Inversion Extranjera Directa CR 1997-2002 Set2002

SEXTO INFORME SOBRE LOS FLUJOS DE INVERSIN
EXTRANJERA DIRECTA EN COSTA RICA 1997 -2002

GRUPO INTERINSTITUCIONAL DE
INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA

SETIEMBRE, 2002

Flujos de I nversin Extranjera Directa en Costa Rica
El Sexto informe sobre Inversin Extranjera Directa en Costa Rica es el ms
reciente ejemplar de las publicaciones realizadas en conjunto por los miembros del Grupo
Interinstitucional de Inversin Extranjera Directa conformado por el Jefe del rea de
Balanza de Pagos del BCCR, Rigoberto Torres Mora, los economistas Mariela Mora y
Antonio Oconitrillo, ambos funcionarios de esa misma rea, Javier Cordero Valverde
(ICT), Maritza Arroyo y Liana Cordero (CINDE), Viviana Santamara (COMEX) y
Guisella Chaves (PROCOMER).

El Banco Central de Costa Rica es la principal fuente de datos estadsticos sobre
la IED en el pas, sin embargo, cuenta con la colaboracin y el suministro de informacin
por parte de las anteriores instituciones que por su naturaleza realizan la labor de
recopilacin y monitoreo de dicha variable.

Se agradece que cualquier observacin o comentario con respecto al documento
sea enviado a las siguientes direcciones electrnicas: moraam@bccr.fi.cr y
oconitrilloqa@bccr.fi.cr

Notas aclaratorias
Las cifras se presentan en millones de dlares.
La palabra dlares hace referencia a dlares de los Estados Unidos.
Dado que en algunos casos las cifras se redondean, los datos y porcentajes
presentados en los cuadros no siempre coinciden.
Se entender IED como los flujos de Inversin Extranjera Directa.

TABLA DE CONTENIDO

I . I ntroduccin _______________________________________________________ 1

I I . Entorno Macroeconmico de Costa Rica ________________________________ 3

I I I . Evolucin de la I nversin Extranjera Directa en Costa Rica 1997-2002 _______ 6

III.1 Comportamiento general ___________________________________________________ 6
III.2 Composicin de la IED por sectores de destino econmico _______________________ 8
III.3 Desglose de la Inversin Extranjera Directa por pas de origen __________________ 10
III.4 Clasificacin de la IED por grupo de empresas ________________________________ 11
III.5 Composicin de la Inversin segn rubros del ingreso en la Balanza de Pagos ______ 12

I V. I nversin Extranjera Directa durante el I Semestre 2002 __________________ 13

V. Determinantes y Polticas de Atraccin de la I nversin Extranjera Directa ____ 14

V.1 Determinantes de la Inversin Extranjera Directa _____________________________ 14
V.2 Anlisis Emprico de los Determinantes de la IED _____________________________ 16

VI . Conclusiones ______________________________________________________ 20

VI I . ANEXOS _________________________________________________________ 22

VII.1 Anexo I. Metodologa para el Clculo de la Inversin Extranjera Directa. _________ 22
VII.2 Anexo II. IED por principales pases segn sector de destino en millones de dlares 26

VI I I . Bibliografa _______________________________________________________ 27

Sexto Informe sobre flujos de Inversin Extranjera Directa

I. Introduccin
A partir de la segunda mitad de la dcada de los noventa, Costa Rica logr atraer
importantes flujos de Inversin Extranjera Directa, despus de haber desarrollado algunas
condiciones econmicas y socio-polticas que son claves para los inversionistas
internacionales. Lo anterior como resultado de una serie de reformas implementadas desde
finales de los aos ochenta, que entre otros aspectos buscaron una mayor apertura e
integracin econmica, mayor profundizacin financiera, menor intervencin estatal,
desregulacin de algunas actividades y reduccin de barreras al comercio exterior. La
negociacin y firma de tratados de libre comercio con algunas naciones cuyos mercados
son claves para el desarrollo de las actividades productivas del pas han permitido tambin
el incremento de la participacin del capital forneo en las mismas, a la vez ha plasmado
una mayor diversificacin y promovido el desarrollo tecnolgico y educacional de la
fuerza laboral.

Esta afluencia de inversin directa hacia el pas represent en promedio un 3,2%
del producto interno bruto durante el perodo 1995-2002 y ha permitido financiar con
capitales de largo plazo una proporcin importante del dficit en la cuenta corriente de la
Balanza de Pagos (aproximadamente un 89% como promedio durante ese lapso).

Con el fin de darle un mayor y mejor seguimiento a la evolucin de la IED, a
inicios del 2000 se conform el Grupo Interinstitucional de Inversin Extranjera Directa
en Costa Rica, con representantes de las distintas instituciones que intervienen en cada
uno de los procesos de recopilacin, revisin y publicacin de los datos. Dichas
instituciones son:

2
a) Banco Central de Costa Rica (BCCR)
b) Promotora del Comercio Exterior de Costa Rica (PROCOMER)
c) Ministerio de Comercio Exterior (COMEX)
d) Instituto Costarricense de Turismo (ICT)
e) Coalicin Costarricense de Iniciativas para el Desarrollo (CINDE)

Este grupo interinstitucional ha publicado desde marzo del 2000 cinco informes
tcnicos sobre la evolucin de la Inversin Extranjera Directa en Costa Rica y, con el
objetivo de dar continuidad a los mismos, se presenta este nuevo informe.

