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N No oc ci io on ne es s d de e A Au ud di it to or r a a


CADENA DE VALOR
La cadena de valor representa, como dijimos, la sntesis de aquellas actividades
organizacionales necesarias para el normal desenvolvimiento de la empresa. El
trmino cadena es debido a que incluye un conjunto de actividades relacionadas
de manera sistemtica, es decir, con procesos establecidos (recuerdan la definicin
de sistema?). En tanto que el trmino valor es debido a que cada etapa
productiva agrega valor productivo a la anterior (agrega valor monetario del bien
en transformacin y valor de las capacidades y recursos), formando, en sumatoria,
el llamado Valor Agregado Total, el cual se expresa como el valor monetario del
producto final a consumir, es decir, como su precio.
La cadena de valor se compone de actividades primarias (productivas y
comerciales) y actividades de apoyo (que son las necesarias para que las
actividades primarias se desarrollen normalmente).
En esta materia, reiteramos, nos vamos a centrar en las actividades primarias.

CADENA DE VALOR

A AC CT TI IV VI ID DA AD DE ES S D DE E A AP PO OY YO O














Actividades PRODUCTIVAS Actividades COMERCIALES


A AC CT TI IV VI ID DA AD DE ES S P PR RI IM MA AR RI IA AS S


1. Logstica Interna: se ocupa de la recepcin, el almacenaje y distribucin de las
materias primas necesarias para la elaboracin de productos o servicios. Control de
Inventarios de MP, etc.
Logstica Interna
1
Operaciones
2
Logstica
externa 3
Marketing
y ventas 4
Servicios
5
Aprovisionamiento
Desarrollo Tecnolgico
Gestin de RR.HH
Infraestructura
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2. Operaciones: recibe el aprovisionamiento y da inicio a la produccin
propiamente dicha, el proceso de transformacin de las materias primas e insumos
en productos terminados. Incluye actividades ligadas al ensamble, el
empaquetado, el envasado, el control de calidad, pruebas de funcionamiento,
seguridad, etc.

- Logstica externa (o Logstica de Distribucin), Marketing y Ventas y Servicios,
son las actividades comerciales.
3. Logstica Externa: recibe del sector de produccin el producto final listo para la
venta, lo almacena y lo distribuye hacia los consumidores. Incluye actividades
ligadas al almacenamiento, manejo de stocks de productos terminados, cobranzas,
pedidos, etc.
4. Marketing y Ventas: se ocupan de hacer conocer los bienes y servicios a los
potenciales clientes. Incluye actividades ligadas a la administracin de ventas, la
publicidad, la promocin, la venta, etc.
5. Servicios: son actividades que aumentan el valor de los productos. Por ejemplo:
instalacin, reparacin, capacitacin al consumidor, garantas y service post venta.


Rueda Operativa
As como las actividades primarias de la cadena de valor representan la sntesis de
aquellas actividades organizacionales bsicas (por eso se denominan primarias)
necesarias para el normal desenvolvimiento de la empresa, la rueda operativa
simboliza el conjunto de acciones que se llevan a cabo dentro de esas actividades
primarias para completar el ciclo productivo.
El ciclo productivo o rueda operativa se simboliza de la siguiente manera:

RUEDA OPERATIVA














Logstica de
abastecimiento
Compras
Pagos
Produccin
/ Producto
Distribucin
Entregas al
cliente
Cobros
Venta
UTILIDAD
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Vinculando la rueda operativa con la cadena de valor, tenemos que:
- Logstica de abastecimiento, Compras y Pagos, corresponden a acciones de
Logstica Interna.
- Produccin / Producto corresponde a Operaciones.
- Distribucin a Logstica Externa
- Venta y Cobros a Marketing y Ventas
- Entregas al cliente a Servicios

