MATERIAL COMPLEMENTAR

MATERIAL COMPLEMENTAR
PROF. MAYLA COSTA
PROF. MAYLA COSTA
A vocs, meus alunos,
Todo o homem recebe duas espcies de educao: a que lhe
dada pelos outros, e, muito mais importante, a que ele d a si
mesmo.
Autor: Edward ibbon.
1. !"#$%EE&'E&'" 'E#"&(T%A)*E( +,&A&!E,%A(
Antes de comearmos o estudo dos princ-pios contbeis relacionados . anlise
das demonstra/es 0inanceiras, precisamos veri0icar as 0erramentas e tcnicas utili1adas
na anlise dessas demonstra/es.
A anlise das demonstra/es 0inanceiras tenta avaliar principalmente a
lucratividade e o risco da empresa. " administrador 0inanceiro e2amina al3umas
rela/es entre diversos itens das demonstra/es e2pressas sob a 0orma de -ndices
0inanceiros. Este cap-tulo descreve vrios -ndices comumente utili1ados e ilustra sua
utilidade na avaliao da lucratividade e do risco da empresa.
A anlise em questo permite que o administrador 0inanceiro:
Avalie o desempenho passado e a posio 0inanceira atual da empresa 4
e2erc-cio retrospectivo5
$ro6ete o desempenho e a posio 0inanceira 0uturos 4 e2erc-cio prospectivo.
Ao analisar um con6unto de demonstra/es 0inanceiras, a primeira questo que o
administrador 0inanceiro deve per3untar 7o que estou procurando89. A resposta a essa
inda3ao e2i3e entendimento de como as empresas tomam decis/es de investimento.
+atores da Economia em sua totalidade 4 in0lao, altera/es nas tens/es
pol-ticas internacionais 4 tambm provavelmente a0etaro o preo de mercados das
a/es da $etrobrs. +atores espec-0icos do setor industrial em que a $etrobrs atua 4
escasse1 de matrias:primas, a/es re3ulat;rias do 3overno 4 tambm podem vir a
in0luenciar o preo de mercado das a/es da empresa em questo. <ma ve1 que os
indiv-duos pre0erem menor risco a maior risco, voc provavelmente e2i3ir um retorno
maior para aplicar em a/es ordinrias da $etrobrs do que aplicar em certi0icados de
dep;sito emitidos pelo banco local.
$esquisas teorias e emp-ricas tm mostrado que o retorno esperado pelo
investimento em uma empresa relaciona:se em parte com a lucratividade esperada da
mesma. " administrador 0inanceiro estuda os lucros passados da empresa, para entender
seu desempenho operacional passado e obter subs-dios para pro6etar sua lucratividade
0utura.
As decis/es de investimento tambm e2i3em que o administrador 0inanceiro
avalie o risco associado com o retorno esperado. A empresa pode estar com di0iculdades
de cai2a, no podendo pa3ar um emprstimo de curto pra1o prestes a vencer, por
e2emplo. "u a d-vida de lon3o pra1o em sua estrutura de capital pode ser to 3rande,
que a empresa encontre di0iculdades em pa3ar os respectivos 6uros e amorti1ao de
principal.
As demonstra/es 0inanceiras 0ornecem in0ormao a respeito de como esses e
outros elementos do risco a0etam o retorno esperado. A anlise das demonstra/es
0inanceiras, portanto, e2plora esses aspectos de lucratividade e=ou risco da empresa.
$orm, os usurios dessas demonstra/es 0inanceiras podem encontrar
di0iculdade em responder a quest/es sobre a lucratividade e o risco de uma empresa,
com base nas in0orma/es 7brutas9 0ornecidas pelas demonstra/es. &o se pode avaliar
a lucratividade da empresa, por e2emplo, olhando:se apenas o lucro l-quido da
demonstrao e resultado 4 necessrio que o lucro l-quido se6a comparado com o ativo
total ou com o patrim>nio l-quido.
" administrador 0inanceiro e2pressa essas e outras rela/es entre os itens das
demonstra/es 0inanceiras sob a 0orma de -ndices. Al3uns -ndices relacionam itens
apenas da demonstrao de resultado5 outros, itens apenas do balano5 e outros, itens
que envolvem mais de uma demonstrao 0inanceira.
"s -ndices a6udam a anlise das demonstra/es 0inanceiras, porque eles
resumem os dados contidos nas demonstra/es 4 de 0orma conveniente, 0cil de
entender, interpretar e comparar.
!onsiderados isoladamente, 0ora de conte2to, os -ndices 0ornecem pouca
in0ormao.
$or e2emplo, um retorno sobre o patrim>nio l-quido i3ual a ?,@A indica um
desempenho satis0at;rio8 Ap;s calcular os -ndices, o administrador 0inanceiro precisa
compar:los com al3um padro. A lista a se3uir 0ornece vrios padr/es poss-veis:
" -ndice plane6ado para o per-odo.
" mesmo -ndice durante o per-odo anterior, da mesma empresa.
" mesmo -ndice de uma empresa semelhante, na mesma indBstria.
" -ndice mdio de outras empresas, na mesma indBstria.
A&AC,(E DE%T,!AC E E"%,F"&TAC
2.1. ANLISE VERTICAL:
G a relao percentual entre uma conta, e o total onde ela est inserida.
E2emplo:

HII J
Total Ativo
Circulante
AV =
A KI HII J
III . LII . H
III . K@I
= = AV
HP12C:
1.200.000 (enter) 360.000 (%T) = 30%
$ara cada passo, di3itar novamente.
ATIVO 2008 AV%
!,%!<CA&TE K@I.III KIA
%EAC,FADEC A C $%AF" LMI.III LIA
,#"N,C,FA'" @II.III OIA
ATIVO TOTAL 1.200.000 100%
$odemos a0irmar que o ativo imobili1ado representou OIA do Ativo Total
"N(: $ara 0ins de anlise, no '%E, considera:se HIIA a %eceita C-quida.
EP:
E! RES"LTAO E#ERC. 200$ AV% 2008 AV%
%E!E,TA N%<TA H.OII.III H.?II.III
Q:R 'E'<)*E( QKII.IIIR QMII.IIIR
RECEITA L%&"IA 1.200.000 100% 1.'00.000 100%
Q:R !<(T"( QM?I.IIIR MIA QSII.IIIR OIA
T C<!%" N%<T" SLI.III @IA SII.III OIA
2.2. ANLISE HORI(ONTAL
!ompara uma mesma conta em per-odos distintos demonstrando o crescimento
QevoluoR ou decrscimo QinvoluoR de um per-odo para outro.
E)e*+,- 1:
HII J H
H
L
=
X
X
AH A KI HII J H
III . III . H
III . KII . H
= = AH
E)e*+,- 2:
HII J
H
H L
X
X X
AH

