LASALIDADELACRISISDEESPAA:

LAS PRINCIPALES CLAVES LASPRINCIPALESCLAVES

30 y 31 de mayo de 2014
Dr.GonzaloBernardos
f i l d d l ProfesorTitulardeEconomadelaUB
DirectordelMaster enCreacin,GestinyDesarrollo
deFranquiciasdelaUB
ANTECEDENTES ANTECEDENTES
UN MODELO DE CRECIMIENTO
ECONMICO INSOSTENIBLE ECONMICO INSOSTENIBLE
UN MODELO DE CRECIMIENTO
ECONMICO INSOSTENIBLE (I)
1) EL EFECTO SUERTE
a) Escaso crecimiento de los principales pases de la UME a) Escaso crecimiento de los principales pases de la UME
(2001 05)
b) El BCE establece un bajo tipo de inters nominal b) El BCE establece un bajo tipo de inters nominal
c) En Espaa el tipo de inters real es negativo: es listo
quin se endeuda y tonto quin ahorra quin se endeuda y tonto quin ahorra
d) Las familias y las empresas se endeudan y:
compran un mayor nmero de bienes y servicios (impulso - compran un mayor nmero de bienes y servicios (impulso
del consumo privado)
- construyen y adquieren un gran nmero de viviendas - construyen y adquieren un gran nmero de viviendas
UN MODELO DE CRECIMIENTO
CO CO SOS ( ) ECONMICO INSOSTENIBLE (II)
e) Tiene lugar una gran creacin de empleo
f) Llega un elevado nmero de inmigrantes
g) Los inmigrantes compran ms viviendas y bienes y servicios
APARENTEMENTE: CRCULO VIRTUOSO APARENTEMENTE: CRCULO VIRTUOSO
EN REALIDAD (AO 2006):
a) El pas vive muy por encima de sus posibilidades
b) Espaa tiene una gran dependencia de la financiacin
extranjera
c) El nmero de viviendas planificadas supera con creces las c) e o de v v e d s p c d s supe co c eces s
probablemente vendidas
UN MODELO DE CRECIMIENTO
CO CO SOS ( ) ECONMICO INSOSTENIBLE (III)
d) Una gran parte de los puestos de trabajo creados no son
sostenibles en el tiempo
e) Las entidades financieras han concedidos prstamos
difcilmente retornables difcilmente retornables.
f) No hay hipotecas subprime de EE.UU. pero si hipotecas
made in Spain (en 2006 Espaa planifica tres veces ms
viviendas por habitante que EE.UU.)
g) El diferencial de inflacin hace que la economa espaola
pierda de forma continuada competitividad. pierda de forma continuada competitividad.
UN MODELO DE CRECIMIENTO
ECONMICO INSOSTENIBLE (IV)
2) EL EFECTO DESGRACIA 2) EL EFECTO DESGRACIA
a) Recuperacin econmica de los principales pases de la UME
b) El BCE aumenta el tipo de inters nominal
c) La subida del tipo de inters reduce notoriamente la demanda
de viviendas y provoca un aumento de la morosidad
d) Crisis inmobiliaria: la oferta supera con creces a la demanda.
Importante cada del precio de la vivienda
e) Problemas en algunas entidades financieras:
- Elevadas prdidas generadas por el aumento de la morosidad y
la bajada del precio de la vivienda
- Dificultad para acceder a la financiacin extranjera
UN MODELO DE CRECIMIENTO
ECONMICO INSOSTENIBLE (V)
f) El menor crecimiento del crdito provoca una reduccin del
gasto de las familias y la prdida de empleos
g) El exceso de oferta provoca una reduccin del nmero de
viviendas construidas y la destruccin de ocupacin y p
h) La bajada del precio de la vivienda genera un efecto
pobreza pobreza
Las exportaciones y la inversin en bienes de equipo NO
pueden sustituir como motores del crecimiento al pueden sustituir como motores del crecimiento al
consumo privado y la inversin en construccin
INELUDIBLEMENTE : CRCULO VICIOSO
UN MODELO DE CRECIMIENTO
ECONMICO INSOSTENIBLE (VI)
3) ELEVADO DFICIT EN LA BALANZA POR CUENTA
CORRIENTE Y DE CAPITALES
IMPLICACIONES:
a) Devaluacin de la moneda. Prcticamente imposible. Problema:
Elevada subida del tipo de inters. Ventaja: relativamente fcil
salida de la recesin
b) Reformas estructurales. Necesarias. Problema: impopulares.
Ventajas: salida adecuada de la recesin
c) Incremento del ahorro nacional y/o reduccin de la inversin
nacional. Implica una disminucin del gasto. Salida natural y
probablemente lenta de la recesin
LA SALIDA DE LA CRISIS DE LA SALIDA DE LA CRISIS DE
ESPAA
(2009 2011)
LAS MEDIDAS ADECUADAS LAS MEDIDAS ADECUADAS
LA SALIDA DE LA CRISIS DE
ESPAA (I)
1) Situacin de la economa espaola (2008):
a) Virus internacional: problemas de solvencia y liquidez del
sistema financiero
b) Virus nacional: Una economa excesivamente dependiente del
t d l t i sector de la construccin
