Trminos Econmicos Ms Utilizados

INDICE
Inflacin
Inflacin por empuje de costos
Inflacin por empuje de demanda
Inflacin por expectativas
Inflacin por exceso de dinero en la economa
Banco Central (Instituto emisor)
Encaje mnimo legal
Redescuento
peraciones de mercado a!ierto
Reservas monetarias
Balan"a de pagos
Cuenta corriente (de la !alan"a de pagos)
#ipo de cam!io de e$uili!rio
Cuenta de capitales
#asa de inter%s de e$uili!rio
Costo de oportunidad
&ndice de precios al consumidor
I'(E(&ndice mesual de actividad econmica)
)IB ()roducto interno !ruto)
Dinero
ferta monetaria
*i$uide"
*i!re competencia
+e,oriaje
#asa !-sica
Impuesto inflacionario
*i!erali"acin cam!iaria
INFLACIN
Es la p%rdida del valor del dinero (poder de compra) $ue se expresa en un al"a continua de los precios.
Existen varias explicaciones para la inflacin/ Inflacin por empuje de costos0 Inflacin por empuje de
demanda0 Inflacin por expectativas e Inflacin por exceso de dinero. +in em!argo0 solo la inflacin por
exceso de dinero es capa" de resistir el an-lisis econmico para explicar el aumento continuo de los
precios. *as primeras explicaciones solo producen redistri!uciones del ingreso pero no generan
inflacin.
No todos los precios aumentan al mismo ritmo ni con la misma intensidad. Existen precios de !ienes
finales0 !ienes intermedios0 !ienes al por ma1or0 !ienes transa!les 1 no transa!les0 etc. Cuando
2a!lamos de inflacin sin ma1or especificacin0 $ueremos decir $ue lo $ue nos interesa es sa!er el
aumento en el costo de la vida0 es decir0 el aumento de precios en los !ienes 1 servicios de una familia
tpica o promedio. *os aumentos de precios se miden a trav%s de ndices 1 es costum!re medir el
aumento en el costo de la vida0 o la inflacin0 con el &ndice de )recios al Consumidor. (ver &ndices de
)recios).
INFLACIN POR EMPUJE DE COSTOS
*a opinin p3!lica sostiene la creencia de $ue el empuje de costos produce inflacin. Ejemplos de
empuje de costos son/ devaluacin de la moneda0 aumento salariales0 aumentos en el precio del
petrleo (o cual$uier otro !ien importado 4esencial4 para la produccin)0 aumento en las tasas de
inter%s0 deterioro de los t%rminos de intercam!io0 aumento de los impuestos. *a idea central es $ue los
aumentos en los costos de produccin se traducen autom-ticamente en al"as en los precios. )or
ejemplo0 una devaluacin 2ace $ue aumente el precio de los !ienes importados5 lo $ue a sus ve"
genera aumentos en los costos de produccin. El aumento en el costo de produccin 2ar- $ue los
empresarios aumenten el precio de venta de sus productos cu1o efecto final es la inflacin. El an-lisis
econmico revela $ue el empuje de costos genera cam!ios en la distri!ucin del ingreso pero no
produce inflacin. (ver/ Inflacin por exceso de dinero en la economa para una explicacin m-s
detallada)
INFLACIN POR EMPUJE DE DEMANDA
*a opinin p3!lica sostiene la creencia de $ue el empuje de demanda produce inflacin. 6n cam!io
inicial en los gustos 1 preferencias de los agentes econmicos 2ace $ue aumente la demanda de alg3n
!ien o servicio. 6na ma1or demanda por un !ien genera un aumento en el precio de %ste. Esto tiene un
efecto en cadena $ue termina por producir inflacin. Cuando decimos $ue el d%ficit fiscal produce
inflacin0 se afirma $ue el go!ierno est- generando un empuje de demanda $ue se traduce en
aumentos escalonados de los precios. Recordemos $ue un d%ficit fiscal es un exceso de gasto del
go!ierno (demanda) so!re los ingresos. El an-lisis econmico revela $ue el empuje de costos genera
cam!ios en la distri!ucin del ingreso pero no produce inflacin. (ver/ Inflacin por exceso de dinero en
la economa para una explicacin m-s detallada)
INFLACIN POR EXPECTATIVAS:
*a opinin p3!lica sostiene la creencia de $ue las expectativas so!re inflacin genera inflacin.
+upongamos $ue la poltica monetaria $ue el go!ierno est- ejecutando es consistente con una meta
de inflacin cero para los prximos meses. +upongamos tam!i%n $ue los agentes econmicos no le
creen al go!ierno 1 piensan $ue los precios van a aumentar durante esos meses. Entonces es de
esperar $ue0 por un lado0 los empresarios aumenten los precios de los artculos $ue venden con el fin
de anticiparse a la inflacin $ue ellos creen $ue vendr-. )or su parte0 los tra!ajadores tam!i%n $uerr-n
anticiparse 1 exigir-n ma1ores salarios. Estos dos efectos0 seg3n la opinin p3!lica0 producira inflacin
aun$ue el go!ierno est% aplicando una poltica anti7inflacionaria. En este caso0 lo $ue suceder- es $ue
la economa sufrir- una !reve recesin mientras las expectativas no se ajusten a la poltica anti7
inflacionaria del go!ierno.
En general0 supongamos $ue el Banco Central emite suficiente dinero como para producir una inflacin
del 89:. +i el p3!lico mantiene expectativas so!re la inflacin superior (inferior) al 89: entonces se
producir-0 transitoriamente0 una recesin (crecimiento) econmica0 pero no 2a!r- inflacin o deflacin
por expectativas.
INFLACIN POR EXCESO DE DINERO EN LA ECONOMA.
El o!jetivo de este apartado es explicar por $u% en economa se dice $ue 4*a inflacin es siempre 1 en
todo lugar un fenmeno monetario4. ;eremos primero cmo es $ue el aumento en los precios es
causado cuando el Banco Central emite dinero sin respaldo en la produccin. *uego ampliaremos este
an-lisis para demostrar por $u% la inflacin por empuje de costos0 la inflacin por empuje de demanda
1 la inflacin por expectativas produce cam!ios en la distri!ucin del ingreso pero no genera inflacin.
+upongamos una economa donde solo existen dos !olsas de arro". +upongamos a2ora $ue en esta
economa solo 2a1 <899. =Cu-nto cree el lector $ue costar- cada !olsa de arro"> 6d. acert si pens
$ue cada !olsa de arro" costar- <?9. +upongamos a2ora $ue el Banco Central introduce en la
economa <899 m-s0 1 as sumar un total de <@99 circulando en esta economa. =Cu-nto cree el lector
$ue costar- a2ora cada !olsa de arro"> En esta nueva situacin cada !olsa de arro" costar- <899 en
ve" de los <?9 $ue costa!a anteriormente.
;olvamos a la situacin inicial con/ 8) dos !olsas de arro" @) <899 en la economa 1 A) el precio de
cada !olsa en <?9. +uponga a2ora $ue la produccin de arro" aumenta en una !olsa 10 por lo tanto0
tenemos a2ora un total de tres !olsas de arro" en la economa. (nte esta situacin0 el Banco Central
tendra $ue emitir <?9 en dinero para mantener el precio de la !olsa de arro" en <?9. *a nueva
situacin sera/ 8) tres !olsas de arro"0 @) <8?9 en la economa0 A) 1 el precio en <?9 la !olsa.
6na ve" visto $ue la inflacin es un fenmeno monetario0 veamos a2ora por $u% la inflacin por
empuje de demanda 1 la inflacin por empuje de costos solo se traduce en redistribuciones del ingreso
sin causar aumento de los precios.
