Tema 3: Teora de los Ciclos Reales

1
1. Introduccin
Objetivo: explicar las fluctuaciones que se observan en la
actividad econmica.
Definicin de ciclo:
(a) expansiones, que ocurren en muchos sectores econmicos
al mismo tiempo
(b) recurrentes aunque de forma no peridica.
(c) aunque parecidos, difieren en duracin e intensidad.
Grfico 3.1: distincin entre la evolucin subyacente o ten-
dencial de las variables y su comportamiento cclico.
Los modelos macroeconmicos estticos no son modelos di-
nmicos que sirvan para analizar el ciclo econmico.
Los modelos de crecimiento se centran en la tendencia.
2
9,6
9,8
10
10,2
10,4
10,6
O
u
t
p
u
t
0
0,02
0,04
0,06
0,08
0,1
0,12
0,14
0,16
0,18
0,2
T
a
s
a

d
e

d
e
s
e
m
p
l
e
o
Output
Tasa de desempleo
9,4
Fluctuaciones cclicas simuladas del output y de la tasa de
desempleo alrededor de una tendencia.
3
-0,03
-0,02
-0,01
0,00
0,01
0,02
0,03
D
e
s
v
i
a
c
i

n

r
e
s
p
e
c
t
o

a

l
a

t
e
n
d
e
n
c
i
a

(
%
)
1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994
Estimacin del componente cclico del PIB en Espaa. Datos
trimestrales, 1970(1)-1996(1).
4
2. Caractersticas bsicas de los ciclos econmicos
A lo largo del ciclo econmico, la desviacin del output sobre
su nivel tendencial, Y
t
Y
t
presenta una elevada autocorre-
lacin.
Las fluctuaciones del output se ven acompaadas por tasas
de inflacin procclicas o contracclicas, dependiendo del ori-
gen de las perturbaciones.
En general, para la mayor parte de las economas occiden-
tales la productividad es procclica.
El consumo y la inversin son claramente procclicos (la in-
versin es mucho ms voltil que el consumo y que el PIB).
El empleo es una variable procclica.
Los salarios reales suelen ser ligeramente procclicos.
5
3. Explicaciones alternativas del ciclo econmico
Tres programas de investigacin han competido en la expli-
cacin del ciclo econmico:
INueva Macroeconoma Clsica (NMC), Lucas (1972) y Sar-
gent y Wallace (1975):
Tema 4.
IModelos de los Ciclos Reales, Kydland y Presscott (1982) y
Long y Plosser (1983), descendientes directos de la NMC:
Tema 3.
(i) Fluctuaciones econmicas dentro del paradigma walrasiano
(ii) Expectativas racionales
(iii) Fundamentos microeconmicos
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(iv) Las fluctuaciones econmicas tienen su origen en pertur-
baciones de tipo real
(v) Prestan mayor atencin a los mecanismos de propagacin.
IPor ltimo, la Nueva Economa Keynesiana (NEK):
Temas 5 y 6.
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4. Modelos de los ciclos reales
Punto de partida: ampliar el modelo de crecimiento neoclsico
incorporando perturbaciones de carcter real
Inters:
(a) qu podemos explicar con las perturbaciones reales?
(b) cules son las implicaciones para la poltica econmica del
supuesto de mercados en equilibrio?
4.1 Un modelo bsico de ciclo real
Funcin de produccin:
Y
t
= K

t
N
1
t
A
1
t
Logaritmos
y
t
= k
t
+ (1 )n
t
+ (1 )a
t
Progreso tcnico es exgeno y neutral, sometido a perturba-
8
ciones transitorias
a
t
= a
0
+ gt +
t
Demanda de trabajo (productividad marginal igual al salario
real):
n
d
t
=
ln(1 )

+ k
t
+
1

a
t

(w
t
p
t
)
Oferta de trabajo: los trabajadores maximizan su utilidad y
deciden cul es su eleccin renta-ocio. Bajo los supuestos
habituales:
n
s
t
= n + b
1
(w
t
p
t
a
t
).
Si el salario real coincide con w
t
p
t
= a
t
, la oferta de trabajo
es n (tasa natural de empleo)
Asociada a la tasa natural de empleo definimos la tasa natural
de desempleo u.
9
Para simplificar el modelo vamos a suponer que g es igual a
cero.
Mercado de trabajo en equilibrio:
n
s
t
= n
d
t
w
t
p
t
=

b
1
+ 1
k
t
+
1
b
1
+ 1
a
t
+
b
1

b
1
+ 1
a
t
+
ln(1 ) n
b
1
+ 1
o bien
w
t
p
t
=
0
+
1
k
t
+
2

t
+
3
a
t
.
Grfico 3.8: efectos sobre el salario real y el nivel de empleo
de un shock de oferta positivo
En este modelo el empleo y los salarios reales son variables
procclicas, mientras que la tasa de desempleo es una variable
contracclica.
10
Efectos sobre el empleo y el salario real de un shock de
oferta positivo.
11
Efecto sobre el nivel de precios: es necesario utilizar la fun-
cin de oferta agregada, sustituyendo en la funcin de pro-
duccin el nivel de empleo por la demanda de trabajo:
y
s
t
=
( 1)n
b
1
+ 1
+
(b
1
+ 1)
b
1
+ 1
k
t
+
(1 )
b
1
+ 1
a
t
+
(1 )(b
1
+ 1)
b
1
+ 1

