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EDEGEL S.A.A.

1. Entorno
Durante 2006 al 2009, la economa peruana continu mostrando un alto crecimiento de la
actividad econmica, impulsada por el aumento de la demanda interna, en particular del
consumo y la inversin privada en un entorno de expectativas favorables de empresarios y
consumidores, y supervit en las cuentas fiscales y la cuenta corriente de la balanza de
pagos.
En contraste, el escenario externo estuvo caracterizado por una mayor incertidumbre en
mercados financieros internacionales, derivada de la crisis hipotecaria en Estados Unidos y
alzas en los precios de los alimentos y del petrleo. Esto ltimo junto a la mayor debilidad
del dlar provoc fuertes presiones inflacionarias a nivel mundial.
En el mbito externo, el supervit de la cuenta corriente de la balanza de pagos se ubic
en un nivel equivalente a 1,4 por ciento del PBI en 2007, inferior al nivel de 3,0 por ciento
registrado en 2006. Este menor resultado responde al aumento en el ritmo de
importaciones (32 por ciento) debido a la mayor demanda interna. Durante el periodo, se
observ tambin significativos ingresos de capitales externos de largo y corto plazo lo
cual, aunado al resultado de la cuenta corriente, provoc importantes presiones
apreciatorias de la moneda local.
En el mbito financiero, las tasas de inters en nuevos soles, de corto y largo plazo, en los
mercados monetarios y de capitales empezaron a incrementarse desde setiembre. Las
variaciones en las tasas de corto plazo respondieron a los ajustes preventivos efectuados
por el Banco Central en la tasa de referencia en los meses de julio y setiembre (25 puntos
bsicos en cada caso), en tanto que, el incremento de las tasas de inters de largo plazo
se produjo por la mayor incertidumbre en los mercados internacionales y la exigencia de
parte de los inversionistas de mayores rendimientos spreads- en las economas
emergentes.


2. Estados Financieros (Balance General y Estado de Ganancias y Prdidas)
Balance General
EDEGEL S.A.A. (MILES DE NUEVOS SOLES)
2006 2007 2008 2009
ACTIVOS
Caja Bancos
97,107

29,082

54,686

111,365
Cuentas por cobrar comerciales
143,768

100,673

221,837

97,854
Cuentas por cobrar a vinculadas
455

457

470

1,820
Otras cuentas por cobrar
6,429

9,010

5,885

5,259
Existencias
42,420

56,899

52,460

62,572
Gastos pagados por anticipado
37,152

31,005

14,100

9,393
Activo Corriente
327,331

227,126

349,438

288,263
Inversiones financieras
183,460

229,884

172,793

389,418
Cuentas por cobrar a largo plazo
12,468

-

-

72,417
Inmueble maquinaria y equipo, neto
(AFN)

4,384,444

4,281,240

4,329,139

3,663,05
1
Act. por impuesto a la renta y
participaciones diferidas

9,426

17,784

26,355

17,378
Intangibles
1,587

2,425

2,503

2,602
Activo no Corriente
4,591,385

4,531,333

4,530,790

4,144,86
6
Activo Total
4,918,716

4,758,459

4,880,228

4,433,12
9
PASIVO
Sobregiros y pagars bancarios
346,144

403,903

365,970

128,150
Cuentas por pagar
82,910

100,568

176,382

104,418
Impuesto a la renta y participaciones
por pagar

-

-

4,038

41,371
Otras cuentas por pagar
60,940

39,479

34,711

22,456







Provisiones
60,561

28,344

15,797

19,901
Pasivo Corriente
550,555

572,294

596,898

316,296
Obligaciones financieras
1,172,661

974,735

1,165,166

927,417
Pasivo por imp. a la renta y
participaciones diferidos

955,637

947,247

911,230

808,568
Otras cuentas por pagar 0
4,337

19,571

12,769
Provisiones
2,831

6,656

7,480

59,668
Pasivo no Corriente
2,131,129

1,932,975

2,103,447

1,808,42
2

Pasivo Total
2,681,684

2,505,269

2,700,345

2,124,71
8
Capital
2,118,503

2,072,630

2,072,630

2,022,14
2
Reserva legal
42,153

62,536

80,916

92,184
Otras reservas
3,404

(3,981)

