u objeto despus de cumpli r con su vi da til, se desecha.
Valor Residual = Valor Neto - Depreciacin Acumulada


Ejemplo #1:
Una empresa requi ere comprar dos vagonetas cero kilmetros, el costo de cada vagoneta es
de $us.45000, tienen en total cinco llant as ( mas la de repuesto ), las llantas se las debe
reponer cada dos aos, y tienen un costo de $us/unidad 100. Cunto se depreciaran estos
automvil es si cada cuatro aos la empresa en cuestin cambia de Administracin y los
mismos necesitaran averi guar cual ser el valor residual de estas vagonetas.?

Tiempo a Depreci ar = 4 aos
De la tabla se sabe que:
Vida til = 5 aos
Taza de Depreciacin = 20%
Monto a Pagar por las vagonetas ( $us.) = 90000
Valor de Reposicin ( $us.)= 10 * 100 = 1000
Depreciacin = (90000 - 1000) / 5 = 17800 (anual)

En los Cuatro aos la depreciacin ser de 71200 $us.


Valor Residual = 89000-71200 =17800

Por lo tanto la depreciacin de estas vagonetas despus de cuatro aos es de 71200 $us. Y el
valor de reventa que tendrn cada una de estas vagonetas es de 8900$us.

Ejemplo # 2:
Una empresa constructora especializada en ri ego qui ere cambiar el sistema actual que se basa
en canal es de ri ego que ya tiene 12 aos de uso, por un sistema mas moderno como un
sistema de riego por aspersin, el costo de este proyecto es de diez millones de dl ares, el
costo del anterior proyecto fue de seis millones de dl ares, cual es el ingreso que
proporcionara a dicho proyecto el valor residual del sistema antiguo de ri ego?

Valor a Depreciar = 6000000 $us.
Vida til = 20 aos
Depreciacin = 6000000 * 0.05 = 300000 $us.
Valor Residual = 6000000 - 300000 *12 = 2400000

Por lo tanto el ingreso que aportara el valor residual del sistema de ri ego antiguo ser de dos
millones cuatrocientos mil dl ares, los cuales formaran parte de la inversin necesaria de diez
millones de dlares.

MTODO DE LA DOBLE TASA DE DECLINACIN
En este mtodo se utiliza el doble de la taza de depreciaci n legal, en un proceso de
depreciacin y acumulacin compuesto.


Ejemplo # 3:
Un agricultor cosecho dos hectreas de caa de azcar, con un costo de 10000 $us. A medida
que pasa el tiempo el agricultor sabe que debe vender su caa lo mas rpi do posible, porque el
precio que puede darle a su producto se vera reducido por el tiempo ya que el costo se vera
sometido a una depreciacin en forma lineal, Realice una tabla tanto de la depreciacin anual
como del valor residual, durante el ciclo de vi da del producto, compare l os dos mtodos?

Monto a Depreciar = 10000 Sus.
Vida til = 5 aos
Mtodo de la Lnea Recta.-
Depreciacin = 10000 * 0.20 = 2000 $us.


Mtodo de la Dobl e Tasa de Declinacin.-




NOTA: Se puede apreci ar claramente que el mtodo de l a Doble Tasa de Declinacin, no hace
uso total del valor del Acti vo de manera que un bi en o producto despus de haber cumplido con
su vi da til tiene un valor residual di ferente de cero.

Ejemplo Clave:
Un Proyecto ser construido durante el ao 2000 y tendr un horizonte de eval uacin defini do
hasta el ao 2005. Las inversiones requeri das son de : Terreno 100000 $us. Ejecutado el ao
2000, Obras Ci vil es 25000 $us. Ejecutadas el ao 2000 y 25000 $us. el ao 2003 (para una
ampliacin); Maquinari a y Equipo 15000 $us. Ejecutados el ao 2000 y 2003. Realice la
depreciacin de todos estos Activos Fijos, y calcular el val or residual si es que hubiera este?
Depreciaciones y Valor Residual:


1.9 BALANCE GENERAL
Manteni endo la relacin que nos presenta l a ecuacin de Bal ance, presentamos un model o de
Balance General, la intencin del mismo es poder entender e interpretar de una manera
correcta todos o una mayora de los conceptos contables que pertenecen a un Bal ance
General.
EL ACTIVO:
1. ACTIVO CIRCULANTE.
1.1 Disponi ble ( Comprende las siguientes cuentas: Dinero en efecti vo, Bancos )
1.2 Exigible ( Cuentas por cobrar, IVA - CF, Letras por Cobrar)
1.3 Realizable ( Bienes de Cambi o, Inventari o de mercaderas )
2. ACTIVO FIJO
Todos aquell os bienes de uso que pueda poseer una Utilidad a un determinado moment o.
Ejemplo: Muebles y Enseres de oficina, Obras Ci viles, Terrenos "Tomar en cuenta las
depreciaciones"
3. OTROS ACTIVOS
Pagos por anticipado, Gastos de Organizacin y cualqui er otro tem que no pertenece a el
punto 1. y 2.


EL PASIVO:
Este rubro tambin se di vi de en tres grupos: Circulant e o Corri ente, a largo plazo o Fijo y otros
Pasi vos.
1. PASIVO CIRCULANTE.
Este grupo efecta el registro de todas aquellas partidas u obli gaciones que tengan la empresa
a corto Plazo.
2. PASIVO FIJO
El grupo de Largo Plazo o Fijo es aquel que consigna todas aquell as obligaciones
principalmente crditos, a un plazo mayor a un ao.
3. OTROS PASIVOS
El grupo referido a Otros Pasi vos consigna las partidas tales como ser, cobros practicados en
forma Anticipada y otros en los cual es haya incurrido la empresa.

Ejemplo:
Documentos a Pagar 17076.- 38221.-
Cuentas a Pagar
IVA - DF
Sueldos por pagar
Comisiones por pagar
I.T. por pagar
Alquileres percibidos por anticipado
I.U.E. por pagar
5955.-
1000.-
2664.-
125.-
100.-
5500.-
5801.-


CAPITAL Y RESERVAS:
Este tercer gran grupo comprenden pri ncipalmente partidas referi das al Capital propiamente
dicho, reservas de Capital, algunas previsiones y provisiones, as como tambin la Utilidad
liquida o a distribuir.

Ejemplo:
Capital
Reserva Legal
Utilidades a Distribuir
95000.-
640.-
15998.8.- 111638.8.-

Verificamos con la Ecuacin de Bal ance:
( Activo = Pasivo + Capital )
149859.80 = 38221 + 11638.80
149859.80 = 149859.80
Ejemplo # 4:
Con l a siguiente lista de Cuentas contables, elabore segn el esquema presentado
anteri ormente el Bal ance General de dicha empresa.


NOTA.- El Impuesto a las Utilidades de las empresas segn cuadro de determi nacin
previamente elaborado asciende a 9428.-






1.10 ESTADO DE RESULTADOS
Toda organizacin en trminos muy simples trata de saber, si la empresa a obt enido result ados
positi vos ( Ganancias ) o en su defecto a sufrido perdidas al cabo de una gestin por el
desarroll o de sus operaciones, dicha informaci n se reflej a en el Estado de Resultados.
A manera de ejempl o presentamos el siguiente estado de Resultados:


1.11 IMPUESTOS

Analizaremos tres Impuestos que se deben aplicar de forma legal en toda Obra Ci vil , el estudi o
de las mismas nos permitir calcular una utilidad neta, es decir cumpliendo de manera legal,
Estos Impuestos se paga al Estado, los cuales son:

1. IMPUESTO AL VALOR AGREGADO ( I.V.A. ) Anexo 1.
2. IMPUESTO A LAS TRANSACCIONES ( I. T. ) Anexo 1.
3. IMPUESTO SOBRE LAS UTILIDADES ( I.U.E. ) Anexo 1.

A manera de resumen simplemente pondremos el valor de las al cuotas a pagar por estos tres
Impuestos de estudi o.

Para el Impuesto al Valor Agregado ( I.V.A. ), su alcuota es del 13%
Para el Impuesto a las Transacciones ( I. T. ), su alcuota es del 3%
Para el Impuesto sobre las Utilidades ( I.U.E. ), su alcuota es del 25%

1.11.1 UTILIDAD NETA
La Utilidad Neta como se pudo observar en el Estado de Resultados, provi ene de un gran
cantidad de cuentas o ajustes de cuentas que se deben cumpli r sobre una Utilidad Brut a, sean
estos de manera obligatori a, legal u ot ros. Nosotros aprenderemos a aplicar los tres tipos de
Impuestos expuestos en el punto anterior, sobre una Utilidad Bruta, tomando solamente en
cuenta el aspecto legal que encierran los mismos.

EL IMPUESTO AL VALOR AGREGADO (I.V.A.):
Este tipo de Impuesto se lo aplica sobre las ventas de bienes muebles situados o colocados en
el territorio del pas, contratos de obras, de prestacin de servicios y toda otra prestacin,
cualqui era fuere su naturaleza, realizadas en el territorio de l a Nacin.
Constituye la base imponibl e el precio neto de la venta de bienes muebles, de los contratos de
obras y de prestacin de servicios y de toda ot ra prestacin, cual quiera fuera su naturaleza ,
consignado en la factura, nota fiscal o documento equi valent e .
(1.1)

Esta ley se debe analizar desde dos puntos de vista el Debito Fiscal y el Crdito Fiscal estos
trminos, tanto Debito como crdit o son netament e contabl es y los mismos represent an en un
libro de Contabili dad al Debe ( Cantidad monetari o que se Debe ) y al Haber (Cantidad
monetaria que se Tiene), de manera que si se habla de Debito Fiscal es el monto o cantidad
monetaria que se debe al fisco, y cuando se habla de Crdito Fiscal, es el monto que se tiene a
favor para poder descontar a lo que se debe al Fisco.
V Cuando la diferencia determi nada de acuerdo a l o establecido en los artculos precedent es
resulte en un saldo a favor del fisco, su import e ser ingresado en la forma y plazos que
determine la regl amentacin.
Si por el contrari o, la diferencia resultare en un saldo a favor del cont ribuyente, este saldo, con
actualizacin de val or, podr ser compensado con los Impuesto al Valor Agregado a favor del
fisco, correspondient e a periodos fiscales posteri ores.
(1.2)
.
Este Impuesto se lo aplica medi ante la siguiente expresin:


Ejemplo # 1
La empresa Coboce, tiene dos Lneas de Produccin de Cemento uno de ell os es el I-30 y la
otra es la I-40, tanto la primera como la segunda las vende a un Precio unitario brut o de 70 Bs.
para producir el Cement o tipo I-30, los costos en los que se incurre son de Costo vari able brut o
de 15 Bs. y Costo Fijo brut o de 10000 Bs., estos costos estn en funcin a la produccin di ari a
de 200 bolsas de Cemento.
a) Cual es el Precio Neto que se paga por bolsa de Cement o, aplicando primeramente el
I.V.A.?
b) Cul es el Costo Total Neto en el que se incurre para la Produccin de las 200 bolsas Ya
mencionadas?
c) Cual es la Utilidad que se percibe si estas 200 bolsas son vendi das?


IMPUESTO A LAS TRANSACCIONES ( I.T.) :
El Impuesto a las Transacciones se aplica solamente al Precio de venta de un bien o producto,
segn la l ey la alcuota es del 3%, segn la Ley 843.
El Impuesto se determi nar sobre la base de l os ingresos brutos devengados durante el
peri odo fiscal por el ejercicio de la acti vidad gravada.
Se considera ingreso bruto el val or o monto total en val ores monetarios o en especie
devengados en concepto de venta de bienes, retribuciones totales obteni das por los servici os,
la retribucin por la acti vidad ejercida, los intereses obtenidos por prstamos de dinero o plazos
de fi nanci acin y, en general, de las operaciones realizadas.
(1.3)
Este Impuesto se lo aplica
mediante la sigui ente expresin:


En el ejempl o anterior al Precio Bruto unitario que se tiene de 70 Bs. Le aplicaremos los
Impuestos IVA y el I.T. de manera que podremos hall ar un Precio Neto, que es en realidad el
precio que pagamos por una Bolsa de cemento, ya que al fi nal del ao, podremos descontar
los Impuestos que se pagan de manera obligatori a al Estado. Por lo tant o se tiene:


IMPUESTO SOBRE LAS UTILIDADES DE LAS EMPRESAS ( I.U. E ):
A los fines de este Impuesto se entender por empresa toda unidad econmica, inclusi ve las
de carcter uni personal que coordi ne factores de la produccin en la realizacin de acti vidades
industrial es y comerciales, el ejercicio de profesiones liberales y oficios sujetos a
regl amentacin, prestaciones de servicios de cual quier natural eza, alquil er y arrendami ento de
bienes muebl es u obras y cualquier otra prestacin que tenga por obj eto el ejercicio de
activi dades que renan los requisitos establecidos en este art culo.
A los fines de este Impuesto se entendern utilidades, rentas, beneficios o ganancias las que
surjan de los estados fi nancieros, tengan o no carcter peridico. A los mismos fines se
consideran tambin utilidades las que determi nen por declaracin jurada, los sujetos que no
estn obli gados a llevar registros contables que le permitan l a elaboracin de estados
financieros, en la forma y condiciones que establ ezca la reglamentacin.
(1.4)

Este Impuesto de lo aplica medi ante la sigui ente expresin:
U = ( 1 - IUE ) ( P*Q - CF - Cv *Q )

Ejemplo # 2:
Una Fabrica de ladrillos presenta la siguiente lista de Costos en la produccin de tres tipos de
ladrill o, el ladrill o gambote, el Ladrill o 6H y el 12H:


NOTA 1: Para todos los incisos las ventas estn Gravadas por el Impuesto de Transaccin.
NOTA 2 : Asumiendo como criterio de distribucin para los Costos Fijos a las ventas Valoradas.
a) Cual debe ser el Volumen de Produccin y ventas de cada uno de los productos de tal
manera que la empresa cubra todos sus Costos y Gastos Fijos?
b) Cual debe ser el Volumen de Produccin y ventas de cada uno de los productos de tal forma
que la empresa obt enga una Utilidad antes del Impuesto sobre las Utilidades de 15000 Bs.?
c) Asumiendo que la empresa produce nicamente Ladrill os de 6H Cul debe ser el Volumen
de Produccin y ventas de tal forma que se obtenga un Utilidad antes del Impuesto sobre las
Utilidades de 12000 Bs.?
d) Asumiendo que la empresa produce y vende nicamente los ladrillos gambote y 12H.Cul
debe ser el Volumen de Produccin y ventas que permita obt ener una Utilidad de 30000 Bs.
Despus del Impuesto a las Utilidades.?
NOTA 3 : Asumiendo Como Criterio de Distribuci n de los Costos Fijos al Margen de
Cont ribucin
a) Cual debe ser el Volumen de Produccin y ventas de cada uno de los productos de tal
manera, que se logre una Utilidad de 28000 Bs. Despus del Impuesto a las Utilidades.?
b) Asumiendo que la empresa produce solamente ladrillos gambote.Cul debe ser el Volumen
de Produccin y Ventas de tal forma que se cubran todos los Costos Fijos?

Solucin:
Llevamos los costos y precios Brutos a costos y precios Netos.


Distribucin de los Costos Fijos en funcin a l as vent as valoradas:


Costos Fijos:








a) Los tres Productos
Utilidad = 28000 (Despus de Impuestos)



b) Produccin de Ladrill os Gambote
Punto de Equilibrio



1.12 CONCEPTOS BSICOS DE FINANZAS. -

INTRODUCCIN
En una Economa Li bre, el Capital se distri buye a travs del sistema de precios, La taza de
inters es el precio que se paga por solicitar en prstamo Capital, mient ras que en el caso del
Capit al contabl e, los inversionistas esperan recibi r di vi dendos y ganancias de Capital. Surge el
costo del dinero, donde este presenta factores fundament ales:

1) Las oport unidades de Produccin
2) Las preferenci as por el consumo
3) El Riesgo
4) La infl acin

Se observa que l a taza de inters pagada a los ahorradores depende bsicamente de:
1) La taza de rendimi ento que los productores esperan ganar sobre el Capital invertido.
2) Las preferenci as de tiempo de los ahorradores en aras de un consumo futuro vs. un
consumo actual.
3) El grado de riesgo del prstamo y
4) La tasa de inflacin esperada en el futuro.

1.12.1 EL VALOR DEL DINERO A TRAVS DEL TIEMPO
Un Acti vo generador de utilidades origi na fl ujos de caj a que se producirn en el futuro. Sin
embargo, el efecti vo recibido en el futuro vale menos que el mismo importe recibido hoy.
Adems, cuanto mas tarde se reciba el efecti vo, menos val e hoy. La razn es que el di nero
tiene valor de tiempo, ya que puede ser invertido para ganar un rendimiento a lo largo del
mismo.
Como el dinero tiene un val or en el tiempo, la val uacin de un Activo incluye el ajuste en el
tiempo de los fluj os de efecti vo del Acti vo para determinar su val or en un punto temporal
comn: el actual.
As, el ajuste en el tiempo en este caso signi fica que los fl ujos de efecti vo futuros se
descuent an hacia el presente por un proceso matemtico especi fico para determi nar el val or
actual.
Los conceptos esenciales que definen el valor temporal del di nero son por tanto los valores
futuro y presente, los clculos del primero son necesari os para evaluar las cantidades futuras
que resultan de la inversin actual en un entorno que genera intereses, los clculos del val or
presente, se relaciona inversamente con el val or futuro.

1.13 INTERS SIMPLE
El inters Simple, es un inters que no se Capitaliza.
En trminos de r: I = ( C * r * n ) / 100 <=> r y n se encuentran en la misma unidad de tiempo.
En trminos de i: I = C * i * n
Donde:
CAPITAL ( C ) : Es aquel di nero que permite tener o generar rendimient o en una inversin.
Inters ( r, i ) : Es el rendimiento o compensacin por el dinero invertido o prestado.
r: Tiempo, Tanto por uno ( Ej.: 0.05u),
i : Tanto por ciento (Ej.: 5%)

- Inters Simple Comercial:
Este presupone que un ao tiene 360 das y cada mes 30 das.
- Inters Simple Exacto:
Este se basa en el calendario natural: 1 ao 365 o 366 das, y el mes entre 28, 29, 30 o 31
das.
- Monto:
Es el dinero que se llega a acumular en un det erminado tiempo, incluye el Capital mas
intereses.


Ejemplo # 1:
Cual ser el Capital invertido que al cabo de 5 aos genere un inters de $us.500, a una taza
del 10 % anual, trabajando con un i nters comercial?


Ejemplo # 2:
A que taza debe invertirse un Capital de 60000$us. De tal manera que despus de 10 aos
se genere un monto de 240000$us. Asumiendo que se trabaja con un tipo de inters
comercial?


Ejemplo # 3:
El 31 de Diciembre de 1999 usted se ha prestado 18675$us. A una taza de inters del 2%
mensual, cuanto deber usted cancelar en cada uno de los sigui entes casos:
a) Se cancel a la deuda el 31 de mayo del 2000 utilizando el tipo de inters comercial
b) Si usted cancela el 31 de mayo del 2000 utilizando el tipo de inters exacto.

a) Al 31 de Mayo, con i comercial


b) Al 31 de mayo, con i exacto



Ejemplo # 4:
Un Capital es invertido durante 15 aos, los primeros 5 aos a una taza del 10% anual, los
segundos 5 aos a una taza del 12.5% anual, a que taza debe ser convertido dicho Capital
durante los ltimos 5 aos, de tal forma que al final de los 15 aos, dicho Capital se duplique.


1.13.1 DESCUENTOS
DESCUENTO RACIONAL:


Ejemplo # 5:
Se tiene la obligacin de $us.15000 con un ami go, que deber ser cancelada en 180 das, para
ello debo gi rar una letra de cambio en la que va ha incurri r el inters devengado durante ese
peri odo asumiendo un tipo de inters del 1% mensual, Por que monto deber girar dicha l etra
de cambi o, y si mi amigo planea recuperar la l etra transcurri dos solamente 90 das, que monto
deber cancelar asumiendo un descuento racional ?
Datos:


DESCUENTOS BANCARIOS:
Comisin que se cobra por l a liquidez proporcionada a una determinada persona, contra la
entrega de algn titulo o valor.


Ejemplo # 6:
Hallar el descuento simple sobre una deuda de $1500 con vencimiento en 9 meses a una tasa
de descuento de 6% Cul es el valor presente de la deuda?
Tenemos que M = $1500; i = 0.06; n = ; por tanto:

DESCUENTO POR PRONTO PAGO:
Una pagare puede ser vendi do una o mas veces antes de la fecha de vencimiento. Cada
comprador descuenta el valor del documento al vencimiento desde la fecha de la venta hasta la
fecha de vencimi ento a su tasa de descuento fijada.

Ejemplo # 7:
Cul es el importe de la venta del sigui ente pagare, al Seor Tomas Martnez, 5 meses antes
del vencimiento, a la tasa de descuento del 8%?
Un di agrama de tiempo ser de utilidad:



Inters sobre $3000 al 4% durante 8 meses = 3000 (0.04)(2/3) = $80
Valor de vencimient o = 3000+80 = $3080
El periodo de descuento es de 5 meses
Descuento sobre $3080 al 8%. Por 5 meses = 3080 (0. 08)(5/12) = $102.67
Importe de la venta = 3080 - 102.67 = 2977.33
El Seor Tomas Mart nez pagara $2977.33 y obtiene la posesin del documento. Si Martnez lo
conserva hasta el vencimiento recibir el valor al vencimient o, o sea $3080.

Ejemplo Clave:
Oscar ha vendido un terreno a Miguel en $30000 de los cuales ha cancel ado $15000 al
contado y se ha comprometido a cancelar el saldo restante, 3 letras de cambi o giradas la
primera a 90 das, la segunda a 180 das y la tercera a 270 das considerando un tipo de
inters del 1,5% mensual y que todas las letras amortizaran una fraccin similar al Capital.

a) Por que monto deben ser generadas cada una de las letras

b) Miguel pago oportunamente la primera let ra, pero en el momento de cancel ar la segunda
letra se enfrento con problemas financieros y planteo a Oscar la posibilidad de girarle una
nueva let ra por otros 180 das, para sustituir la segunda, porque monto deber ser gi rada esta
nueva let ra.

c) Como los problemas financieros de Miguel se vol vi eron mas serios, este se dio cuenta que
seria imposible cancel ar la segunda y tercera letra en los plazos previstos y propuso a Oscar
girarle una nueva letra de cambio que sustituya a la segunda y a la tercera a un plazo de 360
das a partir de la cancel acin de la pri mera letra, porque monto deber ser girada l a nueva
letra.

d) En rel acin al inciso c, 60 das despus de que Mi guel giraba la nueva let ra, este recibi una
herencia y decidi cancelar las letras que tenia pendientes cuanto deber cancelar Mi guel a
Oscar asumiendo que se trabaj a con un descuento racional.

e) Con relacin al inciso c, Como Oscar no esperaba que Miguel reciba una herencia y necesita
liquidez para realizar otras inversiones, este decidi descontar la nueva letra gi rada por Miguel
en el Banco Mercantil despus de 30 das de haber recibi do la nueva let ra. Si el Banco aplica
una tasa de descuento del 1,6% mensual cuanto dinero recibir Oscar?







1.14 INTERS COMPUESTO
En aquellas transacciones que abarcan un peri odo largo de tiempo, el inters puede ser
manej ado de dos maneras:
- A intervalos establ ecidos, el inters venci do se paga mediante cheque o cupones. El Capital
que produce los intereses permanece sin cambi o durante el plazo de la transaccin. En este
caso, estamos tratando con inters simple.
- A intervalos establ ecidos, el inters venci do es agregado al Capital ( por ej empl o, en las
cuentas de ahorro). En este caso, se dice que el inters es Capitalizabl e, o converti bl e en
Capit al y, en consecuencia, tambin gana inters. El Capital aument a peridicamente y el
inters convertible en Capital tambi n aumenta peridicamente durante el periodo de la
transaccin. La suma vencida al final de la transaccin es conocida como monto compuesto. A
la diferencia ent re el monto compuesto y el Capital ori ginal se le conoce como inters
compuesto.

Ejemplo # 1:
Hallar el inters simple sobre $1000 por 3 aos al 5% de inters simple, Hallar el inters
compuesto sobre $1000 por 3 aos si el inters de 5% es convertibl e anualmente en Capital.

a) I = C * i * n
I = 1000*0.05*3= $150.00
b) El Capital ori ginal es $1000

El inters por un ao es 1000(0.05)=$50
El Capital al final del pri mer ao es : 1000 + 50 = $1050
El inters sobre el nuevo Capital por un ao es: 1050 (0.05)=$52.50
El Capital al final del segundo ao es: 1050 + 52.50 = $1102. 50
El inters sobre el nuevo Capital por un ao es: 1102. 50 (0.05) = $55.12
El Capital al final del tercer ao es : 1102.50 + 55.12 = $1157.62
El inters compuesto es 1157.62 - 1000 = $157.62

El inters puede ser convertido en Capital anualmente, semestralmente, trimestralmente,
mensual mente, etc. El numero de veces que el inters se convi erte en un ao se conoce como
frecuenci a de conversin. El periodo de tiempo entre dos conversiones sucesi vas se conoce
como periodo de int ers o conversin. La tasa de inters se establece normalmente como tasa
anual.
En problemas que implican inters compuesto, tres conceptos son importantes a) el Capital
origi nal, b) la tasa de inters por periodo y c) el numero de periodos de conversin durante todo
el plazo de la transaccin.



Ahora consideramos los siguientes cambi os de variables:


Ejemplo # 2:
En que tiempo se triplicara un Capital de $10000, invertido en un Banco local a una tasa de
inters del 9% anual con Capitalizaciones anual es.


1.14.1 PERIODICI DADES :
Las peri odicidades es un conjunto de pagos similares que se efectan en periodos regulares de
tiempo, con el fi n de construir un Capital o extinguir una deuda u obligaci n, si el periodo de
tiempo al que se refi ere la peri odicidad es un ao, la peri odicidad se llama anualidad, un mes
mensuali dad, un semestre semestralidad, etc.

PERI ODICI DADES VENCIDAS:
Se paga al fi nal de cada peri odo, la demostraci n de l as formulas a emplear, es la siguiente:


Ejemplo # 3:
Usted ha prestado $10000 a una tasa del 2.4% anual. Cuanto deber pagarle cada ao de tal
forma que al cabo de cinco aos se extinga dicha obli gacin.


Ejemplo # 4:
Si usted ahorra $50 al mes y los deposita peridicament e en un Banco, que le ofrece una tasa
de 0.5% mensual, cuant o lograra usted ahorra al cabo de 6 aos, asumiendo Capitalizaciones
mensual es.


Ejemplo # 5:
Usted trabaja en la empresa X, y percibe un salario de $1000. Si la empresa realiza un aporte
mensual a la AFP equi val ente al 10% de su salario y usted planea trabajar durante 30 aos y
espera una renta de jubilacin durante otros 25 aos a)Cual ser su renta mensual de
jubilacin asumiendo que la AFP le ofrece un rendimi ento sobre sus ahorros del 0.47%
mensual.
$1000 con un 10% mensual de la AFP = $100 mensuales.
30 aos = 360 meses


1.15 TASA NOMINAL, PROPORCIONAL, EFECTIVA Y EQUIVALENTE
TASA NOMINAL (i ):
La tasa nomi nal es aquell a que supuestament e se esta pagando o cobrando por un dinero
prestado o invertido segn sea el caso.
TASA PROPORCI ONAL (ik):
Es aquella tasa que se aplica cuando la tasa nominal esta expresada en trmi nos anual es y los
de Capitalizacin son distintos a un ao.
i
1
= i / k Donde: k es el numero de Capitalizaciones en un ao.

TASA EFECTIVA (ie):
Es el inters que realmente se esta pagando o cobrando por un dinero prestado o invertido
cuando el periodo de Capitalizacin es distinta a un ao.


TASA EQUIVALENTE (iq):
Es aquella que debe aplicarse cuando el peri odo de Capitalizacin es distinto a un ao de tal
manera que la tasa efecti va sea igual a la tasa nominal.

Nota: Trabaj ar con el mayor numero de decimales posibl e

Ejemplo # 1:
Se invierten $10000 en un Banco Local que ofrece una tasa de inters anual del 12%.
a)Cul es el inters que se generara si el peri odo de Capitalizacin es mensual, trimestral,
mensual, anual, aplicando la tasa proporcional correspondiente?
b) Cul ser la tasa que realmente esta ganando el i nversionista en cada uno de los casos
descritos en el inciso a?
c) Cul es la tasa que debera aplicarse en cada uno de los casos descritos en el inciso a, de
tal manera que el inters generado sea exactamente igual al 12% anual?
Solucin:
a) $10000 ; i = 0.12



NOTA: Cuando la tasa de Capitalizacin es anual i = ik = iq =ie
El inters se incrementa cuando la tasa de Capitalizacin es menor a un ao, porque existe un
mayor F/P porque se realizan mas Capitalizaciones.




Estos son los porcentajes reales que se deben usar para llegar a un verdadero 12%
Comprobando, se tiene:


1.16 TABLAS O FONDOS DE AMORTI ZACION
1. AMORTI ZACIONES DE CAPITAL FIJO:
P =$5000
i = 15% anual
n = 5 aos



2 AMORTI ZACIN CON CUOTAS CONSTANTES (PERI ODOS VENCI DOS):



3.AMORTI ZACIONES CON CUOTAS DE CAPITAL CONSTANTES
(PERIODOS ADELANTADOS):
En este tipo de amortizacin cuando se recibe la suma, la que usamos en el ejemplo de $5000,
ese mismo minuto se entrega $1000.



4. CUOTAS DE AMORTI ZACIN CONSTANTES Y PERIODOS ADELANTADOS:



Ejemplo # 2:
Usted se ha prestado $12000 a un plazo de 4 aos, con amortizaciones cuatrimestrales a una
tasa de inters anual del 16%
a) Construya una tabla de Amortizacin para los dos primeros mtodos descritos asumiendo
que por poltica del banco se trabaja con tasas proporcionales.
Amortizaciones de Capital Fijo:



Amortizaciones con cuota constante:







(1.1) Texto de Impuestos 1 ( I.V.A.), Articulo 1,5

(1.2) Texto de Impuestos 1 ( I.V.A.), Articulo 9

(1.3) Texto de Impuestos (I. T.) Articulo 74

(1.4) Anexo 1 ( I.U.E.) Articulo 39 y 40

Capitulo 2
ESTUDIO DE MERCADO Y ESTIMACIN DE
COSTOS DEL PROYECTO


2.1 INTRODUCCION A ESTUDIO DE MERCADO:
QU ES MERCADO?
Las Activi dades Econmicas se dan medi ante Mercados. En el mas amplio sentido de la
palabra, un Mercado no es necesariamente un lugar, sino por el cont rari o es una Institucin a
travs de la cual operan la Demanda y la Oferta, Fuerzas det erminantes de los precios. En el
Mercado intervi enen circunstancias concretas y vari adas que influyen en la Demanda y Oferta
del producto, desde las geogrficas (rea del Mercado); hasta las sociales (Hbitos de
consumo); desde las econmicas (Presin de la Competencia);hasta las jurdicas(Leyes
Vigentes).
Para obtener Informacin destinada a la el aboracin de un Estudio de Mercado se aplican los
siguientes mtodos.

Mtodo Estad stico.-
La existencia de Informacin estadstica histrica y actual permit e Proyectar el comportamiento
futuro de las variabl es que i ntervienen en el Mercado (Demanda, Oferta y precio). El mtodo se
aplica solo a bi enes y servicios que han existido y existen.
Los productos pueden ser bi enes de consumo final (alimentos, productos agropecuari os,
vestiment a, cigarrill os, etc) o bienes intermedios ( Laminas de acer o, telas, materia prima, etc)
o de capital (maquinarias, comput adoras, muebles, edi ficios, etc)o tambin servicios (salud,
educacin, financieros, etc.).
Los datos requeridos para un Estudio de Mercado se obtienen de Organizaciones Econmicas
Publicas y Privadas, tanto Nacional es como Internacionales; tambin se encuentran en el
propio Mercado y en publicaciones especializadas (revistas, peri dicos, memorias estadsticos,
libros y estudios.)
En ciertos casos no es aplicabl e el Mtodo Estadstico por que no existe Informacin pasada (
histrica ) o, porque el producto es nuevo en el Mercado o la recopilacin de datos es difcil.
Ante esta eventualidad se empl ean los sigui entes mtodos de recoleccin e Informacin.

Mtodo de Encuestas.- Es una tcnica destinada a obtener Informacin sobre la preferencia
del Consumi dor en relacin a un determi nado producto no tradicional (nuevo) o de un producto
que existe en el Mercado, pero del cual no se tiene Informacin estadstica alguna.
Los especialistas que elaboran las Encuestas suel en denomi nar Uni verso, al conjunto de
personas respecto del cual se pretende obtener Informaci n. El Uni verso se refiere al sector del
Mercado, una Localizacin Geogrfica, un ni vel de ingreso, un ni vel de edad, etc.
El Uni verso se di vide en unidades, de donde se selecciona una Muestra que debe ser
representati va. El numero de personas a quienes se debe Encuestar se llama tamao de la
Muestra. El tamao de la Muestra es importante porque tiene rel acin estrecha con el costo de
la Muestra. Para reducir Costos se procura tomar una Muestra menor pero representati va y
significati va. El tamao de la Muestra se calcula mediant e procedimi entos estadsticos.
Partiendo de la rel acin sigui ente para determinar la Muestra, elaborada por la especialista en
Investigacin de Mercados Laura Fischer .

Donde:
Muestra o numero de Encuestas.
N Poblacin.
Valor de la tabla Normal para un ni vel de significanca ( si
)
p : Probabilidad xito ( p = 0.50 )
q : Probabilidad fracaso ( q = 0.50 )
Error absoluto de la Muestra del 2% al 6%

Existen diferentes formas de realizar Encuestas, entre ell as se tiene:

La Encuesta directa: Es aquella que se efecta de manera di recta al potencial Consumidor. El
proceso se inicia cuando el Encuestador se diri ge al Consumi dor para formularl e preguntas,
utilizando para ello cuestionari os especialmente diseados.

