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A crise emergente do capitalismo mundial

Os economistas marxistas tm fama de prever com exatido todas as
crises econmicas internacionais, menos a ltima. Talvez por isso muitos
deles ultimamente tm tido uma cautela incomum de mais uma vez soar um
alarme falso, mesmo que sinais das perturbaes econmicas internacionais
venham avolumando-se sua volta.
Hoje, no entanto, a previso no mais necessria. A economia in-
ternacional, excetuando-se os Estados Unidos e a Europa talvez 50% do
mundo , j vive um descenso econmico pior do que qualquer outro ocor-
rido desde a dcada de 1930. Fora dos Estados Unidos e da Europa, as
aes caram em quase todos os lugares de 50 a 75% entre julho de 1997 e
julho de 1998, e os patrimnios lquidos dos mercados emergentes caram
mais 33% s em agosto e setembro. Na Indonsia, a fome j virou um fato
do dia-a-dia; na Rssia, onde a expectativa de vida j declinou cinco anos,
os padres de vida foram reduzidos em 50% ou mais; no leste asitico,
milhes esto sendo dispensados dos empregos e lanados na pobreza. Na
Amrica Latina, que apenas recentemente comeou a se recuperar da de-
sastrosa dcada perdida dos anos 80, os mesmos efeitos comearam a se
manifestar com crescente intensidade. Para piorar a situao, a economia
dos Estados Unidos, que fra o principal motor do nascente ciclo ascenden-
te internacional, est com srios problemas. Recentemente, em junho de
1998, Alan Greenspan, chefe do Federal Reserve (Fed)
2
dos Estados Uni-
dos, em depoimento ao Congresso, surpreendeu at propagandistas empre-
sariais ao admitir ser possvel que tenhamos (...) ido alm da histria,
isto , transcendido o ciclo econmico e alcanado crescimento perptuo.
A crise emergente do
capitalismo mundial:
do neoliberalismo depresso?
1
Robert Brenner
Professor da Universidade da Califrnia,
Estados Unidos
1
Este arti go, publ i cado ori gi nal mente na revi sta Agai nst the Current, 73, 1998, uma verso
l i gei ramente revi sada da confernci a de abertura do 2 Congresso Internaci onal sobre Marx:
capi tal i smo, crti ca, resi stnci a, al ternati vas, promovi do pel a revi sta Actuel Marx, com a col abo-
rao do Centre Nati onal de l a Recherche Sci enti fi que da Frana. Foi apresentado em 30 de
setembro de 1998, na Sorbonne, em Pari s. Traduo de Ni chol as Davi es.
2
Banco Central dos Estados Uni dos (N. do T.).
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Robert Brenner
Porm, em meados de outubro, o mesmo Alan Greenspan j havia reduzido
a taxa de juros duas vezes, numa tentativa de neutralizar presses
deflacionrias internacionais cada vez mais poderosas. Enquanto isso, o
Federal Reserve chocou Wall Street ao coordenar o socorro (bailout) de
um fundo de hedge de bilhes de dlares. Greenspan explicou que o Fed
fez isso porque, se deixasse o fundo falir, muito provavelmente se desenca-
dearia uma desintegrao financeira mundial. A economia dos Estados
Unidos hoje est deslizando para a recesso e, se se deixar isso se materia-
lizar, a conseqncia poderia ser desastrosa para a economia mundial.
O ponto central , naturalmente, o seguinte: o que est por trs da
crescente turbulncia econmica internacional? Deve-se ressaltar que at
muito recentemente nem a corrente dominante dos profissionais de econo-
mia dos Estados Unidos, nem os apologistas das empresas dos Estados
Unidos, nem qualquer um dos meios de comunicao tinham nenhuma res-
posta a essa questo. Isso porque eles no estavam dispostos a reconhecer a
existncia de qualquer problema realmente srio com a economia dos Esta-
dos Unidos. Isso aconteceu apesar do fato de que ao contrrio da propa-
ganda da mdia o desempenho econmico dos Estados Unidos tem sido
verdadeiramente sofrvel, num perodo longo. Durante os ltimos 25 anos,
o crescimento anual mdio da produtividade do trabalho nos Estados Uni-
dos Produto Interno Bruto (PIB) por hora foi menos de 1% ao ano, ou
seja, bem menos da metade da mdia do sculo anterior. Ao longo destes
mesmos 25 anos, entre 1973 e 1998, o aumento salarial real foi menor do
que em qualquer momento da histria dos Estados Unidos desde a Guerra
Civil, incluindo-se a Grande Depresso. Em 1997, o salrio real por hora
de operrios da produo (sem a incluso dos benefcios) estava no mesmo
nvel de 1965.
