2014 KPMG Sociedad Civil, sociedad civil uruguaya y firma miembro de la red de firmas miembro independientes de KPMG afiliadas

a KPMG International
Cooperative (KPMG International), una entidad suiza. Derechos reservados.

0,4
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0,9
1
1,1
Cotizacin de acciones de Espritu Santo
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
Variacin interanual Indice Volumen Fsico Ind.
Manuf. (sin refinera)
0
5
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15
20
25
30
Variacin interanual M1'
Panorama Econmico - Financiero
Edicin semanal

La decisin del Banco Central de reducir el rango indicativo de crecimiento de los
medios de pago en circulacin, representa la reafirmacin de su compromiso a
reducir los niveles de inflacin. Sin embargo, sostuvo que no desatender en esa
lucha otros equilibrios en el resto de las variables macroeconmicas. El Comit
de Poltica Monetaria (Copom) resolvi un rango de referencia indicativo de
crecimiento de la cantidad de dinero en circulacin M1 (medida a travs del dinero
en poder del pblico, depsitos a la vista y cajas ahorro del pblico en el sistema
bancario) de entre 9% y 12% para el tercer trimestre del ao. En el perodo abril-
junio, ese rango estaba entre 10% y 13%, mientras que el crecimiento efectivo
del indicador se ubic en 10.4% segn datos prelimares. De ese modo, el
Copom en su comunicado sostiene que la poltica monetaria ha mantenido un
claro carcter contractivo. El objetivo del gobierno es que en un horizonte de 24
meses, el crecimiento de la cantidad de dinero en circulacin sea de 8%. Segn
sostienen las autoridades, la economa uruguaya si bien experimenta un
enlentecimiento en su crecimiento, presenta tasas de expansin que estn por
encima de las del promedio de la regin. En ese contexto persisten presiones
inflacionarias, a la vez que la inflacin efectiva como las expectativas de los
agentes se mantienen por encima del rango objetivo, por lo que la inflacin
contina siendo tema central en las preocupaciones de la poltica econmica.

El comportamiento de la industria manufacturera mostr en mayo una nueva cada
interanual (excluyendo la actividad de la refinera de petrleo), esta vez de 2%
frente al mismo mes de 2013, en lo que constituye el quinto mes consecutivo de
reduccin de la produccin. Esta evolucin negativa no se observaba desde el ao
2009, cuando mostr datos negativos durante diez meses consecutivos. En el
acumulado a doce meses, la cada en mayo fue de 0,8%; la comparacin del
perodo enero-mayo 2014 frente al mismo del ao anterior tambin mostr una
cada, esta vez de 4%. Diez de las 19 ramas medidas por el INE mostraron bajas
en la medicin de mayo. La produccin de derivados del petrleo y carbn cay
21.7% lo que impact negativamente 3.27 puntos al ndice general. En el
acumulado, la baja fue de 12% y la incidencia negativa de 1.86 puntos. Si no se
toma en cuenta la actividad de la refinera, la mayor baja corresponde al sector de
mayor incidencia, Alimentos y Bebidas, con una cada de 6% en la comparacin
interanual (en el promedio de los cinco meses, la cada fue de 7.3%). Esta rama,
fuertemente influenciada por rubros como la produccin de insumos para la
fabricacin de bebidas (Planta Pepsi en ZF Colonia o la actividad del sector
frigorfico), mostr el sptimo mes de retroceso en su actividad. Como
contrapartida, el mayor impacto al alza lleg por la produccin de metales,
maquinarias y equipo, que creci 35%, seguido por madera y productos de
madera, donde el aumento fue de 25.4%.

Un nuevo equipo directivo tom las riendas del Banco Esprito Santo (BES) este
lunes, despus de verse sometido a una intensa presin en los mercados durante
la semana pasada. La decisin en el banco portugus fue acelerada con el objetivo
de intentar tranquilizar a los mercados. El Grupo Esprito Santo, principal accionista
del BES, se encuentra en riesgo debido a las posibles insolvencias de varias de
sus empresas. Estas dudas sobre el estado financiero del conglomerado
empresarial -que abarca desde el turismo hasta la agroalimentacin, pasando por
latifundios en Brasil y Mozambique, adems de la banca- han afectado al BES, y
por ende a toda la Bolsa de Lisboa, que acumula fuertes prdidas en el ltimo
mes. De hecho, la incertidumbre en torno al Esprito Santo sobrepas las fronteras
lusas y provoc cadas burstiles a nivel europeo. La agitacin desatada por la
minicrisis en la banca lusitana alter la calma que haba caracterizado a los
mercados en los ltimos meses y facilitado que tanto gobiernos como empresas
pudieran colocar deuda a tasas aceptables. Esa demanda de ttulos se mostraba
saludable hace pocas semanas incluso cuando Portugal coloc un bono de largo
plazo. Las preocupaciones sobre la salud financiera de uno de los grandes bancos
portugueses asustaron a los mercados globales, y castigaron a las acciones en el
sur de Europa para arrastrar tambin a las bolsas de Estados Unidos. Como
contrapartida, los inversionistas se volcaron a activos comnmente vistos como
refugios, como el oro y los bonos soberanos de EEUU y de Alemania.

