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Maestra en Administracin de Negocios

Valuacin Financiera


Valuacin Financiera de la empresa
Selmec Equipos Industriales, S.A. de C.V.


J ess Duarte Morales


25 de junio de 2014, Campus Marina





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Contenido.
Pgina
I. Introduccin.3

II. Visin y misin de la empresa.6

III. Valores de la empresa..7

IV. Estructura orgnica de la empresa.8

V. Productos9

VI. Principales competidores...10

VII. Principales riesgos del medio ambiente..10

VIII. Pronstico de ventas para 2014...11

IX. Estados Financieros del Ejercicio 2013..12

X. Tasa Interna de Crecimiento.15

XI. Proyecciones financieras...16

XII. Flujos netos de efectivo..18

XIII. Razones financieras18

XIV. Conclusiones19








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I. Introducci n.

En el ao de 1942 se crea una empresa con la necesidad de generar energa
elctrica para empresas constructoras, ya que era muy difcil iniciar una obra sin
electricidad, y mientras se solicitaba la energa en la Comisin Federal de Electricidad, se
perdan semanas en el inicio de los proyectos en obra. As es como nace la empresa
Sociedad Electromecnica, S.A. de C.V. que innova con su producto que hasta la fecha
es la lnea de negocio con mayor fuerza, las plantas elctricas. La planta elctrica es un
motor que genera energa elctrica a base de disel y sus componentes principales son
muy parecidos a los de un auto, un motor con un chasis y cuando se enciende genera la
energa.
Despus de varios aos, Sociedad Electromecnica ya no slo venda plantas
elctricas a las empresas constructoras, sino que tambin se ocupaban como plantas de
emergencia para fallos en la energa elctrica, sus clientes principales se encontraban en
cines, hospitales, bancos, etc.
Para los aos setentas, se crea una alianza con una empresa americana llamada
Cleaver Brooks USA, dedicada a la fabricacin de calderas industriales, que en ese
momento buscaba un socio en Mxico para poder colocar su producto en este pas. Con
la compra del 35% de las acciones de Cleaver Brooks USA, Sociedad Electromecnica se
convierte en el distribuidor exclusivo de la marca.
A finales de los setentas y para ser exactos el 12 de diciembre de 1979 se crea la
empresa Selmec Equipos Industriales, S.A. de C.V., con la finalidad de que sta lleve todo
el negocio y Sociedad Electromecnica se vuelva una empresa de inversin. En ese
momento, la empresa tena ventas por las lneas de negocio de: plantas elctricas,
calderas industriales, servicio y refacciones a plantas elctricas y calderas industriales y
servicio y refacciones a calderas industriales.
En los ochentas, Grupo Carso por medio de su subsidiara Grupo Condumex,
decide comprar las acciones de Selmec y Sociedad Electromecnica, para que su control
de negocio se lleve desde las manos de Condumex. En ese momento, todas las plantas y
calderas que se necesitaran para Carso se adquiran por su subsidiaria Selmec; Sociedad
Electromecnica se dedic a dar cursos de capacitacin para el uso correcto de las
plantas elctricas y las calderas, con el cual, se crea el Instituto de Capacitacin Selmec.
Para ese momento Selmec terminaba los aos ochentas con el doble de ventas que tena
antes de formar parte de Grupo Carso.
En el 2010 se crea una empresa de inversin llamada Enesa, S.A. de C.V.
(Energa y Salud, S.A. de C.V.) por su socio principal, J aime Chico Pardo, que aos atrs
fue el Director General de Grupo Telmex y de Condumex, para ofrecer servicios integrales
de energa alterna y proyectos integrales de cogeneracin, as como ofrecer servicios
clnicos y estudios de bioequivalencia. En ese momento, Enesa decide hacer dos grupos:

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uno de Energa (Enesa Energa) y otro de salud (Enesa Salud) y se adquieren las
empresas siguientes:


Para el grupo de Enesa Salud:
a) Laboratorios Mdico Polanco, S.A. de C.V. y subsidiarias.
b) Laboratorios Clnicos de Puebla, S.A. de C.V. y subsidiarias.
c) Laboratorios Clnicos de Bioequivalencia, S.A. de C.V.
Para el grupo de Enesa Energa:
a) Hubard y Bourlon, S.A. de C.V. y subsidiarias.
b) Selmec Equipos Industriales, S.A. de C.V. y subsidiarias.

