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J5J

Objetivos de oprendizoje
Anollzor ol popol dol volor dol
llompo on los llnonzos, ol uso do
horromlonlos compuloclonolos y los
polronos bslcos dol llu|o do
olocllvo.
Enlondor los concoplos do volor
luluro y volor prosonlo, su clculo
poro monlos nlcos y lo rolocln
onlro ollos.
Colculor ol volor luluro y ol
volor prosonlo lonlo do uno
onuolldod ordlnorlo como do
uno onuolldod onllclpodo, y
colculor ol volor prosonlo do
uno porpoluldod.
Colculor lonlo ol volor luluro como
ol volor prosonlo do un lngroso
mlxlo do llu|os do olocllvo.
Comprondor ol oloclo quo produco
lo copllollzocln do los lnlorosos,
con uno lrocuonclo moyor quo lo
onuol, sobro ol volor luluro y sobro
lo loso do lnlors olocllvo onuol.
Doscrlblr los procodlmlonlos
lmpllcodos on: lo dolormlnocln
do los dopsllos nocosorlos poro
ocumulor uno sumo luluro, lo
omorllzocln do prslomos, ol
clculo do losos do lnlors o
croclmlonlo, y ol clculo do un
nmoro dosconocldo do porlodos.

1
5
Volor del dinero en el tiempo
Por qu debe interesorle este coptulo
En su vido
CCMlABlLlDAD slod dobo comprondor los clculos dol volor dol
dlnoro on ol llompo poro lomorlos on cuonlo on clorlos lronsocclonos,
como lo omorllzocln do prslomos, los pogos do orrondomlonlo y los
losos do lnlors do bonos.
SlSlEMAS DE lMFCRMAClCM slod dobo comprondor los clculos
dol volor dol dlnoro on ol llompo poro dlsoor slslomos quo mldon y
voloron con oxoclllud los llu|os do olocllvo do lo omproso.
ADMlMlSlRAClCM slod dobo comprondor los clculos dol volor dol
dlnoro on ol llompo, do lol monoro quo soo copoz do odmlnlslror los
onlrodos y los dosombolsos do olocllvo poro quo lo omproso oblongo
ol moyor volor do sus llu|os do olocllvo.
MARKEllMG slod dobo comprondor ol volor dol dlnoro on ol llompo
porquo ol llnonclomlonlo do nuovos progromos y produclos dobo |usll
llcorso llnoncloromonlo usondo lcnlcos dol volor dol dlnoro on ol
llompo.
CPERAClCMES slod dobo comprondor ol volor dol dlnoro on ol
llompo porquo oslo oloclor ol volor do los lnvorslonos on oqulpo, pro
cosos nuovos o lnvonlorlo.
Los lcnlcos dol volor dol dlnoro
on ol llompo so uson ompllomonlo
on lo plonoocln do los llnonzos porsonolos. slod puodo usorlos
poro colculor ol volor do los ohorros on lochos luluros dolormlnodos
y colculor ol monlo quo uslod nocosllo hoy poro lonor uno conlldod
ospocllco on uno locho poslorlor. lombln lo sorvlrn poro onollzor
los sumos globolos o los lngrosos do llu|os do olocllvo porldlcos y lo
loso do lnlors o ol llompo nocosorlo poro logror uno molo llnoncloro.
En su vido
J52 PARTE 2 lerranientas financieras
5.J El popel del volor del tiempo en los tinonzos
Ll ialJr Jel JinerJ en el tienjJ se reiere al leclo ue que es mejor reciLir uinero
alora que uesues. Ll uinero que usreu riene alora en la mano se ueue inverrir ara
oLrener un renuimienro osirivo, generanuo ms uinero ara maana. Por esra razon,
un uolar alora es ms valioso que un uolar en el ururo. Ln las emresas, los auminis-
rrauores enrenran consranremenre siruaciones uonue las acciones que loy requieren
saliuas ue eecrivo generarn enrrauas ue eecrivo osreriormenre. Como el eecrivo
que se oLrenur en el ururo es menos valioso que el eecrivo que la emresa gasra or
auelanrauo, los auminisrrauores necesiran un conjunro ue lerramienras que les ayuuen
a comarar las enrrauas y saliuas ue eecrivo que ocurren en uierenres momenros. Lsre
cairulo examina esas lerramienras.
VALOR FUTURO VALOR PRE5ENTE
Suonga que una emresa riene alora la oorruniuau ue gasrar $15,000 en alguna
inversion que le rouucir $1,000 uisrriLuiuos uuranre los siguienres 5 aos, como
se inuica a conrinuacion:
Ao 1 $3,000
Ao 2 $5,000
Ao 3 $4,000
Ao 4 $3,000
Ao 5 $2,000
Ls esro una Luena inversion. La resuesra eviuenre ouria ser si orque la emresa
gasra $15,000 y reciLe $1,000. Recuerue, sin emLargo, que el valor ue los uolares que
la emresa reciLe en el ururo es menor que el valor ue los uolares que gasra loy. De
mouo que no esr claro si la enrraua ue los $1,000 es suicienre ara jusriicar la
inversion inicial.
Ll anlisis uel valor uel uinero en el riemo ayuua a los gerenres a conresrar re-
gunras como esra. La iuea Lsica es que los auminisrrauores necesiran un mouo ue com-
arar el eecrivo ue loy con el eecrivo uel ururo. Lxisren uos maneras ue lacer esro.
Una es regunrar: Que canriuau ue uinero en el ururo es equivalenre a $15,000
acruales. Ln orras alaLras, cul es el ialJr futurJ ue $15,000. Ll orro enoque con-
sisre en regunrar: Que imorre acrual es equivalenre a los $1,000 agaueros uuranre
los roximos 5 aos como se lanreo anreriormenre. Ln orras alaLras, cul es el ialJr
jresente ue la serie ue lujos ue eecrivo que venurn en los roximos 5 aos.
Se usa una linca dc ticmpo ara reresenrar los lujos ue eecrivo relacionauos con
una inversion uererminaua. Ls una linea lorizonral en la que el riemo cero aarece en
el exrremo izquieruo, y los eriouos ururos se marcan ue izquierua a uerecla. La
igura 5.1 muesrra una linea ue riemo que ilusrra nuesrro roLlema ue inversion
liorerica. Los lujos ue eecrivo que ocurren en el riemo cero (alora) y al inal ue
DA
1
Para profundizar
Si quioro sobor ocorco dol
,
visi|o ol si|io
www.mylinoncolob.com
-$15,000 $3,000 $5,000 $4,000 $3,000 $2,000
0 1 2 3
Fin de oo
4 5
FI GURA 5. J
|nec de Iempe
Lnoo do |iompo quo
roproson|o los llu|os do
oloc|ivo do uno invorsin
|nec de Iempe
Uno lnoo horizon|ol sobro lo
quo oporoco ol |iompo coro on
ol ox|romo izquiordo, y los
poriodos lu|uros so morcon do
izquiordo o dorocho, so uso
poro roproson|or llu|os do
oloc|ivo do invorsionos.
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J53
caua ao se regisrran soLre la linea, los valores negarivos reresenran las saliJas Je
efectiiJ ($15,000 inverriuos loy en el riemo cero), y los valores osirivos reresenran
entraJas Je efectiiJ ($3,000 enrran en un ao, $5,000 enrran en uos aos, y asi suce-
sivamenre).
Para romar la uecision ue inversion correcra, los auminisrrauores necesiran com-
arar los lujos ue eecrivo reresenrauos en la igura 5.1 en el mismo momenro en el
riemo. Por lo general, ese momenro se encuenrra al inal o al inicio ue la viua ue la
inversion. La recnica uel valor ururo uriliza la cajitalizaci6n ara calcular el ialJr
futurJ ue caua lujo ue eecrivo al inal ue la viua ue la inversion, y uesues suma esros
valores ara calcular el valor ururo ue la inversion. Lsre merouo se reresenra soLre
la linea ue riemo en la igura 5.2. La igura muesrra que el valor ururo ue caua lujo
ue eecrivo se miue al inal ue la viua ue la inversion ue 5 aos. Por orro lauo, la rec-
nica uel valor resenre usa el JescuentJ ara calcular el ialJr jresente ue caua lujo
ue eecrivo en el riemo cero, y uesues suma esros valores ara calcular el valor que rie-
ne loy la inversion. La alicacion ue esre merouo se reresenra ueLajo ue la linea ue
riemo en la igura 5.2. Ln la rcrica, cuanuo se roman uecisiones ue inversion, lJs
aJninistraJJres, jJr lJ general, aJJjtan el enfJque Jel ialJr jresente.
HERRAMIENTA5 COMPUTACIONALE5
La oLrencion ue los valores resenres y ururos imlica eecruar clculos que con-
sumen muclo riemo. Aunque es necesario conocer los conceros y las maremricas
que unuamenran esros clculos, las calculauoras inancieras y las lojas ue clculo
simliican la alicacion ue las recnicas uel valor en el riemo.
Colculodoros tinoncieros
Las calculaJJras financieras conrienen numerosas rurinas inancieras rerogra-
mauas. Arenuer a usar esras rurinas ueue lacer uel clculo ue los valores resenres
y ururos una laLor muy sencilla.
os cenrraremos rincialmenre en las reclas reresenrauas en la igura 5.3. Por
lo regular, usamos cuarro ue las cinco rimeras que se muesrran en la columna
izquierua, junro con la recla ue clculo (CPJ). Una ue las cuarro reclas reresenra el
valor uesconociuo que se esr calculanuo. Las calculauoras ms comlejas conrrolan
-$15,000 $3,000 $5,000 $4,000 $3,000 $2,000
0 1 2 3
Copilolizocin
Descuenlo
4 5
Volor
u|uro
Volor
proso|o
Fin de oo
FI GURA 5. 2
CcpIc|zccn y descuenIe
Lnoo do |iompo quo
muos|ro lo copi|olizocin
poro colculor ol volor
lu|uro y ol doscuon|o poro
colculor ol volor proson|o
J54 PARTE 2 lerranientas financieras
los clculos a rraves ue un menu: uesues ue que usreu selecciona la rurina aroiaua, la
calculauora le solicira que ingrese caua valor. o oLsranre, cualquier calculauora con
las unciones Lsicas ue valor ururo y valor resenre simliica los clculos uel valor
uel uinero en el riemo. La oeracion ue las calculauoras inancieras se exlica en los
insrrucrivos que las acomaan.
Una vez que usreu comrenua los conceros Lsicos, es roLaLle que uesee uri-
lizar una calculauora ara simliicar los clculos. Con un oco ue rcrica, our
aumenrar ranro la velociuau como la exacriruu ue sus clculos inancieros. Recuerue
que el JbjetiiJ es la cJnjrensi6n cJncejtual Jel tena. La caaciuau ue resolver roLle-
mas con la ayuua ue una calculauora no necesariamenre releja esa comrension, asi
que no se conorme solo con las resuesras. 1raLaje soLre la mareria lasra que renga
la seguriuau ue que ramLien enrienue los conceros.
Hojos electrnicos de clculo
Del mismo mouo que las calculauoras inancieras, las lojas elecrronicas ue clculo
rienen rurinas inregrauas que simliican los clculos uel valor uel uinero en el riemo.
Ln el liLro se resenran varias soluciones ue loja ue clculo que iuenriican las
enrrauas ue las celuas ara calcular los valores uel uinero en el riemo. Ll valor ue caua
variaLle se regisrra en una celua ue la loja ue clculo, y el clculo se rograma usanuo
una ecuacion que relaciona las celuas inuiviuuales. Si los valores ue las variaLles cam-
Lian, la solucion se mouiica auromricamenre ueLiuo a la alicacion ue la ecuacion
que relaciona las celuas.
PATRONE5 B5ICO5 DE FLUJO5 DE EFECTIVO
Ll lujo ue eecrivo (enrrauas y saliuas) ue una emresa se uescriLe or meuio ue su
arron general. Se ueine como un monro unico, una anualiuau o un ingreso mixro.
Monto nico: Un monro gloLal que se osee loy o se esera rener en alguna ecla
urura. Como ejemlo renemos $1,000 acruales y $650 que se reciLirn al caLo ue
10 aos.
Anualidad: Un ingreso ue lujos ue eecrivo eriouicos e iguales. Para cumlir
nuesrros oLjerivos, rraLajaremos rincialmenre con los lujos ue eecrivo anuales.
Un ejemlo es agar o reciLir $S00 al inal ue caua uno ue los aos siguienres.
Ingrcso mixto: Un ingreso ue lujos ue eecrivo que nJ es una anualiuau, un
ingreso ue lujos ue eecrivo eriouicos y uesiguales que no relejan algun arron
eseciico. Como ejemlo renemos los uos siguienres lujos ue eecrivo A y B.
N - N uero de periodos
l - Tasa de inter s por periodo
Fv - valor presente
FMT - Monto del pago (solo se usa para anualidades)
Fv - valor futuro
CFT - Tecla para iniciar el c lculo financiero una vet
que se han introducido todos los valores
h
I
PHI
fv
Pv
fPI
FI GURA 5. 3
ec|cs de |c cc|cu|cderc
Toclos linoncioros
impor|on|os on uno
colculodoro |pico
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J55
OLserve que ningun ingreso ue lujos ue eecrivo riene lujos ue eecrivo erioui-
cos iguales, y que A es un ingreso mixro ue 6 aos y B es un ingreso mixro ue 4 aos.
Ln las rres siguienres secciones ue esre cairulo, uesarrollaremos los conceros y
las recnicas ara calcular los valores ururos y resenres ue monros unicos, anuali-
uaues e ingresos mixros, resecrivamenre. Se incluyen uemosrraciones uerallauas ue
esros arrones ue lujos ue eecrivo.
PREGUNTA5 DE REPA5O
5.J Cul es la uierencia enrre ialJr futurJ y ialJr jresente. Que merouo re-
ieren generalmenre los gerenres inancieros. Por que.
5.2 Deina y exlique las uierencias ue los rres arrones Lsicos uel lujo ue
eecrivo: 1. monro unico, 2. anualiuau y 3. ingreso mixro.
Ingrcso mixto dc Ilu|os dc cIcctivo
Iin dc ao A B
1 $ 100 $ 50
2 S00 100
3 1,200 S0
4 1,200 60
5 1,400
6 300
5.2 Montos nicos
Imagine que a la euau ue 25 aos usreu comienza a uesrinar $2,000 anuales a una
inversion que gana el 5" ue inreres. Desues ue 40 aos, a la euau ue 65, laLr inver-
riuo un roral ue $S0,000 (40 aos $2,000 al ao). Cunro laLria acumulauo al
inal uel cuauragesimo ao. $100,000. $150,000. $200,000. o, sus $S0,000 se
laLrn converriuo en $242,000! Por que. Porque el valor uel uinero en el riemo
ermirio que sus inversiones generaran renuimienros que se sumaron unos soLre orros
uuranre los 40 aos.
VALOR FUTURO DE UN MONTO NICO
Los conceros y clculos Lsicos uel valor ururo y valor resenre rienen que ver con
monros unicos, ya sea monros resenres o ururos. Iniciaremos consiueranuo roLlemas
que imlican la oLrencion uel valor ururo uel eecrivo que renemos loy en la mano.
Luego, usaremos los conceros suLyacenres ara oLrener el valor resenre uel eecrivo
que reciLiremos o agaremos en el ururo.
Con recuencia necesiramos conocer el valor en una ecla urura ue un monro
eseciico ue uinero ueosirauo el uia ue loy. Por ejemlo, si usreu ueosira loy $500 en
una cuenra que aga el 5" ue inreres anual, cunro renuria en la cuenra exacramenre al
rermino ue 10 aos. Ll valor Iuturo es el valor en una ecla urura eseciica ue un
monro colocauo en ueosiro el uia ue loy y que gana un inreres a una rasa uererminaua.
Ll valor ururo ueenue ue la rasa ue inreres ganaua y uel eriouo en que el monro er-
manece en ueosiro. Aqui analizaremos el valor ururo ue un monro unico.
DA
2
vc|er |uIure
Volor on uno locho lu|uro
ospoclico do un mon|o
colocodo on dopsi|o ol do
do hoy y quo gono un in|ors
o uno |oso do|orminodo. So
colculo oplicondo un
duron|o un poriodo
ospoclico.
J5 PARTE 2 lerranientas financieras
Concepto de volor tuturo
HaLlamos ue intcrs compucsto ara inuicar que el monro uel inreres ganauo en un
ueosiro eseciico se vuelve arre uel jrincijal al inal ue un eriouo uererminauo. Ll
rermino principal se reiere al monro ue uinero soLre el que se agan inrereses. La
cairalizacion anual es el rio ms comun.
Ll ialJr futurJ ue un monro resenre se calcula alicanuo un interes cJnjuestJ
uuranre un eriouo uererminauo. Las insriruciones ue alorro anuncian renuimienros
ue inreres comuesro a una rasa ue x", o x" ue inreres comuesro anual, semesrral,
rrimesrral, mensual, semanal, uiario o incluso conrinuo. Ll concero ue valor ururo
con una cairalizacion anual se ilusrra con un ejemlo sencillo.
Si Ireu ^oreno ueosira $100 en una cuenra ue alorros que aga
el S" ue inreres comuesro anualmenre, al inal ue un ao renur
$10S en la cuenra, es uecir, el rincial inicial ue $100 ms S" ($S) ue inreres. Ll
valor ururo al inal uel rimer ao se calcula meuianre la ecuacion 5.1:
Valor ururo al inal uel ao |5.1J
Si Ireu manruviera esre uinero en la cuenra uuranre orro ao, reciLiria un inreres
a la rasa uel S" soLre el nuevo rincial ue $10S. Al inal ue esre segunuo ao, laLria
$116.64 en la cuenra. Lsre monro reresenraria el rincial al inicio uel ao 2 ($10S)
ms el S" ue inreres ue los $10S ($S.64). Ll valor ururo al inal uel segunuo ao se
calcula meuianre la ecuacion 5.2:
Valor ururo al inal uel ao
|5.2J
Si susriruimos la cira ue $10S ue la ecuacion 5.2 con la exresion que se
encuenrra enrre signos ue igual en la ecuacion 5.1, oLrenemos la ecuacion 5.3:
Valor ururo al inal uel ao
|5.3J
Las ecuaciones uel ejemlo anrerior conuucen a una ormula ms general ara
calcular el valor ururo.
Ecuocin poro colculor el volor tuturo
La relacion Lsica en la ecuacion 5.3 ueue generalizarse ara calcular el valor ururo
al rermino ue cualquier numero ue eriouos. Usamos la siguienre noracion ara las
uierenres enrrauas.
V
n
valor ururo al inal uel eriouo n
V rincial inicial o valor resenre
i rasa anual ue inreres agaua. (NJta: Ln las calculauoras inancieras, se usa
normalmenre I ara iuenriicar esra rasa).
n numero ue eriouos (generalmenre aos) que el uinero se manriene en
ueosiro
$116.64
$100 (1 0.0S)
2
2 $100 (1 0.0S) (1 0.0S)
$116.64
2 $10S (1 0.0S)
1 $100 (1 0.0S) $10S
Ejemplo 5.J Finonzos personoles

nIers cempuesIe
ln|ors gonodo on un dopsi|o
ospoclico y quo so vuolvo
por|o dol ol linol do
un poriodo do|orminodo.
prncpc|
Mon|o do dinoro sobro ol quo
so pogon in|orosos.
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J57
La ecuacion general ara el valor ururo al inal uel eriouo n es
V
n
V (1 i)
n
|5.4J
Un ejemlo sencillo ilusrrar como alicar la ecuacion 5.4.
|ane IarLer ueosira $S00 en una cuenra ue alorros que aga el
6" ue inreres comuesro anual. Desea saLer cunro uinero renur
en la cuenra al rermino ue 5 aos. Susriruyenuo V $S00, i 0.06, y n 5 en la
ecuacion 5.4, oLrenemos el monro inal en el ao 5.
Lsre anlisis se reresenra en una linea ue riemo ue la siguienre manera:
V
5
$S00 (1 0.06)
5
$S00 (1.33S23) $1,00.5S
Ejemplo 5.2 Finonzos personoles

= $800
0 1 2 3 4 5

5
= $1,0Z0.58
Fin de oo
Lnoo do |iompo poro ol volor
lu|uro do un mon|o nico
|principol iniciol do $800,
gonondo ol ol |rmino do
5 oosJ
Para profundizar
Si quioro sobor on qu consis|o
lo roglo do Z2, visi|o ol si|io
www.mylinoncolob.com
La solucion ue la ecuacion uel ejemlo anrerior imlica elevar 1.06 a la quinra
orencia. Ll uso ue una calculauora inanciera o ue una loja ue clculo elecrronica
simliica el clculo.
Ln el ejemlo 5.2 ue inanzas ersonales, |ane IarLer ueosiro $S00
en su cuenra ue alorros al 6" ue inreres comuesro anual y uesea
saLer cunro renur en la cuenra al caLo ue 5 aos.
Uso dc la calculadora
1
Se ueue usar la calculauora inanciera ara oLrener el valor
ururo uirecramenre. Primero regisrre $S00 y resione PV (valor resenre), uesues,
regisrre 5 y resione N, a conrinuacion, regisrre 6 y resione I (que equivale a i en
nuesrra noracion), or ulrimo, calcule el valor ururo, resionanuo CPJ y uesues IV.
Ll valor ururo ue $1,00.5S ueLe aarecer en la anralla ue la calculauora como se
muesrra en la igura uel margen izquieruo. Ln muclas calculauoras, esre valor esr
receuiuo or un signo negarivo (1,00.5S). Si ajarece un signJ negatiiJ en su
calculaJJra, ign6relJ tantJ en este cJnJ en tJJJs lJs Jenas ejenjlJs Je UsJ Je la
Ejemplo 5.3 Finonzos personoles

