Cobertura de Riesgo Cambiario

MATERIA:
CONTABILIDAD INTERNACIONAL

CODIGO:
CON-216

PROFESOR:
ELVIN FRANCISCO CONCEPCION

COBERTURA DEL RIESGO CAMBIARIO


ESTUDIANTES MATRICULA
GREPSI SOLARTE 2003-1130
LAURA CCERES 2011-2213
MARIEL GIL 2011-1689
CHANG 2011-2233




Santo Domingo, Rep. Dom.
02 de Junio de 2014









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INTRODUCCION

En la global y competitiva economa actual es necesario superar el entorno local de actuacin
para situarse en un mbito internacional que oferte nuevas y/o mejores oportunidades de
negocio. De este modo, los planteamientos y los retos estratgicos de las empresas se han
transformado, alcanzando un mayor nivel de exigencia en todas las reas y, especialmente, en
la financiera.
As pues, las empresas que realizan actividades en el contexto internacional estn sujetas a
mltiples riesgos, entre los que destaca el riesgo cambiario. El riesgo cambiario es la
posibilidad de incurrir en prdidas debido a las variaciones del tipo de cambio, esto se da por
la dependencia de las entradas o salidas de efectivo a una divisa especfica. En este sentido
los factores que van a determinar el riesgo cambiario sern, por un lado, la intensidad de las
fluctuaciones del tipo de cambio que, a su vez, est en funcin de la volatilidad asociada a las
divisas y, por otro, el grado de exposicin de la empresa a esas fluctuaciones. En
consecuencia, las variaciones en el tipo de cambio pueden afectar considerablemente a los
flujos de caja actuales y potenciales generados en la actividad operativa y financiera de la
empresa.
Por lo tanto, las continuas fluctuaciones del tipo de cambio implican la asuncin de un riesgo
significativo para cualquier empresa, puesto que afecta a los cash-flows actuales y futuros y,
con ello, al valor de la empresa. Ante esta situacin, se ha comprobado que las empresas
invierten un volumen importante de recursos en la utilizacin de instrumentos de cobertura,
sobre todo de naturaleza financiera. Dentro de estos, destacan los productos derivados que
hoy en da constituyen una parte integral de las polticas de control de riesgos de las empresas
ms importantes del mundo.
Esta popularidad alcanzada por los productos derivados en el sector empresarial sirve para
constatar que aportan un valor significativo en el rea de gestin de riesgos. Otra prueba de
ello es que la industria financiera no deja de innovar sobre ellos, aportando nuevas y ms
adaptadas soluciones a la problemtica particular que supone la cobertura del riesgo en cada
negocio.
El presente ensayo tiene como finalidad, analizar un poco el concepto de riesgo cambiario, de
cobertura cambiaria y la ventaja de la misma, as como los diferentes instrumentos de
cobertura de riesgo cambiario y el avance de los mismos en la Republica Dominicana.
Cobertura de Riesgo Cambiario


