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Presentacin de

la Administracin Basada en Valor - ABV


2006
La Administracin Basada en Valor
El EVA - Valor Econmico Agregado
Implementando la ABV
La Administracin Basada en Valor
El EVA - Valor Econmico Agregado
Implementando la ABV
El compromiso por aumentar el valor debe ir ms all
de definirlo en la misin corporativa, toda empresa
que busca el valor debe incorporar este concepto
dentro de los procesos de la organizacin.
MERITUM
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
El incremento constante de la competencia por el capital, ha llevado a muchas
empresas lderes en el mundo como Sony, Coca-Cola, Siemenes, Bavaria, Ecopetrol,
Femsa, Daimerchrysler y Volkswagen, entre muchas otras, a incorporar la
Administracin Basada en Valor como estrategia para convertirse en
organizaciones ms competitivas y atractivas para los inversionistas
La ABV busca alinear los procesos internos con el incremento continuo y sostenible
del valor. El incremento del valor se traduce en mayor rentabilidad y superior
generacin de flujos de efectivo, objetivos que deben compartir todos los miembros
de la organizacin, desde los empleados operativos hasta los accionistas
La ABV le ayuda a las empresas a calcular correctamente la generacin o
destruccin de valor al interior de stas, identificar oportunidades de mejora, definir
metas alienadas con el valor, apoyar la toma de decisiones, monitorear el
desempeo, fortalecer la cultura organizacional y vincular la compensacin a
resultados, entre muchos otros beneficios
Importancia de la Administracin del Valor
El capital es un bien escaso que debe ser administrado correctamente por las empresas
Una regla general: solo hasta que el programa de ABV sea parte
integral de la administracin de la empresa, ser simplemente algo
ms para hacer e inevitablemente fallar, pues los empleados seguirn
desempendose como antes. Los recursos del rea financiera son
esenciales, pero delegar la Administracin Basada en Valor solo al rea
financiera como un programa discreto y aislado es una forma de
opacar su verdadero potencial
www.McKinsey.com 2006
El objetivo de la Administracin Basada en Valor - ABV es alcanzar
consistentemente las expectativas de nuestros inversionistas y
mantenerlas en el largo plazo. Queremos que los accionistas, empleados,
clientes y nuestra comunidad se beneficien del valor creado por nuestra
empresa. Qu buscamos decir con valor creado? Que el capital invertido
en nuestra empresa genere mayores retornos que cualquier otra
alternativa comparativa de inversin. Para cumplir este objetivo
aplicamos el concepto de EVA (Economic Value Added) en toda la
compaa
www.allianz.com 2006
Value Added representa la medicin de desempeo ms importante en
la Administracin Basada en Valor de DaimlerChrysler. El Value Added
es una medida absoluta que muestra la cantidad generada sobre el
costo de capital de la empresa y sus divisiones.
Reporte Anual Daimlerchrysler 2005
La metodologa EVA refleja explcitamente el riesgo del negocio y el
financiero y le permite a los inversionistas medir la magnitud y
sostenibilidad del retorno. De todas las variables financieras, es la que
mejor explica la creacin de valor para los accionistas.
-Credit Suisse First Boston
El EVA no solo enfoca a la administracin en el valor para los
accionistas, sino que le ayuda a los inversionistas y a los
administradores a medir, observar y entender las palancas de valor o
destructores dentro de la empresa.
- Salomon Smith Barney
Decisiones y Controles :.. Utilizamos intensamente la metodologa EVA
Economic Value Added para amparar las decisiones..
www.ambev-ir.com 2006
A partir del 2004, nuestra compaa
implement un nuevo plan de incentivos a altos
ejecutivos basado en el Valor Econmico
Agregado ("EVA") generado por FEMSA
www.cocacola-femsa.com.mx 2006
De lo que se trata es de fortalecer las habilidades
gerenciales para localizar y concretar oportunidades
de creacin de riqueza y valor.
www.pemex.com
En la modernizacin administrativa llama la atencin el programa
denominado EVA que permite identificar aquellas direcciones y
colaboradores que generan mayor valor agregado.
Luis Pazos Director BANOBRAS
El Valor Economico no solo es un indicador... Es la mejor manera
de alinear los intereses de los directivos con de los inversionistas
y asegurar que haya una motivacin para hacer las cosas bien .
Ricardo Obregn, Presidente de Bavaria
El incremento del valor es la meta
ltima para Siemens.
