Diretoria de Poltica Econmica

Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais

Regime de Metas para a Inflao no Brasil
com informaes at maro de 2014







Perguntas
mais Freqentes
S r i e





Regime de Metas para a Inflao no Brasil
Este texto integra a srie Perguntas Mais Frequentes (PMF),
editada pelo Departamento de Relacionamento com Investidores e
Estudos Especiais (Gerin) do Banco Central do Brasil, abordando
temas econmicos de interesse da sociedade. Com essa iniciativa, o
Banco Central do Brasil vem prestar esclarecimentos sobre diversos
assuntos da nossa realidade, buscando aumentar a transparncia na
conduo da pol tica econmica e a eficcia na comunicao de suas
aes.



Sumrio

1. O que regime de metas para a inflao? ...................................................... 3
2. Que elementos caracterizam um regime de metas para a inflao? ............... 3
3. No regime de metas para a inflao pode haver metas para o cmbio ou o
crescimento econmico? ........................................................................................ 3
4. Por que a estabilidade de preos foi escolhida como objetivo primordial da
poltica monetria? .................................................................................................. 3
5. Quais as pr-condies para a adoo de um regime de metas para a
inflao? ................................................................................................................... 4
6. Quais so os mecanismos de transmisso da poltica monetria? .................. 4
7. Quando se deu o processo de implementao do regime de metas para a
inflao no Brasil? .................................................................................................. 4
8. Quais as caractersticas bsicas do desenho institucional de um regime de
metas para a inflao? ........................................................................................... 4
9. Qual o ndice de preos escolhido para o regime de metas para a inflao
no Brasil? Quais as suas principais caractersticas? ............................................... 5
10. Qual a diferena entre o ndice cheio e o ncleo de inflao? Que tipo de
ndice o Brasil adota? ............................................................................................. 5
11. Por que o Brasil optou pela adoo de ndice cheio?..................................... 5
12. Por que se estabelecem bandas para a meta para a inflao? Por que no se
utiliza meta pontual? .............................................................................................. 6
13. Que fatores determinam o intervalo da banda? ............................................ 7
14. Qual o procedimento quando a meta para a inflao no atingida? .......... 7
15. Quais os horizontes temporais utilizados em regimes de metas para a
inflao? Qual o utilizado no Brasil? ...................................................................... 8
16. Quais as vantagens e desvantagens de horizontes mais curtos e mais
longos? ................................................................................................................... 8
17. Quais so os instrumentos de poltica monetria utilizados no regime de
metas para a inflao brasileiro? ........................................................................... 8
2

18. Como a inflao tem evoludo desde a adoo do regime de metas para a
inflao no Brasil? .................................................................................................. 9
19. Qual o papel das expectativas de mercado no regime de metas para a
inflao? ............................................................................................................... 10
20. Onde posso ler mais sobre metas para a inflao? ...................................... 11
21. Onde posso obter dados atualizados? ......................................................... 13