1
^uclas calculauoras ermiren al usuario esraLlecer el numero ue agos al ao. La mayoria ue esras calculauoras esrn
rogramauas ara agos mensuales, es uecir, 12 agos al ao. Como rraLajamos rincialmenre con agos anuales (un
ago al ao), es imorranre que se asegure Je que su calculaJJra esta jrJgranaJa jara jagJs anuales. Y, aunque la ma-
yoria ue las calculauoras esrn rogramauas ara reconocer que rouos los agos ocurran al inal uel eriouo, es imor-
ranre que se asegure Je que su calculaJJra este cJrrectanente cJnfiguraJa en el nJJJ Je INAI. Para eliminar la
inclusion ue uaros anreriores en los clculos acruales, bJrre sienjre tJJas las cifras registraJas en la calculaJJra antes
Je intrJJucir nueiJs ialJres e iniciar lJs calculJs. Los valores conociuos jueJen registrarse en la calculaJJra en
cualquier JrJen, el oruen eseciicauo en esra y orras uemosrraciones uel uso ue la calculauora incluiuas en esre liLro ran
solo releja la conveniencia y reerencia ersonal.
1,010.58
800 Pv
h
fPI
fv
I
5
6
Solucion
LnLrada Iuncion
J58 PARTE 2 lerranientas financieras
calculaJJra" Je este librJ.
2
(NJta: Ln ejemlos ururos uel uso ue la calculauora, uri-
lizaremos siemre una anralla similar a la resenraua en esre ejemlo. Si usreu nece-
sira un recoruarorio ue los roceuimienros requeriuos, revise esre rrao).
Uso dc la ho|a dc clculo clcctrnica Lxcel orece una uncion maremrica que
realiza cilmenre los clculos uel valor ururo. Ll ormaro ue esra uncion es
IV(rare,ner,mr,v,rye). Los rerminos uenrro uel arenresis son enrrauas que Lxcel
requiere ara calcular el valor ururo. Los rerminos rate y njer se reieren a la rasa ue
inreres y al numero ue eriouos, resecrivamenre. Ll rermino ji reresenra la suma
gloLal (o valor resenre) que usreu esr invirrienuo alora. Por el momenro, igno-
raremos las orras uos enrrauas, jnt y tyje, y las inrrouuciremos con un valor igual a
cero. Ll valor ururo uel monro unico ramLien se ueue calcular como se muesrra en
la siguienre loja ue clculo ue Lxcel.
2
La calculauora uisringue las enrrauas ue las saliuas colocanuo un signo negarivo uelanre ue las saliuas. Por ejemlo,
en el roLlema que acaLamos ue mosrrar, como el valor resenre (VP) ue $S00 se regisrro como un numero osirivo, se
consiuera una enrraua ue eecrivo. Por lo ranro, el valor ururo calculauo (VI) ue 1,00.5S va receuiuo or un sig-
no negarivo ara inuicar que es la saliua resulranre. Si el valor resenre ue los $S00 se luLiera regisrrauo como un
numero negarivo (S00), el valor ururo ue $1,00.5S laLria aareciuo como un numero osirivo (1,00.5S). Ln ocas
alaLras, lJs flujJs Je efectiiJ, es Jecir, el ialJr jresente (V) y el ialJr futurJ (V), tenJran signJs JjuestJs.
VALOR FUTURO DE UN MONTO NICO
Valor presente
Tasa de inters, % de inters compuesto anual
Nmero de aos
Valor futuro
1
2
3
4
5
$800
6%
5
$1,070.58
La entrada de la celda B5 es: =FV(B3,B4,0,B2,0)
El signo negativo aparece antes de B2 porque el valor presente es
un flujo de salida (es decir, un depsito realizado por J ane Farber).
A B
Ll camLio en cualquiera ue los valores en las celuas B2, B3 o B4 auromricamenre
mouiica el resulrauo mosrrauo en la celua B5 orque la ormula en esa celua esr rela-
cionaua con las orras celuas. Al igual que suceue con la calculauora, Lxcel reorra las
enrrauas ue eecrivo como numeros osirivos y las saliuas ue eecrivo como numeros
negarivos. Ln el ejemlo urilizauo aqui se regisrraron los $S00 uel valor resenre como
un numero negarivo, lo cual rovoca que Lxcel reorre el valor ururo como un
numero osirivo. Logicamenre, Lxcel rrara los $S00 uel valor resenre como una saliua
ue eecrivo, como si usreu esruviera aganuo or la inversion que realiza, y consiuera
el valor ururo como una enrraua ue eecrivo cuanuo usreu cosecla los Leneicios ue su
inversion 5 aos ms rarue.
Entoque grtico del volor tuturo
Recuerue que meuimos el valor ururo al final uel eriouo eseciico. La igura 5.4
ilusrra como el valor ururo ueenue ue la rasa ue inreres y el numero ue eriouos en
que el uinero ermanece inverriuo. La igura muesrra que: 1. cuanro mayor es la rasa
ue inreres, mayor es el valor ururo, y 2. cuanro mayor es el eriouo, mayor es el valor
ururo. OLserve que, ara una rasa ue inreres uel 0", el valor ururo siemre es igual
al valor resenre ($1.00). Pero, ara cualquier rasa ue inreres mayor que cero, el valor
ururo es mayor que el valor resenre ue $1.00.
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J59
VALOR PRE5ENTE DE UN MONTO NICO
Con recuencia es uril uererminar el valor acrual ue un monro ururo ue uinero. Por
ejemlo, cunro renuria que ueosirar loy en una cuenra que aga el " ue inreres
anual ara acumular $3,000 al rermino ue 5 aos. Ll valor prcscntc es el valor acrual
en uolares ue un monro ururo, es uecir, la canriuau ue uinero que ueLeria inverrirse
loy a una rasa ue inreres uererminaua, uuranre un eriouo eseciico, ara igualar el
monro ururo. Al igual que el valor ururo, el valor resenre ueenue en gran meuiua
ue la rasa ue inreres y uel momenro en que se reciLir el monro. Lsra seccion analiza
el valor resenre ue un monro unico.
Concepto de volor presente
Ll roceso ara calcular los valores resenres se conoce como dcscucnto dc Ilu|os dc cIcc-
tivo. Inrenra resonuer la siguienre regunra: si ueuo ganar i" soLre mi uinero,
cunro es lo mximo que esraria uisuesro a agar alora or la oorruniuau ue reciLir
un V
n
en uolares en n eriouos a arrir ue loy.
Ln realiuau, esre roceso es lo conrrario ue la cairalizacion ue inrereses. Ln vez
ue calcular el valor ururo ue uolares acruales inverriuos a una rasa eseciica, el ues-
cuenro uerermina el valor resenre ue un monro ururo, suonienuo una oorruniuau
ue ganar cierro renuimienro soLre el uinero. Lsra rasa ue renuimienro o rerorno anual
reciLe uiversos nomLres, como tasa Je JescuentJ, renJinientJ requeriJJ, cJstJ Je
cajital y cJstJ Je JjJrtuniJaJ. Lsros rerminos se usarn inuisrinramenre en esre liLro.
Paul Slorrer riene la oorruniuau ue reciLir $300 uenrro ue un ao
a arrir ue loy. Si ueue ganar el 6" soLre sus inversiones en el
curso normal ue los aconrecimienros, cunro es lo mximo que ueLeria agar alora
or esa oorruniuau. Para resonuer a esra regunra, Paul ueLe uererminar cunros
uolares renuria que inverrir loy al 6" ara rener $300 uenrro ue un ao. Si el V
equivale a esre monro uesconociuo y usamos la misma noracion que en el anlisis uel
valor ururo, renemos
|5.5J V (1 0.06) $300
Ejemplo 5.4 Finonzos personoles
vc|er presenIe
Volor oc|uol on dloros do
un mon|o lu|uro, os docir, lo
con|idod do dinoro quo
doboro invor|irso hoy o uno
|oso do in|ors do|orminodo,
duron|o un poriodo ospoclico,
poro iguolor ol mon|o lu|uro.
0
80
Z0
0
30
40
50
10
20
1
0 2 4 8 10 12 14 1 18 20 22 24
Periodos
V
o
l
o
r

l
u
l
u
r
o

d
e

u
n

d

l
o
r

[
5
}
20
15
10
5
0
FI GURA 5. 4
ke|ccenes de| vc|er |uIure
Tosos do in|ors, poriodos y
volor lu|uro do un dlor
descuenIe de ||ujes de
e|ecIve
Procoso poro colculor los
voloros proson|os, os lo
con|rorio do lo copi|olizocin
do in|orosos.
J0 PARTE 2 lerranientas financieras
Al uesejar V en la ecuacion 5.5, oLrenemos la ecuacion 5.6:
|5.J
Ll valor acrual (valor resenre) ue $300 reciLiuos uenrro ue un ao a arrir ue
loy, consiueranuo una rasa ue inreres uel 6", es ue $2S3.02. Ls uecir, inverrir
$2S3.02 loy al 6" generar $300 al rermino ue un ao.
Ecuocin poro colculor el volor presente
Ll valor resenre ue un monro ururo se calcula maremricamenre uesejanuo el V
ue la ecuacion 5.4. Ln orras alaLras, el valor resenre, V, ue cierro monro ururo,
V
n
, que se reciLir en n eriouos a arrir ue alora, suonienuo una rasa ue inreres (o
cosro ue oorruniuau) ue i, se calcula ue la siguienre manera:
|5.ZJ
OLserve la similiruu enrre esra ecuacion general ara calcular el valor resenre y la
ecuacion uel ejemlo anrerior (ecuacion 5.6). Usemos esra ecuacion en un ejemlo.
Pam Valenri uesea calcular el valor resenre ue $1,00 que
reciLir uenrro ue S aos. Ll cosro ue oorruniuau ue Pam es uel
S". Susriruyenuo V
S
= $1,00, n = S, e i = 0.0S en la ecuacion 5. oLrenemos la
ecuacion 5.S:
|5.8J
La siguienre linea ue riemo muesrra esre anlisis.
V
$1,00
(1 0.0S)
S

$1,00
1.S5093
$91S.46
Ejemplo 5.5 Finonzos personoles
V
V
n
(1 i)
n
$2S3.02
V
$300
(1 0.06)
= $18.4
0 1 2 3 4 5 Z 8
Fin de oo

8
= $1,Z00
Lnoo do |iompo poro ol volor
proson|o do un mon|o nico
|$1,Z00, doscon|odos ol 8,
ol cobo do 8 oosJ
918.46
1100 fv
h
fPI
Pv
I
8
8
Solucion
LnLrada Iuncion
Uso dc la calculadora Usanuo las unciones inancieras ue la calculauora y las
enrrauas que se muesrran en el margen izquieruo, el valor resenre calculauo es ue
$91S.46.
Uso dc la ho|a dc clculo Ll ormaro ue la uncion ue valor resenre ue Lxcel es muy
similar al ue la uncion ue valor ururo analizaua anreriormenre. La sinraxis aroiaua
es PV(rare,ner,mr,v,rye). La lisra uenrro uel arenresis es la misma que la ue la un-
cion ue valor ururo ue Lxcel con una excecion. La uncion ue valor resenre conriene
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo JJ
Entoque grtico del volor presente
Recuerue que los clculos uel valor resenre suonen que los valores ururos se miuen
al final uel eriouo eseciico. La igura 5.5 muesrra las relaciones enrre los acrores
ue un clculo uel valor resenre. La cira muesrra claramenre que, siemre que rouo lo
uems ermanezca igual, 1. cuanro mayor sea la rasa ue uescuenro, menor ser el
valor resenre y 2. cuanro mayor sea el eriouo, menor ser el valor resenre. OLserve
ramLien que consiueranuo una rasa ue uescuenro uel 0", el valor resenre siemre es
igual al valor ururo ($1.00). Pero ara cualquier rasa ue uescuenro mayor que cero,
el valor resenre es menor que el valor ururo ue $1.00.
PREGUNTA5 DE REPA5O
5.3 Como se relaciona el jrJcesJ Je cajitalizaci6n con el ago ue inrereses
soLre los alorros. Cul es la ecuacion general ara calcular el valor ururo.
5.4 Que eecro rouuciria una Jisninuci6n ue la rasa ue inreres en el valor
ururo ue un ueosiro. Que eecro rouuciria en el valor ururo un aunentJ
en el eriouo que se manriene un ueosiro.
5.5 Que signiica valor resenre ue un monro ururo. Cul es la ecuacion
general ara calcular el valor resenre.
VALOR PRESENTE DE UN MONTO NICO
Valor futuro
Tasa de inters, % por ao de capitalizacin anual
Nmero de aos
Valor presente
1
2
3
4
5
$1,700
8%
8
$918.46
La entrada de la celda B5 es: =PV(B3,B4,0,B2)
El signo negativo aparece antes de PV para
cambiar el valor presente a un monto positivo.
A B
el rermino fi, el cual reresenra la suma gloLal ue agos ururos (o enrrauas) cuyo
valor resenre esramos rraranuo ue calcular. Ll valor resenre uel monro ururo unico
ramLien se ueue calcular como se muesrra en la siguienre loja ue clculo elecrronica
ue Lxcel.
Periodos
0 2 4 8 10 12 14 1 18 20 22 24
1.00
0.Z5
0.50
0.25
V
o
l
o
r

p
r
e
s
e
n
l
e

d
e

u
n

d

l
o
r

[
5
}
5
0
15
10
20
FI GURA 5. 5
ke|ccenes de| vc|er
presenIe
Tosos do doscuon|o,
poriodos y volor proson|o
do un dlor
J2 PARTE 2 lerranientas financieras
5. Que eecro rouuce el aunentJ uel renuimienro requeriuo en el valor re-
senre ue un monro ururo. Por que.
5.7 Como se relacionan los clculos uel valor resenre y el valor ururo.
5.3 Anuolidodes
Cunro agaria loy, consiueranuo que ueue ganar el " en inversiones ue Lajo
riesgo, ara reciLir $3,000 garanrizauos al inal ue caJa unJ ue los roximos 20 aos.
Cunro renur al rermino ue 5 aos si su emleauor reriene e invierre $1,000 ue su
Lono al inal ue caJa unJ ue los roximos 5 aos, garanriznuole una rasa ue
renuimienro anual uel 9". Para conresrar esras regunras, usreu necesira enrenuer el
eecro uel valor uel uinero en el riemo soLre las anualiJaJes.
Una anualidad es un conjunro ue lujos ue eecrivo eriouicos e iguales uuranre
un eriouo eseciico. Generalmenre, esros lujos ue eecrivo son anuales, ero
ueuen ocurrir en orros eriouos, rales como la renra mensual o el ago mensual uel
auromovil (en ral caso se llamarn mensualiuaues). Los lujos ue eecrivo ue una anua-
liuau ueuen ser entraJas (los $3,000 reciLiuos al inal ue caua uno ue los roximos
20 aos) o saliJas (los $1,000 inverriuos al inal ue caua uno ue los roximos 5 aos).
TIPO5 DE ANUALIDADE5
Lxisren uos rios Lsicos ue anualiuaues. Ln una anualidad ordinaria, el lujo ue eec-
rivo ocurre al final ue caua eriouo. Ln una anualidad anticipada, el lujo ue eecrivo
ocurre al iniciJ ue caua eriouo.
Iran ALrams esr rraranuo ue ueciuir cul ue uos anualiuaues
reciLir. AmLas son anualiuaues ue $1,000 uuranre 5 aos, la anua-
liuau A es una anualiuau oruinaria y la anualiuau B es una anualiuau anriciaua. Para
enrenuer mejor la uierencia enrre esras anualiuaues, Iran lizo una lisra ue los lujos ue
eecrivo, la cual se resenra en la raLla 5.1. OLserve que, en amLos casos, las anuali-
uaues suman un roral ue $5,000. Los uos lanes ue anualiuaues uiieren unicamenre en
el momenro en que ocurren sus lujos ue eecrivo: los lujos ue eecrivo se reciLen ms
riuamenre con la anualiuau anriciaua que con la anualiuau oruinaria.
Ejemplo 5. Finonzos personoles
DA
3
cnuc|dcd
Con|un|o do llu|os do oloc|ivo
poridicos o iguolos duron|o
un poriodo do|orminodo. Es|os
llu|os do oloc|ivo puodon sor
do rondimion|os
ob|onidos por invorsionos o
do londos invor|idos
poro ob|onor rondimion|os
lu|uros.
cnuc|dcd erdncrc
Anuolidod on lo quo ol llu|o do
oloc|ivo ocurro ol do codo
poriodo.
cnuc|dcd cnIcpcdc
Anuolidod on lo quo ol llu|o
do oloc|ivo ocurro ol do
codo poriodo.
Cempcrccn de |es ||ujes de e|ecIve enIre unc cnuc|dcd
erdncrc y unc cnuc|dcd cnIcpcdc (51,000, 5 cnes|
Ilu|os dc cIcctivo anualcs
Ao Anualidad A (otJinatia) Anualidad B (anIicipaJa)
0 $ 0 $1,000
1 1,000 1,000
2 1,000 1,000
3 1,000 1,000
4 1,000 1,000
5
1oral $5,000 $5,000
0 1,000
TABLA 5. J
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J3
Aunque los lujos ue eecrivo ue amLas anualiuaues ue la raLla 5.1 suman un roral
ue $5,000, la anualiuau anriciaua renuria un valor ururo ms alro que la anualiuau
oruinaria orque caua uno ue sus cinco lujos ue eecrivo anuales ueue ganar inrereses
uuranre un ao ms que caua uno ue los lujos ue eecrivo ue la anualiuau oruinaria.
Ln general, como se uemosrrar ms auelanre en esre cairulo, tantJ el ialJr futurJ
cJnJ el ialJr jresente Je una anualiJaJ anticijaJa sJn sienjre nayJres que el ialJr
futurJ y el ialJr jresente, resjectiianente, Je una anualiJaJ JrJinaria iJentica.
DeLiuo a que en inanzas se usan con ms recuencia las anualiuaues oruinarias, a
nenJs que se esjecifique Jtra cJsa, en este librJ el terninJ anualiuau se refiere a las
anualiJaJes JrJinarias.
CLCULO DEL VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD
ORDINARIA
Una manera ue oLrener el valor ururo ue una anualiuau oruinaria es calcular el valor
ururo ue caua uno ue los lujos ue eecrivo inuiviuuales y luego sumarlos. Por orruna,
exisren varios arajos ara oLrener la resuesra. Usreu ueue calcular el valor ururo ue
una anualiuau oruinaria que aga un lujo ue eecrivo anual , usanuo la ecuacion 5.9:
|5.J
Como anres, i en esra ecuacion reresenra la rasa ue inreres, y n reresenra el numero
ue agos en la anualiuau (o ue manera equivalenre, el numero ue aos que uura la
anualiuau). Los clculos requeriuos ara oLrener el valor ururo ue una anualiuau
oruinaria se ilusrran en el siguienre ejemlo.
Iran ALrams uesea uererminar cunro uinero renur al caLo ue 5
aos si elige la anualiuau A, es uecir, la anualiuau oruinaria. Llla
ueosirar $1,000 anualmenre, al final Je caJa unJ ue los roximos 5 aos, en una
cuenra ue alorros que aga el " ue inreres anual. Lsra siruacion se ilusrra en la siguienre
linea ue riemo:
Ejemplo 5.7 Finonzos personoles
V
n

