1 I.T.S.

GUAYAQUIL Gestin de Proyectos Omar Aguilar

La Matemtica Financiera es el campo de las matemticas aplicadas, que analiza,
valora y calcula materias relacionadas con los mercados financieros, y
especialmente, el valor del dinero en el tiempo.
Ante la pregunta: Que preferira usted, cobrar 1.000 hoy o 1.000 dentro de un
mes? La respuesta parece obvia, 1.000 hoy. Pero si la pregunta fuese 1.000 hoy o
1.050 dentro de un mes? La respuesta no lo sera tanto. Dependera de la necesidad
de la persona, pero tambin de cunto podra ganar durante ese mes. De esta
manera, si con 1.000 invertidos durante un mes pudiese obtener ms de 50, al cabo
de un mes tendra ms de 1.050 por lo que preferira cobrar 1.000 hoy e invertirlos
por su cuenta. Si slo pudiese obtener menos de 50, preferira 1.050 dentro de un
mes. Las matemticas financieras van ms all y nos proveern de las herramientas
para poder contestar a la pregunta cuanto valen hoy 1.050 que se cobrarn dentro
de un mes?
As, las matemticas financieras se ocuparn del clculo del valor, tipo de inters
o rentabilidad de los distintos productos que existen en los mercados financieros
(depsitos, bonos, prstamos, descuento de papel, valoracin de acciones, clculos
sobre seguros, etc). Para presentarlas, se seguir un proceso secuencial desde lo
ms sencillo, el tipo de inters simple, hasta los clculos ms complejos, que
consistirn en el valor actual o futuro de rentas temporales y/o infinitas. Por tanto,
en el estudio de las matemticas financieras, abordaremos:


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Inters Simple

En primer lugar debemos tener claro que es el inters en este contexto, que se puede definir
como la cantidad (normalmente expresada el porcentaje o tasa) me mide la relacin de
intercambio entre el valor del
dinero en dos momentos
determinados de tiempo.
Cuando una persona
(prestamista) le presta a otra
(prestatario) un dinero hoy,
espera que en un futuro el
prestatario se lo devuelva, pero
que adems le de una cantidad
adicional en contraprestacin,
esto es el inters. Que, volvemos
a recordar, suele expresarse en
porcentaje.
Para entender el concepto de
inters simple y compuesto, sin duda, la mejor forma es atender a unos ejemplos (ver
ejemplo tambin eninters compuesto). Supongamos un prstamo de 10.000 durante 1 ao
que genera un inters anual del 5%. No ser lo mismo que esos intereses se paguen en dos
veces (cada seis meses), frente a que se paguen de una vez al final. En el primer caso, el
prestamista recibir el dinero en dos veces, primero 250 a los seis meses y despus 10.250
al final del ao. Por su parte, en el segundo caso, el prestamista recibir todo el dinero a la
vez 10.500 al final del ao. Pero donde est la diferencia, pues en que en el primer caso el
prestamista podr invertir esos 250 que cobra previamente y obtener una rentabilidad, por
lo que, si suponemos que tambin los puede invertir a un 5% anual durante los seis meses
que quedan, obtendra 250*5%/2=6,25. Por tanto, en el primer caso el prestamista
obtendra al final del ao 10.000+250+250+6,25=10.506,25.
Ese 5% del enunciado del ejemplo ser lo que se denomina inters simple, mientras que el
inters compuesto ser, en este caso, el inters equivalente que se obtiene por el hecho de
reinvertir los cobros intermedios. As, podramos calcular el inters compuesto con una
regla de tres:
10.500 --> 5%
10.506,25 --> X = 5,0625%, ya que el inters simple no es del 5% anual sino del 5%
pagadero semestralmente que no es lo mismo.
Esta diferencia, que puede parecer pequea, cuando se considera en operaciones de mucho
volumen o mucha duracin puede provocar diferencias sustanciales.
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Frmula Inters Simple
Inters = Cantidad x Tipo de Inters x Plazo
Inters.- Como el importe que se percibir o pagar en contraprestacin
Cantidad.- Como el importe sobre el que se pagar o cobrar intereses
Tipo de inters.- Como la tasa o porcentaje que se cobrar o pagar si la operacin durase
un ao
Plazo.- Como la duracin de la operacin, expresado en cantidad de aos
Como estndar, en las operaciones financieras, cuando una operacin dura menos de un
ao, se sigue como mtodo de clculo el inters simple, mientras que cuando una operacin
tiene una duracin superior a un ao, se utilizar el inters compuesto.