El futuro en 2010 para Selmec era recuperar el mercado que haba perdido con
Condumex, pues el 90 por ciento de las ventas se hacan para Grupo Carso. El
objetivo principal en ese momento era volver a vender a todas las empresas de
todos los sectores industriales y de servicios, inundar el mercado de plantas
elctricas para despus ofrecer el servicio de mantenimiento preventivo y
correctivo, vender fuera de Mxico, bsicamente en Centro y Sudamrica. En ese
ao las ventas cierran en 572 millones de pesos con un EBITDA de 7.1 por ciento,
en el ao 2012 Selmec cierra ventas por 1,007 millones de pesos, las ventas ms
altas de toda la historia de la empresa, con EBITDA del 10.1 por ciento, para 2014,
se tiene un presupuesto de ventas por 1,191 millones de pesos, a comparacin de
2012, para este ejercicio se tiene una mejor estructura a nivel operativa, por lo cual
sus gastos centrales han crecido hasta un 40%, aunque finalmente se espera un
EBITDA de 13.4%. Se ha mejorado la administracin que se considera ser la
base para la adquisicin de otras empresas con las que se harn alianzas y join
inventures de proyectos de plantas elctricas de generacin a gas y proyectos
integrales para cuartos de mquinas y proyectos de cogeneracin. Para lograr este
crecimiento, Selmec construye una nave industrial en el Estado de Mxico que
tiene como objetivo ensamblar y fabricar las plantas elctricas mejorando su propia
calidad y de tecnologa de punta.

Aunque no se encuentran en el presupuesto, se pretende cerrar los tres
primeros negocios de cogeneracin: el primero con Casa Cuervo, en donde se
prepara una planta de cogeneracin que generar energa por 1 mega (1,000,000
de watts); el segundo es con la Comisin Federal de Electricidad en una de sus
plantas de generacin de energa que se encuentra en Torren, Coahuila, que
generar 4 megas; y el ltimo es la caldera ms grande de Mxico que se
encontrar en la empresa Constelation Co., empresa americana ubicada en

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Monterrey dedicada a la fabricacin y distribucin de la cerveza Corona en
Estados Unidos.
El presente estudio se elabor tomando los estados financieros internos y
dictaminados de la empresa, que son elaborados por el Departamento de
Contabilidad, del cual formo parte como Contralor Financiero desde mayo de 2011.
La historia de la empresa se tom de algunas presentaciones que se tienen para
los clientes y que solicitaron al Departamento de Mercadotecnia.
Por la delicadeza de la informacin se sugiere que sta se maneje de forma
confindencial y exclusiva para efectos de la elaboracin del ejercicio solicitado por
la materia.














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II. Visin y Misin de la Empresa.

Selmec Equipos Industriales, S.A. de C.V. es una empresa 100% mexicana, con
ms de 70 aos en el mercado que respaldan su experiencia en soluciones integrales de
energa.
En Selmec siempre buscamos soluciones innovadoras, ptimas y personalizadas.
Integramos las mejores y ms nuevas tecnologas a travs de nuestra amplia variedad de
productos y servicios de excelente calidad, lo que nos permite aliarnos con nuestros
clientes para lograr ahorros, garantizar suministro y mejorar la calidad de la energa.
En Selmec contamos con el respaldo de Grupo Enesa, fondo de capital mexicano
que invierte, controla y opera empresas en los sectores de energa y salud.
a) Ingeniera: contamos con ingenieros especializados y soluciones
innovadoras.
b) Productos: fabricamos y seleccionamos cuidadosamente cada uno de los
productos que ofrecemos.
c) Implementacin: nos aseguramos de que la instalacin de nuestros
productos sea la ptima.
d) Gestin: Ofrecemos el portafolio de servicios ms completo y
especializado.

Visin
Ser la mejor solucin en eficiencia energtica para nuestros clientes.

Misin:
Contar con productos y servicios de excelente calidad y desempeo, que nos permitan
aliarnos con nuestros clientes para lograr ahorros, garantizar la calidad de la energa que
reciben.







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III. Valores de la empresa.

Somos expertos

Tenemos extenso conocimiento de nuestros productos y servicios, as
como experiencia manejndolos en distintos proyectos.

Somos confiables
Nuestros clientes saben que pueden contar con nosotros, somos su mejor
proveedor en soluciones de energa.
Le ofrecemos la mejor alternativa, somos honestos y cumplimos lo que
prometemos.
Somos proactivos

Tenemos la iniciativa para buscar soluciones innovadoras y ptimas para
cada cliente, integrando las mejores y ms nuevas tecnologas en los
productos, y ofreciendo excelencia en los servicios.

Somos comprometidos
Tenemos el compromiso total de atender adecuadamente a cada cliente,
de ofrecer la ms alta calidad en productos y servicios, as como de cuidar
el medio ambiente.











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IV. Estructura Orgnica de la Empresa.










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V. Productos.