(sumamos $ue la cantidad de dinero en la economa es de 6+<899. *o anterior $uiere decir $ue el
gasto total de!e ser tam!i%n de 6+<899. +upongamos $ue solo existen dos !ienes distintos en la
economa/ 4(4 1 4B4. Como los !ienes son distintos0 los precios no tienen $ue ser necesariamente
iguales 1 partamos de $ue 4(4 cuesta el do!le de lo $ue cuesta 4B4. )or tal ra"n0 4(4 costar-
6+<BB.BB 1 4B4 costar- 6+<AA.AA. (6+<BB.BB C 6+<AA.AA D 6+<899). Esta es la situacin inicial.
(2ora supngase $ue por alguna ra"n el precio de 4(4 aumenta 1 a2ora cuesta cuatro veces de lo
$ue cuesta 4B4. +i 4B4 costa!a 6+<AA.AA0 un an-lisis superficial nos 2ar- creer $ue 4(4 va a costar
a2ora 6+<8AA.AA (6+<AA0AA x E D 6+<8AA.AA). +in em!argo0 en la economa solo circulan 6+<899. +i
4(4 aumenta de precio cuatro veces en relacin a 4B4 pero la cantidad de dinero en circulacin se
mantiene igual0 entonces 4(4 costar- 6+<F9 1 4B4 costar- 6+<@9. !s%rvese $ue 4(4 vale cuatro
veces 4B4 (6+<@9 x E D 6+<F9)0 sin em!argo0 el precio de 4B4 ca1 de 6+<AA.AA a 6+<@9.
+i la cantidad de dinero en circulacin permanece constante0 gastar m-s en alg3n !ien o servicio
implica necesariamente gastar menos en otra cosa. +i los precios de las importaciones aumenta0 1 la
oferta monetaria permanece constante0 es imposi!le $ue todos los empresarios aumenten el precio de
los productos $ue venden por$ue no 2a!r- suficiente dinero en la economa para comprar todo a los
nuevos precios.
Cuando la cantidad de dinero permanece constante en la economa0 un aumento en el precio de un
!ien significa0 necesariamente0 la cada en el precio de otro !ien. El resultado final es $ue el ndice de
precios permanece inalterado.
Cuando el Banco Central ejecuta una poltica monetaria $ue persiga una inflacin nula0 un aumento de
los salarios por encima de lo $ue el mercado permite provocara desempleo pero no inflacin. +i el
d%ficit fiscal se financia con endeudamiento 2a!r- menos cr%dito para el sector privado. El resultado
ser- una menor tasa de crecimiento en la economa pero no 2a!r- inflacin. +i aumenta el precio del
petrleo0 tendremos dos 3nicas opciones0 a2orramos petrleo o gastamos menos en otras cosas.
Cual$uier opcin $ue elijamos0 $ueda claro $ue un aumento en el precio del petrleo reduce nuestra
capacidad de consumo0 lo cu-l significa $ue se reduce el !ienestar pero ello no implica inflacin. 6na
devaluacin 2ara $ue la economa traslade recursos $ue antes se dedica!an a la importacin0 a2ora
se dedicar-n a producir !ienes para exportar o a sustituir importaciones pero ello no provoca inflacin a
no ser $ue el Banco Central emita m-s dinero.
)or tal ra"n0 'ilton Griedman0 premio no!el en economa en 8HIB afirma $ue/ 4la inflacin es siempre
1 en todo lugar un fenmeno monetario4.
BANCO CENTRAL (INSTITUTO EMISOR):
El Banco Central es la institucin p3!lica $ue tiene la responsa!ilidad directa de la ejecucin de la
)oltica 'onetaria. +u funcin esencial es regular 1 determinar la cantidad de dinero $ue circula en una
economa. Ello con el fin de velar por la esta!ilidad econmica de un pas en vista de $ue %sta
depende exclusivamente de la relacin $ue existe entre la cantidad de dinero $ue circula en la
economa 1 el nivel de produccin.
Como norma general0 aun$ue no es necesario para reali"ar sus funciones0 el Banco Central tiene por
le1 tiene el monopolio de la creacin de dinero 10 adem-s0 este dinero $ue emite es de curso legal0 es
decir $ue por le1 de!e ser aceptado para reali"ar cual$uier transaccin econmica. +i limit-ramos al
Banco Central a ejercer su funcin esencial entonces un nom!re m-s apropiado sera el de Instituto
Emisor. +in em!argo0 el nom!re de Banco Central puede provenir del 2ec2o de $ue a %ste se le
asigna0 generalmente0 la funcin secundaria de velar por la 4seguridad4 1 4solvencia4 del sistema
financiero.
El Banco Central cuenta con varios instrumentos para ejecutar su poltica monetaria 1 la regulacin del
sistema financiero. Estos instrumentos pueden variar de pas en pas seg3n la legislacin pero casi
todos cuentan con al menos tres instrumentos !-sicos/ Encaje mnimo legal0 redescuento0 1
operaciones de mercado a!ierto.
ENCAJE MNIMO LEGAL
*os agentes econmicos tienden a guardar su dinero en las instituciones financieras0 1a sea a trav%s
de cuentas corrientes0 li!retas de a2orro o depsitos a pla"o. *as instituciones financieras toman ese
dinero donde una parte lo prestan 1 la otra lo guardan en sus !vedas para 2acer frente a los retiros de
efectivo $ue 2acen sus clientes. El encaje mnimo legal es el porcentaje de cada depsito $ue el Banco
Central exige por le1 $ue se $uede en las !vedas para 2acer frente a los retiros del p3!lico.
El encaje mnimo legal se utili"a tanto para controlar la cantidad de dinero en la economa como para
regular el sistema financiero.
Entre ma1or sea el encaje mnimo legal0 menor ser- el riesgo de $ue una institucin financiera se
$uede sin dinero para 2acer frente a sus o!ligaciones cotidianas. +in em!argo0 entre ma1or sea el
encaje mnimo legal ma1or ser- el margen de intermediacin financiera 10 por lo tanto0 la tasa de
inter%s activa real ser- muc2o m-s alta. Esto trae consecuencias negativas so!re las tasas de
crecimiento econmico 10 por ende0 so!re la generacin de fuentes de empleo.
(dem-s0 desde un punto de vista econmico0 la diferencia entre el encaje mnimo legal 1 el encaje de
li!re competencia es un impuesto $ue distorsiona gravemente al sistema financiero. Como solo el
sistema financiero formal est- sujeto al encaje mnimo legal0 entonces entre m-s alta sea la diferencia
entre %ste 1 el encaje de li!re competencia0 m-s se estar- fortaleciendo el sector financiero informal en
detrimento del formal. En otras pala!ras0 el encaje mnimo legal0 lejos de contri!uir con la solvencia del
sistema financiero0 aumenta el riesgo del mismo.
El encaje mnimo legal tam!i%n se usa como instrumento para regular la cantidad de dinero en la
economa. )ara comprender lo anterior0 es necesario entender como es $ue las instituciones
financieras multiplican el dinero.