(18,791)

71,527
Resultados acumulados
54,861

77,495

20,735

98,165
Diferencias de conversin
18,111

44,510

24,393

24,393
Patrimonio Neto
2,237,032

2,253,190

2,179,883

2,308,41
1
Pasivo + Patrimonio Neto
4,918,716

4,758,459

4,880,228

4,433,12
9
Estado de Resultados (Estado de Ganancias y Prdidas)
EDEGEL S.A.A. (miles de nuevos soles)
ESTADO DE RESULTADOS 2006 2007 2008 2009
Ventas 1,044,604 1,058,106 1,148,716 1,058,737
Costo de Ventas (634,145) (726,717) (846,666) (641,978)
Resultado Bruto 410,459 331,389 302,050 416,759
Gastos de Administracin (46,192) (40,019) (36,740) (40,527)
Otros ingresos 9,915 7,201 20,291 6,384
Otros gastos (16,812) (10,879) (6,520) (18,937)
Gastos Operativos 357,370 287,692 279,081 363,679
Ingresos Financieros 66,288 50,652 18,939 122,672
Gastos financieros (98,336) (111,981) (144,034) (114,192)
Participacin en los resultados de partes
relacionadas por el mtodo de participacin
31,329 49,808 - -
Ganancia (prdida) por instrumentos
financieros derivados
1,165 1,772 (2,569) (7,920)
Resultado antes de Participaciones e impuestos 357,816 277,943 151,417 364,239
Participaciones (23,674) (14,904) (8,741) (7,575)
Impuesto a la renta (130,800) (79,236) (49,990) (123,335)
Ganancia/ Prdida Neta 203,342 183,803 92,686 233,329













3. Anlisis Horizontal y Vertical
Balance General (Anlisis Horizontal)
2007/2006 2008/2007 2009/2008
ACTIVOS
Caja Bancos -70.1% 88.0% 103.6%
Cuentas por cobrar comerciales -30.0% 120.4% -55.9%
Cuentas por cobrar a vinculadas 0.4% 2.8% 287.2%
Otras cuentas por cobrar 40.1% -34.7% -10.6%
Existencias 34.1% -7.8% 19.3%
Gastos pagados por anticipado -16.5% -54.5% -33.4%
Activo Corriente -30.6% 53.9% -17.5%
Inversiones financieras 25.3% -24.8% 125.4%
Cuentas por cobrar a largo plazo 0.0% 0.0% 0.0%
Inmueble maquinaria y equipo, neto -2.4% 1.1% -15.4%
Act. por impuesto a la renta y participaciones
diferidas
88.7% 48.2% -34.1%
Intangibles 52.8% 3.2% 4.0%
Activo no Corriente -1.3% 0.0% -8.5%
Activo Total -3% 3% -9%
PASIVO
Sobregiros y pagars bancarios 16.7% -9.4% -65.0%
Cuentas por pagar 21.3% 75.4% -40.8%
Impuesto a la renta y participaciones por pagar 0.0% 0.0% 924.5%
Otras cuentas por pagar -35.2% -12.1% -35.3%
Provisiones -53.2% -44.3% 26.0%
Pasivo Corriente 3.9% 4.3% -47.0%
Obligaciones financieras -16.9% 19.5% -20.4%
Pasivo por imp. a la renta y participaciones dif. -0.9% -3.8% -11.3%
Otras cuentas por pagar 0.0% 351.3% -34.8%
Provisiones 135.1% 12.4% 697.7%
Pasivo no Corriente -9.3% 8.8% -14.0%
Pasivo Total -6.6% 7.8% -21.3%
Capital -2.2% 0.0% -2.4%
Reserva legal 48.4% 29.4% 13.9%
Otras reservas -217.0% 372.0% -480.6%
Resultados acumulados 41.3% -73.2% 373.4%
Diferencias de conversin 145.8% -45.2% 0.0%
Patrimonio Neto 0.7% -3.3% 5.9%
Pasivo + Patrimonio Neto -3.3% 2.6% -9.2%
Estado de Resultados (Anlisis Horizontal)