a) Plantas Elctricas.
Plantas elctricas de emergencia desde 10 a 2,500 kw (kilowatts).
b) Calderas Industriales.
Distribuidor exclusivo de calderas a tubos de fuego o de agua de Cleaver Brooks
Mxico. Tienen funcionamientos como calentamiento de agua, generacin de vapor para
procesos de destilacin y esterilizacin de instrumental clnico.
c) Refacciones.
Refacciones de primera calidad de nuestros proveedores para plantas elctricas
como son: Emerson Electronic, Cummins, Rysh Electrnica Internacional y ABB Mxico.
d) Servicios tradicionales a Plantas Elctricas y Calderas Industriales.
Se dividen en dos tipos:
Servicios preventivos: son aquellos que se realizan por medio de un contrato con
el cliente regularmente por un ao, consiste en realizar peridicamente cada tres
meses un servicio de cambio de aceite y bujas a la planta de emergencia.
Servicios correctivos: son aquellos que se realizan por emergencia, Selmec
cuenta con un nmero de emergencia con veinticuatro horas de servicios para
atencin a sus clientes an y cuando la planta de emergencia no sea de la marca
Selmec.
e) Sistemas Elctricos.
Venta de UPSs, tableros electrnicos y todos los sistemas elctricos necesarios
para controlar la energa desde un cuarto de mquinas.
f) Rentas.
Renta de plantas elctricas para diferentes usos, renta desde veinticuatro horas en
diferentes capacidades que van desde los 10 hasta los 1,000 kilowatts.
g) Servicios Especiales.
Servicios a plantas que trabajan las veinticuatro horas del da, como lo son las
empresas Data Center, que se dedican a guardar la informacin de las empresas
comnmente llamadas servidores o bancos de datos. Este tipo de empresas requieren
personal las veinticuatro horas del da en sus bnkers, elaborando cualquier servicio que
necesite la planta en cualquier momento.

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h) Ventas del Instituto de Capacitacin.
Selmec ofrece cursos de capacitacin para el uso correcto de las plantas de emergencia y
las calderas de precisin. Inclusive da cursos para que los servicios a la planta o caldera
sean atendidos por los propios clientes.

VI. Princi pal es competi dores.

En plantas elctricas:
a) Planelec, S.A. de C.V.
b) Otto Motores, S.A. de C.V.
c) Cummins, S.A. de C.V.

En calderas de precisin:
a) Myrgo, S.A. de C.V.
b) Calderas del Norte, S.A. de C.V.

VII. Princi pal es ri esgos del medio ambiente
El departamento de ingeniera de Selmec actualmente se encuentra trabajando en
diferentes proyectos, de los cuales emanan tres premisas principales:
a) Cambio de plantas de disel a gas: Con la escasez prxima del petrleo se
est trabajando en el ensamble de plantas a gas natural que necesitan menos
servicio y refacciones que las de disel.
b) Mejoramiento de casetas acsticas: Mejor tecnologa en las casetas
acsticas que permitan menos decibeles al momento del funcionamiento de las
plantas, Selmec aconseja a sus clientes usar siempre caseta acstica a sus
plantas, an y cuando se encuentren en cuartos de mquinas.
c) Proyectos de cogeneracin: con el desperdicio y basura de algunas
empresas se puede generar energa debido a su emisin de gases, Selmec
aprovecha esa energa para crear plantas o ventiladores que crean energa
elctrica.


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VIII. Pronsticos de ventas para 2014
Los pronsticos de venta para el ejercicio de 2014 superan las ventas que se obtuvieron
en el ejercicio 2013, su crecimiento total es de 27.8% y su crecimiento principal es en la
lnea de negocio de plantas con un 67.3%.
Se presenta tabla comparativa de ingresos 2013 contra presupuesto 2014 (cifras
expresadas en miles de pesos):








Lneas de Negocio 2013 % Presupuesto 2014 % Crecimiento %
Calderas 163,107 17.5 200,000 16.8 22.6
Plantas Nacionales 230,120 24.7 385,000 32.3 67.3
Plantas de Exportacin 219,399 23.5 230,000 19.3 4.8
Sistemas Elctricos 69,087 7.4 85,000 7.1 23.0
Servicios 131,790 14.1 160,000 13.4 21.4
Servicios Especiales 62,524 6.7 65,000 5.5 4.0
Rentas 27,382 2.9 35,000 2.9 27.8
Refacciones 27,573 3.0 30,000 2.5 8.8
Ventas Diversas 891 0.1 1,351 0.1 51.6
VENTAS NETAS 931,873 100.0 1,191,351 100.0 27.8

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IX. Estados Fi nanci eros del Ej ercicio 2013.

Concepto IMPORTE %
VENTAS A GRUPO 494,204 53.0
VENTAS A NO GRUPO 437,669 47.0
VENTAS NETAS 931,873 100.0
COSTO DE VENTAS 654,125 70.2
CONTRIBUCION MARGINAL 277,748 29.8
GASTOS DE PLANTA 81,187 8.7
UTILIDAD BRUTA 196,561 21.1
GASTOS DE VENTA 42,695 4.6
GASTOS DE ADMINISTRACION 54,997 5.9
TOTAL DE GASTOS DE OPERACIN 97,692 10.5
UTILIDAD OPERACIN 98,869 10.6
(OTROS GASTOS) INGRESOS 4,545 0.5
PTU (709) 0.1 -
PTU DIFERIDA (615) 0.1 -
RESULTADO DE OPERACION 102,091 11.0
(INTERESES PAGADOS) GANADOS 764 0.1
RESULTADO CAMBIARIO (4,104) 0.4 -
RESULT INTEGRAL DE FINANC (3,340) 0.4 -
RESULTADO EN ASOCIADAS 6,563 0.7
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 105,314 11.3
ISR (38,234) 4.1 -
ISR DIFERIDO 9,845 1.1
UTILIDAD ANTES DE DISCONT 76,925 8.3
PARTICIPACIN NO CONTROLADORA -
UTILIDAD NETA 76,925 8.3
EBITDA 103,733 11.1
SELMEC EQUIPOS INDUSTRIALES
ESTADO DE RESULTADOS
EJERCICIO 2013
(a miles de pesos)