La Encuesta a Domicilio:
Este tipo de Encuestas obliga al Encuestador a trasladarse al domicilio de la Poblacin
Consumidora sel eccionada en l a Muestra. La Encuesta a domicilio requi ere que el realizador
conozca el cuestionario que se utiliza para estos casos cuya elaboracin estar a cargo de
especialistas. El cuestionario debe estar confeccionado de manera sencilla, con preguntas que
admitan respuestas de si o de no.

La Encuesta por telfono:
Esta debe con una breve explicacin sobre el objeti vo de l a llamada telefnica para
posteriormente formular las preguntas preparadas con anterioridad. Las preguntas deben ser
breves, directas y sencillas, es decir, interrogar sobre aspectos precisos que se requiere para
un Estudio de Mercado. La ventaja de este instrumento es la rapidez en la obtencin de
Informacin y la posibilidad de entrevistar a un numero considerable de personas con pocos
encuestadores; pero presenta como desventaj a el recelo de l as personas a dar Informacin va
telefnica, adems del alto costo que invol ucrara el realizar tantas llamadas.

QUE ES UN ESTUDI O DE MERCADO?
Es el conjunto de acciones realizabl es para que el bien o servicio producido por el Proyecto
llegue al Consumidor (personas y/o Empresas); consiste en un anlisis minucioso y sistemtico
de los factores que intervienen en el Mercado y que ej ercen influencia sobre el producto del
Proyecto. Estos factores estn rel acionados con las fuerzas que determinan el comportamient o
de los Consumidores y productores y se expresan en vari abl es: Demanda y Oferta, cuya
interaccin permite fijar el precio del bien o servici o as como la cantidad a producirse. En este
estudio se efecta un anlisis histrico, actual y proyectado de las variables que intervi ene en
el Mercado. Todo Estudio de Mercado incluye aspectos precisos de los proveedores internos
y/o externos, de los competi dores, de los Consumidores y de la distribucin del producto, toda
vez que estos elementos infl uyen sobre el Proyecto. El Mercado de abastecimient o nacional
habr que conocer para asegurar la provisin de materia pri ma, insumos, materiales y bienes
de capital, considerando Costos, calidad, cantidad, entrega y condiciones de venta; en caso de
no existir abastecimiento interno, entonces se recurri r al Mercado proveedor externo

A su vez se debe observar el Mercado competidor di recto, para conocer la existencia de otras
Empresas que el aboran y venden productos similares al Proyecto. Ser necesari o conocer la
forma de produci r y distribuir, los preci os con que trabaj an, la estrat egia comercial que
implementan ( precios, condiciones de venta, plazos, Costos de l os crditos, descuent os,
promociones, publicidad, comercializacin, etc. ) Para captar la atencin de los Consumidores.

As tambin l a competencia indi recta tiene que ser asimilada en el estudio, por cuanto se
puede competir con otros productores para la adquisicin de mat erias primas, insumos,
material es y bienes de capital que requiere el Proyecto, si estos bienes fueran insuficientes y
escasos en el Mercado proveedor, situaciones que muy bien se previ enen conociendo ese
Mercado.

Por otro l ado el conocimiento del Mercado Consumi dor es imprescindible, hay que considerar
gustos, preferencias y hbit os de consumo, moti vaciones de compra del Consumi dor indi vidual,
sus ni veles de ingreso, su propensin a consumir y ahorrar.

En funcin a este Mercado el Proyecto diseara las estrategias mas viables para llegar al
Consumidor. Si el producto esta destinado a un Consumi dor institucional (Empresa) solo se
tendr que observar los factores de carcter econmico, entonces bastara defini r las bondades
del producto en relacin a los ofrecidos por otros competidores.

OBJETIVO DEL ESTUDIO DE MERCADO.-
Los objeti vos que persigue todo Estudi o de Mercado son:
- Encontrar Mercados rentables.
- Elegir productos que se puedan vender.
- Identi ficar a los Consumi dores.
- Conocer los cambios que se van produciendo en relacin a los gustos.
- Cambios tecnol gicos de la Empresa.
- Requerimiento de insumos.
- Establecer el precio de venta del producto de estudi o.
- Estudiar el comport amiento de la competencia.

Para que un Proyecto sea rentable se tiene que conocer lo que el Consumi dor quiere, adems
que el producto que se ofrece satisfaga sus exigencias. Como el Consumi dor ejerce su
derecho a no comprar, si no se ofrece lo que el qui ere, entonces es posi ble que otros
competidores si lo hagan. Para conclui r se puede sealar que el Estudio de Mercado
sistematiza y ordena la Informacin de todas aquellas vari abl es que influyen en la Oferta y la
Demanda del bi en o servicio. La Informacin obtenida permite actuar acert adament e en el
Mercado, mostrando las posibilidades de xito o fracaso del Proyecto.

2.2 CONOCIMIENTOS DE MICROECONOMA
Una mayora de los concept os sobre la Microeconoma fueron expuestos y explicados en el
Capit ulo 1, pero existen otros conceptos que sern necesari os aprenderl os para comprender y
poder realizar un buen Estudi o de Mercado.

ELASTICIDAD DE LA DEMANDA.-
Denominado tambin Elasticidad precio de la Demanda es una medida del grado al cual los
Consumidores responden ante l os cambios del precio del bien o servicio. Aumentando o
disminuyendo las cantidades que compran. La Sensibilidad del precio de la Demanda es un
factor critico en l as decisiones que toman las Empresas con relacin a los precios y a la
Produccin. Las Empresas precisan conocer hasta donde pueden incrementar el precio de sus
productos sin dar lugar a una disminuci n del consumo, necesitan conocer los ajustes a
introducir en los ni vel es de Produccin del bien si los precios de los productos suben o bajan.

Cuando la Demanda es relati vamente Elstica con el precio del bi en , convi ene baj ar el precio,
en tanto que, si la Demanda es rel ati vamente i nelstica, entonces habr que subi r el precio del
bien o servicio. El concepto de Elasticidad no solo es importante con rel acin a los precios, sino
tambin con respecto al ingreso y al precio de los bienes sustitutos y complementarios.
Consecuent emente, definiremos el concepto de Elasticidad como aquel comportamiento de la
cantidad Demandada frente a las variaciones en cual esqui era de los factores de los que ell a
depende.

ELASTICIDAD - PRECIO PUNTO DE LA DEMANDA.-
Es una medi da de la Sensibilidad de la cantidad Demandada ante cambi os en el precio. En
trminos tcnicos, es el porcentaje de vari acin en la cantidad Demandada ante cambi os
porcentual es del precio, es decir, la Elasticidad de la Demanda es un concepto diseado para
ver como responde la canti dad Demandada a una vari acin del preci o; manteni endo constante
los dems factores ( cteris pribus).

Una Elasticidad - precio alto ensea que la cantidad Demandada vari a signi ficati vamente
cuando cambia el precio. Por el contrario, una Elasticidad - preci o bajo i ndica que la cantidad
Demandada varia muy poco cuando cambia el precio.
La Elasticidad - precio punto de la Demanda esta representada por la siguiente expresin:


Ejemplo # 1:
Cuando se conoce las vari aciones, se tiene un aumento del 10% en el precio de un bi en
produce una disminucin del 20% en la cantidad Demandada, entonces la Elasticidad - precio
punto, ser?


Ahora, cuando hablamos de un cambio porcentual en el precio nos referimos al cambi o
absoluto en el precio di vidi do por el precio original y precio nuevo.


En el caso del cambi o porcentual en las cantidades Demandadas, nos referimos al cambio
absoluto en las cantidades, di vi didos por la cantidad inicial y la cantidad nueva.


Si no se conoce la vari acin porcentual en la cantidad Demandada y en el precio; entonces, la
Elasticidad preci o-punto de la Demanda se puede encontrar con l a siguient e formul a:



Ejemplo # 2:
Si se tiene los siguientes result ados de la cantidad Demandad a cada precio establecido.


Entonces la Elasticidad -precio punto de la Demanda seria:


En el Ejemplo observamos que cuando el precio del bien aumenta a l o largo de l a curva de
Demanda, la cantidad Demandada disminuye. Debido a que un cambio positi vo ( Incremento )
del precio da como resultado un cambi o negati vo ( Disminucin ) de la cantidad Demandada, la
Elasticidad preci o-punto de la Demanda es negati va. Pero el valor absol uto de l a Elasticidad
precio-punto de la Demanda nos Muestra l o Sensible ( o Elstica ) que es la Demanda.
Para facilitar la comparacin de las Elasticidades, se suprime el signo negati vo demostrando el
valor absoluto de la Elasticidad. Esta relacin nos permite conocer el grado y el tipo de
Elasticidad de la Demanda. En el ejemplo la Elasticidad del ao 1 es igual a 2 lo que implica
que la Demanda del bien es inelstica, es decir que ante un incremento del precio, el consumo
del bien disminuye menos que proporci onalmente.

TIPOS DE ELASTICIDAD.- La Demanda se clasifica en Elstica, inelstica y unitaria,
dependiendo de si la Elasticidad-precio es mayor, igual o menor a uno.

Demanda Elstica:
La Demanda de un producto es Elstica si un pequeo cambi o en el precio provoca un cambi o
proporcional mente mayor en las cantidades Demandadas; en otras palabras, la Demanda es
Elstica si una pequea reduccin en el precio del producto provoca un aumento mayor en las
cantidades Demandadas o si un pequeo aumento en el preci o reduce considerablemente l a
Demanda. Al subir el precio en un 1%, la cantidad Demandada va a bajar mas que proporcional
al 1%.Ejemplo de esta Elasticidad son los productos duraderos, los artefactos
electrodomsticos, que al incrementarse el precio en 1% la canti dad Demandada baj ara mas
de 1%.

Demanda Inelstica:
Es Inelstica cuando un cambio considerabl e en el precio del bien no afecta o afecta
minimamente a la canti dad Demandada del bi en. En otros trminos, un bien es inelstico
cuando el increment o del precio en 1% hace vari ar la cantidad Demandada en menor
proporcin que el 1%. Ejempl o: Conservas

Demanda unitaria:
Se dice que l a Demanda es unit aria porque al variar el precio, la cantidad Demandada tambin
varia en l a misma proporcin, es decir y a modo de ejemplo, cuando se increment a el precio en
1%, la cantidad Demandada varia tambin en la misma proporcin, es decir en 1%. Cuando la
Demanda es igual a infi nito la Demanda se llama Perfectamente Elstica; cuando la
Elasticidad es igual a cero, la Demanda se denomina Perfectamente Inelstica.


ELASTICIDAD CRUZADA DE LA DEMANDA: Esta se define como el cambi o que se
experimenta en la cantidad Demandada del bi en X, como resultado de un cambio porcentual en
el precio de un bien Y. Estos bienes pueden ser complementarios, sustitutos o independientes.
En el primer caso se trata de bienes cuya utilidad en el consumo es superior cuando se
consumen juntos, caf y gall etas.

En el segundo caso se trata de bienes que se excluyen mutuamente en el consumo, por
ejempl o la televisin y el cine. En el tercer caso se trata de productos que no guardan relacin
alguna, por ejemplo el cine y el pan. La Sensibilidad de la cantidad Demandada de un bi en en
particular se mide usando la Elasticidad cruzada de la Demanda.
Se calcula con la siguiente expresin:




ELASTICIDAD INGRESO DE LA DEMANDA. -
Es aquella Elasticidad que mi de la Sensibilidad del Consumidor ante cambios en su ingreso, es
decir la cantidad Demandad de un bi en como resultado de modi ficaciones en el ingreso del
cliente.
De acuerdo a la convencin tcnica es la vari acin porcentual en la cantidad Demandada ante
un cambi o del 1% en el ingreso. Cuando se conoce los cambios porcent uales en la cantidad
Demandada y en el ingreso, se empl ea la relacin siguiente:


Si no se conoce la vari acin porcentual en la cantidad Demandada y en el ingreso, la
Elasticidad ingreso de la Demanda se puede encontrar con la sigui ente formula:


Este instrumento se utiliza cuando el bi en o servicio se halla influenciado por el ni vel de ingreso
de los Consumidores.


Los tipos de Demanda que se deben considerar en un Proyecto, son los siguientes:

Demanda Potencial: Se llama Demanda Potencial a la Demanda que existe en el Mercado
para el consumo de di versos productos y que, por di versos factores, no ha llegado a cubrir las
necesidades del Consumidor. Ejempl o: Los nios deberan consumir una determinada cantidad
de leche diari a. Entonces existe una Demanda Potencial de un sector del Mercado, pero por los
bajos ingresos de una parte de la Poblacin no es posi ble cubrir esa Demanda potencial.

Demanda Insati sfecha: Se llama Demanda Insatisfecha a aquella Demanda que no ha sido
cubierta en el Mercado y que pueda ser cubi erta, al menos en parte, por el Proyecto; dicho de
otro modo, existe Demanda insatisfecha cuando l a Demanda es mayor que la Ofert a.

Demanda Efectiva: Se halla constituida por el segmento de Demandantes que tienen l as
condiciones materi ales necesarias para consumir un determinado producto.

ELASTICIDAD DE LA OFERTA.- Mide la Sensibili dad de la cantidad ofrecida ante un cambio
del precio. Las Elasticidades de la Oferta son generalmente positivas a diferencia de las
Elasticidades de la Demanda que son negati vas, pero oscilan entre cero (curva de Oferta
vertical) y el infinito (curva de Ofert a horizontal ).
Segn el comportamiento de la Elasticidad se seal a que la Elasticidad precio de la Oferta es
Elstica cuando el Coeficiente es mayor a uno; es inel stica cuando el Coeficiente es menor a
uno y es unitario cuando el Coeficiente es igual a uno.
La Elasticidad precio de la Ofert a se calcula de la misma manera y con las mismas formulas
que la Elasticidad precio de la Demanda, solo que se emplean los datos tanto de cantidad
como de predio de l a curva de Oferta, dado que el precio y la cantidad ofrecida estn
directamente relacionadas. Los Coeficientes de la Elasticidad precio de la Oferta son siempre
positi vas.

Haciendo un pequeo resumen en cuanto a Conceptos Bsicos de la Microeconoma, los
cuales son de gran utilidad en este capitul o y teniendo muy en cuenta que si estos son
comprendi dos y aprendi dos en su totali dad, la continuacin de la materi a ser la aplicacin de
lo dicho anteriormente.

DEMANDA:
Es la Cantidad de un producto o servici o que un indi vi duo desea comprar en un peri odo
determinado, es una funcin que depende de muchos factores como ser del precio del
producto, del ingreso monetari o de la persona, de los precios de otros productos o servicios y
de los gustos. Manteniendo la ley de la Demanda en la cual a menor precio mayor Demanda.

OFERTA :
Es la Cantidad de un producto o servici o que un productor indi vi dual esta dispuesto a vender
en un peri odo determinado, es una funcin que depende del precio del producto y de los
Costos de Produccin del productor.

CICLO DE VIDA DE UN PROYECTO :

1. Nacimiento, la idea se plasma en un prototipo, se planifica l a Produccin,
aprovisionami ento, las ventas.
2. Crecimiento, publicidad, Evaluacin permanente de l a reaccin del cliente.
3. Madurez, las ventas son constantes.
4. Declinacin, las ventas disminuyen se pi ensa en un producto de reemplazo.
5. Muerte, el producto no esta disponibl e en el Mercado.

ELASTICIDAD :
Significa modi ficar, cambi ar, transformar las cantidades, precios, Costos, utilidades, funciones
de Produccin, insumos y todo lo relaci onado a las ciencias econmicas que determinan un
aumento o una disminucin. Anal ticamente, es la tangente en algn punto de una funcin
lineal, logartmica o trigonometrica.

INFLACIN: Es la Tasa de variacin de los precios y el ni vel de precios es la acumulacin de
Inflaciones anteriores. Desequili brio producido por el aumento de los precios o de los crdit os,
provoca una excesi va circulacin de di nero y su desvalorizacin.

DEFLACIN : Exceso de la Oferta sobre la Demanda, que provoca una dismi nucin de los
precios y un aument o del valor del di nero.

DEFLACTACION : (Defl actor del PIB) Es el Cociente entre el PIB nominal de un determinado
ao y el PIB real de ese ao. Indicador de l a Inflacin (IPC).

2.3 TECNICAS DE PROYECCIN DE MERCADO
2.3.1 DEMANDA HISTORICA:

El objeti vo de la Demanda Histrica es conocer el comportamiento del consumo en el tiempo
pasado, es decir, la Demanda del producto o servicio que hubo en aos ant eriores. Este
anlisis solo se efecta para productos que existen en el Mercado.
Si no hay Informacin Histrica, entonces, considerar para el anlisis la Demanda actual
utilizando para ello el mtodo del consumo aparente. Si el producto es para el Mercado
externo, habr que identificar a los pases Consumidores y los vol menes anual es de su
consumo histrico. Los datos Histricos obteni dos se trasladan al cuadro No 1, donde la
Demanda (variabl e dependiente) se halla en funcin del tiempo (vari able independiente), el
empleo del tiempo como variabl e independi ente solo tiene fines ilustrati vos. No se debe ol vidar
que la Demanda tambi n esta influenciada por otros factores, como el ingreso del Consumidor,
el tamao de la Poblacin Consumidora, el precio de los bienes sustitutos, etc. Entonces, es
importante poder identificar con precisin la vari able dependient e e independi ente par a conocer
el probable comportami ento futuro de la Demanda.
Cuadro No1
Demanda Histrica del producto "Z"
(Expresada en unidades f sicas)


Elaborado el cuadro, se analiza el comportami ento histrico de la Demanda, considerando
algunos aspectos que hayan influido en su aumento, disminucin o estancami ento. Por
ejempl o: el incremento o descenso de los ingresos, precios y Poblacin; cambios de
preferencia y gustos de los Consumidores; existencia de bienes sustitutos; recesin,
desempl eo, etc.

2.3.2 CONSUMO APARENTE:
Se refiere a la Demanda estimada para un peri odo establecido y se elabora cuando no existen
datos de la Demanda Histrica, la estimacin se basa en datos anual es de Produccin,
exportaci n, importacin y stock del bien en estudio. Este anlisis se realiza indirectament e a
travs del consumo real o efecti vo de un bien especifico. Para fi nes de calcul o se empl ea la
siguiente relacin:


Donde:



Consumo Potencial:

Donde:


2.3.3 DEMANDA APARENTE:

Donde:




2.3.4 DEMANDA PROYECTADA:
Es un elemento importante debi do a que se constituye en el factor critico que permite
determinar la vi abilidad y el tamao del Proyecto. La Demanda Proyectada se refiere
fundamental mente al comportamiento que esta variable pueda tener en el tiempo, suponi endo
que los factores que condicionaron el consumo histrico del bien "Z" actuaran de igual manera
en el futuro. La el aboracin de un pronostico de la Demanda es imprescindi ble para tomar la
decisin de Inversin.
En esta parte del estudi o se utiliza la Informacin disponible acerca del comportami ento futuro
de la economa, del Mercado del Proyecto, de las expectati vas del Consumidor, as como de
las caractersticas econmicas del producto. Consecuentemente, Proyectar la Demanda
constituye la parte mas delicada del Estudio de Mercado.

La Proyeccin de la Demanda abarca la vida operacional del Proyecto, es decir el peri odo de
funcionamiento. Con la finalidad de tener mayor certeza en los resultados, la Proyeccin para
productos que ya existen en el Mercado se efecta tomando el mismo peri odo histrico de la
Oferta.

2.3.5 MTODOS DE PROYECCIN:

Se puede Proyectar mediante:
- Tazas .
- Regresin Li neal . POR TAZAS.-
Se realiza por medio de la taza aritmtica o inters simple, de la siguiente manera:


Pasos para Proyectar la Demanda:
1 Paso: Proyectar el consumo aparente


Para determi nar el % de crecimiento:

Proyectando mediante l a taza aritmtica (i nters simple):


Taza Geomtrica (i
g
).-


Por lo tanto se tiene:


NOTA: Cuando hacemos una Proyeccin de la Demanda por medio de tazas, la variable que
usamos es el tiempo, esta como variabl e independi ente.





2.3.5.1 REGRESIN LINEAL:
Se basa en l a siguiente expresin mat emtica, que rel aciona dos variables, sea Y, la vari able
dependiente y X, la vari abl e independi ente, de l a siguient e manera:
Y =A + BX

Para predecir los valores de las variables, previ amente se debe calcular los val ores de "A" y "B"
y posteriormente reemplazar esos val ores en la ecuacin general.
Esta relacin se resuel ve a travs de la solucin de las siguientes ecuaciones normal es, donde
la incgnitas son la "A" y "B".


Los val ores numricos de "A" y "B" se pueden hallar con las siguientes formul as:




2.3.5.2 REGRESIN POTENCIAL:
Teniendo los datos Histricos observados sobre la Demanda, Oferta o la vari able que se quiera
Proyectar, podemos graficar la nube de puntos y poder apreciar l a distribucin de los mismos y
poder apreciar si los puntos se aproximan a alguna funcin, en el caso de la funcin
exponencial se puede recurri r a la sigui ente relacin:
Y =AX
B


Para Li nealizar esta funcin se aplica logaritmos a ambos miembros, mediante este
procedimiento se obtiene una ecuacin logartmica lineal:
Log Y = Log A + B Log X
Sustituyendo valores se tiene:
Y = Log Y A = Log A X = Log X

una vez realizada la sustitucin, los resultados se escriben en la forma li neal:
Y = A + B (X)

la ecuacin l ogartmica puede resol verse tambin a travs de las sigui entes ecuaciones
normales:


2.3.5.3 REGRESIN EXPONENCIAL: Otro tipo de Funcin que tiene aplicacin en el anlisis
de Regresin, es la funcin exponencial que esta por l a expresin:
Y = AB
X


En todo caso, al igual que la Funcin Potencial, la Regresin Exponencial puede tambi n ser
linealizada aplicando logaritmos a ambos miembros, resultado de ell o se tiene la relacin
siguiente:
LogY = LogA + LogB(X)

Sustituyendo valores:
Y = Log Y A = Log A X = Log X

Recordemos que la ecuacin exponencial logartmica puede resol verse tambin a travs de
ecuaciones normales:


2.3.5.4 COEFICI ENTE DE DETERMI NACIN( ):
Este Coeficiente sirve para medir l a rel acin entre las variables, medi da de ajuste de modelo de
Regresin y que corresponde al cuadrado del Coeficiente de correlacin simple ( ). El calculo
del Coeficiente de correlacin puede efectuarse de manera di recta, medi ante la sigui ente
formula:


2.3.5.5 COEFICI ENTE DE CORRELACIN ( ):
Se dice que existe correlaci n entre dos variabl es, cuando al variar una de ell as varia tambi n
la otra vari able. Para que la Proyeccin sea mas acertada es necesario que el numero de
observaci ones (n) sea mas amplio. A mayores aos estudi ados, tiene mas relevancia
estadstica el valor de este Coeficiente.


El grado de aproximacin entre variabl es es mayor cuando el Coeficiente de Correlacin se
acerca al valor mximo de 1. Entonces, en este caso se dice, existe una el evada Correlacin
entre X y Y.

2.3.5.6 ERROR ESTANDAR DE LA ESTIMACIN ( Se ):
El error de la estimacin es una medi da que permite mostrar el ni vel de confiabilidad que tiene
la ecuacin de prediccin e indica hasta que punt o los val ores observados di fieren de sus
valores Histricos alrededor de la lnea de Regresin. Cuando " Se" se aproxima a cero,
entonces la ecuacin de Regresin empleada ser un estimador optimo de l a variable
dependiente. Para el calculo di recto se puede utilizar la sigui ente formula:


Ejemplo # 1:
Con l os siguientes datos Histricos, Proyectar la Demanda medi ante Regresin pot encial


Por el mtodo no lineal de Regresin potencial se tiene las siguientes rel aciones y construimos
la siguiente tabla:




Aplicando la formul a de Regresi n lineal (mnimos cuadrados):


Reemplazando los val ores de "A" y "B" en la ecuacin general se tiene:
Y = 4.3355 + 0.5485 (Log X)

Recordemos que los val ores Histricos de "X", corresponden a los valores del logaritmo de "X" ,
por lo tanto para efectuar estimaciones, lo primero que se debe hacer es expresar en trminos
logartmicos el valor del ao de 1999 ( cumpli endo as una exigencia de la ecuacin lineal
logartmica ), valor que corresponde al periodo 7. entonces: Log 7 = 0.8451 y as se procede
para Proyectar l os posteriores aos.
Y = 4.3355 + 0.5485 (Log 7) = 4.7985


Por ultimo, para cuantificar la Demanda del ao 1999, se encuentra el antilogaritmo de 4,7985,
cuyo resultado fi nal es:
Y = Anti log (4,7985)
Y = 62.878 uni dades

Comprobando el Coeficiente de determinacin y el grado de Correlacin ent re las variables "X"
y "Y" y calculando tambin el error estndar de estimacin tenemos:


Como se puede apreciar ambos Coeficientes se aproximan a la uni dad, lo que implica que la
ecuacin de Regresin potencial empl eada es la que mejor se ajusta las variables.

2.3.5.7 REGRESIN PARABOLI CA O CURVA CUADRTICA:
Recordemos que la ecuacin de mejor ajuste corresponde aquella que presenta los
Coeficientes de det ermi nacin y Correlacin mas prximo a la unidad, bajo este criterio, se dan
casos donde la serie de Informacin obteni da no se puede explicar por ni nguno de las medi das
de Regresin vistas hasta el momento; ante esta situacin y asumiendo que la seri e tiene una
curva parablica cuyo comportami ento se descri be matemticamente por una ecuacin de
segundo grado ( parbol a ).
La Regresin se expresa as:
Y = A + BX + CX
2

Donde:
Y = Estimacin de la vari able dependient e
A,B,C = constantes numricas
X = Valores de la vari able independiente.
Los val ores "A", "B" y "C" se encuentran resol viendo un sistema de tres ecuaciones con tres
incgnitas.


Pero cuando se recurre a la codi ficacin de la variable independient e, el calculo tambin se
efecta con las siguientes formul as de mnimos cuadrados:


2.3.5.8 LA CURVA DE GOMPORTZ:
Produccin de consumo con el ciclo de vida:

Por mnimos cuadrados, se tiene:

La Regresin sirve para Proyectar datos hacia el futuro, para determinar el grado de
dependencia que existe ent re dos vari abl es. Es necesario contar con dat os pasados para poder
hacer las proyecciones hacia el futuro.

La Correlacin es la asociacin entre dos o mas variables, como una rel acin causa - efecto, el
cual se lo obtiene aplicando el logaritmo natural ( ln ).

Se tiene:

Reemplazando en las formulas:
n = Nmero de datos

Por lo tanto se tiene la ecuacin :

Para Proyectar el ao 7, reempl azar el val or ( x = 7 ) y as sucesivamente.
Y
7
= 13087 .33
Y
8
=13239 .698
El Coeficiente de Determi nacin: ( )


VT = VE + VNE

Donde:
VT : Variacin Total.
VE: Variacin Explicada.
VNE: Variacin no Explicada.
VT = VE + VNE






Por lo tanto el 79.44% de los datos del consumo aparent e estn explicados por el tiempo,
mientras mayor sea este porcentaje mucho mejor.

Ejemplo # 2:
Una Empresa considera que su precio se incrementar en un 10% el prximo ao, segn las
previsiones econmicas, se prev un ascenso del PIBpc de 8%, la Elasticidad precio del
producto es de -1.4 y la Elasticidad ingreso es de 2.5 sin que haya razn al guna para que no
permanezcan constantes con el cambio de precio e ingresos. Si se vende 50000 uni dades el
ao 2000, Cul ser la Demanda para el prximo ao?.

Donde:



Ejemplo # 3:
Se tiene la sigui ente Informacin:


1. Realizar un Balance Oferta -Demanda hasta el ao 2000, sabi endo que el Cpc crece a una
razn aritmtica, La Oferta crece a una razn exponencial, respecto al precio.

2. Establecer la Demanda Potencial para el ao 2000

PROYECTANDO LA POBLACIN :
Tasa Geomtrica.

PROYECTANDO EL Cpc :
Tasa Aritmtica.


PROYECCIN DE PRECIOS :
Utilizaremos la tasa de inflacin para hallar los precio proyectados, esta tasa es del 3%


Por ser un val or extremadamente conservador, vamos adoptar un crecimiento del 3% de ao a
ao, los cuales se encuentran en forma paralel a a los proyectados.

PROYECTANDO LA OFERTA :
Tasa Exponencial.
Oferta = F( Precio)
Y = a
*
e
bX


Utilizando la calculadora y con los datos de la tabl a anterior, podemos calcular l os parmetros
de esta ecuacin, de manera que se tiene:


En dicha formula, remplazamos con el valor del precio proyectado, para obt ener los val ores de
la Oferta.



2.4 GENERALI DADES EN LA ESTIMACIN DE COSTOS
Los Ingresos y Costos del Proyecto son clculos anticipados que se preparan en base a las
proformas y/o presupuesto de Costos previament e verificados.
Las estimaciones se realizan de acuerdo a las normas tcnicas presupuestarias utilizadas por
los organismos pblicos y pri vados. En la practica, las estimaciones de los Costos se realiza en
base a los gastos programados para las diferentes etapas de desarrollo del Proyecto: estudio,
ejecucin y operacin de planta. En la etapa de operacin del Proyecto, los Costos se
clasifican por su uso en Costos de fabricacin, gastos de operaci n, gastos financi eros y otros
gastos; los cuales estn claramente refl ejados en el cuadro de presupuesto de Costos.

El presupuesto de Costos esta formado por un conjunto de cuadros auxiliares que reflej an las
estimaciones de los recursos monetarios requeridos por el Proyecto para un periodo defi nido,
cuya presentacin consistente, resumida y ordenada se transforma en una herramienta de
gestin y decisin de utilidad para la Evaluacin y/o control del Proyecto.

La presentaci n del presupuesto de Costos del Proyecto, es de vital importancia para la
obtencin oportuna de capital de las instituciones financieras nacionales y extranj eras. Siendo
este documento, concordante con el pl an de financiami ento y el cronograma de Inversiones.
Referent e a gastos para Inversi n fij a, diferida y capital de trabaj o del Proyecto, refl ejando con
exactitud los montos de capital requerido tanto para la implementacin como para la operacin
de planta.

Cabe mencionar, que el presupuesto de Costos es una herrami enta de gestin que obedece a
un sistema de presupuesto por programas cuya coordinacin pri ncipal y formal se dan a travs
de sectores de desarroll o y servicio; siendo este, un paquete de cuadros cuantitati vos
realizados para peri odos posteriores basados en Costos Histricos y que tiene como
caracterstica principal el de val erse de proyecciones estimati vas para horizontes de larga,
mediana y corta duracin.

El presupuesto de Costos, es un conjunto de clcul os anticipados a la ejecucin del Proyecto
se elaboran para determi nar el costo de una obra fsica o instalacin de servicios bsicos. El
anlisis de Costos ayuda a determinar los egresos totales que se generan durante un Peri odo
Econmico y como tal responde a la interrogante de Cunto costara producir el bien o servicio
del Proyecto?.

El concepto de Costos totales que asumimos en el Proyecto incluyen todos los Costos
explcitos y contables que se hallan asociados a la Produccin de un determinado bi en o
servicio. Los Costos pueden clasificarse at endi endo a di versos criterios para servi r como base
de anlisis econmico-fi nanciero.

2.5 CLASIFICACION DE LOS COSTOS
Las clasificaciones son tiles para llamar la atenci n sobre el origen y el efecto de los Costos
que tienen al go que ver con el resultado final del Proyecto, en este capitulo est udiaremos dos
formas de clasificar los Costos: segn su forma de imput acin (por objeto de gasto) y segn su
variabili dad producti va. En ambos casos los resultados fi nales son igual es, por lo tanto el
proyectista puede asumir cual quiera de ellos.

2.5.1 SEGN SU FORMA DE IMPUTACIN O DE FABRI CACION:
Estos Costos se clasifican como costo directos y Costos indirectos; el primero esta conformado
por la Mano de Obra Directa y los materiales directos, el segundo esta conformado por la mano
de obra indirecta, material es indirectos, servicios y seguros.


COSTOS DIRECTOS:
Son aquellos Costos de los recursos que se incorporan fsicamente al producto final y a su
empaque. Ambos se comercializan conjuntamente. El costo directo tambin contempl a las
labores necesarias para el mani puleo y transformacin de dichos recursos.
Los Costos directos se transfieren directamente al producto final y estn constituidos por los
siguientes rubros:

Materias Primas Directas: Son Recursos Material es que en el proceso producti vo se incorporan
y transforman en una parte o en la totalidad del Producto Final. Por ejemplo, la harina es la
materia prima del pan, , la tela de la ropa, , el acero de la maqui naria pesada, los material es de
Construccin en una Obra Ci vil, etc.

Material es Directos: Se refi ere a todos aquell os artcul os transformados que acompaan al
producto fi nal y no constituyen parte de el, pero son comercializados de manera conj unta, tal es
el caso de los envases, envolturas, cajas de empaque y embalaj e, etiquetas, accesori os ,
repuestos, etc.

Mano de Obra Directa: Es la fuerza de trabajo empleada para extraer, producir o transformar la
materia prima en bi en fi nal. Esta partida consigna las remuneraci ones, beneficios sociales,
aportes destinados a la seguridad social, primas por horas extraordi nari as y comisiones que
perciben los trabajadores que ejecutan una labor di recta para la transformacin de la materia
prima en art culos fi nal es.

