17.

Cuestiones energticas
17.1 La crisis energtica de 1973. Los origenes del problema
La crisis energtica mundial que se desencaden en 1973 y que afect a to-
das las manifestaciones de la actividad econmica, puede decirse que se
inici por razones bien concretas, que agrupamos en los cinco puntos si-
guientes.
El primer sntoma, aunque haya cado en el olvido -por los avatares
ulteriores de mucha ms envergadura- fue el alza de los fletes que se pro-
dujo en 1970 a consecuencia del cierre de la TAPLINE (Transarabian pipe
line), que comunica los pozos ms importantes del Golfo Prsico con el
Mediterrneo. La ruptura por avera de ese conducto durante varios meses
elev los fletes en un 20 por 100. Luego, a principios de 1973, an se tri-
plicaron, por la sincrona con la crisis del sistema monetario y con el auge
cclico que encareci las materias primas en generaL
Un segundo tema fue la confirmacin de la toma de conciencia de su
poder por parte de los paises productores. Y no de forma individual, sino a
travs de acuerdos en el marco de la Organizacin de los Pases Exportado-
res de Petrleo (creada en 1960 pero h ~ t entonces poco operativa), que se
vio aguijoneada por el impetuoso coronel Gaddafi, el joven lder libio. Las
decisiones que la OPEP adopt a lo largo de los aos 1971-1973 en sus
reuniones de Tehern, Trpoli y Ginebra, elevaron el precio del barril de pe-
trleo de un promedio de 2 a 3,5 dlares (recordemos que con variaciones
en funcin de su densidad el promedio es de 7,2 barriles = 1 Tm).
loS grandes temas actuales de la estructura econmica internacional
U n tercer elemento de la crisis procedi directamente del problema mo-
netario. Las devaluaciones del dlar de diciembre de 1971 y de febrero de
1973, originaron el acuerdo de la OPEP de ajustar los precios petroleros a
la paridad oro del dlar. Desde entonces, ese ajuste, aunque no automtica-
mente, ya no se perdi de vista.
Cuarto factor de la crisis: la contraccin de las reservas petroleras de
EE. UU Las reservas normalmente mantenidas en los aos 60 en una rela-
cin de 35, e incluso de 40 aos de posible extraccin terica para las nece-
sidades calculadas, cay a 10 aos. EE.UU. se convirti en uno de los pri-
meros demandantes en el mercado mundial de petrleo, agravndose la
situacin general por las nuevas tensiones de demanda.
Por ltimo -quinta razn- las grandes corporaciones petroleras inter-
nacionales se encontraban en disposicin de aceptar las alzas de precios, a
fin de hacer explotables sus recursos propios, de mayor coste, de Alaska y
del Mar del Norte; y para revalorizar sus stocks y sus viejos yacimientos en
EE. UU. Apostaron por la subida y de hecho ganaron. As vinieron a demos-
trar]o sus beneficios de 1973 y de los aos sucesivos.
17.2 El reparto de la producdn y el consumo
Las cinco causas mencionadas respondan, a su vez, a la evolucin seguida
entre 1960 y 1973. En esos aos, la produccin se multiplic por 2,5 con
variacin muy notable en su origen geogrfico. En 1973, con una produc-
cin petrolera mundial de 2.750 millones de Tm, Africa haba aumentado
su oferta nada menos que del 1 al 10 por 100 del total, a consecuencia de la
puesta en explotacin de los yacimientos de Nigeria, Libia y Argelia.
Oriente Medio, por su parte, pas del 25 al 33 por 100, con incrementos es-
pectaculares en Arabia Saudita, Irn y los Emiratos. .
Frente a tales incrementos, EE.UU. y Canad cayeron del 35 al 24 por
100. y Amrica Latina, del 18 al 9. Los pases socialistas se mantuvieron en
una estabilidad relativa -del 16 al 17 por 100-, lo cual les permita que-
dar, al menos inicialmente, al margen de la crisis. Europa Occidental, final-
mente, slo aport un 0,6 por 100 en 1972, frente a una produccin prctica-
mente nula en 1960. En 1973, la produccin del Mar del Norte todava era
una expectativa (en el cuadro 1 pueden verse algunas cifras sobre produc-
cin y consumo, las ltimas completas disponibles).
En el fondo, la crisis tuvo su origen en los cambios habidos en el balan-
ce energtico mundial. En 1970, el consumo de petrleo supona el 42 por
100 de los insumos de energa primaria, seguido de lejos por el gas natural
con el 20 por 100. En su conjunto, los hidrocarburos representaban un 62
por 100 del total; el carbn, un 35 por 100; quedando slo un 3 por 100
proveniente de la hidroelectricidad y de centrales nucleares. La polariza-
cin en el petrleo haca altamente vulnerable al sistema.
-m
17 .. Cuestiones energticas
Cuadro 1. Algunas cifras sobre el petrleo
l. PRODUCCIN MUNDIAL DE CRUDO, 1970-1997 (MILLONES DE BARRILES
DIARIOS; APROXIMADAMENTE, 7,5 BARRILES = 1 Tm)
Pases 1970 1980 1990 1995 1996 1997
Desarrollados EM 11,24 12,60 13,27 18,00 18,90 19,50
Economas en transicin 7,42 12,40 11,74 7,40 7,30 7,50
En desarrollo 26,84 34,58 35,30 43,10 43,70 45,00
Miembros de la OPEP 23,31 26,60 22,92 27,80 27,80 28,50
Otros exportadores (1) 3,06 7,39 10,78 15,90 15,90 16,50
Otros 0,47 0,59 1,59 1,50 1,50 1,50
TOTAL MUNDIAL 45,50 94,16 95,60 70,00 71,40 73,50
11. EXPORTACIONES DE CRUDO DE LA OPEP 1970-1996 (MILLONES DE
DLARES)
Pases 1970 1980 1990 1995 1996
Arabia Saudita 2.418 108.175 40.130 42.502 51.000
Argelia 681 12.971 9.588 7.008 8.420
Emiratos Arabes Unidos 513 19.390 14.846 12.349 14.826
Indonesia 446 15.595 7.404 6.441 7.730
Irn 2.358 11.693 17.906 14.944 17.950
Irak 788 26.096 9.594 461 550
Libia 2.356 21.906 10.715 7.763 9.300
Kuwait 1.619 18.935 6.385 12.217 14.600
Nigeria 716 24.931 13.265 11.724 14.800
Qatar 227 5.372 3.273 2.987 3.950
Venezuela 2.371 17.562 13.953 13.737 18.150
TOTALOPEP 14.493 282.626 147.059 132.133 161.276
111. DEMANDA MUNDIAL DE PETRLEO, 1990-1997 (MILLONES DE BARRILES
DIARIOS) (2)
Pases 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997
Desarrollados EM 37,9 38,1 38,5 39,0 39,1 40,4 41,0 41,75
Amrica del Norte 18,9 18,6 18,8 19,2 19,2 19,9 20,1 20,5
Europa Occidental 13,0 13,4 13,5 13,6 13,6 13,9 14,1 24,25
El Pacfico (3) 6,0 6,1 6,2 6,2 6,3 6,5 6,7 7,0
De economa en transicin 10,0 9,5 8,2 6,8 7,4 5,8 6,2 5,75
EUfopa Oriental 1,6 1,2 1,1 1 1,1 1,4 1,5 1,5
Ex Unin Sovitica 8,4 8,3 7,1 5,6 6,3 4,4 4,7 4,25
En desarrollo 18,4 19,1 20,1 21,2 21,9 23,2 24,5 26,25
Iberoamrica 5,1 5,3 5,4 5,6 5,7 5,8 6,2 6,5
frica 2,0 2,0 2,0 2,1 2,1 2,2 2,2 2,5
Asia occidental 3,5 3,4 3,6 3,8 3,9 4,2 4,1 4,25
Asia meridional y oriental 5,5 5,9 6,4 6,8 7,1 7,7 3,5 9,25
China 2,3 2,5 2,7 2,9 3,1 3,3 3,5 3,75
TOTAL MUNDIAL 66,3 66,7 66,8 67,0 68,4 69,4 71,6 73,8
(1) Angola, Bahrein, Brunei, Camern, Colombia, Congo, China, Egipto, Malasia, Mxico, Omn,
Papa Nueva Guinea, Per, Siria, Trinidad y Tobago, Tnez, Vietnam y Yemen.
(2) Las cifras de 1997 son estimaciones.
(3) Australia, Japn y Nueva Zelanda.
FUENTE: Anuario El Mundo 1998 (AlE Y ONU).
Los grandes temas actuales de la estructura econornh. t.: i
En ese contexto, jugaron fuertemente las previsiones triun.falistas de de-
manda. Antes de octubre de 1973, el consumo mundial -se deca- podra
pasar de 7.000 millones de TEC (de toneladas equivalentes a carbn) a
11.500 millones de TEC en 1980. Y en el ao 2000, a 40.000 millones. Es
decir, un 64 por 100 de aumento en 1980 sobre 1970, y 5,7 veces las nece-
sidades de 1970 en el 2000.
En el ambiente as descrito -las cinco razones y las pretendidas tenden-
cias a largo plazo-- los acontecimientos slo estaban pendientes de que
saltara la chispa. Y fue el mircoles 16 de octubre de 1973. Ese da, los pa-
ses de la OPEP decidieron subir el precio del crudo de 3,5 a 5,5 dlares el
barril, anunciando que en enero de 1974 el nuevo precio sera de 11 dla-
res. En cuatro meses, el precio se triplic. La causa histrica fue la represa-
lia de los pases rabes -seguida por toda la OPEP- contra el mundo oc-
cidentaJ industrializado, por la ayuda de ste a Israel en la guerra iniciada
pocos das antes entre Egipto y los judos. A las alzas de precios se super-
puso el embargo a ciertos pases concretos (EE.UU., Holanda, etc.). El
efecto final fue explosivo: el desencadenamiento de la crisis, de la depre-
sin que an duraba -especialmente por sus consecuencias de desem-
pIeo-- en la mitad de la dcada de los 80, ms de diez aos despus. Una
situacin que por su gravedad ha sido tantas veces comparada, reconocien-
do tambin las grandes diferencias, con la depresin de los aos 30.
17.3 Las muLtinadonaLes. Breve historia de Las Siete
Hermanas
Como consecuencia de la crisis, tambin se produjeron transformaciones
cualitativas importantes en la distribucin de] poder. Podran sintetizarse en
una frase: el fin del podero omnmodo de las grandes compaas
multinacionales. O para expresarlo de otra forma de las Siete Hennanas
y sus aliadas.
Llegados a este punto., habremos de hacer un poco de historia. Que no
ser intil, porque en realidad, todo el sistema petrolero mundial arranc de
una serie de eventos subsiguientes a la primera guerra mundial. Como con-
secuencia del desmembramiento del Imperio Turco, y de otras circunstan-
cias histricas (la emergencia de EE.UU. como poder mundial, etc.) a poco
de terminar la guerra en 1918, un conjunto de grandes corporaciones, co-
mnmente llamadas las siete hennanas, llegaron a un acuerdo para repar-
tirse las fuentes de suministro y los mercados de petrleo.
Esas Siete Hermanas eran y son: la Standard Oil de New Jersey, luego
Esso -y hoy ~ x x o n - la pieza principal de la Standard Oil del viejo Roc-
kefeller desarticulada por las leyes antitrust en 1911; la Mobil; la Gulf; la
Texaco, la Standard Oil de California; la Anglo Iranian (hoy British Petro-
leum); y la Royal Dutch-Shel1; cinco corporaciones norteamericanas, una
17. Cuestiones energticas
britnica, y una anglo-holandesa. Todas ellas firmaron, en un pabelln de
caza de Achnacarry, Escocia, el 17 de junio de 1928 -la fecha mejor co-
nocida por todos los historiadores del petrleo-- el llamado Acuerdo de
Achnacarry, que signific la cartelizacin de las fuentes de suministros de
crudo y del mercado; con reglas que estuvieron en pleno vigor hasta 1947.
Sin embargo, no hay nada eterno, y el cartel acus las inevitables erosio-
nes. El primero de los golpes fue la creacin de Petromex, la empresa con
la cual se nacionaliz el 'petrleo de Mxico, promovida por el presidente
Lzaro Crdenas, _en 1936. En esa misma lnea, bastantes aos despus,
vino la decisin del doctor Mosadeq, Primer Ministro de Irn, que naciona-
liz los recursos petroleros de su pas, hasta entonces detentados por la An-
glo-Iranian Ol COa Pero las crisis de Mxico e Irn se mantuvieron bajo
control. Mxico hasta los 70 fue una potencia petrolera menor. Y en el caso
de Mosadeq, bast con derrocarlo (la CIA y asociados), para luego recon-
vertir la Anglo-Iranian en British Petroleum y seguir controlando mediante
un consorcio internacional los recursos iranes.
Otro golpe a las Siete Hermanas, ste de muchos ms efectos a medio
y largo plazo, lo dio Venezuela, en 1948. Al establecer, por primera vez, la
frmula conocida por fifty-fifty, es decir, el reparto de los beneficios en la
proporcin del 50 por 100 para el pas productor y 50 por 100 para las
compaas. Frmula que al final de los aos 50, Enrico Mattei, presidente
del Ente Nazionale Idrocarburi (ENI) de Italia, transform en 75 por 100
para el pas propietario y 25 por 100 para el concesionario. Semejante in-
tento de romper el cartel de las Siete hermanas produjo multitud de sin-
sabores a Mattei y, segn algunos, fue lo que le llev a su muerte en el ac-
cidente areo (sabotaje?) que sufri en 1972.
Hubo, por supuesto, toda una serie de episodios intermedios. Pero en
todo caso, 1960 es una fecha bien trascendente en la historia petrolera. Ese
ao se constituy la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo
(OPEP), siendo sus socios fundadores Irn, Irak, Kuwait, Arabia Saudita y
Venezuela; esta ltima la nacin promotora. A partir de entonces, los gran-
des productores/exportadores de crudo se organizaron sistemticamente en
un frente comn, promoviendo sistemas homogneos de precios, de fiscali-
dad, de traduccin de unos petrleos a otros segn calidades; y de estableci-
miento de formas de participacin en los recursos propios no slo a travs
de beneficios, sino igualmente mediante la explotacin directa.
En 1971, la OPEP dio un paso importante, al preconizar la nacionaliza-
cin de los yacimientos. Argelia, Irak, Libia, incluso Arabia Saudita, entra-
ron sucesivamente en esa va; y si Venezuela no lo hizo de inmediato fue
por la proximidad del vencimiento de sus concesiones.
En definitiva, el gradual proceso de erosin de los intereses de las com-
paas mostr la posibilidad de que al fina] se convirtiesen en meros bro-
kers, en un marco de decisiones progresivamente en manos de los gobier-
nos. Pero, ciertamente, todo ello no impidi que en los aos 1973-1981, las
Los grandes temas actuales de La estructura econmica internacional
grandes compaas continuasen figurando a la cabeza de los rankings de
beneficios.
Las alzas de precios significaron la inmediata revalorizacin de sus
stocks. Por 10 dems, a pesar de haber perdido el control directo de los ya-
cimientos en el rea de la OPEp, las multinacionales continuaron ocupn-
dose de la extraccin del crudo y de su comercializacin. A lo cual ha de
aadirse que en el momento de la crisis, las grandes corporaciones ya eran
cabeceras de conglomerados muy diversificados en su lnea productiva.
Aparte de que los aumentos de precios favorecieron la rentabilidad de sus
yacimientos en EE.UU. (incluida Alaska), Mar del Norte, etc.