t
.
Demanda agregada sencilla: identidad cuantitativa del dinero
bajo el supuesto de que la velocidad de circulacin del dinero
es constante:
y
d
= v + m
t
p
t
El equilibrio en el mercado de bienes permite obtener el nivel
de precios. Un shock de oferta positivo (
t
> 0) desplaza la
funcin de oferta a la derecha por lo que el nivel de precios
disminuye.
Un aumento de la oferta monetaria desplaza la funcin de
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demanda agregada dejando inalterado el nivel de produccin
y aumentando los precios en la misma proporcin de manera
que el nivel de saldos reales m
t
p
t
permanece constante.
En este modelo los precios son contracclicos o acclicos.
Modelo recursivo: empleo y produccin determinado por el
lado de la oferta
La demanda agregada slo determina el nivel de precios, por
lo que la poltica monetaria es neutral.
13
Equilibrio entre la oferta y la demanda agregada en un modelo
real del ciclo. Un shock de oferta positivo provoca una
disminucin del nivel de precios y un aumento del nivel de
produccin, que viene determinado por el lado de la oferta.
14
4.2 Dinmica: consumo, ahorro y persistencia
Teorema del Bienestar: en una economa sin distorsiones la
asignacin ptima en el sentido de Pareto puede ser repro-
ducida como un equilibrio competitivo.
Mercado de trabajo y el de bienes en equilibrio
No existe ninguna razn para llevar a cabo una poltica eco-
nmica de estabilizacin.
Los consumidores eligen una tasa de ahorro constante:
S
t
= sY
t
El capital fsico se deprecia totalmente ( = 1.0) en cada pe-
riodo:
I
t
= sY
t
= K
t+1
Con estos supuestos el consumo y la inversin son procclicos
15
En logaritmos
c
t
= ln(1 s) + (1 )a
t
+ k
t
+ (1 )n
t
k
t+1
= i
t
= ln s + (1 )a
t
+ k
t
+ (1 )n
t
el stock de capital es un proceso autorregresivo de primer
orden.
En tasas de crecimiento
K
t+1
K
t
K
t
' k
t+1
k
t
= ln s+(1)(a
0
+
t
) +(1)k
t
+(1)n
t
16
Grfico 3.10
Dinmica del stock de capital en un modelo real del ciclo.
17
Dada la autocorrelacin del stock de capital, es fcil compro-
bar que el nivel de renta tambin sigue un proceso autorre-
gresivo:
y
t+1
= (1 )a
t+1
+ k
t+1
+ (1 )n
t+1
y
t+1
= (1 )a
t+1
+ ln s + y
t
+ (1 )n
t+1
El shock positivo de oferta, a pesar de ser transitorio, da lu-
gar a una mayor acumulacin de capital y por lo tanto un
mayor nivel de produccin agregada en el periodo siguiente.
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Problemas de este modelo:
(a) el consumo no responde ms suavemente que la inversin
a un shock transitorio de oferta.
Solucin: parece ms realista suponer que la tasa de ahorro
depende de los shocks transitorios de renta. Aunque el
consumo aumente como resultado del shock de oferta po-
sitivo, la inversin lo hace en una proporcin mayor.
s = s(
t
)
tal que
s

t
> 0
de manera que permitimos una evolucin ms suave del
consumo con respecto al nivel de renta.
(b) = 1 es poco realista. Solucin = 0.10
Estos cambios complican la solucin del modelo, que se re-
19
suelve por simulacin.
Grfico 3.11: respuestas en desviaciones porcentuales respecto
al estado estacionario.
-0.01
0.00
0.01
0.01
0.02
0.02
0.03
Periodos
Consumo Inversin Output
Inversin
Dinmica del output, el consumo y la inversin en un
modelo del ciclo real, ante un shock transitorio de oferta.
20
4.3 Evaluacin emprica de los modelos de los ciclos reales
Desde el punto de vista emprico, las propiedades ms des-
tacables son:
(a) el empleo y los salarios reales son variables procclicas
(b) los precios son contracclicos
(c) el componente cclico del nivel de produccin se encuentra
autocorrelacionado
(d) el consumo y la inversin son variables procclicas
(e) la inversin es ms voltil que el consumo
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Problemas:
(a) No siempre el origen de los shocks es de tipo tecnolgico
(b) Estos modelos explican las recesiones mediante el regreso
tcnico.
(c) El progreso tcnico afecta a los sectores de forma indepen-
diente, parece difcil aceptar que pueda afectar simultnea-
mente a tantos sectores como para tener importantes efec-
tos a nivel agregado.
(d) Los shocks se estiman mediante el residuo de Solow, que
tambin incluye perturbaciones de demanda.
(e) Los shocks de oferta ms importantes en el periodo de post-
guerra corresponden a los cambios en el precio de petrleo,
que son fcilmente identificables.
(f) No existe desempleo involuntario.
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(g) En estos modelos el salario presenta una variabilidad mu-
cho mayor que la que se observa a nivel emprico.
(h) La evidencia emprica que indica que la poltica monetaria
tiene efectos reales.
(i) Numerosos ejemplos en los que los precios (o la inflacin)
han presentan oscilaciones de carcter procclico.
23