Universit Sidi Mohammed Ben Abdellah

Ecole Nationale de Commerce et de Gestion

-Fs-
20 ! 202
Economie "nternationale
#a Balance des $aiements

E%&os &r&ar &ar : "'ram (anno)che Bennani
Encadr &ar : Mr El *iri
$lan +

- "ntrod)ction +
- ,-inition .
2- $rsentation de la balance des &aiements +
- #es r/les d0laboration de la balance des &aiements .
- #es com&osants de la balance des &aiements .
1- #a balance des &aiements et l02)ilibre e%trie)r +
- #02)ilibre de la balance des &aiements .
- #es mcanismes d0a3)stement .
4- Et)de de cas rels5
-"ntrod)ction +
La Balance des Paiements est un document statistique visant tre
prsent sous forme comptable. La balance des paiements va alors apparatre
sous forme de comtabilit en partie double et va permettre de regrouper les
transactions au niveau conomique et financier. Elle retrace lensemble des
oprations entre agents rsidents et non rsidents, cest dire toutes les
entres et les sorties de biens, de services et de capitau, pendant un an.
!gents rsidents "
Personne p#$sique qui a une activit dans une conomie depuis
plus dun an%
Personne morale, quelle que soit sa nationalit, dont les
tablissements sont situs dans lconomie tudie &filiale,
succursale, agence, bureau, etc'.
(ne transaction se dfinit comme un flu conomique dcoulant
de la cration, de la transformation, de l)c#ange, du transfert ou de
l)etinction d)une valeur conomique et faisant intervenir le transfert de
la proprit de biens ou d)actifs financiers, la prestation de services ou la
fourniture de travail et de capital.
La balance des paiements prsente donc les comptes en termes de flu et
non pas
de stoc*s.
2-$rsentation de la Balance des &aiements +
6/les d0laboration +
La balance des paiements refl+te les capacits conomiques et financi+res d)une nation
vis,,vis du reste du monde. -rois principes gnrau servent de base l)laboration
de la balance des paiements " l)enregistrement en termes de contrepartie
l)enregistrement par double criture % la c#ronologie de l)enregistrement.
La contrepartie "
L)enregistrement en termes de contrepartie signifie que ce ne sont pas les oprations
relles ou financi+res qui sont enregistres, mais leur contrepartie montaire. Par
convention, on crdite &dbite' toutes les oprations dont la contrepartie correspond une
entre &sortie' de monnaie dans l)conomie. .eules les oprations montaires font
eception puisque, par dfinition, elles n)ont aucune contrepartie. Pour conserver la
logique d)enregistrement des oprations, on fait apparatre dans la balance des paiements
leurs contreparties, qui n)ont donc pas de signification conomique.
/n crdite &dbite' une opration montaire qui correspond une sortie &entre' de monnaie
dans &#ors de' l)conomie nationale.
La double criture "
L)enregistrement par double criture signifie qu)en tant que document comptable, la
balance des paiements est tou0ours quilibre &son solde final est tou0ours nul'.-oute
transaction enregistre doit donner lieu deu inscriptions de montants gau et de signes
opposs. En t#orie, la somme des montants inscrits en crdit doit tre identique celle des
montants inscrits en dbit. 1ans la pratique toutefois, il arrive que les comptes ne
s)quilibrent pas, car les donnes servant tablir les estimations proviennent de
sources diffrentes et sont difficiles #armoniser. 2)est pourquoi le
solde peut tre un crdit net ou un dbit net qui correspond au montant des erreurs et
omissions.
La c#ronologie "
La c#ronologie de l)enregistrement pose la question de la date de l)enregistrement de
l)opration. Elle peut tre enregistre au moment de la transaction ou au moment de son
r+glement.
o -oute opration qui se traduit par une entre de devises est enregistre en
crdit.
o -oute opration qui se traduit par une sortie de devises est enregistre en
dbit.
o La BP retrace, pour une conomie et une priode donnes, lorigine &les
ressources' et lutilisation &les emplois' des devises.
