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IEFP - ISG

AnliseFinanceira eGesto Oramental Guia do Formando



Ficha Tcnica





Coleco
MANUAIS PARA APOIO FORMAO EM CINCIAS EMPRESARIAIS
Ttulo Anlise Financeira e Gesto Oramental
Suporte Didctico Guia do Formando
Coordenao e Reviso Pedaggica IEFP Instituto do Emprego e Formao Profissional -
Departamento de Formao Profissional
Coordenao e Reviso Tcnica ISG Instituto Superior de Gesto
Autor Carlos Saraiva Alves/ISG
Capa IEFP
Maquetagem ISG
Montagem ISG
Impresso e Acabamento JERAMA Artes Grficas, Lda.
Propriedade Instituto do Emprego e Formao Profissional, Av. Jos
Malhoa, 11 1099-018 Lisboa
Edio Portugal, Lisboa, Dezembro de 2004
Tiragem 1000 exemplares
Depsito Legal 218235/04
ISBN 972-732-911-X

Copyright, 2004
Todos os direitos reservados ao IEFP
Nenhuma parte deste ttulo pode ser reproduzido ou transmitido,
por qualquer forma ou processo semo conhecimento prvio, por escrito, do IEFP



NDICE GERAL IEFP

Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando

Indice Geral
I. A ANLISE FINANCEIRA................................................................................................ 1
1. Contedo......................................................................................................................... 4
2. Objectivos ....................................................................................................................... 5
Resumo....................................................................................................................... 9
Questes e Exerccios .............................................................................................. 10
Resolues ............................................................................................................... 11
II. OS MTODOS................................................................................................................ 15
1. Fluxos Econmicos da Empresa................................................................................... 18
2. Bases Metodolgicas .................................................................................................... 20
3. Mtodos ........................................................................................................................ 22
Resumo..................................................................................................................... 26
Questes e Exerccios .............................................................................................. 27
Resolues ............................................................................................................... 28
III. PREPARAO DOS ELEMENTOS PARA ANLISE................................................... 33
1. Preparao das contas ................................................................................................. 36
2. Balano e Demonstrao de Resultados ...................................................................... 40
3. Origens e aplicaes de fundos.................................................................................... 50
Resumo..................................................................................................................... 53
Questes e exerccios............................................................................................... 55
Resolues ............................................................................................................... 56
IV. OS RCIOS................................................................................................................... 61
1. Indicadores e Rcios..................................................................................................... 64
2. Utilidade e limitaes dos Rcios.................................................................................. 65
Resumo..................................................................................................................... 82
Questes e exerccios............................................................................................... 85
Resolues ............................................................................................................... 88
IEFP ndice Geral

Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental

V. O EQUILBRIO FINANCEIRO.........................................................................................93
1. Bases do equilbrio financeiro........................................................................................96
2. Fundo de maneio lquido .............................................................................................102
Resumo ...................................................................................................................110
Questes e exerccios .............................................................................................112
Resolues..............................................................................................................114
BIBLIOGRAFIA CONSULTADA.......................................................................................121
GLOSSRIO......................................................................................................................123
ANLISE FINANCEIRA
E
GESTO ORAMENTAL
I. A ANLISE FINANCEIRA
I. A ANLISE FINANCEIRA IEFP

Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando

I
3
Objectivos
No final desta unidade temtica, o formando dever estar apto a:
Definir a anlise financeira e o seu campo de aplicao.
Identificar os objectivos a atingir com a anlise.


























Temas:
1. Contedo definio e aplicao;
2. Objectivos gesto das disponibilidades, rendibilidade e equilbrio, estruturao financeira,
processo estratgico, controlo econmico-financeiro;
Resumo;
Questes e exerccios;
Resolues.
IEFP I. A Anlise Financeira

Guia do Formando Anlise Financeira e Gesto Oramental

I
4
1. CONTEDO
A teoria financeira consiste num conjunto de conceitos e de modelos de anlise quantitativa os
conceitos ajudam a organizar o pensamento sobre a melhor forma de utilizar recursos disponveis
ao longo do tempo, e os modelos ajudam a avaliar alternativas, a tomar decises e a p-las em
prtica.
Zvi Bodie & Robert C. Merton
Finance, Prentice Hall, New Jersey, 1998
Definio
Anlise financeira a actividade que prepara e d suporte gesto financeira da empresa.
Consiste na aplicao de metodologias para interpretar, caracterizar e dominar acontecimentos e
previses relativos aos meios financeiros disposio da empresa para o desenvolvimento das
suas actividades e s utilizaes que destes so feitas.
Trata-se, em suma, de extrair informaes e elaborar concluses de natureza econmico-financeira
e fundamentais para a gesto, a partir de dados relativos s contas de uma organizao,
criteriosamente seleccionados e especificamente preparados para o efeito.
Os meios financeiros disposio designam-se genericamente por origens de fundos ou
financiamento e, usando a nomenclatura do POC, compreendem os capitais prprios e o passivo
(que agrupa as diversas naturezas de capitais alheios). As utilizaes so genericamente
designadas por aplicaes de fundos ou investimento e, segundo o POC, compreendem todas as
rubricas do activo (por grandes grupos de naturezas: imobilizado, existncias, crdito concedido a
terceiros e disponibilidades).
Por concluses de natureza econmico-financeira, entende-se: relato sobre os efeitos registados
num patrimnio, por actividades desenvolvidas com base neste e tendo em conta o factor tempo.
Aplicao
A anlise financeira aplica-se aos acontecimentos com relevncia no plano econmico (ou da
criao de excedentes) e no plano financeiro (ou respeitantes ao efeito do tempo sobre o valor
patrimonial). Quer j tenham sido verificados (como sejam, resultados obtidos em negcios, contas
de exerccios terminados, comportamentos de custos ou dos proveitos num dado perodo, formao
de stocks, crdito concedido a terceiros e outros), quer a estudos e previses de acontecimentos a
verificar hipoteticamente no futuro (como sejam, desenvolvimento de actividades, abertura de
mercados, financiamentos, aplicaes de capital, admisso de novos scios, aumentos de capital,
concesso de crdito a clientes, oportunidades de novos negcios e outros).
Para fazer a anlise financeira necessrio dispor (e, por vezes, observar em detalhe) de correcta
informao contabilstica, pelo que se torna necessrio que esta actividade esteja devidamente
organizada e com os seus arquivos e registos absolutamente em dia.
I. A ANLISE FINANCEIRA IEFP

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I
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2. OBJECTIVOS
A anlise financeira tem como principal objectivo a gesto financeira da empresa.
Os mtodos e tarefas que no seu mbito se desenvolvem, integram-se no ciclo da gesto da
empresa (isto , planear, organizar e controlar) e esto, portanto, fundamentalmente orientados
para a pesquisa da criao de valor.
O carcter geralmente interveniente da funo financeira presente em todas as decises da
empresa realiza-se, no fundamental, atravs da anlise, na qual se apoia o exerccio interactivo
de um conjunto de funes complexas, essenciais estrutura orgnica da empresa.
Passamos a referir essas funes de forma sinttica, organizando-as em cinco grupos:
1.Gesto das disponibilidades;
2. Rendibilidade e equilbrio;
3. Estruturao financeira;
4. Processo estratgico;
5. Controlo econmico-financeiro.
Gesto das disponibilidades
Gerir as disponibilidades garantir os meios monetrios necessrios explorao, ao menor custo
e sem aumentar o endividamento perante terceiros.
A anlise financeira entra na gesto financeira de curto prazo, atravs da elaborao dos
oramentos (mensais, trimestrais, anuais) de tesouraria, que se destinam a prever excessos ou
insuficincias de meios monetrios e a encontrar, com antecedncia, as solues mais adequadas
quer pelo recurso a fontes de financiamento, quer pelo reajustamento de polticas da empresa, se
necessrio.
O financiamento da tesouraria faz-se, em geral, pela negociao com clientes e fornecedores, para
antecipar prazos de recebimento ou dilatar prazos de pagamento (em geral mediante bonificao
financeira). Quando necessrio e possvel, recorre-se ao desconto de valores em carteira (letras ou
facturas). prprio da anlise financeira o clculo dos custos efectivos de financiamento da
tesouraria e a comparao das diferentes oportunidades.
A gesto das disponibilidades influencia e influenciada pelas polticas de crdito concedido a
clientes e outros, de compras e de existncias, as quais esto, por sua vez, interligadas com
diversas reas de responsabilidade da empresa (como sejam, comercial, produo,
aprovisionamentos, logstica).
IEFP I. A Anlise Financeira

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I
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necessrio estabelecer regras acerca de prazos de pagamento das compras, prazos de
recebimento das vendas, volume de stocks, despesas de funcionamento, publicidade, etc.
Quando se alteram polticas, a principal preocupao consiste em assegurar que a empresa no
seja ultrapassada, face concorrncia.
Em anlise financeira faz-se tambm, por norma, a comparao sectorial de indicadores (prazos de
recebimento e pagamento, margens e outros) para que a gesto da empresa tenha percepo da
sua influncia relativa nos mercados e possa posicionar-se correctamente em matria de
competitividade.
Rendibilidade e equilbrio
Rendibilidade a capacidade de gerar lucros com o desenvolvimento da actividade da empresa.
Os lucros formam-se quando, feitas as contas com regularidade (mensal, trimestral, anual) se
verifica que os proveitos (a facturao aos clientes) superior aos custos suportados (matrias-
primas e subsidirias, salrios com todos os encargos, bens e servios que foi necessrio adquirir,
juros bancrios, impostos e outros).
Equilbrio a aptido para fazer corresponder permanentemente os meios monetrios disponveis
satisfao dos compromissos de pagamento assumidos com terceiros.
A empresa que, no desenvolvimento dos seus negcios, obtm taxas de rendibilidade idnticas s
do seu sector de actividade e que, ao mesmo tempo, assegura o correcto cumprimento dos
compromissos financeiros e o equilbrio normal da tesouraria, rene condies positivas para se
posicionar com vantagem nos mercados pelos seguintes motivos:
1 Porque d aos seus clientes uma indicao de continuidade e crescimento que favorvel
qualidade, reduo dos custos e dos preos e ao aperfeioamento das relaes de mercado;
2 Porque d aos seus fornecedores a segurana de colocao de produtos e servios, com
pagamento nas condies contratadas, d aos bancos sinais de boa gesto, de potencial
alargamento dos negcios e de viabilidade;
3 Porque d aos seus empregados segurana e motivao para trabalharem com qualidade e de
forma produtiva;
4 Porque d regio em que est localizada sinais de empregabilidade e contributo social;
5 Porque garante ao estado o cumprimento correcto e atempado das suas obrigaes sociais e
contributivas de modo geral.
A gesto financeira (apoiada na anlise) orienta, portanto, num quadro multivariado, a utilizao
dos fluxos provenientes das actividades (facturao, essencialmente) segundo pressupostos de
equilbrio e de obteno de rendibilidade.
I. A ANLISE FINANCEIRA IEFP

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I
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Estruturao financeira
A estrutura financeira da empresa encontra-se expressa nos dois ramos do balano. Desdobra-se
em: estrutura de investimento (tambm designada por aplicaes ou activos) e estrutura de
financiamento (que se designa tambm por origens ou capitais).
A estrutura de investimento agrupa as aplicaes financeiras - o conjunto de bens e direitos que a
empresa utiliza no desenvolvimento da sua actividade (equipamentos, stocks, crdito a clientes,
dinheiro). A estrutura de capitais consiste nas origens financeiras os capitais dos scios e os que
so provenientes do crdito concedido por outros (bancos, fornecedores, estado).
estrutura de investimento est associada a caracterstica de liquidez capacidade de, num certo
espao de tempo, cada um dos seus componentes se transformar em meios monetrios. A liquidez
traduzida em dias (por exemplo, o recebimento far-se- a x dias, a rotao dos stocks de
matrias-primas de y dias).
H excepes a isto, que devemos apontar. Assim, o imobilizado (os bens de equipamento e
outros) no tem directamente associada a condio de liquidez, porque no se destina a ser
vendido, mas sim utilizado para produzir. Os meios monetrios em caixa e bancos, j constituem
liquidez por si mesmos.
estrutura de financiamento est associada a caracterstica de exigibilidade capacidade de, num
certo espao de tempo, cada um dos seus componentes ser devolvido s entidades que os
emprestaram. A exigibilidade traduzida em dias (por exemplo, o pagamento ser exigvel a x
dias).
Tambm aqui h excepes a assinalar - os capitais colocados pelos scios na empresa no se
destinam a ser devolvidos, como se de emprstimos se tratasse. Ficam na empresa para apoiar a
sua actividade e so at reforados, com lucros no distribudos. Estes, so considerados como
capitais sem exigibilidade.
A definio e verificao das propores adequadas dos capitais, das formas correctas da sua
utilizao, do clculo das remuneraes (dividendos e juros) que lhes sero devidas e a
optimizao destes fluxos, constituem o objecto da anlise no que respeita estruturao
financeira uma questo que tem ligaes profundas com a estratgia da empresa.
Processo estratgico
A funo financeira integra-se na estratgia global da empresa, participando na elaborao do
diagnstico, na formulao estratgica, na definio das opes a considerar, na implementao
dos planos e no seu controlo.
A anlise financeira essencial ao processo estratgico, desde o diagnstico definio dos
pontos fortes e fracos e das ameaas e oportunidades de que dispe em mercado, para a
IEFP I. A Anlise Financeira

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I
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formulao da estratgia s fases seguintes do processo (considerao das opes e
implementao estratgica) e s revises necessrias.
Compete ao gestor financeiro fazer a traduo dos planos estratgicos em documentos financeiros
provisionais (balanos, demonstraes de resultados e de tesouraria) por forma a que as decises
e os objectivos estratgicos sejam assumidos pelos quadros e por toda a organizao, com
domnio adequado dos respectivos efeitos em termos econmicos, financeiros e monetrios.
Controlo Econmico-Financeiro
Controlar a gesto significa dominar a informao econmico-financeira relevante e intervir, com a
necessria antecipao, para que os objectivos sejam alcanados.
A informao econmica a que incide sobre o desempenho operacional das diversas funes da
empresa e permite avaliar da sua eficincia na utilizao dos recursos e da respectiva contribuio
para a formao dos resultados.
A informao financeira a que se reporta ao controlo e utilizao eficiente dos fluxos de capitais
(crditos obtidos, cobranas, fundos prprios, etc.) que apoiam as actividades da empresa.
O controlo exerce-se do topo base e os meios que mobiliza (humanos, tcnicos, informticos e
outros) devem estar de acordo com as necessidades relativas da gesto e a importncia das
actividades controladas. O controlo foca, fundamentalmente, o processo de criao de valor da
empresa.
A este nvel, a anlise financeira presta contributo importante para a motivao e desenvolvimento
das estruturas, proporcionando um melhor conhecimento dos negcios e da gesto, atravs do
sistema de informao e do controlo estratgico e oramental.
I. A ANLISE FINANCEIRA IEFP

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I
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Resumo
1. Anlise financeira a aplicao de metodologias para dominar, interpretar e caracterizar
acontecimentos e previses relativos ao conjunto dos financiamentos (prprios e alheios)
disposio da empresa e aos investimentos (utilizaes expressas em activos) que destes so
feitas
2. A anlise financeira aplica-se aos acontecimentos com relevncia econmica (relativos
formao de excedentes, margens e resultados) e financeira (respeitantes ao efeito do tempo
sobre o valor do patrimnio), quer tenham sido verificados no passado, quer respeitem a
estudos e previses a verificar hipoteticamente no futuro.
3. Para fazer a anlise financeira necessrio dispor da informao contabilstica devidamente
organizada e com arquivos e registos em dia.
4. carcter geralmente interveniente da funo financeira presente em todas as decises da
empresa realiza-se, no fundamental, atravs da anlise, na qual se apoia o exerccio
interactivo de um conjunto de funes complexas, essenciais estrutura.
5. A anlise financeira essencial para assegurar a gesto das disponibilidades, isto , garantir
que a empresa disponha dos meios monetrios necessrios sua explorao, ao menor custo
e sem aumentar o endividamento perante terceiros.
6. A anlise financeira utiliza-se para a anlise e controlo da rendibilidade e do equilbrio,
condies fundamentais de credibilidade, aceitao e integrao da empresa no meio em que
exerce actividade.
7. A optimizao dos fluxos de capitais e dos efeitos (de remunerao e outros) que lhes so
associados, no sentido da maximizao do valor da empresa, constituem o objecto da anlise
para a estruturao financeira uma questo com profundas conexes com o processo
estratgico.
8. A funo financeira integra-se na estratgia global da empresa, participando na elaborao do
diagnstico, na formulao estratgica, na definio das opes, na implementao dos planos
e no seu controlo.
9. A informao econmica de controlo a que incide sobre o desempenho operacional das
diversas funes da empresa e permite avaliar da sua eficincia na utilizao dos recursos e
da respectiva contribuio para a formao dos resultados.
10. A informao financeira de controlo a que se reporta utilizao eficiente dos fluxos de
capitais (crditos obtidos, cobranas, fundos prprios, etc.) que apoiam as actividades da
empresa.
11. controlo exerce-se na empresa do topo base e os meios que mobiliza devem estar de acordo
com as necessidades e a importncia estratgica e operacional das actividades.
12. A anlise financeira presta igualmente contributo importante na motivao e desenvolvimento
das estruturas, proporcionando aos quadros da empresa um melhor conhecimento dos
negcios e da gesto operacional, atravs da informao e do controlo oramental.
IEFP I. A Anlise Financeira

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I
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Questes e Exerccios
1. O que a anlise financeira?
2. Como se designam os meios financeiros disposio da empresa?
3. Que agregados de contas do POC formam as origens de fundos?
4. Que grupos de contas do POC respeitam s aplicaes de fundos?
5. O que a estrutura financeira e como se organiza?
6. O que a estrutura de capitais e quais as suas principais rubricas?
7. O que a estrutura de investimento e que agregados de contas a constituem?
8. A que tipo de acontecimentos se aplica a anlise financeira?
9. De que elementos necessrio dispor para efectuar a anlise financeira da empresa?
10. Qual o objectivo principal da anlise financeira?
11. Quais as funes prprias da rea financeira, que se apoiam na anlise?
12. O que a gesto das disponibilidades?
13. O que se entende por rendibilidade?
14. O que se entende por equilbrio financeiro?
15. Porque que a rendibilidade e o equilbrio financeiro so importantes?
16. O que a estruturao financeira e que relao tem com a anlise?
17. Qual a interveno da anlise financeira no processo estratgico?
18. O que significa controlo econmico e financeiro?
19. A que nvel da empresa se faz o controlo de gesto?
20. Porque que a anlise pode contribuir para motivar e desenvolver?
I. A ANLISE FINANCEIRA IEFP

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Resolues
1. Anlise financeira a actividade que prepara e d suporte gesto financeira da empresa.
Consiste na aplicao de metodologias para interpretar, caracterizar e dominar acontecimentos
e previses relativos aos meios financeiros disposio da empresa para o desenvolvimento
das suas actividades e s utilizaes que destes so feitas.
Trata-se, em suma, de extrair informaes e elaborar concluses de natureza econmico-
financeira e fundamentais para a gesto, a partir de dados relativos s contas de uma
organizao, criteriosamente seleccionados e especificamente preparados para o efeito.
2. Os meios financeiros disposio designam-se genericamente por origens de fundos ou
financiamento.
3. Compreendem os capitais prprios e o passivo (que agrupa as diversas naturezas de capitais
alheios).
4. Compreendem todas as rubricas do activo (por grandes grupos de naturezas: imobilizado,
existncias, crdito concedido a terceiros e disponibilidades).
5. A estruturao financeira representa o ajustamento sistemtico e permanente dos fluxos de
liquidez e exigibilidade. A estrutura financeira da empresa encontra-se expressa nos dois ramos
do balano. Desdobra-se em: estrutura de investimento (tambm designada por aplicaes ou
activos) e estrutura de financiamento (que se designa tambm por origens ou capitais).
6. estrutura de financiamento est associada a caracterstica de exigibilidade capacidade de,
num certo espao de tempo, cada um dos seus componentes ser devolvido s entidades que os
emprestaram. A exigibilidade traduzida em dias (por exemplo, o pagamento ser exigvel a x
dias). Tambm aqui h excepes a assinalar - os capitais colocados pelos scios na empresa
no se destinam a ser devolvidos, como se de emprstimos se tratasse. Ficam na empresa
para apoiar a sua actividade e so at reforados, com lucros no distribudos. Estes, so
considerados como capitais sem exigibilidade.
7. A estrutura de investimento agrupa as aplicaes financeiras - o conjunto de bens e direitos que
a empresa utiliza no desenvolvimento da sua actividade (equipamentos, stocks, crdito a
clientes, dinheiro). A estrutura de capitais consiste nas origens financeiras os capitais dos
scios e os que so provenientes do crdito concedido por outros (bancos, fornecedores,
estado).
estrutura de investimento est associada a caracterstica de liquidez capacidade de, num
certo espao de tempo, cada um dos seus componentes se transformar em meios monetrios.
A liquidez traduzida em dias (por exemplo, o recebimento far-se- a x dias, a rotao dos
stocks de matrias-primas de y dias).
H excepes a isto, que devemos apontar. Assim, o imobilizado (os bens de equipamento e
outros) no tem directamente associada a condio de liquidez, porque no se destina a ser
vendido, mas sim utilizado para produzir. Os meios monetrios em caixa e bancos, j
constituem liquidez por si mesmos.
IEFP I. A Anlise Financeira

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8. A anlise financeira aplica-se aos acontecimentos com relevncia no plano econmico (ou da
criao de excedentes) e no plano financeiro (ou respeitantes ao efeito do tempo sobre o valor
patrimonial). Quer j tenham sido verificados (como sejam, resultados obtidos em negcios,
contas de exerccios terminados, comportamentos de custos ou dos proveitos num dado
perodo, formao de stocks, crdito concedido a terceiros e outros), quer a estudos e previses
de acontecimentos a verificar hipoteticamente no futuro (como sejam, desenvolvimento de
actividades, abertura de mercados, financiamentos, aplicaes de capital, admisso de novos
scios, aumentos de capital, concesso de crdito a clientes, oportunidades de novos negcios
e outros).
9. Para fazer a anlise financeira necessrio dispor (e, por vezes, observar em detalhe) de
correcta informao contabilstica, pelo que se torna necessrio que esta actividade esteja
devidamente organizada e com os seus arquivos e registos absolutamente em dia.
10. A anlise financeira tem como principal objectivo a gesto financeira da empresa.
11.
Gesto das disponibilidades;
Rendibilidade e equilbrio;
Estruturao financeira;
Processo estratgico;
Controlo econmico-financeiro.
12. Gerir as disponibilidades garantir os meios monetrios necessrios explorao, ao menor
custo e sem aumentar o endividamento perante terceiros.
13. a capacidade de gerar lucros com o desenvolvimento da actividade da empresa.
14. a aptido para fazer corresponder permanentemente os meios monetrios disponveis
satisfao dos compromissos de pagamento assumidos com terceiros.
15.
1. Porque d aos seus clientes uma indicao de continuidade e crescimento que favorvel
qualidade, reduo dos custos e dos preos e ao aperfeioamento das relaes de
mercado;
2. Porque d aos seus fornecedores a segurana de colocao de produtos e servios, com
pagamento nas condies contratadas, d aos bancos sinais de boa gesto, de potencial
alargamento dos negcios e de viabilidade;
3. Porque d aos seus empregados segurana e motivao para trabalharem com qualidade e
de forma produtiva;
4. Porque d regio em que est localizada sinais de empregabilidade e contributo social;
5. Porque garante ao estado o cumprimento correcto e atempado das suas obrigaes sociais
e contributivas de modo geral.
I. A ANLISE FINANCEIRA IEFP

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I
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16. A estruturao financeira representa o ajustamento sistemtico e permanente dos fluxos de
liquidez e exigibilidade. A definio e verificao das propores adequadas dos capitais, das
formas correctas da sua utilizao, do clculo das remuneraes (dividendos e juros) que lhes
sero devidas e a optimizao destes fluxos, constituem o objecto da anlise no que respeita
estruturao financeira uma questo que tem ligaes profundas com a estratgia da
empresa.
17. A funo financeira integra-se na estratgia global da empresa, participando na elaborao do
diagnstico, na formulao estratgica, na definio das opes a considerar, na
implementao dos planos e no seu controlo.
A anlise financeira essencial ao processo estratgico, desde o diagnstico definio dos
pontos fortes e fracos e das ameaas e oportunidades de que dispe em mercado, para a
formulao da estratgia s fases seguintes do processo (considerao das opes e
implementao estratgica) e s revises necessrias.
Compete ao gestor financeiro fazer a traduo dos planos estratgicos em documentos
financeiros provisionais (balanos, demonstraes de resultados e de tesouraria) por forma a
que as decises e os objectivos estratgicos sejam assumidos pelos quadros e por toda a
organizao, com domnio adequado dos respectivos efeitos em termos econmicos,
financeiros e monetrios.
18. Controlar a gesto significa dominar a informao econmico-financeira relevante e intervir, com
a necessria antecipao, para que os objectivos sejam alcanados.
A informao econmica a que incide sobre o desempenho operacional das diversas funes
da empresa e permite avaliar da sua eficincia na utilizao dos recursos e da respectiva
contribuio para a formao dos resultados.
A informao financeira a que se reporta ao controlo e utilizao eficiente dos fluxos de
capitais (crditos obtidos, cobranas, fundos prprios, etc.) que apoiam as actividades da
empresa.
19. O controlo exerce-se do topo base e os meios que mobiliza (humanos, tcnicos, informticos
e outros) devem estar de acordo com as necessidades relativas da gesto e a importncia das
actividades controladas. O controlo foca, fundamentalmente, o processo de criao de valor da
empresa.
20. Proporciona um melhor conhecimento dos negcios e da gesto, atravs do sistema de
informao e do controlo estratgico e oramental.
II. OS MTODOS
ANLISE FINANCEIRA
E
GESTO ORAMENTAL
II. OS MTODOS IEFP

Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando

II
17
Objectivos
No final desta unidade temtica, o formando dever estar apto a:
Enunciar os mtodos da anlise financeira.
Caracterizar o mtodo da anlise esttica.
Caracterizar o mtodo da anlise dinmica.








Temas:
1 Fluxos econmicos da empresa reais e monetrios: despesas e receitas, pagamentos e
recebimentos, custos e proveitos;
2 Bases metodolgicas recolha da informao, anlise e tratamento da informao, formulao
de hipteses, validao das hipteses, concluses e recomendaes;
3 Mtodos anlise esttica e anlise dinmica;
Resumo;
Questes e exerccios;
Resolues.
IEFP II. OS MTODOS S

Guia do Formador Anlise Financeira e Gesto Oramental

II
18
1. FLUXOS ECONMICOS DA EMPRESA
A diferenciao das condies de desenvolvimento econmico, tecnolgico, financeiro e social de
sectores e empresas numa economia, bem como as finalidades distintas a atingir pelos analistas
financeiros, explicam, no essencial, as diferenas de mtodos (o modo como o trabalho se faz) de
caso para caso.
Os mtodos da anlise financeira aplicam-se ao estudo dos fluxos econmicos da empresa e sua
interveno no processo de criao de valor.
Fluxos econmicos - Reais e Monetrios
Chamam-se fluxos econmicos os movimentos de bens, servios e meios monetrios, da empresa
para o exterior e vice-versa.
Quando esses fluxos so constitudos por bens e servios, so fluxos reais e ocasionam
despesa (se a empresa os adquire) ou receita (se a empresa os vende). Quando esses fluxos so
constitudos por meios monetrios (dinheiro, cheques ou meios equivalentes) so designados por
fluxos monetrios e geram pagamentos (ou desembolsos) ou recebimentos (embolsos).

