Bolsa de Valores de Lima

Exterior de la Bolsa de Valores de Lima.

Tipo Bolsa de valores
Ciudad Lima
Pas Per
Fundacin 31 de diciembre de 1860
Propietario MILA
Gente clave Francis Stenning de
Lavalle(Gerente General)
Roberto
HoyleMcCallum(Presidente)
Moneda Sol (moneda)
Capitalizacin
burstil
373,659.53 millones de
soles (marzo de 2012)



La Bolsa de Valores de Lima (BVL).- Es una sociedad annima que tiene por objeto principal
facilitar la negociacin de valores inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos
adecuados para la intermediacin de manera justa, competitiva, ordenada, continua y
transparente de valores de oferta pblica, que se negocien en mecanismos centralizados de
negociacin que operen bajo la conduccin de la Sociedad, conforme a lo establecido en la Ley
del Mercado de Valores y sus normas complementarias y/o reglamentarias de Per.
La BVL tiene antecedentes en el Tribunal del Consulado que fue en el siglo XIX el ms alto
tribunal de comercio y tuvo un papel decisivo en el nacimiento de la Bolsa de Comercio de la
Capital. Las medidas liberales de Ramn Castilla llevaron a la instalacin de la Bolsa de
Comercio de Lima el 31 de diciembre de 1860, la cual inici sus actividades el 7 de enero de
1861 en un local provisional.
En Lima, la multiplicacin de las transacciones y la estrecha relacin con importantes plazas
europeas hicieron necesario encontrar un punto fijo, a una hora precisa, para la realizacin de
las operaciones.
Desde sus orgenes la Bolsa tuvo como uno de sus principales gestores al Estado Peruano, al
lado de los comerciantes ms representativos de la poca.
Si bien en las tres dcadas iniciales la Bolsa no lleg a negociar acciones de ningn tipo, a
travs de la Comisin de Cotizacin logr registrar las cotizaciones nominales de las
principales plazas comerciales. Durante estos primeros tiempos la crisis inflacionaria, que el
Per soport entre los aos 1872 y 1880, contribuy al opacamiento del mercado.
La Bolsa resurgi vigorosamente impulsada por el presidente Nicols de Pirola con el
nombre de Bolsa Comercial de Lima en 1898. Se aprob el reglamento que creaba la Cmara
Sindical compuesta por tres comerciantes y tres Agentes de Cambio. Fue en 1898 que se edit
el primer nmero del Boletn de la Bolsa Comercial de Lima, el mismo que se publica hasta
nuestros das. En 1901 se elabor la primera Memoria de la Bolsa Comercial de Lima,
documento que la Cmara Sindical presentara ininterrumpidamente a la Junta de Socios en lo
sucesivo.
En la Bolsa Comercial de Lima reorganizada se negociaron acciones, bonos y cdulas,
destacando las de bancos, aseguradoras y la deuda peruana. La cotizacin de valores fue la
actividad primordial tanto por parte de la Cmara Sindical como de la Comisin del Interior.
La incertidumbre y enorme fluctuacin de los valores entre 1929 y 1932 as como los cambios
durante y despus de la Segunda Guerra Mundial; indujeron a nuevos cambios institucionales.
Las reformas iniciadas en 1945 desembocaron en la creacin de la nueva Bolsa de Comercio
de Lima en 1951. El primer centenario de su fundacin fue celebrado en 1960. En este lapso,
educar para negociar en Rueda de Bolsa y la creacin de un verdadero mercado de valores ha
sido una de sus grandes inquietudes. En 1971, las condiciones estaban maduras para la
fundacin de la actual Bolsa de Valores de Lima.
Entre las preocupaciones que han emanado de su historia tambin se encuentran algunos
problemas operativos. Los ms comunes estaban referidos a las condiciones tcnicas para la
recepcin oportuna de la informacin como la frustracin por la falta de un telgrafo propio
en 1860. Desde entonces se han dado saltos importantes a lo largo del siglo XX, hasta llegar al
actual sistema electrnico de negociacin y al moderno CAVALI, entre otros servicios de
informacin; asimismo, mediante Asamblea General Extraordinaria de Asociados, de 19 de
noviembre de 2002, se acord la transformacin de la Bolsa de Valores de Lima a sociedad
annima, a partir del 1 de enero de 2003.
Actualmente se est realizando la integracin de la BVL con la Bolsa de Comercio de Santiago
(Chile) y la Bolsa de Valores de Colombia, la primera fase ha de materializarse a finales del
2010, dando inicio al Mercado Integrado Latinoamericano.
Fines
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacin de valores mobiliarios y
otros productos burstiles, brindando a sus miembros los servicios, sistemas y mecanismos
adecuados, para que ello se realice en forma justa, competitiva, ordenada, continua y
transparente
Funciones de la BVL
Segn su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones:
Proporcionar a sus asociados los locales, sistemas y mecanismos que les permitan, en
sus diarias negociaciones, disponer de informacin transparente de las propuestas de
compra y venta de los valores, la imparcial ejecucin de las rdenes respectivas y la
liquidacin eficiente de sus operaciones;
Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y brindando los
servicios para ello, de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado;
Inscribir, con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias, valores para su
negociacin en Bolsa, y registrarlos;
Ofrecer informacin al pblico sobre los Agentes de Intermediacin y las operaciones
burstiles;
Divulgar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre la cotizacin de los
valores, as como de la marcha economa y los eventos trascendentes de los emisores;
Velar porque sus asociados y quienes los representen acten de acuerdo con los
principios de la tica comercial, las disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias
que les sean aplicables;
Publicar informes de la situacin del Mercado de Valores y otras informaciones sobre
la actividad burstil;
Certificar la cotizacin de los valores negociados en Bolsa;
Investigar continuamente acerca de las nuevas facilidades y productos que puedan ser
ofrecidos, tanto a los inversionistas actuales y potenciales cuanto a los emisores,
proponiendo a la SMV, cuando corresponda, su introduccin en la negociacin
burstil;
Establecer otros servicios que sean afines y compatibles;
Practicar los dems actos que sean necesarios para la satisfaccin de su finalidad;
Constituir subsidiarias para los fines que determine la Asamblea General de
Asociados; y, las dems que le asignen las disposiciones legales y este estatuto.

Sectores en la Bolsa de Valores de Lima
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores. No obstante cabe
mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana. Entre los
sectores tenemos los siguientes:
Sector Agropecuario;
Sector Bancos y Financieras;
Sector Diversas;
Sector Industriales;
Sector Minera;
Sector Servicios;
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores:
Sub Sector Alimentos y Bebidas;
Sub Sector Elctricas;
Sub Sector Mineras No Metlicas;
Sub Sector Telecomunicaciones;
Sub Sector Mineras Juniors;

Cmo funcionan las Bolsas de Valores?
La bolsa de valores es una organizacin privada que
brinda las facilidades necesarias para que sus
miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes,
introduzcan rdenes y realicen negociaciones de
compra y venta de valores, tales como acciones de
sociedades o compaas annimas, bonos pblicos y
privados, certificados, ttulos de participacin y una
amplia variedad de instrumentos de inversin.