3

Regime de Metas para a Inflao no Brasil
1. O que regime de metas para a inflao?
O regime de metas para a inflao um regime monetrio no qual o banco central
se compromete a atuar de forma a garantir que a inflao efetiva esteja em linha
com uma meta pr-estabelecida, anunciada publicamente.
2. Que elementos caracterizam um regime de metas para a
inflao?
O regime de metas para a inflao caracteriza-se geralmente por quatro elementos
bsicos: i) conhecimento pblico de metas numricas de mdio-prazo para a
inflao; ii) comprometimento institucional com a estabilidade de preos como
objetivo primordial da poltica monetria; iii) estratgia de atuao pautada pela
transparncia para comunicar claramente o pblico sobre os planos, objetivos e
razes que justificam as decises de poltica monetria; e iv) mecanismos para
tornar as autoridades monetrias responsveis pelo cumprimento das metas para a
inflao. Portanto, o regime de metas para a inflao envolve mais do que o
anncio pblico de metas numricas para a inflao. A transparncia e a
prestao de contas regulares sociedade e a seus representantes so elementos
essenciais desse regime.
3. No regime de metas para a inflao pode haver metas para o
cmbio ou o crescimento econmico?
No regime de metas para a inflao, cuja ao se baseia no controle de apenas um
instrumento, a taxa de juros de curto-prazo, no se podem atribuir poltica
monetria metas adicionais para o cmbio ou o crescimento econmico.
Entretanto, essas e outras variveis econmicas so levadas em considerao na
construo do cenrio prospectivo para a inflao, como pode ser visto nas Atas
do Comit de Poltica Monetria (Copom).
4. Por que a estabilidade de preos foi escolhida como objetivo
primordial da poltica monetria?
Aps vrios anos de elevado crescimento econmico, a dcada de 80 foi marcada
pela conjuno de dois fatores: forte queda da taxa de crescimento da economia
brasileira e grande aumento da taxa de inflao, situao que se estendeu durante
a primeira metade dos anos 90, e que levou adoo de sete planos de
estabilizao em menos de dez anos. Hoje h consenso na sociedade sobre as
vantagens da estabilidade de preos, condio necessria para que possa haver
crescimento autossustentado. Alm disso, no mdio e longo prazos, maior
inflao no gera maior crescimento; pelo contrrio, cria ambiente desfavorvel
aos investimentos e penaliza as camadas mais pobres da sociedade, promovendo
concentrao de renda. Vale adicionar que os principais bancos centrais do
mundo adotam, de forma implcita ou explcita, a estabilidade de preos como
principal objetivo da poltica monetria.
4

5. Quais as pr-condies para a adoo de um regime de metas
para a inflao?
Em um regime de metas para a inflao, necessrio que haja autonomia
operacional do banco central, de maneira que possa gerir a poltica monetria no
sentido do cumprimento das metas. Alm disso, necessrio que a situao fiscal
esteja sob controle, e que o sistema financeiro nacional esteja estvel, de modo a
no comprometer a perseguio da meta de inflao. Por outro lado, as metas
para a inflao devem ser crveis, ou seja, devem ter valor alcanvel. Por fim,
preciso que o banco central disponha de conhecimento sobre o funcionamento da
economia, em particular dos mecanismos de transmisso da poltica monetria e
sua quantificao por meio de modelos macroeconmicos.
6. Quais so os mecanismos de transmisso da poltica
monetria?
Os mecanismos de transmisso da poltica monetria so os canais por meio dos
quais mudanas na taxa de juros bsica (que o principal instrumento da poltica
monetria) afetam o comportamento de outras variveis econmicas,
principalmente preos e produto. Os principais mecanismos refletem a influncia
de modificaes no instrumento de poltica monetria sobre os componentes da
demanda agregada, as expectativas dos agentes econmicos, os preos dos ativos
(inclusive a taxa de cmbio), os agregados monetrios e de crdito, os salrios e o
estoque de riqueza.
7. Quando se deu o processo de implementao do regime de
metas para a inflao no Brasil?
No incio de maro de 1999, em ambiente ainda marcado pela incerteza quanto ao
impacto da desvalorizao do real sobre a inflao, o governo brasileiro anunciou
a inteno de passar a conduzir a poltica monetria com base num arcabouo de
metas para a inflao. O Brasil adotou formalmente o regime de metas para a
inflao como diretriz de poltica monetria, com a edio do Decreto n 3.088
pelo Presidente da Repblica, em 21 de junho de 1999. Em 30 de junho de 1999,
o Conselho Monetrio Nacional (CMN) editou a Resoluo n 2.615, tratando da
definio do ndice de preos de referncia e das metas para a inflao para 1999
e para os dois anos subsequentes.
8. Quais as caractersticas bsicas do desenho institucional de um
regime de metas para a inflao?
Entre as principais caractersticas presentes na determinao de um regime de
metas para a inflao, temos:
i. escolha do ndice de inflao: usualmente existem duas alternativas - o ndice
cheio ou um ncleo de inflao;
ii. definio da meta, que pode ser pontual ou intervalar. No caso intervalar
(banda), ainda existe a alternativa de ter ou no meta central;
5