= A KI HII J
III . III . H
III . III . H III . KII . H
=

= AH
"nde PL re0ere:se ao valor do ano atual e PH re0ere:se ao valor do ano anterior.
HP 12C
DAC"% 'E PH QE&TE%R
DAC"% 'E PL QU AR
H.III.III QenterR H.KII.III UA T KIA Qbase HAR
DAC"% 'E PH QE&TE%R
DAC"% 'E PL Q AT R
H.III.III QenterR H.KII.III AT T HKIA Qbase HIIAR
ATIVO #1 #2 AH% (.%) AH% (T%)
CIRC"LANTE 1.000.000 1.300.000 30 130%
REALI(AVEL L/ PRA(O 200.000 300.000 00 100%
PER!ANENTE 2.'00.000 1.200.000 100 00%
TOTAL O ATIVO 3.600.000 2.800.000 122222 $$2$8
"bs: Vuando o valor da Anlise Eori1ontal apresentar:se ne3ativo, si3ni0ica que houve
um decl-nio e no um crescimento.
ANALISE HORI(ONTAL REAL
G a maneira correta de se comparar um ano se3uinte com o ano anterior, pois despre1a a
in0lao. 34r*5,6:
ndice de Anlise Horizontal Nominal -1x 100
ndice da variao da inlao ! 1
Esse -ndice di1 que o aumento real da conta em PL em comparao com PH.
V789- A:*7n78tr6t7;6 (Intern6)
$or este modelo de anlise, a empresa poder visuali1ar o crescimento ou decl-nio das
contas da empresa que tomar como re0erncia, tomando sempre por base o per-odo anterior.
X0 AH X1 AH X2 AH X3 AH X4 AH
2.500 100% 3.230 129,20% 3.700 114,55% 3.550 95,95% 3.100 87,32%
Viso Administrativa - Interna
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
X0 X1 X2 X3 X4
Perodos
P
e
r
c
e
n
t
u
a
i
s
V789- E<-n=*7<6 (E)tern6)
$or este modelo de anlise, a empresa poder visuali1ar o crescimento ou decl-nio das
contas da empresa que tomar como re0erncia, tomando sempre por base primeiro per-odo.
X0 AH X1 AH X2 AH X3 AH X4 AH
2.500 100% 3.230 129,20% 3.700 148,00% .3550 142,00% 3.100 124,00%
Viso Econmica - Externa
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
X0 X1 X2 X3 X4
Perodos
P
e
r
c
e
n
t
u
a
i
s
2. ANLISE OS %NICES ECON>!ICO13INANCEIROS
"s -ndices so rela/es que se estabelecem entre duas 3rande1as5 0acilitam
sensivelmente o trabalho do analista, uma ve1 que a apreciao de certas rela/es percentuais
mais si3ni0icativa QrelevanteR que a observao de montantes, por si s;. %essaltamos que o
analista dever tomar uma srie de precau/es quanto . interpretao dos -ndices, pois muitas
ve1es, podem dar 0alsa ima3em de uma situao.
"s -ndices econ>mico:0inanceiros so os resultados das rela/es estabelecidas entre os
3rupos ou contas do ?6,6n@- P6tr7*-n76, (?P) e :6 e*-n8tr6@9- :- Re85,t6:- :-
E)er<A<7- (RE).
Eles permitem, pela comparao de mais de um e2erc-cio que se6a e0etuada uma
avaliao do comportamento econ>mico 0inanceiro da empresa no per-odo analisado, bem como
o levantamento de tendncias sobre seu comportamento 0uturo, que so in0orma/es valiosas
para o analista 0inanceiro.
"s -ndices econ>mico:0inanceiros esto a3re3ados em cinco 3randes 3rupos:
Ciquide1 ou (olvncia
Wndices de $ra1os #dios = !iclo "peracional e +inanceiro
Estrutura de !apital
%entabilidade e 'esempenho "peracional
,ndicadores e Anlise de A/es
2.1. %n:7<e8 :e L7B57:eC -5 S-,;Dn<76
"s -ndices de liquide1 demonstram a idia, no momento do 0echamento do balano, de
quais so os recursos dispon-veis para saldar os compromissos assumidos com terceiros.
'o ponto de vista do credor, a princ-pio, quanto maior 0or esta relao, maior ser a
se3urana de que os novos compromissos a serem cumpridos podero ser saldados.
"s -ndices de liquide1 so divididos em quatro sub3rupos:
2.1.1 . LI&"IE( CORRENTE :
#ostra a capacidade de a empresa saldar suas d-vidas de curto pra1o. %e0ere:se .
relao e2istente entre o ativo circulante e o passivo circulante, ou se6a, %X H,II aplicado em
haveres e direitos circulantes Qdispon-vel, valores a receber e estoques, 0undamentalmenteR, a
quanto a empresa deve a curto pra1o Qduplicatas a pa3ar, dividendos, impostos e contribui/es
sociais, emprstimos a curto pra1o etc.R
,C! T
Circulante "assivo
Circulante Ativo
2.1.2. LI&"IE( SECA
#ostra a capacidade da empresa saldar suas dividas de curto pra1o, independente da
venda de seus estoques e descontando:se as despesas pa3as antecipadamente, ou se6a, os ativos
de menor liquide1.
,C( T Ativo Circulante # $sto%ues # &es'esas "a(as Anteci'adamente
"assivo Circulante
2.1.3. LI&"IE( /ERAL
#ostra a capacidade de pa3amento da empresa de Con3o $ra1o
,C T
azo )on(o a $xi(*vel Circulante "assivo
azo )on(o a alizvel Circulante Ativo
$r
$r %e
+
+
2.1.'. LI&"IE( I!EIATA
C, + &is'on*vel
"assivo Circulante
E)e*+,-8:
ATIVO 2002 PASSIVO 2002
!,%!<CA&TE OII.III !,%!<CA&TE LOI.III
',($"&WN,C,'A'E( KII.III %EAC,FADEC A C $F" KOI.III
%EAC,FADEC A C $F" HOI.III $AT%,#Y&," C,V<,'" MII.III
$E%#A&E&TE OI.III
TOTAL O ATIVO 1.000.000 TOTAL O PASSIVO 1.000.000
!lculos de Ciquide1
L7B57:eC <-rrente
I , L
III . LOI
III . OII
= = )C
,nterpretao:
$ara cada %X H,II de d-vida a empresa tem %X L,II em dinheiro e valores que se trans0ormaro
em dinheiro para a cobertura desta d-vida.
"ortanto, de um modo (eral %uanto maior este *ndice mel-or ser a condio da em'resa em
saldar seus com'romissos de curto 'razo.
L7B57:eC I*e:76t6
LI , H
III . LOI
III . KII
= = ).
,nterpretao:
$ara cada %X H,II de d-vida a empresa tem %X H,LI em dinheiro para pa3ar.
"ortanto, de um modo (eral %uanto maior este *ndice mel-or ser a condio da em'resa em
saldar seus com'romissos de curto 'razo/
L7B57:eC /er6,
I? , H
III . KOI III . LOI
III . HOI III . OII
=
+
+
= )0
,nterpretao:
$ara cada %X H,II de d-vidas de curto e lon3o pra1o, a empresa tem %X H,I? em dinheiro e em
valores que se convertero em dinheiro a curto e lon3o pra1o.
"ortanto, de um modo (eral %uanto maior este *ndice mel-or ser a condio da em'resa em
saldar seus com'romissos de curto 'razo/
Ressaltamos, porm que os ndices de liquidez, assim como todos os outros ndices, no
devem ser analisados isoladamente, mas em conjunto com os demais ndices, e sempre
ponderados de acordo com o ramo de atividade da empresa a ser analisada, comparando-os
sempre que possvel aos padres do setor.
Alem disso, cabe evidenciar que os -ndices de liquide1, no revelam a qualidade dos itens no
Ativo !irculante Qos estoques super:avaliados, obsoletos, se os t-tulos a receber so totalmente
receb-veisR, bem como no revela a sincronizao dos prazos praticados para pagamento e
recebimento. $ortanto sempre importante relacionar os -ndices de liquide1 com o ciclo
0inanceiro da empresa.
2.2. %n:7<e8 :e Pr6C-8 !E:7-8 -5 In:7<6:-re8 :e At7;7:6:e
Ao utili1ar este mtodo, apesar de ser o mais utili1ado deve:se ter cuidado em sua
utili1ao procurando sempre que poss-vel utili1ar mais per-odos para a composio da mdia.
Nasicamente e2istem trs -ndices de pra1os mdios que podem ser encontrados a partir das
'emonstra/es +inanceiras.
2.2.1. PRA(O !FIO E RECE?I!ENTO E VENAS
$#!% T Clientes 1ou 23dia de Clientes4 5 670
8eceita )*%uida
,nterpretao:
%epresenta o tempo decorrido entre a venda e o recebimento.
#ostra em mdia qual o pra1o de recebimento da empresa no per-odo analisado.
" per-odo de recebimento, ou o per-odo de espera para recebimento, tra1 um custo adicional no
demonstrado que a0eta a empresa quando da necessidade de repor os estoques, que, em 0uno
dos e0eitos in0lacionrios, 6 estaro mais elevados.
Assim, quando menor o tempo de espera, menores sero os prejuzos inlacion!rios da
empresa.
2.2.2. PRA(O !FIO E PA/A!ENTO E CO!PRAS
om!ras " #V $ Esto%ue &ina' ( Esto%ue inicia'
"embre-se do que oi dito em aula que se possvel utilizaremos #dia de $ornecedores%%%