Inters Compuesto
Al contrario que el inters simple, el inters compuesto se produce cuando
el inters se suma al capital, por lo que, a partir de ese momento, el inters
que se ha aadido tambin gana intereses. Esta adicin de inters al principal
de la operacin financiera se llama compuesto.

Al igual que con el inters simple, donde ya pusimos un primer ejemplo.
Consideramos que la mejor manera de interes compuestoentender la
necesidad y funcionamiento del inters compuesto es mediante un ejemplo.
Imaginemos que nos ofrecen la opcin de invertir 10.000 en dos depsitos
a 3 aos. El primer depsito para un 10% te tipo de inters al ao y paga
esos intereses al final de cada ao. Por su parte, el segundo depsito pagar
un 10% anual de tipo de inters, pero en lugar de pagar los intereses al final
de cada ao, los pagar todos al final de los tres aos.

Si ambos depsitos pagan el mismo tipo de inters, parecera lgico pensar
que la ganancia al final debera ser la misma, pero, es realmente as?.
Analicemos cada caso.

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1- Si cobraremos 1.000 al final de cada ao, los intereses del primer ao
sern 1.000, pero y los del segundo. El segundo ao volveremos a cobrar
1.000 provenientes del depsito de 10.000, pero tambin podremos cobrar
intereses de los 1.000 de intereses que ya tenemos en nuestro poder. Si esta
cantidad la invertimos tambin al 10% obtendramos 100 adicionales por lo
que los intereses del segundo ao seran 1.100 y no 1.000. Lo mismo
sucedera en el tercer ao, por un lago cobraramos los 1.000 del depsito,
pero an nos faltara por contabilizar los intereses por invertir los intereses
de los dos aos anteriores que, recordemos, ascenda a 2.100. As, el 10%
de 2.100 seran 210 adicionales. Por tanto, al cabo de los tres aos
tendramos 10.000+1.000+1.000+100+1.000+210=13.310.

2- En el caso del segundo depsito, los intereses se pagaban todos al final.
Si utilizsemos la formulacin del inters simple, la cantidad de intereses
sera: 10.000 x 10% x 3 = 3.000 por lo que al final tendramos 13.000 que
es menos que en el caso 1. Para resolver esta diferencia, en aquellas
operaciones que generan intereses con una duracin superior a un ao (como
ya mencionamos e el inters simple), el clculo de intereses utiliza la
formulacin del inters compuesto que tiene en consideracin los intereses
que generan los pagos intermedios.

Inters=10.000*(1+10%)3=3.310, que sumados al principal darn los
mismos 13.310 que en el caso 1.

Frmula Inters Compuesto

Inters = Cantidad x (1 + Tipo de Inters) Plazo -1

Inters.- Como el importe que se percibir o pagar en contraprestacin
Cantidad.- Como el importe sobre el que se pagar o cobrar intereses
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Tipo de inters.- Como la tasa o porcentaje que se cobrar o pagar si la
operacin durase un ao
Plazo.- Como la duracin de la operacin, expresado en cantidad de aos