iii. horizonte da meta: definio do perodo de referncia para avaliar o
cumprimento da meta para a inflao;
iv. existncia de clusulas de escape: estabelecimento a priori de situaes que
podem justificar o no cumprimento das metas; e
v. transparncia: formas de comunicao da autoridade monetria visando
informar a sociedade sobre a conduo do regime de metas.
9. Qual o ndice de preos escolhido para o regime de metas para
a inflao no Brasil? Quais as suas principais caractersticas?
No Brasil, a meta para a inflao foi definida em termos da variao do ndice
Nacional de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA), calculado pelo IBGE. O
IPCA, como o nome indica, ndice de preos ao consumidor, diferentemente de
outros ndices, como os de preos no atacado e gerais. A escolha do ndice de
preos ao consumidor frequente na maioria dos regimes de metas para a
inflao, pois a medida mais adequada para avaliar a evoluo do poder
aquisitivo da populao. Dentro do conjunto de ndices de preos ao consumidor,
o IPCA foi escolhido por ser, dentre os dois ndices com cobertura nacional (o
outro o ndice Nacional de Preos ao Consumidor - INPC), o que tem maior
abrangncia: enquanto o INPC mede a inflao para domiclios com renda entre 1
e 6 salrios-mnimos (na poca da escolha, entre 1 e 8 salrios-mnimos), o IPCA
inclui domiclios com renda entre 1 e 40 salrios-mnimos.
10. Qual a diferena entre o ndice cheio e o ncleo de inflao?
Que tipo de ndice o Brasil adota?
O regime brasileiro considera um ndice cheio como referncia, em linha com a
grande maioria dos pases que adotam metas formais para a inflao. Nesse ndice
so considerados todos os itens presentes no levantamento de preos do IPCA.
Em alguns pases, a meta para a inflao estabelecida em termos de um
ncleo, embora a tendncia seja a de substitu-lo por ndices cheios. Ncleos de
inflao so medidas que buscam captar a tendncia da inflao, expurgando-se
as variaes de componentes mais volteis. Um exemplo comum de ncleo de
inflao o ncleo por excluso, calculado retirando-se da inflao o
comportamento de preos de determinados itens, como alimentos e derivados de
petrleo. Outra forma comum de ncleo o de mdias aparadas, que exclui da
inflao cheia, a cada ms, os itens que apresentaram maior volatilidade no
perodo. Independentemente da forma de clculo, medidas adequadas de ncleo
de inflao devem apresentar a mesma trajetria de longo-prazo que a inflao
cheia, com exceo dos casos em que a variao de preos dos itens excludos
seja de natureza permanente.
11. Por que o Brasil optou pela adoo de ndice cheio?
No Brasil, a adoo do ndice cheio deveu-se a dois motivos. O primeiro que,
embora no longo-prazo o ncleo e a inflao tendam a convergir, no curto prazo
podem divergir significativamente. O segundo, e talvez o mais importante,
questo de transparncia e credibilidade. No momento da implantao do regime
6

de metas para a inflao, alm da necessidade de explicar populao o que
significava o regime de metas, a introduo de novo conceito de inflao
(ncleo), que no reflete a inflao efetivamente ocorrida junto ao consumidor,
poderia gerar ainda mais dvidas. Ademais, o ndice cheio est mais prximo do
conceito de bem-estar, pois mais representativo para mensurar o verdadeiro
poder de compra do consumidor. As pessoas no esto interessadas nos preos de
parte de sua cesta de consumo, e sim em sua totalidade. Um fator de cautela
adicional na utilizao dessas medidas deriva do fato de que, mesmo entre os
especialistas na rea, h controvrsia quanto aos mritos e demritos das
diferentes metodologias para calcular ncleos de inflao.
O Grfico 1 mostra a evoluo do ndice de preos no Brasil utilizando o ndice
cheio do IPCA
1
e o ncleo de inflao usando o mtodo das mdias aparadas,
com suavizao
2
. Maiores informaes sobre ncleos de inflao podem ser
obtidas no PMF2 sobre ndices de Preos, em
http://www4.bcb.gov.br/?FOCUSPERG.