Como ejemplo de la Mano de Obra Directa tenemos a los trabaj adores que preparan la masa
en una panadera, los operadores de las maquinarias y equi pos, en fi n, todas aquell as
personas que de una manera u otra manera intervi enen en el proceso de Produccin de un
bien. Si se trata de la Produccin de servicios, nos referimos a los profesores de una escuela, a
los ingeni eros y trabajadores que hicieron la obra ci vil de dicha escuela, el personal medico de
una clnica, etc.
Por lo general los COSTOS DI RECTOS se relacionan con los COSTOS VARI ABLES.

COSTOS INDIRECTOS:
Son Costos de los recursos que participan en el proceso producti vo; pero que no se incorporan
fsicamente al producto fi nal. Estos Costos estn vincul ados al peri odo producti vo y no al
producto termi nado, entre ellos tenemos:

Material es Indirectos:Son Insumos que no se pueden cuantificar en el producto elaborado ni
forman parte de el; pero sin su concurso no seria posi ble la Produccin de bienes fi nal es. Estn
constituidos por sumi nistros que coadyuvan o influyen en la Produccin, por ej empl o
combustibles, lubricantes, tiles de limpieza, herrami entas y equipos de trabaj o, materi ales de
manteni miento etc.

Mano de Obra Indirecta:Es aquella mano de obra que no interviene di rectamente en la
Produccin o transformacin de la materi a prima y en la obtencin del producto final, por
ejempl o todos los jefes del departamento de Produccin, como el gerente de Planta, etc.
En este rubro se incluyen beneficios sociales, aportes institucionales, seguri dad social y otras
retribuciones que deben darse al personal.
Gastos Indirectos: Son gastos que emergen de las acti vidades de explotacin, fabricacin o
transformacin de la materia prima, es decir son todos aquell os Costos que se generan en el
rea de Produccin, se dan por causa de las acti vidades producti vas. Estos gastos nos
encuentran incluidos en las partidas ant eriores y responden a la categorizaci n de costo Fijo. A
diferencia de los Costos directos, los Costos indirectos, pueden clasificarse tanto en Costos
Fijos como variables.

Gastos de Administracin: Estos Gastos provi enen de las activi dades realizadas en la fase del
funcionamiento admi nistrati vo de la Empresa y no pertenecen al rea de Produccin, ventas o
distribucin. Contempla los suel dos, salari os y benficos sociales de la gerencia general y del
personal de los diferentes departamentos de la Empresa (Contabili dad, Planificacin, Personal,
Administracin, etc.) Se excluye el personal de rea producti va (Planta o Fabrica) y de
comercializacin.

Incluye adems gastos de representaci n, energa elctrica, aportes institucional es, telfono,
fax, agua, seguros sobre bienes y personas, alquil eres, material es y tiles de oficina, gastos de
manteni miento y/o reparacin de los acti vos fijos de esa dependencia, en fi n, todos los gastos
que se incurra en la fase de funcionamiento admi nistrati vo de la Empresa.

Impuestos y Patentes: Son los pagos que se hacen al fisco y/o a las municipalidades por
conceptos de di versa naturaleza que afectan a la Empresa, en tal caso de los Impuestos
directos e indi rectos nacionales o municipal es; patentes (Forestales, Mineras y Petroleras);
tasas, etc. En fin, en este rubro se consigna n aquellos tributos contempl ados en la legislacin
vigente de cada pas. En el caso de Boli via los Impuestos se encuentran fijados en l a Ley 8443
(Texto Ordenado).

Cabe sealar que son parte del costo aquellos Impuestos directos o indi rectos, patentes,
regalas y tasas que efecti vamente sern cancelados por el Proyecto.

En nuestra legislacin tributaria, no se cont empla como tribut os deducibles el Impuesto al val or
agregado, el Impuesto a las utilidades de las Empresas y el Impuesto a las transacciones,
estos conceptos debern ser tomados en cuenta por el proyectista para no sobreestimar o
subestimar el costo del producto.
Se denominan Impuestos directos, aquellos tri but os que gravan directament e a las rent as o
utilidades de las personas jurdicas o personas naturales, en nuestro caso los principal es son:

Impuesto a las Utilidades de las Empresas (IUE), el rgimen complementario al Impuesto al
valor agregado (RC-IVA), Impuestos a vi ajes al exteri or, otros Impuestos directos (rgimen
tributario simplificado y rgimen tributario integrado), Impuestos municipales a la propiedad de
bienes inmuebles y vehcul os, patentes municipales (Son pagos que realizan las personas
naturales o jurdicas por la realizaci n de acti vidades econmicas dentro de una det erminada
jurisdiccin municipal), regalas (Son pagos que realizan las personas naturales o jurdicas por
la explotacin de recursos naturales renovabl es o no renovables), etc.

Se denominan Impuestos Indirectos, aquellos tributos que gravan a los bienes y servicios por
concepto de pagos que realizan las personas naturales o jurdicas entre ellos se tiene el
Impuesto a las Transacciones (IT), el Impuesto al Val or Agregado (IVA), el Impuesto al
Consumo Especi fico (ICE), Gravamen Aduanero Consolidado (GAC), Impuesto Especial a los
Hidrocarburos y sus Deri vados (IEHD), Impuesto Municipal a las Transferencias de inmuebles y
vehcul os (IMT), etc.
Dependiendo del tipo de Impuesto, estos pueden clasificarse como fijos o variabl es.

Depreciacin: Esta partida contabl e es tratada de manera separada dado que para este rubro
no se requiere un anlisis corriente de liquidez y son cargos que se deducen anual ment e por el
desgaste de los bienes de capital. La Depreciacin se calcula sobre la base del costo de
adquisicin de las Inversiones tangibles, para fines tributari os no debe inclui rse como monto
sujeto a Depreciacin el IVA que se refleja en las facturas de compra del acti vo fijo, su
conceptualizacin responde al criterio de costo fijo.

Amortizacin di ferida: Son erogaciones incurri das en la et apa Pre-Operati va por concepto de
Inversiones realizadas en acti vos diferi dos o intangibl es. Su amortizacin se efecta sin
considerar al Impuesto al Valor Agregado. Se clasifica como costo fijo.

En los Proyectos se consideran los Costos contables como la Depreciacin y amortizacin
diferida para fines tributari os, toda vez que los mismos permiten disminuir la base imponibl e
dando lugar a una reduccin en el pago de Impuestos a las utilidades de las Empresas. La
Depreciacin y amortizacin diferi da, no constituyen egresos en efecti vo de caj a, el gasto se
produj o cuando se adqui ri el acti vo, pero su inclusin como costo en el estado de perdi das y
ganancias ayuda a pagar menos Impuestos.

Costo Financiero: Se refiere a los intereses que se pagan de operacin del Proyecto por los
capitales obtenidos mediante prstamo, se considera como costo fij o, para minimizar el pago
de intereses; es recomendable que cada prstamo a obtenerse se solicite en varios
desembolsos de acuerdo al cronograma de las Inversiones que se pretende financiar. En
general los gastos de admi nistracin, comercializacin e intereses son Costos que se generan
en le rea no producti va de la Empresa.

2.5.2 SEGN SU VARIABILIDAD:

La segunda forma de clasificacin esta representada por la vari abilidad de los Costos totales
(CT), que se di viden en sus dos componentes Costos Fijos totales (CFT) y Costos Variables
totales (CVT).

COSTOS FIJOS:
Son aquellos Costos en que necesariamente se tienen que incurri r al iniciar operaciones, es
decir representan los Costos que debe pagar el Proyecto aun cuando produzca nada. Se
definen como Costos Fijos porque permanecen constantes a los diferentes ni veles de
produccion mientras el Proyecto se mantenga dent ro de l os limites de su capacidad producti va
(tamao de plant a).
Los Costos Fijos aumentaran, obvi amente, si se aumenta la capacidad producti va. Toda
ampliacion en la capacidad producti va se logra mediante la adquisiscion de maquinarias y
equi pos adicional es y la ampliacion de la planta. Esto, posiblemente requiera el empleo de un
numero mayor de personal ejecuti vo y un incremento de otros gastos imputabl es como Costo
Fijo. En esta categori a se consignan todos los mostrados posteriormente, en el esquema

COSTOS VARI ABLES: Son aquell os que varan al vari ar el vol umen de Produccin, los Costos
Variables se mueven en la misma di reccin del ni vel de Produccin. Vale decir, varan en forma
directa con el cambio de vol menes de Produccin. A menor ni vel de Produccin los Costos
Variables se incrementan y a menor Produccin los mismos Costos disminuyen.

La decisin de aumentar las cantidades producidas implica el uso de mas materia prima,
material es directos, Mano de Obra Directa, gastos efectuados en la distribucin del producto
(transport e, publicidad, gastos de despacho, etc.), comisiones por ventas, etc.
Tambin el costo total tiene su componente unitari o, el mismo que se estudi ara en las
siguientes paginas con la fi nalidad de establecer el costo unitario de Produccin.


Dent ro de la di visin general, el costo total es la suma del costo fijo total con el costo vari abl e
total.

Una vez analizadas las dos formas de clasi ficar los Costos, se puede afi rmar que cualqui era
que sea l a modalidad adoptada no influye en el resultado del Proyecto. Se debe prestar
especial atencin a los Costos, ellos finalmente determinan el precio de venta del bi en o
servicio lo que a su vez infl uye en el consumo del producto ofrecido por el Proyecto.

Tanto la clasificacin por su forma de imputacin como por su variabili dad se interrelacionan
entre si, porque el costo directo tiene su componente variable y el costo indirecto su
componente fijo con algunas excepciones, donde existen dos elementos, uno fijo y el otro
variabl e, denominados tambin Costos mixtos.

2.6 COSTOS ANUALES PROYECTADOS
Conocida la Clasi ficacin de Costos y con la Informacin obt enida de la Ingeni era del Proyecto
se elabora el cuadro de Costos Totales Anuales Proyectados, asumiendo alguna de las formas
estudiadas.
SEGN SU FORMADE IMPUTACIN

SEGN SU VARIABILIDAD


Otros Autores explican este capitul o de una forma mas practica y mucho mas fcil de aplicar,
por lo que ahora tomaremos al autor Nassir Sapag Chain, con su libro "Preparacin y
Evaluacin de Proyectos".

La Estimacin de los Costos Futuros constituyen uno de los aspectos centrales del trabaj o del
Evaluador, tanto por la importancia de ellos en la determi nacin de la rentabilidad del Proyecto
como por la variedad de el ementos sujetos a val orizacin como desembolsos del Proyecto. Lo
anteri or se explica, entre otras cosas, por el hecho de que para defini r todos los egresos, como
los Impuestos a las utilidades, por ejemplo, se deber previamente Proyectar la situacin
contable sobre la cual se calcularan estos.

Aunque di versos trminos, conceptos y clasificaciones se han desarroll ado e incorporado a la
contabilizacin de Costos tradicionales para que proporcionen Informacin valida y oportuna
para la toma de decisiones, siguen siendo los Costos no contabl es los mas utilizados cuando
debe optarse por uno de varios cursos alternati vos de accin.

Mientras que los Costos contables son tiles en ciertos campos de Administracin Financiera
de una Empresa o para satisfacer los requerimi entos Legal es y Tributari os, los Costos no
contables buscan medi r el efecto neto de cada decisin en el resultado. Inclusi ve, hay Costos
de obvio significado para el anlisis que no se obtienen de los estados contables. Es el caso,
de los Costos Fijos a largo pl azo y los Costos de oportunidad, que no solo deben considerarse
en la decisin, sino que probablemente tendrn una influencia marcada en los resultados.

2.7 COSTOS DIFERENCI ALES
La di ferencia en los Costos de cada alternati va que proporcione un retorno o beneficio similar
determinara cual de ellas debe sel eccionarse. Estos Costos, denominados Diferenciales,
expresan el incremento o disminuci n de l os Costos Totales que implicara la implementacin
de cada una de las alternati vas, en trmi nos comparati vos respecto de una situacin tomada
como base y que usualmente es vi gente. En consecuencia, son los Costos diferencial es los
que en definiti va debern utilizarse para tomar una decisin que invol ucre al gn incremento o
decrecimiento en los resultados econmicos esperados de cada curso de accin que se
estudie.

Este concepto puede fcilmente ejempli ficarse considerando una Produccin especial
extraordinari a para servir un pedido adicional al programa de Produccin normal de una
Empresa. Generalmente, el costo di ferencial estar dado exclusi vamente por el costo variable
de Produccin de esas uni dades adicionales, puesto que puede suponerse que los Costos
Fijos permanecern constantes.
Es decir, el costo relevante de la decisin de aceptacin de una orden de Produccin de un
pedi do adicional debera aceptarse si el ingreso que aporta la operacin cubre los Costos
Variables, que son l os nicos Costos en que se incurri r en exceso de los actuales si se acepta
el pedi do. Si los Costos Fijos se vi eran incrementados, el aumento ocasionado por el pedido
seria parte del costo diferencial y relevant e para considerar en la decisin.

Para aclarar el concept o, supngase la situacin de una Empresa que recibe un pedido
especial de 7000 uni dades de un producto cualqui era. Si se hace abstraccin por un momento,
del factor Impuestos, Cul ser el precio mnimo que debera cobrar la Empresa por producir y
vender el pedido especial ?


En primer lugar, segn lo indicado, deben identificarse las partidas de Costos diferenciales.
Tanto la mat eria prima como la Mano de Obra Di recta y los Costos indirectos de fabricacin
son, obvi amente di ferencial es, puesto que producir una uni dad adicional obli ga a incurri r en
esos Costos respecti vos.

Los Costos de fabricacin fijos, independi entemente de que factores los compongan, son un
tipo de costo en el que se deber incurri r, se acepte o no el pedido adicional. Luego, no son un
costo diferencial.

Respecto a los gastos de ventas variables, es posible dar por supuesto que no se incurrir
adicionalmente a ellos, puesto que l a Empresa recibi un pedido especial, por lo que no
corresponde un gasto especial en comisiones de vent as. La Informacin respecto a si es un
costo diferencial o no, es fcilmente obteni ble en cualqui er Proyecto o Empresa. En este caso
se ha querido demostrar, lo que se analizara pront o, que no todos los Costos Variabl es que
entrega la contabilidad son relevantes o di ferencial es.

Los gastos de venta y los admi nistrati vos son fijos e independient es del ni vel de Produccin,
dentro de los limites de la capacidad mxima instalada. En consecuencia, ambos son
irrel evantes para la decisin. De lo anterior puede extraerse lo siguientes Costos di ferencial es:


Por tanto el costo adicional de producir 7000 unidades extras es de $us. 95200. cualquier
precio superi or a $us. 13.60 por unidad ser beneficioso para la Empresa.

Respecto al Impuesto, normalmente hay un tributo adicional por toda venta con ganancias. La
forma de incluir este factor en el anlisis es calculando el monto de Impuesto pagadero en la
situacin actual y lo que significara en incremento si se aceptase el pedi do. En ambos casos,
para determinar el incremento, se efecta un calcul o netamente contabl e, ya que es sobre esta
base que se pagar los Impuestos.

2.8 COSTOS FUTUROS
Cual qui er decisin que se tome en el presente afectara los result ados futuros. Los Costos
Histricos, por el hecho de haberse incurrido en ell os en el pasado, son inevitables. Por tanto,
cualqui er decisin que se tome no har variar su efecto como factor del costo total. El caso
mas claro de un costo histrico irrelevante es l a compra de un Acti vo Fijo. En el momento en
que se adqui ri dejo de ser evitabl e, y cualquiera que sea la alternati va por l a que se opte, la
Inversin ya extinguida no ser rel evante.

Los Costos Histricos en si mismos son irrelevantes en las decisiones, puesto que por haber
ocurri do no pueden recuperarse. Es preciso cuidarse de no confundir el costo histrico con el
activo o el bi en producto de ese costo, que si pueden ser relevantes. Esta seria la situacin de
un acti vo comprado en el pasado, sobre el cual puede tomarse una decisin a futuro que
genere ingresos si se destina a usos optati vos, como su venta, arrienda u operacin. En estos
casos, el factor rel evante siempre ser que hacer a futuro. En ninguna Evaluaci n se incorpora
un pat rn o elemento de medi da la Inversin ya realizada.

Aunque el pl anteamient o en palabras resulte claro y lgico, en la practica no siempre es as.
Muchos inversionistas no se deciden a abandonar un Proyecto en consideracin del alto
volumen de Inversin realizada, que no se resigna a perder. Desgraciadamente, no visualizar
que abandonar oportunamente signi fica, en la gran mayora de los casos, no aumentar la
perdida. En otros casos se da la situacin inversa, es decir, optan por abandonar en
circunstancias que de continuar, si bien no reportan utilidad, permiten minimizar la perdida. Un
ejempl o aclarara el concept o.

Supngase que una compaa fabrica dos art culos di ferentes en procesos producti vos
aislados, pero con acti vi dades admi nistrati vas y de venta centralizadas. Las proyecciones
financieras para el prximo ao entregan l os estados del sigui ente cuadro, que debern
analizarse para determi nar la conveni encia de cerrar una de las plantas:


Supngase, adems, que los $ 250000 de Gastos Generales de administracin se asignan a
las plantas sobre la base de las ventas. Si se cierra la Planta B, se estima que se podr reducir
estos gastos a $ 180000. el espacio ocupado por la planta B podra al quilarse en $ 200000.
anuales no hay otra alternati va de uso mas rentable.

Los gastos de venta fijos de la compaa ascienden a $ 250000, que se asignan a las plant as
tambin sobre la base de las ventas. Frent e a estos antecedentes, el anlisis deber
considerar los sigui entes Costos y beneficios diferenciales rel evantes para l a decisin de cierre:


Se excluye la Depreciacin como costo rel evante, por ser inevit able en la alternati va de
alquil er.
El ahorro en los gastos de venta se determi na por di ferencia entre los $ 310000 y $ 150000
correspondientes a los Costos Fijos asignados, i rrelevant es para la decisin.

El resultado del anlisis podra interpretarse indicando que el cierre de la planta agrega una
perdida por $ 190000 a la utilidad de la compaa, lo cual, si se calcula para ambas pl antas,
resulta en una perdida acumul ada de $ 50000, frente a los $ 140000 de utilidad actual.
Esto se obtiene de:


2.9 COSTOS CONTABLES
Aunque en la Preparacin del Proyecto deben tenerse en cuanta l os Costos Efecti vos y no los
contables, estos ltimos son importantes para determinar la magnitud de los Impuestos a las
utilidades.

Para fines tributari as, la Inversi n en una maquina, por ej emplo, no genera aument o ni
disminucin de ri queza; por tant o, no hay efectos tributables por la compra de acti vos. Sin
embargo, cuando el acti vo es usado, empieza a perder val or por el deteri oro normal de ese uso
y tambin por el paso del tiempo. Como el Fisco no puede ir revisando el grado de det erioro de
cada acti vo de un pas, defi ne una perdida de valor promedio anual para acti vos similares, que
denomina Depreciacin. La Depreciaci n, entonces, constituye un egreso de caja ( el egreso
se produjo cuando se compro el acti vo) pero es posible restarlo de los ingresos para reduci r la
utilidad y con ello los Impuestos

Por ejemplo:


Si se analiza el efecto neto sobre el fluj o de caj a se tendra que l os ingresos ($1000) menos los
Costos de desembolsables ($500) y menos el Impuesto, tambi n desembolsabl e ($60), dara
un fl ujo neto de $440.
Este anlisis puede obviarse si se suma a la utilidad neta ($340) la Depreciacin que haba
sido restada ($100), llegndose directamente a calcular un fl ujo de caja para ese periodo de
$440.
Los plazos de Depreciacin as como la forma de hacerl o difi ere entre pases. Por ello el
Preparador del Proyecto deber velar por recoger en det alle la normati va legal que
condicionara la estimacin de los tributos.

El termino Depreciacin se utiliza para referirse a la perdida contabl e de val or de los activos
fijos. El mismo concepto referido a un acti vo intangibl e o nominal, denomina amortizacin del
activo intangibl e.

Un caso tpico de este tipo de acti vo es el software computacional. Mient ras el disquete que
puede contener un sofisticado sistema de Informacin puede costar muy barato, su conteni do
intangi ble puede ser muy caro. Su obsolescencia natural se promedia en una perdi da de val or
anual conocido, como se menciono, con el termino de amortizacin de intangibl e. Si se debe
reemplazar un acti vo cualquiera durante el periodo de Evaluacin del Proyecto, es muy
probable que el acti vo reemplazado pueda ser vendido. Si esta venta genera utilidades, deber
considerarse un Impuesto por ella.

Para determi nar la Utilidad contable en la venta de un acti vo, deber restarse del precio de
venta un costo que sea aceptado por el Fisco. Al igual que con la Depreciacin, el Fisco
determina una convencin para el calculo de este costo, sealando que debe ser igual al valor
no depreciado de los acti vos. En trmi nos contabl es, esto se denomi na valor libro de los
activos.

Por ejemplo, si un acti vo que costo $1200 y al momento de venderse en $600 tiene una
Depreciacin acumulada (suma de las depreciaciones anuales hasta el moment o de la venta)
de $800, puede mostrar un valor libro de $400 ($1200-$800). La Utilidad contable en la venta
del acti vo, seri a:


Para efectos de determinar el impacto sobre el fluj o de caja podra decirse que de la venta de
$600 debi destinarse $30 a Impuestos, con lo que quedo un fl ujo neto de $570. al igual que
con la Depreciacin, existe una forma di recta de calcul ar el flujo ef ecti vo sumando a la utilidad
neta el valor del libro que se resto para fines tributarios sin ser salida de caja. De esta forma, se
llega tambin a $570 sumando l os $170 con los $400.
Segn ONUDI, se tiene la siguient e estructura de Costos, la cual es recomendada:





2.10 MAXIMI ZACION DE LOS INGRESOS Y MINIMI ZACIN DE COSTOS
2.10.1 PROGRAMACION LI NEAL, CONCEPTOS BSICOS:

La Programacin Lineal representa uno de los avances mas importantes en la Teora de
Produccin en los ltimos 30 o 35 aos. Es una tcnica matemtica para resol ver probl emas de
maximizacin o minimizacin cuando existe mas de una restriccin. Su ventaja principal es de
calculo y se basa en la utilizacin de computadoras.

La Programacin Lineal tiene su fundamento en los siguientes supuestos:

1) Hay mas de una restriccin (de lo cont rari o el programa podra resol verse con facilidad
mediante los mtodos tradicionales).

2) La Produccin y los Precios de los Factores son constantes ( de modo que las lneas de
presupuesto y del isocosto, as como cualqui er ot ra restriccin, puedan representarse mediante
lneas rectas ).

3) Hay rendimientos constantes a escala y proporciones tecnolgicamente fijas de i nsumos o
factores ( por lo que las rutas de expansin son lneas rectas que pasan por el origen).

Un producto por lo general puede producirse con mas de una combinacin de factores o
proceso de Produccin. Cada proceso puede representarse medi ante una l nea que va del
origen al espacio del insumo. Al unir los puntos que representan el mismo ni vel de Produccin
sobre di ferentes lneas, se obtiene el equi valente de una isocuanta. Los puntos sobre estas
isocuantas que no estn sobre alguna l nea pueden alcanzar mediante la combi nacin
apropi ada de dos procesos adyacentes. Al aadir las restricciones lineal es a la figura, puede
encontrarse en forma grafica la solucin maximizadora o minimizadora.

La programacin Li neal es representada, matemticamente con las siguientes rel aciones:



Donde:

Z : Funcin econmica a ser optimizada ( mx. o min. ).
C
j
: Coeficiente costo, precio o utilidad para una vari abl e i -esima.
X
j
:Variable de decisin j; ni vel de acti vidad j.
b
i
: Recurso limitado i, donde ( i =1,2,3,........n).
a
ij
:Canti dad unitari a del recurso i, asignada a la acti vidad j.

Forma Estndar.-
1.- Funcin Obj eti vo ( f.o) puede ser un mx. o un mi n.
2.- Sus lados derecho o recursos siempre son positi vos.
3.- Siempre las restricciones de la forma estndar deben ser igual dades.
4.- Las variables X
1
y X
2
deben ser positi vas.


RESTRI CCIN ACTIVA :

1. Cuando pasa por el Punto Obj eti vo.
2. Sus variables de Hol gura y/o Superfl uas son cero.
3. Se hace uso total de l os Recursos Limitados.

VARI ABLES BASICAS :

1. Tienen un valor mayor que cero.
2. Los Coeficientes en la Funcin Objeti vo son ceros.


NOTA : El Nmero de Vari ables Bsicas, es el mismo Nmero de Restricciones Funcionales.

Ejemplo # 1:

La Cervecera Pacea, produce dos tipos de cerveza, La Centenari o y La Mileni um, existiendo
Tecnologas bastant e diferentes para la el aboracin de cada uno de los tipos de Cerveza y a
Costos diferentes. El Precio al mayoreo de 1000 litros de cerveza Centenario es de Bs. 5000,
mientras que el precio al mayoreo de 1000 litros de Cerveza Mileni um es de Bs. 3000. Un
estudio de tiempos y movimi entos ha demostrado que para producir 1000 litros de cerveza
Cent enario se requi ere un total de 3 obreros en el proceso de Produccin; en cambi o se
requiere 5 obreros para producir 1000 litros de la cerveza Mileni um. La Planta tiene un total de
15 obreros. Se supone que producir 1000 litros de Cerveza Centenario le cuesta al dueo de la
Planta Bs. 500, mientras que la otra cerveza l e cuenta sol ament e Bs. 200. Su capital no le
permite gastar mas de Bs. 1000 semanal es en la Produccin de ambas cervezas. Formular y
Resol ver el probl ema como un modelo de Programacin Lineal.

Solucin de Forma Grafica:
Sea
X
1
: Canti dad de 1000 litros de Cerveza Centenario
X
2
: Cantidad de 1000 litros de Cerveza Mil enium
a :
Restriccin de Obreros:
3 X1 + 5 X2 < 15
Restriccin de Capital:
500 X1 + 200 X2 < 1000
Restriccin de No Negati vi dad :
X1, X2 > 0



















Capitulo 3

LOCALIZACIN, TAMAO E INGENIERIA
DEL PROYECTO

3.1. INTRODUCCIN
La Localizaci n adecuada de la Empresa que se creara con la aprobacin del Proyecto puede
determinar el xito o fracaso de un negocio. Por ello, la decisin de donde ubicar el Proyecto
obedecer no solo a criteri os Econmicos, si no tambin a criterios estratgicos, institucionales,
e incluso, de preferencias emocionales. Con todos ellos, sin embargo, se busca determinar
aquella Localizacin que maximice la Rent abilidad del Proyecto.

3.2. FACTORES QUE INFLUYEN EN LA LOCALI ZACIN
Los Factores que influyen ms comnmente en la decisin de la Localizacin de un Proyecto
se analizan en este apartado.
Las Alternati vas de i nstalacin de la Planta deben compararse en Funcin de las Fuerzas
Ocasional es tpicas de los Proyectos. Una clasificacin concentrada debe i nclui r por lo menos
los siguientes Factores Globales:
Medios y costos de transporte.
Disponibilidad y costo de mano de obra.
Cercana de las Fuentes de abastecimiento.
Factores Ambientales.
Cercana del Mercado.
Costo y disponi bilidad de terrenos.
Topografa de suel os.
Estructura impositi va y legal.
Disponibilidad de agua, energa y otros suministros.
Comunicaciones.
Posibilidad de desprenderse de desechos.
La tendencia de Localizar el Proyecto en las cercanas de las Fuentes de materias pri mas , por
ejempl o, depende del costo de transporte. Normalmente, cuando la mat eria prima es
procesada para obtener productos di ferent es, la Localizacin tiende hacia la Fuente de insumo;
en cambi o, cuando el Proceso requiere vari ados material es o piezas para ensambl ar un
Producto Final, la Localizaci n tiende hacia el Mercado.
Respecto a la mano de obra, la cercana del Mercado laboral adecuado se convierte con
frecuenci a en un Factor predominante en la el eccin de la Ubicacin, y an ms cuando la
Tecnologa que se empl ee sea i ntensi va en mano de obra. Sin embargo, di ferencias
significati vas en los ni veles de remuneraci n entre Alternati vas de Localizacin podran hacer
que la consideracin de este Factor sea puramente de Carcter Econmico.
La Tecnologa de los Procesos puede tambi n en algunos casos converti rse en un actor
prioritari o de Anlisis, esto si requerir algn insumo especifico en abundancia. Existen adems
una seri e de Factores no rel acionados con el Proceso Producti vo, pero que condiciona en
algn grado l a Localizacin del Proyecto, a este respecto se puede seal ar tres Factores
denominados genricamente ambientales:
La Disponibili dad y Confiabilidad de los Sistemas de Apoyo.
Las Condiciones Sociales y Culturales.
Las Consideraciones Legales y Polticas.
Al estudiar la Localizacin ot ras veces ser el Transporte el Factor determinante en la decisin.
Es comn, especialmente en ni vel es de prefactibilidad, que se determine un costo tari fario, sea
en volumen o en peso, por kilmetro recorri do. Si se emplea esta unidad de medida, su
Aplicacin di fiere segn se compre la materia puesta en Planta o no. Por ejemplo, si el
Proyecto fuese Agroindustrial e implicase una recol eccin de la materi a prima en vari os
predios, el costo de esta, puesta en Planta depender de la distancia en la que se transporta,
ya que el costo del flete deber incorporarse a su Precio.

La Naturaleza, Disponibili dad y Ubicacin de las Fuentes de materia prima, las propiedades del
producto termi nado y la Ubicacin del Mercado son t ambi n Factores generalmente relevantes
en la decisin de la Localizacin del Proyecto.

La Disponibili dad y costo de los terrenos en las dimensiones requeridas para servi r las
necesidades actual es y las expectativas de crecimiento futuro de la Empresa creada por el
Proyecto es otro Factor rel evante que hay que considerar. De igual forma, pocos Proyectos
permiten excluir consideraciones a cerca de la topografa y condiciones de suel os o de la
existencia de edi ficaciones tiles aprovechables o del costo de l a construccin.

3.3 MTODOS DE EVALUACIN
3.3.1. MTODOS DE EVALUACIN POR FACTORES NO CUANTIFI CABLES
Las princi pales Tcnicas subj eti vas utilizadas para empl azar sol o tienen en cuenta Factores
Cualit ati vos y no Cuanti ficati vos, que tienen mayor validez en la seleccin de la macro-zona
que en la Ubicacin especfica. Los tres Mtodos que se destacan los denominados como:
Antecedentes Industrial es, Factor Preferencial y Factor Domi nante.

El Mtodo de los Antecedentes Industri ales supone que si en una zona se instal a una Planta de
una Industria similar, esta ser adecuada para el Proyecto. Como escribe Reed, "Si el Lugar
era el mejor para Empresas similares en el pasado para nosotros tambin ha de ser el mej or
ahora". Las limitaciones de este Mtodo son obvi as, desde el momento que realiza un Anlisis
esttico cuando es requerido uno di nmico.

No ms Obj eti vo es el criterio del Factor preferencial, que basa la seleccin en la preferencia
personal de qui n debe decidir (ni siqui era del analista). As, el deseo de vi vi r en un Lugar
determinado puede relegar en pri ori dad a l os Factores Econmicos al adoptar la decisin fi nal.
El criterio del Factor domi nant e, ms que una Tcnica, es un concepto, puesto que no otorga
Alternati vas a la Localizacin. Es el caso de la minera o el petrl eo, donde l a Fuente de los
minerales condiciona la Ubicacin. La nica Alternati va que queda es no instal arse.

3.3.2. MTODO CUALITATIVO POR PUNTOS
Este Mtodo consiste en defi nir los pri ncipal es Factores det ermi nant es de una Locali zacin,
para asignarl es Valores ponderados de peso relati vo, de acuerdo con la Import ancia que se les
atribuye. El peso relati vo, sobre la base de una suma i gual a uno, depende fuert emente del
criterio y experi encia del Evaluador.

Al comprar dos o ms Localizacines opci onal es, se procede a asignar una Cali ficacin a cada
Factor en una Localizacin de acuerdo a una escala predeterminada como por ejemplo de cero
a diez.
La suma de las calificaciones ponderadas permitir seleccionar l a Localizacin que acumul e el
mayor puntaj e.
Para una decisin entre tres Lugares el modelo se aplica como indica el siguiente cuadro:



3.3.3. MTODO DE BROWN Y GIBSON
Una variacin del Mtodo anteri or es propuesta por BROWN y GIBSON, donde combinan
Factores posibl es de cuantificar con Factores Subjeti vos a los que asignan Valores ponderados
de peso relati vo. El Mtodo consta de cuat ro etapas:

1. Asignar un Valor relati vo a cada Factor Objeti vo FO
i
para cada Localizacin optati va vi able.
2. Estimar un Valor relati vo de cada Factor Subj eti vo FS
i
para cada Localizacin optati va viable.
3. Combi nar los Factores Objeti vos y Subjeti vos, asignndoles una ponderacin relati va, para
obtener una medida de preferencia de Localizacin MPL.
4. Seleccionar la Ubicacin que tenga la mxima medida de preferencia de Localizacin.

