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UNIDAD TRES
INTRODUCCION AL ANLISIS FINANCIERO




2.1 Objetivos especficos de la unidad

Identificar y aplicar las tcnicas utilizadas para efectuar el anlisis financiero.
Analizar las cifras contenidas en los estados financieros.
Exponer las herramientas requeridas para efectuar el diagnstico de la situa-
cin financiera de la empresa.


2.2 Competencias

Aplicar las tcnicas de anlisis financiero ms utilizadas en el entorno
empresarial
Analizar las cifras contenidas en los estados financieros y emitir conceptos
sobre la situacin financiera a partir de stas
Efectuar el diagnstico de la situacin financiera de la empresa mediante las
herramientas presentadas.

2.3 Componente Motivacional

Estimado alumno, ahora que conoce la estructura de los estados financieros es
importante leer y descifrar las cifras contenidas en ellos, lo cual nos conduce a
diagnosticar la situacin financiera de la empresa. Adelante!










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2.4 Desarrollo temtico


























2.4.1. ANLISIS FINANCIERO





INTRODUCCION AL
ANALISIS FINANCIRO
SIGNOS VITALES DE
UNA EMPRESA
TECNICAS DE DIAG-
NOSTICO FINANCIERO

LIQUIDEZ
RENTABILIDAD
ENDEUDAMIENTO
LECTURA VERTICAL
LECTURA HORIZONTAL
INDICADORES FINANCIEROS


TALLER DE APLICACION
DEFINICIN: Es el estudio que se hace a las
cifras arrojadas por la contabilidad, en sus
libros, en sus estados financieros y en todos
los dems documentos que soportan la
operacin de la empresa
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Lo que se analiza inicialmente son los signos vitales de la entidad para
determinar su salud financiera:

LIQUIDEZ
RENTABILIDAD y
ENDEUDAMIENTO

Hay varias herramientas que se pueden utilizar para llevar a cabo el anlisis
financiero:

Indicadores Financieros
Lectura horizontal y vertical de estados financieros
Anlisis de fuentes y usos de recursos
Estudio del Estado de Flujo de Efectivo
El sistema de costeo variable
Las proyecciones financieras

En esta unidad usted encontrar los indicadores financieros de liquidez, de
rentabilidad y de actividad y la lectura vertical y horizontal de estados
financieros. El resto de temas hacen parte de la asignatura Anlisis financiero

Comencemos entonces.

Indicador Financiero: Es una relacin calculada entre cifras extractadas de los
estados financieros. Generalmente un indicador corresponde a una razn
matemtica que es la divisin entre dos nmeros, razn por la cual tambin se
le denomina Razn financiera. Se debe tener en cuenta que si una de las cifras
es obtenida del estado de resultados, representa el acumulado de todo el
periodo estudiado, mientras que si se obtiene del Balance General, representa
el valor del da que se est estudiando. Lo anterior implica que si se comparan
cifras del estado de Resultados con cifras del Balance, estas ltimas deben
corresponder al promedio del periodo.

Los indicadores financieros al igual que el resto de herramientas, pretenden
determinar la situacin financiera de la empresa en lo que tiene que ver con sus
signos vitales: la liquidez, la rentabilidad y el endeudamiento.

Para efectuar un anlisis ms juicioso, se deben comparar los indicadores
calculados bien sea con indicadores promedios del mismo sector, o con ndices
de periodos anteriores de la misma empresa o con las razones financieras
proyectadas en el plan estratgico de la organizacin

El anlisis de la Liquidez esta orientado a determinar la capacidad de la
empresa en el corto plazo para pagar sus pasivos corrientes y el riesgo de
iliquidez derivado de la composicin del activo y del pasivo corriente.