(1 i)
n
1
i

$1,000 $1,000 $1,000 $1,000 $1,000


0 1 2 3 4 5
$1,310.80
1,225.04
1,144.0
1,0Z0.00
1,000.00
$5,Z50.Z4 Volor luluro
Fin de oo
Lnoo do |iompo poro ol volor
lu|uro do uno onuolidod
ordinorio |dopsi|o do
$1,000 codo lin do oo,
gonondo ol Z onuol ol
|rmino do 5 oosJ
Como muesrra la igura, al rermino ue 5 aos, Iran renur $5,50.4 en su cuenra.
OLserve que como los ueosiros se realizan a in ue ao, el rimer ueosiro ganar
J4 PARTE 2 lerranientas financieras
inrereses uuranre 4 aos, el segunuo uuranre 3 aos, y asi sucesivamenre. Susriruyen-
uo los valores relevanres en la ecuacion 5.9 oLrenemos
|5.10J
Uso dc la calculadora Usanuo las enrrauas ue la calculauora que se muesrran en el
margen izquieruo, conirmar que el valor ururo ue la anualiuau oruinaria es ue
$5,50.4.
Uso dc la ho|a dc clculo Para calcular el valor ururo ue una anualiuau en Lxcel,
usamos la misma uncion ue valor ururo que usamos ara calcular el valor ururo ue
una suma gloLal, ero agregamos uos nuevos valores ue enrraua. Recuerue que la sin-
raxis ue la uncion uel valor ururo es IV(rare,ner,mr,v,rye). Ya lemos exlicauo
los rerminos rate, njer y ji en esra uncion. Ll rermino jnt se reiere al ago anual que
orece la anualiuau. Ll rermino tyje es una enrraua que ermire a Lxcel saLer si la anua-
liuau que se esr valuanuo es una anualiuau oruinaria (en ese caso, el valor ue enrraua
ara tyje es 0, o se omire) o una anualiuau anriciaua (en ral caso, el valor correcro ue
enrraua ara tyje es 1). Ln esre roLlema arricular, el valor ue enrraua ara ji es 0 o
se omire, orque no se reciLio uinero or auelanrauo. Los unicos lujos ue eecrivo son
aquellos que orman arre ue la anualiuau. Ll valor ururo ue una anualiuau oruinaria
se ueue calcular como se muesrra en la siguienre loja ue clculo ue Lxcel.
V
5
$1,000
(1 0.0)
5
1
0.0
$5,50.4
5,150.14
1000 PHI
h
fPI
fv
I
5
1
Solucion
LnLrada Iuncion
VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD ORDINARIA
Pago anual
Tasa de inters anual, compuesta anualmente
Nmero de aos
Valor futuro de una anualidad ordinaria
1
2
3
4
5
$1,000
7%
5
$5,750.74
La entrada de la celda B5 es: =FV(B3,B4,B2)
El signo negativo aparece antes de B2
porque el pago anual es una salida de efectivo.
A B
CLCULO DEL VALOR PRE5ENTE DE UNA ANUALIDAD
ORDINARIA
Ln inanzas, con mucla recuencia, exisre la necesiuau ue calcular el valor resenre ue un
cJnjuntJ ue lujos ue eecrivo que se reciLirn en eriouos ururos. Por suuesro, las anua-
liuaues son conjunros ue lujos ue eecrivo eriouicos e iguales. Ll merouo ara calcular
el valor resenre ue una anualiuau oruinaria es similar al merouo que acaLamos ue
analizar. Un enoque seria calcular el valor resenre ue caua lujo ue eecrivo en la anua-
liuau y luego sumar esos valores resenres. Alrernarivamenre, el arajo algeLraico ara
oLrener el valor resenre ue una anualiuau oruinaria que lace un ago anual ue en n
aos es el siguienre:
|5.11J
Desue luego, el enoque ms sencillo consisre en resolver roLlemas como esre con
una calculauora inanciera o un rograma ue loja ue clculo.
V
n

i
1
1
(1 i)
n

CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J5
Brauen Comany, una equea emresa aLricanre ue jugueres ue lsrico, uesea
uererminar el monro mximo que ueLeria agar ara oLrener una anualiuau orui-
naria uererminaua. La anualiuau consisre en lujos ue eecrivo ue $00 al inal ue
caua ao uuranre cinco aos. La emresa requiere que la anualiuau Lrinue un
renuimienro minimo uel S". Lsra siruacion se reresenra en la siguienre linea ue
riemo:
Ejemplo 5.8
La raLla 5.2 muesrra una manera ue calcular el valor resenre ue la anualiuau: sim-
lemenre se calculan los valores resenres ue rouos los agos en eecrivo, usanuo la
ecuacion ue valor resenre (ecuacion 5.), y se suman. Lsre roceuimienro ua como
resulrauo un valor resenre ue $2,94.90. Las calculauoras y lojas ue clculo orecen
merouos uirecros ara oLrener esra cira.
Uso dc la calculadora Usanuo las enrrauas ue la calculauora que se ilusrran en el margen
izquieruo, enconrrar que el valor resenre ue la anualiuau oruinaria es ue $2,94.90.
Uso dc la ho|a dc clculo Ll valor resenre ue la anualiuau oruinaria ramLien ueue
calcularse como se muesrra en la siguienre loja ue clculo ue Lxcel.
0 1 2 3 4 5
Volor presenle
$Z00
48.15
00.14
555.8
514.52
4Z.41
$2,Z4.0
$
Fin de oo
$Z00 $Z00 $Z00 $Z00
Lnoo do |iompo poro ol volor
proson|o do uno onuolidod
ordinorio |llu|os do oloc|ivo do
$Z00 o lin do oo,
doscon|odos ol 8, duron|o
5 oosJ
MIede |crge pcrc cc|cu|cr e| vc|er presenIe de
unc cnuc|dcd erdncrc
Ao (n) Ilu|o dc cIcctivo Clculo dcl valor prcscntc Valor prcscntc
1 $00 $ 64S.15
2 00 600.14
3 00 555.6S
4 00 514.52
5 00
Valor resenre ue la anualiuau $2,94.90
46.41
00
(1 0.0S)
5

00
(1 0.0S)
4

00
(1 0.0S)
3

00
(1 0.0S)
2

00
(1 0.0S)
1

TABLA 5. 2 2,194.90
100 PHI
h
fPI
Pv
I
5
8
Solucion
LnLrada Iuncion
J PARTE 2 lerranientas financieras
CLCULO DEL VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD
ANTICIPADA
Alora onuremos arencion a las anualiuaues anriciauas. Recuerue que los lujos ue
eecrivo ue una anualiuau anriciaua ocurren al iniciJ Jel jeriJJJ. Ln orras alaLras, si
esramos manejanuo agos anuales, caua ago ue una anualiuau anriciaua ocurre un
ao anres ue lo que se rouuce en una anualiuau oruinaria. Lsro, a la vez, signiica que
caua ago ueue rener una ganancia exrra ue inreres, lo cual se ueLe a que el valor ururo
ue una anualiuau anriciaua exceue el valor ururo ue una anualiuau oruinaria iuenrica.
Ll arajo algeLraico ara calcular el valor ururo ue una anualiuau anriciaua que
lace agos anuales ue or n aos es la siguienre ecuacion:
|5.12J
Comare esro con la ecuacion 5.9, la cual muesrra como calcular el valor ururo
ue una anualiuau oruinaria. Las uos ecuaciones son casi iuenricas, ero la ecuacion
5.12 riene al inal un rermino auicional, (1 i). Ln orras alaLras, el valor que se
oLriene con la ecuacion 5.12 es (1 i) veces ms granue que el valor ue la ecuacion 5.9
si las orras enrrauas ( y n) se manrienen iguales, y esro riene senriuo orque rouos los
agos ue la anualiuau anriciaua rienen una ganancia ue inreres ue un ao auicional en
comaracion con la anualiuau oruinaria.
Recuerue que en el ejemlo anrerior, ilusrrauo en la raLla 5.1, Iran
ALrams queria elegir enrre una anualiuau oruinaria y una anualiuau
anriciaua, amLas orecen conuiciones similares excero or el momenro en que se
agan los lujos ue eecrivo. Ln el ejemlo 5. se calculo el valor ururo ue la anualiuau
oruinaria. Alora calcularemos el valor ururo ue la anualiuau anriciaua
Uso dc la calculadora Anres ue usar su calculauora ara uererminar el valor ururo ue
una anualiuau anriciaua, ueenuienuo ue la calculauora eseciica, usreu ueLe acri-
varla en el mouo BLGI o usar la recla DUL. Luego, usanuo las enrrauas que se
inuican en la igura ue la izquierua, calcular el valor ururo ue la anualiuau anrici-
aua como $6,153.29. (NJta: Como casi siemre consiueramos lujos ue eecrivo al
inal uel eriouo, asegrese Je que su calculaJJra regrese al nJJJ ND cuanJJ laya
terninaJJ sus calculJs Je la anualiJaJ anticijaJa).
Uso dc la ho|a dc clculo Ll valor ururo ue la anualiuau anriciaua ramLien se ueue
calcular como se muesrra en la siguienre loja ue clculo ue Lxcel. Recuerue que ara
una anualiuau anriciaua el valor ue la enrraua, tyje, ueLe ser 1, y que ramLien ueLe-
mos eseciicar el valor ue la enrraua ji como 0, uesro que las enrrauas esrn en
series oruenauas.
Ejemplo 5.9 Finonzos personoles
V
n

(1 i)
n
1
i
(1 i)
VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD ORDINARIA
Pago anual
Tasa de inters anual, compuesta anualmente
Nmero de aos
Valor presente de una anualidad ordinaria
1
2
3
4
5
$700
8%
5
$2,794.90
La entrada de la celda B5 es: =PV(B3,B4,B2)
El signo negativo aparece antes de B2 porque
el pago anual es una salida de efectivo.
A B
6,153.29
1000 PHI
h
fPI
fv
I
5
1
Solucion
LnLrada Iuncion
hoLa: AcLive la calculadora
en el nodo 8LCIh.
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J7
Comporocin de los volores tuturos de onuolidodes
onticipodos y ordinorios
Ll valor ururo ue una anualiuau anriciaua sienjre es nayJr que el valor ururo ue
una anualiuau oruinaria iuenrica. Pouemos comroLar esro comaranuo los valores
ururos al inal uel ao 5 ue las uos anualiuaues ue Iran ALrams:
Anualiuau oruinaria = $5,50.4 conrra Anualiuau anriciaua = $6,153.29.
DeLiuo a que el lujo ue eecrivo ue la anualiuau anriciaua ocurre al rinciio uel
eriouo y no al inal (es uecir, caua ago se lace un ao anres en la anualiuau anrici-
aua), su valor ururo es mayor. Que ranro. Ls inreresanre calcular la uierencia or-
cenrual enrre el valor ue la anualiuau oruinaria y el valor ue la anualiuau anriciaua:
Recuerue que la rasa ue inreres en esre ejemlo es uel ". o es coinciuencia que
la anualiuau anriciaua renga un valor " mayor que la anualiuau. Ll inreres ue un
ao exrra en caua uno ue los agos ue la anualiuau anriciaua lace que esra ulrima re-
Lase en un " a la anualiuau oruinaria.
OBTENCIN DEL VALOR PRE5ENTE DE UNA ANUALIDAD
ANTICIPADA
1amLien se ueue calcular el valor resenre ue una anualiuau anriciaua. Lsre clculo
se realiza cilmenre ajusranuo el clculo ue la anualiuau oruinaria. Como los lujos
ue eecrivo ue una anualiuau anriciaua ocurren al rinciio y no al inal uel eriouo,
ara calcular el valor resenre, a caua lujo ue eecrivo ue la anualiuau anriciaua se
le uescuenra un ao menos que a la anualiuau oruinaria. La ormula algeLraica ara
el clculo uel valor resenre ue una anualiuau anriciaua es la siguienre:
|5.13J
Auvierra la similiruu enrre esra ormula y la ecuacion 5.11. Las uos ecuaciones serian
iuenricas si no uera or que la ecuacion 5.13 riene un rermino auicional al inal, (1 i).
La razon ue esre rermino auicional es la misma que cuanuo se calculo el valor ururo
ue la anualiuau anriciaua. Ln la anualiuau anriciaua, caua ago llega un ao anres
(en comaracion con la anualiuau oruinaria), ue mouo que caua ago genera un oco
ms ue ganancia (un ao ms ue inreres).
V
n

i
1
1
(1 i)
n
(1 i)
($6,153.29 $5,50.4) $5,50.4 0.0 "
VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA
Pago anual
Tasa de inters anual, compuesta anualmente
Nmero de aos
Valor futuro de la anualidad anticipada
1
2
3
4
5
$1,000
7%
5
$6,153.29
La entrada de la celda B5 es: =FV(B3,B4,B2,0,1)
El signo negativo aparece antes de B2 porque
el pago anual es una salida de efectivo.
A B
J8 PARTE 2 lerranientas financieras
Ln el ejemlo 5.S ue Brauen Comany, calculamos que el valor resenre ue la anuali-
uau oruinaria ue $00 ue Brauen a 5 aos, uesconraua al S", era ue $2,94.90. Si
alora suonemos que el lujo ue eecrivo anual ue $00 ue Brauen ocurre al iniciJ ue
caua ao y es, or lo ranro, una anualiuau anriciaua, ouemos calcular su valor re-
senre usanuo una calculauora o una loja ue clculo.
Uso dc la calculadora Anres ue usar su calculauora ara oLrener el valor resenre ue
una anualiuau anriciaua, ueenuienuo ue las caracrerisricas ue su calculauora, usreu
ueLe acrivarla en mouo BLGI, o Lien, usar la recla DUL. Luego, realizanuo las
enrrauas mosrrauas en la igura ue la izquierua, ver que el valor resenre ue la anua-
liuau anriciaua es ue $3,01S.49. (NJta: Como casi siemre suonemos lujos ue eec-
rivo al inal uel eriouo, asegrese Je actiiar su calculaJJra Je regresJ al nJJJ ND
cuanJJ laya terninaJJ lJs calculJs Je la anualiJaJ anticijaJa).
Uso dc la ho|a dc clculo Ll valor resenre ue la anualiuau anriciaua ramLien se ueue
calcular como se muesrra en la siguienre loja ue clculo ue Lxcel.
Ejemplo 5.J0

Los hechos hablan
U
n conduc|or do comionos do Konsos, Donold Domon, so llov lo sorproso do su vido cuondo
so dio cuon|o do quo |ono ol bolo|o gonodor do lo lo|oro Poworboll dol sor|oo roolizodo ol
11 do noviombro do 200. El promio moyor onunciodo oro do $. millonos. Domon podo
ologir quo lo on|rogoron su promio on 30 pogos onuolos do $3,220,000 |os docir, 30 $3.22
millonos = $. millonosJ, sin omborgo, on voz do ollo, oligi ocop|or un pogo globol do
$48,3Z,32.08, oproximodomon|o lo mi|od dol promio moyor.
Es mejor una anuaI|dad ant|c|pada?
3,018.49
100 PHI
h
fPI
Pv
I
5
8
Solucion
LnLrada Iuncion
hoLa: AcLive la calculadora
en el nodo 8LCIh.
VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA
Pago anual
Tasa de inters anual, compuesta anualmente
Nmero de aos
Valor presente de la anualidad anticipada
1
2
3
4
5
$700
8%
5
$3,018.49
La entrada de la celda B5 es: =PV(B3,B4,B2,0,1)
El signo negativo aparece antes de B2 porque
el pago anual es una salida de efectivo.
A B
Comporocin del volor presente de uno onuolidod onticipodo
con el de uno onuolidod ordinorio
Ll valor resenre ue una anualiuau anriciaua siemre es mayor que el valor resenre
ue una anualiuau oruinaria iuenrica. Lsro lo comroLamos comaranuo los valores
resenres ue las uos anualiuaues ue Brauen Comany.
Anualiuau oruinaria $2,94.90 conrra Anualiuau anriciaua $3,01S.49
Como el lujo ue eecrivo ue la anualiuau anriciaua ocurre al inicio uel eriouo y no al
inal, su valor resenre es mayor. Si calculamos la uierencia orcenrual ue los valores ue
esras uos anualiuaues, veremos que la anualiuau anriciaua reLasa en un S" a la anua-
liuau oruinaria:
($3,01S.49 $2,94.90) $2,94.90 0.0S S"
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J9
CLCULO DEL VALOR PRE5ENTE DE UNA PERPETUIDAD
Una pcrpctuidad es una anualiuau con una viua ininira, en orras alaLras, es una anua-
liuau que nunca rermina, garanrizanuo a su reneuor un lujo ue eecrivo al inal ue caua
ao (or ejemlo, el uereclo a reciLir $500 al inal ue caua ao ara siemre).
Ln ocasiones es necesario calcular el valor resenre ue una ereruiuau. Por or-
runa, el clculo uel valor resenre ue una ereruiuau es uno ue los ms ciles en
inanzas. Si una ereruiuau aga un lujo ue eecrivo anual ue , inicianuo un ao a
arrir ue alora, el valor resenre uel conjunro ue los lujos ue eecrivo es
|5.14J
Ross Clark uesea unuar una creura ue inanzas en su universiuau.
La insrirucion le inuico que requiere ue $200,000 anuales ara
manrener la creura, la uonacion ganaria el 10" anual. Para uererminar el monro que
Ross ueLe uonar a la universiuau ara unuar la creura, ueLemos uererminar el valor
resenre ue una ereruiuau ue $200,000 uesconraua al 10". Urilizanuo la ecuacion
5.14, ouemos uererminar que el valor resenre uel ago anual ue $200,000 ue la er-
eruiuau es ue $2,000,000 cuanuo la rasa ue inreres es uel 10":
Ln orras alaLras, ara generar $200,000 caua ao or un eriouo inueiniuo, se
requieren $2,000,000 acruales si la universiuau ue Ross Clark ueue ganar el 10"
soLre sus inversiones. Si la universiuau gana el 10" anual ue inreres soLre los
$2,000,000, our rerirar $200,000 anuales or riemo inueiniuo.

PREGUNTA5 DE REPA5O
5.8 Cul es la uierencia enrre una anualiJaJ JrJinaria y una anualiJaJ antici-
jaJa. Cul es ms renraLle. Por que.
5.9 Cules son las ormas ms eicienres ue calcular el valor resenre ue una
anualiuau oruinaria.
5.J0 Como se ueue mouiicar la ormula uel valor ururo ue una anualiuau
ara calcular el valor ururo ue una anualiuau anriciaua.
5.JJ Como se ueue mouiicar la ormula uel valor resenre ue una anualiuau
oruinaria ara calcular el valor resenre ue una anualiuau anriciaua.
5.J2 Que es una jerjetuiJaJ. Por que el valor resenre ue una ereruiuau es
igual a un ago anual ue eecrivo uiviuiuo enrre la rasa ue inreres.
V $200,000 0.10 $2,000,000
Ejemplo 5.JJ Finonzos personoles

V i
perpeIudcd
Anuolidod con uno vido
inlini|o quo goron|izo un llu|o
do oloc|ivo onuol con|inuo.
5.4 Ingresos mixtos
Lxisren uos rios Lsicos ue ingresos ue lujos ue eecrivo: la anualiuau y el ingreso
mixro. ^ienrras que una anualiJaJ es un arron ue lujos ue eecrivo eriouicos e
iguales, un ingrcso mixto es un conjunro ue lujos ue eecrivo eriouicos y uesiguales
que no relejan un arron en arricular. Los gerenres inancieros ueLen evaluar con
recuencia las oorruniuaues que se esera que Lrinuen los ingresos mixros ue lujos ue
eecrivo. Aqui consiueraremos ranro el valor ururo como el valor resenre ue los
ingresos mixros.