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CAJA Y BANCOS 38,510 PROVEEDORES 131,807
VALORES REALIZABLES 76,382 Proveedores MN 99,074
CLIENTES 178,416 Proveedores Dlls 32,734
Clientes MN 75,019 ANTICIPOS DE CLIENTES 80,788
Clientes Dlls 103,397 IMPUESTOS POR PAGAR 39,538
BENEFICIOS DIRECTOS A EMPL 2,784
OTRAS CUENTAS POR COBRAR 2,441 PROVISIONES CTAS POR PAGAR 2,400
INVENTARIOS 247,922 OTRAS CTAS POR PAG 3,767
ANTICIPOS A PROVEEDORES 6,082 DOCTOS POR PAGAR 18,139
IMPUESTOS POR RECUPERAR 55,798
CIRCULANTE 279,223
CIRCULANTE 605,552
IMPUESTOS Y PTU DIFERIDOS
INVERSIONES EN ACCIONES 29,450
OTROS PASIVOS 3,927
MAQUINARIA PLANTA Y EQUIPO 113,290
LARGO PLAZO 3,927
DEPRECIACION ACUMULADA (54,073)
PASIVO TOTAL 283,149
FIJO 88,666
CAPITAL CONTABLE
IMPUESTOS Y PTU DIFERIDOS 39,262
CAPITAL SOCIAL 267,976
OTROS DIFERIDOS 15,441 UTILIDAD NETA 76,925
OTRAS CUENTAS DE CAPITAL 120,871
OTROS 54,703 CAPITAL CONTABLE 465,772
ACTIVO TOTAL 748,922 PASIVO MAS CAPITAL 748,922
C O N C E P T O
SELMEC EQUIPOS INDUSTRIALES
BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013
(a miles de pesos)
Importe Importe C O N C E P T O

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Actividades de operacin
Utilidad Antes de Impuestos a la Utilidad 25,722
Partidas Relacionadas con Actividades de Inversin
Depreciacin (492)
Utilidad por venta de inmuebles, maquinaria y equipo
Intereses a favor y utilidad cambiaria (4,328)
Otros ingresos y gastos y resultado en asociadas 6,821
Partes relacionadas con actividades de Financiamiento
Intereses a cargo y prdida cambiaria
Suma 27,723
Cobros a clientes 69,025
Recuperacin de otras CXC y otros activos 1,615
Pagos a proveedores de bienes y servicios (34,839)
Provisiones y otras cuentas por pagar (5,214)
Impuestos a la utilidad, pagados incluye perodos anteriores (16,698)
Flujos netos de efectivo de actividades de operacin 41,612
Actividades de Inversin
Intereses cobrados 135
Adquisicin de inmuebles, maquinaria y equipo (795)
Flujos netos de efectivo de actividades de inversin (660)
Efectivo excedente para aplicar en actividades de financiamiento 40,951
Actividades de Financiamiento
Pago de prstamos a LP 139
Pago de pasivos derivados de arrendamiento financiero
Intereses pagados (162)
Dividendos pagados
Flujos netos de efectivo por actividades de financiamiento (23)
Incremento neto de efectivo 40,928
Efectivo al principio del perodo 73,964
Efectivo al final del perodo 114,892
SELMEC EQUIPOS INDUSTRIALES
Estado de Flujos de efectivo del mes de Diciembre de 2013
Mtodo Indirecto
(Miles de pesos)

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X. Tasa interna de crecimi ento.
La tasa interna de crecimiento para Selmec Equipos Industriales segn los datos
que tenemos en los estados financieros se calcula de la siguiente forma:


Tasa interna de crecimiento = RSA * b
1-(RSA * b)

Donde:
RSA =Rendimiento sobre los activos = Utilidad Neta
Activo Total

b =Factor de reinversin = Utilidad Retenida
Utilidad Total

La reinversin de utilidades en Selmec para los prximos 5 aos es de 100%, significa
que para 2018 se esperaran dividendos.
El clculo de la tasa interna de crecimiento es la siguiente:





Clculo de la Tasa Interna de Crecimiento (TIC)
Rendimiento sobre los activos por el factor de inversin por factor de reinversin 10.27% 11.45%
1 - (RSA*b) 89.73%
Para 2013
Rendi mi ento sobre l os acti vos por el factor de i nvers i n por factor de rei nversi n (RSA) utilidad neta 76,924,808.08 $ 10.27%
activo total 748,921,508.67 $
Factor de reinversin (b) = Utilidad retenida 76,924,808.08 $ 100.00%
utilidad total 76,924,808.08 $

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XI. Proyecciones Fi nancieras.



