DESARROLLOS CONCEPTUALES

_Explique brevemente las diferencias entre el anlisis a travs de la TIR y del

VAN.
La diferencia entre el anlisis de la TIR (Tasa interna de retorno) vs l !AN
(!alor act"al neto) son#
El anlisis del valor $resente neto s"$one %"e los fondos li&erados $"eden
reinvertirse en la co'$a()a a la tasa de o$ort"nidad o tasa ')ni'a esta&lecida
de renta&ilidad "tili*ada $ara el anlisis+ 'ientras %"e el 'todo de la tasa
interna de renta&ilidad no reconoce %"e la tasa de desc"ento adec"ada $ara la
eval"aci,n de los fondos -enerados $or "n $ro.ecto es el costo de o$ort"nidad
de tales fondos/ S" 'etodolo-)a as"'e %"e los fondos no s reinvierten
$eri,dica'ente al costo de o$ort"nidad de los fondos+ sino a la tasa interna de
retorno0 so&resti'a las $osi&ilidades de inversi,n %"e tiene el eval"ador/
La TIR tiene co'o fin "&icar a la inversi,n en "n ran-o ace$ta&le+ 'ientras
1"e l !AN es "n indicador de c"anto vale el $ro.ecto 2o./
3Cm! pueden relaci!narse la TIR " l VAN
A travs de "n -rfico s $"ede ver la relaci,n e4istente entre la TIR 5 l !AN
VAN
vpn*
Tir *
vpn *

TIR
En el -rfico s o&serva#
3E4isten '6lti$les !PN# tantos co'o las tasas de desc"ento %"e $"edan ser
"tili*adas $ara descontar los fl"7os de fondos de "n $ro.ecto de inversi,n f)sica
o financiera/
3De lo anterior s ded"ce %"e "n $ro.ecto de inversi,n (esto es+ "n
deter'inado fl"7o de fondos $"ede ser ace$ta&le $ara "na e'$resa e
inace$ta&le $ara otra# a"n%"e los fl"7os de fondos es$erados de "na
deter'inada inversi,n sean e4acta'ente i-"ales $ara distintas e'$resas+ no
todas tienen el 'is'o costo de ca$ital0 . $or lo tanto no seleccionaran el 'is'o
$ro.ecto/
#Ta'&in s '"estra+ %"e a diferencia del !PN+ nor'al'ente e4iste "na sola
TIR/
De esto s ded"ce %"e la tasa interna de retorno s $"eden relacionar c"ando
en la for'"la del valor act"al neto s "tili*a co'o tasa de desc"ento la TIR
entonces l !AN s 2ace cero/
3Cul es la diferencia para anali$ar flu%!s de ca%a entre la inf!rmacin c!ntable
y la financiera&
VAN
vpn*
Tir *
vpn *