4
ngrese mxIe
Con|un|o do llu|os do oloc|ivo
poridicos y dosiguolos quo no
rollo|on un po|rn on
por|iculor.
J70 PARTE 2 lerranientas financieras
VALOR FUTURO DE UN INGRE5O MIXTO
Ls cil uererminar el valor ururo ue un ingreso mixro ue lujos ue eecrivo. Derer-
minamos el valor ururo ue caua lujo ue eecrivo en la ecla urura eseciicaua y ues-
ues sumamos rouos los valores ururos inuiviuuales ara calcular el valor ururo roral.
Slrell Inuusrries, un aLricanre ue armarios, esera reciLir los siguienres lujos ue eec-
rivo ue ingresos mixros uuranre los roximos 5 aos ue uno ue sus clienres menores.
Ejemplo 5.J2
Iin dc ao Ilu|o dc cIcctivo
1 $11,500
2 14,000
3 12,900
4 16,000
5 1S,000
$11,500 $14,000 $12,00 $1,000 $18,000
0 1 2 3 4 5
$15,45.2
1Z,35.Z
15,04.5
1Z,280.00
18,000.00
$83,08.15 Volor luluro
Fin de oo
Lnoo do |iompo poro ol volor
lu|uro do un ingroso mix|o
|llu|os do oloc|ivo o lin do
oo, compuos|os ol 8 ol
|rmino do 5 oosJ
Si Slrell esera ganar el S" soLre sus inversiones, cunro acumular al rermino ue
5 aos si invierre esos lujos ue eecrivo ran ronro como los reciLe. La siruacion se re-
resenra en la siguienre linea ue riemo:
Uso dc la calculadora Usreu ueue usar su calculauora ara uererminar el valor ururo
ue caua lujo ue eecrivo inuiviuual, como se mosrro anreriormenre (en el ejemlo 5.3 ue
Iinanzas ersonales), y luego sumar los valores ururos ara oLrener el valor ururo uel
ingreso. Por uesgracia, a menos que usreu ueua rogramar su calculauora, la mayoria
ue las calculauoras no cuenran con una uncion que le ermira inrrouucir tJJJs lJs
flujJs Je efectiiJ, eseciicar la rasa ue inreres y calcular uirecramenre el valor ururo
ue rouo el ingreso ue los lujos ue eecrivo. Si uriliza su calculauora ara uerermi-
nar los valores ururos ue lujos ue eecrivo inuiviuuales y uesues los suma, el valor
ururo uel ingreso ue lujos ue eecrivo ue Slrell Inuusrries al rermino ue 5 aos seria ue
$S3,60S.15.
Uso dc la ho|a dc clculo Un mouo relarivamenre sencillo ue usar Lxcel ara calcular
el valor ururo ue un ingreso mixro es usar la uncion ue valor ururo ue Lxcel (IV), que
vimos en el ejemlo 5.3 ue Iinanzas ersonales, comLinaua con la uncion ue valor re-
senre nero (PV) (la cual se esruuiar en el ejemlo 5.13). Ll rruco es usar la uncion
PV ara oLrener rimero el valor resenre uel ingreso mixro y luego calcular el monro
uel valor ururo ue ese valor resenre. La siguienre loja ue clculo ilusrra esre merouo:
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J7J
VALOR PRE5ENTE DE UN INGRE5O MIXTO
Ll clculo uel valor resenre ue un ingreso mixro ue lujos ue eecrivo es similar al clculo
uel valor ururo ue un ingreso mixro. Dererminamos el valor resenre ue caua monro
ururo y uesues sumamos rouos los valores resenres inuiviuuales ara oLrener el valor
resenre roral.
Irey Comany, una Lrica ue calzauo, riene la oorruniuau ue reciLir el siguienre
ingreso mixro ue lujos ue eecrivo uuranre los roximos 5 aos:
Ejemplo 5.J3

VALOR FUTURO DE UN
INGRESO MIXTO
Tasa de inters, % anual
Ao
1
2
3
4
5
Valor futuro
1
2
3
4
5
6
7
8
9
8%
Flujo de efectivo
al final del ao
$11,500
$14,000
$12,900
$16,000
$18,000
$83,608.15
La entrada de la celda B9 es:
=FV(B2,A8,0,NPV(B2,B4:B8)).
El signo negativo aparece antes de valor futuro
para convertir este ltimo en un monto positivo.
A B
Iin dc ao Ilu|o dc cIcctivo
1 $400
2 S00
3 500
4 400
5 300
0 1 2 3 4 5
Fin de oo
$400
3.Z
Z3.34
38.0
283.3Z
14.8
$1,04.Z5
$
Volor presenle
$800 $500 $400 $300
Lnoo do |iompo poro ol volor
proson|o do un ingroso mix|o
|llu|os do oloc|ivo o lin do
oo, doscon|odos ol
duron|o ol nmoro
corrospondion|o do oosJ
Si la emresa ueLe ganar or lo menos el 9" soLre sus inversiones, cunro es lo
mximo que ueLeria agar or esa oorruniuau. La siruacion se reresenra en la si-
guienre linea ue riemo:
J72 PARTE 2 lerranientas financieras
Uso dc la calculadora Usreu ueue urilizar la calculauora ara uererminar el valor
resenre ue caua lujo ue eecrivo inuiviuual, como se mosrro anreriormenre (ejemlo
5.5 ue Iinanzas ersonales), y uesues sumar los valores resenres ara oLrener el
valor resenre uel ingreso. Sin emLargo, la mayoria ue las calculauoras inancieras
rienen una uncion que ermire regisrrar tJJJs lJs flujJs Je efectiiJ, eseciicar la rasa
ue uescuenro y uesues calcular uirecramenre el valor resenre ue rouo el ingreso ue
lujos ue eecrivo. Ll valor resenre uel ingreso ue lujos ue eecrivo ue Irey Comany,
uererminauo meuianre una calculauora, es ue $1,904.5.
Uso dc la ho|a dc clculo Para calcular el valor resenre uel ingreso mixro ue lujos
ue eecrivo en Lxcel, usaremos una nueva uncion. La sinraxis ue esa uncion es
PV(rare,value1,value2,value3,.). Ll argumenro rate es la rasa ue inreres, y ialue1,
ialue2, ialue3,.reresenra el ingreso ue los lujos ue eecrivo. La uncion PV suone
que el rimer ago uel ingreso ocurre un ao en el ururo, y rouos los agos suLsi-
guienres ocurren en inrervalos ue un ao. Ll valor resenre uel ingreso mixro ue lujos
ue eecrivo ururos se ueue calcular como se muesrra en la siguienre loja ue clcu-
lo ue Lxcel:
VALOR PRESENTE DE UN INGRESO
MIXTO DE FLUJ OS DE EFECTIVO
Tasa de inters, % anual
Ao
1
2
3
4
5
Valor presente
1
2
3
4
5
6
7
8
9
9%
Flujo de efectivo
a fin de ao
$400
$800
$500
$400
$300
$1,904.75
La entrada de la celda B9 es:
=NPV(B2,B4:B8).
A B
PREGUNTA DE REPA5O
5-J3 Como se calcula el valor ururo ue un ingreso mixro ue lujos ue eecri-
vo. Como se calcula el valor resenre ue un ingreso mixro ue lujos ue eec-
rivo.
5.5 Copitolizocin de intereses con uno
trecuencio moyor que lo onuol
Con cierra recuencia, el inreres se cairaliza ms ue una vez al ao. Las insriruciones ue
alorro cairalizan los inrereses ue manera semesrral, rrimesrral, mensual, semanal,
uiaria o incluso conrinua. Lsra seccion analiza uiversas cuesriones y recnicas rela-
cionauas con esros inrervalos ue cairalizacion ms recuenres.
CAPITALIZACIN 5EME5TRAL
La capitalizacin scmcstral ue los inrereses incluye uos eriouos ue cairalizacion al
ao. Ln vez ue que la rasa ue inreres acraua se ague una vez al ao, la mirau ue la
rasa ue inreres esraLleciua se aga uos veces al ao.
DA
5
ccpIc|zccn semesIrc|
Copi|olizocin do los in|orosos
duron|o dos poriodos ol oo.
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J73
Ireu ^oreno la ueciuiuo inverrir $100 en una cuenra ue alorros
que aga el S" ue inreres cajitalizable senestralnente. Si manriene
su uinero en la cuenra uuranre 24 meses (esro es, 2 aos), reciLir el 4" ue inreres ca-
iralizauo uuranre 4 eriouos, caua uno ue los cuales riene una uuracion ue 6 meses.
La raLla 5.3 inuica que al inal ue 12 meses (un ao), con el S" ue cairalizacion
semesrral, Ireu renur $10S.16, al inal ue 24 meses (2 aos), renur $116.99.
Ejemplo 5.J4 Finonzos personoles

ccpIc|zccn IrmesIrc|
Copi|olizocin dol in|ors
duron|o 4 poriodos ol oo.
TABLA 5. 3
Vc|er |uIure de unc nversn de 5100 c| 8% de nIers ccpIc|zcde
semesIrc|menIe durcnIe 24 meses (2 cnes|
Pcriodo Principal inicial Clculo dcl valor Iuturo Valor Iuturo al Iinal dcl pcriodo
6 meses $100.00 $104.00
12 meses 104.00 10S.16
1S meses 10S.16 112.49
24 meses 112.49 116.99 112.49 (1 0.04)
10S.16 (1 0.04)
104.00 (1 0.04)
100.00 (1 0.04)
CAPITALIZACIN TRIME5TRAL
La capitalizacin trimcstral uel inreres incluye 4 eriouos ue cairalizacion al ao.
Una cuarra arre ue la rasa ue inreres esraLleciua se aga 4 veces al ao.
Ireu ^oreno enconrro una insrirucion que le agar el S" ue
inreres cajitalizable trinestralnente. Si manriene su uinero en esra
cuenra uuranre 24 meses (es uecir, 2 aos), reciLir el 2" ue inreres comuesro
uuranre S eriouos, caua uno ue los cuales riene una uuracion ue rres meses. La raLla
5.4 inuica el monro que renur Ireu al inal ue caua eriouo. Al rermino ue 12 meses
(un ao), con S" ue cairalizacion rrimesrral, Ireu renur $10S.24, al rermino ue
24 meses (2 aos), renur $11.1.
Ejemplo 5.J5 Finonzos personoles
TABLA 5. 4
Vc|er |uIure de unc nversn de 5100 c| 8% de nIers ccpIc|zcde
IrmesIrc|menIe durcnIe 24 meses (2 cnes|
Pcriodo Principal inicial Clculo dcl valor Iuturo Valor Iuturo al Iinal dcl pcriodo
3 meses $100.00 $102.00
6 meses 102.00 104.04
9 meses 104.04 106.12
12 meses 106.12 10S.24
15 meses 10S.24 110.41
1S meses 110.41 112.62
21 meses 112.62 114.S
24 meses 114.S 11.1 114.S (1 0.02)
112.62 (1 0.02)
110.41 (1 0.02)
10S.24 (1 0.02)
106.12 (1 0.02)
104.04 (1 0.02)
102.00 (1 0.02)
100.00 (1 0.02)
J74 PARTE 2 lerranientas financieras
La raLla 5.5 comara los valores ara los $100 ue Ireu ^oreno al rermino ue los
aos 1 y 2, con eriouos ue cairalizacion anual, semesrral y rrimesrral a una rasa uel S".
Como se oLserva, cuantJ nayJr sea la frecuencia Je cajitalizaci6n Jel interes, nayJr es el
nJntJ Je JinerJ acunulaJJ. Lsro es cierro ara cualquier tasa Je interes uuranre
cualquier jeriJJJ.
ECUACIN GENERAL PARA LA CAPITALIZACIN CON UNA
FRECUENCIA MAYOR QUE LA ANUAL
La ormula uel valor ururo (ecuacion 5.4) se ueue relanrear ara usarla cuanuo la
cairalizacion ocurre con mayor recuencia. Si n es igual al numero ue veces al ao en
que se cairaliza el inreres, la ormula uel valor ururo ue una suma gloLal se con-
vierre en
|5.15J
Si n 1, la ecuacion 5.15 se reuuce a la ecuacion 5.4. De esra orma, si el inreres
comuesro es anual, la ecuacion 5.15 uar el mismo resulrauo que la ecuacion 5.4. Ll
uso general ue la ecuacion 5.15 se ilusrra con un ejemlo.
Los ejemlos anreriores calcularon el monro que Ireu ^oreno
renuria al rermino ue 2 aos si ueosirara $100 al S" ue inreres
cairalizaLle semesrral y rrimesrralmenre. Para la cairalizacion semesrral, n seria
igual a 2 en la ecuacion 5.15, ara la cairalizacion rrimesrral, n seria igual a 4.
Susriruyenuo los valores auecuauos ara la cairalizacion semesrral y rrimesrral en la
ecuacion 5.15, renemos que
1. ara la cajitalizaci6n senestral:
2. ara la cajitalizaci6n trinestral:
Lsros resulrauos concueruan con los valores ue V
2
ue las raLlas 5.4 y 5.5.
Si el inreres se cairaliza mensual, semanal o uiariamenre, n seria igual a 12, 52 o
365, resecrivamenre.
V
2
$100 1
0.0S
4

42
$100 (1 0.02)
S
$11.1
V
2
$100 1
0.0S
2

22
$100 (1 0.04)
4
$116.99
Ejemplo 5.J Finonzos personoles

V
n
V 1
i
n

nn
TABLA 5. 5
Vc|er |uIure de |es cnes 1 y 2 de unc nversn de 5100 c|
8% de nIers, cen dverses peredes de ccpIc|zccn
Pcriodo dc capitalizacin
Iin dc ao Anual Scmcstral Jrimcstral
1 $10S.00 $10S.16 $10S.24
2 116.64 116.99 11.1
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J75
U5O DE HERRAMIENTA5 COMPUTACIONALE5 PARA LA
CAPITALIZACIN CON UNA FRECUENCIA MAYOR QUE LA ANUAL
Como anres, ouemos simliicar el roceso ue clculo usanuo una calculauora o un
rograma ue loja ue clculo.
Ireu ^oreno ueseaLa calcular el valor ururo ue $100 inverriuos
al S" ue inreres cairalizaLle, ranro semesrral como rrimesrral-
menre, uuranre 2 aos.
Uso dc la calculadora Si se usa la calculauora ara realizar el clculo ue la caira-
lizacion semesrral, el numero ue eriouos seria ue 4 y la rasa ue inreres seria uel 4".
Ll valor ururo ue $116.99 aarecer en la anralla ue la calculauora como se
muesrra en la igura suerior uel margen izquieruo.
Ln el caso ue la cairalizacion rrimesrral, el numero ue eriouos seria ue S y la rasa
ue inreres seria uel 2". Ll valor ururo ue $11.1 aareceria en la anralla ue la calcu-
lauora, como se muesrra en la igura inerior uel margen izquieruo.
Uso dc la ho|a dc clculo Ll valor ururo uel monro unico con una cairalizacion
semesrral y rrimesrral ramLien ueue calcularse como se muesrra en la siguienre loja
ue clculo ue Lxcel:
Ejemplo 5.J7 Finonzos personoles

116.99
100 Pv
h
fPI
fv
I
4
4
Solucion
LnLrada Iuncion
111.11
100 Pv
h
fPI
fv
I
8
2
Solucion
LnLrada Iuncion
ccpIc|zccn cenInuc
Copi|olizocin dol in|ors on
un nmoro inlini|o do vocos ol
oo o in|orvolos do
microsogundos.
VALOR FUTURO DE UN MONTO NICO CON
CAPITALIZACIN SEMESTRAL Y TRIMESTRAL
Valor presente
Tasa de inters, % anual compuesto semestralmente
Nmero de aos
Valor futuro con una capitalizacin semestral
Valor presente
Tasa de inters, % anual compuesto trimestralmente
Nmero de aos
Valor futuro con una capitalizacin trimestral
1
2
3
4
5
6
7
8
9
$100
8%
2
$116.99
$100
8%
2
$117.17
La entrada de la celda B5 es: =FV(B3/2,B4*2,0,B2,0).
La entrada de la celda B9 es: =FV(B7/4,B8*4,0,B2,0).
El signo negativo aparece antes de B2 porque el valor presente es
una salida de efectivo (esto es, un depsito que realiz Fred Moreno).
A B
CAPITALIZACIN CONTINUA
Ln un caso exrremo, el inreres ueue cairalizarse conrinuamenre. La capitalizacin
continua imlica una cairalizacion a inrervalos ue microsegunuos, es uecir, el eriouo
ms equeo que se ueua imaginar. Ln esre caso, nen la ecuacion 5.15 se aroximaria
al ininiro. Por meuio uel clculo, saLemos que a meuiua que n se aroxima al ininiro,
la ecuacion 5.15 rienue a
|5.1J
uonue e es la uncion exonencial,
3
que riene un valor ue aroximauamenre 2.1S3.
V
n
(V) (e
i n
)
3
La mayoria ue las calculauoras rienen inregraua la uncion exonencial, uenominaua generalmenre e
x
. Ll uso ue
esra recla es muy uril ara calcular el valor ururo cuanuo el inreres se cairaliza conrinuamenre.
J7 PARTE 2 lerranientas financieras
Para calcular el valor al rermino ue 2 aos (n 2) uel ueosiro ue
$100 ue Ireu ^oreno (V = $100) en una cuenra que aga el S"
ue inreres anual (i 0.0S) cairalizaLle conrinuamenre, susriruimos las ciras en la
ecuacion 5.16:
Uso dc la calculadora Para uererminar esre valor usanuo la calculauora, rimero se
ueLe oLrener el valor ue e
0.16
regisrranuo 0.16 y orimienuo uesues 2nd y luego c
x
ara oLrener 1.135. Desues, se mulrilica esre valor or $100 ara oLrener el valor
ururo ue $11.35, como se muesrra en el margen izquieruo. (NJta: Ln algunas calcu-
lauoras no es necesario resionar 2nd anres ue resionar c
x
).
Uso dc la ho|a dc clculo Ll valor ururo uel monro unico con cairalizacion con-
rinua uel ueosiro ue Ireu ramLien se ueue calcular como se muesrra en la siguienre
loja ue clculo ue Lxcel:
$100 1.135 $11.35
$100 2.1S3
0.16
V
2
(cairalizacion conrinua) $100 e
0.0S2
Ejemplo 5.J8 Finonzos personoles

111.35
0.16
100
e
x

1.1135
Solucion
LnLrada Iuncion
2
nd
VALOR FUTURO DE UN MONTO UNCO
CON CAPTALZACON CONTNUA
Valor presenle
Tasa de inleres anual, compuesla conlinuamenle
Numero de anos
Valor luluro con capilalizacion conlinua
1
2
3
4
5
$100
8%
2
$117.35
La enlrada de la celda B5 es: =B2EXP(B3B4).
A B
Por lo ranro, el valor ururo con una cairalizacion conrinua es igual a $11.35.
Como es ue eserarse, el valor cairalizauo ue orma conrinua es mayor que el valor
ururo uel inreres cairalizauo semesrralmenre ($116.99) o rrimesrralmenre ($11.1).
De leclo, la cairalizacion conrinua genera un valor ururo que reLasa el que se
oLriene con cualquier orra recuencia ue cairalizacion.
TA5A5 NOMINALE5 Y EFECTIVA5 DE INTER5 ANUAL
1anro las emresas como los inversionisras ueLen realizar comaraciones oLjerivas ue
los cosros ue resramos o ue los renuimienros ue inversion en uierenres eriouos
ue cairalizacion. Para colocar las rasas ue inreres en una Lase comun, ue manera que
sea osiLle comararlas, se uisringue enrre rasa nominal anual y rasa eecriva anual.
La tasa nominal anual, o cstablccida, es la rasa ue inreres conrracrual anual que coLra
un resramisra o romere agar un resrarario. La tasa cIcctiva anual (JLA), o vcr-
dadcra, es la rasa ue inreres anual agaua o ganaua en realiuau. La rasa eecriva
anual, a uierencia ue la rasa nominal, releja los eecros ue la recuencia ue la cairali-
zacion.
Si usamos la noracion resenraua anreriormenre, ouemos calcular la rasa eec-
riva anual, TA, susriruyenuo los valores ara la rasa nominal anual, i, y la recuencia
ue la cairalizacion, n, en la ecuacion 5.1:
|5.1ZJ TA 1
i
n

n
1
Icsc nemnc| cnuc|
(esIcb|ecdc|
Toso do in|ors onuol
con|roc|uol quo cobro un
pros|omis|o o promo|o pogor
un pros|o|orio.
Icsc e|ecIvc cnuc|
(verdcderc| (EA|
Toso do in|ors onuol pogodo
o gonodo on roolidod.
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J77
Pouemos alicar esra ecuacion usanuo los uaros ue los ejemlos anreriores.
Ireu ^oreno uesea calcular la rasa eecriva anual relacionaua con
una rasa nominal anual uel S" (i 0.0S) cuanuo el inreres se cai-
raliza: 1. anualmenre (n1), 2. semesrralmenre (n2), y 3. rrimesrralmenre (n4).
Susriruyenuo esros valores en la ecuacion 5.1, oLrenemos
1. ara una cajitalizaci6n anual:
2. ara una cajitalizaci6n senestral:
3. ara una cajitalizaci6n trinestral:
Lsros valores uemuesrran uos asecros imorranres: el rimero es que las rasas
anuales nominal y eecriva son equivalenres ara la cairalizacion anual. Ll segunuo
es que la rasa eecriva anual se incremenra al aumenrar la recuencia ue la cairali-
zacion, lasra un limire que se alcanza con la cajitalizaci6n cJntinua.
4
A nivel uel consumiuor, las leyes ue veraciuau en los resramos exigen que se
ue a conocer la tasa dc porccnta|c anual (JPA) en los conrraros ue rarjeras ue creuiro
y resramos. La 1PA es la tasa nJninal anual que se oLriene mulrilicanuo la rasa
eriouica or el numero ue eriouos en un ao. Por ejemlo, una rarjera ue creuiro
Lancaria que coLra el 1.5" mensual (la rasa eriouica) renuria una 1PA uel 1S"
(1.5" mensual 12 meses uel ao).
Por orro lauo, las leyes ue veraciuau en los alorros exigen a los Lancos corizar
el rcndimicnto porccntual anual (RPA) soLre sus rouucros ue alorro. Ll RPA es la
tasa efectiia anual que aga un rouucro ue alorro. Por ejemlo, una cuenra ue
alorros que aga el 0.5" mensual renuria un RPA ue 6.1" |(1.005)
12
1].
Corizar las rasas ue inreres ue resramos a su rasa nominal anual (la 1PA) ms
Laja y las rasas ue inreres ue alorros a la rasa eecriva anual (la RPA) ms alra orece
uos venrajas: rienue a esranuarizar la revelacion a los consumiuores y ermire a las
insriruciones inancieras corizar las rasas ue inreres ms arracrivas, esro es, rasas ue
resramos Lajas y rasas ue alorro alras.
TA 1
0.0S
4

4
1 (1 0.02)
4
1 1.0S24 1 0.0S24 S.24"
TA 1
0.0S
2

2
1 (1 0.04)
2
1 1.0S16 1 0.0S16 S.16"
TA 1
0.0S
1

1
1 (1 0.0S)
1
1 1 0.0S 1 0.0S S"
Ejemplo 5.J9 Finonzos personoles

4
La rasa eecriva anual ara esre caso exrremo se calcula usanuo la siguienre ecuacion:
TA (cairalizacion conrinua) e
i
1 |5.1ZoJ
Para la rasa nominal anual uel S" (i 0.0S), la susrirucion en la ecuacion 5.1a genera una rasa eecriva anual uel
e
0.0S
1 1.0S33 1 0.0S33 S.33"
en el caso ue la cairalizacion conrinua. Lsra es la rasa eecriva anual ms alra osiLle ara la rasa nominal uel S".
Icsc de percenIcje cnuc|
(PA|
do in|ors
quo so ob|iono mul|iplicondo lo
|oso poridico por ol nmoro
do poriodos on un oo, y quo
dobo inlormorso o los
consumidoros do |or|o|os do
crdi|o y prs|omos como
rosul|odo do los loyos do
vorocidod on los prs|omos.
rendmenIe percenIuc|
cnuc| (kPA|
do in|ors
quo los boncos dobon rovolor
o los consumidoros do sus
produc|os do ohorro como
rosul|odo do los loyos do
vorocidod on los ohorros.
J78 PARTE 2 lerranientas financieras