El grfico nos muestra que cada vez que compramos (pagamos), producimos y
vendemos (cobramos), se termina nuestro ciclo operativo y, en ese giro que di la
rueda, nos qued una UTILIDAD (dinero). As, la empresa apostar a hacerla girar
la mayor cantidad de veces posible, pero manteniendo un equilibrio para no saturar
los recursos (productivos, comerciales, humanos, todos).
Qu es lo que hace posible que la rueda gire? la comercializacin del bien o
servicio. Si no vendemos, la rueda queda trabada, porque la empresa no seguir
produciendo solo para acumular stocks de productos terminados. Es necesario,
entonces, vender para dar inicio a la rueda y as impulsar la logstica de
abastecimiento y el resto de las acciones.
Pinsenlo como el movimiento de un engranaje.
Lmites de la Rueda Operativa
Sin embargo, El giro de esta rueda operativa debe tener un equilibrio. Debe girar a
un ritmo que la empresa pueda sostener internamente, no solo al ritmo que
imponga el mercado externo.
Hablaremos de crecimiento desacelerado cuando el incremento de la demanda
externa del mercado es menor al que es capaz de soportar la empresa
internamente con sus recursos existentes. Es decir, la empresa tiene mayor
capacidad instalada de producir bienes y servicios que la demanda que recibe del
mercado. Por lo tanto hay capacidad instalada ociosa (no utilizada,
desaprovechada) y eso significa tener que afrontar costos, costos
fundamentalmente de los activos fijos: maquinarias, alquiler, sueldos, etc., costos
que son llamados fijos porque, independientemente de si la empresa produce o no,
siguen originndose.
Otra posibilidad, es que la empresa tenga un crecimiento recalentado, el cual a
contrario del caso anterior, se da cuando la demanda del mercado sobrepasa la
capacidad productiva instalada de la empresa. Esto genera que los recursos se
saturen, es decir, que los empleados estn sobrecargados de responsabilidades y
tareas y terminen renunciando, que las maquinarias corran riesgo de quemarse,
que la fuerza motriz y energa en general se corte, quedarse sin stock de productos
y/o sin materias primas, etc. Lo cual obliga a la empresa a tomar algunas de las
tres siguientes medidas para enfriar ese crecimiento:
- aumentar el precio y lograr as disminuir la demanda.
- invertir para ampliar su capacidad instalada (no solo productiva sino tambin
comercial y de RR.HH)
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- realizar ambas acciones
En ambos casos, me refiero a crecer desaceleradamente o recalentadamente, se
trata de una situacin riesgosa para la empresa, porque se crean desfasajes y
turbulencias que, de mantenerse, pueden llegar a amenazar su supervivencia y
producir su quiebra.
Para controlarlo y encontrar un equilibrio, los gerentes cuentan con tasas que
miden el crecimiento Intrnseco (interno o de la empresa) y Extrnseco (externo o
del emrcado). Se debe buscar que la brecha entre ambas sea lo ms corta posible,
es decir, que el ritmo de crecimiento interno (capacidad instalada) se corresponda
y se complemente con el del mercado (demanda). Hablaremos as de un
crecimiento sostenible o equilibrado que, en sntesis, se logra cuando el
incremento del activo y de las ventas puede ser soportado internamente.

(*) IMPORTANTE: Crecimiento y Desarrollo no son la misma cosa. El
primero hace referencia estrictamente al incremento cuantitativo tangible
(corpreo) de los activos de la empresa, en tamao, en nmero, al
incremento de ventas, de infraestructura, de patrimonio, de personal. Est
limitado por factores externos. En tanto que el desarrollo est relacionado
con la parte intangible, cualitativa de la organizacin. Implica el incremento
de conocimientos, de informacin, de entendimiento. El desarrollo es una
potencialidad para mejorar la calidad o estndar de vida de las personas y,
por extensin, la calidad de las organizaciones. Es ilimitado. Por lo tanto, si
bien el crecimiento tiene lugar con o sin desarrollo, y el desarrollo puede
ocurrir con o sin crecimiento, cierto es que el crecimiento favorece el
desarrollo.