El trabajo inicia con una breve descripcin del entorno macroeconmico y
posteriormente presenta la descripcin del comportamiento de los flujos de inversin
directa a partir de 1997. Este documento incluye la ltima revisin del monto de IED para
el 2001 y la estimacin del 2002. Finalmente, incorpora un apartado que incluye algunos
determinantes y polticas de atraccin de la inversin extranjera, as como las
consideraciones finales del documento.

3
II. Entorno Macroeconmico de Costa Rica

Costa Rica ha logrado penetrar con agresividad en los mercados internacionales
mediante la creacin de un entorno favorable para las ventas externas, el fortalecimiento
en la capacidad de pago, la adopcin de incentivos fiscales y un enfoque cambiario
comprometido con la competitividad internacional. Asimismo, ha desarrollado una
importante cantidad de condiciones que son evaluadas usualmente por las corporaciones y
firmas internacionales a la hora de decidir dnde invertir, entre las cuales destacan el
crecimiento y la estabilidad.

Sin embargo, en el bienio 2000-2001, la economa costarricense mostr signos
contractivos, como consecuencia de una dbil e inelstica demanda externa y una cada en
los trminos internacionales de intercambio. Este comportamiento no es atpico, pues se
vio reforzado por los efectos de la recesin econmica de los Estados Unidos y estuvo
inserto en un contexto externo caracterizado por una tendencia desfavorable de la
economa mundial, dados los incrementos en los precios del petrleo y en las tasas de
inters de los mercados tanto norteamericanos como europeos, as como la cada en los
precios de las acciones de las empresas del sector tecnolgico. Esto ocasion un menor
dinamismo del comercio mundial, una cada en los precios de las exportaciones del sector
primario y un menor flujo de capitales entre los pases.

La tasa de crecimiento real del PIB en Costa Rica cay de un 8,2% en 1999 a un
2,2% y un 0,9% en los dos aos siguientes, al tiempo que el producto per-cpita redujo su
crecimiento a 6,5% y 5,8%. El nivel general de precios por su parte, se increment en
10,2% y 11,0% durante esos dos aos. En este contexto, el Banco Central aplic una
poltica monetaria que si bien fue cautelosa, no fue del todo restrictiva, pues esto ltimo
hubiera redundado en un mayor incremento en los costos financieros, en un menor nivel
de inversin real y hubiera podido contraer ms la actividad econmica. En virtud de ello,
las tasas de inters, si bien mostraron una tendencia al alza durante el 2001, no crecieron
4
significativamente como para causar un efecto contractivo en la actividad econmica. La
cancelacin adelantada de la deuda del Gobierno con el Banco Central redujo las
necesidades de absorcin de la Autoridad Monetaria y por lo tanto contribuy a reducir la
presin sobre las tasas de inters. La poltica cambiaria mantuvo un enfoque neutral,
orientado a mantener la competitividad de los productos exportables.

El comportamiento de los flujos de inversin extranjera directa hacia el pas en el
ltimo bienio han sido afectados por factores internos y externos. La prevalencia en el
mbito domstico del desbalance en las finanzas pblicas constituye uno de los principales
factores adversos para la atraccin de recursos externos. Adicionalmente, las falencias en
infraestructura y la poca congruencia macroeconmica han sido las razones ms
frecuentes que explican la merma en los flujos de inversin hacia la economa nacional.

El contexto internacional prevaleciente en los aos recientes ha estado
caracterizado por eventos inesperados que afectaron el curso normal de las actividades
econmicas en el orbe. A nivel macro, las crisis internacionales acaecidas en Asia, Rusia,
Brasil y Argentina y, en particular, el evento terrorista del 11 de septiembre en los Estados
Unidos, modificaron la forma de hacer negocios internacionales y deterioraron la
percepcin de los inversionistas externos sobre la congruencia macroeconmica de los
pases en vas de desarrollo y, adems, atizaron expectativas poco halageas en cuanto a
la evolucin de la actividad econmica mundial.

La conjugacin de estos factores conllev a que a partir del 2000 la inversin
extranjera directa canalizada hacia el pas decayera; evolucin consecuente con el
comportamiento de los flujos de la IED en Amrica Latina y el Caribe en los aos
recientes. De acuerdo con datos de la Comisin para Amrica Latina y el Caribe
(CEPAL) los flujos de inversin extranjera directa cayeron un 24% en el 2001 con
respecto a los $105,000 millones canalizados hacia la Regin en 1999. Entre los factores
ms sobresalientes que delimitaron este comportamiento destac la prolongacin de la
5
recesin en los Estados Unidos de Amrica, las bajas expectativas de crecimiento en
Europa y Japn, as como la participacin de regiones muy atractivas para los
inversionistas; como el caso de China. Este ltimo pas atrajo recursos por cerca del 6%
del total canalizado hacia Amrica Latina y el Caribe durante el ltimo quinquenio.

Para el 2002, segn las proyecciones macroeconmicas incorporadas en el
Programa Monetario del Banco Central, est prevista una mayor actividad econmica con
respecto al 2001 y se espera que la inflacin oscile cerca de los 10 puntos porcentuales.
En el campo externo est previsto un aumento en el dficit de la cuenta corriente de la
balanza de pagos; no obstante, el pas tendra acceso al ahorro externo en la magnitud
necesaria para mantener el nivel de los activos externos netos en poder del Banco Central
de Costa Rica similar al registrado en el 2001.

6
III. Evolucin de la Inversin Extranjera Directa en Costa Rica 1997-2002

I I I .1 Comportamiento general

La inversin extranjera directa en Costa Rica present un crecimiento promedio
del 10% durante el periodo (19902002). Esos recursos impulsaron en gran medida el
desarrollo en los sectores mdico, electrnico, servicios y turismo, a la vez que
permitieron una mayor transferencia de conocimientos y de tecnologa hacia el interior del
pas. En 1999 el flujo de IED fue el ms alto de ese perodo ($619,5 millones), impulsado
principalmente por la instalacin y operacin de la multinacional Componentes Intel, que
a su vez sirvi de ejemplo para que otras multinacionales decidieran invertir en el pas.