K@I J
Com'ras
9ornecedor
"2"C =
,nterpretao:
#ostra em mdia qual o pra1o que a empresa leva para pa3ar seus 0ornecedores.
A empresa deve tentar repassar os pre6u-1os da espera aos seus 0ornecedores, procurando pa3:
los em tempo maior poss-vel.
2.2.3. PRA(O !FIO E RENOVAGHO OS ESTO&"ES
"embre-se do que oi dito em aula que se possvel utilizaremos #dia de &stoques%%%
K@I J
C2V
$sto%ues
"28$ =
,nterpretao:
%epresenta, na empresa comercial, o tempo mdio de estoca3em de mercadoria e na industrial o
tempo de produo e estoca3em. #ostra em mdia qual o pra1o que a empresa leva para
renovar seus estoques, ou se6a, qual o tempo que a empresa leva de compra de matria:prima,
do seu processamento at a sua venda.
&um per-odo in0lacionrio, os estoques devem ser renovados mais rapidamente, pois dessa
0orma haver 3anhos adicionais no 3iro.
O?S: As tr's (rmulas indicadas acima esto multiplicadas por )*+ ,perodo de um ano-.
quando o perodo entre as an!lises do balano or de )+ dias a multiplicao ser! de )+ e
assim por diante.
CICLO OPERACIONAL: As atividades operacionais de uma empresa envolvem, de 0orma
seqZencial e repetitiva, a produo de bens e servios e, em conseqZncia, a reali1ao das
vendas e respectivos recebimentos. G diante desse processo natural e permanente que sobressai
o ciclo operacional da empresa. G a soma dos $#%E [ $#%D, ou se6a, o tempo decorrido
entre a compra e o recebimento da venda da mercadoria.
" !iclo operacional mostra o pra1o de investimento. $aralelamente ao ciclo operacional
ocorre o 0inanciamento concedido pelos 0ornecedores, a partir do momento da compra. At o
momento do pa3amento aos 0ornecedores, a empresa no precisa preocupar:se com o
0inanciamento, o qual automtico. (e o $ra1o mdio de pa3amento de !ompras : $#$! :0or
superior ao $ra1o #dio de %enovao dos Estoques : $#%E, ento os 0ornecedores
0inanciaro tambm uma parte das vendas da empresa. " tempo decorrido entre o momento em
que a empresa coloca o dinheiro Qpa3amento ao 0ornecedorR e o momento em que a empresa
recebe as vendas Qrecebimento do clienteR o per-odo em que a empresa precisa arrumar
0inanciamento. G o ciclo de !onverso de !ai2a, tambm chamado !iclo +inanceiro.
Ent9- CICLO 3INANCEIRO = P!RE I P!RV J P!PC
"N(: A preciso dos Wndices de pra1os mdios est diretamente li3ada . uni0ormidade
das vendas e compras. (e a empresa tem vendas e compras apro2imadamente uni0ormes durante
o ano, os -ndices de pra1os mdios calculados a partir dos dados do Nalano e da '%E re0letiro
satis0atoriamente a realidade. A3ora, se as vendas e=ou compras 0lutuarem, tiverem picos e vales
ou concentrao em determinadas pocas do ano, os -ndices de pra1os mdios podero estar
completamente distorcidos.
'iante das distor/es, preciso muito cuidado no uso dos -ndices de pra1os mdios, que
s; devem ser utili1ados, de 0ora da empresa, quando se souber que o ramo de atividade o0erece
ra1ovel re3ularidade.
A in0lao provoca inevitveis distor/es, pois as vendas automaticamente crescem em
valor nominal, mesmo que se mantenham em valor real. $ortanto em casos de anlises em
per-odos in0lacionrios, 0a1 se necessrio usar as demonstra/es 0inanceiras em moeda
constante.
CICLO ECON>!ICO
En3loba 0undamentalmente toda a base de produo da empresa, ou se6a,
estoca3em de matrias:primas, 0abricao e venda.
!iclo Econ>mico T $#%E ou $#E
$#ET $ra1o #dio de Estoca3em
2.3. %n:7<e8 :e E8tr5t5r6 -5 :e En:7;7:6*ent-
$ermitem avaliar, comparativamente, como a empresa tem decidido manter os n-veis de
sua estrutura de capitais, e esta estrutura con3re3a dois tipos de alternativas para deciso:
: a de obter recursos 6unto a terceiros5
: a de obter recursos 6unto a seus s;cios e acionistas.
Esta deciso deve levar em considerao 0atores como o custo do dinheiro, o envolvimento
dos s;cios no empreendimento, a e2pectativa do retorno, o 0lu2o de 0undos, etc.
Assim, aquela empresa que melhor decidir sobre a sua estrutura de capitais, estar dando
se3urana aos seus credores e=ou investidores. 'esta 0orma, a empresa que possuir o menor 3rau
de endividamento perante terceiros uma empresa de menor risco de crdito. A ra1o desta
concluso que K/s recursos de terceiros devem ser devolvidos aos credores, nos prazos e
condies acordados independentemente da gerao de recursos da empresa0.
(endo assim, os -ndices de Estruturao de !apital com a demonstrao de suas 0;rmulas
so:
2.3.1. PARTICIPAGHO E CAPITAIS E TERCEIROS -5 RELAGHO CAPITAL E
TERCEIROSLCAPITAL PRMPRIO