La infor'aci,n financiera+ solo considera las entradas . salidas reales de ca7a+
efect"ando co'$araciones econ,'ica'ente 2o'o-neas+ $"esto %"e s
co'$aran valores act"ales de "nidades 'onetarias dis$oni&les en distintas
$ocas/
La infor'aci,n conta&le s incl".en toda clase de entradas . salidas+ tanto
nor'ales co'o e4traordinarias o indirectas+ de carcter ca"sados o
deven-ados+ no necesaria'ente oc"rren en for'a si'"ltanea con los fl"7os
reales0 as) co'o las distintas $ro&a&ilidades de reali*aci,n dada la a'$lit"d del
$eriodo considerado/
La diferencia entre deven-ados o ca"sados . reales s 2ace necesario+ .a %"e
el 'o'ento en %"e real'ente s 2acen efectivos el in-reso . e-reso ser
deter'inante $ara la eval"aci,n del $ro.ecto/
Cuales s!n l!s aspect!s relevantes del anlisis del CA'(&
R8rf9:(r'3rf)
Rf8Tasa li&re de ries-o/
:8;actor de 'edida del rie-o no siste'tico/ (asociado a "na e'$resa $or
$ro&a&les 2"el-as+ n"evos co'$etidores)
R'8 Tasa de renta&ilidad es$erada so&re la cartera de 'ercado/
El CAP< es "na teor)a de la relaci,n e4istente entre renta&ilidad . ries-o+
define el ries-o co'o la varia&ilidad en la renta&ilidad de "na inversi,n .
$lantea %"e el inversionista $"ede red"cir el rie-o diversificando s"s
inversiones/
Ta'&in s "tili*a $ara encontrar la tasa de desc"ento de "na n"eva inversi,n
de ca$ital/
El 'odelo de e%"ili&rio de Activos financieros tiene "na sencilla inter$retaci,n0
la tasa de renta&ilidad e4i-ida $or los inversores de$ende de dos factores#
3La co'$ensaci,n $or el valor del dinero en el tie'$o(el ti$o de inters sin
ries-o rf)
3La $ri'a de ries-o+ %"e de$ende de la &eta . de la $ri'a de ries-o del
'ercado/
Nos dice %"e de&er)a'os invertir en a%"ellos $ro.ectos %"e ofre*can "na
renta&ilidad %"e co'$ense la &eta del $ro.ecto/
)ue pas!s c!nsiderar*a para la evaluacin de un pr!yect! de inversin&
Los $asos a considerar son#
=/ S $revee el fl"7o incre'ental de tesorer)a+ des$"s de i'$"estos+ del
$ro.ecto/
>/ Esti'e el ries-o del $ro.ecto/
?/ Esti'e el costo de o$ort"nidad del ca$ital+ es decir+ la tasa de renta&ilidad
es$erada ofrecida a los inversores $or las inversiones de ries-o e%"ivalente
ne-ociadas en el 'ercado de ca$itales/
@/ S calc"la l !AN(!alor act"al a7"stado) "tili*ando la for'"la del fl"7o de
tesorer)a descontado/
)ue explica el c!st! a%ustad! del capital y cuales s!n l!s fact!res que l!
m!difican&
El costo a7"stado de ca$ital es "n coste de o$ort"nidad a7"stado o "na tasa
')ni'a %"e refle7a los efectos derivados de la financiaci,n de "n $ro.ecto de
inversi,n/
Los factores %"e lo 'odifican son el inters de los $resta'os corre-idos $or s"
efecto tri&"tario+ $"esto %"e son ded"ci&les de i'$"estos/
Explique brevemente las diferencias entre la determinacin del c!st! de capital
se+,n (( y (I-E. y E//E-&
La $rinci$al diferencia en la deter'inaci,n del costo de ca$ital+ radica en s"s
s"$"estos so&re la cantidad de de"da %"e la e'$resa %"iere o $"ede e'itir
$ara el $ro.ecto/
<< s"$onen %"e esta cantidad es fi7a+ <iles . E**el s"$onen %"e variar con
el valor f"t"ro del $ro.ecto/
Otra diferencia radica en el fl"7o de tesorer)a << dice %"e estos son
$er$et"os . constantes+ . $ara <iles E**el estos $"eden ser de c"al%"ier
venci'iento o $erfil/

0.e+,n 1am!daran2 c!m! s establecen el equilibri! y el s!bre !
subapalancamient! financier!&
)ue si+nifica la n!cin de apalancamient! financier! p!sitiv!&
La noci,n de a$alanca'iento financiero si-nifica %"e s "tili*a la de"da $ara
a"'entar la renta&ilidad es$erada del ca$ital $ro$io/ Res"lta de la $resencia
de car-os financieros fi7os(intereses so&re la de"da+ dividendos de acciones
$referentes) en el fl"7o de in-resos de la e'$resa/ El a$alanca'iento
financiero s 'ide co'o la relaci,n entre de"da a lar-o $la*o . de"da a lar-o
$la*o 's ca$ital $ro$io/