EDEGEL S.A.A. (miles de nuevos soles)
2007/2006 2008/2007 2009/2008

Ventas 1.3% 8.6% -7.8%
Costo de Ventas 14.6% 16.5% -24.2%
Resultado Bruto -19.3% -8.9% 38.0%
Gastos de Administracin -13.4% -8.2% 10.3%
Otros ingresos -27.4% 181.8% -68.5%
Otros gastos -35.3% -40.1% 190.4%
Gastos Operativos -19.5% -3.0% 30.3%
Ingresos Financieros -23.6% -62.6% 547.7%
Gastos financieros 13.9% 28.6% -20.7%
Participacin en los resultados de partes
relacionadas por el mtodo de participacin
59.0% -100.0% 0.0%
Ganancia (prdida) por instrumentos financieros
derivados
52.1% -245.0% 208.3%
Resultado antes de Participaciones e impuestos -22.3% -45.5% 140.6%
Participaciones -37.0% -41.4% -13.3%
Impuesto a la renta -39.4% -36.9% 146.7%
Ganancia/Prdida Neta -9.6% -49.6% 151.7%
Balance General (Anlisis Vertical)
EDEGEL S.A.A. (miles de nuevos soles)
2006 2007 2008 2009
ACTIVOS
Caja Bancos 29.7% 12.8% 15.6% 38.6%
Cuentas por cobrar comerciales 43.9% 44.3% 63.5% 33.9%
Cuentas por cobrar a vinculadas 0.1% 0.2% 0.1% 0.6%
Otras cuentas por cobrar 2.0% 4.0% 1.7% 1.8%
Existencias 13.0% 25.1% 15.0% 21.7%
Gastos pagados por anticipado 11.3% 13.7% 4.0% 3.3%
Activo Corriente 6.7% 4.8% 7.2% 6.5%
Cuentas por cobrar comerciales a largo plazo 0.3% 0.0% 0.0% 1.7%
Inversiones financieras 95.5% 94.5% 95.5% 88.4%
Inmueble maquinaria y equipo, neto 0.2% 0.4% 0.6% 0.4%
Intangibles 0.0% 0.1% 0.1% 0.1%
Activo no Corriente 93.3% 95.2% 92.8% 93.5%
Activo Total 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
PASIVO
Sobregiros y pagars bancarios 62.9% 70.6% 61.3% 40.5%
Cuentas por pagar comerciales 15.1% 17.6% 29.5% 33.0%
Cuentas por pagar a vinculadas 0.0% 0.0% 0.7% 13.1%
Impuesto a la renta y participaciones por pagar 11.1% 6.9% 5.8% 7.1%
Otras cuentas por pagar 11.0% 5.0% 2.6% 6.3%
Pasivo Corriente 11.2% 12.0% 12.2% 7.1%
Obligaciones financieras 55.0% 50.4% 55.4% 51.3%
Pasivo por imp. a la renta y participaciones
diferidos
44.8% 49.0% 43.3% 44.7%
Otras cuentas por pagar 0.0% 0.2% 0.9% 0.7%
Provisiones 0.1% 0.3% 0.4% 3.3%
Pasivo no Corriente 43.3% 40.6% 43.1% 40.8%
Pasivo Total 54.5% 52.6% 55.3% 47.9%
Capital 1.9% 2.8% 3.7% 4.0%
Acciones de inversin 0.2% -0.2% -0.9% 3.1%
Reserva legal 2.5% 3.4% 1.0% 4.3%
Resultados acumulados 0.8% 2.0% 1.1% 1.1%
Patrimonio Neto 45.5% 47.4% 44.7% 52.1%
Pasivo + Patrimonio Neto 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%