PARA QU SIRVEN LAS BOLSAS?

La bolsa es el escenario en el que se realiza la compraventa de valores, en base a unos precios
conocidos y en tiempo real.

Se trata de un entorno seguro para la actividad de los inversionistas, donde el mecanismo de
las transacciones est internamente regulado, de manera que garantiza las condiciones
necesarias de legalidad y seguridad.

La bolsa lleva el registro de las cotizaciones y los precios efectivos de los ttulos de valores.

Los valores que se negocian en las bolsas estn aprobados por la Comisin Nacional del
Mercado de Valores o instituciones similares, dependiendo de cada pas, que regulan y
supervisan las actividades de la bolsa.

QU SON LOS "VALORES"?

Lo que se puede comprar y vender en una bolsa de valores va mucho ms all de las acciones
de empresa.

Segn la Real Academia Espaola los "valores" son "ttulos representativos o anotaciones en
cuenta de participacin en sociedades, de cantidades prestadas, de mercaderas, de depsitos
y de fondos monetarios, futuros, opciones, etc., que son objeto de operaciones mercantiles".

Es decir, el concepto de "valores" incluye numerosos activos financieros, como acciones,
obligaciones, bonos, certificados de inversin y dems ttulos-valores inscritos en bolsa.
QUINES ACTAN E INFLUYEN EN LA BOLSA?

Para poder trabajar en el patio de contratacin o
parquet, un operador debe ser miembro autorizado de
la bolsa.

El ciudadano comn puede invertir en bolsa utilizando
los servicios de un Broker (corredor de bolsa) o a travs de un portal de internet que se
dedique a esa actividad.
Para poder entrar en bolsa o "cotizar" en los mercados de valores, las empresas tienen que
hacer pblica su situacin financiera, de manera que los inversionistas puedan conocer su
estado de "salud" econmica.
Los corredores de bolsa realizan operaciones especulativas a corto plazo, con la intencin de
obtener beneficios como resultado de los altibajos de los precios de las acciones, que fluctan
segn la oferta y la demanda.

Las bolsas estn sujetas al vaivn de los ciclos econmicos y estn influenciadas por
desencadenantes psicolgicos: en ocasiones, un falso rumor puede provocar la cada de una
accin.
En ltima instancia, los precios de los ttulos pueden depender de lo que la mayora de los
inversionistas piensa que la mayora de los analistas cree que va a suceder.
En tiempos de incertidumbre, como ahora, los mercados de valores de las economas ms
pequeas observan con atencin lo que pasa en las bolsas de referencia, como la de Nueva
York. El pesimismo en Wall Street se puede "contagiar" al resto de las bolsas del mundo.
No obstante, en trminos generales, la bolsa es un indicador fiable de cmo va la economa de
un pas.
CULES SON LAS PRINCIPALES BOLSAS Y LOS NDICES DE REFERENCIA MUNDIAL?

Los mercados de valores disponen de diferentes ndices o promedios financieros, que dan una
muestra aproximada del comportamiento general de los valores de ese mercado. Cada bolsa
tiene sus propios ndices.
Existen bolsas de valores en casi todos los pases, no obstante unas son ms influyentes que
otras para la economa mundial. A continuacin describimos brevemente las principales
bolsas e ndices burstiles:

En Amrica

LA BOLSA DE NUEVA YORK

La bolsa de Nueva York (New York Stock
Exchange, NYSE) es la ms grande y antigua de
Estados Unidos, con cientos de asistentes a las
sesiones. Su principal ndice burstil es el Dow-
Jones.
El Dow-Jones
Naci en 1896 y es el ndice ms antiguo y conocido del mundo. Lo conforman 30 valores,
entre los miles de ttulos que cotizan en la bolsa de Nueva York.

Algunos especialistas critican la limitada muestra que supone y creen que como indicador es
poco fiable de las tendencias de los inversionistas. Pero a pesar de las crticas, es el principal
indicador burstil del mundo.

El Nasdaq

El ndice NASDAQ (un acrnimo en ingls) est compuesto por los valores ms importantes
del sector tecnolgico de Estados Unidos, pero no representa al mercado general.

LA BOLSA DE SAO PAULO
Se trata del mercado de valores ms grande de Amrica Latina.
En la actualidad la bolsa de Sao Paulo se llama oficialmente BM&FBOVESPA S.A, tras la
integracin en 2008 de Bovespa Holding SA (la bolsa de Sao Paulo) y BM&F SA
(BrazilianMercantile&Futures Exchange).

El ndice Bovespa, como se le conoce en portugus, est compuesto por 50 ttulos y representa
el 70% de la capitalizacin de todos los valores del mercado de Sao Paulo.
En Europa

LA BOLSA DE LONDRES
Fundada en 1801, es una de las bolsas de valores ms grandes del mundo. Su mercado
principal incluye actualmente 2.000 compaas britnicas y 500 extranjeras. El ndice
principal de esta bolsa es el FTSE 100.

El FTSE 100

Es el ndice burstil de referencia en Gran Bretaa. Est compuesto por las 100 compaas de
ms alta capitalizacin de la bolsa de Londres.
El ndice, que naci en 1984, est regulado por el FTSE Group, una compaa independiente
que se origin como una empresa conjunta entre el diario Finantial Times y la Bolsa de
Londres.
Las compaas del FTSE 100 representan el 80% de la capitalizacin de todo el mercado de
valores de Londres.

LA BOLSA DE FRANCFORT
Es la ms grande de las siete bolsas que existen en Alemania y una de las de referencia en el
mundo. Francfort aglutina el 90% de las operaciones burstiles que se realizan en toda
Alemania. Pertenece y es gestionada por Deutsche Borse AG.
De las 330 empresas que participan en la bolsa de Francfort unas 160 son extranjeras.
Adems de la tradicional compraventa de valores en el parqu, la bolsa de Francfort destaca
por su desarrollo del mercado electrnico de valores, que desde 1997 impulsa y lidera
mediante la tecnologa Xetra.
Desde entonces la importancia de las operaciones en suelo ha disminuido en Francfort: con el
sistema electrnico Xetra, uno de los lderes de los mercados burstiles mundiales, la
compraventa tiene lugar donde quiera que haya una pantalla.
El ndice de referencia es el DAX 30, que est formado por las 30 principales compaas de la
bolsa de Francfort.
LA BOLSA DE PARS
Desde el ao 2000 la bolsa de Pars se conoce como NYSE Euronext o Euronext Pars. El
cambio se dio a raz de la fusin entre la Bolsa de Nueva York (NYSE) y Euronext NV, el primer
mercado burstil integrado de Europa, que en el ao 2000 se haba formado con la fusin de
las bolsas de Pars, Bruselas y msterdam.
El CAC 40, fundado en 1987, es el ndice de referencia de la bolsa de Pars.
En Asia
BOLSA DE TOKIO
Fundada en 1878, es la segunda bolsa de valores ms grande del mundo.
Tiene ms de 2000 compaas adscritas de las que un porcentaje mnimo son extranjeras. En
1982, con la introduccin del sistema CORES, se inici la transformacin del tradicional
mercado de corros hacia el informtico que hoy impera.
El ndice de referencia de la bolsa de Tokio es el Nikkei 225.