Com&osants +
Les comptes "
, #e com&te de transactions co)rantes + 3ecense toutes les oprations dfinitives dun
pa$s, qui ne seront pas suivies ultrieurement dun flu en sens inverse. 4l englobe "
, Les biens &5arc#andises' &la balance commerciale'%
, Les services &-ransports, vo$agaes, assurances, etc.' %
, Les revenus &du travail et du capital'. Les intrts pa$s par les pa$s endetts sont
inclus dans les revenus des investissements %
, Les transferts courants &transferts sans contrepartie'. /n trouve notamment dans la
rubrique 6autres transferts 7 les envois de fonds des travailleurs ainsi que les dons au titre
de laide au dveloppement.
- #e com&te des ca&ita)% : 3ecense les oprations d)ac#at ou de vente d) actifs non
financiers, comme les brevets, ainsi que des transferts de capital. Parmi les transferts en
capital figurent, par eemple, les remises de dette et les aides l)investissement.
- #e com&te des o&rations -inancires :3ecense les flu financiers entre un pa$s et
l)tranger, il contient alors "
, Les investissements directs &dtention de plus de 89: du capital de lentreprise
investie'%
, Les investissements de portefeuille &titres de participation ; dtention de moins de
89: du capital de lentreprise investie ; et titres de crances ; obligations et autres titres
dendettement'%
, Les produits financiers drivs &destins la couverture des risques'%
, Les autres investissements &notamment les prts du <54, les prts consentis au titre
de laide au dveloppement, les prts de 6 refinancement 7'%
, Les avoirs de rserve &or, 1-., position de rserve au <54, devises'. 4mportant" une
inscription au crdit correspond une diminution des avoirs de rserve, une inscription au
dbit une augmentation. 2e compte refl+te la position montaire du pa$s. En effet, tout
ecdant se traduit par une augmentation des rserves de la nation et une baisse des
engagements et inversement.
, <inancement eceptionnel. 2e poste, que lon retrouve souvent dans les BP des pa$s en
dveloppement, regroupe des oprations qui ne constituent pas un mode de financement
rgulier &rc#elonnements du service de la dette, conversion de dette, arrirs de
paiement, etc.' %
, Les erreurs et omissions " ce compte permet la0ustement des rsultats en cas
dcarts inepliqus &dus des difficults denregistrements, des trafics illicites ...'.
Les soldes "
- #e solde des transactions co)rantes : .olde des biens et services = .olde des revenus =
.olde des transferts courants. 4l est lun des plus importants soldes pour une conomie "
.il est ngatif, cela signifie que la nation sendette vis,,vis de letrieur.
.il est positif, cela signifie que la nation dgage une pargne quelle peut placer
ltranger.
- #e solde de la balance commerciale " il indique la place du pa$s dans la 1ivision
4nternationale du -ravail, ses spcialisations et sa comptitivit.
- #e solde des ca&ita)% : (n solde ecdentaire de la balance des capitau peut tre li
un endettement du pa$s vis,,vis du reste du monde, ou un investissement de capitau
trangers dans le pa$s. ! long terme, il faudra rembourser les prts, verser des intrts ou
des dividendes. Lecdent ici nest donc pas tou0ours un bon signe.
- #e solde des o&rations non -inancires > .olde des transactions courants = .olde du
compte des capitau &2apacit ou besoin de financement du pa$s'.
- #e solde de la balance /lobale = .olde des oprations non financi+res = .olde des flu
financiers &#ors secteur bancaire et Banque centrale' = Erreurs et omissions nettes. 2e
solde rcapitule lensemble des transactions effectues par les agents privs entre
lconomie et le reste du monde. 4l indique donc la variation de la quantit de monnaie dans le
pa$s due au relations etrieures de ce pa$s avec le reste du monde.
1- #a Balance des $aiements et l02)ilibre e%trie)r +
#02)ilibre de la balance des &aiements +
, Lquilibre comptable de la balance des paiements est donn par la relation suivante"
B(C 7 BCA 8 B(C 7 BCA 8 9 96 6
Avec:
- B(C B(C: balance des transactions courantes
- BCA BCA: balance des capitau
- 9 96 6: variation des rserves en devises
A noter" le solde de la balance globale &B?' est tel que B?>B-2=B2!. @3 apparat bien
comme la variation de la quantit de monnaie dans le pa$s due au relations etrieures de
ce pa$s avec le reste du monde.
