Default Griesa

El deudor (Argentina) paga en tiempo y forma, pero los acreedores (del canje) no pueden recibir los dlares por un fallo
judicial a favor de fondos buitre. Es un acontecimiento indito en ocho siglos de historia financiera mundial. Esta
extravagancia es provocada por el juez Thomas Griesa por su militante parcialidad a favor del fondo buitre Elliott, de Paul
Singer.






Por Alfredo Zaiat
Si contina en su abierta parcialidad a favor del fondo buitre Elliott, del financista republicano Paul Singer, como manifiesta en cada
una de las audiencias convocadas en su juzgado, Thomas Griesa puede convertir el caso contra Argentina en nico en la historia
financiera mundial: sera la primera vez en ocho siglos que por una orden judicial los acreedores no pueden cobrar pese al pago
efectuado por el pas deudor. Sera el default Griesa, categora hasta ahora desconocida en los mercados internacionales. El deudor
paga en tiempo y forma, pero los acreedores no pueden recibir los dlares por un fallo judicial. Este indito acontecimiento
financiero puede ser provocado por el juez de primera instancia del distrito sur de Nueva York, rea donde opera Wall Street.
En el perodo 1800-1945 se registraron 127 episodios de pases que declararon el default con una duracin promedio de seis aos.
En los aos que van de 1946 a 2006, la interrupcin en el pago de deudas se repiti 169 veces de lapso medio de tres aos. El
inventario tambin abarca de 1300 a 1799, cuando pases europeos considerados hoy muy ricos (Alemania, Francia) contabilizaron
varias cesaciones de pago, al igual que Austria, Espaa y Portugal. Estados Unidos no declar formalmente un default, pero alter
en dos oportunidades la paridad del dlar con el oro (1933 y 1971), lo que implic pagar su deuda con una moneda depreciada, que
en los hechos signific una quita de capital a los acreedores. Este recorrido histrico por 66 pases de los cinco continentes forma
parte de una investigacin apabullante en cifras e indicadores de los economistas Kenneth Rogoff (ex economista jefe del FMI) y
Carmen Reinhart en Ocho siglos de crisis financieras. Historia mundial de los defaults.
Todos esos defaults fueron decididos por el pas deudor; nunca por un juez que impide a los acreedores cobrar el pago del deudor,
como lo dispuso Griesa el viernes pasado.
La extravagante interpretacin del pari passu (igual trato) a los acreedores para favorecer a fondos buitres del juez Thomas Griesa y
de tres jueces de la Corte de Apelaciones de Nueva York incorpora ese factor adicional para hacer del recorrido reciente de la
deuda argentina un caso nico. Adems del riesgo del default Griesa, esa historia comenz con la cesacin de pagos de 2001 que
involucr el monto de deuda ms elevado hasta la debacle griega. Esa deuda fue reestructurada en los canjes 2005 y 2010. Fue
indita la magnitud de la quita de capital de la deuda, la mayor de la historia financiera moderna, que incluy una fuerte baja de la
tasa de inters y extensin de los plazos de pagos. Fue la primera vez en el sistema financiero internacional conformado desde los
aos setenta que el diseo y gestin de la reestructuracin se desarrollaron sin la participacin del FMI, que ni siquiera audit las
proyecciones financieras que fundamentaban la propuesta oficial.
Otra cuestin poco mencionada es que Estados Unidos tuvo una posicin favorable a la estrategia argentina en relacin con el
proceso de reestructuracin de la deuda en default, que hoy un juez pone en riesgo. Manifestaciones pblicas de la administracin
de George W. Bush, y especialmente a travs de su influencia en el FMI, facilit el plan del gobierno de Nstor Kirchner con los
acreedores. La posicin de Estados Unidos era que las crisis y los defaults son consecuencias de endeudamientos excesivos, y esa
responsabilidad no era sola del pas emisor de bonos, sino tambin de conductas imprudentes de los acreedores que le prestaron.
En esa lnea, la magnitud de la quita de capital sobre los ttulos de deuda en default definida en el canje 2005 no fue cuestionada
por el gobierno estadounidense, sino que la evalu satisfactoria. Es lo que explican Mario Damill, Roberto Frenkel y Martn Rapetti
en La deuda Argentina: historia, default y reestructuracin, al sealar que las condiciones del canje de deuda no resultaron muy
incmodas para el gobierno de Estados Unidos, debido a que en esa visin la elevada magnitud de la quita fue proporcional a una
gran irresponsabilidad del mercado. Ahora un juez estadounidense puede anular este exitoso proceso de reestructuracin
respaldado en su momento por su pas.
Pese a este desarrollo histrico, y por ms que un pas soberano haya depositado los dlares para pagar a los acreedores,
calificadoras de riesgo, analistas financieros y el elenco estable de economistas del turno maana, tarde y noche que recorren los
medios locales hablan de un eventual default. El detalle que ocultan es que para que haya cesacin de pagos la tiene que declarar
el pas deudor; no un juez estadounidense de primera instancia. Este puede impedir la efectivizacin del pago abrazado a los
intereses de fondos buitre, pero es una cuestin judicial que se seguir dirimiendo en tribunales estadounidenses, adems de
nacionales e internacionales, de acuerdo con la posicin informada por el Gobierno. Argentina pag el vencimiento de deuda en
tiempo y forma, y gir el dinero a quien corresponda: a la entidad contratada para distribuirlo entre acreedores, el Bank of New York
Mellon.