Nikkei 225
Adems de ser el ndice de la Bolsa de Tokio es el referente burstil ms importante de los
mercados asiticos.

Lo calcula diariamente desde 1971 el peridico "NihonKeizaiShimbun", el diario de negocios
ms grande de Japn, cuyas iniciales dan nombre al ndice.


LA BOLSA DE SHANGHAI
Fundada en 1990, est directamente operada por la Comisin Reguladora de Valores de China.
Esta bolsa se ha convertido en el mercado burstil ms importante de China, tanto por el
nmero de compaas adscritas (860 en 2007) como por el valor de su mercado.
Su ndice burstil de referencia es el SSE ShanghaiComposite, que naci tambin en 1990.
CMO SE LEEN LOS RESULTADOS DE LA BOLSA?

El devenir cotidiano de cada bolsa se mide mediante el ndice burstil correspondiente (el
Nasdaq, el Nikkei, el FTSE, etc.) y de acuerdo a los precios de transaccin al cierre.

Al final de la sesin diaria, cada bolsa presenta sus resultados, positivos o negativos, que se
pueden leer en puntos enteros o en porcentajes.

Para los menos familiarizados con el lenguaje burstil, esta doble alternativa puede dar lugar
a errores de interpretacin.

En los medios de comunicacin, lo ms habitual es leer los resultados de las bolsas en
porcentajes, ya que, en principio, sa es la manera ms clara de entenderlos, incluso para
alguien que no sigue de cerca la evolucin de los mercados.

La lectura de las bolsas en puntos "enteros" tiene sentido para el lector si ste conoce a cunto
estaba el ndice.

Tomemos por ejemplo la siguiente informacin:

El mercado Nasdaq, avanz 22,83 puntos enteros.

Para alguien que no siga diariamente el ndice Nasdaq, esta informacin es irrelevante. Slo
sabiendo que el ndice estaba en 1.755,71 cobra sentido.

Sin embargo, incluso el lector menos entendido en la materia podra comprender esta otra
informacin:
El mercado Nasdaq subi un 1,3%.
En cualquier caso, las cifras que se manejan siempre indican la diferencia diaria entre el valor
de cierre y el valor de apertura de la bolsa.
POR QU GRITAN, HACEN ASPAVIENTOS Y
VAN VESTIDOS DE COLORES LOS
CORREDORES DE BOLSA?
Los parqus de los mercados de valores estn
repletos de individuos chillones y estresados, de
aspecto preocupado (basta con ver las
fotografas que han acompaado a los titulares
econmicos de las ltimas semanas para
comprobarlo).
Gritan porque estn trabajando en "corros", un sistema de contratacin de viva voz que se da
en grupos, repartidos por el saln de la bolsa.
En la bolsa de Nueva York, por ejemplo, cada corredor lleva una chaqueta de un color
particular que identifica a la compaa para la que trabaja.
Los corredores de bolsa son mediadores financieros, que en la actualidad suelen trabajar para
Sociedades y Agencias de Bolsa.
Cuando se abre la sesin, empiezan a gritar lo que sus clientes quieren comprar y a qu precio,
mientras otros gritan lo que sus clientes quieren vender y por cunto. Obviamente, todos
quieren conseguir el mejor precio.
Entre tanto ruido, muchos se comunican con gestos, de ah los aspavientos...

A lo largo del da los corredores de bolsa reciben muchas rdenes de compraventa por parte
de las compaas a las que representan, de ah la presin y las consecuentes caras de
preocupacin.
El analista David Schehr resumi as el buen quehacer del corredor de bolsa:
"Para hacer dinero en el day-trading se necesita la combinacin de un doctorado en
matemticas, el tiempo de reaccin de un piloto de combate y la estabilidad emocional de un
negociador de rehenes".

CAPITALIZACIN BURSTIL
Es el nmero de acciones multiplicado por la cotizacin en el mercado burstil de una accin.

LOS 5 RATIOS BURSTILES MS IMPORTANTES QUE TODO INVERSOR DEBE CONOCER
Los ratios burstiles son la herramienta principal de todo inversor en bolsa que utilice como
mtodo de valoracin.
Qu son los ratios burstiles?
Los ratios burstiles son herramientas que sirven
para determinar la situacin financiera o
empresarial o la valoracin de una empresa
cotizada en bolsa. Esta clase de ratios financieros
suele usarse para determinar si una empresa cotiza
a buen precio, aunque tambin puede usarse para
otros objetivos, como determinar el endeudamiento
de una empresa, su liquidez o el tiempo medio que
tardan en cobrar a sus acreedores.
PRECAUCIONES A LA HORA DE UTILIZAR LOS
RATIOS BURSTILES
El importante tener en cuenta que los ratios burstiles no son ms que herramientas, por lo
que no lo son todo en la valoracin de empresas y deben ser manejados con precaucin. Los
ratios pueden ser un buen indicador de que nos encontramos ante una gran oportunidad de
inversin, pero siempre va a ser necesario un anlisis posterior en profundidad.
Los seguidores del valueinvesting debemos ser capaces de ir ms all de estos indicadores y
profundizar en los negocios subyacentes. Esto implica entender el negocio que se esconde
detrs de cada accin, sus fortalezas, debilidades, ventajas competitivas, etc. En otras
palabras, debemos compatibilizar el anlisis financiero con el anlisis competitivo para
tener una valoracin slida de la compaa y ser capaces de obtener un valor intrnseco lo
ms preciso posible.
EL PER: UNIENDO PRECIO Y BENEFICIOS
El PER (Price toEarnings Ratio o Ratio Precio Beneficio) es sin lugar a dudas el ratio burstil
ms popular por su simplicidad y facilidad de uso. Este ratio burstil relaciona la
capitalizacin burstil de una empresa con su beneficio neto o, lo que es equivalente, su
beneficio por accin con su precio por accin. Por lo tanto, su frmula ser la siguiente:
PER= Capitalizacin burstil / Beneficio neto = Precio por accin / Beneficio por accin
Para poner un ejemplo, una empresa que cotice a un precio de 40 euros por accin y tenga un
beneficio por accin de 2 euros, su PER ser de 20 veces (40/2).
El PER medio histrico de las bolsas estn en torno a 15, por lo que en principio si una
accin cotiza con PER bastante inferior a estos niveles estar barata y si cotiza con un ratio
superior estar cara. Eso s, digo en principio porque depender de cada empresa y de sus
perspectivas futuras, por lo que debemos utilizar este ratio burstil con mucha cautela.
PRECIO/VALOR CONTABLE: UN CLSICO DE LOS RATIOS BURSTILES
El ratio Precio/Valor Contable (tambin conocido como PVC, Price/Book Value o P/BV) es
el ratio clsico para valorar acciones desde un punto de vista terico. Se obtiene al dividir el
precio de una accin por su valor terico contable, o lo que es equivalente, dividir la
capitalizacin burstil entre los fondos propios. Aqu tenis la frmula:
PVC= Capitalizacin burstil / Fondos Propios = Precio por accin / Valor terico por accin
Su clculo es simple. Supongamos que una empresa cotiza con una capitalizacin burstil de
100 millones de euros, siendo el valor contable de sus fondos propios de 50 millones de euros.
Entonces, su ratio PVC ser de 2 veces (100/50).
Normalmente el ratio PVC suele cotizar en un rango entre 1,5 y 2,5. Una empresa con PVC
inferior a 1 suele ser de empresas con altas posibilidades de quiebra, aunque tambin puede
ser que estemos antes casos de buenas oportunidades de inversin.
P/FCF: MS ALL DE LOS BENEFICIOS
El ratio P/FCF (Price to Free Cash Flow o Ratio Precio-Flujo de Caja Libre) es el ratio que
relaciona la capitalizacin burstil de una compaa con sus flujos de caja libres. Mientras que
la cifra del beneficio neto de una compaa es algo artificial, ya que puede ser maquillada
con diferentes argucias contables, el flujo de caja libre es un valor objetivo. Por ello, este ratio
puede considerarse ms objetivo que el PER, aunque requiera un clculo ms complejo.
Su frmula es la siguiente:
P/FCF = Capitacin burstil / Flujos de caja libre = Precio por accin / Flujo de caja libre por
accin
Supongamos que una empresa tiene un flujo de caja libre de 100 millones de euros, mientras
que cotiza con una capitalizacin burstil de 1.200 millones de euros. Su ratio P/FCF ser de
12 veces (1.200/100).