N 200 14 de julio de 2014
Un poco ms contractivo, se-
gn el Banco Central.
El banco portugus Esprito Santo
pone en jaque a Europa.
Otra cada interanual de la in-
dustria manufacturera.

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Variacin indicadores produccin industrial en Brasil (%)
may/14 - may/13
Facturacin -1,9
Hrs. Trabajadas -2,4
Ut. Capac. Instalada -2,0
Empleo 0,6
Fuente: CNI
La polmica sobre los beneficios o costos que le trajo el Mundial de Ftbol a
Brasil seguir por un tiempo ms. Por lo menos hasta las elecciones de octubre.
La Copa 2014 increment los das festivos en el pas, lo que se comienza a
observar en indicadores preliminares sobre produccin industrial y actividad en
general. Cada da sin trabajo en la industria representa USD 3.600 millones,
segn la FIESP. Asimismo, segn un informe de la Asociacin Brasilea de
Industria Elctrica y Electrnica, el 58 % de las empresas de este sector prevn
prdidas en su produccin durante el torneo. Grandes fabricantes como
Whirlpool, Samsung y Continental concedieron vacaciones colectivas para gran
parte de sus plantillas ante la cada de la demanda y el temor de que el
rendimiento de los operarios caiga durante los das con partidos. Los directivos
de Electrolux, por ejemplo, decidieron dar vacaciones colectivas durante el torneo
a 4.600 de sus 8.600 trabajadores en Brasil, mientras que la fbrica de Samsung
en Manaos cerr desde el 9 de junio. Los festivos tuvieron un papel clave en el
resultado de la industria automovilstica en el primer semestre. La produccin de
vehculos disminuy un 23.3% entre mayo y junio y esa cada fue atribuida en
parte a que el Mundial redujo a slo 17 los das laborales en junio. Varias
agrupaciones de pequeos comerciantes tambin expresaron su preocupacin
ante la prdida de ventas durante el campeonato. El Sindicato de Tiendas de
Comercio del municipio de Ro de Janeiro calcula que sufrir prdidas de USD
869 millones durante el Mundial debido al cierre de los establecimientos antes
de los partidos de su seleccin. La bolsa de Sao Paulo tambin sinti los vaivenes
de los das festivos durante el torneo. Adems, las empresas que no detuvieron
sus operaciones en los festivos han tenido gastos adicionales con horas extras
en los salarios que pueden ascender a USD 58.700 millones segn la Federacin
de Comercio de Bienes, Servicios y Turismo del Estado de San Pablo. No
obstante, algunos sectores, como el de las bebidas y los relacionados con el ocio,
batieron rcords de ventas gracias al Mundial. Por ejemplo, los fabricantes de
televisores admitieron que la demanda en el primer semestre de 2014 aument
un 45% y la industria cervecera disfrut de un fuerte aumento de la demanda
durante el campeonato. Entre abril y junio la produccin de cerveza brasilea
aument un 12% frente al mismo trimestre de 2013. Las cifras de estos sectores
beneficiados por el Mundial contrastan con las divulgadas esta semana por la
Confederacin Nacional de la Industria (CNI) segn las cuales la produccin de
las fbricas cay en mayo por quinto mes consecutivo, mientras que el nmero
de horas trabajadas fue un 2.4% ms bajo.

Otras noticias de inters

La agencia Fitch ratific la calificacin de deuda de Brasil en BBB con un panorama estable, pero dijo que el prximo gobierno,
que asumir despus de las elecciones de octubre, debera ajustar sus polticas con ms decisin para dar un impulso a una
economa de bajo crecimiento y alta inflacin.

Expertos consultados por el Banco Central de Chile recortaron en una dcima, hasta el 2.9% su previsin de crecimiento del PBI
en 2014, segn inform el organismo emisor. Se trata del sexto recorte consecutivo en la proyeccin de crecimiento para este
ao por parte de los expertos, que en junio recortaron en dos dcimas su apuesta, hasta el 3.0%.