COBERTURA DE RIESGO CAMBIARIO

QU ES EL RIESGO CAMBIARIO?
El riesgo cambiario o riesgo de cambio, tambin conocido como riesgo divisa, del
ingls currency risk o foreing exchange risk, es un riesgo financiero asociado a la fluctuacin
en el tipo de cambio de una divisa respecto a otra. Este riesgo ha de ser asumido por aquellos
inversores y compaas cuyas inversiones y negocios impliquen un intercambio entre divisas.
El riesgo cambiario puede resultar en un balance negativo o positivo (en prdidas o en
ganancias) dependiendo de si el tipo de cambio ha cambiado a favor o en contra de los
intereses del inversor o compaa.
TIPOS DE EXPOSICIN AL RIESGO CAMBIARIO
El riesgo de cambio existe independientemente de si los inversores invierten en el pas de
origen o en el extranjero, existe siempre que haya una transaccin con cambio entre divisas.
Si invierten en el pas de origen, y se devala la moneda local, los inversores han perdido
dinero. Todas las inversiones en el mercado de valores estn sujetos a un riesgo de cambio,
independientemente de la nacionalidad del inversor o la inversin, y si estn en la misma
moneda o diferentes. Algunas personas sostienen que la nica manera de evitar el riesgo
cambiario es la de invertir en materias primas (como el oro), que tienen un valor
independiente del sistema monetario.
Ahora bien, el riesgo de cambio se puede clasificar en funcin del tipo de exposicin. Esta
exposicin al riesgo de cambio en una empresa afecta al flujo de capital, valor de mercado,
competitividad e informacin financiera.
Exposicin de transaccin: es el riesgo de que el tipo de cambio vaya a cambiar de forma
desfavorable cundo se va a realizar una transaccin que implica una conversin entre
divisas.
Exposicin de conversin: este es un concepto contable. Esta exposicin es proporcional
a la cantidad de activos denominados en moneda extranjera. Los cambios en el tipo de
cambio se traducirn con el tiempo en informes financieros o contables inexacto.
Exposicin operativa o econmica: hace referencia al grado en que el riesgo cambiario
afecta al valor de mercado de una empresa o inversiones.
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Exposicin contingente: una empresa tiene exposicin contingente cundo realiza
una oferta o negocia un contrato al extranjero y hace referencia a la capacidad de enfrentarse
al riesgo cambiario econmico y/o de transaccin.
Esta diferenciacin permite entender por qu al definir el riesgo de cambio los autores
utilizan acepciones dispares segn se adopte un enfoque transaccional o econmico. As, bajo
la perspectiva transaccional las definiciones aportadas se centran en el impacto del tipo de
cambio sobre los flujos de caja en divisas actuales de la empresa y, por tanto, adoptan un
horizonte temporal en el corto plazo. Pero frente a la perspectiva econmica del riesgo
cambiario supone la consideracin del impacto que el tipo de cambio tiene sobre los flujos de
cajas actuales y potenciales, tanto se denominen en divisa como en moneda local, asumiendo
un horizonte temporal a ms largo plazo.
GESTION DEL RIESGO DE CAMBIO
Los motivos que conducen a exposiciones de riesgo de cambio son diversos y complejos,
pudiendo realizarse su cobertura, total o parcial mediante el empleo de diferentes tcnicas. En
consecuencia, las empresas antes de tomar cualquier decisin deben adoptar una seria de
medidas con las que limitar o eliminar los efectos negativos en que las oscilaciones en los
tipos de cambio de las divisas puedan afectarle.
El anlisis de esta situacin ha de basarse, en tres puntos esenciales:
- Identificar los riesgos a que se ve sometida.
- Analizar los mecanismos disponibles para su cobertura.
- Seleccionar los ms idneos.
En la etapa de identificacin, las empresas deben considerar la existencia de riesgo de cambio
desde tres puntos de vista diferentes, cada uno de los cuales requiere una consideracin y
unas medidas previsoras distintas: son el riesgo de transmisin o de incidencia en los flujos
de tesorera, el de traslacin, que produce un efecto patrimonial o contable como se explic
anteriormente y el riesgo econmico, que afecta a todo el entorno de la empresa.
Por lo que respecta al anlisis de los instrumentos de cobertura, el empresario ha de tener en
cuenta algunas cuestiones como la necesidad, o la no necesidad, de financiar la operacin , la
moneda de facturacin y sobre todo la naturaleza del riesgo, distinguiendo a tal efectos entre
riesgo potencial y riesgo cierto.
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ESTRATEGIAS DE COBERTURA DE RIESGO CAMBIARIO
Como ya se ha comentado al tratar sobre la gestin del riesgo de cambio, cualquier empresa
que realiza cobros o pagos aplazados en una moneda distinta a la de su propio pas est
expuesta al riesgo cambiario, puesto que, desde que se formaliza la operacin comercial hasta
que se produce el pago de la mercanca o servicios correspondiente, existe un periodo ms o
menos prolongado durante el cual las divisas, debido a razones internas o externas a las
mismas, sufren continuas fluctuaciones, en ocasiones sustanciales, dando como resultado
prdidas o beneficios inesperados.
El objetivo del empresario debe ser la cobertura de estos riesgo por medio de una gestin
eficaz ya que si se materializan esas hipotticas perdidas, podran eliminar fcilmente la
rentabilidad calculada para una operacin, en consecuencia, le interesa conocer las
posibilidad que a tal fin tienen a su alcance, puesto que la cobertura del riesgo de cambio de
los cobros y pagos exteriores representa un problema, a veces importante de gestin
financiera que afecta a muchas pequeas y medianas empresas.
Las medidas de cobertura del riesgo cambiario ms habituales que se utilizan en la prctica
para controlar sus consecuencias son las que aparecen en el cuadro siguiente:
Frmulas de autoseguro - Facturacin en la moneda local
- Facturacin y financiacin en la misma divisa
- Adelantos y atrasos (leads y lags)
- Compensacin neta de cobros y pagos (netting)
- Apertura de cuentas en divisas
- Clusula de revisin del tipo de cambio
Transferencia del riesgo a
terceros
- Forfating
- Crdito al comprador extranjero
- Confirmacin de pedido o confirming
- Confirmacin de pedido o confirming
Instrumentos financieros
bsicos
- Compraventa de divisas a plazo (seguro de
cambio)
- Opciones sobre divisas.
- Futuros sobre divisas.