EV/EBITDA: MS ALL DEL PRECIO
El ratio EV/EBITDA es posiblemente el ratio ms completo de los 5 ratios burstiles que
estamos analizando. Este ratio relaciona el valor de empresa (Enterprise value en ings) de
una compaa con su EBITDA (EarningsBeforeInterests, Taxes, Depreciation and
Amortization o Beneficio Antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones).
Su frmula es simple:
EV/EBITDA = Valor de empresa / EBITDA
Supongamos que una compaa cotizada tiene un valor de empresa de 1500 millones de euros
y un EBITDA de 300 millones de euros. Su ratio EV/EBITDA ser de 5 veces (1500/300).
Este ratio burstil suele ser el ratio ms utilizado por empresas de capital riesgo para decidir
si invertir en una empresa o no, ya que refleja de una forma ms compleja el valor de una
empresa que el resto de ratios burstiles.
RENTABILIDAD POR DIVIDENDO: DE LA EMPRESA AL ACCIONISTA
De nada sirve que una empresa gane mucho dinero si este dinero no se acaba distribuyendo
tarde o temprano a sus accionistas. La Rentabilidad por Dividendo (DividendYield en
ingls) mide el porcentaje del precio de una accin de va a parar a los accionistas en forma de
dividendo cada ao. Se calcula de la siguiente forma:
Rentabilidad por Dividendo= (Dividendo por accin / Precio por accin)*100
Como ejemplo, supongamos que una empresa que cotiza a 10 euros por accin reparte un
dividendo de 40 cntimos de euros por accin cada ao. Su rentabilidad por dividendo sera
del 4% ((0,4/10)*100).
La Rentabilidad por Dividendo se expresa en porcentaje, que suele moverse en cifras entre un
2% y un 5%, aunque depender, como sucede con el resto de ratios, del tipo de empresa y de
sus perspectivas futuras. Es comn que las empresas de alto crecimiento no repartan
dividendo entre sus accionistas porque en vez de repartir los beneficios entre los accionistas
lo que hacen es reinvertirlos en la empresa para crecer en el futuro.