+upongamos $ue una persona deposita <899 en una institucin financiera. Como 1a dijimos0 esta
institucin conservar- un porcentaje como encaje 1 el resto lo prestar-. +upongamos $ue el encaje es
del @9:0 entonces la institucin financiera conservar- <@9 1 prestar- <F9. +upongamos $ue la persona
$ue reci!e el pr%stamo de <F9 deposita la totalidad del pr%stamo en otro !anco. Entonces en este otro
!anco conservar- en forma de encaje <8B (el @9: de <F9) 1 prestar- <BE. En este caso0 el sistema
financiero 2a creado <BE. Este proceso llega a un lmite $ue se puede expresar en una ecuacin
matem-tica. +in em!argo0 lo importante es resaltar $ue entre m-s alto sea el encaje0 menor ser- la
capacidad del sistema financiero de crear dinero. )or tal ra"n0 el Banco Central eleva el encaje
mnimo legal cuando desea reducir la cantidad de dinero en la economa 1 lo reduce cuando desea
expandirla.
+i tomamos en cuenta los efectos adversos so!re la economa $ue tiene el uso del encaje mnimo
legal 1 $ue existen otros instrumentos de control monetario m-s efectivos 1 no distorsionantes0
entonces lo 3nico $ue puede explicar su existencia 1 uso por parte del go!ierno (Banco Central) es $ue
%ste es un impuesto camuflado.
REDESCUENTO
El redescuento es el nom!re $ue reci!e los pr%stamos $ue otorga el Banco Central a las empresas
financieras. El redescuento es m-s un instrumento para regular el sistema financiero antes $ue para
controlar la cantidad de dinero en circulacin. De!ido al redescuento0 al Banco Central se le llama
Banco de Bancos por$ue otorga cr%ditos de 3ltima instancia a las instituciones financieras $ue afrontan
pro!lemas temporales de li$uide". En principio0 el redescuento de!e aplicarse en casos mu1
especiales 1 restringidos 1 nunca de!e otorgarse a empresas financieras $ue tengan pro!lemas de
solvencia.
+in em!argo0 si una empresa financiera tiene pro!lemas de li$uide"0 =)or $u% entonces no recurre al
sistema financiero para resolver su pro!lema> +i la legislacin en materia financiera restringe muc2o la
li!re competencia en el sistema financiero0 es m-s pro!a!le $ue una empresa financiera no pueda
resolver sus pro!lemas temporales de li$uide" dentro del sistema5 pero un error no corrige otro. En
otras pala!ras0 para reducir al mnimo los eventuales pro!lemas de li$uide"0 los go!iernos de!en de
li!erali"ar al m-ximo el sistema financiero antes de crearle al Instituto Emisor la funcin de Banco de
Bancos.
Tasa de edes!"e#$%/ Es la tasa de inter%s co!rada por el Banco Central a los intermediarios
financieros en las operaciones de redescuento. +e calcula tomando la tasa de inter%s m-s alta para el
cr%dito comercial de un grupo representativo de entidades reguladas por la +6JEG0 m-s tres puntos
porcentuales.
OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
Es el mecanismo por excelencia $ue tiene el Banco Central para influir so!re la cantidad de dinero en
la economa a trav%s de las compras o ventas de ttulos valores. Jeneralmente0 %stos ttulos valores
son emitidos por el propio Banco Central o por el #esoro del go!ierno o su e$uivalente. Cuando el
Banco Central vende (compra) !onos0 reci!e (entrega) dinero 1 por lo tanto reduce (aumenta) el dinero
en circulacin. Desde un punto de vista de la economa del !ienestar0 este de!e ser el 3nico
instrumento $ue un Banco Central de!e utili"ar para regular la cantidad de dinero en la economa en
vista de $ue es el 3nico instrumento de control monetario $ue no crea distorsiones econmicas0 no es
discriminatorio 1 adem-s es mu1 efectivo. (;er/ Banco Central0 Encaje 'nimo *egal0 Redescuento)
RESERVAS MONETARIAS
+on las posesiones o inventarios del Banco Central de monedas extranjeras o activos l$uidos
internacionales $ue sean ampliamente aceptados como medio de pago5 como por ejemplo el oro0 el
dlar de los Estados 6nidos o los DEJ (Derec2os Especiales de Jiro) $ue es la moneda $ue utili"a el
G.'.I..
El o!jetivo de las reservas monetarias internacionales es usarlas para intervenir en los mercados de
divisas. +upongamos $ue el mercado presiona para $ue el tipo de cam!io aumente pero el Banco
Central desea evitarlo. Entonces el Instituto Emisor vender- sus reservas monetarias. Con ello se
aumentara la oferta de divisas 1 se disipara la presin del mercado por devaluar la moneda. +alta a la
vista $ue la devaluacin solo se podr- evitar mientras no se agoten las reservas monetarias. )or tal
ra"n0 entre ma1or sea la intencin de los go!iernos (Banco Central) de intervenir en el mercado de
divisas0 ma1or ser- el nivel ptimo de reservas monetarias $ue deseen poseer. Como corolario0 las
reservas monetarias no representan ning3n indicador de !ienestar econmico.
)or definicin0 cuando la cuenta de capitales 1 el tipo de cam!io de un pas operan !ajo la li!re
competencia0 el e$uili!rio de la !alan"a de pagos se logra autom-ticamente0 sin necesidad de $ue el
Banco Central intervenga 1a sea comprando o vendiendo divisas. )or lo tanto0 !ajo li!re competencia
el nivel ptimo de reservas monetarias es cero pues %stas se 2acen innecesarias. (ver/ cuenta de
capitales0 cuenta corriente0 tipo de cam!io de e$uili!rio0 tasa de inter%s de e$uili!rio)
BALAN&A DE PAGOS
*a !alan"a de pagos es un registro de las transacciones econmicas $ue reali"an los residentes de un
pas con el resto del mundo durante un periodo de tiempo $ue generalmente es de un a,o. *a !alan"a
de pagos se constru1e siguiendo el principio conta!le de partida do!le donde toda transaccin da
origen a un d%!ito 1 a un cr%dito. *a !alan"a de pagos la componen tres cuentas principales $ue
pueden reci!ir distintos nom!res seg3n el pas0 a sa!er/ Cuenta Corriente0 Cuenta de Capitales0 1
Reservas 'onetarias.
Ba'a#(a de )a*%s
C6EN#( CRRIEN#E (Exportaciones e importaciones de !ienes 1 servicios0 m-s transferencias)
7Balan"a Comercial (exportaciones e importaciones de !ienes0 exclu1endo servicios)
7Ingresos netos por servicios. (turismo0 fletes0 etc)
7#ransferencias 6nilaterales (Donaciones o remesas netas de dinero)
C6EN#( DE C()I#(*E+ (mide el nivel de endeudamiento neto de un pas)
7Capital p3!lico neto
7Capital privado neto
Inversin de largo pla"o (inversin extranjera)
Inversin de corto pla"o (ttulos valores)
RE+ER;(+ 'NE#(RI(+ IN#ERN(CIN(*E+
El 2ec2o de $ue la !alan"a de pagos utili"a el m%todo conta!le de partida do!le implica $ue los todos
los d%!itos de!en sumar lo mismo $ue todos los cr%ditos. Como resultado0 los saldos de las tres
cuentas (corriente0 capitales 1 reservas) siempre suman cero. +i por ejemplo el saldo de la las reservas
monetarias suman cero 1 la cuenta corriente registra un d%ficit por 6+<A99 millones0 entonces la
cuenta de capitales de!e de tener un super-vit necesariamente de 6+<A99 millones.
C+'!"'%s a#"a'es:
*as transacciones internacionales del sector privado relativas al intercam!io de servicios0 movimientos
de capital0 transferencias unilaterales0 entre otras0 se o!tienen mediante encuestas directas a
empresas $ue reali"an operaciones con el exterior.
