Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

Actividades Semana 4
FARITH SAAC GARCIA PORRAS
Apreciado/a estudiante: finalizado el estudio de los contenidos de esta segunda
semana, usted ya est en capacidad de realizar las siguientes acti!idades
indi!iduales:
Actividad 1: Punto de Euili!rio" A#alancamiento O#erativo $
Financiero
Desarrolle el siguiente "#ercicio de Aplicaci$n:
%a Em#resa de Prue!a 4 S%A& presta sus ser!icios a una A'S( tiene dos
empresas socias )ue se *an unido a tra!+s de una sociedad Cooperati!a %imitada,
las cuales poseen partes iguales so,re la Em#resa de Prue!a 4 S%A& -asta *oy
*an realizado las proyecciones so,re la in!ersi$n total y los ingresos y gastos
futuros& Como resultados de los estudios )ue se *an adelantado se puede resumir
)ue la entidad contar con acti!os fi#os necesarios para todo el proceso de
fa,ricaci$n por !alor de ./0 millones de pesos( as1 mismo, los analistas *an
considerado )ue el proyecto re)uiere de in!ersiones por !alor de .02,2 millones de
pesos para el acti!o corriente& De lo anterior se *a con!enido )ue el 334 del
financiamiento ser con los 5ancos de corto plazo, el 264 ser con pro!eedores y el
saldo del financiamiento necesario con recursos aportados por los socios&
"l estudio de mercados de la entidad *a mostrado )ue los usuarios potenciales de
los ser!icios 78nica referencia del ser!icio9 son las familias con ms de tres
miem,ros y con un ingreso familiar superior a los .240&000& :or esa raz$n se *a
estimado )ue los ingresos del primer a;o sern de 0&600 <suarios& %a informaci$n
so,re el proceso de prestaci$n de ser!icios *a mostrado )ue los costos fi#os anuales
sern de .00=&/ millones, )ue el precio de !enta de pa)uete de ser!icios por familia
es de .060 mil pesos, y )ue los costos !aria,les son de .004&3 mil pesos( as1
mismo, )ue la capacidad instalada se encuentra en 2&300 usuarios al a;o& %a
empresa *a estimado )ue para el primer a;o cuenta con un mercado para amparar
0&600 familias, pero con un esfuerzo adicional en distri,uci$n es posi,le alcanzar un
ni!el de 2&0=0 familias atendidas al a;o& Si el costo promedio de capital es del
0>&24 de toda la estructura financiera del proyecto, los impuestos del proyecto son
del 3=4 so,re las utilidades&
Con la informaci$n anterior:
0& "la,ore el ,alance inicial del proyecto
&1&
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EMPRESA DE PRUEBA 4 S.A
BALANCE INICIAL
ACTIVO
Activo Corriente 17,200.000
Activos Fijos 61,000.000
TOTAL ACTIVO 78,200.000
PASIVO
Obligaciones Financieras 25,806.000
Proveedores 22,678.000
TOTA PA!"#O 48,484.000
PATRIMONIO
A$ortes sociales 2%,716.00
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 78,200.000
2& Determine el ?rado de Apalancamiento @perati!o
EMPRESA DE PRUEBA 4 S.A
ESTADO DE RESULTADO
CUENTAS VALORES REALES
VALORES
ESPERADOS
% VARIACIN
#entas &etas
'61,000.000 '8%,500.000 7,8%
()* Costos #ariables
(1%8,170.000* (21',815.000*
()* Costos Fijos
(115,600.000* (115,600.000*
+T"",A, OP-.AC"O&A
47,230.000 60,085.000 27,21
"ntereses
8,5%5.860 10,%'5./70
+tilidad antes de i0$1estos
'8,6'/.1/0 /%,1/%./70
"0$1estos
1',521.%/% 17,202.'15
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
25,2.! 3,!47.!5 27,21
"RADO DE APALANCAMIENTO #INANCIERO
2.A.O327,214
7,8%4
2.A.O3',//4 #-C-! 5A!
"RADO DE APALANCAMIENTO #INANCIERO
2.A.F327,214
27,214
2.A.F314
3& Determine el ?rado de Apalancamiento Ainanciero
&'&
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De otro lado, si los socios reci,en una propuesta de contratar la atenci$n de 2=0
familias adicionales Blos )ue no se tienen dentro de las proyecciones de !entasB,
a un precio de .026&> mil pesos, con un incremento del /4 en los costos
!aria,les y un aumento de 3&04 en el costo promedio de capital& Con esta
informaci$n:
Determine la !ia,ilidad de esta propuesta, *aciendo el respecti!o anlisis&
E(PRESA )E PR*E+A 4
ESTA)O )E RES*,TA)OS
CUENTAS VALORES INICIALES
VALORES
DESEADOS
% VARIACIN
#-&TA! &-TA!
'86,570.000 '8%,500.000 0.7574
costos variables
2'7,6%%.700 226,6/'.%00
0argen contrib1cion
1/8,870.'00 162,856.100
costo 6ijo
115,600.000 115,600.000
+T"",A, OP-.AC"O&A
33,270.300 47,256.00 /2.0'4
"ntereses
6,055.1%5 10,065.5/%
+tilidad antes de "0$1estos
27,215.105 '7,1%0.550
"0$1estos %,525.287 1',016.6%2
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO 7,68!.88 24,73.858
/2.0'4
"RADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO
2.A.O3/2,0'4
0,7574
2.A.O355,524 #-C-! 5A!
"RADO DE APALANCAMIENTO #INANCIERO
2.A.F3/2,0'4
/2,0'4
2.A.F314
"sto )uiere decir )ue al ni!el actual de utilidad operati!a de .
33&220&300 generar un cam,io porcentual en la utilidad neta del 04 o
0 !eces el !alor eCperimentado en la utilidad operacional&
As1 mismo, eCiste otra propuesta de arrendar la capacidad ociosa, por
.20&000&000 al a;o& Con esta informaci$n:
&-&
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Determine la con!eniencia de esta alternati!a, frente a las dems&
E(PRESA )E PR*E+A 4 S%A%
ESTA)O )E RES*,TA)OS
CUENTAS VALORES REALES
VALORES
ESPERADOS
% VARIACIN
#-&TA! &-TA!
'61,000.000 '8%,500.000 7,8%4
costos variables
1%8,170.000 21',815.000
0argen contrib1ci7n
162,8'0.000 175,675.000
costo 6ijo
115,600.000 115,600.000
+T"",A, OP-.AC"O&A
/7,2'0.000 60,085.000 27,214
0tros ingresos
21,000.000 21,000.000
"ntereses
8,5%5.860 10,%'5./70
U$%&%'(' A)$*+ '* I,-.*+$/+ 5%,6'/.1/ 70,1/%.5'0
"0$1estos 20,871.%/% 2/,552.''6

UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO 38,762.! 45,5!7.!5
17,6'4
"RADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO
2.A.O327,214
7,8%4
2.A.O3',//84 #-C-! 5A!
"RADO DE APALANCAMIENTO #INANCIERO
2.A.F317,6'4
27,214
2.A.F30,6/74
Se puede definir )ue si las !entas aumentan o disminuyen en 04, la utilidad
operati!a aumentar o disminuir en 3&44>4 o 3,44>4 ms&
"l ni!el actual de utilidad operati!a de . 42&230&000 generar un cam,io
porcentual en la utilidad neta del 0&/424 o 0&/42 !eces ms el !alor
eCperimentado en la utilidad operacional&
Actividad ': .alor Econ/mico A0re0ado 1E.A2
&4&
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:ara calcular la <ADDD 7utilidad antes de intereses y despu+s de impuestos9 de la
Em#resa de Prue!a 4 S%A% se consideran la utilidad neta, los gastos financieros y
las utilidades eCtraordinarias& Dic*os datos se facilitan en la ta,la siguiente&
'33- '334 '334
*tilidad neta 0>=&000 320&000 26=&000
5 Gastos 6inancieros 232&000 02=&000 00=&000
7 *AI)I 4''%333 444%333 433%333
.alor del Activo =&2=0&000 /&>=0&000 2&0=0&000
Costo #romedio del ca#ital 1es el
#romedio del costo del Patrimonio $ del
costo de la 6inanciaci/n2
/,=4 2,=4 =,=4
Con la informaci$n anterior:
0& Calcule el "&V&A, y eCpli)ue y analice los resultados encontrados
200' 200/ 2005
+T"",A, &-TA ,- -8-.C"C"O
185.000 '20.000 2%5.000
(9* 2astos Financieros 2'7.000 125.000 105.000
(3* +A""
/22.000 //5.000 /00.000
#alor del Activo
5,250.000 6,850.000 7,150.000
Costo $ro0edio $onderado (es el
$ro0edio del costo del Patri0onio : del
costo de la Financiaci7n*
6.504 7.504 5.504
Activos $or costo Pro0edio de Ca$ital
'/1.250 51'.750 '%'.250
-.#.A 80.750 (68.750* 6.750
2& Apli)ue con un e#emplo cada una de las estrategias para aumentar el "&V&A&
"SE'AE'"?DA 0: Fe#orar la renta,ilidad de los acti!os, aumentando el precio
de !enta o realizando una reducci$n de costos&
"SE'AE"?DA 2: Disminuci$n en los gastos, para lograr una mayor
renta,ilidad&
"SE'AE"?DA 3: Gue!a financiaci$n de cr+ditos con tasa de intereses ms
,a#a y a largo plazo, para mo!erse financieramente sin necesidad de
preocuparse por las cuotas tan altas de los cr+ditos cortos&

&4&
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3& Si el costo de capital pasa a ser igual a la tasa del DEA 7249, comente )u+
significa el resultado
2003 2004 2005
+T"",A, &-TA ,- -8-.C"C"O
185.000 '20.000 2%5.000
(9* 2astos Financieros
2'7.000 125.000 105.000
(3* +A""
/22.000 //5.000 /00.000
#alor del Activo
5,250.000 6,850.000 7,150.000
Costo $ro0edio $onderado (es el
$ro0edio del costo del Patri0onio : del
costo de la Financiaci7n*
74 74 74
Activos $or costo Pro0edio de Ca$ital
'67.500 /7%.500 500.500
-.#.A 5/.500 ('/.500* (100.500*
SegHn los resultados calculados se o,ser!a )ue durante los a;os 2004 y
200=, el "VA prcticamente es negati!o, )ueriendo decir )ue no se genera
ningHn tipo de !alor, sino todo lo contrario, destrucci$n del !alor de la
empresa, no siendo renta,le para ninguno de los in!ersionistas actuales, ni
socios, se de,e ,uscar inmediatamente estrategias para aumentar su !alor&

Caso diferente sucede en el a;o 2003, se produce !alor por . =4&=00 aun)ue
en una proporci$n menor )ue en el primer caso de clculo&
A#reciado8a estudiante recuerde ue: si la empresa est generando Valor "VA,
+ste de,e ser superior a 0& Si el "VA es inferior a 0 7negati!o9 la empresa est
destruyendo !alor&
&9&