HII
$r

+
)i%uido "atrim:nio
azo )on(o $xi(*vela Circulante "assivo
,nterpretao:
#ostra qual o n-vel de participao dos capitais de terceiros Qe2i3-vel totalR em relao ao
capital dos s;cios, que 0oram captados pela empresa. $ode:se por este -ndice avaliar as decis/es
sobre captao de recursos que a empresa tomou, e, a princ-pio, quanto menor 0or esta relao,
menor ser o 3rau de vulnerabilidade da empresa.
2.3.2. PARTICIPAGHO O ENIVIA!ENTO ?ANCRIO E! RELAGHO AO
PATRI!>NIO LI&"IO

HII
R Q .

+
)i%uido "atrim:nio
'razo lon(o 'razo curto Cr3dito .nst
,nterpretao:
#ede quanto do capital pr;prio da empresa est comprometido com d-vidas bancrias de curto e
lon3o pra1os. 'e modo 3eral, quanto menor, melhor para a empresa.
2.3.3. PARTICIPAGHO O ENIVIA!ENTO ?ANCRIO E! RELAGHO AO
ENIVIA!ENTO TOTAL

HII
R Q .

+
Terceitos de Ca'ital
'razo lon(o 'razo curto Cr3dito .nst
,nterpretao:
#ede quanto a d-vida bancria representa, em relao ao total das d-vidas com terceiros. 'e um
modo 3eral, quanto menor melhor para a empresa.
2.3.'. CO!POSIGHO AS E#I/I?ILIAES

HII
$r

+ azo )on(o a $xi(*vel Circulante "assivo
Circulante "assivo
,nterpretao:
#ostra o 3rau de endividamento a curto pra1o da empresa, em relao ao total devido a
terceiros. 'o seu resultado pode:se in0erir qual 0oi a pol-tica, em termos de pra1o, de captao
dos recursos de terceiros. Ao credor que dese6ar emprestar recursos para recebimento a curto
pra1o, ou se6a, no pra1o in0erior a K@I dias, esta relao uma in0ormao de suma import\ncia,
6 que de antemo saber se a empresa 6 est por demais comprometida ou no, podendo
eventualmente te di0iculdades para saldar este novo compromisso que assumir. A princ-pio,
neste caso, quanto menor 0or esta relao, melhor ser visto pelo credor.
2.3.0. I!O?ILI(AGHO O PATRI!>NIO LI&"IO