Balance General al 31 de diciembre 2012 2013 Variacin
Caja y bancos 43,458,446.08 $ 38,509,747.69 $ 4,948,698.39 -$
Valores realizables 21,088,843.40 $ 76,382,310.78 $ 55,293,467.38 $
Clientes 196,659,253.73 $ 178,415,853.65 $ 18,243,400.08 -$
Otras cuentas por cobrar 2,426,431.68 $ 2,441,298.30 $ 14,866.62 $
Inventarios 221,349,063.68 $ 247,922,353.64 $ 26,573,289.96 $
Anticipos a proveedores 3,313,748.91 $ 6,082,421.21 $ 2,768,672.30 $
Impuestos por recuperar 63,029,277.95 $ 55,798,273.90 $ 7,231,004.05 -$
Activos Circulantes 551,325,065.43 $ 605,552,259.17 $ 54,227,193.74 $
Inversiones en acciones 22,887,057.04 $ 29,449,873.62 $ 6,562,816.58 $
Maquinaria, planta y equipo (neto) 34,988,125.51 $ 59,216,396.89 $ 24,228,271.38 $
Impuestos diferidos 29,571,678.36 $ 39,261,655.32 $ 9,689,976.96 $
Otros intangibles 5,643,674.87 $ 15,441,323.67 $ 9,797,648.80 $
Activos no circulantes 93,090,535.78 $ 143,369,249.50 $ 50,278,713.72 $
Total de activos 644,415,601.21 $ 748,921,508.67 $ 104,505,907.46 $
Proveedores 99,773,265.61 $ 131,807,445.41 $ 32,034,179.80 $
Anticipos de clientes 74,296,930.19 $ 80,787,877.53 $ 6,490,947.34 $
Impuestos por pagar 33,838,640.24 $ 39,537,579.91 $ 5,698,939.67 $
Beneficios directos a los empleados 3,075,462.83 $ 2,783,700.94 $ 291,761.89 -$
Provisiones de cuentas por pagar 4,150,778.28 $ 2,400,065.20 $ 1,750,713.08 -$
Otras cuentas por pagar 5,852,032.29 $ 3,767,108.27 $ 2,084,924.02 -$
Documentos por pagar 30,517,526.00 $ 18,138,904.00 $ 12,378,622.00 -$
Pasivos Circulantes 251,504,635.44 $ 279,222,681.26 $ 27,718,045.82 $
Pasivos a largo plazo 4,135,986.23 $ 3,926,703.57 $ 209,282.66 -$
Total de pasivos no circulantes 4,135,986.23 $ 3,926,703.57 $ 209,282.66 -$
Total de pasivos 255,640,621.67 $ 283,149,384.83 $ 27,508,763.16 $
Capital social 323,260,279.63 $ 388,847,317.27 $ 65,587,037.64 $
Utilidades retenidas 65,514,699.91 $ 76,924,806.57 $ 11,410,106.65 $
Total capital 388,774,979.54 $ 465,772,123.84 $ 76,997,144.30 $
Total pasivos y capital 644,415,601.21 $ 748,921,508.67 $ 104,505,907.46 $