PREGUNTA5 DE REPA5O
5.J4 Que eecro rouuce el inreres comuesro a una recuencia mayor que la
anual en a) el valor ururo y b) la tasa efectiia anual (TA). Por que.
5.J5 Como se comara el valor ururo ue un ueosiro sujero a una caira-
lizacion conrinua con el valor oLreniuo or meuio ue una cairalizacion
anual.
5.J Disringa enrre una tasa nJninal anual y una tasa efectiia anual (TA).
Deina la tasa Je jJrcentaje anual (TA) y el renJinientJ jJrcentual anual
(BA).
5. Aplicociones especioles del volor del dinero
en el tiempo
Las recnicas ue los valores ururo y resenre rienen uiversas e imorranres alica-
ciones en inanzas. Ln esra seccion esruuiaremos cuarro ue ellas: 1. la uererminacion
ue los ueosiros necesarios ara acumular una suma urura, 2. la amorrizacion ue
resramos, 3. el clculo ue rasas ue inreres o crecimienro, y 4. el clculo ue un numero
uesconociuo ue eriouos.
DETERMINACIN DE LO5 DEP5ITO5 NECE5ARIO5 PARA
ACUMULAR UNA 5UMA FUTURA
Suonga que usreu uesea comrar una casa uenrro ue 5 aos y calcula que ara
enronces se requerir un ago inicial ue $30,000. Para reunir los $30,000, uesea
realizar ueosiros anuales iguales a in ue ao en una cuenra que aga un inreres
anual uel 6". La solucion a esre roLlema se relaciona muy ue cerca con el roceso
ue calcular el valor ururo ue una anualiuau. Usreu ueLe uererminar el monro ue la
anualiuau que generar un monro unico igual a $30,000 al rermino ue 5 aos.
Ln una seccion anrerior uel cairulo se resenro la ecuacion 5.9 ara calcular el
valor ururo ue una anualiuau oruinaria que aga un caua ao. Ln el roLlema
acrual, saLemos que el valor ururo que queremos oLrener es ue $30,000, ero quere-
mos conocer el ago ue eecrivo anual que renuriamos que alorrar ara lograr esa
mera. Al uesejar en la ecuacion 5.9 se oLriene lo siguienre:

Para eecros rcricos, al resolver roLlemas como esros, los analisras casi
siemre usan una calculauora o Lxcel, como se muesrra en el siguienre ejemlo.
Como lemos uiclo, usreu uesea uererminar los ueosiros anuales
iguales que se ueLen lacer a in ue ao ara acumular $30,000 al
rermino ue 5 aos, a una rasa ue inreres uel 6".
Uso dc la calculadora Al usar las enrrauas ue la calculauora que se muesrran en la
igura ue la izquierua, enconrrar que el monro uel ueosiro anual es ue $5,321.S9.
De mouo que, si ueosira $5,321.S9 al inal ue caua ao uuranre cinco aos al 6" ue
inreres, laLr $30,000 en la cuenra al caLo ue 5 aos.
Uso dc la ho|a dc clculo Ln Lxcel, ara uererminar el lujo ue eecrivo anual que le
ermira reunir los $30,000 requiere uel uso ue la uncion ue ago. La sinraxis es
P^1(rare,ner,v,v,rye). 1ouas las enrrauas ue esra uncion se analizaron anrerior-
menre. La siguienre loja ue clculo Lxcel ilusrra como usar esra uncion ara oLrener
el ago anual que ermira alorrar $30,000.
Ejemplo 5.20 Finonzos personoles
V
n

(1 i)
n
1
i


5,321.89
30000 fv
h
fPI
PHI
I
5
6
Solucion
LnLrada Iuncion
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J79
DEPSITO ANUAL NECESARIO PARA
ACUMULAR UNA SUMA FUTURA
Valor futuro
Nmero de aos
Tasa de inters anual
Depsito anual
1
2
3
4
5
$30,000
5
6%
$5,321.89
La entrada de la celda B5 es: =PMT(B4,B3,0,B2).
El signo negativo aparece antes de PMT porque
los depsitos anuales son salidas de efectivo.
A B
AMORTIZACIN DE PR5TAMO5
Ll rermino amortizacin dcl prstamo se reiere a la uererminacion ue los agos iguales
y eriouicos uel resramo. Lsros agos Lrinuan a un resramisra un renuimienro ue
inrereses eseciico y ermiren reemLolsar el rincial uel resramo en un eriouo
uererminauo. Ll roceso ue amorrizacion uel resramo imlica eecruar el clculo ue
los agos ururos uuranre el lazo uel resramo, cuyo valor resenre a la rasa ue inreres
esriulaua equivale al monro uel rincial inicial resrauo. Los resramisras usan un
programa dc amortizacin dcl prstamo ara uererminar los monros ue esros agos y
la uisrriLucion ue caua ago al inreres y al rincial. Ln el caso ue las liorecas, esras
raLlas se usan ara calcular los agos nensuales iguales necesarios ara anJrtizar
o reemLolsar la lioreca a una rasa ue inreres eseciica uuranre eriouos ue 15 a
30 aos.
Amorrizar un resramo imlica realmenre crear la anualiuau ue un monro acrual.
Por ejemlo, uigamos que usreu soliciro un resramo ue $6,000 al 10" y acera
realizar agos anuales e iguales a in ue ao uuranre 4 aos. Para calcular el monro ue
los agos, el resramisra uerermina el monro ue una anualiuau ue 4 aos uesconraua
al 10" que riene un valor resenre ue $6,000. Lsre roceso en realiuau es lo conrrario
ue calcular el valor resenre ue una anualiuau.
Anreriormenre en esre cairulo, con la ecuacion 5.11, mosrramos como calcular
el valor resenre ue una anualiuau oruinaria conocienuo la inormacion uel numero
ue eriouos, la rasa ue inreres y el ago eriouico ue la anualiuau. Pouemos
relanrear esa ecuacion ara uesejar el ago, lo cual es el oLjerivo ue esre roLlema:
|5.1J
Como lemos mencionauo, usreu uesea uererminar los agos anuales
ue in ue ao necesarios ara amorrizar roralmenre un resramo ue
$6,000 al 10" uuranre 4 aos.
Uso dc la calculadora Usanuo las enrrauas ue calculauora que se muesrran a la
izquierua, enconrrar que el monro uel ago anual es ue $1,S92.S2. De mouo que
ara agar el inreres y el rincial ue un resramo ue $6,000 al 10" uuranre 4 aos,
laLr que lacer agos anuales ue $1,S92.S2 caua in ue ao.
La uisrriLucion ue caua ago uel resramo al inreres y al rincial se muesrra en las
columnas 3 y 4 uel jrJgrana Je anJrtizaci6n Je jrestanJs resenrauo en la raLla 5.6.
La arre ue caua ago que reresenra el inreres (columna 3) uisminuye con el eriouo ue
reemLolso, y la arre que corresonue al reemLolso uel rincial (columna 4) aumenra.
Ejemplo 5.2J Finonzos personoles
C (V i) 1
1
(1 i)
n

cmerIzccn de| prsIcme
Do|orminocin do los pogos
iguolos y poridicos dol
prs|omo quo son nocosorios
poro brindor o un pros|omis|o
un rondimion|o do in|ors
ospoclico y poro roombolsor ol
principol dol prs|omo on un
poriodo do|orminodo.
pregrcmc de cmerIzccn
de| prsIcme
Progromo do pogos iguolos
poro roombolsor un prs|omo.
Muos|ro lo dis|ribucin do
codo pogo dol prs|omo ol
in|ors y ol principol.
1,892.82
6000 Pv
h
fPI
PHI
I
4
10
Solucion
LnLrada Iuncion
Lsre arron es caracrerisrico ue los resramos amorrizauos, a meuiua que el saluo uel
rincial se reuuce, el comonenre ue inreres uisminuye, queuanuo una orcion mayor
ue caua ago suLsiguienre que se alica al rincial.
Uso dc la ho|a dc clculo Ll ago anual ara reemLolsar el resramo ramLien se
ueue calcular como se muesrra en la rimera loja ue clculo ue Lxcel ue esra gina.
J80 PARTE 2 lerranientas financieras
PAGO ANUAL PARA REEMBOLSAR UN PRSTAMO
Principal del prstamo (valor presente)
Tasa de inters anual
Nmero de aos
Pago anual
1
2
3
4
5
$6,000
10%
4
$1,892.82
La entrada de la celda B5 es: =PMT(B3,B4,B2).
El signo negativo aparece antes de PMT porque
los pagos anuales son salidas de efectivo.
A B
PROGRAMA DE AMORTIZACIN DEL PRSTAMO
Ao
0
1
2
3
4
Datos: Principal del prstamo
Tasa de inters anual
Nmero de aos
Pagos anuales
$6,000
10%
4
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
Entradas de celdas clave
Celda B8: =PMT($D$3,$D$4,$D$2), copiar a B9:B11
Celda C8: =CUMIPMT($D$3,$D$4,$D$2,A8,A8,0), copiar a C9:C11
Celda D8: =CUMPRINC($D$3,$D$4,$D$2,A8,A8,0), copiar a D9:D11
Celda E8: =E7D8, copiar a E9:E11
El signo negativo aparece antes de las entradas de las celdas
B8, C8 y D8 porque se trata de salidas de efectivo.
A
Total
$1,892.82
$1,892.82
$1,892.82
$1,892.82
B
Al inters
$600.00
$470.72
$328.51
$172.07
C
Al principal
$1,292.82
$1,422.11
$1,564.32
$1,720.75
D
Principal al
fin de ao
$6,000.00
4,707.18
3,285.07
1,720.75
0.00
E
TABLA 5.
Pregrcmc de cmerIzccn de| prsIcme (5,000 de prncpc|,
10% de nIers, perede de reembe|se de 4 cnes|
Pagos
Principal Principal al
al inicio Pago dcl Intcrs Principal Iinal dcl ao
dc ao prstamo
Iin dc ao (1) (2) (3) (4) (5)
1 $6,000.00 $1,S92.S2 $600.00 $1,292.S2 $4,0.1S
2 4,0.1S 1,S92.S2 40.2 1,422.10 3,2S5.0S
3 3,2S5.0S 1,S92.S2 32S.51 1,564.31 1,21.
4 1,20. 1,S92.S2 12.0S 1,20.4
a
a
DeLiuo al reuonueo, exisre una ligera uierencia ($0.03) enrre el rincial al inicio uel ao 4 (en la columna 1)
y el ago uel rincial en el ao 4 (en la columna 4).
|(1) (4)] |(2) (3)] |0.10 (1)]
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J8J
Ll rograma ue amorrizacion, reresenrauo en la raLla 5.6, que uisrriLuye caua ago
uel resramo al inreres y al rincial ueue calcularse con recision como se muesrra
en la segunua loja ue clculo ue la gina 1S0.
Para arraer a los comrauores que no ueuen lacer renre inmeuiaramenre a los
agos anuales iguales ue resramos liorecarios ue 15 a 30 aos, los resramisras
orecen creuiros cuyas rasas ue inreres se ajusran en cierros momenros. Ln el recuauro
nfJque en la jractica se comenra como se ueuen manejar rales resramos liore-
carios ara algunos resrararios ue mayor riesgo.
CLCULO DE LA5 TA5A5 DE INTER5 O CRECIMIENTO
Con recuencia es necesario calcular el inreres anual comuesro o la tasa Je crecinien-
tJ (es uecir, la rasa anual ue camLio ue los valores) ue una serie ue lujos ue eecrivo.
Como ejemlos renemos el clculo ue la rasa ue inreres ue un resramo, la rasa ue creci-
mienro ue las venras y la rasa ue crecimienro ue las ganancias. Para lacer esro, usamos
ue nuevo la ecuacion 5.4. Ln esre caso, queremos oLrener la rasa ue inreres (o rasa ue
crecimienro) que reresenra el incremenro uel valor ue algunas inversiones enrre uos
eriouos. Desejanuo i ue la ecuacion 5.4 oLrenemos
|5.20J
La siruacion ms sencilla es aquella en la que el valor ue la inversion se la incremen-
rauo con el riemo, y usreu quiere conocer la rasa anual ue crecimienro (es uecir, ue
inreres) que esr reresenraua or el incremenro en la inversion.
Ray oLle realizo una inversion ue $1,250 lace 4 aos. Alora
riene $1,520. Que rasa ue inreres anual comuesro ue renuimienro
Ejemplo 5.22 Finonzos personoles

i
V
n
V

1/n
1
.||.|uo |. o|
uogo o| o| uo|
.uu. |u.||u|. o| |s|uu.s U|u.s u
||u|os uo| sg|. // , p||.p.s uo| //|,
|u pu||.pu.| o| o| uo|.uu. uo p|os|u
u.s |ou|zuu.s u .|o||os uo uu,.|
|osg. so uspu| uo .us J o| ''.
|us|u o| 2J uo |.s .|ou|.s |p.|o.u|.s
o| 2JJc. |u ..u||u.| uo vu|.s |u.
|.|os |uv.|o. o| |upu. .|o.uo||. o|
o| .|.|guuo||. uo p|os|uu.s uou.s.s,
|.|o,o|u. o| uu|o||o uo |usus uo
||o|os |u,us, |o|u,uuo||. uo |us |.|uus
uo gu|u||u uo |o.opo|u.|, o ||.vu
..|os o| o| ||u|.uuo||., |u|os ..u.
'p|.g|uuus uo u..os||uuu pu|u |.|o
uo||u| |us |usus o| p|.pouuuos uo
p|os|u|u|.s uo |u,.s |g|os.s.
|u|u |.s |oov.s ..up|uu.|os |oso||
pu||.o|u|uo||o u||u.|vu |u |usu |p.|o
enfoque en la PRCTICA
Ll nuevo siglo conplico las hipotecas para clientes de nayor riesgo
p|.||ouus ||o||u|.| ..|vo|.o| u sos
u.|oou.|os uo oo |os po|u|o|u| o|u
'vo||u uo .p.||o|uuu, o| |u .ou| o|
.|o||o vo|uu |u .usu u .ou|oo| p|o..
oo o| uo|.uu. uo|o|u|u|u, , o| u.|oo
u.| os|u|u uo u.oo|u. o| u.op|u| o|
pug. uo osu vo||u ..u. |ouu.|
uo |u |p.|o.u. u||. pu|u |.s u.|oo
u.|os ..u. pu|u |.s uoou.|os, |u o,o.o
.| |p.|o.u|u os |u o||uu , po.|
.p.|.

.u|u u,os|u||o uu,os|u||o |u|o u.||


gugo, /|/}, |u .ou| so .u|u.|o|zu|u
p.| o|u |u,u |usu uo ||o|os u| |..,
oo so |.|ouo||u|u uospoos uo o|
po|.u. p|oos|u||o.u.. |us |usus uo
||o|os |.u|.| o|u |o|uo|.u u |u u|zu
u ||u|os uo 2JJ^. || 2JJc o|.s
ooJJ u| u||.|os uo |usus |p.|o.u|us
so u,os|u|.| |u.u u|||u. || o| uo|
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u|zu, o| p|os|u|u|. |o|u |u .p.| uo
|o||u|.u| |u |p.|o.u, osu|u. u|g.
uo |u p|osvu|u .|ouuu p.| o| |.|ouo||.
o| o| vu|.| uo |u .usu, pu|u |ouo.| o|
pug. uo |u |p.|o.u. |o|. uospoos uo
2JJc, |.s p|o..s uo |us .usus uo.|
|u|.| uo|u||o ||os u|.s, uo u.u. oo
o| |o||u|.uuo||. ,u |. |oo o|u
.p.| pu|u uo.|.s .|o||os uo |u,.s
|o.o|s.s. || voz uo o||., |.s .|o||os o|
gano Ray con esra inversion. Al inrrouucir los valores aroiauos en la ecuacion
5.20, renemos
anual
Uso dc la calculadora Usanuo la calculauora ara oLrener la rasa ue inreres o rasa ue
crecimienro, rraramos el rimer valor como el valor resenre, V, y el ulrimo valor
como el valor ururo, V
n
. (NJta: La mayoria ue las calculauoras requiere que el va-
lor V J el valor V se regisrre como un numero negarivo ara calcular una rasa ue
inreres o crecimienro uesconociua. Lse merouo se uriliza aqui). Usanuo las enrrauas que
se muesrran a la izquierua, enconrrar que la rasa ue inreres o crecimienro es uel 5.01".
Uso dc la ho|a dc clculo La rasa ue inreres o crecimienro ue la serie ue lujos ue eec-
rivo ramLien ueue calcularse como se muesrra en la siguienre loja ue clculo ue Lxcel:
i ($1,520 $1,250)
(1/4)
1 0.0501 5.01"
J82 PARTE 2 lerranientas financieras
5.01
1250 Pv
fv
fPI
I
h
1520
4
Solucion
LnLrada Iuncion
TASA DE INTERS O CRECIMIENTO:
SERIE DE FLUJ OS DE EFECTIVO
Ao
2008
2012
Tasa de crecimiento anual
Flujo de efectivo
$1,250
$1,520
5.01%
1
2
3
4
5
La entrada de la celda B5 es: =RATE(A4A3,0,B3,B4,0). La expresin A4A3
de la entrada calcula el nmero de aos de crecimiento. El signo negativo aparece
antes de B3 porque la inversin en 2008 se trata como una salida de efectivo.
A B
Orro rio ue roLlema ue las rasas ue inreres imlica la oLrencion ue la rasa ue
inreres asociaua con la anualiJaJ o el ago equivalenre uel resramo.
|an |acoLs ueue solicirar en resramo $2,000 que reemLolsar en
monros anuales iguales, a in ue ao, ue $514.14 uuranre los roxi-
mos 5 aos. Desea calcular la rasa ue inreres soLre esre resramo.
Uso dc la calculadora (NJta: La mayoria ue las calculauoras requieren que el valor
MT J el V se inrrouuzca como un numero negarivo ara calcular una rasa ue
inreres uesconociua soLre un resramo ue agos iguales. Lse enoque se usa aqui).
Usanuo las enrrauas que se inuican en la igura ue la izquierua, enconrrar que la rasa
ue inreres es uel 9.00".
Uso dc la ho|a dc clculo La rasa ue inreres o ue crecimienro ue la anualiuau ram-
Lien se ueue calcular como se muesrra en la siguienre loja ue clculo ue Lxcel:
Ejemplo 5.23 Finonzos personoles

TASA DE INTERS O CRECIMIENTO:


ANUALIDAD
Valor presente (principal del prstamo)
Nmero de aos
Pagos anuales
Tasa de inters anual
1
2
3
4
5
$2,000
5
$514.14
9.00%
La entrada de la celda B5 es: =RATE(B3,B4,B2).
El signo negativo aparece antes de B2 porque el principal
del prstamo se maneja como una salida de efectivo.
A B
9.00
514.14 PHI
Pv
fPI
I
h
2000
5
Solucion
LnLrada Iuncion
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J83
CLCULO DE UN NMERO DE5CONOCIDO DE PERIODO5
Ln ocasiones, es necesario calcular el numero ue eriouos que se requieren ara
generar un monro uererminauo ue lujo ue eecrivo a arrir ue un monro inicial. Aqui
consiueramos Lrevemenre esre clculo ranro ara monros unicos como ara anuali-
uaues. Ll caso ms sencillo es cuanuo una ersona uesea uererminar el numero ue
eriouos, n, que se requerirn ara que un ueosiro inicial, V, crezca lasra conver-
rirse en un monro eseciico en el ururo, V
n
, con una rasa ue inreres esraLleciua, i.
Ann Bares uesea uererminar el numero ue aos que requerir su
ueosiro inicial ue $1,000, con el S" ue inreres anual, ara que
crezca lasra alcanzar $2,500. Ln ocas alaLras, a una rasa ue inreres anual uel S",
cunros aos, n, requerirn los $1,000 ue Ann, V, ara llegar a $2,500, V
n
.
Uso dc la calculadora Usanuo la calculauora, manejamos el valor inicial como el
valor resenre, V, y el valor inal como el valor ururo, V
n
. (NJta: La mayoria ue
las calculauoras requieren que se regisrre el valor V J V como un numero negarivo
ara calcular un numero uesconociuo ue eriouos. Lsre merouo se uriliza aqui).
Usanuo las enrrauas que se inuican en la igura ue la izquierua, enconrramos que el
numero ue eriouos es ue 11.91 aos.
Uso dc la ho|a dc clculo Ll numero ue aos ara que el valor resenre crezca a un
valor ururo eseciico ramLien ueue calcularse como se muesrra en la siguienre loja
ue clculo ue Lxcel:
Ejemplo 5.24 Finonzos personoles
AOS PARA QUE UN VALOR PRESENTE
CREZCA A UN VALOR FUTURO ESPECFICO
Valor presente (depsito)
Tasa de inters anual, compuesta anualmente
Valor futuro
Nmero de aos
1
2
3
4
5
$1,000
8%
$2,500
11.91
La entrada de la celda B5 es: =NPER(B3,0,B2,B4).
El signo negativo aparece antes de B4 porque el
valor futuro se maneja como una salida de efectivo.
A B
11.91
1000 Pv
fv
fPI
h
I
2500
8
Solucion
LnLrada Iuncion
Orro rio ue roLlema uel numero ue eriouos consisre en calcular el numero ue
eriouos relacionauos con una anualiJaJ. Ln ocasiones, queremos calcular la viua
uesconociua, n, ue una anualiuau que riene la inrencion ue lograr un oLjerivo eseci-
ico, como reemLolsar un resramo ue un monro uererminauo.
Bill Smarr ueue solicirar un resramo ue $25,000 a una rasa
ue inreres anual uel 11", se requieren agos anuales iguales ue
$4,S00 caua in ue ao. Bill uesea uererminar cunro riemo se requerir ara reem-
Lolsar el resramo or comlero. Ln orras alaLras, uesea uererminar cunros aos,
n, se requerirn ara reemLolsar el resramo ue $25,000 a una rasa uel 11", V
n
, si
los agos ue $4,S00 se realizan al inal ue caua ao.
Uso dc la calculadora (NJta: La mayoria ue las calculauoras requieren que el valor MT
J el V se regisrre como un numero negarivo ara calcular un numero uesconociuo ue
eriouos. Lse merouo se uriliza aqui). Usanuo las enrrauas que se muesrran en la igura
ue la izquierua, enconrrar que el numero ue eriouos es ue S.15 aos. Lsro signiica que ues-
ues ue realizar oclo agos ue $4,S00, Bill rouavia riene un equeo saluo enuienre.
Uso dc la ho|a dc clculo Ll numero ue aos ara reemLolsar el resramo ueue calcu-
larse como se muesrra en la siguienre loja ue clculo ue Lxcel:
Ejemplo 5.25 Finonzos personoles
8.15
4800 PHI
Pv
fPI
h
I
25000
11
Solucion
LnLrada Iuncion
J84 PARTE 2 lerranientas financieras
AOS PARA REEMBOLSAR UN PRSTAMO
Pago anual
Tasa de inters anual, compuesta anualmente
Valor presente (principal del prstamo)
Nmero de aos para reembolsar el prstamo
1
2
3
4
5
$4,800
11%
$25,000
8.15
La entrada de la celda B5 es: =NPER(B3,B2,B4).
El signo negativo aparece antes de B2 porque
los pagos se manejan como salidas de efectivo.
A B
PREGUNTA5 DE REPA5O
5.J7 Como se uerermina el monro ue los ueosiros anuales e iguales, ue inal ue
eriouo, que se requiere ara acumular cierra suma al rermino ue un eriouo
eseciico, a una rasa ue inreres anual uererminaua.
5.J8 DescriLa el roceuimienro urilizauo ara amorrizar un resramo en una
serie ue agos eriouicos e iguales.
5.J9 Como se uerermina el numero ue eriouos uesconociuos cuanuo se conocen
los valores resenre y ururo, ue un monro unico o una anualiuau, y la rasa
ue inreres alicaLle.
Resumen
ENFOQUE EN EL VALOR
Ll valor uel uinero en el riemo es una lerramienra imorranre que los gerenres
inancieros y orros arricianres uel mercauo usan ara evaluar los eecros ue
acciones rouesras. Como las emresas rienen viuas largas y algunas uecisiones
aecran sus lujos ue eecrivo a largo lazo, es viral la alicacion eicaz ue las
recnicas ara conocer el valor uel uinero en el riemo. Diclas recnicas ermiren
a los gerenres inancieros evaluar los lujos ue eecrivo que ocurren en uierenres
momenros, asi como comLinarlos, comararlos, evaluarlos y relacionarlos con la
mcta gcncral dc la cmprcsa dc maximizar cl prccio dc las accioncs. Ln los cairulos
6 y se lar eviuenre que la alicacion ue las recnicas ara calcular el valor uel
uinero en el riemo es una arre clave uel roceso ue uererminacion uel valor que se
usa ara romar uecisiones inreligenres ue creacion ue valor.
REVI5IN DE LO5 OBJETIVO5 DE APRENDIZAJE
Analizar cl papcl dcl valor dcl ticmpo cn las Iinanzas, cl uso dc hcrramicntas
computacionalcs y los patroncs bsicos dcl Ilu|o dc cIcctivo. Los gerenres inancieros
y los inversionisras usan las recnicas uel valor uel uinero en el riemo ara uerer-
minar el valor ue los ingresos eserauos ue lujo ue eecrivo. Las alrernarivas se
evaluan usanuo la cairalizacion ara calcular el valor ururo, o el uescuenro ara
calcular el valor resenre. Los gerenres inancieros se Lasan rincialmenre en las
recnicas uel valor resenre. Las calculauoras inancieras, las lojas elecrronicas ue
clculo y las raLlas inancieras simliican la alicacion ue las recnicas uel valor uel
uinero en el riemo. Ll lujo ue eecrivo ue una emresa se ueue uescriLir or su
arron: monro unico, anualiuau o ingreso mixro.
DA
1
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J85
Lntcndcr los conccptos dc valor Iuturo y valor prcscntc, su clculo para
montos nicos y la rclacin cntrc cllos. Ll valor ururo (VI) se Lasa en el inreres
comuesro ara meuir monros ururos: el rincial inicial o ueosiro ue un eriouo,
junro con el inreres ganauo a arrir ue esre, se convierre en el rincial inicial uel
siguienre eriouo.
Ll valor resenre (VP) ue un monro ururo es la canriuau ue uinero que equivale
loy al monro ururo uererminauo, consiueranuo el renuimienro que se oLrenur. Ll
valor resenre es lo conrrario uel valor ururo.
Calcular cl valor Iuturo y cl valor prcscntc tanto dc una anualidad ordinaria
como dc una anualidad anticipada, y calcular cl valor prcscntc dc una pcrpctuidad.
Una anualiuau es un arron ue lujos ue eecrivo eriouicos e iguales. Ln una anua-
liuau oruinaria, los lujos ue eecrivo ocurren al inal uel eriouo. Ln una anualiuau
anriciaua, los lujos ue eecrivo ocurren al rinciio uel eriouo.
Ll valor ururo o resenre ue una anualiuau oruinaria se ueue calcular usanuo
ecuaciones algeLraicas, una calculauora inanciera o un rograma ue loja ue clcu-
lo. Ll valor ue una anualiuau anriciaua siemre es i" mayor que el valor ue una
anualiuau oruinaria iuenrica. Ll valor resenre ue una ereruiuau (una anualiuau
con una viua ininira) es igual al ago anual ue eecrivo uiviuiuo enrre la rasa ue
uescuenro.
Calcular cl valor Iuturo y cl valor prcscntc dc un ingrcso mixto dc Ilu|os dc
cIcctivo. Un ingreso mixro ue lujos ue eecrivo es una serie ue lujos ue eecrivo e-
riouicos y uesiguales que no relejan ningun arron eseciico. Ll valor ururo ue un
ingreso mixro ue lujos ue eecrivo es la suma ue los valores ururos ue caua lujo
ue eecrivo inuiviuual. De manera similar, el valor resenre ue un ingreso mixro ue
lujos ue eecrivo es la suma ue los valores resenres ue los lujos ue eecrivo inuivi-
uuales.
Comprcndcr cl cIccto quc producc la capitalizacin dc los intcrcscs, con una
Irccucncia mayor quc la anual, sobrc cl valor Iuturo y sobrc la tasa dc intcrs cIcc-
tiva anual. Ll inreres se ueue cairalizar en inrervalos que van ue una recuencia
anual a una uiaria e incluso conrinua. Cuanro mayor sea la recuencia ue caira-
lizacion uel inreres, mayores sern el monro ururo acumulauo y la rasa eecriva
anual (1LA) o veruauera.
La rasa ue orcenraje anual (1PA), una rasa nominal anual, se alica soLre las
rarjeras ue creuiro y los resramos. Ll renuimienro orcenrual anual (RPA), una rasa
eecriva anual, se alica soLre los rouucros uel alorro.
Dcscribir los proccdimicntos implicados cn: 1. la dctcrminacin dc los
dcpsitos ncccsarios para acumular una suma Iutura, 2. la amortizacin dc prs-
tamos, 3. cl clculo dc las tasas dc intcrs o crccimicnto, y 4. cl clculo dc un
nmcro dcsconocido dc pcriodos. 1. Ll ueosiro eriouico ara acumular una suma
urura eseciica, se uerermina resolvienuo la ecuacion uel valor ururo ue una anua-
liuau ara conocer el ago anual. 2. Un resramo se amorriza en agos eriouicos e
iguales resolvienuo la ecuacion ara oLrener el valor resenre ue una anualiuau ara
conocer el ago eriouico. 3. Las rasas ue inreres o crecimienro se calculan uerermi-
nanuo la rasa ue inreres uesconociua en la ecuacion uel valor resenre ue un monro
unico o una anualiuau. 4. Ll numero ue eriouos se ueue oLrener calculanuo el
numero ue eriouos uesconociuos usanuo la ecuacion uel valor resenre ue un
monro unico o una anualiuau.
DA

DA
5
DA
4
DA
3
DA
2
J8 PARTE 2 lerranientas financieras
Problemos de outoevoluocin
|Solucionos on ol opndicoJ
AEb." Valorcs Iuturos para divcrsas Irccucncias dc capitalizacin Delia ^arrin riene $10,000
que ueue ueosirar en alguna ue rres cuenras ue alorro uuranre un eriouo ue 3 aos.
Ll Lanco A cairaliza los inrereses anualmenre, el Lanco B cairaliza los inrereses uos
veces al ao, y el Lanco C cairaliza los inrereses caua rrimesrre. Los rres Lancos rienen
una rasa ue inreres anual esraLleciua uel 4".
a) Que monro renuria Delia ^arrin en caua Lanco al rermino uel rercer ao si manriene
en ueosiro rouos los inrereses agauos.
b) Que tasa efectiia anual (TA) ganaria en caua uno ue los Lancos.
c) De acueruo con los resulrauos que oLruvo en los incisos a) y b), con que Lanco ueLe
lacer negocios Delia ^arrin. Por que.
J) Si un cuarro Lanco (Lanco D), que orece ramLien una rasa ue inreres esraLleciua uel
4", cairaliza el inreres conrinuamenre, cunro renuria Delia ^arrin al rermino
uel rercer ao. Lsra alrernariva alrera la recomenuacion que uio en el inciso c).
Lxlique or que.
AEb.E Valorcs Iuturos dc anualidadcs Ramesl ALuul uesea elegir el mejor ue uos ingresos ue
lujo ue eecrivo que rienen el mismo cosro: la anualiuau X y la anualiuau Y. La anua-
liuau X es una anualiJaJ anticijaJa con una enrraua ue eecrivo ue $9,000 en caua uno
ue los roximos 6 aos. La anualiuau Y es una anualiJaJ JrJinaria con una enrraua
ue eecrivo ue $10,000 en caua uno ue los roximos 6 aos. Suonga que Ramesl ueue
ganar el 15" soLre sus inversiones.
a) De manera comleramenre suLjeriva, que anualiuau consiuera que es la ms arrac-
riva. Por que.
b) Calcule el valor ururo al rermino uel ao 6 ue amLas anualiuaues.
c) Urilice los resulrauos que oLruvo en el inciso b) ara inuicar que anualiuau es la ms
arracriva. Por que. Comare sus resulrauos con la resuesra suLjeriva que uio en el
inciso a).
AEb.3 Valorcs prcscntcs dc montos nicos c ingrcsos Usreu riene la ocion ue acerar uno ue uos
ingresos ue lujos ue eecrivo uuranre 5 aos o monros unicos. Un ingreso ue lujos ue
eecrivo es una anualiuau oruinaria, y el orro es un ingreso mixro. Usreu ueue acerar la
alrernariva A o B, ya sea como un ingreso ue lujos ue eecrivo o como un monro unico.
Consiueranuo el ingreso ue lujos ue eecrivo y los monros unicos relacionauos con caua
ocion (vease la siguienre raLla), y suonienuo un cosro ue oorruniuau uel 9", que
alrernariva reeriria (A o B) y en que orma (ingreso ue lujos ue eecrivo o monro unico).
DA
4
DA
3
DA
2
DA
3
DA
2
DA
5
Ingrcso dc Ilu|os dc cIcctivo
Iin dc ao Altcrnativa A Altcrnativa B
1 $00 $1,100
2 00 900
3 00 00
4 00 500
5 00 300
Monto nico
Ln riemo cero $2,S25 $2,S00
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J87
AEb.4 Dcpsitos ncccsarios para acumular una suma Iutura |uui |anson uesea acumular
$S,000 al rermino ue 5 aos realizanuo ueosiros anuales e iguales a in ue ao uuranre
los roximos 5 aos. Si |uui ueue ganar el " soLre sus inversiones, cunro ueLe
ueosirar al final Je caJa anJ ara lograr su oLjerivo.
DA

Ejercicios de preporocin
Todos los problomos so oncuon|ron on .
Eb." Suonga que una emresa realiza un ueosiro ue $2,500 en su cuenra ue mercauo ue
uinero. Si esra cuenra aga acrualmenre el 0." (si, es correcro, menos uel 1"!), cul
ser el saluo ue la cuenra uesues ue un ao.
Eb.E Si BoL y |uuy comLinan sus alorros ue $1,260 y $95, resecrivamenre, y ueosiran esre
monro en una cuenra que aga el 2" ue inreres anual, cairalizauo mensualmenre, cul
ser el saluo ue la cuenra uesues ue 4 aos.
Eb.3 GaLrielle acaLa ue ganar $2.5 millones en la loreria esraral. Le uan la ocion ue reciLir
un roral ue $1.3 millones alora o un ago ue $100,000 al inal ue caua ao uuranre los
roximos 25 aos. Si GaLrielle ueue ganar el 5" anual soLre sus inversiones, uesue un
unro ue visra esrricramenre economico, or que ocion ueLe inclinarse.
Eb.4 Su emresa riene la ocion ue realizar una inversion en un nuevo sorvare que cuesra
$130,000 acruales y que, segun los clculos, generar los alorros inuicauos en la siguienre
raLla uuranre su viua ue 5 aos:
DA
4
DA
3
DA
2
DA
5
DA
2
Ao Ahorros cstimados
1 $35,000
2 50,000
3 45,000
4 25,000
5 15,000
La emresa ueLeria realizar esra inversion si requiere un renuimienro anual minimo uel
9" soLre rouas sus inversiones.
Eb.b |osel es su amigo. 1iene muclo uinero, ero oco conocimienro inanciero. Ll reciLio
un regalo ue $12,000 or su recienre grauuacion y esr Luscanuo un Lanco ara
ueosirar los onuos. Parrner`s Savings Bank orece una cuenra con una rasa ue inreres
anual uel 3" comuesra semesrralmenre, en ranro que Selvin`s orece una cuenra con
una rasa ue inreres anual uel 2.5" comuesra ue manera conrinua. Calcule el valor ue
las uos cuenras al rermino ue un ao y recomienue a |osel la cuenra que ueLe elegir.
Eb.B |ack y |ill acaLan ue rener a su rimer lijo. Si se esera que la universiuau cuesre
$150,000 anuales uenrro ue 1S aos, cunro ueLerian emezar a ueosirar anualmenre,
al in ue caua ao, con el roosiro ue acumular suicienres onuos ara agar los cosros
uel rimer ao ue esruuios al inicio uel ao 19. Suonga que ueuen ganar una rasa ue
renuimienro anual uel 6" soLre su inversion.
DA