La Aplicacin del modelo, en cada una de sus etapas, lleva a desarrollar la siguiente secuencia
de calculo:

a) Calculo del Valor Relativo de los FO
i
.- Normalmente los Factores Objeti vos son posibl es
de cuanti ficar en Trminos de costos, lo que permite calcular el costo total anual de cada
Localizacin C
i
. Luego, el FO
i
se det ermi na al multiplicar C
i
por la suma de los recprocos de los
costos de cada Lugar ( 1 / C
i
) y tomar el reci proco de su result ado. Val e decir:


Supngase, que en un Proyecto se han identi ficado tres Localizaciones que cumplen con todos
los requisitos exigidos. En todas ellas, los costos de mano de obra, materias primas y
transportes son di ferent es, y el resto de los costos son iguales (energa, impuestos,
distribucin, etc.).
En el siguient e cuadro se tienen unos costos anual es supuestos y el calculo del FO
i
:


El Factor de Calificacin Obj eti va para cada Localizacin se obtiene mediante l a sustitucin de
los Valores determi nados en la anteri or ecuacin ( FO
i
).
De esta forma, los Factores obt enidos de Calificacin son:
FO
A
= 0.03279 / 0.09589 = 0.34193
FO
B
= 0.03195 / 0.09589 = 0.33319
FO
C
= 0.03115 / 0.09589 = 0.32488

Al ser siempre la suma de los FO
i
igual a 1, el Valor que asume cada uno de ellos es siempre
un Trmino relati vo entre las distintas Alternati vas de Localizacin.

b) Clculo del Valor relati vo de los FS
i
.- El carcter Subjeti vo de los Factores de orden
Cualit ati vo hace necesario asignar una medida de comparaci n, que Valor de los distintos
Factores en orden relati vo, medi ante tres subetapas:

- Determinar una Calificacin W
j
para cada Factor Subj eti vo ( j = 1,2,...,n ) mediant e
comparacin pareada de dos Factores. Segn esto, se escoge un Factor sobre otro, o bi en
ambos reciben i gual Cali ficacin.
- Dar a cada Localizacin una ordenacin jerrquica en Funcin de cada Factor Subj eti vo R
ij
-
Para cada Localizaci n, combinar la Cali ficacin del Factor W
j
, con su ordenacin jerrquica, R
ij

para determinar el Factor Subj eti vo FS
i
, de la sigui ente forma:


Supngase que l os Factores Subj eti vos relevantes sean el clima, la vi vienda y la educacin, y
que el resultado de l as combinaciones pareadas sean los del cuadro, donde se asigna en las
columnas de comparaciones pareadas un Valor 1 al Factor ms relevante y cero al menos
importante mientras que cuando son equi valentes se asigna ambos un Factor de 1.


El Anlisis que permiti la elaboracin del ndice de Importancia relati va W
j
se utiliza para
determinar, adems, la ordenacin jerrquica R
ij
de cada Factor Subjeti vo, en la forma que se
indica en el cuadro:


Como resumen se tiene:


Remplazando en la ecuacin para FS
i
, con los Valores obtenidos, se puede determinar la
medida de Factor Subj eti vo FS
i
de cada Localizacin. Separadamente para cada Localizacin,
se multiplica la Cali ficacin para un Factor dado R
ij
por el ndice de Importancia rel ati va de W
j
,
de ese Factor y se suma todos los Factores Subj eti vos. De esta forma se tiene que:
FS
i
= R
i1
W
1
+ R
i2
W
2
...... + R
in
W
n

Al remplazar por los Valores del ltimo cuadro, se obtiene los siguientes Factores de
Cali ficacin Subjeti va :
FS
A
= 0.50x0.50 + 0.00x0.25 + 0.00x0.25 = 0.2500
FS
B
= 0.50x0.50 + 0.50x0.25 + 0.33x0.25 = 0.4575
FS
C
= 0.00x0.50 + 0.50x0.25 + 0.67x0.25 = 0.2925

Como puede observarse la suma de los tres resultados es igual a 1.

c) Clculo de la medida de preferencia de Localizacin MPL . - Una vez Valorados en
Trmi nos rel ati vos los Valores Obj eti vos y Subjeti vos de Localizacin, se procede a calcular l a
medida de preferencia de Localizacin mediante la Aplicacin de la sigui ente frmul a:


La Importancia relati va di ferent e que existe, a su vez, entre los Factores Objeti vos y Subjeti vos
de Localizaci n hace necesario asignarle una ponderacin K a uno de los Factores y (1 - K) al
otro, de tal manera que se exprese tambi n entre ell os la Importancia rel ati va.

Si se considera que los Factores Objeti vos son tres veces ms importantes que los Subjeti vos,
se tiene que K = 3 (1 - K). O sea, K = 0.75.

Remplazando mediante los Valores obtenidos para los FO
i
y los FS
i
en la ltima frmula se
determinan las siguient es medidas de preferencia de Locali zacin:
MPL
A
= 0.75x0.34193 + 0.25x0.2500 = 0.31895
MPL
B
= 0.75x0.33319 + 0.25x0.4575 = 0.36427
MPL
C
= 0.75x0.32488 + 0.25x0.2925 = 0.31678

d) Seleccin del Lugar. - De acuerdo con el Mt odo de Brown y Gibson, la Alternati va el egi da
es la Localizacin B, puesto que recibe el mayor Val or de medi da de Ubicacin si se hubiesen
comparado exclusi vamente los Val ores Objeti vos, esta opcin no habra sido la ms atrayent e;
sin embargo, la superi oridad con que fueron calificados sus Factores Subjeti vos la hace ser la
ms atrayent e.
Es fcil apreciar, por otra parte, que un cambio en la ponderacin entre Factores Obj eti vos y
Subjeti vos podra llevar a un cambio en la decisin.

3.4 INTRODUCCIN AL TAMAO DEL PROYECTO
La Importancia de defini r el Tamao que tendr el Proyecto se mani fiesta pri ncipalmente en su
incidencia sobre el ni vel de las inversiones y costos que se calculen y, por tant o, sobre la
estimacin de la rent abilidad que podra generar su impl ementacin. De igual forma, la decisin
que se tome respecto del Tamao determinara el ni vel de operacin que posteri ormente
explicara la estimacin de l os ingresos por venta.

En este capitulo se analizaran los Factores que influyen en la decisin del Tamao, los
procedimientos para su calculo y los criterios para buscar su optimizacin.
El Tamao es la Capacidad de Produccin que tiene el Proyecto durante todo el periodo de
funcionamiento. Se defi ne como Capacidad de Produccin al volumen o numero de uni dades
que se pueden producir en un da, mes o ao, dependi endo, del tipo de Proyecto que se esta
formulando.

Por Ejempl o:
El Tamao de un Proyecto Industrial se mide por el numero de uni dades producidas por ao.
En un Proyecto de Educacin el Tamao ser la canti dad de alumnos admitidos en cada ao
escolar.
En Proyectos Agrcolas la cantidad de productos obtenidos en cada ciclo agrcola constituye el
Tamao.
El Tamao de un Proyecto Hotelero se mide por el numero de habitaciones construidas o
instaladas.
En Proyectos Mineros el Tamao ser las tonel adas mtricas tratadas en el ingeni o en un
peri odo determinado.
La cantidad de kilos de carne obtenido en el Ciclo Producti vo ser la medida del Tamao de un
Proyecto ganadero.

3.5 FACTORESQUE DETERMINAN EL TAMAO DE UN PROYECTO.
La Determi nacin del Tamao responde a un Anlisis interrelacionado de una gran cantidad de
variabl es de un Proyecto: Demanda, disponibilidad de insumos, Localizacin y plan estratgico
comercial de desarrollo futuro de la Empresa que se creara con el Proyecto, entre otras cosas.

La cantidad Demandada proyectada a futuro es quizs el Factor condicionante mas importante
del Tamao, aunque este no necesariamente deber defini rse en Funcin de un crecimient o
esperado del Mercado, ya que, el ni vel optimo de operacin no siempre ser el que se
maximice las ventas. Aunque el Tamao puede ir adecundose a mayores requerimi entos de
operacin para enfrentar un Mercado creci ente, es necesario que se evalu esa opcin contra
la de defi nir un Tamao con una Capacidad ociosa inicial que posibilite responder en forma
oportuna a una Demanda creciente en el tiempo.
Hay tres situaciones bsicas del Tamao que pueden identi ficarse respecto al Mercado:

- Aquell a en la cual l a cantidad Demandada sea claramente menor que l a menor de las
unidades productoras posibles de i nstalar.
- Aquell a en la cual l a cantidad Demandada sea igual a la Capacidad mnima que se puede
instalar.
- Aquell a en la cual l a cantidad Demandad se superior a l a mayor de las uni dades productoras
posibles de i nstalar.

Para medir esto se defi ne la Funcin de Demanda con la cual se enfrenta el Proyecto en
estudio y se analizan sus Proyecciones futuras con el obj eto de que el Tamao no sol o
responda a una situacin coyuntural de corto pl azo, sino que se optimice frente al dinamismo
de la Demanda.
El Anlisis de la cantidad Demandada proyectado tiene tanto int ers como l a distribucin
geogrfica del Mercado. Muchas veces esta vari able conduci r a seleccionar distintos
Tamaos, dependiendo de la decisin respecto a definir una o varias fabricas, de Tamao igual
o diferente, en distintos Lugares y con numero de turnos que pudieran variar entre ellos.

La disponibili dad de insumos, tanto humanos como material es y financieros, es otro Factor que
condiciona el Tamao del Proyecto. Los insumos podran no estar disponibles en la cantidad y
Calidad deseada, limitando la Capacidad de uso del Proyecto o aumentando los costos del
abastecimiento, pudi endo incluso hacer recomendabl e el abandono de la idea que lo origi no.
En este caso, es preciso analizar, adems de los ni veles de recursos existentes en el momento
del estudi o, aquellos que se esperan a futuro. Entre otros aspectos, ser necesario investigar
las reservas de recursos renovabl es y no renovables, la existencia de sustitutos e incluso la
posibilidad de cambios en los precios reales de los insumos a futuro.

La Disponibili dad de insumos se interrelacin a su vez con ot ro Factor determinante del
Tamao: la Localizacin del Proyecto. Mientras mas lejos este de las Fuentes de insumo, mas
alto ser el costo de su abastecimient o. Lo ant erior determina la necesidad de Evaluar la
opcin de una gran Planta para atender un rea extendida de la pobl acin versus vari as
Plantas para atender cada una de las Demandas local es menores. Mientras mayor sea el rea
de cobertura de una Planta, mayor ser el Tamao del Proyecto y su costo de transporte,
aunque probablemente pueda acceder a ahorros por economas de escala por la posibilidad de
obtener mej ores precios al comprar mayor cantidad de materia prima, por la distri bucin de
gastos de administracin, de ventas y de Produccin, ent re mas uni dades producidas, por l a
especializacin del trabajo o por la integracin de Procesos, entre ot ras razones.
El Tamao muchas veces deber supeditarse, mas que a la cantidad Demandada del Mercado,
a la estrategi a comercial que se defina como la mas rentabl e o la mas segura para el Proyecto.
Por ejemplo, es posibl e que al concent rarse en un segmento del Mercado se logre maximizar la
rentabilidad del Proyecto.

En algunos casos la Tecnol oga seleccionada permite la ampliacin de la Capacidad producti va
en tramos fijos. En otras ocasiones, la Tecnol oga impi de el crecimi ento paulati no de la
Capacidad, por l o que puede ser recomendabl e inverti r inicialmente en una Capacidad
instalada superi or a l a requerida en una primera etapa, si se prev que en el fut uro el
comport amiento del Mercado, la disponibilidad de insumos u otras variables har posible una
utilizacin rentable de esa mayor Capacidad.

TAMAO Y MERCADO:
Este Factor esta condicionado al Tamao del Mercado consumidor, es decir al numero de
consumidores o lo que es lo mismo, la Capaci dad de Produccin del Proyecto debe estar
relacionada con la Demanda insatisfecha.

El Tamao propuesto por el Proyecto, se justifica en la medida que la Demanda existente sea
superi or a dicho Tamao. Por lo general el Proyecto solo tiene que cubrir una pequea parte de
esa Demanda. La informaci n sobre la Demanda insatisfecha se obtiene del bal ance de la
oferta y Demanda proyectada obtenida en el estudio de Mercado. El Anlisis de este punto
permite sel eccionar el Tamao del Proyecto.


Esta proyeccin de paut as para dimensionar la utilizacin de los Factores de Produccin y para
definir el vol umen de oferta del Proyecto.
En algunos casos es probabl e que no exista Demanda insatisfecha, ante esta event ualidad
siempre existe la posibilidad de captar la atencin de los consumidores, diferenciando el
producto del Proyecto con relacin al producto de la compet encia.

TAMAO Y MATERI AS PRIMAS:
Se refiere a la provisin de materi as primas o insumos suficientes en cantidad y Cali dad para
cubrir las necesidades del Proyecto durant e los aos de vida del mismo. La flui dez de la
materia prima, su Calidad y cantidad son vital es para el desarrollo del Proyecto. Es
recomendabl e levantar un listado de todos los proveedores as como las cotizaciones de los
productos requeridos para el Proceso producti vo.

Si el Mercado interno no tiene Capacidad para atender los requerimi entos del Proyecto,
entonces se puede acudi r al Mercado externo, siempre que el precio de la mat eria prima o
insumo este en relacin con el ni vel esperado del costo de Produccin.

Para clari ficar este punt o se debe dar respuesta a las siguientes interrogant es. Considerando el
Lugar de Ubicaci n de l a Planta A que distancia se encuent ra el Mercado proveedor de las
materias primas o insumos requeridos por el Proyecto? y Cules son las caractersticas de
ese Mercado proveedor?.
Se produce en el pas las materi as primas requeridas? caso contrario De que Pas se
importar y a que precio?.

Existen diferencias entre la Calidad y el Precio de la materia prima importada o insumo en
relacin a la materia prima nacional? Describir las di ferencias.
El aprovisionamiento de materi a prima esta asegurada para cubrir los aos de vi da del
Proyecto? identificar a los pri ncipal es centros de abastecimientos y levantar un listado de los
proveedores.
Esta informacin ayuda a visualizar el Mercado proveedor de materia prima, as como los
Precios, pudi endo el Proyecto identi ficar al proveedor que presenta Precios menores pero sin
perder la Cali dad de los insumos exigido por el Proceso producti vo.

TAMAO Y FINANCI AMIENTO:
Si los Recursos Financieros son suficient es para cubri r las necesidades de inversin el
Proyecto no se ejecuta, por tal razn, el Tamao del Proyecto debe ser aquel que pueda
financiarse fcilmente y que en lo posible present e menores costos financieros.

La disponibili dad de Recursos Financieros que el Proyecto requi ere para inversiones fijas,
diferidas y/o capital de trabajo es una condicionante que determi na la cantidad a producir.

TAMAO Y TECNOLOG A:
El Tamao tambin esta en Funcin del Mercado de maquinari as y equipos, porque el numero
de uni dades que pretende producir el Proyecto depende de la disponibilidad y existencias de
activos de capital. En al gunos casos el Tamao se define por la Capacidad estndar de los
equi pos y maqui nari as existentes, las mismas que se hallan diseadas para tratar una
determinada cantidad de productos, entonces, el Proyecto deber fij ar su Tamao de acuerdo
a las especificaciones Tcnica de la maquinari a, por ej empl o 2000 unidades por hora.

En otros casos el grado de Tecnol oga exige un ni vel mnimo de Produccin por debaj o de ese
ni vel es aconsejable no producir porque los costos unitarios seri an tan el evados que no
justificara las operaciones del Proyecto. La Tecnologa condiciona a los dems Factores que
intervienen en el Tamao. ( Mercado, materia pri mas, Financiamiento ).

En funciona l a Capacidad producti va de los equipos y maqui narias se determina el vol umen de
unidades a producir, la cantidad de materi as primas e insumos a adqui rir y el Tamao del
financiamiento ( a mayor Capacidad de los equipos y maquinarias, mayor necesidad de capital
).

TAMAO PROPUESTO:
Analizados los puntos anteriores, se determina el Tamao del Proyecto considerando: El
volumen de Produccin, cuyo componente deber encont rarse dent ro de los mrgenes de la
Demanda insatisfecha del Mercado. Los aspectos relacionados con el abastecimiento de
materia prima, insumos, materi ales, equi pos, personal suficiente, etc.

La implementaci n de la Planta, facilitada por la existencia de equipos y maquinarias con
Capacidad producti va acorde a las exigencias del Proyecto. La predisposicin y Capacidad de
los inversionistas para llevar a cabo el Proyecto. Explicados estos Factores es posibl e
responder:

Cul es la Capacidad de Produccin ( ao, mes, da, hora ) del Proyecto desde el punto de
vista del Mercado consumidor, de l a materi a prima, la Tecnol oga y el fi nanciami ento?
Representa el Proyecto un buen uso de los Factores de Produccin ( tierra, trabajo y capital ),
o seria mej or invertir los recursos en otro sector de la economa donde ellos contribuiran mas
en Trminos de desarrollo?.

Cuando se elabora un Proyecto de reemplazo de equipos, el Tamao del Proyecto ser la
Capacidad real de Produccin del equi po nuevo. La Capacidad de Produccin del nuevo
equi po debe ser superior a la Capacidad del equipo antiguo que se pretende reemplazar.

3.6 ECONOMI A DEL TAMAO
Casi la totalidad de l os Proyectos presentan una caracterstica de desproporcionali dad entre
Tamao, costo e inversin, que hace, por ejempl o, que al duplicarse el Tamao, los costos e
inversiones no se dupliquen. Esto ocurre por las economas o deseconomias de escala que
presentan los Proyectos.
Para relacionar l as inversiones inherentes a un Tamao dado con las que corresponderan a un
Tamao mayor, que se defi ne la sigui ente ecuacin:



Donde:
I
t
= Inversin necesaria para un Tamao T
t
de Planta
I
o
= Inversin necesaria para un Tamao T
o
de Planta
T
o
= Tamao de Planta utilizado como base de referencia
= Exponente del Factor de escala

Ejemplo # 1:
Se ha det erminado que la inversin necesaria para implementar un Proyecto para la
Produccin de 30.000 tonel adas anuales de azufre es de $us.18.000.000, para calcular la
inversin requerida para producir 60.000 toneladas anual es, con un a de 0,64, se aplica la
ecuacin anterior , y se obtiene:
It = $us. 28.049.925

El cual represent a la inversin asociada para ese Tamao de Planta. Lo anterior es valido
dentro de ciertos rangos, ya que las economas de escala se obtiene creciendo hasta un cierto
Tamao, despus del cual a empi eza a crecer, cuando se hace igual a uno no hay economas
de escala y si es mayor a uno, hay deseconomias de escala. Por ej empl o, cuando para
abastecer a un Tamao mayor de operacin deba recurri rse a un grupo de proveedores mas
alejados, se encarece el Proyecto de compra por el mayor fl ete que deber pagarse.

La decisin de hasta que Tamao crecer deber considerar esas economas de escal a solo
como una variable mas del problema ya que tan importantes como estas es la Capacidad de
vender los productos en el Mercado.

Cubrir una mayor cantidad de Demanda de un producto que tiene un margen de contribucin
positi vo, no siempre hace que la rentabilidad se incremente, puesto que la estructura de costos
fijos se mantiene constante dentro de ciertos limites. Sobre ciert o ni vel de Produccin es
posible que ciert os costos bajen, mientras que ot ros suban. Tambi n es factible que para poder
vender mas de un cierto volumen, los Precios deban reducirse, con lo cual el ingreso se
incrementa a tasas marginales decrecientes. En forma grafica, puede exponerse esto de la
siguiente manera:


Como puede observarse, el ingreso total supera a los costos totales en dos tramos di ferentes.
Si el Tamao esta entre q
0
y q
1
, o entre q
2
y q
3
, los ingresos no al anzan a cubri r los costos
totales. Si el Tamao estuviese entre q
1
y q
2
o sobre q
3
, se tendran utilidades.

El Grafico permite explica un problema frecuente en la formulacin del Tamao de un Proyecto.
En muchos casos se mide la rentabili dad de un Proyecto para un Tamao que satisfaga la
cantidad Demandada estimada y, si es positiva se aprueba o recomi enda su inversin. Sin
embargo, a veces es posibl e encontrar Tamaos inferiores que satisfagan menores cantidades
Demandadas pero que maximicen el retorno para el inversionista. Si en el grfico, el punto q
4
,
representa el Tamao que satisface la cantidad Demandada esperada, es fcil apreciar que
rinde un menor resultado que el que podra obt enerse para un Tamao q
2
que adems podra
invol ucrar menores inversiones y menor riesgo.

3.7 OPTIMIZACIN DEL TAMAO
La Determi nacin del Tamao debe basarse en dos consideraci ones que confieren un carcter
cambiant e a la optimizacin del Proyecto: la relacin Precio - Vol umen, por las economas y
deseconomas de escal a que pueden lograrse en el Proceso producti vo. La evaluaci n que se
realice de estas variabl es tiene por objeto estimar los costos y beneficios de las di ferentes
Alternati vas posibl es de implement ar y determinar el Valor actual neto de cada Tamao
opcional para identificar aquel en el que este se maximiza.

El criterio que se emplea en este clcul o es el mismo que se emplea para Evaluar el Proyecto
global. Mediante el Anlisis de flujos de caja de cada Tamao, puede defi nirse una tasa interna
de ret orno (TIR) marginal del Tamao que corresponda a la tasa de descuento que hace nulo
al fluj o diferencial de los Tamaos de Alternati va. Mientras la tasa marginal sea superior a la
tasa de cortes defini da para el Proyecto, convendr aumentar el Tamao. El ni vel optimo estar
dado por el punto donde ambas tasa se igualen. Esta condicin se cumpl e cuando el Tamao
del Proyecto se incrementa hasta que el beneficio margi nal del ultimo aumento sea igual a su
costo marginal.

Una forma grafica de mostrar l o anteriorment e mencionado, En el grfico se puede apreciar la
relacin de la TIR marginal, del Valor actual neto (VAN) i ncremental y el VAN mximo con el
Tamao optimo (To). El Tamao optimo corresponde al mayor Val or actual neto de las
Alternati vas analizadas. Si se determina la Funcin de la curva, este punto se obtiene cuando
la primera deri vada es igual a cero y la segunda es menor que cero, para asegurar que el punt o
sea un mximo
(3.1)
. El mismo resultado se obti ene si se analiza el incremento del VAN que se
logra con aumentos de Tamao. En To, el VAN se hace mximo, el VAN incremental es cero
(el costo marginal es igual al ingreso marginal ) y la TIR marginal es igual a la tasa de
descuent o exigida al Proyecto.

Si bien lo ant erior facilita la comprensin de al gunas relaciones de vari ables y clarifica haci a
donde debe tenerse en la bsqueda del Tamao Optimo, en la practica este Mtodo pocas
veces se empl ea ya que como el numero de opciones posibl es es limitado, resulta mas simple
calcular el Valor actual neto de cada una de ellas y el egir el Tamao que tenga mayor Valor
actual neto asoci ado. en el siguiente Grafico se analiza lo expuesto anteri ormente:


3.8 ESTUDI O DE INGENIERA
APRECIACIONES ESPECFICAS
El Objeti vo de este captulo es exponer las bases fundamental es del aspecto tcnico de un
Proyecto especfico, que proveen la informacin de tipo econmico al preparador y eval uador
del Proyecto, adems es una propuesta de formas de recopil acin y sistematizacin de la
informaci n relevant e de inversiones y costos que se extraen del estudio tcnico.

El estudio de Ingeni era es el conj unto de conocimientos de carcter cient fico y tcnico que
permite determinar el Proceso producti vo para la utilizacin racional de los recursos disponi bles
destinados a la fabricaci n de una unidad de producto.

La Ingeniera tienen la responsabilidad de seleccionar el Proceso de Produccin de un
Proyecto, cuya disposicin en Planta conll eva a la adopcin de una determi nada Tecnologa y
la instalacin de Obras Fsicas o servicios bsicos de conformidad a los equipos y maquinarias
elegi dos. Tambi n, se ocupa del almacenamiento y distribucin del producto, de Mtodos de
diseo, de trabajos de laboratorio, de empaques de productos, de Obras de infraestructura, y
de sistemas de distribucin.

Las diferencias que cada Proyecto especfico presenta con respecto a la Ingeni era hace muy
complejo int entar generalizar un procedimi ento de Anlisis que sea til a cada uno de ellos. Sin
embargo, obviando el problema de la eval uacin Tcnica, es posibl e desarrollar un sistema de
ordenacin, clasificacin y presentacin de la i nformacin econmica deri vada del estudio
tcnico. Los Antecedentes tcnicos de respaldo a esta informacin sobre Precios y
acumulacin de costos deben, necesari amente, incluirse al preparar y Eval uar un Proyecto,
sean estos de tipo especfico o mut uamente excluyent es.

Mediante el estudi o de Ingeni era deber determinarse la Funcin de Produccin ptima para l a
utilizacin eficiente y eficaz de l os recursos disponibl es destinados a la Produccin de bienes o
servicios. Para ello debern analizarse las distintas Alternati vas y condiciones en que pueden
combinarse los Factores producti vos, identificando a travs de la cuantificacin y proyeccin
del mont o de inversiones, costos e ingresos que se asoci an a cada una de las Alternati vas de
Produccin. Por lo tanto, de la seleccin del Proceso producti vo se deri varn las necesidades
de equipos y maquinarias del Proyecto. De la Determinacin de su disposicin en Planta y el
estudio de los requerimient os de los operarios, as como de su movilidad, podrn defini rse las
necesidades de espacio de Planta y Obras fsicas. El clculo de costos, mano de obra,
insumos di versos, reparaciones y mantenimi ento se obtendrn directament e del estudi o del
Proceso producti vo seleccionado.

El estudio de Ingeni era no se realiza en forma aislada del resto de estudios del Proyecto. As
el estudio de Mercado definir las variables rel ati vas a las caractersticas del producto como: la
Demanda proyectada, la estacionali dad de las ventas, el abastecimiento de l os material es y el
sistema de comercializacin del producto, entre otras, cuya informacin deber tomarse en
cuenta al seleccionar el Proceso producti vo. El estudio legal podr sealar ciertas restricciones
del Tamao de Plant a o su Localizacin, que podran de alguna manera condicionar el tipo de
Proceso producti vo; por ejemplo, la Calidad de las aguas subterrneas es pri oritaria en la
fabricacin de las bebidas gaseosas. Si sta no cumpl e con las exigenci as requeri das en el
Tamao y la Localizacin permitida, el Proyecto deber i ncorporar los equipos necesarios para
su puri ficacin, an cuando en otras zonas, donde la Localizacin est prohibida, pudiera
evitarse esta inversin por contar con el agua de la Calidad requerida.
El estudio financiero por su parte, puede ser determinante en la seleccin del Proceso de
Produccin, si en l se logra defini r la imposibili dad de obtener los recursos para la adquisicin
de la Tecnologa ms adecuada.

3.9 LA INGENI ER A DE PROCESO
La Ingeniera de Proceso trata del desarrollo, eval uacin y diseo de Procesos producti vos.
Aunque muchas Empresas subdi vi dan la Ingeniera de Proceso en departament os de
desarroll o, de Anlisis econmico y de diseo, no es raro que un solo ingeni ero de Proceso
origi ne un nuevo Proceso y lo contine, a travs de las distintas etapas de diseo, hasta la
construccin de una Planta compl eta. Muchos ingeni eros de Proceso con experiencia, y en
base a sus conocimientos de Ingeni era de Proceso, son solicitados para diri gi r el diseo de
una nueva Planta como ingeniero jefe de Proyecto.

El desarrollo, diseo y la construccin de una Planta grande de la rama de qumica y petrol era
nunca podrn ser llevados a cabo nicamente por profesionales de una sol a rama de profesin.
En estos casos debern participar los esfuerzos coordinados de un equi po de profesionales de
la rama de Ingeniera ( Ci vil es, Electricistas, Mecnicos, Electrnicos, Qumicos, Industrial es,
etc. )

Pero sin embargo, este esfuerzo combinado de ingenieros, debe ser diri gido por un solo
indi vi duo llamado ingeni ero jefe de Proyecto, capaz de guiar y dirigir a los diferentes ingenieros,
anticiparse a los problemas rutinarios y programar las di versas fases de la Ingeniera de
Proceso.

La Ingeniera de Proceso en un Proyecto de qumica o petrolera, que debern mantener grupos
de tecnl ogos en todas las ramas de la Ingeni era dedicados a la investigacin, desarroll o y
manteni miento de la Planta podrn investigar cualquier Proceso nuevo, tanto bajo
consideraciones Tcnicas como econmicas. Sin embargo, cuando una Empresa en operacin
decide construir una Planta completa o un simple Proceso unitari o, deber utilizar los servicios
de un ingeniero jefe, o de una firma constructora especializado en Ingeni era de Proceso.

En este caso, es posible tener numerosas variant es en la di visin del trabajo, entre la Empresa
constructora contratista y el Proyecto al cual se est realizando el trabajo, siendo estas
variantes las siguientes:

1. El contratista se encarga del diseo y desarroll o del Proceso, de la Ingeni era y de la
construccin de Planta. Ejempl o: clientes extranjeros que desean Plantas de diseo japons,
firmas Industrial es de Procesos nuevos o de formacin reciente, y firmas establ ecidas que no
tienen el personal disponi ble para l a participacin acti va en cual qui er fase del diseo.
2. El Proceso puede ser desarroll ado por el Proyecto, que el contratista y el cliente trabajen
conjuntament e en el diseo del Proceso, que la Ingeni era y la construccin del Proceso es t a
cargo del contratista.
3. El diseo del Proceso haya sido desarrollado por el Proyecto, por contar con personal
tcnico para dicho diseo y estar en estrecho contacto con el Proceso existente, siendo
aconsejable que el grupo que est a cargo del diseo de Procesos provea el diseo compl eto
del Proceso al contratista.

Dependiendo del tipo de Proyecto o las caractersticas del producto a manufacturar, es posibl e
que se tengan otras vari aciones en la forma de compartir las responsabilidades de la Ingenie ra
de Proceso. Sin embargo, se debe tener presente el papel que desempea el ingeni ero de
Proyecto. En el caso de que el Proyecto y el contratista sean participantes acti vos, el jefe de
Proyecto y el ingeni ero de Proyecto del contratista, tendrn deberes paral elos referente a la
Ingeni era de Proceso.

3.10 PROCESO DE PRODUCCIN
El Proceso de Produccin se define como la fase en que una seri e de material es o insumos
son transformados en productos manufacturados medi ante la participaci n de l a Tecnol oga,
los material es y las fuerzas de trabajo (combinaci n de la mano de obra, maqui naria, materia
prima, sistemas y procedimi entos de operacin). Un Proceso de Produccin se puede clasificar
en Funcin de su fluj o producti vo o del tipo de producto a manufacturar, y en cada caso
particular, se tendr di ferent es efectos sobre el fl ujo de fondos del Proyecto.

Segn el fluj o producti vo, el Proceso puede ser en seri e, por pedi do o por un Proyecto
especfico. El Proceso de Produccin es en serie cuando ciertos productos cuyo diseo bsico
es relati vamente establ e en el tiempo y que estn destinados a un gran Mercado permiten su
Produccin para mantener existencias. Las economas de escal a obtenidas por el alto grado de
especializacin que l a Produccin en serie permit e, van normalmente asociadas a baj os costos
unitari os.

En un Proceso por pedi do, la Produccin sigue di ferentes consecuencias que hacen necesaria
su flexibilizacin a travs de la mano de obra y los equi pos suficientemente dctiles para
adaptarse a l as caractersticas del pedi do de una uni dad de producto. Este Proceso afectar
los flujos Econmicos por la mayor especialidad del recurso humano y por las mayores
existencias que ser preciso mantener. Un Proceso de Produccin corresponde a un producto
complejo de carcter nico que con tareas bien definidas en Trminos de recurso y plazos, da
origen a un estudio de Factibilidad.

Segn el tipo de producto a manufacturar el Proceso de Produccin se clasifican en Funcin de
los bienes que se van a producir; por ejemplo, se tiene el Proceso extracti vo, de transformacin
qumica, de montaje, de sal ud, de transporte, etc. Muchas veces un mismo producto puede
obtenerse utilizando ms de un Proceso producti vo. Si as fuera, deber analizarse cada una
de estas Alternati vas y determi narse la intensi dad con que se utilizan los Factores producti vos;
esto defi nir en gran medi da, el grado de automatizacin del Proceso. Aquell as formas de
Produccin intensi vas en capital requerirn una mayor inversin, pero menores costos de
operacin por concepto de mano de obra, adems de otras repercusiones, positivas o
negati vas, sobre otros costos e ingresos. La Alternati va tecnolgica que se seleccione afectar
en forma directa a la rentabilidad del Proyecto; por ello, deber el egi rse aquella que optimice
los resultados.

3.11 EFECTOS ECONMI COS DE LA INGENIERIA
Indudabl emente, la Tecnol oga y el Proceso de Produccin que se elija i nfl uirn directamente
en la programacin de la cuant a de inversi ones, costos incurridos y beneficios gener ados del
Proyecto en ej ecucin. La cantidad y Calidad de la maquinaria, equipos, herramientas,
mobiliario de Planta, vehculos y otras inversiones se caracterizarn normalmente por el
Proceso de Produccin que se ha el egi do. En algunos casos, la disponi bil idad de los equi pos o
maqui narias se obtienen no por su compra sino por su arrendamient o, con lo cual, en Lugar de
afectar al rubro de inversiones, se influi r en el de costos.

Los aspectos que se relaciona con l a tecnolgica son las que tienen mayor i nci dencia sobre la
magnitud de costos incurridos y las inversiones de operacin que se debern efectuar en caso
de implementarse el Proyecto. De aqu la Import ancia de estudiar con especial nfasis la
Valorizacin econmica de todas las variables Tcnicas de un Proyecto especfico.

Las necesidades de inversin en obra fsica se determinan pri ncipalmente en Funci n a la
distribucin de los equipos producti vos en el espacio fsico. Sin embargo, tambi n ser preciso
considerar las posibles ampli aciones futuras de la Capacidad de Produccin que hagan
aconsejable disponer desde un pri ncipio de la obra fsica necesaria, aun cuando se mantenga
ociosa por algn tiempo. La distribucin en Planta debe evitar los fluj os innecesarios de
material es, de personal, de productos en Proceso o productos termi nados, etc.

El Proceso producti vo a travs de l a Tecnol oga usada, tiene incidencia directa sobre el costo
de operacin. Como ya se ha mencionado, la relacin ent re costos de operacin y la inversin
ser de mayor incidencia mientras menos intensi va en capital sea la Tecnol oga. En muchos
caso el estudio de Ingeniera debe proporcionar informacin econmica relati va a los ingresos
de operacin. Por ej empl o, es el caso de equipos y maquinarias que deben reempl azarse y que
al ser dados de baja permiten su venta. En otros casos, tambin los ingresos se generan por la
venta de subproductos, como por ej emplo, el desecho deri vado de la elaboracin de envases
de hoj alata, que se vende como chatarra, o la cscara de limn, que se obti ene como residuo
de la fabricacin de pesticidas.