FLUXOS ECONMICOS
REAIS (Bens e Servios) MONETRIOS
FORNECEDORES COMPRAS FORNECEDORES
Pagamentos
Despesas Custos STOCKS mp/pi
PRODUO
Receitas Proveitos STOCKS pa
CLIENTES VENDAS Recebimentos
CLIENTES
INVESTIMENTO
CAIXA & Dep.Ord.

Fig. II.1 - Fluxos econmicos da empresa
II. OS MTODOS IEFP

Anlise Financeira e Gesto Oramental Guia do Formando

II
19

Despesas e receitas
As despesas das empresas so compromissos, em geral assumidos para com fornecedores e
destinam-se a:
1 Adquirir equipamentos (imobilizado);
2 Adquirir bens para aprovisionar (existncias);
3 Pagar servios;
4 Adquirir bens para consumo (imediato ou quase imediato).
As despesas das empresas so facturadas pelos fornecedores/credores.
As receitas das empresas so direitos, em geral constitudos perante clientes e provm de: (i)
facturao de bens ou servios prestados; (ii) alienao de patrimnio. As receitas das empresas
do lugar emisso de facturas, a enviar aos seus clientes/devedores.
Pagamentos e Recebimentos
Os pagamentos representam a regularizao monetria (no imediato ou no futuro) das despesas
efectuadas. So sadas em dinheiro ou por cheques emitidos.
Os recebimentos representam a regularizao monetria (no imediato ou no futuro) das receitas
geradas. So entradas em dinheiro ou por cheques recebidos.
Custos e Proveitos
Os custos so gerados pela utilizao e consumo (dos bens ou dos servios) numa actividade
produtiva. Os valores que se registam como custos, ou so de bens e servios directamente
adquiridos para a produo, ou (no caso das matrias-primas e dos bens intermdios) respeitam a
sadas de stocks anteriormente aprovisionados, para uma finalidade especfica (fabricar um
produto, reparar um equipamento, realizar uma tarefa administrativa, etc.).
A distribuio analtica dos custos pelas actividades em que so incorporados uma imputao
ou distribuio de custos (uma forma de dbito interno).
Os proveitos so gerados pela entrega de bens ou pela prestao de servios a terceiros (aqueles
com quem temos transaces). Os valores que se registam como proveitos tm associada a
emisso de uma factura (ou documento equivalente, como o caso da nota de dbito para certos
casos especiais).
A distribuio analtica dos proveitos pelas actividades geradoras, chama-se imputao ou
distribuio de proveitos (uma forma de crdito interno).
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2. BASES METODOLGICAS
As bases metodolgicas da anlise financeira assentam nos princpios gerais do mtodo cientfico,
desenvolvendo-se em cinco fases:
1. Recolha da informao;
2. Anlise e tratamento da informao;
3. Formulao de hipteses;
4. Validao das hipteses;
5. Concluses e recomendaes.
Por razes de objectividade, rigor e economia, os mtodos (isto , o modo como se faz a anlise)
so objecto de compatibilizao e sntese, tendo em conta o ambiente econmico e as finalidades
da anlise.
A banca tem grande influncia normativa, atravs dos processos de concesso de crdito e no que
se reporta ao contedo e aos modelos de anlise das empresas.
Outras instituies com influncia neste campo, so o IAPMEI (Instituto de Apoio s Pequenas e
Mdias Empresas e ao Investimento) e o ICEP (Instituto do Comrcio Externo Portugus) pela sua
interveno na aprovao dos projectos com apoio estatal.
Recolha da Informao
A informao base da anlise proveniente da contabilidade: balanos, demonstraes de
resultados e outra informao relevante (como sejam, os balancetes, os contratos de
financiamento, relatrios e anexos s contas).
Em geral recolhe-se informao de dois ou trs perodos (anos, trimestres, semestres) anteriores,
dependendo do perodo a abranger e do trabalho final a apresentar.
Existe outra informao (no contabilstica) tambm importante, como os oramentos e planos, os
organigramas, o quadro de pessoal, o absentismo, os volumes de produo e consumos
associados (matrias-primas, embalagem, etc.), os produtos e servios da empresa, as quotas de
mercado, o controlo de qualidade e outras.
Finalmente, obtm-se informao sectorial (que a empresa, de um modo geral, tem, ou que se
pode obter atravs das associaes do sector ou das centrais de balanos dos grandes bancos), ou
seja, dados sobre a concorrncia, estatstica actualizada, estrutura de custos e proveitos do sector,
nveis de investimento e crdito.
Anlise e Tratamento da Informao
A informao recolhida ordenada, classificada e seleccionada, de forma criteriosa e para
servir, de modo expedito e eficiente, as finalidades do trabalho que se deseja executar.
As demonstraes financeiras obtidas da contabilidade so verificadas, para garantir que tm
correspondncia com movimentos reais efectivamente feitos. Em seguida, procede-se introduo
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de correces (por processos extra-contabilsticos) a fim de dar relevo a determinados aspectos
considerados importantes na ptica da anlise a efectuar (ver: 2.3. Mtodos).
A partir das demonstraes (de perodos sucessivos) rectificadas e dos mapas demonstrativos
auxiliares que sobre as mesmas se preparam, trabalha-se um conjunto de indicadores, para o
estudo da situao econmica e financeira.
Formulao de Hipteses
Formulam-se hipteses por dois processos:
Recorrendo a comparaes com o passado;
Criando cenrios para o futuro, para servirem igualmente de elementos comparativos.
O passado da empresa (e do sector) est geralmente publicado (contas, anexos e relatrios de
gesto). O futuro, est nos planos a mdio ou longo prazo, nas anlises das associaes sectoriais,
na prpria viso dos gestores sobre a empresa.
Os problemas financeiros que possam ser encontrados, em geral no existem de per si. Decorrem
de dificuldades na rea comercial, problemas de domnio tecnolgico, questes entre pessoas,
formulao estratgica inadequada, posicionamento desajustado face concorrncia e outros.
Para dar contedo analtico-financeiro s hipteses, deve-se trabalhar por tentativas e com grande
cuidado, para que no sejam emitidas opinies destitudas de sentido e afastadas da realidade.
Validao das Hipteses
Validar verificar compatibilidades e testar afirmaes. Se necessrio, devem ser revistos
aspectos parcelares. Os pontos de vista do analista devem ser submetidos apreciao da
gesto da empresa analisada, para conhecer outras opinies e confrontar a aderncia das
teses avanadas.

Concluses e Recomendaes
A apresentao das concluses o topo do trabalho. Sem concluses, no se pode dizer
que est feita a anlise financeira.
As concluses apresentam-se por escrito e a sua validao deve ser feita, com os responsveis da
empresa que foi objecto do trabalho, por forma a que exista o mais amplo esclarecimento entre as
partes (gesto da empresa e analista) acerca do trabalho efectuado.
normal que o relatrio de Concluses contenha igualmente um conjunto de Recomendaes, em
geral respeitantes rectificao de procedimentos ou introduo de medidas de controlo.
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3. MTODOS
Os mtodos da anlise financeira destinam-se a assegurar a mxima compreenso por parte de
no-especialistas (como so, afinal, a maioria dos gestores de empresa) no que se refere aos
procedimentos, recomendaes e concluses da anlise.
A par do rigor e credibilidade tcnica (no plano nacional e internacional) que deve assegurar, a
anlisefinanceira deve tambm proporcionar apoio para as decises empresariais na vertente
econmico-financeira, considerando condies concretas de complexidade de estruturas e de
negcios, de desenvolvimento dos mercados e de globalizao das economias.
Os elementos-base da anlise so, como se sabe, as contas preparadas na ptica fiscal. O analista
tem, portanto, que saber compatibilizar e validar tais dados (cuja natureza esttica) por forma a
obter indicadores adequados s condies (essencialmente dinmicas) da gesto.
Entretanto, por razes de simplificao, assume-se que existem dois mtodos, sendo um
designado por esttico (ou clssico) e o outro por dinmico (ou de mudana), com caractersticas
distintas (na forma e no contedo) conforme abaixo se explica.
O trabalho do analista no consiste, no entanto, na opo por um dos mtodos, consoante o
objecto e as finalidades da anlise, para em seguida desenvolver uma formulao determinada e
escrever as concluses.
A anlisefinanceira moderna exigente e complexa. Remete para a sntese dos mtodos, com
percepo ampla da empresa e do seu meio envolvente, compatibilizao de processos e
observao rigorosa de procedimentos (onde necessrio).
A anlisefinanceira deve proporcionar total aderncia de concluses e recomendaes ao
ambiente econmico e empresarial a que se aplica.
Mtodo de Anlise Esttica
A anlisefinanceira esttica (ou clssica) orientada para a viso da empresa estvel, que
assegura sem grandes alteraes a sua continuidade. Parte das demonstraes contabilsticas
fundamentais (balanoe demonstrao de resultados) corrigidas (ver: 3. Preparao das contas
para anlise) para evidenciar reservas ocultas (activos subavaliados e custos sobreavaliados) e
prudncia fiscal (nvel das provisese amortizaes), na ptica da anlise bancria para
concesso de crdito.
Os indicadores so em geral rcios simples (ver: 4. Rcios) referentes a perodos longos (anuais ou
semestrais) com validao quantitativa (comparao numrica).
A anlise esttica bastante utilizada em relatrios de contas das grandes empresas participadas
pelo estado.
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A comparao sectorial dos indicadores (da estrutura financeira, da rendibilidadee do
equilbrioassume importncia primordial nas concluses.
Mtodo de Anlise Dinmica
A anlise financeira dinmica (ou de mudana) orientada para a gesto estratgica (a viso
criativa do futuro) e para o planeamento a curto prazo e, portanto, para a viso da empresa como
um sistema com caractersticas prprias e movimentos prprios, diferenciados, de que a
componente financeira parte integrante.
As contas para anlise so relativas a perodos curtos (trimestre ou ms) e dada bastante
ateno anlise das variaes dos fluxos econmico- financeiros em perodos consecutivos. A
rectificao dos balanos (ver: 3. Preparao dos elementos para anlise) tem como objectivo
evidenciar o valor da empresa que se exprime, alis, na dinmica das origens e aplicaes de
fundos.
A comparao sectorial (baseada nos indicadores clssicos) assume, neste contexto, relativo
interesse. Preferncia por informao estatstica (interna e externa), anlises dos mercados e do
ambiente concorrencial.
Sntese dos Mtodos
A anlise financeira moderna acompanha o desenvolvimento e a evoluo da economia. Portanto,
os analistas aplicam-se criativamente na sntese dos mtodos (esttico e dinmico) para garantir
que, em matria de procedimentos, recomendaes e concluses, existe perfeita correspondncia
com a complexidade das decises necessrias gesto.
A orientao da anlise financeira para a sntese e compatibilizao dos mtodos acima descritos,
significa o reconhecimento do seguinte:
A anlisefinanceira clssica ocupa um espao prprio, aplicvel generalidade das empresas
com contas organizadas e orienta-se, nos contedos, concluses e recomendaes, pela
ptica da concesso de crdito bancrio. essencialmente compreensvel por no-especialistas.
A passagem anlise financeira dinmica surge como um imperativo necessrio para
corresponder ao desenvolvimento sectorial das actividades, expanso dos negcios e
globalizao das economias. Implica estruturas bastante organizadas, amplo domnio das
actividades e negcios e gesto empresarial avanada.
A sntese dos mtodos torna igualmente necessrio que, como tarefa preparatria da anlisese
estude o sector, se percebam os canais de negcio e o ambiente concorrencial, se faa uma
avaliao rpida da estrutura e dos sistemas de funcionamento, se percebam as estratgias e as
orientaes da organizao (ou seja, as suas polticas) para gerar resultados.
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Na perspectiva em que actualmente se desenvolvem as actividades empresariais, a apreenso
correcta e integral dos acontecimentos um processo de envolvimento pessoal continuado.
Este mesmo conceito bastante apropriado para definir a actividade do analista financeiro, quer na
sntese metodolgica, quer na aprendizagem dos seus resultados. O domnio global da analyse
um saber que nunca se pode assumir como adquirido na sua totalidade, que evolui ao ritmo normal
da mudana dos sistemas de informao.
Orientao da Anlise
De posse das contas (encerradas) do perodo a analisar, o analista precisa de definir previamente
as questes importantes a atender e o modo como vai realizar a anlise
A orientao da anlise (pontos a privilegiar, questes especiais, natureza e fiabilidade dos
elementos disponveis, etc.) definida aps a elaborao de um diagnstico rpido da empresa,
abrangendo:
Identificao:
1. Produtos/servios (ramo de actividade).
2. Mercados (distribuio em %):
Interno
Comunidade Europeia (euro)
Comunidade Europeia (outros)
Estados Unidos
Outros (quais?)
Recursos (de gesto, tcnicos e humanos):
3. Gesto (exerccio efectivo):
Scios/accionistas
Gestores no scios
Familiar
Outra (qual/como?)
4. Factores-chave/questes especiais a considerar.
5. Periodicidade das contas:
Mensal
Trimestral
Semestral
Anual
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Pontos a Focar:
1. Finalidades da anlise
2. Destinatrios da anlise
Este diagnstico permite organizar a smula de ORIENTAO da ANLISE, nos seguintes
pontos:
1. mbito da rectificao (com referncia ao Balano).
2. Indicadores e mapas auxiliares.
3. Questes especiais a considerar.
Este documento de trabalho arquivado, para consulta frequente, tendo nomeadamente em vista a
elaborao do relatrio.
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Resumo
1. Os mtodos da anlise financeira aplicam-se ao estudo dos fluxos econmicos da empresa e
sua interveno no processo de criao de valor .
2. Chamam-se fluxos econmicos os movimentos de bens, servios e meios monetrios, da
empresa para o exterior e vice-versa.
3. Fluxos reais, so os fluxos econmicos de bens e servios e fluxos monetrios so os fluxos
econmicos de dinheiro, cheques ou meios equivalentes.
4. Despesas so compromissos assumidos com fornecedores e outros credores, para adquirir
equipamentos, bens para aprovisionar, bens para consumir e obter servios, incluindo os
financeiros. Do lugar a facturao (ou movimento equivalente) por parte de terceiros.
5. Receitas so direitos constitudos perante clientes e outros devedores, provenientes de: bens
vendidos, servios prestados, aplicaes financeiras ou patrimnio alienado. Geram proveitos
de diversa natureza.
6. Pagamentos so regularizaes monetrias de despesas efectuadas. Recebimentos so
regularizaes monetrias de receitas geradas.
7. Custos so utilizaes e consumos de bens e servios numa actividade produtiva. Proveitos
so entregas de bens ou prestaes de servios a terceiros, com emisso de factura ou
documento equivalente, sobre terceiros.
8. A metodologia da anlise baseia-se no mtodo cientfico e desenvolve-se em cinco fases:
Recolha da informao; anlise e tratamento; formulao de hipteses; validao; concluses.
9. A diferenciao existente entre os sectores e unidades empresariais, as diferentes condies
de desenvolvimento econmico, tecnolgico, financeiro e social, bem como as finalidades
distintas dos trabalhos a efectuar, so factores explicativos da utilizao de mtodos
diferenciados para a anlise.
10. Razes de simplificao terica, permitem afirmar que existem dois mtodos, sendo um deles
designado por esttico (ou clssico) e o outro por dinmico (ou de mudana), com
caractersticas distintas (na forma e no contedo).
11. Por razes de objectividade, rigor e economia, os mtodos compatibilizam-se e ajustam-se s
finalidades do trabalho, por forma a proporcionar a mxima aderncia, relativamente ao
ambiente a que se aplica a anlise
12. Na analyse esttica (clssica): contas de perodos longos (anuais ou semestrais). Balanos
corrigidos para evidenciar reservas ocultas e introduzir prudncia (provises, amortizaes
Indicadores simples (estrutura, rendibilidade, equilbrio). ptica bancria. Comparao
sectorial de indicadores.
13. Na anlise dinmica (de mudana): contas de perodos curtos (trimestrais ou mensais) para
anlise das variaes dos fluxos. Balanos corrigidos para evidenciar o valor da empresa.
Indicadores compostos (articulao complexa de rcios). Anlise marginal. ptica da gesto
estratgica (viso criativa do futuro).
14. A anlise financeira moderna remete para a sntese dos mtodos, com percepo ampla da
empresa e do seu meio envolvente, compatibilizao inteligente de processos e observao
rigorosa de procedimentos (onde necessrio).
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Questes e Exerccios
1. O que so fluxos econmicos da empresa?
2. Que tipos de fluxos econmicos distingue?
3. Explique a diferena entre despesa, receita, pagamento e recebimento.
4. O que so custos e proveitos?
5. Enuncie as cinco fases de desenvolvimento do mtodo da anlise financeira.
6. Qual a aplicao dos mtodos de anlise financeira?
7. Porque que os mtodos de anlise devem ajustar-se s finalidades?
8. Em que consiste a recolha da informao para anlise?
9. Como se procede na fase da anlise e tratamento da informao?
10. Como e porque que se formulam hipteses sobre as contas em anlise?
11. O que a validao das hipteses formuladas?
12. O que so as concluses e recomendaes da anlise?
13. Como devem apresentar-se as concluses e recomendaes?
14. O que so mtodos de anlise financeira?
15. O que significa corrigir o balano das reservas ocultas?
16. Qual a orientao dominante do mtodo clssico?
17. O que que caracteriza o mtodo de anlise dinmica ?
18. Porque que se corrigem as contas ?
19. Que factores tornam recomendvel a sntese dos mtodos de anlise?
20. Porque razo se afirma que a anlise financeira est ligada economia?
21. O que entende por anlise da concorrncia?
Exerccio Prtico
Preparar um diagnstico rpido aplicvel empresa PNTB,sa, cujas contas, dos anos (n-2), (n-1)
e (n), vo ser analisadas (vide pontos 3.5., 4.5. e 5.4. designados como 'Avaliao Exerccio
Prtico')
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Resolues
1. Chamam-se fluxos econmicos os movimentos de bens, servios e meios monetrios, da
empresa para o exterior e vice-versa.
2. Quando esses fluxos so constitudos por bens e servios, so fluxos reais e ocasionam
despesa (se a empresa os adquire) ou receita (se a empresa os vende). Quando esses fluxos
so constitudos por meios monetrios (dinheiro, cheques ou meios equivalentes) so
designados por fluxos monetrios e geram pagamentos (ou desembolsos) ou recebimentos
(embolsos).
3.
Despesas e receitas
As despesas das empresas so compromissos, em geral assumidos para com fornecedores e
destinam-se a:
Adquirir equipamentos (imobilizado);
Adquirir bens para aprovisionar (existncias);
Pagar servios;
Adquirir bens para consumo (imediato ou quase imediato).
As despesas das empresas so facturadas pelos fornecedores/credores.
As receitas das empresas so direitos, em geral constitudos perante clientes e provm de: (i)
facturao de bens ou servios prestados; (ii) alienao de patrimnio. As receitas das
empresas do lugar emisso de facturas, a enviar aos seus clientes/devedores.
Pagamentos e recebimentos
Os pagamentos representam a regularizao monetria (no imediato ou no futuro) das
despesas efectuadas. So sadas em dinheiro, por cheques emitidos ou transferncias
bancrias.
Os recebimentos representam a regularizao monetria (no imediato ou no futuro) das
receitas geradas. So entradas em dinheiro ou por cheques recebidos.
4.
Custos e proveitos
Os custos so gerados pela utilizao e consumo (dos bens ou dos servios) numa actividade
produtiva. Os valores que se registam como custos, ou so de bens e servios directamente
adquiridos para a produo, ou (no caso das matrias-primas e dos bens intermdios)
respeitam a sadas de stocks anteriormente aprovisionados, para uma finalidade especfica
(fabricar um produto, reparar um equipamento, realizar uma tarefa administrativa, etc.).
A distribuio analtica dos custos pelas actividades em que so incorporados uma
imputao ou distribuio de custos (uma forma de dbito interno).
Os proveitos so gerados pela entrega de bens ou pela prestao de servios a terceiros (aqueles
com quem temos transaces). Os valores que se registam como proveitos tm associada a
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emisso de uma factura (ou documento equivalente, como o caso da nota de dbito para certos
casos especiais).
A distribuio analtica dos proveitos pelas actividades geradoras, chama-se imputao ou
distribuio de proveitos (uma forma de crdito interno).
5. As bases metodolgicas da anlise financeira assentam nos princpios gerais do mtodo
cientfico, desenvolvendo-se em cinco fases:
1 Recolha da informao.
2 Anlise e tratamento da informao.
3 Formulao de hipteses.
4 Validao das hipteses.
5 Concluses e recomendaes.
6. Os mtodos da anlise financeira destinam-se a assegurar a mxima compreenso por parte de
no-especialistas (como so, afinal, a maioria dos gestores de empresa) no que se refere aos
procedimentos, recomendaes e concluses da anlise.
7. A par do rigor e credibilidade tcnica (no plano nacional e internacional) que deve assegurar, a
anlise financeira deve tambm proporcionar apoio para as decises empresariais na vertente
econmico-financeira, considerando condies concretas de complexidade de estruturas e de
negcios, de desenvolvimento dos mercados e de globalizao das economias.
8. A informao base da anlise proveniente da contabilidade: balanos, demonstraes de
resultados e outra informao relevante (como sejam, os balancetes, os contratos de
financiamento, relatrios e anexos s contas).
9. Em geral recolhe-se informao de dois ou trs perodos (anos, trimestres, semestres)
anteriores, dependendo do perodo a abranger e do trabalho final a apresentar.
Existe outra informao (no contabilstica) tambm importante, como os oramentos e planos,
os organigramas, o quadro de pessoal, o absentismo, os volumes de produo e consumos
associados (matrias-primas, embalagem, etc.), os produtos e servios da empresa, as quotas
de mercado, o controlo de qualidade e outras.
Finalmente, obtm-se informao sectorial (que a empresa, de um modo geral, tem, ou que se
pode obter atravs das associaes do sector ou das centrais de balanos dos grandes
bancos), ou seja, dados sobre a concorrncia, estatstica actualizada, estrutura de custos e
proveitos do sector, nveis de investimento e crdito.
A informao recolhida ordenada, classificada e seleccionada, de forma criteriosa e para
servir, de modo expedito e eficiente, as finalidades do trabalho que se deseja executar.
As demonstraes financeiras obtidas da contabilidade so verificadas, para garantir que tm
correspondncia com movimentos reais efectivamente feitos. Em seguida, procede-se
introduo de correces (por processos extra-contabilsticos) a fim de dar relvo a
determinados aspectos considerados importantes na ptica da anllise a efectuar (ver: 2.3.
Mtodos).
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A partir das demonstraes (de perodos sucessivos) rectificadas e dos mapas demonstrativos
auxiliares que sobre as mesmas se preparam, trabalha-se um conjunto de indicadores, para o
estudo da situao econmica e financeira.
10. Formulam-se hipteses por dois processos:
Recorrendo a comparaes com o passado;
Criando cenrios para o futuro, para servirem igualmente de elementos comparativos.
O passado da empresa (e do sector) est geralmente publicado (contas, anexos e relatrios de
gesto). O futuro, est nos planos a mdio ou longo prazo, nas anlises das associaes
sectoriais, na prpria viso dos gestores sobre a empresa.
Os problemas financeiros que possam ser encontrados, em geral no existem de per si.
Decorrem de dificuldades na rea comercial, problemas de domnio tecnolgico, questes entre
pessoas, formulao estratgica inadequada, posicionamento desajustado face concorrncia e
outros.
Para dar contedo analtico-financeiro s hipteses, deve-se trabalhar por tentativas e com
grande cuidado, para que no sejam emitidas opinies destitudas de sentido e afastadas da
realidade.
11. Validar verificar compatibilidades e testar afirmaes.
12. A apresentao das concluses o topo do trabalho. Sem concluses, no se pode dizer que
est feita a anlise financeira.
13. As concluses apresentam-se por escrito e a sua validao deve ser feita, com os responsveis
da empresa que foi objecto do trabalho, por forma a que exista o mais amplo esclarecimento
entre as partes (gesto da empresa e analista) acerca do trabalho efectuado.
normal que o relatrio de Concluses contenha igualmente um conjunto de Recomendaes,
em geral respeitantes rectificao de procedimentos ou introduo de medidas de controlo.
14. Os mtodos da anlise financeira destinam-se a assegurar a mxima compreenso por parte de
no-especialistas (como so, afinal, a maioria dos gestores de empresa) no que se refere aos
procedimentos, recomendaes e concluses da anlise.
15. Parte das demonstraes contabilsticas fundamentais (balano e demonstrao de resultados)
corrigidas para evidenciar reservas ocultas (activos subavaliados e custos sobreavaliados).
16. A anlise financeira esttica (ou clssica) orientada para a viso da empresa estvel, que
assegura sem grandes alteraes a sua continuidade.
17. A anlise financeira dinmica (ou de mudana) orientada para a gesto estratgica (a viso
criativa do futuro) e para o planeamento a curto prazo e, portanto, para a viso da empresa
como um sistema com caractersticas prprias e movimentos prprios, diferenciados, de que a
componente financeira parte integrante.
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II
31
18. 'A anlise financeira feita sobre documentos de natureza contabilstica o balano e a
demonstrao de resultados lquidos. No entanto, estes documentos no respondem por inteiro
s exigncias da anlise (...) Alm disso, a concepo da normalizao contabilstica adere
mais a princpios jurdico-patrimoniais do que a princpios financeiros, pelo que ser
conveniente que os analistas no se iludam com as aparncias. S um autntico domnio da
tcnica contabilstica, nos campos terico e prtico, permite ao analista financeiro ter uma
conscincia das dificuldades e implicaes que os mtodos contabilsticos podem ter sobre
certas rubricas, alterando-lhes o sentido financeiro.'
Joo Carvalho das Neves
Anlise Financeira mtodos e tcnicas.
Texto Editora, Lisboa, 1991.
A preparao das contas para a anlise, um procedimento necessrio, atravs do qual se faz a
transformao das demonstraes contabilsticas em demonstraes financeiras, tendo em vista a
obteno do valor fiel e verdadeiro da empresa em anlise.
19. Implica estruturas bastante organizadas, amplo domnio das actividades e negcios e gesto
empresarial avanada.
20. A anlise financeira moderna acompanha o desenvolvimento e a evoluo da economia.
Portanto, os analistas aplicam-se criativamente na sntese dos mtodos (esttico e dinmico)
para garantir que, em matria de procedimentos, recomendaes e concluses, existe perfeita
correspondncia com a complexidade das decises necessrias gesto.
A sntese dos mtodos torna igualmente necessrio que, como tarefa preparatria da anlisese
estude o sector, se percebam os canais de negcio e o ambiente concorrencial, se faa uma
avaliao rpida da estrutura e dos sistemas de funcionamento, se percebam as estratgias e
as orientaes da organizao (ou seja, as suas polticas) para gerar resultados.
Na perspectiva em que actualmente se desenvolvem as actividades empresariais, a apreenso
correcta e integral dos acontecimentos um processo de envolvimento pessoal continuado.
Este mesmo conceito bastante apropriado para definir a actividade do analista financeiro,
quer na sntese metodolgica, quer na aprendizagem dos seus resultados. O domnio global
da anlise um saber que nunca se pode assumir como adquirido na sua totalidade, que
evolui ao ritmo normal da mudana dos sistemas de informao.
Nota: Para um correcto posicionamento da empresa no mercado, esta deve acompanhar a
evoluo da economia, o que na vertente financeira se traduz, nomeadamente, no
acompanhamento da evoluo das taxas de juro, das cotaes das aces, etc.
21. Dados sobre a concorrncia, estatstica actualizada, estrutura de custos e proveitos do sector,
nveis de investimento e crdito
Nota: Existe um particular interesse da funo financeira na anlise da concorrncia, isto ,
empresas que oferecem o mesmo produto, ao mesmo pblico-alvo e a preos semelhantes,
para que possa haver comparao da sua performance com os resultados do sector em que
opera.
Exerccio Prtico:
Preparar um diagnstico rpido aplicvel empresa PNTB, SA, cujas contas vo ser adiante
analisadas (vide 3.5., 4.5. e 5.4.).
III. PREPARAO DOS ELEMENTOS PARA ANLISE
ANLISE FINANCEIRA
E
GESTO ORAMENTAL
III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE IEFP

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III
35
Objectivos:
No final desta unidade temtica, o formando dever estar apto a:
Fundamentar a necessidade de preparao dos elementos para anlise.
Explicar o modo de preparao e de apresentao das contas para anlise.
Fazer a preparao das contas de balano e de resultados.
Elaborar a demonstrao das origens e aplicaes de fundos.