Sin embargo, la utilizacin del inters compuesto, y su frmula, no se queda
slo aqu, sino que es la que se utilizar para calcular el valor presente y el
valor futuro, las rentas temporales y las rentas infinitas, as como para el
clculo de Valor Presente Neto y la TIR ya que es el que nos permitir
comparar cantidades con distintas formas y plazos de cobro. El inters
compuesto, es, por tanto, la base para poder calcular la rentabilidad
comparable de distintos productos y proyectos de inversin a travs del
descuento de descuento de flujos de caja, herramienta bsica de las finanzas.
Valor Futuro
Poseer un dlar o un euro hoy no vale lo mismo que poseerlo dentro de un
ao. Si dispusiera ahora mismo de l, podra invertirlo, ganar un inters y
transcurrido un ao usted tendra algo ms que un euro.
valor futuro Pero, porque se utiliza el inters compuesto y no el inters
simple. Como ya vimos en la explicacin del inters compuesto, este tiene
en consideracin los intereses que generarn los propios intereses
intermedios. Esta consideracin, es imprescindible para poder diferenciar
operaciones con pagos intermedios frente a operaciones que no los tienen.
Al calcular el valor futuro de una cantidad, no se producirn pagos
intermedios anuales, por lo que deberemos utilizar el inters compuesto.
valor futuro

Una sencilla forma de entender porque utilizar uno u otro, es calcular el
valor futuro de una misma cantidad utilizando ambos intereses. El valor
futuro utilizando el inters simple crecer linealmente, mientras que el valor
futuro calculado utilizando el inters compuesto lo har de forma creciente
y exponencial ya que, la no recepcin de pagos intermedios har que los
intereses se calculen, cada ao, sobre una cantidad mayor.

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Frmula del Valor Futuro

VFn = VA x (1+k)n

VF.- Valor futuro
VA.- Valor presente o actual
k.- Tipo de inters
n.- plazo, normalmente expresado en aos.
Valor Presente
Igual que en el apartado anterior obtuvimos el valor futuro de una cantidad
presente, a travs de calcular cuanto podramos obtener de ella si la
invertamos hasta una fecha determinada, tambin podemos obtener el valor
presente de una cantidad que esperamos recibir en algn momento del
futuro. valor presenteEl clculo sera a la inversa, si antes aadamos a la
cantidad los intereses generados, en este caso se los
descontaremos/quitaremos.
Por ejemplo, si vamos a recibir 1.000 dentro de tres aos y queremos saber
cuanto valen hoy, deberemos descontar los intereses que se generarn desde
hoy hasta dentro de tres aos. Si el tipo de inters es del 4% anual en
operaciones a 3 aos, responderemos a la pregunta Qu cantidad debo
invertir hoy para tener 1.000 dentro de tres aos? En este caso 889, por lo
que, si no necesitsemos, podramos recibir esta cantidad en lugar de los
1.000 dentro de 3 aos.
Al contrario que en el valor futuro, en este caso a incgnita no el valor futuro
VF sino el actual o presente VA.
Frmula valor presente
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VA = VFn / (1+k)n

