CASO

Nick Leeson y la Cada del Banco Barings

Debe haber un buen control y cabal entendimiento del comercio de derivados;
creemos contar con las herramientas para llevarlo a cabo..
Peter Baring, presidente, Barings Brothers,
Octubre de 199.
!o siento.
"ota de "ic# !eeson, $ebrero de 199%.
Introduccin
En febrero de 1995, el mundo financiero fue sacudido por la revelacin de que
el comercio no autorizado de derivados, llevado a cabo por el joven ingls de
27 aos de edad, !ic" #eeson, empleado en la oficina de $ingapur del banco
m%s antiguo de &nglaterra, 'arings (lc, )ab*a acumulado prdidas de al menos
95+ millones de dlares ,la correccin posterior de la cifra result en 1-.. mil
millones de dlares/- El debacle provoc el colapso de 'arings 0 su compra,
por la magn*fica suma de 1, ejecutada por un banco )olands, &nternational
!ederlanden 1roep !2 ,&!1/- 3e esta manera, termin la )istoria de un banco
4aristocr%tico5 cu0a edad llegaba a 2.. aos, 0 cu0os clientes, al momento del
colapso, inclu*an a la 6eina &sabel && de &nglaterra-
(ara muc)os cr*ticos, el colapso de 'arings ofrec*a pruebas adicionales de que
el r%pido auge del comercio de derivados en los mercados financieros globales
era una influencia peligrosa 0 potencialmente desestabilizadora para la
econom*a mundial- 'arings se aadi a una lista creciente de organizaciones
que )ab*an perdido vastas sumas de dinero a ra*z del comercio de derivados,
tales como 7etallgesellsc)aft 81 de 8lemania ,)ab*a perdido 1-. mil millones
de dlares/, (rocter 9 1amble ,)ab*a perdido 1+2 millones de dlares/ 0
:range ;ount0 de ;alifornia ,1-7 mil millones de dlares/- Estos cr*ticos
utilizaron el colapso de 'arings para intensificar su solicitud de regulaciones
m%s estrec)as con respecto al comercio global de derivados-
(ero quienes argumentaban que, cuando se utilizaban de manera correcta, los
derivados pod*an convertirse en un mecanismo para reducir el riesgo, 0 no para
incrementarlo- 8tribu*an las prdidas en 'arings a las acciones de un corredor
financiero carente de escr<pulos, que se )ab*a comprometido en una
especulacin arriesgada, as* como a la deficiente administracin interna de
'arings- 8dicionalmente, sosten*an que la facilidad con la que los mercados
financieros del mundo absorbieron el colapso de 'arings es una prueba de que
el sistema financiero global es slido 0 no debe ser abrumado por una carga de
regulaciones gubernamentales innecesarias-
Derivados Financieros
1
=na transaccin de derivados es un contracto cu0o valor depende ,4se deriva5/
del valor de un activo, tasa de referencia o *ndice sub0acente- #os derivados
inclu0en transacciones a plazo, for>ard, swaps 0 otras, que se basan en las
tasas de inters, divisas, acciones de inters variable 0 commodities- #os
derivados )an estado en uso durante, al menos, 1++ aos, aunque su
popularidad en aos recientes )a crecido de manera vertiginosa- En 19?@,
contratos de derivados con un valor especulativo de 1 billn de dlares eran
comerciados anualmente- (ara 199+, la cifra se )ab*a elevado a 5 billones de
dlares 0, para 199A, se aproBimaba a 2+ billones de dlares- Este r%pido
crecimiento en el volumen de comercio de derivados )a suscitado el temor de
que stos puedan desestabilizar el sistema financiero global-
=n factor principal que condujo al crecimiento del comercio de derivados en
divisas fue el colapso del acuerdo de 'retn Coods en 1971, 0 el cambio
resultante de un rgimen de tipos de cambio fijos a uno tipos de cambio
flotantes- 'ajo un rgimen cambiario de libre flotacin, los eBportadores 0 los
importadores se proteg*an de las fluctuaciones cambiarias adversas, mediante