HII
)i%uido "atrim:nio
"ermanente Ativo
,nterpretao:
#ostra o quanto dos recursos pr;prios 0oram investidos no ativo permanente da empresa.
" seu resultado mostra a 0orma de compatibili1ao da empresa em termos de ori3em do capital
e sua aplicao, em 0uno de que o ativo permanente uma aplicao de retorno lento e, por
princ-pio, deve ter como 0onte um recurso de pouca e2i3ibilidade, sendo que esse recurso deve
ser dos s;cios acionistas.
'ependendo da caracter-stica da empresa, deve ser reservada parte dos recursos pr;prios para
aplicao no ativo circulante, denotando que a empresa possui recursos para imobili1ao e 3iro
dos seus pr;prios acionistas.
2.3.6. I!O?ILI(AGHO OS REC"RSOS PER!ANENTES
Ativo "ermanente 2 HII
"$)" ! ")
,nterpretao:
%evela a porcenta3em dos recursos passivos a lon3o pra1o QpermanentesR que se encontra
imobili1ada em itens ativos, ou se6a, aplicados no ativo permanente. (e esse -ndice apresentar
resultado superior a H, tal 0ato indica que os recursos permanentes da empresa no so su0iciente
para 0inanciarem suas aplica/es permanentes.
2.3.$. ENIVIA!ENTO /ERAL
Qparticipao de capitais de terceiros no investimento totalR

HII
$r

+
Total Ativo
azo )on(o a $xi(*vel Circulante "assivo
,nterpretao:
G um dos quocientes mais utili1ados para retratar o posicionamento das empresas com relao
aos capitais de terceiros. #ede quanto dos investimentos totais da empresa esto sendo
0inanciados por capitais de terceiros, re0letindo o seu endividamento. Vuanto menor, melhor
para a empresa.
2.3.8. N%VEL E ESCONTO E "PLICATAS

HII
%e

ce;er a &u'licatas
s &escontada &u'licatas
,nterpretao:
#ede quanto do saldo de duplicatas a receber 0oram descontadas nos bancos. 'e um modo
3eral, quanto menor melhor para a empresa..
2.3.N. !"LTIPLICAOR O CAPITAL PRMPRIO
Ativo Total
"atrim:nio )*%uido
/ ato de que o multiplicador de capital pr(prio ser 1 mais o quociente de capital de
terceiros2capital pr(prio no mera coincid'ncia.
2.'. INICES E RENTA?ILIAE E ESE!PENHO OPERACIONAL
"s -ndices de resultado procuram avaliar a per0ormance da empresa decorrente de sua
atividade operacional.
Co3icamente, que o resultado dos -ndices anteriores, se re0letiro nos resultados da
empresa, na medida em que tenham uma boa estrutura de capitais, boa liquide1 e um bom ciclo
0inanceiro.
"s -ndices de %entabilidade e 'esempenho "peracional podem dar ori3ens .s se3uintes
anlises:
2.'.1. RENTA?ILIAE AS VENAS O" !AR/E! LI&"IA

HII
)i%uidas Vendas
)i%uido )ucro
,nterpretao:
" seu resultado mostra a e0icincia da empresa na administrao dos seus custos para obter uma
maior mar3em l-quida sobre as vendas. A princ-pio, quanto maior 0or a relao, maior ser a
capacidade de continuidade da empresa, na medida em que 3erar recursos su0icientes para
satis0a1er as e2pectativas dos investidores e dos compromissos com os credores, e ainda, 3erar
recursos adicionais para ampliao de sua capacidade produtiva.
2.'.2. !AR/E! OPERACIONAL

HII
%e

)i%uida ceita
l <'eraciona )ucro
,nterpretao:
" seu resultado mostra a e0icincia na administrao dos seus custos e despesas operacionais
com vistas a obter mar3em sobre as vendas.
2.'.3. RENTA?ILIAE O PATRI!>NIO LI&"IO (ROE)

HII
)i%uido "atrim:nio
)i%uido )ucro
,nterpretao:
#ostra a e0icincia da empresa na remunerao dos investimentos dos s;cios. <ma melhor
relao deste -ndice dar maior credibilidade . empresa quanto da necessidade da chamada de
novos aportes de capital.
2.'.'. RETORNO SO?RE O ATIVO (ROA) J 3MR!"LA K" PONTO
)ucro <'eracional
Ativo Total 23dio
,nterpretao:
,ndica o retorno da atividade da empresa, lucro do e2erc-cio 0rente aos seus investimentos. <ma
melhor relao deste -ndice dar maior remunerao dos seus investimentos aplicados no Ativo
QNens e 'ireitosR. &sta medida revela o retorno produzido pelo total das aplicaes realizadas
por uma empresa em seus ativos. / lucro operacional representa o resultado da empresa
antes das despesas inanceiras, determinado somente por suas decises de investimentos.