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Balance General al 31 de diciembre Normal Variacin Optimista Variacin Pesimista Variacin TIC Variacin
Caja y bancos 44,856,154.11 $ 6,346,406.42 $ 49,215,457.55 $ 10,705,709.86 $ 43,862,602.62 $ 5,352,854.93 $ 42,918,035.63 $ 4,408,287.94 $
Valores realizables 88,970,115.60 $ 12,587,804.82 $ 97,616,593.18 $ 21,234,282.40 $ 86,999,451.98 $ 10,617,141.20 $ 85,125,946.86 $ 8,743,636.08 $
Clientes 207,818,786.33 $ 29,402,932.68 $ 228,015,460.96 $ 49,599,607.31 $ 203,215,657.31 $ 24,799,803.66 $ 198,839,473.72 $ 20,423,620.07 $
Otras cuentas por cobrar 2,843,624.26 $ 402,325.96 $ 3,119,979.23 $ 678,680.93 $ 2,780,638.76 $ 339,340.46 $ 2,720,758.61 $ 279,460.31 $
Inventarios 288,779,957.52 $ 40,857,603.88 $ 316,844,767.95 $ 68,922,414.31 $ 282,383,560.80 $ 34,461,207.16 $ 276,302,521.96 $ 28,380,168.32 $
Anticipos a proveedores 7,084,804.23 $ 1,002,383.02 $ 7,773,334.31 $ 1,690,913.10 $ 6,927,877.76 $ 845,456.55 $ 6,778,688.15 $ 696,266.94 $
Impuestos por recuperar 64,993,829.44 $ 9,195,555.54 $ 71,310,194.04 $ 15,511,920.14 $ 63,554,233.97 $ 7,755,960.07 $ 62,185,614.06 $ 6,387,340.16 $
Activos Circulantes 705,347,271.48 $ 99,795,012.31 $ 773,895,787.22 $ 168,343,528.05 $ 689,724,023.19 $ 84,171,764.02 $ 674,871,038.97 $ 69,318,779.80 $
Inversiones en acciones 34,303,212.79 $ 4,853,339.17 $ 37,636,938.49 $ 8,187,064.87 $ 33,543,406.05 $ 4,093,532.43 $ 32,821,059.63 $ 3,371,186.01 $
Maquinaria, planta y equipo (neto) 68,975,259.10 $ 9,758,862.21 $ 75,678,555.23 $ 16,462,158.34 $ 67,447,476.06 $ 8,231,079.17 $ 65,995,016.43 $ 6,778,619.54 $
Impuestos diferidos 45,731,976.12 $ 6,470,320.80 $ 50,176,395.50 $ 10,914,740.18 $ 44,719,025.41 $ 5,457,370.09 $ 43,756,015.63 $ 4,494,360.31 $
Otros intangibles 17,986,053.81 $ 2,544,730.14 $ 19,734,011.65 $ 4,292,687.98 $ 17,587,667.66 $ 2,146,343.99 $ 17,208,922.91 $ 1,767,599.24 $
Activos no circulantes 166,996,501.82 $ 23,627,252.32 $ 183,225,900.86 $ 39,856,651.36 $ 163,297,575.18 $ 19,928,325.68 $ 159,781,014.61 $ 16,411,765.11 $
Total de activos 872,343,773.30 $ 123,422,264.63 $ 957,121,688.08 $ 208,200,179.41 $ 853,021,598.38 $ 104,100,089.71 $ 834,652,053.58 $ 85,730,544.91 $
Proveedores 153,529,312.41 $ 21,721,867.00 $ 168,449,915.23 $ 36,642,469.82 $ 150,128,680.32 $ 18,321,234.91 $ 131,807,445.41 $ - $
Anticipos de clientes 94,101,719.75 $ 13,313,842.22 $ 103,246,907.48 $ 22,459,029.95 $ 92,017,392.51 $ 11,229,514.98 $ 80,787,877.53 $ - $
Impuestos por pagar 46,053,373.08 $ 6,515,793.17 $ 50,529,027.12 $ 10,991,447.21 $ 45,033,303.52 $ 5,495,723.61 $ 39,537,579.91 $ - $
Beneficios directos a los empleados 3,242,454.85 $ 458,753.91 $ 3,557,569.80 $ 773,868.86 $ 3,170,635.37 $ 386,934.43 $ 2,783,700.94 $ - $
Provisiones de cuentas por pagar 2,795,595.94 $ 395,530.74 $ 3,067,283.33 $ 667,218.13 $ 2,733,674.26 $ 333,609.06 $ 2,400,065.20 $ - $
Otras cuentas por pagar 4,387,927.71 $ 620,819.44 $ 4,814,364.37 $ 1,047,256.10 $ 4,290,736.32 $ 523,628.05 $ 3,767,108.27 $ - $
Documentos por pagar 18,138,904.00 $ - $ 18,138,904.00 $ - $ 18,138,904.00 $ - $ 18,138,904.00 $ - $
Pasivos Circulantes 322,249,287.75 $ 43,026,606.49 $ 351,803,971.34 $ 72,581,290.08 $ 315,513,326.30 $ 36,290,645.04 $ 279,222,681.26 $ - $
Pasivos a largo plazo 5,279,654.73 -$ 9,206,358.30 -$ 41,235,688.18 $ 37,308,984.61 $ 15,881,208.17 -$ 19,807,911.74 -$ 3,926,703.57 $ - $
Total de pasivos no circulantes 5,279,654.73 -$ 9,206,358.30 -$ 41,235,688.18 $ 37,308,984.61 $ 15,881,208.17 -$ 19,807,911.74 -$ 3,926,703.57 $ - $
Total de pasivos 316,969,633.02 $ 33,820,248.19 $ 393,039,659.52 $ 109,890,274.69 $ 299,632,118.13 $ 16,482,733.30 $ 283,149,384.83 $ - $
Capital social 388,847,317.27 $ - $ 388,847,317.27 $ - $ 388,847,317.27 $ - $ 388,847,317.27 $ - $
Utilidades retenidas 166,526,823.02 $ 89,602,016.45 $ 175,234,711.29 $ 98,309,904.72 $ 164,542,162.97 $ 1,984,660.05 -$ 162,655,351.48 $ 12,579,359.81 -$
Total capital 555,374,140.29 $ 89,602,016.45 $ 564,082,028.56 $ 98,309,904.72 $ 553,389,480.24 $ 1,984,660.05 -$ 551,502,668.75 $ 12,579,359.81 -$
Total pasivos y capital 872,343,773.31 $ 123,422,264.64 $ 957,121,688.08 $ 208,200,179.41 $ 853,021,598.37 $ 14,498,073.25 $ 834,652,053.58 $ 12,579,359.81 -$
Proformas
Normal Optimista Pesimista Tasa interna de crecimiento
Estado de resultados para 2013
2013 Normal Optimista Pesimista TIC
Ventas 931,873,165.71 $ 1,085,445,863.42 $ 1,190,933,905.78 $ 1,061,403,535.74 $ 1,038,546,553.19 $
Costos de ventas 654,125,425.15 $ 761,925,295.21 $ 835,972,293.34 $ 745,048,859.24 $ 729,004,472.54 $
Gastos de planta 81,186,590.86 $ 94,566,141.03 $ 103,756,463.12 $ 92,471,526.99 $ 90,480,182.50 $
Utilidad Bruta 196,561,149.70 $ 228,954,427.17 $ 251,205,149.32 $ 223,883,149.51 $ 219,061,898.15 $
Gastos de venta 42,694,621.62 $ 49,730,695.27 $ 54,563,726.43 $ 48,629,174.03 $ 47,581,960.46 $
Gastos de administracin 54,997,449.10 $ 64,061,028.71 $ 70,286,739.94 $ 62,642,094.52 $ 61,293,117.23 $
Otros ingresos y gastos 3,222,070.45 -$ 3,753,067.65 -$ 4,117,806.03 -$ 3,669,938.24 -$ 3,590,907.30 -$
Resultado integral de financiamiento 3,340,078.26 $ 3,890,523.16 $ 4,268,620.02 $ 3,804,349.14 $ 3,722,423.71 $
Resultado en asociadas 6,562,816.58 -$ 7,644,368.75 -$ 8,387,279.59 -$ 7,475,048.08 -$ 7,314,075.34 -$
Utilidad Gravable 105,313,887.75 $ 122,669,616.45 $ 134,591,148.54 $ 119,952,518.14 $ 117,369,379.38 $
Impuestos 28,389,079.67 $ 33,067,600.00 $ 36,281,243.82 $ 32,335,161.74 $ 31,638,834.47 $
Utilidad neta 76,924,808.08 $ 89,602,016.45 $ 98,309,904.72 $ 87,617,356.40 $ 85,730,544.91 $
Reinversin de utilidades 76,924,808.08 $ 89,602,016.45 $ 98,309,904.72 $ 87,617,356.40 $ 85,730,544.91 $
Dividendos - $ - $ - $ - $ - $
Escenarios

