CASO: CORPORACION MINERA PERU S.A.

(CORMIPESA)
El gerente general de la empresa metalrgica CORMIPESA dedicada a la produccin de
una variada lnea de productos metalmecnicos, tena que decidir la inversin de un proyecto, que
le haba sido entregado por el gerente de produccin.
El gerente general tena serias dudas respecto al anlisis elaborado por el gerente de
produccin, las que no estaban referidas a las formas como se haban pronosticado ventas o
costos, si no que se concentraban mas bien, en los criterios seguidos para recomendar la
ejecucin del proyecto.
El gerente se aboco a la elaboracin del resumen ejecutivo del proyecto, en base a los
datos relevantes del gerente de produccin.
Se estudia en el presente proyecto la posibilidad de ampliar la lnea de produccin en la
empresa CORPORACION MINERA PERU S.A. para considerar la fabricacin de tolvas de carga para
el sector minero.
INFORMACION RELEVANTE (En trminos nominales (no se considera la inversin)). En U.M.
INVERSIONES: VALOR LIQUIDACION
Terrenos 6,680 6,680
Edificios 4,235 1,535
Maquinarias 9,430 5890
Equipo 6,330 0
Capital de trabajo 3,24. Para los aos siguientes se estima el cambio en capital de trabajo:
3,445 y 2,456 para los aos 1 y 2 respectivamente.
PROYECCIONES
AOS 1 2 3
INGRESOS 32,450 67,800 92.360
REQUERIMIENTOS
Mano de obra 4,330 8,968 12,456
Materia prima 2,100 4,250 6,340
Gastos Ind. Fab. 1,560 1,660 1,890
Gastos de ventas 5,450 5,900 5,980
Costos administ. 3,150 3,400 3,550

Impuesto a la renta: 50%. La empresa recomienda como retorno para inversiones en
general una tasa de 20% nominal.
La empresa tiene acceso a un crdito concesional con un ao de gracia a una tasa anual
efectiva del 20%, y con dos periodos de repago. (Monto del prstamo = U.M. 18,000).
La tasa comercial efectiva de otros crditos es del 22%.
Se practica una depreciacin anual para edificio, maquinaria y equipo de U.M. 3,190.
1.- Elaborar los extractos del resumen ejecutivo del proyecto para evaluarlo econmico y
financieramente y calcular el VANE y el VANF.
2.-Calcular la ganancia total del proyecto.
3.-Calcular el TIR (real) y la TIR (nominal) del proyecto.
4.-Determinar si es conveniente el crdito concesional obtenido si la empresa tiene el
ofrecimiento de crdito de un banco local en las condiciones:
- Monto del prstamo: U.M. 18, OOO.
- Tasa de inters: 15%.
- Comisin bancaria del 1%.
- No existe periodo de gracia.
- Calcule el costo efectivo de este crdito, antes y despus de impuestos.
1. ELABORACION DEL FLUJO DE CAJA ECONOMICO:


PERIODOS 0 1 2 3
INGRESOS - 32450 67800 92360
INVERSIONES -29920 -3455 -2456 -
terrenos -6680 - - -
edificios -4235 - - -
maquinarias -9430 - - -
equipos -6330 - - -
capital de trabajo -3245 -3455 -2456 -
C.F.P.V. - -7990 -14878 -20686
mano de obra - -4330 -8968 -12456
material prima - -2100 -4250 -6340
Gastos ind. Fab. - -1560 -1660 -1890
C.O. - -8600 -9300 -9530
ventas - -5450 -5900 -5980
administracin - -3150 -3400 -3550
Impuesto (50%) - -6335 -20216 -29477
F.C.E. -29920 6070 20950 32667 + 23261

Liquidacin = 6680+1535+5890+ (3245+3455+2456)
Liquidacin = 23261.

IMPUESTOS

Impuesto 1 = (32450-7990-8600-3190)*0.5 = 6335.

Impuesto 2 = (67800-14878-9300-3190)*0.5 = 20216.

Impuesto 3 = (92360-20686-9530-3190)*0.5 = 29477.

VANE

VANE = -29920+ (6070/1+0.2) + (20950/(1+0.2)
2
) + ((32667+23261)/(1+0.2)
3
)

VANE = 22056.16. EL PROYECTO ES RENTABLE











2.- ELABORACION DEL FLUJO DE CAJA DE FINANCIAMIENTO:

PRIMERA OPCION.- Amortizaciones iguales pagadas en tres aos.

Inversin inicial: IO = 29920
1Monto del prstamo = 18000 U.M. al 20%.
2Monto del prstamo = 11920 U.M. al 22%.

Con el prstamo de 18000 U.M. al 20%.

PERIODO 0 1 2 3
PRESTAMOS 18000 - - -
AMORTIZACIONES - - -9000 -9000
INTERESES - -3600 -3600 -1800
ESCUDO FISCAL - 1800 1800 900
FLUJO DE FINANCIAMIENTO 18000 -1800 -10800 -9900

VANF
1
= 18000 (1800/1.2) (10800/(1.2)
2
) (9900/(1.2)
3
) = 3270.83

VANF 0 SE DEBE FINANCIAR.


Con el prstamo de 11920 U.M. al 22%.

PERIODO 0 1 2 3
PRESTAMOS 11920 - - -
AMORTIZACIONES - -3973.33 -3973.33 -3973.33
INTERESES - -2622.4 -1748.28 -874.14
ESCUDO FISCAL - 1311.2 874.14 437.07
FLUJO DE FINANCIAMIENTO 11920 -2662.13 -3099.19 -3536.26

ESCUDO FISCAL
1
= 6335 5023.8 = 1311.2

ESCUDO FISCAL
2
= 20216 19841.86 = 874.14

ESCUDO FISCAL
3
= 20477 29639.93 = 434.07

VANF
2
= 11920 (2662.13/1.22) (3099.19/(1.22)
2
) (3536.26/(1.22)
3
)

VANF
2
= 5708.25

VANF 0 SE DEBE FINANCIAR.

VANF
1
+ VANF
2
= 3270.83 + 5708.25 = 8979.08 U.M.


VAN = VANE + VANF = 22056.16 + 8979.08 = 31035.24



SEGUND OPCION.- En cuotas iguales y pagaderos en tres aos.

A = P(A/P; 20%; 3)
A = 18000 (0.47473) = 8545.14

PERIODO 0 1 2 3
PRESTAMOS 18000 14400 -7854.48 -
AMORTIZACIONES - - -6545.52 -7854.48
INTERESES - -3600 -2880 -1570.89
ESCUDO FISCAL - 1800 1440 785.445
FLUJO DE FINANCIAMIENTO 18000 -1800 -7985.52 -8640.045

VANF 18000 (1800/1.2) (7985.52/(1.2)
2
) (8640.045/(1.2)
3
) = 5954.47


A = P(A/P; 22%; 3)
A = 11920 (0.48966) = 5836.75 U.M.

PERIODO 0 1 2 3
PRESTAMOS 11920 - - -
AMORTIZACIONES - -3214.35 -3921.51 -4784.24
INTERESES - -2622.4 -1415.24 -1052.51
ESCUDO FISCAL - 1311.2 957.62 526.255
FLUJO DE FINANCIAMIENTO 11920 4525.55 4879.13 5310.495


VANF
2
= 11920 (4525.55/1.22) (4879.13/(1.22)
3
) (5310.495/(1.22)
3
)
VANF
2
= 2007.90 U.M.

VANF
TOTAL
= 5954-47 + 2007.90 =7962.37


VAN = VANE + VANF =22056.16 + 7962.37 = 30018.53