2.'.0. RETORNO SO?RE O INVESTI!ENTO (ROI)
)ucro <'eracional
.nvestimentos 23dio
.nvestimento + Ativo Total # "assivo de 9uncionamento ou
.nvestimento + "assivo <neroso ! "atrim:nio )*%uido
,nterpretao:
<m -ndice alternativo ao uso do %"A para avaliar o retorno produ1ido pelo total de
recursos aplicados por acionistas e credores nos ne3;cios a medida do %etorno sobre
,nvestimento. Enquanto os ativos incorporam todos os bens e direitos mantidos por uma
empresa, o investimento equivale aos recursos deliberadamente levantados pela empresa
e aplicados em seu ne3;cio.
2.'.6. /IRO O ATIVO
Total Ativo
)i%uidas Vendas
0A =
,nterpretao:
+ornece a e0icincia das vendas em relao aos investimentos totais aplicados. Vuanto maior,
melhor para a empresa.
E#E!PLO ANLISE " PONT: e<-*+-87@9- Ret-rn- S-Pre - At7;- (ROA)
ROA = !6rQe* O+er6<7-n6, ) /7r- :- At7;- T-t6,
e<-*+-87@9- :- Ret-rn- 8-Pre - P6tr7*=n7- LAB57:- (ROE)
ROE = Rent6P7,7:6:e 68 Ven:68 ) /7r- :- PL
ROE = !6rQe* :e L5<r- ) /7r- :- At7;- T-t6, # !5,t7+,7<6:-r :- C6+7t6, Pr4+r7-
2.0. INICAORES E ANLISE E AGRES
Estes indicadores ob6etivam avaliar os re0le2os do desempenho da empresa sobre suas a/es.
2.0.1. L"CRO POR AGHO (LPA)
C$A T )ucro )*%uido
N= de a>es emitidas
,nterpretao:
,lustra o bene0-cio au0erido por cada ao emitida pela empresa. A distribuio desse lucro
depender da pol-tica de dividendos adotada pela empresa.
L5<r- O+er6<7-n6, = L5<r- O+er6<7-n6, ) Ven:68
AT! Ven:68 AT!
AT! = At7;- T-t6, !E:7-
L5<r- LAB57:- = L5<r- LAB57:- ) Ven:68
PL Ven:68 PL
2.0.2. %NICE PREGOLL"CRO (PLL)
$=C T "reo de 2ercado 1A%uisio da ao4
)"A
,nterpretao:
G calculado pela relao entre o preo de aquisio do t-tulo Qvalor do mercado ou valor do
investimento e0etuadoR e seu lucro unitrio anual Qlucro por aoR. QJR
QJR A interpretao dos indicadores econ>micos 4 0inanceiros restrin3e:se ao comportamento de
cada um isoladamente. Assim para e0eito de avaliao do desempenho das empresas, torna:se
necessrio analis:los con6untamente, ressaltando:se que a atribuio dos conceitos baseados na
observao individual dos mesmos pode acarretar relevantes distor/es. Alm disso, a
interpretao dos indicadores econ>mico 40inanceiros deve levar em conta a peculiaridade dos
distintos ramos de atuao.
E)e*+,-8
(upondo que uma empresa possui lucro l-quido de K@K.IIII.III, KK milh/es de a/es e
que as a/es so ne3ociadas no mercado a ?? reais por ao.
C$A T K@K.III.III T HH por ano
KK.III.III
Wndice $reo:Cucro T ?? T ? anos
HH
&3&R4546/7
8R9:64A A;9"67& <&R:64A", =/R6>/;:A" & 6;?64A?/R&7
HR A (mith #anu0acturin3 tem uma mar3em de lucro de HH,OA, um 3iro do ativo total
de H,? e %"E de LK,LOA. Vual o quociente capital de terceiros=capital pr;prio da
empresa8
LR <ma empresa tem um -ndice de endividamento 3eral de I,MO. Vual o quociente
capital de terceiros=capital pr;prio8 Vual o multiplicador do capital pr;prio8
KR <ma empresa apresentou vendas de %X H.OII, ativo total de %X ]II e um quociente
capital pr;prio=capital de terceiros de H,II. (e o retorno do capital pr;prio de HSA,
qual o lucro l-quido8
MR E2plique a relao que e2iste entre o -ndice de endividamento 3eral, relao capital
de terceiros 4 capital pr;prio e o multiplicador capital pr;prio. (e o -ndice de
endividamento 3eral 0or I,OO, quais sero os resultados da relao capital de
terceiros : capital pr;prio e o multiplicador capital pr;prio8
OR A ^_C reali1ou vendas no valor de %X ?I milh/es no e2erc-cio de LIIS. Al3uns
-ndices da empresa so apresentados a se3uir. <se essas in0orma/es para
determinar os valores monetrios dos diversos itens das demonstra/es de resultado
e balano solicitados. Ano T K@O dias
STL S.A.
E)er<A<7- en<err6:- e* 31 :e :eCe*Pr- :e 200$
Dendas ?I.III.III
#ar3em de lucro bruto SIA
#ar3em de lucro operacional KOA
#ar3em de lucro l-quido ?A
%etorno do capital pr;prio LIA
iro do ativo total L
C6,<5,e -8 ;6,-re8 :-8 8eQ57nte8 7ten8:
aR !$D:`````````````````````````````````````````
bR %esultado operacional:```````````````````````````
cR 'espesas operacionais:```````````````````````````
dR Ativo total:`````````````````````````````````````
eR $atrim>nio C-quido:``````````````````````````````
@R <ma empresa possui um capital de 3iro l-quido de %X @O.III, passivo circulante de
LOI.III, estoque de SL.III e despesas pa3as antecipadamente de ML.III. Vual o seu
-ndice de liquide1 corrente e seu -ndice de liquide1 seca8
SR Em LIIM, a empresa +^_ teve um custo de mercadoria vendida de %X KLI.III, um
estoque inicial de %X KKI.III e um estoque 0inal de %X HII.III menor que o Ei. Ao
0inal do ano, o saldo de contas a pa3ar a 0ornecedores era %X HOI.III. Vuanto tempo
levou em mdia para a empresa pa3ar seus 0ornecedores em LIIM e o 3iro de contas a
pa3ar8 " que um valor alto deste primeiro -ndice si3ni0icaria8 !onsidere o ano com K@I
dias.
?R !omplete o balano para o ano de LII? utili1ando as in0orma/es 0ornecidas lo3o
abai2o dele:
,n Tech (.A.
Nalano $atrimonial
KH de de1embro de LII?
Ativo $assivo
!ai2a
KI.II
I !ontas a pa3ar
HLI.II
I
T-tulos de res3ate
imediato
LO.II
I T-tulos a pa3ar
!ontas a %eceber 'espesas a pa3ar LI.III
Estoques
Total do passivo
circulante
Total ativo circulante E2i3-vel de lon3o pra1o
Ativo permanente $C
@II.II
I
Total ativo Total passivo
6:-8 U7n6n<e7r-8 re,6t7;-8 6- 6n- :e 2008:
QHR " total das receitas de vendas 0oi de %X H.?II.III
QLR A mar3em de lucro bruto 0oi de LOA
QKR " 3iro do estoque 0oi de @
QMR Eouve K@O dias no ano