Dr. Karl-Hermann Baumann, Presidente
de la junta directiva
Nosotros vinculamos una porcin
significativa de la compensacin al
cumplimiento de metas EVA
Reporte Anual 2002
En Herman Miller, hemos
valorado la participacin de
nuestros empleados desde
que la fundacin de la
empresa. La
implementacin del
sistema BVM capitaliza esta
fortaleza, permitiendo a
nuestros empleados
entender el impacto de sus
acciones, lo que resulta en
mejores decisiones para
nuestro negocio y nuestros
clientes.
Michael Volkema, CEO,
Herman Miller Inc
ABV es una nueva forma de
pensar en SPX. Eliminamos la
negociacin del presupuesto
y, en cambio, tenemos el
incentivo de entregar
resultados que cumplan o
excedan las expectativas de
los inversionistas...El sistema
de compensacin premia a las
personas que estn jugando
en el mismo equipo de
nuestros inversionistas,
hacindolas pensar como
dueos...Cuando se paga por
resultados la respuesta es
rpida y asombrosa
John Blystone, miembro de
junta y presidente
2004 represent el cuarto ao que
Sony ha utilizado el EVA... Los
esfuerzos incluyen enfocarse en
negocios clave que nos permitan
asignar los recursos administrativos
en reas rentables y de alto
crecimiento y controlar inventarios y
la inversin para mejorar la eficiencia
del capital
Reporte Anual de Sony 2004
Ecopetrol adems ha venido
incorporando el
criterio EVA para la evaluacin de la
gestin por parte de sus diferentes
unidades de negocios.
www.worldbank.org
Desempeo EVA: ..Soporta la creacin
sostenida del valor en todas las
decisiones administrativas.. El
desempeo econmico es calculado para
el grupo, la marca, las subsidiarias y
todas las lneas de producto
Reporte Anual 2005
Al operar un negocio rentable y en crecimiento creamos
valor econmico para nuestras comunidades, empleados,
clientes, proveedores y accionistas.
Lorenzo H. Zambrano Director General CEMEX
Y en esa medida EDATEL viene siendo una compaa
que hace ejercicios juiciosos de medicin de su
generacin de valor econmico.
Fabio Humberto Rivera Presidente Concejo de
Medelln
..la implementacin del
Sistema de Administracin
Basada en Valor que
comprende desde la
planeacin y presupuesto,
decisiones de inversin de
capital, adquisiciones, el
establecimiento de objetivos
y metas, hasta la
compensacin por incentivos.
Estamos seguros que con el
sistema, se mejorar el
desempeo financiero y
operativo de GCC,
reflejndose en una mayor
creacin de valor para
nuestros accionistas.
Reporte Anual 2005
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Caractersticas de Implementaciones Exitosas
Administracin Basada en Valor - ABV
Arquitectura
del valor
Estrategia y
Ejecucin
Compensacin
Variable
Cultura y
Liderazgo
Estrategia
Financiera
Las empresas conocen cules
negocios, productos, reas, etc..
contribuyen positivamente o
negativamente a la creacin de
valor
La medicin de desempeo est
alineada con los derechos de
decisin internos, aumentando la
responsabilidad y el compromiso
por buenos resultados
Un porcentaje significativo de la
compensacin de la alta direccin est
atado a la creacin del valor econmico y al
cumplimiento de indicadores estratgicos
La compensacin por desempeo abarca a
toda la organizacin
La alta administracin se involucra
activamente en el proceso,
convirtindose en formadores de cultura
Toda la organizacin entiende que el
capital tiene un costo y que est
disponible para iniciativas que generen
valor
ABV
La estrategia financiera est alineada
con los resultados del negocio, el perfil
de riesgo de los inversionistas y las
variables de mercado
Las implementaciones exitosas desarrollan los 5 captulos que comprenden la Administracin Basada en
Valor - ABV
El presupuesto deja de ser una negociacin
y se convierte en un ejercicio impulsador
de iniciativas internas, fomentando
entregar resultados que cumplan o excedan
las expectativas de los inversionistas
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Siendo el plan de compensacin variable la principal palanca de valor de las empresas,
su diseo bajo la ptica de la ABV busca:
Traducir la estrategia del negocio en objetivos y metas tanto individuales como de equipo
Promover el trabajo en equipo
Alinear los esfuerzos del personal con el plan de negocio
Establecer una clara relacin entre los logros de la organizacin y las recompensas
obtenidas por los individuos
Diferenciar y reconocer el desempeo superior
Incentivar a los empleados a pensar y actuar como accionistas
El diseo plan de compensacin debe balancear el costo del plan, la retencin de los
empleados y la motivacin para mejorar los resultados
Plan de Compensacin Variable
Administracin Basada en Valor - ABV
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
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A
0
4
Aumento Reduccin
10.00 19.60
3.00 -3.00 2.00 2.00
NOPAT CARGOPORCAPITAL
1.00 -0.70 3.00 2.30
M
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Medicin