1) LOS RATIOS BURSTILES
Para efectuar comparaciones burstiles entre empresa se utilizan una serie de ratios
burstiles, tales como el PER, el Cash flow ratio (PCFR), el precio/valor contable (P/VC), la
rentabilidad por dividendos y ratios del valor de la empresa (VE).
Las comparaciones han de hacerse en empresas del mismo sector o del mismo pas, y la
comparacin ha de estar referida al mismo periodo de tiempo.
Lo que efectivamente interesa es determinar la rentabilidad futura, por lo que, en primer
lugar, es necesario determinar qu beneficio, cash flow o dividendo va a generar en el futuro.
2) El PER es el Ratio precio/beneficio
Para un inversor El PER es el inverso de la rentabilidad. Mide el nmero de aos que va a
tardar un accionista en recuperar su inversin.
Caractersticas
A.- No tiene en cuenta el valor temporal del dinero
B.- No se suele distribuir el beneficio totalmente a los accionistas en forma de dividendo.
C.- El PER se calcula sobre beneficios histricos.
Tambin se puede extender el concepto a los ttulos de renta fija. Por ejemplo, sea un bono al
12% de inters. Evidentemente el PER del bono ser: 100/12 = 8. Si bien este PER, puede
considerarse como "Artificial,es muy til para mostrar cmo pueden influir los tipos de
inters sobre los PER de las acciones.
Supongamos que los tipos de inters son del 12% y que por lo tanto el PER de la renta fija es
de 8. Una accin con un PER de 10 no parece especialmente barata, ya que el PER de renta fija
es menor. Supongamos que los tipos de inters son del 7% y los bonos se estn emitiendo a
dicha tasa, de tal forma que el PER de la renta fija es de 15 veces. En este caso, la accin con un
PER de 10 ya no es tan cara, ya que se compara con un PER de renta fija de 15.
Una bajada en los tipos de inters hace que sean aceptables PER ms altos y por lo tanto
suban los precios y viceversa. Cuanto ms bajo es el PER en trminos comparativos, mas
"barata" esta la compaa.
3) Ratio precio/cash flow (PCFR)
La nica diferencia con el PER es que el denominador se considera el cash flow, es decir, el
flujo de dinero generado por la compaa.
Dos empresas pueden generar el mismo cash flow, pero el beneficio declarado puede variar
de forma sustancial debido a la poltica de amortizaciones. En este sentido es mas til el PCFR
ya que elimina las diferencias en la poltica de amortizaciones entre compaas.
Tambin elimina del beneficio el coste del inmovilizado fijo con la consecuencia de favorecer a
las empresas intensivas en capital frente a las empresas intensivas en mano de obra o
circulante.
La interpretacin del PCRF es la misma que el PER, ya que cuanto mas bajo, mas barata esta la
compaa en cuestin.
4) Ratio precio/valor contable (P/VC)
Compara el valor de mercado de una empresa con su valor contable.
No tiene en cuenta el concepto de rentabilidad, por lo que no es aconsejable utilizarlo como
nico mtodo de comparacin.
Interpretacin
Si el valor de una empresa coincide con su valoracin contable, el ratio P/VC tomara el valor
de 1. Los ratios inferiores a 1 indicaran una terica infravaloracin, mientras que los
superiores a 1 una sobrevaloracin. Si bien estas reglas son ciertas a grandes rasgos, la
utilidad de este ratio es ms que cuestionable, ya que los valores contables de las empresas
adolecen de dos defectos muy graves:
1.- Dependencia de criterios contables variables.
2.- Valoracin de activos muy poco relacionado con la rentabilidad de la empresa.
8.4.- Rentabilidad por dividendos
Representa la rentabilidad directa percibida por el accionista en un determinado ao.
Una regla general bastante valida es que el dividendo es inferior al beneficio debido a que la
sociedad necesita crecer para hacer una serie de inversiones de forma que nunca es
distribuible todo el beneficio.
Ello justifica los pay - out bajos. Es un ratio muy til para comparar empresas con de negocios
relativamente estable y con elevados pay - out, como por ejemplo las elctricas y autopistas,
con elevadas rentabilidades por dividendo. Sin embargo no es til para las compaas de
"crecimiento" ya que el dividendo pagado en muchas ocasiones es meramente testimonial, ya
que generalmente prefieren reinvertir los beneficios en el negocio en vez de repartirlos en
forma de dividendo.
5) Valor de la empresa (Enterprise Value)
Valor de la Empresa (VE) = Capitalizacin Burstil + Deuda financiera neta.
Mide el valor de mercado del capital empleado, definido, como fondos propios mas deuda
financiera.
El VE se relaciona con otras variables, como ventas y cash flow operativo, ligadas a la
rentabilidad del capital empleado.
Cuanto menor sea el ratio, mejor (ms barata) la empresa. Es decir, cuanto ms ingreso o
cuanto ms cash flow puede generar una empresa con un determinado nivel de capital
empleado, mucho mejor.
Los ratios VE son parecidos a los de PER y PCRF, siendo la nica diferencia que el VE mide el
inverso de la rentabilidad de todo el capital invertido, mientras que PER y PCRF miden el
inverso de la rentabilidad de solo el capital aportado por los accionistas.
La ventaja del VE es que es ms relevante para construir ratios de rentabilidad operativa, una
funcin de capital empleado en su conjunto. Sin embargo la desventaja del VE es que no mide
la eficacia de la estructura financiera de la compaa en cuestin, es decir, no distingue entre
las empresas que tienen mayor o menor apalancamiento financiero.
LIMITACIONES DE LA APLICACIN DE RATIOS
Empresas con prdidas
Si no hay beneficios, no hay PER, por lo que normalmente la empresa no reparte dividendos.
El cash flow probablemente ser bajo y el PCRF carecer de validez. Por lo que el anlisis se
limita a los ratios: P/VC, VE/Ventas y VE/CFE.
CUALES SON LOS RATIOS BURSTILES QUE TENEMOS QUE SABER PARA INVERTIR EN LA
BOLSA?
Ganancia por accin
La ganancia por accin calcula la ganancia que corresponde a cada accin:
Ganancia = Beneficio de la empresa / n acciones
Ejemplo: una empresa obtiene una ganancia en el ejercicio de 500 millones de dlares. El
nmero de acciones es de 1.000.000. Calcular la Ganancia por Accin
Ganancia = beneficio / n acciones = 500.000.000 / 1.000.000 = 500 dlares/accin
La cotizacin de una accin depende en gran medida de cmo se comporta este ratio: si ste
presenta un buen crecimiento, su cotizacin tender a subir, y viceversa. Para el inversionista
es ms significativo el crecimiento del Ratio que el del beneficio de la empresa. Por qu?
porque el beneficio de la empresa puede crecer mucho, pero si resulta que el nmero de
acciones tambin ha aumentado (ha habido ampliaciones de capital), la evolucin del Ratio
puede no haber sido tan positiva. Ejemplo: vamos a comparar el comportamiento de dos
empresas:
Empresa A: en 2008 ha obtenido un beneficio de 1.000 millones de dlares y en el ao 2009
de 1.400 millones de dlares. En el ejercicio 2009el nmero de acciones no ha variado (sigue
siendo de 1.000.000 de acciones).
Empresa B: en 2008 ha obtenido un beneficio de 1.000 millones de dlares y en el ao 2000
de 1.800 millones de dlares. En el ejercicio 2009 ha realizado una ampliacin de capital por
lo que el nmero de acciones se ha incrementado de 1.000.000 (31/12/08) a 1.800.000
(31/12/09).
Calcular el crecimiento del beneficio y del Ratio de Ganancia por Accin. Qu empresa ha
tenido un mejor comportamiento para el accionista?
Empresa A:
Crecimiento del beneficio: 1.400.000.000 / 1.000.000.000 = 20%
Ratio de 2008: 1.000.000.000 / 1.000.000 = 1.000 Dlares. / accin
Ratio de 2009: 1.400.000.000 / 1.000.000 = 1.400 Dlares. / accin
Crecimiento de la Ganancia por Accin: 20%
Empresa B:
Crecimiento del beneficio: 1.800.000.000 / 1.000.000.000 = 40%
BPA de 2008: 1.000.000.000 / 1.000.000 = 1.000 Dlares. / accin
BPA de 2009: 1.800.000.000 / 1.800.000 = 1.000 Dlares. / accin
Crecimiento de la Ganancia por Accin: 0%
Por tanto, para el accionista el comportamiento de la Empresa A ha sido superior, Su Ratio se
ha incrementado ms, a pesar de que su beneficio ha crecido menos. De hecho, cuando se
realiza una ampliacin de capital puede afectar negativamente al Ratio de Ganancia por
Accin (ya que se incrementa el nmero de acciones), lo que se traduce muchas veces en una
cada en la cotizacin.
Yield
Es un ratio burstil que mide la rentabilidad que obtiene el accionista por los dividendos
recibidos:
Yield = Dividendos por accin / cotizacin de la accin
Por facilidad de clculo se suele tomar la cotizacin de cierre de ejercicio, aunque sera ms
correcto tomar la cotizacin media del periodo.
Este ratio mide la rentabilidad que obtiene el accionista, sin considerar lo que pueda ganar (o
perder) por el comportamiento de la cotizacin. El yield se podra considerar como una renta
fija que obtiene el inversor, ya que las empresas suelen mantener una poltica de dividendos
ms o menos estable de un ejercicio a otro. Algunas empresas (por ejemplo, algunas
elctricas) dan una rentabilidad por dividendo similar a la que se podra obtener en ttulos de
renta fija y, aparte, el inversor puede obtener un beneficio adicional por la revalorizacin de la
accin. Segn el perfil del accionista le convendr invertir en ttulos con mayor o menor yield:
El Inversor conservador debera seleccionar ttulos con elevado yield, aunque la
revalorizacin esperada de la cotizacin no sea muy alta. En cambio el Inversor agresivo
debera elegir ttulos con elevadas expectativas de depreciacin, aunque su yield no sea muy
elevado. En teora hay una relacin inversa entre yield y revalorizacin del ttulo (aunque con
matizaciones): Un yiel elevado significa que la empresa reparte un porcentaje elevado de sus
beneficios en forma de dividendo, por lo que retiene poco beneficio para invertir y crecer.
Un yield bajo significa que la empresa apenas reparte dividendos y retiene gran parte de su
beneficio para poder invertir en nuevos proyectos, por lo que su potencial de crecimiento
suele ser mayor.