17.4 El segundo choque petrolero
Despus de las alzas de precios de 1973 y 1974 (con algunos leves incre-
mentos adicionales ulteriores), hubo estabilidad hasta 1978 (vase el cua-
dro 2). Sin embargo, en diciembre de 1978 (ya en marcha la crisis iran que
acabara con el Sha), los pases de la OPEP decidieron, en su reunin de
Abu Dhabi, incrementar los precios de forma escalonada a lo largo de
1979, en cuatro etapas: elIde enero en un 5 por 100, 1 de abril un 3,8 por
100, 1 de julio un 2,30 por 100, Y 1 de octubre un 2,7 por 100. Pero la ver-
dad es que los sucesos revolucionarios de Irn en 1978-1979 aceleraron esa
planificacin: en abril de 1979 se marc un precio mnimo de 14,54 dla-
res/barril, pero los productores quedaron en libertad para fijarlo a niveles
superiores en funcin de esa relacin oferta/demanda. As las cosas, las co-
tizaciones spot (al contado en el mercado libre de Rotterdam), se situaron
en 18 dlares/barril en mayo de 1979. Y finalmente, y tras diversas reduc-
ciones de produccin, el precio oficial de la OPEP se situ, elIde noviem-
bre de 1981, en 34 dlares, el mximo hasta entonces alcanzado.
Los efectos de este segundo choque petrolero en las economas de los
grandes pases consumidores fueron sencillamente demoledores. Cuando
pareca que ya se haban recuperado de las consecuencias del primer impac-
to alcista, la nueva y brutal subida de precios repercuti dramticamente en
la disminucin de las demandas internas (con el agravamiento de los secto-
res en crisis: automvil, siderurgia, construccin, textil, electrodomsticos,
construccin naval, etc.). En el Tercer Mundo, el segundo choque signific
endeudamiento, nuevas penurias e incluso convulsiones sociales y polticas.
Por su parte, los pases de la OPEP y las dems naciones petroleras, al
verse con ingentes ingresos, muy superiores a lo que perciban antes, reaccio-
naron en un doble direccin: acelerar su crecimiento econmico en medio de
no pocas improvisaciones, y rearmarse. Esto ltimo fue especialmente cierto
en el caso de los pases del Golfo Prsico.
Gran parte de los recursos financieros (petrodlares) acumulados por
Irn e Irak fueron utilizados en la guerra. Irak recibi asistencia financiera
I
i 17. Cuestiones energticas
en cantidades ingentes de los pases del Golfo (Arabia Saudita, Kuwait y
los Emiratos) para frenar la revolucin de Jomeini. E Irn, como condicin
para acabar la guerra reclam reparaciones que tambin haban de finan-
ciar las monarquas del Golfo.
17.5 La respuesta a la OPEP:La Agenda Internacional
de la Energia (AlE)
Nos ocuparemos ahora de cul fue la actitud de los pases importadores de
petrleo ante las decisiones cartelizadoras de la OPEP. En ese sentido, la
Conferencia de Washington de febrero de 1974 --convocada por EE.UU.-
supuso toda una respuesta.
En la agenda de la conferencia figuraban principios y proyectos:
disponibilidades de energa y posibles formas de economizar; fomento de
las fuentes energticas tradicionales; reparto del petrleo en caso de acen-
tuarse la crisis; cooperacin en la investigacin; consecuencias de la crisis
en el sistema monetario internacional; situacin en los pases menos desa-
rrollados; y finalmente, el papel futuro de las empresas multinacionales.
De la Conferencia de Washington sali la idea de formar un crtel de
consumidores, proyecto que acab por formalizarse en Pars el 18 de no-
viembre de 1974 con la creacin de la Agencia Internacional de la Ener-
ga (AlE). Sus miembros fundadores fueron los pases de la CEE (menos
Francia), Austria, Canad, Espaa, EE.UU., Japn, Suecia, Suiza y Turqua.
Con tres clases de rganos: una Junta de Gobierno, un Comit de Gestin, y
varios grupos permanentes (sobre cuestiones de emergencia, mercado del
petrleo, cooperacin a largo plazo y relaciones con los pases productores).
Las decisiones en la AlE se toman, segn el caso, por unanimidad o por ma-
yora. Existe voto ponderado; sobre un total de 148 votos, EE. DU. tiene 51;
Japn, 18; RFA, 11; Espaa, 5, etc. Las funciones de la AlE consisten en:
- Asegurar en caso de urgencia un nivel de autonoma en los aprovi-
sionamientos de petrleo, as como la adopcin de medidas comunes
de reparto del crudo disponible.
- Elaborar un sistema de informaciones relativas al mercado petrolero
internacional.
- Disear y aplicar un programa de cooperacin a largo plazo, con vis-
tas a reducir la dependencia de las importaciones de crudos.
- Promover las relaciones de cooperacin con los productores de pe-
trleo, y con los dems pases consumidores.
La AlE apenas tuvo virtualidad durante los aos 1974-1978. Los pases
de la OPEP (recurdese el cuadro 1) siguieron subiendo sus precios, sin
que de nada sirvieran los proyectos de control de consumo de la AlE. No

Los grandes temas actuales de la estructtn:il t::(Unmler)
.
hubo una postura conjunta por parte de los pases compradores. Cada uno
intent llegar a sus propios acuerdos con Jos productores de la OPEP.
Pero como todo tiene un lmite, ante el agravamiento sbito de la si-
tuacin' en la reunin de la AlE del 10 de diciembre de 1979, sus 20 pa-
ses miembros acordaron que a lo largo de 1980 sus compras quedaran
virtualmente estancadas: en 1.205 millones de toneladas, con la previsin
de que en 1985 no deberan superar los 1.290 millones. Esas decisiones,
junto con el aumento de la produccin propia (Alaska y Mar del Norte,
sobre todo), tendran una notable incidencia, a la baja, en los precios.
17.6 El declive de la OPEP
Al descenso del consumo, por las acciones de la AlE y el juego del ahorro
energtico derivado de las elasticidades de sustitucin, se uni la mayor
presencia en el mercado petrolero mundial de pases no miembros de
la OPEP, como Mxico, Gran Bretaa, Noruega, Egipto (expulsado de la
OPEP a raz de los acuerdos egipcio-israeles de Camp David), y otros. De
la escasez forzada, fue pasndose otra vez a los excedentes. De tal modo
que a principios de 1983, los britnicos rebajaron en cuatro dlares el pre-
cio de su Brent de] Mar del Norte, colocndolo en 31 dlareslbarril; tres
menos que el precio oficial de Arabian Light. Los mexicanos hubieron de
hacer lo propio, para poder vender ms, ante la crisis financiera que les lle-
v a la moratoria de su deuda exterior.
Del lado de la OPEp, la estrategia de precios se debati entre dos siste-
mas: el Gately-Kely (por los nombres de los autores de la idea), basado
en la elevacin brusca del precio, para a continuacin ir a sucesivas cadas
en trminos reales hasta un nuevo alza sbita, a fin de evitar con ello la ex-
pansin de las energas alternativas; y la Frmula de Taif (propuesta por
e] jeque Yamani, antes de su cese por el Rey de Arabia en 1986): subida del
precio de forma regular y ordenada, teniendo en cuenta la tendencia mun-
dial de la inflacin, la demanda, y el carcter finito de las reservas.
Con todo, la OPEP trat de mantener una cuota fija de produccin, a fin
de sostener los precios. Pero con la depreciacin del dlar, de los aos
1985-1988, la cotizacin se situ en trminos reales a niveles que ya difi-
cilmente cubran ciertos costes de produccin de algunos pases no OPEP
(Mar del Norte, e incluso Mxico).
Concretamente, en diciembre de 1987, la OPEP se concert para una
oferta diaria de 18 millones de barriles/da (sin incluir a Irak) en el pro-
psito de estabilizar los precios en tomo a 18 dlares. Posteriormente, en
junio de 1989, en un ambiente de euforia de la economa internacional,
se decidi subir la produccin global a 19,5 millones de barriles/da, con
un precio de referencia de 20 dlares por barril. Y el 21 de julio de 1990,
poco antes de la crisis del Golfo e] precio OPEP se fij, hasta finales de

17. Cuestiones energticas
~ ~ ~ ~ _ ~ _ H _ _ n ~ ___________________________________ _
1990, en 22 dlares. Nadie pareci pensar que haba una gran crisis en
ciernes, a solo unos das vista.
17.7 La crisis del Golfo 1990. Similitudes y diferencias
con 73/74 y 79/80
Todo el mundo sabe cmo se produjo la crisis del Golfo. Y despus de su
inicio, la gente empez a preguntarse si sera posible que pudiera entrarse
en una recesin econmica comparable a la jalonada por los choques petro-
leros de 1973/74 y 1979/80.
Sinceramente, no parece previsible esa eventualidad. Salvo que hubiera
un empecinamiento de los pases en hacer las cosas lo peor posible, dejndo-
se llevar por el pnico y por los impulsos ms primarios. No hay razones ob-
jetivas para una recesin econmica comparable a la de 1973-1982. (Frases
textuales de la Isa edicin de este libro, 1991).
Es cierto que el embargo econmico decretado por el Consejo de Segu-
ridad de la ONU en agosto de 1990 retir del mercado, de un plumazo,
en torno a 280 millones de toneladas de crudo --en trminos anuales-
producidas por Kuwait e Irak. O si se prefiere, 5,4 millones de barriles/da,
y en torno a 4,5 millones a efectos de oferta al exterior. Pero tambin es
verdad que el mundo estaba mejor preparado para afrontar una crisis as.
Para empezar las comparaciones, recordemos que en octubre de 1973
hubo un embargo de petrleo a todo el mundo occidental por los principa-
les pases de la OPEP. En octubre de 1990, en cambio, todos ellos --excep-
to lrak y el ocupado Kuwait- seguan suministrando crudo; con la particu-
laridad de que Venezuela y Arabia Saudita decidieron aumentar sus
producciones con ]a aquiescencia de la propia OPEp, a fin de sustituir la
oferta exterior de Irak y Kuwait.
Adems, al iniciarse la crisis, haba importantes reservas de crudo. Los
stocks (algo menos de 100 das del consumo normal de los pases industria-
les), suponan al principio de la crisis un colchn importante; reservas que no
se tocaron en las primeras semanas. The Economist daba, a finales de agosto
de 1990, un dato bien significativo: el petrleo de las reservas occidentales
equivala a dos aos de produccin de Irak y Kuwait conjuntamente.
Las compaas petroleras, naturalmente, merced a las inquietudes surgi-
das por asegurarse suministros, subieron los precios desde el mismo da de
iniciarse la crisis. Y la especulacin en los mercados spot y de futuros, fun-
cion al mximo. En septiembre de 1990 hubo cargamentos de petrleo
que cambiaron 30 veces de mano entre su salida de puerto y su llegada a
refinera; con precios que desbordaron los 40 dlareslbarril.
Pero cuando la especulacin blica cedi -y las reservas estratgicas y
una cierta disciplina de la AlE contribuyeron a ello-- el precio se situ in-
cluso en la franja de 20/25 dlareslbarril.
Los grandes temas actuales de La econmica internacionaL
Despus de la guerra, las cotizaciones internacionales del crudo conti-
nuaron en una tendencia claramente bajista, hasta alcanzarse, en agosto de
1993, una fuerte cada de precios (16,50 USD/b.), coincidiendo con tran-
sacciones promedio de 24,75 millones de barriles por da; rebasndose as
la cifra de 23 millones acordados por la OPEP para el tercer trimestre del
ao.
Con algunos altibajos, la tendencia de los precios de los crudos desde
1993 ha sido a la baja, sin que la OPEP pudiera controlar las cotizaciones.
En su cumbre del 30.111.1998, el crtel se limit a certificar una reduccin
global de 1,245 millones de barriles diarios hasta fines de 1998; cuando se
esperaba un recorte mayor, para retirar crudo de un mercado en saturacin
en el que los precios tocaron en marzo de 1998 el menor nivel en nueve
aos y medio (12,04 dlares por barril, vase cuadro 2)
La citada reduccin de producciones se realiz sobre la situacin real de
los socios del crtel (vase cuadro 3) Y no sobre las cuotas oficiales pacta-
das en el otoo de 1997, cuando la OPEP decidi elevar su produccin glo-
bal ellO por 100, de 25,03 a 27,5 millones de barriles diarios. As, pues, en
marzo del 98, la OPEP se limit a colocar sus cuotas entre parntesis, para
no abrir la caja de los truenos, ni poner en tela de juicio el propio sistema.
Cuadro 2. Evolucin de los precios del petrleo (OPEP, arbigo
ligero, 34 APl, dlareslbarril)
1 de junio de 1973 2,89 Febrero 1986 < 20,00
16 de octubre de 1973 5,11 Agosto 1986 (mnimo) 10,00
1 de enero de 1974 11,65 Acuerdo OPEP septiembre 15,00
1 de noviembre de 1974 11,25 Diciembre 1987 18,00
1 de octubre de 1975 11,51 Spot junio 1988 < 15,00
1 de enero de 1977 12,09 Junio 1989 20,00
1 de julio de 1977 12,70 Agosto 1990 35,00
1 de enero de 1979 13,33 Octubre 1990 25,00
1 de abril de 1979 14..54 Marzo 1991 18,22
1 de julio de 1979 18,00 Media 1991 17,50
1 de noviembre de 1979 24,00 Enero 1992 18,56
1 de enero de 1980 26,00 Media 1992 17,52
1 de abril de 1980 28,00 Diciembre 1993 13,22
1 de agosto de 1980 30,00 Diciembre 1994 16,50
1 de noviembre de 1980 32,00 Agosto 1995 15,55
1 de noviembre de 1981 34,00 Marzo 1996 18,06
14 de marzo de 1983 29,00 Junio 1997 18,05
Enero 1985 28,00 Marzo 1998 12,04
Noviembre 1985 24,00 Noviembre 1998 12,85
FUENTE: Anuario EL P AIS hasta 1995 y ABe, 1995/98.
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1
17 .. Cuestiones energticas
Cuadro 3. Cuotas de la OPEP marzo de 1998
Pases
OPEP:
Arabia Saud
Irn
Kuwait
Emiratos
Venezuela
Argelia
Indonesia
Irak
Qatar
Nigeria
Libia
TOTAL OPEP
OTROS NO OPEP2:
Mxico
Omn
Noruega
Egipto
Yemen
TOT AL NO OPEP
TOTAL GLOBAL
1 El 30.lIt 98.
2 Fonnan parte del Pacto de Riad.
FUENTE: Negocios, l.IV.98.
Millones de barriles diarios
Cuota de
la OPEP
8,76
3,94
2,19
2,36
2,58
0,908
1,45
1,31
~ 4 3
2,04
1,52
27,5
Prod .. real Recorte
Febrero anunciado
8,66 0,300
3,62 0,140
2,21 0,125
2,450 0,125
3,360 0,200
0,880 0,50
1,37 0,70
1,75 No reduce
0,68 0,030
2,26 0,125
1,4 0,080
28,69 1,245
3,22 0,100
0,860 0,030
3,14 0,100
0,850 0,030
0,350 0,01
8,420 0,271
37,110 1,516
En paralelo -a la cumbre de la OPEp, Arabia, Venezuela y Mxico con-
cluyeron el denominado Pacto de Riad. De ese modo, por primera vez, un
pas de fuera de la OPEP adopt las decisiones del crtel. A Mxico se su-
maron despus Omn, Egipto, y Yemen. Otros, como Reino Unido, Ango-
la, Colombia y Malasia no se manifestaron, y Rusia y Ecuador se negaron
Los grandes temas actuales de La estructura econmica internacional
en redondo a un recorte en sus producciones. Noruega fue el ltimo pas en
sumarse al Pacto de Riad 1, a ltimos de abril del 98.