QOR " pra1o de recebimento 0oi de MI dias
Q@R " -ndice de liquide1 corrente 0oi de H,@I
QSR " 3iro do ativo total alcanou H,LI
Q?R " -ndice de endividamento 3eral 0oi de ``````````````````````
ATENGHO: E#ERC%CIO E#TRA
3. A!INISTRAGHO E CONTAS A RECE?ER
A8 <-nt68 6 re<ePer :entr- :e 5*6 e*+re86 <-*+reen:e*:
aR !onta !orrente: aplica:se a clientes permanentes com pa3amentos peri;dicos. A
empresa acredita haver uma relativa const\ncia nas compras do cliente.
bR !rdito $arcelado: vendas de produtos e ou servios com pa3amentos em diversos
planos com 0aturamento dividido em presta/es.
cR !ontratos de Dendas a pra1o e Dendas !ondicionais: utili1ados principalmente nas
vendas de bens e ou servios previamente encomendados e de e2ecuo ou instalao
demorada, com pa3amentos parciais que podem ocorrer antes durante e ou ap;s a
entre3a.
As duas principais causas da e2istncia de contas a receber dentro de uma empresa so o crdito
0ornecido e o crdito recebido:
!rdito +ornecido ou !oncedido:
aR G um mtodo de vendas e pa3amentos.
bR Arma da concorrncia entre empresas.
!rdito %ecebido:
aR G a utili1ao dos 0atores de produo Qmatria:prima, mo:de:obra, equipamentos,etc..R
bR (em contra partida imediata.
A administrao 0inanceira dentro da empresa deve manter o seu 0oco em al3uns pontos
importantes, como:
aR !rdito a 0uncionrios QadiantamentosR5
bR !oncesso de crdito aos clientes que consomem bens e ou servios5
cR ,nterao com a rea de maraetin3.
As empresas devem ter al3uns 0atores condicionantes das suas contas a receber quando se trata
de investimento dentro da pr;pria empresa. "u se6a, ela deve analisar com 3rande propriedade
al3uns pontos, como:
Dolume de vendas a pra1o da empresa5
$roporo entre custo direto do produto e ou servios a vista e o valor 0aturado5
(a1onalidade das vendas5
%e3ras do ramo de atividade, quanto aos limites de crdito5
$ol-ticas de pra1o de crdito da empresa5
$ol-ticas de cobrana da empresa Qa3ressividadeR5
$ol-ticas de desconto da empresa Qacelerar o recebimentoR5
!ritrio para aceitao de clientes QseleoR.
P-,At7<6 :e CrE:7t- dentro de uma empresa a determinao do pra1o 3eral de crdito, ou se6a,
delimitar quanto tempo dispor o cliente para e0etuar seus pa3amentos, e a empresa com esses
dados criar seu 0lu2o de cai2a. " pra1o concedido determina no s; a rotao dos
investimentos em contas a receber como tambm o valor apro2imado do investimento. G a
aceitao ou no de um cliente em potencial, pois trata:se de avaliar o risco que este cliente
produ1.
"s analistas de crdito 0reqZentemente utili1am:se dos O !bs para orientar suas anlises sobre as
dimens/es:chaves da capacidade credit-cia de um cliente. !ada uma dessas cinco dimens/es 4
carter, capacidade, colateral, capital e condi/es 4 ser descrita a se3uir:
!arter: o hist;rico do solicitante quanto ao cumprimento de suas obri3a/es
0inanceiras, contratuais e morais. "s dados hist;ricos de pa3amentos e
quaisquer causas 6udiciais pendentes ou conclu-das contra o cliente seriam
utili1ados na avaliao do seu carter.
!apacidade Qliquide1 e endividamentoR: o potencial do cliente para quitar o
crdito solicitado. Anlises dos demonstrativos 0inanceiros, com n0ase especial
nos -ndices de liquide1 e endividamento, so 3eralmente utili1adas para avaliar
a capacidade do solicitante de crdito.
!apital Qsolide1 0inanceira indicada pelo patrim>nio l-quidoR: a solide1
0inanceira do solicitante, con0orme indicada pelo patrim>nio l-quido da
empresa. " total de
e2i3-veis Qa curto e lon3o pra1osR em relao ao patrim>nio l-quido, bem como
os -ndices de lucratividade so 0reqZentemente usados para avaliar o capital do
demandante de crdito.
!olateral Qativos dispon-veis para 3arantir o crditoR: o montante de ativos
colocados . disposio pelo solicitante para 3arantir o crdito. &aturalmente,
quanto maior esse montante, maior ser a probabilidade de se recuperar o valor
creditado, no caso de inadimplncia. " e2ame do balano patrimonial e a
avaliao de ativos em con6unto com o levantamento de pendncias 6udiciais
podem ser usados para estimar os colaterais.
!ondi/es Qin0luncia da con6untura que pode a0etar as partesR: as condi/es
econ>micas e empresariais vi3entes, bem como circunst\ncias particulares que
possam a0etar qualquer das partes envolvidas na ne3ociao. $or e2emplo, caso
a empresa tenha estoques e2cessivos de um item que o solicitante dese6e
comprar a crdito, a empresa poder propor vendas em condi/es mais
0avorveis ou vender para clientes com menos condi/es de obter crdito.
En0im, a anlise das condi/es econ>micas e empresariais, assim como as
circunst\ncias especiais que possam a0etar tanto o cliente como a empresa
vendedora, 0a1em parte da avaliao das condi/es.
" administrador 0inanceiro 3eralmente d maior import\ncia aos dois primeiros !bs 4carter e
capacidade 4 uma ve1 que eles representam os requisitos 0undamentais para a concesso de
crdito a um solicitante. A considerao para os demais !bs 4 capital, colateral e condi/es 4
importante para a de0inio do acordo de crdito e tomada de deciso 0inal, a qual depende da
e2perincia e do 6ul3amento do administrador.
Pr7n<A+7-8 ?V87<-8 :6 P-,At7<6 :e C-Pr6n@6
"s princ-pios bsicos que uma empresa deve se3uir para estabelecer uma pol-tica de cobrana
so:
&o se deve 3astar mais com es0oros de cobrana do que se tenha a receber.
A atividade de cobrana no levar um cliente incapa1 de pa3ar suas d-vidas a
sald:las.