Temas:
1 Preparao das contas rectificao do valor patrimonial e processo de simulao.
2 Contas de balano e de resultados.
3 Origens e aplicaes de fundos.
Resumo
Questes e exerccios
Resolues
IEFP III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE S

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1. PREPARAO DAS CONTAS
'A anlise financeira feita sobre documentos de natureza contabilstica o balano e a
demonstrao de resultados lquidos. No entanto, estes documentos no respondem por inteiro s
exigncias da anlise (...) Alm disso, a concepo da normalizao contabilstica adere mais a
princpios jurdico-patrimoniais do que a princpios financeiros, pelo que ser conveniente que os
analistas no se iludam com as aparncias. S um autntico domnio da tcnica contabilstica, nos
campos terico e prtico, permite ao analista financeiro ter uma conscincia das dificuldades e
implicaes que os mtodos contabilsticos podem ter sobre certas rubricas, alterando-lhes o
sentido financeiro.'
Joo Carvalho das Neves
Anlise Financeira mtodos e tcnicas.
Texto Editora, Lisboa, 1991.
A preparao das contas para a anlise, um procedimento necessrio, atravs do qual se faz a
transformao das demonstraes contabilsticas em demonstraes financeiras, tendo em vista a
obteno do valor fiel e verdadeiro da empresa em anlise.
O processo decorre em duas fases:
Rectificao e verificao, para corrigir resultados, rever a valorizao de activos e reforar o
efeito da prudncia (amortizaes e provises).
Elaborao de demonstraes auxiliares, para a anlise funcional do equilbrio financeiro, da
rendibilidade e do funcionamento.
Rectificao do valor patrimonial
A preparao das contas no processo de obteno das demonstraes financeiras, representa uma
opo pela avaliao do patrimnio por critrios efectivos de mercado. Desta forma, o balano
assume a configurao de uma estrutura de origens e aplicaes de fundos, cuja dinmica (das
aplicaes e das origens) acompanha os desempenhos da empresa nos mercados em que exerce
actividade.
A necessidade de ultrapassar os conceitos fiscais para efeitos de anlise, resulta do facto destes
traduzirem de forma insuficiente e por vezes distorcida, o valor patrimonial. De facto, a
contabilidade POC no integra actualizaes (por exemplo, do valor de terrenos e de trespasses),
regista de forma condicionada as provises e amortizaes e no tem a possibilidade prtica de
registar o valor de intangveis (como a quota de mercado, o posicionamento concorrencial, a
experincia do pessoal, a fidelizao dos clientes e dos fornecedores, etc.) que podem, todavia,
marcar a diferena.
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Nem todos estes problemas so resolvidos com a preparao das contas para a anlise, uma vez
que alguns destes processos podem atingir grande complexidade e gerar mesmo controvrsias
difceis de ultrapassar, mas podem ser facilmente corrigidos alguns dos mais notveis.
Processo de simulao
O processo de rectificao de contas extra-contabilstico (isto , a contabilidade no intervm) e
consiste na simulao de lanamentos (dbitos/crditos) que adicionam ou subtraem valor s
rubricas do Balano sinttico e da Demonstrao de Resultados. As demonstraes levam o
subttulo de rectificado para anlise.
A seguir apresentam-se modelos dos mapas rectificativos dos balanos e demonstraes de
resultados para anlise.

Balano

Saldos Rectificaes Saldo
Rectificado

Dev.
Cred
.
A Deb. A Cred. Dev. Cred.
Verif
.
Aplicaes
Imobilizado & Outros Activos Fixos
Imobilizado Corpreo 0
Imobilizado Incorpreo 0
Imobilizado Financeiro 0
Amortizaes Imobilizado (-) 0
Proviso para investimentos
financeiros(-)
0
Outro Activo Fixo 0
Total do Activo Fixo 0 0 0 0 0
Activo Circulante
Existncias 0
Proviso para Depreciao de
existncias(-)
0
Clientes 0
Proviso para Cobranas
Duvidosas(-)
0
Outros Devedores 0
EOEP 0
Outros 0
Ttulos negociveis 0
Depsitos ordem 0
Caixa 0
Total Activo Circulante 0 0 0 0 0
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Acrscimos e Diferimentos
Acrscimo de Proveitos 0 0
Custos Diferidos 0 0
Total dos Acrscimos & Diferimentos 0 0 0 0 0
Total de Aplicaes 0 0 0 0 0
Origens
Capital Prprio
Capital Social e Reservas 0
Resultados Transitados 0
Resultados do Exerccio 0
Total do Capital Prprio 0 0 0 0 0
Exigivel a Mlp
Emprstimos Bancrios 0
Outros passivos mlp 0
Proviso para ORE 0
Exigvel Mlp 0 0 0 0
Exigivel Curto Prazo
Emprstimos bancrios 0
Outros financiamentos 0
Fornecedores 0
EOEP 0
Outros Credores 0
Outros passivos 0
Provises para ORE 0
Exigvel Cp 0 0 0 0
Acrscimos e Diferimentos
Acrscimos de Custos 0
Proveitos Diferidos 0
Total dos Acrscimos & Diferimentos 0 0 0 0
Total de Capital Alheio 0 0
Total de Origens 0 0 0 0 0
Verif. 0 0
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Demonstrao de Resultados
Saldos Rectificaes Saldo
Rectificado

Dev. Cred. A Deb. A Cred. Dev. Cred. Verif
.
Proveitos
Vendas 0
Prestao de servios 0
Outros proveitos Operacionais 0
Total Proveitos Operacionais 0 0 0 0
Custos
CMVMC 0
FSE 0
Pessoal 0
Outros 0
Amortizaes do exerccio 0
Provises do exerccio 0
Total Custos Operacionais 0 0 0 0 0
Resultado Operacional 0 0
Proveitos financeiros(-) 0
Custos financeiros 0
Resultado corrente 0 0
Proveitos extraordinrios 0
Custos extraordinrios 0
Resultado antes de impostos 0 0
IRC 0
Resultado lquido 0 0 0 0
Rectificao do resultado 0 0 0
Verificao 0 0 0
Na correco de contas verificam-se por vezes situaes de lucro contabilstico em empresas
financeiramente dbeis e vice-versa.
Existe, portanto, toda a vantagem para os gestores no acompanhamento do trabalho dos analistas,
a fim de se sensibilizarem para os efeitos financeiros das decises tomadas no desenvolvimento
das actividades.
O analista, por seu lado, tem nesta rea tarefas bastante complexas, para cuja realizao lhe
exigido o domnio seguro das tcnicas de contabilidade, o conhecimento da empresa e o
conhecimento adequado do sector e dos negcios, a fim de saber delimitar as questes sensveis e
definir as correces a efectuar.
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2. BALANO E DEMONSTRAO DE RESULTADOS
No processo de preparao do balano faz-se a reviso de todas as rubricas do Activo, do Passivo
e dos Capitais Prprios e a insero (no contabilstica) de todas as rectificaes que, de acordo
com a viso do analista, possam contribuir para que as contas da empresa traduzam o seu valor
financeiro, fiel e verdadeiro.
A demonstrao de resultados afectada pelos movimentos correctivos do Balano (como
Amortizaes e Provises, por exemplo) bem como pelo que se refere especificamente aos Custos
e Proveitos, aos Resultados Financeiros e Extraordinrios e ao Imposto sobre os Resultados.
Como consequncia da rectificao do balano e da demonstrao de resultados, produzem-se
tambm alteraes nos fluxos das origens e aplicaes de fundos (a explicar em III.3.) que
podero, em determinadas condies, afectar de forma significativa a estrutura financeira da
empresa (ver: I.2.3).
As rectificaes inseridas no balano e na demonstrao de resultados so descritas em notas
explicativas, sequencialmente numeradas, para figurarem como anexos s contas rectificadas.
Passamos a referir os movimentos mais significativos em matria de rectificao de contas, no
percurso do balano e da demonstrao de resultados.
Balano contas do activo
Imobilizado incorpreo:
Verificar os gastos com a constituio e instalao. Observar os gastos plurienais, para verificar se
os valores contabilizados correspondem de facto a despesas amortizveis, devido aos seus efeitos
temporais prolongados (grandes manutenes, campanhas publicitrias, etc.) por forma a que a
conta no esteja a ser utilizada para encobrir custos de funcionamento excessivos.
Imobilizado corpreo:
Testar se os movimentos de 'entrada-sada-abate' esto a ser contabilizados consistentemente e
com regularidade, particularmente no que se refere aos equipamentos com maior expresso de
valor bruto imobilizado.
As reavaliaes devem ser objecto de controlo, relativamente a activos obsoletos e fora de uso
(equipamentos substitudos, microcomputadores e impressoras, veculos para sucata, etc.) que, em
rigor, deveriam ser abatidos ao imobilizado e que so reavaliados. O valor adicionado nulo.
Imobilizado financeiro
Verificar se a carteira de ttulos existente tem o seu valor devidamente actualizado (cotaes da
Bolsa), para criar a necessria Proviso ou considerar a valorizao financeira adequada, conforme
se justificar.
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Amortizaes do imobilizado:
As amortizaes no originam desembolsos (so custos escriturais) e as rectificaes neste
mbito dependem das polticas definidas, da incidncia tecnolgica das actividades e do grau de
prudncia a introduzir nas contas.
Determinar a poltica da empresa neste mbito e assegurar a sua introduo nas contas
rectificadas. Questionar a poltica de amortizaes se esta provocar afastamento significativo entre
o valor lquido contabilstico do imobilizado e o valor actual dos mesmos bens (terrenos, edifcios e
equipamentos) no mercado.
Se houver condies, introduzir no balano a valorizao dos activos numa base tcnica (de acordo
com a evoluo tecnolgico e com as exigncias do mercado); se tal no for possvel, garantir a
regularidade (mensal) e actualizao dos lanamentos de amortizao e a escriturao de
alienaes e abates.
Os movimentos rectificativos das amortizaes afectam por simulao, na parte correspondente ao
exerccio em curso, os custos com amortizaes e, na parte respeitante a anos anteriores, os
resultados extraordinrios.
Existncias:
Ajuizar se a valorizao dos stocks de matrias-primas e subsidirias, de produtos acabados e de
produtos em vias de fabrico, tm 'aderncia' com os volumes de Compras efectuados e com os
consumos que afectam a Demonstrao de Resultados.
Criar as provises necessrias para cobrir 'quebras', 'monos' e 'invendveis' (isto , modificaes
quantitativas e perdas de valor de mercado) movimentando por simulao a conta de custos
respectiva, que dever afectar resultados.
Estado e outros entes pblicos (IVA a receber e IRC, pagamentos):
Situaes a analisar com detalhe. No IVA podem existir erros nos procedimentos declarativos, que
motivem os dbitos por regularizar. No IRC devem verificar-se os pagamentos por conta (valores e
fundamentao fiscal).
Os saldos devedores de IVA podem obrigar prestao de cauo bancria para se obterem os
pagamentos do Estado. Assim, dever constituir-se. Proviso para Riscos e Encargos, para cobrir
perdas financeira pela mobilizao prolongada de fundos, movimentando por simulao a conta de
custos respectiva, que dever afectar resultados.
Clientes c/c:
Verificar se h atrasos na emisso da facturao. Se houver, estimar esse 'atraso normal', calcular
o seu valor mdio e fazer a respectiva insero nas contas dos Clientes, por contrapartida de
Proveitos.
Se existirem letras ou cheques pr-datados a titular os saldos de Clientes, estes devem ser
escriturados em Clientes conta Ttulos a Receber.
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Analisar a antiguidade (dias de atraso de regularizao) dos saldos de clientes (balancetes de
Clientes, por antiguidade de saldos) transferindo para a conta de Clientes de Cobrana Duvidosa os
valores que se prevem como tal.
Calcular Provises para Cobrana Duvidosa sobre os valores evidenciados pela anlise da carteira,
movimentando por simulao a conta de custos respectiva, que dever afectar resultados.
Outros devedores:
Estas contas respeitam a dbitos a diversos (incluindo conta de funcionrios por regularizar). Em
princpio devem ser de regularizao mensal.
Scios ou accionistas:
Os dbitos nas contas dos scios ou indicam abonos em conta corrente (adiantamentos para
despesas por conta da empresa, a regularizar) ou lucros distribudos em antecipao. A
regularizao dos abonos deve ser feita mensalmente. Os adiantamentos por conta de resultados
devero ser criteriosamente analisados face aos resultados que, aps a rectificao financeira das
contas, forem apurados.
Disponibilidades (caixa e bancos):
Garantir que os valores contabilizados nas contas de Caixa so regularmente conferidos e, se
existem valores significativos em moeda estrangeira, se as Diferenas Cambiais esto
provisionadas. Quanto s Contas de Bancos, garantir se esto feitas regularmente as
'reconciliaes bancrias'.
H tendncia para que a Caixa tenha vales aguardando regularizao, como se se tratasse de
meios monetrios. No legalmente aceitvel a existncia de vales em Caixa. Os abonos para
despesas a regularizar devem estar contabilizados como tal, na rubrica Outros Devedores.
Na Caixa s devem existir os meios monetrios correspondentes ao saldo entre recebimentos e
pagamentos.
As contas de Bancos devem ter, no mnimo, reconciliao mensal seguida de lanamento, por
forma a que os registos da empresa correspondam efectivamente aos saldos bancrios.
Acrscimos e diferimentos:
Vo para dbito de Clientes os 'acrscimos ou antecipaes de proveitos' (como se fossem vendas
facturadas) e para dbito de Outros Devedores e Credores (como se fossem adiantamentos a
terceiros) os custos diferidos. O IVA correspondente rectificado a crdito de EOEP.
Balano contas do passivo
Emprstimos bancrios (mdio/longo prazo e curto prazo):
Garantir a conferncia de valores com a Banca e estimar os clculo dos juros a imputar ao
exerccio, por forma a controlar os Encargos Financeiros na Demonstrao de Resultados.
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Verificar a consistncia dos movimentos (de periodificao de amortizaes de capital e juros) que
deram lugar escriturao em acrscimos e diferimentos .
Fornecedores (conta corrente e de imobilizado):
Verificar a posio da carteira, atravs do balancete de Fornecedores 'por antiguidade de saldos';
eventualmente, observar se existem situaes litigiosas, que se devem provisionar no Passivo,
como Riscos e Encargos.
As situaes de letras aceites ou de cheques pr-datados passados a fornecedores devem levar
escriturao da dvida em Fornecedores conta Ttulos a Pagar.
Estado e outros entes pblicos (IVA a pagar , IRC a pagar e outros):
Situaes a analisar com cuidado, quando se trata de valores em dbito ao Estado para evitar que
a empresa incorra em mora (atraso de pagamento de cliente, sem acordo do fornecedor). Se for o
caso, devem ser constitudas Provises para Riscos e Encargos (por situaes litigiosas).
O IRC apurado em fecho de contas um valor estimado, at elaborao da declarao fiscal
(em Maio do ano seguinte). Esta estimativa deve ser conferida, para apurar o imposto.
Scios ou accionistas:
Os crditos nas contas dos scios indicam geralmente emprstimos empresa (suprimentos),
lucros distribudos, a regularizar pela tesouraria, em tempo oportuno. Deve saber-se quais as
condies (prazo e remunerao) em que os scios esto a emprestar empresa.
Se o emprstimo dos scios for de mdio ou longo prazo, natural que venha a traduzir-se em
aumento de capital, pelo que nas contas rectificadas deve figurar nos Capitais Prprios (Prestaes
Suplementares). Se houver lugar ao pagamento de juros aos scios, calcular encargos financeiros
e imposto de selo de 7% sobre os juros. Nos pagamentos relativos distribuio de resultados, h
lugar reteno na fonte de 20% de IRS (a entregar ao Estado).
Acrscimos e diferimentos:
No Passivo, so 'acrscimos ou antecipaes de custos' e 'diferimentos de proveitos'. Vo para
crdito de Outros Devedores e Credores (quer os 'acrscimos de custos', quer os 'diferimentos de
proveitos') de curto ou mdio e longo prazo (como se fossem adiantamentos de terceiros, dbitos e
regularizar com o pessoal, etc.).
O IVA correspondente a estes movimentos rectificado a dbito de EOEP.
Balano contas de capital prprio, reservas e resultados
Capital social:
Verificar se o capital subscrito pelos scios se encontra realizado por inteiro, em meios monetrios.
Se tal no suceder, a conta Scios h-de estar debitada pelo valor de realizao em falta. Para
rectificao da estrutura de capitais, deve debitar-se a conta capital social e creditar-se a conta
scios pelo valor no realizado.
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Reservas:
As reservas legais so de 5% sobre os resultados do exerccio anterior. As reservas livres so
feitas por retirada dos lucros, por deciso dos scios.
Verificar as reservas legais e corrigir as reservas livres de acordo com a poltica da empresa. Se
no houver poltica estabelecida, considerar o montante integral dos resultados transitados, como
reservas livres, se o valor lquido destes for positivo.
Resultados transitados:
So os resultados dos exerccios anteriores, acumulados, sobre os quais os scios podero,
quando o desejarem, pronunciar-se.
Se forem negativos podem, ao longo dos cinco anos seguintes, ser reportados para efeitos de
reduo no imposto sobre os resultados (Cdigo do IRC). Se forem negativos e iguais ou
superiores a 50% do capital Social e reservas legais, os scios so obrigados a fazer a reposio
atravs de prestaes suplementares (Cdigo das Sociedades Comerciais) ou, em alternativa, a
empresa declara falncia. Se forem positivos, podem ser distribudos ou incorporados em reservas
livres, por deciso dos scios.
A rectificao do balano deve ter em conta as diferentes situaes e integrar a poltica da empresa
nesta matria.
Resultados do exerccio
Os movimentos nesta rubrica so provenientes da demonstrao de resultados de cujas anotaes
devem constar .
Demonstrao de resultados
Proveitos do exerccio:
A rectificao desta rubrica principalmente devida introduo dos factores correctivos de
atrasos de facturao e reviso dos acrscimos e diferimentos, como atrs se referiu.
Os proveitos financeiros e extraordinrios so tratados separadamente, sob a designao genrica
de Resultados (Financeiros e Extraordinrios).
Custos do exerccio:
A primeira anlise dos custos destina-se a verificar se, em total, estes so aproximadamente
proporcionais aos proveitos, ao longo do tempo e se tm alguma correspondncia com o que se
conhece acerca do sector de actividade em que a empresa desenvolve actividade.
Na anlise dos custos operacionais (contas 61. A 65.) merecem particular ateno os
desembolsveis (aqueles que originam pagamentos pela tesouraria) e que so todos, menos
amortizaes e provises.
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Nos custos do exerccio importa distinguir em especial:
1. Custo das Existncias Vendidas e das Matrias Consumidas
2. Fornecimentos e Servios Externos
3. Custos com o Pessoal
4. Outros Custos e Perdas Operacionais
Custo das existncias vendidas e das matrias consumidas
Quando se refere a possibilidade de sobreavaliao de custos (e, por consequncia, de
subavaliao de resultados) esta a rea em que essa hiptese tem maiores probabilidades de se
verificar.
O movimento da conta 61. est contabilisticamente ligado com o critrio de escriturao adoptado
para valorizar e movimentar as existncias da empresa (ver: POC Critrios de valorimetria, 5.3.
Existncias) e da sua correcta escriturao depende, em grande parte, a qualidade geral das
contas de qualquer empresa.
O analista deve determinar qual o critrio utilizado para escriturar as existncias da empresa e
verificar se o mesmo est a ser seguido com a devida consistncia. Se assim suceder, deve
verificar-se no balano a seguinte condio:
Custo das Existncias Vendidas e das Matrias Consumidas
=
(Valor inicial de existncias Valor final de existncias + Valor das compras)
A rubrica oferece dificuldade de verificao nas empresas cuja contabilidade no regularmente
auditada. A rectificao leva a questionar polticas sensveis e provoca geralmente alteraes nos
resultados.
Fornecimentos e servios externos:
Esta rubrica est bastante relacionada com a dimenso, localizao e condies gerais de
funcionamento da empresa (horrios de trabalho, pessoal deslocado no exterior, distncia em
relao a transportes, viaturas individuais ao servio, etc.) e com o tipo de despesas que, por
poltica interna, sejam suportadas (energia, gua, combustveis, limpezas, deslocaes e estadas,
comisses, honorrios, vigilncia e segurana, etc.).
O analista financeiro deve verificar se o nvel destas despesas est conforme as polticas definidas
e se processa com regularidade.
Custos com o pessoal:
Os custos com pessoal devem ser processados (isto , calculados e lanados na contabilidade) na
ltima semana de cada ms. Neste processamento fazem-se as retenes dos descontos nos
salrios, para Segurana Social, IRS e Imposto de Selo e adiciona-se a contribuio patronal para a
Segurana Social.
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O lanamento na contabilidade significa que a empresa assume formalmente os compromissos,
quer no que se refere ao pagamento dos salrios lquidos, quer no que respeita ao pagamento das
retenes e contribuies ao Estado.
Em relao a todo o pessoal ao servio (efectivo ou temporrio) deve ser mantida proviso que
permita empresa regularizar em qualquer momento (no caso de sada do trabalhador) e sem
sobrecarga dos custos, a parte proporcional do 13 ms do exerccio em curso, o subsdio de frias
por inteiro e um perodo de frias inteiro, a gozar no ano seguinte (a que o trabalhador tem direito
legal desde o primeiro dia de trabalho do ano em curso).
Na prtica, assume-se que cada trabalhador tem 14 salrios por ano e, sobre o valor bruto da
massa salarial em cada ms, calculam-se 3/12 (25%) o que dever ser lanado a dbito de custos
com o pessoal e a crdito de uma conta 27.3.2 Remuneraes a liquidar. Em termos anuais, esta
conta dotada com o equivalente aproximado a 3 salrios por empregado e funciona como conta-
corrente dos pagamentos do 13 ms, do subsdio de frias e do perodo das frias.
O analista deve verificar os processamentos, a movimentao das contas que respeitam aos
pagamentos mensais a efectuar (aos empregados e ao estado) e a dotao da conta 27.3.2. e, se
necessrio, introduzir rectificaes nos custos do exerccio e nos resultados de exerccios
anteriores.
Outros Custos e Perdas Operacionais:
Esta rubrica, alm de ser usada como repositrio dos custos por natureza que no entram nas
anteriormente citadas, tem importncia por englobar os custos confidenciais e as despesas no
documentadas. Mais uma vez (e admitindo que as importncias no so significativas em relao
ao volume total dos custos) o analista deve conhecer as polticas da gesto neste mbito e
pronunciar-se sobre a razoabilidade das despesas, tendo em conta os seus efeitos fiscais.
Como sabido, as despesas confidenciais e no documentadas agravam o valor de IRC a pagar,
porque alm de no serem aceites como custos, levam ainda incluso de um agravamento de
25% do seu valor na matria colectvel (base fiscal para clculo do imposto).
Amortizaes do exerccio:
As amortizaes no originam desembolsos (so custos escriturais) e as rectificaes neste
mbito dependem das polticas definidas, da incidncia tecnolgica das actividades e do grau de
prudncia a introduzir nas contas.
Os movimentos rectificativos das amortizaes no balano, afectam por simulao, na parte
correspondente ao exerccio em curso, os custos com amortizaes e, na parte respeitante a anos
anteriores, os resultados extraordinrios.
Provises do exerccio:
Criar proviso (para a perda potencial) ou adicionar (para o ganho potencial) o valor de ttulos em
carteira, na medida em que esses movimentos sejam estveis, para corrigir o valor de Imobilizado
Financeiro em balano.
Criar provises para 'quebras', 'monos' e 'invendveis', para rectificar o valor das Existncias
inscrito no balano
Calcular provises para cobrana duvidosa sobre os valores evidenciados como de difcil cobrana
pela anlise da carteira, para rectificar o valor de Clientes inscrito no balano.
A Proviso para Outros Riscos e Encargos deve ser adicionada ao Passivo, se se verificarem
situaes em que a empresa possa ser solicitada a assumir responsabilidades com reflexos
financeiros notveis.
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Resultados financeiros:
A rectificao dos resultados financeiros depende da verificao dos contratos financeiros
(montantes, taxas, prazos, formas de pagamento dos juros e de amortizao do capital) a que a
empresa est vinculada e do modo como feita a escriturao do servio da dvida (amortizaes
de capital e juros), nomeadamente na articulao com as contas de acrscimos e diferimentos.
Esta rea bastante complexa e a sua rectificao exige bom domnio de clculo financeiro.
Resultados extraordinrios:
Os resultados extraordinrios so a rubrica residual (de custos e proveitos), para a qual so
encaminhados os fluxos no relacionados com o exerccio ou com a actividade normal. Isto pode
envolver mais ou menos-valias da alienao de imobilizados, ganhos ou perdas na bolsa,
indemnizaes de seguros, pagamentos de dvidas de terceiros para os quais a proviso j tinha
sido utilizada, movimentos diversos que deveriam ter sido efectuados (e no o foram) em exerccios
anteriores e, de um modo geral, acontecimentos extra actividade corrente da empresa.
A sua rectificao deve ser vista em articulao com a Proviso para Outros Riscos e Encargos.
Imposto sobre os resultados:
Todas as alteraes em Custos e Proveitos influenciam o imposto estimado nas contas rectificadas.
No clculo segue-se o critrio da taxa mxima mais derrama (isto : 32% x 1,1 = 35,2% sobre o
resultado antes de Impostos) considerando eventuais valores de reporte de prejuzos e
agravamentos fiscais.
Demonstraes auxiliares
Aps a verificao e rectificao dos balanos sintticos e das demonstraes de resultados,
elaboram-se demonstraes auxiliares, atravs das quais se faz a integrao das estratgias e das
polticas operacionais da empresa, para a anlise funcional do equilbrio financeiro, da rendibilidade
e do funcionamento:
Balano Funcional;
Demonstrao de Resultados por funes.
Estas demonstraes servem para analisar a estrutura financeira e as operaes de forma
interactiva, estabelecendo a ligao entre as origens e aplicaes de fundos e as polticas que
levaram formao dos resultados.
Balano funcional
Prepara-se com base no balano sinttico (corrigido) e nas polticas definidas para a gesto de
operaes correntes (Existncias, Clientes e Outros Devedores, Fornecedores e Outros Credores,
EOEP e Banca, financiamento normal a curto prazo).
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Os grupos de contas do balano funcional esto organizados em trs reas funcionais:
Operaes de investimento;
Operaes correntes cclicas;
Operaes de tesouraria.
O critrio fundamental de construo desta demonstrao auxiliar, assenta nos prazos (de
exigibilidade e liquidez) cujo ajustamento tem implicaes dinmicas muito variadas, que
constituem, de facto, a chave do equilbrio financeiro.
O Balano Funcional explicado em 5. Equilbrio Financeiro, unidade temtica em que
objectivamente se integra.
Demonstrao de resultados por funes
Esta demonstrao pe em evidncia os proveitos e custos do exerccio, de acordo com a sua
provenincia funcional (ou seja, consoante a rea ou funo produo, comercial, administrativa,
financeira que os gerou), reportando-os s actividades operacionais correntes, s operaes
financeiras, aos acontecimentos extraordinrias, e fiscalidade.
A demonstrao de resultados por funes tem um formato (sugerido) assim:

Valor (u.m.) %
VL - Vendas Lquidas (saldos contas 71 a 76) 100,0%
CV - Custos Variveis (saldos contas 61)
Margem bruta: MB = VL-CV
CF - Custos de Funcionamento (saldos contas 62 a 65)
Am - Amortizaes do exerccio (saldos contas 66)
Pr - Provises do Exerccio (saldos contas 67)
Resultado operacional: RO = MB-CF-Am-Pr
RF - Resultados Financeiros (saldos contas 78 e 68)
Resultado Corrente: RC = RO-RF
RE - Resultados Extraordinrios (saldos contas 79 e 69)
Resultado antes de impostos: RAI = RC-RE
IRC - Imposto estimado sobre o resultado (saldo conta 86)
Resultado lquido: RL = RAI-IRC
Quadro III.1 Demonstrao de resultados por funes

III. PREPARAODOS ELEMENTOS PARA ANLISE IEFP

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A demonstrao de resultados por funes prepara-se por leitura directa dos saldos (corrigidos) das
contas de Proveitos e Custos e confere nas principais rubricas e indicadores, com a demonstrao
de resultados por natureza (o formato clssico do POC).
O formato desta demonstrao auxiliar pode variar bastante, consoante o desenvolvimento tcnico
da empresa em matria de anlise e controlo financeiro, mas tambm por razes de integrao em
grupo de empresas, ou conforme o sector de actividade.
A sua principal utilidade reside na obteno expedita de um conjunto de indicadores (ver: 4.
Rcios) que permitem caracterizar a empresa, quanto sua rendibilidade e funcionamento.
Como elementos complementares da demonstrao de resultados por funes, costumam obter-se
as informaes seguintes:
Distribuio de resultados;
Meios libertos bruto;
Meios libertos lquidos.
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3. ORIGENS E APLICAES DE FUNDOS
A Demonstrao das Origens e Aplicaes de Fundos (DOAF) um instrumento de anlise
estratgica no qual se explicam, rubrica a rubrica e de forma agrupada, as variaes dos fluxos
financeiros, entre balanos consecutivos.
No uma demonstrao obrigatria na prestao normal de contas, mas a sua importncia e
utilidade para o conhecimento da estrutura financeira e das suas variaes, faz com que seja um
documento exigvel pela banca em situaes de anlise de crdito e, portanto, de elaborao
essencial para as empresas que desejam recorrer ao financiamento bancrio.
Em anexo DOAF deve apresentar-se nota explicativa dos principais movimentos de variao
verificados.
Organizao e mtodo de leitura
A DOAF assenta nas definies seguintes:
ORIGENS DE FUNDOS, so:
Aumentos de Passivos e de Capitais Prprios e diminuies de Activos.
APLICAES DE FUNDOS, so:
Aumentos de Activos e diminuies de Passivos e de Capitais Prprios.
O documento tem a forma tradicional das demonstraes contabilsticas (em T) com as Origens de
Fundos do lado esquerdo e as Aplicaes de Fundos do lado direito, e articula-se em duas reas:
1. Demonstrao das aplicaes em activo fixo e das origens de fundos prprios e alheios de
mdio e longo prazo.
2. Demonstrao das variaes dos fundos circulantes (existncias, terceiros e disponibilidades).
A preparao da DOAF trabalhosa e complexa, exigindo bom domnio da leitura, articulao e
interpretao de balanos e demonstraes de resultados e da empresa analisada em geral.
Veja-se em seguida e por ordem, o Quadro de Insero de Balanos e Mutao de Valores e a
Demonstrao de Origens e Aplicaes de Fundos.
Formulao da Demonstrao de Fundos Circulantes
Diminuio de Fundos circulantes = Diminuio de Existncias + Diminuio de Dvidas de
Terceiros + Aumentos de Dvidas a Terceiros + Diminuio de Disponibilidades.
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Aumento de Fundos Circulantes = Aumentos Existncias + Aumentos Dvidas de Terceiros +
Diminuio de Dvidas a Terceiros + Aumentos Disponibilidades.
Elaborao prtica da DOAF
O procedimento prtico desenvolve-se nos passos seguintes:
1. Obter balanos e demonstraes de resultados (corrigidos) de perodos consecutivos.
2. Elaborar Mapa de Variao e Mutao de Valores (modelo em anexo), em que se faz:
a) A insero de valores de dois balanos consecutivos.
b) A coluna das diferenas entre os valores: (n+1) (n).
c) O quadro de mutao de valores, que consiste em organizar as diferenas pela regra do sinal
(+), isto :
- VARIAES (+) DAS ORIGENS so: aumentos dos Passivos e Capitais Prprios e
diminuies dos Activos.
- VARIAES (+) DAS APLICAES, so: diminuies dos Passivos e dos Capitais Prprios e
aumentos dos Activos.
3. Preparar quadro explicativo dos Meios Libertos Lquidos, fazendo:
MEIOS LIBERTOS LQUIDOS = Resultado Lquido (retido) de (n+1) + Variao (de balano)
das Amortizaes + Variao (de balano) das Provises.
Nota: excluir das amortizaes a parcela de variao decorrente de eventual processo de
reavaliao de activos.
4. Preparar quadro explicativo da distribuio de Resultados, fazendo:
DISTRIBUIO DE RESULTADOS = Resultados Lquidos (n+1) Variao (de
balano) de Reservas e Resultados transitados
5. A demonstrao dos Fundos Circulantes faz-se de acordo com a regra seguinte:
DIMINUIO DE FUNDOS CIRCULANTES = Aumentos de Existncias + Aumentos de Dvidas
de Terceiros de curto prazo + Diminuies de Dvidas a Terceiros a curto prazo + Aumentos
de Disponibilidades.
AUMENTO DE FUNDOS CIRCULANTES = Diminuies das Existncias + Diminuies de
Dvidas de Terceiros de curto prazo + Aumentos de Dvidas a Terceiros a curto prazo +
Diminuies de Disponibilidades.
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6. A DOAF elabora-se a partir do Quadro de Mutao de Valores e dos quadros auxiliares dos
Meios Libertos Lquidos e da distribuio de Resultados, relativamente aos quais deve
apresentar total consistncia.
Notas explicativas
Sugerem-se as seguintes notas explicativas, respeitantes s estratgias e orientaes polticas da
empresa, a figurar em anexo DOAF:
1. Meios Libertos Lquidos: explicar as variaes, excluindo explicitamente a parcela de
amortizaes eventualmente resultante de reavaliao de activos;
2. Amortizaes do imobilizado: explicar os abates (no incluindo na variao desta rubrica as
amortizaes provenientes de eventual reavaliao de activos);
3. Provises (para Cobranas Duvidosas, Depreciao de Existncias e Outros Riscos e
Encargos): explicitar poltica de prudncia;
4. Fiscalidade e distribuio de resultados: explicitar polticas.
Funcionamento: referir polticas com influncia em resultados.
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Resumo
1. A preparao das contas para a anlise, um procedimento atravs do qual se faz a
transformao das demonstraes contabilsticas em demonstraes financeiras, tendo em
vista a obteno do valor fiel e verdadeiro da empresa em anlise.
2. processo decorre em duas fases: rectificao e verificao, para corrigir resultados, rever a
valorizao de activos e reforar o efeito da prudncia (amortizaes e provises); elaborao
de demonstraes auxiliares, para a anlise funcional do equilbrio financeiro, da rendibilidade
e do funcionamento.
3. A preparao das contas no processo de obteno das demonstraes financeiras, representa
uma opo pela avaliao do patrimnio por critrios efectivos de mercado, pela qual o
balano assume a configurao de uma estrutura de origens e aplicaes de fundos.
4. processo de rectificao de contas consiste na simulao de lanamentos (dbitos/crditos)
que adicionam ou subtraem valor s rubricas do Balano sinttico e da Demonstrao de
Resultados. As demonstraes levam o subttulo de rectificado para anlise.
5. Na preparao do balano faz-se a reviso de todas as rubricas do Activo, do Passivo e dos
Capitais Prprios e a insero (no contabilstica) de todas as rectificaes que possam
contribuir para que as contas da empresa traduzam o seu valor financeiro, fiel e verdadeiro.
6. A demonstrao de resultados afectada pelos movimentos correctivos do Balano (como
Amortizaes e Provises, por exemplo) bem como pelo que se refere especificamente aos
Custos e Proveitos, aos Resultados Financeiros e Extraordinrios e ao Imposto sobre os
Resultados.
7. Como consequncia da rectificao do balano e da demonstrao de resultados, produzem-
se tambm alteraes nos fluxos das origens e aplicaes de fundos, os quais podero afectar
a estrutura financeira da empresa.
8. Aps a verificao e rectificao de balanos e demonstraes de resultados, elaboram-se
demonstraes auxiliares (balano funcional e demonstrao de resultados por funes) para
a anlise do equilbrio financeiro, da rendibilidade e do funcionamento, estabelecendo a ligao
da estrutura com as polticas.
9. Os grupos de contas do balano funcional, esto organizados segundo o critrio de prazos de
liquidez e exigibilidade das rubricas, em trs reas: operaes de investimento, operaes
correntes cclicas e operaes de tesouraria.
10. A demonstrao de resultados por funes pe em evidncia os proveitos e custos do
exerccio, consoante a sua provenincia funcional, reportando-os s actividades operacionais
correntes, s operaes financeiras, aos acontecimentos extraordinrias, ou fiscalidade.
11. A demonstrao de resultados por funes prepara-se por leitura directa dos saldos
(corrigidos) das contas de Proveitos e Custos e confere nas principais rubricas e indicadores,
com a demonstrao de resultados por natureza. Importante para analisar a rendibilidade e o
funcionamento.
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12. A Demonstrao das Origens e Aplicaes de Fundos (DOAF) um instrumento de anlise
estratgica no qual se explicam as variaes dos fluxos financeiros, entre balanos
consecutivos. Definies importantes: Origens de Fundos, so aumentos de Passivos e de
Capitais Prprios e diminuies de Activos; Aplicaes de Fundos so aumentos de Activos e
diminuies de Passivos e de Capitais Prprios.
13. A DOAF tem a forma tradicional (em T) das demonstraes contabilsticas, mas (ao contrrio
do Balano) as Origens de Fundos esto colocadas do lado esquerdo e as Aplicaes de
Fundos do lado direito. Articula-se, ainda, em duas reas: (a) Demonstrao das variaes das
Aplicaes em activo fixo e das Origens de fundos prprios e alheios de mdio e longo prazo,
na parte superior; (b) Demonstrao das Variaes dos Fundos Circulantes (existncias,
terceiros e disponibilidades) na parte inferior.
14. A DOAF elabora-se a partir do Quadro de Mutao de Valores e dos quadros auxiliares dos
Meios Libertos Lquidos e da distribuio de Resultados.
15. Em anexo DOAF devem apresentar-se notas explicativas das principais variaes de
balano, fundamentadas nas estratgias e orientaes polticas da empresa.
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Questes e exerccios
1. O que fazer a preparao das contas para anlise?
2. Em que consiste o processo de preparao e rectificao das contas para anlise?
3. Qual a opo subjacente rectificao das contas?
4. Qual a interveno da contabilidade no processo?
5. Quais os fluxos que podem ser afectados pela rectificao?
6. Quais so as demonstraes financeiras a rectificar?
7. Que efeitos decorrem da rectificao do balano e da demonstrao de resultados?
8. O que so fluxos de origens e aplicaes de fundos?
9. Qual a finalidade da elaborao das demonstraes financeiras auxiliares?
10. O que uma demonstrao de resultados por funes?
11. Que diferenas apresenta relativamente demonstrao de resultados por natureza?
12. O que um balano funcional e com que finalidade se utiliza na anlise?
13. O que a Demonstrao de Origens e Aplicaes de Fundos (DOAF) e como est organizada?
14. As polticas da empresa influenciam as variaes da DOAF? Como?
15. Para que serve a demonstrao dos fundos circulantes na DOAF?
16. Como so constitudas as variaes das origens de fundos na DOAF?
17. Como so constitudas as variaes das aplicaes de fundos na DOAF?
18. O que o quadro de mutao de valores?
19. O que so Meios Libertos Lquidos?
20. Crescimento dos meios libertos custa das amortizaes, uma variao positiva das origens
ou das aplicaes de fundos?
21. A distribuio de resultados uma variao positiva das origens ou das aplicaes de fundos?
22. Porque que devem apresentar-se notas explicativas em anexo DOAF ?
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Resolues
1. A preparao das contas para a anlise, um procedimento necessrio, atravs do qual se faz
a transformao das demonstraes contabilsticas em demonstraes financeiras, tendo em
vista a obteno do valor fiel e verdadeiro da empresa em anlise.
2. O processo decorre em duas fases:
Rectificao e verificao, para corrigir resultados, rever a valorizao de activos e reforar o
efeito da prudncia (amortizaes e provises).
Elaborao de demonstraes auxiliares, para a anlise funcional do equilbrio financeiro, da
rendibilidade e do funcionamento.
3. A preparao das contas no processo de obteno das demonstraes financeiras, representa
uma opo pela avaliao do patrimnio por critrios efectivos de mercado.
4. Qual a interveno da contabilidade no processo?
A contabilidade fornece os mapas financeiros, sobre os quais vo incidir a rectificao.
5. Fluxos das origens e aplicaes de fundos.
6. Balano e a Demonstrao de Resultados.
7. Na preparao do balano faz-se a reviso de todas as rubricas do Activo, do Passivo e dos
Capitais Prprios e a insero (no contabilstica) de todas as rectificaes que possam
contribuir para que as contas da empresa traduzam o seu valor financeiro, fiel e verdadeiro.
Na preparao do balano faz-se a reviso de todas as rubricas do Activo, do Passivo e dos
Capitais Prprios e a insero (no contabilstica) de todas as rectificaes que possam
contribuir para que as contas da empresa traduzam o seu valor financeiro, fiel e verdadeiro.
Como consequncia da rectificao do balano e da demonstrao de resultados, produzem-
se tambm alteraes nos fluxos das origens e aplicaes de fundos, os quais podero afectar
a estrutura financeira da empresa.
8. Origens de fundos, so:
Aumentos de Passivos e de Capitais Prprios e diminuies de Activos.
Aplicaes de fundos, so:
Aumentos de Activos e diminuies de Passivos e de Capitais Prprios.
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9. Aps a verificao e rectificao dos balanos sintticos e das demonstraes de resultados,
elaboram-se demonstraes auxiliares, atravs das quais se faz a integrao das estratgias e
das polticas operacionais da empresa, para a anlise funcional do equilbrio financeiro, da
rendibilidade e do funcionamento. Estas demonstraes servem para analisar a estrutura
financeira e as operaes de forma interactiva, estabelecendo a ligao entre as origens e
aplicaes de fundos e as polticas que levaram formao dos resultados.
10. A demonstrao de resultados por funes um documento financeiro que pe em evidncia os
proveitos e custos do exerccio, consoante a sua provenincia funcional, reportando-os s
actividades operacionais correntes, s operaes financeiras, aos acontecimentos
extraordinrias, ou fiscalidade.
11. Que diferenas apresenta relativamente demonstrao de resultados por natureza?
A princiapl diferena que esta ltima pe em evidncia os proveitos e custos do exerccio,
independentemente da sua provenincia funcional. Outra diferena reside no conceito de
custos extraordinrios.
12. Prepara-se com base no balano sinttico (corrigido) e nas polticas definidas para a gesto de
operaes correntes (Existncias, Clientes e Outros Devedores, Fornecedores e Outros
Credores, EOEP e Banca, financiamento normal a curto prazo).
Os grupos de contas do balano funcional esto organizados em trs reas funcionais:
1 Operaes de investimento;
2 Operaes correntes cclicas;
3 Operaes de tesouraria.
O critrio fundamental de construo desta demonstrao auxiliar, assenta nos prazos (de
exigibilidade e liquidez) cujo ajustamento tem implicaes dinmicas muito variadas, que
constituem, de facto, a chave do equilbrio financeiro.
13. A Demonstrao das Origens e Aplicaes de Fundos (DOAF) um instrumento de anlise
estratgica no qual se explicam, rubrica a rubrica e de forma agrupada, as variaes dos fluxos
financeiros, entre balanos consecutivos.
No uma demonstrao obrigatria na prestao normal de contas, mas a sua importncia e
utilidade para o conhecimento da estrutura financeira e das suas variaes, faz com que seja
um documento exigvel pela banca em situaes de anlise de crdito e, portanto, de
elaborao essencial para as empresas que desejam recorrer ao financiamento bancrio.
O documento tem a forma tradicional das demonstraes contabilsticas (em T) com as
Origens de Fundos do lado esquerdo e as Aplicaes de Fundos do lado direito, e articula-se
em duas reas:
i. Demonstrao das aplicaes em activo fixo e das origens de fundos prprios e alheios de
mdio e longo prazo.
ii. Demonstrao das variaes dos fundos circulantes (existncias, terceiros e
disponibilidades).
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14.
1 Sim. Meios Libertos Lquidos: explicar as variaes, excluindo explicitamente a parcela de
amortizaes eventualmente resultante de reavaliao de activos; Amortizaes do imobilizado:
explicar os abates (no incluindo na variao desta rubrica as amortizaes provenientes de
eventual reavaliao de activos); Provises (para Cobranas Duvidosas, Depreciao de
Existncias e Outros Riscos e Encargos): explicitar poltica de prudncia; Fiscalidade e
distribuio de resultados: explicitar polticas, Prazos Mdios de Recebimento, Prazos Mdios de
Pagamentos, Durao Mdia das Existncias, entre outras.
Nota: As alteraes nas polticas organizacionais podem implicar variaes nas demonstraes
financeiras (p. ex., impor o prazo mdio de recebimentos igual a 30 dias para todos os clientes).
15. Indica qual a variao ocorrida nos valores dos activos e passivos que no tm carcter de
permanncia da empresa.
16. Variaes (+) das Origens so: aumentos dos Passivos e Capitais Prprios e diminuies dos
Activos.
17. Variaes (+) das Aplicaes, so: diminuies dos Passivos e dos Capitais Prprios e
aumentos dos Activos
18. O quadro de mutao de valores, que consiste em organizar as diferenas pela regra do sinal
(+), isto :
- Variaes (+) das Origens so: aumentos dos Passivos e Capitais Prprios e diminuies dos
Activos.
- Variaes (+) das Aplicaes, so: diminuies dos Passivos e dos Capitais Prprios e
aumentos dos Activos.
19. Meios Libertos Lquidos = Resultado Lquido (retido) de (n+1) + Variao (de balano) das
Amortizaes + Variao (de balano) das Provises.
20. uma variao positiva das origens de fundos.
21. uma variao positiva das aplicaes de fundos.
22. Para permitir uma melhor compreenso das principais variaes de balano, fundamentadas
nas estratgias e orientaes polticas da empresa.
Nota: Uma das funes do Anexo a de auxiliar a compreenso das variaes ocorridas nas
demonstraes financeiras num determinado perodo de tempo.
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Exerccio Prtico:
Temas: Correco de contas. Balano e Demonstrao de Resultados rectificados para anlise.
Demonstrao das Origens e Aplicaes de Fundos.
Relativamente a Balanos e Demonstraes de Resultados em anexo, da empresa PNTB, sa,
anos (n), (n+1) e (n+2) de que dispomos para a elaborao da anlise, obtivemos, na verificao
prvia efectuada na Contabilidade, as seguintes informaes, que afectam o exerccio (n+2):
1 No saldo de Caixa esto registados 102 u.m. de vendas a dinheiro, no cobrados e que
representam, de facto, valores de mercadoria entrega em confiana a agentes comissionistas de
venda directa.
2 A proviso para cobranas duvidosas foi estabelecida com base no CIRC, para moras
superiores a 2 anos (como o caso). O total em dbito, de Cobranas Duvidosas de 3.500
u.m..
3 A proviso para depreciao de existncias estabelecida no ano transacto (n+1) est correcta.
Em (n+2), todavia, no h a registar situaes de obsolescncia ou deteriorao.
4 Existe um emprstimo de FFR 600.000, amortizvel em 4 prestaes anuais e iguais (a primeira
das quais vencer em 31/8/n+3) convertido para PTE ao cmbio de 29,5PTE/FFR. Cmbio data
de fecho de contas: 30,1 PTE/FFR.
5 No foi contabilizada a estimativa para frias e subsdio de frias (e respectivos encargos) a
processar en n+1. Como referncia, as remuneraes do ms de Dez/n (incluindo 13 ms)
foram de 1.800 u.m., antes de encargos patronais.
6 Em 01/Set/n+2 foi contrado um financiamento de curto prazo de 15.000 u.m., taxa de 12%,
vencvel a 01/Mar/n+1 e do qual no esto contabilizados os juros.
7 Em 31/Dez/n+2 foi recebido um cheque de 5.000 u.m., da companhia de seguros GPG, da
indemnizao por acidente ocorrido na fbrica. O cheque foi retido na Administrao, para
depsito em 02/1/n+3, sem incluso em contas.
8 Em 31/12/n+2 foi feita uma devoluo de um cliente, por avaria de produto. Valor de factura,
incluindo IVA, 1755 c.. Margem Bruta mdia do produto: 70% do valor de venda. Valor nulo para
Existncias. O seguro cobre 15% do valor facturado (antes de IVA).
9 No fecho de exerccio verificou-se que a BVL suspendeu (por irregularidade processual nas
contas publicadas) a cotao das aces da Branquinha, sa. A empresa possui 500, adquiridas
a 1.050u.m. cada.
10 A dvida de mdio/longo prazo tem amortizao de 25% em (n+3).
Trabalho a realizar
1. Simulao das correces extra-contabilsticas das contas (incluindo as transferncias de
Acrscimos e Diferimentos e a reviso do IRC estimado).
2. Elaborao do Balano e Demonstrao de Resultados rectificados.
3. Elaborao da Demonstrao de Origens e Aplicaes de Fundos
IV. OS RCIOS
ANLISE FINANCEIRA
E
GESTO ORAMENTAL
IV. OS RCIOS IEFP

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IV
63
Objectivos
No final desta unidade temtica, o formando dever estar apto a:
Apresentar o mtodo dos rcios;
Explicar as vantagens e os limites da aplicao de rcios;
Caracterizar os principais tipos de rcios.













Temas:
1. Indicadores e rcios;
2. Utilidade e limitaes dos rcios,
3. Tipos de rcios;
Resumo,
Questes e exerccios,
Resolues.
IEFP IV. OS RCIOS


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IV
64
1. INDICADORES E RCIOS
Indicadores so valores numricos extrados das contas, pela aplicao de conceitos e formulaes
previamente elaborados.
O significado dos indicadores de anlise financeira no universal, varia consoante as condies e
o meio (empresa, sector de actividade, ciclo do produto, ambiente econmico, etc.).
A anlise financeira usa correntemente os rcios para conhecer tendncias dos fluxos econmicos
e dos seus agregados, para traar objectivos, para efectuar comparaes entre unidades
empresariais.
Embora a gesto financeira no se faa pelos rcios, estes constituem auxiliares poderosos e de
compreenso alargada a no-especialistas, pela superao do efeito dos valores absolutos e pela
simplicidade de clculo.
A designao genrica de rcios aplica-se aos indicadores financeiros de um modo geral.
Os indicadores financeiros podem apresentar-se em valor absoluto (por exemplo, o volume de
vendas de 500 mil contos, o valor do activo de 3 milhes, o resultado lquido de 325 mil
contos, etc.) e em valor relativo (por exemplo, a autonomia de 0,55, a margem bruta das vendas
de 65%, o custo mdio do endividamento de 9%, etc.).
Os indicadores em valor relativo so os verdadeiros rcios (do latim ratio) porque so quocientes
de valores absolutos.
IV. OS RCIOS IEFP

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IV
65
2. UTILIDADE E LIMITAES DOS RCIOS
Os indicadores da anlise financeira devem ser simples e permitir compreenso rpida por no-
especialistas, para terem efectiva utilidade para gesto.
Para o clculo de rcios, as contas (balanos e demonstraes de resultados) devem estar em
milhares de escudos (contos) ou, se a dimenso o justificar, em milhes de escudos (milhares de
contos).
O eventual argumento de que trabalhar em escudos permite maior exactido, no verdade neste
caso e representa isso sim considervel perda de tempo na transcrio e conferncia de
indicadores e nas referncias conclusivas da anlise.
Os rcios devem ser normalizados pelo analista. Nos dcimais, usam-se em geral duas casas
depois da vrgula (aproximao s centsimas) e percentagens apenas para as taxas de
rendibilidade (das vendas, do activo, dos capitais prprios, etc.).
O significado dos indicadores de anlise financeira no universal, varia consoante as condies e
o meio (empresa, sector de actividade, ciclo do produto, ambiente econmico, etc.).
Margens consideradas baixas, por exemplo, na indstria, so boas nos servios financeiros,
rotaes normais para um supermercado, so inatingveis na metalomecnica, e assim
sucessivamente. , portanto, incorrecto afirmar-se em abstracto que um rcio acima de 'x' bom e
que uma margem de 'y', no apropriada.
Os indicadores sectoriais das centrais de balanos dos grandes bancos, constituem referncias
comparativas teis para a anlise de empresas enquadradas em ramos de actividade de que exista
um nmero significativo de unidades empresariais.
A experincia da banca na anlise e concesso de crdito faz com que o sector financeiro disponha
de um profundo conhecimento sobre a economia e sobre os principais sectores de actividade.
Esta circunstncia leva a definir com bastante preciso, rapidez e clareza, quais so os rcios
aceitveis, por exemplo, para se iniciar um negcio, ou para se conseguir ter sucesso no
desenvolvimento de uma actividade j existente.
Por esse mesmo motivo de experincia e devido ao conservadorismo caracterstico do sector
financeiro, so recusados (quase por princpio) os apoios financeiros a negcios e actividades
inovadoras, a tecnologias de ponta, a iniciativas empresariais baseadas no saber tecnolgico e
cientfico - desde que no exista entre ns experincia de gesto dos mesmos, independentemente
dos mritos que, em termos econmicos possam representar.
Utilidade dos rcios
A comparao relativa entre empresas e sectores torna-se imediata, pela superao do efeito
dos valores absolutos;
IEFP IV. OS RCIOS