Talvez o mais estarrecedor, durante o ciclo ascendente dos anos
90, quando a economia dos Estados Unidos entrou ostensivamente numa
Nova Era e supostamente demonstrou, sem dvida, a superioridade do
modelo anglo-saxnico sobre todos os demais, foi que a performance
econmica dos Estados Unidos foi, com base em quase todo indicador
macroeconmico padro crescimento da produo, investimento, pro-
dutividade e salrios pior do que em qualquer ciclo ascendente da
poca ps-guerra. Economistas, apologistas das empresas e os meios de
comunicao foram capazes de desviar os olhos do medonho desempenho
da economia real dos Estados Unidos porque a inflao havia sido dimi-
nuda de acordo com as necessidades do setor financeiro, as taxas de lu-
cro haviam tido uma recuperao significativa (se bem que incompleta),
aps um longo perodo de severa depresso, e sobretudo porque o merca-
do de aes estava batendo todos os recordes.
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A crise emergente do capitalismo mundial
Uma ruptura no Consenso de Washington
No obstante, durante os ltimos meses, houve uma importante ruptu-
ra no Consenso de Washington. Com a crise asitica catalisando o colapso
russo e ameaando tragar a economia mundial, importantes economistas do
prprio corao do establishment poltico e econmico dos Estados Unidos
inclusive alguns daqueles que, como Jeffrey Sachs, haviam pressionado
insistentemente a favor da terapia de choque e da liberalizao generaliza-
da esto correndo em busca de abrigo. Estes economistas, um tanto sur-
preendentemente, esto jogando a culpa pela conflagrao desenfreada no
que foi chamado de complexo formado pelo Tesouro dos Estados Unidos e
pelo Fundo Monetrio Internacional. Esto defendendo dois argumentos afins.
Um que a interveno do FMI no leste asitico foi desastrosamente
contraprodutiva. Argumentam que, no rastro da fuga macia de capital que
catalisou a crise na sia, era necessria uma injeo de recursos para evitar
que a crise de liquidez destrusse as bases das economias. Isso teria sido o
mesmo tipo de injeo de dinheiro barato em larga escala que o Federal Re-
serve e os japoneses haviam feito na poca da quebra do mercado de aes
em 1987. Porm, o que o FMI forneceu foi o contrrio. A exemplo do que
Herbert Hoover fizera em 1929, ao exigir o equilbrio oramentrio no rastro
da quebra da bolsa de valores, o FMI imps taxas de juros altas e austerida-
de econmica, como faz rotineiramente. O resultado foi a intensificao do
pnico de investidores internacionais, acelerando sua fuga e, ao mesmo tem-
po, assegurando a ocorrncia de uma catastrfica reao em cadeia de faln-
cias de empresas, que impossibilitavam o pagamento de emprstimos e au-
mentavam o desemprego, levando a mais falncias, etc.
Para alm disso, esses economistas argumentam que a
desregulamentao dos movimentos de capital de curto prazo est na origem
da crise internacional. O dinheiro correu para o leste asitico quando as pers-
pectivas pareciam boas, porm sumiu ainda mais rapidamente quando o cli-
ma de negcios parecia piorar. Isso precipitou uma depresso na base real
das economias, que agora ameaa se espalhar para o resto do mundo. Ora,
bvio que, no longo prazo, o prprio desdobramento da crise que mais
contribuir para transformar as vises de mundo neoliberais, tanto de inte-
lectuais, quanto dos cidados em geral. igualmente evidente que esses eco-
nomistas do sistema s esto vendo a ponta do iceberg.