Aunque no todas las formulas reseadas eliminan por completo el riesgo cambiario, todas
son posibles y todas sirven para gestionarlo adecuadamente minimizando o cubriendo sus
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posibles efectos negativos, por lo que la empresa valorara cada una de ellas, analizara sus
ventajas e inconvenientes y elegir aquellas que resulte ms idnea en cada supuesto.
Para lograrlo el empresario debe en primer lograr conocer y cuantificar el riesgo de cambio
desde la ptica transaccional, contable y econmica; el segundo paso consiste en tener una
idea clara de los objetivos que persigue esta gestin y por ultimo ha de intentar prever las
perspectivas de evolucin de las divisas.
INSTRUMENTOS FINANCIEROS PARA LA COBERTURA DE RIESGO
CAMBIARIO
Los instrumentos derivados son ampliamente utilizados para la gestin de riesgos, pues
permiten la exposicin a un riesgo especfico sin tomar posiciones en un activo determinado.
De esta manera permite a quienes tienen exposicin al riesgo cambiario tomar posiciones
contrarias sin necesidad de comprar o vender una divisa especfica.
Un derivado puede entenderse como un acuerdo de compra o venta de un activo a una fecha
futura a un precio especfico. Estos instrumentos fueron creados para cubrirse de riesgos de
mercado futuros tales como cadas en los precios de los activos pero en su evolucin se han
convertido en alternativas no solo de cobertura, sino tambin de inversin, arbitraje y
especulacin. Los derivados han dado una mayor liquidez a los mercados creando la
posibilidad de exponerse solo a una parte del riesgo de un activo dejando de lado los dems,
por ejemplo con un derivado sobre una accin se asumen los riesgos de la variacin de los
precios de esta, pero se evitan los inherentes a la futura reparticin de utilidades de esta,
reinversin de dividendos, etc.
Entre los derivados ms comunes para la cobertura del riesgo cambiario encontramos: swaps,
forward, futuros y opciones.
El forward es un contrato entre dos partes mediante el cual se pacta la compra o venta de una
moneda a futuro fijando hoy el tipo de cambio futuro, el monto y la forma y fecha de entrega.
Es un producto a la medida que puede ajustarse exactamente a la cantidad y fecha de las
obligaciones de pago o cobro en moneda extranjera de la empresa. Es decir los forwards no
tienen que ajustarse a los estndares de un determinado mercado, ya que se consideran como
instrumentos extra burstiles. Son acuerdos privados entre dos contrapartes que obligan a
intercambiar montos determinados de dos monedas en una fecha especfica futura.
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Existen 2 formas de liquidar estos contratos: entrega fsica y compensacin. En la primera, se
da el intercambio fsico de monedas al vencimiento de la operacin segn el tipo de cambio
pactado siguiendo las instrucciones proporcionadas por cada participante en el contrato.
En la liquidacin por compensacin o NDF los participantes solo se entregan una cantidad
que compensa la diferencia entre la tasa de mercado en el momento de vencimiento y la
pactada originalmente. Para reflejar la tasa de mercado al vencimiento, se utiliza un tipo de
referencia llamado fixing.
El objetivo de coberturas rgidas (como los forwards) es el de neutralizar el riesgo cambiario
asumido en una operacin internacional, fijando el precio del USD a una tasa determinada,
de esta manera no importa la fluctuacin de la tasa de cambio nominal debido a que la tasa a
la cual se convertir el flujo recibido o el que se debe hacer en otra moneda ya est
establecida entre el importador-exportador y un intermediario del sistema financiero. Entre
las ventajas de realizar coberturas rgidas se encuentran el tener certeza de cul ser el flujo
de caja exacto en moneda local generado por la venta futura de USD con sus respectivas
consecuencias en la estabilidad de los estados financieros, la confiabilidad de los indicadores
y su respectivo efecto en la toma de decisiones y la planeacin del negocio.
Por su parte, las coberturas flexibles (como las opciones) garantizan un flujo mnimo que dan
cierta tranquilidad a los administradores pues saben cul ser el flujo y las utilidades en el
peor de los casos y permiten sacar provecho de una variacin favorable del tipo de cambio.
A pesar de esto este tipo de coberturas flexibles tienen un costo de entrada que en muchas
ocasiones desincentivan su uso.