DA
5
Pb.3 Valor Iuturo Usreu riene $100 ara inverrir. Si usreu ueue ganar el 12" ue inreres,
cunro riemo aroximauamenre raruar su inversion ue $100 ara converrirse en
$200. Alora suonga que la rasa ue inreres es exacramenre la mirau: 6". Con la mirau
ue la rasa ue inreres, el leclo ue uulicar su uinero raruar el uoLle ue riemo. Por
que. Cunro riemo raruar.
Pb.4 Valorcs Iuturos Ln caua uno ue los casos mosrrauos en la siguienre raLla, calcule
el valor ururo uel lujo ue eecrivo unico, ueosirauo el uia ue loy, al rermino uel
eriouo ue ueosiro si el inreres se cairaliza anualmenre a la rasa eseciicaua.
DA
2
DA
1
J88 PARTE 2 lerranientas financieras
Problemos
Todos los problomos so oncuon|ron on .
Pb." Uso dc una linca dc ticmpo Ll auminisrrauor inanciero ue SrarLuck Inuusrries evalua
realizar una inversion que requiere un uesemLolso inicial ue $25,000 y ue la cual esera
oLrener enrrauas ue eecrivo ue $3,000 al inal uel ao 1, $6,000, al inal ue los aos 2 y
3, $10,000 al inal uel ao 4, $S,000 al inal uel ao 5, y $,000 al inal uel ao 6.
a) DiLuje y uescriLa una linea ue riemo que reresenre los lujos ue eecrivo rela-
cionauos con la inversion rouesra ue SrarLuck Inuusrries.
b) Urilice leclas ara uemosrrar, en la linea ue riemo uel inciso a), como la cairaliza-
cion ara calcular el valor ururo ueue urilizarse con la inaliuau ue meuir rouos los
lujos ue eecrivo al rermino uel ao 6.
c) Urilice leclas ara uemosrrar, en la linea ue riemo uel inciso b), como el uescuenro
ara calcular el valor resenre ueue urilizarse con la inaliuau ue meuir rouos los
lujos ue eecrivo en el riemo cero.
J) Ln cul ue los merouos (ialJr futurJ o ialJr jresente) se Lasan con mayor re-
cuencia los gerenres inancieros ara romar uecisiones. Por que.
Pb.E Clculo dcl valor Iuturo Sin cJnsultar la funci6n jrejrJgranaJa Je su calculaJJra
financiera, use la ormula Lsica uel valor ururo, junro con la rasa ue inreres, i, y el
numero ue eriouos inuicauos, n, ara calcular el valor ururo ue $1 en caua uno ue los
casos mosrrauos en la siguienre raLla.
DA
2
DA
1
Caso Jasa dc intcrs, i Nmcro dc pcriodos, n
A 12" 2
B 6 3
C 9 2
D 3 4
Caso Ilu|o dc cIcctivo nico Jasa dc intcrs Pcriodo dc dcpsito (aos)
A $ 200 5" 20
B 4,500 S
C 10,000 9 10
D 25,000 10 12
L 3,000 11 5
I 40,000 12 9
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J89
Problemo de tinonzos personoles
Pb.b Valor cn cl ticmpo Usreu cuenra con $1,500 ara inverrir loy al " ue inreres com-
uesro anualmenre.
a) Calcule cunro laLr acumulauo en la cuenra al rermino ue: 1. 3 aos, 2. 6 aos,
y 3. 9 aos.
b) Urilice los resulrauos que oLruvo en el inciso a) ara calcular el monro uel inreres
ganauo en: 1. los 3 rimeros aos (aos 1 a 3), 2. los 3 aos siguienres (aos 4 a 6),
y 3. los ulrimos 3 aos (aos a 9).
c) Comare los resulrauos que oLruvo en el inciso b). Lxlique or que el monro uel
inreres ganauo aumenra en caua eriouo sucesivo ue 3 aos.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.B Valor cn cl ticmpo Como arre ue su laneacion inanciera, usreu uesea auquirir un
nuevo auromovil exacramenre uenrro ue 5 aos. Ll auromovil cuesra $14,000 loy, y su
invesrigacion inuica que el recio aumenrar uel 2 al 4" anual uuranre los roximos
5 aos.
a) Calcule el recio uel auromovil al rermino ue 5 aos si la inlacion es ue: 1. 2" anual
y 2. 4" anual.
b) Cunro ms cosrar el auromovil si la rasa ue inlacion es uel 4" en vez uel 2".
c) Calcule el recio uel auromovil si la inlacion es uel 2" ara los siguienres 2 aos
y uel 4" ara los siguienres 3 aos.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.7 Valor cn cl ticmpo Usreu ueue ueosirar $10,000 en una cuenra que aga el 9" ue
inreres anual, ya sea loy o exacramenre uenrro ue 10 aos. Cunro ms ganar al rer-
mino ue 40 aos si usreu ueciue realizar el ueosiro inicial loy en lugar ue lacerlo uenrro
ue 10 aos.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.B Valor cn cl ticmpo ^isry necesira rener $15,000 al rermino ue 5 aos ara lograr su
mera ue comrar un equeo velero. Llla esr uisuesra a inverrir una suma gloLal loy y
uejar el uinero inracro uuranre 5 aos lasra que llegue a $15,000, ero se regunra que
clase ue renuimienro necesira ganar ue la inversion ara alcanzar su mera. Use su calcu-
lauora o una loja ue clculo ara uiluciuar la rasa ue renuimienro comuesra anualmenre
necesaria en caua uno ue esros casos:
a) ^isry ueue inverrir $10,200 alora.
b) ^isry ueue inverrir $S,150 alora.
c) ^isry ueue inverrir $,150 alora.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.B Rccmbolso dc un prstamo dc un solo pago Una ersona solicira en resramo $200
ara reemLolsarlos en S aos a una rasa ue inreres uel 14" comuesra anualmenre. Ll
resramo ueue reemLolsarse al inal ue cualquier ao revio sin ninguna mulra or ago
anriciauo.
a) Que monro se ueLer si el resramo se aga al rermino uel ao 1.
b) Cul es el reemLolso al rermino uel ao 4.
c) Que monro se ueLe al rermino uel ocravo ao.
Pb."D Clculo dcl valor prcscntc Sin cJnsultar la funci6n jrejrJgranaJa Je su calculaJJra
financiera, use la ormula Lsica uel valor resenre, junro con el cosro ue oorruniuau, i,
y el numero ue eriouos, n, ara calcular el valor resenre ue $1 en caua uno ue los casos
mosrrauos en la siguienre raLla.
DA
2
DA
2
DA
2
DA
2
DA
2
DA
2
Pb."" Valorcs prcscntcs Ln caua uno ue los casos resenrauos en la siguienre raLla, calcule
el valor resenre uel lujo ue eecrivo, uesconranuo a la rasa inuicaua y suonienuo que el
lujo ue eecrivo se reciLe al inal uel eriouo anorauo.
DA
2
J90 PARTE 2 lerranientas financieras
Caso Costo dc oportunidad, i Nmcro dc pcriodos, n
A 2" 4
B 10 2
C 5 3
D 13 2
Caso Ilu|o dc cIcctivo nico Jasa dc dcscucnto Iinal dcl pcriodo (aos)
A $ ,000 12" 4
B 2S,000 S 20
C 10,000 14 12
D 150,000 11 6
L 45,000 20 S
Pb."E Conccpto dcl valor prcscntc Conresre caua una ue las siguienres regunras.
a) Que inversion unica realizaua el uia ue loy, gananuo el 12" ue inreres anual, valur
$6,000 al rermino ue 6 aos.
b) Cul es el valor resenre ue los $6,000 que se reciLirn al rermino ue 6 aos si la rasa
ue uescuenro es uel 12".
c) Cul es el monro ms alro que agaria loy a camLio ue la romesa ue ago ue
$6,000 al rermino ue los 6 aos si su cosro ue oorruniuau es uel 12".
J) Comare y analice los resulrauos oLreniuos en los incisos a) a c).
Problemo de tinonzos personoles
Pb."3 Valor dcl dincro cn cl ticmpo A |im ance le orecieron una inversion que le agar
$500 en 3 aos a arrir ue loy.
a) Si su cosro ue oorruniuau es uel " comuesro anualmenre, que valor ueLe uarle a
esra oorruniuau loy.
b) Cul es el monro mximo que ueLeria agar loy ara oLrener uenrro ue 3 aos el
ago ue $500.
c) Si |im ueue realizar esra inversion or menos uel monro calculauo en el inciso a), que
imlicaciones riene esro soLre la rasa ue renuimienro que ganar con su inversion.
Pb."4 Valor dcl dincro cn cl ticmpo Un Lono ue alorro uel esrauo ue Iova ueue converrirse en
$100 a su vencimienro en 6 aos a arrir ue su comra. Para que los Lonos esrarales sean
comeririvos con los Lonos ue alorro ue Lsrauos Uniuos, los cuales agan el S" ue inreres
anual (comuesro anualmenre), a que recio ueLe el esrauo venuer sus Lonos. Suonga
que no se realizan agos en eecrivo soLre los Lonos ue alorro anres ue su reemLolso.
Problemo de tinonzos personoles
Pb."b Valor dcl dincro cn cl ticmpo y tasas dc dcscucnto Usreu acaLa ue ganar un remio en
la loreria que romere agarle $1,000,000 exacramenre uenrro ue 10 aos. Puesro que el
ago ue $1,000,000 lo garanriza el esrauo uonue usreu vive, exisren oorruniuaues ue
venuer el uereclo loy a camLio ue un ago unico ue inmeuiaro y en eecrivo.
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DA
2
DA
2
DA
2
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J9J
a) Cul es el monro ms Lajo al que venueria su uereclo si uuiera ganar las siguienres
rasas ue inreres soLre inversiones ue riesgo similar uuranre el eriouo ue 10 aos.
1. 6"
2. 9"
3. 12"
b) Reira el clculo uel inciso a) suonienuo que el ago ue $1,000,000 se reciLir en
15 aos y no en 10 aos.
c) De acueruo con los resulrauos que oLruvo en los incisos a) y b), analice el eecro que
rouucen ranro la rasa ue inreres como el riemo ue la rececion uel ago soLre el
valor resenre ue una suma urura.
Problemo de tinonzos personoles
Pb."B Comparacioncs dcl valor cn cl ticmpo dc montos nicos A camLio ue un ago ue
$20,000 loy, una emresa reconociua le ermirir elegir una ue las alrernarivas que re-
senra la siguienre raLla. Su cosro ue oorruniuau es uel 11".
DA
2
Altcrnativa Monto nico
A $2S,500 al rermino ue 3 aos
B $54,000 al rermino ue 9 aos
C $160,000 al rermino ue 20 aos
Invcrsin Prccio Lntrada dc cIcctivo nica Ao dc rcccpcin
A $1S,000 $30,000 5
B 600 3,000 20
C 3,500 10,000 10
D 1,000 15,000 40
a) Calcule el valor que caua alrernariva riene el uia ue loy.
b) 1ouas las alrernarivas son aceraLles, es uecir, valen $20,000 loy.
c) Que alrernariva elegiria usreu.
Problemo de tinonzos personoles
Pb."7 Dccisin dc invcrsin dc un Ilu|o dc cIcctivo 1om Alexanuer riene la oorruniuau ue
realizar alguna ue las inversiones que resenra la siguienre raLla. Se incluye el recio
ue comra, el monro ue la enrraua ue eecrivo unica, y el ao ue rececion uel uinero
ara caua inversion. Que recomenuaciones ue comra laria usreu, suonienuo que
1om ueue ganar el 10" soLre sus inversiones.
DA
2
Pb."B Clculo dcl dcpsito ncccsario Usreu ueosira $10,000 en una cuenra que gana el 5".
Desues ue 3 aos, lace orro ueosiro en la misma cuenra. Cuarro aos ms rarue (es
uecir, aos uesues ue su ueosiro original ue $10,000), el saluo ue la cuenra es ue
$20,000. Cul ue la canriuau ueosiraua al inal uel ao 3.
DA
2
J92 PARTE 2 lerranientas financieras
Caso Monto dc la anualidad Jasa dc intcrs Pcriodo dcl dcpsito (aos)
A $ 2,500 S" 10
B 500 12 6
C 30,000 20 5
D 11,500 9 S
L 6,000 14 30
a) Calcule el valor ururo ue la anualiuau suonienuo que es
1. Una anualiuau oruinaria.
2. Una anualiuau anriciaua.
b) Comare los clculos realizauos en las uos ociones uel inciso a). Si rouo lo uems
ermanece iuenrico, que rio ue anualiuau (oruinaria o auelanraua) es reeriLle.
Lxlique or que.
Pb.ED Valor prcscntc dc una anualidad Consiuere los siguienres casos.
DA
3
Caso Monto dc la anualidad Jasa dc intcrs Pcriodo (aos)
A $ 12,000 " 3
B 55,000 12 15
C 00 20 9
D 140,000 5
L 22,500 10 5
a) Calcule el valor resenre ue la anualiuau suonienuo que se rrara ue
1. Una anualiuau oruinaria.
2. Una anualiuau anriciaua.
b) Comare los clculos realizauos en las uos ociones uel inciso a). Si rouo lo uems
ermanece iuenrico, que rio ue anualiuau (oruinaria o auelanraua) es reeriLle.
Lxlique or que.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.E" Valor cn cl ticmpo (anualidadcs) ^arian Kirk uesea elegir la mejor ue uos anualiuaues,
C y D, ue 10 aos. La anualiuau C es una anualiJaJ JrJinaria ue $2,500 al ao uuranre
10 aos. La anualiuau D es una anualiJaJ anticijaJa ue $2,200 or ao, uuranre 10 aos.
a) Calcule el ialJr futurJ ue amLas anualiuaues al inal uel ao 10, suonienuo que
^arian gana 1. el 10" ue inreres anual y 2. el 20" ue inreres anual.
b) Urilice sus clculos uel inciso a) ara inuicar cul anualiuau riene el mayor valor
ururo al inal uel ao 10 ara las rasas ue inreres 1. uel 10" y 2. uel 20".
c) Calcule el ialJr jresente ue amLas anualiuaues, suonienuo que ^arian gana 1. el
10" ue inreres anual y 2. el 20" ue inreres anual.
J) Urilice sus clculos uel inciso c) ara inuicar cul anualiuau riene el mayor valor re-
senre ara las rasas ue inreres 1. uel 10" y 2. uel 20".
e) Comare y exlique Lrevemenre cualquier uierencia enrre sus clculos al usar las
rasas ue inreres uel 10 y 20" en los incisos b) y J).
DA
3
Pb."B Valor Iuturo dc una anualidad Para caua uno ue los casos ue la raLla que se resenra a
conrinuacion, conresre las regunras lanreauas.
DA
3
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J93
Problemo de tinonzos personoles
Pb.EE Plancacin dc |ubilacin Hal 1lomas, un joven ue 25 aos, recien egresauo ue la univer-
siuau, uesea juLilarse a los 65 aos ue euau. Para comlemenrar orras uenres ue ingreso ara
el reriro, ueue ueosirar $2,000 anuales en una cuenra inuiviuual ue reriro con imuesros
uieriuos (IRA, or las siglas ue InJiiiJual Betirenent Arrangenent). La IRA se inverrir
ara ganar un renuimienro anual uel 10" y se suone que ser accesiLle en 40 aos.
a) Si Hal realiza ueosiros anuales ue in ue ao ue $2,000 en la IRA, cunro laLr
acumulauo al inal uel ao en que cumlir 65 aos.
b) Si Hal ueciue eserar lasra la euau ue 35 aos ara comenzar a realizar los ueosiros
ue $2,000 anuales en la IRA, al rermino ue caua ao, cunro laLr acumulauo al
inal uel ao en que cumlir 65 aos.
c) Usanuo los resulrauos oLreniuos en los incisos a) y b), analice el eecro ue rerrasar los
ueosiros en la IRA uuranre 10 aos (ue los 25 a los 35 aos) soLre el monro acumu-
lauo al rermino ue los 65 aos ue Hal.
J) Reira los incisos a), b) y c), suonienuo que Hal realiza rouos los ueosiros al rin-
ciio, y no al inal, ue caua ao. Lxlique el eecro ue los ueosiros ue rinciio ue
ao soLre el valor ururo acumulauo al inal uel ao en que Hal cumlir 65 aos.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.E3 Valor dc una anualidad dc |ubilacin Un agenre ue seguros esr rraranuo ue venuerle
una anualiuau ue juLilacion inmeuiara, que or un monro unico agauo el uia ue loy le
uar $12,000 al inal ue caua ao uuranre los roximos 25 aos. Usreu gana acrualmenre
el 9" soLre inversiones ue Lajo riesgo comaraLles con la anualiuau ue juLilacion.
Ignoranuo los imuesros, cunro es lo mximo que agar or esra anualiuau.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.E4 Iinanciamicnto dc su |ubilacin Usreu lanea juLilarse exacramenre uenrro ue 20 aos.
Su mera es crear un onuo que le ermira reciLir $20,000 al inal ue caua ao uuranre
los 30 aos que rranscurrirn enrre su juLilacion y su muerre (un siquico le uijo que
morir exacramenre 30 aos uesues ue su juLilacion). Usreu saLe que ganar el 11"
anual uuranre el eriouo ue juLilacion ue 30 aos.
a) A cunro ueLe ascenuer el onuo que necesirar cuanJJ se jubile en 20 aos ara que
le roorcione la anualiuau ue juLilacion ue $20,000 uuranre 30 aos.
b) Cunro necesirar lJy como un monro unico ara reunir el onuo calculauo en el
inciso a) si usreu gana solo el 9" anual uuranre los 20 aos revios a su juLilacion.
c) Que eecro rouuciria un aumenro ue la rasa que ueue ganar uuranre y anres ue su
juLilacion soLre los valores calculauos en los incisos a) y b). Lxlique.
J) Alora suonga que usreu gana el 10" uesue alora lasra el inal ue su reriro. Usreu
uesea lacer 20 ueosiros caua in ue ao en su cuenra ue reriro que le generarn
ingresos or $20,000 en agos anuales uuranre 30 aos. A cunro ueLen ascenuer
sus ueosiros anuales.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.Eb Valor dc una anualidad y dc un monto nico Suonga que acaLa ue ganar la loreria
esraral. Pueue reciLir su remio ya sea en la orma ue $40,000 al inal ue caua uno ue los
siguienres 25 aos (es uecir, $1,000,000 al rermino ue 25 aos) o como un monro unico
ue $500,000 agauos inmeuiaramenre.
a) Si usreu esera ganar el 5" anualmenre soLre sus inversiones uuranre los roximos
25 aos, ignoranuo los imuesros y orras consiueraciones, que alrernariva elegiria.
Por que.
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DA
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2
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b) CamLiaria la uecision que romo en el inciso a) si uuiera ganar el " en vez uel 5"
soLre sus inversiones uuranre los roximos 25 aos. Por que.
c) Desue un unro ue visra esrricramenre economico, a que rasa ue inreres no mosrraria
reerencia or alguno ue los uos lanes.
Pb.EB Pcrpctuidadcs Consiuere los uaros ue la siguienre raLla. DA
3
J94 PARTE 2 lerranientas financieras
Pcrpctuidad Monto anual Jasa dc dcscucnto
A $ 20,000 S"
B 100,000 10
C 3,000 6
D 60,000 5
Ingrcso dc Ilu|os dc cIcctivo
Ao A B C
1 $ 900 $30,000 $1,200
2 1,000 25,000 1,200
3 1,200 20,000 1,000
4 10,000 1,900
5 5,000
Derermine el valor resenre ue caua ereruiuau.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.E7 Crcacin dc una Iundacin Al rermino ue su curso ue inrrouuccion a las inanzas,
^arla Lee se sinrio ran comlaciua con la canriuau ue conocimienros uriles e inreresanres,
que convencio a sus aures, quienes son ex alumnos auinerauos ue la universiuau a la que
asisre, ue que crearan una unuacion. La unuacion ermiriria a rres alumnos ue escasos
recursos romar el curso ue inrrouuccion a las inanzas caua ao, a ereruiuau. Ll cosro
anual asegurauo ue la colegiarura y los liLros uel curso es ue $600 or esruuianre. La
unuacion se crear realizanuo un ago unico a la universiuau. La universiuau esera
ganar exacramenre el 6" anual soLre esros onuos.
a) Que ran granue ueLe ser el ago unico inicial que los aures ue ^arla ueLen lacer a
la universiuau ara inanciar la unuacion.
b) Que monro se necesiraria ara inanciar la unuacion si la universiuau uuiera ganar
el 9" en vez uel 6" anual soLre los onuos.
Pb.EB Valor dc un ingrcso mixto Para caua uno ue los ingresos mixros ue lujos ue eecrivo
que se resenran en la siguienre raLla, uerermine el valor ururo al inal uel ulrimo ao si
los ueosiros se realizan en una cuenra que aga un inreres anual uel 12", suonienuo
que no se realizar ningun reriro uuranre el eriouo y que los ueosiros se lacen:
a) Al final ue caua ao.
b) Al jrincijiJ ue caua ao.
DA
4
DA
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CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J95
Problemo de tinonzos personoles
Pb.EB Valor dc un monto nico y dc un ingrcso mixto Gina Virale convino en venuer un
equeo rerreno que lereuo lace algunos aos. Ll comrauor esr uisuesro a agar
$24,000 al cierre ue la rransaccion o los monros resenrauos en la siguienre raLla al
iniciJ ue caua uno ue los roximos 5 aos. Como Gina en la acrualiuau no necesira el
uinero realmenre, lanea ueosirarlo en una cuenra que gana el " ue inreres anual.
Como uesea comrar una casa al rermino ue 5 aos uesues uel cierre ue la venra
uel rerreno, ueciue elegir la alrernariva ue ago (ya sea el monro unico ue $24,000 o el
ingreso mixro ue agos ue la siguienre raLla), que roorcione el valor ururo ms alro
al inal ue los 5 aos. Que alrernariva elegir.
DA
4
Ingrcso dc Ilu|os dc cIcctivo
Ao A B
1 $ 50,000 $ 10,000
2 40,000 20,000
3 30,000 30,000
4 20,000 40,000
5
1oral $150,000 $150,000
50,000 10,000
Pb.3D Valor dcl ingrcso mixto Calcule el valor resenre ue los ingresos ue lujos ue eecrivo que
muesrra la siguienre raLla. Suonga que el cosro ue oorruniuau ue la emresa es uel 12".
DA
4
Ingrcso mixto
Inicio dcl ao Ilu|o dc cIcctivo
1 $ 2,000
2 4,000
3 6,000
4 S,000
5 10,000
A B C
Ao Ilu|o dc cIcctivo Ao Ilu|o dc cIcctivo Ao Ilu|o dc cIcctivo
1 $2,000 1 $10,000 15 $10,000/ao
2 3,000 25 5,000/ao 610 S,000/ao
3 4,000 6 ,000
4 6,000
5 S,000
Pb-3" Valor prcscntc: Ingrcsos mixtos Consiuere los ingresos mixros ue lujos ue eecrivo que
resenra la siguienre raLla.
DA
4
) Calcule el valor resenre ue caua ingreso usanuo una rasa ue uescuenro uel 15".
) Comare los valores resenres calculauos y analicelos consiueranuo el leclo ue que
los lujos ue eecrivo no uesconrauos suman un roral ue $150,000 en caua caso.
Valor dc un ingrcso mixto Harre Sysrems, Inc., una emresa aLricanre ue equio ue
vigilancia elecrronica, esr consiueranuo venuer a una conociua cauena ue errererias los
uereclos ara comercializar su sisrema ue seguriuau uomesrico. Ll acueruo rouesro
requiere que la cauena ue errererias ague a Harre $30,000 y $25,000 al rermino ue
los aos 1 y 2, auems ue realizar agos anuales a in ue ao ue $15,000 ue los aos 3 al
9. Se realizar un ago inal a Harre ue $10,000 al rermino uel ao 10.
) DisrriLuya en una linea ue riemo los lujos ue eecrivo que arrician en la oerra.
) Si Harre les alica una rasa ue renuimienro requeriuo uel 12", cul es el valor re-
senre ue esra serie ue agos.
) Una segunua emresa orecio a Harre un ago inmeuiaro unico ue $100,000 or los
uereclos ue comercializar el sisrema ue seguriuau uomesrico. Que oerra ueLeria
acerar Harre.
Problemo de tinonzos personoles
Iinanciamicnto dc un dIicit prcsupucstario Como arre ue la elaLoracion ue su re-
suuesro ersonal, usreu uerermino que en caua uno ue los roximos 5 aos renur un
ueicir resuuesrario. Ln orras alaLras, necesirar los monros que muesrra la siguienre
raLla, al inal uel ao corresonuienre, ara equiliLrar su resuuesro, es uecir, ara que
las enrrauas sean iguales que las saliuas. Usreu esera ganar el S" soLre sus inversiones
uuranre los roximos 5 aos y uesea inanciar el ueicir resuuesrario uuranre esre
riemo con un monro unico.


J9 PARTE 2 lerranientas financieras
) De cunro ueLe ser el ueosiro unico que se ueLe realizar loy en una cuenra que
aga el S" ue inreres anual ara que orezca una coLerrura comlera uel ueicir re-
suuesrario anriciauo.
) Que eecro rouuciria un aumenro ue su rasa ue inreres soLre el monro calculauo en
el inciso ). Lxlique.
Rclacin cntrc cl valor Iuturo y cl valor prcscntc: Ingrcso mixto Usanuo la inormacion
ue la raLla que se resenra a conrinuacion, resonua las siguienres regunras.