Indicadores
M
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Algunas Herramientas
Administracin Basada en Valor - ABV
Gestin Anlisis
Valoracin Toma de Decisiones
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Toda las herramientas de toma de decisiones deben estar enfocadas hacia la creacin
sostenida del valor
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La Administracin Basada en Valor
El EVA - Valor Econmico Agregado
Implementando la ABV
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Punto de Partida de la Administracin Basada en Valor: EVA
Qu es el EVA
Valor Econmico Agregado
El Valor Econmico es la utilidad operacional despus de impuestos menos el cargo por uso del capital. Es la
verdadera utilidad econmica de los negocios
El Nopat refleja la utilidad que la empresa le genera a los inversionistas
El cargo por capital refleja las expectativas que tienen los inversionistas sobre la empresa
Se genera valor cuando las utilidades del negocio superan las expectativas de los
inversionistas
NOPAT
Menos
Cargo por
Capital
EVA
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Capital de
Trabajo
Capital de
Trabajo
Activos Fijo
Neto
Activos Fijo
Neto
Otros
Activos
Otros
Activos
Deuda
Deuda
Patrimonio
Patrimonio
Capital invertido
Visin operativa
Capital invertido
Visin financiera
=
Costo de Capital
(%)
x
=
Cargo por
Capital
Cargo por
Capital
Costo de
Ventas
Costo de
Ventas
Ventas
Ventas
Gastos
Operativos
Gastos
Operativos
Depreciacin
Depreciacin
Impuestos
Operativos
Impuestos
Operativos
NOPAT
NOPAT
=
menos
=
EVA
Cmo se mide el Valor Econmico
Medicin del Valor Toma de Decisiones
La medicin del valor econmico al interior de la organizacin permite medir
la gestin individual de cada unidad y su aporte al valor consolidado
La medicin debe considerar los derechos de decisin y la responsabilidad de
cada unidad
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Decisiones
de Inversin
(Capital)
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)
EVA
El EVA integra en una sola
medida 3 variables
fundamentales en la toma
de decisiones
El impacto en la operacin
El impacto en la inversin
El impacto en la financiacin
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Alcance del Valor Econmico
VENTAS
NOPAT
CAPITAL
EVA
VENTAS
COSTOS
ACTIVOS CORRIENTES
GASTOS
IMPUESTOS
PASIVOS CORRIENTES
ACTIVOS FIJOS
OTRO CAPITAL
WACC
Operacin
Inversin
Financiacin
ENDEUDAMIENTO
INTERESES
RIESGO
RETORNO ESPERADO
EBITDA EVA
El valor econmico es una medida integral
El EVA permite enfocar la toma de decisiones y la medicin de resultados en las
variables principales del negocio
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Palancas de Valor
Palancas del Valor
El EVA integra en una sola medida 3 variables
fundamentales en la toma de decisiones. El
impacto en la operacin, la inversin y la
financiacin
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NOPAT
CAPITAL
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VENTAS
COSTOS
ACTIVOS CORRIENTES
GASTOS
IMPUESTOS
PASIVOS CORRIENTES
ACTIVOS FIJOS
OTRO CAPITAL
WACC
Operacin
Inversin
Financiacin
ENDEUDAMIENTO
INTERESES
RIESGO Y RETORNO
POLTICA FINANCIERA
1 1
2 2
Crecimiento de las Ventas
Utilidad Operativa o EBITDA
3 3
4 4
5 5
6 6
Optimizacin Fiscal
Gestin del Capital de Trabajo
Administracin del Capital
Estructura ptima de Capital
E
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Alcance del Valor
La palancas crean valor solo si
impactan de manera sostenible alguna
de las estrategias para crear Valor
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Las Palancas de Valor deben apuntar a algunos de los 4 movimientos estratgicos
Estrategias para generar valor
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Retorno Esperado por
los Inversionistas
Zona de
generacin de
Valor
+
_
1 1
2 2
3 3
4 4
Rentabilidad Actual
de la Empresa
Rentabilidad
1 1
REDUCIR EL COSTO
DE CAPITAL
OPERAR CON
EFICIENCIA
CRECER DE MANERA
RENTABLE
ADMINISTRAR EL
CAPITAL INVERTIDO
Generar mayores utilidades
con el capital existente
Optimizar la estructura de
capital de la empresa
Invertir con un retorno que
exceda el costo del capital
Mantener las utilidades con
un menor capital invertido
2 2
3 3
4 4
1 1 2 2
3 3 4 4
Las decisiones estratgicas de la empresa deben estar alineadas con la creacin sostenida del valor
El EVA lo podemos expresar como:
EVA = ( Retorno Sobre Capital - Costo de Capital ) x Capital Invertido
+
La Administracin Basada en Valor
El EVA - Valor Econmico Agregado
Implementando la ABV
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Preguntas de Negocio
Administracin Basada en Valor
Arquitectura
del valor
Estrategia y
Ejecucin
Compensacin
Variable
Cultura y
Liderazgo
Estrategia
Financiera
Cmo debe disearse la
medicin de desempeo para
incorporar el concepto del valor
en la toma de decisiones y as
asegurar su crecimiento
continuo?