RATIOS o NDICES FINANCIEROS
Recordemos que existen cuatro (4) estados contables bsicos: el Estado de
Situacin Patrimonial (ESP), el Estado de Resultados (ER), el Estado de Origen y
Aplicacin de fondos (EOAF) y el Estado de Evolucin del Patrimonio Neto (EEPN).
En esta materia nos centraremos en solo dos de ellos: el ESP y el ER.
Analicemos, antes de comenzar con los ratios, la forma de presentacin de estos
dos Estados Contables mencionados:

- ESTADO DE SITUACIN PATRIMONIAL (ESP) o balance general
El estado de situacin patrimonial o balance general expone el activo, el pasivo y el
patrimonio neto, en un momento determinado de la vida de la organizacin, que
generalmente es a fin de cada ejercicio econmico, ejercicio que recordemos tienen
una periodicidad anual (no necesariamente coincidente con el ao calendario
enero-diciembre, es decir, puede ser de junio-junio o marzo-marzo, etc.)

Activo
Representa los bienes y derechos de propiedad del ente y las partidas imputables
contra ingresos atribuibles a perodos futuros.
Pasivo
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Representa las obligaciones ciertas del ente y las contingentes que deben
registrarse.
Patrimonio neto
Es igual al activo menos el pasivo.

Grficamente, estos tres componentes del ESP pueden resumirse del siguiente
modo:


recuerdan por qu razn se expone en una columna (la de la izquierda) solo al
Activo y en otra (la de la derecha) al Pasivo + el PN?... si no lo recuerdan la
respuesta se debe a que la ecuacin fundamental bsica contable establece que
NECESARIAMENTE el Activo es igual a la suma del Pasivo con el PN (A = P + PN),
es decir, el total de la columna de la izquierda debe ser exactamente igual al total
de la columna de la derecha (resultante de sumar el Pasivo con el PN).
A su vez, dentro de cada componente las partidas se deben segregar entre
corrientes y no corrientes, segn su grado de liquidez, es decir, segn el tiempo
que tarden en convertirse en dinero. Decimos que una partida se clasifica en
corriente cuando se espera que los mismos se conviertan en dinero (o su
equivalente) en el plazo de hasta un ao posterior a la fecha de cierre de ejercicio.
Retomando el grfico sobre los componentes del estado de situacin patrimonial, a
continuacin transcribimos un EJEMPLO de exposicin del estado de situacin
patrimonial, obsrvese como se ordenan los rubros (Efectivo Caja y Bancos,
Inversiones, Bs. de Cambio, etc.); siempre respetando la clasificacin de las
partidas entre corriente y no corriente:

Activo Mayor Liquidez Pasivo

Menor Liquidez





Activo



Pasivo
Patrimonio
Neto
ACTIVO
Caja
Crditos
Bs. de cambio
Bs. de uso
Intangibles
PASIVO
Ds. Com.
Ds. Financ.
Ds. Bancarias
Conting.
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CORTE HORIZONTAL y VERTICAL DEL ESP










ACTIVO PASIVO


Activo Corriente Pasivo Corriente

Efectivo Caja y Bancos Deudas Comerciales
Inversiones Transitorias Deudas Financieras
Crditos Deudas Bancarias
Bienes de Cambio

Total Activo Corriente Total Pasivo Corriente

Activo No Corriente Pasivo No Corriente

Inversiones Permanentes Deudas Bancarias
Bienes de Uso Previsiones de Contingencias
Intangibles

Total Activo No Corriente Total Pasivo No Corriente
Total Pasivo

PATRIMONIO NETO

Total Activo Total Pasivo + Patrimonio Neto



No olvidar que... tanto el total del Activo como el total del Pasivo +
Patrimonio Neto (expuestos en color azul en el grfico precedente),
siempre deben ser iguales, acorde se establece en la Ecuacin Contable
Fundamental.