Estado de Resultados (Anlisis Vertical)
EDEGEL S.A.A. (miles de nuevos soles)
2006 2007 2008 2009
Ventas 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
Costo de Ventas -60.7% -68.7% -73.7% -60.6%
Resultado Bruto 39.3% 31.3% 26.3% 39.4%
Gastos de Administracin -4.4% -3.8% -3.2% -3.8%
Otros ingresos 0.9% 0.7% 1.8% 0.6%
Otros gastos -1.6% -1.0% -0.6% -1.8%
Gastos Operativos 34.2% 27.2% 24.3% 34.4%
Ingresos Financieros 6.3% 4.8% 1.6% 11.6%
Otros ingresos -9.4% -10.6% -12.5% -10.8%
Ganancia por venta de activo 3.0% 4.7% 0.0% 0.0%
Otros gastos 0.1% 0.2% -0.2% -0.7%
Resultado antes de Participaciones e impuestos 34.3% 26.3% 13.2% 34.4%
Participaciones -2.3% -1.4% -0.8% -0.7%
Impuesto a la renta -12.5% -7.5% -4.4% -11.6%
Ganancia/ Prdida Neta 19.5% 17.4% 8.1% 22.0%
4. Ratios
Liquidez
2006 2007 2008 2009 PROMEDIO FORMULAS
Liquidez corriente 0.59 0.40 0.59 0.91 0.62 Activo corriente / Pasivo
Corriente
Prueba cida 0.52 0.30 0.50 0.71 0.51 (activo corriente -
existencias )/ pasivo cte.
Super cida 0.17 0.05 0.09 0.20 0.13 Caja y bancos / Pasivo
corriente

Gestin o actividad
2006 2007 2008 2009 PROMEDIO FORMULAS
Periodo de cobro 49.54 34.25 69.52 33.27 46.64 Cuentas por
cobrar/Ventas
Rotacin de inventario 24.08 28.18 22.30 35.08 27.41 Inventario / Costo de
ventas
Periodo de pago 47.02 49.82 74.99 58.55 57.59 Cuentas por pagar /
Costo de ventas

Rentabilidad
2006 2007 2008 2009 PROMEDIO FORMULAS
Margen bruto 39.29% 31.32% 26.29% 39.36% 34.07% Utilidad bruta / ventas
Margen neto 19.47% 17.37% 8.07% 22.04% 16.74% utilidad neta / ventas
Razn de gastos de
operacin
34.21% 27.18% 24.29% 34.35% 30.01% Gastos operacin /ventas

Solvencia o
endeudamiento
2006 2007 2008 2009 PROMEDIO FORMULAS
Grado de
endeudamiento
0.55 0.53 0.55 0.48 0.53 Pasivo total / total activos
Endeudamiento sobre
patrimonio
1.20 1.11 1.24 0.92 1.12 Pasivo total / patrimonio





5. Conclusiones y Recomendaciones
Con respecto al estado de resultados de la empresa se recomienda revisar los
Costos de Ventas que en el periodo 2008/2009 hubo una cada de 24.2% con
respecto a periodos anteriores, y tambin revisar los Gastos Administrativos que el
transcurso de los periodos han ido en aumento.
Se recomienda revisar el aumento en Existencias del Balance General de la
empresa, posiblemente por los productos terminados, ya que estos aumentan en
proporcin mientras que las ventas netas se han visto disminuidas.
Respeto a los pasivos de la empresa se recomienda especficamente observar Los
Pasivos no Corrientes, sobre todo en las provisiones, ya que estas han tenido un
crecimiento de casi 700% con respecto al periodo pasado.
En trminos de Liquidez el ltimo ao fue el mejor, ya que en este su ciclo de caja
fue ms eficiente con respecto a periodos anteriores a pesar de no cubrir con una
futura deuda (20%), pero el aumento de esta liquidez es debido a una mayor
rotacin de los inventarios, pero hubo una disminucin de la rotacin de las
cuentas por cobrar.
En trminos de Rentabilidad el ltimo ayer sigue siendo el mejor, obteniendo una
rentabilidad de 22.04% en el Margen Neto lo que muestra eficiencias en el manejo
de costos, intereses, impuestos y otros egresos, pero se recomienda revisar el
aumento en los Gastos Administrativos porque pasa el periodo anterior de
disminuir en -8.2% luego aumentan estos gastos hasta en un 10.3%.
En trminos de Solvencia y Endeudamiento la empresa se encuentra en un estado
regular, dado que su patrimonio no alcanza cubrir sus deudas ni su total de
activos, se podra decir que el penltimo ao fue el mejor (ao 2008) con 1.24
veces en su patrimonio y 0.55 veces en su total de activos.