2) Pas cigarra: mayor dficit en la balanza por cuenta corriente
en proporcin al PIB entre los principales pases del mundo : en proporcin al PIB entre los principales pases del mundo :
a) Relativamente reducido endeudamiento de la Administracin
b) Elevado endeudamiento de familias y empresas b) Elevado endeudamiento de familias y empresas
3) Gran dificultad para encontrar nuevos sectores que impulsen el
crecimiento econmico y el empleo como antao lo hizo el sector crecimiento econmico y el empleo como antao lo hizo el sector
de la construccin
LA SALIDA DE LA CRISIS DE
ESPAA (II)
2) Q i d l i i ? 2) Quin nos sacar de la crisis?
a) Consumo privado. NO. Las familias deben ahorrar para reducir
l d d d i t su elevado endeudamiento
b) Inversin en bienes de equipo. NO. Las empresas no cambian su
maquinaria ni expanden su actividad cuando creen que van a maquinaria ni expanden su actividad cuando creen que van a
vender menos
c) Inversin en construccin. NO. Sobran ms de un milln de c) Inversin en construccin. NO. Sobran ms de un milln de
viviendas en Espaa
d) Gasto pblico. Es un aspirina necesaria para paliar los efectos ) p p p p
de la crisis. No es un remedio a medio plazo (el dficit pblico
NO puede superar el 3% del PIB)
e) Exportaciones. SI
LA SALIDA DE LA CRISIS
SALIDA DE ESPAA (III)
3) Cmo?: GANANDO COMPETITIVIDAD
Necesidad: REDUCIR COSTES EMPRESARIALES
a) Disminuyendo impuestos ligados a la actividad empresarial
(principalmente sociedades y cuotas a la Seguridad Social)
b) Reduciendo el margen de beneficio empresarial
c) Disminuyendo el salario real de los trabajadores
d) Incrementando la productividad: ms horas de trabajo, mejor
organizacin de la produccin, etc.
e) Eliminando el diferencial de inflacin respecto a la zona euro
(aplicacin de medidas liberalizadoras que incrementen la competencia
l d i t i ) en el mercado interior)
LA SALIDA DE LA CRISIS
SALIDA DE ESPAA (IV)
4) Imprescindible: REFORMAS ESTRUCTURALES
a) Reforma del mercado laboral
b) Reforma del sistema bancario
b) Reforma del sistema impositivo b) Reforma del sistema impositivo
c) Nuevas leyes que obliguen a las empresas y a los
f i l t i profesionales a una mayor competencia
d) Reforma de la Administracin Pblica (municipal,
autonmica y central)
e) Reforma del sistema educativo, etc.
EVOLUCIN DEL PIB (I) EVOLUCIN DEL PIB (I)
(1986 2000)
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FUENTE: INE Y MINISTERIO DE ECONOMA
EVOLUCIN DEL PIB (II) EVOLUCIN DEL PIB (II)
(2001 2017)
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FUENTE: INE Y MINISTERIO DE ECONOMA
EVOLUCIN DEL CONSUMO PRIVADO
EN ESPAA (2001 2017)
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FUENTE: INE Y MINISTERIO DE ECONOMA
VARIACIN DE LA PRODUCTIVIDAD
DEL TRABAJO (I) (MEDIA ANUAL)
(1986 2000)
2,9 2,9
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FUENTE: BANCO DE ESPAA Y MINISTERIO DE ECONOMA
VARIACIN DE LA PRODUCTIVIDAD
DEL TRABAJO (II) (MEDIA ANUAL)
(2001 2017) ( )
3,3 3,5
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FUENTE: BANCO DE ESPAA Y MINISTERIO DE ECONOMA
CRECIMIENTO DEL EMPLEO (I)
(MEDIA ANUAL) (1986 - 2000)
3 6
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1,4
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FUENTE: INE
CRECIMIENTO DEL EMPLEO (II)
(MEDIA ANUAL) (2001 - 2017)
3 2
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3,2 3,3
2 3
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FUENTE: INE
TASA DE PARO (I) (EPA) (MEDIA ANUAL) TASA DE PARO (I) (EPA) (MEDIA ANUAL)
(1986 2000)
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22 8
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FUENTE: INE
AOS
TASA DE PARO (II) (EPA) (MEDIA ANUAL) TASA DE PARO (II) (EPA) (MEDIA ANUAL)
(2001 2017)
25,2
26,1
24,9
23,3
25
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,
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FUENTE: INE
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
(P)
2014
(P)
2015
(P)
2016
(P)
2017
(P)
AOS
EVOLUCIN DE LA INMIGRACIN EVOLUCIN DE LA INMIGRACIN
EN ESPAA (1998 - 2014)
5.546
5.747
5 648
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5.751
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1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
N