- Lquilibre conomique de la BP suppose que le solde de la balance globale soit nul, donc
que"
B(C7BCA80 B(C7BCA80
A cas sont possibles"
B-2>9 et B2!>9 B-2>9 et B2!>9
B-2B9 et B2!C9 B-2B9 et B2!C9
B-2C9 et B2!B9 B-2C9 et B2!B9
Le dsquilibre apparat quand @3D9.

#es mcanismes d0a3)stement +
La balance des paiements nest pas trs souvent quilibre. Et plusieurs mt#odes sont
utilises en ce sens pour tenter de rtablir lquilibre. 2es mo$ens peuvent tre prsents
comme suit " la0ustement de la BP peut se faire sous deu approc#es "
, Par une action sur la demande globale " l!bsorption. Les variables da0ustement sont " le
niveau des revenus, le niveau des tau dintrts et le tau de c#ange.
, Par une action sur le solde. Les variables da0ustements sont " les impEts et les dpenses
publiques.
2oncernant lapproc#e sur la demande globale, elle vise rduire la demande intrieure
afin de rduire les importations en agissant sur le niveau des revenus, sur les tau dintrts
et sur le tau de c#ange. En cas de dficit, il faudrait diminuer la demande globale et en cas
decdent la relancer.
En effet, le niveau des revenus et des tau dintrts agit directement sur le pouvoir
dac#at des mnages soit la valeur #ausse ou la valeur baisse.
4dem pour le tau de c#ange qui est la quantit de monnaie quil faut cder pour avoir une
unit montaire dune autre monnaie. 4l influence directement le solde etrieur, mais il se
fait soit par la dvaluation ou par la revaluation. .a manifestation dpend du tau de
c#ange fie ou flottant.
1ans le rgime du c#ange fie les autorits interviennent afin de maintenir le tau de
c#ange a un niveau davance en tenant compte des variations des diffrentiels dinflations
entre un pa$s et ses partenaires. 2e rgime par opposition au rgime flottant est celui
adopt au 5aroc.
La dvolution est la baisse officielle de la valeur dune monnaie. !insi, en dvaluant la
monnaie, le pri des importations eprim en 1# par eemple augmente directement alors
que le pri des eportations eprim en monnaie trang+re reste constant. ! court terme
cela aggrave le dficit de la balance commerciale. 5ais apr+s un c#angement des pri relatif,
les importations vont diminuer car ils seront plus c#ers alors que les eportations vont
augmenter car ils sont moins c#ers.
2oncernant lapproc#e sur le solde, la0ustement se fait en agissant sur le budget de
ltat et sur les impEts. !ugmenter les impEts en cas de dficit ou diminuer les dpenses
publiques. 2ar le dficit budgtaire augmente en mme temps que le dficit commerciale.
La revaluation " la #ausse de la valeur ou la baisse de la valeur de la monnaie. Elle est
applique en cas decdent de la balance commerciale.
Pour savoir si le 5aroc gagne ou perd dans ses relations avec letrieur, on calcule les
indicateurs suivants "
#e ta)% de co)vert)re : 4l permet de savoir si les eportations couvrent la totalit
des importations (C 8 :;M < 00 (C 8 :;M < 00
#e ta)% d0o)vert)re " 4l permet de dterminer le tau douverture dune conomie
sur letrieur, il est obtenu partir de la formule suivante "
(= 8 >>: 7 M? ; 2 $"B? < 00 (= 8 >>: 7 M? ; 2 $"B? < 00
#e ta)% de &ntration " 4l permet de mesurer le degr des importations
satisfaire la demande intrieure ($ 8 >M ; March e%trie)r? < 00 ($ 8 >M ; March e%trie)r? < 00
, 5arc# etrieur > 14B % !vec 14B > 2< = <B2< = Fs ou 14B > P4B = G ; 5
"ndice des termes de l0chan/e " 4l permet de comparer lvolution des pri des
produits eports et ceu des produits imports
"(E 8 >"ndice des &ri% @ l0e%&ortation ; "ndice des &ri% @ "(E 8 >"ndice des &ri% @ l0e%&ortation ; "ndice des &ri% @
l0im&ortation? < 00 l0im&ortation? < 00

4- Et)de de cas rels +
E%em&le marocain entre AAA et 200B +

En 89 ans, la balance des paiements a tou0ours t ecdentaire leception notable
de lanne H999 &moins I,I milliards de 1J' et H99K &moins 88,I milliards de 1J'. Le plus
#aut ecdent en revanc#e a t dgag en H998 et a atteint IA,I milliards de dir#ams.