Grfico 1
Taxa de Inflao (IPCA) e Ncleo de Inflao
(at mar/14)
Fontes: IBGE e BCB
12. Por que se estabelecem bandas para a meta para a inflao?
Por que no se utiliza meta pontual?
As bandas existem por dois motivos. Em primeiro lugar, nenhum banco central
tem controle total sobre o comportamento dos preos. O que ele faz mover a
taxa de juros bsica de forma a afetar, por vrios mecanismos indiretos, a
evoluo dos preos. A inflao est sujeita a vrios fatores externos ao banco.
Alm disso, existem defasagens nos mecanismos de transmisso da poltica

1
SGS 433 (todas as referncias SGS dizem respeito aos cdigos de busca no link:
https://www3.bcb.gov.br/sgspub/localizarseries/localizarSeries.do?method=prepararTelaLocalizarSeries)
2
SGS 4466
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IPCA cheio Ncleo por mdias aparadas, suavizado
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monetria. Na ocorrncia de choque inflacionrio hoje, mesmo o banco central
respondendo prontamente, ainda se observar aumento da inflao no curto-
prazo. Em segundo lugar, a presena de bandas permite ao banco central
acomodar parcialmente alguns choques. A existncia de banda permite que a
autoridade monetria cumpra a meta sem que a poltica monetria se torne
excessivamente restritiva. Contudo, tal banda no pode ser muito ampla, pois
criaria a expectativa de falta de compromisso em alcanar seu centro. Sua
utilizao, portanto, deve ser feita com bastante critrio e parcimnia. Assim, se
por um lado importante que existam bandas para acomodar os choques
econmicos, por outro lado sua amplitude deve ser limitada de forma a no
prejudicar a credibilidade do regime de metas.
13. Que fatores determinam o intervalo da banda?
Na definio do intervalo a ser considerado na meta de inflao so levados em
considerao fatores como:
i. frequncia e magnitude dos choques a que a economia est sujeita e
resistncia da economia a esses choques. Por exemplo, choques no prmio
de risco-pas, na taxa de cmbio e no preo do petrleo podem impactar
significativamente o nvel de preos;
ii. defasagens existentes nos efeitos da poltica monetria: em virtude das
defasagens nos mecanismos de atuao da poltica monetria, existe atraso
entre a ao da autoridade monetria e a reao da economia. Dessa forma,
quando ocorre choque, o banco central pode no ter como cumprir uma
meta pontual, mesmo tomando todas as medidas necessrias, pois se leva
algum tempo at terem reflexo na economia; e
iii. maior limitao dos modelos de previso, em virtude, por exemplo, da
presena de mudanas estruturais na economia, que no podem ser
rapidamente captadas em modelos economtricos, dada a necessidade de
reconstruo das sries histricas.
14. Qual o procedimento quando a meta para a inflao no
atingida?
Quando a meta para a inflao fixada pelo Conselho Monetrio Nacional no
cumprida, isto , quando a inflao rompe, acima ou abaixo, os limites do
intervalo de tolerncia em torno da meta central, as razes para o
descumprimento, bem como as providncias tomadas para retornar trajetria de
metas, so explicitadas pelo Presidente do Banco Central do Brasil em Carta
Aberta ao Ministro da Fazenda. Tal procedimento confere maior transparncia e
credibilidade ao processo de convergncia s metas inflacionrias. Foram
enviadas Cartas Abertas referentes s inflaes de 2001, 2002 e 2003, disponveis
em http://www.bcb.gov.br/?CARTAMETA.
8