Grfico 1
COSTA RICA: INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA
Millones de dlares
397,5
453,6
408,6
619,5
611,7
406,9
426,9
336,9
297,6
246,7
226,0
178,4
162,4
0
100
200
300
400
500
600
700
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 1/

1/ Cifras estimadas.
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX Y BCCR.
7
A partir del 2000, los ingresos por inversin mostraron una disminucin con
respecto a los dos aos precedentes, debido al impacto en el bienio 1998 y 1999 derivado
de la instalacin de las empresas Componentes Intel y Abbott Laboratorios, as como a
factores externos que provocaron el declive en la actividad econmica mundial. Sin
embargo, el pas sigue siendo un destino importante para los inversionistas extranjeros, ya
que durante el bienio 2001-2002 los montos de Inversin Directa han sido significativos y
oscilan alrededor de los $425 millones.

Lo anterior est reflejado en la instalacin y ampliacin de operaciones de
empresas en el sector mdico, el sector de servicios, as como en el desarrollo de nuevos
proyectos tursticos y la ampliacin de la infraestructura de los existentes.

Grfico 2
COSTA RICA: INVERSIN DIRECTA Y DFICIT EN CUENTA CORRIENTE
Como proporcin del PIB
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
IED/PIB 2,9% 3,6% 3,2% 4,3% 4,0% 2,6% 2,8% 2,4%
DCC/PIB 3,1% 2,2% 3,8% 3,7% 4,4% 4,7% 4,4% 5,2%
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1/

Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX y BCCR.
8
La razn promedio entre la IED y el PIB rond 2,7% en el perodo 1991-1995,
relacin que aument a 3,5% en los siguientes cinco aos y descendi a 2,6% en el bienio
2001-2002. A su vez, el dficit de la cuenta corriente como proporcin del PIB aument
considerablemente durante el periodo en estudio, lo que sugiere la necesidad de continuar
fortaleciendo las polticas de atraccin de IED ya que estos flujos han constituido una
importante fuente de financiamiento de ese dficit.

I I I .2 Composicin de la I ED por sectores de destino econmico

La poltica de atraccin de inversin implementada por Costa Rica para aprovechar
las ventajas comparativas, tales como el alto grado de capacitacin del capital humano, la
excelente ubicacin geogrfica y la diversidad de sus recursos naturales, ha permitido el
fortalecimiento de sectores de produccin poco tradicionales, tal es el caso de la industria
de alta tecnologa, el turismo y los servicios.
Tabla 1
COSTA RICA: IED POR SECTORES DE DESTINO ECONMICO
Millones de dlares

1997 1998 1999 2000 2001 2002 1/
Agricultura 38,1 41,9 49,9 -11,2 1,0 11,8
Agroindustria 6,5 14,7 10,4 11,5 5,2 7,0
Comercio 17,6 39,3 9,2 17,4 8,3 14,2
Industria 270,6 423,5 355,9 296,2 231,4 225,0
Servicios -7,3 6,6 12,7 14,6 58,9 13,8
Sistema Financiero -0,2 22,1 93,4 27,1 36,3 23,7
Sector Turismo 79,3 61,4 84,7 52,1 111,5 101,4
Otros / ND 2,3 2,1 3,3 0,9 1,0 0,6
TOTAL 406,9 611,7 619,5 408,6 453,6 397,5

Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX y BCCR.
9
En los ltimos dos aos un importante monto de inversin extranjera ha sido
destinado a fortalecer el sector turstico, que busca promocionar a Costa Rica no
solamente como un destino ecolgico sino como un pas que cuenta con todas las
comodidades y ventajas que ofrecen otras regiones. Este es el caso de las nuevas
inversiones llevadas a cabo y en proceso en el Golfo de Papagayo que son consideradas
como de clase mundial. As mismo, internamente existe una gran diversidad de posibles
destinos, donde las playas siguen preferidas por los visitantes, aunque los hoteles y resorts
de montaa tambin cuentan con gran aceptacin.

Es importante recalcar el crecimiento del sector mdico (industria) y el
fortalecimiento de los servicios; los cuales se han constituido en sectores muy dinmicos
en cuanto a inversin extranjera, durante el 2001 y el primer semestre del 2002.

Grfico 3
COSTA RICA: IED POR PRINCIPALES SECTORES DE DESTINO ECONMICO
Porcentajes de participacin
67%
19%
69%
10%
7%
57%
14%
19%
73%
13%
13%
51%
25%
22%
57%
26%
11%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 1/
Industria Turismo Otros / ND Agricultura Comercio

10
I I I .3 Desglose de la I nversin Extranjera Directa por pas de origen

Al agrupar la IED por pas de origen resalta el predominio de Estados Unidos
durante todo el periodo, pese a que en los dos ltimos aos ha perdido importancia
relativa. La inversin estadounidense en Costa Rica est concentrada bsicamente en el
sector industrial, el cual representa en promedio un 75% del total.