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FUENTE: INE
AOS
CAPACIDAD/ NECESIDAD DE FINANCIACIN
EN RELAICN AL PIN DE ESPAA (I)
(MEDIA ANUAL 1986 2000) ( )
1,6
1
2
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-0,5
0,4
0,2
0,3
0
0
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-3,4
-3,2
-3,5
-3,4
-4
AOS
FUENTE: BANCO DE ESPAA
CAPACIDAD/NECESIDA DE FINANCIACIN EN
RELACIN AL PIB DE ESPAA
(MEDIA ANUAL 2001 - 2017)
2
1,5
2,5
2,5
2,4
2
4
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9,2
-12
-10
AOS
FUENTE: BANCO DE ESPAA Y MINISTERIO DE ECONOMA
EVOLUCIN DEL DFICIT PBLICO VO UC N C CO
RESPECTO AL PIB (1986 2000)
-1
0
1
9
8
6
1
9
8
7
1
9
8
8
1
9
8
9
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
3 4
-3,1
-2,8
-1
-1,4
-3
-2
O
/
P
I
B

(
%
)
-4,1
-3,4
-3,3
-4,8
-3,2
-4,1
5
-4
3
P

B
L
I
C
O
-6
-4,9
-6,5
-6
-5
D

F
I
C
I
T

-7,5 -6,9
-8
-7
AOS
FUENTE: BANCO DE ESPAA
AOS
EVOLUCIN DEL SUPERVIT/DFICIT
PBLICO RESPECTO AL PIB
(2001 2017) ( )
2 2
2
4
-0,6
2,2
2
-1,1
0
2
0
1
0
2
0
3
0
4
0
5
0
6
0
7
0
8
0
9
1
0
1
1
1
2
1
3
(
P
)
(
P
)
(
P
)
(
P
)

F
I
C
I
T

)
-0,2
-0,5
-0,3
-4,2
-4,1
-2,8
1
-4
-2 2
0
2
0
2
0
2
0
2
0
2
0
2
0
2
0
2
0
2
0
2
0
2
0
2
0

2
0
1
4

(
2
0
1
5

(
2
0
1
6

(
2
0
1
7

(
V
I
T

O

D

O
/
P
I
B

(
%
)
-9,4
-9 7
-6,3
,
-5,5
-8
-6
S
U
P
E
R

V
P

B
L
I
C
O
-10,6
-9,7
-11,1
-12
-10
AOS
SP
FUENTE: BANCO DE ESPAA
AOS
EVOLUCIN DEL TIPO DE INTERS REAL
(MEDIA ANUAL) (1986 2000)
10,1
10
12
L
E
S

(
%
)
6,9 7
6 9
7,9
7,7
8
10
T
E
R

S

R
E
A
L
3,3
3,8
4,4
3,2
6,9
6,5
4
6
T
I
P
O
S

D
E

I
N
T
2,6
2,4
0,9
0,6
0
2
T
I
1
9
8
6
1
9
8
7
1
9
8
8
1
9
8
9
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
AOS
FUENTE: BANCO DE ESPAA Y ELABORACIN PROPIA
EVOLUCIN DEL TIPO DE INTERS REAL
(MEDIA ANUAL) (2001 2013)
2
3
S

(
%
)
0,5
1,4
1,2
0,6
1
2
R

S

R
E
A
L
E
S
-1
-0,2
0
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
3
O
S