la compra de divisas a travs de transacciones for>ard o mediante swaps de
divisas- 3urante la dcada de los aos setenta 0 los oc)enta, las corporaciones
0 los negociantes acudieron, cada vez m%s, a los contratos de derivados para
asegurarse ante posibles modificaciones adversas en una amplia gama de
otros activos, como commodities, bonos o acciones-
;omo ejemplo de un contrato de derivado para un commodity, considere una
compa*a que sabe que necesitar% comprar 1 milln de barriles de petrleo en
seis meses- &magine que el precio actual del petrleo es de 15 dlares por
barril, pero la compa*a teme que el precio pueda elevarse sustancialmente
durante los siguientes seis meses, debido a la agitacin en 8rabia $audita D la
nacin de ma0or eBportacin de petrleo en el mundo E- #a compa*a puede
esperar 0 arriesgarse a que el precio del petrleo se eleve en seis meses, o
puede participar en un contrato de futuros el d*a de )o0- 'ajo este contrato,
puede acceder a comprar el barril de petrleo a 1@ dlares- #a diferencia de 1
dlar entre el precio actual del petrleo 0 el precio especificado en el contrato
representa un seguro, o cobertura, ante un posible aumento en el precio futuro
del petrleo- 8l participar en este contrato, la compa*a )a reducido su
eBposicin a los incrementos futuros en los precios del petrleo, es decir, )a
reducido el riesgo-
:tra forma com<n de derivado es una opcin de acciones- =na opcin de
acciones es un contrato que da al propietario el derec)o de comprar o vender
un n<mero espec*fico de acciones a un precio fijo dentro de un per*odo
definido- (or ejemplo, imagine que usted posee 1+++ acciones de ;ompaq
;omputer, compa*a que comercia a 5+ dlares por accin ,el valor de su
posesin asciende a 5+ mil dlares/- =sted teme que, debido a una
desaceleracin temporal en la tasa de crecimiento de las ventas de
computadoras personales, el precio de ;ompaq pueda descender en el futuro
prBimo, pero usted no quiere vender las acciones debido a que lo atrae la
perspectiva D a largo plazo D de ;ompaq- =sted sabe que la disminucin de las
ventas no es cosa segura, 0 a ;ompaq le podr*a seguir 0endo mu0 bien,
incluso si las ventas efectivamente se redujeran- =sted puede decidir
2
protegerse ante la posibilidad de que las acciones caigan, mediante la compra
de una opcin de venta (put option)- El contrato de opcin de venta puede darle
el derec)o, pero no la obligacin, de vender 1+++ acciones de ;ompaq en tres
meses, a 5+ dlares por accin, al suscriptor de la opcin- #a opcin de venta
puede llegar a costar un dlar por accin, es decir, 1+++ dlares en total-
$i el precio de las acciones de ;ompaq no desciende, el contrato de opcin de
venta puede vencer, sin valor alguno, en tres meses- $in embargo, si las
acciones de ;ompaq descienden a A+ dlares, el contrato de opcin de venta
se elevar% a 1+ dlares por accin, aproBimadamente- =sted puede vender las
acciones a 5+ dlares cada una al suscriptor de la opcin de venta, o bien,
vender el contrato de opcin por 1+ mil dlares , mil acciones a 1+ dlares
cada una/ 0 recibir una ganancia de 9 mil dlares, sin perder las acciones-
;ualquiera que sea la accin que tome, aunque el valor de su accin de
;mpaq )a descendido de 5+ mil dlares a A+ mil dlares, durante los tres
meses, su prdida actual se limita a slo 1+++ dlares, el precio del contrato de
opcin de venta- 8l comprar una opcin de venta, usted )a limitado su
eBposicin a la ca*da en el precio de las acciones de ;ompaq-
8dicionalmente a las opciones de venta, tambin se pueden adquirir opciones
de compra. #as opciones de compra son lo contrario de las opciones de venta-
$e trata de una opcin que ofrece el derec)o de adquirir cierto n<mero de