Les soldes des principau comptes sinscrivent gnralement en amlioration, en particulier
les recettes touristiques &devenues la premi+re source de devises', les recettes 53E et les
41E &4nvestissement direct tranger', leception de lanne H99K. 1e son cEt, la balance
des biens na pas cess de se dgrader depuis 8LLL plombant ainsi la balance commerciale,
tou0ours dficitaire ce 0our. 2e dficit, de AH,A milliards de 1J en 8LLL, a continu de se
creuser accusant un record en H99K de pr+s de 8MN,K milliards de 1J.
2ette c#ape de plomb est attribuable la facture nergtique et une demande accrue de
biens imports. .a0outent limportation des demi,produits &fer, acier, produits c#imiques,
papier et carton,etc.' et leplosion des importations de bl. Lenc#anement de mauvaises
performances leport, notamment dans lagroalimentaire et le tetile, deu des activits
soumises une vive concurrence internationale, a t suffisant pour creuser encore plus le
dficit.
1une mani+re gnrale, on peut affirmer que la structure des importations na pas connu de
c#angement notable, sauf pour les produits alimentaires &crales et #uiles' ncessaires
pour compenser la mauvaise rcolte. Les biens dquipement, destins au pro0ets
dinvestissement et la production nationale, continuent de reprsenter respectivement HH
et HA: des importations. Les produits finis de consommation se situent peu pr+s 8L:
des importations globales.
Bien #eureusement, les p#osp#ates et drivs sauvent la mise profitant parfois de la #ausse
des cours de ces produits sur le marc# international.
La crise aggrave tout "
.il $ a un constat dresser, il est clair" ltat du commerce etrieur ne rserve aucune
surpriseO /n loue les efforts du 5aroc pour les rformes accomplies, notamment la mise en
Puvre de politiques conomiques et financi+res, mais la structure des eportations bat de
laile malgr &ou cause deO' la signature de divers accords de libre,c#ange. 1ans certains
cas, on peut mme affirmer que le dficit de la balance commerciale sest aggrav depuis la
signature de ces accords. .a0outent cela des barri+res la sortie comme les barri+res non
tarifaires, la non,comptitivit, labsence de produits eportables et la faiblesse des mo$ens
de promotion. 1e plus, les oprateurs perdent des parts dans leurs bastions traditionnels.
En outre, leffet euro, introduit en H998, a t tr+s profitable la balance des paiements
comme en tmoigne sa fulgurante ascension au titre de lanne H998. En effet, la progression
des transferts des fonds par les 53E et la #ausse des recettes du tourisme sont dues, pour
une tr+s large part, leplosion des oprations de c#ange manuel des devises. !insi, et
grQce lvolution favorable des recettes vo$ages et des recettes 53E, le compte courant
de la balance des paiements, qui a accus des dficits depuis 8LLN, a enregistr en H998 un
ecdent important de 8K,H milliards de 1J, soit lquivalent de I,N: du P4BO
La position etrieure sest toutefois dtriore danne en anne malgr les plans de
soutien au eportations qui narrivent pas renverser cette tendance dficitaire.
Pis encore, la crise mondiale aggrave la dtrioration de la balance des paiements. En effet
le dficit commercial a plong" HH,A: du P4B &contre 8K,N : du P4B en H99N', et le dficit
du compte courant sest dtrior, tombant R,M: du P4B &contre un quasi,quilibre en
H99N', refltant principalement latonie de la demande etrieure et le recul des recettes
du tourisme et du travail. En consquence, les rserves de c#anges ont diminu pour la
premi+re fois depuis lan H999, mais sont restes au niveau de confort de M,N mois
dimportations de biens et services. -outefois, la balance des paiements devrait se
dtriorer en H99L, mesure que limpact de la crise mondiale sintensifie au sein de
lconomie relle.