No entanto, penso que mesmo suas anlises muito parciais e superfici-
ais no devem ser ignoradas pela esquerda. Em primeiro lugar, a crtica que
fazem do mercado livre para o emprstimo de curto prazo correta, dentro de
seus limites. Os fluxos macios e no regulados de capital de curto prazo
realmente exacerbaram de modo radical a crise do leste asitico, mesmo que
eles no tenham sido sua origem ltima. Em segundo lugar, a crtica destes
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Robert Brenner
economistas s condies de emprstimo impostas pelo FMI no leste asitico
ajuda a chamar a ateno para o carter claramente imperialista da interven-
o do FMI naquela regio. Essa interveno no se destinava apenas a im-
por altas taxas de juros e austeridade. Tinha o objetivo, mais notadamente na
Coria, de destruir um sistema de regulao e proteo econmica que aju-
dara a viabilizar uma das mais espetaculares trajetrias de crescimento na
histria mundial. Mas, exatamente porque as economias do leste asitico
haviam sido to bem sucedidas mesmo pelos prprios critrios do FMI, o
chamado programa de reformas do FMI exps o Fundo, talvez de maneira
mais claramente do que nunca antes, como instrumento do capital internaci-
onal, ao impor fora a abertura neoliberal s economias do leste asitico
para a penetrao dos grandes bancos e multinacionais. Em terceiro lugar, e
talvez mais importante, a crtica feita por esses economistas tem uma boa
dose de significado ideolgico. Isso porque implicitamente, e sem dvida no
intencionalmente, eles esto desafiando o que se tornou o dogma central de
nossa poca: o de que se pode esperar que o mercado livre seja, em geral,
capaz de garantir o melhor de todos os resultados possveis.
Obviamente, esses economistas limitam a crtica ao mercado de investi-
mentos de curto prazo. No obstante, uma vez que deixa de ser possvel simples-
mente aceitar como natural o princpio primeiro de que a alocao proporciona-
da pelo mercado livre em si sempre dar o melhor resultado possvel, o caminho
aberto para se questionar a adequao desta alocao em todos os setores da
vida econmica alocao dos investimentos de longo prazo, das mercadorias
e, naturalmente, de maneira mais central, da fora de trabalho pelo mercado.
A esquerda, em outras palavras, recebeu uma abertura intelectual peque-
na, porm importante, para comear, mais uma vez, a tarefa fundamental, mas
muito difcil, de sustentar nossa afirmao central uma afirmao na qual
muitos perderam a confiana, na esteira do colapso do comunismo e da emergn-
cia do neoliberalismo. Trata-se da afirmao da indispensabilidade do socialismo
isto , de controle social, democrtico sobre a economia pela classe trabalha-
dora, a partir de baixo para qualquer ordem societria humana.
A viso consensual da esquerda
Ora, a resposta consensual da esquerda a essa corrente dominante de
economistas, seria que eles oferecem uma anlise superficial e muito parcial ao
explicar a crise econmica internacional tendo como referncia apenas a liber-
dade e a irresponsabilidade do investimento de curto prazo. Obviamente, a
liberdade dos movimentos de curto prazo do capital parte integrante do pro-
grama neoliberal muito mais amplo, que vem ganhando fora desde o final dos
anos 70. Este programa consiste em, de um lado, tornar o mundo o mais livre
possvel para o deslocamento de capital e mercadorias, e, de outro lado, des-
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A crise emergente do capitalismo mundial
truir as protees aos trabalhadores duramente conquistadas ao mercado e ofe-
recidas pelo Welfare State (Estado de Bem Estar Social). Seria consensual na
esquerda que este abrangente programa neoliberal deve ser, de fato, responsa-
bilizado por muitos dos problemas que atualmente afligem a economia mundi-
al, e que a crise atual , em importante medida, resultado de sua implementao.
O que poderia ser chamado de argumento consensual da esquerda se-
ria mais ou menos o seguinte: a tendncia central a que vimos assistindo,
especialmente desde o final dos anos 70, a dominao crescente do capital
financeiro. A lgica das polticas neoliberais tem sido, pois, de garantir, pro-
teger e expandir o campo de obteno de lucro para o capital financeiro e as
multinacionais. Porm, as polticas necessrias para garantir os interesses do
capital financeiro foram implementadas s expensas das bases da economia,
em geral, e da classe trabalhadora, em particular.