acciones del suscriptor de la opcin, a un precio fijo, dentro de un per*odo
espec*fico- (or ejemplo, si usted cree que el precio de ;ompaq puede elevarse
de 5+ a ?+ dlares por accin, pero usted no est% dispuesto a comprar otras mil
acciones por 5+ mil dlares en este momento, la alternativa podr*a ser un
contrato de opcin de compra que le ofrece el derec)o de comprar mil acciones
al suscriptor de la opcin de compra, en tres meses 0 a 5+ dlares por accin-
!uevamente, el contrato de opcin puede costarle un dlar por accin- $i el
precio de las acciones se eleva a ?+ dlares, usted )ar% una buena ganancia-
$i el precio desciende, su prdida se limita a los mil dlares relativos al costo
del contrato de opcin de compra-
=sted podr*a preguntarse quin querr*a suscribir un contrato de opcin- El
suscriptor de las opciones recupera el precio del contrato si ste vence sin
valor alguno, lo que sucede las veces suficientes como para que la pr%ctica
valga la pena- (ara incrementar su potencial de rendimiento, muc)os
operadores de opciones las suscriben 4descubiertas5 o 4desnudas5- (or
ejemplo, considere a un negociante que suscribe una opcin de compra, la que
ofrece al comprador el derec)o de adquirir mil acciones de ;ompaq, a 5+
dlares cada una, en tres meses- $i el suscriptor de la opcin depositara 1+++
acciones de ;ompaq con su corredor de bolsa, esto se conocer*a como
compra cubierta, porque el suscriptor ,o vendedor/ tiene acciones suficientes
en su cuenta por pagar al comprador, si ste ejecuta su opcin de compra para
adquirir 1+++ acciones a 5+ dlares cada una- =na compra descubierta sucede
cuando el suscriptor de opciones no deposita las acciones suficientes como
para cubrir la eventualidad de que el comprador de la opcin ejerza su opcin
de compra- =n operador de opciones puede suscribir tal opcin de compra
descubierta en una cuenta de margen, es decir, una cuenta en la que el
corredor le presta dinero al suscriptor de opciones , a una tasa apropiada de
3
inters/ para cubrir el costo del cumplimiento de la obligacin de la compra- #os
corredores )ar%n esto si el suscriptor de opciones puede demostrar que tiene
fondos suficientes, en otro lugar, para cubrir el costo de sus obligaciones
potenciales de compra 0Fo para cumplir cualquier pago de intereses, en que
pueda incurrir sobre los fondos prestados para cumplir con las obligaciones de
compra- $uscribir compras descubiertas ,o ventas descubiertas/ es una
estrategia arriesgada, pero tiene la ventaja del apalancamiento- (ara un
depsito relativamente pequeo en una cuenta de margen, el suscriptor de
opciones puede inscribir un volumen relativamente grande de opciones 0
potencialmente obtener rendimientos sustanciales sobre su relativamente
pequeo depsito-
#os contratos de opcin no se limitan a los valores de capital- Gambin pueden
ser suscritos para muc)os otros activos financieros- =na forma popular de
opciones son las opciones de *ndice, en donde el valor de una opcin se
vincula al valor de una canasta de acciones que integra un *ndice popular,
como el *ndice de mercado de valores 3o> Hone &ndustrials, $9( 5++ o !i""ei
225-
Banco Barings
8unque un actor relativamente secundario en el mundo bancario de inversin,
con alrededor de A mil empleados 0 1+ mil millones de dlares en activos, en
199A, 'arings era un banco ampliamente respetado, 0 considerado como un
actor determinante en los mercados emergentes de 8sia, #atinoamrica 0
Europa del Este- $u departamento de administracin de dinero manejaba
alrededor de A@ mil millones de dlares, para una variedad de clientes
individuales 0 corporativos, que inclu*an a la 6eina de &nglaterra- Gambin se