A a3ressividade e2cessiva de cobrana pode pre6udicar as vendas em 3eral, pois
a cobrana vista como parte do con6unto de concesso de crdito e da pol-tica
da empresa.
,denti0icar o n-vel de inadimplncia e a capacidade da empresa em suportar, e
se poss-vel a3re3ar ao custo do produto.
A;6,76@9- :68 P-,At7<68 :e CrE:7t- e C-Pr6n@6
&a elaborao da pol-tica de crdito e cobrana podero ocorrer dois erros 3raves:
c Adotar uma pol-tica liberal en0ati1ando aumentar os n-veis de vendas, sem precau/es
a0im de elevar a rentabilidade pelo volume de ne3;cios.
c "u adotar uma pol-tica de crdito muito recessiva em termos de pra1o, limite de crdito,
critrio de seleo de cliente, cobrana, de0endendo os interesses de contas a receber ao
n-vel de perder em vendas.
P6:rWe8 :e CrE:7t-
(o os requisitos m-nimos e2i3idos para a concesso de crdito a um cliente com se3urana.
$ara isso important-ssimo que ao administrador 0inanceiro este6a sempre atento .s mudanas
nos padr/es de crdito que acarretam as varia/es da empresa, como:
c Dolume de vendas
c ,nvestimento em duplicatas a receber
c $erdas com devedores incobrveis
c 'espesas 3erais de crdito e cobrana.
A,ter6@We8 n68 C-n:7@We8 :e CrE:7t-
As condi/es de crdito de uma empresa especi0icam os requisitos para quitao e2i3idos de
todos os seus clientes a crdito. &ormalmente, usa:se uma 0orma abreviada para enunciar as
condi/es de crdito, como por e2emplo, L=HI l-quido KI. ,sso quer di1er que o comprador
recebe um desconto de LA, se pa3ar sua conta dentro de de1 dias ap;s o in-cio do per-odo de
crdito5 se o cliente no aproveitar o desconto 0inanceiro, precisar pa3ar toda a import\ncia
dentro de trinta dias. As condi/es de crdito abran3em trs aspectos:
c " desconto 0inanceiro se houver Qnesse caso, LAR5
c " per-odo do desconto Qneste caso, de1 diasR5
c " per-odo de crdito Qneste caso, trinta diasR.
c #udanas em qualquer aspecto das condi/es de crdito da empresa podem e2ercer um
e0eito sobre sua lucratividade 3lobal.
&3&R4546/7
HR A Tarads T2til vende atualmente o equivalente a %X K@I milh/es por ano, a pra1o, e seu
pra1o mdio de recebimento de @I dias. (uponha que preo de venda dos produtos da empresa
se6a de %X @I por unidade e que o custo varivel unitrio se6a i3ual a %X OO. A empresa est
analisando a possibilidade de introdu1ir uma modi0icao em sua 3esto de contas a receber que
causar aumento das vendas em LIA e a elevao do pra1o mdio de recebimento em LIA. &o
se espera a variao das perdas com clientes. " custo de oportunidade da empresa nos
investimentos em contas a receber i3ual a HMA.
aR !alcule a contribuio ao lucro esperada com as novas vendas que a Tarads conse3uir
se 0i1er a mudana proposta.
bR Vual ser o investimento mar3inal resultante em contas a receber8
cR !alcule o custo do investimento mar3inal em contas a receber.
dR A empresa deve implantar a mudana proposta8
LR <ma empresa est analisando a possibilidade de rela2ar seus padr/es de crdito com a
inteno de aumentar vendas. Em conseqZncia do rela2amento proposto, espera:se que ha6a
uma e2panso de HIA nas vendas de HI.III para HH.III unidades, no pr;2imo ano, que o pra1o
mdio de recebimento cresa de MO para @I dias e prev que as perdas com clientes aumentaro
de HA para KA das vendas. " preo unitrio i3ual a %X MI e o custo varivel de %X KH a
unidade. " retorno e2i3ido pela Cewis em investimentos com o mesmo risco de LOA. Avalie a
proposta e 0aa uma recomendao . empresa.
KR A ardner !ompane 0a1 atualmente todas as suas vendas a pra1o e no o0erece desconto
al3um por pa3amento rpido. A empresa est pensando em o0erecer um desconto de LA para
pa3amento em HO dias. Atualmente, o pra1o mdio de recebimento de @I dias, as vendas
totali1am MI.III unidades, o preo de venda de %X MO a unidade e o custo varivel unitrio
de %X K@. A empresa espera que a mudana dos pra1os de crdito resulte em aumento de vendas
para ML.III unidades, que SIA das vendas se6am pa3os com o desconto e que o pra1o mdio de
recebimento caia para KI dias. (endo a ta2a de retorno da empresa i3ual a LOA em
investimentos com o mesmo risco, o desconto proposto deve ser o0erecido8
MR <ma empresa est pensando em encurtar seu pra1o de crdito de MI para KI dias,
acreditando que, em conseqZncia dessa alterao, o pra1o mdio de recebimento diminuir de
MO para K@ dias. Espera:se que as perdas com clientes diminuam de H,OA para HA das vendas. A
empresa est atualmente vendendo HL.III unidades, mas acredita que, em ra1o da mudana
proposta, as vendas cairo para HI.III unidades. " preo unitrio de venda de %XO@, e o custo
varivel unitrio de %X MO. " retorno e2i3ido em investimentos com o mesmo risco de LOA.
Avalie essa deciso e 0aa uma recomendao . empresa.
OR A $araer Tool est pensando em ampliar seu pra1o de crdito de KI para @I dias. Todos os
clientes continuaro a pa3ar na data 0inal do pra1o. A empresa atualmente 0atura vendas de %X
MOI.III e seus custos variveis totais so de %X KMO.III. Espera:se que a alterao do pra1o de
crdito aumente as vendas para %X OHI.III. As perdas com clientes subiro de HA para H,OA
das vendas. A ta2a e2i3ida de retorno da empresa i3ual a LIA, em investimentos com o
mesmo risco.
aR Vual ser a contribuio das vendas adicionais ao lucro em decorrncia da mudana
proposta8
bR Vual o custo do investimento mar3inal em contas a receber8
cR Vual o custo das perdas mar3inais com clientes8
dR Doc recomenda a mudana do pra1o de crdito8 E2plique sua resposta.