Em primeiro lugar, para proteger os rendimentos dos emprstimos con-
tra os estragos da inflao, os Estados capitalistas implementaram polticas
macroeconmicas permanentemente restritivas, com conteno do crdito e
equilbrio oramentrio. Porm, essas mesmas polticas foram causas cen-
trais do crescimento lento e alto desemprego que dominaram as economias
mundiais desde o final dos anos 70.
Em segundo lugar, para possibilitar os melhores rendimentos ao capi-
tal financeiro, foram reduzidas as barreiras mobilidade do capital, permi-
tindo sua entrada e sada rpidas dos mercados. Entretanto, essa mobilidade
do capital dificultou ainda mais a implementao de polticas nacionais de
crescimento e, em particular, a adoo de polticas de estmulo de financia-
mento do deficit pblico com emprstimos (deficit spending) e crdito fcil
para ajudar a combater o desemprego.
Terceiro, como at Jeffrey Sachs e companhia comearam a admitir,
ao possibilitar que o capital entre rapidamente num campo, quando as pers-
pectivas parecem favorveis, e saia, de modo igualmente rpido, quando sur-
ge o menor sinal de problema, a liberao dos mercados de capital dificultou
a sustentao de qualquer processo de desenvolvimento econmico de prazo
mais longo, especialmente no Terceiro Mundo. Isso porque o desenvolvimen-
to econmico depende, obviamente, do compromisso de longo prazo de re-
cursos produtivos em determinadas linhas de produo e no agenta as s-
bitas retiradas de capital que se tornaram fatos corriqueiros na ordem
neoliberal.
Excesso de capacidade e de produo
Ora, a meu ver, essa anlise da atual situao econmica faz muito
sentido, com certas ressalvas. Porm, sem certas qualificaes sem uma
contextualizao maior pode ser potencialmente equivocada.
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Robert Brenner
Para colocar o argumento mais cruamente: a ascenso do capital finan-
ceiro e do neoliberalismo deve ser vista muito mais como conseqncia do que
causa da crise econmica internacional mesmo que eles a tenham exacerba-
do significativamente. A crise, por seu vez, tem suas razes profundas numa
crise secular da lucratividade que resultou do excesso constante de capacidade
e de produo do setor manufatureiro internacional. Em primeiro lugar, o gran-
de deslocamento do capital para as finanas foi a conseqncia da incapacida-
de da economia real, especialmente das indstrias de transformao, de propor-
cionar uma taxa de lucro adequada. Assim, a apario do excesso de capacida-
de e de produo, acarretando perda de lucratividade nas indstrias de transfor-
mao a partir do final da dcada de 1960, foi a raiz do crescimento acelerado
do capital financeiro a partir do final da dcada de 1970.
Em segundo lugar, a guinada para o neoliberalismo, tambm iniciada
no final dos anos 70, s comeou a acontecer depois de as polticas keynesianas
de controle da demanda (demand management) terem demonstrado incapaci-
dade de restaurar a lucratividade e reacender a acumulao de capital. Do pon-
to de vista do capital, o monetarismo e o neoliberalismo de maneira mais geral
foram uma resposta ao fracasso da primeira opo, os gastos com o financia-
mento do dficit por meio de emprstimos (deficit spending) na linha keynesiana.
Terceiro, embora as polticas de restrio de crdito e de equilbrio
oramentrio ressaltadas no programa neoliberal tenham sido motivadas em
parte pelo desejo de defender os lucros do capital financeiro, a sua lgica
inicial e primeira foi, mediante a reduo do crescimento da demanda, pro-
mover, de duas maneiras, a recuperao da lucratividade no mbito do siste-
ma: 1) aumentando o desemprego, para enfraquecer o trabalho e reduzir o
crescimento salarial; 2) forando um rearranjo (shakeout) no conjunto de
firmas de custos elevados e lucros baixos, para deixar apenas empresas de
custos baixos e lucros altos no controle dos mercados, elevando, assim, a
taxa mdia de lucro.
Finalmente, no entanto, mesmo que a ascenso do capital financeiro e
do neoliberalismo deva ser entendida mais como conseqncias do que como
causas da estagnao e instabilidade econmica de longa durao, a adoo
integral do programa neoliberal no mbito de todo o sistema teve um papel
fundamental na determinao da transio dos problemas de lucratividade de
longa durao e da estagnao secular para a intensa crise atual. Isso s
aconteceu nos anos 90, quando a mudana da poltica de financiamento do
dficit recorde por meio de emprstimos de Reagan para a de equilbrio ora-
mentrio de Clinton preparou o caminho para problemas muito maiores de
crescimento e instabilidade.