CORTE HORIZONTAL (el que divide al ESP en dos filas)
CAPITAL DE
TRABAJO Neto
=
(Activo Cte menos
Pasivo Cte)
CAPITAL FIJO
neto
=
(Activo No Cte
menos Pasivo No
Cte)
CAPITAL ECONMICO

donde:
El Activo (Cte y Activo No
Cte) es lo mismo que decir
Patrimonio total o Capital
Econmico)
FINANCIAMIENTO DEL
CAPITAL ECONMICO
donde:
El Pasivo total (Cte y No Cte) se
denomina Capital Ajeno o de
3ros y el PN Capital Propio de la
empresa
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El corte Horizontal representado por la lnea divisoria en color rojo nos muestra
una forma de interpretar el Estado de Situacin Patrimonial (ESP) en funcin del
grado de liquidez de las partidas, tanto del activo como del pasivo. As hablamos,
por un lado, de Capital de Trabajo o Circulante o Corriente para aquellos rubros
que se encuentran en circulacin rpida en el ejercicio econmico y cuya rotacin
(giro comercial desde que se vende el producto hasta que se cobra el dinero de
dicha venta) debiera explicar la mayora de las utilidades de corto plazo de la
empresa, de aquellos que, por otro lado, son denominados de Capital Fijo porque
se caracterizan por su lenta rotacin, dado que su funcin es la de brindar apoyo a
las actividades primarias (principales) de la empresa (generalmente incluidas en
las partidas corrientes).

CORTE VERTICAL DEL ESP (que divide al ESP en dos columnas)

El corte Vertical del ESP representado por la lnea de color azul, interpreta como
Capital Econmico a todo el Activo (tanto Cte como No cte) y como la forma de
financiar a ese Capital econmico a todo el Pasivo y el PN. El pasivo incluye tanto
el Cte como el No Cte y se denomina tambin Capital Ajeno o de 3ros (porque no
es de la empresa sino prestado). El PN se denomina Capital Propio. Es decir, el
Capital Econmico (Activo) es siempre financiado con Capital Ajeno (Pasivo) y/o
con Capital Propio (o de los Propietarios PN).
Por ejemplo: si invierto $1.000 en la compra de una maquinaria y para financiar
ese dinero solicito un prstamo de $500 a un banco y $500 en acciones, tendr:
Capital Econmico (Activo): $1.000, financiado con Capital Ajeno (Pasivo): $500 y
con Capital Propio (PN): $500.
Si hacemos la cuenta, se da que Activo ($1.000) = Pasivo ($500) + PN ($500).

- ESTADO DE RESULTADOS
A travs del Estado de Resultados se pueden justificar las variaciones patrimoniales
que se experimentan en el ejercicio econmico, permitindonos analizar cules han
sido los conceptos que han incidido en el mismo y en qu medida han participado.
La forma clsica de presentarlo es la denominada Funcional y se expone como
sigue:
VENTAS
- (menos)
COSTO DE MERCADERAS VENDIDADS
= UTILIDAD BRUTA
- (menos)

GS. DE COMERCIALIZACIN
GS. DE ADMINISTRACIN
GS. FINANCIEROS O INTERESES (por prstamos pedidos)
= UTILIDAD OPERATIVA
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- (menos)
IMPUESTO A GANANCIAS

= UTILIDAD NETA FINAL


Ahora s estamos en condiciones de abordar los ratios financieros. Los ratios no son
otra cosa que indicadores o ndices que se pueden construir a partir de relacionar
dos o ms cuentas del Estado de Situacin Patrimonial entre s y/o con cuentas del
Estado de Resultados.
Comencemos:

IMPORTANTE!: como vern en las frmulas, cuando se relacionan cuentas /
rubros del Estado de Resultados (dinmicos) con cuentas / rubros del Estado de
Situacin Patrimonial (estticas), a estos ltimos se los promedia entre inicio y
cierre del perodo. De tal modo, los denominadores Activo Total y Patrimonio
Neto, pasan a ser, respectivamente, (Activo al inicio + Activo al cierre) /2 y
(Patrimonio Neto al inicio + Patrimonio Neto al cierre) /2. La expresin al inicio
significa que tomamos el saldo que la cuenta tiene en el 1er ejercicio econmico y
la expresin al final o al cierre significa que lo hacemos del ltimo.
Si se relacionan cuentas del Estado de resultados entre s y del Estado de Situacin
Patrimonial entre s, no se hace este ajuste sino que se toman los datos del ltimo
ejercicio sin promediar.