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IV
66
Os clculos consistem em quocientes simples de factores, cujos resultados se apresentam na
forma centesimal (isto , com duas casas depois da vrgula) ou (quando se trata de taxas de
rendibilidade) em percentagem;
A anlise factorial de indicadores (por exemplo, rendibilidade do activo, do capital prprio, efeito
de alavanca e outras) faz-se pela articulao algbrica de rcios simples.
Limitaes dos rcios
So especialmente interessantes para a anlise de contas de perodos sucessivos;
So essencialmente vlidos na anlise de tendncias e tm reduzido interesse para explicar
valores exactos;
No so de aplicao generalizada e no tm significado universal.
Tipos de rcios
A escolha de indicadores de anlise obedece, por regra, a pressupostos lgicos que decorrem da
empresa objecto de anlise, dos objectivos a atingir e da natureza das informaes a prestar. Os
indicadores que entendemos como essenciais esto organizados da forma seguinte:
Indicadores de estrutura financeira;
Indicadores de equilbrio financeiro;
Indicadores de rendibilidade;
Indicadores de funcionamento;
Indicadores de viabilidade;
Indicadores de risco na explorao.
Para explicitar o respectivo significado, temos:
Indicadores de estrutura financeira
So os que se reportam capacidade financeira para assegurar a autonomia da empresa, a
solvncia de compromissos (a curto e mdio/longo prazo) e mobilizar novos fluxos de capitais.
So obtidos exclusivamente a partir dos fluxos de balano.
IV. OS RCIOS IEFP

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IV
67
Indicadores de equilbrio financeiro
So os que se reportam relao entre a exigibilidade das origens e a liquidez das aplicaes de
fundos, na dupla perspectiva do cumprimento da estratgia e da optimizao do funcionamento.
So obtidos pela articulao dos fluxos de balano com as polticas de gesto corrente (ver:
Balano Funcional).
Indicadores de rendibilidade
So os que se reportam eficincia dos desempenhos na explorao e funcionamento e ao nvel
dos resultados em relao ao volume dos activos e aos capitais prprios.
So obtidos pela sntese de fluxos da demonstrao de resultados (por funes) e do balano
sinttico.
Indicadores de funcionamento
So em geral auxiliares dos indicadores de anlise da rendibilidade e do equilbrio financeiro e
reportam-se eficincia da utilizao de recursos (por exemplo, rotao de activos) e ao controlo
de terceiros (por exemplo, prazos mdios de recebimento de clientes e de pagamento a
fornecedores).
So obtidos pela sntese de fluxos da demonstrao de resultados (por funes) e do balano
sinttico.
Indicadores de viabilidade
So indicativos dos limiares e condies de continuidade das actividades da empresa, em termos
econmicos e em termos financeiros. Delimitam as polticas de explorao e de tesouraria.
So obtidos pela sntese de fluxos da demonstrao de resultados (por funes) e do balano
sinttico.
Indicadores de risco na explorao
So indicativos das condies de sustentabilidade dos fluxos de explorao, relativamente s
polticas traadas nesse mbito.
Delimitam as polticas de explorao e so obtidos da demonstrao de resultados (por funes).
Conceitos e modos de clculo
Em matria de rcios de anlise financeira existem conceitos e modos de apresentao variados,
dependendo das influncias culturais e econmicas (actividades financeiras em geral,
multinacionais de consultoria e auditoria, IAPMEI, ICEP, universidades e organismos internacionais
diversos).
Nestas condies, assinalamos um conjunto de indicadores de aplicao geral, sem prejuzo de
encorajar os analistas a desenvolverem outros, eventualmente mais ajustados a determinadas
situaes e negcios.
IEFP IV. OS RCIOS


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IV
68
Indicadores da estrutura financeira
Fonte: balano sinttico.
Modo: rcios com dois dcimais; quocientes de valores absolutos.
Contedo: solvabilidade, autonomia, endividamento e liquidez.
Solvabilidade: Capacidade da empresa para satisfazer e assumir compromissos no mdio/longo
prazo.
Indicador de tendncia estvel, obtido pela frmula:

Capitais Prprios
Passivo Total
Autonomia: Grau de cobertura assegurado pelos capitais prprios para o investimento global
realizado pela empresa, expresso no volume lquido do seu activo total.
Indicador de tendncia estvel, obtido pela frmula:

Capitais Prprios
Activo Total Lquido

Endividamento: O conceito inverso ao da solvabilidade e, portanto, exprime o grau das
responsabilidades assumidas para com terceiros, relativamente ao montante dos capitais
prprios.
Indicador de tendncia estvel, que se usa correntemente sob duas formas:
Em sentido restrito

Passivo Total
Capitais Prprios
Em sentido lato

Passivo Total
Activo Total Lquido
IV. OS RCIOS IEFP

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IV
69
Estrutura do endividamento: Parcela do passivo exigvel a curto prazo (1 ano de data)
relativamente ao endividamento total.
Rcio calcula-se pela seguinte frmula:

Passivo exigvel a curto
prazo
Passivo Total

Liquidez: Capacidade da empresa para satisfazer e assumir compromissos no curto prazo.
Indicadores com tendncia para apresentar variabilidade.
A liquidez avalia-se a trs nveis geral, reduzida e imediata e sempre em relao ao passivo
exigvel a curto prazo:
Liquidez geral
Grau de cobertura do exigvel a curto prazo pelo activo circulante
Frmula de clculo:

Existncias + Crd.conc. a curto prazo +
Disponibilidades
Passivo exigvel a curto prazo
Liquidez reduzida
Grau de cobertura do exigvel a curto prazo pelo activo circulante, deduzindo a este o valor das
existncias.
Frmula de clculo:

Crdito concedido a curto prazo + Disponibilidade
Passivo exigvel a curto prazo

IEFP IV. OS RCIOS


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IV
70
Liquidez imediata
Grau de cobertura do exigvel a curto prazo pelas Disponibilidades.
Frmula de clculo:

Disponibilidades
Passivo exigvel a curto prazo
Indicadores do equilbrio financeiro
Fonte: balano sinttico.
Modo: valores absolutos, calculados por diferena.
Contedo: Fundo de Maneio, Necessidades de Fundo de Maneio, Tesouraria e indicadores
associados (de funcionamento e estrutura financeira).
Indicadores de funcionamento: Prazo mdio de Recebimentos, prazo mdio de pagamentos e
durao mdia das existncias.
Indicadores de estrutura financeira: Autonomia, Solvabilidade, Endividamento.
Fundo de maneio: este indicador o elemento estruturante principal da tesouraria. Deve ser
positivo e adequado a financiar as necessidades de financiamento do activo circulante, na parte
no coberta por crdito de fornecedores.
O fundo de maneio exprime a convergncia estratgica entre as participaes de capital (prprio e
alheio de mdio e longo prazo) e a opes traduzidas nos investimentos em activo fixo (dimenso,
localizao, tecnologias, etc.).
Este indicador tem tendncia de crescimento lento (quando a empresa est estabilizada) pelo efeito
das Amortizaes sobre o valor do Activo Fixo e a sua anlise deve ser confirmada pelos rcios da
estrutura financeira.
H duas hipteses de formulao (para obter o mesmo valor) do Fundo de Maneio:
Na perspectiva estratgica:
Fundo de Maneio = Capitais Permanentes - Activo Fixo
com
Capitais Permanentes =
Capitais Prprios + Capitais Alheios mdio/longo prazo e Activo Fixo = Imobilizado Lquido + Outros
c/ grau de liquidez > 1 ano.
IV. OS RCIOS IEFP

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IV
71
Na perspectiva operacional (ver 5.2. Fundo de Maneio Lquido):
Fundo de Maneio = Activo Circulante - Exigvel a curto prazo
com
Activo Circulante = Existncias + Cred.conc.c/prazo + Disponibilidades
Exigvel a curto prazo = Dvidas a Terceiros a curto prazo
Necessidades de fundo de maneio: este indicador o segundo elemento estruturante da
tesouraria, que reflecte a convergncia (ajustamento entre a liquidez dos activos circulantes e a
exigibilidade dos passivos a curto prazo) nas operaes correntes da empresa.
Indicador com tendncia acentuada de variabilidade, fortemente influenciado pelas polticas e
desempenhos da estrutura.
Formulao normal:
Necessidades de Fundo de Maneio
=
Necessidades de Financiamento do Ciclo de Explorao
-
Recursos Financeiros do Ciclo de Explorao

Com Necessidades de Financiamento do Ciclo de Explorao constitudas pelos elementos do
Activo relacionados com as operaes correntes (cclicas) de explorao da empresa (existncias e
crdito concedido a terceiros, no incluindo Disponibilidades; e Recursos Financeiros do Ciclo de
Explorao constitudos pelos elementos do Passivo relacionados com as operaes correntes
(cclicas) de explorao da empresa (Fornecedores, Estado e Outros Entes Pblicos, Crdito
bancrio normal de curto prazo (no incluindo os financiamentos tesouraria).
A definio de operaes correntes cclicas de explorao, activas ou passivas, depende das
condies de cada empresa e do modo como se desenvolve a respectiva actividade nos mercados,
podendo variar bastante de caso para caso. Trata-se, como evidente, de um pressuposto
simplificador que introduzimos por razes de anlise.
Tesouraria: O indicador uma consequncia do ajustamento entre o nvel (estvel) do Fundo
de Maneio e o nvel das Necessidades de Fundo de Maneio (normalmente de elevada
variabilidade). Logo, a frmula:
Tesouraria = Fundo de Maneio Necessidades de Fundo de Maneio
O nvel da Tesouraria Global Lquida determina-se por adio algbrica (isto , tendo em conta o
sinal, positivo ou negativo, que influencia cada um dos componentes).
Existe um outro modo de clculo (para chegar exactamente ao mesmo valor) do indicador da
Tesouraria Global Lquida, que expresso pela diferena entre as operaes de Tesouraria Activa
(ou seja, as que representam valores monetrios ou a receber nos prximos 30 dias) e as
operaes de Tesouraria Passiva (ou seja, o que est para pagar nos prximos 30 dias). Logo, a
frmula:
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72

Tesouraria = Tesouraria Activa Tesouraria Passiva
Indicadores de funcionamento, com aplicao na anlise da Tesouraria:
Prazo Mdio de Recebimentos (de Clientes):
Saldo de Clientes / ( Vendas/360 )
Prazo Mdio de Pagamentos (a Fornecedores):
Saldo de Fornecedores / ( Compras / 360 )
Durao Mdia das Existncias:
Saldo de Existncias / ( CEVMC / 360 )
O ano assume-se, para este efeito, com 360 dias e os indicadores so dados em n de dias.
O valor do IVA que afecta os saldos de Clientes e Fornecedores corrige-se dividindo os
respectivos valores por 1,17 (no pressuposto de que a taxa aplicvel a normal).
Os indicadores de mdia so, como se sabe, bastante influenciados pelos valores extremos e
podem resultar pouco rigorosos. Assim, tambm os acima citados devem ser tomados como
indicativos de tendncias e no como rcios normativos (por exemplo, se o prazo mdio de
recebimentos for de 45 dias, h que ter em conta que um certo nmero de clientes paga a 30 dias,
outros a 60 dias, etc.).
Indicadores de rendibilidade
Fonte: demonstrao de resultados por funes e balano sinttico.
Modo: valores absolutos, rcios com 2 dcimais e percentagens.
Contedo: rcios simples e compostos e indicadores associados (de funcionamento, viabilidade e
risco).
Indicadores de funcionamento: Rotao (do activo, das existncias, de clientes), Prazo Mdio de
Recebimentos, Prazo Mdio de Pagamentos e Durao Mdia das Existncias.
Indicadores de viabilidade: Meios Libertos Brutos e Meios Libertos Lquidos.
Indicadores de risco na explorao: Ponto Morto Econmico, Margem de Segurana das vendas,
Grau Econmico de Alavanca e Grau Financeiro de Alavanca.
Rendibilidade: a aptido (de uma empresa, negcio ou actividade) para gerar lucros.
Os indicadores de rendibilidade em valor absoluto, so excedentes (isto , obtidos por diferena).
IV. OS RCIOS IEFP

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73

Resultados
Resultados, so indicadores de rendibilidade para cuja formao se verifica a interveno de
polticas.
O pressuposto de que os resultados se formam a partir de estruturas, em que a aplicao de
conhecimentos tem uma participao significativa. De resto, as polticas so orientaes (mais ou
menos formalizadas, dependendo das circunstncias e da organizao) cuja finalidade gerar
resultados.
Como se observa a seguir, existem diferentes tipos de Resultados, os quais, ou so directamente
legveis na demonstrao de resultados, ou se obtm por associao de outros factores.
Indicadores de rendibilidade em valor absoluto
Origem dos dados: Demonstrao de Resultados.
Margem Bruta (MB)
Diferena entre o valor lquido das Vendas (proveitos) e os custos variveis ou directos
homlogos (isto , correspondentes e necessrios) assumindo-se estes como o Custo das
Existncias Vendidas e das Matrias Consumidas.
Resultado Operacional ou Econmico (RO ou RE)
Excedente da deduo Margem Bruta dos custos normais de funcionamento (Pessoal, FSE,
Impostos indirectos e Outros Custos Operacionais) e, ainda, das Amortizaes e das Provises
imputveis ao perodo.
Resultados Financeiros (RF)
Saldo apurado entre os Proveitos e Custos Financeiros imputveis ao perodo.
Resultado Corrente (RC)
Excedente da adio (algbrica) dos Resultados Financeiros ao Operacional.
Resultados Extraordinrios (RE)
Saldo apurado entre os Proveitos e Custos Extraordinrios imputveis ao perodo.
Resultado Antes de Impostos (RAI)
Excedente da adio (algbrica) dos Resultados Extraordinrios ao Resultado Corrente.
Resultado Lquido (RL)
Excedente que se obtm pela deduo do valor dos impostos estimados ao Resultado antes de
Impostos.
Resultado Lquido retido (RLr)
Resultado lquido remanescente, aps distribuio de lucros.
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Indicadores de rendibilidade com rcios simples
Origem dos dados: Demonstrao de Resultados e Balano.
Margem Bruta das Vendas:

Margem Bruta / Vendas Lquidas
Significado: a percentagem do valor lquido das vendas no absorvido pelos custos directos ou
variveis (representados pela conta 61- CEVMC).
Rendibilidade Operacional das Vendas:

Resultado Operacional / Vendas Lquidas
Significado: a percentagem do valor lquido das vendas, no absorvido pelos custos de
funcionamento totais, incluindo amortizaes e provises (contas 61 a 67).
Rendibilidade Lquida das Vendas:

Resultado Lquido / Vendas Lquidas
Significado: a percentagem do valor lquido das vendas, no absorvido pelos custos de
funcionamento totais (incluindo amortizaes e provises), resultados financeiros, extraordinrios, e
impostos (contas 61 a 69).
Rotao do Activo:

Vendas Lquidas / Activo Total Lquido
Significado: um indicador da relao entre o valor lquido das vendas e o ao valor do
investimento em activos (imobilizado, existncias, crdito concedido, disponibilidades). um
acelerador da rendibilidade operacional do activo (ROI). Geralmente includo nos rcios de
funcionamento, bastante influenciado pela eficincia da gesto das existncias e de clientes
(selectividade do crdito e cobrana).
Rendibilidade Econmica ou Operacional do Activo (ROI):
Resultado Operacional / Activo Total Lquido
Significado: a percentagem de remunerao do investimento (activo total lquido), antes dos
efeitos dos resultados financeiros, extraordinrios e impostos.
A designao de ROI corresponde a return on investment (correntemente em uso) assumindo-se o
activo lquido como investimento total.
IV. OS RCIOS IEFP

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75
Rendibilidade do Activo Lquido:

Resultado Lquido / Capitais Prprios
Significado: a taxa que representa a rendibilidade colocada disposio dos scios ou
accionistas, depois dos efeitos das polticas e de suportados todos os encargos e impostos.
A designao de ROE corresponde a return on equity. Os capitais prprios (equity) podem
representar um valor de mercado, se a empresa estiver cotada na bolsa.
A frmula da rendibilidade dos capitais prprios susceptvel e ser desagregada em diversos
factores, para se poder observar e analisar o respectivo efeito/contribuio (positivo, negativo ou
neutro) para a formao da rendibilidade final (depois de impostos) colocada disposio dos
scios da empresa.
Este tema, que se reveste do maior interesse para a anlise financeira, tratado a seguir, nos
indicadores de rendibilidade com rcios compostos.
Indicadores de rendibilidade com rcios compostos
Origem dos dados: Demonstrao de Resultados e Balano.
Rendibilidade Operacional das Vendas:

(Result. Operacional / Margem Bruta) x (Margem Bruta / Vendas )
Significado da composio:
Produto do indicador (RO/MB) que representa o efeito dos custos de funcionamento, amortizaes
e provises nos resultados, com a taxa de margem bruta das vendas (MB/V).
Rendibilidade Lquida das Vendas:

( Resultado Lquido / Resultado Operacional )
x
( Resultado Operacional / Margem Bruta )
x
( Margem Bruta / Vendas )
Significado da composio:
Produto do indicador (RL/RO) que representa o efeito conjunto da fiscalidade, dos resultados
extraordinrios e dos financeiros, com a rendibilidade operacional das vendas (RO/MB x MB/V).
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76
Rendibilidade Econmica ou Operacional do Activo (ROI):

( Resultado Operacional / Vendas )
x
(Vendas / Activo Total Lquido )
Significado da composio:
Produto do indicador de rendibilidade operacional das vendas (RO/V) com a rotao do activo
(V/ATL), no qual se destaca o efeito multiplicador do rcio de rotao (relao entre o volume
lquido das vendas e o activo total) sobre a rendibilidade das vendas.
Rendibilidade LQUIDA do ACTIVO:

( Resultado Operacional / Activo Total Lquido )
x
( Resultado Lquido / Resultado Operacional )
Significado da composio:
Produto do indicador de rendibilidade operacional do activo (RO/ATL) com o efeito conjunto da
fiscalidade, dos resultados extraordinrios e do financiamento (RL/RO).
Rendibilidade dos Capitais Prprios (ROE):
(pelo processo multiplicativo)

( Resultado Operacional / Activo Total Lquido )
x
( Activo Total Lquido / Capitais Prprios )
x
( Resultado Lquido / Resultado Operacional )
Significado da composio:
Produto do indicador de rendibilidade operacional do activo (RO/ATL) com a relao entre o volume
total do activo e a parcela financiada por capitais prprios (rcio multiplicador igual ou superior a 1)
e com o efeito conjunto da fiscalidade, dos resultados extraordinrios e do financiamento (RL/RO).
A designao de processo multiplicativo deve-se ao facto de o indicador ser obtido por produto
sucessivo de rcios simples.
Designa-se correntemente por efeito global de alavanca financeira o produto dos factores:
(Activo Total Lquido/Capitais Prprios) x (Resultado Lquido/Resultado Operacional)
IV. OS RCIOS IEFP

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77
Rendibilidade dos Capitais Prprios (ROE):
(pelo processo aditivo)

( Resultado Operacional / Activo Total Lquido
+
Passivo / Capitais Prprios x (ROI - Custos Financeiros/Passivo ) )
x
( Resultado Lquido / Resultado Corrente )
Significado da composio:
Adio do indicador de rendibilidade operacional do activo (ROI=RO/ATL) com: o produto entre a
relao do endividamento total (P) com os capitais prprios (efeito da estrutura de financiamento) e
o diferencial (ROI-i) entre a rendibilidade operacional do activo (ROI) e o custo mdio do Passivo
(com i=Custos Financeiros/Passivo).
A expresso obtida , em seguida, filtrada pelo efeito conjunto da fiscalidade e dos resultados
extraordinrios (RL/RC = RL/RAI x RAI/RC).
A designao de processo aditivo deve-se ao facto de o indicador ser obtido da adio do ROI
com um factor de alavanca financeira que lhe algebricamente adicionado.
O diferencial (ROI-i) da maior importncia, uma vez que, se o seu efeito for negativo (isto , se
ROI < i) se pode deduzir que a rendibilidade dos capitais prprios est a ser afectada pelas polticas
financeiras (j que o custo mdio do passivo se apresenta mais elevado que a rendibilidade
operacional do activo). Neste caso, a empresa estar, provavelmente, a ser incorrectamente
financiada -- seja por ter demasiado crdito bancrio e crdito de fornecedores reduzido, seja por
insuficincia de capital prprio, seja por desregulao da gesto, por descontrolo nos custos, ou
pelo efeito conjunto de vrios destes factores, ou (ainda) porque paga juros demasiado elevados
pelo seu endividamento bancrio.
Indicadores associados anlise da rendibilidade e do equilbrio (funcionamento)
Origem dos dados: Demonstrao de Resultados e Balano.
Rcios de Rotao
Rotao do Activo:
Vendas Lquidas / Activo Total Lquido

Significado: um indicador da relao entre o valor lquido das vendas e o ao valor do
investimento em activos (imobilizado, existncias, crdito concedido, disponibilidades). Quando
maior do que 1, um acelerador da rendibilidade operacional do activo (ROI), bastante
influenciado pela eficincia da gesto das Existncias e de Clientes (selectividade do crdito e
cobrana).
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78
Rotao das Existncias:
CEVMC / Saldo de Existncias (liquido de Provises)

Significado: um indicador da relao entre o valor dos consumos directos de produo (CEVMC
ou Custos Variveis) o saldo das Existncias (lquido de Proviso para Depreciao de
Existncias). Quando maior do que 1, um acelerador da rendibilidade operacional do activo
(ROI), que exprime a eficincia da gesto das Existncias.
Rotao de Clientes:
VENDAS / Saldo de Clientes (liquido de Provises)

Significado: um indicador da relao entre o valor da facturao e o saldo da conta Clientes
(lquido de Provises para Cobranas Duvidosas). Quando maior do que 1, um acelerador da
rendibilidade operacional do activo (ROI), que exprime a eficincia da gesto do crdito concedido
a Clientes.
Rcios de Prazos Mdios
Prazo Mdio de Recebimento (de clientes):
(Saldo de Clientes /1,19) / ( Vendas lquidas anuais / 360 )

Significado: O indicador refere o nmero de dias de vendas (base: ano com 360 dias) a que
corresponde o valor do crdito concedido aos clientes. Rectificao do IVA no saldo de clientes,
assumindo que se pratica a taxa normal de 19%.
Prazo Mdio de Pagamento (a fornecedores):
(Saldo de Fornecedores/1,17) / ( Compras anuais / 360 )
Significado: O indicador refere o nmero de dias de compras (base: ano com 360 dias) a que
corresponde o valor do crdito obtido dos Fornecedores. Rectificao do IVA no saldo
Fornecedores, assumindo que aplicada a taxa normal de 17%.
Compras = Existncias Finais - Existncias + Consumos (incl. CEVMC+FSE)
Durao Mdia das Existncias:
Saldo de Existncias / ( CEVMC / 360 )
Significado: O indicador refere o nmero de dias de compras (base: ano com 360 dias) a que
corresponde o valor dos consumos directos de produo (conta 61). Em algumas empresas
apropriado considerar nos consumos os saldos das contas: (61.CEVMC + 62.FSE + 65.OCO).
IV. OS RCIOS IEFP

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79

Rcios de Viabilidade
Meios Libertos Brutos:

Vendas Lquidas Custos (operacionais) desembolsveis
ou
Resultado Operacional + Amortizaes do exerccio + Provises do exerccio
Significado: o valor econmico disponvel para as polticas de amortizaes, provises,
financiamento, fiscalidade e de resultados. Limiar mnimo de viabilidade econmica.
Notas:
1. Deve ser excluda das amortizaes a parcela respeitante a eventual reavaliao de activos que
se tenha verificado.
2. Deve ser excluda das Provises a parcela eventualmente utilizada para regularizao do valor
de activos.
Meios Libertos Lquidos:

Resultado Lquido retido + Amortizaes + Provises
Significado: Capacidade potencial de autofinanciamento (reteno de valor financeiro para aplicar
na actividade), depois das polticas de explorao e de suportados todos os encargos e impostos.
Notas:
1. Deve ser excluda das amortizaes a parcela respeitante a eventual reavaliao de activos que
se tenha verificado.
2. Deve ser excluda das Provises a parcela eventualmente utilizada para regularizao do valor
de activos.
IEFP IV. OS RCIOS


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80

Rcios de risco na explorao
Ponto Morto Econmico:
( Custos de funcionamento + Amortizaes + Provises )
( Margem Bruta / Vendas )
Significado: Ponto morto ou breakeven point o volume de actividade a partir do qual um
negcio passa do prejuzo ao lucro. Em valores absolutos, o ponto morto observa a condio:
Vendas = Custos totais.
Em linguagem grfica, assim:

O ponto morto uma anlise de risco que pe em presena os preos, os volumes de venda e os
custos (directos e indirectos) necessrios para o funcionamento do negcio.
A determinao do ponto morto econmico em quantidade imediata a partir do clculo do ponto
morto econmico em valor, se for possvel conhecer-se o preo unitrio do produto a que as
vendas estejam referenciadas, atravs do quociente:

Ponto morto em valor / Preo por unidade do produto
Em conjunto com a anlise do ponto morto econmico faz-se a determinao da Margem de
Segurana das Vendas (em valor), atravs de um clculo simples:
Valor ()
Vendas
Custos totais
(Fixos+Variveis)
BEP
Custos fixos
BEP
Volume de actividade (Q)
0
IV. OS RCIOS IEFP

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81


Margem de segurana das vendas
=
( Vendas lquidas Ponto morto ) / Vendas lquidas

Grau Econmico de alavanca (na explorao):

Margem Bruta
Resultado Operacional

Significado: o indicador que, variando entre 1 e qualquer valor infinitamente grande ( medida
que o denominador se aproxima de zero, o rcio cresce), indica o risco de a margem bruta ser
absorvida pelos custos de funcionamento (tambm chamados de custos fixos) e pelas polticas de
amortizaes e provises.
Como mtodo simplificador de anlise, neste mbito, quando o denominador negativo, considera-
se igual a zero.
Um grau econmico de alavanca elevado, significa que os custos fixos so excessivos e podem
pr em risco a rendibilidade global da explorao.
Grau Financeiro de Alavanca (na explorao):

Resultado Operacional
Resultado Lquido

Significado: o indicador que, variando entre 1 e qualquer valor infinitamente grande ( medida
que o denominador se aproxima de zero, o rcio cresce), indica o risco de o resultado operacional
ser absorvido pelos custos financeiros, pelos resultados extraordinrios e pelo IRC.
Identicamente, e como mtodo simplificador de anlise, neste mbito, quando o denominador
negativo, considera-se igual a zero.
Um graufinanceiro de alavanca elevado, significa que o efeito das polticas de financiamento, dos
acontecimentos extraordinrios (ou fortuitos) e a poltica fiscal, podem absorver os resultados
conseguidos pelas actividades comerciais e de produo, pondo em risco a rendibilidade global da
explorao.
O rcio pode tambm ser desagregado nos trs efeitos (financeiro, de extraordinrios e fiscal)
acima mencionados, assim:

Resultado Operacional / Resultado Corrente
X
Resultado Corrente / Resultado Antes de Impostos
X
Resultado Antes de Impostos / Resultado Lquido
IEFP IV. OS RCIOS