Cabe destacar la prdida de participacin relativa de la inversin mexicana, pese
a que en aos anteriores era el segundo mayor inversor en el pas debido a la firma del
tratado de libre comercio entre ambas naciones en 1995. Caso contrario es Canad, que
present una participacin importante en los flujos de IED observados en el 2001 y
estimados para el 2002.
Grfico 4
COSTA RICA: IED POR PASES DE ORIGEN
Porcentajes de participacin
75%
2,0%
79%
5,6%
56%
5,8%
68%
54%
11,8%
54%
22,7%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1997 1998 1999 2000 2001 1/ 2002 1/
Estados Unidos Canad Mxico
Centroamerica y Panam Europa Resto del mundo

11
I I I .4 Clasificacin de la I ED por grupo de empresas

Los flujos de IED clasificados por grupo de empresas no han mostrado cambios
significativos en el periodo 1997-2002. Las unidades empresariales amparadas al
Rgimen de Zona Franca concentraron los mayores flujos de inversin, lo cual obedeci,
en parte, a la incorporacin al rgimen de empresas de capital extranjero que ya estaban
instaladas en el pas. Seguidamente estn ubicadas las empresas no acogidas a regmenes
con incentivos tributarios y comerciales (empresas regulares) y las del sector turstico.

Tabla 2
COSTA RICA: IED POR GRUPO DE EMPRESAS
Millones de dlares

1997 1998 1999 2000 2001 2002 1/
Empresas Regulares 137,1 153,1 206,9 108,1 112,0 140,4
Sector Turismo 79,3 61,4 84,7 52,1 111,5 101,4
Zona Franca 184,7 370,5 225,5 226,7 181,5 131,1
Perfeccionamiento Activo 6,0 4,5 8,9 -5,3 12,3 0,9
Total 406,9 611,7 619,5 408,6 453,6 397,5
Empresas Regulares 33,7% 25,0% 33,4% 26,5% 24,7% 35,3%
Sector Turismo 19,5% 10,0% 13,7% 12,7% 24,6% 25,5%
Sistema Financiero 0,0% 3,6% 15,1% 6,6% 8,0% 5,9%
Zona Franca 45,4% 60,6% 36,4% 55,5% 40,0% 33,0%
Perfeccionamiento Activo 1,5% 0,7% 1,4% -1,3% 2,7% 0,2%
Total 100% 100% 100% 100% 100% 100%


12
I I I .5 Composicin de la I nversin segn rubros del ingreso en la Balanza de Pagos

El flujo neto total de la Inversin Directa durante los ltimos tres aos ascendi a
$1467,1 millones. La inversin de extranjeros en el pas es de $1481,6 millones, en tanto
que la inversin de nacionales en el extranjero, registrada en la balanza de pagos,
represent un monto poco significativo ($14,5 millones para los tres aos). Los rubros de
utilidades reinvertidas y de acciones y otras participaciones de capital fueron los ms
importantes, con $728,6 millones y $673,8 millones respectivamente. Cabe destacar que
ambos rubros mostraron un incremento significativo durante el 2001, mientras que el otro
capital redujo la importancia a lo largo de los tres aos, debido principalmente a los pagos
netos de las empresas a las casas matrices.
Tabla 3
COSTA RICA: COMPONENTES DE LA INVERSIN DIRECTA NETA
Millones de dlares
1999 2000 2001 1/ Total
I nversin Extranjera Directa Neta 614,5 404,1 448,6 1467,1
En el extranjero -5,0 -4,5 -5,0 -14,5
En la Economa declarante 619,5 408,6 453,6 1481,6
Acciones y otras participaciones de capital 278,1 159,3 236,4 673,8
Utilidades reinvertidas 211,8 194,0 322,8 728,6
Otro capital 129,6 55,2 -105,6 79,2

13
IV. Inversin Extranjera Directa durante el I Semestre 2002

Las cifras preliminares del primer semestre del 2002 registraron un monto de
inversin extranjera directa de $238,5 millones, monto superior al de igual periodo del ao
precedente ($218,9 millones). La estimacin incluida en el programa monetario vigente
contempla un flujo de inversin de $397,5 millones para la totalidad del ao. Para cumplir
con esta meta sera necesario registrar en los restantes seis meses del ao flujos de
inversin por $159,0 millones, monto bastante inferior al observado en la segunda mitad
del 2000 y 2001 ($196,2 millones y $234,6 millones respectivamente). Esta previsin
estara siendo revisada durante la elaboracin del programa monetario del 2003, la cual
generalmente ocurre durante el ltimo bimestre de cada ao.
Tabla 4
COSTA RICA: INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA POR TRIMESTRES
Millones de dlares
VARIACIN
CAPITAL
OTRO
CAPITAL
UTILIDAD
ACUMULADA
IED
2000
I Trimestre 38,1 24,8 50,6 113,5
II Trimestre 30,1 17,2 51,5 98,9
III Trimestre 31,1 25,1 60,1 116,3
IV Trimestre 59,9 -11,9 31,9 79,9
Acumulado 159,3 55,2 194,0 408,6
2001
I Trimestre 58,3 37,8 56,7 152,8
II Trimestre 65,2 -69,4 70,4 66,1
III Trimestre 65,0 -46,4 70,9 89,5
IV Trimestre 47,9 -27,6 124,8 145,1
Acumulado 236,4 -105,6 322,8 453,5
2002 1/
I Trimestre 24,8 25,1 81,0 130,9
II Trimestre 33,9 -8,4 82,0 107,6
Acumulado 58,7 16,7 163,0 238,4

14
V. Determinantes y Polticas de Atraccin de la Inversin Extranjera Directa

V.1 Determinantes de la I nversin Extranjera Directa

Los comentarios incorporados en este aparte estn sustentados en la publicacin
Cmo Atraer Inversin Extranjera Directa? de Gerardo Esquivel y Felipe Larran.
(2001). En trminos generales, se esbozan algunos de los mecanismos disponibles para
atraer inversin extranjera directa, as como un resumen de los principales resultados
obtenidos en el anlisis.