18



XII. Flujos netos de efecti vo


XIII. Razones Fi nanci eras

Flujo de efectivo de activos Histrico
2013 Normal Optimista Pesimista TIC
Utilidad antes de intereses e impuestos (EBITDA) 108,653,966.01 $ 126,560,139.61 $ 138,859,768.56 $ 123,756,867.28 $ 121,091,803.09 $
Ms depreciacin 4,864,379.81 $ 5,666,029.60 $ 6,216,677.40 $ 5,540,528.60 $ 5,421,215.11 $
Menos Impuestos 28,389,079.67 $ 33,067,600.00 $ 36,281,243.82 $ 32,335,161.74 $ 31,638,834.47 $
Igual a flujo de efectivo operativo (FEO) 85,129,266.15 $ 99,158,569.21 $ 108,795,202.14 $ 96,962,234.14 $ 94,874,183.73 $
Activos fijos finales (saldos netos) 143,369,249.50 $ 166,996,501.82 $ 183,225,900.86 $ 163,297,575.18 $ 159,781,014.61 $
Menos activos fijos iniciales (saldos netos) 93,090,535.78 $ 143,369,249.50 $ 143,369,249.50 $ 143,369,249.50 $ 143,369,249.50 $
Ms Depreciacin 4,864,379.81 $ 5,666,029.60 $ 6,216,677.40 $ 5,540,528.60 $ 5,421,215.11 $
Igual a movimientos en el capital 55,143,093.53 $ 29,293,281.92 $ 46,073,328.76 $ 25,468,854.28 $ 21,832,980.21 $
Capital de trabajo neto final 326,329,577.91 $ 383,097,983.73 $ 422,091,815.88 $ 374,210,696.90 $ 395,648,357.71 $
Capital de trabajo neto inicial 299,820,429.99 $ 326,329,577.91 $ 326,329,577.91 $ 326,329,577.91 $ 326,329,577.91 $
Movimientos en el capital de trabajo neto 26,509,147.92 $ 56,768,405.82 $ 95,762,237.97 $ 47,881,118.99 $ 69,318,779.80 $
Total de Flujo de efectivo de activos 3,477,024.70 $ 13,096,881.47 $ 33,040,364.59 -$ 23,612,260.87 $ 3,722,423.71 $
Proforma
Flujo neto de pasivos Histrico
2013 Normal Optimista Pesimista TIC
Intereses pagados 3,340,078.26 $ 3,890,523.16 $ 4,268,620.02 $ 3,804,349.14 $ 3,722,423.71 $
Menos nuevos prestamos netos 209,282.66 -$ 9,206,358.30 -$ 37,308,984.61 $ 19,807,911.74 -$ - $
Flujo de efectivo de pasivos 3,549,360.92 $ 13,096,881.46 $ 33,040,364.59 -$ 23,612,260.88 $ 3,722,423.71 $
Flujo neto de capital Histrico
2013 Normal Optimista Pesimista TIC
Dividendos pagados - $ - $ - $ - $ - $
Menos nuevo capital neto obtenido* 72,336.22 $ - $ - $ 0.01 $
Flujo de efectivo de capital 72,336.22 -$ - $ - $ 0.01 -$ - $
Total de Flujo de pasivo y capital 3,477,024.70 $ 13,096,881.46 $ 33,040,364.59 -$ 23,612,260.87 $ 3,722,423.71 $
Proforma
Proforma
Base Normal Optimista Pesimista TIC
Utilidad neta 76,924,808.08 $ 89,602,016.45 $ 98,309,904.72 $ 87,617,356.40 $ 85,730,544.91 $
FER* 209,282.66 -$ 9,206,358.30 -$ 37,308,984.61 $ 19,807,911.74 -$ - $
Flujo 3,477,024.70 $ 13,096,881.47 $ 33,040,364.59 -$ 23,612,260.87 $ 3,722,423.71 $