*as cifras so!re el intercam!io comercial de !ienes emanan del Centro para la )romocin de
Exportaciones e Inversiones (CEN)R)0 la Direccin Jeneral de Estadstica 1 Censos 1 el mismo
Banco Central. )or su parte0 el movimiento de entradas 1 salidas de turistas es proporcionado por el
Instituto Costarricense de #urismo (IC#).
*os datos so!re las transacciones del sector p3!lico0 principalmente lo concerniente al servicio de la
deuda p3!lica externa 1 desem!olsos0 son generados directamente por el Banco Central en conjunto
con el 'inisterio de Kacienda. *as transacciones internacionales de servicios 1 otros activos 1 pasivos
financieros de instituciones p3!licas son tomados de informes ela!orados por esas entidades.
as reservas monetarias internacionales se calculan con !ase en los registros conta!les del Banco
Central. En el caso de los activos 1 pasivos de los !ancos comerciales0 se generan de los informes
suministrados por esas entidades.
C+'!"'%s $,-es$a'es:
*a !alan"a de pagos trimestral se constru1e con los informes del intercam!io internacional de !ienes 1
turismo0 el servicio 1 nuevos desem!olsos de la deuda p3!lica externa 1 la variacin en las reservas
monetarias internacionales. *os restantes ru!ros se calculan con !ase en reportes parciales de
entidades p3!licas 1 en estimaciones del movimiento de servicios 1 de capital del sector privado.
CUENTA CORRIENTE (DE LA BALAN&A DE PAGOS)
Es una de las tres principales cuentas de la !alan"a de pagos. Es la suma de las siguientes
su!cuentas/
7Balan"a Comercial (exportaciones e importaciones de !ienes0 exclu1endo servicios)
7Ingresos netos por servicios. (turismo0 fletes0 etc)
7#ransferencias 6nilaterales (Donaciones o remesas netas de dinero)
Es mu1 importante distinguir la diferencia entre la cuenta corriente 1 la !alan"a comercial. 'ientras la
primera inclu1e toda transaccin de !ienes 1 servicios0 la segunda exclu1e los servicios. 6n !ien es
todo a$uello tangi!le como el caf%0 el !anano0 los ve2culos0 etc. )or servicios entendemos el turismo0
los fletes0 seguros0 los servicios profesionales como de m%dicos0 a!ogados0 inform-ticos0 etc.. Kace
algunos a,os0 los movimientos en la cuenta 4Ingresos netos por servicios4 o 4#ransferencias
6nilaterales4 eran relativamente pe$ue,os 1 por lo tanto en ese entonces 2a!lar de la !alan"a
comercial era casi sinnimo de la cuenta corriente. No o!stante0 dado el crecimiento $ue 2an tenido los
servicios 1 las transferencias unilaterales en los 3ltimos a,os0 es importante 2acer la distincin entre
cuenta corriente 1 !alan"a comercial. Desde un punto de vista econmico0 lo importante es o!servar lo
$ue sucede con la cuenta corriente 1 no con la !alan"a comercial.
(lgunos economistas $ue a3n no se percatan de lo anterior0 utili"an el saldo de la !alan"a comercial
para determinar si el tipo de cam!io est- o no en e$uili!rio diciendo $ue cuando existe un d%ficit 2a1 de
devaluar 1 $ue cuando se da un super-vit se re$uiere revaluar. Repito0 al economista lo $ue le importa
o!servar para determinar si el tipo de cam!io se encuentra en e$uili!rio o no es la cuenta corriente 1
no la !alan"a comercial.
*as transferencia unilaterales son donaciones como las $ue 2i"o el G'I a Costa Rica durante los
primeros a,os de los a,os oc2enta. #am!i%n se inclu1e en esta cuenta las remesas0 es decir0 los
dineros o regalos $ue envan los nacionales0 $ue tra!ajen en el exterior0 a su pas (p.e. El +alvador).
(;er/ #ipo de cam!io de e$uili!rio0 !alan"a de pagos).
TIPO DE CAMBIO DE E.UILIBRIO
En economa0 algo est- en e$uili!rio si es sosteni!le tanto en el corto como en el largo pla"o. )or lo
tanto0 el tipo de cam!io de e$uili!rio es a$uel $ue sea sosteni!le en los pla"os mencionados. )ero
antes0 es necesario explicar la relacin $ue existe entre el tipo de cam!io 1 la cuenta corriente de la
!alan"a de pagos.
6n aumento en el tipo de cam!io real produce dos efectos distintos. )rimero/ *as exportaciones se
2acen m-s renta!les 1 como consecuencia 2a!r- un incentivo para exportar m-s. +egundo/ 6n
aumento en el tipo de cam!io encarece las importaciones 1 por lo tanto se estimula la sustitucin de
importaciones. )or lo tanto0 una devaluacin (revaluacin) real mejora (empeora) la posicin de la
cuenta corriente. #eniendo esto en cuenta0 podemos pasar a definir el tipo de cam!io de e$uili!rio/
El tipo de cam!io de e$uili!rio es a$uel $ue en promedio produ"ca una cuenta corriente (de la !alan"a
de pagos) con saldo cero.
(nalicemos lo $ue sucedera si la cuenta corriente es deficitaria o superavitaria.
+uponiendo un nivel constante de reservas monetarias0 cual$uier d%ficit en la cuenta corriente de!e
financiarse0 siempre 1 necesariamente0 con endeudamiento externo0 sea p3!lico o privado. En vista de
$ue todo endeudamiento de!e pagarse eventualmente0 es imposi!le $ue exista un d%ficit en la cuenta
corriente $ue sea 4maneja!le40 tal 1 como algunos polticos 1 economistas nos $uieren 2acer creer. Es
decir0 $ue un d%ficit en la cuenta corriente financiado con entradas de capital no es ni una situacin de
e$uili!rio ni es tampoco sosteni!le. Lui"- lo $ue los go!ernantes $uieran decir con d%ficits en la
cuenta corriente maneja!les signifi$ue $ue pueden a!stenerse de tomar las medidas de ajuste
necesarias durante su go!ierno 1 trasladar dic2a decisin al prximo.
)or otra parte0 un super-vit en la cuenta corriente no es desea!le en el largo pla"o por$ue en
economa se sostiene $ue el !ienestar de una sociedad est- en el consumo. Desde este punto de
vista0 al pas lo $ue le interesa es poder importar (consumir) al m-ximo posi!le. *as exportaciones solo
cumplen la funcin de poder aportar las divisas necesarias para poder pagar las importaciones. Cada
li!ra de caf% $ue exportamos es caf% $ue no lo consumimos nosotros. )or tal ra"n0 un super-vit en la
cuenta corriente reduce el !ienestar de la economa al disminuir nuestra capacidad de consumo.
6n corolario importante so!re los efectos $ue ejerce el tipo de cam!io so!re la cuenta corriente es $ue
la crisis de la deuda externa $ue vivi (m%rica *atina en la d%cada de los oc2enta fue causado0 no por
factores externos (como el aumento de los precios del petrleo0 el aumento en las tasas de inter%s
internacionales o la cada de los precios de nuestros productos de exportacin)0 sino simplemente por
un manejo inadecuado del tipo de cam!io. M*a so!revaloracin de la moneda local trae como
consecuencia el endeudamiento externoN Es decir0 $ue para pagar la deuda externa0
independientemente del monto0 se re$uiere0 necesaria 1 3nicamente0 de un super-vit en la cuenta
corriente 1 esto solo se logra con una devaluacin real.
)or tal ra"n0 economistas como )aul Orugman afirman en su li!ro 4Exc2ange7Rate Insta!ilit14 (8HFH5
p.@9)0 $ue la sa!idura convencional sugiere devaluacin para los pases deficitarios en su cuenta
corriente 1 revaluacin para los pases superavitarios en su cuenta corriente.