No restante deste texto, pretendo oferecer comprovao adicional das
proposies precedentes apresentando um relato esquemtico do surgimento,
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A crise emergente do capitalismo mundial
persistncia e exacerbao do excesso de capacidade e de produo fabril em
escala mundial e delineando seu papel na crise atual.
As razes profundas da estagnao
O meu argumento que as razes da estagnao de longa durao e da
crise atual esto na compresso dos lucros do setor manufatureiro que se
originou no excesso de capacidade e de produo fabril, que era em si a
expresso da acirrada competio internacional.
A partir da segunda metade da dcada de 1960, produtores de custos
menores que surgiram depois, alemes e especialmente japoneses, expandi-
ram rapidamente sua produo. Ao impor preos menores aos seus concor-
rentes de custo mais alto, as firmas alems e japonesas foram capazes de
aumentar imediatamente suas fatias dos mercados internacionais de manufa-
turas e manter suas taxas de lucro, reduzindo as fatias do mercado e taxas de
lucro de suas rivais. O resultado foi excesso de capacidade e de produo
fabril, expresso na menor lucratividade agregada no setor manufatureiro das
economias do grupo dos 7 (G-7) como um todo. Os fabricantes com custos
altos dos Estados Unidos sofreram originalmente o impacto dessa queda, ten-
do a lucratividade cado cerca de 40% no setor fabril e 25-30% na economia
como um todo entre 1965 e 1973. Em 1973, no entanto, tanto o Japo quanto
a Alemanha haviam sido forados a arcar com parte do nus da crise de
lucratividade. Isso porque foram obrigados a enfrentar custos cada vez maio-
res, em conseqncia da severa valorizao de suas moedas em relao ao
dlar que ocorreu no momento da crise monetria internacional e do colapso
da ordem de Bretton Woods entre 1971 e 1973.
Foi a grande queda de lucratividade dos Estados Unidos, Alemanha,
Japo e do mundo capitalista adiantado como um todo e sua incapacidade
de recuperao a responsvel pela reduo secular das taxas de acumula-
o de capital, que so a raiz da estagnao econmica de longa durao ao
longo do ltimo quartel de sculo. As baixas taxas de acumulao de capital
acarretaram ndices baixos de crescimento da produo e da produtividade;
nveis reduzidos de crescimento da produtividade redundaram em percentuais
baixos de aumento salarial. O crescente desemprego resultou do baixo au-
mento da produo e do investimento.
A questo fundamental que imediatamente se coloca, no entanto,
saber o que foi responsvel pela perpetuao do excesso de capacidade e de
produo por trs da queda secular de lucratividade. Dito de outra forma: por
que, de acordo com as expectativas comuns, as firmas que sofriam a queda
de lucratividade em suas linhas no mudaram para outros ramos numa exten-
so suficiente para aliviar o excesso de capacidade? A meu ver, h trs res-
postas gerais a esta questo.
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Robert Brenner
A primeira que as grandes corporaes dos Estados Unidos, Alema-
nha e Japo que dominavam o setor fabril mundial pareciam ter perspectivas
muito melhores de manter e aumentar a lucratividade pelo incremento da
competitividade em suas prprias linhas do que pela transferncia para ou-
tros setores. Elas contavam com grandes volumes de capital empatado j pago
em suas prprias linhas; tinham relaes antigas com fornecedores e clientes
que no podiam ser facilmente reproduzidas em outros ramos; haviam cria-
do, durante longo perodo, um saber tecnolgico especializado, duramente
conquistado, que era til apenas em suas prprias linhas. Assim, durante e
aps a dcada de 1970, as corporaes dos Estados Unidos, Alemanha e
Japo geralmente no largaram suas posies a menos que fossem foradas a
isso, e o resultado foi que havia pouca sada e alvio para o excesso de capa-
cidade fabril.