Los argumentos para la existencia de inversin extranjera directa suelen estar
agrupados en los siguientes tres objetivos bsicos:

1. Explotacin de nuevos mercados: constituye el argumento clsico que explicaba
la presencia de IED en una economa y supona que una empresa poda asegurar
su participacin en un mercado grande proteccionista mediante la inversin.
Desde esta perspectiva la inversin directa era vista como un sustituto directo del
comercio. Un enfoque ms moderno sugiere la existencia de un tipo de IED que
busca un mercado ms grande de forma indirecta, mediante la inversin en una
economa que cuente con ventajas comerciales o de localizacin geogrfica que le
permitan el acceso al un tercer pas. En este caso la IED estara asociada a un
mayor volumen de comercio y no a uno menor como en el primer caso.

2. Bsqueda de eficiencia productiva: estas corrientes de IED estn asociadas a la
bsqueda de una mayor eficiencia productiva mediante la reduccin de los costos
de produccin, lo que implica que las empresas se desplacen a zonas donde los
costos de los insumos sean ms baratos. Por ejemplo las actividades productivas
intensivas en trabajo pueden trasladar sus plantas a lugares donde la fuerza laboral
es abundante y los salarios son relativamente inferiores. Tambin est el caso
15
donde la IED busca mayor eficiencia por costo unitario de mano de obra que le
provea una combinacin de salarios inferiores a los domsticos con una alta
productividad de los trabajadores.

3. Bsqueda de activos estratgicos: en este tipo de IED es posible localizar dos
situaciones diferentes. La primera es la IED tradicional que busca explotar la
existencia de ciertos recursos naturales, la misma ha perdido importancia en el
mundo. Por otra parte est la IED que busca la existencia de activos estratgicos
tales como mano de obra calificada, ciertos niveles de infraestructura o el
desarrollo de actividades muy especficas.

4. Factores institucionales y de poltica: Constituyen elementos adicionales que
pueden manejarse mediante polticas gubernamentales y convertirse en
instrumentos para atraer o no IED. Esta categora est dividida en dos
subcategoras:
a) Factores institucionales y Estructurales, los cuales comprenden el siguiente
detalle:
Mejora en los fundamentos macroeconmicos: esto es, procurar un
entorno econmico estable, con finanzas pblicas sanas y con un rgimen
cambiario transparente.
Provisin de infraestructura: la creacin o mejora de infraestructura
(puertos, carreteras, aeropuertos, etc.) es un aspecto importante para atraer
flujos de IED, especialmente los orientados al mercado externo.
Mejora en el marco legal y regulatorio: es necesario contar con un marco
legal y regulatorio estable, transparente y bien definido, que no contenga
vaguedades o elementos de discrecionalidad, ni sea muy complejo.
Aumento en el nivel de educacin de la fuerza laboral: una mejora en la
calidad y en la productividad de los trabajadores podra atraer un monto
mayor de IED que busque estos aspectos, lo que incidira no solamente en
16
la cantidad de trabajos creados si no tambin en la calidad y en la
remuneracin de los mismos.

b) Polticas de Incentivos como las siguientes:
Incentivos fiscales: consisten en otorgar privilegios fiscales a las empresas
establecidas a travs de IED, tales como reducciones en la tasa del impuesto
sobre la renta, periodos de exenciones de impuestos, tasas de depreciacin
aceleradas, exenciones del pago de derechos de importacin, deducciones
de contribuciones a la seguridad social, regmenes especiales de deduccin
de impuestos, entre otras acciones.
Incentivos financieros: Comprenden el otorgamiento de subsidios o apoyos
econmicos (financieros o en especie) para la produccin de empresas
extranjeras. Por ejemplo, donacin de terrenos, instalaciones o edificios;
prstamos subsidiados; garantas para el acceso al crdito; subsidios en la
provisin de agua o electricidad, entre otros.
Polticas de promocin: las cuales consisten en enfatizar el papel del
gobierno como facilitador de la IED. Para lo cual los gobiernos pueden
llevar a cabo polticas de difusin de oportunidades de inversin y de
entrega de informacin a potenciales inversionistas, giras internacionales
para la promocin y difusin de oportunidades, etctera.

V.2 Anlisis Emprico de los Determinantes de la I ED

Esquivel y Larran elaboraron un modelo economtrico orientado a determinar el
monto del flujo de IED hacia un determinado pas, utilizando como posibles variables
explicativas algunos factores mencionados en el apartado anterior.
El modelo fue definido de la siguiente forma;

17
Ln (IED) = f (tamao del mercado, ventajas naturales, caractersticas de la fuerza
laboral, polticas pblicas).

Este modelo es de corte transversal e incorpor informacin de 93 pases.

Variable dependiente: Como variable dependiente utilizaron el promedio del flujo de
IED entre 1995 y 1998, con el fin de disminuir la variabilidad del indicador ante
caractersticas o fenmenos transitorios. La variable fue expresada en logaritmos para
reducir su dispersin y adems con el fin de utilizar algunos de los coeficientes calculados
como elasticidades o semi-elasticidades.

Variables explicativas: a continuacin aparecen las variables explicativas que resultaron
estadsticamente significativas, es preciso mencionar que no fueron las nicas variables
utilizadas en el modelo.

Poblacin: es una medida alternativa del tamao del mercado. Fue utilizada la poblacin
promedio del periodo 1990 - 1995, expresada en logaritmos. El valor esperado del
coeficiente asociado a esta variable result positivo, o sea que entre mayor poblacin
mayor IED.