3.12 VALORI ZACI N DE OBRAS FSICAS
Consiste en l a Valorizacin de l as vari abl es econmicas que se relacionan con el aspecto
tcnico del Proyecto, cuya inversin es comn a l as vari abl es de Produccin, admi nistracin y
ventas. En relacin con la obra fsica, la Valorizacin incluye desde l a construccin o
remodel acin de edi ficios, oficinas de ventas, hasta la construccin de caminos, cercos o
estacionami entos.

Para cuantificar estas inversiones es posible utilizar estimaciones aproximadas de costo (por
ejempl o, el costo del metro cuadrado de construccin), si el estudio se hace en ni vel de
prefactibilidad. Sin embargo, para el estudio de Factibilidad la informacin debe perfeccionarse
mediante estudi os complementari os de Ingeni era que permitan una apreciacin exacta de las
necesidades de Recursos Financieros en las inversiones del Proyecto.

El ordenami ento de la informacin relati va a inversiones en Obras Fsicas se hace en un
cuadro auxiliar que se denomina "Balance de Obras Fsicas" y que contiene la informaci n
relacionado con Obras de infraestructura.

El Balance de Obras Fsicas debe contener todos los datos que determinan una inversin del
Proyecto. No es necesario un detalle mximo, puesto que se busca ms que nada agrupar en
funcin de componentes de costo. As por ej empl o, en primera columna deber ir cada una de
las construcciones requeridas ( Plantas, bodegas, etc.), los terrenos, vas de acceso,
instalaciones (sanitari as, redes de agua potabl e, redes elctricas, etc.), cierres y otras que
dependern de cada Proyecto en particular. Es necesario identi ficar cada una de las unidades
de medi da, para calcul ar el costo total de Obras Fsicas; por ejemplo, metros cuadrados,
metros lineales, unidades, etc.

El costo total de Obras Fsicas se obtiene multiplicando la cantidad en metros cuadrados de
construccin, por el costo unitari o, que indica el Valor unit ario de la unidad de medida
identi ficada. A este respecto, cabe destacar la necesidad de defi nir en forma correcta la unidad
de medi da que represente mejor la cuantificacin del costo total de las Obras.

As en muchos casos el diseo arquitectnico obli gar a medir el costo en Funcin a
permetros y no en met ros cuadrados. La suma de los montos de la columna costo total dar el
Valor total de la inversin en Obras Fsicas.
No todas las inversiones en obra fsica se realizan antes de la puesta en marcha del Proyecto.
En muchos caso ser necesari o hacer inversiones durante la operacin, ya sea por
ampliaciones programadas en la Capacidad de operacin de Planta o por inversiones de
reemplazo de las Obras existentes. La proyeccin de la Demanda puede hacer en muchos
casos aconsejabl e no efectuar la inversin simultneamente previ a al inicio de l a operacin,
sino a medi da en que la programaci n lo determi ne.

En algunos casos podr ser recomendabl e realizar una obra fsica en forma transitoria para
rempl azarl a por otro definiti vo en un periodo posterior. Lo ant erior hace necesario el aborar
tantos "Balances de Obra Fsica" como vari aciones en su nmeros o caractersticas se
identi fiquen.






(3.1)Si se expresa el VAN en Funcin del Tamao, se podra definir la siguient e igualdad:
; Donde BN
t
Beneficio net o en el peri odo t
Para calcular el punto que hace igual a cero el VAN marginal se deri va la Funcin de la
siguiente forma:














Capitulo 4

INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO
DEL PROYECTO

4.1 ASPECTOS GENERALES :
Las Inversiones del Proyecto, son todos los gastos que se efectan en unidad de tiempo para
la adquisicin de determinados Factores o medi os producti vos, los cuales permiten
implementar una unidad de produccin que a travs del tiempo genera Fluj o de beneficios.
Asimismo es una parte del ingreso disponible que se destina a la compra de bienes y/o
servicios con la finali dad de incrementar el patrimonio de la Empresa.

Las Inversiones a travs de Proyectos, tiene la finalidad de plasmar con las tareas de ejec ucin
y de operacin de acti vi dades, los cuales se realizan previa evaluacin del Flujo de costos y
beneficios actualizados.

Por ejemplo, cuando los accionistas de una Empresa desean inverti r cierto monto de Capit al en
una acti vi dad producti va y/o de servicio, la ejecucin de la Inversin requiere contar con
estudios denomi nados Proyectos de Inversin, los cuales justifican el requerimient o de Costos
de Oportunidad y de la Rentabilidad de la Inversin de Capital. Igual ment e, cualqui er gobierno
que desea impulsar el proceso de desarroll o de un pas en forma racional y oportuna, debe
asignar cierto monto de recursos Financieros a las instituciones competentes como: Instituto
Nacional de Plani ficacin, Consejo Nacional de Desarrollo, Banco Minero, Banco Agrari o, etc.

En la practica toda Inversin de Proyectos tanto del sector publico como pri vado, es un
mecanismo de Financiamiento que consiste en la asignacin de recursos reales y Financieros
a un conj unto de programas de Inversin para la puesta en marcha de una o mas acti vi dades
econmicas, cuyos desembolsos se realizan en dos etapas conocido como: Inversin Fij a y
Capit al de Trabajo.

La Inversin Fija, es la asignaci n de recursos real es y Financieros para obras fsicas o
servicios bsicos del Proyecto, cuyo monto por su nat ural eza no tiene necesidad de ser
transado en forma conti nua durante el horizonte de planeami ento, solo en el momento de su
adquisicin o transferencia a terceros. Estos recursos una vez adqui ridos son reconocidos
como patrimoni o del Proyecto, siendo incorporados a la nueva unidad de produccin hasta su
extincin por agotamiento, obsolescencia o liqui dacin final.
Los elementos que constituyen la estructura de la Inversin fija son clasi ficados de muchas
formas, pero sin variar la presentacin esquemtica o dejar de consi derar a todos los rubros
que conforma el Cronograma de la Inversin fij a. La preparacin del Cronograma de
Inversiones solo puede vari ar cuando se trata de algunos Proyectos especiales o en el caso de
que la et apa de la ej ecucin del Proyecto sea de larga duracin, adecundose en ambos casos
de acuerdo a la necesidad del Proyecto.

4.2 INVERSION FIJA Y DIFERIDA
COMPONENTES DE LA INVERSIN FIJA:
Las Inversiones Fijas que tiene una vi da til mayor a un ao se deprecian, tal es el caso de las
maqui narias y equipos, edificios, muebles, enseres, vehculos, obras civil es, instalaciones y
otros.
Los terrenos son los nicos acti vos que no se deprecian. Los recursos naturales no renovables,
como los yacimientos mineros, estn sujetos a una forma particular de depreciacin
denominada agot amient o, que es la gradual extincin de la ri queza por efecto de la
explotacin. La Inversin en acti vos fijos se recupera mediant e el mecanismo de depreciacin.

Se llama Inversin fija porque el Proyecto no puede desprenderse fcilmente de el sin que con
ello perjudique la acti vidad producti va. Todos los acti vos que componen la Inversin fij a deben
ser val orizados medi ante licitaciones o cotizaciones pro forma entregados por los proveedores
de equipos, maquinari as, muebl es, enseres, vehculos, etc. Los precios para los edi ficios, obras
civil es e instalaciones se pueden obtener se pueden obtener sobre la base de las cotizaciones
de las Empresas constructoras.

COMPONENTES DE LA INVERSIN DIFERIDA:
Se caracteriza por su inmateri alidad y son derechos adqui ridos y servicios necesari os para el
estudio e impl ementacin del Proyecto, no estn sujetos a desgaste fsico. Usualmente esta
conformada por Trabajos de investigacin y estudi os, gastos de organizacin y supervisin,
gastos de puesta en marcha de la planta, gastos de administracin, intereses, gastos de
asistencia tcnica y capacitacin de personal, imprevistos, gastos en patentes y licencias, etc.

Para recuperar el valor monetari o de estas Inversiones se incorporan en los costos de
produccin el rubro denominado amortizacin diferi da. En otras palabras la Inversin di ferida
que es un desembolso de la etapa Pre-Operati va, para su amortizacin sufre un prorrateo en
varios periodos para efectos de calculo del impuesto sobre las utilidades de las Empresas,
recordemos que el tratamiento otorgado a esta Inversin es similar a la depreciacin.

Cuando se habl a de i ntereses de pre-operacin, se refiere a los pagos que se realizan en l a
etapa Pre-Operati va del Proyecto y por lo general solo se hall a representado por la cancel acin
de intereses, por cuanto al no generar i ngresos en esta primera etapa se solicita un periodo de
gracia a l a entidad fi nanciera para no cancelar Capital sino solo inters. Si la etapa Pre-
Operati va fuese muy amplia, podra darse el caso de amortizar el Capit al en al gn momento.

Si el Financiami ento es con Capital propio, el inters no constituye un desembolso efecti vo, por
lo tanto no se incurre en el rubro de Inversin diferida. Los inter eses cargados durante el
peri odo de pre-operacin son parte component e de la Inversin di ferida, en cambio los
intereses generados despus de la puesta en marcha del Proyecto, llamado periodo de
funcionamiento u operacin, forma part e del costo total.



4.3 INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO
El Capital de Trabaj o considera aquellos recursos que requiere el Proyecto para atender las
operaciones de produccin y comercializacin de bienes o servicios y, contempla el monto de
dinero que se precisa para dar inicio al Ciclo Producti vo del Proyecto en su fase de
funcionamiento. En otras palabras es el Capital adicional con el que se debe contar para que
comience a funci onar el Proyecto, esto es financiar la produccin ant es de percibir ingresos.

En efecto, desde el moment o que se compran insumos o se pagan suel dos, se incurren en
gastos a ser cubiertos por el Capital de Trabajo en tanto no se obtenga i ngresos por la venta
del producto final. Entonces el Capital de Trabajo debe fi nanciar todos aquellos requerimientos
que tiene el Proyecto para producir un bi en o servicio final. Entre estos requeri mientos se tiene:

Materia Prima, Materiales directos e indirectos, Mano de Obra di recta e indi recta, Gastos de
Administracin y comercializacin que requieran salidas de dinero en efecti vo. La Inversin en
Capit al de Trabajo se di ferencia de la Inversin fij a y diferida, porque estas ultimas pueden
recuperarse a travs de la depreciacin y amortizacin di ferida; por el cont rari o, el Capital de
Trabajo no puede recuperarse por estos medios dada su nat ural eza de circul ante; pero puede
resarcirse en su totalidad a la finalizaci n del Proyecto.

La Inversin en acti vos fijos y diferidos se financian con crditos a mediano y/o largo plazo y no
as con crditos a corto plazo, ello signi ficara que el Proyecto transite por seri as dificultades
financieras ante la cuanta de la deuda y la imposibili dad de pago a corto plazo. Pero el Capital
de Trabaj o se financia con crditos a corto pl azo, tanto en efecti vo como a travs de crditos
de los proveedores.

La definicin contable del Capital de Trabajo se entiende como la asi gnacin de recursos
Financieros para acti vo corrient e del Proyecto. Este concepto es valido para Empresas que
generan recursos a corto pl azo, no tomando en cuenta la naturaleza del Financiamiento ni las
fuentes de procedencia que por lo general son de larga duraci n.

El Capital de Trabaj o en el mundo Financiero es la diferencia entre acti vos corri entes y pasi vos
corrientes, que equi val e a la suma total de los recursos Financieros que la Empresa destina en
forma permanente para la mantencin de existencias y de una cartera de valores para el
normal funcionamiento de l as operaciones de la Empresa. Esta concepcin, conlleva a
entender que el Capital de Trabajo genera necesi dades financieras de largo plazo, es decir ser
financiado con recursos permanentes provenientes de Fuente Interna o externa.
KT = A.C - P.C

El Capital de Trabaj o esta compuesto por tres cuentas pri ncipal es como: Existencias, Exigibles
y Disponibl es cada uno de l os cuales estn compuestos por un conj unto de elementos bien
definidos.



RELACIONES DE INVERSIONES:
INVERSIN TOTAL:
INVERSION TOTAL = INV. FIJA + INV. DIFERIDA + CAP. DE TRABAJO
IT = I
F
+ I
D
+ K
T

I
F
+ I
D
= K
F
(CAPITAL FIJO)
IT = K
F
+ K
T


ACTIVO TOTAL:
ACTIVO TOTAL = I
F
+ I
D
+ K
T
+ P
C
(PASIVOS CORRIENTES)
AT = K
F
+ K
T
+ P
C

AT = IT + P
C

KT = A
C
- P
C
--> A
C
= K
T
+ P
C

AT = I
F
+ I
D
+ A
C

AT = K
F
+ A
C


PASIVO TOTAL:
PT = CAPITAL SOCIAL (DUENTE INTERNA)
+ OBLIGACION ES A LARGO PLAZO (CAPITAL CREDITO)
+ PASIVO CIRCULANTE
PT = K
S
+ K
C
+ P
C

K
S
+ K
C
= K
P
(CAPITAL PERMANENTE)
K
P
= IT

4.4 MTODOS DE CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO
MTODO DEL PERIODO DE DESFASE:
Permite calcular la cuant a de la Inversin en Capital de Trabajo que debe financiarse desde el
instante en que se adqui ere los insumos hasta el moment o en que se recupera el Capit al
invertido mediante la venta del producto, el monto recuperado se destinara a fi nanci ar el
siguiente Ciclo Producti vo.

Para la aplicacin de este mtodo se debe conocer el costo efecti vo de produccin anual
proyectado, tomando como base de informacin el precio de mercado de los insumos
requeridos por el Proyecto para la elaboracin del producto fi nal. El costo total efecti vo se
di vide por el numero de das que tiene el ao, obteniendo de esta operacin un costo de
produccin promedi o da que se multiplica por los das del periodo de desfase, arroj ando como
resultado fi nal el monto de l a Inversin precisa para financiar la primera produccin. La formula
que permite estimar el Capital de Trabaj o medi ante el mtodo seal ado es:
K.T = (Costo total del ao / 360 di as) * Nmero de di as del ciclo productivo

Para el calculo del Capital de Trabaj o medi ante este mt odo dolo de consideran los costos
efecti vos de produccin denominados tambi n costos explcitos, excluyendo la depreciacin y
la amortizacin del a Inversin diferi da; adems en este calculo no se consigna el costo
Financiero porque el inters generado durante la fase de funcionami ento del Proyecto deber
ser cubierto por el valor de las ventas y no por el Capital de Trabajo.

Ejemplo # 1:
El costo total efecti vo durante el ao es de 24000u.m. provenient e de la suma de los costos
netos de adquisicin de los recursos ( 2195u.m.) mas el importe del IVA ( 205u.m.) solo de
aquellos bienes y servicios que son obj eto de este impuesto. En este calculo no se incluye el
costo Financiero, la depreci acin ni la amortizacin diferi da.

El Ciclo Producti vo tiene el siguiente comportami ento:
Se mantiene en almacenes materi a prima y material es ( existencias ) por un termi no de 5 das.
El bien fi nal se produce en un periodo medio de 10 das.
El producto final elaborado se almacena antes de su venta al publico durante 8 das. Una vez
que el bi en se introduce al mercado se prev que su comercializacin tomara un periodo de 7
das para que se paguen las facturas de venta ( A los clientes no se les darn facilidades de
crdito ).
Como se observa en el ej empl o, el sistema de produccin se compone de un conj unto de
Actividades, que pueden represent arse as:


Por consigui ente, el Capital de Trabaj o inverti do queda inmovilizado por un promedi o de 30
das ( 5+15+8+7 = 30 ), con lo que las necesidades de Capital de Trabajo para cubri r un ciclo
se elevan a 200u.m. monto calculado aplicando la formula anteri or.


K.T = (2400/365)*30 = 200 u.m.

En el ejempl o el Ciclo Producti vo abarca 30 das, entonces el Capital requerido para cada ciclo
( un mes ) ser de 200u.m., como el ao tiene 12 meses se tendr 12 ciclos producti vos que
multiplicados por el monto del Capital de Trabajo de un ciclo, se obtiene el costo explicito total
de produccin por ao, que es igual a 2400u.m. ; ( 200*12 = 2400 ).

MTODO CORRIENTE ( M.C.):
El mtodo corriente o mtodo contable toma como rel acin del Capital de Trabajo el siguiente:
KT = A.C - P.C

Como ya se desgloso los Acti vos Corri entes son por lo general y a manera de resumen las
cuentas como ser: Caja, Cuent as por Cobrar, Existencias ( Materias Primas, Productos en
Proceso, Productos terminados). Y los Pasivos Corrient es son las obligaciones en las que
incurre la Empresa como ser: Cuentas por pagar. Se calcula de la sigui ente manera:



- Hall ar el Periodo de desfase ( PD = x ) o das de cobertura, prever en das un PD. Y =
Coeficiente de Renovacin


- No tomar en cuenta para el KT, los intereses ni las depreciaciones.
- De la estructura de Costos ver cual de ell os ingresa en la tabla.
- Se debe defini r el tiempo u horizonte del Proyecto, muchas veces se toma como el tiempo del
Proyecto la vida til de la maqui naria.
- El programa de Produccin depender de nosot ros.
- Los Activos Corrientes esta en funcin de la produccin si esta es continua, variabl e, etc.

4.5 CRONOGRAMA DE INVERSIONES
Cuando se habl a del Cronograma denominado tambin calendari o de Inversiones, nos
referi mos a la estimacin del tiempo en que se realizarn las Inversiones fij as, diferidas y de
Capit al de Trabajo; as como a la estructura de dichas Inversiones. Si existiese Inversiones de
Reemplazo entonces habr que determi nar el momento exacto en que se efecti vice.

Todo Proyecto requi ere preparar un Cronograma de Inversiones que seale claramente su
composicin y las fechas o peri odos en que se efectuaran las mismas. Las Inversiones no
siempre se dan en un solo mes o ao, lo mas probabl e es que la Inversin dure vari os
peri odos.
El Cronograma de Inversiones se elabora para identificar el peri odo en que se ejecuta parte o
toda la Inversin, de tal forma que los recursos no queden inmovilizados innecesari amente en
los periodos previstos.

En conclusin, el Cronograma responde a la estructura de las Inversiones y a los periodos
donde cada Inversin ser llevada adel ante. En tal sentido se debe identi ficar el Cronograma
de la etapa Pre-Operati va y de la etapa operati va.

CRONOGRAMA DE INVERSIONES PRE-OPERATIVAS:
Esta Etapa se inicia desde el primer desembolso hasta que el Proyecto entre en
funcionamiento. Durante la vida Pre-Operati va el Proyecto solo tiene desembolsos sin generar
ingreso alguno, por cuanto no se produce el bi en o servicio que permita obtener ingr esos con la
venta del producto.
Del total de l a Inversin, el monto mas signi ficati vo se da en l a etapa Pre-Operati va,
presentndose casos extremos donde el 100% de la Inversin se efecta en esta fase, no
quedando nada por invertir en la etapa de funcionamiento u operacin del Proyecto. En este
peri odo, general mente, la Inversin mayor es la Fija.

En la Etapa Pre-Operati va se calcula los intereses deri vados de aquellas parte de l a Inversin
que se fi nancia medi ante prstamo o deuda. Estos intereses pre-operati vos se Capitalizan y se
recuperan a lo largo de la et apa operati va del Proyecto a travs del rubro denominado
"Amortizacin Di ferida".

Las Inversiones no se desembolsan en conjunt o en el momento cero( ao 0 ), fecha de inicio
de la operacin del Proyecto. De acuerdo a las necesidades, los desembolsos se efectan en
diferentes periodos de tiempo, ante esto, es recomendabl e identificar el momento en que el
desembolso se realizara(cada mes, cada tres meses, etc.), para ello se deber el aborar un
Cronograma desagregado de las Inversiones Pre-Operati vas identi ficando el momento de la
Inversin (mes cero, trimestre cero, etc.).
Para conocer el peri odo de desembolso y por ende la necesidad de Financiamiento en el
moment o exigido, evitando de esta forma posibl es costos Financieros generados por los
prstamos obteni dos. Recurri r al prstamo y desembolsar los recursos cuando aun no se
precisa conll eva a cargar al Proyecto un costo de Capital, que muy bien se puede evitar
desembolsando los recursos solo en el momento oportuno.

Para fines de anlisis, las Inversiones realizadas a lo largo del periodo de instalacin del
Proyecto, generalmente, se consolidan en el ao cero, siempre y cuando el periodo de pre -
operacin solo se de ese ao, no ol vi demos que dependi endo de la natural eza del producto del
Proyecto, el peri odo de Pre-Inversin puede abarcar mas all del ao cero.

CRONOGRAMA DE INVERSIONES OPERATIVAS:
Esta etapa se inicia desde aquel momento que el Proyecto entra en operacin y termina al
finalizar la vi da til del mismo. A partir de esta fase se generan Ingresos. Durante l a etapa
operati va pueden llevarse a cabo Inversiones en acti vos fijos, como resultado de la ampliacin
de la planta y reposicin o Reemplazo de acti vos. En esta fase se efectan la Inversin inicial
en Capital de Trabaj o.

Cabe sealar que los intereses de l a etapa operati va deri vados del Fi nanciamiento por deuda
adquirida, no se Capitalizan, si no que se cargan como costo en el estado de Perdi das y
Ganancias.

CRONOGRAMA CONSOLIDADO DE INVERSIONES:
El Formato del Cronograma de Inversi ones se presenta en el sigui ente cuadro, su elaboracin
se realiza tomando en cuenta las Inversiones Pre-Operati vas y las Inversiones operati vas.


Observe que las Inversi ones Fijas, Di feridas y el Capital de Trabajo se efecta en el ao cero (
moment o cero ). No ol videmos que existen Proyectos donde otras Inversiones pueden estar
programadas para los aos de operacin o funcionamient o, tal es el caso de la ampliaci n de l a
Planta, el Reempl azo de acti vos o Inversiones adicionales de Capital de Trabajo. En el cuadro
precedente, a manera de ej emplo, esas Inversiones se las representa por asteriscos ( * ).

4.6 INVERSIONES DE REEMPLAZO
Recordemos que las Inversiones que se impl ementan antes de la puesta en marcha del
Proyecto se incluyen en el calendario o programa de Inversiones; pero existen Inversiones que
pueden efectuarse durante el funcionamiento del Proyecto, ya sea por la ampliacin de la
capacidad producti va de la planta o por concepto de Reemplazo de un acti vo por otro, que se
presenta de acuerdo a criterios tcnicos que recomi endan el peri odo de Reemplazo de algunos
Activos Fijos.

Existen dos razones bsicas para considerar el Reempl azo de un Activo Fijo; el det erioro fsico
y la obsolescencia. En el primer caso, el deteri oro fsico se refi ere nicamente a cambios en las
condiciones fsicas de dicho acti vo y, en el segundo caso, la obsolescencia trat a de los efectos
que producen sobre un acti vo los cambios tecnol gicos. Ambos casos pueden presentarse en
un det erminado acti vo, ya sea de manera i ndependiente o de forma conjunt a.

El deterioro fsico da lugar: a un descenso e el val or del servicio prestado; a mayores costos de
operacin; a un incremento en los costos de mant enimiento; o una combinacin de todos ellos.
Por ejemplo, el deterioro fsico puede disminuir la capacidad de un equipo para pegar etiquetas
o de un tractor para mover la tierra. Consecuentemente el val or de los servicios que prestan se
reduce. Tambi n el deteri oro fsico de estos acti vos puede dar lugar a mayores gastos en
reparaciones; elevar el consumo de energa el ctrica o combustible aumentando de esta forma
los costos de operacin.

A la vez, la obsolescencia se presenta como resultado del mejoramiento tecnol gico que
experimentan los equipos, maquinarias y herrami entas de Trabaj o. El ritmo de mejorami ento es
tan rpido que en algunos casos resulta econmico reempl azar el acti vo en uso, aun cuando se
halle en condiciones de operar, por otro acti vo nuevo.

General ment e el Reempl azo debe basarse en Factores econmicos si el uso del acti vo es
antieconmico para el Proyecto o, si los costos incurridos para mantener en operacin ese
equi po o maqui naria son mayores que los costos de Inversin y operacin de uno nuevo, en
estos casos se emplea el criteri o econmico para reemplazar acti vos. En algunas ocasiones,
para el Reempl azo entran tambin otros moti vos diferentes a los puramente econmicos, como
por ej empl o el criteri o contabl e donde se deber tomar como momento de Reempl azo el
peri odo en que un acti vo culmina su vida til contabl e.

La Inversin de Reemplazo puede dar lugar a la venta del acti vo, ent onces esa operacin
constituye un ingreso monetario para el Proyecto y la adquisicin de un acti vo nuevo es un
costo de Inversin (egreso monetario). Los Reempl azos deben consi gnarse en el cuadro del
Cronograma de Inversiones de acuerdo al peri odo en que se realiza esa operacin.

Ejemplo #2:
Se pretende Reempl azar la maqui na antigua por otra nueva. El precio de la maqui na nueva es
de $us. 5000 y tienen como costo de mantenimi ento $us. 500 al final de cada ao durante
cuatro aos. Al cabo de los cuatro aos se estima un val or de recuperacin de $us. 1000,
precio al cual se vender el acti vo nuevo adqui rido.
Por el contrario l a maquinaria antigua, que se quiere Reemplazar, hoy se puede vender en $us.
2000; pero si se vende de aqu a un ao el precio de reventa ser de $us. 800 y durante ese
ao se tendr que gastar $us. 600 por mantenimi ento para que continu funcionando. La
maqui na durara cuatro aos mas, antes de quedar inservibl e Cundo se debe reemplazar la
maqui na si se conoce que el costo de oportuni dad del Capital es del 8%?

Para conocer el momento de Reemplazo y el criteri o econmico que permita tomar una
decisin, Primeramente se encuent ra el costo anual equi valente de l a maquina nueva. El Valor
actual del costo de reposicin (VA) por una maqui na nueva es la siguiente:


Donde:
P : Precio de la maquinaria.
C: Costo de mantenimiento anual.
A: Anualidad.
n : Periodo
i : Tasa de inters
F : Factor de val or actual.
VA = 5000 + 500 A
4
0.08
- 1000 / (1.08)
4

VA = 5000 + 500(3.3120)-1000(0.7350)
VA = 5921 $Us.

Si no se tiene a la mano las tabl as financieras, los Factores se pueden hallar empl eando la
siguiente relacin:


En el ejempl o la taza de int ers ( i ) es del 8% y el periodo ( n )es de cuatro aos,
reemplazando estos datos en la relacin anterior se tiene:


El Valor actual tambi n se puede determinar sin incurrir en tabl as se la siguiente forma:


El valor de recuperacin de $us. 1000 es un ingreso en efecti vo. Se considera como un valor
negati vo en la ecuacin anteri or porque compensa el costo de la anti gua maqui na.

COSTO ANUAL EQUIVALENTE DE LA REPOSICIN POR MAQUINA NUEVA:


VA / factor de la anuali dad a 4 aos al 8% = 5921/3. 3120 = 1788 $us.

Costo de la Maquina antigua:
Del ej emplo se desprende que el costo de mantener la maqui na antigua durant e un ao mas.
Consi dera los siguientes elementos:

1. El costo de oportunidad de no venderla ahora es de $us.2000
2. El mantenimiento adicional ao es de $us.600
3. El val or de recuperacin o precio de revent a es de $us.800

Por lo tanto el valor actual de conservar la maqui na un ao mas y venderl a es igual a :
VA = 2000 + 600/(1+0.08)
1
- 800/(1+0.08)
1

VA = 2000 + 555.55 - 740.74
VA = 1814.81 $us

Normalmente el Fluj o de caja se expresa en trmi nos del val or actual, pero el anlisis posteri or
es mas sencillo si expresamos el Fluj o de caja en trmi nos de su valor futuro dent ro de un ao,
en este caso se tendr:
VA = 1814.81*1.08 = 1960 $us

En otras pal abras, el costo equi valente de conservar la maquina un ao mas es de $us.1960 al
final del ao.
Si se reempl aza la maquina de inmedi ato, podemos considera el gasto anual de maquina
nueva ser de $us.1788 comenzando al final del ao. Este gasto anual ocurre constantemente
si se reemplaza l a maquina cada cuatro aos. El Flujo se puede observar en el sigui ente
cuadro:


Si la maquina antigua se reemplaza en un ao, el gasto por usar la maquina anti gua durante
ese ao ser de $us.1960 a pagar al final del ao. Pero si se repone ese acti vo el gato anual
ser de $us.1788 al cabo del segundo ao. Este costo anual ocurri r constantemente si
reemplazamos la maquina antigua cada cuatro aos. Lo expresado se puede apreciar en el
siguiente Fl ujo:


Entonces, de acuerdo al ejemplo, el Reemplazo de la maquina antigua por una nueva debera
ser de inmediat o para reduci r al mnimo el gasto del ao 1. Los costos de conservar la maqui na
antigua durante un ao es mayor que el CAE (Costo Anual Equi val ente) de comprar una
maqui na nueva.

4.7 RECURSOS MONETARIOS
Son aquellos recursos que provienen de las Instituciones Financi eras como: La Banca
Comercial, El Banco Central de Reserva, Los Bancos de Fomento y La Bolsa de Valores l os
cuales sirven para crear, costear y adelantar fondos a travs del acto de financiacin; el cual
consiste en la obtencin de recursos reales y Financieros para la ej ecucin de Proyectos. Es
un medi o a travs del cual el Proyecto pone en accin y operacin la capacidad instalada de la
planta con el acto de financiar.

La Financiacin se ocupa de la bsqueda de Capital a travs de los diferentes mecanismos de
obtencin de recursos Financieros y de la especificacin de los di ferentes Fluj os de ori gen y
uso de fondos para el peri odo de tiempo estipulado.

Los Recursos Financieros del Proyecto pueden ser monetari os, emisin de acciones, bonos y
crditos bancari os, tambin pueden ser investigaciones, servicios y servicios afines. Asimismo,
por su procedencia pueden ser de origen interno ( moneda nacional ) y de origen externo (
moneda extranjera). Tambi n pueden ser de Fuente Interna o Fuente Externa. Dependiendo
del ori gen de los recurso Financieros del Proyecto.

En la Fase de Ejecucin, los recursos Financieros son requeri dos para Inversin fij a; mientras
que en la Fase de Operacin se requi eren para Capit al de Trabajo. En ambas fases, parte de
los recursos Financieros se pueden utilizar para el pago de servicios e Inversin en int angi bles
como: investigaciones, patentes, organizaciones, supervisin y estudios afi nes.

El estudio de Financiami ento se inicia con la elaboracin del plan de Financiami ento y dentro
de ello se programa el requerimi ento de recursos reales y Financieros para la fase de estudio
definiti vo, ejecucin y operacin del Proyecto; para cuyo fi n, se debe tener en cuenta la fecha
de adquisicin del Capital, el mont o global por rubro de Inversin y el calendari o o Cronograma
de Inversiones.
Los Recursos Financieros son medios de pago convencional mente utilizados como expresin
simblica del valor de los recursos fsicos o reales obtenidos por el Proyecto. Entre los medi os
de pago mas usuales y abundantes tenemos el dinero, cheques, pagares, letras bancari as,
ordenes de pago, ttulos y val ores al portador. Asimismo, tenemos los derechos especi ales de
giro (DEG) y los compromisos de pago verbal o escrita.

La obt encin de Recursos Financieros con destino a la implementaci n de acti vidades
producti vas de bienes o servicios se denomina Financiamiento y es el mecanismo por el cual
se asigna recursos al Proyecto.

La Asignacin de Fondos es un requisito imprescindi ble para invertir como para formular el
estudio, a travs de el se indica la magnitud del Capital requerido. El Proyecto no seria til sino
contara con Financiamiento, por lo tanto las restricciones de carcter Financiero pueden defi nir
los parmetros del Proyecto bastante antes de tomar la decisin de invertir.

La Necesidad de Capital en la fase de i nstalacin o Pre-Operacin, se determi na cuando se
conoce el tamao, la localizacin y los costos de Inversin fija y diferi da. Asimismo el
requerimient o Financiero para la etapa de funcionamiento del Proyecto se la efecta una vez
que se estiman l os costos de produccin. Las estimaciones deben ser l as mas adecuadas
posibles, tanto en la etapa de instal acin como de funcionami ento u operacin, para que el
Proyecto no transite por problemas Financieros.

Determinados los ni veles de Inversin, seguidamente se identi fican los Canales o Fuentes de
Financiamiento. Para ell o se consideran di ferentes aspectos rel acionados con la obtencin de
los recursos Financieros, como la identificacin de las fuent es y condiciones en que se
obtendrn esos fondos, los montos y fechas, de tal manera que se cumpla con el cal endario de
Inversiones.
La Inversin Total de un Proyecto puede ser Financiada medi ante prestamos ( Fuentes
Externas ) o con Fondos Propi os del Inversionistas ( Fuentes Internas ). La Estructuras del
Financiamiento debe seal ar por lo tanto la proporcin deuda - recursos propios.

4.8 FUENTES DE FINANCIAMI ENTO
4.8.1 FINANCIAMI ENTO INTERNO O CON APORTE PROPIO:
Llamado tambin de Fuente Interna, esta constituido por el aporte del inversionista o promotor
del Proyecto. Los recursos propi os pueden destinarse a la Inversin fij a, diferida y/o Capital de
Trabajo.
El Financiamiento del Proyecto es de Fuente Interna, cuando los recursos Financieros de las
operaciones de la Empresa filial, los cuales son destinados como reservas para amortizaciones
y reservas afi nes.

a. Reservas Para Utilidades no Di stribuidas
Son Reservas de Capital que se acumulan y reservan para el Fondo de Amortizacin de
contingencias y aplicacin de plant a.

b. Reservas Para Amortizaciones.
Son Recursos deducibl es con propiedad de las partidas del acti vo, con las cuales estn
plenamente rel acionados. Esta compuesto por reserva para agotamiento de recursos y
amortizaciones de cargas di feridas.

c. Reservas Afines.
Son Reservas del Pasi vo, registrados y compuestos por recursos para reserva de i ncenti vos,
beneficios de retiro de los trabaj adores y reposicin de productos.