Em segundo lugar, a despeito da reduo de lucratividade nos setores
fabris mundiais, os fabricantes de custos baixos, sediados especialmente no
leste da sia, acharam lucrativo ingressar em muitos desses setores, da mes-
ma forma que fizeram seus predecessores do Japo. Houve, pois, entradas em
demasia, exacerbando mais o excesso de capacidade.
Por fim, as polticas keynesianas, que se universalizaram nos anos 70
e persistiram nos Estados Unidos at o incio dos anos 90, contriburam efe-
tivamente para a perpetuao do excesso de capacidade e de produo e,
assim, ajudaram a manter baixas as taxas de lucro agregadas. Pelo aumento
da demanda, o financiamento do dficit por emprstimos e o crdito fcil
permitiram, assim, que muitas firmas de custos altos e lucros baixos que,
de outro modo, teriam ido falncia continuassem em atividade e manti-
vessem posies que poderiam, em situao diferente, ser ocupadas por em-
presas de custos baixos e lucros altos. O keynesianismo, assim, amenizou
inquestionavelmente a longa retrao econmica, porm tambm a prolon-
gou, afastando uma depresso semelhante dos anos 30. Isso, no entanto,
teve o preo de reduzir o dinamismo do sistema ao manter em atividade em-
presas que obtinham lucros baixos e investiam pouco.
Da estagnao para a crise
O rompimento definitivo com o keynesianismo, cabe ressaltar, real-
mente s aconteceu nos anos 90. Quando isso ocorreu, no entanto, parece
ter constitudo uma condio decisiva para a existncia da turbulncia eco-
nmica de hoje, abrindo o caminho para que a economia internacional pas-
sasse de uma estagnao de longa durao para uma crise intensa. A
lucratividade menor, decorrente do excesso de capacidade e de produo,
vinha obviamente reduzindo a acumulao de capital da o crescimento
menor da demanda de investimento desde 1973. Aproximadamente desde a
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A crise emergente do capitalismo mundial
mesma poca, em resposta diminuio da lucratividade, os empregadores
vinham impondo aos trabalhadores um aumento salarial bem menor, o que
diminua o aumento da demanda de consumo. Quando Volker, chefe do
Federal Reserve, e Margaret Thatcher impuseram o aperto monetrio no
final dos anos 70, a exploso das taxas de juros reais deprimiu a economia
mais ainda. Assim, sem o aumento da demanda governamental resultante
do incremento enorme dos gastos militares promovido por Ronald Reagan,
duvidoso que a economia mundial pudesse ter evitado uma depresso real
nos anos 80, especialmente na poca da crise internacional da dvida de
1981-1982 e depois.
Porm, com a ascenso de Bill Clinton, os Estados Unidos passaram a
adotar o equilbrio oramentrio, bem como o aperto monetrio, e esta ado-
o definitiva do neoliberalismo parece ter assinalado um ponto de virada.
Isso porque ps um fim ao papel que os Estados Unidos haviam desempenha-
do por muito tempo na estabilizao da economia internacional, aumentando
a demanda por meio de grandes dficits governamentais.
A desacelerao da demanda governamental foi agora agregada ao j
reduzido crescimento do consumo e demanda de investimento. Enquanto os
dispndios governamentais nos Estados Unidos cresceram em mdia 2,4%,
por ano, nos 30 anos anteriores, durante os anos 90 elevaram-se apenas 0,1%
ao ano. Como os governos europeus vieram tambm impondo uma austerida-
de ainda mais feroz na corrida para a unio monetria, o crescimento de
mercados domsticos em todo o mundo capitalista avanado foi reduzido at
entrar num ritmo de tartaruga. Para compensar, os produtores de todos os
pases tinham poucas opes a no ser a intensificao radical de sua orien-
tao para as exportaes. Porm, como as exportaes compem-se na sua
maioria de manufaturas, o resultado tem sido a exacerbao do problema
secular do excesso de capacidade fabril.
A maturao da crise atual
a deteriorao do excesso de capacidade fabril que preparou o terre-
no para a cadeia de eventos que resultou na crise atual.