RATIO DE LIQUIDEZ
Un activo lquido es aquel que puede convertirse fcilmente en efectivo.
Llamaremos ACTIVO CORRIENTE a aquellos que pueden convertirse en dinero en
un lapso menor a 1 ao posterior al ejercicio, aunque esto sea mera formalidad en
realidad.
La posicin de Liquidez de la empresa es aquella que nos muestra si la empresa
ser capaz de cumplir con sus obligaciones dentro de ese mismo lapso, es decir, si
podr afrontar los pagos del PASIVO CORRIENTE.
Un anlisis de liquidez ms detallada a corto plazo requiere del uso de un CASH
FLOW (el cual veremos mas adelante). No obstante al relacionar los activos
corrientes con los pasivos corrientes, se puede obtener una medida de liquidez de
rpida aplicacin.

Los activos corrientes incluyen por lo general efectivo, valores negociables, cuentas
por cobrar, y existencias de bienes de cambios.
Los pasivos corrientes consisten en cuentas a pagar, los documentos a pagar a
corto plazo, impuestos sobre ingresos a pagar, y otros gastos (principalmente
sueldos) que se adeudan a la fecha de contabilizacin.

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Corri entes Pasi vos
corri entes Acti vos
corri ente Li qui dez



EL RESULTADO SE EXPRESA EN VALOR NOMINAL (nmero, por ejemplo: 1,4 -
2,2 - etc.) o EN PORCENTAJE (%) y nos indica cunto de los pasivos corrientes
puede la empresa pagar con sus activos corrientes o, lo que es lo mismo, cunto
de los activos corrientes estn financiados con los pasivos corrientes. Por ejemplo,
un resultado de 1,2 nos dira que la empresa cuenta con $1,2 en su activo
corriente para afrontar cada $1 del pasivo corriente o, dicho de otra manera, que
los pasivos corrientes financian el 83% (1/1,2) de los activos corrientes (lo cual
nos indicara, por extensin, que el 17% restante de los activos corrientes estn
financiados con pasivos No corrientes (de largo plazo) o, lo que es lo mismo, que
los pasivos no corrientes financian el 100% del activo No corriente + el 17% del
activo corriente se entiende? si no se entiende, pueden preguntarme)


ROTACIN de los Activos
Estos ratios miden la efectividad con que la empresa est administrando sus
activos. Rotacin hace referencia al giro de la rueda operativa, dentro de la cual
como vimos, el activo completa su ciclo, desde su transformacin hasta su venta y
por cada giro se obtiene una utilidad o ganancia.
La pregunta es, que roten determinada cantidad de veces, es bueno o malo? la
respuesta, como vimos en la rueda operativa, supone que si por cada giro se
obtiene una utilidad, la empresa buscar agilizar al mximo esa rotacin de
activos, teniendo en cuenta las particularidades de la actividad que desarrolla la
empresa (no es lo mismo el ritmo de rotacin de un kiosco que el de una bodega
de vinos) cmo se agiliza? vendiendo, ya lo vimos pero hay un lmite, que
tambin vimos, dado por la tasa de crecimiento (rotacin) interna (uso de la
capacidad instalada).

1- ROTACIN DE ACTIVOS TOTALES
Mide la rotacin de todos los activos de la empresa (corriente y no corrientes), se
calcula dividiendo las ventas entre los activos totales (activos totales promedio,
recuerden lo resaltado en color amarillo al inicio del tema).





2- ROTACIN DE INVENTARIOS o BS DE CAMBIO o Mercaderas

VENTAS

(Activo Total al Inicio + Activo Total al Final) / 2
Rotacin de Activo Total =
ET 2 6to 2da TT - Nociones de Auditora Prof. Gustavo Banchero Pg. 10

2
fi nal al Cambi o de Bi enes i ni ci o al Cambi o de Bi enes
ventas de Costo
s i nventari o de Rotaci n