La situacin descrita, tendi a que las administraciones pblicas bajaran
la guardia respecto de la anterior poltica de conservacin y ahorro de
energa durante la poca de la crisis 1973/82; como tambin se debilitaron
las inversiones en la energas alternativas, de las que precisamente pasa-
mos a ocuparnos en la seccin 17.8.
17 .8 Las energas alternativas
Entre 1973 Y 1982, en un mundo que pas de la era de la energa abundante
y barata a la escasez y la caresta, result enteramente lgico que se abriese
todo un haz de previsiones para evitar el colapso que de otro modo se ha-
bra producido en la civilizacin industrial urbana configurada en los aos
sesenta y setenta.
En primera lnea de la bsqueda de soluciones, con mxima inversin en
pases como Francia y la URSS (pero no en EE.UU., Japn o la Repblica
Federal de Alemania), se situ la opcin nuclear. La ms discutida. Y no
slo por los ecologistas, sino tambin por los estudiosos de las consecuen-
cias financieras de las grandes e inciertas inversiones en las macrocentra-
les. Como tambin los socilogos previenen sobre las consecuencias de la
energa nuclear, potencialmente favorable a la configuracin de una socie-
dad hermtica y policial, a fin de asegurar los secretos industriales, prote-
ger las instalaciones productivas, y aislar los cementerios atmicos destina-
dos a guardar residuos radiactivos durante milenios.
Evidentemente, el paso de la fisin a la fusin acabara con los proble-
mas del ciclo uranio/plutonio. La fusin vendra a significar la conversin
del hidrgeno --el elemento ms abundante en la Naturaleza- en el com-
bustible ideal. Pero la esperanza no es para maana mismo: a pesar de los
avances rusos y norteamericanos, e incluso de la cooperacin incipiente de
las dos potencias con la VE, la fusin no ser una realidad industrial hasta
despus del ao 2000.
Actualmente las investigaciones sobre fusin estn centralizadas en el
Proyecto [TER en el que participan la UE, EE.UU, Rusia, y Japn. La idea
la propuso Gorbachov en 1987 a Reagan, y en julio de 1992 se firm el
acuerdo del diseo de ingenieria, que previsiblemente llevar hasta 1998;
entonces empezar la segunda fase para construir el tokamak (la torre don-
de se desarrollar todo el proceso). Pero todava no se sabe nada -dice
Robert Aymar director de proyecto--, sobre cundo ni a qu coste se habr
dominado el sistema.
I Noruega se suma al recorte de produccin de petrleo, 31.1II.98.

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1
17. Cuestiones energticas
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Segunda posibilidad energtica: la vuelta al carbn. Pero tal retorno al
combustible de la primera revolucin industrial comporta no pocos proble-
mas de carcter econmico y social -inversiones cuantiosas y fuerza de
trabajo renuente a trabajar en la oscuridad de las minas-, as como conse-
cuencias medioambientales por las explotaciones a cielo abierto. Y sobre
todo, por 10 que significa la emisin a la atmsfera de cantidades ingentes
de S02 y CO
2
, que por acumulacin cambian las condiciones de la biosfe-
ra, originando la lluvia cida a corto plazo y el efecto invernadero en un
horizonte ms lejano.
Una tercera lnea de pesquisas -y, con mucho, las ms prometedoras-
es el desarro]]o de las energas alternativas. Nuevas hasta cierto punto, por-
que la mayora de ellas han sido utilizadas desde los inicios de la propia ci-
vilizacin humana, si bien ahora adquieren nueva relevancia.
Son evidentes los progresos de energia elica (ya con estaciones de 2,5
MW). Pero ms importantes son los avances en materia de aprovechamien-
to trmico y de recuperacin de materias primas de los residuos urbanos
debidamente seleccionados y pretratados. Es una cantera trascendente, si se
considera que cada habitante de una gran ciudad produce como promedio
ms de un kilogramo diario de desperdicios. Lo cual, a nivel mundial, sig-
nifica no menos de quinientos millones de toneladas de basuras al ao, ver-
daderas montaas que hasta ahora apenas han servido ms que para origi-
nar nuevos problemas de contaminacin por su acumulacin,
indiscriminada, en vertederos de extensin indefinidamente creciente.
Asimisnlo, el hambre de energa hace volver la vista a recursos que en
otros tiempos no eran, sino meros futuribles: la fuerza maremotriz, que
en las costas y mar adentro ser una fuente energtica nada desdeable;
la geotermia que presenta posibilidades considerables en zonas volcni-
cas y en otras reas; los recuperables pequeos saltos de agua, abando-
nados al construirse las grandes centrales hidrulicas, cuando las econo-
mas de escala lo barran todo.
Pero, desde luego, el futuro est en el aprovechamiento de la energia so-
lar
2
La imagen del Sol se ha convertido en el emblema de millones de per-
sonas de todas las edades, porque es la energa ms limpia, y de hecho, a
escala humana, la nica inagotable. Es una energa nuclear, pero natural,
proveniente de una gran central (el Sol) bien situada (en el centro mismo de
nuestro sistema planetario) y que adems funciona por el sistema de fusin
2 Sobre las grandes posibilidades que actualmente estn ofreciendo los avances en la
tecnologa para la utilizacin de la energa solar: Lawrie Delroy, Solar's warm glow,
Financial Times, 12.VL96; Caspar Henderson, The solar revivah>, Financial Times,
3.VII.96: y The battle for world power. Coal, gas and oil will not be the three kings of
the energy world for evef), The Economist, 7.X.95. En cuanto a la clula de combusti-
ble, Cive Cookson, Energetic perfonner, Financial Times, 2.VIII.96.
Los grandes temas actuales de la estructura econmica internacional
de hidrgeno. Por su lejana, no tiene para la humanidad sino efectos ben-
ficos. El problema estriba en encontrar formas econmicas para la capta-
cin y conservacin de la energa que el Sol desprende sobre nuestro plane-
ta, y en eso se est.
Ya existen, en fase operacional, numerosos dispositivos: paneles o colee ...
tores que calientan agua o aire para calefaccin y otros usos domsticos; c-
lulas fotovoltaicas de sulfuro de silicio o de cadmio, que penniten la directa
transformacin de la luz en electricidad; grandes torres que, con espejos con-
trolados por computadoras (he lio statos ), siguen el movimiento del Sol para
reflejarlo hacia gigantescos hornos; as como centrales elicosolares que
marcan ahora el arranque de nuevos y esperanzadores avances. En EE.UU.,
Francia, Mxico, Israel, Australia, Grecia, Espaa, Tnez y otros pases hay
gran nmero de experiencias en marcha en el camino de abaratar la utiliza-
cin de la energa proveniente de la Central Sol, a 150 millones de kilmetros
de la Tierra.
En todo caso, mientras se desarrolla en plenitud una nueva poltica de
vuelta al carbn y de aprovechamiento mximo de las energas alternativas,
el ahorro energtico se revela como una opcin decisiva, en la doble se-
cuencia de generacin y aprovechamientos. Las centrales termoelctricas
no aprovechan normalmente ms del 45 por 100 de la energa del carbn o
del fuel que consumen (lo dems se convierte en humos, cenizas y calor).
Y despus, en el transporte, puede perderse hasta ms de1 25 por 100 de la
energa producida.
En los motores de combustin interna, apenas se llega, en el mejor de
los casos, al 40 por 100 de aprovechamiento de la energa; una parte funda-
mental del carburante se transforma en SO 2' CO y CO 2' tres importantes
contaminantes; aparte de tambin contribuir a ir calentando an ms y ms
la atmsfera.
En el aprovechamiento, las prdidas de energa son tambin notables. El
consumo de energa por ]a industria representa en un pas de desarrollo in-
termedio el 50 por 100 del total, y podra ahorrarse hasta un 15 por 100 con
inversiones que seran verdaderamente rentables.
El transporte es el segundo sector gran consumidor de energa: casi el 30
por 100. Se ha ca1culado de manera muy preliminar que con las tecnologas
actuales, y sin ms que una cierta racionalizacin y modernizacin, podra
ahorrarse del orden del 8 por 100 con nuevos motores que ya se encuentran
en fase de prototipos. En las otras aplicaciones de la energa (usos domsti-
cos, agricultura y servicios), las posibilidades de ahorro tambin son impor-
tantes.
Volviendo a la tierra y a la aplicacin que permiti al hombre salir de las
cavernas y de la selva, podramos encontrar la clave de la cuestin. Me re-
fiero a la agricultura, con cuyo nacimiento empez el uso de la energa so-
lar. A travs de la fotosntesis, las plantas transforman agua y minerales en
-no
1

17. Cuestiones energticas
clorofila, la sustancia bsica de la vida. Es un proceso todava no descu-
bierto en cuanto a su reproduccin industrial por el hombre. A pesar de
ello, nos ofrece una leccin diaria. AS, la forma en que la Naturaleza pro-
duce y reproduce la vida, a base de agua y sol, debera hacernos reflexionar
mucho sobre las distintas formas de combinar la racionalidad de ambos re-
cursos en un desarrollo ms integral, ms asociado con la Naturaleza. En
ese sentido, son enormes las posibilidades energticas provenientes de la
biomasa.
Por ltimo, mencionemos el gas natural. En 1950, salvo el caso particu-
lar de los Estados Unidos, cubra una mnima parte de las necesidades ener-
gticas mundiales, frente a un 20 por 100 en la actualidad (30 por 100 para
los Estados Unidos). La dcada de los sesenta marc el verdadero desarro-
llo de la industria mundial del gas: mientras que la produccin norteameri-
cana se aproximaba progresivamente a su punto mximo, la de Europa del
Este se multiplic por ms de cuatro, y la de Europa Occidental por ms de
seIS.
El perodo de 1970-1980 confirm las grandes tendencias de la dcada
anterior: produccin mxima en Estados Unidos, y rpido desarrollo en
Iberoamrica, Europa, Africa y Medio y Extremo Oriente. El gas natural
dej de ser una energa de segunda fila, y se impuso como una energa pro-
pia, dotada de cualidades intrnsecas apreciables. Su facilidad de sustituir a
productos petrolferos escasos y caros, su baja contaminacin, y un precio
de compra relativamente moderado, condujeron a la carrera hacia el gas na-
tural.
17.9 Cambio climtico y Gaia
El tema del cambio climtico --que actualmente se relaciona sobre todo
con el futuro consumo de energa- es muy antiguo. Quin, a lo largo de
su vida no ha hecho comparaciones entre lo que vio en su infancia y lo que
ahora puede apreciar, en trminos de cambio de inviernos glidos a templa-
dos, de primaveras con lluvias torrenciales a sequas devastadoras, de estos
suaves a trridos o, por el contrario, de inundaciones y aos sin verano?
En ese sentido, podra evocarse la pequea glaciacin de los siglos XVII
a XIX, observable a travs de la pintura, con la desaparicin de los patinado-
res de Bruegel en Holanda, de la nieve en Alemania --que Napolen hubo
de soportar en su trgica retirada de 1814- y de las ferias del hielo de
Londres sobre un Tmesis de aguas congeladas, la ltima de las cuales se
celebr en 1819.
Podramos hacer muchas de esas remembranzas, pero centrando la cues-
tin en lo ms perentorio a efectos de anlisis y prospectiva, debe recordar-
se aqu la conferencia mundial auspiciada por las Naciones Unidas sobre
cambio climtico, celebrada en Kioto, Japn, en diciembre de 1997. En ella

Los grandes temas actuates de La estructura econmica internacional
se puso de relieve que el clima nos ofrece multitud de aspectos, sin que
hasta ahora haya resultado posible construir modelos explicativos a largo
plazo. Porque Gaia (el nombre griego de la diosa Gea de los romanos, la
divinidad Tierra convertida por Lovelock en sntesis de la autorregulacin
del planeta), no desvela sus secretos; y mucho menos sus proyectos.
De 10 que no hay duda es de que algo malo est pasando con el clima
por la accin del hombre. Entre 1800 y 1994, el CO
2
en el aire aument en
un 3 por 100, crendose as las condiciones del efecto invernadero y del ca-
lentamiento global. De tal manera que en los ltimos aos, con el repliegue
de los glaciares y la fusin de los hielos de la Antrtida y Groenlandia, el
nivel de Jos mares se ha elevado entre 10 Y 25 centmetros. Una evolucin
que podra acelerarse, pues las actuales reservas de combustible fsil an
pennitiran triplicar el stock de CO
2
en la atmsfera.
En la mencionada Conferencia de Kioto no hubo un acuerdo satisfacto-
rio entre las grandes potencias para disminuir el nivel de las emisiones de
gases de invernadero, y sobre todo de CO
2
y metano. La UE, que est te-
niendo grandes xitos en la reduccin de esos efluentes y otros -y muy en
especial de los FCCs que deterioran la capa de ozono--, propuso que el vo-
lumen de tajes efluentes para el 2000 se estabilizara al nivel de 1990. Pero
EE.UU. -que, con el 4,5 por 100 de la poblacin mundial genera el 22 por
100 del CO
2
- se resisti a lmites importantes a corto plazo; y plante un
objetivo en el que pocos creen, para situar el nivel deseable un 15 por 100
por debajo del de 1990, distancindolo en el tiempo al ao 2010; Y adems,
descontando las deducciones a realizar por el concepto de sumideros (nue-
vas plantaciones arbreas), e incluyendo la posibilidad de un mercado mun-
dial de derechos de contaminacin, para comprar ttulos de esa clase a los
pases que tienen excedente para todava seguir contaminando ms.
A todas luces, el esfuerzo colectivo -que pretende extenderse a los pa-
ses emergentes, porque de otro modo China en tres lustros estar conta-
minando tanto como EE.UU.-, va a exigir decisiones muy serias en mate-
ria de nuevas tecnologas. Porque en definitiva se trata de conseguir mayor
eficiencia en la industria, el parque automovilstico y el consumo domsti-
co, traduciendo las mejoras posibles en esa triple dimensin en verdadero
ahorro energtico, y sobre todo de energa fsil, dando ms fuerza -ya vi-
mos el por qu y el cmo en 17.8- a las energas alternativas.
Nota bibliogrfica
Algunas obras utilizadas en este captulo:
Ayrnar, Robert, La comunicacin es crucial en el proyecto mundial de fusin, El
Pas, 31. VII. 1995, pg. 32.
Roberto Centeno, Economa del Petrleo y del Gas natural, Tecnos, Madrid, 1974.
-m
,
p
17. Cuestiones energticas
Roberto Centeno, El petrleo y la crisis mundial, Alianza Editorial, Madrid, 1983.
Jean-Marie Chevalier, Le Nouvel Enjeu ptrolier, Calmann-Levy, 1973 (versin es-
paola en Laia, Barcelona).
Jos Ignacio Gafo, La poltica de la OPEP, en el Boletn Semanal de ICE, n.O
2.118, 25 de enero de 1988.
Michel Grenon, Ce Monde Affam dJnergie, Robert Laffont, Pars, 1973 (versin
espaola en Alianza Editorial, Madrid, 1974).
Peter Hill y Roger Vielvoye, Energy Crisis, Robert Yeatmen Ltd., Londres, 1974.
WiHiam W Hogan, Changing patterns in the energy market, en Energy Conserva-
tion, editado por 1. C. Sawhill y R. Cotton, The Brookings Institution, 1986.
T. Rifai, Le Prix du Ptrole, Editions Technic, Pars, 1974.
L. Mihailovitch, 1. 1. Pluchart, Les Compagnies petrolieres internationales, PUF,
Pars, 1980; de los mismos autores, L'OPEP, PUF, Pars, 1981.
Anthony Sampson, The Seven Sisters, Bantam, Nueva York, 1975.
Lorenzo Smith Pillitz y Carlos Rodrguez Braun, "Petrleo y fletes en el segundo
semestre" de 1987, en el Boletn Semanal de ICE, n.O 2.125, 14 de marzo de
1988.