Durante a maior parte dos anos 90, os Estados Unidos foram virtual-
mente os nicos que prosperaram entre as principais economias capitalistas,
conseguindo uma grande recuperao da lucratividade, se bem que incomple-
ta, notadamente no seu setor fabril, em depresso h muito tempo. Porm, a
recuperao dos Estados Unidos se deu, principalmente, s custas da econo-
mia internacional. Isso porque foi conseguida em grande medida por um cresci-
mento acentuado das exportaes, possibilitadas por um forte aumento da
competitividade. Os ganhos dos produtores dos Estados Unidos, tendo em vista
o lento crescimento da demanda internacional e, em particular, o excesso de
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Robert Brenner
oferta nos mercados industriais, foram obtidos em grande parte s expensas de
seus principais rivais naquilo que se transformou, em larga medida, numa luta
de soma zero por mercados. Em particular, o setor fabril dos Estados Unidos
garantiu sua revitalizao em grande parte com a desvalorizao do dlar em
40-60% contra o marco e o yen, no decorrer de uma dcada. Assim, enquanto
a economia dos Estados Unidos recuperou-se durante a primeira metade dos
anos 90, os fabricantes alemes e especialmente os japoneses encontraram difi-
culdades de exportao e viveram suas piores crises da poca do ps-guerra.
Em 1995, de fato, com o yen cotado a 80 por dlar, quando alcanara 240 por
dlar dez anos antes, a economia japonesa estava beira do colapso. Somente
o acordo dos governos dos Estados Unidos, Alemanha e Japo na primavera de
1995 para revalorizar o dlar e desvalorizar fortemente o yen salvou o Japo.
No obstante, o socorro ao Japo teve conseqncias imprevistas mais par-
ticularmente a crise asitica. Isso porque os ganhos de produtores de uma eco-
nomia especialmente uma to grande e poderosa quanto a do Japo s
poderiam acontecer com perdas de outros. As economias do leste asitico havi-
am sido capazes de crescer to espetacularmente durante toda a primeira meta-
de dos anos 90 conjugadas dos Estados Unidos e s expensas de produto-
res com base no Japo somente porque suas moedas haviam sido atreladas
ao dlar e, por isso, haviam cado juntamente com o dlar em relao ao yen. A
Coria, em particular, havia melhorado constantemente sua competitividade
porque o dlar e, portanto, a moeda coreana, o won, cara, e o investimento na
Coria disparara, como se no houvesse limite ao mercado. No obstante, quando
o yen finalmente comeou a despencar contra o won e outras moedas do leste
asitico a partir de 1995, constatou-se que a economia coreana e, por seu turno,
as demais economias do sudeste asitico haviam investido em demasia. Viram-
se s voltas com capacidade extremamente excessiva e, por causa do aumento
dos seus custos decorrente das suas moedas revalorizadas, com grande dificul-
dade de vender com lucro. Quando, durante a primeira metade de 1997, os
credores internacionais comearam a notar que a lucratividade dos produtores
do leste asitico desabava e o crescimento de suas exportaes declinava em
relao s importaes, passaram a correr para a porta de sada. Em conseq-
ncia, as moedas do leste asitico rapidamente perderam seu valor, um fato
particularmente desastroso em vista do seu forte endividamento com
financiadores internacionais.
A essa altura, o FMI tornou tudo muito pior. Ao impor um acentuado
aumento das taxas de juros, assegurou a exacerbao dos problemas que as
firmas j tinham em pagar suas dvidas, abrindo caminho para uma espiral
descendente de incapacidade para honrar dvidas, ocasionando falncias e
dispensas de empregados, o que acentuou a incapacidade de pagar dvidas,
etc. Dessa forma, a crise do leste asitico transformou-se em depresso.
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A crise emergente do capitalismo mundial
O resto da histria razoavelmente bem conhecido. Em 1996, a re-
gio do leste asitico como um todo havia investido o mesmo que os Estados
Unidos, que so muito maiores. Assim, quando entrou em depresso, os re-
sultados s poderiam ser cruciais. Os seus mercados entraram em colapso e
suas exportaes aceleraram. A economia japonesa, que procurara sair da
crise, durante os anos 90, reorientando-se para o leste asitico, viu-se num
impasse, em face da contrao dos mercados do leste asitico, e s podia ter
esperana de se recuperar pelo aumento de suas exportaes para outros lu-
gares. A Alemanha e, de modo geral, a Europa tambm tentavam sair da
recesso pela via das exportaes.