Reservas, Recursos Financieros que representan las utilidades no distribuidas o reteni das para
fines ya establecidos, son reservados como Capital de Trabajo para beneficio de los tenedores
de bonos. Por ej emplo, la reserva para fondo de amortizaciones una vez cancelada la deuda
del edi ficio, equipo o maquinaria y construcciones es transferida a la cuenta de utilidades no
distribuidas.

El Financiamiento basado en Fuente Interna, solo es posible en caso de existir filial es o
Empresas en funcionamiento, siendo el ejecutor del Proyecto dueo o accionista de la misma.
Se considera como Fuente Interna, cuando los recursos Financieros provienen del ent e
ejecutor o accionistas del Proyecto y son rei nvertidos en nuevos Proyectos, siendo el origen de
estos fondos las utilidades no distribuidas o reteni das para estos fi nes.

Las ventajas que se obtienen cuando los recursos Financieros provienen de la Fuente Interna
son:
- Se mantiene la flexibilidad Financiera.
- No existen problemas en los pagos tanto de i ntereses como amortizaciones de prstamo.

Las desventaj as que se obtiene con los recursos que provienen de Fuent e Interna son:
- No es posible aprovechar l a posibilidad de obtener prestamos a inters conveni entes.
- No se aprovecha ciertas ventaj as impositi vas existentes.

4.8.2 FINANCIAMI ENTO EXTERNO O MEDIANTE PRESTAMO:
Denominado tambin Fuentes Externas, son Recursos que se pueden obtener de Terceros:
Instituciones Bancari as Nacionales e Internacional es, Compaas de Arrendamient o
Financiero, Organismos Int ernacionales, Crdito de Proveedores y Entidades Comercial es o de
Fomento. Para recurrir a las Fuentes Externas de Financiamiento se tiene que conocer las
condiciones que imponen.

Los Capitales requeridos se di vi den a su vez en Prestamos a Corto Plazo, Mediano y Largo
Plazo. Para Financiar el Capital de Trabajo generalment e se debe acudi r a Crditos a Corto
Plazo, Las Inversiones Fijas y Diferi das se cubren con Crditos de Mediano y/o Largo Plazo.
Para el ej empl o hipottico que estamos desarrollando la estructura de Financiamiento es:




Como se dijo con anteri oridad, en cuanto a los tipos de fuentes de Financiamiento, se detallo
las fuentes internas y las externas, mas existen otra clasificacin parecida, que es:
Fuent es Duras: Cuando necesariamente las tasas de inters son altas, como los Bancos.
Fuent es Concesi onal es: Las tasas de intereses son nomi nales bajas, como las entidades de
apoyo. Si un Proyecto es netamente pri vado, la nica fuente de Financiami ento es los Bancos.

4.9 PLAN DE FINANCIAMI ENTO
Conocido como Presupuesto de Financiacin es un Instrumento de Servicio a la Deuda que
contiene un grupo de Desembolsos cuyo cargo peridico efectuados por el Prestatario estn
compuestos en dos partes como Amortizacin e Intereses. El Periodo convenido entre el
Prestamista y El Prestario para el desembolso del Prstamo de l as Instituciones Financieras
depender de la Magnitud del Monto, Horizonte de Planeamiento, Entidad Ejecutora,
Consultora y Capital del Proyecto; siendo estos representados en los cuadros de presupuesto
de fi nanci acin con sus respecti vas amortizaciones.

Se debe establecer las condiciones establ ecidas por los agentes Financieros que ot orgarn el
prstamo a favor del Proyecto. Dichas condiciones comprenden:
El periodo de prstamo (corto, mediano, largo plazo), las garantas exigidas, los intereses
aplicados y el tiempo de di ferimiento (aos de gracia) otorgado donde se cancel a solo intereses
y no as el Capital.
El Capital adqui rido va prstamo se devuel ve mediante pagos peridicos, amortizando parte
del Capital y cancelando int ereses.

Qu ES AMORTIZACIN?
Es la extincin gradual de una deuda, vale decir, es la cantidad de di nero que corresponde a la
devolucin de una parte del Capital, en otros trmi nos, del saldo adeudado. Es el monto,
cantidad o val or monetario establecido bajo modali dades de calculo para ser devueltos al
prestamista en un pl azo fijo o variable de acuerdo a la pol tica de las instituciones fi nancieras,
siendo este monto una parte de la renta de la Empresa y otra parte del monto principal del
saldo adeudado.

Qu ES INTERS?
Los intereses son montos que se cancelan por el empleo del Capital solicitado en prstamo. El
inters es el precio que se paga por el uso de dinero ajeno. Es el monto establ ecido bajo
calculo y segn la tasa de inters al servicio de prestamos. Es decir, es aquel monto de dinero
que paga el Proyecto por el uso de Capital adquirido en forma de prstamo, segn su costo de
oportuni dad en su momento de su adquisicin y las tasas de inters existentes en el mercado
de Capital de la banca comercial e institucin financieras.

4.10 SISTEMA DE AMORTI ZACIN CONSTANTE ( SAC ):
Este mtodo es manejado generalmente por Cooperati vas, no tanto por los Bancos.
Grficamente, se interpreta de la sigui ente manera:


Ejemplo # 1:
Sea el mont o que nos deseamos prestar de $us.20000, para un peri odo de cinco aos, cuya
tasa de inters es del 10%, aplicando el mtodo SAC, Realizar la tabla que permita observar la
prestacin, el inters y la amortizacin anual.


4.11 SISTEMA DE AMORTI ZACIN BANCARIO ( PRICE ):
Este mtodo es usado por los bancos y grficamente se puede interpretar de la sigui ente
manera:


Ejemplo # 2:
Sea el mont o que nos deseamos prestar de $us.20000, para un peri odo de cinco aos, cuya
tasa de inters es del 10%, aplicando el mtodo PRI CE, Realizar la tabl a que permita observar
la prestacin, el inters y la amortizacin anual.
MTODO PRICE


Este mtodo asume que la prestacin es constante, siendo la prestacin la cuota que se paga
de manera mensual o anual considerando tant o el inters como la amortizacin.
Se debe primeramente calcular la prestacin constante, con la ecuacin de anuali dad, la
misma relacin es:




La Amortizacin inicial se calcula con la sigui ente expresin:


Estos mtodos estudiados son los mas usuales para determinar el servicio de l a deuda. La
diferencia ent re el mtodo PRICE y SAC, radica que en el primer mtodo el costo Financiero
total es mas elevado que el segundo, pero tiene como ventaja que la amortizacin de Capital
es menor en los pri meros aos. Debido a esto, el ndice de cobertura mejora signi ficati vamente
y es mas accesible para nuevas Empresas porque la carga del servicio de la deuda es mas
baja. Sin embargo con ese mtodo al fi nal se llega a cancel ar un monto mayor como efecto del
comport amiento de los intereses.

El Proyecto debe buscar en lo posible dinero barato, es decir Capital solicitado en prstamo
con inters menor que el sistema bancario comercial; esto ayudara a elevar el rendimi ento
sobre la Inversin. La forma de pago a adoptarse esta condicionada a las exigencias de las
instituciones crediticias.


Capitulo 5

FLUJO DE CAJA, CRITERIOS DE
EVALUACIN Y ANLISIS DEL RIESGO

La Proyeccin del Fluj o de Caja constituye uno de los element os mas importantes del Estudi o
de un Proyecto, ya que la Evaluacin del mismo se efectuara sobre los Resultados que en ella
se determi nen. La Informacin Bsica para realizar esta Proyeccin esta contenida en l os
estudios de mercado, tcnico y organizacional. Al proyectar el Fl ujo de Caj a, ser necesari o
incorporar informacin adicional relacionada, principalmente, con los efectos tributarios de
depreciacin, de la amortizacin del acti vo nominal, val or residual, Utilidades y perdi das.

El probl ema mas comn asociado a la construccin de un Flujo de Caja es que existen
diferentes Flujos para di ferentes fines: uno para medi r la Rentabili dad del Proyecto, otro para
medir la Rentabilidad de los recursos propios y un tercero para medi r la capacidad de pago
frente a los prestamos que ayudaron a su Financiacin.
Por otra part e, la forma de construi r un Fluj o de Caja tambin difi ere si es un Proyecto de
creacin de una nueva Empresa o si es uno que se eval a en una Empresa en funci onami ento.

5.1 ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
El Flujo de Caja de cualquier Proyecto se compone de cuatro elementos bsicos:
a. Los egresos iniciales de fondos.
b. Los ingresos y egresos de operacin
c. El momento en que ocurren estos ingresos y egresos, y
d. El valor de desecho o sal vamento del Proyecto.
Los Egresos Iniciales corresponden al total de la Inversin inicial requeri da para la puesta en
marcha del Proyecto. El capital de trabajo, si bien no implicar siempre un desembolso en su
totalidad antes de iniciar la operacin, se considerara tambin como egreso en el momento
cero, ya que deber quedar disponibl e para que el administrador del Proyecto pueda utilizarlo
en su gestin.

Los Ingresos y Egresos de Operacin constituyen todos los Flujos de entradas y salidas reales
de caja. Es usual encontrar clculos de ingresos y egresos basados en l os Flujos contabl es en
estudio de Proyectos, los cuales por su carcter de causados o devengados, no
necesari amente ocurren en forma simultanea con los Flujos reales.
Por ejemplo, La Contabilidad considera como ingreso el total de la vent a, sin reconocer la
posible recepcin di feri da de los ingresos si esta se hubiese efectuado a crdito. Igualmente,
concibe como egreso la totalidad del costo de ventas, que por definici n corresponde al costo
de los productos vendidos solamente, sin inclusin de aquell os costos en que se haya i ncurrido
un concepto de el aboracin de productos para existencias.

El Flujo de Caja se expresa en momentos. El momento cero refl ejara los egresos previ os a la
puesta en marcha del Proyecto. Si se proyecta reemplazar un acti vo durante el peri odo de
Evaluacin, se aplicara la convencin de que en el momento de reemplazo se consi derara
tanto el ingreso por la venta del equipo anti guo como el egreso por la compra del nuevo. Con
esto se evitara las distorsiones ocasionadas por los supuestos de cuando vender efecti vament e
un equipo o de las condiciones de crdito de un equipo que se adqui ere.

El Horizonte de Evaluacin depende de las caractersticas de cada Proyecto. Si el Proyecto
tiene una vi da til esperada posible de prever y si no es de larga duracin, lo mas conveni ente
es construir el Fluj o en ese numero de aos. Si la Empresa que se creara con el Proyecto
tiene obj eti vos de permanencia en el tiempo, se puede usar la convencin generalment e usada
de proyectar los Fluj os a diez aos, donde el valor de desecho refl eja el valor del Proyecto por
los beneficios netos esperados despus del ao diez.

Los Costos que componen el Flujo de Caja se deri van de los estudios de mercado, tcnico y
organizacional analizados en los captulos ant eriores. Cada uno de ellos defi ni los recursos
bsicos necesari os para la operacin optima en cada rea y cuantifico los costos de su
utilizacin.
Una clasi ficacin usual de costos se agrupa segn el obj eto del gasto, en costos de fabricacin,
gastos de operacin, fi nanci eros y otros.

5.2 ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
La construccin de los Flujos de Caj a puede basarse en una estructura general que se aplica a
cualqui er finali dad del estudi o de Proyectos. Para el Proyecto que busca medi r la Rentabili dad
de la Inversin el ordenami ento propuesto es el que se muestra en la tabla sigui ente:



Ingresos y Egresos afectados a Impuesto son todos aquell os que aumentan o disminuyen la
riqueza de la Empresa. Gastos no desembolsables son los gastos que para fines de tributacin
son deducibles pero que no ocasionan sali das de caja, como l a depreciacin, la amortizacin
de los acti vos intangibl es o el val or libro de un acti vo que se venda. Al no ser salidas de caj a se
restan primero para aprovechar su descuento tributari o y se suman en el t em. Ajuste por
gastos no desembolsables.

De esta forma, se incluye solo su efecto tributario. Egresos no afectados a Impuestos son las
Inversiones, ya que no aumentan ni dismi nuyen la riqueza contable de la Empresa por el solo
hecho de adqui rirlos. Generalmente es solo un cambio de acti vos ( maqui na por caja ) o un
aumento simultaneo con un pasi vo ( maqui na y endeudami ento ). Beneficios no afectados a
Impuesto son el valor de desecho del Proyecto y la recuperacin del capital de trabajo. Ni nguno
esta disponi ble como ingreso aunque son parte del pat rimoni o explicado por la Inversin del
negocio.

Es necesario para poder el aborar un Flujo de Caj a en una Evaluacin Fi nanciera de un
Proyecto, tener muy en cuenta las Inversiones, el Financiami ento y el Presupuestos de costos
e ingresos, de manera que podremos evaluar el Patri moni o, la Liqui dez, la Rentabili dad,
calcular el punto de equilibri o y finalmente poder realizar un anlisis de sensibili dad del
Proyecto.

5.3 FUENTES Y USOS DE FONDOS
El Flujo de Fuentes y Usos, denominado tambin de origen y aplicacin de fondos o de
corriente de Liqui dez, muestra como el Proyecto ha adqui rido sus recursos y en que los ha
utilizado. En otras palabras, muestra como ha financiado los recursos y en que los ha
convertido.

Este instrumento financiero identifica el origen de l os recursos y su forma de aplicacin, esta
compuesto por dos elementos: el primero constituido por la corrient e de fondos que genera el
Proyecto y el segundo representado por los usos que identifican a las Inversiones realizadas en
activos fijos, diferi dos, capital de trabaj o y egresos provenientes de la corriente del costo total
de produccin.

El objeti vo del Fluj o es exponer la Liqui dez o iliqui dez que se da en cada peri odo, es decir, si el
Proyecto cuenta o no con fondos para cubri r obligaciones financieras fut uras y obtener
beneficios.
A continuacin mostraremos un format o para elaborar el cuadro de fuentes y usos. Existen
otras modalidades de presentacin del Fluj o, pero en todos los casos el Flujo actual y
acumulado siempre arroja los mismos resultados.

El propsito del anlisis del Flujo de Fuentes y Usos con Financi amient o es ver si los
inversionistas que tienen que pedir prestado para Financiar parte de l a Inversin, recibirn
suficiente ingreso en efecti vo para cubri r el servici o de la deuda (amortizacin mas intereses) y
adems obtener algn beneficio para ell os mismos.

El objeti vo del anlisis del Flujo de Fuentes y Usos sin Financiami ento es estimar cuando y
cuanto di nero necesitaran los inversionistas para poder invertir de acuerdo a lo planeado.








En ambos Cuadros la columna fuentes identifica los ingresos que recibir el Proyecto,
provenientes del aporte propio, de l os prestamos, de la venta del producto y subproducto (si
ese fuese el caso). Con fines ilustrati vos consignamos de manera separada el IVA vent as, ya
que constituye un ingreso temporal para el Proyecto con un efecto di recto en la corri ente de
Liqui dez. Dicho Impuesto pertenece al estado y es susceptible de descargo fiscal. Su calculo
se realiza:


IVA
VENTAS
= Ingreso total con IVA - Ingreso total sin IVA

Otros Ingresos: comprende diferentes conceptos que pueden significar entrada de recursos
financieros en efecti vo. Si bien es cierto que los ingresos mas rel evantes son aquellos que
provienen de la vent a del bi en o servicio producido por el Proyecto, no hay que ol vidar que
adems del ingreso principal, es posible obtener ot ros ingresos adicional es por la vent a de
activos del Proyecto, crditos de material es, subvenciones, donaciones y ahorros tributari os.

En este Flujo, la corri ente de ingresos no i ncorpora como beneficio el valor residual ni l a
recuperacin del Capital de Trabajo, porque no son ingresos real es de disponibilidad inmedi ata
para hacer frent e a las obligaciones financieras, sino hasta cuando acabe la vida til del
Proyecto. Estas partidas se consignan en el Flujo de Caj a para fines de Eval uacin.

Los Costos de Produccin de la et apa de Operacin o Funcionamiento del Proyecto se
agrupan bajo el titulo de costo efecti vo de produccin, no se incluye l a depreciacin ni la
amortizacin de la Inversin Di ferida porque no constituyen egresos en efecti vo. Si en la
columna de usos se consignaran los dos conceptos, de igual manera debern inclui rse en l a
columna de fuentes, para as neutralizar el efecto. Aqu se registran l os costos explcitos y no
los contables.

Amortizacin del prstamo: A los egresos en efecti vo se suman los desembolsos previstos para
la Amortizacin del crdito, vale decir, el importe por concepto de devolucin del capital
obteni do por el inversionista mediante prstamo. En otros trmi nos, la Amortizacin del
prstamo se refiere al reembolso gradual de la deuda contrada. En el ejemplo la Amortizacin
del prstamo empieza el ao 2, porque la Institucin Financiera otorga un ao de gracia. El
primer ao solo se pagan intereses y no capital. De ah que el prstamo total se pague en tres
cuotas y no en cuatro que es la vida til del Proyecto. Si se distribuyera di videndos a los socios
de la Empresa, entonces en el Fluj o tambi n se aadi r los desembolsos previstos por ese
concepto.

Impuestos Nacional es: Son aquellos Tributos directos e indirectos que efecti vamente se tiene
que cancelar al Estado, tal es el caso del IT, IVA, y el IUE. En el Estado de Perdidas y
Ganancias no se carga a costos el Impuesto a las Transacciones y el Impuesto a la Utilidad,
por las razones explicadas posteriorment e.

En cambio, a los efectos de demostrar la posibili dad de cancel ar el crdito; en el Fl ujo de
Fuent es y Usos habr que considerar l a cuant a anual hay que desembolsar para el pago de
estos Impuestos, pues interesa conocer la situacin de Liquidez del Proyecto.

El importe que efecti vamente se paga al fisco (F) por concepto de retencin del IVA provi ene
de la di ferencia entre el debito (D) y el crdito (C) .
F = D - C

En cuanto al Impuesto a las Transacciones y el Impuesto sobre las Utilidades de las Empresas,
los clculos se efectuaron en captulos anteri ores.

Flujo Actual: Proviene de la diferencia ent re fuentes y usos e indica si la Empresa tiene
Liqui dez o iliqui dez en un tiempo determinado ( mes, trimestre, semestre, ao ). La Li quidez se
entiende como la capacidad de cumplir adecuadamente las obligaciones financieras y obtener
di videndos. Puede presentarse el caso que durante algn peri odo el Proyecto no pueda
atender el servicio de la deuda o por el contrario que en ese mismo peri odo se presente
perdidas, no obstante que durante toda su vida til tenga buenos resultados.

Si se diera esta situacin, cuando pase el peri odo critico el Proyecto cubrir sus obligaciones
financieras, pero ello implica que aparte del Fi nanciamiento destinado a cubrir todas las
Inversiones, habr que prever un Financiamiento adici onal para los peri odos crticos hasta salir
de esa etapa.

Flujo Acumul ado: Ensea en que periodo se podr contar con di nero propio una vez cubiert o
los posibles dficit acumulados. El dficit es el resultado negati vo de la di ferenci a entre
ingresos y egresos.

A manera de ilustracin, en la corri ente de fuentes se consigna de manera separada el
respecti vo Impuesto que grava a las ventas, asimismo en la corri ente de usos el IVA compras
se muestra fuera para cada una de las adquisiciones. Este tratamiento ayuda a precisar el
importe exacto del Impuesto y distinguir los costos netos de Inversin y produccin. En general,
el Flujo de fuentes y uso de fondos permite apreci ar la capacidad para generar recursos
monetarios disponibl es luego de cubrir las obligaci ones fi nancieras asumidas por el Proyecto.

Pago IVA:
La liqui dacin del IVA resulta de la diferencia entre el Debito y Crdi to Fiscal Acumulado. Si en
determinado peri odo el Crdito Fiscal es mayor al Debito Fiscal, significa que no deber
transferi rse suma al guna al Fisco, por el cont rari o el Crdito Fiscal no cubierto puede ser
deducido en meses posteri ores.

El IVA que se paga al Estado provi ene de la di ferencia entre el IVA ventas y el IVA compras.
Las ventas generan el Debit o Fiscal y las compras el Crdito Fiscal que se recupera cuando se
transfi ere al fisco el Impuesto retenido al comprador va factura. Para la cancelacin de este
Impuesto se deposita solo el monto resultante de la deduccin entre el Debito y el Crdito
Fiscal, tal como se observa en el sigui ente cuadro:


El IVA del momento cero se genera al comprar con fracturas los acti vos fijos y diferidos,
constituyen un crdito fiscal (IVA por compras) a favor del Proyecto que podr ser compensado
con el IVA ventas, correspondiente a periodos fiscales posteriores en el marco de las
disposiciones legales. El Crdito y Debito Fiscal del capital de trabajo se genera durante la
etapa de operacin del Proyecto.

5.4 ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
Llamado tambin Estado de Ingresos y Egresos o de Resultados. Es un instrumento que tiene
como obj eti vo mostrar si el Proyecto es capaz de generar Utilidades o perdi das contabl es. El
calculo se efecta sobre la base de los ingresos y costos proyectados. El estado de Ganancias
y Perdidas presenta una corri ente de ingresos por concepto de la venta de la produccin de la
Empresa y de los pagos hechos por el uso de los factores y servicios producti vos. Es ante todo
un informe de los ingresos y egresos del Proyecto generados en su fase de funcionamient o.

Este instrumento de anlisis sistematiza toda la informacin proveni ente de:
1.- Los ingresos por la venta efecti va del bien o servicio producido por el Proyecto, cuyo mont o
corresponde al volumen de produccin multiplicado por el precio de venta.
2.- Los costos en que se incurre para producir esos volmenes.

En otras pal abras, es un cuadro donde se registra ao por ao la rel acin ingreso-egreso. Con
los datos referentes a los ingresos del Proyecto y a los costos totales de produccin se elabora
el Estado de Perdidas y Ganancias con el obj eti vo de calcular el Impuesto a las Utilidades.
Para ell o se considera el valor monetari o de los i ngresos y de los costos generados en el
proceso producti vo. Ambos conceptos (i ngresos y costos) no incluye el IVA.

Lo que constituye un ingreso para el Proyecto en el Estado de Perdidas y Ganancias, es el
precio de venta sin Impuesto (sin IVA) mas no el precio de venta con Impuesto (con IVA), toda
vez que el Impuesto al val or agregado que es lo nico que diferencia a ambos conceptos, es
una retencin que cobra la Empresa pero que pert enece al Estado, el que debe ser depositado
en el Banco a los 15 das del mes siguiente de cerrada la facturacin (tomando en cuenta el
debito y el crdit o fiscal). Por lo tanto queda claro que el IVA no es un ingreso para el Proyecto
sino para el Estado, por lo que no debe considerarse como ingreso en el Estado de Perdidas y
Ganancias.

Si bien el precio de venta con Impuesto no se tiene en cuenta en el Estado de Perdi das y
Ganancias, es necesari o su inclusin en el Flujo de Caja para dar una idea cabal de cual ser
su incidencia en el comprador, as como para el calculo posteri or de los Flujos financieros y
econmicos.

Se debe poner especial atencin al elaborar este estado fi nanciero, toda vez que sobre la
Utilidad arri bada (i ngresos menos egresos) se aplica l a alcuota del Impuesto a las Utilidades,
tributo vi gente en nuestro medi o.

La Norma Tributari a (D.S. 24051) especifica los gastos que son deducibl es, entonces, para
estimar el Impuesto a las Utilidades y pagar al fisco, solo se consideraran aquellos costos
explcitos y contables que son reconoci dos por las instancias t ributarias, lo contrario implicara
sobredimensionar o subdimensionar el monto fiscal a cancel ar por este concepto con el
consiguiente efecto en l os Flujos de caja y por ende en la Rentabili dad del Proyecto.

Existen diferentes formas para present ar el Est ado de Perdidas y Ganancias, una responde
estrictamente al model o contabl e y la otra agrupa ingresos y costos de manera independiente.
Utilizaremos esta ultima metodologa porque tiene la ventaja de una visin precisa del total de
ingresos y egresos ocurridos durante l os peri odos de operaci n del Proyecto, identi ficando los
elementos del costo total. En la practica result a indi ferent e tomar para si cualesqui er forma de
presentacin del estado de ganancias y perdidas, porque la base imponible antes del Impuesto
ser la misma. A manera de ilustracin y para el aborar la relacin de ingresos y egresos,
asumimos el modelo de costos segn su vari abilidad.

En el Estudio Econmico-Financiero del Proyecto, el Estado de Perdi das y Ganancias se
construye solo con fines de determinacin del Impuesto a las Utilidades. Pero, si no existiese
esa obligacin fiscal, entonces su formulacin no es necesaria.

5.4.1 ESTADO DE RESULTADOS CON COSTO FINANCI ERO:
En la elaboracin de este cuadro se considera el costo financiero, val e decir el costo del capital
obteni do mediante prstamo. Su inclusin tiene efectos tribut arios, toda vez que los intereses
pagados permiten disminui r la base imponible del Impuesto a las Utilidades, por lo tanto ayuda
a cancelar un monto menor por concepto del Impuesto a las Utilidades de las Empresas.
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCI AS(sin IVA)
CUADRO 5 - 3



5.4.2 ESTADO DE RESULTADOS SIN COSTO FINANCI ERO:
Este cuadro arroja informacin tributaria sin los efectos del costo financiero, ya que para fi nes
de Evaluacin se presume que no se incurrir a fuentes externas, val e decir al prstamo. Se
supone que el Proyecto se fi nanciara con recursos propios. Del anlisis sobre el Estado de
Perdi das y Ganancias solo se excluyen los intereses pre-operati vos, manteni ndose sin
variacin alguna los dems datos.


En ambos cuadros, la venta es la principal Fuente de i ngresos del Proyecto. Para determi nar el
ingreso sin IVA ya se conoce con anteri ori dad.

Se incluye el rubro de otros ingresos para valorizar la venta de acti vos y subproductos del
Proyecto (si los hubi ese). Se entiende por subproducto a un bien secundario que proviene de
un mismo proceso de produccin donde se el abora el o los productos pri ncipales.
Por ejemplo, un Proyecto cuyo producto principal es el azcar, tendr como subproducto el
bagazo de la caa de azcar; la venta de ese subproducto constituye un ingreso adicional para
el Proyecto. As mismo la venta de al gn acti vo representara en su momento un ingreso para el
Proyecto.

La di ferencia de los ingresos con los costos totales da como resultado la Utilidad antes de
Impuestos. Cuando los ingresos son superiores a los costos se dice que existe Utilidad. Si los
ingresos son menores a los costos se habla de perdi da.

Para la determi nacin de la Utilidad imponible se considera el Impuesto a las Transacciones
(I. T). esta obligacin fiscal es un gasto deducible sol o si el tributo se paga efecti vamente al
fisco. Cabe hacer notar que el primer ao de operaciones la Empresa de nueva constitucin
cancelar efecti vament e el I. T sin opcin de compensacin por no existir importe al guno al
Impuesto a las Utilidades.

El Impuesto a las Utilidades de las Empresas (IUE) l i quidado y pagado por peri odos anual es es
considerado como pago a cuenta del I. T, a partir del primer mes posterior a aquel en que se
cumpli con la presentacin jurada y pago del Impuesto sobre las Utilidades de las Empresas y
hasta su total agotamiento, momento en que el I.T deber ser pagado sin reduccin al guna
(Ley 1606, Art. 77)

En los hechos se paga uno de l os dos Impuestos: Si el IUE resulta con montos superi ores
frente al IT, entonces se cancela solo el IUE. Por el cont rari o si el IT es mayor que el IUE se
cancela nicamente el IT, si en un determinado ao el IUE fuera mayor al IT y no pudiera ser
compensado, el saldo se consolida a favor al fisco, sin derecho a rei ntegro o devolucin.

En el ejempl o que esta presente en el primer cuadro, el primer ao se cancel a en su integri dad
el import e del IT que alcanza a 97.20 u.m. (por razones explicadas en prrafos anteriores) sin
derecho a compensacin, pero, el IT efecti vamente pagado durante el ao 1 es considerado
como gasto deducibl e para el calcul o de la Utilidad antes de Impuestos, sobre cuyo resultado
se aplica la taza del IUE establ ecido de esta forma el monto a cancelar por concept o de
Utilidades.

En el mismo ao del mismo cuadro el IUE a pagar es de 83.45 u.m. este import e se considera
como pago a cuenta del Impuesto a las Transacciones que se origina en la siguient e gestin,
vale decir en el ao 2. El ejercicio nos ensea que el ao 2 ( Cuadro 5-3), efecti vamente se
tendr que cancelar la suma de 19. 55 u.m. por concepto del IT, monto que proviene de la
diferencia del IT generado el ao 2 ( Cuadro 5 - 3 , ultima columna ) y el importe del IUE del
ao 1: ( 133.00 - 83. 45 = 19.55 ) y as sucesi vamente.

En el cuadro 5 - 4 el Impuesto a las Transacciones a cancelar el segundo ao es menor al del
cuadro 5 - 3. Consecuentemente, en ambos cuadros hay diferencias con relacin al monto a
cancelar por concepto del IT, aspecto que i nfl uye en los resultados de la Evaluacin del
Proyecto.

Cuando el Impuesto a las Transacciones es mayor al Impuesto sobre las Ut ilidades , las
disposiciones tributari as sealan que el IT deber ser pagado sin deduccin alguna a partir del
moment o en que se agote el importe del IUE, en otras palabras, el IT se compensa con el IUE
solo hasta cubri r el monto de este ultimo Impuesto, si quedare un sal do por concepto de IT este
se paga y el monto efecti vamente cancelado se deduce para determinar la Utilidad imponi ble.
En ambos cuadros del ejemplo, los aos 3 y 4 no consignan importe por concepto del IT,
porque esos peri odos el monto del IUE es mayor al IT, diferencia que se consolida a favor del
fisco.

En la corriente de costos, no se incluyo el Impuesto a las Transacciones porque consideramos
que este Impuesto no constituye costo operaci onal ya que la parte del Impuesto efecti vamente
cancelado se recupera mediant e el mecanismo estudiado.

Utilidad Imponi ble: Proviene de la di ferencia entre la Utilidad bruta y el importe del Impuesto a
las Transacciones, sobre cuya base se aplica la al cuota del Impuesto sobre las Utilidades de
las Empresas.

Impuesto a las Utilidades: Vigente en Boli via desde el primero de enero de 1995 con la
promulgacin de la Ley 1606 y tiene una al cuota del 25% que grava con la Empresas tanto
publicas como pri vadas, entendiendo como Empresa a toda unidad econmica que coordi ne
factores de produccin, inclusi ve las de carcter uni personal es.

Utilidad Contabl e: Es el importe que queda a favor del Proyecto y corresponde a la diferencia
de los ingresos con el costo total de produccin y de los Impuestos a las Transaccion es y
Utilidades.


5.5 FLUJO OPERATIVO DE CAJA
Hay que medi r el Flujo operacional de caja desde dos puntos de vista:
5.5.1 DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL PROYECTO MISMO:
(+)INGRESOS
(-)COSTOS FIJOS
(-)COSTOS VARIABLES
(-)DEPRECIACION
=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
(-)IMPUESTOS
=UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS
(+)DEPRECIACIONES
(-)INVERSIONES TOTALES
(+)VALOR RESIDUAL
(+)RECUPERACION CAP. TRABAJO
=FLUJO DE CAJA OPERACIONAL


5.5.2 DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL INVERSIONISTA:
Los inversionistas les inters saber de donde se obtiene el di nero o capit al, necesitan saber
cuanto debe pagar de inters en forma anual.
(+)INGRESOS
(-)COSTOS FIJOS
(-)COSTOS VARIABLES
(-)DEPRECIACION
(-)INTERES POR PRESTAMOS
=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
(-)IMPUESTOS
=UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS
(+)DEPRECIACIONES
(-)INVERSIONES TOTALES
(+)VALOR RESIDUAL
(+)RECUPERACION CAP. TRABAJO
(+)PRESTAMO
(-)AMORTIZACION
=FLUJO DE CAJA OPERACIONAL


5.6 GENERALI DADES DE CRITERI OS DE EVALUACIN
El principio fundamental de la Evaluacin de Proyectos consiste en medi r el valor, a base de la
comparacin de los beneficios y costos proyectados en el horizonte de pl aneamiento. Por
consiguiente, evaluar un Proyecto de Inversin es medir su valor econmi co, financiero o social
a travs de ciertas tcnicas e Indicadores de Evaluaci n, con los cuales se determinan la
alternati va viable u optima de Inversin, previa a la toma de decisiones respecto a la ej ecucin
o no ejecucin del Proyecto.

Las tcnicas de Eval uacin de Proyectos son herrami entas de decisin que permiten calcular el
valor del Proyecto desde algn punto de vista ya estableci do, cuya actualizacin del Flujo de
beneficios y Eval uacin, previa a la toma de decisin respecto a la aceptacin o rechazo del
Proyecto.

La Evaluacin de Proyectos en trmi nos de el eccin o seleccin de oportunidades de
Inversin, consiste en comparar los beneficios generados asociados a la decisin de Inversin
y su correspondiente desembolso de gastos. El proceso de Evaluacin de Proyectos se realiza
a travs de ciertos indicadores o parmetros de Eval uacin, cuyos resultados permiten realizar
las siguientes acciones de decisin:

(1) Tomar una decisin de aceptaci n o rechazo, cuando se trat a de un Proyecto especifico.
(2) Elegir una alternati va optima de Inversin, cuando los Proyectos son mutuamente
excluyentes.
(3) Postergar la ejecucin del Proyecto, cuando existe racionami ento de capitales para su
implementacin.