PER
Es el ratio burstil ms utilizado, su clculo es: PER = Cotizacin de la accin / BPA. El PER es
el n de veces que el precio de la accin es mayor que el beneficio por accin. Tambin se
puede interpretar como el nmero de aos necesarios para que el beneficio acumulado sea
igual al precio de la accin. En principio, el PER tiene la siguiente lectura: PER alto: el precio
de la accin est caro y PER bajo: el precio de la accin est barato. Por lo tanto el
inversionista debera comprar cuando el PER sea bajo y vender cuando el PER sea alto. Esta
afirmacin la matizaremos ms adelante. Pero, cundo se puede considerar que el PER es
bajo y cundo es alto?. Un mismo nivel de PER puede ser bajo para una accin y alto para otra.
No obstante, se pueden utilizar algunas referencias para valorar el nivel del PER:
a) Comparar con el PER histrico de la accin: si una accin ha presentado histricamente
un PER entorno a 10 y su PER actual es de 20, quiere decir que la accin est cara.
Si, por el contrario, esta accin se ha movido histricamente con un PER de 30 y actualmente
su PER es de 20, entonces la accin est barata.
b) Comparar con el PER medio del sector: si, por ejemplo, las empresas constructoras
presentan un PER medio de 15, y una de ellas cotiza con un PER de 25, quiere decir que
comparativamente esta accin est cara.
Otra comparacin del PER es con el tipo de inters del mercado: El inverso del PER (es decir,
beneficios por accin / cotizacin) equivale a la rentabilidad terica que ofrece la accin
(decimos terica, porque la rentabilidad real depender de cmo se comporte el precio de la
accin). Ejemplo: un PER de 20 equivale a una rentabilidad implcita de 5% (= 1 / 20).
Podramos comparar este 5% con el tipo de inters de la Deuda Pblica (renta fija).
La renta variable, al implicar un mayor riesgo que la renta fija, debe ofrecer, en principio, un
tipo de inters superior. El inversor debe evaluar si la diferencia que presenta sobre el
rendimiento de la renta fija es lgica (la accin est bien valorada), es pequea (la accin est
barata), o es excesiva (la accin est cara).
Ejemplo: Supongamos que el tipo de inters de la Deuda Pblica es actualmente del 4%. Si
una accin cotiza con:
Un PER de 10: implica una rentabilidad implcita del 10% (= 1 / 10)
Un PER de 20: implica una rentabilidad implcita del 5% (= 1 / 20)
Un PER de 40: implica una rentabilidad implcita del 2,5% (= 1 / 40)
Para evaluar si estos niveles de rentabilidad implcita son lgicos en relacin con el tipo de la
Deuda Pblica, el inversor podra analizar cul ha sido histricamente la diferencia de
rentabilidad que ha venido ofreciendo la accin frente al tipo de inters de la Deuda Pblica
en cada momento. No obstante, el PER tiene otra lectura: PER alto: significa que los
accionistas estn dispuestos a pagar mucho por la accin porque esperan que los beneficios
de la empresa crezcan sustancialmente en el futuro. PER bajo: los accionistas pagan poco por
la accin porque no esperan que los beneficios de la empresa crezcan demasiado. Veamos un
ejemplo: La cotizacin de una accin es de 1.000 dlares y el la ganancia por accin es de 20
dlares, por lo que su PER es de 50 (= 1.000 / 20). Este PER es muy elevado, pero si la
ganancia por accin estimado para el prximo ao es de 40 ptas., el PER de esta inversin se
reducir (1.000 / 40 = 25).
En definitiva, se compra a un PER elevado, anticipando un fuerte crecimiento en beneficios
que rebaje el PER futuro de la inversin. Y por qu no esperar a comprar al prximo ao
cuando el PER se haya reducido? Porque, probablemente, si los beneficios siguen creciendo, la
cotizacin de la accin ya no sea de 1.000 ptas., sino sustancialmente ms elevada. Por tanto,
un PER alto es tpico de empresas con fuertes crecimientos de beneficios, mientras que un
PER bajo es tpico de empresas con beneficios estancados. Ejemplo: hay una empresa que
cotiza en WallStreet, BestBuy, que experiment una fuerte subida, llegando a cotizar con un
PER de 50, el ms alto de todo el mercado.
Si se hubiera seguido el principio de que un PER alto indica que la accin est cara y que, por
lo tanto, hay que vender, se debera haber vendido esta accin. Resulta que el PER era muy
alto porque el mercado prevea un fuerte crecimiento de sus beneficios. De hecho, esta accin
continu subiendo, llegando a revalorizarse un 200% adicional.
Precio / valor contable
Es otro indicador que se utiliza y que se calcula dividiendo la cotizacin de la accin por su
valor contable.
El valor contable, como ya vimos en la leccin anterior, se calcula dividiendo el patrimonio
neto de la empresa entre el nmero de acciones. Ejemplo: una empresa tiene un Activo de
1.000 millones de dlares y un Pasivo
(exigible) de 400 millones de dlares. El nmero de acciones es de 1.000.000. Calcular el valor
contable de esta accin:
Valor contable de la accin = Patrimonio neto / n de acciones
Valor contable de la accin = (1.000.000.000 600.000.000 ) / 1.000.000
Por tanto, el valor contable de esta accin es de 600 ptas. Ahora, comparamos su cotizacin
con este valor contable. Supongamos que la accin cotiza a 1.200 ptas. Precio / Valor contable
= 1.200 / 600 = 2.
Es decir, se estara pagando en bolsa dos veces el valor contable de la accin. Cuanto mayor
sea este ratio ms caro est el valor de la accin. De todos modos, ya vimos en la leccin
anterior que el valor contable de la empresa es poco representativo de cul es el verdadero
valor de la empresa. Los distintos ratios son siempre coincidentes en sealar si la accin est
cara o barata ?. No necesariamente, de hecho puede ocurrir, por ejemplo, que el PER sea
elevado, mientras que el Precio / Valor contable sea bajo, o que el PER suba mientras que el
Ratio de Ganancia por Accin baje.
Cmo actuar en estas circunstancias? El ratio ms representativo y al que hay que darle
mayor relevancia es al PER.
De todos modos, la informacin que facilitan los ratios burstiles hay que tomarla a ttulo
indicativo (no son leyes matemticas: un PER alto no necesariamente indica que la accin est
cara). Hay que tratar de conocer el por qu de los valores de estos ratios, a qu responden:
est la empresa en fase de expansin?, ha experimentado la accin una fuerte subida porque
se est especulando?, hay algn inversor que est acumulando ttulos con vistas a una
posible fusin?