CUENTA DE CAPITALES
Registra las transacciones de activos o el nivel de endeudamiento de un pas.
*a cuenta de capitales la conforman las siguientes su!cuentas/
7Capital p3!lico neto
7Capital privado neto
Inversin de largo pla"o (inversin extranjera)
Inversin de corto pla"o (ttulos valores)
En capital p3!lico neto se registran las entradas por concepto de pr%stamos de organismos financieros
internacionales o los pagos 2ec2os por concepto de intereses o el principal so!re dic2os pr%stamos.
Cuando los pagos reali"ados superan las entradas por pr%stamos0 esta cuenta es deficitaria.
En el capital privado neto se distingue el corto 1 el largo pla"o. *a inversin extranjera se considera un
pr%stamo a largo pla"o pues se supone $ue los inversionistas repatriar-n0 eventualmente0 sus
utilidades. )or su parte0 la inversin de corto pla"o se conoce como inversin golondrina pues es tan
vol-til como las variaciones en las renta!ilidades de las tasas de inter%s internas.
Como toda deuda0 esta de!e pagarse eventualmente. )or tal ra"n0 no es sosteni!le una cuenta de
capitales superavitaria por$ue ello implica endeudarse permanentemente. (ver/ Balan"a de pagos0
cuenta corriente0 tipo de cam!io de e$uili!rio0 tasa de inter%s de e$uili!rio).
TASA DE INTER/S DE E.UILIBRIO
En economa0 algo est- en e$uili!rio si es sosteni!le tanto en el corto como en el largo pla"o.
Existen dos teoras para explicar el comportamiento de las tasas de inter%s0 a sa!er0 la ecuacin de
Gis2er 1 la condicin de paridad del inter%s. De acuerdo con la primera0 la tasa de inter%s nominal de!e
moverse de acuerdo a la tasa esperada de inflacin. *a segunda postula $ue la tasa de inter%s real
local 1 la tasa de inter%s real internacional tienden a ser iguales. Cuando estos dos conceptos los
insertamos en un mercado de capitales $ue opera sin regulaciones de ning3n tipo 10 por tanto0 donde
se pueda practicar li!remente el ar!itraje0 el resultado ser- $ue la cuenta de capitales tender- a estar
con saldo cero de forma permanente. +aldo cero significa una situacin ni deficitaria ni superavitaria.
Como sostiene el profesor Barro de la 6niversidad de Karvard/
4*a condicin de paridad de la tasa de inter%s ... implica $ue las tasas de inter%s reales (esperadas)
son las mismas en todos los pases4.
Cuando la tasa de inter%s real interna es igual a la externa0 no tienen por $u% existir ni entradas
masivas ni grandes fugas de capital0 pues no existe incentivo para exportar ni importar capitales.
+eg3n este concepto0 una pertur!acin en el mercado de capitales tipo 4s2ocP40 como por ejemplo la
apertura de la cuenta de capitales0 podra originar entradas temporales de capital privado pero $ue las
fuer"as del mercado0 a trav%s del ar!itraje0 las eliminara r-pidamente. 6na verdadera li!erali"acin de
la cuenta de capitales implicara una tendencia a la igualacin de las tasas de inter%s reales internas
con las internacionales con lo $ue tendramos un saldo cero como tendencia en dic2a cuenta.
+eg3n los principios Pe1nesianos0 los go!iernos de!en intervenir los mercados cuando estos0 por si
solos0 no logran el e$uili!rio. De lo anterior se desprende $ue la correcta intervencin del Banco
Central so!re las tasas de inter%s de!e orientarse a e$uili!rar la cuenta de capitales.
COSTO DE OPORTUNIDAD
En economa se dice $ue los recursos son escasos. Esto $uiere decir $ue cada decisin $ue tomemos
implica necesariamente descartar un sin n3mero de alternativas. +i los terrenos se usan para la
reforestacin0 no pueden ser utili"ados para la ganadera. +i decido estudiar tiempo completo0 renuncio
a un tra!ajo tiempo completo. El coste de oportunidad es el precio o valor de la mejor alternativa a la
$ue renuncia.
+upongamos $ue un pas decide su!sidiar la produccin de arro". (l final del a,o0 la actividad arrocera
produjo 6+<89 millones de valor agregado. Dado $ue los recursos son escasos0 los recursos $ue se
utili"aron para la produccin de arro" pudieron ser utili"ados en otra actividad econmica. +i la
actividad econmica a la $ue se renunci 2u!iera producido un valor agregado de 6+<?9 millones0
entonces se dice $ue desde un punto de vista econmico0 la actividad arrocera arroj p%rdidas por
6+<E9 millones.
tro ejemplo. +upongamos $ue se tienen tres ofertas de tra!ajo en tres empresas distintas para
puestos similares0 en condiciones la!orales tam!i%n semejantes. *as ofertas salariales son de
6+<@0?990 6+<@0@99 1 6+<@0H99. +i el aspirante se decide por el tra!ajo donde le pagan 6+<@0?990
en realidad est- perdiendo 6+<E99. (@0H990 $ue es la mejor alternativa a la $ue se renuncia0 menos los
@0?99 $ue fue la opcin elegida).
El 2ec2o de $ue el ser 2umano es un ser racional garanti"a $ue toda eleccin econmica tomada en
mercados li!res traer- un !eneficio positivo cuando se le resta el costo de oportunidad. +in em!argo0
la regulacin econmica evita $ue podamos elegir el salario de 6+<@0H99 1 $ue tengamos $ue escoger
uno inferior a los 6+<@0@99.
NDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR
El ndice de precios al consumidor mide el gasto $ue los 2ogares reali"an en determinada canasta de
consumo. De esta forma0 al comparar estos montos para dos momentos diferentes en el tiempo se
o!tiene0 en forma ponderada0 el crecimiento promedio de los precios al consumidor en ese lapso.
Este indicador es ela!orado por la Direccin Jeneral de Estadstica 1 Censos 1 tiene como !ase el
mes de enero de 8HH?. *a co!ertura geogr-fica corresponde a las -reas ur!anas de la Regin Central/
+an Qos%0 (lajuela0 Cartago 1 Keredia.
El I)C se compone de @BE ru!ros0 se recolectan alrededor de 8@.999 precios en H99 esta!lecimientos
en el -rea geogr-fica seleccionada0 1 se constru1e a partir de la frmula de *aspe1res modificada 1 se
calcula para oc2o grupos/
)articipacin porcentual a enero de 8HH?
(limentos0 !e!idas 1 ta!aco EA:
;estuario 1 cal"ado 89:
;ivienda 1 servicios complementarios 8@:
'ue!les 1 accesorios 89:
Cuidados 1 conservacin de la salud ?:
#ransporte H:
Esparcimiento 1 educacin I:
tros !ienes 1 servicios E:
JENER(* 899:
IMAE(NDICE MENSUAL DE ACTIVIDAD ECONMICA)
El I'(E es un indicador de las variaciones reales de cantidad (quntum) de la produccin. Es un ndice
de *aspe1res0 es decir0 mantiene constante las ponderaciones del perodo !ase (8HH8).