19

XIV. Concl usi ones.

La Direccin ha presionado al Departamento de Ventas para llegar al presupuesto de
ventas que tiene un crecimiento optimista de 27.8% que fue el que se tom para hacer la
proyeccin, pero es el nico en el que se necesita endeudamiento, segn las razones
financieras, se tendra una nueva deuda de 37 millones de pesos, con 98 millones de
pesos de utilidad, considero que el escenario optimista no es el mejor. Cuando se hizo el
presupuesto incrementando las ventas, se pens en que los gastos centrales slo
aumentaran un 8%, por eso es que dicho crecimiento aparentemente se vea muy bien.
El crecimiento normal se calcul tomando en consideracin el aumento en ventas
de 2012 a 2013, que fue de un 16.48%, quedando una utilidad de 90 millones de pesos,
tan slo 8 millones de pesos menos que el escenario optimista y sin endeudamiento, al
contrario, se vera un beneficio en la caja de 9 millones de pesos, mismos que se podran
invertir en adquisicin de activos fijos para mejorar la tecnologa en la planta.
Para mayo de 2014, en una junta con la Direccin General y a pesar de las
presiones al departamento de ventas, se revis que no se podra cumplir con todas las
rdenes de venta fincadas para este ejercicio, algunas de estas rdenes se esperan
entregar para el primer semestre de 2015, con lo que no llegaramos al presupuesto
deseado, con estas premisas se construy el escenario pesimista, que llega a una tasa de
crecimiento de 13.9% y una utilidad neta de 87 millones de pesos, la ventaja en este
escenario es que habra un beneficio en efectivo por 20 millones de pesos, los cuales son
mejores que los 9 en el escenario normal, lo cual nos dice que de los tres escenarios
comentados, el mejor es el pesimista, adems de que aparentemente parece ser el ms
real, segn lo comentado en lneas anteriores, ya que las ventas no crecern ms de la
tasa mencionada.
La tasa interna crecimiento calculada queda en un 11.45%, menor que la del
escenario pesimista, slo que en esta no hay deuda ni ingresos a la caja, en cuestin de
utilidades se obtendran 86 millones de pesos, 13 millones menos que el escenario
optimista.
La realidad actual de la empresa es que llegar a las ventas de 1,061 millones de
pesos, ya que como lo mencionamos, se habla de rdenes de venta que ya estn
fincadas para este ejercicio, y si todo sale bien, se podrn entregar todas. Si se obtiene el
beneficio en efectivo por 20 millones de pesos, se podra pensar en adquisicin de activo
fijo, ya que en este momento se est terminando de construir una planta de produccin
nueva llamada La Pursima, y se estn revisando acuerdos para una posible ampliacin,
ya que los costos superaron al presupuesto que se realiz el ao pasado. Para concluir se
considera que el mejor escenario es el pesimista, aunque considero que se tendran que
tomar otros aspectos importantes que no se pueden observar en los escenarios revisados
que son los siguientes:



20


Para el clculo de los escenarios, se calculan todos los conceptos iguales, es
decir, todo crece igual.

En los presupuestos que solicita la Direccin, los gastos centrales slo aumentan
un 8%, que se componen de un 4% de inflacin y un 4% por un incremento en
sueldos y salarios por entrada de nuevo personal al departamento de ventas.

Con los gastos fijos, las utilidades son diferentes, y podemos decir que el
escenario optimista es el mejor, aunque para el primer semestre de 2014 ya no es
real.

Se observa que con el escenario pesimista no tendramos endeudamiento, si no
dinero en caja, lo cual tiene cierta relacin con lo que pasar al cierre del ejercicio,
ya que algunas rdenes de venta pasarn a 2015, pero nuestras ventas requieren
de un 50% de anticipo, y aunque se realizarn en 2015, la construccin de dichas
rdenes se finca en 2014, por lo que se obtendr flujo de efectivo por esa mitad de
ventas que se quede para el ejercicio siguiente.

Se adjunta archivo en Excel que contiene los clculos de las proyecciones, flujo de
efectivo y razones financieras.

Desarrollo para trabajo final 1.xlsx