VF.- Valor futuro
VA.- Valor presente o actual
k.- Tipo de inters
n.- plazo, normalmente expresado en aos.
Si comparamos con la frmula del valor futuro, nicamente estamos
despejando el valor presente, no siendo una nueva frmula como tal.
Renta Temporal
El siguiente paso en la matemticas financieras, es calcular el valor de una
renta. Con objeto de su estudio, distinguiremos dos tres casos por orden de
complejidad de sus clculos, de ms complejo a menos complejo:
Renta temporal en que las candidades o flujos NO tienen una relacin de
proporcionalidad (la renta de cada periodo es distinta al anterior y no siguen
ningn patrn). Habituales en los flujos esperados del beneficio de una
empresa,...
Rentas temporales en que las cantidades o flujos SI tienen una relacin de
proporcionalidad (la renta de cada periodo es igual al anterior o sigue un
patrn de crecimiento o decrecimiento). Habituales en los flujos esperados
de deuda pblica, bonos, depsitos, ...
Rentas infinitas en que las cantidades o flujos SI tienen una relacin de
proporcionalidad (la renta de cada periodo es igual al anterior o sigue un
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patrn de crecimiento o decrecimiento). Habituales para la valoracin
inversiones sin vencimiento como acciones, rentas vitalcias, pensiones,...
El primer caso, el ms genrico, corresponde, como ya hemos avanzado, a
una renta de una duracin determinada, en que las cantidades percibidas son
distintas y sin relacin entre ellas. Estas, nos permitirn explicar el concepto
y posteriormente relacionarlas con los casos 2 y 3 que son casos especficos
de este.
Antes de comenzar a analizar cada caso, si debemos precisar que, en estos
casos, siempre utilizaremos el inters compuesto. Tambin, debemos
sealar que es especialmente importante para evitar errores, y antes de
comenzar ningn clculo, hacer la representacin grfica de los flujos, que
consistir en hacer una linea en la que indicaremos en que momento
temporal se percibe cada cantidad. Esta herramienta nos permitir
asegurarnos cuantos periodos debemos descontar cada una de las
cantidades.
renta temporal periodicaSiguiendo la imagen de la derecha, imaginemos una
renta de las cantidades Q1, Q2, Q3,... que se cobran al final de cada periodo,
1, 2, 3,... El valor presente de esa renta temporal, consistir simplemente en
calcular el valor presente de cada una de las cantidades que componen la
renta, tal y como representa la frmula.


A partir de este sencillo ejemplo, podremos construir casos ms complejos
donde las cantidades tampoco sigan un patrn temporal, renta temporal no
peridica

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Como vemos, la parte ms importante para el clculo del valor de una renta,
es comprender el momento temporal en que cada cantidad se produce, que
es la base para conocer por cuanto tiempo deberemos retraerlo hasta el
momento presente.

Frmula renta temporal

Teniendo en cuenta el caso ms genrico, podra expresarse como sigue:



donde

VA.- Valor actual o presente de la renta considerada
Q1, Q2, Q3,... seran las cantidades que componen la renta
n1, n2, n3,... seran el momento temporal en que se recibe cada cantidad de
la renta
k1, k2, k3,... seran los tipos de inters para cada periodo

Adems de los casos expuestos, donde hemos calculado el valor actual o
presente, puede ser necesario el clculo del valor futuro, como sera el caso
del valor futuro de un plan de ahorro, por ejemplo, al que aportamos una
cantidad mensual, trimestral o anual, que nos permitir conocer que
cantidad tendremos al final/vencimiento del producto. En este caso, en lugar
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de dividir cada flujo por el inters compuesto hasta el momento presente,
nicamente deberemos multiplicar por ese inters compuesto hasta el
momento futuro que deseemos.
Renta Infinita
Este, es el ltimo caso particular de rentas que analizaremos, y consiste en
una renta que cobraremos por duracin infinita (un buen ejemplo seran las
pensiones de jubilacin, pero tambin productos comercializados por las
aseguradoras aunque menos conocidos). En este caso, tambin
distinguiremos entre renta constante y creciente (por ejemplo rentas
actualizadas con la inflacin).
renta infinita constante Para el caso de las rentas constantes nos
encontraramos en la figura de la derecha. Al ser infinitos periodos, y
sustituyendo en la misma frmula que utilizamos para las rentas temporales
constantes, tendramos que (1+k) =0 lo que nos dara la expresin final.

renta infinita crecienteEn el segundo caso, en el que las rentas crecen
siguiendo una proporcin g, sucedera algo similar, desapareciendo la
mayor parte del numerador, tal y como se puede apreciar en la figura de la
derecha.

Por ltimo, sealar tambin que, al igual que en las rentas temporales, no
siempre las rentas se producen al final de cada periodo, sino que estas
pueden producirse al principio de cada uno. En este caso, el valor
actual/presente calculado con las frmulas anteriores sera el valor calculado
en el momento 1, no en el momento 0, por lo que nicamente deberamos
multiplicar el valor actual, as calculado, por (1+k) para anticipar un periodo
toda la cantidad.