Cmo debe incorporarse el
concepto del valor en la
formulacin de la estrategia, en
la planeacin de la empresa, en
el establecimiento de metas y en
la generacin de iniciativas?
Cmo debe disearse la
compensacin variable para
incentivar el cumplimiento de la
estrategia y el incremento
continuo del valor, balanceando
el corto, mediano y largo plazo?
Cmo deben disearse e
implementarse los programas de
difusin y entrenamiento para
asegurar el cambio en la cultura
organizacional?
Cul debe ser la estrategia
financiera de la empresa que
maximice su valor?
ABV
Por medio de una prctica basada en la aplicacin de los principios de la teora econmica y las finanzas
corporativas, le ayudamos a las empresas a administrar su valor e incrementarlo de manera sostenible. En
conjunto con nuestros clientes buscamos responder las siguientes preguntas de negocio:
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Arquitectura del Valor
Entendimiento
econmico del
negocio
Integracin
Vertical de la
Firma
Anlisis de los
derechos de
decisin
Nivel de
Descentralizacin
Contribucin al Valor
Centro de Valor
1
Centro de Valor
2
Centro de Valor
n
Valor
Econmico
Consolidado
=
Arquitectura del Valor
Implementando la ABV
Alcance
Cmo debe disearse la medicin de desempeo para incorporar el concepto del valor en cada instancia de toma
de decisiones y as asegurar su crecimiento continuo?
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Los individuos deben contar con toda la informacin necesaria para tomar las
decisiones que maximicen el valor de la organizacin
El proceso de medicin de desempeo inicia con el clculo del Valor Econmico consolidado
de la empresa, sin embargo, hacerlo a est nivel no permite identificar las unidades del
negocio que contribuyen positiva o negativamente a la generacin de valor
Medir el desempeo al interior de la organizacin permite crear los mecanismos para que
cada divisin maximice el valor consolidado administrando correctamente las variables que
estn bajo su responsabilidad
El entendimiento econmico de la empresa the economics of the firm - y del sector,
permite modelar el mercado interno de la firma y definir los centros de valor.
Posteriormente se desarrolla el anlisis de los derechos de decisin y el nivel de
descentralizacin, fundamento para la definicin de los criterios de medicin del valor
econmico
Arquitectura del Valor
Implementando la ABV
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
El resultado de este proceso es una medicin personalizada del valor al interior de la
organizacin que permite medir correctamente el aporte de cada centro de valor al
resultado consolidado, analizar el desempeo individual y establecer objetivos de mejora y
planes de accin especficos
Este proceso de diseo del drilldown asegura la alineacin entre los resultados de los
centros de valor y las resultados de la empresa.
Arquitectura del Valor
Implementando la ABV
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Estrategia y Ejecucin
Implementando la ABV
Cmo debe incorporarse el concepto del valor en la formulacin de la estrategia, en la planeacin de la empresa, en el
establecimiento de metas y en la generacin de iniciativas?