cre*a que el banco era un equipo financiero corporativo, con una fuerte dosis de
talento 0 buenas relaciones en la industria brit%nica-
El banco fue establecido en 17@2, por dos )ijos de inmigrantes alemanes, 0
floreci- 'arings fue el primer banco en reestablecer el comercio con 8mrica
despus de la 1uerra de &ndependenciaI a0ud al gobierno estadounidense a
financiar la compra de #ouisiana a JranciaI 0 desempe un papel importante
en el financiamiento de las guerras brit%nicas en contra de !apolen- (or su
a0uda en las guerras napolenicas, un gobierno brit%nico agradecido otorg
cinco t*tulos nobiliarios a la familia 'aring- #a familia se convirti en miembro
prominente de la clase gobernante de &nglaterra- 8dem%s, la familia mantuvo
lazos estrec)os con el banco, 0 en 1995 (eter 'aring fue designado
presidente-
3urante la ma0or parte de sus 2.. aos, 'arings se concentr en el negocio D
a la antigua D de la banca de inversin, al aceptar depsitos 0 prestar dinero a
las corporaciones 0 los gobiernos- En una desviacin de esta tendencia, en
19?A 'arings estableci un departamento de comercio de valores, 'arings
$ecurities, para aprovec)arse 0 obtener ganancias de las oportunidades de
comercio presentadas por el r%pido crecimiento de los mercados financieros
internacionales- El departamento de comercio se estableci r%pidamente como
una operacin productiva-
4
$in embargo, un c)oque de culturas r%pidamente empez a emerger entre las
actividades bancarias de inversin 0 las operaciones de valores- (arte del
problema parece )aber estado vinculado a los diferentes conteBtos 0 actitudes
de las personalidades implicadas- El departamento de inversin, conocido
como 'arings 'rot)ers, estaba conformado por personal que era producto del
c*rculo gobernante brit%nico, pero muc)os de los corredores proven*an de un
distinto conteBto de clase- En contraste con los banqueros de inversin de
4sangre azul5 D tipificados por (eter 'aring E, !ic" #eeson, cu0as transacciones
no autorizadas )undieron al banco, era el )ijo de una familia de clase
trabajadora en el norte de #ondres- =n corredor de valores que alguna vez
trabaj para 'arings $ecurities en Go"io record lo siguienteK
Siempre a!a una tensin incmoda entre Barings Broters y Barings
Securities" #Nosotros somos los !an$ueros%& parecan decir& #erederos de
una tradicin de '(( a)os& y ustedes son los tipos $ue& provenientes de
Liverpool& saltaron el pelda)o%" Lo $ue pareca empeorar la situacin era $ue
Barings Securities *ue sorprendentemente productivo durante un tiempo"
+ero la actitud persisti, #-st. !ien& ustedes an tenido /0ito durante cinco
a)os& pero nosotros emos estado a$u a lo largo de '((" No vengan a
decirnos cmo mane1ar el negocio """ Cuando +eter Barings vino a 2okio para
visitar el departamento de valores& *ue como una visita de la reina"%
#a revista brit%nica The Economist ten*a una visin similar de la relacin entre
'arings 'rot)ers 0 'arings $ecuritiesK
Los !an$ueros& cortados a la antigua& $ue dominaron el cuerpo directivo de
Barings durante muco tiempo an visto con arrogancia a los corredores $ue
dirigen las operaciones de valores del !anco"
#a situacin lleg a un punto cr*tico en 1992, cuando el desplome de los
precios de la accin en Go"io condujo al normalmente productivo 'arings
$ecurities a una prdida de 2+ millones de dlares- En un intento por revertir la
situacin, ;)ristop)er Leat), cabeza de 'arings $ecurities, )izo gestiones para
obtener m%s capital 0, as*, fomentar operaciones por cuenta propia ,comercio
por cuenta de la firma/- 8ndre> Guc"e0, el presidente delegado de 'arings, se
opuso con el argumento de que esto dejar*a al grupo demasiado eBpuesto a la