C%#s$"!!,0# de' IMAE:
)ara la construccin de este ndice se recopila informacin del comportamiento de la ma1ora de las
actividades productivas del pas0 a sa!er/
7(gropecuaria
7Industrial manufacturera
7Electricidad 1 agua
7Construccin privada
7Comercio
7#ransporte0 almacenamiento 1 comunicaciones
7Intermediarios financieros 1 seguros
*a informacin recopilada cumple con el re$uisito de oportunidad0 a efecto de $ue el indicador est%
disponi!le como m-ximo con mes 1 medio de re"ago. (dem-s0 cada una de las actividades es tratada
en forma particular de acuerdo con sus caractersticas. (s0 por ejemplo0 en el sector agropecuario se
de!e considerar la estacionalidad de las actividades agrcolas.
)or otra parte0 en el I'(E tam!i%n se inclu1e una estimacin de las otras actividades (go!ierno
general0 !ienes inmue!les0 construccin p3!lica 1 servicios personales)0 en las cuales se enfrentan
limitaciones estadsticas0 motivo por el cual 2a sido necesario recurrir al supuesto de comportamiento
uniforme durante el a,o0 para incorporar de alguna manera su participacin en el I'(E 1 evitar una
so!reponderacin de las dem-s actividades.
6na ve" reca!ada la informacin para cada una de las actividades antes mencionadas0 se constru1en
su!ndices de comportamiento para algunos sectores0 $ue luego se agregan teniendo en cuenta la
importancia relativa de ellos en la produccin total. (s0 para el sector agropecuario se calcula el &ndice
mensual de la actividad agropecuaria (I'(JR) 1 para la manufactura se estima el &ndice mensual del
sector manufacturero (I'(')5 am!os son indicadores de cantidad del comportamiento mensual del
sector respectivo.
I#$e)e$a!,0# de' IMAE:
1. #asa anual de crecimiento/ se compara el nivel del I'(E de un mes con respecto al de igual mes del
a,o anterior (#808@)5 dic2a tasa recoge el crecimiento en la serie entre #8@ 1 #8. )or ejemplo0 si la tasa
anual de crecimiento del mes de ma1o fuera de 8.?0 entonces ello se interpreta $ue la economa creci
8.?: entre ma1o del a,o anterior 1 ma1o del a,o presente.
2. *a aceleracin o tasa de cam!io de la tasa anual de crecimiento (#808@)/ mide el ritmo en $ue la
varia!le se incrementa o disminu1e mes a mes. +e calcula como la diferencia a!soluta entre la tasa
(#808@) en # 1 su valor #78. +upongamos $ue en ma1o la tasa anual de crecimiento fue de 8.?: 1 en
a!ril fue de 8.E:. *a diferencia a!soluta de estos dos datos es de 9.8: 1 su interpretacin sera la
siguiente/ *a tasa anual de crecimiento est- creciendo a un ritmo de 9.8: mensual. +in em!argo0 de!e
tenerse presente $ue el redondeo de la tasa anual de crecimiento a un decimal puede dar lugar a
interpretaciones extra,as de la tasa de cam!io.
3. *a tasa media anual0 corresponde al valor medio de las tasas anuales de los doce meses del a,o.
Durante el perodo en curso0 esta tasa se calcula como el promedio de las tasas o!servadas anuales
entre el mes de enero 1 el 3ltimo mes de c-lculo. )or ejemplo0 la tasa media anual de ma1o se
calculara como el promedio simple de la suma de la las tasas anuales de crecimiento de enero0
fe!rero0 mar"o0 a!ril 1 ma1o. +u interpretacin sera as/ De enero a ma1o la economa a crecido en
promedio un 4tanto4 por ciento.
PIB (PRODUCTO INTERNO BRUTO)
El )roducto Interno Bruto ()IB) es el valor0 a precios de productor0 de la produccin de !ienes 1
servicios llevada a ca!o en el territorio nacional en un perodo determinado0 menos el valor0 a precios
de comprador0 del consumo intermedio utili"ado en esa produccin. El t%rmino 4interno4 se refiere a
$ue se mide la produccin generada dentro del territorio nacional independientemente de $ue en su
ela!oracin puedan 2a!er participado recursos econmicos (tierra0 capital0 o tra!ajo) pertenecientes a
extranjeros.
El )IB se puede expresar a precios corrientes 1 a precios constantes. *a valoracin de este agregado
a precios corrientes significa $ue el resultado num%rico fue calculado utili"ando los precios vigentes de
cada a,o. )ara aislar los efectos $ue introducen las fluctuaciones en el nivel 1 estructura de los precios
(inflacin)0 el )IB tam!i%n se expresa en t%rminos de los precios de un a,o determinado o a,o !ase0 es
decir a precios constantes0 con lo cual se detecta el flujo real de !ienes 1 servicios.
C+'!"'% de' PIB:
*a metodologa para calcular el )IB 1 el resto de los agregados $ue conforman las cuentas nacionales0
se deriva de las recomendaciones t%cnicas dictadas principalmente por la rgani"acin de las
Naciones 6nidas0 organismo encargado de la estandari"acin de estos conceptos a nivel internacional
para garanti"ar la compara!ilidad entre pases de los resultados de la conta!ilidad nacional. *os
es$uemas metodolgicos $ue sustentan los c-lculos de las cuentas nacionales se adecuan a la
disponi!ilidad de informacin 1 a la estructura econmica propia de cada pas.
De conformidad con las recomendaciones emanadas de la rgani"acin de Naciones 6nidas0 el )IB
se puede o!tener de tres maneras distintas/ la primera de ellas0 $ui"-s la m-s utili"ada0 es el m%todo
de la produccin0 $ue consiste en estimar los dos ru!ros a $ue 2ace referencia la definicin anterior0 es
decir0 el valor !ruto de produccin de cada una de las actividades productivas 1 su respectivo consumo
intermedio0 para o!tener por diferencia el valor agregado.
6n segundo m%todo es el de los costos0 mediante el cual dic2o agregado se o!tiene por la suma de los
componentes del valor agregado (remuneraciones a los asalariados0 consumo de capital fijo0
impuestos indirectos a la produccin menos su!sidios 1 el excedente de explotacin) para todos los
esta!lecimientos $ue reali"an actividades de produccin residentes en el pas.
El tercer m%todo consiste en estimar las diferentes categoras de gasto final0 $ue inclu1en el consumo
privado 1 del Jo!ierno Jeneral0 la formacin !ruta de capital 1 las exportaciones menos las
importaciones5 el resultado de la suma de estos agregados es el )IB.
En Costa Rica0 el Banco Central estima el )IB principalmente por el m%todo de la produccin5 no
o!stante0 en funcin de la disponi!ilidad de estadsticas !-sicas0 tam!i%n se utili"an los otros dos
m%todos de manera parcial0 lo cual permite anali"ar la congruencia glo!al de todos los componentes0
a3n de a$uellos $ue se o!tienen como residuo de!ido a la carencia de datos !-sicos. De esta manera0
partiendo de las estimaciones del valor agregado sectorial0 o!tenidas por el m%todo de la produccin0
se utili"a toda la informacin disponi!le so!re los costos de produccin para estimar los componentes
del valor agregado 1 el excedente de explotacin se o!tiene por diferencia0 $ue es la partida de cierre
de la cuenta de produccin0 seg3n lo estipulan los lineamientos de Naciones 6nidas.