IMPORTANCIA DE LA COBERTURA AL RIESGO CAMBIARIO
La ventaja ms importante de utilizar mecanismos de cobertura es quiz la continuidad del
negocio, pues la realizacin de coberturas si bien no permite aprovechar movimientos
favorables de los mercados, imprime estabilidad a los ingresos y resultados del negocio,
permitiendo a la administracin enfocarse en el incremento de la productividad de la
organizacin y dejando de lado el seguimiento de variables financieras, las cuales no hacen
parte de su actividad productiva. En la siguiente tabla se presentan las razones por las cuales
una compaa expuesta a riesgos cambiarios debera o no hacer uso de coberturas.
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RAZONES PARA USAR COBERTURAS RAZONES PARA NO USAR COBERTURAS
- Reduccin de impuestos.
- Evitar problemas de liquidez.
- Reduccin de los costos de las
fuentes de financiacin.
- Incremento de la capacidad de
endeudamiento.
- Eliminacin de la incertidumbre.
- Estabilidad de los estados financieros
- Confiabilidad de los indicadores.
- Seguridad en la toma de decisiones y
planeacin del negocio.
- Pago de comisiones y primas.
- Costo de personal capacitado en
temas de derivados
- Monitoreo y control de las
transacciones.
- Incremento de la complejidad
contable
- Desconocimiento por parte de la
junta directiva de los beneficios de
las coberturas.