15. Quais os horizontes temporais utilizados em regimes de metas
para a inflao? Qual o utilizado no Brasil?
Na adoo de um regime de metas para a inflao, deve-se especificar o perodo
que ser utilizado para verificar o cumprimento da meta. No Brasil utiliza-se o
ano-calendrio, isto , o cumprimento da meta avaliado considerando-se os
doze meses de janeiro a dezembro. Alguns pases utilizam um sistema conhecido
como janela mvel (rolling window), no qual o cumprimento da meta avaliado
todo ms, considerando a inflao acumulada em determinado nmero de meses
(normalmente doze). Uma terceira alternativa, tal como ocorre na Austrlia, no
fixar horizonte fixo, mas considerar que as metas devem ser alcanadas em mdia
ao longo do tempo.
16. Quais as vantagens e desvantagens de horizontes mais curtos
e mais longos?
Dadas as defasagens intrnsecas poltica monetria, instituir horizonte de tempo
mais longo para a meta para a inflao pode ser uma boa forma de lidar com os
choques econmicos e, ao mesmo tempo, preservar a credibilidade do regime.
Horizontes mais longos permitem respostas mais suaves da poltica monetria em
relao aos choques econmicos, j que a inflao, mesmo apresentando grandes
variaes, tem certa inrcia, requerendo maior tempo para se ajustar. Por outro
lado, horizontes mais curtos permitem convergncia mais rpida das expectativas,
possibilitando neutralizar parte dos efeitos inflacionrios decorrentes de
expectativas elevadas para a inflao futura. Em economias como a brasileira, nas
quais ainda se est buscando convergncia para melhores padres internacionais
de taxa de inflao, horizontes mais curtos podem ser mais adequados.
17. Quais so os instrumentos de poltica monetria utilizados no
regime de metas para a inflao brasileiro?
A maior parte dos bancos centrais utiliza a taxa de juros de curto-prazo como
instrumento principal de poltica. Assim, o regime de metas para a inflao
brasileiro utiliza a taxa Selic como instrumento primrio de poltica monetria. A
taxa Selic a taxa de juros mdia que incide sobre os financiamentos dirios com
prazo de um dia til (overnight) lastreados por ttulos pblicos registrados no
Sistema Especial de Liquidao e Custdia (Selic), ou seja, a taxa de juros que
equilibra o mercado de reservas bancrias. O Comit de Poltica Monetria
(Copom) estabelece a meta para a taxa Selic, e cabe mesa de operaes de
mercado aberto do Banco Central manter a taxa Selic diria prxima meta. Para
maiores detalhes sobre a Selic e o funcionamento das operaes de mercado
aberto, veja o PMF6 sobre Gesto da Dvida Mobiliria e Mercado Aberto em
http://www4.bcb.gov.br/?FOCUSPERG.
O Grfico 2 mostra a convergncia da taxa Selic efetiva
3
meta estabelecida para
a taxa Selic
4
, definida pelo Copom.

3
SGS 1178
4
SGS 432
9

Grfico 2
Taxa Selic Efetiva e Meta para a Taxa Selic
(at mar/14)

Fonte: BCB
18. Como a inflao tem evoludo desde a adoo do regime de
metas para a inflao no Brasil?
Com a introduo do regime de cmbio flutuante em 1999 e, num primeiro
momento, a desvalorizao acentuada do real, a adoo do regime de metas para
a inflao em julho do mesmo ano contribuiu para estabilizar a inflao. Desde a
adoo do regime de metas, a inflao efetiva ultrapassou o intervalo de
tolerncia em 2001, 2002 e 2003. Em 2004, 2005, 2008, 2010, 2011, 2012 e
2013, o IPCA ficou acima do centro da meta, mas dentro do limite superior do
intervalo de tolerncia, tendo ficado abaixo do centro da meta em 2006, 2007 e
2009, como pode ser visto no Grfico 3. Em fins de maro de 2014, as medianas
das expectativas de inflao coletadas pelo Departamento de Relacionamento
com Investidores e Estudos Especiais (Gerin), do BCB, encontravam-se em 6,3%,
para 2014 e 5,8% para 2015. O Grfico 4 apresenta as metas para a inflao, os
intervalos de tolerncia e o IPCA efetivo, desde 1999, e a mediana das
expectativas de mercado para o IPCA ao final de maro de 2014.

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Grfico 3
Evoluo da Inflao (IPCA), Expectativas e Metas
(expectativas at ago/15)