De!ido a la diversidad de productos 1 actividades generadoras de !ienes 1 servicios $ue se consideran
en el c-lculo del )IB0 se re$uiere contar con grandes vol3menes de informacin0 mu1 detallada0 la cual
es producida por un gran n3mero de entidades 1 organismos de los sectores p3!lico 1 privado 1 $ue
comprenden toda la gama posi!le de fuentes generadoras de estadsticas0 como son los censos0 las
encuestas 1 los registros administrativos
)ara efectos del c-lculo del )IB a precios de productor0 los datos $ue se reca!an representan
cantidades producidas de los distintos !ienes 1 servicios0 precios para valorar esas cantidades0 valores
de lo producido por las distintas actividades productivas0 valor de las existencias de los productos en
proceso 1 terminados0 estructuras de costos de produccin de las diversas actividades0 li$uidaciones
presupuestarias 1 resultados conta!les de todas las instituciones del sector p3!lico0 entre otras
estadsticas. Esta informacin como se indic proviene en la ma1ora de los casos de encuestas 1 de
registros administrativos.
DINERO
El dinero es un activo ampliamente aceptado como medio de cam!io. *a funcin principal del dinero es
evitar el true$ue5 eso es lo $ue $ueremos decir con $ue el dinero es un medio de cam!io. (ceptamos
dinero como forma de pago0 no por$ue nos interese en s0 sino por$ue sa!emos $ue ser- tam!i%n
aceptado por terceros para reali"ar transacciones 1 pagar deudas.
*os activos son de dos tipos/ Ginancieros 1 reales. Ejemplos de activos financieros son las acciones 1
los !onos. 6n activo es una forma de mantener ri$ue"a 1 se diferencia de un !ien o servicio en el
sentido de $ue el primero no se consume. Como cual$uier otro activo financiero0 el dinero es un
al!ergue temporal de poder de compra. *a diferencia esencial del dinero con los otros activos es $ue
%ste es un instrumento !arato 1 cmodo para reali"ar transacciones.
El dinero tam!i%n cumple la funcin de servir como unidad de cuenta0 en el sentido de $ue el valor de
los !ienes0 servicios 1 las o!ligaciones se expresan en t%rminos del dinero.
( trav%s de la 2istoria 2an existido todo tipo de formas de dinero como piedras o cacao0 sin em!argo0
para la 2istoria econmica occidental so!resalen tres tipo de dinero/
Gui7!odied 'one1/ Cuando el dinero se expresa en la forma de alg3n !ien donde generalmente es un
metal precioso como el oro o la plata. En este caso el valor nominal de la moneda coincide
exactamente con el valor en peso del metal. )or ejemplo0 si el precio del oro es de 6+<899 la on"a0
entonces la acu,acin de una moneda de oro de una on"a dir- en sus caras $ue e$uivale a 6+<899.
6no de los pro!lemas de este tipo de dinero se de!e a las fluctuaciones del precio de los metales.
Cuando el precio del metal su!e0 sale renta!le fundir el metal e la monedas 1 venderlo 1 por lo tanto el
dinero desaparece de la economa.
#o$uen 'one1/ Cuando el dinero se expresa en la forma de alg3n !ien donde generalmente es un
metal precioso como el oro o la plata. En este caso el valor nominal de la moneda es deli!eradamente
superior al valor en peso del metal. Esto con el fin de evitar los pro!lemas de desa!astecimiento del
dinero $ue puede acarrear el dinero 4fui7!odied4.
Gat 'one1 (dinero fiduciario)/ Es dinero $ue no tiene respaldo en ning3n !ien o servicio. El to$uen
mone10 al igual del fui7!odied0 tienen el gran inconveniente de $ue la oferta monetaria depende de la
produccin del metal precioso 1a sea de!ido a los descu!rimientos o a las innovaciones tecnolgicas
para la extraccin. +i la produccin del metal es superior (inferior) a lo $ue demanda el crecimiento de
la economa entonces se producir- una inflacin (deflacin). El dinero fiduciario permite controlar la
oferta monetaria 1 como consecuencia posi!ilita garanti"ar una esta!ilidad econmica permanente
(ver/ Inflacin por exceso de dinero en la economa0 ferta monetaria).
OFERTA MONETARIA
+e refiere a la cantidad total de dinero (acervo) $ue circula en la economa en un momento dado. +i la
inflacin es siempre 1 en todo lugar un fenmeno monetario0 es necesario medir 1 regular la cantidad
de oferta monetaria para poder esta!ili"ar la economa. )or tal ra"n0 al 2a!lar de oferta monetaria se
nos o!liga a darle una definicin emprica para poder medirla.
El dinero es un activo $ue es ampliamente aceptado como medio de cam!io. 6na forma de medir la
cantidad de dinero se refiere al %nfasis $ue tiene el dinero como medio de cam!io. *a otra enfati"a el
concepto de activo 1 clasifica al dinero seg3n su li$uide".
Existe un concepto general so!re la definicin de los principales agregados monetarios0 sin em!argo0
su medicin emprica puede variar de pas en pas sin $ue ello impida su comparacin.
En el caso de Costa Rica0 el Banco Central pu!lica de forma regular los siguientes agregados
monetarios/ Emisin monetaria0 !ase monetaria0 li$uide" total ($ue inclu1e medio circulante 1 cuasi
dinero)0 etc. No o!stante0 para efectos de poder predecir o pronosticar varia!les macroeconmicas
importantes0 es !asta con o!servar las siguientes0 en particular '8 1 '@/
Base -%#e$a,a:
+e conoce como dinero primario o de alto poder0 1a $ue a partir de la ella se genera el proceso de
expansin secundaria del dinero a trav%s del multiplicador monetario.
+e calcula de la siguiente manera/
Numerario (!illetes 1 moneda) en poder del p3!lico C
Numerario en poder de los !ancos C
Depsitos en moneda nacional de los !ancos comerciales en el Banco Central.
Med,% !,!"'a#$e (M1):
Corresponde al concepto de dinero en sentido estricto de medio de pago en las transacciones
econmicas.
+e calcula de la siguiente manera/
Numerario en poder del p3!lico C
Depsitos en cuenta corriente del p3!lico en los !ancos comerciales.
M2 (es$,#*,d%):
+e defina como la suma de '8 m-s los depsitos de a2orro 1 a pla"o del p3!lico en moneda nacional
en los !ancos comerciales.
LI.UIDE&
*a li$uide" se refiere a la capacidad de un activo para ser utili"ado para reali"ar transacciones
econmicas de forma !arata e inmediata. En este sentido el numerario (!illetes 1 monedas) es el
activo m-s l$uido $ue existe. *as cuentas de a2orro tienen el inconveniente de $ue por lo general 2a1
$ue reali"ar un retiro del !anco antes de poderlo usar como medio de pago. *os depsito a pla"o son
activos muc2o menos l$uidos $ue las cuentas de a2orro a la vista por$ue re$uieren ser vendidos
antes de poder usarlos para reali"ar transacciones.
LIBRE COMPETENCIA
)roceso mediante el cual se alcan"an o!jetivos sociales 1 econmicos deseados por la sociedad sin
necesidad de recurrir al uso de la fuer"a o a la intimidacin por medio de la le1. Es el concepto pulido 1
m-s desarrollado de lo $ue (dam +mit2 llam por la mano invisi!le.
*a li!re competencia garanti"a/
8. !tener los !ienes 1 servicios al m-s !ajo precio posi!le 1 con la ma1or calidad disponi!le.
@. *os salarios m-s altos posi!les
A. *a m-xima generacin de fuentes de empleo.
E. Lue la produccin responda a los gustos 1 preferencias de los consumidores.
?. El ma1or incentivo posi!le para la transferencia tecnolgica.
B. *a mejor capacitacin del personal.
I. Control del poder econmico.
En Costa Rica se exige un capital mnimo de R80@99 millones para poder operar un Banco privado. Es
evidente $ue si se eliminara este 1 otros re$uisitos para a!rir un !anco0 la cantidad de estos se
multiplicara. En otras pala!ras0 la desregulacin promueve la creacin de empresas. '-s
desregulacin significa m-s empresas operando. El lmite de la desregulacin es la li!re competencia.