TEMA: Valoracin de activos financieros
SUB-TEMA: Valoracin de acciones basado en Ratios Burstiles
INTRODUCCIN
Uno de los complementos de anlisis de precios de activos ms utilizados es la valoracin
mediante ratios. En Bolsa se utilizan una serie de ratios burstiles que permiten valorar si la
cotizacin de la accin se encuentra alta, en un nivel medio o baja.
Los ratios burstiles son los instrumentos que se utilizan para la valoracin de empresas
cotizadas.
En la presente Infografa se indican diferentes artculos en el que encontrar informacin
sobre los diferentes ratios burstiles que se utilizan para la valoracin de empresas as como
la interpretacin que debe hacerse de cada uno de ellos.
1. Ratios financieros
Existen varios tipos de ratios financieros, a saber: ratios del balance, ratios de la cuenta de
resultado, ratios de las acciones y ratios del mercado de valores. En este artculo se tratan
cada una de esas clasificaciones, su concepto y cules son los ratios ms destacados en cada
una de ellas.
2. Valoracin por Ratios Burstiles
Uno de los complementos de anlisis de precios de activos ms utilizados es la valoracin
mediante ratios. Los ratios burstiles ms utilizados son el Price Earnings Ratio (PER), Precio
de la accin sobre el valor contable (P/VC) y la rentabilidad por dividendo. En estas pginas
WEB podr conseguir informacin sobre cada uno de estos ratios y como pueden
interpretarse.
3. Los ratios burstiles
Para efectuar comparaciones burstiles entre empresas se utilizan una serie de ratios
burstiles, tales como el PER, el Cash flow ratio (PCFR), el precio/valor contable (P/VC), la
rentabilidad por dividendos y ratios del valor de la empresa (VE). En este artculo se trata
sobre estos ratios: que miden, sus caractersticas e interpretacin.
4. Ratios burstiles (I)
En Bolsa se utilizan una serie de ratios burstiles que permiten valorar si la cotizacin de la
accin se encuentra alta, en un nivel medio o baja. Los ratios ms utilizados son el Beneficio
por ccin (BPA) y el Yield. En este artculo puede encontrar informacin sobre que mide cada
uno de estos ratios, la frmula para el clculo, ejemplos y su interpretacin.


5. Ratios burstiles (II)
El ratio burstil Price Earnings Ratio (PER), su frmula de clculo y su interpretacin, cuando
se puede considerar que una empresa tiene un PER alto o un PER bajo. Tambin se trata en
este artculo sobre el Precio / valor contable y su interpretacin.
6. Cules son los ratios por accin?
Los ratios por accin son bsicamente cuatro (4):
Beneficio por accin (BPA),
Dividendo por accin (DPA), c
ash flow por accin (CFA)
Valor contable por accin (VCA).
7. Cules son los ratios burstiles?
El Price Earnings Ratio (PER), el precio cash flow (PCF), el precio valor contable (PVC),
rentabilidad por dividendo y el ROE ajustado; que significan y la interpretacin que debe
hacerse de los resultados que se obtengan.
8. La valoracin de acciones
Los analistas y los inversores en general valoran sobre todo la "predictibilidad" de beneficios.
Los inversores estn dispuestos a pagar precios altos por acciones con perspectivas claras de
crecimiento en sus beneficios. En caso de igualdad de condiciones en cuanto a beneficios y
perspectivas de beneficios, que, como decimos es el baremo fundamental, se consideran los
dems ndices financieros para valorar una accin respecto a otra. Existen ratios que pueden
calcularse partiendo del Balance General de la empresa y otros a partir del Estado de
resultados. En este artculo se mencionan cules son esos ratios.
9. Ratios del mercado de valores
Los ratios burstiles son los instrumentos que se utilizan para la valoracin de empresas
cotizadas. Habitualmente los ratios burstiles consisten en relaciones entre el valor de la
empresa, sector o mercado y un parmetro burstil: Beneficio, cash-flow, VTC, NAV, etc. Los
ratios burstiles ms utilizados son los siguientes: PER (priceearning ratio), PCF (precio cash-
flow), Rentabilidad por dividendo y PVC (precio valor contable). En este artculo se indica que
significa cada uno de ellos y su frmula de clculo.
10. El anlisis burstil a travs de ratios
Los ratios de por s revelan una cifra demasiado fra, poco significan fuera de contexto y sin
comparacin a una competencia objetiva, por eso cada analista, gestor, inversor, tiene que
trabajar y esforzarse por situarlos en un contexto que les de un significado relevante para
poder decidir en base a ellos el sentido de una inversin. En las siguientes pginas WEB, que
forman parte de una leccin, se detalla cmo se obtiene la frmula del PER.
11. Anlisis fundamental del mercado de valores
El anlisis fundamental es muy personal pero el analista moderno no slo estudia los ratios y
analiza el balance y la cuenta de resultados, sino que incluye tambin aspectos adicionales de
suma relevancia como son el posicionado estratgico, la estructura de costes, las barreras de
entrada de la industria, la posicin frente a la competencia nacional e internacional, etc. En
este artculo se encontrar informacin sobre los aspectos comunes de todo anlisis.
12. Qu es el PER?
El PER es uno de los mtodos ms utilizados para comparar empresas, sectores o pases. El
valor de la empresa va implcito en la definicin de PER (siglas del trmino ingls
"priceearnings ratio"): Valor de la empresa / beneficio neto. En este artculo se mencionan dos
formas en las que puede ser utilizar el PER.
13. Qu es el descuento por dividendos?
El descuento de dividendos es la primera aproximacin a la valoracin de una empresa en
funcin de lo que ser capaz de generar en el futuro. Se basa en el concepto de capitalizacin /
descuento de rentas futuras, es decir, de calcular cunto vale hoy una unidad monetaria en el
futuro. En este artculo se mencionan las consideraciones que deben hacerse para calcularlo y
un ejemplo.
14. Indicadores burstiles
Las razones son indicadores que tienen la ventaja de que pueden obtenerse fcilmente, pero
que tienen el grave problema de que por si solos no dan mucha informacin a quin no tiene
muy en claro qu significan. El Price Earnings Ratio no slo dice en cuantos aos se va a
recuperar la inversin, tambin puede decirnos sobre la tasa de retorno esperada, las
expectativas de mercado sobre las futuras ganancias de la empresa, o la evolucin futura de la
tasa de inters. En este artculo se sealan algunas limitantes o factores que afectan al PER y
tablas con los PER de algunas empresas en Argentina.
15. Los distintos mtodos de anlisis en el mercado burstil
Los mtodos de anlisis que se utilizan en el mercado burstil : el anlisis fundamental, el
anlisis a travs de ratios y el anlisis tcnico de valores, as como en que consiste cada uno de
ellos.
16. Teoras y tcnicas de anlisis burstil 1era. Parte
El mtodo de anlisis conocido como Anlisis Fundamental. Se indica en que consiste el
Anlisis Fundamental, su objetivo, los principios bsicos y la metodologa de anlisis.