O foco de toda essa exportao s poderia ser a economia que cresce-
ra e expandira seu mercado domstico, ou seja, a economia dos Estados Uni-
dos, que, em 1997, finalmente principiara a desfrutar de crescimento doms-
tico acelerado, at mesmo com salrios reais crescentes, porm s consegui-
ra isso pela intensificao das exportaes industriais. A continuao deste
dinamismo foi, pois, imediatamente posta em dvida, em conseqncia da
ascenso recente do dlar, que inevitavelmente acompanhou o sucesso eco-
nmico dos Estados Unidos. Quando, no decorrer da primeira metade de 1998,
ajudadas pelo dlar alto, as importaes comearam a invadir os Estados
Unidos e, no mesmo perodo, prejudicadas pelo dlar alto, as exportaes
dos Estados Unidos cessaram de crescer devido contrao dos mercados
asiticos, os lucros industriais dos Estados Unidos tinham de cair e o boom
dos Estados Unidos tinha de acabar. Foi o fim do boom do setor fabril dos
Estados Unidos ele prprio resultante da intensificao da concorrncia
internacional por conta do permanente excesso de capacidade e de produo
internacional a causa imediata de a economia dos Estados Unidos deslizar
para a recesso ou algo pior. Durante a primeira metade de 1998, aps cres-
cerem de modo impressionante por vrios anos e impulsionarem o boom dos
Estados Unidos, os lucros do setor industrial foram comprimidos, com impli-
caes de largo alcance para a economia, sendo a exploso da bolha do mer-
cado acionrio a mais importante. A valorizao das aes, fortemente am-
parada por crescentes lucros do setor industrial, juntamente com a rpida
expanso das exportaes, alimentara o crescimento dos Estados Unidos ao
sustentar tanto o aumento dos gastos do consumo quanto a elevao dos in-
vestimentos. Com as aes to valorizadas, os consumidores pensavam que
sua riqueza aumentara e portanto no precisavam poupar e, ao reduzir pro-
fundamente sua taxa de poupana, haviam, nos ltimos anos, elevado acen-
tuadamente o ndice de consumo. Com as aes to altas, as empresas eram
capazes de levantar recursos a uma taxa bem mais baixa pela venda de aes,
o que levou acelerao do investimento. Porm, com o mercado acionrio
em queda, os chamados efeitos da riqueza sofreram uma reviravolta. O
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Robert Brenner
Banco Central dos Estados Unidos estima que a perda lquida de riqueza em
todos os produtos financeiros dos Estados Unidos desde o auge do mercado
acionrio em julho de 1998 corresponda a cerca de US$ 1,5 trilho de dla-
res. Como as pessoas percebem que dispem de uma riqueza bem menor do
que pensavam que tinham at muito recentemente, inevitavelmente esto pou-
pando mais e consumindo menos. Com a queda das cotaes das aes, as
empresas esto tendo que pagar mais para levantar recursos, e seus investi-
mentos vm minguando. Para piorar a situao, o fim da bolha do mercado de
aes trouxe uma tremenda perda de confiana empresarial, e os financiadores,
duvidando da capacidade de os devedores
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pagarem os emprstimos e, toma-
dos de pnico, esto resgastando seus ttulos no mpeto de obter liquidez (ou
seja, risco menor e moeda forte). Um crescente arrocho do crdito vem
assim tornando difcil para as empresas ou indivduos obter emprstimos,
solapando fortemente tanto a produo nova quanto o consumo novo.
Tampouco h muita esperana de que a crise de exportao, e do setor
fabril de modo mais geral, que tem sido a fonte ltima da desacelerao dos
Estados Unidos, possa ser superada. Ao contrrio. Na maioria das regies do
mundo, a produo continua a recuar, os mercados contraem, o crdito fica
cada vez mais difcil, e os prprios produtores locais esto cada vez mais
dependentes das exportaes para sobreviver.
O fato que a economia mundial por um bom tempo orientou-se para
a economia dos Estados Unidos para impulsion-la. Com a expanso dos
Estados Unidos chegando ao fim, sob o impacto da invaso mundial de ex-
portaes industriais, fica difcil ver onde sero encontradas as foras para
neutralizar a grave recesso.
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No original est creditors: Robert Brenner parece ter se equivocado, pois queria dizer debtors
(N. do T.).