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El estudio de la liquidez se suele hacer tradicionalmente con la denominada
razn corriente calculada como activo corriente dividido entre pasivo corriente.
Este indicador presenta algunas deficiencias que lo hacen poco confiable
debido principalmente a que es una medida esttica dado que las cifras
tomadas para su clculo son tomadas del balance general y por lo tanto estn
ubicadas el ltimo da del perodo contable. Para entender tal deficiencia
debe elaborar los talleres uno y dos del tema Diagnstico Financiero.
Adicionalmente tambin se suelen calcular otros dos indicadores denominados
prueba cida y prueba de alta liquidez cuyas frmulas se muestran a
continuacin:






Una manera ms dinmica de abordar el anlisis de liquidez es utilizando los
ndices de rotacin de inventarios, de cartera y de proveedores con el objetivo
de determinar cuanto tiempo transcurre entre el momento en que la empresa
compra materia prima para la produccin o mercanca para la venta y el
momento en que recibe dinero, comparndolo con los das de pago a
proveedores. Lo anterior genera el sistema de circulacin de fondos o ciclo de
liquidez y ciclo del efectivo que se calculan como se muestra a continuacin:


Das de materia prima 15
+ Das de productos en proceso 20
+ Das de productos terminados 30
+ Das de cuentas por cobrar 60
= Das de sistemas de circulacin de
fondos
125
- Das de cuentas por pagar 90
= CICLO DE CAJA 35

El ciclo de liquidez es la secuencia que sigue un peso (o unidad monetaria)
invertido en capital de trabajo en su proceso de generacin de utilidades.

El ciclo de caja es el tiempo promedio que transcurre entre el momento del
desembolso de los costos hasta el momento del recaudo de la cartera.

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Frmulas de rotacin:


















Los valores promedios de inventarios, cartera y proveedores se calculan
sumando los saldos diarios de cada rubro durante el ao y dividiendo entre 360.
Si no se dispone de la informacin diaria se pueden efectuar promedios
mensuales o en su defecto promedios anuales aunque este ltimo no sea el
ms aconsejable.

Las rotaciones se miden en veces. As por ejemplo si la rotacin de materia
prima es 24 significa que la materia prima rota veinticuatro veces al ao o que
la empresa compra materia prima ese nmero de veces y por lo tanto la
compra cada quince das, dato que resulta de emplear la siguiente frmula:



La lectura de las cifras consignadas en el clculo del ciclo de caja es como
sigue:

La empresa almacena en promedio del ao materia prima para 15 das, al
cabo de los cuales la trasladada a produccin
El proceso productivo dura en promedio 20 das

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La empresa se demora en vender en promedio 30 das y
En recaudar la cartera se demora en promedio 60 das

Lo anterior significa que transcurren en promedio 125 das desde el momento en
que la empresa compra materia prima hasta que recibe dinero.

Ahora bien, como la empresa paga a sus proveedores en promedio cada 90
das, pues tiene un desfase de liquidez de 35 das, durante los cuales tendr que
recurrir a algn mecanismo de consecucin de recursos para poder cubrir sus
compromisos.

El anlisis de rentabilidad tiene por objeto determinar la productividad que
tienen los dineros comprometidos en un negocio, y determina en el largo plazo
junto con el estudio del flujo de caja libre, la permanencia, el crecimiento o la
prdida de valor de la empresa.

La rentabilidad esta asociada con el riesgo que est dispuesto a asumir el socio.
A mayor riesgo se espera obtener una mayor rentabilidad.

Para analizar la rentabilidad se deben tener en cuenta las siguientes variables:

Rentabilidad de la empresa o del activo
Costo de financiamiento de la empresa
Rentabilidad del patrimonio o de los socios

La rentabilidad se puede estudiar antes y despus de impuestos. En Esta
asignatura solo se estudia la rentabilidad antes de impuestos



Estudio de la rentabilidad antes de impuestos



Esta rentabilidad mide para un determinado nivel de inversin en activos al
inicio del ao, que tanta utilidad operacional genera el desarrollo del objeto
principal del negocio durante todo el ao

Los activos a tener en cuenta en la frmula son los activos financiados al inicio
del ao. Se deben tener en cuenta slo aquellos activos financiados con pasivo
financiero y con patrimonio

Costo de financiamiento externo de la empresa: Kd

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Es el costo del financiamiento de la empresa con pasivo financiero o sea aquel
que genera intereses o gastos financieros aceptados por la Direccin de
Impuestos y Aduanas como descontables del impuesto a la renta. Su clculo
corresponde al la tasa interna de retorno de la sumatoria de los flujos de caja
generados por cada una de las fuentes de financiamiento.