COBERTURA DE RIESGO CAMBIARIO EN LA REPUBLICA DOMINICANA
Los riesgos de mercado, definidos como la probabilidad de que fluctuaciones de los tipos de
inters y cambio afecten de manera negativa los resultados de una empresa. No estn
contemplados dentro del marco de regulacin vigente en la Republica Dominicana.
Los tipos de cambios de los mercados cambiarios son altamente voltiles, y la pendiente de la
curva de rendimiento del mercado financiero es altamente inestable, entendiendo por dicha
curva el ordenamiento de los tipos de inters pagados segn plazo o perodos de tiempo.
Estos cambios pueden causar prdidas o ganancias, dependiente de la posicin de liquidez y
de las magnitudes de activos y pasivos denominados en moneda extranjera existente al
momento de registrarse los mismos.
Como vimos anteriormente la mejor forma de cubrir los riesgos de mercado es mediante la
utilizacin de derivados financieros, los cuales son instrumentos que se derivan de un activo
subyacente y cuya posesin garantiza que no se producirn perdidas cuando se registre un
cambio adverso a la posicin cubierta. Sin embargo, no existe en Repblica Dominicana un
mercado para este tipo de instrumentos. Lo que nos lleva a preguntarnos:
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Cmo se podra desarrollar un mercado de derivas financieros y que impactos tendran la
utilizacin de sus instrumentos en la cobertura del valor y el capital en riesgo de una
empresa? Cules son los derivados especficos que podran surgir en el mercado financiero
dominicano? Y Qu impactos tendran el desarrollo de este mercado en la eficiencia del
mercado financiero y en la reduccin de la volatilidad de los tipos de inters?
En los ltimos aos el sistema bancario dominicano ha experimentado un importante
desarrollo del mercado de depsitos interbancarios. Sin embargo, este instrumento solo se
demanda para cubrir faltantes ocasionales de liquidez y su plazo es a la vista, lo que significa
que no se puede utilizar la contratacin a plazo de este instrumento para lograr el balance de
los vencimientos de activos y pasivo.
En la actualidad lo nico que hacen las instituciones financieras es cambiar la pendiente de su
curva de rendimiento en funcin de sus expectativas de los tipos de inters, es decir,
operando con una curva de pendiente negativa cuando esperan que los tipos bajen y viceversa
cuando esperan que suban. Por tanto, se hace necesario el desarrollo de otros instrumentos
que permitan que las instituciones manejen el riesgo de mercado de sus posiciones en pesos y
en monedas extranjeras. Para crear la liquidez y la transparencia requerida es necesario que
estos instrumentos sean sencillos y de fcil comercializacin y contabilizacin.








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CONCLUSION
Con la creciente globalizacin de los mercados y el mayor movimiento de capitales
internacionales, los mercados cambiarios mundiales han presentado una alta volatilidad en el
corto y en el mediano plazo haciendo difciles las predicciones del comportamiento de las
diferentes monedas frente al dlar estadounidense, inyectando un alto grado de
incertidumbre en los agentes de la economa.
Y en la actualidad hay un mayor nmero de empresas dominicanas que operan en
mercados internacionales, para estas empresas es un factor central la gestin de tesorera para
asegurar los costos de las importaciones o los ingresos de las exportaciones, su objetivo en
estas transacciones es el de neutralizar el riesgo cambiario asumido en una operacin
internacional. Para ello su mejor herramienta es el uso de los instrumentos de cobertura
cambiaria pues los mismos eliminan la incertidumbre sobre el nivel futuro del tipo de cambio
facilitando la proyeccin de flujos y la gestin de tesorera.
La ventaja es que internacionalmente el sistema financiero ha evolucionado
significativamente, y ha desarrollado diferentes alternativas de inversin y cobertura. Los
mercados spot o al contado, a plazo, de futuros y de opciones han generado una expansin
del movimiento internacional de capitales. La negociacin internacional en diferentes
monedas ha generado la necesidad de comprar, vender o endeudarse en monedas extrajeras
dando origen al mercado divisas "Foreing Exchange Markets". Las divisas tambin pueden
negociarse como subyacentes de instrumentos derivados tales como swaps de divisas,
opciones y futuros en divisas, usados actualmente para efectos de cobertura cambiaria.






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BIBLIOGRAFIA

- Rolando Reyes, Cobertura de los riesgos de mercado de las instituciones financieras
dominicanas mediante la utilizacin de derivados financieros, Ciencia y Sociedad,
vol. XXV, nm. 2, abril-junio, 2000, pp. 189-200, Instituto Tecnolgico de Santo
Domingo, Repblica Dominicana.
- Los riesgos y su cobertura en el comercio internacional, Lzaro Hernndez, Lzaro
Hernndez Muoz, FC Editorial, 2003.
- El Riesgo Cambiario y Los Mecanismos de Cobertura en El Sector Real, Universidad
EAFIT, Medelln.