Iin dc ao DIicit prcsupucstario
1 $ 5,000
2 4,000
3 6,000
4 10,000
5 3,000
Ao () Ilu|o dc cIcctivo
1 $ S00
2 900
3 1,000
4 1,500
5 2,000
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J97
a) Derermine el ialJr jresente uel ingreso mixro ue lujos ue eecrivo usanuo una rasa ue
uescuenro uel 5".
b) Cunro esraria uisuesro a agar or la oorruniuau ue oLrener esre ingreso,
suonienuo que ueue ganar cuanuo muclo el 5" soLre sus inversiones.
c) Que eecro rouuciria, si acaso, un cosro ue oorruniuau uel " en vez ue uno uel
5". Lxlique verLalmenre.
Pb.3b Rclacin cntrc cl valor Iuturo y cl valor prcscntc: Ingrcso mixto La siguienre raLla
muesrra un ingreso mixro ue lujos ue eecrivo, excero que alra el lujo ue eecrivo uel
ao 3.
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4
Ao 1 $10,000
Ao 2 5,000
Ao 3
Ao 4 20,000
Ao 5 3,000
Suonga que ue alguna manera usreu saLe que el valor resenre uel ingreso comlero es
ue $32,911.03, y la rasa ue uescuenro es uel 4". Cul es el monro uel lujo ue eecrivo
que alra en el ao 3.
Pb.3B Cambio dc la Irccucncia dc capitalizacin Consiueranuo eriouos ue cairalizacion
anuales, semesrrales y rrimesrrales: 1. calcule el valor ururo si se ueosiran inicialmenre
$5,000 y 2. uerermine la tasa efectiia anual (TA).
a) Al 12" ue inreres anual uuranre 5 aos.
b) Al 16" ue inreres anual uuranre 6 aos.
c) Al 20" ue inreres anual uuranre 10 aos.
Pb.37 Irccucncia dc capitalizacin, valor cn cl ticmpo y tasas cIcctivas anualcs Ln caua uno
ue los casos resenrauos en la siguienre raLla:
a) Calcule el valor ururo al inal uel eriouo ue ueosiro eseciico.
b) Derermine la tasa efectiia anual, TA.
c) Comare la rasa nominal anual, i, con la rasa eecriva anual, TA. Que relacion
exisre enrre la recuencia ue cairalizacion y las rasas anuales nominal y eecriva.
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5
DA
5
Monto dc Irccucncia dc Pcriodo dc
dcpsito Jasa nominal capitalizacin, m dcpsitos
Caso inicial anual, i (vcccs/ao) (aos)
A $ 2,500 6" 2 5
B 50,000 12 6 3
C 1,000 5 1 10
D 20,000 16 4 6
Problemo de tinonzos personoles
Pb.3B Irccucncia dc capitalizacin y valor cn cl ticmpo Usreu lanea inverrir $2,000 alora en
una cuenra inuiviuual ue reriro a una tasa nJninal anual uel S", que se suone se ali-
car en rouos los aos ururos.
a) Cunro renur en la cuenra al rermino ue 10 aos si el inreres se cairaliza ue
acueruo con las siguienres moualiuaues. 1. Caua ao, 2. semesrralmenre, 3. a uiario,
consiueranuo un ao ue 365 uias, y 4. De manera conrinua.
b) Cul es la tasa efectiia anual, TA, ue caua eriouo ue cairalizacion uel inciso a).
c) Cunro ms aumenrar el saluo ue su cuenra ue reriro inuiviuual al rermino ue 10
aos si el inreres se cairaliza ue orma conrinua y no anualmenre.
J) Como aecra la recuencia ue cairalizacion el valor ururo y la rasa eecriva anual ue
un ueosiro eseciico. Lxlique en relacion con los resulrauos que oLruvo en los
incisos a) y c).
Problemo de tinonzos personoles
Pb.4D Comparacin dc pcriodos dc capitalizacin Rene Levin uesea uererminar el valor ururo
al rermino ue 2 aos ue un ueosiro ue $15,000 realizauo loy en una cuenra que aga
una rasa nominal anual uel 12".
a) Calcule el valor ururo uel ueosiro ue Rene suonienuo que el inreres se cairaliza ue
orma: 1. anual, 2. rrimesrral, 3. mensual y 4. conrinua.
b) Comare los resulrauos que oLruvo en el inciso a) y urilicelos ara mosrrar la relacion
enrre la recuencia ue cairalizacion y el valor ururo.
c) Cul es el valor ururo mximo que se oLrenur con el ueosiro ue $15,000, el
eriouo ue 2 aos y la rasa nominal anual uel 12". Urilice los resulrauos que oLruvo
en el inciso a) ara uar su exlicacion.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.4" Anualidadcs y capitalizacin |aner Boyle riene la inrencion ue ueosirar $300 anuales,
uuranre los roximos 10 aos, en una cooerariva ue creuiro que aga una rasa ue
inreres anual uel S".
a) Derermine el valor ururo que |aner renur al caLo ue 10 aos, en caso ue que realice
ueosiros al inal uel eriouo y no rerire ningun inreres, si:
1. Deosira $300 al ao y la cooerariva ue creuiro aga inrereses anualmenre.
2. Deosira $150 caua seis meses y la cooerariva ue creuiro aga inrereses semes-
rralmenre.
3. Deosira $5 caua rres meses y la cooerariva ue creuiro aga inrereses rrimesrral-
menre.
b) Use los resulrauos que oLruvo en el inciso a) ara analizar el eecro que rouuce
el aumenro ue la recuencia ue los ueosiros y la cairalizacion ue inrereses soLre el
valor ururo ue una anualiuau.
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5
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3
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5
DA
5
J98 PARTE 2 lerranientas financieras
Monto dcl Jasa nominal Pcriodo dcl dcpsito
Caso dcpsito inicial anual, i (aos), n
A $1,000 9" 2
B 600 10 10
C 4,000 S
D 2,500 12 4
Pb.3B Capitalizacin continua Ln caua uno ue los casos ue la siguienre raLla, calcule el valor
ururo al inal uel eriouo ue ueosiro, suonienuo que el inreres se cairaliza conrinua-
menre a la rasa nominal anual inuicaua.
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5
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo J99
Problemo de tinonzos personoles
Pb.43 Crcacin dc un Iondo dc |ubilacin Para comlemenrar su juLilacion laneaua exacra-
menre en 42 aos, usreu calcula que necesira acumular $220,000 ara esa ecla. Planea
realizar ueosiros anuales e iguales a in ue ao en una cuenra que aga el S" ue inreres
anual.
a) De cunro ueLen ser los ueosiros anuales ara crear el onuo ue $220,000 ara
uenrro ue 42 aos.
b) Si usreu solo ueue ueosirar $600 anuales en la cuenra, cunro laLr acumulauo
ara inales uel cuauragesimo segunuo ao.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.44 Acumulacin dc una suma Iutura crccicntc Una casa ue reriro en Deer 1rail Lsrares
cuesra alora $1S5,000. Se esera que la inlacion aumenre esre recio en un 6" anual
uuranre los 20 aos revios a la juLilacion ue C. L. Donovan. De cunro ueLen ser los
ueosiros anuales e iguales, ue in ue ao, que Donovan ueLe realizar en una cuenra que
aga una rasa ue inreres anual uel 10" ara que renga el eecrivo necesario y ueua
auquirir una casa ara su reriro.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.4b Dcpsitos para crcar una pcrpctuidad Usreu ueciuio uonar una Leca a su universiuau.
Se requieren $6,000 anuales ara aoyar a la universiuau a ereruiuau. Lsera uonar la
Leca a la universiuau uenrro ue 10 aos y la acumular realizanuo ueosiros iguales y
anuales (a in ue ao) en una cuenra. Se esera que la rasa ue inreres sea uel 10" ara
rouos los eriouos ururos.
a) A cunro ueLe ascenuer el monro ue la uonacion.
b) Cunro ueLe ueosirar al inal ue caua uno ue los roximos 10 aos ara acumular
el monro requeriuo.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.4B InIlacin, valor cn cl ticmpo y dcpsitos anualcs ^ienrras asaLa sus vacaciones en
Iloriua, |oln Kelley vio la casa ue vacaciones ue sus sueos. LsraLa anunciaua con un
recio ue venra ue $200,000. |oln riene 40 aos y lanea conrinuar rraLajanuo lasra los
65. Ll consiuera que los recios generalmenre se incremenran a una rasa igual a la ue la
inlacion. |oln cree que ueue ganar el 9" anual uesues ue imuesros soLre sus inver-
siones. Lsr uisuesro a inverrir un monro ijo al inal ue caua uno ue los roximos 25
aos ara inanciar la comra en eecrivo ue la casa (que acrualmenre cuesra $200,000),
cuanuo se rerire.
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3
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2
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3
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Suma a Pcriodo dc Jasa dc
Caso acumular acumulacin (aos) intcrs
A $ 5,000 3 12"
B 100,000 20
C 30,000 S 10
D 15,000 12 S
Pb.4E Dcpsitos para acumular sumas Iuturas Ln caua uno ue los casos resenrauos en la
siguienre raLla, uerermine el monro ue los ueosiros anuales e iguales, al inal uel ao,
que se requieren ara acumular la suma inuicaua al inal uel eriouo eseciico, con-
siueranuo la rasa ue inreres anual esraLleciua.
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Problemo de tinonzos personoles
Pb.4B Programa dc amortizacin dc prstamos |oan ^essineo soliciro en resramo $15,000 a
una rasa ue inreres anual uel 14" ara reemLolsarlos en 3 aos. Ll resramo se amorriza
en rres agos anuales e iguales que se realizan a in ue ao.
a) Calcule los agos anuales uel resramo caua in ue ao.
b) LlaLore un rograma ue amorrizacion uel resramo que muesrre el uesglose uel
inreres y uel rincial ue caua uno ue los rres agos uel resramo.
c) Lxlique or que la arre ue inreres ue caua ago uisminuye con el aso uel riemo.
Pb.4B Dcduccioncs dc intcrcscs dc prstamos Liz Rogers acaLa ue solicirar un resramo
comercial ue $10,000 que reemLolsar en rres agos anuales e iguales caua in ue ao
uuranre el eriouo. La rasa ue inreres soLre el resramo es uel 13". Como arre ue su
laneacion inanciera uerallaua, Liz uesea uererminar la ueuuccion uel inreres anual
arriLuiLle al resramo. (Como es un resramo comercial, la arre ue inreres ue caua ago
uel resramo es ueuuciLle ue imuesros ara la emresa).
a) Derermine el ago anual uel resramo ue la emresa.
b) LlaLore un rograma ue amorrizacion ara el resramo.
c) Cunro ser el gasro or inrereses que la emresa ue Liz renur que enrenrar en
caJa unJ ue los roximos 3 aos como resulrauo ue esre resramo.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.bD Pagos mcnsualcs dc prstamos 1im Smirl uesea comrar un auromovil usauo.
Lnconrro uno a un recio ue $4,500. Ll concesionario le uijo que si le ua un anricio
ue $500, le inanciar el saluo uel recio a una rasa uel 12" anual uuranre 2 aos
(24 meses).
a) Suonienuo que 1im acere la oerra uel concesionario, cul ser el monro ue su
ago nensual, a in ue mes.
b) Use una calculauora inanciera o una loja elecrronica ue clculo ara uererminar
cul seria el ago nensual ue 1im si el concesionario esruviera uisuesro a inanciar
el saluo uel recio uel auromovil a una rasa anual uel 9".
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200 PARTE 2 lerranientas financieras
a) Se esera que la inlacion romeuio sea uel 5" anual uuranre los siguienres 25 aos.
Cunro cosrar la casa ue ensueo ue |oln cuanuo se rerire.
b) Cunro ueLe inverrir |oln al final ue caua uno ue los 25 aos siguienres ara rener el
eecrivo que le ermira comrar la casa cuanuo se rerire.
c) Si |oln invierre al jrincijiJ, y no al inal, ue caua uno ue los siguienres 25 aos,
cunro ueLe inverrir caua ao.
Pb.47 Pago dc prstamo Derermine los agos anuales e iguales, a realizarse a inal ue ao, que
se requieren uuranre la viua ue los resramos inuicauos en la siguienre raLla ara reem-
Lolsarlos or comlero uuranre el rermino acrauo.
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Prstamo Principal Jasa dc intcrs Jrmino dcl prstamo (aos)
A $12,000 S" 3
B 60,000 12 10
C 5,000 10 30
D 4,000 15 5
CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo 20J
a) Calcule la rasa ue crecimienro anual comuesra enrre el rimero y el ulrimo ago ue
caua ingreso.
b) Si los valores uel ao 1 reresenran los ueosiros iniciales en cuenras ue alorro que
agan un inreres anual, cul es la rasa ue inreres anual ganaua soLre caua cuenra.
c) Comare y analice la rasa ue crecimienro y la rasa ue inreres calculauas en los incisos
a) y b), resecrivamenre.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.bE Jasa dc rcndimicnto Risli Singl riene $1,500 ara inverrir. Su asesor inanciero sugiere
una inversion que no aga ningun inreres acrauo, ero que le enrregar $2,000 al rermino
ue 3 aos.
a) Que rasa anual ue renuimienro ganar Risli con esra inversion.
b) Risli esr consiueranuo orra inversion, ue igual riesgo, que gana un renuimienro
anual uel S". Que inversion ueLeria elegir y or que.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.b3 Jasa dc rcndimicnto y clcccin dc invcrsin Clare |accaru riene $5,000 ara inverrir.
Como aenas riene 25 aos ue euau, no le inreresa la uuracion ue la inversion, sino la
rasa ue renuimienro que ganar soLre la inversion. Con la ayuua ue su asesor inanciero,
Clare iuenriico cuarro inversiones ue igual riesgo, caua una ue las cuales roorciona un
monro unico al rermino ue la viua ue la inversion, como se muesrra en la siguienre raLla.
1ouas las inversiones requieren un ago inicial ue $5,000.
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Pb.b" Jasas dc crccimicnto Usreu reciLe la serie ue lujos ue eecrivo resenrauos en la
siguienre raLla.
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Ilu|os dc cIcctivo
Ao A B C
1 $500 $1,500 $2,500
2 560 1,550 2,600
3 640 1,610 2,650
4 20 1,6S0 2,650
5 S00 1,60 2,S00
6 1,S50 2,S50
1,950 2,900
S 2,060
9 2,10
10 2,2S0
Invcrsin Monto nico Vida dc la invcrsin (aos)
A $ S,400 6
B 15,900 15
C ,600 4
D 13,000 10
a) Calcule, al enrero orcenrual ms cercano, la rasa ue renuimienro ue caua una ue las
cuarro inversiones que esrn uisoniLles ara Clare.
b) Que inversion recomenuaria a Clare, consiueranuo su mera ue incremenrar al
mximo la rasa ue renuimienro.
Pb.b4 Jasa dc rcndimicnto: Anualidad Cul es la rasa ue renuimienro ue una inversion ue
$10,606 si la comaia reciLir $2,000 anuales or los roximos 10 aos.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.bb Llcccin dc la mc|or anualidad Raina Herzig uesea elegir la mejor ue cuarro anuali-
uaues ue juLilacion inmeuiara que esrn uisoniLles ara ella. Ln caua caso, a camLio ue
una rima unica loy, reciLir Leneicios en eecrivo anuales e iguales, a in ue ao,
uuranre un numero eseciico ue aos. Consiuera que las anualiuaues rienen el mismo
riesgo y no le reocuan los uierenres riemos ue viua ue los lanes. Su uecision se
Lasar unicamenre en la rasa ue renuimienro que ganar soLre caua anualiuau. La
siguienre raLla muesrra los rerminos rinciales ue las cuarro anualiuaues.
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202 PARTE 2 lerranientas financieras
Anualidad Prima pagada hoy Ingrcso anual Vida (aos)
A $30,000 $3,100 20
B 25,000 3,900 10
C 40,000 4,200 15
D 35,000 4,000 12
Prstamo Principal Pago anual Plazo (aos)
A $5,000 $1,352.S1 5
B 5,000 1,543.21 4
C 5,000 2,010.45 3
a) Calcule, al enrero orcenrual ms cercano, la rasa ue renuimienro ue caua una ue las
cuarro anualiuaues que Raina esr consiueranuo.
b) Con los crirerios ue uecision que Raina esraLlecio, que anualiuau le recomenuaria.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.bB Jasa dc intcrs dc una anualidad Anna Waluleim se lesiono gravemenre en un acci-
uenre inuusrrial. Demanuo a las arres resonsaLles y se le ororgo una inuemnizacion
ue $2,000,000. Hoy, ella y su aLogauo asisren a una reunion ue acueruo con los aLo-
gauos ueensores, quienes licieron una oerra inicial ue $156,000 anuales uuranre
25 aos. Anna lanea solicirar una conrraoerra ue $255,000 anuales uuranre 25 aos.
1anro la oerra como la conrraoerra rienen un valor resenre ue $2,000,000, es uecir, el
monro ue la inuemnizacion, y suonen agos al inal ue caua ao.
a) Que rasa ue inreres suuesra, reuonueaua al enrero orcenrual ms cercano, usaron
los aLogauos ueensores en su oerra.
b) Que rasa ue inreres suuesra, reuonueaua al enrero orcenrual ms cercano, consi-
ueraron Anna y su aLogauo en su conrraoerra.
c) Anna esr uisuesra a llegar a un acueruo or una anualiuau que imlique una rasa
ue inreres uel 9". Cul seria el ago anual aceraLle ara ella.
Problemo de tinonzos personoles
Pb.b7 Jasas dc intcrs dc prstamos |oln Ilemming la esrauo Luscanuo un resramo ara
inanciar la comra ue un auromovil usauo. Lnconrro rres osiLiliuaues que arecen
arracrivas y uesea elegir aquella con la rasa ue inreres ms Laja. La siguienre raLla re-
senra la inormacion uisoniLle en relacion con caua uno ue los rres resramos ue
$5,000.
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CAPTULO 5 Valor del dinero en el tienpo 203
Problemo de tinonzos personoles
Pb.bB Jicmpo para acumular una suma cspcciIica ^anuel Rios uesea uererminar cunro
riemo requerir un ueosiro anual ue $10,000 ara uulicarse.
a) Si ^anuel gana el 10" anual soLre el ueosiro, cunro riemo requerir ara
uulicar su uinero.
b) Cunro riemo requerir si gana solo el " ue inreres anual.
c) Cunro riemo requerir si gana el 12" ue inreres anual.
J) Revisanuo los resulrauos que oLruvo en los incisos a), b) y c), inuique la relacion que
exisre enrre la rasa ue inreres y la canriuau ue riemo que ^anuel requerir ara
uulicar su uinero.
Pb.BD Nmcro dc aos para proporcionar un rcndimicnto cspcciIico Ln caua uno ue los
siguienres casos, calcule el numero ue aos que el lujo ue eecrivo anual eseciico Je
fin Je anJ ueLe conrinuar ara orecer la rasa ue renuimienro inuicaua soLre el monro
inicial uererminauo.
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a) Derermine la rasa ue inreres relacionaua con caua uno ue los resramos.
b) Que resramo ueLe elegir |oln.
Pb.bB Nmcro dc aos para igualar un monto Iuturo Ln caua uno ue los casos resenrauos en
la siguienre raLla, uerermine el numero ue aos que requerir el ueosiro inicial ara
incremenrarse lasra igualar el monro ururo a la rasa ue inreres inuicaua.
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Caso Dcpsito inicial Monto Iuturo Jasa dc rcndimicnto
A $ 300 $ 1,000 "
B 12,000 15,000 5
C 9,000 20,000 10
D 100 500 9
L ,500 30,000 15
Caso Dcpsito inicial Ilu|o dc cIcctivo anual Jasa dc rcndimicnto
A $ 1,000 $ 250 11"
B 150,000 30,000 15
C S0,000 10,000 10
D 600 25 9
L 1,000 3,500 6
Problemo de tinonzos personoles
Pb.B" Jicmpo para rccmbolsar un prstamo a plazos ^ia Salro uesea uererminar cunro
riemo requerir ara reemLolsar un resramo que orece un Leneicio inicial ue
$14,000, que requiere aLonos anuales a fin Je anJ ue $2,450.
a) Si ^ia acera el resramo a una rasa ue inreres anual uel 12", cunro riemo
requerir ara reemLolsarlo or comlero.
b) Cunro riemo requerir si acera el resramo a una rasa anual uel 9".
c) Cunro riemo requerir si riene que agar el 15" ue inreres anual.
J) Revisanuo las resuesras que uio en los incisos a), b) y c), uescriLa la relacion que
exisre enrre la rasa ue inreres y el riemo que ^ia requerir ara reemLolsar el res-
ramo or comlero.
DA

Pb-BE PROBLLMA LJICO Ll gerenre ue la emresa Cleck Inro Casl ueienue su rcrica
emresarial argumenranuo que unicamenre coLra lo que el mercauo ermire. Desues
ue rouo, uice el gerenre, no oLligamos a las ersonas a que vengan. Como resonueria
a esre argumenro ara jusriicar el negocio ue lacer resramos a los rraLajauores a alras
rasas ue inreres ara que esros salgan ue auros economicos lasra el siguienre uia ue ago.
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204 PARTE 2 lerranientas financieras
Ejercicio de hojo de clculo
A ines ue 2012, la cororacion Uma esraLa consiueranuo realizar un royecro imorranre a
largo lazo en un esuerzo or seguir sienuo comeririva en su inuusrria. Los uearramenros
ue rouuccion y venras uererminaron los alorros anuales ue lujos ue eecrivo que se ourian
acumular ara la comaia si esra acruara con raiuez. De manera eseciica, calculan que
ocurrir un ingreso mixro ue alorros ururos ue lujos ue eecrivo ue 2013 a 201S, al rer-
mino ue caua ao. De 2019 a 2023 ocurrirn alorros consecurivos e iguales ue lujos ue
eecrivo al rermino ue caua ao. La emresa calcula que su rasa ue uescuenro uuranre los
rimeros 6 aos ser uel ". La rasa ue uescuenro eseraua ue 2019 a 2023 es uel 11".
Los uirecrores uel royecro consiuerarn que esre es aceraLle si genera alorros re-
senres ue lujos ue eecrivo ue or lo menos $S60,000. Se enrregan los siguienres uaros ue
alorro ue lujos ue eecrivo al uearramenro ue inanzas ara su anlisis.
RE5OLVER
LlaLore una loja ue clculo similar a la ue la raLla 5.2, y luego conresre las siguienres re-
gunras:
a) Derermine el valor (a rinciios ue 2013) ue los alorros ururos ue lujo ue eecrivo
que se esera que genere esre royecro.
b) Con Lase unicamenre en el crirerio esraLleciuo or la auminisrracion, ueLeria la
emresa llevar a caLo esre royecro eseciico. Lxlique.
c) Cul es el riesgo ue la rasa ue inreres y como ouria inluir en la recomenuacion
realizaua en el inciso b). Lxlique su resuesra.
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Iin dc ao Ahorros dc Ilu|os dc cIcctivo
2013 $110,000
2014 120,000
2015 130,000
2016 150,000
201 160,000
201S 150,000
2019 90,000
2020 90,000
2021 90,000
2022 90,000
2023 90,000