Mitchell Wilson (en colaboracin con Ren Dubos, Henry Margenan y C. P. Snow),
Energa, Time-Life International, Hamburgo, 1979.
,
18.1
18. FLuctuaaones
econmicas: 1929, 1973,
1989/93, 1998
Introducdn
Desde 1970, multitud de economistas venan preguntndose sobre la posi-
bilidad de que en un inmediato futuro pudiera producirse una crisis como la
que azot al mundo a partir del llamado jueves negro}) del 24 de octubre
de 1929. Esa fecha se considera que marc el comienzo de lo que despus
se denomin la Gran Depresin, que en realidad no termin por una mejo-
ra definitiva de la situacin econmica a nivel general; por el contrario,
suele aceptarse que su fin se produjo, simblicamente, elIde septiembre
de 1939, con el estallido de la Segunda Guerra Mundial.
En ese contexto de preocupaciones puede decirse, y as anticipam.os par-
te de lo que podra ser una tesis poco optimista sobre el futuro, que el <<jue-
ves negro}) de nuestra poca ya se ha producido. Concretamente, podra to-
marse como tal hito cronolgico el 16 de octubre de 1973, cuando el precio
del petrleo, como consecuencia de la represalia rabe por la ayuda nortea-
mericana a Israel (en la Guerra del Ramadn o del Yon Kippur), aument
con carcter general de 3,5 a 5,5 dlares/barril. Despus, elIde enero de
1974, se elev an ms, a la cota de los 11 dlareslbarril.
Empezaremos nuestro propio anlisis de 10 que hoy sucede y de qu po-
dra ocurrir en el futuro destacando la dificultad de hacer previsiones. Y,
asimismo, pondremos de relieve cmo tampoco es fcil apreciar en cada
momento la circunstancia exacta en que nos encontramos de cara al porve-
nir. Las dos citas siguientes son buena muestra de ello.
i: d j u, F m i c ~ 1nternacionaL
En diciembre de 1928, el presidente Calvin Coolidge, al dirigir su ltimo
mensaje al Congreso de EE.UU. sobre el Estado de la Unin, dio comien-
zo a su disertacin con las siguientes palabras: Ninguno de los Congresos
de EE. UU. que se han reunido hasta ahora lo han hecho con ms placenteras
perspectivas que las actuales. En los asuntos domsticos hay tranquilidad y
satisfaccin ... pues se ha alcanzado el ms alto rcord de aos de prosperi-
dad. En Jos asuntos extranjeros, existe paz y buena voluntad, que proviene de
la mutua comprensin 1,
En otras palabras, en el que normalmente se tiene por el informe ms
completo sobre la situacin econmica, social y poltica de un gran pas y
de los asuntos conexos del mundo, no se prevea que de inmediato fuese a
suceder nada grave para la economa. Sin embargo, apenas transcurridos
nueve meses desde el discurso del presidente Coolidge la situacin general
empezaba a ser alarmante,
y tan cierto como la imposibilidad o dificultad de prever una crisis glo-
bal a corto plazo, lo es el percatarse de su trascendencia, una vez que se ha
desatado. As lo seala de hecho Arthur Koestler, el autor de Espartaco, El
Cero y el Infinito, y otras muchas obras, y que en su juventud fue uno de
los mejores cronistas de su tiempo. Concretamente, en el segundo volumen
de su Autobiografa, Koestler se refiere al momento crucial del comienzo de
la crisis de 1929 con palabras que no nos resistimos a reproducir. Sobre
todo a1 tener en cuenta que por entonces era corresponsal en Pars de la
principal cadena alemana de prensa: El viernes negro (24 de octubre de
1929) [sic] cay poco despus de mi llegada a Pars. No comprendimos en
abs01uto su significado. Sus repercusiones tardaron varios meses en hacer-
se sentir en Europa. En cuanto llegaron las primeras ondas fuertes de la de-
presin, los acontecimientos se sucedieron rpidamente. La desocupacin
en Alemania lleg a la cifra de siete millones, un tercio de la cantidad total
de trabajadores ocupados. La fuerza del partido nacional-socialista aumen-
t con la misma velocidad. Los cimientos estaban rajados, Europa lista para
el derrumbe. Sin embargo, en nuestros informes de Pars, el desastre de
Wall Street casi no figuraba. En la Rue Pasquier [donde estaba situada la
oficina de Koestler] creamos que se trataba simplemente de una crisis fi-
nanciera ms; no advertamos que era el comienzo de la crisis de la huma-
nidad 2,
A lo largo de las presentes pginas vamos a examinar primeramente
cules fueron los mecanismos bsicos de la crisis de 1929, para ocupamos
1 Citado por John Kenneth Galbraith en The Great Crash, Penguin Books, Londres,
1970, pg. 30. La primera edicin del libro de Galbraith apareci en 1955.
2 Arthur Koestler, El Camino hacia Marx, versin espaola, Alianza Editorial, Madrid,
1974, pgs. 66 y 67. En realidad, Koestler incurre en una confusin, pues aunque el
crack burstil se produjo el 24 de octubre, era Jueves y no Viernes. Por tanto, deberan
haber dicho el Jueves Negro (Black Thursday).
1
,
T
18. Fluctuaciones econmicas: 1929, 1973, 1989/93, 1998
despus de los rasgos principales de las situaciones evolutivas citadas en el
ttulo de este captulo 18.
18.2 La crisis de 1929
No existe consenso entre economistas e historiadores sobre cules fueron
los principales factores desencadenantes de la crisis de 1929. Como tampo-
co hay unanimidad en cuanto al efecto que tuvieron las medidas de poltica
econmica que en cada momento fueron adoptndose en el intento de re-
solver los problemas crticos que paso a paso fueron afectando a la econo-
ma. Entre los puntos de vista de Galbraith y Friedman, por ejemplo, media
un verdadero abismo.
Los primeros atisbos de lo que despus sera la crisis de 1929 se sitan
normalmente, entre los economistas norteamericanos, en el llamado boom
inmobiliario de Florida. La prosperidad de los aos 1922 a 1924, que dio
comienzo a la sociedad de consumo en masa en EE.UU., produjo un movi-
miento especulativo de gran amplitud en la compraventa de tierra en el Esta-
do de Florida, por ser sta el rea de clima ms soleado y benigno en la pro-
ximidad de la Costa Este, en donde por entonces se situaba an el centro de
gravedad indiscutible de la economa yanqui.
El boom inmobiliario de Florida dur escasamente dos aos. Los precios
de la tierra se multiplicaron por ms de diez, incluso por veinte en algunos
condados. Pero, a la postre, el cese de la entrada de nuevos fondos para se-
guir alimentando el movimiento especulativo (que no poda ser indefinido
por el gran desfase que se produjo entre tierra urbanizable y demanda efec-
tiva de ella) hizo que los altos precios alcanzados cayeran rpidamente. Se
produjo as un fuerte descalabro para los inversionistas grandes y pequeos
que haban entrado en la ltima fase del boom 3. Y el escarmiento de este
episodio hizo que, desde finales de 1926, la atencin de los ahorradores as-
pirantes a obtener ganancias rpidas y sin esfuerzo se concentrase definiti-
vamente en el mercado de valores, especialmente en la Bolsa de Nueva
York.
En los crculos burstiles volvi a repetirse el mismo fenmeno especu-
lativo observado con anterioridad en Florida. Era la consecuencia de un lar-
go perodo de prosperidad, cuando llega un momento en que no hay en qu
invertir el excedente generado. El agotamiento del propio proceso, por las
expectativas de disminucin de la actividad econmica y por el deterioro
previsible en los resultados de las empresas industriales, condujo al jueves
3 En cierto modo, puede verse aqu un paralelismo con el boom inmobiliario de las costas
espaolas, empezado en los aos sesenta y que con la crisis del turismo en 1973, y sobre
todo en 1974, empez a ceder en fuerza, ocasionando no pocas quiebras y suspensin de
pagos entre urbanizadoras, hoteleros y fondos de inversin inmobiliaria.
Los grandes tenias actuales de la estructura econmica internacional
24 de octubre de 1929 a la baja brusca y profunda en la generalidad de las
cotizaciones 4.
En los siguientes das, la banca y Jos principales brokers intentaron dete-
ner el derrumbe de las cotizaciones. El presidente Hoover 5 mantuvo con-
versaciones con los medios financieros a fin de restablecer la confianza.
AS, hacia mediados de noviembre el hundimiento se detuvo de momento, y
el ndice burstil del New York Times qued el mircoles 13 de noviembre a
224 puntos, con un descenso del 58,87 por 100 en slo dos meses y medio
(el 3 de septiembre estaba a 542).
Despus, con el reforzamiento de los esfuerzos combinados para tran-
quilizar tanto a la opinin pblica como a los bolsistas, incluso se apreci
una cierta recuperacin que dur de enero a abril de 1930. Pero esos es-
fuerzos perdieron su vigor ante las expectativas generales y la recesin
q1.ie se extenda por doquier. As, las cotizaciones en la bolsa volvieron a
caer ininterrumpidamente, hasta el 8 de julio de 1932, que se situaron en
un ndice de 58 segn el New York Times; es decir, con una baja del 89,29
por 100 respecto a septiembre de 1929. Lo cual significa la ruina de mi-
llones de ahorradores y traduca la persistencia de la recesin. En 1933, el
ao ms profundo de ella, el Producto Nacional Bruto de EE.UU. fue 1/3
menor que en 1929.
Entre las causas que llevaron a la Gran Depresin habra que mencionar
un gran Sin embargo, seguramente la principal consisti en el he-
cho de que entre 1925 y 1929 haba venido crendose una capacidad de
produccin que cada vez resultaba ms desmesurada en comparacin con la
demanda. Este fenmeno de sobrecapacidad tenda a hacerse especialmente
agudo en los EE.UU., pero su carcter era de mbito mundial, en gran me-
dida por la rigidez del sistema monetario internacional, agudizado desde la
vuelta al Patrn Oro. Tal decisin la haban adoptado pases como el Reino
Unido (1925), Francia (1928) Y otros, que a toda costa aspiraban a restaurar
el esquema de grandes potencias de la preguerra, a base de monedas sobre-
que contribuyeron a ocasionar dificultades en las transacciones
4 Ese da cambiaron de manos 12.894.650 acciones, cuando generalmente no se supera-
ban los seis millones de compraventas en un solo da. Ya en las anteriores jornadas las
cadas haban sido importantes; pero el jueves, por una conjuncin de factores, el pnico
se extendi, con problemas incluso de orden pblico en Wall Street y sus alrededores. A
un obrero que, a las 11.30 de la maana, apareci en el tejado de uno de los edificios
prximos a la Bolsa para hacer unas reparaciones, se le tom como un posible suicida, y
la multitud estuvo esperando -vanamente, desde luego- a que se arrojara a la calle.
Tambin este episodio anecdtico contribuy a arreciar las rdenes de ventas que llega-
ban a la Bolsa de Nueva York.
5 Herbert Hoover, republicano como Coolidge, fue el candidato ganador en noviembre
de 1928, y asumi la presidencia de EE.UU. en enero de 1929. En su discurso inaugural
previ un perodo de gran expansin.

1
I
18. fluctuaciones econmicas: 1929, 1973, 1989/93, 1998
internacionales y que marcaron el comienzo del paro en sus fronteras para
adentro.
La rigidez en el sistema monetario internacional provoc, pues, una pri-
mera contraccin del comercio, y la crisis burstil de 1929 de Nueva York
trastoc la situacin previa de los felices veinte, que ciertamente en gran
parte de Europa occidental, y sobre todo en Gran Bretaa, no fueron, ni
mucho menos, tan felices. Recordemos en este sentido los graves errores de
Winston Churchill como ministro de Hacienda (advertidos y criticados por
1. M. Keynes), pues la sobrevaluacin de la libra esterlina tuvo nefastas
consecuencias al dificultar las exportaciones y al buscar el remedio a travs
de las reducciones de los salarios reales. Ello fue precisamente lo que en
mayor medida desencaden la huelga de 1926 en la minera del carbn, que
puso a prueba la economa britnica y que sensibiliz a toda la opinin p-
blica. La depresin, de facto, ya haba empezado en la Gran Bretaa.
Pero tal vez ms importante que todo lo anterior, como factor generali-
zador de la crisis desde EE. UD. al resto del mundo, fue el hecho de que el
crack burstil de Nueva York alter profundamente el circuito de fondos
que mantena el nivel del intercambio y de la actividad econmica en los
pases occidentales. Planteado de manera muy esquemtica, ese circuito era
el siguiente: Alemania (la Repblica de Weimar) tena necesidad de recur-
sos para atender el pago de las reparaciones de guerra a los pases aliados.
Para financiarlas, recurra al mercado de capital de EE.UU., y con los re-
cursos as obtenidos iba reembolsando a Francia e Inglaterra, pases que, a
su vez, con esos fondos atendan las deudas contradas durante la guerra.
De esta forma el dinero que sala del mercado norteamericano volva a l, y
en el curso de tales flujos se favoreca el mantenimiento del nivel de activi-
dad en los pases europeos.
Al producirse la crisis burstil de Nueva York, se cre una grave descon-
fianza en los medios financieros, sobre todo en la banca, que se vio acosa-
da por los depositantes reclamando sus ahorros. A la postre, la banca, por
toda una compleja serie de razones, se vio en la necesidad de suspender las
facilidades financieras que venia otorgando sistemticamente a la Repbli-
ca de Weimar.
Las consecuencias no se hicieron esperar: Alemania hubo de interrumpir
el pago de sus reparaciones de guerra y el circuito se rompi. En tales cir-
cunstancias, eJ pnico bancario de los EE.UU. que se gener en 1930 con la
quiebra del Bank 01 the United States no tard en pasar a Europa, donde en
1931 se produjo una cadena de quiebras bancarias (la ms clebre de ellas la
del Credit Anstalt de Viena), con las lgicas consecuencias de incertidumbre
para todo el conjunto de la Economa. Lo cual signific la ruina de muchos
depositantes, menores facilidades de financiacin de las empresas, que en
gran nmero entraron en un proceso de suspensiones de pagos y quiebras.
Los problemas financieros se agravaron hasta lmites hoy difciles de
imaginar. A principios de 1933, de los 12.000 bancos que en 1929 funcio-
l.os gr;tn{Jes tenlas actuales de la estructura econmica internacional
naban en EE.UU. haban quebrado ms de 6.000. No es extrao, pues, que
la primera medida importante que adopt Franklin D. Roosevelt al asumir
la presidencia, en enero de 1933, fuese el envo al Congreso de un proyecto
de ley de reforma bancaria, para evitar que en lo sucesivo la debilidad de
los microbancos norteamericanos pusiera en dificultad al conjunto del
sistema 6.
En Europa el panorama fue hacindose de manera gradual parecido al
de EE.UU. ya desde 1930. Y la crisis, de ,carcter deflacionista, al genera-
I izarse, engendr una psicosis sincronizada de defensa de los sistemas pro-
ductivos nacionales frente a la cada de precios en el mercado internacio-
nal, que ya no poda contrarrestarse con los aranceles de aduanas por
entonces vigentes. El rgimen liberal de comercio y cambios haca alta-
mente vulnerables a los sistemas productivos.