En revanc#e, le tau douverture de lconomie marocaine na pas cess de samliorer. 2e
tau, mesur par les c#anges commerciau sur le P4B, a continu de progresser passant de
RH,A: en 8LLL RM,8: en H99M et MA,L: en H99N.
5algr les efforts, le 5aroc accuse tou0ours un retard considrable. ! ce titre, le rapport
1oing Business H99L &Elabor par la Banque mondiale' classe le 5aroc 8HKe sur 8K8 pa$s
anal$ss &8HLe en H99K'. 4l est bas sur trois indicateurs" linformation sur le crdit, les
paiements des impEts et le 6commerce international7. Le 3o$aume a encore du c#emin
devant lui pour #isser le niveau de ses eportations qui constituent un vritable levier de
dveloppement.
Leffet ciseau "
! partir de lanne H99M, la position etrieure du 5aroc sest un peu raffermie. Les
eportations se sont bien comportes et ont progress en mo$enne de N,8:.
2ependant, lessor des importations a t encore plus rapide, en mo$enne &=HH, L:' sous
leffet con0ugu de la forte croissance de leur volume et du renc#rissement des pri du
ptrole et des denres alimentaires.
Le dficit commercial sest creus de faSon significative, passant de 8N,8: du P4B en H99M
HA: en H99N. Le tau de couverture des importations par les eportations a t de IM,I:
contre RA,H: en H99M. La bonne tenue des recettes touristiques &=8A:' et des envois de
fonds des 5arocains rsidant ltranger &=8R:' a quasiment compens le dficit
commercial, permettant de maintenir la balance courante proc#e de lquilibre en H99N.
2ompte tenu de limportance des investissements directs trangers au 5aroc, les rserves
etrieures se sont accrues.
En dpit de lenvironnement global plus difficile, lactivit conomique devrait demeurer
vigoureuse. La demande intrieure a t le principal moteur de la croissance ces derni+res
annes, et ne devrait tre que lg+rement affecte par les dveloppements eternes.
E%em&les chinois et amricain +
- #a balance des &aiements de la Chine >2002-2001-2004?
2002 2003 2004
1. Compte de transactions
courantes
- Biens
- Services
- Revenus
-Transferts courants
2. Compte de capital
3. Compte financier
- Investissements directs
- Investissements de portefeuille
- Autres investissements
- Avoirs de rserves
4. Erreurs et omissions nettes
25630
24!3
-30"4
#03
-24!2
-139
-24914
-344
-!0$#
22%"
-33$$4
-5
2925!
24"!
-24$!
!%%%
-2#!
-!
-29462
-%22!
-%!2#
"#"$
-3#0!2
291
1!606
$2"
-4!42
24%
-3"2%
-
-1964
-%24#
-$!$
"2#4
-2$%!%
1235
B-2B9 &durablement'"
, !ccumulation de devises%
, <inancement des dficits dautres pa$s.
- #a balance des &aiements des Etats Unis >2002-2001-2004?
2002 2003 2004
1. Compte de transactions
courantes
- Biens et services
- Revenus
-Transferts courants
2. Compte de capital
3. Compte financier
- dont: Avoirs de rserves
4. Erreurs et omissions nettes
-45211
-42"
00$
-$404$
-1363
500316
-3$"
-2342
-51969
-4!4"4
4$304
-#$!
-3214
560646
%23
-353
-66!04
-$#%"3
3043!
-"0!30
-164!
5!4596
2"0%
!5126
B-2C9 &durablement'"
, 2omme les non,rsidents acceptent les dollars (., une partie du dficit est
automatiquement finance%
, Probl+me" les Etats,(nis ponctionnent la quasi,totalit de lpargne mondiale%
, 3isque" c#ute du dollar et #ausse brutale des tau dintrt.
B-2C9 "
, !cc+s rduit au marc#s des capitau%
, 1squilibre intenable sauf si aide internationale &<54, etc.'%
, 1pendance, imposition du consensus de Tas#ington.
B-2B9 "
, Le surplus eportable est destin au remboursement de la dette%
Linvestissement est nglig, le dveloppement est bloqu.