Falta de acceso al mar o Mediterraneidad: esta variable trata de representar factores de
ubicacin y localizacin geogrfica que podran influir en la atraccin de IED. Es una
variable de tipo dummy, toma el valor de 1 si un pas no cuenta con acceso al mar y 0 si
cuenta con al menos una salida al mar. El valor esperado del coeficiente asociado a esta
variable es negativo, o sea que es de esperar que un pas que no cuente con acceso al mar
tendr montos inferiores de IED.

Porcentaje de la poblacin mayor de 15 aos que no asiste a la escuela. Esta variable es
representativa de la calidad de la fuerza laboral, bajo el supuesto de que actualmente la
18
IED directa prefiere mayor calificacin de la fuerza laboral y no necesariamente la mano
de obra ms barata, as que es de esperar que un mayor nivel educacional de la poblacin
est asociado a mayores montos de IED. La variable fue medida como un promedio del
perodo 1990-1995.

Grado de apertura de la economa: representa el grado de insercin de un pas en la
economa mundial, est medido como la razn del comercio internacional total entre el
PIB [(Exportaciones + importaciones)/PIB]. El signo del coeficiente asociado a esta
variable depende de cual es el principal factor que motiva la IED (mercado interno cautivo
o apertura comercial). La variable utilizada es un promedio de los valores de este
indicador entre 1990-1995.

Capacidad y efectividad del gobierno: representada mediante dos ndices que fueron
creados a partir de una serie de variables que tratan de reflejar aspectos polticos que
podran incentivar o no a la IED. Los dos ndices incluyen informacin relativa del
periodo 1997-1998 y dado a su composicin es de esperar coeficientes positivos asociados
a cada uno de ellos.

Carga regulatoria: este ndice incorpora mediciones de la incidencia de
polticas que atentan contra el libre mercado, como controles de precios y
salarios, adems de percepciones sobre excesiva regulacin al comercio,
banca de inversin, entre otros factores. Adems de la efectividad de
polticas de fomento a la competencia, carga impositiva, vaguedad de las
regulaciones, entre otros.
Estado de derecho: incluye medidas que reflejan la confianza y el respeto de
los individuos a las reglas sociales, mediante la incorporacin de
informacin sobre la percepcin que se tiene sobre el crimen, el sistema
judicial y la aplicabilidad de los contratos. Otras variables incluidas son el
nmero de secuestros de extranjeros, existencia de mercados negros,
19
efectividad de la polica, proteccin de la propiedad intelectual y la
efectividad del sistema legal.

Resultados

La columna de coeficientes deriva que todas las variables explicativas incluidas en
el anlisis resultaron significativas y los signos de los coeficientes asociados a cada
variable fueron los esperados. Todo esto indica que los pases con mayor poblacin,
con acceso al mar, con una menor carga regulatoria y con una mejor aplicacin del estado
de derecho, as como los que cuentan con un mayor nivel educacional de su poblacin
Tabla 4
Determinantes de la Inversin Extranjera Directa
Variables Coeficientes
Poblacin (en log) 0,916*
(11,41)
Falta de salida al mar -0,745**
(-1,97)
Porcentaje de la poblacin mayor de 15 -0,032*
aos que no asiste a la escuesla (-4,19)
Grado de Apertura Externa 0,006*
[(Exportaciones + Importaciones)/PIB] (3,48)
Indice de Carga Regulatoria 1,381*
(3,52)
Indice de Estado de Derecho 0,652*
(3,09)
Nmero de pases 93
R
2
Ajustada 0,82
Estadstico F 72,19
Valor P (Estadstico F) (0,0000)

Notas:
Las regresiones incluyen una constante. Los nmeros entre parntesis son los estadsticos t.
Los errores estndar son robustos a la heteroscedasticidad de acuerdo al mtodo de White.
Un asterisco (*) indica que los coeficientes son distintos de cero con un nivel de significancia del 1%.
Dos asteriscos (**) indican que los coeficientes son distintos de cero con un nivel de significancia del 5%.
20
adulta y con una mayor apertura hacia el comercio internacional, tienden a presentar
niveles superiores de inversin extranjera directa.

VI. Conclusiones

En el ao 2001 los flujos de inversin extranjera directa ascendieron a $453,6
millones, monto levemente superior a la estimacin de ese perodo publicada en los
anteriores informes ($447,9 millones).

La estimacin para el 2002 prev flujos de inversin extranjera directa por el
orden de los $400 millones, monto equivalente a 2,4% del PIB y 46,1% del dficit de la
cuenta corriente pronosticados para el mismo periodo.

Los sectores que han atrado la mayor proporcin de inversin extranjera
directa, como promedio del (1997 2002), son el industrial (62,2%) y el turstico
(17,7%). Este ltimo increment su participacin relativa especialmente en los ltimos
dos aos, en los cuales atrajo IED por alrededor de $100 millones.

Los recursos provenientes de inversionistas directos para el bienio 20012002
son prioritariamente de Estados Unidos (54,1%) y Canad (17,3%). La mayora de los
flujos de inversin originarios de Estados Unidos fueron canalizados al sector industrial y
los canadienses al turstico.

Los rubros ms importantes de la composicin de la IED en el bienio 2000-2001
fueron las utilidades reinvertidas y acciones y otras participaciones de capital,
respectivamente. El monto correspondiente a otro capital, que incluye el neto del
financiamiento de las empresas con su casa matriz fue de -$105,6 millones en el 2001, lo
21
que quiere decir que las empresas de capital extranjero residentes en Costa Rica
financiaron a sus accionistas en el resto del mundo por ese monto.