volatilidad de los mercados financieros- En respuesta, Leat) renunci, 0 fue
seguido por una serie de directores clave de 'arings $ecurities- 3e acuerdo
con un antiguo empleado de 'arings $ecuritiesK
-n realidad& *ue una toma de las operaciones de valores por parte del !anco
3de inversin4" 2ienes una situacin insosteni!le de los !an$ueros de
inversin vigilando a los corredores de inversin"
#os empleados de 'arings conocen el periodo posterior al golpe de 199. como
4#a Gurbulencia5- En 8sia, condujo a una serie confusa de movimientos de
personal que, a la larga, dej a la administracin peligrosamente debilitada- En
Go"io, por ejemplo, el gerente de la sucursal de 'arings $ecurities, 6ic)ard
1reer, que )ab*a permanecido en el puesto durante largo tiempo, fue sustituido
por Lenr0 8nste0, que en poco tiempo tambin fue reemplazado- 'arings
5
$ecurities, 6ic)ard 1reer, que )ab*a permanecido en el puesto durante largo
tiempo, fue sustituido por Lenr0 8nste0, que en poco tiempo tambin fue
reemplazado- 'arings $ecurities en Long Mong perdi un equipo D conformado
por siete personas D de su comercio por cuenta propia 0 mesa de derivados, en
beneficio de la operacin naciente !e> ;)ina Long Mong $ecurities- #a
operacin de Long Mong sufri otro golpe cuando Cillie ()illips, antes cabeza
de todos los negocios de acciones en 8sia D afuera de Hapn E, dej su trabajo
para ingresar a $alomn 'rot)ers- Gambin importante fue la prdida de
6ic)ard Honson, que )ab*a encabezado las operaciones de derivados de
'arings en Go"io, )asta ser transferido a #ondres en 1992- Ho)nson, que
abandon 'arings en ma0o de 199., era 4el cerebro del grupo5, de acuerdo con
un antiguo colega- 4$u partida dej un gran vaci en la regin-5
;omo resultado de estos cambios de administracin, en 1995 un antiguo
empleado de 'arings observK
No a a!ido continuidad administrativa durante los 5ltimos dos a)os" -ra
di*cil sa!er $ui/n esta!a a cargo de $u/ y en $u/ lugar& de un mes al
siguiente """ -l e$uipo $ue se a!a consolidado a *inales de la d/cada de los
a)os ocenta 3en las operaciones asi.ticas de acciones4 se dispers a los
cuatro vientos""" -l grupo de conocimiento& en relacin con los derivados&
virtualmente desapareci de la regin"
#as observaciones de otro antiguo empleado eran similaresK
Se tena una situacin en la $ue el sector de valores todava esta!a en
disputa con el sector !ancario" Adem.s de esto& ninguno de los dos grupos
entenda el sector de los derivados""" 2ra!a1ar con derivados era como
tra!a1ar en un vaco" +ara la mayora de los se)ores principales& tanto en el
sector de los valores como en el !anco mercantil& los derivados signi*ica!an
otro idioma" Simplemente& nos de1a!an acer" Nosotros esta!lecamos
nuestro propio sistema de control y nos autorregul.!amos& en relacin con
todo intento y propsito" -n retrospectiva& no a!a nadie a $ui/n rendir un
in*orme"
Las pe$ue)as transacciones de Nick Leeson
En medio de este catico conteBto en las operaciones de valores asi%ticas de
'arings, !ic" #eeson lleg a $ingapur en 1991, para a0udar a resolver ciertos
conflictos en las operaciones internas- En menos de un ao, #eeson )ab*a
reunido a un equipo de comercio en el piso de $ingapore &nternational
7onetar0 EBc)ange ,$&7EN/- 3e d*a, l ejecutaba transacciones a futuro en
los contratos del !i""ei $toc" 8verages, bajo la direccin de los corredores de
'arings en Hapn- 3e noc)e, se divert*a en los bares de 0uppies junto al 6*o
$ingapur- 3e acuerdo con un antiguo colegaK
-ra el tpico ingl/s al $ue le gusta ir por una cerve6a despu/s del tra!a1o& y a
veces toma demasiadas" -n ese momento& yo no a!ra declarado nada
negativo de su persona"
El trabajo principal de #eeson en 'arings era llevar a cabo operaciones de