Fontes: IBGE e BCB

Grfico 4
Metas para a Inflao, Intervalos de Tolerncia, Mediana
das Expectativas de Mercado e IPCA Efetivo
Fonte: BCB
19. Qual o papel das expectativas de mercado no regime de metas
para a inflao?
Um dos objetivos centrais do regime de metas justamente ancorar as
expectativas de mercado que, de forma geral, orientam o processo de formao de
preos na economia. Na medida em que o Banco Central do Brasil anuncia sua
estratgia de poltica monetria e comunica a avaliao das condies
econmicas, os mercados tm melhores condies de compreender o padro de
resposta da poltica monetria aos desenvolvimentos econmicos e aos choques.
Com isso, o prmio de risco dos ativos financeiros diminui. Os movimentos de
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IPCA IPCA (Expectativa de Mercado) Metas Intervalos de Tolerncia
11

poltica monetria passam a ser mais previsveis ao mercado no mdio prazo e as
expectativas de inflao podem ser formadas com mais eficincia e preciso. A
partir do momento em que a poltica monetria ganha credibilidade, os reajustes
de preos tendem a ser prximos meta.
O Grfico 5 apresenta a mediana das expectativas de inflao, medida pelo IPCA,
para os prximos 12 meses, suavizada, com dados do Sistema Expectativas de
Mercado, administrado pelo Gerin. O Sistema Expectativas de Mercado uma
interface web, em que instituies financeiras, consultorias e empresas do setor
no-financeiro informam suas expectativas para diversas variveis
macroeconmicas. Para maiores detalhes sobre o sistema, acesse o PMF13 em
http://www4.bcb.gov.br/pec/gci/port/focus/FAQ%2013-Expectativas%20de%20Mercado.pdf.

Grfico 5
Mediana das Expectativas de Inflao para os Prximos
12 Meses - Suavizada
(at mar/14)

Fonte: BCB
20. Onde posso ler mais sobre metas para a inflao?
O Banco Central do Brasil publica mais informaes sobre inflao na ata do
Copom, divulgada at seis dias teis aps o trmino da reunio. Na ata so
explicitadas as razes para a deciso de poltica monetria tomada. O calendrio
de reunies do Copom encontra-se em
http://www.bcb.gov.br/?COPOMCALEND2014. As atas podem ser obtidas em
http://www.bcb.gov.br/?ATACOPOM.
O relatrio trimestral de inflao do Banco Central do Brasil fornece informaes
detalhadas sobre todos os aspectos do regime de metas. Essa publicao forma o
mais completo painel sobre o assunto, descrevendo detalhadamente os resultados
dos exerccios de projeo do Copom, construdos com base em seus cenrios de
referncia e de mercado. O Relatrio de Inflao est disponvel em
http://www.bcb.gov.br/?RELINF.
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O PMF 3, sobre o Copom, e o item histrico, encontrados respectivamente em
http://www4.bcb.gov.br/?FOCUSPERG e http://www.bcb.gov.br/?COPOMHIST,
fornecem informaes complementares sobre a estrutura do regime.
A pgina do Banco Central do Brasil na internet dispe ainda de diversas Notas
Tcnicas e Trabalhos para Discusso sobre o regime de metas para a inflao. Os
caminhos para chegar a eles esto apresentados abaixo.
Notas Tcnicas
36 - Sistema Banco Central de Expectativas de Mercado
Andr Barbosa Coutinho Marques, Pedro Fachada e Diogo Cogo Cavalcanti
(mai/03), em
http://www.bcb.gov.br/pec/NotasTecnicas/Port/2003nt36SistemaBacenExpectMercadop.
pdf

30 - Regime de Metas para a Inflao: Resenha sobre a Experincia Internacional
Thas Porto Ferreira e Myrian Beatriz Silva Petrassi (nov/02), em
http://www.bcb.gov.br/pec/NotasTecnicas/Port/2002nt30RegimesMetasInflacaop.pdf

22 - Metodologia de Clculo da Inrcia Inflacionria e dos Efeitos do Choque dos
Preos Administrados
Paulo Springer de Freitas, Andr Minella e Gil Riella (jul/02), em
http://www.bcb.gov.br/pec/NotasTecnicas/Port/2002nt22metodinerciainflechoqueprecosa
dmp.pdf

Trabalhos para Discusso

324 Inflation Targeting and Financial Stability: a Perspective from the
Developing World (Ingls)
Pierre-Richard Agnor e Luiz A. Pereira da Silva (set/13), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps324.pdf

271 Optimal Policy when Inflation Target is not Optimal (Ingls)
Srgio A. Lago Alves (mar/12), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps271.pdf