Cabe destacar, que l a Eval uacin de Proyectos de Inversin bajo la ptica Empresari al,
consiste en medi r su val or incluyendo el Financiamiento del Proyecto y el aport e de los
accionistas. En este sentido, los Proyectos que provi enen del sector pri vado deben ser
evaluados baj o las premisas de la gerencia Empresari al y los objeti vos de los accionistas.

La Evaluacin de Proyectos se inicia con la verificacin de presupuestos de costos y los
cuadros auxiliares de gastos e ingresos; por su respecti va tasa de descuento en el horizonte de
planeami ento; fi naliza con la determinacin de las alternati vas de Inversin, a base de l os
siguientes indicadores: el Valor Actual Neto (VAN), la Tasa Interna de Retorno (TIR), el factor
Beneficio Costo (B/C); etc. La seleccin de Proyectos de Inversin se realiza a base de los
resultados de los indicadores cuyos val ores con signos de mayor, menor o igual permiten
recomendar como Proyecto acept ado, Proyecto postergado o Proyecto rechazado.

PROYECTOS ACEPTADOS
Los Proyectos de Inversin publicas o pri vadas son aceptados para el Financiamiento de
crdito cuando los indicadores de Eval uacin arroj an los siguientes resultados:
VAN > 0
TIR > 1
B/C > 1
El primer indicador, signi fica que los beneficios proyectados son superiores a sus costos;
mientras que el segundo, signi fica que la tasa interna de rendimi ento es superior a la tasa
bancaria o tasa corriente; por ultimo el tercero ilustra que los benefici os generados por los
Proyectos son mayores a los costos incurridos de implementacin.

PROYECTOS POSTERGADOS:
Los Proyectos de Inversin publico o pri vado son postergados cuando los indicadores arroj an
los siguientes result ados:
VAN = 0
TIR = 1
B/C = 1
En este caso, los beneficios y costos de los Proyectos estn en equilibrio, por tanto, se
recomienda corregi r algunas vari ables como mercado, tecnol oga, Financiamiento e Inversin.

PROYECTOS RECHAZADOS:
Los Proyectos de Inversin son rechazados cuando los indicadores arroj an los sigui entes
resultados:
VAN < 0
TIR < 1
B/C < 1
En este caso, significa que los Beneficios de los Proyectos son inferiores a sus Costos y la
Tasa Int erna de Rendimiento es inferi or a l a Tasa Bancaria, siendo Rechazado defi niti vament e
el Proyecto.

Cabe destacar, que el Proyecto de Elaboracin y Evaluacin de Proyectos de Inversin publica
y pri vada se inicia con la identi ficacin de la idea o perfil del Proyecto, continua con la
formulaci n y Evaluacin del Estudio de Prefactibil idad y finaliza con la Preparacin y
Evaluacin de Estudio de Factibilidad.
Indudabl emente, para disponer de cada uno de los ni vel es de estudi o se requiere el manej o de
tcnicas y criterios de Evaluacin de Proyectos, los cuales sugieren el cumplimiento c abal de
las normas y pautas metodologicas de Eval uacin diseados por la oficina de pl ani ficacin; por
o tanto, los responsabl es de Evaluacin de Proyectos deben ser tcnicos especializados para
dicha labor, con la finali dad de determi nar las alternati vas de Inversin para la ej ecucin o no
ejecucin del Proyecto.

5.7 CONCEPTOS DE EVALUACIN
La Evaluacin de Proyectos de Inversin ha sido entendido de muchas maneras en las ultimas
dcadas, siendo en sntesis entendi do como una operacin intelectual que permite medi r el
valor del Proyecto, a base de la comparaci n de l os beneficios que genera asociada a l a
decisin de Inversin de capital y la correspondiente corrient e de desembolsos de gastos en el
horizonte de planeami ento o vida til del Proyecto.

El Instituto Latinoamericano de Planificacin Econmica y Social (ILPES), creado por l as
Naciones Uni das en Santiago de Chile, defi ne a " La Evaluacin de Proyectos de Inversin
como el proceso de val orizacin de los recursos, cuyos indicadores conducen a acepta r,
rechazar o clasificar un Proyecto dent ro de un cierto orden de pri ori dades previ amente
establecidos. "

Para el Instituto Nacional de Plani ficacin (INP), del Per, creado medi ante decreto ley 14220
en octubre de 1962, " La Eval uacin de Proyectos de Inversin es una tcnica de medici n de
sus ventajas o desventaj as de un Proyecto, a base del anlisis de sus beneficios y costos
actualizados, cuyos resultados positi vos o negati vos permiten determinar la conveniencia de
aceptacin o rechazo por parte de l a entidad ej ecutora. "

El Economista Simn Andrade, especialista en Plani ficacin Urbana y Regi onal (IPL-UNI) y
profesor de formul acin y Eval uacin de Proyectos, define a " La Evaluacin de Proyectos de
Inversin como una operacin intelectual que mi de el valor econmico y financiero del
Proyecto, a base de actualizacin del Fluj o de beneficios y costos proyectados, que a travs de
ciertos indicadores permite determinar las ventajas o desventajas del Proyecto."

5.7.1 TIPOS DE EVALUACIN DE PROYECTOS:
Segn la procedencia de la fuente de Financiami ento del capital y la naturaleza u objeti vos del
Proyecto existen tres tipos de Evaluaci n de Proyectos de Inversin:
Evaluacin Financiera
Evaluacin Econmica
Evaluacin Social
Los tres tipos de Evaluacin de Proyectos tiene un campo de accin ya defi nido, en cuyo
proceso de medicin utilizan tcnicas e indicadores de medicin en forma similar, existiendo
diferencia en la Eval uacin social de Proyectos el manejo de precios corregi dos y/o precios
sociales.

EVALUACI N FINANCI ERA:
Es una tcnica para eval uar Proyectos que requieren de Financiami ento de crditos, como tal,
permite medi r el val or financiero del Proyecto considerando el costo de capital fi nanciero y el
aporte de los accionistas. Eval uar un Proyecto de Inversin desde el punto de vista financiero o
Empresarial consiste en medir el val or proyectado incluyendo los factores del Financiamiento
externo, es decir, tener presente las amortizaciones anuales de la deuda y los intereses del
prstamo en el horizonte de pl aneami ento.

Este tipo de Eval uacin permite comparar los beneficios que genera el Proyecto asociado a los
fondos que provienen de los prestamos y su respecti va corriente anual de desembolsos de
gastos de amortizacin e int ereses.

La Evaluacin Financiera de Proyectos de Inversin se caracteriza por determinar las
alternati vas factibles u optimas de Inversin utilizando los siguientes indicadores:

(1) El Valor Actual Neto Fi nanci ero (VAN)
(2) La tasa Interna de Retorno Financiero (TIR)
(3) Factor Beneficio / Costo (B/C)

Estos indicadores son suficient es para decidi r la ejecucin o no ejecucin del Proyecto y su
posterior implement acin de la acti vidad producti va o de servicio. Cabe destacar, que evaluar
un Proyecto de Inversin bajo l os principi os de Evaluacin Financiera consiste en considerar el
costo del dinero en el tiempo y el valor de la emisin de l as acciones de la Empresa, cuyo
procedimiento permite conocer la verdadera dimensin de la Inversin total frente a los gastos
financieros del Proyecto, que esta compuesto por la amortizacin anual de la deuda y la tasa
de inters de prstamo.


EVALUACI N ECONMICA:
Denominada tambin Eval uacin del Proyecto puro, tiene como obj eti vo analizar el rendimi ento
y Rentabili dad de toda la Inversin independi entemente de la fuente de Financiami ento. En
este tipo de Evaluaci n se asume que l a Inversin que requiere el Proyecto proviene de
fuentes de Fi nanciamiento i nternas ( propi as ) y no externas, es decir, que los recursos que
necesita el Proyecto pertenece a la entidad ejecut ora o al inversionista. Examina si el Proyecto
por si mismo genera Rentabilidad; las fuentes de Financiami ento no le interesan.

Cuantifica la Inversin por sus precios real es sin juzgar si son fondos propios o de terceros, por
lo tanto sin tomar en cuent a los efectos del servici o de la deuda y si los recursos monetarios se
obtuvieron con costos financieros o sin ellos, hablamos de los intereses de pre-operaci n y de
los intereses generados durant e la etapa de operacin o funcionamiento del Proyecto.
Lo seal ado se resume en el sigui ente esquema:


5.8 INDI CADORES DE EVALUACIN DE PROYECTOS
5.8.1 VALOR ACTUAL NETO ( VAN ):
Conocido tambin como el valor presente neto y se defi ne como la sumatori a de los Fluj os
netos de caja anuales actualizados menos la Inversin inicial. Con este indicador de Eval uacin
se conoce el valor del di nero actual (hoy) que va recibir el Proyecto en el futuro, a una tasa de
inters y un periodo determi nado, a fi n de comparar este valor con la Inversi n inicial.

El valor actual neto de una Inversin corresponde al Flujo neto de caja actualizado con una
determinada tasa de descuento, la misma que tendr un val or que puede ser calcul ada en
funcin al aporte propio y al monto financiado. Previo al calculo del VAN, es necesario precisar
que el Fl ujo neto de caja puede ser constante anualmente o diferente; como tambin la tasa de
actualizacin ser la misma cada ao o por el cont rari o distinta.


Donde:
I
O
: Inversin Inicial
F
i
: Flujo neto anual ; Si VAN > 0 ==> ACEPTAR PROYECTO
t : tasa de actualizacin
n: aos de duracin del Proyecto

Qu es la tasa de actualizacin o de descuento?
Es aquella medida de Rent abilidad mnima exigida por el Proyecto y que permit e recuperar la
Inversin inicial, cubrir los costos efecti vos de produccin y obtener beneficios. La tasa de
actualizacin represent a la tasa de inters a la cual los valores futuros se actualizan al
presente.

La tasa de actualizacin o descuent o a empl earse para actualizar los Flujos ser aquella tasa
de rendimi ento mnima esperada por el inversionista por debaj o del cual considera que no
convi ene invertir. Cuando una persona o un grupo de personas invi erten en un Proyecto lo
hacen con la expectati va de lograr un rendimi ento aceptabl e. La Rentabilidad esperada ser
favorabl e si es superior a la tasa de referencia, ya que nadie pret ender ganar por debajo de
esta tasa, que puede ser la tasa de oportuni dad del mercado concebi da esta como el mayor
rendimiento que se puede obtener si se invi rtiera el dinero en otro Proyecto de riesgo similar
disponi ble en ese momento.

Para seleccionar la tasa adecuada no existe un criterio comn, algunos aut ores proponen el
empleo de la tasa de inters bancaria sobre prestamos a largo pl azo, el ndice de inflacin mas
una prima de riesgo, el costo ponderado de capital, etc.
Si la tasa seleccionada es muy alta, entonces puede rechazarse Proyectos que tengan buenos
retornos, por otro lado, una tasa que sea muy baj a puede dar lugar a aceptar Proyectos que en
los hechos conduzcan a perdidas econmicas. Se puede usar como el val or de la tasa de
actualizacin al TREMA, el cual es la tasa de Rentabilidad mnima at racti va.

La tasa seria empleando el costo ponderado del capital, en ot ros trminos, tomando en cuenta
el monto del prstamo multiplicado por una tasa bancari a de prstamo a largo pl azo y el monto
del capital propi o multiplicado por una tasa bancari a que se obtiene en un deposito a pl azo fij o,
de manera que se toma en cuenta el costo de oportuni dad. De la sigui ente manera:


Por lo tanto el TREMA, se obtiene con la sigui ente expresin:
TREMA = Porcentaj e de Capital Propi o x la tasa de inters anual de un DPF
+ Porcentaje de Prstamo x la tasa anual de prstamo bancario a largo plazo
TREMA = 0.30x0.07+0.70x0.17=0.14 = 14%
Entonces, el costo ponderado del capital es del 14% , que resulta de ponderar cada fuente de
Financiamiento, conocido tambin como el costo de capital promedi o ponderado.

5.8.2 TASA INTERNA DE RETORNO ( TI R ):
Conocida tambin como tasa de Rent abilidad financiera (TRF) y representa aquell a tasa
porcentual que reduce a cero el val or actual neto del Proyecto.

La TIR muestra al inversionista la tasa de i nters mxima a la que debe contraer prestamos,
sin que incurra en futuros fracasos financieros. Para l ograr esto se busca aquella tasa que
aplicada al Flujo neto de caja hace que el VAN sea igual a cero. A di ferencia del VAN, donde la
tasa de actualizacin se fija de acuerdo a las alternati vas de Inversin externas, aqu no se
conoce la tasa que se aplicara para encontrar el TIR; por definicin la tasa buscada ser
aquella que reduce que reduce el VAN de un Proyecto a cero. En vi rtud a que la TIR provi ene
del VAN, primero se debe calcular el val or actual neto.

El procedimi ento para determinar la TIR es igual al utilizado para el calcul o del VAN; para
posteriormente aplicar el mtodo numrico medi ante aproximaciones sucesi vas hasta
acercarnos a un VAN = 0, o por interpolacin o haciendo uso de calcul adoras programabl es
que pueden calcul ar vari abl es implcitas en una ecuacin. Para el calculo se aplica l a siguient e
formula del VAN:


Una forma practica de operacionalizar lo anterior es mediante el tanteo, llamado tambi n por
aproximaciones sucesi vas, su manej o supone encontrar un VAN positi vo y uno negati vo a
tasas distintas. Si con la tasa de descuento escogi da el VAN resul tante continua positi vo,
entonces habr que repetir el calculo con una "i" mayor hasta hallar un VAN negati vo.

Obteni do un VAN positi vo y otro negati vo, se procede a la aproximacin dentro de estos
mrgenes hasta encontrar un VAN igual o cercano a cero, con lo que se arri ba mas
rpi damente a la TIR ( la precisin es mayor cuando mas se aproxima a cero). Para el calculo
se aplica la siguiente formula de interpolaci n lineal:


Donde:
i
1
: Tasa de actualizaci n del ultimo VAN POSITIVO
i
2
: Tasa de actualizaci n del primer VAN NEGATIVO
VAN
1
: Valor Actual Neto, obt enido con
VAN
2
: Valor Actual Neto, obt enido con

Si se diera el sigui ente caso en el cual con ambos indicadores ya estudiados, tuviramos las
siguientes alternati vas para cierto Proyecto:


Cual alternativa seria la que usted eligiera?
Desde el punto de vista del VAN, la Alternati va A seria la mej or opcin por tener el VAN mas
alto, pero desde el punto de vista del TIR, la Alternati va B seria la mej or, tambi n por ser la
mayor tasa, ahora cual Alternati va elijo de estas dos?, Bueno segn muchos autores la TIR
mayor es la mej or alternati va que se tiene para un Proyecto, porque representa el limite
superi or, el mismo que como explicamos con ant erioridad, permitir obtener prestamos
mayores tant o en cantidad como en inters. La TIR es el indicador de mayor confi abilidad para
un Proyecto.

5.8.3 RELACIN BENEFICIO / COSTO ( B/ C )
La rel acin Beneficio / Costo (B/C), muestra la cantidad de di nero actualizado que recibir el
Proyecto por cada unidad monetaria invertida. Se det ermi na di vidiendo los ingresos brutos
actualizados (beneficios) ent re los costos actualizados. Para el calculo generalmente se
emplea la misma tasa que la aplicada en el VAN.
Este indicador mide la relacin que existe entre los ingresos de un Proyecto y los costos
incurri dos a lo largo de su vi da til incluyendo la Inversin total.

1) Si la relaci n B/C es mayor que la unidad, el Proyecto es aceptabl e, por que el beneficio es
superi or al costo.
2) Si la relaci n B/C es menor que la unidad, el proyecta debe rechazarse porque no existe
beneficio.
3) Si la relaci n B/C es igual a la uni dad, es indiferente llevar adelant e el Proyecto, porque no
hay beneficio ni perdidas.

Para el calculo de la relacin beneficio / costo, se emplea la si guiente formula:


Donde:
YB
1
: Ingreso Bruto en el peri odo uno, y as sucesivamente.
I
0
: Inversin Inicial
C
1
: Costo Total en el peri odo uno, as sucesi vamente
( 1+ i ) : Factor de Actualizacin.
n : Periodos (aos)

La rel acin B/C solo entrega un ndice de rel acin y no un val or concreto, adems no permite
decidir entre Proyecto alternati vos.

5.9 EL RIESGO DE LOS PROYECTOS
El riesgo de un Proyecto se defi ne como la variabilidad de los Fluj os de caja reales a los
estimados. Mientras mas grande sea esta variabilidad, mayor es el ri esgo del Proyecto. De tal
forma, el riesgo se mani fiesta en la variabilidad de los rendimientos del Proyecto, puesto que se
calculan sobre la proyeccin de los Flujos de caj a.

Riesgo define una situacin donde la informacin es de natural eza aleatori a, en que se asocia
una estrategi a a un conj unto de resultados posibles, cada uno de los cuales tiene asignada una
probabilidad. La incertidumbre caracteriza a una situacin donde los posibles resultados de una
estrategi a no son conocidos y, en consecuencia, sus probabili dades de ocurrencia no son
cuantificables. La incertidumbre, por tanto, puede ser una caracterstica de informacin
incomplet a, de exceso de datos, o de informacin inexacta, sesgada o falsa.

La incerti dumbre de un Proyecto crece en el tiempo. El desarrollo del medi o condicionara la
ocurrencia de los hechos estimados en su formulacin. La sola mencin de las variables
principales incluidas en la preparacin de los Flujos de caja deja de manifi esto el ori gen de la
incertidumbre: el precio y la calidad de las materi as primas, el ni vel tecnol gico de produccin,
las escalas de remuneraciones, la evolucin de los mercados, la sol vencia de los proveedores,
las vari aciones de la demanda, tanto en cantidad, calidad, como en precio, las pol ticas del
gobi erno en respecto al comercio exterior, etc.

John R Canada
(5.1)
, seala y analiza ocho causas del riesgo e incertidumbre en los Proyectos.
Entre estas cabe mencionar el numero insuficient e de Inversi ones similares que puedan
proporcionar informacin promedi abl e; los prej uicios contenidos en los datos y su apreciacin,
que inducen efectos optimistas o pesimistas, dependiendo de la subj eti vi dad del analista; los
cambios en el medio econmico externo que anulan l a experienci a adquiri da en el pasado, y la
interpretacin errnea de los datos o los errores en la aplicacin de ell os.

5.10 LA MEDICIN DEL RIESGO
Se defini el Riesgo de un Proyecto como l a variabilidad de los Fluj os de caja reales respecto a
los estimados. Ahora corresponde analizar las formas de medicin de esa variabilidad como un
elemento de cuantificaci n del riesgo de un Proyecto. La falta de certeza de las estimaciones
del comportami ento futuro se pueden asociar normalmente a una distri bucin de probabili dades
de los Flujos de caj a generados por el Proyecto.
Su representacin grafica permite visualizar la dispersin de los Flujos de caja, asignando un
riesgo mayor a aquellos Proyectos cuya dispersin sea mayor. Existen, sin embargo, formas
precisas de medicin que mani fiestan su importancia pri ncipalmente en la comparacin de
Proyectos o entre alternati vas de un mismo Proyecto. La mas comn es la desviacin estndar,
que se calcula mediante la expresin:


Donde:
A
x
: Es el Flujo de Caja de la posi bilidad x
P
x
: Es su probabilidad de ocurrencia
Es el val or esperado de la distri bucin de probabili dades de los Flujos de caja, que se obtiene
de :


Si A correspondiera al valor esperado del val or actual neto, ante igualdad de riesgo se el egi r
al Proyecto que exhiba al mayor val or esperado. Mientras mayor sea la dispersin esperada de
los resultados de un Proyecto, mayores sern su desviacin estndar y su riesgo.
Para la determi nacin del valor esperado y de la desvi acin estndar, supngase la existencia
de un Proyecto que presente la siguient e distribucin de probabili dades de sus Flujos de caja
estimados:


Al aplicar la ecuacin anteri or, se determina que el val or esperado para la distribucin de
probabilidades es de 2500, que se obtiene de:


Reemplazando con estos val ores en la ecuacin de desvi acin estndar, se calcula una
desvi acin estndar en $387.30, que result a de:




Si hubiese ot ra alternati va de Inversin cuya desvi acin estndar fuese mayor que $387.30, su
riesgo seria mayor, puesto que estara indicando una mayor dispersin de sus resultados. La
desvi acin estndar, como se vera luego, se utiliza para determi nar la probabilidad de
ocurrencia de un hecho. No es adecuado utilizar como nica medida de ri esgo, porque no
discrimina la funcin del val or esperado. De esta forma, dos alternati vas con val ores esperados
diferentes de sus retornos netos de caja pueden tener desvi aciones estndares iguales,
requiriendo una medicin compl ement aria para identificar diferenciaciones en el riesgo.

El coeficiente de vari acin es, en este sentido, una unidad de medi da de la dispersin relati va,
que se calcula por la expresin:


An cuando dos alternati vas pudi eran present ar desviaciones estndares igual es, si los val ores
esperados de sus Flujos de caja son diferentes, este procedimiento indicara que mi entras
mayor sea el coeficiente de variacin, mayor es el riesgo rel ati vo. Es decir, comnmente se
dar preferencia a un Proyecto mas ri esgoso solo si su retorno esperado es lo suficientemente
mas alto que el de un Proyecto menos riesgoso.

Remplazando con los valores del ejemplo ant erior, se tendra:


Se llama anlisis de sensibilidad al procedimiento que ayuda a determinar cuanto varan (que
tan sensible son) los indicadores de Evaluacin, ante cambios de al gunas variables del
Proyecto.
Una forma sencilla para efectuar un anlisis de sensibili dad es aquella que modifica una por
una las vari ables mas relevant es, como el precio del producto, la cantidad producti va y
vendida, el costo de los materi ales directos e indirectos, el costo del capital, el monto de las
Inversiones, etc. Esta forma de calculo de la sensibilidad del Proyecto implica el aborar nu evos
Flujos de caja.

Es aconsejable realizar el anlisis de sensibilidad para ver cuant o afectara a la Rentabili dad del
Proyecto si se veri fica, por ejempl o, la disminucin o el incremento en el precio de venta del
bien por el Proyecto, si se produce un aument o o disminucin en los costos de produccin o
una vari acin en la tasa de descuento, etc. En general la Rentabilidad del Proyecto puede
cambiar por una variacin de los ingresos y egresos o ambos.

El cambio en los ingresos puede presentarse por una modificacin en el precio de venta del
producto ofrecido por el Proyecto. Por su lado, los egresos vari aran si se modifican los precios
unitari os de compra de los recursos que requiere el Proyecto para el ciclo producti vo. Pero si
cambia el volumen de produccin (numero de uni dades producidas), entonces los ingresos y
egresos varan en forma simultanea.

El anlisis de sensibilidad esta orientado a comprobar hasta que punto el Proyecto puede
mantener su Rentabilidad ante cambios en las variabl es, pero no es necesario analizar todas
las vari ables, basta considerar aquellas que mas infl uyen en el Proyecto. Los porcentajes a
aplicarse dependern del grado de sensibili dad a los cambios de cada vari able. No es posibl e
realizar cambios simultneos en mas de una vari able, solo se toma una variabl e.

Para realizar un anlisis de sensibilidad la variabl e a modificar, debe ser un componente
importante de la estructura de ingresos o costos del Proyecto y que exista incertidumbre en
cuanto al comportamiento futuro de los val ores de la vari able sensible. Una vez identi ficada la
variabl e a sensibilizar, debe repetirse el calcul o de los aspectos econmicos y financieros del
Proyecto desde el pri ncipio, siguiendo el procedimi ento adoptado en el presente texto.

Ejemplo de Anlisi s de Sensibilidad:
Para ilustrar como se aplica la tcnica de anlisis de sensibili dad en el ejemplo que seguimos,
asumimos que el precio unit ario de compra de la materia pri ma se incrementara en 10%. En
nuestro ejemplo, considerando el efecto financiero, partimos del sigui ente cuadro:

(*) Se asume que hubo un incremente en el precio de adquisicin de la materia pri ma en el
orden del 10%

Con l a informacin del cuadro precedente se elaboran los sucesi vos cuadros hasta llegar al
Flujo de Caj a Econmico y Financiero, sobre cuyos resultados se aplican los indicadores de
Evaluacin para medi r la Rentabilidad del Proyecto, de acuerdo a los criterios present ados en
captul os anteriores.

5.11 MTODOS PARA TRATAR EL RI ESGO
Para inclui r el efecto del factor riesgo en la Evaluacin de Proyectos de Inversin se han
desarroll ado di versos mtodos o enfoques que no siempre conducen a un idntico resultad o.
La informacin disponible es, una vez mas, uno de los el ementos determinantes en la el eccin
de uno u otro mtodo.

El criterio subjeti vo es uno de los mtodos mas comnment e utilizados. Se basa en
consideraciones de carcter informal de quien toma la decisin, sin incorporar especficamente
el riesgo del Proyecto, sal vo en su apreciacin personal. Se ha intentado mejorar este mtodo
sugiriendo que se tenga en cuenta la expectati va media y la desvi acin estndar del VAN, lo
cual, aunque otorgue un carcter mas obj eti vo a la inclusin del riesgo, no logra incorporarl o en
toda su magnitud. De igual forma, el anlisis de las fl uctuaciones de los val ores optimistas, mas
probables y pesimistas del rendimient o del Proyecto solo disminuye el grado de subjeti vidad de
la Evaluacin del riesgo, pero sin eliminarl a.

Los mtodos basados en mediciones estadsticas son quiz los que logran superar en mej or
forma, aunque no definiti vamente, el riesgo asociado a cada Proyecto. Para ello, analizan la
distribucin de probabili dades de los Flujos futuros de caja para presentar a qui en tome la
decisin de aprobacin o rechazo l os valores probabl es de los rendimientos y de la dispersin
de su distribucin de probabilidades.

DEPENDENCIA E INDEPENDENCIA DE LOS FLUJOS DE CAJA EN EL TIEMPO:
El anlisis del riesgo en los Proyectos de Inversin se realiza de distinta forma segn l os Flujos
de caja en el tiempo, sean o no dependient es entre si; es decir, si el resultado de un periodo
depende o no de lo que haya en otro periodo anteri or.

Cuando hay independencia entre las distribuciones de probabili dad de los Flujos de caja
futuros, el val or esperado del valor actual neto seria:


Donde i es la tasa de descuent o libre de ri esgo. La desvi acin estndar de la distri bucin de
probabilidades de este valor actual neto es:


Incorporando en esta ecuacin la igual dad de , se tiene:


Es posible calcular la probabilidad de que el VAN sea superior o inferi or a ciert o monto de
referencia. Para ello se resta el val or esperado del valor actual neto calculado en la expresi n
del VE (VAN), de este val or de referencia y se di vide su resultado por la desviacin estndar.
Esto es:


Donde Z es la vari able estandarizada o el numero de desviaciones estndar de la medi a (valor
esperado del VAN).
Para determi nar la probabilidad de que el VAN del Proyecto sea menor o igual que X, se acude
a una tabla de distribucin normal que es X desvi aciones estndares hacia la izquierda o
derecha de la medi a.

Ejemplo # 1:
Supngase la existencia de una propuesta de Inversin que requiere en el momento cero de
$100000. los Flujos de caja futuros se proyectan a tres periodos con las siguientes
probabilidades de ocurrencia:


Al aplicar la ecuacin para obtener el val or esperado de la distribucin de probabilidades, s e
obtiene los val ores esperados de los Flujos de caj a para cada periodo son $50000, $40000 y
$30000. De acuerdo con la ecuacin del valor esperado del VAN es, para una tasa libre de
riesgo del 6% de $7958.
Al utilizar la ecuacin de la desviacin estndar, puede obtenerse esta desviacin alrededor del
valor esperado, de l a siguiente forma:


Se deja como constante los 7746, por cuanto la distribucin de probabilidades de todos los
peri odos tiene la misma dispersin en rel acin con los val ores esperados y, por tanto, sus
desvi aciones estndares son iguales. Si se deseara calcular la probabilidad de que el VAN de
este Proyecto fuese igual o menor a cero, se utiliza la ecuacin que permite hall ar el valor de Z,
con lo que se obtiene:


Recurriendo a una tabla de distribucin normal, se obtiene que la probabilidad que se deseaba
averiguar corresponde aproximadamente al 33%.

Hasta ahora se ha supuesto que los Flujos de caj a son independi entes entre si a lo largo del
tiempo. Sin embargo, en la mayora de los Proyectos existe cierta dependencia entre los
resultados de los periodos. Es importante saber si existe o no dependencia entre los Fluj os, por
las consecuencias que tienen sobre el anlisis del riesgo. Si los Flujos son dependient es, o
sea, si estn correlacionados a travs del tiempo, la desviacin estndar de la distribucin de
probabilidades de los valores actual es netos probables es mayor que si fueran independientes.
A mayor correlacin, mayor dispersin de la distri bucin de probabili dades.

Los Flujos de caj a estarn perfectamente correlacionados si la desviacin del Fluj o de Caj a de
un periodo al rededor de la medi a de la distribucin de probabili dades en ese peri odo implica
que en todos los periodos futuros el Flujo de Caj a se desvi ara exactamente de igual manera.

La desviacin estndar de los Flujos de caj a perfectamente correlacionados de un Proyecto se
calcula aplicando la siguient e expresin:


Utilizando el mismo ejemplo anteri or, se incorporan sus valores en esta ecuacin, para calcular
la siguiente desvi acin estndar:


Esto confirma que cuando los Flujos de caja no se encuentran perfectament e correlacionados,
la desvi acin estndar y el riesgo son mayores que cuando existe independencia entre ellos.

5.12 MODELO DE SIMILACION DE MONTE CARLO
El modelo de Simulacin de Monte Carl o, tambin llamado mtodo de ensayos estadsticos, es
una tcnica de simulacin de situaciones inciertas que permite defi nir valores esperados para
variabl es no controlables, mediante la seleccin al eatoria de val ores, donde la probabili dad de
elegi r entre todos los result ados posibles esta en estricta rel acin con sus respecti vas
distribuciones de probabili dades.

Si las variables inciertas relevantes en un Proyecto fuesen por ejemplo, la demanda y la
participacin de mercado, deber aplicarse en ambas la simulacin para estimar su
comport amiento en el futuro.

Supngase que estudios realizados sealan que la demanda gl obal esperada del mercado
tiene la sigui ente distribucin de probabilidades:
DEMANDA PROBABILIDAD
200000 0.10
250000 0.25
300000 0.35
350000 0.15
400000 0.10
450000 0.05

Al mismo tiempo, supngase que la participaci n en el mercado para el Proyecto, sea tambi n
una vari abl e incierta, para l a cual se estima la siguiente distribuci n de probabilidades:
PARTICIPACION PROBABILIDAD
0.08 0.26
0.09 0.22
0.10 0.16
0.11 0.13
0.12 0.10
0.13 0.07
0.14 0.05
0.15 0.01

Supngase, adems, que la demanda global del mercado esta correlacionada con la tasa de
crecimiento de la poblacin, que se estima en un 2% anual a fut uro. El precio y los costos
asociados al Proyecto se suponen conocidos o menos inciert o su resultado futuro. El primer
paso en l a solucin consiste en expresar matemticamente el probl ema. En este caso, la
demanda por ao que podra enfrentar el Proyecto puede expresarse como:


Donde:
Dp : Corresponde a l a demanda del Proyecto
Dg : Corresponde a l a demanda global
p : Al porcentaje de participacin del Proyecto en el mercado

La tasa de crecimiento de la demanda se incorporara al final como un factor de increment o
sobre la demanda del Proyecto. Una forma alt ernati va es incorporarl o en la ecuacin anteri or,
lo que permit e obtener el mismo resultado pero con clculos mas complej os.

El siguiente paso del mtodo Monte Carl o es la especi ficacin de la distribucin de
probabilidades de cada vari able. En el ej empl o, las vari ables que deben especificar su
distribucin de probabili dades son la demanda gl obal del mercado y la participacin del
Proyecto. En ambos casos se deber posteri ormente calcul ar la distribucin de probabilidades
acumulada y la asignacin de rangos de nmeros entre 0 y 99 ( o sea, 100 nmeros). A
continuacin se muestra estos clculos para l as dos variables en estudi o.
Demanda Global
Distribucion De
Probabilidades
Probabilidades
Acumuladas
Asignacin Nos.
Representativos
200000 0.10 0.10 00 - 09
250000 0.25 0.35 10 - 34
300000 0.35 0.70 35 - 69
350000 0.15 0.85 70 - 84
400000 0.10 0.95 85 - 94
450000 0.05 1.00 95 - 99

Participacin del
Mercado
Distribucion De
Probabilidades
Probabilidades
Acumuladas
Asignacin Nos.
Representativos
0.08 0.26 0.26 01 - 25
0.09 0.22 0.48 26 - 47
0.10 0.16 0.64 48 - 63
0.11 0.13 0.77 64 - 76
0.12 0.10 0.87 77 - 86
0.13 0.07 1.94 86 - 93
0.14 0.05 0.99 94 - 98
0.15 0.01 1.00 99


La asignacin de nmeros representati vos se efecta en proporci n a la probabili dad
acumulada, as, si el 10% se encuentra en el rango de hasta 200000, deben asignarse diez
nmeros representati vos ( 0 al 9 ). Como hasta 250000 hay un 35% de probabilidades, se
asignan 35 nmeros representati vos ( 0 al 34 ).

La etapa siguiente del modelo requi ere tomar al azar nmeros aleatori os. Para ello, se puede
usar una tabl a de nmeros aleatori os, o simplemente los nmeros Random que poseen todas
las calculadoras. Cada numero seleccionado debe ubicarse en la columna "Asignacin de
nmeros representati vos". Una vez localizado, se da el valor correspondi ente de demanda
global, el cual se ajusta por el porcentaj e de participacin en el mercado obteni do de igual
forma. Por ej empl o, si se usa la tabla de nmeros aleatorios de arriba hacia abajo, se
encuentra el primer nmero es 23, el cual se ubica en el rango 10 - 34 de las asignacin de
nmeros representati vos, del cuadro de la Demanda global, lo que hace sel eccionar el pri mer
valor de 250000. el segundo numero al eatorio es 05, el cual se ubica en el rango 0 - 25 de la
asignacin de nmeros representati vos del cuadro de participacin de mercado, lo que hace
seleccionar el val or de 0,08.
De acuerdo con esto, la demanda esperada para el Proyecto en el primer ao corresponde a:
D
P
= 250000 * 0.08 = 20000
El mismo procedimi ento se repite un numero suficiente de veces como para que la probabilidad
de elegir entre todos los resultados posibl es guarde estrecha relacin con sus distribuciones de
probabilidades. En el ejemplo, se tomaran 40 pruebas para cada variable, obtenindose los
resultados que se indican a continuacin.