El resultado final fue el propsito de defender, cada uno a su manera,
sus propias economas, con la ereccin por doquier de nuevas barreras
aranCelarias y de obstculos cuantitativos al comercio. En materia de adua-
nas, el comienzo de la gran carrera a un nuevo proteccionismo lo marc la
Ley Smoot-Hawley, que en 1930 elev de modo muy notable los derechos a
la importacin en EE.UU. Los dems pases industrializados no tardaron en
seguir el ejemplo, y el Reino Unido, tras la Conferencia de Ottawa
(1932), pas a aplicar a sus dominios y colonias los llamados derechos
imperia1es, creando as un rea preferencial (segn vimos en el captu-
lo 5). En cuanto a las restricciones cuantitativas, Francia estableci los pri-
meros contingentes, que tambin habran de servir de modelo para restrin-
gir las importaciones ms sensibles a volmenes concretos. Por ltimo,
Alemania, desde 1932, comenz a finnar acuerdos de clearing para evitar
los movimientos de divisas; ms adelante, la manipulacin de los cambios
y el racionamiento de las divisas se convirti en operacin normal en la
mayora de los pases.
Todo esto signific un verdadero colapso del comercio y de la actividad
econmica a nivel mundial que -con otras complicaciones intemas-
comport el paro masivo y el agravamiento de las tensiones sociales y pol-
ticas a que antes nos referamos al citar a Arthur Koestler.
Los efectos de la crisis de 1929 se prolongaron hasta 1939. En 1933, y
con referencia a un ndice 1929 = 100, los precios de los productos bsicos
en el mercado internacional haban descendido a 68, lo que significaba una
contraccin de un 32 por 100. La actividad medida por el ndice de produc-
cin industrial en los principales pases haba bajado de 110 en 1929 a 69
en 1933, una cada, por consiguiente, del 38,3 por 100. El comercio nter-
Empezaba as la reforma del capitalismo en EE.UU., que proseguira con la National
Industrial Recovery AC, el Public Works Program y otras tantas medidas del New
Deah>, actuaciones, todas ellas, a las que nos referimos en el captulo 20.
18. Fluctuaciones econmicas: 1929, 1973,1989/93. 1998
nacional, de 100 en 1929, se colaps a 82 en volumen fisico, a 48 en valor
del intercambio medido en libras esterlinas, y a 35 en valor oro 7. El paro, la
variable ms ostensible desde el punto de vista social, se extendi por casi
toda la faz de] rea capitalista, con marcada intensidad en EE.UU. (12 mi-
llones de parados en el momento en que el presidente Roosevelt asumi los
poderes en enero de 1933) y con siete mil10nes de desocupados en Alema-
nia cuando, tambin en 1933, Hitler se convirti en canciller de la moribun-
da Repblica de Weimar.
En verdad, desde el propio comienzo de la crisis econmica, desde que
se desencaden en 1929, se intent buscarle solucin. Pero haba un proble-
ma bsico: tras el desmantelamiento del librecambio llevado a cabo con la
primera guerra mundial, y despus de los intentos frustrados de restablecer-
lo con la vuelta al Patrn Oro, no se haban creado instituciones de coope-
racin a nivel internacional. Por lo menos mnimamente comparables a las
que despus dara a luz el sistema de las Naciones Unidas.
Desde luego, a pesar de sus la Sociedad de Naciones
(SDN) y las grandes potencias hicieron algunos esfuerzos, no desdeables,
en pro de la cooperacin. Se procur comprimir las fluctuaciones y, sobre
todo, la baja de Jos precios de los productos bsicos. De esta forma nacie-
ron los primeros acuerdos internacionales para el estao y el azcar en
1931, para el t y el trigo en 1933, para e] cobre en 1936. No obstante, no
haba una verdadera estrategia global, y la crisis fue acentundose sin nin-
guna expectativa de que terminase; los mencionados acuerdos sirvieron de
poca cosa.
Otro tanto puede decirse de los arreglos a nivel privado, entre grandes
empresas o entre federaciones empresariales a nivel internacional en deter-
minados sectores (acero, potasa, etc.), que se manifestaron en un proceso
muy marcado de cartelizacin. Esos crteles internacionales pudieron evitar
la ruina de no pocas grandes corporaciones industriales al sostener sus pre-
cios, mas no alcanzaron a impedir la cada general del intercambio y, en fin
de cuentas, de la propia actividad econmica general.
Tambin hubo un intento de resolver la crisis a nivel global. Para ello se
convoc la Conferencia Econmica Mundial de Londres, que se prolong
desde abril a julio de 1933. Pero ya para entonces, la mayora de los pases
industriales haban abandonado definitivamente el libre comercio para en-
trar en el sistema de aranceles altos, restricciones cuantitativas en frontera y
controles de cambio y acuerdos de clearing para liquidar los pagos interna-
cionales. El proteccionismo se hallaba, pues, consolidado y, en realidad, no
habra de ceder hasta 1948, al crearse ]a OECE que, como vimos en el cap-
7 Estos datos proceden de P. T. Ellsworth, Comercio Internacional, versin espaola,
3.
a
edicin, Mxico, 1955, pgs. 345-350.
los g r n d e ~ temas actuales de la estructura econmica internacional
tulo 2, puso en marcha la multilateralizacin de pagos y la liberacin del
comerCIO.
A partir de 1933, el New Deal del presidente Roosevelt en EE.UU. y la
poltica hitleriana de rearme y de construccin de autopistas en Alemania
supusieron un cierto alivio para la situacin de desempleo en Norteamrica
y en Centroeuropa. Pero con ello no se resolva el problema que significaba
el colapso econmico internacional subsiguientt! a la ruptura dellibrecam-
bio, que no haba sido sustituido por nuevos mecanismos de cooperacin
que permitiesen recuperar la anterior fluidez de intercambio mundial.
En realidad, las medidas propuestas por Keynes y por otros economistas
sobre la forma de mantener el pleno empleo a travs de un mejor uso de las
medidas monetarias, fiscales, de gasto pblico, etctera, apenas tuvieron
virtualidad en este perodo. Habra que esperar al Plan Marshall (1947)
para apreciar la instrumentacin de una verdadera poltica keynesiana a ni-
vel internacional, pues (como ya vimos en el captulo 2) no fue otra cosa el
llamado Plan de Recuperacin Europea, que vino a significar una opera-
cin de cebar la bomba de la economa de los pases arruinados primero
por la Gran Depresin y luego por la guerra. En otras palabras, con la siem-
bra de dlares prcticamente gratuitos que realiz EE.UU. en Europa occi-
dental pudo ponerse en marcha de nuevo su maquinaria econmica; slo as
fue capaz la economa europea occidental de generar sus propios impulsos
en la direccin de un desarrollo autosostenido.
En sntesis, la crisis que se desat en 1929, arreci en los aos 30, se
convirti en una conflagracin mundial en 1939, y slo en 1948 puede de-
cirse que comenz a reconstruirse el comercio internacional. En suma, la
Gran Depresin se prolong por veinte aos, ms de lo que muchas veces
se piensa cuando se cree -errneamente- que la segunda guerra mundial
no tuvo nada que ver y que gener una situacin distinta: cuando en reali-
dad cabe considerar que constituy la fase culminante de la crisis 8.
8 La bibliografa sobre el tema de la Gran Depresin es abundante. Sobre sus antece-
dentes puede verse el libro ya cJsico de 1. M. Keynes The Economic Consequences 01
(he Peace (Londres, 1919) y su continuacin, A Revission 01 the Treaty (Londres,
1929), as como el trabajo de la Sociedad de las Naciones The Course and Phases of the
World Economic Depression (Ginebra, 1931), y la recopilacin de H. V. Hodson, Slump
and Recovery 1929-1937 (Londres, 1938). Tambin son importantes las obras de P. T.
Ellsworth, International Economic (<<El Comercio Internacional, FCE, Mxico, 1955)
y la fundamental obra de W. A. Lewis, Economic Survery 1919-1939 (Londres, 1949).
Entre los trabajos ms recientes, el de A. G. Kenwood y A. L. Lougheed, Historia del
Desarrollo Econmico Internacional, versin espaola, Ediciones Istmo, Madrid, 1973.
MUton y Rose Friedman, en Free lo Choose, Harcourt, Nueva York, 1980, pgs. 70 a
81, dieron su propia visin de los orgenes de la crisis.
18. Fluctuaciones econmicas: 1929, 1973, 1989/93, 1998
18.3 El mecanismo de la crisis de 1973
Cules son los orgenes de la crisis que se inici en 1973? En qu se parece
y en qu difiere de la que arranc en 1929?
Ante todo, convendra expresar que la crisis de 1973 no fue, ni mucho
menos, un resultado exclusivo de los problemas energticos que comenza-
ron a preocupar al mundo desde el 16 de octubre de 1973, cuando en pocas
semanas los precios del petrleo se multiplicaron casi por cuatro como con-
secuencia de la IV guerra rabe-israel 9.
El verdadero preludio de lo que sera la crisis econmica internacional ini-
ciada en 1973 estuvo en el agravamiento de los problemas monetarios a nivel
mundial. Como tantas veces se ha dicho, el sistema del Fondo Monetario In-
ternacional (FMI) funcion satisfactoriamente hasta 1960. Lo que no se ha in-
dicado tan a menudo es que ello result posible slo porque los mecanismos
de Bretton Woods se reforzaron, de forma decisiva, por la distribucin de fon-
dos que signific el Plan Marshall (recurdese lo estudiado en el captulo 2),
con el que se prest una liquidez inmediata a los pases europeos, que de otro
modo ni siquiera podran haber empezado a observar la reglas del FMI.
En el captulo 3 ya hemos estudiado con detenimiento los problemas del
sistema monetario internacional desde el comienzo de la dcada de 1960 y
la crisis definitiva que en l se manifest desde 1971; por lo cual no vamos
a insistir aqu en el tema. Subrayemos, simplemente como analoga con
1929, que si el crac burstil y el bancario de Nueva York signific la quie-
bra del circuito financiero de las reparaciones alemanas, en 1973 la crisis
energtica superpuesta a la monetaria represent una fortsima elevacin de
la cuenta del petrleo, con lo que ello supuso de drenaje en la liquidez
internacional en la inmensa mayora de los pases importadores de crudo.
Desde 1960 ya se observaban debilidades en el funcionamiento del FMl.
Las reservas de oro de EE.UU. empezaron a ser insuficientes para respaldar
la convertibilidad oro de las existencias crecientes de dlares fuera de Nor-
teamrica. Esta nueva situacin pudo resolverse transitoriamente por medio
de acuerdos entre EE.UU. y los bancos centrales europeos y de Japn, que
renunciaron de hecho a solicitar la convertibilidad del dlar en oro. De este
modo, sin ninguna formulacin expresa, EE. UD. se convirti en el banco
central de todo el mundo, y el ingenioso sistema del Patrn de Cambios
Oro del FMI se transform de Jacto en un sistema de moneda fiduciaria,
concretamente de patrn dlar-papel. Todo eso ya haba sido examinado in
extenso en el captulo 3.
El funcionamiento del sistema en 10 sucesivo se bas slo en la credibi-
lidad; en que hubiese una efectiva confianza de los miembros del FMI en el
9 Sobre Las Races Internacionales de la Crisis es interesante el artculo del mismo t-
tulo de Jaime Requeijo, publicado en Papeles de Economa, n.O 1, pgs. 68 a 75.
los grandes temas actuales de La estructura econmica internacional
dlar. Confianza que se haca cada vez ms dbil, a medida que las reser-
vas oro de EE.UU. disminuan, con lo cual el pacto de no convertibilidad
fue transformndose gradualmente en una imposicin norteamericana cada
vez ms ostensible.
La situacin, con el paso de los aos 60, se agrav a consecuencia del
incremento de los gastos militares norteamericanos por la guerra del Viet-
nam, que crecieron de modo espectacular desde 1968. El aumento de las
actuaciones blicas se simultane con el programa social que el presidente
Johnson puso en marcha para crear la Great Society. La coincidencia de
ambas polticas -la social sin renunciar a la militar, y viceversa- se tra-
dujo en un fuerte dficit fiscal. Ello, unido a la continuidad de las inversio-
nes de las empresas multinacionales norteamericanas en Europa y en otras
reas, comport un fortsimo dficit de balanza de pagos en los EE.UU. El
resultado final fue un flujo de dlares en cantidades ingentes al resto del
mundo, que se transformaron en los clebres eurodlares.
El alto grado de liquidez que se gener entre los aos 1968 y 1973 tuvo,
a su vez, como resultado un importante aumento en la actividad econmica
general de los pases industriales, cada vez ms interpenetrados y sincroni-
zados en sus ciclos econmicos. El efecto no fue otro que un gran tirn
en la demanda de materias primas, cuyos precios aumentaron en ms de un
100 por 100 en el curso de los aos 1972 y 1973. Tambin por entonces, y
a travs de los acuerdos de Trpoli, Tehern, etctera (recurdese lo visto en
el captulo 17), los pases petroleros iniciaron sus primeras escaramuzas
desde la O PEp, para discutir a las grandes compaas y a los pases consu-
midores de petrleo los precios de los crudos, que ciertamente se haban
mantenido con una estabilidad asombrosa a lo largo de los aos 60. En esos
tres aos, 1970-1973, el promedio del precio mundial por barril pas de 2 a
3,5 dlares, es decir, un alza del 75 por 100.
As las cosas, y a la vista del recalentamiento de la economa mundial
-por el auge cclico sincronizado de los pases industriales-, en la Asam-
blea del FMI en Nairobi (septiembre de 1973) la Comunidad Econmica
Europea, de una parte, EE.UU. de otra, yen general todos los pases miem-
bros de la OCDE, llegaron a la conclusin de que era necesario acordar una
serie de medidas para desacelerar la economa y frenar la fase ascendente
del ciclo, a fin de lograr un nuevo equilibrio, una cierta estabilidad.
Sin embargo, la crisis energtica desencadenada en octubre de 1973, po ...
cas semanas despus de la Asamblea del FMI, vino a romper los propsitos
fijados en Nairobi. Se plante una situacin totalmente nueva, en la que ya
se vislumbr, por primera vez, la posibilidad de que las reservas internacio-
nales de los pases industriales pudieran resultar insuficientes para afrontar
los desembolsos de divisas necesarias para pagar el petrleo. En otras pala-
bras, se adivin el pe] gro de recesin y bancarrota de no pocos pases in-
dustriales como consecuencia de la multiplicacin casi por cuatro de los
precios de los crudos.

18. Fluctuaciones econmicas: 1929/ 1973,1989/93, 1998
En 1971 Y 1972 la produccin a todos los niveles y por doquier estaba
en auge, como en 1927 y 1928. En 1973 se produjo el alza de los precios
del que por sus secuelas de todo tipo amenaz con provocar la
reintroduccin del proteccionismo, al igual que en 1929, aunque en ese ao
lo que influy fue el impacto del crac burstil de Nueva York. Las causas
-1929-1973- fueron diferentes; los efectos en trminos de actividad eco-
nmica, paro y comercio exterior presentan indudables similitudes.
Por todo lo anterior, parece claro, pues, que el origen de la crisis estuvo en
el deterioro de la situacin monetaria internacional. Cierto que a todo ello
vino a sumarse un factor totalmente nuevo, que en 1929 no estaba en el esce-
nario mundial: la crisis energtica, que puso de relieve la enorme vulnerabili-
dad de las naciones industriales respecto a sus suministradores de crudo.
Mientras el Tercer Mundo petrolero soport el semicolonialismo y el domi--
nio de las grandes compaas, el engranaje funcion. Pero ste, con la insis-
tencia norteamericana en su apoyo al Estado de Israel, comenz a fallar. Y
los pases rabes -aliados a los otros pases petroleros en la OPEP- acaba-
ron por sustituir el viejo engranaje por su propio invento. En 10 sucesivo,
seria la OPEp, sin negociaciones, la que decidira los precios del petrleo. De
este modo, a la crisis no resuelta del SMI se superpuso la crisis energtica. La
confluencia de ambas gener una situacin extremadamente dificil.
Alterando ahora el ritmo histrico de la exposicin del proceso de la
economa mundial, antes de entrar en la siguiente seccin 18.4 --en la que
figuran otras apreciaciones sobre la crisis-, creo que ser til exponer
muy rpidamente cul fue la marcha de los acontecimientos desde 1973.