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82
Resumo
1. Indicadores so valores numricos extrados das contas, pela aplicao de conceitos e
formulaes, previamente elaborados.
2. Os indicadores podem apresentar-se em valor absoluto e em valor relativo. Os indicadores em
valor relativo so os rcios (do latim ratio) porque so quocientes de valores absolutos. A
designao genrica de rcios aplica-se, no entanto, aos indicadores financeiros de um modo
geral.
3. Para o clculo de rcios, as contas (balanos e demonstraes de resultados) devem estar em
milhares de escudos (contos) ou, se a dimenso o justificar, em milhes de escudos (milhares de
contos).
4. Os rcios devem ser normalizados pelo analista. Nos dcimais, usam-se em geral duas casas
depois da vrgula (aproximao s centsimas) e percentagens apenas para as taxas de
rendibilidade (das vendas, do activo, dos capitais prprios, etc.).
5. O significado dos indicadores de anlise financeira no universal, varia consoante as condies
e o meio (empresa, sector de actividade, ciclo do produto, ambiente econmico, etc.).
6. Os indicadores sectoriais das centrais de balanos dos grandes bancos, constituem referncias
comparativas teis para a anlise de empresas enquadradas em ramos de actividade de que
exista um nmero significativo de unidades empresariais.
7. Os rcios so bastante teis principalmente por trs motivos: (a) facilitam a comparao relativa
entre empresas e sectores; (b) so em geral quocientes simples de factores; (c) a articulao de
rcios simples possibilita a anlise interactiva de factores de rendibilidade e outros.
8. Os rcios tm limitaes a considerar: (a) so mais interessantes para a anlise de contas de
perodos sucessivos; (b) so essencialmente vlidos na anlise de tendncias e tm reduzido
interesse para explicar valores exactos; (c) no so de aplicao generalizada e no tm
significado universal.
9. A escolha de indicadores de anlise obedece, regra geral, a pressupostos lgicos. Os indicadores
fundamentais sero: (a) os da estrutura financeira; (b) os do equilbrio financeiro; (c) os da
rendibilidade; (c) os do funcionamento; (d) os da viabilidade; (e) os do risco (na explorao).
10. Indicadores de estrutura financeira, so os que se reportam capacidade financeira para
assegurar a autonomia da empresa, a solvncia de compromissos (a curto e mdio/longo prazo) e
mobilizar novos fluxos de capitais. So obtidos exclusivamente dos fluxos de balano.
11. Indicadores de equilbrio financeiro, so os que se reportam relao entre a exigibilidade das
origens e a liquidez das aplicaes de fundos, na dupla perspectiva do cumprimento da estratgia
e da optimizao do funcionamento. So obtidos pela articulao dos fluxos de balano com as
polticas de gesto corrente.
12. Indicadores de rendibilidade, so os que se reportam eficincia dos desempenhos na
explorao e funcionamento e ao nvel dos resultados em relao ao volume dos activos e aos
capitais prprios. So obtidos pela sntese dos fluxos da demonstrao de resultados e do
balano.
IV. OS RCIOS IEFP

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IV
83
13. Indicadores da estrutura financeira: solvabilidade, autonomia, endividamento e liquidez.
14. Solvabilidade a capacidade da empresa para satisfazer e assumir compromissos no
mdio/longo prazo.
15. Autonomia o grau de cobertura assegurado pelos capitais prprios para o investimento global
realizado pela empresa, expresso no volume lquido do seu activo total.
16. Endividamento o grau das responsabilidades assumidas para com terceiros, relativamente ao
montante dos capitais prprios.
17. Liquidez a capacidade da empresa para satisfazer e assumir compromissos no curto prazo. A
liquidez avalia-se a trs nveis geral, reduzida e imediata e sempre em relao ao passivo
exigvel a curto prazo.
18. Indicadores do equilbrio financeiro: Fundo de Maneio, Necessidades de Fundo de Maneio,
Tesouraria.
19. Indicadores de funcionamento associados anlise do equilbrio financeiro: prazo mdio de
recebimentos, prazo mdio de pagamentos, durao mdia das existncias.
20. O Fundo de Maneio o elemento estruturante principal da tesouraria. Exprime a convergncia
estratgica entre as participaes de capital (prprio e alheio de mdio e longo prazo) e a
opes traduzidas nos investimentos em activo fixo.
21. A anlise do indicador Fundo de Maneio confirmada pela anlise dos indicadores da estrutura
financeira (Autonomia, Solvabilidade e Endividamento).
22. O indicador Necessidades de Fundo de Maneio o segundo elemento estruturante da
tesouraria, que reflecte o ajustamento entre a liquidez dos activos circulantes e a exigibilidade
dos passivos a curto prazo, nas operaes correntes da empresa.
23. O indicador Tesouraria uma consequncia do ajustamento entre o nvel (estvel) do Fundo de
Maneio e o nvel das Necessidades de Fundo de Maneio, normalmente de elevada
variabilidade.
24. Rendibilidade a aptido (de uma empresa, negcio ou actividade) para gerar lucros. Os
indicadores de rendibilidade em valor absoluto, so excedentes (isto , obtidos por diferena).
25. Resultados, so indicadores de rendibilidade para cuja formao se verifica a interveno de
polticas.
26. Indicadores de rendibilidade mais comuns em valor absoluto: margem bruta, resultado
operacional, resultados financeiros, resultado corrente, resultados extraordinrios, resultados
antes de impostos, resultado lquido.
27. Rcios de rendibilidade simples mais utilizados: margem bruta das vendas, rendibilidade
operacional das vendas, rendibilidade lquida das vendas, rendibilidade operacional do activo,
rendibilidade lquida do activo, rendibilidade dos capitais prprios.
28. A rendibilidade dos capitais prprios o mais importante dos rcios de anlise financeira, uma
vez que exprime a remunerao que disponibilizada para os detentores do capital, no final de
cada exerccio.
IEFP IV. OS RCIOS


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IV
84
29. A anlise da rendibilidade dos capitais prprios geralmente feita por rcios compostos, para
que se possam estudar as contribuies factoriais (positivas, negativas ou neutras) para a sua
formao.
30. A rendibilidade operacional do activo (ROI) um rcio-chave para a anlise da rendibilidade dos
capitais prprios, seja pelo processo multiplicativo, seja pelo aditivo.
31. No processo multiplicativo de anlise da rendibilidade dos capitais prprios procura-se, no
essencial, determinar o efeito global de alavanca financeira (sobre o ROI), ou seja, a
contribuio das polticas de financiamento e fiscal para a rendibilidade global.
32. No processo aditivo, procura-se quantificar a percentagem de rendibilidade adicional (ao ROI)
gerada pelas poltica de financiamento e fiscalidade da empresa.
33. Indicadores de funcionamento associados rendibilidade: prazo mdio de recebimentos, prazo
mdio de pagamentos, durao mdia das existncias.
34. Indicadores de viabilidade associados explorao: meios libertos brutos e meios libertos
lquidos (tesouraria ou cash-flow potencial).
35. Indicadores de risco na explorao: ponto morto econmico, margem de segurana das vendas
e graus econmico e financeiro de alavanca.
36. Ponto morto econmico, ou breakeven point o volume de actividade a partir do qual um
negcio passa do prejuzo ao lucro. Em valores absolutos, o ponto morto observa a condio:
Vendas = Custos totais.
37. A margem de segurana das vendas um indicador percentual do afastamento (positivo ou
negativo) da facturao, em relao ao seu ponto crtico.
38. Grau econmico de alavanca uma relao indicativa de risco de a margem bruta ser
absorvida pelos custos de funcionamento e pelas polticas de amortizaes e provises.
39. Grau financeiro de alavanca uma relao indicativa de risco de o resultado operacional ser
absorvido pelos custos da poltica de financiamento, pelos acontecimentos extraordinrios que
afectem a explorao e pela poltica fiscal.
IV. OS RCIOS IEFP

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IV
85
Questes e exerccios
1. Que so indicadores de anlise financeira?
2. Que formas podem assumir os indicadores?
3. Que so rcios de anlise financeira? D exemplos.
4. QUE so rcios compostos? D exemplos.
5. Que apresentao deve ser dada s contas para a obteno de indicadores?
6. Como devem apresentar-se os rcios de anlise?
7. Como que se determina o significado de um indicador?
8. Qual o critrio usado para escolher indicadores?
9. Qual a utilidade dos rcios? Refira limitaes do uso de rcios.
10. Que so indicadores de estrutura financeira?
11. Explique os principais indicadores de estrutura financeira, incluindo a provenincia dos dados.
12. que so indicadores do equilbrio financeiro? Explique-os, tendo em ateno a provenincia
dos dados.
13. Que so indicadores de rendibilidade? Quais os mais importantes indicadores de
rendibilidade?
14. Qual o interesse da anlise da rendibilidade dos capitais prprios com rcios compostos?
15. Qual a lgica de se referirem indicadores de funcionamento associados rendibilidade?
16. Que relao pode haver entre a viabilidade da explorao e a anlise da rendibilidade?
17. Indique os principais indicadores de rendibilidade, explicitando a forma de obteno dos
dados.
18. Que so resultados?
19. Que so polticas de explorao da empresa? D exemplos.
20. Que o ponto morto econmico? Porque que o ponto morto econmico um indicador de
risco na explorao?
21. Qual o interesse do indicador margem de segurana das vendas?
22. Que riscos caracterizam, respectivamente, o indicador grau econmico da alavanca e o
indicador grau financeiro de alavanca na explorao?
Exerccio prtico
Relativamente aos Balanos e Demonstraes de Resultados em anexo, da empresa PNTB, sa,
que esto devidamente rectificados e respeitam aos anos (n), (n+1) e (n+2), necessrio
determinar indicadores para analisar a estrutura financeira, o equilbrio, a rendibilidade, a
viabilidade e o risco na explorao.
IEFP IV. OS RCIOS


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IV
86

BALANO Contos
Activo n-3 n-2 n-1
Imobilizado
Imobilizaes incorpreas 14 0% 39 1% 66 1%
(Amortizaes acumuladas do Imobilizado
Incorpreo)
0 0% 0 0% 0 0%
Imobilizaes corpreas 6.881 103% 7.081 99% 7.487 108%
(Amortizaes acumuladas do Imobilizado
Corpreo)
(3.388
)
-51% (3.623
)
-51% (3.867
)
-56%
Imobilizaes financeiras 350 5% 350 5% 350 5%
(Proviso para Imobilizado Financeiro) 0 0% 0 0% 0 0%
Imobilizaes em Curso 25 0% 15 0% 37 1%
Imobilizado Lquido (IL) 3.882 58% 3.862 54% 4.073 59%
Existncias
Matrias primas e Subsidirias 488 7% 428 6% 407 6%
Produtos e Trabalhos em Curso 75 1% 85 1% 90 1%
Produtos Acabados 225 3% 207 3% 222 3%
Mercadorias 210 3% 173 2% 164 2%
(Provises para Depreciao de Existncias) (107) -2% (107) -2% (122) -2%
Existncias (E) 891 13% 786 11% 761 11%
REALIZVEL
Clientes c/c e conta Titulos a Receber 1.118 17% 1.350 19% 1.025 15%
(Provises para Cobranas Duvidosas) 0 0% 0 0% 0 0%
Adiantamentos a Fornecedores 506 8% 504 7% 506 7%
Estado e Outros Entes Pblicos 200 3% 250 4% 201 3%
Outros devedores 10 0% 33 0% 33 0%
Realizvel (R) 1.834 28% 2.137 30% 1.765 26%
DISPONIBILIDADES
Ttulos Negociveis 0 0% 0 0% 0 0%
Depsitos a Ordem 20 0% 25 0% 23 0%
Caixa 2 0% 2 0% 2 0%
Disponvel (D) 22 0% 27 0% 25 0%
Acrscimos e Diferimentos 26 0% 319 4% 291 4%
Activo Total Liquido (ATL) 6.655 100% 7.131 100% 6.915 100%
CAPITAL PRPRIO e PASSIVO n-3 n-2 n-1
CAPITAL PRPRIO
Capital social 2.000 30% 2.000 28% 2.000 29%
Reservas 996 15% 996 14% 996 14%
Resultados Transitados 150 2% 519 7% 956 14%
Resultados lquidos 369 6% 436 6% 568 8%
Total do Capital Prprio (C'P) 3.515 53% 3.952 55% 4.519 65%
Passivo
Exigivel a Medio e Longo Prazo
Emprstimos Bancrios 350 5% 300 4% 250 4%
Accionistas 681 10% 500 7% 282 4%
Passivo Mlp 1.031 15% 800 11% 532 8%
Provises para Outros Riscos e Encargos 20 0% 20 0% 50 1%
Exigivel a Curto Prazo
Emprstimos bancrios 660 10% 841 12% 674 10%
Adiantamentos para c de Vendas 7 0% 5 0% 5 0%
IV. OS RCIOS IEFP

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IV
87
Fornecedores 715 11% 692 10% 593 9%
Estado e Outros Entes Pblicos 379 6% 532 7% 411 6%
Outros Credores 90 1% 111 2% 45 1%
Passivo Cp 1.851 28% 2.181 31% 1.728 25%
Acrscimos e Diferimentos 238 4% 178 2% 86 1%
Passivo Total (P) 3.140 47% 3.179 45% 2.396 35%
Capital Prprio + Passivo 6.655 100% 7.131 100% 6.915 100%
Actividades a desenvolver
1. Elaborar o quadro de indicadores.
2. Apresentar os comentrios apropriados, tendo em conta as polticas de explorao da empresa.
IEFP IV. OS RCIOS


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IV
88
Resolues
1. Indicadores so valores numricos extrados das contas, pela aplicao de conceitos e
formulaes previamente elaborados.
2. Os indicadores financeiros podem apresentar-se em valor absoluto (por exemplo, o volume de
vendas de 500 mil euros, o valor do activo de 3 milhes, o resultado lquido de 325 mil
euros, etc.) e em valor relativo (por exemplo, a autonomia de 0,55, a margem bruta das
vendas de 65%, o custo mdio do endividamento de 9%, etc.).
3. Trata-se de extrair informaes e elaborar concluses de natureza econmico-financeira e
fundamentais para a gesto, a partir de dados relativos s contas de uma organizao,
criteriosamente seleccionados e especificamente preparados para o efeito. So exemplos a
Autonomia Financier, a Solvabilidade, Rendibilidade dos Capitais Prprios, entre outros.
4. So valores numricos extrados das contas, pela aplicao de conceitos e formulaes
previamente elaborados, mas cujo valor final funo de outros rcios. So exemplos a
Rendibilidade Operacional do Activo, a Rendibilidade dos Capitais Prprios, entre outros.
5. Para o clculo de rcios, as contas (balanos e demonstraes de resultados) devem estar em
milhares de escudos (contos) ou, se a dimenso o justificar, em milhes de escudos (milhares
de contos).
6. Os rcios devem ser normalizados pelo analista. Nos dcimais, usam-se em geral duas casas
depois da vrgula (aproximao s centsimas) e percentagens apenas para as taxas de
rendibilidade (das vendas, do activo, dos capitais prprios, etc.).
7. O significado dos indicadores de anlise financeira no universal, varia consoante as
condies e o meio (empresa, sector de actividade, ciclo do produto, ambiente econmico, etc.).
8. As condies e o meio (empresa, sector de actividade, ciclo do produto, ambiente econmico,
etc.).
9. A comparao relativa entre empresas e sectores torna-se imediata, pela superao do efeito
dos valores absolutos;
Os clculos consistem em quocientes simples de factores, cujos resultados se apresentam na
forma centesimal (isto , com duas casas depois da vrgula) ou (quando se trata de taxas de
rendibilidade) em percentagem;
A anlise factorial de indicadores (por exemplo, rendibilidade do activo, do capital prprio,
efeito de alavanca e outras) faz-se pela articulao algbrica de rcios simples.
Limitaes dos rcios:
So especialmente interessantes para a anlise de contas de perodos sucessivos;
So essencialmente vlidos na anlise de tendncias e tm reduzido interesse para explicar
valores exactos;
No so de aplicao generalizada e no tm significado universal.
IV. OS RCIOS IEFP

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IV
89
10. So os que se reportam capacidade financeira para assegurar a autonomia da empresa, a
solvncia de compromissos (a curto e mdio/longo prazo) e mobilizar novos fluxos de capitais.
11. Solvabilidade: Capacidade da empresa para satisfazer e assumir compromissos no mdio/longo
prazo.
Autonomia: Grau de cobertura assegurado pelos capitais prprios para o investimento global
realizado pela empresa, expresso no volume lquido do seu activo total.
Endividamento: O conceito inverso ao da solvabilidade e, portanto, exprime o grau das
responsabilidades assumidas para com terceiros, relativamente ao montante dos capitais
prprios
Estrutura do endividamento: Parcela do passivo exigvel a curto prazo (1 ano de data)
relativamente ao endividamento total.
Liquidez:Capacidade da empresa para satisfazer e assumir compromissos no curto prazo.
Indicadores com tendncia para apresentar variabilidade.
A liquidez avalia-se a trs nveis geral, reduzida e imediata e sempre em relao ao passivo
exigvel a curto prazo:
Liquidez geral:
Liquidez reduzida:
Liquidez imediata:
So obtidos exclusivamente a partir dos fluxos de balano.
12. So os que se reportam relao entre a exigibilidade das origens e a liquidez das aplicaes
de fundos, na dupla perspectiva do cumprimento da estratgia e da optimizao do
funcionamento. So obtidos pela articulao dos fluxos de balano com as polticas de gesto
corrente (ver: Balano Funcional).
Fundo de maneio: exprime a convergncia estratgica entre as participaes de capital
(prprio e alheio de mdio e longo prazo) e a opes traduzidas nos investimentos em activo
fixo (dimenso, localizao, tecnologias, etc.).
Necessidades de fundo de maneio: reflecte a convergncia (ajustamento entre a liquidez dos
activos circulantes e a exigibilidade dos passivos a curto prazo) nas operaes correntes da
empresa.
Tesouraria: O indicador uma consequncia do ajustamento entre o nvel (estvel) do Fundo
de Maneio e o nvel das Necessidades de Fundo de Maneio (normalmente de elevada
variabilidade).
13. So os que se reportam eficincia dos desempenhos na explorao e funcionamento e ao
nvel dos resultados em relao ao volume dos activos e aos capitais prprios.
So obtidos pela sntese de fluxos da demonstrao de resultados (por funes) e do balano
sinttico
Rendibilidade Econmica ou Operacional do Activo (ROI)
IEFP IV. OS RCIOS


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IV
90
Rendibilidade do Activo Lquido (ROE)
14. Para se poder observar e analisar o respectivo efeito/contribuio (positivo, negativo ou neutro)
para a formao da rendibilidade final (depois de impostos) colocada disposio dos scios da
empresa.
15. So em geral auxiliares dos indicadores de anlise da rendibilidade e reportam-se eficincia
da utilizao de recursos (por exemplo, rotao de activos) e ao controlo de terceiros (por
exemplo, prazos mdios de recebimento de clientes e de pagamento a fornecedores).
16. So indicativos dos limiares e condies de continuidade das actividades da empresa, em
termos econmicos e em termos financeiros, logo est-se a estudar a capacidade da empresa
em gerar lucros.
17. So obtidos pela sntese de fluxos da demonstrao de resultados (por funes) e do balano
sinttico.
Margem bruta das Vendas;
Rendibilidade Operacional das Vendas;
Rendibilidade Lquida das Vendas;
Rotao do Activo;
Rendibilidade Econmica ou Operacional do Activo (ROI);
Rendibilidade do Activo Lquido;
Margem Bruta (MB);
Resultado Operacional ou Econmico (RO ou RE);
Resultados Financeiros (RF);
Resultado Corrente (RC);
Resultados Extraordinrios (RE);
Resultado Antes de Impostos (RAI);
Resultado Lquido (RL).
18. Resultados, so indicadores de rendibilidade para cuja formao se verifica a interveno de
polticas.
O pressuposto de que os resultados se formam a partir de estruturas, em que a aplicao de
conhecimentos tem uma participao significativa. De resto, as polticas so orientaes (mais
ou menos formalizadas, dependendo das circunstncias e da organizao) cuja finalidade
gerar resultados.
IV. OS RCIOS IEFP

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IV
91
19. O modo como a empresa se desenvolve a respectiva actividade nos mercados. Exemplos:
Prazo Mdio de Recebimentos, Prazo Mdio de Pagamentos, Durao Mdia das Existncias,
entre outros.
20. Ponto morto ou breakeven point o volume de actividade a partir do qual um negcio passa
do prejuzo ao lucro. Em valores absolutos, o ponto morto observa a condio: Vendas =
Custos totais.
O ponto morto uma anlise de risco que pe em presena os preos, os volumes de venda
e os custos (directos e indirectos) necessrios para o funcionamento do negcio.
21. A margem de segurana das vendas um indicador percentual do afastamento (positivo ou
negativo) da facturao, em relao ao seu ponto crtico.
22. Grau econmico de alavanca uma relao indicativa de risco de a margem bruta ser
absorvida pelos custos de funcionamento e pelas polticas de amortizaes e provises.
Grau financeiro de alavanca uma relao indicativa de risco de o resultado operacional ser
absorvido pelos custos da poltica de financiamento, pelos acontecimentos extraordinrios que
afectem a explorao e pela poltica fiscal.
Exerccio Prtico:
Relativamente s contas em anexo, da empresa PNTB,sa, que devero estar devidamente
rectificadas e respeitam aos anos (n), (n+1) e (n+2), necessrio determinar indicadores para
analisar a estrutura financeira, o equilbrio, a rendibilidade, a viabilidade e o risco na explorao.
Trabalho a realizar:
1. Elaborar o quadro de indicadores.
2. Apresentar os comentrios apropriados, tendo em conta as polticas de explorao da empresa.

V. O EQUILBRIO FINANCEIRO
ANLISE FINANCEIRA
E
GESTO ORAMENTAL
V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP

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V
95
Objectivos:
No final desta unidade temtica, o formando dever estar apto a:
Definir o equilbrio financeiro e os seus elementos fundamentais.
Explicar o que se entende por fundo de maneio lquido.
Elaborar o clculo do fundo de maneio lquido.
Saber controlar o fundo de maneio lquido.













Temas:
1. Bases do equilbrio financeiro.
2. O fundo de maneio lquido.
Resumo;
Questes e exerccios;
Resolues.
IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO


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V
96
1. BASES DO EQUILBRIO FINANCEIRO
O equilbrio financeiro uma questo fundamental para o desenvolvimento normal das operaes
de explorao e para a continuidade da empresa e a sua manuteno sistemtica constitui uma das
preocupaes mais importantes dos gestores de qualquer organizao.
O equilbrio financeiro traduz a interaco e as condies de compatibilidade existentes entre a
estrutura financeira e a gesto corrente das diversas funes da empresa, cuja resultante final a
posio de tesouraria.
Equilbrio financeiro o ajustamento sistemtico e permanente dos fluxos de liquidez e
exigibilidade.
Constituem bases do equilbrio financeiro:
As opes respeitantes a produtos, mercados, dimenso do negcio, localizao, tecnologia e
infraestruturas;
A estrutura de financiamento da empresa (relao entre capitais prprios e alheios, parcela de
curto prazo nos capitais alheios e natureza desses capitais);
A evoluo do negcio e seus reflexos quanto ao volume e natureza dos activos a financiar e
aos recursos financeiros mobilizveis.
No equilbrio financeiro verifica-se a coexistncia de factores de natureza estrutural (ou
estratgica) e de natureza conjuntural (ou tctica), cuja resultante final a posio de tesouraria.
So de natureza estrutural (ou estratgica) os factores expressos pelo indicador Fundo de
Maneio.
O Fundo de Maneio um indicador essencialmente estvel (de mudana lenta) que exprime o
diferencial entre as participaes de capital (prprio e alheio de mdio/longo prazo) e o valor
lquido das aplicaes em activo fixo (ver: 4.Rcios).
So de natureza conjuntural (ou tctica) os factores expressos pelo indicador
Necessidades de Fundo de Maneio.
Necessidades de Fundo de Maneio um indicador essencialmente instvel (sujeito s
mudanas impostas pela variabilidade dos mercados) dado pela diferena entre o volume dos
activos circulantes necessrios actividade (basicamente, existncias, crdito a clientes e outros
devedores) e o crdito obtido (basicamente, de fornecedores, credores diversos e banca) para
os financiar.
A tesouraria a rea em que se desenvolve toda a dinmica de equilbrio dos fluxos estratgicos
(zero liquidez, versus baixa ou nenhuma exigibilidade) e tcticos (liquidez possvel, versus
exigibilidade contratada).
V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP

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V
97

Dinmica do equilbrio financeiro
O equilbrio financeiro no curto prazo apoia-se no fundo de maneio e depende, fundamentalmente,
da evoluo das necessidades de fundo de maneio.
Para a devida compreenso deste facto, importa conhecer a natureza da actividade da empresa,
traduzida na durao do ciclo de produo, isto , quanto tempo decorre entre:
1. A encomenda das matrias-primas e a entrada na empresa;
2. A entrada das matrias-primas e a passagem produo;
3. A entrada na produo e a obteno do produto final;
4. A transferncia para armazm e a entrega aos clientes;
5. A entrega aos clientes e o pagamento por parte destes.
Problemas a ter em conta:
Alongamento do ciclo de produo determina maior esforo de financiamento das operaes
correntes de explorao e sujeita a empresa a condies mais complexas de negociao e
controlo.
Quanto mais dilatados forem os prazos de pagamento concedidos aos clientes, maiores sero
as necessidades em fundo de maneio. Situao esta que no depende da empresa mas das
condies do mercado.
Quanto menores forem os prazos de pagamento obtidos dos fornecedores, maiores sero as
necessidades de fundo de maneio.
Quanto maior for o tempo de imobilizao dos stocks (de matrias-primas, de produtos em vias
de fabrico, de produtos acabados) maiores sero as necessidades de fundo de maneio.
Duas notas importantes:
Anlise do equilbrio financeiro
O equilbrio financeiro analisa-se atravs do balano funcional, uma demonstrao financeira
auxiliar a que j fizemos referncia (ver: 3. Preparao das contas para anlise).
O Balano Funcional prepara-se com base no balano sinttico (corrigido) e nas polticas definidas
para a gesto de operaes correntes (Existncias, Clientes e Outros Devedores, Fornecedores e
Outros Credores, EOEP e Banca, financiamento normal a curto prazo).

IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO


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V
98

Balano Funcional



Operaes de Investimento

Imobilizado Lquido Capital Prprio

Capital Alheio de m/l prazo

Fundo de Maneio

Operaes Correntes Cclicas

Necessidades Financeira
Cclicas
Recursos Financeiros Cclicos

Existncias Fornecedores

Clientes Emprstimos Bancrios Cp

EOEP IVA Outros Credores

Outros Devedores EOEP IRC, Segurana Social,
etc.


Necessidades de Fundo de Maneio

Operaes de Tesouraria

Tesouraria Activa: Tesouraria Passiva:

Caixa e Depsitos Ordem Contas a pagar

Contas a receber Emprstimos
Tesouraria Global Lquida
Fig.V.1. Esquema do Balano Funcional
O somatrio das rubricas activas do balano funcional deve corresponder ao valor do activo total
lquido do balano sinttico. E o somatrio das rubricas passivas do balano funcional deve ser
igual soma dos valores do passivo e dos capitais prprios do mesmo balano sinttico.
Os grupos de contas do balano, organizam-se em trs reas funcionais:
Operaes de investimento, Operaes correntes cclicas e Operaes de tesouraria, conforme o
esquema seguinte:
Operaes de investimento

So as operaes que mobilizam origens e aplicaes de durao superior a 1 ano.
As origens so constitudas pelos capitais permanentes, (somatrio dos capitais prprios com os
alheios de mdio e longo prazo), cuja exigibilidade nula ou de prazo alongado.
As aplicaes so formadas pelo valor lquido do activo fixo (imobilizado), cuja liquidez nula,
porque se trata de bens de uso, no destinados a venda.
O saldo funcional das operaes de investimento o indicador Fundo de Maneio.