Se relaciona la inversin efectuada por los socios al inicio del ao con la
cantidad de utilidad antes de impuestos generada por la empresa durante
todo el ao.

La rentabilidad del patrimonio es la sumatoria del premio o del castigo que
obtienen los socios por asumir los riesgos operativo y financiero, ligados a la
estructura operativa y financiera del estado de resultados tal como se muestra
a continuacin.




La Estructura Operativa determina la capacidad de la empresa de producir
utilidad operacional desarrollando el objeto principal del negocio el cual debe
ser en las empresas con nimo de lucro, la venta de bienes y servicios,
descontando los egresos generados en los procesos de produccin,
administracin y ventas.


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El riesgo operativo esta derivado de aquellos factores internos y externos que
inciden en el desarrollo del objeto social, por ejemplo si de un periodo a otro los
costos y los gastos aumentan en forma ms que proporcional al aumento de las
ventas netas, si los principales clientes de la empresa son de Venezuela y
Colombia rompe relaciones comerciales con ese pas, si la materia prima
utilizada en el proceso productivo se importa de Estados Unidos y se genera
una devaluacin del peso colombiano frente al dlar.

El premio o el castigo para los socios por asumir riesgo operativo se mide como
la utilidad operativa dividida entre el valor de los activos financieros al inicio del
periodo; como se puede observar corresponde a la rentabilidad del activo.

La estructura financiera define la implementacin de la poltica de
endeudamiento en la medida en que es decisin de los socios la cantidad de
gastos financieros que la empresa debe pagar y que depende directamente
del apalancamiento financiero. Si al momento de crear una empresa los socios
definen como poltica que el total de la inversin se financiar con aportes de
capital, simplemente no habr apalancamiento financiero, no se pagarn
intereses financieros y no existir el riesgo financiero. En este caso la rentabilidad
de los socios ser solamente la rentabilidad generada por la empresa o sea la
rentabilidad del activo.

El riesgo financiero se deriva de generar una rentabilidad del activo inferior al
costo de la deuda con acreedores financieros y tambin de no generar el
suficiente flujo de caja libre para cancelar el servicio a la deuda (sumatoria de
intereses y capital)

El premio o el castigo para los socios por asumir riesgo financiero se mide con un
indicador denominado contribucin financiera que muestra el diferencial entre
la rentabilidad del activo y el costo del pasivo financiero, ponderado por el
apalancamiento financiero







La funcin de los administradores es lograr que la empresa obtenga una
rentabilidad superior al costo del financiamiento con pasivo financiero, dado
que no tendra sentido endeudarse a una tasa determinada, invertir esos
recursos en la empresa y hacerlos rentar a una tasa menor.
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Si no existe endeudamiento financiero no habr contribucin financiera y por
consiguiente la rentabilidad de los socios estar conformada slo por el premio
al riesgo operativo

Si la empresa se financia con pasivo financiero, la rentabilidad de los socios esta
conformada por el premio al riesgo operativo ms el premio al riesgo
financiero. La siguiente es la situacin en trminos de formulacin:











Si la rentabilidad de la empresa es superior al Kd, los socios obtendrn una
rentabilidad mayor a la rentabilidad del activo, la cual ser mayor en la medida
en que sea mayor el endeudamiento, lo cual indica que el endeudamiento
genera rentabilidad y a mayor endeudamiento mayor rentabilidad pero
tambin mayor riesgo financiero.

Si la rentabilidad de la empresa es inferior al Kd, los socios obtendrn una
rentabilidad menor a la rentabilidad del activo, y ser menor en la medida en
que sea mayor el endeudamiento, en este caso, sera mejor no endeudarse ya
que si la empresa no puede generar una rentabilidad superior al costo del
endeudamiento, la contribucin financiera ser negativa, lo cual generar
para los socios una rentabilidad menor a la rentabilidad del negocio sin deuda.

Rentabilidad
del Activo
Contribucin Financiera