Los efectos de la crisis en sus frentes principales -actividad econmi-
ca, desempleo e inflacin- es posible sintetizarlos as:
- Una cada importante de la actividad econmica en 1974 y 1975,
con una recuperacin pasajera en 1976, para de nuevo entrar en de-
clive en 1978.
- Un incremento notable del paro tambin en 1974 y 1975, con ten-
dencia a crearse una situacin de amplio ejrcito de reserva perma-
nente.
- Una elevada tasa de inflacin -clebre por sus dos dgitos})-- que
casi vio duplicado su ritmo entre 1973 y 1974, Y que slo en 1976
entr en una desaceleracin, para en 1979 volver a las andadas.
- Una recuperacin apreciable desde 1983.
18.4 Las tres fases de la crisis
La crisis desatada en 1973 no fue un episodio nada novedoso. Hubo crisis
de larga duracin en el pasado. Y en ese sentido han adquirido nueva rele-
los grandes temas actuales de la estructura econmica internacional
vancia los planteamientos de Garvy y Kondratief, economistas norteameri-
cano y sovitico, respectivamente, que en los aos veinte anunciaron la teo-
ra de las ondas largas de la economa 10. Segn la formulacin hecha por
Kondratief, la evolucin econmica a largo plazo -as pudo contrastarse a
travs de toda una serie de observaciones estadsticas en materia de precios,
comercio exterior, tipo de inters, etc.-, los perodos largos de 25 a 30
aos de auge terminan ms o menos sbitamente; en crisis que se caracteri-
zan por el hundimiento de la demanda, el estancamiento industrial, la cada
del comercio internacional, y la extensin del paro. A continuacin sigue
todo un perodo, tambin de 25 a 30 aos, de depresin. Todo ello sin per-
juicio de fluctuaciones de medio y corto plazo.
Sin pensar que los ciclos Kondratief tengan un valor hecho ineluctable,
lo cierto es que desde 1973 ms que en una nueva crisis puntual se entr en
toda una larga crisis con tres fases: energtica, industrial y financiera.
Como ya vimos en el captulo 17, la crisis energtica dio comienzo con
el sbito aumento del precio de los crudos, como consecuencia de la repre-
salia rabe frente a la ayuda norteamericana a Israel en la cuarta guerra ra-
be-israel de octubre de 1973. Luego, la crisis energtica de 1973-1974
tuvo su segunda secuencia en los aos 1979-1981 con un nuevo alza de los
crudos, lo que se conoce con el nombre de segundo choque petrolero,
que llev las cotizaciones del barril desde 14 a 34 dlares. Por ltimo, en
los aos 81 y 82 nuevamente se produjo una fuerte crispacin del mercado,
esta vez no como consecuencia de la subida del precio nominal de los cru-
dos, sino por el alza del dlar ocasionada por la poltica monetaria restricti-
va del presidente Reagan; tan grave fue la incidencia, que incluso lleg a
hablarse de un tercer choque petrolero.
Frente a la crisis energtica hubo -tambin 10 vimos en el captulo
17-, por parte de los pases industriales, una respuesta ms contundente
de lo que por lo general se piensa en trminos de medidas de ahorro ener-
gtico, de conservacin de la energa, de sustitucin del petrleo por el
carbn, por la nuclear, etc. Gradualmente, los pases de la OPEP vieron
cmo se les reduca la demanda. Y en 1982 esa reduccin, al coincidir con
la primera cada de precios del crudo, gener la grave crisis financiera a
que nos referimos despus. Pero no adelantemos acontecimientos. Lo que
ahora importa es destacar 10 esencial de la segunda fase de la crisis, la in-
dustrial.
En los aos 1976-1977 pudo apreciarse que la cada de la demanda de
muchos productos industriales no iba a ser pasajera. Y que a consecuencia
de ello, habran de introducirse reajustes en la oferta para detener el creci-
miento de los stocks y eliminar las capacidades ociosas. En otras palabras,
10 Nikolai D. Kondratief y George Garvy, Las Ondas Largas de la Economa, versin
espaola, Revista de Occidente, Madrid, 1946.
18. Fluctuaciones econmicas: 1929, 1973, 1989/93
1
1998
se comprob que ya no servan las medidas de stop and go, tpicas del keyne-
sianismo, de alentar la inversin en los momentos de declive y de frenarla
cuando la economa se recalienta de manera excesiva generando brotes in-
flacionistas. Se apreci la necesidad de introducir reajustes a largo plazo;
en pocas palabras, lo que hoy se conoce con el nombre de reconversin in-
dustrial.
La tercera fase de la crisis asumi un carcter fundamentalmente finan-
ciero. En los pases industrializados se origin por las dificultades crecien-
tes de los sectores ms golpeados por la cada de la demanda, destacando
los bienes de equipo, la construccin naval, la siderurgia, el automvil, los
electrodomsticos, el textil, etc. Durante un tiempo, esas industrias recibie-
ron fondos a corto, medio y largo plazo de las entidades financieras, y as
pudieron resistir, sin grandes modificaciones estructurales, slo a base de
endeudarse. Pero la imposibilidad de mantener los aportes financieros de
modo permanente en sumas tan elevadas acab por generar quiebras, sus-
pensiones de pagos y cierres de industrias, que inevitablemente repercutie-
ron sobre las propias entidades financieras.
A nivel internacional, durante la primera parte de la depresin, entre 1974
Y 1982, los excedentes de petrodlares de los pases de la OPEP se reciclaron
a travs de la banca internacional, dedicndose en buena parte a crditos a los
pases menos desarrollados. En poco ms de ocho aos, la deuda externa de
los PMD creci de forma espectacular; si en 1973 no llegaba a los 100.000
millones de dlares, a finales del 82 se situ en ms de 600.000 millones, con
una alta concentracin en pases como Mxico, Brasil, Argentina y Venezue-
la, segn vimos en el captulo 4 de este mismo libro.
En 1982, como consecuencia de los ya comentados reajustes del consu-
mo energtico introducidos progresivamente, no pudieron mantenerse los
altos precios de 34 dlares el barril para el petrleo, tanto como consecuen-
cia de la sobreproduccin como por el propio alza del precio del dlar en
trminos de las otras monedas. Aunque los acuerdos de la OPEP de bajar el
mnimo de 34 a 29 dlares por barril se tomaron en abril de 1983, ya en
1982 el panorama era muy serio para los productores de crudo. Los exce-
dentes de petrodlares desaparecieron, y el flujo de crditos antes descrito
para los PMD se interrumpi.
Al cesar las expectativas de alimentacin continuada de las reservas de
los PMD a base de un endeudamiento que pareca no iba a tener fin, se ini-
ciaron las moratorias de iure o de jacto, empezando por el sndrome mexi-
cano. Gradualmente, fueron adoptando anloga posicin pases como Bra-
s l ~ Venezuela, Cuba, Argentina, Rumania, Hungra, etc. O e.ncubrieron la
situacin de impago virtual a base de solicitar nuevos crditos de refinan-
ciacin.
En definitiva, el anlisis de las tres fases de la crisis nos permite apre-
ciar que sta tuvo su primer motor en los altos costes de la energa, a 10 que
l ~ grdnees temas actuales de la estructura econmica internacional
sigui su repercusin en el sistema industrial, para terminar con las ulterio-
res incidencias financieras de la lenta reconversin industrial y del endeu-
damiento del Tercer Mundo.
18.5 La naturaleza de la crisis
Claro que para comprender la crisis no basta con la distincin de sus fases.
Es preciso analizar sus principales caractersticas, en parte comparativa-
mente con el perfil de la Gran Depresin de los aos 30.
18.5.1 EstanfLadn
La primera nota diferenciadora: estancamiento con inflacin, es decir, lento
crecimiento e incluso declive, simultneamente con una elevacin sosteni-
da de precios. Es el fenmeno que se conoce con el nombre de estanfla-
cin.
Esa situacin contrasta con los aos treinta, cuando el estancamiento
coincidi con una fuerte deflacin, sobre todo a nivel del comercio interna-
cional. Tal discrepancia es atribuible al hecho de que a partir de 1971 desa-
pareci la convertibilidad oro del dlar. Se perdi el ltimo vestigio, ya
ms hipottico que real, del encaje metlico de la moneda. A veces se olvi-
da que en los aos treinta, en muchos pases, abandonado el patrn oro, an
se mantena, sin embargo, el encaje metlico para la circulacin fiduciaria.
En 1971 se abandon ya el ltimo engarce, al declarar EE.UU. la inconver-
t i ~ i l i d a d oro del dlar. Desde entonces, ya pudo inundarse el mundo de d-
lares, tanto para financiar la guerra del Vietnam como para apoyar el desa-
rrollo de las empresas transnacionales. La consecuencia de ello fue una
inflacin brutal a nivel mundial y una carrera de precios en las materias pri-
mas que no tard en contagiar al petrleo, en octubre de 1973, en la forma
que ya tuvimos ocasin de ver en el captulo 17.
Una segunda nota caracteriz a la depresin que se inici en 1973: el
mantenimiento de un nivel relativamente alto de libertad en el comercio
mundial, sin que en los aos setenta y ochenta se produjera una oleada de
proteccionismo mnimamente comparable a la que se dio en los aos trein-
ta. Lo cual, coincidiendo con un estancamiento de intercambio, no pudo
por menos de traducirse en una intensificacin de la competencia.
Con la malla de organismos internacionales creados desde 1945 en torno
a las Naciones Unidas (ya estudiados en este libro: FMI, BIRF, GATT Y
UNCTAD), la necesidad de competir entre los distintos pases para mante-
ner sus posiciones de comercio acentu la bsqueda de productividades
cada vez mayores. El desarrollo tecnolgico alcanz, as, ritmos hasta en-
tonces desconocidos.
18. Fluctuaciones econmicas: 1929,1973,1989/93,1998
La diferencia con los aos treinta se hizo espectacular. Por entonces, sin
apenas organismos internacionales de cooperacin, cada pas introdujo
unilateralmente los mecanismos proteccionistas que hoy se estudian en los
manuales: los altos aranceles, las restricciones cuantitativas fsicas (con-
tingentes, cupos, etc.), el control de cambios, etc. Con los mercados cauti-
vos as formados, y con el proceso de cartelizacin que se produjo para el
subsiguiente reparto de los mercados internos, acab por anularse la com-
petencia, desincentivndose la innovacin tecnolgica de hecho, se lleg a
una situacin en la que algunos se atrevieron a anunciar que haba termi-
nado la era de las invenciones para siempre. Con una ingenuidad que hoy
nos parece fantstica, se lleg a decir que ya estaba todo inventado: el tel-
grafo, el ferrocarril, el automvil, el aeroplano --como entonces se de-
ca-, el telfono y la radio (o telefona sin hilos).
En la segunda depresin mundial del siglo -aos 70 y 80- la situa-
cin result completamente distinta. El armamentismo y la competencia
en un mercado internacional cada vez ms dificil hicieron que el desarro-
llo tecnolgico, y sobre todo la microelectrnica, llegase a todos los secto-
res del sistema productivo de bienes y servicios. Se sustituyeron brazos
por mquinas, y cerebros por computadoras. La sntesis: los robots, los
obreros de cuello de acero (por contraste con los anteriores de cuello
azul en las fbricas o de cuello blanco en las oficinas), que duermen en
las factoras, que no tienen sindicatos, que no hacen huelgas, y que traba-
jan de forma automtica. AS, dej de funcionar una de las principales pro-
posiciones keynesianas: la inversin ya no genera empleo siempre, sino
que la informtica y el desarrollo automatizador en las fbricas lo que ha-
cen es destruirlo, al menos en un primer movimiento en los pases menos
innovadores.
Las consecuencias de la revolucin microelectrnica son espectaculares.
El salto tecnolgico tiende a reducir el volumen de trabajo utilizado, en
cantidad y calidad. Muchos piensan ya que es necesario repartir el trabajo
existente, sin confiar en que la propia dinmica del sistema econmico se
encargue del reajuste. La reivindicacin de la jornada de treinta y cinco horas
semanales se genera] iza.
18.5.2 Los amortiguadores
La tercera diferencia entre la crisis iniciada en 1973 y la Gran Depresin ra-
dica en la existencia de importantes amortiguadores. En los aos treinta se
lleg a niveles de desempleo prximos al 30 por 100 de la poblacin activa
de los EE.UU., en tanto que en los aos 80 no se super el 11 por 100. Y en
la Alemania de Weimar los niveles de paro alcanzaron el 25 por 100, cuando
en la Repblica Federal no se sobrepas el 12 por 100. La ms baja difusin
del paro, correspondiente a menores descensos en los niveles productivos, se
Los g r n n e ~ ten1as dClUdLe:> de La estructura econmicd internacional
deben a los amortiguadores, que a nuestro juicio pueden ser de tres clases:
keynesianos, economa encubierta y estructura familiar.
Los amortiguadores keynesianos consisten en mecanismos que contribu-
yen a mantener la economa en un cierto nivel de actividad, a base de ma-
yor inversin pblica, financiada con dficit, para sostener la demanda glo-
bal; fomentando, adems, la inversin privada con toda clase de estmulos
fiscales y financieros; aceptando la plena implantacin de los sindicatos y
la negociacin colectiva, en contraste con las tablas salariales y el encua-
dramiento forzoso de los trabajadores a que condujo el intervencionismo
autoritario de los nazis y del fascismo en la Europa continental de los aos
treinta. En definitiva, y aunque a muchos no les guste, hoy nos encontra-
mos con un verdadero Estado keynesiano, en el que la demanda global, a
pesar de la crisis, no pudo hundirse a los niveles de los aos treinta.
Luego estn los otros amortiguadores, no previstos por Keynes, catalo-
gables como economa sumergida o economa encubierta. Cabe siste-
matizar los diversos elementos de la economa oculta como sigue:
Produccin de bienes a domicilio o en talleres clandestinos.
- Produccin de servicios a domicilio.
- Pluriempleo no declarado.
- Trabajos realizados por perceptores del seguro de desempleo.
- Actividad no declarada de pequeos empresarios, comisionistas y
trabajadores autnomos.
- Empleo extranjero ilegal.
- Propinas y gratificaciones.
- Evasiones impositivas.
Robos de empleados en sus empresas (considerados como gastos por
stas, y como renta por aqullos).
Juego clandestino.
- Prostitucin.
- Trfico de drogas.
- Trfico ilegal de divisas y evasin de capitales.
Claro que debe hacerse una distincin entre las diversas actividades
consideradas como integrantes de la economa sumergida: las seis primeras
generan renta, mientras que el resto cumplen una funcin re distributiva. Por
ello, el papel de amortiguador de la crisis que aqu se atribuye a la econo-
ma sumergida corresponde bsicamente a las seis primeras rbricas.
Entre las causas del crecimiento de la economa sumergida, es posible
sealar las siguientes:
a) La alta intensidad de la regulacin econmica gubernamental incen-
tiva a las empresas a eludir los mayores costes de la regulacin, des-
18. FLuctuaciones econmicas: 1929, 1973, 1989/93, 1998
plazando una parte de sus actividades a la economa encubierta. De
igual forma, el incremento de la presin fiscal es tcnicamente irre-
sistible para algunas empresas, que dejan de ser competitivas, en
igualdad de costes, respecto a las de otros pases.
b) El alto coste del factor trabajo (salario y seguridad social) por las le-
yes de salario mnimo y los convenios.
e) La rigidez del mercado de trabajo, tanto por las regulaciones oficia-
les como por el sindicalismo.
d) La desconfianza en el Gobierno y la falta de una poltica econmica
estable, lo que lleva a las empresas a reducir sus costes fij os, optan-
do por la subcontratacin; sta, a su vez, conduce a la proliferacin
de las fbricas difusas.
e) Otras causas de menor importancia, como la atribuida por R. K1atz-
mann al pluriempleo masculino: huir de la familia por las tardes,
los sbados y los domingos.