Fundo de Maneio = Capitais Permanentes Activo Fixo
Por razes de equilbrio (mas tambm de prudncia e de rendibilidade) necessrio que o Fundo
de Maneio seja positivo e adequado para financiar parte das necessidades correntes cclicas
V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP

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V
99
(Existncias ou Clientes). Assim, os capitais permanentes devero ser suficientes para cobrir o
valor dos activos fixos e gerar excedente financeiro significativo.
Operaes correntes cclicas
So as operaes que, de acordo com as polticas de gesto corrente da empresa, agrupam
necessidades de financiamento e recursos financeiros cclicos e ligados s operaes normais,
com durao de curto prazo (inferior a 1 ano).
As necessidades de financiamento cclicas, correspondem aos valores mdios normais dos saldos
de balano de Existncias, Clientes, EOEP (IVA) e Outros Devedores. Na prtica, usam-se
referenciais como: a durao mdia das existncias e o prazo mdio de recebimentos de Clientes.
Para EOEP (IVA) e Outros Devedores faz-se a fixao de valores estimados.
Os recursos financeiros cclicos so dados pelos valores mdios normais dos saldos de balano
de Fornecedores, EOEP (IRC estimado, Segurana Social e outros) e Outros Credores, bem como
pelo financiamento bancrio regular contratado, de curto prazo.
Usa-se o prazo mdio de pagamento a Fornecedores para estimar o saldo normal da conta. Para
EOEP e Outros Credores, faz-se estimativa. No caso dos financiamentos bancrios a curto prazo,
existe um montante contratado, periodicamente renovvel, de que se conhece o valor a inscrever
em balano.
O saldo funcional das operaes correntes cclicas, o indicador Fundo de Maneio Necessrio.

F MN = Necessidade financiamento cclicas Recursos financeiros cclicos
Por razes de rendibilidade conveniente e necessrio que os saldos normais de balano das
rubricas de necessidades cclicas e de financiamento cclico, se compensem aproximadamente
(por exemplo, o saldo normal de fornecedores aproxima-se do de existncias, o saldo normal de
clientes coberto pelo fundo de maneio, etc.) dentro das polticas que, neste mbito forem
definidas.
Operaes de tesouraria
So todas as operaes - activas e passivas que representam liquidez (isto , so ou podero vir
a ser, meios monetrios) e exigibilidade (isto , obrigatoriedade de pagamento) a muito curto prazo
(entre 1 e 30 dias).
Nas operaes activas de tesouraria incluir-se-o, alm dos valores em Caixa e Bancos, os saldos
de valores a receber (Clientes, EOEP (IVA), Outros Devedores, etc.) ou (numa perspectiva
previsional) os activos que excedam as polticas definidas. Nas operaes passivas de tesouraria
incluir-se-o os valores a pagar, ou (numa perspectiva previsional) os saldos passivos (EOEP,
Outros Credores, etc.) no comportados pelas polticas contratadas.
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V
100
O saldo funcional das operaes de tesouraria o indicador Tesouraria Lquida.

Tesouraria Lquida = Tesouraria activa Tesouraria Passiva
ou
Tesouraria Lquida = Fundo de Maneio Fundo de maneio Necessrio
A Tesouraria no pode apresentar saldo negativo (isto , valores activos inferiores aos passivos).
Um dficit de Tesouraria significa tambm que o Fundo de Maneio no suficiente para cobrir as
Necessidades de Fundo de Maneio. Tal situao, quando no controlada, pode obrigar paragem
de qualquer actividade a muito curto prazo.

Necessidades de

Fundo Fundo
De De
Maneio Maneio
NFC - RFC
=
Capital Prprio Activo
Fixo
Fig. V.2. Tesouraria em equilbrio

Necessidades de
Fundo Fundo
De De
Maneio Maneio
NFC RFC Capital Prprio Activo
Fixo
Dficit da Tesouraria

Necessidades de
Fundo Fundo
De De
Maneio Maneio
NFC RFC Capital Prprio Activo
Fixo
Superavit da Tesouraria
Fig. V.3. Tesouraria com dficit e superavit

V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP

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101
A gesto financeira de curto prazo no autnoma, faz-se em sintonia com a gesto financeira de
mdio e longo prazo e vice-versa.
Seja no mdio ou longo prazo, seja no curto prazo, para se gerir adequadamente a rea financeira,
necessrio simular a evoluo dos fluxos a controlar, por forma a dominar os principais factores e
os seus efeitos interactivos.
Os fundos envolvidos na gesto corrente, podem afectar a estrutura financeira da empresa, se os
acontecimentos reais no decorrerem de forma aproximada ao que est planeado.
Por exemplo, quando se fazem investimentos em equipamento, natural que exista um aumento
do activo circulante (mais equipamento implica mais matrias-primas e mais produtos em vias de
fabrico). O mesmo acontece com o crdito a clientes, quando se deseja aumentar a quota de
mercado ou penetrar em reas da concorrncia.
A gesto da tesouraria , de facto, a gesto de um stock muito especial da empresa o dos meios
monetrios disponveis.
IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO


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V
102
2. FUNDO DE MANEIO LQUIDO
Fundo de maneio lquido o saldo entre os valores do activo circulante (existncias, crdito
concedido e disponibilidades) e do exigvel a curto prazo (fornecedores, Crdito bancrio, EOEP,
outros credores).

Fundo de Maneio Lquido = Activo Circulante Exigvel a Curto Prazo
A anlise do Fundo de Maneio Lquido coloca na gesto da Tesouraria o controlo das operaes de
curto prazo. No fundamental, trata-se de:
Potenciar a rendibilidade da empresa pela adequao dos valores do crdito concedido, do
crdito obtido e das existncias.
Assegurar a liquidez necessria, pelo planeamento e controlo dos recursos monetrios
mobilizveis.
Fundo de Maneio Lquido e Fundo de Maneio so indicadores para os quais se obtm o mesmo
valor, com mtodos de clculo diferentes. Logo,

Fundo de Maneio Lquido = Fundo de Maneio
Demonstrao:

Admitindo que:
Activo Circulante Passivo a Curto Prazo
=
Capitais Permanentes Activo Fixo

Teremos tambm:
Activo Circulante Passivo a Curto Prazo
=
Capital Prprio + Passivo de mdio/longo prazo Activo Fixo

V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP

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V
103
Donde se verifica:
Activo Fixo + Activo Circulante
=
Capital Prprio+Passivo a mdio/longo prazo+Passivo a curto Prazo
O que respeita a igualdade fundamental do balano:
Activo total lquido = Capital Prprio + Passivo total
Procedimentos normais de controlo financeiro de curto prazo: efectuar em tempo as cobranas de
clientes, fazer os pagamentos a fornecedores, estado e banca, de acordo com obrigaes legais e
contratos firmados, cobrir os dficits ou aplicar os excedentes.
Gesto do crdito a clients:
Nas transaces econmicas entre empresas, a prtica corrente de conceder crdito, o que
significa entregar produtos e servios em troca de compromissos de pagamento futuro. Deste
modo, surge no balano da empresa, no activo, um conjunto de direitos de recebimento que aqui
englobamos sob a designao de Clientes.
Princpios bsicos
1. Volume de crdito deve relacionar-se com o volume e com rendibilidade das vendas,
relacionando-se, deste modo, com as caractersticas da actividade em que a empresa opera.
2. A concesso de crdito a clientes deve ser encarada como um investimento (uma aplicao de
recursos) e, como tal, deve obedecer aos critrios de risco, liquidez e custo.
3. A concesso e cobrana de crditos devem estar adequadas ao fluxo de tesouraria global para
no colocar em risco a continuidade da empresa.
A gesto desta matria deve portanto obedecer a procedimentos, tendo como objectivo ajustar o
volume de crdito s necessidades da empresa, tendo como finalidade a maximizao da
rendibilidade.
Podemos, assim, assinalar quatro etapas na gesto de clientes:
1 etapa
Estabelecer as condies de crdito e de pagamento, o que significa definir clara e
objectivamente as condies de venda.
2 etapa
Seleccionar os clientes a quem se pode conceder crdito.
3 etapa
Vigiar hbitos de pagamento e tomar medidas correctoras nos casos de incumprimento.
4 etapa
Assegurar que o volume de crdito concedido adequado aos objectivos globais da empresa.
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104
Um requisito importante a todas as etapas a existncia de um sistema de informao sobre o
cumprimento em matria de pagamentos, por parte daqueles a quem se concede crdito.
Poltica de crdito
A poltica de crdito dever ser ajustada ao perfil do cliente. As grandes empresas tm processos
de deciso hierarquizados e solidez financeira, enquanto os pequenos clientes tm, em geral,
situao financeira precria. A maioria das PME est entre estes dois extremos, com
potencialidades para concesso de crdito que, em circunstncia alguma, poder ser ilimitado.
Uma deciso de concesso de crdito tem implicaes diversas sobre a rendibilidade. necessrio
pois, analis-las para se perceber claramente a necessidade da formulao da poltica de crdito.
Rendibilidade e comportamentos dos clientes

a.) Cliente paga pontualmente: a concesso de crdito permitir aumentar as vendas e a
rendibilidade; a recusa de crdito significaria o inverso.
b.) Cliente paga, mas para alm do prazo concedido: a concesso do crdito vai implicar gasto de
cobrana com consequncias negativas na rendibilidade da empresa; se no se lhes conceder
crdito haver reduo nas vendas e na rendibilidade.
Nestas situaes, necessrio encontrar um ponto de equilbrio que poder passar pelo
ajustamento das vendas.
a.) Cliente no paga: a concesso de crdito s origina perdas; perda dos crditos acrescida de
gastos de cobrana. Nestas situaes mais econmico no vender.

Controlo do volume de crdito
Assegurar que o volume de crdito concedido seja adequado aos objectivos globais da empresa
outra das etapas de gesto do crdito a clientes.
Isto significa que necessrio, com regularidade, proceder a uma avaliao da rendibilidade das
vendas condies concretas versus condies definidas) tendo em conta o custo financeiro dos
atrasos de pagamento e as provises para cobranas duvidosas que necessrio criar.
Esta avaliao permitir decidir se a empresa deve adoptar uma poltica de crdito mais ou menos
restritiva.
Responsabilidades e condies de venda
As relaes com clientes devem ser marcadas pela clareza, correco e definio de
responsabilidades, pois delas depende em boa parte a imagem da empresa.
O nvel de competncia dos responsveis da empresa, para interveno na negociao com
clientes, deve estar clarificado, nomeadamente a articulao entre as reas financeira e comercial.
Responsabilidades contratuais que envolvam cliente e fornecedor devem ficar escritas,
nomeadamente quanto a:
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105
Especificao clara do produto ou do servio objecto da transaco.
Prazos, condies e local de entrega.
Garantias a prestar pelo fornecedor (qualidade, preo e prazo de entrega)
Garantias a prestar pelo cliente (prazo e forma de pagamento).
Clientes a quem deve ser concedido crdito
A anlise de um cliente para concesso de crdito, envolve um conjunto de apreciaes em que
pondera, antes do mais, o volume relativo da operao. So pontuados, em geral, quatro
parmetros: carcter, capacidade, capital, conjuntura.
Carcter
Refere-se s qualidades do cliente, honestidade e integridade que o levam a honrar os
compromissos de crdito, na data do seu vencimento. Resta avaliao faz-se atravs das pessoas
que contactam o cliente (quadros comerciais)) e por informaes obtidas no mercado (outros
fornecedores, por exemplo).

Capacidade
Denota a faculdade de fazer face ao pagamento, na data de vencimento. Este parmetro avalia-se
atravs de informao financeira acerca do potencial cliente, em particular atravs da avaliao dos
meios libertos lquidos da sua explorao e pelos nveis de endividamento apresentados no
balano. As fontes de informao so os elementos contabilstico financeiros fornecidos pelo
prprio cliente e pelas empresas especializadas neste tipo de informao.
Capital
Parmetro relacionado com o equilbrio financeiro do potencial cliente, sobretudo a capacidade de
liquidez a longo prazo. Avalia-se pela dimenso dos seus activos e capitais prprios.
Conjuntura
Parmetro no relacionado directamente com o potencial cliente mas com as prticas no mercado.
A deciso final traduz-se na atribuio de uma, entre quatro classificaes: excelente, bom, regular,
perigoso.
Gesto das cobranas
Uma vez concedido o crdito, necessrio organizar a sua cobrana em devido tempo.
A gesto das cobranas inicia-se com o envio da factura ao cliente. E prossegue com os diversos
contactos para assegurar que as facturas esto em conformidade com as condies acordadas e,
portanto, aceites para pagamento.
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106
Antes do vencimento, prudente alertar o cliente e saber a forma de pagamento que este vai
utilizar. Estas aces devem ser preparadas com cuidado, pois, se para alguns clientes a ausncia
de insistncia para pagamento implica dilatao dos prazos, para outros, a insistncia provoca mal
estar, por serem rigorosos cumpridores.
Quando os prazos de pagamento so ultrapassados, o contacto com o cliente deve ser cuidadoso,
mas persistente. A cobrana deve ser amistosa, at onde possvel. Perante o eventual insucesso
das diligncias de cobrana, deve-se recorrer sem demora ao processo contencioso.
Gesto de existncias
As existncias representam um activo importante, sobretudo nas empresas industriais, mas
tambm representam um custo que preciso gerir e minimizar.
A adequao do seu volume dever atender a dois aspectos fundamentais: a disponibilidade de
meios para evitar paragens de produo e a imobilizao do menor volume possvel de meios
financeiros, tendo em vista a rendibilidade e liquidez global da empresa.
As existncias compreendem diversos tipos de bens: matrias primas e subsidirias, produtos em
curso de fabrico, mercadorias e produtos acabados, comprados ou fabricados para venda. Os
diversos tipos de existncias esto interrelacionados e envolvem diferentes funes dentro da
empresa. A importncia relativa de cada um, varia de empresa para empresa.
A gesto dos aprovisionamentos concentra as suas preocupaes no abastecimento, em tempo
til, de matrias primas, atendendo qualidade e ao preo dos produtos. frequente verificar-se o
aprovisionamento excessivo, por razes de segurana e comodidade dos responsveis da rea.
A gesto da produo concentra as suas preocupaes no processo produtivo cuja optimizao
indispensvel para, dentro de limites tcnicos especficos, maximizar o volume de produtos
fabricados e em curso.
A gesto comercial preocupa-se fundamentalmente em dispor de produtos acabados, uma vez que
deseja ter sempre stock para atender s solicitaes dos clientes.
O gestor financeiro intervm neste quadro de responsabilidades repartidas, (e, por vezes,
conflituais) para minimizar os valores imobilizados nos diferentes tipos de existncias, tendo em
considerao a rendibilidade e a liquidez.
Custos com as existncias
manuteno das existncias esto associados vrios tipos de custos:
a) Custo de aquisio, o custo de fabrico e o custo total de produo, respectivamente, para os
produtos que entram em armazm, para os produtos em vias de fabrico e para os produtos
acabados.
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107
b) Custo administrativo da aquisio que envolve desde a consulta aos mercados organizao do
processo de compra, transporte, pagamento e armazenagem.
c) Custo de logstica e armazenagem, que compreende o controlo e segurana dos bens
adquiridos.
d) Custo do sistema de informao, por forma a controlar correctamente os movimentos, evitar o
armazenamento excessivo e antecipar as probabilidades de ruptura.
O controlo e optimizao destes custos uma questo fundamental da gesto de empresas, que
cabe ao gestor da Logstica e interessa directamente ao gestor financeiro.
Gesto de fornecedores
A gesto do exigvel abrange os dbitos a fornecedores e a outros credores e os emprstimos a
curto prazo.
Os fornecedores so uma importante fonte de financiamento das necessidades financeiras cclicas,
mais concretamente das existncias. A responsabilidade da gesto das contas de fornecedores tem
o seu incio nas compras (aprovisionamentos) e termina no pagamento (tesouraria).
A seleco dos fornecedores obedece geralmente a critrios, em que devem ponderar a qualidade
e as condies de venda.
O crdito dos fornecedores pode ser obtido de diversos modos:
Fornecimentos em conta corrente, sem garantias, com compromisso de pagamento em
determinada data.
Fornecimentos em conta corrente, com garantia, geralmente contra o aceite de letras.
Fornecimento contra crdito aberto (geralmente para compras ao estrangeiro). Tem um custo
adicional, a considerar.
Fornecimentos consignao, em que o pagamento ocorre aps a venda ou o consumo dos
produtos fornecidos.
O crdito dos fornecedores no tem um custo explcito, mas tambm no gratuito. Embora o
crdito de fornecedores seja o mais barato, frequente haver diferenas nos preos consoante se
compre a pronto pagamento ou a crdito. Na verdade, isto depende das condies de mercado e
deve ser devidamente considerado no relacionamento com os fornecedores.
O atraso nos pagamentos aos fornecedores no s pode originar rupturas nos abastecimentos
como o corte nos crditos, implicando, qualquer das situaes, custos financeiros e de imagem.
A gesto desta fonte de financiamento merece ser tratada com muita ateno pelas implicaes
que tem na vida da empresa.
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108
Financiamento dos dficits de tesouraria
Os saldos negativos so, geralmente, mais frequentes que os saldos positivos e, se atingirem um
determinado volume, provocam problemas gesto corrente.
Para financiamento dos dficits de tesouraria recorre-se a instrumentos de curto prazo, disponveis
nas instituies financeiras, sendo, contudo, necessrio proceder a uma criteriosa escolha, tendo
em conta as suas vantagens e o seu custo.
Vejamos, entretanto, algumas hipteses correntemente utilizadas:
Mobilizao de crditos

Mobilizar um crdito significa transform-lo em disponibilidades antes do seu vencimento. uma
forma expedita de financiamento da tesouraria, mas est geralmente sujeita a limites mximos
(plafonds).
Uma forma de mobilizar crditos consiste no vulgar desconto de letras. No vencimento dos crditos,
a letra devolvida pelo Banco empresa (retirando-lhe automaticamente o dinheiro da conta) e o
cliente paga directamente a esta o seu dbito (se o cliente pagasse ao Banco, haveria lugar a
pagamento de uma taxa de cobrana a suportar pela empresa).
Outro modo de mobilizar crditos o 'factoring', que consiste na entrega de um lote de facturas
sobre as quais a empresa de factoring procede como se se tratasse de uma operao de
desconto. Estas entidades so extremamente selectivas na concesso de crdito, pelo que a
facturao que lhes entregue deve respeitar a clientes sem qualquer nota de incumprimento no
sector financeiro (central de informaes de crdito do Banco de Portugal).
Alm do emprstimo normal por livrana (a que se chama emprstimo puro) a empresa pode ainda
recorrer a outros tipos de emprstimo de curto prazo para financiar as suas necessidades de
tesouraria.
A materializao dessas modalidades de financiamento, pode assumir vrias formas:
Descoberto em conta corrente
O banco autoriza a empresa a sacar a descoberto, at determinado montante e durante
determinado perodo de tempo. Esta operao pode ser feita com garantias ou simplesmente por
acordo verbal, quando a relao entre o banco e a empresa o permite.
um regime de crdito com relativo interesse para a empresa, pois embora s pague juros sobre
os montantes efectivamente utilizados, a taxa de juro , em geral elevada.
Conta corrente caucionada
Outra modalidade de financiamento que os bancos colocam disposio da empresa, mediante
uma garantia (cauo de scios, depsito-garantia). Tem, em geral, um carcter de maior
permanncia dado que, entre outras possveis vantagens, permite sucessivas renovaes.
V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP

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109
A seleco da modalidade a adoptar deve ser cuidadosamente negociada, atendendo ao seu custo,
ao tempo de durao das necessidades a cobrir e dependendo da capacidade de endividamento de
que se dispe.
Aplicao dos excedentes de tesouraria
A posio de tesouraria excedentria menos frequente que a posio de dficit. Contudo,
ocorrem situaes pontuais de excesso que necessrio aplicar.
Para reduzir os excedentes pontuais comea-se, desde logo, por reduzir a mobilizao de crditos
ou de descobertos bancrios. Com efeito, a melhor aplicao de curto prazo sempre a reduo do
endividamento bancrio. Podem tambm antecipar-se pagamentos a fornecedores, se se puder
beneficiar de descontos financeiros por esse facto.
No caso de os excedentes serem de maior dimenso ou frequncia, pode encarar-se a aplicao
em instrumentos financeiros de curto prazo (Bilhetes de Tesouro e Fundos de Tesouraria, entre
outros) cuja rendibilidade, liquidez e risco devem ser previamente calculados, em conjunto com a
entidade bancria que coloca esses produtos disposio do mercado.
IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO


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V
110
Resumo
1. Equilbrio financeiro o ajustamento sistemtico e permanente dos fluxos de liquidez e
exigibilidade.
2. Constituem bases do equilbrio financeiro: (a) as opes respeitantes a produtos, mercados,
dimenso do negcio, localizao, tecnologia e infra-estruturas; (b) a estrutura de financiamento
da empresa; (c) a evoluo do negcio e seus reflexos nos activos a financiar e nos recursos
mobilizveis.
3. No equilbrio financeiro verifica-se a coexistncia de factores de natureza estrutural (ou
estratgica) e de natureza conjuntural (ou tctica), cuja resultante final a posio de tesouraria.
4. So de natureza estrutural (ou estratgica) os factores expressos pelo indicador Fundo de
Maneio. So de natureza conjuntural (ou tctica) os factores expressos pelo indicador
Necessidades de Fundo de Maneio.
5. Equilbrio financeiro no curto prazo apoia-se no fundo de maneio e depende, fundamentalmente,
da evoluo das necessidades de fundo de maneio. Para a compreenso deste facto, importa
conhecer a actividade da empresa e a durao do seu ciclo de produo.
6. Alongamento do ciclo de produo determina maior esforo de financiamento das operaes
correntes de explorao e sujeita a empresa a condies mais complexas de negociao e
controlo.
7. Quanto mais dilatados forem os prazos de pagamento concedidos aos clientes, maiores sero
as necessidades em fundo de maneio. Situao esta que no depende da empresa mas das
condies do mercado.
8. Quanto menores forem os prazos de pagamento obtidos dos fornecedores, maiores sero as
necessidades de fundo de maneio.
9. Quanto maior for o tempo de imobilizao dos stocks (de matrias-primas, de produtos em vias
de fabrico, de produtos acabados) maiores sero as necessidades de fundo de maneio.
10. Equilbrio financeiro analisa-se atravs do balano funcional, uma demonstrao financeira
auxiliar que se prepara com base no balano sinttico (corrigido) e nas polticas de gesto de
operaes correntes.
11. Somatrio das rubricas activas do balano funcional deve corresponder ao valor do activo total
lquido do balano sinttico. E o somatrio das rubricas passivas do balano funcional deve ser
igual soma dos valores do passivo e dos capitais prprios do mesmo balano sinttico.
12. No balano funcional, temos: operaes de investimento, operaes correntes cclicas e
operaes de tesouraria.
13. Operaes de investimento so as que mobilizam origens e registam aplicaes, cuja durao
superior a 1 ano.
14. Operaes correntes cclicas, so as que, de acordo com as polticas de gesto operacional da
empresa, agrupam necessidades de financiamento e recursos financeiros cclicos e ligados s
operaes normais, com durao de curto prazo (inferior a 1 ano).
V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP

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111
15. Operaes de tesouraria, so todas as operaes (activas e passivas) que representam
liquidez (isto , so ou podero vir a ser, meios monetrios) e exigibilidade (isto ,
obrigatoriedade de pagamento) a muito curto prazo (entre 1 e 30 dias).
16. A gesto financeira de curto prazo no autnoma, faz-se em sintonia com a gesto financeira
de mdio e longo prazo e vice-versa. A gesto da tesouraria , de facto, a gesto de um stock
muito especial da empresa o dos meios monetrios disponveis.
17. Fundo de maneio lquido o saldo entre os valores do activo circulante (existncias, crdito
concedido e disponibilidades) e do exigvel a curto prazo (fornecedores, Crdito bancrio, EOEP,
outros credores).
18. A anlise do Fundo de Maneio Lquido coloca na gesto da Tesouraria o controlo das
operaes de curto prazo.
19. Procedimentos normais de controlo do curto prazo: efectuar em tempo as cobranas de
clientes, fazer os pagamentos a fornecedores, estado e banca, de acordo com obrigaes legais
e contratos firmados, cobrir os dficits ou aplicar os excedentes.
20. Volume de crdito deve relacionar-se com o volume e com rendibilidade das vendas,
relacionando-se, deste modo, com as caractersticas da actividade em que a empresa opera.
21. A concesso de crdito a clientes deve ser encarada como um investimento (uma aplicao de
recursos) e, como tal, deve obedecer aos critrios de risco, liquidez e custo.
22. A concesso e cobrana de crditos devem estar adequadas ao fluxo de tesouraria global para
no colocar em risco a continuidade da empresa.
23. A anlise de um cliente para concesso de crdito, envolve um conjunto de apreciaes em que
pondera, antes do mais, o volume relativo da operao. So pontuados, em geral, quatro
parmetros: carcter, capacidade, capital, conjuntura.
24. Uma vez concedido o crdito, necessrio organizar a sua cobrana em devido tempo.
25. As existncias representam um activo importante, sobretudo nas empresas industriais, mas
tambm representam um custo que preciso gerir e minimizar.
26. A gesto do exigvel abrange os dbitos a fornecedores e a outros credores e os emprstimos a
curto prazo.
27. Crdito dos fornecedores no tem um custo explcito, mas tambm no gratuito. frequente
haver diferenas nos preos consoante se compre a pronto pagamento ou a crdito.
28. Os saldos negativos de tesouraria so, geralmente, mais frequentes que os saldos positivos e,
se atingirem um determinado volume, provocam problemas gesto corrente.
29. Para financiamento dos dficits de tesouraria recorre-se a instrumentos de curto prazo,
disponveis nas instituies financeiras, sendo, contudo, necessrio proceder a uma criteriosa
escolha, tendo em conta as suas vantagens e o seu custo.
30. A posio de tesouraria excedentria menos frequente que a posio de dficit. Contudo,
ocorrem situaes pontuais de excesso que necessrio aplicar.
31. A melhor aplicao de curto prazo a reduo do endividamento bancrio. Podem tambm
antecipar-se pagamentos a fornecedores, se se puder beneficiar de descontos financeiros por
esse facto.
32. No caso de os excedentes serem de maior dimenso ou frequncia, pode encarar-se a
aplicao em instrumentos financeiros de curto prazo, cuja rendibilidade, liquidez e risco devem
ser previamente calculados.
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Questes e exerccios
1. Que equilbrio financeiro?
2. Quais so as bases do equilbrio financeiro?
3. Quais so os indicadores do equilbrio financeiro e como se obtm?
4. Explique o que entende por factores de natureza estrutural e conjuntural no equilbrio financeiro.
5. Que so o fundo de maneio e as necessidades de fundo de maneio?
6. Que relao existe entre o indicador Tesouraria, o Fundo de Maneio e as Necessidades de
Fundo de Maneio?
7. Que o balano funcional e como se obtm?
8. Que relao existe entre o balano funcional e o balano sinttico?
9. Indicador Fundo de Maneio estvel? Porqu?
10. Indicador Tesouraria estvel? Porqu?
11. Que o ciclo de explorao?
12. Que relao existe entre o equilbrio financeiro e o ciclo de explorao?
13. Que so polticas de gesto de curto prazo?
14. Que so operaes de tesouraria?
15. Que gerir a tesouraria?
16. Que o fundo de maneio lquido?
17. Que relao existe entre o fundo de maneio lquido e o fundo de maneio?
18. Demonstre a identidade de valor entre os indicadores fundo de maneio e fundo de maneio
lquido.
19. Estabelea a ligao entre a anlise do fundo de maneio lquido e a gesto financeira de curto
prazo.
20. Que polticas de gesto podem melhorar (tornar mais positivo) o indicador fundo de maneio
lquido?
21. que a gesto do crdito a clientes?
22. Que factores determinam e influenciam os prazos de pagamento concedidos a clientes?
23. que que importante na anlise clientes?
V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP

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113
24. Qual o critrio para decidir o volume de crdito a conceder?
25. A concesso de crdito a clientes um investimento? Porqu?
26. Director financeiro deve controlar as existncias? Explique.
27. Que significa fazer a gesto do exigvel?
28. Que cuidados devem ser observados na relao de crdito com fornecedores?
29. Porque que necessrio analisar e antecipar previses sobre a formao dos saldos de
tesouraria?
30. A gesto da tesouraria gera rendibilidade?
31. Que que se faz quando existem saldos negativos de tesouraria?
32. E se houver excedentes (superavits) de tesouraria, como se procede?
Exerccio prtico
Relativamente aos Balanos e Demonstraes de Resultados em anexo, da empresa PNTB,sa,
rectificados e respeitantes aos anos (n), (n+1) e (n+2), necessrio efectuar a anlise do Equilbrio
Financeiro, da Tesouraria e do Fundo de Maneio Lquido.
Trabalho a Realizar
1. Elaborar o Balano Funcional e analisar os respectivos indicadores, bem como o mapa analtico
da Tesouraria.
2. Fazer a anlise do Fundo de Maneio Lquido.
Comentar as condies globais de equilbrio financeiro da empresa, a partir das contas rectificadas
de fecho dos exerccios (n), (n+1 e (n+2).
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V
114
Resolues
1. O equilbrio financeiro traduz a interaco e as condies de compatibilidade existentes entre a
estrutura financeira e a gesto corrente das diversas funes da empresa, cuja resultante final
a posio de tesouraria.
Equilbrio financeiro o ajustamento sistemtico e permanente dos fluxos de liquidez e
exigibilidade.
2. Constituem bases do equilbrio financeiro:
As opes respeitantes a produtos, mercados, dimenso do negcio, localizao, tecnologia e
infraestruturas.
A estrutura de financiamento da empresa (relao entre capitais prprios e alheios, parcela de
curto prazo nos capitais alheios e natureza desses capitais).
A evoluo do negcio e seus reflexos quanto ao volume e natureza dos activos a financiar e
aos recursos financeiros mobilizveis.
3. O Fundo de Maneio um indicador essencialmente estvel (de mudana lenta) que exprime o
diferencial entre as participaes de capital (prprio e alheio de mdio/longo prazo) e o valor
lquido das aplicaes em activo fixo
Necessidades de Fundo de Maneio um indicador essencialmente instvel (sujeito s
mudanas impostas pela variabilidade dos mercados) dado pela diferena entre o
volume dos activos circulantes necessrios actividade (basicamente, existncias,
crdito a clientes e outros devedores) e o crdito obtido (basicamente, de fornecedores,
credores diversos e banca) para os financiar.
A tesouraria a rea em que se desenvolve toda a dinmica de equilbrio dos fluxos
estratgicos (zero liquidez, versus baixa ou nenhuma exigibilidade) e tcticos (liquidez possvel,
versus exigibilidade contratada)
4. Factores de Natureza Estrutural so as operaes que mobilizam origens e aplicaes de
durao superior a 1 ano.
Factores de Natureza Conjuntural so as operaes que, de acordo com as polticas de gesto
corrente da empresa, agrupam necessidades de financiamento e recursos financeiros
cclicos e ligados s operaes normais, com durao de curto prazo (inferior a 1 ano).
5. O Fundo de Maneio um indicador essencialmente estvel (de mudana lenta) que exprime o
diferencial entre as participaes de capital (prprio e alheio de mdio/longo prazo) e o valor
lquido das aplicaes em activo fixo
Necessidades de Fundo de Maneio um indicador essencialmente instvel (sujeito s
mudanas impostas pela variabilidade dos mercados) dado pela diferena entre o volume dos
activos circulantes necessrios actividade (basicamente, existncias, crdito a clientes e
outros devedores) e o crdito obtido (basicamente, de fornecedores, credores diversos e
banca) para os financiar.
V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP

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V
115
6. A tesouraria a rea em que se desenvolve toda a dinmica de equilbrio dos fluxos
estratgicos (zero liquidez, versus baixa ou nenhuma exigibilidade) e tcticos (liquidez possvel,
versus exigibilidade contratada).
Tesouraria Lquida = Fundo de Maneio Fundo de maneio Necessrio
7. O Balano Funcional prepara-se com base no balano sinttico (corrigido) e nas polticas
definidas para a gesto de operaes correntes (Existncias, Clientes e Outros Devedores,
Fornecedores e Outros Credores, EOEP e Banca, financiamento normal a curto prazo).
8. O Balano Funcional prepara-se com base no balano sinttico (corrigido) e nas polticas
definidas para a gesto de operaes correntes (Existncias, Clientes e Outros Devedores,
Fornecedores e Outros Credores, EOEP e Banca, financiamento normal a curto prazo).
9. Sim. Pois o mesmo determinado com base em rubricas que so de mudana lenta.
As origens so constitudas pelos capitais permanentes, (somatrio dos capitais prprios com
os alheios de mdio e longo prazo), cuja exigibilidade nula ou de prazo alongado.
As aplicaes so formadas pelo valor lquido do activo fixo (imobilizado), cuja liquidez nula,
porque se trata de bens de uso, no destinados a venda.
Nota: Quanto menor for a exigibilidade dos capitais alheio e a liquidez dos activos, maior a
tendncia de estabilidade dos indicadores do equilbrio financeiro.
10. No. A tesouraria a rea em que se desenvolve toda a dinmica de equilbrio dos fluxos
estratgicos (zero liquidez, versus baixa ou nenhuma exigibilidade) e tcticos (liquidez possvel,
versus exigibilidade contratada).
11. Quanto tempo decorre entre:
1. A encomenda das matrias-primas e a entrada na empresa;
2. A entrada das matrias-primas e a passagem produo;
3. A entrada na produo e a obteno do produto final;
4. A transferncia para armazm e a entrega aos clientes;
5. A entrega aos clientes e o pagamento por parte destes.
12.
O alongamento do ciclo de produo determina maior esforo de financiamento das operaes
correntes de explorao e sujeita a empresa a condies mais complexas de negociao e
controlo.
Quanto mais dilatados forem os prazos de pagamento concedidos aos clientes, maiores sero
as necessidades em fundo de maneio. Situao esta que no depende da empresa mas das
condies do mercado.
Quanto menores forem os prazos de pagamento obtidos dos fornecedores, maiores sero as
necessidades de fundo de maneio.
Quanto maior for o tempo de imobilizao dos stocks (de matrias-primas, de produtos em vias
de fabrico, de produtos acabados) maiores sero as necessidades de fundo de maneio.
IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO


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V
116
13. Os dficits de tesouraria tm que ser rectificados, por negociao com clientes e
fornecedores, por entrada de dinheiro fresco de scios, por financiamento bancrio, ou atravs
de soluo mista das vrias hipteses. Os superavits de tesouraria devem ser aplicados, por
forma a no constiturem activos sem produtividade.
14. So todas as operaes - activas e passivas que representam liquidez (isto , so ou
podero vir a ser, meios monetrios) e exigibilidade (isto , obrigatoriedade de pagamento) a
muito curto prazo (entre 1 e 30 dias).
15. A gesto da tesouraria , de facto, a gesto de um stock muito especial da empresa o dos
meios monetrios disponveis.
16. Fundo de maneio lquido o saldo entre os valores do activo circulante (existncias, crdito
concedido e disponibilidades) e do exigvel a curto prazo (fornecedores, Crdito bancrio,
EOEP, outros credores).
17. Fundo de Maneio Lquido e Fundo de Maneio so indicadores para os quais se obtm o
mesmo valor, com mtodos de clculo diferentes.
18. Demonstrao:

Admitindo que:
Activo Circulante Passivo a Curto Prazo
=
Capitais Permanentes Activo Fixo

Teremos tambm:
Activo Circulante Passivo a Curto Prazo
=
Capital Prprio + Passivo de mdio/longo prazo Activo Fixo

Donde se verifica:
Activo Fixo + Activo Circulante
=
Capital Prprio+Passivo a mdio/longo prazo+Passivo a curto Prazo

O que respeita a igualdade fundamental do balano:
Activo total lquido = Capital Prprio + Passivo total
19. Procedimentos normais de controlo financeiro de curto prazo: efectuar em tempo as cobranas
de clientes, fazer os pagamentos a fornecedores, estado e banca, de acordo com obrigaes
legais e contratos firmados, cobrir os dficits ou aplicar os excedentes.
V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP

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V
117
20. Poltica de Concesso de Crdito, Obteno de Crdito e Rotao das Existncias em
Armazm.
21. Nas transaces econmicas entre empresas, a prtica corrente de conceder crdito, o que
significa entregar produtos e servios em troca de compromissos de pagamento futuro. Deste
modo, surge no balano da empresa, no activo, um conjunto de direitos de recebimento que
aqui englobamos sob a designao de Clientes.
22. A poltica de crdito dever ser ajustada ao perfil do cliente. As grandes empresas tm
processos de deciso hierarquizados e solidez financeira, enquanto os pequenos clientes tm,
em geral, situao financeira precria. A maioria das PME est entre estes dois extremos, com
potencialidades para concesso de crdito que, em circunstncia alguma, poder ser ilimitado.
Uma deciso de concesso de crdito tem implicaes diversas sobre a rendibilidade.
necessrio pois, analis-las para se perceber claramente a necessidade da formulao da
poltica de crdito.
Rendibilidade e comportamentos dos clientes

a.) cliente paga pontualmente: a concesso de crdito permitir aumentar as vendas e a
rendibilidade; a recusa de crdito significaria o inverso.
b.) cliente paga, mas para alm do prazo concedido: a concesso do crdito vai implicar gasto de
cobrana com consequncias negativas na rendibilidade da empresa; se no se lhes conceder
crdito haver reduo nas vendas e na rendibilidade.
Nestas situaes, necessrio encontrar um ponto de equilbrio que poder passar pelo
ajustamento das vendas.
a.) O cliente no paga: a concesso de crdito s origina perdas; perda dos crditos acrescida de
gastos de cobrana. Nestas situaes mais econmico no vender.
23. A anlise de um cliente para concesso de crdito, envolve um conjunto de apreciaes em
que pondera, antes do mais, o volume relativo da operao. So pontuados, em geral, quatro
parmetros: carcter, capacidade, capital, conjuntura.
24. necessrio, com regularidade, proceder a uma avaliao da rendibilidade das vendas
condies concretas versus condies definidas) tendo em conta o custo financeiro dos
atrasos de pagamento e as provises para cobranas duvidosas que necessrio criar.
25. A concesso de crdito a clientes deve ser encarada como um investimento, pois representa
uma aplicao de recursos.
26. O gestor financeiro intervm neste quadro de responsabilidades repartidas, (e, por vezes,
conflituais) para minimizar os valores imobilizados nos diferentes tipos de existncias, tendo
em considerao a rendibilidade e a liquidez.
27. A gesto do exigvel abrange os dbitos a fornecedores e a outros credores e os emprstimos
a curto prazo.
28. O crdito dos fornecedores no tem um custo explcito, mas tambm no gratuito. Embora o
crdito de fornecedores seja o mais barato, frequente haver diferenas nos preos consoante
IEFP V. O EQUILBRIOFINANCEIRO


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V
118
se compre a pronto pagamento ou a crdito. Na verdade, isto depende das condies de
mercado e deve ser devidamente considerado no relacionamento com os fornecedores.
O atraso nos pagamentos aos fornecedores no s pode originar rupturas nos abastecimentos
como o corte nos crditos, implicando, qualquer das situaes, custos financeiros e de
imagem.
A gesto desta fonte de financiamento merece ser tratada com muita ateno pelas
implicaes que tem na vida da empresa.
29. Os saldos negativos de tesouraria so, geralmente, mais frequentes que os saldos positivos e,
se atingirem um determinado volume, provocam problemas gesto corrente.
Para financiamento dos dficits de tesouraria recorre-se a instrumentos de curto prazo,
disponveis nas instituies financeiras, sendo, contudo, necessrio proceder a uma criteriosa
escolha, tendo em conta as suas vantagens e o seu custo.
A posio de tesouraria excedentria menos frequente que a posio de dficit. Contudo,
ocorrem situaes pontuais de excesso que necessrio aplicar.
Nota: Um dos objectivos do planeamento financeiro fazer previses sobre o saldo positivo ou
negativo da tesouraria para que em tempo oportuno a empresa possa aplicar o excedente ou
financiar o dficit.
30. Sim.Pois no caso de os excedentes serem de maior dimenso ou frequncia, pode encarar-se a
aplicao em instrumentos financeiros de curto prazo (Bilhetes de Tesouro e Fundos de
Tesouraria, entre outros) cuja rendibilidade, liquidez e risco devem ser previamente calculados,
em conjunto com a entidade bancria que coloca esses produtos disposio do mercado.
31. Para financiamento dos dficits de tesouraria recorre-se a instrumentos de curto prazo,
disponveis nas instituies financeiras, sendo, contudo, necessrio proceder a uma criteriosa
escolha, tendo em conta as suas vantagens e o seu custo.
32. Para reduzir os excedentes pontuais comea-se, desde logo, por reduzir a mobilizao de
crditos ou de descobertos bancrios. Com efeito, a melhor aplicao de curto prazo sempre a
reduo do endividamento bancrio. Podem tambm antecipar-se pagamentos a fornecedores,
se se puder beneficiar de descontos financeiros por esse facto.
No caso de os excedentes serem de maior dimenso ou frequncia, pode encarar-se a
aplicao em instrumentos financeiros de curto prazo (Bilhetes de Tesouro e Fundos de
Tesouraria, entre outros)
V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP

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V
119
Exerccio Prtico:
Relativamente aos Balanos e Demonstraes de Resultados da empresa PNTB,sa, devidamente
rectificados e respeitantes aos anos (n), (n+1) e (n+2), necessrio efectuar a anlise do Equilbrio
Financeiro, da Tesouraria e do Fundo de Maneio Lquido.
Trabalho a Realizar:
1. Elaborar o Balano Funcional e analisar os respectivos indicadores, bem como o mapa analtico
da Tesouraria.
2. Fazer a anlise do Fundo de Maneio Lquido.
3. Comentar as condies globais de equilbrio financeiro da empresa, a partir das contas
rectificadas de fecho do
4. exerccios (n), (n+1 e (n+2).
V. O EQUILBRIOFINANCEIRO IEFP

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V
121
BIBLIOGRAFIA CONSULTADA IEFP

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121
Bibliografia Consultada
BODIE Zvi & Robert C. Merton, Finance (preliminary edition), Prentice Hall, 1998.
BORGES, Antnio e Martins Ferro, A Contabilidade e a Prestao de Contas, Ed. Rei dos Livros,
1994.
BREALEY Richard A. & Stewart C. Myers, Princpios de Finanas Empresariais, McGraw-Hill de
Portugal, 3edio, 1998
CAIADO, Antnio Campos Pires, Contabilidade Analtica um instrumento para gesto, 1 edio,
Lisboa, Rei dos Livros, 1986.
JORDAN Hugues, Joo Carvalho das Neves, Jos Azevedo Rodrigues O Controlo de Gesto ao
servio da estratgia e dos gestores.
LEROY, Michel, Iniciao ao controlo de Gesto, Cadernos da empresa, Ediprisma, 1991.
MENEZES H. Caldeira, Princpios de Gesto Financeira, Ed. Presena, 1999.
MOREIRA J.A. Cardoso, Anlise Financeira de Empresas - da teoria prtica, Ed. BDP - Bolsa de
Derivados do Porto (IMC), 1997.
NEVES, J. Carvalho das, Anlise Financeira - mtodos e tcnicas, Ed. Texto, 2000.
PILLOT, Gilbert, O Controlo de Gesto, Lisboa, Ediprisma, 1992.
RODRIGUES, Jos Azevedo e Outros, O Controlo de Gesto ao servio da estratgia e os
gestores, Lisboa, Cifag/Rei dos Livros, 1990.


GLOSSRIO IEFP

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123
Glossrio
A
Actividade
Conjunto de seces homogneas que
produzem um conjunto de produtos/servios
que concorrem para a mesma finalidade.
Activo
Conjunto dos bens e direitos da empresa,
expresso no lado esquerdo do balano.
Amortizao
Valor da depreciao de um activo (se
relacionada com o imobilizado) ou pagamento
por conta (se relacionada com dvida
financeira).
Anlise financeira
Aplicao de metodologias para dominar,
interpretar e caracterizar acontecimentos e
previses relativos ao conjunto dos
financiamentos (de origem prpria e alheia)
disposio da empresa e aos investimentos
(utilizaes expressas em activos) que destes
so feitas.
Aplicaes de fundos
So os aumentos de activos e as diminuies
de passivos e de capitais prprios.
Designao genrica dos activos, na acepo
financeira.
Autofinanciamento
Capacidade de prover necessidades
financeiras por meios prprios.
Autonomia financeira
Grau de cobertura assegurado pelos capitais
prprios para o investimento global realizado
pela empresa, expresso no volume lquido do
seu activo total.



B
Balano funcional
Demonstrao financeira atravs da qual se
faz a anlise do equilbrio financeiro da
empresa. Quando utilizado no planeamento
financeiro com finalidades normativas chama-
se balano esquemtico.
Balano
Demonstrao financeira dos valores
patrimoniais da empresa (na terminologia
jurdico-contabilstica) ou do valor global dos
seus investimentos e da forma como foram
financados (na perspectiva financeira).
C
Capitais alheios
Responsabilidades perante terceiros
(emprestadores ou credores da empresa)
tambm designados por Origens financeiras
ou Passivo.
Capital circulante
Diferena entre os valores do activo circulante
e do passivo a curto prazo.
Capital prprio
O conjunto do capital social, das reservas e
dos resultados. Figura, juntamente com o
passivo, no lado direito do balano.
Centro de Custos
Seco homognea que produz bens/servios
que se destinam indirectamente obteno
de produtos/servios destinados ao mercado.
Centro de Investimentos
Seco homognea em que se produzem
bens/servios destinados ao estudo,
desenvolvimento ou realizao de projectos
de desenvolvimento.
IEFP GLOSSRIO

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124
Centro de Resultados
Seco homognea que produz bens/servios
destinados ao mercado.
Controlo
Funo fundamental da gesto, que deve ser
exercida a todos nveis da organizao com
idntica intensidade.
Controlo Oramental
Exerccio da funo 'controlo' pelo 'mtodo
oramental', a qualquer nvel de actividade da
organizao.
Controlo de Gesto
a extenso/aplicao do conceito de
controlo oramental globalidade das
actividades de gesto da organizao, de
modo integrado, do topo base.
Custos
Fluxos financeiros de sada, que exprimem
usos ou consumos (de materiais,
equipamentos e servios) directamente
relacionados com a produo (de bens e
servios) no mbito da actividade corrente.
D
Demonstrao das origens e aplicaes de
fundos (DOAF)
Instrumento de anlise estratgica no qual se
explicam as variaes dos fluxos financeiros,
entre balanos consecutivos.
Despesas
Compromissos de desembolso em que a
empresa incorre na aquisio de bens ou
servios, para fins variados da sua actividade.
Desvio
a diferena 'Real menos Oramento' que se
aplica rubrica a rubrica, no desenvolvimento
do mtodo oramental.
Desvio de 'mix'
a parcela de desvio em valor que devida
diferena combinada dos factores
'quantidade-preo', em termos reais e
oramentados.
Desvio de Preo
a parcela de 'desvio' em valor, que
determinada pela diferena verificada entre o
preo oramentado e o preo real, ajustada
s quantidades reais movimentadas.
Desvio de Quantidade
a parcela de 'desvio' em valor, que
determinada pela diferena verificada entre a
quantidade oramentada e a quantidade real
(seja de materiais consumidos, seja de
produtos fabricados, seja de vendas
efectuadas).
E
Endividamento
Grau das responsabilidades assumidas para
com terceiros, relativamente ao montante dos
capitais prprios.
Equilbrio financeiro
Indicador que exprime a relao entra
exigibilidade dos capitais que financiam a
empresa e a liquidez dos activos que esto a
ser financiados.
Estratgia
Orientao seguida pela empresa e estrutura
de objectivos que orientam as suas
actividades no mdio/longo prazo.
Estrutura financeira
Conjunto das origens e aplicaes da
empresa, traduzido no balano.
Exigibilidade
Atributo dos passivos da empresa, que se
traduz no prazo dentro do qual um valor em
dvida tem que ser reembolsado.
GLOSSRIO IEFP

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125
F
Financiamento
Fluxos de entrada de fundos, representativos
de responsabilidade para o tomador.
Designao financeira genrica atribuda ao
conjunto formado pelos capitais prprios e
pelo passivo.
Flexibilidade
Atributo que representa capacidade de
ajustamento mudana, sem perdas
qualitativas.
Fluxos econmicos
Movimentos de bens, servios e meios
monetrios, da empresa para o exterior e
vice-versa.
Fundo de maneio lquido
Saldo entre os valores do activo circulante
(existncias, crdito concedido e
disponibilidades) e do exigvel a curto prazo
(fornecedores, Crdito bancrio, EOEP,
outros credores). Assume valor igual ao do
fundo de maneio.
Fundo de maneio necessrio
Diferena entre os fluxos financeiros de
necessidades e recursos do ciclo de
explorao da empresa.
Fundo de maneio
Diferena entre o valor das participaes de
capital (prprio e alheio de mdio e longo
prazo) e o dos investimentos em activo fixo,
deduzidas as amortizaes. Assume valor
igual ao do fundo de maneio lquido.
G
Gesto
o exerccio das funes de planeamento,
organizao, liderana (direco ou
coordenao e controlo, em ambiente
sistmico a situao geralmente
contingencial.
Grau econmico de alavanca
Relao indicativa do risco de a margem
bruta ser absorvida pelos custos de
funcionamento e pelas polticas de
amortizaes e provises.
Grau financeiro de alavanca
Relao indicativa do risco de o resultado
operacional ser absorvido pelos custos da
poltica de financiamento, pelos
acontecimentos extraordinrios que afectem a
explorao e pela poltica fiscal.
I
Indicadores
Valores numricos extrados das contas, pela
aplicao de conceitos e formulaes,
previamente elaborados, que se podem
apresentar em valor absoluto e em valor
relativo.Os indicadores em valor relativo so
os rcios (do latim ratio) porque so
quocientes de valores absolutos. A
designao genrica de rcios aplica-se, no
entanto, aos indicadores financeiros de um
modo geral.
Investimento
Designao financeira genrica do conjunto
dos bens de imobilizado, existncias e valores
monetrios, com os direitos traduzidos em
crdito concedido a terceiros, tambm desi-
gnado por activo total lquido.
L
Liquidez
Atributo dos activos da empresa, que
representa a respectiva aptido ou
capacidade (traduzida por um prazo) de
converso em meios monetrios.
M
Margem de segurana das vendas
Indicador percentual do afastamento (positivo
ou negativo) da facturao, em relao ao
ponto morto econmico.
IEFP GLOSSRIO

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126
Meio envolvente
Espao relacional (fsico, humano, poltico,
cientfico, ideolgico, social, cultural,
tecnolgico, de mercado, etc.) Prximo e
afastado, em que a empresa desenvolve
actividades.
Mtodo Oramental
Metodologia de gesto apoiada no sistema
oramental que toma como referncia os
oramentos de todas as funes da empresa,
do topo base, para determinar e explicitar
em unidades monetrias os nveis de
desempenho verificados na organizao.
Facilita o conhecimento da empresa, do
negcio e do sector de actividade por parte da
estrutura da empresa e caracteriza-se pela
interveno por antecipao, com vistas ao
cumprimento eficaz dos objectivos planeados.
Motivaes
Disposio profunda e assumida (pelos
indivduos ou pelos grupos) para a tomada de
determinadas decises ou para a realizao
de tarefas necessrias.
N
Necessidades de fundo de maneio
O mesmo que fundo de maneio necessrio.
O
Objectivos
Quantificao (em unidades de medida, que
podem ser inclusive monetrias) escalonada
no tempo e apresentada num determinado
programa.
Oramento
Previso monetarizada dos objectivos a
alcanar e dos recursos (humanos, materiais,
tecnolgicos, etc.) necessrios, geralmente
aplicada ao curto prazo (mximo 1 ano).
Origens de fundos
Tecnicamente so os aumentos de passivos e
de capitais prprios e as diminuies de
activos. Financiamentos (por capitais prprios
ou alheios) mobilizados pela empresa.
P
Pagamentos
Regularizaes monetrias de despesas
efectuadas.
Passivo
Conjunto das responsabilidades patrimoniais
da empresa perante terceiros (o mesmo que
capitais alheios). Figura, juntamente com o
capital prprio, no lado direito do balano.
Planeamento
Funo fundamental da gesto exercida com
diferentes graus de intensidade aos diversos
nveis da estrutura organizacional.
Plano
Formalizao necessria dos elementos do
planeamento. O Plano tem limite temporal
alargado (3 anos geralmente) e contm as
bases do oramento.
Polticas
Orientaes ou normativos que se destinam a
assegurar a obteno de determinados
resultados, geralmente objecto de previso
oramental. O oramento servido por um
conjunto de polticas que se destinam a
viabilizar o seu cumprimento.
Previso oramental
O melhor e mais actualizado conhecimento
tcnico de que se dispe, relativamente ao
cumprimento de um programa e ao conjunto
de recursos necessrios para o realizar.
Programa
Descrio temporalizada e quantificada de
objectivos a alcanar num prazo determinado.
Polticas (da empresa)
Orientaes normativas da empresa com
vistas obteno de resultados.
GLOSSRIO IEFP

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127
Ponto morto econmico
Nvel de facturao para o ponto morto
econmico (ou breakeven point): nvel de
facturao para o qual o resultado de
explorao zero e que exprime o equilbrio
entre os proveitos gerados por uma actividade
e os custos que lhe so associados, ou limite
de actividade abaixo do qual a empresa tem
resultados operacionais negativos.
Preparao das contas para anlise
Procedimento atravs do qual se faz a trans-
formao das demonstraes contabilsticas
em demonstraes financeiras, tendo em
vista a obteno do valor fiel e verdadeiro da
empresa em anlise.
Proveitos
Fluxos financeiros de entrada, provenientes
da venda de bens ou servios prestados.
R
Rcios
Indicadores em valor relativo (em geral
quociente ou produto de dois ou mais
indicadores em valor absoluto).
Recebimentos
Regularizaes monetrias de receitas
geradas.
Receitas
Presuno de recebimentos a prazo,
traduzida em direitos sobre terceiros.
Recursos financeiros
Crdito obtido de terceiros (em geral, banca,
fornecedores, estado ou outros credores).
Rendibilidade
Resultado de um negcio ou actividade, em
valor absoluto ou em rcio.
Resultados
Diferena entre proveitos e custos de um
negcio ou actividade.
Risco
Expresso quantitativa da verificao de uma
determinada ocorrncia.
Rotao (de activos)
Relao entre o volume financeiro das vendas
num determinado perodo e um determinado
volume de capital aplicado (p.ex., Na
globalidade do activo lquido, em stocks, em
activos fixos, etc.).
S
Simulao
Criao de condies (limitadas) de
aproximao a uma determinada realidade,
para calcular valores.
Seco Homognea
rea funcional da estrutura da empresa, na
qual se processam actividades de natureza
diferenciada. Um departamento ou uma
direco tm diversas seces homogneas
sob a sua alada (centros de custo e centros
de resultados), embora por vezes, um
departamento ou direco possam ter uma s
seco homognea (caso dos centros de
investimento).
Solvabilidade
Capacidade da empresa para satisfazer e
assumir compromissos no mdio/longo prazo.
V
Viabilidade
Continuidade assegurada para uma
actividade ou negcio, na sua dupla vertente
econmica e financeira.