arbitraje en relacin con contratos a futuro del *ndice !i""ei, que se
6
comerciaban tanto en el mercado de $ingapur como en el de :sa"a ,el
comercio de los futuros de !i""ei en $ingapur empezaron en los aos oc)enta,
cuando el gobierno japons intent reducir el comercio de futuros en :sa"a/-
Gal arbitraje implica la compra de contratos a futuro en un mercado 0 su venta
simult%nea en otro- #as ganancias se obtienen mediante la eBplotacin de
pequeos diferenciales de precios, por el mismo contrato, entre los dos
mercados- 3ebido a que los m%rgenes son pequeos, los vol<menes de las
transacciones, )ec)as por operadores de arbitraje, tienden a ser mu0 grandes-
$in embargo, la estrategia se asocia con un riesgo m*nimo-
#eeson era un eBitoso operador de arbitraje- (ara septiembre de 199A, era
considerado el principal corredor de 'arings en $ingapur, a pesar de su corta
edad ,27 aos/- En este momento, #eeson abandon el arbitraje de bajo riesgo
0 empez a especular sobre la volatilidad del *ndice !i""ei 225- #os motivos de
#eeson para entregarse a la especulacin no son claros, aunque el tamao de
su gratificacin, que f%cilmente )abr*a podido ascender a siete cifras, de )aber
sido eBitosa su estrategia, fue indudablemente un factor- #a estrategia de
#eeson implicaba la suscripcin simult%nea de opciones de compra 0 venta no
cubiertas en los futuros de !i""ei 225- ;onocida como una estrategia de
puente, los procedimientos )ar*an dinero para el suscriptor de la opcin,
siempre 0 cuando el mercado se mantuviera dentro de un rango de transaccin
relativamente estrec)o- $in embargo, la estrategia requer*a que 'arings
vendiera el *ndice !i""ei 225 cuando eBcediera la cifra de 19-5++ 0 lo comprara
cuando ca0era por debajo de 1?-5++- #a estrategia de #eeson signific dinero
para 'arings mientras el *ndice !i""ei se mantuvo dentro del margen
relativamente estrec)o- =na vez que !i""ei lo cruz, 'arings empez a perder
grandes cantidades de dineroK alrededor de 7+ millones de dlares por cada
movimiento del uno por cinto por arriba o por debajo de estos l*mites- #a
prdida se eBacerb por el uso intenso de apalancamiento financiero de
#eeson ,suscrib*a opciones de una cuenta de margen/-
En un principio, la estrategia parec*a funcionar bien- #os corredores en otros
bancos suponen que #eeson pudo )aber llegado a ganar )asta 15+ millones de
dlares para 'arings, a partir de esta estrategia, para finales de 199A- sin
embargo, la estrategia empez a desmoronarse cuando un terremoto sacudi a
Mobe el 17 de enero de 1995- En respuesta a la devastacin econmica
ocasionada por el terremoto, el !i""ei empez a descender- (reocupado de
que el mercado descendiera por debajo de 1?-5++, #eeson parece )aber
entrado al mercado 0 adquirido D a gran escala D futuros de !i""ei, en un
intento por elevar el mercado por encima de 1?-5++- Osta no es empresa f%cilI
el mercado de valores de Go"io es el segundo ma0or del mundo-
#a posicin de #eeson se deterior a<n m%s el 2. de enero, cuando el
mercado de valores de Go"io descendi 1-+++ puntos, para situarse por debajo
de 17-?++- =n cada vez m%s desesperado !ic" #eeson respondi a la crisis al
acudir a una cuenta de margen para continuar comprando futuros de !i""ei, en
lo que demostr ser un intento f<til para apuntalar el *ndice- (ara finales de
febrero de 1995, 'arings )ab*a acumulado posiciones del *ndice que, en
realidad, conformaban una apuesta de 7 mil millones de dlares por el mercado
de valores de Go"io- En el punto m%s alto de las transacciones de #eeson,
7
'arings era responsable de aproBimadamente la mitad de las posiciones
abiertas en los contratos de futuros del !i""ei 225-