Por ltimo, queda la tercera de las categoras de amortiguadores: los co-
nectables en la relacin familiar, es decir, la prolongacin de la edad de
educacin (la adolescencia forzosa que ha llamado Alberto Moneada) y
la continuacin, hasta edades antes impensables, de los hijos -muchas ve-
ces parados- viviendo en la casa de los padres.
El problema de los amortiguadores, tanto keynesianos como los dems,
estriba en que permiten, por as decirlo, que la sociedad se instale en la cri-
sis. En otras palabras, al tiempo en que se amortiguan los efectos de la de-
presin -paliando la inquietud social y evitando los brotes de fascismo de
los aos treinta- se hace posible tambin que la crisis se prolongue indefi-
nidamente. Hay, pues, un alargamiento de la crisis. La sociedad acaba re-
signndose al paro masivo, a los fuertes contingentes de jvenes que cada
vez en mayor nmero acceden con dificultad a un trabajo fijo.
18.5.3 EL Tercer Mundo
La tercera caracterstica de la depresin iniciada en 1973, por comparacin
con los aos treinta, es la transformacin de las antiguas colonias y de los pa-
ses semicoloniales en un Tercer Mundo en fase de fuerte crecimiento demo-
grfico, que aspira a alcanzar altos niveles de consumo en la senda del modelo
occidental, lo cual genera todas las disfunciones tpicas del crecimiento dual
(zonas pujantes en las grandes ciudades, junto a zonas de miseria). En su con-
junto, se trata de una autntica bomba de relojera, tanto por la fuerte expan-
sin demogrfica como por el hecho de que el Tercer Mundo ha entrado en la
espiral armamentista, lo que genera toda suerte de conflictos y de guerras.
Para los pases menos desarrollados, se ha dicho, no existe un claro mo-
delo de desarrollo econmico. Sin embargo, el prototipo existe en cierto
los grandes t(lrnas la estructuld > ';r",
_....-_ .... _-
modo. Es el caso de Israel. Al margen de las, a nuestro juicio, correctas cr-
ticas que se hacen al Estado de Israel, por no cumplir las recomendaciones
de la ONU respecto a los legtimos derechos del pueblo palestino, Israel es
el nico modelo de una zona comparativamente rida en que se ha produci-
do un verdadero desarrollo econmico, con la conversin de zonas antes
desrticas en verdaderos vergeles.
Desde luego, ese proceso se debe en gran medida a la gran ayuda juda
internacional y sobre todo de EE.UU., tanto en trminos econmicos como
de transferencia de una tecnologa rpidamente asimilada por una mano de
obra muy cualificada. En ese sentido, si los pases del Tercer Mundo reci-
bieran una ayuda masiva (no slo de los EE.UU., sino de todos los pases
industrializados), sin necesidad de una occidentalizacin forzosa de sus es-
quemas sociales, podran lograr el autoabastecimiento en materia alimenti-
cia y, en vez de desertificar su medio, podran mantener y aun acrecentar el
potencial de sus recursos naturales.
Naturalmente, se tropieza con la hipocresa mundial, que afecta al prin-
cipio ya mencionado antes, en el captulo 4 de este mismo libro: el discuti-
do en la UNCTAD en 1968, en Nueva Delhi, y segn el cual los pases in-
dustria]es deberan transferir al Tercer Mundo el 0,7 por 100 del PIB como
ayuda oficial al desarrollo (AOD). Pero la verdad es que, salvo los pases
escandinavos y ciertas naciones de la OPEp, nadie cumple ese propsito 11.
Sin embargo, es evidente que lo no transferido por una frmula internacio-
nal pactada --con proyectos estudiados y financiados con organismos in-
ternacionales- luego acaba dndose por otro camino: el endeudamiento
mundial, de consecuencias muy distintas, con derroches, fugas de capital,
etctera, y sin garanta posible de que con esos mecanismos se genere un
desarrollo equilibrador y autosostenido.
18.5.4 Limites al crecimiento
Queda, por Jtimo, una cuarta nota diferenciadora. Se trata de] tema de los
lmites al crecimiento. En este caso, finalmente empieza a aceptarse el
axioma (es decir, la proposicin que por su evidencia no necesita demostra-
cin) de que el crecimiento infinito es imposible con recursos finitos. Nos
hal1amos ante una situacin en la que se ha invertido la ms antigua rela-
cin del hombre con la Naturaleza. De ser un animal amenazado por las
fuerzas telricas de los elementos, se ha convertido en un animal que ame-
naza a los grandes ecosistemas. Ello obliga a buscar una nueva fundamen-
tacin, ms ecolgica, de las ciencias sociales. A este tema me he referido
extensamente en otro lugar ]2.
11 Recurdese 10 visto sobre la AOD y el CAD en 4.3.
12 Utopa y Contrautopa. Diez claves para 1984, Plaza y Jans, Barcelona, 1984
T
I
I
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j
r
18. Fluctuaciones econmicas: 1929, 1973, 1989/93, 1998
Aqu slo esquematizar el punto de vista propio, recordando que en estos
temas de poblacin y recursos biolgicos y abiticos hay un cambio total de
perspectiva (si se acepta que vivimos a bordo del Navio Espacial Tierra, cuyo
largo viaje nicamente podr continuar de manera indefinida si se respetan
Jos lmites al crecimiento), con nuevas formas de entender el funcionamiento
del sistema econmico. No podr seguirse hacindolo todo con una mentali-
dad productivista, ya sea desde el capitalismo ms o menos voraz o desde el
socialismo realmente existente.
No puede tomarse por renta 10 que es consumo de capitaL La calidad de
vida no cabe ya mediarla por el PIB, sino por el bienestar econmico neto,
es deir, detrayendo de las cantidades producidas todo lo que representa in-
corporacin al armamentismo letal o deterioro por contaminacin. Se trata,
en definitiva, de considerar a la Naturaleza como variable independiente
del modelo de desarrollo, reconociendo que tras los derechos polticos de la
burguesa y los derechos sociales de las clases trabajadoras hoy existen
unos derechos ecolgicos de la sociedad en su conjunto. Y si cabe hablar
de la solidaridad sincrnica para referimos a la ayuda Norte-Sur, de los pa-
ses ricos a los menos ricos y a los pobres, tambin hemos de hablar de soli-
daridad diacrnica o, lo que es lo mismo, de las generaciones actuales con
las venideras. De todo ello nace una nueva tica: entender que los bienes
del planeta no son nuestros, sino a efectos de usufructo; toda esa propiedad
hemos de legarla a quienes vengan despus. Y esa solidaridad diacrnica es
el origen mismo del importante movimiento de la paz.
La Conferencia de Estocolmo de 1972, el Informe al Club de Roma del
mismo ao (Los limites al Crecimiento), el Global 2000 (1980) como diag-
nstico general promovido por Jimmy Carter, el Informe Brundtland de 1987,
Y la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Medio Ambiente y Desarrollo
(UNCED), celebrada en Ro de Janeiro en junio de 1992 -, y de la cual naci
en 1993 la nueva Comisin de Desarrollo Sostenible de la ONU-, han sido
los jalones de esa senda que lleva al respecto a los lmites, va desarrollo sos-
tenible 13.
18.6 Recuperadn e incertidumbre
La situacin generada por la crisis de 1973 en su triple secuencia, que he-
mos repasado antes, comenz a transformarse con los cambios introducidos
en la poltica econmica norteamericana a raz de la eleccin presidencial
de Ronald Reagan (noviembre de 1980), que asumi los poderes en enero
de 1981. La Administracin Reagan, con asesores como Volcker en el Fed,
13 Entre la abundante bibliografia sobre el tema me pennito citar dos libros mos: Un
nuevo orden mundial, Espasa-Calpe, 3.
a
ed., Madrid, 1992; y La reconquista del para-
so. Ms all de la utopa. Temas de Hoy, 2.
a
ed, Madrid, 1993.
Los grandes temas actuales de la estructura econmica internacional
Stockman en el presupuesto y Baker en la tesorera, se manifest econmi-
camente en tres direcciones:
l. Economa del lado de la oferta. Ms que en favor de una poltica
keynesiana de impulsar la demanda agregada, se propiciaron los medios
para hacer crecer la oferta; mediante la desrregulacin (supresin de inter-
vencionismos pblicos), la moderacin salarial (congelacin del salario
mnimo y neutralizacin del poder sindical), y la reduccin de la presin
fiscal con el recorte de los impuestos directos.
De hecho, se siguieron las recomendaciones derivadas de la curva de
Phillips (no temer un fuerte aumento inicial del paro, a fin de bajar los sa-
larios reales) y de la curva de Laffer (aumentar los incentivos producti-
vos a base de disminuciones importantes en el impuesto sobre la renta).
2. Aumento de los gastos de defensa. En contra de la poltica de disten-
sin que ayud a promover su predecesor Jimmy Carter, Reagan asumi
desde un principio el compromiso de aumentar los gastos de defensa, pa-
sando del 5 al 7 por 100 del PIB; con programas de impulso tecnolgico de
la envergadura de la iniciativa de defensa estratgica, ms conocida como
guerra de las galaxias. Se forz as la demanda global va contratos fede-
rales para el rearme, con lo que se denomin keynesianismo de derechas.
3. Actitud de libertad comercial contra el proteccionismo. En una po-
sicin muy favorable para las grandes multinacionales con implantaciones
en los NICs y en los PMD, la Administracin Reagan fren las aspiraciones
proteccionistas de la industria estadounidense, con el propsito de reducir
las tasas de inflacin a base de un mercado ms competitivo. Slo las im-
portaciones japonesas -a travs de los clebres acuerdos de autocontrol
voluntario para los automviles, la electrnica, etc.- y los textiles (va
Acuerdo Multifibras) se vieron con severas restricciones.
Durante 1983, 1984 Y 1985 las pautas mencionadas se mantuvieron, be-
neficiadas, adems, por el declinante precio de los crudos a partir de 1982
(segn vimos ya en el anterior captulo 17). Empez entonces a hablarse,
por doquier, de recuperacin econmica. Ello propici, a su vez, un fonni-
dable inters por los mercados de valores, ante las excelentes perspectivas
que abran y al margen de cul fuera la evolucin -muy distinta- que
mostraran los pases del Tercer Mundo aquejados por la deuda externa.
Las primeras inquietudes sobre la indefinida prosecucin del proceso no
se hicieron esperar. Y los cada vez ms voluminosos dficit fiscal y comer-
cial de EE. UD. contribuyeron a la desconfianza sobre la posibilidad de que
el dlar pudiera mantenerse en cotas tan elevadas de apreciacin.
En septiembre de 1985 la situacin empez a mostrar dificultades. Se
intent frenar el alza del dlar (acuerdo de El Plaza; recurdese lo visto en
el captulo 3). Y aunque EE.UU. solicit que la R.F. de Alemania y Japn
tomaran el relevo como locomotoras internacionales; ambos pases prefi-

18. Fluctuaciones econmicas: 1929, 1973, 1989/93, 1998
rieron mantener niveles de crecimiento comparativamente bajos, pero con
situaciones equilibradas de precios, presupuesto, y balanza de pagos.
En tales condiciones, la presin sobre el dlar se acentu, y el acuerdo
de El Louvre de febrero de 1987 (recurdese tambin lo visto en el captu-
lo 3) no detuvo su deterioro sino transitoriamente. Ya por entonces eran
muy numerosas las sospechas sobre las posibilidades de continuacin del
boom. Autores como Samuelson, Galbraith, Batra, etctera, advirtieron so-
bre el futuro. Y todo sobrevino como con el jueves negro del 24 de oc-
tubre de 1929, de la manera ms sbita: el 19 de octubre de 1987 -lunes
negro---, ante la noticia del dficit comercial de EE.UU. en agosto -17.000
millones- y la desconfianza as generada para el dlar, se produjo una
cada de 505 puntos en el ndice Dow Jones de la Bolsa de Nueva York,
que arrastr en su cada a los dems mercados burstiles 14.
La reaccin oficial esta vez fue mejor que la de 1929. Se inyect liqui-
dez en e] sistema en EE.UU. para evitar situaciones de pnico. Se intervi-
nieron algunos mercados burstiles con compras institucionales. Se lleg a
un nuevo acuerdo, esta vez secreto), en diciembre de 1987, para intentar
sostener el dlar, y, sobre todo, se insisti en que la situacin econmica
general era bsicamente sana, que la malla de organismos internacionales
era una garanta y que 1929 no se repetira.
18.7 La Guerra del Golfo
Con la crisis del Golfo desencadenada en agosto de 1990, los ms dramati-
zadores se preguntaron si llegara a generarse una recesin mundial, al de-
teriorarse todo por un pnico generalizado en las bolsas. Pero en este extre-
mo tambin se aprendi bastante. Aparte de lo que hemos visto en 1 7.7 al
referirnos a la energa, como acabamos de comprobar en esta misma sec-
cin, el crac burstil de 19 de octubre de 1987 ---el lunes negro-- result
traumatizante, pero tambin fue una experiencia de til aprendizaje. As,
las bolsas de valores tiene hoy -a pesar de los big bangs de la informatiza-
cin- sus redes de seguridad. En EE. UD., el Fed est atento para evitar co-
lapsos; y en los pases europeos y en Japn, va bancarizacin burstil y
con el respaldo de los bancos centrales, sucede casi otro tanto. Sin olvidar
que e12 de agosto -al estallar la crisis del Golfo--Ios mercados de accio-
nes estaban supervalorados, siendo por 10 tanto inevitable un reajuste a la
baja.
14 Sobre el funcionamiento de los principales mercados de valores y sus reformas reali-
zadas o en curso, de gran inters el captulo 3 de] trabajo del profesor Jos B. Terceiro
Estudio sobre el mercado de valores, ESINEC, Madrid, 1988. .
Los grandes tenlas actuales de la estructura
18.8 La d;ffdl recuperac;n de los aos 90
La recesin que se inici con la Guerra del Golfo, y que se acentu despus
a escala internacional, con la cada de las expectativas de inversin y las
polticas econmicas de enfriamiento, fue introducindose en las econo-
mas de todo el mundo; con la excepcin de la orilla asitica de Pacfico y,
en parte, de ciertos pases de Iberoamrica.
El aumento del paro en el Norte industrial, incluido el propio Japn, los
criterios de convergencia monetaria en la Comunidad Europea tendentes a
acentuar la recesin, y las polticas restrictivas para evitar los rebrotes infla-
cionistas, fueron fenmenos, todos ellos, origen o causa de una recesin de
la que, nadie tuvo muy claro cmo podra salirse.
De cara al futuro inmediato, y a diferencia de mediados de la dcada de
, los aos 80, no haba ninguna locomotora norteamericana a la vista, como
sucedi entonces con el programa de keynesianismo de derechas de Rea-
gan; cuando los gastos de defensa de EE.UU. subieron casi cuatro puntos
en trminos de PIB, para replicar al Imperio del Mah> con la guerra de las
galaxias y otros proyectos de rearme.
Por el contrario, la economa norteamericana a mediados de 1993 se en-
contraba an en fase sumamente incierta. Y los programas expansivos de la
Clintonomics resultaron ser de muy poco tirn para la demanda del exte-
rior. En cuanto a Alemania, ms que locomotora, se transform en un por-
tentoso agujero negro de inversiones del exterior, como consecuencia de
todo el complejo proceso de la reunificacin.