Alcance
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Valor de Mercado y Metas
Estrategia y Ejecucin
Componentes del Valor de Mercado
Valor de
Mercado
Capital
Invertido
Valor de
Mercado
Agregado
Valor de la
Operacin
Actual
Valor de
Crecimiento
Futuro
Expectativas de
Crecimiento del
Valor Econmico
Bajo la ptica de ABV, las mejoras esperadas en el Valor Econmico deben
ser consistentes con el valor de mercado de las empresas
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Valor de Mercado y Metas
Estrategia y Ejecucin
Indicadores (lags) Drivers financieros
Costos de produccin (%)
Costo de materias primas (%)
Gastos generales (%)
Rotacin de capital de trabajo
Rotacin de capital fijo
Margen operacional (%)
Margen bruto (%)
Cargo por el capital (%)
Gastos de personal (%)
Arbol del
Valor
Permite expresar las
Mejoras Esperadas
en indicadores
econmicos
LAGGING
INDICATORS
Indicadores (leads)
Drivers no financieros
Clientes por vendedor
Ventas por vendedor
Nmero de Fallas
Nmero de fallas
Frecuencia de fallas
Rotacin de personal
Entrenamientos por rea
Satisfaccin del cliente
Satisfaccin de los empleados
Participacin de mercado
Mantenimiento
Frecuencia de Fallas
Crecimiento
Cliente
Procesos Internos
Capital intangible
Time to market
Nuevos productos / periodo
Nuevos productos
Value Map
Sustentados en el
Mapa Estratgico y en
el Valor de Mercado,
se definen los
indicadores
estratgicos
LEADING
INDICATORS
Valor de
Mercado
Valor de
la
Operacin
Actual
Valor de
Crecimiento
Futuro
Indicadores
Estratgicos
leading
indicators
Indicadores
Financieros
Operacionales
lagging
indicators
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Sistema de Compensacin
Anlisis del
Mercado Salarial
y del plan actual
Wealth At Risk
Composicin
variable por
Niveles
Calibracin y
Financiacin del
Sistema
Indicadores
Econmicos y
Estratgicos
Mejoras
Esperadas
Banco de Bonos
Plan de Compensacin
Implementando la ABV
Cmo debe disearse la compensacin variable para incentivar el incremento continuo del valor, balanceando el
corto, mediano y largo plazo?
Alcance
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Los empleados deben pensar, actuar y ser remunerados como accionistas.
Un plan de compensacin debe fomentar los resultados superiores en la organizacin , esto se logra
cuando los empleados tienen un porcentaje de su riqueza en riesgo (WAR = Wealth at Risk), lo cual
incrementa el compromiso por lograr buenos resultados.
Bancos de Bonos se disean para incentivar el pensamiento a largo plazo, de tal manera que los
individuos reciban los beneficios econmicos solo si las mejoras alcanzadas son sostenibles en el tiempo.
Asimismo, eliminando los techos y los pisos se fomenta el desempeo sobresaliente
El plan de compensacin debe ser autofinanciable. Los planes de compensacin ofrecen un beneficio
en la flexibilidad financiera de las empresas convirtiendo costos fijos en variables. Es fundamental que un
porcentaje significativo de la compensacin est atado al resultado econmico de las empresas para evitar
financial distress en un ciclo econmico negativo de la compaa
Una correcta definicin de indicadores de medicin de desempeo alineados con el incremento del
valor es fundamental para el xito de los planes de compensacin. Maximizar los indicadores financieros
convencionales no siempre refleja un mayor valor para los inversionistas. Se debe compensar por
resultados y no por acciones
El sistema de compensacin debe crear incentivos para que los administradores elijan estrategias e
inversiones que incrementen de manera sostenida el valor para los inversionistas, manteniendo el balance
entre la motivacin, la retencin de talentos y el costo para la empresa
Plan de Compensacin
Implementando la ABV
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Fallas de los Sistemas de Compensacin
Algunos sistemas de compensacin fallan por:
No tener compensacin variable
Solo incluye al presidente o a ejecutivos selectos
Bonos muy simples sin objetivos concretos
Exceso de variables de medicin
Medidas que motivan comportamientos equivocados
Alta complejidad
Objetivos arbitrarios sujetos a lobby por parte de los ejecutivos
Medidas muy consolidadas para ser significativas
Medidas muy individuales para fomentar el trabajo en equipo
Pisos y techos que limitan el pago y congelan los incentivos
Definido por la direccin sin la participacin de los miembros del equipo
Falta de comunicacin del sistema
* Algunos puntos tomados de Twelve ways to strengthen your incentive plan, Journal of Applied Corporate Finance 1999 por
David Glassman
Fallas de los Planes de Compensacin
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Liderazgo y Cultura
Implementando la ABV
Cmo debe disearse e implementarse los programas de difusin y entrenamiento para asegurar el cambio en la
cultura organizacional?