Basados en l os resultados de las 40 pruebas aleatorias para cada variable, debe el aborarse
una distri bucin de probabili dades para la demanda del Proyecto. El anlisis de la distri bucin
de probabilidades acumuladas, permite det erminar la probabilidad de que la demanda del
Proyecto se encuentre bajo determinado valor.

En el siguient e cuadro se aprecia, por ejemplo, que la probabili dad de que la demanda del
Proyecto sea menor o i gual que 39999 unidades, es de un 92.5%

Por otra part e, el val or esperado de la demanda del Proyecto para el primer ao es de 31150
unidades. Luego, si la tasa de crecimiento estimada fuese de un 2% anual, podra esperarse
una demanda para el Proyecto de:






(5.1)John Canada, "Tcnicas de anlisis econmico para admi nistradores e
Ingeni eros".Mxico: Diana, 1978, p.223


EJERCICIOS RESULTOS
EJERCICIOS SOBRE PROYECCION DE LA DEMANDA
PROBLEMA RESUELTOS
CAPITULO # 2
TEMA: PROYECCIN DE MERCADO

Problema # 1:
Proyectar la Oferta de un cierto producto tomando en cuenta los datos obtenidos en el estudio
de mercado, ver cual de los mtodos o curvas de proyeccin se ajusta mejor a la nube de
puntos y determinar la Oferta para los prximos diez aos.

Se observa un comportami ento exponencial


Se usara la regresin con la ecuacin Y = Antilog ( a + b(X) )

Paso 1:


Paso 2:
Aplicando la formul a de regresin lineal (mnimos cuadrados)



Paso 3:
Reemplazando los val ores en la ecuaci n general se tiene :
Ye = Antilog (2.1074 +0.1950X)

Paso 4:
Si se pretende conocer la demanda que existir en el ao 1999, suponi endo que el precio del
producto se incrementara en 5% con relacin al ao anterior, entonces para hallar el nuevo
precio tenemos:
P = Pi (1+r)t


Donde:
P: precio estimado del producto
Pi: precio anteri or o inicial, 4.2 unidades monetarias al ao 1998
r: tasa de crecimiento del precio, 5% = 0.05
t: periodo o intervalo
P = 4.2 (1+0.05)1 = 4.41 u.m.


Paso 5:
El resultado se reemplaza en la ecuaci n de mejor ajuste:

Ye = Antilog (2.1074 + 0.1950(4.41))
Ye = Antilog (2.9673)
Ye = 927 unidades monetarias

A medida que se incrementa el ingreso, la demanda del bien, en valores monetarios, tambin
aumenta.
El resultado nos ensea que ante un incremento del preci o, la demanda del producto tambi n
aumenta.
Para cuantificar la demanda de sucesi vos aos solo debe otorgarse el respecti vo valor de "t" y
"r", segn sea el caso.

Paso 6:
Comprobando el coeficiente de determinacin y el grado de correlaci n ent re las variables "X" y
"Y" tenemos que:



Como se puede apreciar, ambos coeficientes se aproximan a la uni dad, lo que implica que la
ecuacin de regresin potencial empleada es la que mejor ajusta las variables.

Problema # 2:
La demanda de un producto sigue l a siguiente ecuacin: Q = e
(a-b/p)

Si se tienen los siguient es datos:



Cul seria la ecuacin calcul ada de la demanda?.Cunto valdra l a demanda para un precio
de 3 y de 6 ?.





PROBLEMA RESUELTO
CAPITULO # 2
TEMA : ELASTI CIDADES

Problema # 3:



La ant erior tabla muestra las estimaciones de las elasticidades del precio, cruzada e ingreso
para art culos seleccionados en EEUU Y EL Reino Uni do.

a) A parti r de las elasticidades de los precios (e), indique si la demanda es elstica o inel stica;
a parti r de las elasticidades cruzadas (e
xy
) si los artculos son sustitutos o complement arios; y
con base a la el asticidad del ingreso (e
I
) si el articulo es un bien de l ujo, un bi en bsico o un
bien inferior.

b) Indique el cambio de la cantidad comprada de cada articulo, si el precio de este o el ingreso
del consumi dor aumentaran en un 10%.

Solucin:

a)



b)



Caso de Estudio:
Anlisis de mercado para el pescado en Boli via: La Produccin de pescado, las importaciones
y exportaciones han seguido el siguiente comportami ento histrico en Boli via.
PRODUCCI N DE PESCADO EN BOLIVIA
EN TONELADAS MTRICAS (TM)

Fuente: Centro de Desarrollo Pesquero "Estad stica e informacin Pesquera de Bolivia"
Tasa de crecimiento poblacional promedio igual al 2.5%

a) Estimar el consumo Aparent e de Pescado en Boli via.
b) Estimar el consumo per.-capita de pescado en Boli vi a.
c) Proyectar la demanda de pescado en Boli vi a hasta el ao 2000.
d) Proyectar la ofert a de pescado en Boli vi a hasta el ao 2000.
e) Estimar el Balance Ofert a Demanda.

SOLUCION:

a) CA = P + I - X
CA89 = 5270 + 1215 - 280 = 6205
CA90 = 5995 + 1188 - 314 = 6869
CA91 = 4294+ 473 - 289 = 4478
CA92 = 3989+ 970 - 300 = 4599
CA93 = 5052 + 3037 - 600 = 7489
CA94 = 4877 + 2634 - 320 = 7192



Consumo per cpita:



c) La mejor opcin de la Demanda es en funcin del Precio y del PIB. La proyeccin del precio
fue hecha en funcin del tiempo, con la regresin l ogartmica como mejor opcin. El PIB se
proyecto con la tasa aritmtica i = 5.492%

Para dos variabl es el anlisis es el siguiente:


En funcin del Ao y Precio :



Y = 3.14 + 0.79 Ln x

En funcin del Ao e Ingreso:



Y = 13938.33 + 823.14 * X

Proyeccin de Precios:
P
95
= 4.68
P
96
= 4.78
P
97
= 4.88
P
98
= 4.96
P
99
= 5.03
P
00
= 5.10

Proyeccin de Ingresos:
I
95
= 19700.31
I
96
= 20523.45
I
97
= 21346.39
I
98
= 22169.73
I
99
= 22992.87
I
00
= 23816.01

Proyeccin en funcin del Precio y el Ingreso:

Y = -4760.7 - 4173.9 P + 1.643 I

Y95 = -4760.7 - 4173.9 * 4.68 + 1.643 * 19700.31 = 8078.56

Y96 = -4760.7 - 4173.9 * 4.78 + 1.643 * 20523.45 = 9013.8

Y97 = -4760.7 - 4173.9 * 4.88 + 1.643 * 21346.39 = 9948.76

Y98 = -4760.7 - 4173.9 * 4.96 + 1.643 * 22169.73 = 10967.84

Y99 = -4760.7 - 4173.9 * 5.03 + 1.643 * 22992.87 = 12028.32

Y00 = -4760.7 - 4173.9 * 5.10 + 1.643 * 23813.01 = 13088.81

d) Proyeccin de la Oferta hasta el ao 2000



PROBLEMAS PROPUESTOS
CAPITULO # 2
TEMA: PROYECCIN DE MERCADOS

Problema # 1:
Por el mtodo de Regresin Exponenci al , teniendo como vari abl es el precio y la demanda
realizar la proyeccin de la demanda para l os prximos cinco aos, suponi endo que el precio
del producto se incrementara en 5% con relaci n al ao anterior.



Problema # 2:
Proyectar la demanda en funcin del ingreso utilizando el mtodo de la Regresin parablica o
Curva cuadrtica, resol ver primeramente medi ante el sistema de ecuaciones y luego
comprobar con las expresiones para las constantes A, B y C. Teniendo como demanda
histrica lo siguiente:



Asumir un incremento del orden del 5% con rel acin al peri odo anterior para la vari able
dependiente.

Problema # 3:
La produccin de caf para un ao determi nado en Boli vi a fue de 3000 Ton, las importaciones
licitas 1000 Ton, las importaciones ilcitas 500 Ton, las exportaciones licitas 1000 Ton y las
exportaci ones ilcitas tambi n 1000 Ton. Los inventari os final es fueron de 200 Ton. Segn
estimaciones dietticas y de consumo diario, el consumo anual por habitant e debiera ser como
mnimo de 2 Kg. Calcular la demanda insatisfecha para ese ao del caf en Boli vi a ( las cifras
son estimaciones realizadas como obj eto del ejemplo, asumir una pobl acin de 8000
habitantes)


PROBLEMA PROPUESTO
CAPITULO # 2
TEMA: ELASTICIDAD

Problema # 4:

Encuentre la elasticidad cruzada de la demanda entre hot dogs (X) y hamburguesas (Y), y
entre hot dogs (X) y mostaza (Z) para l os siguientes dat os:



b) Exprese las condiciones para el cambi o del precio de un producto (ceteris pari bus), para
encontrar e
xy
y e
xz
.



EJERCICIOS SOBRE LOCALIZACION Y TAMAO
PROBLEMAS RESUELTOS
CAPITULO # 3
TEMA : LOCALIZACIN

Problema # 1:
Se trata de el egi r la localizacin adecuada de un proyecto basados en los sigui entes aspectos:
Los costos totales son: 33.5$ para la localizaci n A, 42.5$ para la B, 37.5$
para C y 40.5$ para D.
Los factores incidentes son: Energa Elctrica (F1), Agua(F2), Disponibilidad de
Mano de Obra (F3). Se sabe adems que F2 tiene el doble de importancia que
F1 y F3.
Las calificaciones dadas sobre 10 de cada factor con respecto a las
Localizaciones son:


Solucin :

CALIFICACION DE LOS FACTORES RESPECTO A CADA FACTOR (SOBRE 10)







FSA: 8.25
FSB: 5
FSC: 7.25
FSD: 8.5


A: 0.5 x 0.2849 + 0.5 x 8.25 = 4.2674
B: 0.5 x 0.2246 + 0.5 x 5 = 2.6123
C: 0.5 x 0.2545 + 0.5 x 7.25 = 3.7522
D: 0.5 x 0.2354 + 0.5 x 8.5 = 4.3677

Problema # 2:
Localizar un proyecto en A o B, donde la recuperacin necesari a del capital i nvertido es 10%, el
patrn de costo de cada alternati va es:



Alternati va A:



Problema # 3:

Productora de Queso
Existen 5 posibles Localizaciones para una pl anta de queso, considerando que la mayor
influencia en el costo total del proyecto lo constituye el precio de l a leche y, principalmente el
costo por el transporte de la materi a prima. En la siguient e tabla se muestra el precio de la
leche y la produccin disponi ble:


La planta requi ere un abastecimient o diari o de 7000 litros. La siguiente tabl a muestra las
distancias entre l os posibles lugares de localizacin y sus fuentes de abastecimiento,
expresados en Kilmetros:


Que localizacin elegira? Si el costo del flete es de $5 el litro/Km. La perdida de leche por
carga y descarga asciende a un 2% del vol umen transportado, que debe absorber la plant a.

SOLUCION:



PROBLEMAS PROPUESTOS
CAPITULO # 3
TEMA : LOCALIZACION

Problema # 1:
En el estudio de tres Localizaciones opcional es para un proyecto, se dispone de la siguiente
informaci n:


Adems, se estima que hay 3 factores crticos de difcil cuanti ficacin que deben tomarse en
consideracin: el clima, la disponibilidad de agua y la disponibilidad de servicios
(comunicaciones, energa, etc).

Al comparar los 3 factores se considera que la disponi bilidad de agua es el mas rel evante,
seguido por la disponibili dad de servicios y mas atrs por el clima. Al analizar estos 3 factores
en cada l ocalizacin se concluye lo siguiente:

a) La disponi bilidad de agua es mas critica en A que en B y C. Entre estas 2 ultimas
Localizaciones se considera de igual grado de importancia a este factor.
b) La disponi bilidad de servicios tiene mayor relevancia en la localizacin de B que en A,
aunque es similar entre B y C.
c) El clima es mas determinante para C que para A o B, sin embargo, para B es mas importante
que para A.
Los factores obj eti vos tienen una importancia rel ati va de 4 veces la de los factores subjeti vos.
Qu localizacin recomienda y porque?.

Problema # 2:

Un proyecto se debe localizar en los sigui entes lugares A y B. Los costos unitarios estimados
de cada una de las Localizaciones estn en funcin de la cantidad producida y son 3,0$ y 3,5$
por unidad respecti va. Localizar en A implica producir 1500 unidades y en B implica producir
1250. Para los efectos de esta seleccin, se han defi nido 4 factores importantes que influyen
en la ubicacin y son la comodi dad, la disponi bilidad de servicios, espaci o y distancia. Se sabe
por observaciones hechas que la comodidad es mas importante que la disponi bilidad de
servicios y la distancia; la disponibilidad de servici os y la distancia son de igual importancia y el
espacio es mas importante que la comodi dad. Por otro lado se ha hecho una calificacin de las
dos Localizaciones, en una escala de 1 a 5, de acuerdo a la tabla:


Se conoce que el criteri o de costos es la mitad de import ante que el criterio de l os factores.
Dnde se debe ubicar el proyecto?.

PROBLEMAS RESUELTOS
CAPITULO # 3
TEMA : TAMAO

Problema # 4:
Los Costos Fijos a di ferentes capacidades de produccin para el proyecto son :


Los costos variables para la capacidad normal de 140000 unidades son: Materiales $120000,
Mano de Obra $30000 y en otros insumos $80000. La capacidad mxima es 200000 unidades.
El precio de venta de cada unidad es de $10 Cul es el tamao o capacidad de produccin,
que garantiza que los costos sern cubiertos por los ingresos?

SOLUCION:
La Capacidad mxima de Produccin es de 200000 unidades., Precio de Venta, Pv = 10 $us.

Los Costos Fijos son los siguientes en funcin a la capaci dad de Produccin:


Los Costos Vari ables son:

Material es : 120000
Mano de Obra : 300000
Insumos : 80000
Total : 500000
Capacidad normal : 140000 uni dades
Cu = ( 500000 / 140000 ) = 3.5714 $us.


El Tamao que garantice que los costos sern cubi ertos, es de 108889 unidades, producidas.

Problema # 5:

En la formul acin de un proyecto para crear y operar la futura fabrica de baldosas "Baldosines
Cermicos Ltda.", se busca determinar cual es el tamao de la pl anta o combinaciones de
plantas mas apropiada para satisfacer la demanda esperada para los prximos cinco aos.
Segn los resultados de la investigacin de mercado de bal dosines, la empresa que se creara
con el proyecto podra enfrentar una posibilidad de ventas como:


El estudio tcnico logro identificar que la produccin de baldosines en los ni vel es estimados
puede fabricarse con una o mas de 3 tipos de plantas, cuyas capacidades de produccin en
situaciones normal es son las siguientes:


El Costo unitari o de produccin y su componente proporcional fij o y vari able para el ni vel de
operacin normal es conoci do y se muestra en la siguiente tabla:


Se estima que el precio de venta de cada una de las uni dades producidas ascender a $85,
cualqui era que sea el numero fabricado y vendi do. La vida til mxima de cada planta se
estima de 5 aos, ninguna de ellas tiene valor de desecho, cualquiera que sea l a antigedad
con que se liquiden.

Solucin :


P = 85 $/dia Vida Util = 5 aos

PLANTA (A) Capacidad Maxima = 2500



PLANTA (B) Capacidad Maxima = 6000



PLANTA (C) Capacidad Maxima = 9500



COSTOS




PROBLEMAS PROPUESTOS
CAPITULO # 3
TEMA : TAMAO

Problema # 3:
En la realizacin del estudio tcnico de un proyecto, se encuentra 3 alternati vas tecnolgicas
que se adapt an a los requerimi entos exigidos para su implementacin. El costo fijo anual, de
cada alternati va seri a:


Los costos variables unitarios de cada alternati va, pro rango de produccin, se estima en:


Qu alt ernati va seleccionara si la demanda esperada es de 10000 unidades anual es?. Si la
demanda no es conocida, Cul es el punto critico en que convendra cambi ar de un a otra
alternati va?. Si una alternati va es abandonada al llegar a un tamao que haga a otra mas
conveniente, Es posible que vuel va a ser seleccionada a vol menes mayores?

Problema # 4:
Al estudiar un proyecto, se estimaron los sigui entes costos vari ables para una capacidad de
produccin normal de $140000 uni dades, siendo la capacidad mxima de 200000 unidades.


Si el precio de venta de cada unidad es de $15 y la produccin esperada fuese de 100000
unidades por ao. cul es el mnimo de unidades adicional es que se necesita vender para
mostrar una utilidad de $ 762000 por ao?
Para subi r las ventas a 120000 uni dades anual es Cunto podra gastarse adicionalmente en
publicidad, para que manteni ndose un precio de $15 se obtenga una utilidad 20% sobre las
ventas?

Problema # 5:
El estudio de Mercado de un proyecto industrial indica un valor de el asticidad precio de l a
demanda igual a E
1
= -1.8. Al presente (ao 0) se comercializan 90 Ton. anual de producto que
fabrica el proyecto a un precio de $150 el Kg. El periodo de construccin del proyecto es de un
ao y su vida econmica ser de 10 aos. La funcin de costo margi nal nos indica una
elasticidad precio de E
O
= 0.8. Los datos siguientes indican que el precio del producto y la
cantidad consumida corresponde a la interseccin de la oferta, cuyos desplazamientos ao a
ao origi nan l a variacin del precio y la cantidad. Entonces, al ingresar el proyecto al mercado
origi nara un desplazamient o adicional de la oferta agregada que har baj ar el precio de Po a
P1. Estos datos son:


La rel acin de precio esta dada por la ecuacin:


Donde: T : Tamao del Proyecto (Oferta del Proyecto)
Po : Precio del mercado, sin proyecto
P1 : Precio del mercado, con proyecto

La inversi n necesaria para implement ar la pl anta es funcin de la capacidad instalada, segn
la siguiente expresin:
I = 500 T
0.8
(T en Ton / ao ; I en $)

El modulo mnimo de equi pos requeridos tiene una capacidad de $ Ton/ao y los mdul os
mayores son necesariamente mltipl os de dicha capacidad, estos por razones tcnicas. El
estudio de la Ingeniera de produccin revela que los costos de operacin (excluida las
depreciaciones) de la planta son funciones lineal de la capacidad instalada, de acuerdo a la
siguiente ecuacin:
C = 500 +125T ( C en miles de $, T en Ton/ao)

Se supone que el valor de recuperacin de los acti vos, al cabo de 10 aos de operacin, es
prcticamente nul o.Cul es la optima capacidad instalada que se debera impl ementar en la
planta, dado que el costo de capital correspondi ente al 20% anual Cul es la inversin y los
costos de operacin correspondientes a esta capacidad optima instalada?



EJERCICIOS SOBRE INVERSION Y FINANCIAMIENTO
PROBLEMAS RESUELTOS
CAPITULO # 4
TEMA : INVERSIN Y FINANCIAMI ENTO

Problema # 1:
Ud. Decide adqui rir un vehculo cuando advierte que ha logrado ahorrar $1500. el auto de su
agrado lo encuentra en IMCRUZ con un precio de $7000. ante esta situacin consigue un
prstamo de su empleador por $2000 y logra conmover a sus padres para que le presten
$2500. IMCRUZ, esta dispuesta esta dispuesta a concederl e un pl azo de tres meses por los
$1000 que le faltan con un inters compuesto del 2% mensual. Elabore una estructura de
financiamiento y un plan de pagos.Cules son los costos financieros que Ud. Deber pagar
por el vehcul o que adqui ri?.
Los prestamos tienen las siguientes condiciones: con su empleador, plazo de 6 meses, cuotas
igual es, sistema PRICE con un inters compuesto del 2% mensual; con sus padres pl azo de 12
meses, dos meses de gracia, sistema SAC con un inters del 1. 5% mensual.

SOLUCION :

Ahorro = 15000 $
Auto = 7000 $
Empleados = 2000 $ ( 6 meses / PRICE / 2% mensual )
Padres = 2500 $ ( 12 meses / 2 meses de gracia / SAC / 1.5% mensual )
Imcruz = 1000 $ ( 3 meses ) ( i = 2% compuesto)

SAC


PRICE


ESTRUCTURA DE PRESTAMOS



PROBLEMAS PROPUESTOS
CAPITULO # 4
TEMA : INVERSIN Y FINANCIAMI ENTO

Problema # 1:

Supngase que una Empresa en funcionami ento esta estudi ando la posibilidad de reemplazar
un equipo de produccin que utiliza actualmente. Por otro que permitir reducir los costos de
operacin. El equipo antiguo se adqui ri hace dos aos en $us. 1.000.000. hoy podra
venderse en $us. 700.000 Sin embargo si se continua con el, podr usarse por cinco aos mas,
al cabo de los cuales podra venderse por $us 100.000 La empresa tiene costos de operacin
asociados al equi po de $800.000 anual es y paga impuestos de un 10% sobre las Utilidades. Si
compra el equipo nuevo, por un val or de $us. 1.600.000, el equipo actual quedara fuera de uso,
por lo que podra venderse. El nuevo equipo podr usarse durante cinco aos antes de tener
que reemplazarlo. En este momento podr venderse a $240.000 Durante el peri odo en uso,
permitir reducir los costos de operacin asociados al equipo en $300.000 anual es. Todos los
equi pos se deprecian anualmente en un 20% de su valor a partir del momento de adquisicin.
Calcule el Flujo de caja para poder eval uar la adquisicin de la maquinaria nueva.



EJERCICIOS SOBRE FINANCIAMIENTO Y EVALUACION DEL PROYECTO
PROBLEMAS RESUELTOS
CAPITULO #5
TEMA: FLUJO DE CAJA

Problema #1:
Una Maquina tiene un costo inicial de $us. 1100 y una vida til de 6 aos, al cabo de los cuales
su valor de sal vamento es de $us.100 Los costos de operacin y mantenimient o son de $us. 30
al ao y se espera que los ingresos por el aprovechamiento de la maquina asciendan a $us.
300 al ao Cul es la TIR de este proyecto de inversin?

DATOS:
Ci = 1100
n = 6 aos
Vs = 100
Cop = 30 $us/ao
Ingresos = 300 $us/ao
TIR = ?


Problema #2:
Consi dere los dos siguientes planes de inversin:
Plan A, tiene un costo inicial de $ 25000 y requiere inversiones adicionales de $ 5000 al final
del tercer mes y de $ 8000 al fi nal del sptimo mes. Este plan tiene 12 meses de vi da y
produce $ 10000 mensual es de beneficios a parti r del primer mes.
Plan B, tiene un costo inicial de $ 20000 y requiere una inversin adicional de $10000 al final
del octavo mes. Durant e sus 12 meses de vi da, este plan produce $ 8000 mensual es de
ingresos, $ 12000 al termino del proyecto. Suponiendo un TREMA del 3% mensual, determine
cual de los dos planes es mas conveni ente.

SOLUCION
Plan A:
Ci = 25000 $us
Plan B:
Ci = 20000 $us
Inv3 = 5000 $us
Inv7 = 8000 $us
n = 12 meses
Ing = 10000 $us/mes
Inv8 = 10000 $us
n = 12 meses
Ing = 8000 $us/mes
Ing12 = 12000 $us.
TREMA = 3 % mensual
VAN = ?
TIR = ?


VAN = 63459.6 ==> TIR = 34.65%


VAN = 54543 ==> TIR = 37.86%

! ELIJO EL PLAN B, TIR MAYOR


PROBLEMAS PROPUESTO
CAPITULO #5
TEMA: FLUJO DE CAJA

Problema #1:
Un Proyecto produce 10000 unidades al 100% de capacidad. Los dos primeros aos ( 0 y 1 )
tiene el sigui ente flujo de caja presupuestado:


a) Ud. Como Eval uador de Proyectos debe estimar el Tamao del Proyecto para el ao 1, de
tal forma que se garantice que el flujo de caja neto sea cero

b) Cual seri a el Punto de Equili brio en porcent ajes, unidades y pesos

CASOS RESUELTOS
CAPITULO #5
TEMA: FLUJO DE CAJA

Caso # 1:
Al hacer el anlisis de un proyecto se ha encontrado que la TREMA es igual al 12%. Los
ingresos y egresos estimados se dan en la tabla. Calcular el VAN, el TIR y la relaci n B/C y
decidir si se invi erte o no medi ante un anlisis de estos tres indicadores.


Solucin :
PROYECTO A

VAN = 23740. 66 > 0
TIR


i = 32.08% > 12%

B / C = 83263.54 / 59522. 87

B / C = 1.3988 > 1 PROYECTO RENTABLE


PROYECTO B

VAN = -1318. 12 < 0

TIR
i = 10.31% <12%

B / C = 10213.68 / 51985. 99

B / C = 0.196469 < 1 PROYECTO NO RENTABLE


PROYECTO C

VAN = 2269.25 > 0

TIR
i = 8.82% < 12%

B / C = 61281.19 / 59011. 94

B / C = 1.038454 > 1 NO SE DEBE INVERTIR SEGN EL INDICADOR 'TI R'
Caso # 2:
Proyecto Cri anza de Cerdos:
La cooperati va "Hoynil Ltda.",quiere tomar la decisin de invertir en un proyecto de crianza de
cerdos, donde la planificacin de ej ecucin del proyecto, que se realiza el ao cero, tiene el
siguiente cronograma:


Para lograr el fi nanciamiento adecuado, se propone que todos los activos diferi dos sern
financiados por l a Cooperati va, mientras que lo restante tendr una estructura 20% de aporte
propio y 80% de crdito, donde las condiciones de crdito son a un plazo de cinco aos, 1 de
gracia y un inters del 5% semestral. Los desembolsos del crdito para las inversiones fij as
sern dadas el cuarto mes de inicio de la construccin, justo para iniciar las operaciones del
proyecto. Se prevn las sigui entes inversiones:
Terreno $15000, Obras Ci viles $9000, Maqui nari as y semovientes $17500. el costo del estudio
asciende a $1000.
El programa de produccin previsto es del 80% el primer ao de produccin y el 100% los aos
restantes. Segn la proyeccin de produccin, se ha previsto que producirn 19 ton/ao al
100% de produccin; el precio del Kilogramo de cerdo, puesto en venta es de $1.5. Tres aos
despus de las operaciones, se prev un ingreso por venta de semental es equi val ente a
$5000.
Los costos de operacin anuales del proyecto estn distribui dos de l a siguiente manera:
Sueldos y Salarios $4500, Aliment o bal anceado $4000; materiales $350, Gastos General es
$250, Publicidad y Propaganda $200; Transporte $300; e imprevistos 5%. Los meses de
cobertura estimados estn dados por: cuentas por cobrar 1 mes, todos ellos deduci dos del
costo de operaciones. Con esta informacin el aborar:

a) El cuadro de Estados y Resultados, para analizar la Liquidez.
b) El cuadro de Fl ujos netos y calcular el VAN, TIR y relacin B/C
c) El periodo de Recuperacin
d) Qu recomendara a la cooperati va Hoynil despus de su eval uacin. ?

Solucin

ACTIVO FIJO

Terreno : 15000
Obras Ci viles : 9000
Maquinari a : 17500
TOTAL : 41500

ACTIVO DIFERIDO 600

COSTOS DE OPERACION


CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO (K.T.):



ESTRUCTURA DE FINANCI AMIENTO :

41500 x 0.8 = 33200
1 ao de Gracia
5 % Semestral


a) ESTADO DE RESULTADOS


FLUJO DE FUENTES Y USOS :


FLUJO NETO



Con t = 15%
VALOR ACTUAL NETO VAN =


CASOS PROPUESTOS
CAPITULO #5
TEMA: FLUJO DE CAJA

Caso # 1:
En el estudio de viabilidad de un nuevo proyecto, se estima posible vender 30 tonel adas
anuales de un producto a $1000 la tonel ada durante los dos primeros aos y a $1200 a partir
del tercer ao, cuando el producto se haya consoli dado en el mercado. La proyeccin de
ventas muestra que a partir del sexto ao, estas incrementaron en 40%. El estudio tcnico
defini una tecnologa optima para el proyecto que requerir las siguient es inversiones para el
volumen de 30000 tonel adas.


Sin embargo, el crecimiento de la produccin para satisfacer el incremento de l as vent as,
requerira nuevamente la inversin en maquinari a y efectuar obras fsicas por val or de $
40.000. Los costos de fabricacin para un vol umen de hasta 40000 tonel adas son: Mano de
Obra $150; Materiales $200 y Costos Indi rectos $80.
Sobre este ni vel, es posible lograr descuentos por volumen en la compra de materi ales
equi val entes a un 10%. Los costos fijos de fabricacin se estiman en $5.000, sin incluir
depreciacin. La ampliacin de la capacidad en un 40% har que estos costos se incrementen
en $1. 500.00. Los gastos de ventas variabl es corresponden a una comisin del 3% sobre las
ventas, mientras que los fijos ascienden a $1.500.000 anuales. El increment o de ventas no
variara ese monto. Los gastos de administraci n alcanzaran a $1.200.000 anuales los
primeros cinco aos y a $1.500. 000 cuando se incremente el ni vel de operacin.

La legislacin vi gent e permite depreciar los acti vos de la siguiente forma: Obras Fsicas 2%
anual, Maqui naria 10% anual y activos nominales a 20% anual. Los gastos de puesta en
marcha ascienden a $22.000.000, dentro lo que se incluye el costo de estudio que alcanza a
$8.000.000. La inversin en capital de trabajo se estima en un equi valente a 6 meses del costo
total desembolsabl e. Al cabo de 10 aos, se estima que la infraestructura fsica (con terrenos)
tendr un val or comercial de $100.000.000. La maquinari a tendr un val or de mercado de
$28.000.000 La tasa de impuestos a las utilidades es del 15% a) construi r el Flujo de c aja que
mida la rentabilidad del proyecto b) si se supone que el 60% de la inversin i nicial se financiara
con prstamo en ocho aos y aun 8% de inters anual.cul ser el fluj o de caj a desde el
punto de vista del inversionista?

Caso # 2:
Un proyecto ser evaluado en un horizonte de tiempo de 5 aos, donde el ao 0 es
considerado como periodo de construccin. Las inversiones para este estudio en $us. estn
dadas por:


La estructura de financiami ento propuesta para una evaluacin desde el punto de vista del
inversor es de 80% destinado al crdit o y el resto considerado por aporte propio en el sistema
SAC con una tasa de inters semestral del 6% con un ao de gracia y a un peri odo de 5 aos.
El costo de oport unidad del capital social es del 4.5% semestral. La inversin en capital de
trabaj o ser estimado como el 25% de los costos totales de operacin. La capacidad de
produccin al 100% es de 5000 uni dades desarrollada para los aos 4 y 5 del horizonte de
evaluacin. Se sabe que la demanda efecti va del proyecto ha teni do un crecimiento del 5%
anual hasta estabilizarse en su capacidad nomi nal. El precio del producto para el primer ao de
operacin es de $10 la unidad, incrementndose este a razn del 5% anual. los costos
variabl es unitari os son de $3 la uni dad y los costos fijos ascienden a $2500 por semestre. Los
impuestos tienen una tasa de 15%.

Determinar:
a. Cul ser el programa de produccin del proyecto?
b. El Flujo neto operati vo del proyecto, los tres indicadores, con sus
correspondientes interpretaciones.
c. Para los aos 2 y 3 de operacin del proyecto hallar el tamao optimo que
pueda garantizar que el flujo neto operati vo sea cero.
d. Realizar un anlisis de sensibili dad para un aumento de los costos del 5%,
para una distribucin de los precios del 5%, para el caso combinado
(disminucin de l os precios 5% y aumento de l os costos 5%).

Caso # 3:
Un proyecto ser construido durante el ao 2000 y tendr un horizonte de evaluacin definido
hasta el ao 2005. el programa de produccin se estima en 50% para el pri mer ao de
operacin, 75% para el segundo ao de operacin y 100% para l os restantes. Las inversiones
requeridas para este estudio son: Terreno $100000 ej ecutado el ao 2000; Obras ci viles
$25000 ejecutadas el ao 2000 y $25000 el ao 2003, Maquinari a y Equipo $15000 ejecutadas
el ao 2000 y el ao 2003.

Los gastos de capital previos a la operacin ejecutados a lo largo del ao de construccin, son
de $20000 de los cuales $2000 equi val en al estudio de factibili dad realizado. Los costos fijos
son del orden de $5000 y fueron estimados a manera trimestral; el costo variable unitario es de
$80 por unidad. La capacidad nomi nal del proyecto fue estimada en 600 unidades al 100% de
operacin y la ecuacin de los ingresos esta dado por : Y =200 * T, donde t es el tamao del
proyecto. Para el calculo del capital de trabajo se estima un criterio equi valente a tomar el 20%
de los costos variables totales.

La estructura de financiami ento dice que le 80% del Capit al Fijo ser financiado por una
institucin cuyas condiciones de crdito son: Plazo igual a 5 aos pagaderos a partir del 2001;
tasa de inters semestral del 8%, sistema PRICE. Las obras fsicas se depreci an a 40 aos, la
maqui naria a 10 aos, los activos di feridos a 5 aos. La tasa de impuestos a las utilidades es
del 15%

Utilizando el criterio del TIR, Qu puede concluir para el proyecto desde el punto de vista del
inversionista?.Qu consideraciones adicional es podra realizar respecto a los resultados
encontrados?