Las cifras preliminares de IED al 30 de junio 2002 registran un monto de $238,5
millones, la mayor parte de esa inversin corresponde de utilidades reinvertidas ($163,0
millones). Estos flujos de inversin estn acordes con la estimacin de $397,5 millones
para la totalidad del ao, ya que nicamente restara el ingreso de $159,0 millones en el
segundo semestre.

Utilizando el estudio realizado por Esquivel y Larran (2001), es evidente que
Costa Rica cuenta con algunas ventajas comparativas y competitivas para la atraccin de
IED, tal es el caso del acceso al mar, la apertura de la economa y en nivel educacional de
la fuerza laboral. No obstante existen otros factores que es posible mejorar, por ejemplo
avanzar ms en la regulacin de la propiedad intelectual y en la seguridad ciudadana en
general, as mismo es posible lograr mayor eficiencia y agilizar todo lo referente a trmites
de instalacin o ampliacin de operaciones de las empresas; as como continuar con las
campaas que promueven el pas como un excelente destino para la IED. La consecucin
de un entorno macroeconmico acorde con los requerimientos de crecimiento del pas
sera otro elemento a favor de la promocin de los flujos de IED.

22
VII. ANEXOS

VI I .1 Anexo I . Metodologa para el Clculo de la I nversin Extranjera Directa.

Definicin de Inversin Extranjera Directa

La inversin extranjera directa neta (IED) refiere a cuando un inversor radicado
en un pas (origen) adquiere un activo en otro pas (receptor) con la intencin de
administrar ese activo (ONU, 1996). El elemento de administracin es lo que diferencia la
IED de una inversin de cartera en acciones, obligaciones y dems instrumentos
financieros extranjeros.

El Quinto Manual de Balanza de Pagos del Fondo Monetario Internacional (FMI)
define la IED como: la categora de inversin internacional que refleja el objetivo, por
parte de una entidad residente en una economa, de obtener una participacin duradera en
una empresa residente de otra economa (denominndose inversionista directo a la primera
y empresa de inversin directa a la segunda). El concepto de participacin duradera
implica la existencia de una relacin a largo plazo entre el inversionista directo y la
empresa y un grado significativo de influencia del inversionista en la direccin de la
empresa. La inversin directa comprende no slo la transaccin inicial que establece la
relacin entre el inversionista y la empresa sino tambin todas las transacciones que
tengan lugar posteriormente entre ellos y entre empresas filiales, constituidas o no en
sociedad (FMI, 1993).

El Quinto Manual de Balanza de Pagos del Fondo Monetario Internacional
detalla cuatro categoras principales de IED:

1) Las acciones y otras participaciones de capital correspondientes al valor de las
inversiones de una sociedad transnacional en acciones de una empresa en un pas
23
extranjero. Generalmente se considera que el umbral que da el control sobre el activo
adquirido es una participacin de capital del 10 por ciento o ms de las acciones ordinarias
o del total de los votos en el caso de una sociedad annima (o su equivalente en el caso de
una empresa no constituida en sociedad). Esta categora incluye fusiones y adquisiciones
y las inversiones totalmente nuevas (la creacin de nuevas instalaciones).

2) Las utilidades reinvertidas que constituyen la participacin de la sociedad
transnacional en las utilidades de la filial o afiliada que no se distribuyen como dividendos
ni se remiten a la transnacional. Se supone que estas utilidades retenidas son reinvertidas
en la propia filial.

3) Otro capital, entendido ste como los prstamos de fondos a corto y largo plazo
entre la transnacional y la filial.

4) Cualquier otra transaccin o flujo entre una filial y su casa matriz.

Rubros de la encuesta de Balanza de Pagos utilizados en el clculo de la IED

De la encuesta aplicada por el BCCR a las empresas de capital extranjero, el
funcionario encargado del clculo de la inversin extranjera directa utilizar la
informacin suministrada en la segunda hoja Balance de Situacin Frente a no
residentes, tanto lo concerniente a activos, pasivos y patrimonio.

Las partidas que se deben utilizar para el clculo de la IED por empresas son las
siguientes:

24
Activos frente a no residentes

Inversionistas Directos (casa matriz o accionistas)
En este rubro se incluye todos los activos financieros que constituyen ttulos de
crdito contra una persona fsica o jurdica que es residente de otra economa y que posea
el 10% o ms de las acciones ordinarias de la empresa o del total de votos o su
equivalente.

De acuerdo a lo anterior incluye tanto las cuentas por cobrar, adelantos por
importaciones, prstamos por cobrar y otros activos financieros suscritos con casa matriz o
accionistas.

Pasivos frente a no residentes

Inversionistas Directos (casa matriz o accionistas)

En esta partida se incluye todos los pasivos financieros que constituyen ttulos de
crdito contra una persona fsica o jurdica que es residente de otra economa y que posea
el 10% o ms de las acciones ordinarias de la empresa o del total de votos o su
equivalente.

Tal partida agrupa las cuentas por pagar, adelantos por exportaciones futuras,
prstamos por pagar y otros pasivos financieros suscritos con casa matriz o accionistas.

Total patrimonio

En esta seccin de la encuesta se indaga la situacin de las cuentas patrimoniales
para calcular la inversin extranjera directa. Esto se hace efectivo nicamente si la
empresa tiene participacin de capital extranjero.
25

En esta partida deben incluirse los montos de las cuentas del balance de situacin,
tales como:

Capital social (suscrito o pagado)
Otras cuentas de patrimonio
Utilidades

De la informacin anterior se obtienen los flujos de IED generados por empresa.