Gal eBceso financiero no pas inadvertido por otros corredores en $ingapur, ni
por los ejecutivos en el 'anco 'arings de #ondres- $in embargo, los ejecutivos
de 'arings 0 otros corredores ten*an la impresin de que #eeson actuaba en
nombre de un cliente principal D quiz% un gran fondo de cobertura E- !adie
pod*a concebir que las posesiones pertenec*an a 'arings- 8parentemente, gran
parte del efectivo requerido para comprar los futuros de !i""ei proven*an de
una cuenta de un cliente ficticio que #eeson )ab*a erigido desde principios de
1992- Esta cuenta conten*a parte del efectivo de 'arings, junto con todos los
beneficios a partir de las ventas de opciones de #eesson, 0 algunas ganancias
ficticias a partir de tratos de arbitraje falsificados- #eeson utiliz esta cuenta
ficticia para pagar llamadas de margen en su creciente posicin de futuros-
;uando se agot la cuenta, #eeson acudi a 'arings en #ondres, diciendo que
)ab*a ejecutado transacciones en nombre de un cliente principal que pagar*a la
cuenta en unos cuantos d*as- 'arings se mostr demasiado dispuesto a enviar
m%s dinero a su corredor estrella de $ingapur-
8po0ado por la llegada de fondos adicionales desde #ondres, #eeson mantuvo
la c)arada )asta el 2. de febrero, cuando el flujo de efectivo para cubrir los
pagos de margen eBcedi los l*mites de 'arings- ;on el declive continuo del
!i""ei, #eeson aparentemente se dio cuenta de que no podr*a seguir con el
juego- 6%pidamente envi por faB una carta a 'arings en #ondres, ofreciendo
su dimisin, 0 aadiendo que lamentaba el conflicto que )ab*a causado, 0 junto
con su esposa abord un avin que lo sac a $ingapur- 8l d*a siguiente, los
ejecutivos conmocionados de 'arings anunciaron al 'anco de &nglaterra que
estaban en bancarrota- #as obligaciones adquiridas a partir del comercio de
#eeson eBced*an los ?++ millones de dlares, 0 crec*an por )oras, conforme el
*ndice !i""ei continuaba su descenso-
Secuelas
3urante el fin de semana del 25 al 2@ de febrero, la sorprendida administracin
de 'arings intent conseguir un financiamiento por parte del 'anco de
&nglaterra- 2arios bancos de inversin fueron convocados en las oficinas del
'anco de &nglaterra para discutir la posibilidad de reunir una cantidad suficiente
de dinero privado, con la finalidad de recapitalizar a 'arings antes de que el
mercado de Go"io recapitalizar a 'arings antes de que el mercado de Go"io
reabriera el lunes en la maana- $in embargo, el intento fracas debido a la
magnitud de las posiciones de 'arings en contratos de derivados japoneses,
muc)os de los cuales todav*a se encontraban abiertos 0 obligados a incurrir en
prdidas a<n ma0ores- !ing<n banco estuvo dispuesto a adquirir estas
posiciones, sin una significativa garant*a por parte del 'anco de &nglaterra, en
relacin con la cobertura de estas prdidas- El 'anco de &nglaterra, que declar
despus que tal garant*a pudo )aber llegado a acumular 7++ millones de
dlares, declar no estar preparado para poner en riesgo el dinero de los
contribu0entes brit%nicos-
8
El . de marzo el grupo financiero )olands &!1 entr en accin 0 ofreci
comprar 'arings por P1, a cambio de adquirir todas las obligaciones de
'arings- $in otra oferta en puerta, los directores de 'arings se vieron obligados
a aceptar la de &!1- En las siguientes semanas, &!1 se movi r%pidamente
para sustituir pr%cticamente a todo el cuerpo directivo de 'arings, inclu0endo al
presidente (eter 'aring, 0 a fortalecer el control dentro del grupo-
3urante varios d*as, el paradero de !ic" #eeson fue un misterio-
$orpresivamente, el . de marzo, #eeson fue detenido por las autoridades de
inmigracin alemanas, en su intento por abordar un avin de regreso a 1ran