)or tanto0 en la li!re competencia el nivel de empresas operando0 1 por ende el nivel de produccin0
llega a su m-ximo nivel posi!le. Cuando aumenta la produccin de un !ien0 su precio cae. )or lo tanto0
la li!re competencia garanti"a los precios m-s !ajos posi!les.
*as fuentes de empleo son producto directo de dos 3nicos factores/ la creacin de empresas o del
crecimiento de las mismas. Cuando nace una empresa se crean fuentes de tra!ajo. )or lo tanto entre
m-s empresas na"can0 m-s oportunidades de empleo 2a!r-. ;imos $ue !ajo la li!re competencia el
n3mero de empresas $ue opera es superior al n3mero de empresas $ue existen en mercados
regulados. +e conclu1e entonces $ue las oportunidades 1 fuentes de empleo son m-ximas en
mercados li!res.
*os precios varan seg3n los cam!ios en la oferta 1 demanda. Cuando la demanda (oferta) aumenta0
los precios su!en (!ajan). ;imos $ue en mercados li!res 2a1 m-s empresas. Esto $uiere decir $ue 2a1
m-s fuentes de empleo o lo $ue es lo mismo0 2a1 m-s demanda de tra!ajo 1 por lo tanto0 los salarios
su!en. Bajo li!re competencia opera el lmite m-ximo de empresas posi!les 1 por lo tanto la li!re
competencia garanti"a la demanda m-s alta del factor tra!ajo 1 entonces los salarios no pueden ser
m-s altos $ue !ajo un r%gimen de li!re competencia.
)ara salir de la po!re"a se re$uieren dos elementos/ Empleo 1 salarios altos. Demostramos $ue la
li!re competencia lleva al m-ximo la creacin de fuentes de empleo 1 como consecuencia0 los salarios
son tam!i%n los m-s altos posi!les.
*os empresarios pueden aumentar sus utilidades por dos 3nicas vas/ aumentando el precio del
producto $ue venden o reduciendo costos. +i el empresario es racional0 este optar-0 siempre $ue
pueda0 por elevar el precio de los artculos $ue vende. )ero0 cuando opera la competencia0 los
empresarios no pueden aumentar ar!itrariamente sus precios por$ue esto implicara ser excluidos del
mercado. *a li!re competencia o!liga al empresario0 $ue desea aumentar sus utilidades0 a reducir sus
costos de produccin. En otras pala!ras0 el empresario $ue tenga costos de produccin m-s !ajos
ser- el m-s exitoso.
*a reduccin de costos es la otra cara de la moneda de la transferencia tecnolgica. 6na innovacin
tecnolgica es0 por definicin0 a$uella $ue permite el mismo nivel de produccin a un menor costo o
a$uella $ue permite un ma1or nivel de produccin con los mismos costos. Es decir0 entre m-s
competencia 2a1a0 m-s incentivo 2a!r- para la transferencia tecnolgica 1 cuando la competencia es
m-xima0 la transferencia tecnolgica tam!i%n lo es.
*a innovacin tecnolgica no se refiere solo a m-$uinas. *a capacitacin de los empleados pueden
2acerlos m-s productivos 10 por lo tanto0 una empresa $ue invierta en educacin de su personal puede
reducir los costos de produccin. '-s competencia0 significa m-s incentivo para capacitar personal 1
este incentivo es m-ximo !ajo li!re competencia.
#odos estos elementos com!inados 2acen $ue la li!re competencia act3e como un mecanismo
autom-tico del control del poder econmico. '-s competencia significa precios m-s !ajos. '-s
competencia significa m-s empresas0 m-s empleo0 m-s demanda de tra!ajo 1 entonces los salarios
su!en m-s. '-s competencia significa m-s transferencia tecnolgica 1 por lo tanto empresas m-s
competitivas 1 productivas con personal m-s capacitado. En otras pala!ras0 la li!re competencia
promueve creacin m-xima de la ri$ue"a con una distri!ucin muc2o m-s e$uitativa $ue los mercados
intervenidos.
SE3ORIAJE
Es el !eneficio $ue o!tiene a$uel $ue emite dinero. +upongamos $ue se emite un !illete de 6+<899 1
$ue el costo de producir o imprimir el !illete fue de 6+<8.SS. )or lo tanto0 el se,oriaje en este caso es
de 6+<HH. )or lo general0 los go!iernos tienen por le1 el monopolio de la creacin del dinero 1 por
ende el !eneficio del se,oriaje lo reci!e el go!ierno.
Cuando la economa crece0 %sta necesita $ue la oferta monetaria tam!i%n cre"ca para mantener la
esta!ilidad econmica. Esto implica $ue el se,oriaje es un ingreso $ue reci!e el go!ierno de forma
autom-tica aun$ue no existan otros tipos de impuestos.
En t%rminos generales0 supongamos $ue la !ase monetaria represente un 89: del )IB 1 $ue la tasa
de crecimiento real de la economa sea de un A:. En este caso0 el se,oriaje se o!tiene de multiplicar
9.8 por la tasa de crecimiento (A:)5 lo $ue nos da 9.A: del )IB.
TASA B4SICA
*a tasa de inter%s !-sica pasiva corresponde al promedio ponderado de las tasas de inter%s !rutas
$ue rijan en los !ancos comerciales del +istema Bancario Nacional (excluidos los departamentos
2ipotecarios) 1 en las empresas financieras no !ancarias (como por ejemplo las financieras)0 para las
operaciones pasivas en moneda nacional a seis meses pla"o0 1 de las $ue recono"can el Banco
Central 1 el 'inisterio de Kacienda por los ttulos $ue colo$uen en moneda nacional0 a ese mismo
pla"o. El factor de ponderacin empleado es el monto de captaciones efectuadas por estos
intermediarios al pla"o indicado.
IMPUESTO INFLACIONARIO
El go!ierno tiene tres 3nicas formas de financiamiento/ Impuestos0 deuda (interna o externa) 1 la
emisin monetaria (se,oriaje e impuesto inflacionario).
Cuando el go!ierno emite m-s dinero de lo $ue la economa necesita para mantener la esta!ilidad de
precios0 el exceso de dinero se transforma en inflacin.
El impuesto inflacionario se calcula0 en t%rminos generales0 de la siguiente forma/ *a ra"n de la !ase
monetaria entre el )IB0 multiplicado por la tasa de inflacin. +uponiendo $ue la relacin !ase
monetariaT)IB sea de 89: 1 $ue la tasa de inflacin sea del 8?:0 entonces el impuesto inflacionario es
de 8.?: del )IB (9.8 x 9.8? D 9.98?)
LIBERALI&ACIN CAMBIARIA
6n mercado li!re es a$uel donde los go!iernos ni los regulan ni los intervienen. )or lo tanto0
li!erali"acin cam!iaria significa $ue el Banco Central no interviene en el mercado cam!iario para
alterar su precio. Cuando el Banco Central compra (vende) divisas0 ello se refleja en un crecimiento
(descenso) e$uivalente en el nivel de las Reservas 'onetarias Internacionales. +e deduce entonces
$ue las variaciones del nivel de las Reservas 'onetarias Internacionales reflejan el nivel de
intervencin del go!ierno en el mercado cam!iario. En otras pala!ras0 la li!erali"acin cam!iaria se
expresa el cierre de la cuenta de Reservas 'onetarias0 es decir0 llevarlas a cero0 o en su lugar0
mantener de forma permanente un nivel constante de las reservas monetarias.