Alcance
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Poltica Financiera
Implementando la ABV
La estructura de capital se determina incialmente con la visin
del Trade Off
Una vez se alcanza la estructura ptima, las decisiones de
financiamiento e inversin diarias se basan en la visin del
Pecking Order
Cuando la estructura de capital diverge de la estructura ptima,
las compaas retoman la visin del Trade Off
La definicin de la poltica financiera debe estar alineada con los
resultados del negocio de corto, mediano y largo plazo, con el
perfil de riesgo de los inversionistas y las condiciones del
mercado
Cul debe ser la estrategia financiera de la empresa que maximice su valor?
Alcance
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Estructura ptima de Capital
Una poltica financiera adecuada debe balancear los costos y beneficios del
endeudamiento
La deuda tiene beneficios:
A diferencia de los dividendos, los intereses son deducibles de impuestos
Le permite a los accionistas capitalizar hoy una porcin del flujo futuro de caja de la empresa y
diversificar su patrimonio sin sacrificar control de la misma
Acta como un mecanismo disciplinario
Establece reglas claras para definir la poltica de distribucin de utilidades
Permite aumentar la rentabilidad del patrimonio
La deuda tiene costos (riesgos):
El incremento del endeudamiento eleva las tasas de inters
Un sobreendeudamiento disminuye la flexibilidad financiera
Incrementa la probabilidad de quiebra ante ciclos econmicos negativos
Y debe tener cuenta que:
Aumentar el apalancamiento financiero disminuye en costo de capital, lo que
incrementa el valor de la empresa, pero solo hasta el punto donde el riesgo
adicional que reciben los accionistas supera los beneficios marginales del
endeudamiento
Poltica Financiera
Implementando la ABV
Sobre MERITUM
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Somos un firma de consultora financiera especializada en la implementacin de la
Administracin Basada en Valor en las empresas
Contamos con un comit de asesores con amplia experiencia nacional e internacional
Luis Otero trabaj durante 6 aos como consultor de la firma Stern Stewart & Co. en New York. donde particip en
diversos proyectos de implementacin de Administracin Basada en Valor y aplicaciones de Finanzas Corporativas en los
sectores de petrleo, bebidas, telecomunicaciones, alimentos, energa, construccin y medios, en la Regin Andina, el
Caribe y Mxico.
Jorge Julin Trujillo tiene ms de 20 aos de experiencia profesional, 10 aos de los cuales ocup posiciones de
primer nivel en el sector Bancario, 5 de ellos como Presidente del Banco Comercial Antioqueo S.A Bancoquia. A partir
de julio de 1997, es consultor de firmas nacionales y actualmente es Socio Consultor de Valor y Estrategia S.A.
Juan Fernando Mnera tiene ms de 20 aos de experiencia profesional, de los cuales 13 aos han sido en el sector
financiero Colombiano, donde ha despeado distintas posiciones de primer nivel, siendo la ltima la presidencia de la
Corporacin Financiera de Boyac. A partir de febrero del 1998 es Socio Consultor de Valor y Estrategia.
Orlando Alvarez cuenta con una amplia experiencia como docente en finanzas y contabilidad en la Universidad EAFIT,
en Medelln, tanto para el Pre-grado como para el Post-grado, donde fue Jefe del Departamento Acadmico de
Contralora y Finanzas y Director Acadmico. As mismo ha sido conferencista en seminarios dictados en diferentes
ciudades colombianas y en el exterior.
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MERITUM MANAGEMENT CONSULTANTS
Publicaciones
Revista Dinero y la consultora Meritum, expertos en
administracin basada en valor, realizaron un anlisis
de la estructura de endeudamiento de las 5.000
empresas ms grandes de nuestro pas frente a
empresas internacionales (ms de 9.000 empresas
registradas en la bolsa de New York) y encontraron que
la poltica
Agosto 2006
La compensacin variable es una de
las principales palancas de cambio en
las empresas y como tal se convierte
en un componente importante para el
xito del sistema de Administracin
Basada en Valor - ABV ...
Por: Luis Otero
Dinero 5000, Julio 2006
Todos los derechos reservados. Ninguna parte de este documento puede ser
reproducida o transmitida en ninguna forma por cualquier medio, incluyendo
fotocopias, grabaciones, o cualquier medio de almacenamiento y consulta de
informaciones, sin la autorizacin explcita de Meritum Management Consultants.
Contacto: Luis Otero
Correo: luisotero@meritumco.com
Telfono: 571 6227320
Direccin: Carrera 14 No 93B 32 , oficina 301