Los miembros de la Reserva Federal acordaron en la reunin de poltica monetaria de junio poner fin al programa de compra de
bonos en octubre, al tiempo que se mostraron preocupados por los niveles persistentemente bajos que muestra la inflacin,
segn consta en las actas divulgadas recientemente.

El supervit presupuestario de Estados Unidos alcanz los USD 71.000 millones a fines de junio, una baja de 39% respecto del
mismo periodo del ao pasado, segn datos publicados por el Departamento del Tesoro.

Por sptimo ao consecutivo, la agencia de calificacin de riesgo Moodys ha decidido mantener en negativo la perspectiva que
pesa sobre la banca espaola. A diferencia de ocasiones anteriores, el gran lastre del sector no son sus problemas internos, sino
el nuevo modelo de resolucin bancaria europeo.

El incremento del consumo de crudo en Estados Unidos revertir el descenso de la demanda de los ltimos cuatro aos en los
pases ricos y activar una recuperacin a escala mundial en 2015, asegur la OPEP en su informe mensual sobre el mercado
petrolero. Se anunci que el crecimiento de la demanda de crudo mundial se intensificar en 2015 por el slido crecimiento
econmico.

Japn completa cuatro meses consecutivos de supervit de cuenta corriente.


La industria brasilea lamenta los
costos que le dej el Mundial.

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Indicadores Financieros



Valor
11/07/2014 semana Mes Ao 12 meses
Monedas
Peso Uruguayo (interbancario billete) 22,90 -0,6% -0,1% 6,9% 6,9%
Peso Argentino (cotizacin oficial) 8,15 0,1% 0,2% 25,0% 50,4%
Real 2,22 0,4% 0,4% -5,8% -1,7%
Peso Chileno 554,38 0,9% 0,3% 5,5% 9,7%
Peso Mexicano 12,99 0,1% 0,0% -0,7% 1,5%
Euro (USD) 1,36 0,1% -0,6% -1,4% 3,8%
Libra Esterlina (USD) 1,71 -0,2% 0,1% 3,7% 12,6%
Yen 101,34 -0,7% 0,0% -3,6% 2,6%
Yuan Renmimbi 6,20 0,0% 0,0% 2,3% 1,2%
Riesgo Pas
Uruguay 176 7,3% 4,1% -9,3% -12,0%
Argentina 596 -11,4% -17,7% -26,2% -50,1%
Brasil 215 4,4% 3,4% -4,0% -10,0%
Mxico 146 9,8% 5,0% -5,8% -22,3%
Colombia 151 7,1% 4,9% -9,0% -19,3%
Per 148 9,6% -1,3% -6,9% -20,0%
Ecuador 436 8,2% 16,0% -17,7% -34,3%
Venezuela 902 -1,7% -3,8% -20,9% -11,6%
Acciones (expresado en moneda local)
EEUU (Dow Jones) 16915 -0,9% 2,4% 3,4% 9,4%
Tokio (Nikkei 225) 15379 -0,4% 9,1% -1,3% 6,3%
Frankfurt (DAX) 9906 -1,0% 2,9% 7,9% 21,4%
Madrid (IBEX 35) 10889 -1,1% 4,0% 15,3% 35,6%
Londres (FTSE 100) 6824 -0,6% 0,7% 5,1% 4,3%
Hong Kong (Hang Seng) 23541 0,0% 1,5% 1,7% 9,8%
Buenos Aires (Merval) 8700 6,9% 26,5% 60,8% 169,2%
Sao Paulo (Bovespa) 54593 1,0% 5,9% 8,0% 20,0%
Precios commodites
Petrleo WTI (USD por barril) 102,9 -4,0% -4,0% 3,6% -1,5%
Petrleo Brent (USD por barril) 108,4 -2,0% -4,6% -2,8% 0,0%
Soja (USD/ton) Chicago 476,1 -6,6% -7,5% -2,7% -19,1%
Trigo (USD/ton) Chicago 189,1 -9,4% -8,9% -15,5% -24,2%
Oro (USD/onza Troy) Nueva York 1337,42 1,3% 0,8% 11,0% 4,0%
11/07/2014 04/07/2014 30/06/2014 31/12/2013 11/07/2013
Tasas de inters
Londres Libor (6 meses) 0,33% 0,33% 0,33% 0,35% 0,40%
Letras BCU en Pesos (6 meses) 14,27% 15,24% 15,24% 14,95% 9,97%
Tasa Media de Mercado (1 da) 11,61% 5,50% 2,88% 4,98% 2,40%
Rendimiento bono del tesoro EEUU (10 aos) 2,53% 2,65% 2,53% 3,04% 2,60%
Variacin acumulada
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