17. Teoras y tcnicas de anlisis burstil 2da. Parte
Existen varias tcnicas o mtodos de anlisis dentro del anlisis fundamental, que exigen
conocimientos contables y financieros muy profundos, siendo el de los ratios financieros el
ms antiguo y conocido. En este artculo se desarrolla el tema de Mtodos por ratios
financieros, en que consiste, clasificacin de los ratios y los diferentes ratios que se calculan
para cada tipo de ratios.
18. PAY-OUT, otro vocablo contable importado del Ingls
Pay-out significa desembolsar, gastar dinero. En este artculo podr encontrar la definicin del
trmino Pay-out, como se calcula, como puede interpretarse y cul puede ser la preferencia de
los inversores. Tambin se mencionan los sectores que tienen un pay-out alto y los que tienen
un pay-out bajo.
19. Bolsa
En l se puede conseguir informacin sobre el concepto de mercado financiero, tipo de
mercados financieros, cmo funciona la bolsa, qu es dividendo, qu es plusvala, los costes y
riesgos, tipos de valores que considera el anlisis tcnico, formas de invertir en la bolsa y
aspectos sobre el seguimiento de la inversin.

20. Como elegir acciones... y no fallar en el intento
Cuando una empresa es una buena opcin, la baja del precio no solo no debe asustarnos, sino
que puede constituir una excelente oportunidad para comprar ms. Aunque en el corto plazo
es difcil predecir el comportamiento de los precios de las acciones, en el largo plazo puede ser
ms sencillo si las empresas pagan buenos dividendos. En este artculo se propone un mtodo
medir el flujo de solo algunas partidas del balance, tomando las partidas que reflejen valores
confiables y objetivos en cuanto a su representacin de valor y un caso prctico.







.
Cuando hablamos de ratios burstiles nos referimos a determinadas relaciones entre
variables que nos suministran una informacin relevante sobre un valor dado. Dicha
informacin ser determinante a la hora de valorar nuestra entrada o no en dicho valor, o a
qu precio, etc.
El PER o Price Earning Ratio
El PER es una de las ratios burstiles ms extendidas, y se obtiene dividiendo la cotizacin de
la accin entre el beneficio por accin. Dicho de otro modo. Nos indica cuntas veces est
contenido el precio de la accin dentro de los beneficios.
PER = Cotizacin Accin / Beneficio por accin
Un PER alto indicara una cotizacin de la accin disparada frente al beneficio de la accin.
Viene indicar cuantos ejercicios econmicos como el actual son necesarios para que los
beneficios generados por la empresa igualen su cotizacin.
Resulta evidente que debemos comparar empresas de sectores homogneos, contar con
proyecciones adecuadas de los beneficios, distinguir si estos son recurrentes o no, etc. Esto
nos permitir saber si un PER elevado se corresponde con una cotizacin cara o es ajustado.
Pero siendo conscientes de sus limitaciones, es una herramienta poderosa.
A partir del PER y de un beneficio estimado podemos obtener el denominado precio terico
de la accin para un ejercicio. As, el precio terico de una accin se obtiene multiplicando el
PER por el beneficio por accin esperado. Si la cotizacin est por debajo de dicho precio,
sera una seal de compra.
Hay otros muchos ratios vinculados al PER que pueden resultarnos interesante:
PER en relacin al sector = PER empresa/PER sector, si es menor de 1 estamos
baratos respecto al sector, si es mayor, caros.
PEG (Price EarningsGrowth) = PER/Crecimiento de los beneficios en los prximos
aos, especialmente til para comparar empresas en crecimiento, si bine con mucha
prudencia, dada la influencia de las estimaciones.
PSR (Price to Sales Ratio) = PER x margen de beneficio = Capitalizacin burstil /
ventas, que nos permite comparar las cotizaciones d distintas empresas en relacin
con sus facturaciones.

El Earning Yield Ratio y y Earning Yield Gap
Al PER se le puede dar la vuelta, y obtenemos el EYR o EarningYield Ratio.
EarningYield Ratio = Beneficio por accin / Precio cotizacin
Nos indica la rentabilidad que la accin genera por cada euro invertido, es decir que
rentabilidad generan los euros invertios en esa empresa, con independencia de que se
distribuyan o no de la evolucin de la cotizacin de la accin.
Suele resultar til el comparar dicha ratio, dicha rentabilidad, con la de los supuestos activos
sin riesgo, con la rentabilidad de la renta fija, a la que debe batir. Asi obtenemos el EYG,
EarningYield Gap = EYR-% activo sin riesgo.
Si es negativo, deberamos pensar si tiene sentido invertir en una empresa que no es capaz de
batir los rendimientos de la renta fija.
La rentabilidad por dividendo o DividendYield
Es posible que alguien sostenga que las ratios anteriores no tienen en cuenta la rentabilidad
financiera que obtiene el inversor a partir de la poltica por dividendos de la empresa. Para
ello tenemos la rentabilidad por dividendo o Dividen Yield
DividendYield = Dividendo por accin / Precio cotizacin
Como en el ratio de ratios que estamos manejando, variando la formula podemos acceder a
otro tipo de informacin relevante:
Payout = Dividendo por accin /beneficio por accin, o que porcentaje de los
beneficios de la empresa son repartidos a sus clientes.
Precio-Dividendo = Cotizacin / Dividendo por accin, que vendra a ser un PER
teniendo en cuenta el beneficio efectivamente distribuido y no el meramente

Otras ratios
Existen multitud de ratios, e incluso podemos crear las nuestras, siempre siendo consciente
de la informacin que buscamos. Os citamos algunas de las ms relevante:
PCF = Cotizacin / Cash flow por accin, compara el precio de la accin con el flujo de
caja libre que sta genera, con una filosofa similar a la del PER.
PVC o Precio sobre Valor Contable = Cotizacin burstil / Valor contable,
estableciendo la relacin entre lo que vale segn el mercado y lo que vale segn los
libros de contabilidad.
ROE o rentabilidad financiera = Beneficio/Fondos Propios.
ROA o rentabilidad sobre activos= Beneficio/Activo.