26
VI I .2 Anexo I I . I ED por principales pases segn sector de destino en millones de dlares
Sector 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1/
Estados Unidos 304,6 486,0 345,5 279,5 242,9 214,3
Agricultura 40,1 43,7 46,8 -14,1 0,2 10,7
Agroindustria 1,2 14,0 10,7 10,3 3,5 6,3
Comercio 6,8 37,8 5,4 21,1 9,7 11,7
Industria 223,0 383,9 249,9 236,4 159,5 163,8
Turistico 36,4 2,4 18,9 9,9 45,1 0,0
Servicios -2,7 0,8 9,9 9,8 21,8 20,9
Otros / n.d 0,0 0,0 3,3 0,7 0,7 0,6
Centroamerica 16,0 7,1 36,0 19,4 26,4 23,8
Agricultura 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Comercio 3,6 0,0 0,0 1,1 1,0 0,0
Industria 2,1 0,8 12,9 0,4 3,2 2,5
Turistico 10,3 1,3 6,0 15,0 9,9 10,0
Servicios 0,0 -0,7 0,0 0,0 0,0 0,0
Sistema Financiero 0,0 5,7 17,1 2,8 12,4 11,3
Otros / n.d 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Panam 0,2 1,9 69,2 26,2 59,1 10,9
Agricultura 0,4 -0,2 0,3 -0,2 -0,5 -0,3
Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,3 0,1 0,0
Comercio -0,1 0,5 -0,1 0,1 0,0 0,0
Industria -0,6 -0,4 0,0 9,1 11,7 3,2
Turistico 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Servicios 0,6 -0,6 0,4 -0,6 34,2 0,0
Otros/n.d 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Mxico 21,7 21,2 92,5 29,3 30,7 30,8
Agricultura 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Comercio 0,0 0,0 0,0 -1,5 0,1 0,1
Industria 21,6 -0,3 72,3 29,8 29,2 29,5
Turistico 0,0 20,3 20,0 0,0 0,0 0,3
Servicios 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Otros /n.d 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Canad 8,2 34,2 35,7 -2,7 53,1 90,4
Agricultura 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Agroindustria -0,1 0,7 -0,3 0,2 -0,3 0,0
Comercio 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Industria -0,6 0,2 0,0 -4,5 26,0 1,0
Turistico 9,2 30,2 30,0 1,6 21,1 86,3
Servicios 0,0 0,0 -0,2 0,3 0,2 0,1
Sistema Financiero -0,3 3,1 6,3 -0,2 6,1 3,0
Otros/n.d 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Alemania 5,4 10,9 7,5 10,3 3,3 4,4
Agricultura 0,0 0,0 -0,2 0,6 0,5 0,0
Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Comercio 0,8 0,3 1,7 2,7 2,9 3,0
Industria 1,2 8,1 6,0 7,0 -0,7 1,4
Turistico 1,1 0,3 0,0 0,0 0,5 0,0
Servicios 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Otros /n.d 2,3 2,1 0,0 0,0 0,0 0,0
Japn 0,6 1,8 -0,8 0,8 1,3 1,1
Agricultura 0,0 0,0 -0,3 0,1 0,5 0,4
Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Comercio 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Industria 0,6 1,8 -0,6 0,6 0,8 0,8
Turistico 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Servicios 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Holanda 3,5 0,6 -0,5 0,0 2,5 0,0
Agricultura 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Comercio 2,4 0,6 -0,5 -0,8 -2,0 0,0
Industria 0,0 0,0 0,0 0,0 3,9 0,0
Turistico 1,2 0,0 0,0 0,8 0,7 0,0
Servicios 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Resto de pases 46,6 48,0 34,5 45,8 34,3 21,8
Agricultura -2,4 -1,5 3,3 2,4 0,2 1,0
Agroindustria 5,4 0,0 0,0 0,6 1,9 0,7
Comercio 4,2 0,1 2,7 -5,3 -3,4 -0,7
Industria 23,4 29,5 15,4 17,5 -2,1 22,8
Turistico 21,2 7,0 9,8 24,7 34,2 4,8
Servicios -5,2 7,1 2,6 5,2 2,7 -7,1
Otros/n.d 0,0 0,0 0,0 0,2 0,3 0,0
Total IED por sector 406,9 611,7 619,5 408,6 453,6 397,5
Agricultura 38,1 41,9 49,9 -11,2 1,0 11,8
Agroindustria 6,5 14,7 10,4 11,5 5,2 7,0
Comercio 17,6 39,3 9,2 17,4 8,3 14,2
Industria 270,6 423,5 355,9 296,2 231,4 225,0
Turistico 79,3 61,4 84,7 52,1 111,5 101,4
Servicios -7,3 6,6 12,7 14,6 58,9 13,8
Otros/n.d 2,3 2,1 3,3 0,9 1,0 0,6
1/ Cifras preliminares
Fuente: BCCR,CINDE, PROCOMER, COMEX e ICT

27
VIII. Bibliografa

1. Banco Central de Costa Rica, Memoria Anual del Ao 2001.

2. Banco Central de Costa Rica, Programa Monetario, 2002.

3. Esquivel Gerardo y Larran Felipe, Cmo atraer inversin Extranjera Directa?,
Pontificia Universidad Catlica de Chile y Harvard University, Junio, 2001.

4. Fondo Monetario Internacional, Manual de Balanza de Pagos, Quinta Edicin,
1993.

Inversion Extranjera Directa CR 1997-2002 Set2002

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SEXTO INFORME SOBRE LOS FLUJOS DE INVERSIN

EXTRANJERA DIRECTA EN COSTA RICA 1997 -2002

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