EL RESULTADO SE EXPRESA EN CANTIDAD DE VECES y nos indica cun rpido
estn girando las mercaderas en nuestra rueda operativa, en relacin al
crecimiento que se considera adecuado o sostenible.
DAS PROMEDIO DE COBRANZA
Conocido tambin como "das de venta pendientes de cobro", indica el plazo
promedio que una empresa debe esperar para recibir efectivo despus de hacer
una venta a crdito (es decir, una venta que no se cobra en efectivo en el
momento sino en un perodo posterior o en perodos posteriores (en el caso de que
sea en varias cuotas)). Relaciona las Ventas (diarias) con las Cuentas por Cobrar (o
Crditos).

crdi tos de fi nal Sal do Ventas crdi tos de i ni ci al Sal do
2
crdi tos de fi nal Sal do crdi tos de i ni ci al Sal do
365 cobranza de promedi o Das

El resultado se expresa en cantidad de das.

DAS PROMEDIO DE PAGOS
Conocido tambin como "das de compra pendientes de pago", indica el plazo
promedio que la empresa tarda en pagar a sus proveedores por sus compras a
crdito. Es la contrapartida del ratio anterior. Relaciona las Compras (diarias) con
las Cuentas por Pagar o Deudas Comerciales.
s Comerci al e eudas D fi nal Sal do as ompr C s Comerci al e eudas D i ni ci al Sal do
2
s Comerci al e eudas D fi nal Sal do s Comerci al e eudas D i ni ci al Sal do
365 pagos de promedi o Das

El resultado se expresa en cantidad de das.

ENDEUDAMIENTO
Es lo inverso del ratio de Liquidez. Mide cunto (porcentualmente hablando) se ha
endeudado la empresa en relacin a sus Activos y cunto en relacin al Capital
Propio (o PN).
En relacin a sus Activos, tenemos:



En relacin a su PN o Capital Propio, tenemos:


Neto Patri moni o
total es Deudas
nto Endeudami e
total es Acti vos
total es Deudas
nto Endeudami e
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Este es el costo que la empresa afronta por haberse endeudado con capital ajeno o
con capital propio, es decir, es la tasa de interes que le cobran los bancos (pasivo o
capital ajeno) y los accionistas (PN o capital propio) a la empresa por haberle
prestado dinero para financiar sus actividades.

Todos los resultados se expresan en %.

NOTA IMPORTANTE: Deudas totales incluye todo el pasivo, tanto el Corriente
como el No Corriente.


RENTABILIDADES
La rentabilidad es el resultado neto de varias polticas y decisiones. Las razones
presentadas hasta el momento proporcionan alguna informacin acerca de la forma
en que la empresa est operando, pero las razones de rentabilidad muestran los
efectos combinados de la liquidez, de la administracin de activos (rotacin de
activos) y de la administracin de las deudas, sobre los resultados de la operacin
(u operativos).
Todos los resultados se expresan en %.

RENTABILIDAD SOBRE VENTAS
Muestra la relacin porcentual de la utilidad operativa sobre las Ventas totales.
Ventas
operati va Uti l i dad
ventas sobre ad Rentabi l i d



RENTABILIDAD DEL ACTIVO u OPERATIVA
Muestra la relacin porcentual de la utilidad operativa sobre el Activo total.





RENTABILIDAD NETA o del PN
Muestra la relacin porcentual de la utilidad NETA sobre el PN o Capital Propio.
Utilidad Operativa

(Activo Total al Inicio + Activo Total al Final) / 2
Rentabilidad Operativa =
Promedio Total Pasivo
intereses por Monto
Pasivos con nto endeudamie de Costo
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Neto Patri moni o
Neta Uti l i dad
neta ad Rentabi l i d



RESUMEN DE RATIOS

Grupo Indicador o ratio Tipo de Resultado
Liquidez Liquidez Corriente
Nmero/valor nominal
o Porcentaje (%)
Administracin
de activos
Rotacin Cantidad de veces
Das Promedio de Cobranzas y
Pagos
Cantidad de Das
Endeudamiento Endeudamiento con Pasivo o PN Porcentaje (%)
Rentabilidades
Rentabilidad sobre Ventas,
Operativa o Neta
Porcentaje (%)

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Humanos, etc.)
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indicadores o anlisis que se debe realizar.