'retaa- 8l final, #eeson fue deportado a $ingapur, en donde se enfrent a
cargos por fraude de valores- Entre otras cosas, se dec*a que )ab*a falsificado
datos de transaccin para crear ganancias en papel, que )ab*an sido
encauzadas a cuentas que #eeson ejecut muc)as de sus transacciones en la
carrera )acia el colapso de 'arings- En diciembre de 1995, fue sentenciado a
seis aos 0 medio en prisin-
En lo que respecta al sistema financiero global, inicialmente )ubo preocupacin
en torno a que las revelaciones sobre 'arings pudieran conducir a una prdida
de confianza en el sistema, 0 en la posicin financiera de muc)os bancos
comprometidos en el comercio de derivados- (ero no )ubo evidencia de un
efecto negativo del colapso de 'arings pudieran conducir a una prdida de
confianza en el sistema, 0 en la posicin financiera de muc)os bancos
comprometidos en el comercio de derivados- (ero no )ubo evidencia de un
efecto negativo del colapso de 'arings- En su lugar, la comunidad financiera
pronto consider que el colapso de 'arings ten*a poco que ver con el comercio
de derivados, en s*, 0 muc)o con la falta de control administrativo de 'arings-
Esta falta de control permiti a #eeson especular utilizando instrumentos
financieros que )ab*an sido diseados para reducir el riesgo, 0 no para
aumentarlo- 3e acuerdo con la visin prevaleciente entre otros corredores, el
problema no 0ac*a en la )erramienta que #eeson utiliz D derivados D sino en
la manera en que la utiliz, as* como en la nula vigilancia de sus actividades-
En Hulio de 1995, el 'anco de &nglaterra public un informe sobre el colapso de
'arings- El 'anco tambin eBpres la visin sobre el pobre control
administrativo del que 'arings fue v*ctima- 3e acuerdo con el informeK
Cantidades signi*icativas *ueron regularmente remitidas a B-S& sin un
entendimiento claro& por parte de la administracin de Barings& so!re la
aplicacin de este dinero y sin una o!1ecin real"
El informe del 'anco de &nglaterra tambin cit a una serie de administradores
en jefe de 'arings, inclu0endo a 8ndre> Guc"e0 0 a (eter 'aring, por )aber
fracasado en la aplicacin de los controles adecuados-
En una entrevista ofrecida a 3avid Jrost de la ''; en septiembre, !ic"
#eeson, entonces en una c%rcel alemana esperando su deportacin a
$ingapur, tambin ec) m%s luz sobre el colapso de 'arings- 3e acuerdo con
#eeson, l pudo seguir este comercio durante tanto tiempo debido a la falta de
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conocimiento de los principales ejecutivos en la sede de #ondres de 'arings,
del negocio en el que estaba comprometido, as* como de una vigilancia m%s
atenta de sus actividades-
-l primer da $ue solicit/ dinero 3para cumplir con las compras de garanta4
de! a!er activado un intenso sonido de alarma" +ero la gente en Londres
$ue autori6a!a estos pagos no entenda la administracin !.sica de los
*uturos y las opciones""" -llos crean en el in*orme de ganancias y& por lo
tanto& no esta!an dispuestos a cuestionar mi proceder"
+reguntas de discusin
1-E Q(or qu cree usted que los cr*ticos se preocupan sobre la posible
desestabilizacin de los mercados financieros globales, a ra*z del r%pido
crecimiento en el uso de los derivadosR-
2-E Q;ree usted que los derivados son instrumentos financieros riesgosos 0
especulativos, o instrumentos que pueden utilizarse para reducir el riesgo
del inversionistaR-
.-E QEB)ibe el colapso de 'arings un defecto fundamental en el sistema
financiero globalR $i lo )ace, Qcmo podr*a solucionarse este problemaR-
A-E Q;u%l es su visin sobre las causas b%sicas del colapso del 'anco
'aringsR-
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