140 Inflation Targeting, Credibility and Confidence Crises (Ingls)
Alosio Arajo e Rafael Santos (ago/07), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps140.pdf

129 Brazil: Taming Inflation Expectations (Ingls)
Afonso S. Bevilqua, Mrio Mesquita e Andr Minella (jan/07), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps129.pdf

109 - The Recent Brazilian Disinflation Process and Costs (Ingls)
Alexandre A. Tombini e Srgio A. L. Alves (jun/06), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps109.pdf

100 - Targets and Inflation Dynamics (Ingls)
Srgio A. L. Alves e Waldyr D. Areosa (out/05), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps100.pdf

13

83 - Does Inflation Targeting Reduce Inflation? An Analysis for the OECD
Industrial Countries (Ingls)
Thomas Y. Wu (mai/04), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps83.pdf

77 - Inflation Targeting in Brazil: Constructing Credibility under Exchange Rate
Volatility (Ingls)
Andr Minella, Paulo Springer de Freitas, Ilan Goldfajn e Marcelo Kfoury
Muinhos (jul/03), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps77.pdf

76 - Inflation Targeting in Emerging Market Economies (Ingls)
Arminio Fraga, Ilan Goldfajn e Andr Minella (jun/03), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps76.pdf

63 - Optimal Monetary Rules: The Case of Brazil (Ingls)
Charles Lima de Almeida, Marco Aurlio Peres, Geraldo da Silva e Souza e
Benjamin Miranda Tabak (fev/03), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps63.pdf

59 - Os Preos Administrados e a Inflao no Brasil
Francisco Marcos R. Figueiredo e Thas Porto Ferreira (dez/02), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/port/wps59.pdf

53 - Inflation Targeting in Brazil: Lessons and Challenges (Ingls)
Andr Minella, Paulo Springer de Freitas, Ilan Goldfajn e Marcelo Kfoury
Muinhos (nov/02), em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps53.pdf

50 - Macroeconomic Coordination and Inflation Targeting in a Two-Country
Model (Ingls)
Eui Jung Chang, Marcelo Kfoury Muinhos e Joanlio Rodolpho Teixeira (set/02),
em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps50.pdf

Veja a lista completa de trabalhos para discusso em
http://www.bcb.gov.br/pec/wps/port/default.asp?idioma=P&id=trabdisclista.
21. Onde posso obter dados atualizados?
Para encontrar as sries de dados e atualizar os grficos e tabelas aqui expostos,
pode-se recorrer s Sries Temporais disponveis na pgina do Banco Central
do Brasil na internet, em http://www4.bcb.gov.br/pec/series/port/, seleo por
assunto > Atividade Econmica e Indicadores Monetrios.

O Banco Central do Brasil tambm disponibiliza planilhas em excel com os
principais indicadores econmicos de curto-prazo em
http://www.bcb.gov.br/?INDECO. Os indicadores de preos e monetrios
encontram-se no Captulo I Conjuntura Econmica e no Captulo III Mercado
Financeiro e de Capitais.
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Srie Perguntas Mais Frequentes
Banco Central do Brasil

1. Juros e Spread Bancrio
2. ndices de Preos no Brasil
3. Copom
4. Indicadores Fiscais
5. Preos Administrados
6. Gesto da Dvida Mobiliria e Operaes de Mercado Aberto
7. Sistema de Pagamentos Brasileiro
8. Contas Externas
9. Risco Pas
10. Regime de Metas para a Inflao no Brasil
11. Funes do Banco Central do Brasil
12. Depsitos Compulsrios
13. Sistema Expectativas de Mercado







Di retor de Pol ti ca Econmi ca

Carlos Hami lt on Vasconcel os Araj o

Equipe
Andr Barbosa Cout i nho Marques
Caroli na Frei t as Perei ra Mayri nk
Henri que de Godoy Morei ra e Cost a
Luci ana Vall e Rosa Roppa
Manuela Morei ra de Souza
Mari a Cludia Gomes P. S. Gut i errez
Marci o Magalhes Janot

Coordenao
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Cri ao e edi torao:
Depart ament o de Relaci onament o com Invest i dores e Est udos Especi ai s
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