En la ltima audiencia de partes convocada por la sociedad Griesa-Singer, ese banco adelant que har lo que el juez ordene, con
lo que incumplira el contrato de agente fiduciario de la deuda argentina. Tiene desde el jueves pasado los dlares en su cuenta del
Banco Central para distribuirlo en Nueva York entre acreedores de deuda regular. Si no concretara la tarea por la que fue contratado
y cobra, se abrira un litigio de Argentina contra ese banco, pero tambin de los bonistas, por no girarles esos dlares que les
pertenece. Griesa orden al banco devolverlos sin decidir el embargo de esos dlares, medida que refleja su vocacin de gobernar
desde su rancho de Montana un pas sudamericano denominado Argentina. El juez puede ordenar devolver los dlares, el banco
querer hacerlo, pero nada obliga a la Argentina a recibirlos. Por el contrario, si lo hace estara infringiendo leyes locales, y quien lo
hiciera estara incumpliendo los deberes de funcionario pblico.
Quienes tienen rodilleras bien mullidas siguen alimentando la confusin sobre el objetivo de los fondos buitre cuando analizan sus
estrategias con criterio financiero. Son buitres porque compran bonos de deuda colapsados para luego reclamar por va judicial el
valor total ms los intereses devengados. No son lo mismo que los holdouts, acreedores con ttulos en default que por distintas
razones no aceptaron la reestructuracin sin especular con acciones legales. Aunque les cueste decirlo a endeudores seriales por la
seduccin atrapante del poder de las finanzas (el gobierno de Mauricio Macri aument en 300 por ciento la deuda en dlares
durante su gestin), los buitres no son acreedores de buena voluntad ni actores interesados en participar del juego del mercado
financiero, espacio donde se gana y se pierde con apuestas ms o menos arriesgadas con el subibaja de las cotizaciones. No les
interesa ser parte de las reglas del negocio de bonos soberanos, donde interviene la oferta y la demanda, sino que el camino para
contabilizar ganancias fabulosas es hacer juicios a acreedores vulnerables. Los buitres no pretenden cobrar por mecanismos del
mercado de deuda, sino por va judicial. La rentabilidad la obtienen recurriendo a tribunales que les aseguran la desaparicin de ese
riesgo. Esto es posible por la existencia de un sistema poco regulado y por un poder judicial y poltico estadounidense que legitima
estas conductas.
No deja de asombrar cmo especialistas en rodillas al piso analizan cada frase de Griesa y los buitres como si fueran sentencias
absolutas a cumplir, cuestionando con ms o menos nfasis, dependiendo el grado de inhibicin, cada paso legal que realiza
Argentina para defender su soberana y finanzas. Quedaron descolocados con su ltima jugada que desarticul la estrategia Griesa-
Singer, dupla que no dispuso el embargo de los dlares girados al Banco of New York Mellon ni pudo dictar el desacato al fallo.
El documento ledo por el ministro Axel Kicillof el jueves pasado, acompaado por el secretario de Legal y Tcnica, Carlos Zannini, y
el jefe de Gabinete, Jorge Capitanich, ofrece suficiente informacin para que dejen de tirar fruta empleados de la verdulera de la
city.
La posicin argentina definida en ese documento histrico es la siguiente:
- Acepta el fallo que ordena pagar a los fondos buitre pero demanda una negociacin de buena fe en condiciones equitativas, justas
y legales, reafirmando el compromiso de honrar sus deudas con el 100 por ciento de los acreedores.
- Esa instancia de negociacin no debera impedir pagar a los bonistas que ingresaron en el canje de deuda en default, porque no
pagar teniendo los recursos y forzando un default voluntario es algo que no est contemplado en la ley argentina, sera contrario al
orden pblico argentino y una clara violacin a los prospectos de deuda.
- Este es un punto importante: Griesa no slo estruj la interpretacin del pari passu a favor de los buitres, sino que avanz sobre el
canje de deuda limitando el derecho del resto de los acreedores a cobrar en tiempo y forma, impidiendo ejercer un derecho en
forma voluntaria que es depositar los fondos cumpliendo con las obligaciones establecidas en el prospecto de emisin de los
ttulos de deuda.
- Por ese motivo, Argentina rechaza la posibilidad de considerar que ingres en un default ni que sea denominado tcnico, puesto
que se pretende asociar el impedimento antojadizo de un pago por orden judicial sin considerar la voluntad del deudor de cumplir
con sus obligaciones.
- Si la sociedad Griesa-Singer impiden pagar a los bonistas, atropellando una decisin soberana, Argentina adelanta que avanzar
en eventuales acciones judiciales para hacer valer legtimamente nuestros derechos como miembro de la comunidad internacional
hasta en el Tribunal Internacional de La Haya como sujetos de derecho internacional y ante tribunales ordinarios de la Repblica
Argentina.
- En esa lnea, advierte respecto de las consecuencias de sus actos a los Estados Unidos por la responsabilidad internacional que
le cabe por las decisiones de su Poder Judicial, al agente fiduciario, a las entidades financieras involucradas, a los litigantes y al
mismo juez Thomas Griesa.
Estos criterios que son manifestaciones de soberana en las decisiones financieras de un pas son cuestionados en el mbito
domstico por quienes estuvieron en uno u otro lado de la mesa de negociacin de la deuda desde mediados de la dcada del
setenta hasta el colapso de 2011. Son los mismos que proponan pagar para levantar el inslito embargo de la Fragata Libertad en
un puerto de Ghana. Es notable esa comunin de intereses dedicada a confundir cuando avalan la falsa actitud de negociacin de
los buitres y su juez amigo.
Argentina adelant que no declarar el default y no convalidar la definicin de default tcnico. Si los dlares girados de las
reservas del Banco Central y depositados en el Bank of New York no llegan a las cuentas de los bonistas del canje, maana o hasta
el 30 de julio, la historia mundial de las crisis financieras incorporar una nueva e inslita categora: default Griesa.