D
E

I
N
T
E
R
-1,8
-1,2
-1 8
1
-0,4
-1,2
-0,9
-0,7
-2
-1
T
I
P
O
1,8
-3
AOS
FUENTE: BANCO DE ESPAA Y ELABORACIN PROPIA
VIVIENDAS VISADAS EN ESPAA
(1986 2011)
1000
761
812
920
800
900
1000
463
558
594
575
681
603
600
700
I
V
I
E
N
D
A
S
290
280
260
220
210
315
370
463
561
300
400
500
L
E
S

D
E

V
I
70
51
220
210
200
210
200
260
300
252
110
100
200
300
M
I
L
0
1
9
8
6
1
9
8
7
1
9
8
8
1
9
8
9
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
2
0
1
1
AOS
FUENTE: CONSEJO SUPERIOR DE ARQUITECTOS DE ESPAA
AOS
EVOLUCIN DEL TIPO DE INTERS DE
REFERENCIA EN LA UME REFERENCIA EN LA UME
(AGOSTO 2001 NOVIEMBRE 2006)
4 25
4,5
5
4,25
3 25
3,25
3
3,25
3,25 3,25
3,5
4
T
E
R

S

(
%
)
3,25
2,75
2,5
3
3,25
2,25
2,5
2,5
3
T
I
P
O
S

D
E

I
N
T
2
2 2
2
2 2
2
2 2
2
1,5
2
T
1
a
g
-
0
1
n
o
v
-
0
1
f
e
b
-
0
2
m
a
i
g
-
0
2
a
g
-
0
2
n
o
v
-
0
2
f
e
b
-
0
3
m
a
i
g
-
0
3
a
g
-
0
3
n
o
v
-
0
3
f
e
b
-
0
4
m
a
i
g
-
0
4
a
g
-
0
4
n
o
v
-
0
4
f
e
b
-
0
5
m
a
i
g
-
0
5
a
g
-
0
5
n
o
v
-
0
5
f
e
b
-
0
6
m
a
i
g
-
0
6
a
g
-
0
6
n
o
v
-
0
6
AOS
FUENTE: BANCO CENTRAL EUROPEO
EVOLUCIN DEL TIPO DE INTERS DE
REFERENCIA EN LA UME
(ENERO 2007 FEBRERO 2014)
4
4
4,25
4,5
5
3,5
3
3,5
4
T
E
R

S

(
%
)
2
1 5
2
2,5
T
I
P
O
S

D
E

I
N
T
1,25
1,25 1,25
0,25
1,25
0,75
0,75
1,5
0 25
0,5
1
1,5 T
0,5
0,25
0
e
n
e
-
0
7
j
u
l
-
0
7
e
n
e
-
0
8
j
u
l
-
0
8
e
n
e
-
0
9
j
u
l
-
0
9
e
n
e
-
1
0
j
u
l
-
1
0
e
n
e
-
1
1
j
u
l
-
1
1
e
n
e
-
1
2
j
u
l
-
1
2
e
n
e
-
1
3
j
u
l
-
1
3
e
n
e
-
1
4
AOS
FUENTE: BANCO CENTRAL EUROPEO
ENDEUDAMIENTO DE LAS FAMILIAS
EN RELACIN A LA RENTA BRUTA EN RELACIN A LA RENTA BRUTA
DISPONIBLE (1986 2000)
66
72
70
75
E

L
A
S
57
66
55
60
65
A
M
I
E
N
T
O

D
A
S

(
%
)
52
48
47
47
45
46
45
46 45
42
45
50
55
E

E
N
D
E
U
D
A
F
A
M
I
L
I
A
42
37
34
35
40
T
A
S
A

D
E
30
1
9
8
6
1
9
8
7
1
9
8
8
1
9
8
9
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
AOS
FUENTE: BANCO DE ESPAA
ENDEUDAMIENTO DE LAS FAMILIAS EN
RELACIN A LA RENTA BRUTA
DISPONIBLE (2001 2012) ( )
128 130
140
150
E

L
A
S
123
125
128
125
126
130
122
110
110
120
130
A
M
I
E
N
T
O

D
A
S

(
%
)
104
90
83
90
100
110
E

E
N
D
E
U
D
A
F
A
M
I
L
I
A
83
77
70
80
T
A
S
A

D
E
60
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
2
0
1
1
2
0
1
2
AOS
FUENTE: BANCO DE ESPAA