Por otro lado, lo que he denominado el efecto Europa, obviamente, no
iba a volver a producirse. En otras palabras, ya no se contemplara 10 que
sucedi durante la mencionada recuperacin 85/87, que se debi, en buena
medida, a] relanzamiento de la idea europesta y de la incorporacin de los
dos pases ibricos a la Comunidad, con fuerte revalorizacin de sus activos
inmobiliarios y financieros y con un espectacular flujo de inversiones for-
neas.
El ciclo empez a recuperarse primero en EE.UU. hacia 1993, anticipn-
dose al resto del mundo. Siguieron despus el Reino Unido y los dems pa-
ses anglosajones, en tanto que los Estados de la Unin Europea iniciaron
su restablecimiento ms tarde, en el 94/95; con mayor retraso en los casos
de Alemania y Francia.
Los aos 96 y 97 ya fueron expansivos en casi todo el mundo, con gran
aumento del comercio internacional, hasta que en el verano del 97 comenz
la crisis asitica a la que nos hemos referido con detalle en 3.15; que tuvo
serias implicaciones en Japn, segn veremos en el captulo 22, y en China
como podremos apreciar en el captulo 23. La crisis tambin produjo un
fonnidable impacto en Rusia, convirtindose este pas en verdadero deto-
nante global de otras ramificaciones, segn pasamos a ver.
,r (ttJd(iones econmicas: 1929, 19'13, 1989/93; 1998
18.9 La crisis del 98
Es bien sabido que en el estado de California se especula continuamente
sobre el big one, hacindose referencia con ello a lo que podra ser el ma-
yor terremoto de la historia en la costa del Pacfico; o por lo menos el ms
destructor desde el de San Francisco de 1906. Por eso, al producirse un
temblor, por pequeo que s e ~ siempre se piensa en que ya viene el grande.
Algo parecido sucede en la Bolsa, sobre todo, cuando tanto se especula so-
bre el inevitable cambio de ciclo, del paso de una situacin de auge (bullish), a
otra de depresin (bearish). De modo que cualquier altibajo de cierta conside-
racin en las cotizaciones del ndice Dow Jones de la Bolsa de Nueva York, se
estima que podra ser el preanuncio de un colapso en la globalidad de los cen-
tros burstiles, con graves consecuencias para toda la economa.
La prediccin en temas de subibajas de acciones, sigue siendo muy difi-
cil, y precisamente a lo largo de 1998 hubo una amplia discusin sobre la
utilidad de los modelos economtricos al uso, que algunos ya ven con capa-
cidad para avisar a tiempo, lo cual normalmente, no es lo ms usual. En
materia tan voltil, quien nunca se equivoc fue el clebre e irnico ban-
quero norteamericano 1. P. Morgan, cuando dijo aquello tan acertado de que
los mercados fluctuarn.
Otra cuestin muy discutida en 1998 fue si definitivamente vamos o no
a un ciclo sincrnico a escala universal, argumentndose para 10 primero
que la Rolsa es un simple segmento de una economa que est en proceso
de globalizacin. En ese sentido, en mayo del 98 fue saludada con entusias-
mo la noticia de que naca la Bolsa Europea, al establecerse la conexin en-
tre el mercado alemn de Francfort y el britnico de la CUy londinense para
las quinientas sociedades principales. En esa misma lnea, a los pocos me-
ses, en el agitado verano del propio 98, se adquiri conciencia de que en re-
alidad ya se estaba viviendo en una bolsa universal con centro en la ciudad
de los rascacielos.
El viernes 21 de agosto del 98, hubo la sensacin de que el big one ha-
ba llegado a los mercados, pues, a lo largo del da, fueron producindose
grandes cadas en todos los centros de negociacin. En un comentario que
el autor tuvo ocasin de hacer al da siguiente para los informativos de la
COPE, utiliz como referencia lo que el mismo viernes a primera hora de
la maana se barruntaba sobre una posible crisis de gran magnitud en el pe-
ridico financiero ms difundido de Europa, el Financial Times, donde fi-
guraban tres claras premoniciones:
- La subida del tipo de inters del Banco Central de la India, del 5 al 8
por 100" para frenar la cada de la rupia; como consecuencia de la
crisis burstil y monetaria de Rusia de pocos das antes. Algo bas-
tante lgico, habida cuenta de las importantes relaciones comerciales
entre el subcontinente y la Repblica cabecera de la antigua URSS.
Los grandes temas actuales de la estructura econmica internacional
- Ms significativo an: el hundimiento de la Bolsa de Caracas, con
una cada del 9 por 100; por temor a una devaluacin del bolvar,
tambin esperable por el hundimiento del rublo, a causa de la impor-
tancia que para Venezuela tiene la exportacin de petrleo (de ella
depende el 50 por 100 de los ingresos fiscales), y la necesidad de
competir con los rusos, que no aceptan las medidas restrictivas de la
OPEP.
- Tambin result muy significativa en la edicin del 21 de agosto del
Financial Times, la informacin sobre el excedente exportador de Ja-
pn en el anterior mes de julio, que se situ en 9.000 millones de d-
lares; con el consiguiente impacto en el aumento del dficit comer-
cial de EE.UU., debindose recordar que ese indicador es uno de los
ms importantes para prevenir cualquier quebranto burstil, como
sucedi en el clebre lunes negro de octubre de 1987.
Las tres turbulencias comentadas, se relacionaban sobre todo con la cri-
sis asitica y sus ramificaciones; en especial las que estaban latentes en Ru-
sia desde muchos meses atrs, y que tuvieron un sbito agravamiento el 21
de agosto, cuando el rublo fue oficiosamente devaluado a una franja entre
el 6,5 y el 9,5 dlares, y la deuda pblica de no residentes se puso en mora-
toria por tres meses; todo ello, en combinacin con el Fondo Monetario In-
ternacional, que en poco ms de un ao comprometi con ese pas crditos
por 26.000 millones de dlares.
El problema ruso -lo veremos en detalle en el captulo 21-, es muy
serio, y no parece que vaya a tener fcil solucin, porque est relacionado
con la descomposicin del anterior sistema sovitico, de modo que hoy por
hoy ya no existe la planificacin de antes, ni funciona el mercado. Adems,
todo el sistema productivo lo infiltraron las mafias ubicuas, a lo cual debe
agregarse la corrupcin generalizada y el desnimo de la poblacin, entre
los ms altos niveles de amoralidad y desmoralizacin. Por lo dems, qu
decir del Presidente Yeltsin ... , que en algunos momentos decisivos ni si-
quiera ha podido tomar decisiones al encontrarse en estado catatnico? Y
cmo apostillar las idas y vueltas de Chernomirdin tras el gobierno de tres
meses de Kiriyenko y el espectacular ridculo que hizo ste al dilapidar
3.800 millones de dlares -del tramo de los 4.500 recibidos del FMI el 20
de julio-, en la operacin en principio ftil de impedir la devaluacin del
rublo, cuando todos saban que era inevitable.
Tampoco la situacin en Japn -ya lo veremos en el captulo 22- era
muy halagea en los trances que estamos reseando, sobre todo por la in-
cgnita del verdadero estado de sus grandes bancos, intensamente relacio-
nados con la industria, y que en su conjunto podran tener crditos dudosos
y fallidos por un equivalente a 400.000 millones de dlares. Esas entidades
niponas, en quiebra tcnica, continuaban funcionando, pero slo merced a
las inyecciones de liquidez del Banco de Japn. Mientras, el nuevo gobier-
--=
18. FLuctuaciones econmicas: 1929, 1973, 1989/93, 1998
no del Sr. Obuchi deshoj aba la margarita respecto de las grandes reformas
en pro de un nuevo modelo de crecimiento, menos jerarquizado y ms fle-
xible, para tener en cuenta la economa global en trminos de apertura exte-
nora
La cuestin japonesa se relaciona con la china, con Pekn en ardua lucha
durante todo el 98 por no devaluar el renminbi y el dlar de Hong Kong; en
medio de un atemorizado silencio porque si tal devaluacin se produjera
-lleg a decirse-, arrastrara a las dems monedas asiticas a una nueva
crisis cambiaria, y de la recesin se estara pasando a la depresin (para
ms detalles, el captulo 23).
Un elemento adicional en el escenario en la ltima parte del verano del
98, fue la desconfianza psicolgica de muchos inversores y operadores,
provocada en parte por el efecto Lewinsky y sus secuelas en trminos ma-
cropolticos, de las intervenciones de Clinton en Sudn y Afganistn. De
ese modo, se crearon nuevas dificultades para que los grandes centros fi-
nancieros pudieran serenarse. Y no es menos indispensable registrar aqu el
impacto de los avisos de Alan Greenspan, el presidente del Sistema de la
Reserva Federal de los EE.UU., contrario a euforias excesivas en los mer-
cados.
En tales circunstancias, al acentuarse las preferencias de los inversores y
operadores por tomar posiciones de liquidez, las Bolsas no pudieron por
menos de caer; a pesar de que muchos de los grandes inversores y operado-
res tenan capacidad para cubrirse (hedging) en los mercados de opciones y
futuros, tambin especialmente activos en la segunda parte del largo y calu-
roso esto del 98.
y volvemos a lo que decamos al principio: todas estas convulsiones
anunciaban la proximidad del big one? O eran simplemente temblores
que en nada anticipaban una catstrofe generalizada? Para responder, podr-
amos recurrir a un smil de la fisica cuntica, cuando, se nos dice que la rea-
lidad tambin depende del observador. Y en el caso de la burbuja financie-
ra, los problemas no pueden sino depender de los agentes econmicos:
market makers, bancos centrales, entidades financieras, gobiernos, e insti-
tuciones internacionales.
N adie dud de que algn tipo de correctivo era necesario cuando la cle-
bre burbuja estaba inflndose desde haca aos. Como tampoco pudo po-
nerse en tela de juicio que el propio viernes 21 de agosto hubiera ya una
fuerte inyeccin de liquidez a favor de los market makers de la Bolsa de
Nueva York, que cerr con una cada de slo el 1 por 100. Eso significaba
el recuerdo de la leccin de 1987, del lunes negro del 19 de octubre, cuan-
do la rpida entrada en accin del Sistema de la Reserva Federal permiti
contener lo que de otro modo podra haber sido un colapso burstil de con-
secuencias ms que graves.
Hay, por tanto, unas mallas de seguridad, la primera de las cuales radica
en los bancos centrales; pero tambin est la de los fondos de inversin de
Los grandes temas actuales de la estructura econmica internacional
todas clases que, en EE.UU., llegan a cifras astronmicas. Por lo cual no es
de extraar que esos grandes operadores intenten mantener posiciones, y no
se lancen a una alocada carrera de ventas masivas, porque entre otras cosas
la valoracin de sus activos caera dramticamente; e incluso llegaran a no
tener compradores, originndose entonces el pnico entre los propios part-
cIpes.
Tampoco cabe duda de que el ciclo burstil est sincronizndose, en fun-
cin de las pautas que marca el principal de sus mercados, el de Nueva
York; sobre el cual tienen gran incidencia los problemas japoneses, que de
esa forma globalizan sus efectos. Se crea as una interconexin de relacio-
nes en la que, volis nolis, tambin estamos la orilla asitica del Pacfico, la
UE, y el rea iberoamericana.
En cualquier caso, es necesario un seguimiento continuo del ciclo, lo
que seguro ya est hacindose por los sistemas de alerta creados -segn
hemos ido viendo- por el Grupo de los Siete, el Fondo Monetario Interna-
cional, y la propia UNCTAD. Como tambin es seguro que esos y otros or-
ganismos deben jugar su papel, para reconducir el proceso; de manera que
sin pretender acabar con los ciclos --que por ahora parecen inevitables en
contra de lo que dicen los New Agers, segn se ver en el captulo 20--,
pueda alumbrarse un mecanismo de moderacin de las fluctuaciones, que
haga posible que inversores y operadores contribuyan a la recuperacin.
Como hemos venido indicando, en agosto de 1998, la ya aludida deva-
luacin sbita del rublo, ms la suspensin del pago de la deuda rusa, pro-
voc un verdadero colapso de las bolsas europeas y de EE.UU. Se cre as
la sensacin de que a partir de la crisis del sudeste asitico contagiada des-
pus a Japn y China, recibira un nuevo impulso con el nuevo y sorpren-
dente episodio moscovita; de modo que el virus se extendera a los pases
iberoamericanos con mayores problemas de dficit pblico e inflacin. A la
postre, anunciaron los ms pesimistas, la economa mundial entrara en
fase de recesin, que al agudizar se por falta de soluciones, generara un es-
cenario depresivo equiparable al de la dcada de 1930.
Afortunadamente, frente a los agoreros que no desaprovechan ocasin
para pintar el futuro con los ms negros colores, y sin dejar por ello de re-
conocer la gravedad que tuvieron los sucesos arriba sintetizados, lo cierto
es que la cooperacin entre pases y organismos, y la consiguiente coordi-
nacin de polticas, favoreci una evolucin del panorama a tintes menos
dramticos; como ya en octubre del 98 reflejaron los mercados financieros
y fundamentalmente la Bolsa.
La reunin de urgencia del Grupo de los Siete de finales de septiembre,
aunque se coment que no haba servido para nada, sin embargo fue el ver-
dadero punto de arranque de reflexiones bastante operativas: el Sistema de
Reserva Federal de EE.UU., considerando que no es slo el instituto emisor
del dlar USA, sino que adems tiene vastas responsabilidades mundiales
-puesto que gobierna la nica moneda comn de facto hasta que se im-

T
plante el euro---, baj los tipos de inters; y otro tanto hicieron los Bancos
Centrales europeos. De ese modo se frenaron los premonitorios sntomas
de enfriamiento de la economa mundial, alivindose al tiempo la presin
sobre las monedas ms flaqueantes.
El siguiente paso fue la Asamblea Anual del Fondo Monetario Interna-
cional (FMI) y del Banco Mundial, celebrada en Washington D.C. a lti-
mos de septiembre del 98" con toda una serie de derivaciones en los prime-
ros das de octubre. El mensaje de Michel Camdessus, Director Gerente del
FMI, fue bien claro: los recursos de la institucin estaban prcticamente ex-
haustos, y para prevenir una crisis de liquidez en los pases con dificultades
ms serias, era necesario que los socios del Fondo hicieran honor a sus
compromisos de ampliacin de cuota y de nueva emisin de Derechos Es-
peciales de Giro (DEGs). Ambos exhortos tuvieron efecto, y a mediados de
octubre, EE.UU. se comprometi al desembolso inmediato de 18.000 mi-
llones de dlares. y otro tanto hicieron algunos pases ms, entre ellos Es-
paa, que por medio de un Real Decreto Ley puso a disposicin del FMI
2.670 millones de d1ares con carcter inmediato; con la previsin de un
aporte adicional, bajo la coordinacin del Fondo, por un monto de 3.000
millones de dlares; que en su mayor parte sern destinados a suministrar
liquidez a los pases iberoamericanos.
Adems de bajar los tipos de inters los bancos centrales, y de realimen-
tarse al FMI para proporcionar liquidez, a la mejora de la situacin general
contribuyeron otros factores que rpidamente reseamos: el compromiso de
las autoridades japonesas de hacer la reordenacin bancaria tantas veces so-
licitada, a fin de sanear una situacin de crditos dudosos insostenible; la
firmeza de China continental y Hong Kong en no devaluar, que evit nue-
vas depreciaciones monetarias en toda la orilla asitica del Pacfico; y las
reformas en Iberoamrica, empezando por Brasil, donde el reelegido Presi-
dente Cardoso introdujo un severo plan de austeridad concertado con el
FMI.
En fin de cuentas, las mallas de seguridad ya comentadas funcionaron
razonablemente. Sin embargo, que nadie eche las campanas al vuelo, por-
que el enfriamiento econmico se extendi por todo el mundo con conse-
cuencias dificiles de prever en el medio plazo.